Зовнішнє фінансування і внутрішнє фінансування діяльності підприємства: види, класифікація та особливості. Джерела фінансування підприємства Джерела фінансування діяльності організації визначення
У процесі аналізу рішень, що мають відношення до структури капіталу, керівники компаній оперують такими поняттями, як внутрішні і зовнішні джерела фінансування підприємства.
Ці категорії вступників грошових коштів є актуальними практично для кожної організації. Залежно від сфери її діяльності, зовнішнє фінансування і внутрішнє фінансування застосовується в різних пропорціях. Іноді досить залучення досить невеликих сум від інвесторів і кредиторів, в інших випадках левова частка капіталу компанії є У даній статті будуть описані основні зовнішні і внутрішні джерела фінансування бізнесу. Крім того, буде приведена їх характеристика і приклади, висвітлені переваги і недоліки.
Що таке зовнішнє фінансування і внутрішнє фінансування?
Внутрішнім фінансуванням називається самостійне забезпечення всіх витрат на розвиток фірми (при використанні власних доходів). Джерелами подібних надходжень можуть бути:
- Отримана в результаті ведення фінансово-господарської діяльності чистий прибуток.
- Амортизаційні накопичення.
- Кредиторська заборгованість.
- Засоби, відкладені на оплату майбутніх витрат.
- Дохід, отриманий в рахунок майбутнього періоду.
Прикладом внутрішнього фінансування стає інвестування отриманого прибутку в закупівлю додаткового обладнання, зведення нового корпусу, цеху або іншої будівлі.
Зовнішнє фінансування передбачає використання грошових коштів, що надійшли в компанію ззовні.
Вони можуть бути надані засновниками, громадянами, державою, фінансово-кредитними організаціями або нефінансовими компаніями. Запорука успішної роботи підприємства, його розвитку та конкурентоспроможності в тому, щоб правильно і ефективно комбінувати внутрішні і зовнішні джерела фінансування. Співвідношення власних і залежить від сфери діяльності компанії, її розміру і стратегічних планів.
види фінансування
Крім поділу на дві основні групи, внутрішні та зовнішні джерела фінансування класифікуються більш докладно.
внутрішні:
- За рахунок чистого прибутку.
- Продаж вільних активів.
- Доходи від здачі майна в оренду.
- Інвестиційні кошти.
- Позики (кредити, лізинг, вексель).
На практиці найбільш часто застосовують змішану систему: і зовнішнє і внутрішнє фінансування бізнесу.
Що таке внутрішнє фінансування?
Сьогодні компанії самі займаються розподілом прибутку, величина якої прямо залежить від того, наскільки рентабельні господарські операції та ефективна дівідентная політика.
Виходячи з того, що керівники зацікавлені в найбільш раціональному використанні коштів, які є в їх розпорядженні, вони дбають про те, щоб були враховані найважливіші фактори:
- Реалізовані плани, що передбачають подальше розвитку компанії.
- Були дотримані інтереси власників, працівників, інвесторів.
При вдалому розподілі фінансів і розширенні масштабів господарської діяльності компанії необхідність додаткового фінансування скорочується. В цьому проявляється взаємозв'язок, що характеризує внутрішні та зовнішні джерела фінансування.
Метою більшості власників фірм можна назвати прагнення до скорочення витрат і підвищення прибутку незалежно від того, який вид засобів буде використаний.
Позитивні і негативні сторони застосування власних грошових ресурсів
Зовнішнє фінансування і внутрішнє фінансування, а також їх ефективність характеризуються тим, наскільки керівникам зручно і вигідно використовувати ці види грошових коштів.
Незаперечними плюсами внутрішнього фінансування, звичайно, є відсутність необхідності оплачувати витрати на залучення капіталу ззовні. Також велике значення має можливість власників зберігати контроль діяльності компанії.
Серед недоліків, властивих внутрішньому фінансуванню, найбільш значним стає неможливість його практичного застосування. Як приклад можна привести неспроможність Вони майже повністю втратили своє значення через тотальне зниження норм амортизації на більшості вітчизняних підприємств (в промисловій сфері). Їх суми не можуть бути використані для покупки нових основних засобів. Положення не рятує навіть введення порядку прискореної амортизації, так як її можна застосувати до того обладнання, яке існує зараз.
Що ховається під терміном «зовнішні джерела фінансування»?
При нестачі власних коштів керівники підприємств змушені вдаватися до залучення позикових або інвестиційних фінансів.
Поряд з очевидними перевагами такого підходу (можливістю нарощувати обсяги господарської діяльності або освоювати нові сфери ринку), існує необхідність повернення позикових коштів і виплати дивідендів інвесторам.
Пошук іноземних інвесторів часто стає «рятівним колом» для багатьох підприємств. Однак при збільшенні частки таких інвестицій можливість контролю у власників підприємств істотно скорочується.
Кредит і його специфіка
Кредити як інструмент зовнішнього фінансування стають найбільш доступним виходом для власників компанії, якщо виявляються неспроможними джерела внутрішнього. Зовнішнього фінансування бюджету фірми повинно бути достатньо для того, щоб наростити обсяг виробництва, а також повернути залучені кошти з нарахованими відсотками та дивідендами.
Кредитом називають грошову суму, яку кредитор надає позичальникові з умовою повернення виданих грошей і обумовленого відсотка за право використання цієї послуги.
Особливості використання кредитних коштів для фінансування компанії
Переваги кредитів:
Недоліки залучення кредитів:
- Нерідко кредит видається підприємству на короткий термін (до трьох років). Якщо стратегія фірми передбачає отримання довгострокового прибутку, тиск кредитних зобов'язань стає занадто великим.
- Щоб отримати кошти в кредит, підприємство зобов'язане надати заставу, еквівалентний бажаної суми.
- Іноді умовою кредитування стає вимога банку відкрити рахунок, що не завжди буває вигідно для компанії.
І зовнішні, і внутрішні джерела фінансування бізнесу повинні застосовуватися максимально раціонально і розумно адже від цього залежить рівень рентабельності підприємства та його привабливість для інвесторів.
Лізинг: визначення, умови і характеристика
Лізингом називають комплекс з різних форм підприємницьких прийомів, які вигідні для лізингодавця і лізингоодержувача, так як дозволяють першому розширити межі діяльності, а другого - оновити
Умови лізингової угоди ліберальніші в порівнянні з кредитуванням, оскільки дозволяють власнику бізнесу розраховувати на відстрочку виплат і реалізувати масштабний проект без великих фінансових вкладень.
Лізинг не впливає на баланс власних і залучених коштів, тобто не порушує співвідношення, що характеризує зовнішнє / внутрішнє фінансування підприємства. З цієї причини він не стає на заваді для отримання позики.
Цікаво те, що при купівлі обладнання за умовами договору лізингу, компанія має право не ставити його на баланс протягом усього періоду дії документа. Таким чином, у керівника з'являється можливість заощадити на податках адже активи не збільшуються.
висновок
Зовнішнє фінансування і внутрішнє фінансування підприємств передбачає використання власних доходів або залучення позикових коштів від кредиторів, партнерів та інвесторів.
Для успішної діяльності компанії має велике значення дотримання оптимального співвідношення цих видів фінансування, а також раціональне і виправдане витрачання будь-яких ресурсів.
Фінанси підприємства - це сума всіх коштів, як внутрішніх, так і зовнішніх, які знаходяться в повному користуванні компанії і використовуються їй як засіб виконання боргових зобов'язань, спрямовані на поточні витрати і на розширення підприємства.
Коли гроші присутні в необхідній кількості, ефективно використовуються - це є запорукою успішного бізнесу, Його стабільність, ліквідність і платоспроможність.
Проблема того, щоб вибрати найбільш правильний і найкраще джерело отримання фінансів для функціонування підприємства привертає все більше і більше уваги з боку власників бізнесу.
Джерело фінансування - це стабільні, функціональні шляху отримання грошових коштів і перелік суб'єктів економіки, які можуть такі засоби надати. Важливо підібрати найвигідніший джерело фінансів, які б підходив під конкретно взятий проект і приносив найбільші дивіденди.
Фінансування поділяється на наступні типи:
- Внутрішні джерела отримання коштів;
- Зовнішні джерела;
- Змішаний тип.
внутрішні джерела
Першими і ключовими джерелами отримання фінансів для діяльності підприємства можна вважати власні кошти організації. Вони містять у собі:
- Початковий капітал
- Фінанси, накопичені за час роботи підприємства, що сформувалися внутрішні резервні фонди
- Інші інвестиції приватних, юридичних осіб
Капітал підприємства утворюється на старті створення організації, коли формується його початковий капітал - сукупні грошові кошти засновників бізнесу, вкладені в майно фірми, щоб забезпечити необхідний діяльний розмах. Такий капітал так само називається статутним і без нього фірма не зможе бути не тільки створена, але і повноцінно функціонувати надалі.
