Obchodní hodnocení před nákupem. Jak posoudit hodnotu společnosti - hotový algoritmus. Oceňovací vzorová dohoda

Faktory obchodní hodnoty

Pokud je člověk schopen sám ohodnotit byt nebo auto, pak se při nákupu firmy neobejde bez kvalifikovaného odhadce. A nejde jen o to, že se zde vyžadují zvláštní znalosti, ale také o to, že informace o stavu podniku musí být správně extrahovány a správně interpretovány.
V „Shop of Ready Business“ věří, že hlavním faktorem při určování hodnoty podniku je jeho čistý zisk, nikoli účetnictví, ale peníze, které může majitel z podniku vybrat.

1. „V první řadě by měl kupující věnovat pozornost peněžním tokům a čistému zisku,“ říká Sergey Kharchenko, vedoucí odboru hodnocení v obchodě Ready-made Business Store.

Pokud není zisk ani v roce manažerské zprávy, měli byste o tom přemýšlet. “

Podle pozorování odborníků existuje nesrovnalost mezi „bílým“ a „manažerským“ účetnictvím v absolutně všech podnicích. Firmy se samozřejmě snaží pracovat co nejprávněji. Ale i nejchytřejší se jim podaří přivést více než 80% jejich podnikání do bílé.

2. Druhý nejdůležitější ukazatel, který ovlivňuje hodnotu podniku, považuje Sergej Kharčenko za období, během kterého podnik přinese peníze.

Koneckonců, produkty mohou ztratit relevanci, konkurenti se mohou zdát nabízející nejlepší produkt, mohou vypršet leasingové smlouvy, nebo může být plánováno přelet nad územím výrobního zařízení, jako ve filmu „Garáž“.

Podnikání v pronajatých teritoriích je levnější a „bojuje zpět“ rychleji, ale s nespolehlivostí pronájmu je spojeno více rizik.

Pokud se podnikání provádí ve vlastních prostorách a vybavení, pak je dražší, „bojuje zpět“ déle. Zařízení a zejména nemovitosti jsou však samy o sobě likvidním aktivem. Mohou být prodány se ziskem i v případě obchodního kolapsu.

Nehmotná aktiva.

Odborníci se liší ve svém hodnocení takového jevu, jako je goodwill - nehmotná aktiva firmy, která se skládá ze značky, obchodní spojení, talent zaměstnanců, vlastní know-how atd.

Pro malé firmy samozřejmě není goodwill tak významný jako ve velkých korporacích, které utratí obrovské množství peněz za propagaci značky.

Podíl dobré vůle na nákladech, řekněme, na pekařství, je malý, i když stále existuje - pověst, kulinářské dovednosti, recepty.

Ale jsou chvíle, kdy goodwill je významnou součástí hodnoty podniku. Například hodnota rozvíjející se firmy software, v zásadě málo záleží na pronajatém prostoru nebo vlastních počítačích. V tomto případě je nejdůležitější jasná hlava, jména vývojářů a manažerů a jejich spojení.

Jinými slovy, podnik nemusí mít velká hmotná aktiva, účetní hodnota jeho majetku bude malá, ale je schopna generovat významné finanční toky. To se často týká informačních a poradenských podniků. Takové firmy mají hodnotu mnohem větší než součet jejich aktiv.

Rozdíl mezi prodejní cenou firmy a cenou jejího hmotného majetku je přesně hodnotou tohoto velmi dobrého jména. Jediným problémem je, že je velmi obtížné určit goodwill jakýmkoli jiným způsobem - s výjimkou okolností prodeje společnosti.

Obchodní personální obsazení.

Důležitým faktorem při tvorbě goodwillu, celkové hodnoty a dokonce i životaschopnosti podniku je kolektivní práce podnik, jeho kvalifikace a ovladatelnost. Celá firma může viset na jedné osobě, a to je obrovské riziko.

V pojišťovnictví je známý případ, kdy vedoucí prodeje odešel ze společnosti po změně vlastnictví a 40% klientů odešlo s ním, tj. Téměř polovina podnikání. Stačilo mu, aby si založil vlastní pojišťovací společnost.

Nejde však jen o vrcholové manažery, kteří mohou přejít k jinému koncernu a odebrat klientelu. Neméně závažné problémy se netýkají rozmarů hlavního automechanika strýčka Vanyi se zlatými rukama, na nichž spočívá celý obchod s autoservisy.

Je to legrační, ale osud suchého čištění může rozhodnout odstraňovač skvrn s platem 6 000 rublů. Profese je velmi vzácná a bez takového odborníka ztrácí chemické čištění svůj význam a zákazníci.

Metody oceňování podniků.

Hodnotitelé používají sofistikované techniky, jejichž podstata je zjednodušena takto:

1. Tržní metoda - provede se analýza podobných transakcí na trhu, provedou se potřebné slevy-přirážky v závislosti na konkrétních okolnostech podniku, a tak se určí hodnota podniku, který chcete koupit.

Toto je metoda, kterou každý používá při koupi domu nebo automobilu - odrazit ceny podobného produktu na trhu.

2. Metoda zotavení - podnik se odhaduje na částku, která by byla potřebná k rozvoji podobného podniku od nuly.

3. Metoda příjmu - v tomto případě se vezme v úvahu příjem, který podnik dává nebo začne přinášet.

Zde je hodnocení ovlivněno obdobím, za které můžete „získat zpět“ prostředky investované do nákupu. Nyní je doba návratnosti získaného podniku rovna jeden a půl roku uznávána pro malé podniky jako normální.

Nikdo nebude prodávat pracovní podnik za méně než 7-8 měsíců zisku.

Podnik zřídka prodává více než dva nebo dva a půl ročního zisku.

Podle Alexandra Butova, manažera oddělení investičního bankovnictví investičního holdingu FINAM:

v první řadě hodnota podniku určuje postavení podniku na trhu a jeho příjmy
následovaná ziskovostí a závazky
faktor ziskovosti je důležitý - prognóza peněžních příjmů pro budoucnost a období, za které se akvizice může vyplatit.

Ale v praxi, říká Alexander Butov, kupující často používají svou naivní metodiku: tržby se násobí ziskovostí a počtem let, během kterých nový majitel chce získat zpět dohodu.

Z nějakého důvodu jsou tři roky považovány za normální období. ““

Postup převodu „obchodního vlastnictví“.

Nejcitlivější a nejtěžší otázkou je, jak rozdat peníze a převzít vlastnictví nového podniku. Velmi bych si přál, aby mezi těmito dvěma činy nebyla příliš velká ani nepřekonatelná vzdálenost.

Je třeba říci, že skutečně existují rizika, včetně těch kriminálních. Existuje riziko nedodržení dohod, podvody - některé zprostředkující firmy dokonce nabízejí klientům služby fyzické bezpečnosti. Jak však ukazují zkušenosti z posledních let, machinace v této oblasti jsou méně hrubé a elegantnější.

Obecnou tendencí je, že se každý snaží porušovat právní předpisy, zejména ty trestné. To však vyžaduje ještě větší péči od zprostředkovatelských konzultantů, kteří monitorují čistotu transakce.

Sergey Samsonov, ředitel právního oddělení Ready-made Business Store, považuje za hlavní rizika:

Skryté podrozvahové závazky prodaného podniku.

V rámci některých schémat prodeje mohou po transakci vyjít staré dluhy, které se předchozímu vlastníkovi podařilo skrýt - například směnky, které se v rozvaze neúčtují, nějaký druh jistoty, záruky -. A nový majitel se od nich nedostane;

Riziko neplnění povinností vyplývajících z obchodní prodejní a nákupní transakce, tj. Nezaplacení peněz nebo nepřijetí práv k podnikání, u kompetentního zprostředkovatele s dobrou pověstí, je v zásadě minimalizováno.

Běžný zprostředkovatel studuje úvěrovou historii společnosti, shromažďuje informace z oblasti bezpečnosti. Obvykle odpovídá za veškerou dokumentaci související s hodnocením, protože musí mít licenci pro odhadce.

V některých případech může zprostředkovatel po dohodě se stranami převzít finanční záruky za transakci, je to však velmi vzácné.

Postup převodu peněz.