Шляхи освіти такого капіталу залежать від тієї правової форми організації, яку обрали засновники. Однак, не залежно від цього, всі вкладення, зроблені в статутний капітал, далі вважаються власністю підприємства, і вкладник не може пред'явити права на них. Так, в ситуації, коли фірма ліквідується або ж інвестор хоче вийти зі складу засновників, йому компенсується лише його частка з майна, що залишилося, і не повертаються вкладені активи.
Куди ж ідуть ці кошти? Ця сировина, заробітна плата працівникам, енергетичні ресурси, все, що потрібно для виробництва товарів і послуг, запитаних споживачем. Він, в свою чергу, оплачує кінцевий продукт, Після чого вкладені кошти повертаються на рахунки фірми. Далі віднімаються кошти на потреби організації, і залишкові гроші вважаються прибутком організації.
Розмір прибутку пов'язане з виконанням деяких умов, ключовим з яких вважається відношення доходів і витрат. Однак, законодавча база містить деякі процедури, що регулюють прибуток, наприклад порядок оцінок амортизації активу і вкладень в статутні кошти.
Отже, прибуток - це першорядний ресурс для фінансового резерву. Такі фонди потрібні для покриття раптової втрати або збитку, вони надають певну страховку від непередбачених обставин. Як формувати резерв визначають нормативні та статутні акти підприємства, а так само його організаційно-правова форма.
Накопичувальні і соціальні фонди базуються на прибутку і інвестуються в: заробітну плату, яка виплачується понад встановлену, премії, матеріальна допомога, компенсацію оплати житла, обідів, транспорту, полісів ДМС для співробітників.
Крім подібних резервів, до капіталу підприємства можна віднести і додатковий капітал. Його утворення відбувається з різних джерел, як то:
- Дохід від проданих суб'єктом господарювання і проданих за високу ціну акцій;
- Засоби, що з'явилися внаслідок переоцінки власного майна підприємства;
- Різниця курсів валют;
Додатковий капітал може бути використаний як засобу для збільшення статутного капіталу; погашення заборгованості і грошових втрат протягом календарного року; розподілений між власниками організації.
Амортизаційний фонд так само відноситься до внутрішніх джерел фінансування підприємства. Він є грошовим виразом зносу засобів і майнових активів і вважається ресурсів для фінансування як звичайного, так і розширеного виробництва.
Як до зовнішніх, так і до внутрішніх джерел можна так само віднести цільові капіталовкладення з бюджету, від вищих осіб і компаній. Особливо виділяються субсидії та субвенції.
Перше - це кошти з бюджету, видані другій особі на правах часткового фінансування.
Друге - надані бюджетні кошти на конкретний цільової витрата, без необхідності їх повертати.
Головна риса цільової підтримки в тому, що такі гроші можуть використовуватися тільки за конкретно вказаним напрямком і відповідно до супутньої документацією. Такі кошти стають частиною капіталу організації.
зовнішні джерела
Для повноцінного функціонування підприємства недостатньо власних коштів. На це є кілька причин, наприклад, терміни погашення заборгованостей, як правило, відрізняються від надходження коштів від продажу. Крім того, кошти можуть бути відправлені не на часі, а так само трапляються різні форс-мажори. Сюди ж відноситься інфляція (коли знецінені кошти не можуть покрити вартість необхідних ресурсів для продовження процесу виробництва), зростання самого підприємства, створення філій та / або дочірніх підприємств. У таких ситуаціях підприємство звертається до зовнішніх джерел отримання коштів.
Позикові кошти вважаються пасивом і діляться на короткострокові та довгострокові, що пов'язано з термінами погашення. Останні, в свою чергу, діляться на кредити (термін погашення від року і більше) і інші пасиви. Короткостроковий пасив включає в себе позики терміном менш ніж на 12 місяців і заборгованості по кредитах постачальників, підрядників і т.д.
Одним з найважливіших зовнішніх джерел фінансування вважається кредит, виданий банківською установою. Раніше, високі процентні ставки не давали можливості багатьом організаціям використовувати кредитування, як джерело отримання коштів, так як їм це було невідповідно до своїх достатків. Однак, в теперішній момент, Цей спосіб став доступний компаніям. Іноземні банківські установи, зокрема, пропонують більш низькі відсотки і варіанти термінів погашення кредиту, що становить серйозну конкуренцію російським банкам.
Кредитування - один з джерел фінансування
Слід мати на увазі, що кредити можуть бути видані тільки ліцензованими фінансовими установами.
При отриманні кредиту між одержувачем і банком встановлюються договірні відносини. Договір, або банківський контракт, узаконюють процес, закріплює всі нюанси і, як правило, має стандартну форму.
На противагу кредиту як зовнішнього джерела фінансування, останнім часом, виступає лізинг. Лізинг - це форма оренди практично будь-якого обладнання або техніки, в якій може бути передбачений і перехід права власності. Іноді, при укладанні лізингового договору можна домовитися про вигідніші умови. З «лізіг-компанією» завжди можна обговорити зручні підприємству терміни гасіння лізингу, лізинг вимагає менше документів для оформлення, а отже займає менше часу, ніж кредит.
Крім різних форм кредитних зобов'язань, слід згадати державні програми спонсорства. Такі програми держава реалізує в тих секторах, які представляють для нього інтерес. Однак, у такого роду фінансування є певні складності, наприклад підприємство повинно підходити під програму за вказаними параметрами, що буває важко через їх великого переліку.
Цінні папери - так само своєрідний спосіб зовнішнього фінансування організації. Таким чином можна залучити великих капіталістів, а так само фірма отримає, можливо невеликий, але гарантований дохід. Таким чином, розраховувати на емісію акцій, як на постійний і основне джерело доходу, не доводиться, але він точно допоможе встановити відносини з компаніями, чиї інвестиції і досвід може бути корисний фірмі.
Плюси і мінуси зовнішніх і внутрішніх джерел
Внутрішні джерела, плюси
- Легка схема залучення коштів, відсутність необхідності в додаткових дозволах інших сторін
- Немає ніяких додаткових виплат за відсотками
- Обмеженість в кількості коштів, звідси менші можливості для розширення, інвестицій
- Немає приросту коштів на інвестовані грошові ресурси за рахунок позик
Зовнішні джерела, плюси
- Необмеженість в кількості отриманих коштів
- Збільшення потенціалу компанії при модернізації його технічної бази, його розвитку, зростання
- Звідси збільшується прибуток і підйом рентабельності в цілому
- Чим більше у організації кредитних зобов'язань, тим менше її фінансова стійкість, Вище ризик банкрутства
- Виплати відсотків по кредитах знижують сукупний прибуток
- Отримання зовнішнього джерела фінансування пов'язане з різними бюрократичними труднощами і з задоволенням умов, встановлених банком.
Фінансування діяльності організацій - це сукупність форм і методів, принципів і умов фінансового забезпечення простого і розширеного відтворення. Під фінансуванням розуміється процес утворення грошових коштів або в більш широкому плані процес утворення капіталу фірми в усіх його формах.
внутрішнє фінансуванняпередбачає використання тих фінансових ресурсів, джерела яких утворюються в процесі фінансово-господарської діяльності організації (чистий прибуток, амортизація, кредиторська заборгованість, резерви майбутніх витрат і платежів, доходи майбутніх періодів).
при зовнішньому фінансуванні використовуються кошти, що надходять в організацію з зовнішнього світу. Джерелами зовнішнього фінансування можуть бути засновники, громадяни, держава, фінансово-кредитні організації, нефінансові організації.
виділяють наступні джерела фінансування:
· Внутрішні джерела підприємства (Чистий прибуток, амортизаційні відрахування, реалізація або здача в оренду невикористовуваних активів).
· Залучені засоби (іноземні інвестиції).
· Позикові кошти (кредит, лізинг, Векселі).
· змішане (Комплексне, комбіноване) фінансування.
внутрішнє фінансування передбачає використання власних коштів і перш за все - чистого прибутку та амортизаційних відрахувань.
У складі власного капіталу враховуються:
Статутний капітал (формується в результаті внеску засновників фірми при її створенні)
Додатковий капітал (формується в результаті переоцінки основних фондів організації)
Резервний капітал (Формується за рахунок відрахувань від прибутку організації на наступні непередбачені потреби)
Фінансування за рахунок власних коштів має ряд переваг:
1) за рахунок поповнення з прибутку підприємства підвищується його фінансова стійкість;
2) формування і використання власних коштів відбувається стабільно;
3) мінімізуються витрати по зовнішньому фінансуванню (з обслуговування боргу кредиторам);
4) прощається процес прийняття управлінських рішень щодо розвитку підприємства, так як джерела покриття додаткових витрат відомі заздалегідь.