1. Nejprve je mezi kupujícím a prodávajícím podepsána dohoda o úmyslu, poté ji kupující předá prodávajícímu proti přijetí nebo provede zálohu na jeho účet.

2. Poté jsou zkontrolovány všechny uvedené obchodní podmínky.

3. Po přijetí rozhodnutí kupující otevře akreditiv ve prospěch prodávajícího.

4. Poté je podepsána smlouva o prodeji a nákupu 100% akcií nebo akcií v závislosti na organizační a právní formě podniku.

5. Banka připouští prodávajícího k akreditivu pouze na základě podepsané a ověřené kupní smlouvy a nového základního dokladu zaregistrovaného u finančního úřadu.

Někdy namísto akreditivu kupující pronajímá bezpečnostní schránku, která se používá k platbě podle stejného mechanismu: banka poskytne prodávajícímu přístup do bezpečnostní schránky, když kupující převede dokumenty potvrzující jeho právo vlastnit obchod.

Peníze lze snadno převést.

Postup nákupu a prodeje

Z právního hlediska existují čtyři formy nákupu a prodeje podniku.

1. Nejdůležitější je nahrazení zakladatelů v LLC nebo v CJSC - jako v právnické osobě, která vlastní podnik. To je docela jednoduchý způsob.

Jeho minus je, že si právnická osoba u nového vlastníka zachovává svoji starou úvěrovou historii.

Mohou se objevit neznámé podrozvahové závazky.

Existuje také významné plus: výměna zakladatelů nevyžaduje získání celého balíčku povolení, licencí, pokud je podnik licencován.

Musíte pouze zaregistrovat změny ve složení zakladatelů u finančního úřadu.

Podnik zůstává, jak to bylo, s jeho klady a zápory. Je to jen proto, že zakladatelé a majitelé jsou různí lidé.

2. Druhým způsobem je vytvoření nové právnické osoby a převod na ni aktiva související s nabytým podnikem.

Aktiva mohou být prodána nebo převedena jiným způsobem.

Při prodeji nemovitosti z jedné právnické osoby na druhou přirozeně vznikají daně, které však lze minimalizovat. Metoda je také jednoduchá, ale má také značnou nevýhodu.

Nová právnická osoba musí v případě potřeby znovu získat celou sadu povolení a licencí. A to je velmi obtížné podnikání.

Podle odborníků trvalo před několika lety získání všech dokumentů do salonu krásy tři týdny. O rok později to trvalo pět týdnů. Nyní jsou to téměř tři měsíce. To jsou výsledky kampaně na boj proti administrativním bariérám oznámené před dvěma lety. Dokončený podnik bude nečinný po dobu tří měsíců a utrpí ztráty bez obchodního důvodu. Kvůli byrokratickému obtěžování.

Zprostředkovatelé, kteří znají situaci, jednají následovně. Vytvářejí právní subjekt předem a přijímají vše potřebná dokumentace... To udržuje prostoje na minimu. V některých případech však nelze získat dvě povolení pro jeden případ, musíte se nejprve odhlásit od starého a poté počkat na nový.

3. Třetí formou nabízenou zákonem je prodej podniku jako majetkového komplexu. Existuje však jen málo takových případů, kdy by byl podnik registrován jako majetkový komplex.

Naopak jedna právnická osoba často „visí“, například se prodává myčka aut, dvě restaurace a čerpací stanice a prodává se pouze čerpací stanice.

Obchodní prodej a nákup transakcí pomocí této možnosti jsou velmi vzácné. Přestože odborníci považují tuto metodu za optimální, prakticky odstraní všechna výše popsaná rizika spojená se skrytými podrozvahovými závazky nebo potřebou získat spoustu nových povolení.

Popsané tři metody jsou vhodné pro prodej běžně fungujících podniků. 4. Existuje čtvrtý - pro ohrožené. Jedná se o prodej prostřednictvím likvidace. Toto je samozřejmě přátelský bankrot. Relativně řečeno, kupující a prodávající se dohodnou, prodávající zahájí likvidaci podniku, jejich majetek je popsán, prodán v dražbě, kde jej nový vlastník získá.