Рівень самофінансування підприємства залежить не тільки від його внутрішніх можливостей, але і від зовнішнього середовища (податкової, амортизаційної, бюджетної, митної та грошово-кредитної політики держави).
Зовнішнє фінансування передбачає використання коштів держави, фінансово-кредитних організацій, нефінансових компаній і громадян: кредити банків, комерційні кредити, тобто позикові кошти інших організацій; кошти від випуску та продажу акцій і облігацій організації; бюджетні асигнування на поворотній основі та ін.
Дозволяє прискорювати оборотність оборотних коштів, збільшувати обсяги здійснюваних господарських операцій, скорочувати обсяги незавершеного виробництва. Однак призводить до виникнення певних проблем, пов'язаних з необхідністю подальшого обслуговування прийнятих на себе боргових зобов'язань.
кредит - позика в грошовій або товарній формі, що надається кредитором позичальнику на умовах повернення, найчастіше з виплатою позичальником відсотка за користування позикою. Ця форма фінансування є найбільш поширеною. Переваги кредиту:
· Велика незалежність в застосуванні отриманих грошових коштів без будь-яких спеціальних умов;
· Найчастіше кредит пропонує банк, що обслуговує конкретне підприємство, так що процес отримання кредиту стає вельми оперативним.
До недоліків кредиту можна віднести наступне:
· Термін кредитування в рідкісних випадках перевищує 3 роки, що є непосильним для підприємств, націлених на довгострокову прибуток;
· Для отримання кредиту підприємству потрібно надання застави, найчастіше еквівалентного сумі самого кредиту;
· При даній формі фін-ия підприємство може використовувати стандартну схему амортизації слід придбати го обладнання, що зобов'язує сплачувати податок на майно протягом всього терміну користування.
лізинг дозволяє одній стороні - лізингоодержувачу - ефективно оновлювати основні фонди, а інший - лізингодавцю - розширити межі діяльності на взаємовигідних для обох сторін умовах.
Переваги лізингу:
· Лізинг передбачає 100% -ве кредитування і не вимагає негайно починати платежі .
· Лізинг дозволяє підприємству, який не має значних фінансових ресурсів, розпочати реалізацію великого проекту.
Простіше отримати контракт по лізингу, ніж позику - адже забезпеченням угоди є саме устаткування. Лізингова угода більш гнучка, ніж позика. Позика завжди передбачає обмежені розміри і терміни погашення. При лізингу підприємство може розраховувати надходження своїх доходів і виробити з лізингодавцем відповідну зручну для нього схему фінансування. Лізинг не збільшує борг в балансі підприємства і не зачіпає співвідношення власних і позикових коштів, тобто не знижує можливість підприємства щодо отримання додаткових позик. Лізингові платежі, що сплачуються підприємством, повністю ставляться на витрати виробництва.
33. Фактори, що визначають структуру джерел фінансування.
капітал всякого підприємства може бути представлений двома складовими: власними і позиковими засобами.
В складі власного капіталу можуть бути виділені дві основні складові: інвестований капітал, тобто капітал, вкладений власниками в підприємство, і накопичений капітал, тобто створений на підприємстві поверх того, що було спочатку авансовано власниками.
інвестований капітал в акціонерних товариствах включає номінальну вартість простих і привілейованих акцій, а також додатково оплачений (понад номінальну вартість акцій) капітал. Перша складова інвестованого капіталу представлена \u200b\u200bв балансі акціонерних підприємств статутним капіталом, друга - додатковим капіталом (у частині емісійного доходу).
накопичений капітал знаходить своє відображення у вигляді статей, що виникають в результаті розподілу чистого прибутку (резервний фонд, фонд накопичення, нерозподілений прибуток, інші аналогічні статті).
Позикові кошти являють собою правові та господарські зобов'язання підприємства перед третіми особами.
Величина позикових коштів характеризує можливі майбутні вилучення коштів підприємства, пов'язані з раніше прийнятими зобов'язаннями. До основних видів зобов'язань підприємства належать:
· Довгострокові і короткострокові кредити банків;
· Довгострокові і короткострокові позики;
· Кредиторська заборгованість підприємства постачальникам і підрядникам, що утворилася в результаті розриву між часом отримання товарно-матеріальних цінностей або споживання послуг і датою їх фактичної оплати;
· Заборгованість за розрахунками з бюджетом, що виникла внаслідок розриву між часом нарахування і датою платежу;
· Боргові зобов'язання підприємства перед своїми працівниками з оплати їх праці;
· Заборгованість органам соціального страхування і забезпечення;
· Заборгованість підприємства іншим господарським контрагентам.
Позикові кошти зазвичай класифікують в залежності від ступеня терміновості їх погашення і способу забезпеченості.
за ступеня терміновості погашення зобов'язання поділяють на довгострокові та поточні. Кошти, залучені на довгостроковій основі, зазвичай направляють на придбання активів тривалого використання, тоді як поточні пасиви, як правило, є джерелом формування оборотних коштів.
існує цілий ряд факторів , Що впливають на структуру капіталу, які повинні враховуватися при її формуванні:
1.темпи нарощування обороту підприємства. Підвищені темпи зростання обороту вимагають і підвищеного фінансування. Тому при високих темпах зростання виробництва підприємства роблять упор на зростання частки позикових коштів у джерелах фінансування;
2. стабільність динаміки обороту. Підприємство зі стабільним оборотом може дозволити собі відносно більшу питому вагу позикових коштів в пасивах;
3. рівень і динаміка рентабельності. Помічено, що найбільш рентабельні підприємства мають відносно низьку частку позикових коштів у середньому за тривалий період. Підприємство генерує достатній прибуток для фінансування розвитку і виплати дивідендів і обходиться в більшій мірі власними коштами;
4. структура активів. Якщо підприємство має в своєму розпорядженні значними активами загального призначення, Які за самою своєю природою здатні служити забезпеченням кредитів, то збільшення частки позикових коштів у структурі пасиву цілком логічно;
5. тягар оподаткування. Чим вище податок на прибуток, чим менше податкових пільг, тим більше привабливо для підприємства фінансування за рахунок позикових джерел через віднесення хоча б частини відсотків за кредит на собівартість. Більш того, чим важче податки, тим болючіше підприємство відчуває брак коштів і тим частіше воно змушене звертатися до кредиту;
34. Емісійна діяльність компанії.
ЕМІСІЙНА ПОЛІТИКА - частина загальної політики формування фінансових ресурсів підприємства, яка полягає в забезпеченні залучення необхідного їх обсягу за рахунок зовнішніх джерел шляхом випуску і розміщення на первинному фондовому ринку власних цінних паперів (акцій, облігацій і т.п.). В сучасних умовах підприємства емітують для розміщення на фондовому ринку в основному акції.
З позиції фінансового менеджменту основною метою емісійної політики є залучення на фондовомринке необхідного обсягу фінансових коштів в мінімально можливі терміни.
Емісійний процес можна представити у вигляді декількох взаімодействующіхмежду собою блоків:
первинна емісія
Організація обігу цінних паперів і виплата дивідендів
Вилучення цінних паперів з обігу
Первинна емісія має місце при розміщенні акції серед учредітелейакціонерного суспільства при збільшенні статутного капіталу, формірованіізаемного капіталу шляхом випуску облігацій.Решеніе про випуск цінних паперів приймає орган управління емітента, которийімеет на те повноваження згідно із законодавством та статутом акціонерного товариства.
Емісія цінних паперів включає наступні етапи:
Рішення емітента про випуск цінних паперів
Реєстрація випуску цінних паперів
Виготовлення сертифіката цінних паперів
Розміщення цінних паперів
Реєстрація звіту про підсумки випуску
Випуск цінних паперів в обіг емітентом проводиться шляхом їх размещенія.Размещеніе емісійних цінних паперів означає їх відчуження емітентом первимвладельцам шляхом укладення цивільно-правових угод.
Розробка ефективної емісійної політики підприємства охоплює наступні етапи:
1. Дослідження можливостей ефективного розміщення передбачуваної емісії акцій.
Аналіз кон'юнктури фондового ринку(Біржового та позабіржового) включає характеристику стану попиту і пропозиції акцій, динаміку рівня цін їх котирування, обсягів продажів акцій нових емісій і ряду інших показників.
Оцінка інвестиційної привабливості своїх акційпроводиться з позиції врахування перспективності розвитку галузі (в порівнянні з іншими галузями), конкурентоспроможності продукції, що виробляється, а також рівня показників свого фінансового стану (в порівнянні з середньогалузевими показниками).