Je pravda, že existuje riziko, že jiný uchazeč přijde a porazí cenu. Odborníci však říkají, že pokud je vše hotovo správně, je zaručen přechod podniku na správného kupujícího. Tento mechanismus je vhodný pro malé a střední podniky a velké podniky.

Proč jsou prostředníci potřeba

Nejdůležitější věcí v této oblasti jsou konzultace, hodnocení, informace, podpora. Žádný zdravý investor by nekupoval podnik, který by se spoléhal pouze na jeho vynalézavost.

Faktor randění pro ruské podnikání zůstává velmi důležitý. A kupující a prodávající často potřebují doporučení od třetích stran, které jsou se stranami osobně seznámeny.

Poměrně velká část transakcí prochází bez něj. To znamená, že běžná situace na trhu se stává běžnou, když prodávající a kupující zpočátku o sobě nic nevědí.

Prostředník je spojuje, pomáhá s předprodejem, často působí jako obchodní konzultant a pomáhá při čištění podniku.

Rovněž hodnotí podnik, v zájmu každé z nich poskytuje dotazy ohledně vysokých smluvních stran, poskytuje právní podporu a někdy dokonce řeší bezpečnostní otázky.

Služby zprostředkovatelského konzultanta stojí 2–15% z částky transakce - všichni zprostředkovatelé zdůrazňují, že jejich přístup je čistě individuální. A prodávající za ně platí.

Skutečnost je taková, že prodeje se uskutečňují ze sady nabídek, které tvoří prodejci, a proto musíte prostředníkovi zaplatit. Nikdo však kupujícího neobtěžuje platit za služby zprostředkovatele.

Náklady vzniklé v průběhu transakce by měly zahrnovat také daně. Chytrý prostředník je jistě pomůže minimalizovat. Samotná skutečnost nákupu a prodeje podniku nepodléhá zdanění.

Daně vznikají, pokud byl během transakce převeden majetek. Nebo pokud byl podnik prodán nákupem akcií nebo akcií a kupní cena překročila par - tento rozdíl se považuje za příjem prodávajícího a podléhá dani z příjmu - 13%, pokud jde o přirozený člověk.

Je zřejmé, že v případě LLC lze 100% podíl podniku odhadnout na 10 tisíc rublů za jmenovitou hodnotu základního kapitálu, ale podnik může stát 100 000 dolarů. To znamená, že rozdíl mezi tržní cenou by byl 99 700 USD a měl by být zdaněn jako příjem prodávajícího.

Strany často podstoupí právní riziko, sníží formální hodnotu podniku nebo se dohodnou na sdílení daňového zatížení.

Nyní jsou na trhu desítky až stovky návrhů na prodej podniku. Prodávají se nejen továrny a parníky, ale také malé podniky, které může spravovat obyčejný člověk s alespoň určitým obchodním smyslem.

Tento trh může být zajímavý i pro stávající podnikatele, kteří chtějí diverzifikovat své podnikání.

Nákup ready-made podnikání v Petrohradě je složitý a časově náročný proces. Jedním z klíčových kroků je posouzení dokončeného podnikání. Správné stanovení hodnoty podniku je důležité jak pro kupujícího, tak pro prodávajícího.

Problémy tvorby cen na hotovém obchodním trhu

Prodejce ready-made podnikání často nadhodnocuje náklady, protože objekt je vnímán jako dítě, do kterého investoval svou energii a peníze. Obchodníci prodávající ready-made podnikání v Petrohradě někdy dokonce urazit, když kupující se snaží snížit cenu. Proto musí podnikatel, který se rozhodne koupit hotový podnik v Petrohradě, také provést posouzení, aby za předmět nepřevýšil.

Posouzení ready-made podnikání je nástroj pro vytvoření přiměřené ceny

Profesionální makléři společnosti Altera Invest vysvětlují, že hraním s cenou na hotovém obchodním trhu se může hodně změnit. Vždy existuje možnost koupit nebo prodat firmu za předraženou nebo podhodnocenou cenu.

Úkolem profesionálního makléře je zajistit, aby nakonec i kupující zvítězili. Pokud je provedeno správné obchodní posouzení, mohou oba zůstat v černé barvě.

Metody hodnocení

Podle odborníků existuje několik přístupů k hodnocení ready-made podnikání:

Nákladný přístup. Aby bylo možné správně posoudit, musíte vypočítat, jaké náklady byste vynaložili, kdybyste se rozhodli založit firmu od nuly: kolik peněz byste utratili za renovaci prostor, nákup vybavení a spotřebního materiálu, nábor pracovníků. Patří sem také „prostoje“ měsíce, za které bude muset být také zaplaceno nájemné.

Například podle vypracovaného obchodního plánu dosahuje celková částka 3 miliony rublů, zatímco majitel vám nabízí možnost zakoupit kosmetický salon za 5 milionů rublů. Zde můžete bezpečně poukázat na obchodního prodejce, že je pro vás výhodnější organizovat svou firmu samostatně, než získat jeho podnikání.

To je dobrá metoda, ale profesionální obchodní makléři společnosti Altera Invest poznamenávají, že tento druh hodnocení nebere v úvahu nehmotnou hodnotu společnosti. To znamená, pověst, značka, různá know-how, nahromaděná zákaznická základna atd.

Srovnávací přístup. Nezapomeňte, že žádné dva podniky nejsou podobné. Důvodem je skutečnost, že i když se jeden ready-made podnik nachází v centrální ulici a druhý je 50 metrů od něj, ale za rohem se samozřejmě bude úroveň příjmů lišit. Náklady na hotové podnikání se tedy budou lišit.

To je důvod, proč se mezi podnikateli kupujícími nejčastěji používá výnosný způsob hodnocení ready-made podnikání. Po zakoupení firmy jej chtějí získat zpět v co nejkratším čase. Tento druh přístupu je nejlépe aplikovatelný na podnikání, které je ziskové.

Smíšená metoda. Jedná se o kombinaci výše uvedených dvou. Tímto způsobem můžete získat co nejobjektivnější obrázek. Kompetentní a spolehlivé hodnocení ready business mohou být poskytovány pouze profesionály, kteří na trhu pracují již mnoho let.

V současné fázi vývoje podnikatelského trhu a světové ekonomiky, hodnocení nehmotných aktiv a duševní vlastnictví se stal neméně důležitým než materiál. Role objektivní analýzy a přesného stanovení obchodní hodnoty se zvýšila. Tento postup je nezbytný pro ty, kteří plánují investovat, nakupovat nebo prodávat podniky. Nezávislé hodnocení hodnota společnosti v takových situacích se stává důležitým nástrojem řízení, který umožní výrobu správná volba, vyhněte se mnoha rizikům a získejte maximální zisk. Bez kvalitativního posouzení v jedné ze stádií vývoje nebude schopna plně fungovat a expandovat.

Co je to ocenění podniku?

Oceňování podniku je postup pro stanovení tržní hodnoty podniku (s ohledem na hmotný, nehmotný majetek, finanční stav, očekávaný zisk), který provádí úřední subjekty nebo odborníci. Předmětem posouzení se může stát jakákoli nemovitost v kombinaci s balíčkem práv k ní. Význam pojmu „ocenění podniku“ je poněkud odlišný. To zahrnuje definici hodnoty podniku v peněžním poměru, která zahrnuje (s výjimkou aktiv) jeho užitečnost a náklady vynaložené na jeho získání.

Hlavním účelem ocenění je stanovit tržní hodnotu aktiv hodnocených pro klienta. Zákazník zahájí zpravidla obchodní posouzení v případě prodeje nebo nákupu společnosti, majetkových účastí, půjček, financování projektů, zvýšení efektivity řízení podniku atd. Situace často vznikají, když se kombinuje několik důvodů.

Kdy potřebujete obchodní ocenění?

Zvýšení hodnoty podniku je jedním z důležitých ukazatelů růstu jeho ziskovosti, snížení naznačuje potřebu změn v systému řízení a rozvojové strategie. Majitel firmy i třetí strana mohou mít zájem o objektivní posouzení.

Náklady podniku se stanoví, když:

hodnocení účinnosti řízení;
korporatizace;
reorganizace;
využití hypotečních půjček;
zdanění dědictví, darování;
účast na činnostech akciového trhu;
posouzení přidělených obchodních podílů v případě fúze formou konsolidace a rozšíření;
částečná nebo úplná likvidace;
emise nových akcií atd.