НИЖЕГОРОДСЬКИЙ ІНСТИТУТ МЕНЕДЖМЕНТУ І БІЗНЕСУ
Кафедра фінансів
Курсова робота
за дисципліною
«Джерела фінансування організації, їх структура і оптимізація»
Виконала: студентка очної форми навчання,
4 курсу, спец-ти «Фінанси і кредит», ФЕФ
перевірив:
Нижній Новгород, 2010
Введение .................................................................................... .3
Глава 1. Джерела та способи фінансування діяльності організаціі..5
Глава 2. Управління власним і позиковим капіталом організації ...... .16
Глава 3. Оптимізація структури джерел фінансування підприємницької діяльності…………………………………………..27
Висновок .............................................................................. ... 32
Список використаних джерел та літератури .............................. .34
додатки
Вступ
Джерела фінансування - це функціонуючі і очікувані канали отримання фінансових коштів, а так само список економічних суб'єктів, які можуть надати ці фінансові кошти. Основа стратегії фінансування проекту полягає в розробці схем фінансування виходячи з індивідуальних особливостей проекту і впливають на нього факторів.
При виборі джерел фінансування діяльності підприємства необхідно вирішити п'ять основних завдань:
· Визначити потреби в коротко- і довгостроковому капіталі;
· Виявити можливі зміни в складі активів і капіталу з метою визначення їх оптимального складу і структури;
· Забезпечити постійну платоспроможність і, отже, фінансову стійкість;
· З максимальним прибутком використовувати власні і позикові кошти;
· Знизити витрати на фінансування господарської діяльності.
Актуальність цієї роботи полягає в тому, що керівники підприємств в даний час стикаються з такою проблемою, як вибір джерела фінансування.
Головна мета курсової роботи полягає у вивченні основних джерел фінансування, їх видів, особливостей.
Об'єктом дослідження для написання даної роботи є джерела фінансування.
При написанні даної курсової роботи були поставлені наступні завдання:
1. Розглянути основні джерела фінансування, їх сутність і види;
2. Вивчити основні способи фінансування
3. Розглянути процес фінансування на прикладі реального підприємства.
Робота має традиційну структуру і включає в себе вступ, основну частину, що складається з 3 розділів, висновок і бібліографічний список.
Глава 1. Джерела та способи фінансування діяльності організації.
Фінансування господарської діяльності підприємства - це сукупність форм і методів, принципів і умов фінансового забезпечення простого і розширеного відтворення.
При виборі джерел фінансування діяльності підприємства необхідно вирішити п'ять основних завдань:
Визначити потреби в коротко- і довгостроковому капіталі;
Виявити можливі зміни в складі активів і капіталу з метою визначення їх оптимального складу і структури;
Забезпечити постійну платоспроможність і, отже, фінансову стійкість;
З максимальним прибутком використовувати власні і позикові кошти;
Знизити витрати на фінансування господарської діяльності.
Організаційні форми фінансування :
Самофінансування (нерозподілений прибуток, амортизаційні відрахування, резервний капітал, додатковий капітал і ін.).
Акціонерне або часткове фінансування (участь в статутному капіталі, покупка акцій і т.д.).
Позикове фінансування (банківські кредити, розміщення облігацій, лізинг та ін.).
бюджетне фінансування (Кредити на поворотній основі з федерального, регіональних і місцевих бюджетів, асигнування з бюджетів усіх рівнів на безоплатній основі, цільові федеральні інвестиційні програми, державне запозичення і т.д.).
Особливі форми фінансування (проектне фінансування, венчурне фінансування, фінансування шляхом залучення іноземного капіталу).
Початковим джерелом фінансування будь-якого підприємства є статутного (складеного) капіталу (фонду), який утворюється з внесків засновників. Конкретні засоби утворення статутного капіталу залежить від організаційно-правової форми підприємства. Мінімальна величина статутного капіталу на день реєстрації товариства становить:
У товаристві з обмеженою відповідальністю (ТОВ) - 100 мінімальних розмірів оплати праці (МРОТ). Федеральним законом від 19 червня 2000 р №82-ФЗ «Про мінімальний розмір оплати праці» МРОТ обчислюється в розмірі 100 рублів;
У закритому акціонерному товаристві (ЗАТ) - 100 МРОТ;
У відкритому акціонерному товаристві (ВАТ) - не менше 1000 МРОТ.
Засновники акціонерного або іншого товариства зобов'язані повністю внести статутний капітал протягом першого року діяльності.
Джерела формування власних фінансових ресурсів підприємства діляться на зовнішні і внутрішні джерела. До внутрішніх джерел можна віднести прибуток, що залишилася в розпорядженні підприємства, амортизаційні відрахування від використовуваних власних основних засобів , інші внутрішні джерела формування фінансових ресурсів. До зовнішніх джерел можна віднести залучення додаткового пайового або акціонерного капіталу, що суб'єкт господарювання отримає безвідплатної фінансової допомоги.
Структура власного капіталу
Нерозподілений прибуток є реінвестувати джерелом власних коштів для заміни обладнання і нових вкладень.
Прибуток підприємства залежить від співвідношення доходів, отриманих за підсумками діяльності, з витратами, що забезпечили ці доходи. Виділяють валовий прибуток, прибуток від продажів, операційний прибуток, прибуток до оподаткування (за даними бухгалтерського обліку), Оподатковуваний прибуток (за даними податкового обліку), нерозподілений (чисту) прибуток звітного періоду, реінвестувати (капитализируемую нерозподілений) прибуток.
Прибуток, що залишається в розпорядженні організації - це багатоцільовий джерело фінансування її потреб. Однак основними напрямками розподілу прибутку є накопичення і споживання, пропорції між якими визначають перспективи розвитку підприємства.
Формування фондів накопичення і споживання, а також інших грошових фондів може передбачатися установчими документами і прийнятої облікової політикою підприємства, тоді їх створення обов'язково, або рішення на спрямування прибутку до цих фондів приймається зборами акціонерів за поданням ради директорів (учасниками).
Прибуток виступає також основним джерелом формування резервного капіталу (фонду).
Резервний капітал - частина власного капіталу, що виділяється з прибутку для покриття можливих збитків. Джерелом формування резервного капіталу є чистий прибуток, тобто прибуток, що залишився в розпорядженні організації.
В обов'язковому порядку резервний фонд створюють лише акціонерні товариства. Мінімальний розмір резервного фонду становить 5% статутного капіталу. При цьому розмір щорічних обов'язкових відрахувань до резервного фонду не може бути менше 5% від чистого прибутку до досягнення розміру, встановленого статутом товариства.
Кошти резервного фонду товариства використовуються:
Для покриття збитків товариства;
Погашення облігацій;
Викупу акцій акціонерного товариства в разі відсутності інших коштів.
Резервний капітал не може бути використаний для інших цілей.
Амортизаційні відрахування. Амортизація - спосіб відшкодування капіталу, витраченого на створення і придбання активів, що амортизуються шляхом поступового перенесення вартості основних засобів і нематеріальних активів на вироблену продукцію.
Функції амортизації розділені на економічну і податкову .
податкова амортизація визначається згідно податковим кодексом РФ і її роль полягає в зменшенні оподатковуваного прибутку.
Бухгалтерська амортизація може бути більше податкової амортизації в залежності від прийнятого способу її визначення відповідно до діючих стандартів бухгалтерського обліку.
Амортизаційні відрахування основних коштів включаються до складу собівартості продукції за встановленими нормами до балансової вартості основних засобів. Основні засоби групуються в залежності від терміну їх корисного використання, а норми амортизаційних відрахувань застосовуються до вартості кожної групи.
Для цілей бухгалтерського обліку існує чотири способи нарахування амортизації основних засобів:
1. лінійний;
2. зменшуваного залишку;
3. списання вартості за сумою чисел років терміну корисного використання;
4. списання вартості пропорційно обсягу продукції.
Обраний спосіб нарахування амортизації фіксується в обліковій політиці організації і застосовується протягом усього терміну експлуатації об'єкта основних засобів.
Додаткова емісія акцій веде до зменшення власності вже існуючих акціонерів, і тому може відбуватися тільки за їх згодою на загальних зборах. Якщо при установі суспільства допускається оплата акцій в розмірі 50% до моменту реєстрації, а в решті суми - протягом року, то при випуску додаткових акцій оплачується не менше 25% номіналу їх придбання, а в решті суми - не пізніше року з моменту їх розміщення . Відповідно до законодавства РФ номінальна
вартість розміщених привілейованих акцій не повинна перевищувати 25% від статутного капіталу товариства.