Posouzení podniku může být zapotřebí nejen potenciálním investorem nebo vlastníkem podniku, ale také jinými účastníky trhu, například pojišťovnami (k určení výše rizika, k potvrzení souladu s dohodou o sdílení rizik mezi klientem a pojistníkem), úvěrové instituce (pro posouzení solventnosti, stanovení optimální výše maximální půjčky), jakož i vládních agentur, akcionářů, dodavatelů, výrobců, zprostředkovatelů. Konečný výsledek hodnocení může být předložen v jedné zprávě v několika částech nebo ve dvou různých dokumentech. Hodnocení podniku se provádí v souladu se stanoveným cílem, který formuluje zákazník při vypracování smlouvy a zadání k posouzení. Musí nutně dodržovat federální zákon "O hodnocení v roce 2006" Ruská Federace“, Ustanovení„ Národního etického kodexu pro odhadce Ruské federace “a federálních standardů oceňování.

Metody oceňování podniků

Před investováním nebo nákupem podniku nejprve vyhodnotí jeho užitečnost pro sebe. Musí odpovídat jeho individuálním potřebám příjmu. Právě tento ukazatel, s přihlédnutím k nákladům, je základem tržní hodnoty, kterou odhadce vypočítává. Zásady, metody a přístupy k jeho definici jsou vybírány na základě specifik podnikání jako „produktu“: investice (peníze do ní jsou investovány, očekávání zisku v budoucnosti), konzistence (lze ji prodat jako systém nebo jako samostatné prvky), potřeba (v závislosti na situaci uvnitř) produkce a ve vnějším prostředí). Proces hodnocení se skládá z několika fází prováděných odborným odhadcem k objektivnímu určení hodnoty podniku:

uzavření dohody o hodnocení se zákazníkem;
stanovení charakteristik předmětu posuzování;
analýza trhu;
výběr metod hodnocení, výpočty;
zobecnění výsledků získaných v rámci každého z přístupů, určení konečné hodnoty hodnoty objektu;
příprava a předání zprávy zákazníkovi.

Ve čtvrté fázi si odhadce zvolí jeden nebo více optimálních přístupů k hodnocení podniku, které budou v konkrétní situaci nejúčinnější. Metody oceňování podniků jsou univerzální, ale v každé situaci jsou vybírány individuálně.

Nákladné

Tento přístup zahrnuje soubor metod pro posuzování hodnoty předmětu, které jsou zaměřeny na stanovení nákladů potřebných na obnovu, výměnu podniku, s ohledem na náklady, opotřebení zařízení a další faktory. To vám umožní sledovat absolutní změny v rozvaze s její možnou úpravou k datu posouzení (podle nezávislého znalce) - jsou použity údaje o současných tržních cenách práce, materiálu a dalších nákladů.

Ziskový

Příjmový přístup znamená soubor metod pro stanovení hodnoty předmětu, které jsou založeny na stanovení výše očekávaného příjmu z podnikání. V tomto případě je klíčovým faktorem určujícím hodnotu objektu příjem. Čím je větší, tím vyšší je tržní hodnota... Zde odborníci uplatňují odhadovanou zásadu očekávání, přičemž berou v úvahu dobu příjmu potenciálního příjmu podle plánu, počet a míru rizik. Pro analýzu se používají kapitalizační poměry, které se vypočítávají na základě tržních údajů. Tato metoda hodnocení je považována za nejúčinnější a nejvhodnější pro stanovení hodnoty podniku (pouze v některých případech jsou srovnávací nebo nákladnější přesnější). Tento přístup se nejlépe používá, pokud jsou výnosy společnosti stabilní.

Srovnávací

Srovnávací metodou pro stanovení hodnoty podniku se rozumí sada metod oceňování, které jsou založeny na porovnání předmětu oceňování s konkurenčními objekty (s podobnými charakteristikami, dostupností informací o transakčních cenách). Odborníci se domnívají, že je to on, kdo dává nejpřesnější výsledky (samozřejmě za předpokladu aktivní práce trhu s podobnými vlastnostmi, pokud jde o parametry). Pro tento přístup se používají tržní údaje o podobných objektech a metoda kapitálového trhu, transakce a ukazatele průmyslu (s prvky - benchmarkingová analýza).

Důležité: Stojí za zmínku, že každý přístup umožňuje zdůraznit a objektivně analyzovat určité vlastnosti předmětu posuzování, ale všechny jsou vzájemně propojeny.

Jak hodnotit hodnotu firmy?

Ocenění obchodních a jiných předmětů provádí specializované společnosti. Pro posouzení hodnoty podniku musíte kontaktovat odborníky, jasně uvést účel určení hodnoty a podepsat smlouvu. Podle vyhlášky vlády Ruské federace z prosince 2007 č. 60 by měl být proces posuzování proveden v několika fázích:

Definice předmětu (popis, práva k němu, datum a základ hodnocení, omezující podmínky).
Uzavření dohody o posouzení (identifikace a předběžná kontrola objektu, výběr typu, zdroje požadovaných údajů, výběr personálu, vypracování plánu posouzení, vypracování a uzavření dohody, platba za služby).
Stanovení charakteristik objektu (sběr a ověření dat, stanovení vnějších a interních informací).
Analýza trhu (zahrnuje analýzu finanční ukazatele, zprávy, úprava účetní závěrky pro účely hodnocení).
Výběr metod v rámci specifického přístupu (nebo několika), provádění nezbytných výpočtů.
Shrnutí výsledků, stanovení konečných nákladů na objekt.
Příprava a doručení zprávy zákazníkovi.

Výběr hodnotící společnosti

Společnost pro hodnocení je organizátorem projektu hodnocení, pomáhá odhadci při výkonu jeho profesních činností, poskytuje marketing, finanční a finanční informační podpora... Poskytuje služby nejen podnikatelům, ale také právnickým osobám, finanční instituce (nejčastěji bankám), pojišťovnám a vládním agenturám. Hodnotící služby obvykle platí vlastník nemovitosti, ale druhá strana často předkládá určité požadavky týkající se hodnotící společnosti. Při výběru hodnotící společnosti je nutné shromáždit co nejvíce objektivních informací o ní a zajistit její kompetenci a profesionalitu. Zvláštní pozornost by měla být věnována těmto faktorům:

doba práce na trhu;
hodnocení zákazníků;
obchodní pověst;
pozice v ratingu nezávislých specializovaných agentur a publikací (je však důležité věnovat pozornost ratingovým kritériím, měla by být tvořena zobecněnými ukazateli; můžete použít data, například ze zdroje banki.ru, který odráží míru spokojenosti zákazníků se službami různých bank a zjistit, jaké hodnocení spolupracují se společnostmi);
doklady (osvědčení státní registrace právnická osoba, kopií nebo naskenování základních dokumentů atd.);
ceny, osvědčení, diplomy;
výše pojištění odpovědnosti (čím vyšší je, tím bezpečnější pro zákazníka).

Hodnotící společnost se musí prokázat jako organizace, která přináší správné výsledky a nabízí služby objektivních odborníků, která není motivována třetí stranou.

Předložení potřebných dokladů

Chcete-li zahájit proces hodnocení, musí vlastník firmy poskytnout soubor dokumentů. Její pozice závisí na účelu jednání, formě vlastnictví a kritériích pro vytvoření posouzení. Mnoho hodnotících společností spustilo webové stránky, na kterých se můžete přihlásit online nebo telefonicky (dokumenty však musíte předložit pouze osobně). Základní balíček obsahuje následující dokumenty:

Osvědčení o registraci nebo stanovy.
Pro akciové společnosti - zprávy o výsledcích emise cenných papírů, výpis z rejstříku akcionářů.
Zobrazování dokumentů organizační struktura a činnosti zařízení.
Účetní závěrka za poslední 3 až 5 let, někdy je třeba některé vysvětlení některých rozvahových položek.
Kopie patentů, licencí.
V případě potřeby - doklady potvrzující vlastnictví nemovitosti.

Rada: Je důležité vzít v úvahu, že každá hodnotící společnost má svou vlastní metodiku práce. Někdy se kromě základní sady dokumentů požadují od zákazníka další dokumenty, například plán rozvoje na příštích několik let, vypracování investičního projektu, výrok auditora, vysvětlivka vlastníka popisující společnost a uvedení počtu zaměstnanců.