Розміщення цінних паперів (Акцій, облігацій) на первинному ринку цінних паперів здійснюється в двох формах:
Через посередника,
Шляхом прямого звернення до інвесторів, тобто безпосередній продаж цінних паперів підприємства інвестиційним фондам (фірмам) і приватним особам.
Недоліки акціонерного фінансування:
Додаткова емісія акцій - досить дорогий і протяжний за часом процес;
Емісія може супроводжуватися спадом ринкової ціни акцій компанії - емітента;
Відсутня податковий щит.
Додатковий капітал є специфічним власним джерелом фінансування підприємства організації. На відміну від статутного капіталу, він не ділиться на частки (акції) і показує загальну власність всіх учасників (акціонерів).
Формування та збільшення додаткового капіталу можуть проводитися в наступних випадках:
1. При отриманні емісійного доходу.
2. При переоцінці об'єктів основних засобів.
3. При виникненні курсових різниць в результаті формування статутного капіталу, вираженого в іноземній валюті.
4. При отриманні цільових інвестиційних коштів з бюджету на фінансування капітальних вкладень (для некомерційних організацій).
Банківські кредити. Кредит може бути наданий в грошовій або товарній формі на умовах терміновості, платності, зворотності і матеріальної забезпеченості.
Основна сума боргу за отриманим позиці або кредиту враховується організацією-позичальником відповідно до умов договору позики (або кредитного договору) в сумі фактично надійшли грошових коштів або у вартісній оцінці інших речей, передбаченої договором.
Розглядаючи варіант залучення коштів за допомогою довгострокового кредиту, підприємство вибирає банк, що пропонує меншу відсоткову ставку при інших рівних умовах. Умови кредитного договору є оптимальними для обох сторін, якщо в основу угоди закладено ринковий рівень процентної ставки, Який дозволяє зрівняти ринкову вартість капіталу, отриманих в обмін на заборгованість, і нинішню вартість платежів по ній, відбудуться наступного.
Відсоток по кредиту визначається шляхом нарахування надбавки до базової ставки. Базова ставка встановлюється кожним банком індивідуально, виходячи з облікової ставки центрального Банку Росії. Надбавка залежить від терміну позики, якості забезпечення і ступеня кредитного ризику, Пов'язаного з її наданням.
В якості забезпечення кредиту приймаються:
Застава майна,
порука,
Банківська гарантія,
Державна і муніципальні гарантії,
Переуступка на користь банку вимог і рахунків позичальника третій особі.
Незважаючи на ряд недоліків для підприємства (з одного боку - погіршення структури пасивів організації, необхідність тимчасових і фінансових витрат на підготовку кваліфікованого бізнес-плану, на опрацювання кредитної заявки в комерційному банку), Банківське довгострокове кредитування як і раніше є одним з найбільш ефективних шляхів фінансування. Для підприємства наявність у складі джерел її майна довгострокових позикових коштів є позитивним моментом, Оскільки це дозволяє розташовувати залученими коштами тривалий час. Довгострокові кредити російськими підприємствами можуть бути отримані як в російських банках, так і зарубіжних.
Комерційний кредит - відстрочка платежів одного господарюючого суб'єкта іншому. Форми комерційного кредиту - аванс, попередня оплата, відстрочення та розстрочення оплати товарів і послуг. Використовується підприємцями, що займаються певними пов'язаними) видами діяльності, наприклад, виробниками-продавцями і споживачами-покупцями одного і того ж товару. Об'єктом комерційного кредиту є кошти в товарній формі.
Кредитним документом при оформленні комерційного кредиту є вексель. Комерційний кредит може також здійснюватися за відкритому рахунку. Відкритий рахунок - «безвексельная» форма комерційного кредитування, особлива форма розрахункових відносин між підприємцями, що здійснюють взаємні поставки, тобто є постійними контрагентами з різних операціях. тактично підприємства відкривають один одному кредитні лінії, в межах яких виробляються взаємні поставки. Інвестиційний податковий кредит - відстрочка податкового платежу, що надається органами державної влади або податковими органами.
Облігаційну позику - позика, що передбачає випуск позичальником боргових зобов'язань у формі облігацій.
Облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого в ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента. Власники облігацій не мають прав власності або частки в капіталі фірми або інституті, що випустило облігацію.
Облігації є постійним (за величиною) вимогою до прибутку емітента (визначеним розмірами періодично виплачуваних відсотків), а також фіксованим вимогою до активів емітента (рівним величині суми погашення). Як правило, відсотки на облігації виплачуються кожні шість місяців. Однак з цього правила є винятки: в деяких випадках інтервал виплати відсотків скорочується до одного місяця, і зовсім рідко виплата здійснюється один раз на рік. Величина що виплачується відсотка залежить від купона.
Балансова вартість облігаційної позики, як правило, не збігається з його ринковою вартістю. Оцінка ринкової вартості облігацій будується на основі ряду даних, що вказуються на ній самій: офіційна дата випуску, номінальна вартість, термін погашення, оголошена ставка відсотка, дата виплати відсотків. Підприємства, що випускають позики, прагнуть максимально наблизити оголошену ставку відсотка по облігації до ринкової ставки, що діє на момент розміщення позики. Зміни ринкової ставки відсотка і ринкової вартості позики компанії-емітента перебувають у зворотній залежності. Якщо ринкова ставка відсотка перевищує оголошену величину, то розміщуються облігації продаються зі знижкою ( дисконтом), А в протилежній ситуації - до їх вартості додається премія. Випускати облігації дозволено акціонерним товариствам і товариствам з обмеженою відповідальністю. За російським законодавством існує ряд обмежень на випуск облігацій. Залежно від обсягу випуску підготовленості підприємства до здійснення емісії можливе застосування різних методик розміщення облігацій.
лізинг - це розширену угоду про оренду. Власник обладнання (орендодавець) надає користувачеві (орендарю) можливість експлуатувати обладнання в обмін на регулярні орендні платежі. Лізингові відносини виступають, по суті, як кредитні угоди, оскільки орендар отримує у тимчасове користування вартість, втілену в машинах і обладнанні, на умовах повернення і платності.
Глава 2. Управління власним і позиковим капіталом організації
Управління власного капіталу передбачає управління процесом його формування, підтримки та ефективного використання, тобто, управління вже сформованими активами. Це передбачає як управління власним капіталом в цілому, так і управління його структурними елементами.
Управлінню власним капіталом має передувати вивчення ефективності управління ним в попередньому періоді. Аналіз необхідний для визначення резервів формування власних коштів.
Основу управління власним капіталом підприємства складає управління формуванням його власних фінансових ресурсів. З метою забезпечення ефективного управління цим процесом на підприємстві розробляється зазвичай спеціальна фінансова політика, спрямована на залучення власних фінансових ресурсів з різних джерел відповідно до потреб його розвитку в майбутньому періоді.
Основними завданнями управління власним капіталом є:
Визначення доцільного розміру власного капіталу;
Збільшення, якщо потрібно, розміру власного капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку або додаткового випуску акцій;
Визначення раціональної структури знову випущених акцій;
Визначення та реалізація дивідендної політики.
Розробка політики формування власних фінансових ресурсів підприємства здійснюється за такими основними етапами.
Аналіз формування власних фінансових ресурсів підприємства в попередньому періоді. Метою такого аналізу є виявлення потенціалу формування власних фінансових ресурсів і його відповідності темпам розвитку підприємства.
2. Визначення загальної потреби у власних фінансових ресурсах. Розрахована загальна потреба охоплює необхідну суму власних фінансових ресурсів формуються як за рахунок внутрішніх, так і за рахунок зовнішніх джерел.
3. Оцінка вартості залучення власного капіталу з різних джерел. Така оцінка проводиться в розрізі основних елементів власного капіталу формується за рахунок внутрішніх і зовнішніх джерел. Результати такої оцінки є основою розробки управлінських рішень щодо вибору альтернативних джерел формування власних фінансових ресурсів, що забезпечують приріст власного капіталу підприємства.
4. Забезпечення максимального обсягу залучення власних фінансових ресурсів за рахунок внутрішніх джерел.
5. Забезпечення необхідного обсягу залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел. Обсяг залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел покликаний забезпечити ту їх частину, яку не вдалося сформувати за рахунок внутрішніх джерел фінансування. Якщо сума залучених за рахунок внутрішніх джерел власних фінансових ресурсів повністю забезпечує загальну потребу в них у плановому періоді, то в залученні цих ресурсів за рахунок зовнішніх джерел немає необхідності.
6. Оптимізація співвідношення внутрішніх і зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів. Процес цієї оптимізації грунтується на таких критеріях:
Забезпечення мінімальної сукупної вартості залучення власних фінансових ресурсів;
Забезпечення збереження управління підприємством початковими його засновниками.
Управління власним капіталом підприємства включає також визначення оптимального співвідношення між власними і позиковими фінансовими ресурсами.
Хоча основу будь-якого бізнесу складає власний капітал, на підприємствах ряду галузей економіки обсяг використовуваних позикових коштів значно перевершує обсяг власного капіталу. У зв'язку з цим управління залученням і ефективним використанням позикових засобів є однією з найважливіших функцій фінансового менеджменту, спрямованої на забезпечення досягнення високих кінцевих результатів господарської діяльності підприємства.
Позиковий капітал, що використовується підприємством, характеризує в сукупності обсяг його фінансових зобов'язань (загальну суму боргу). Ці фінансові зобов'язання в сучасній господарській практиці диференціюються наступним чином:
1. Довгострокові фінансові зобов'язання (позиковий капітал з терміном його використання більше 1 року).
2. Короткострокові фінансові зобов'язання (всі форми залученого позикового капіталу з терміном його використання до 1 року).
У процесі розвитку підприємства в міру погашення його фінансових зобов'язань виникає потреба в залученні нових позикових коштів. Джерела і форми залучення позикових коштів підприємством дуже різноманітні. Позикові кошти класифікуються за програмними цілями, джерелами, формами і періоду залучення, а також за формою забезпечення.
З урахуванням класифікації позикових коштів диференціюються методи управління їх залученням.
Управління залученням позикових коштів являє собою цілеспрямований процес їх формування з різних джерел і в різних формах відповідно до потреб підприємства в позиковому капіталі на різних етапах його розвитку.
Етапи розробки політики залучення підприємством позикових коштів |
|
Аналіз залучення і використання позикових коштів у попередньому періоді |
|
Визначення цілей залучення позикових коштів у майбутньому періоді |
|
Визначення граничного обсягу залучення позикових коштів |
|
Оцінка вартості залучення позикового капіталу з різних джерел |
|
Визначення співвідношення обсягу позикових коштів, що залучаються на коротко- і довгостроковій основі |
|
Визначення форм залучення позикових коштів |
|
Визначення складу основних кредиторів |
|
Формування ефективних умов залучення кредитів |
|
Забезпечення ефективного використання залучених кредитів |
|
Забезпечення своєчасних розрахунків за отриманими кредитами |
Об'єктом дослідження даної курсової роботи є відкрите акціонерне товариство «Новатор».
Дослідне конструкторське бюро «Новатор» створено в грудні 1947 року на базі відділу Головного конструктора заводу ім. М.І. Калініна (заводу №8) як ОКБ-8. Первісна спеціалізація - розробка зенітних гармат великого калібру. Крім військових замовлень, ОКБ «Новатор» розробило і здало в експлуатацію сухопутні і морські метеорологічні ракетні комплекси. ОКБ «Новатор» продовжує активну роботу по створенню нових зразків ракетної техніки, що відповідають викликам часу.
ВАТ «Новатор» має самостійний баланс, розрахунковий та інші рахунки. Суспільство має круглу печатку, що містить його повне фірмове найменування російською мовою і вказівка \u200b\u200bна його місце знаходження. Суспільство може мати штампи і бланки зі своїм фірмовим найменуванням, власну емблему, а також зареєстрований у встановленому порядку товарний знак та інші засоби індивідуалізації.
Розташоване за адресою: 620017, Росія, м Єкатеринбург, пр. Космонавтів, 18.
Аналіз фінансового стану ВАТ «ОКБ« Новатор »
Аналіз фінансового стану підприємства проводиться за даними бухгалтерської звітності і за звітом про фінансові результати за 2008 рік. (Додаток 1 та Додаток 2).
Відносні показники фінансової стійкості.
Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними активами:
СОС \u003d КР-ВА, де (2.1)
СОС - власні оборотні кошти;
ОА - оборотні активи;
КР - капітал і резерви, підсумок 3 розділу;
ВА - необоротні активи.
Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами визначає ступінь забезпеченості організації власними оборотними засобами, необхідними для її фінансової стійкості, і розраховується як відношення різниці власних коштів і скоригованих необоротних активів до величини оборотних активів.
Якщо значення коефіцієнта більше або дорівнює одиниці, підприємство за рахунок власних оборотних коштів повністю забезпечує свої оборотні активи, і має абсолютну фінансову стійкість. Чим нижче значення коефіцієнта, тим нестійкіше фінансовий стан підприємства. Підприємство досягає критичного фінансового стану, коли коефіцієнт має значення 10% і нижче.
Можна сказати, що на початок звітного року, підприємство досягло критичний фінансовий стан, так як коефіцієнт мав значення 2.6%. що менше 10%. Але вже до кінця року, спостерігається, що підприємство за рахунок власних коштів повністю забезпечує свої оборотні активи і має практично абсолютну стійкість.
Коефіцієнт забезпеченості запасів власними оборотними засобами:
- рекомендоване значення 0.5-0.8, де (2.2)
З - запаси.
Коефіцієнт забезпеченості запасів власними джерелами фінансування показує, яка частина матеріальних оборотних активів фінансується за рахунок власного капіталу.
Якщо даний коефіцієнт більше одиниці, то сума власних оборотних коштів перевищує суму запасів і витрат, і підприємство має абсолютну фінансову стійкість.
Даний коефіцієнт показує. Що на кінець звітного року приблизно 50% матеріальних оборотних активів фінансуються за рахунок власного капіталу.
Коефіцієнт маневреності:
(2.3)
Коефіцієнт показує, яка частина власного капіталу використовується для фінансування поточної діяльності, тобто вкладена в оборотні активи, а яка частина капіталізована, тобто вкладена у необоротні активи.
Індекс постійних активів:
Характеризує частку основних засобів і необоротних активів в джерелах власних коштів.
Так як коефіцієнт маневреності та індекс постійних цін в семі дають 1, отже, організація не користується довгостроковими кредитами і позиками.
Коефіцієнт автономії:
, Де (2.5)
СБ - валюта балансу.
Коефіцієнт автономії показує частку власних коштів у загальній сумі джерел фінансування. Даний фінансовий коефіцієнт дозволяє оцінити залежність підприємства від зовнішніх джерел фінансування, тобто можливість здійснення діяльності без додаткового залучення позикового капіталу. З іншого боку, коефіцієнт автономії показує, на скільки фінансові зобов'язання підприємства можуть бути покриті за рахунок власного капіталу.
На кінець звітного періоду можна побачити невелике зростання даного показника, на 0.063 або на 6.3%, а значить, залежність власних коштів від позикових скоротилася, а значить, відбулося зростання власних коштів.
Коефіцієнт абсолютної незалежності:
, Де (2.6)
ДО - довгострокові зобов'язання.
Коефіцієнт показує, яка частина загальної вартості активів підприємства сформована за рахунок найбільш надійних джерел фінансування, тобто не залежить від короткострокових позикових коштів. По суті, це уточнений коефіцієнт автономії.
Коефіцієнт фінансової залежності (боргу):
, Де (2.7)
КО - короткострокові зобов'язання.
Коефіцієнт фінансової залежності підприємства означає наскільки активи підприємства фінансуються за рахунок позикових коштів. Занадто велика частка позикових коштів знижує платоспроможність підприємства, підриває його фінансову стійкість і відповідно знижує довіру до нього контрагентів і зменшує ймовірність отримання кредиту.
Як на початок, так і на кінець звітного року підприємство має приблизно однакову залежність від позикових коштів. Але не можна говорити про те, що частка позикових коштів знижує платоспроможність організації.
Коефіцієнт фінансування:
(2.8)
Коефіцієнт фінансування дає найбільш загальну оцінку фінансової стійкості організації. Він показує, скільки позикових коштів припадає на кожен рубль власних коштів, вкладених в активи підприємства. Зростання цього показника свідчить про посилення залежності підприємства від позикового капіталу, тобто про деяке зниження фінансової стійкості, і навпаки.
Плече фінансового важеля:
(2.9)
Плече фінансового важеля несе принципову інформацію, як для підприємця, так і для банкіра. Велике плече означає значний ризик для обох учасників економічного процесу.
Коефіцієнт інвестування:
Коефіцієнт інвестування показує, в якому ступені необоротні активи покриваються власним капіталом підприємства.
До кінця звітного року даний показник підвищився на 0.172 або 17.2%, а це значить, що на 17.2% власний капітал став більше покривати необоротні активи.
Рентабельність власного капіталу:
, (2.11)
де Рск - рентабельність власного капіталу,
ПрП - чистий прибуток
КР - кредити і позики (в даному випадку береться середня величина).
Рентабельність власного капіталу характеризує ефективність використання вкладених в організацію власних коштів. Рентабельність власного капіталу показує, скільки чистого прибутку припадає на рубль власних коштів.
На 1 рубль власних коштів у 2008 році припадає 5,9 копійок чистого прибутку.
Вплив Рентабельності продажів:
(2.12)
Під впливом рентабельності продажів рентабельність власного капіталу знизилася на 1,7%.
Глава 3. Оптимізація структури джерел фінансування підприємницької діяльності
Оптимальна структура капіталу являє собою таке співвідношення використання власних і позикових коштів, при якому забезпечується найбільш ефективна пропорційність між коефіцієнтом фінансової рентабельності і коефіцієнтом фінансової стійкості підприємства, тобто максимизируется його ринкова вартість.
Процес оптимізації структури капіталу підприємства здійснюється за такими етапами:
-Аналіз капіталу підприємства
-Оцінка основних факторів, що визначають формування структури капіталу
-Оптимізація структури капіталу за критерієм максимізації рівня фінансової рентабельності;
-Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків;
-Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості.
Одним з механізмів оптимізації структури капіталу підприємства є фінансовий левередж, Який дозволяє встановити яка сума позикових коштів залучена підприємством на одиницю власного капіталу. Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левереджа. Він розраховується за наступною формулою:
ЕФР \u003d (1 - Сп) × (КР - Ск) × ЗК / СК,
де:
ЕФР - ефект фінансового важеля,%.
Сп - ставка податку на прибуток, в десятковому вираженні.
КР - коефіцієнт рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів),%.
Ск - середній розмір ставки відсотків за кредит,%.
ЗК - середня сума позикового капіталу.
СК - середня сума власного капіталу.
Дана формула відкриває перед фінансовим менеджером широкі можливості по визначенню безпечного обсягу позикових коштів, розрахунку допустимих умов кредитування, полегшення податкового тягаря для підприємства, визначення доцільності придбання акцій підприємства з тими чи іншими значеннями диференціала, плеча важеля і рівня ЕФР в цілому.
Виникає питання: «До якого значення ЕФР потрібно прагнути?». Багато західних економістів вважають, що золота середина близька до 30 - 50 відсоткам, тобто ЕФР оптимально повинен дорівнювати одній третині - половині рівня ЕР активів. Тоді ЕФР здатний як би компенсувати податкові вилучення та забезпечити власним коштам гідну віддачу. Більш того, при такому співвідношенні між ЕФР і ЕР значно знижується акціонерний ризик.
При виборі джерел фінансування підприємства необхідно:
визначити потреби в короткостроковому і довгостроковому капіталі;
проаналізувати можливі зміни в складі активів капіталу з метою визначення їх оптимальної структури за обсягом і видами;
забезпечити постійну платоспроможність і, отже, фінансову стійкість;
використовувати максимально прибутково власні і позикові кошти;
знизити витрати з фінансування господарської діяльності.
Розраховані показники фінансової стійкості за аналізований період вказують на те, що на початок звітного року, підприємство досягло критичного фінансового стану, так як коефіцієнт забезпеченості власними оборотними засобами мав значення 2.6%., Що менше 10%. Але вже до кінця року, спостерігається, що підприємство за рахунок власних коштів повністю забезпечує свої оборотні активи і має практично абсолютну стійкість. На кінець звітного року приблизно 50% матеріальних оборотних активів організації фінансуються за рахунок власного капіталу. На початок періоду 2,3% власного капіталу, а в кінці вже 16,4% вкладені в оборотні активи. Низьке значення показника маневреності (нижче 50%) означає, що значна частина власних коштів підприємства закріплена в цінностях іммобільною характеру, які є менш ліквідними, тобто не можуть бути досить швидко перетворені в готівку. Так як коефіцієнт маневреності та індекс постійних цін разом дають 1, отже, організація не користується довгостроковими кредитами і позиками. На кінець звітного періоду можна побачити невелике зростання показника автономії, на 0.063 або на 6.3%, а значить, залежність власних коштів від позикових скоротилася, а значить, відбулося зростання власних коштів. Як на початок, так і на кінець звітного року підприємство має приблизно однакову залежність від позикових коштів. Але не можна говорити про те, що частка позикових коштів знижує платоспроможність організації. До кінця звітного року показник інвестування підвищився на 0.172 або 17.2%, а це значить, що на 17.2% власний капітал став більше покривати необоротні активи.
Розвиток тільки за рахунок власних ресурсів зменшує деякі фінансові ризики в бізнесі, але при цьому сильно знижує швидкість збільшення розміру бізнесу, перш за все виручки. Навпаки, залучення додаткового позикового капіталу при правильній фінансової стратегії і якісному фінансовому менеджменті може різко збільшити доходи власників компанії на їх вкладений капітал. Причина в тому, що збільшення фінансових ресурсів при грамотному управлінні призводить до пропорційного збільшення обсягу продажів і часто чистого прибутку. Особливо це актуально для малих і середніх компаній.
Однак перевантажена позиковими засобами структура капіталу висуває надмірно високі вимоги до його прибутковості, оскільки підвищується ймовірність неплатежів і ростуть ризики для інвестора. Крім того, клієнти і постачальники компанії, помітивши високу частку позикових коштів, можуть почати шукати більш надійних партнерів, що призведе до падіння виручки. З іншого боку, занадто низька частка позикового капіталу означає недовикористання потенційно більш дешевого, ніж власний капітал, джерела фінансування. Така структура призводить до більш високих витрат на капітал і завищеними вимогами до прибутковості майбутніх інвестицій.
Оптимальна структура капіталу являє собою таке відношення власних і позикових джерел при якому забезпечується оптимальне співвідношення між рівнями ..., тобто максимизируется ринкова вартість підприємства. При оптимізації капіталу необхідно враховувати кожну його частину.
Власний капітал характеризується наступними додатковими моментами:
1. Простотою залучення (потрібне рішення власника або без згоди інших господарюючих суб'єктів).
2. Високої нормою прибутку на вкладений капітал, тому що не виплачуються відсотки по залученню коштів.
3. Низький ризик втрати фінансової стійкості та банкрутства підприємства.
Недоліки власних коштів:
1. Обмежений обсяг залучення, тобто неможливо істотно розширити господарську діяльність.
2. Не використовується можливість приросту рентабельності власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів.
Переваги позикового капіталу:
1. Широкі можливості залучення капіталу (при наявності застави або гарантії).
2. Збільшення фінансового потенціалу підприємства при необхідності збільшення обсягів господарської діяльності.
3. Здатність підвищити рентабельність власного капіталу.
Недоліки позикового капіталу:
1. Складність залучення, тому що рішення залежить від інших господарюючих суб'єктів.
Необхідність застави або гарантій.
2. Низька норма рентабельності активів.
3. Низька фінансова стійкість підприємства.
На основі цих особливостей і провівши аналіз підприємства ВАТ ОКБ «Новатор» можна зробити висновок, що якщо керівництво підприємства буде використовувати позиковий капітал, то воно матиме більш високий потенціал і можливість приросту рентабельності власного капіталу, але при цьому втрачається його фінансова стійкість. Але якщо керівництво приклад рішення про використання власного капіталу як джерело фінансування, то фінансова стійкість навпаки, буде найвищою, але будуть обмежені можливості приросту прибутку.
висновок
Під фінансуванням розуміється процес утворення грошових коштів або в більш широкому плані процес утворення капіталу підприємства у всіх його формах.
Класифікація джерел фінансування різноманітна і може проводитися за такими ознаками:
За відносинам власності виділяють власні і позикові джерела фінансування.
За видами власності виділяють державні ресурси, Кошти юридичних і фізичних осіб і зарубіжні джерела.
За часовими характеристиками джерела фінансування можна розділити на короткострокові та довгострокові.
У складі внутрішніх джерел формування власних фінансових ресурсів. Основне місце належить прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства, - вона формує переважну частину його власних фінансових ресурсів.
Певну роль у складі внутрішніх джерел грають також амортизаційні відрахування; хоча суму власного капіталу підприємства вони не збільшують.
Інші внутрішні джерела не грають помітної ролі у формуванні власних фінансових ресурсів підприємства.
У складі зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів основне місце належить залученню підприємством додаткового пайового або акціонерного капіталу. Для окремих підприємств одним із зовнішніх джерел формування власних фінансових ресурсів може бути надана їм безплатна фінансова допомога (як правило, така допомога надається лише окремим державним підприємствам різного рівня).
В умовах переходу до ринку починають застосовуватися і нетрадиційні інструменти фінансування діяльності російських підприємств. До них можна віднести комерційний кредит, опціони, заставні операції, факторингові операції, лізинг і ін.
В даний час фінансування підприємств знаходиться в незадовільному стані через нестачу власних коштів для самофінансування, відсутність достатньої державної фінансової підтримки, високу вартість і ризикованості інновацій, довгострокового характеру окупності інноваційних проектів і домінування консервативних інвесторів замість агресивних. Для подальшого успішного розвитку російським компаніям необхідно вирішити два завдання: перше - оптимізувати джерела фінансування для розвитку нових проектів; друга - навчитися відбирати такі інноваційні проекти, Які принесуть навіть в умовах кризи реальну віддачу.
Глава 2 дослідження, присвячена аналізу структури капіталу ВАТ "Новатор". В цілому дослідження спрямоване на вивчення сучасних концепцій управління капіталом і їх застосування для визначення оптимізації структури джерел фінансування ВАТ "Новатор". Проведене дослідження дозволяє сформулювати висновок, що керівництву підприємства не обходимо розглянути всі можливі варіанти отримання довгострокових кредитів для удосконалення виробництва.
Список використаних джерел та літератури
1. Федеральний закон від 19 червня 2000 № 82-ФЗ «Про мінімальний розмір оплати праці» // Відомості Верховної Російської Федерації - 26 червень 2000 р - № 26, - Ст. 2729.
2. Ковальова А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Фінанси фірми. - М .: ИНФРА - М, 2007. - С. 212.
3. Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент і аналіз - М. Фінанси 2006. - С. 156
4. Фондовий ринок: Навчальний посібник для вищих навчальних закладів економічного профілю Н.І.Берзон, Е.А.Буянова, М.А.Кожевніков, А.В.Чаленко Москва: Віта-Пресс, 2008
5. Лукасевич І.Я. Аналіз фінансових операцій. Методи, моделі, техніка обчислень: - М .: Фінанси, ЮНИТИ, 2008. - С. 203
6. Бланк І. А. Фінансовий менеджмент: навчальний курс. - 2-е изд., Перераб. і доп. - К ..: Ельга, Ніка - Центр, 2005. - 656с.
7. Фінансовий менеджмент: навчальний посібник / За ред. Е.І.Шохіна. - М .: ІД ФБК-ПРЕС, 2008. - 408 с.
8. Економічний аналіз фінансово-господарської діяльності / За ред. М.В.Мельнік. - М .: Економіст, 2006. - 320 с
10. Бухгалтерський баланс ВАТ ОКБ «Новатор» за 2008 г. (форма 1)
11. Звіт про фінансові результати ВАТ ОКБ «Новатор» за 2008 г. (форма 2).
Ковальова А.М., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Фінанси фірми. - М .: ИНФРА - М, 2007. - С. 212.
Федеральний закон від 24.06.2008 N 91-ФЗ «Про внесення зміни до статті 1 федерального закону «Про мінімальний розмір оплати праці» [Текст] // Відомості Верховної РФ - 30.06.2008. - N 26. Ст. 3010.
Шеремет А.Д. Фінанси підприємств: менеджмент і аналіз - М. Фінанси 2006. - С. 156
Фондовий ринок: Навчальний посібник для вищих навчальних закладів економічного профілю Н.І.Берзон, Е.А.Буянова, М.А.Кожевніков, А.В.Чаленко Москва: Віта-Пресс, 2008
Лукасевич І.Я. Аналіз фінансових операцій. Методи, моделі, техніка обчислень: - М .: Фінанси, ЮНИТИ, 2008. - С. 203
Для правильної організації фінансування підприємницької діяльності слід класифікувати джерела фінансування. Відзначимо, що класифікація джерел фінансування в російській практиці відрізняється від закордонної. В Росії всі джерела фінансування підприємницької діяльності поділяються на чотири групи:
- власні кошти підприємств і організацій;
- позикові кошти;
- залучені засоби;
- кошти державного бюджету.
У зарубіжній практиці окремо класифікують засоби підприємства і джерела фінансування його діяльності. Оскільки ці питання тісно пов'язані між собою, розглянемо їх більш детально. Одна з найбільш загальних угруповань коштів підприємства в зарубіжній практиці представлена \u200b\u200bна схемі 1.
У даній класифікації засобів підприємства основним елементом є власний капітал.
Структура власного капіталу підприємства представлена \u200b\u200bна схемі 2.
Існує ще один варіант класифікації засобів підприємства, де всі засоби діляться на власні і залучені. 
До власних коштів підприємства в цьому випадку відносяться:
- статутний капітал (кошти від продажу акцій і пайові внески учасників або засновників);
- виручка від реалізації;
- амортизаційні відрахування;
- чистий прибуток підприємства;
- резерви, накопичені підприємством;
- інші внески юридичних і фізичних осіб (цільове фінансування, пожертвування, благодійні внески).
До залученими коштами відносяться:
- позики банків;
- позикові кошти, отримані від випуску облігацій;
- кошти, отримані від випуску акцій і інших цінних паперів;
- кредиторська заборгованість.
У зарубіжній практиці існують різні підходи до класифікації джерел фінансування діяльності підприємства.
Згідно з одним варіантом все джерела фінансування діляться на внутрішні і зовнішні.
До внутрішнімджерелами фінансування відносяться власні кошти підприємства.
До зовнішнімджерел відносяться:
- позики банків;
- позикові кошти;
- кошти від продажу облігацій та інших цінних паперів;
- кредиторська заборгованість та ін.
Існує варіант поділу джерел фінансування на:
1) внутрішні джерела - це витрати, які підприємство фінансує за рахунок чистого прибутку;
2) короткострокові фінансові кошти - це кошти, які використовуються для виплати заробітної плати, оплати сировини і матеріалів, різних поточних витрат. Форми реалізації джерел фінансування в цьому випадку можуть бути наступними:
- банківський овердрафт - сума, одержувана в банку понад залишок на поточному рахунку. Овердрафт підлягає оплаті на вимогу банку. Зазвичай це найдешевша форма позики, величина відсотків по ньому не перевищує 1-2% базисної облікової ставки банку;
- перекладний вексель (тратта) - грошовий документ, згідно з яким покупець зобов'язується сплатити продавцю певну суму у встановлений сторонами термін. Банк враховує векселі, надаючи їх власникам позику на період до їх погашення. В якості плати за виданий позику за векселем банк стягує дисконт (відсоток), величина якого щодня змінюється. Переказні векселі найбільш часто застосовуються у зовнішньоторговельних платежах;
- акцептний кредит застосовується, коли банк приймає до оплати вексель, виписаний на ім'я його клієнтів (перепродаж права на стягнення боргів - факторинг). У цьому випадку банк виплачує кредитору вартість векселя за вирахуванням дисконту, а після закінчення терміну його погашення стягує цю суму з боржника;
- комерційний кредит - придбання товарів або послуг з відстрочкою платежу на один - два місяці, а іноді і більше. Використання комерційного кредиту визначається конкретним видом господарської діяльності. Звернення до нього залежить від швидкості реалізації товару і можливостей відстрочки платежів самого предриятия;
3) середньострокові фінансові кошти(Від 2 до 5 років) використовуються для оплати машин, обладнання та науково-дослідних робіт.
Купівля підприємством в кредит машин, устаткування і транспортних засобів відбувається на фіксованих умовах під заставу придбаних товарів з регулярним погашенням кредиту частинами.
До групи середньострокових фінансових коштів відноситься оренда машин і устаткування. Плата за користування орендованими засобами ведеться регулярними внесками, при цьому право власності ніколи не переходить до боржника;
4) довгострокові фінансові кошти (Терміном понад 5 років) використовуються для придбання землі, нерухомості і довгострокових інвестицій. Виділення коштів цим шляхом здійснюється, як:
- довгострокові (іпотечні) позики - надання страховими компаніями або пенсійними фондами грошових коштів під заставу земельних ділянок, будівель строком на 25 років;
- облігації - боргові зобов'язання з встановленим процентом і терміном погашення. Значна частина облігацій має номінальну вартість;
- випуск акцій - отримання грошових коштів шляхом продажу різних видів акцій у формі закритої або відкритої підписки.
Поява такої класифікації джерел пов'язано з особливостями внутрішньо фірмового планування за кордоном, яке включає довгострокове, середньострокове і короткострокове планування.
При визначенні потреби в грошових ресурсах обов'язково враховуються такі моменти:
- для якої мети і на який період (короткостроковий чи довгостроковий) потребують коштів;
- з якою терміновістю потрібні кошти;
- чи є необхідні кошти в рамках підприємства або доведеться звертатися до інших джерел;
- які витрати при сплаті боргів.
Тільки після детального опрацювання всіх пунктів робиться вибір найбільш прийнятного джерела грошових коштів.