Oceňovací vzorová dohoda

Dynamická ekonomická situace v zemi a ve světě se stává důvodem, že pro každé hodnocení je nutné vyvinout individuální model. Studie stejného objektu se málokdy opakuje, ale v tomto případě není možné reprodukovat stejné hodnocení. Hodnotitelé jako základ používají obecně přijímané modely. Jejich výběr musí být koordinován s klientem na základě cílů a úkolů projektu. Optimální model by měl brát v úvahu nejen finanční aspekt, ale také pomáhat při hodnocení úrovně správa a řízení společnosti, mají potenciál a jednají jako nezávislá metoda hodnocení hodnoty podniku.

Základní modely oceňování podniku:

Ekonomická přidaná hodnota (EVA).
Tržní přidaná hodnota (MVA).
Přidaná hodnota pro akcionáře (SVA).
Celkový výnos akcionářů (TSR).
Přidán stream peníze (Сash přidaná hodnota - CVA).

Získání zprávy s výsledky

Oceňování podniku - příklad

Zpráva o ocenění podniku může být předložena v textovém formátu i ve formě tabulek nebo s jejich aktivním použitím. Zvažte například ocenění podniku pomocí metody čisté hodnoty aktiv (nákladový přístup). Nejčastěji se používá, pokud má společnost významný hmotný majetek (nebo jen velmi málo), procento celkových nákladů v nákladech na produkt nebo službu je nevýznamné, v posledních letech byl peněžní tok vystaven výrazným výkyvům a pokud společnost nemá plně odpisovaná aktiva, která jsou v současné době plně odpisována generovat příjem.

Uvažujme příklad založený na tabulce:

Uložte článek 2 kliknutí:

Oceňování podniku je nezbytné nejen pro provádění prodejních a nákupních transakcí, pro výpočet hodnoty zajištění, ale také pro jiné účely, například pro stanovení efektivity řízení. Při plnění zadaného úkolu odborník bere v úvahu kromě nákladů na založení podniku tržní faktory, které mohou náklady ovlivnit, a používá také technologické, organizační a finanční analýzy. Oceňovací činnost je nezbytnou součástí každé rozvinuté země, protože výsledky oceňování se stávají základem pro přijímání důležitých ekonomických a manažerských rozhodnutí v soukromém a veřejném sektoru.

V kontaktu s

Přesné posouzení neveřejné společnosti, jejíž akcie se neobchodují na burze, je vždy netriviální otázkou. Každý zúčastněný subjekt v transakci může použít své vlastní metody oceňování a hádat se s ostatními, hájit správnost svých vlastních výpočtů. Neexistuje univerzální recept.

Moderní metody hodnocení společností musím připustit, že nejsou daleko od klasických knižních pravd předepsaných Masonem a Harrisonem. Obchodní andělé, soukromí investoři, fondy rizikového kapitálu a podnikatelé nadále používají pro hodnocení podniků poměry a násobky, diskontované peněžní toky a čistá aktiva. Ale která metoda je pro vás nejvhodnější?

Obecná ustanovení

Hodnocení hodnoty společnosti předpokládá řadu předpokladů, zejména skutečnou velikost trhu (je obzvláště obtížné „digitalizovat“ mladé, rozvíjející se průmyslová odvětví), jakož i finanční prognózu. Podnikatelské podnikatelské plány se často nemusí shodovat s vizí investora.

Dalším subjektivním ukazatelem je míra návratnosti požadovaná investorem, pokrývající všechna jeho rizika. Čím dříve investor vstoupí do společnosti, tím větší ziskovost vyžaduje. V nejranější fázi vývoje je zisková pouze jedna z deseti investovaných společností, řekl Konstantin Fokin, prezident Národní asociace obchodních andělů. "Úzce spolupracuji se společnostmi, protože chci, aby návratnost mého portfolia byla vaším průměrem, očekávám, že dvě z deseti společností z portfolia mohou být úspěšné," říká obchodní anděl Alexander Borodich o realitě vysoce rizikových investic.

Při hodnocení trhu a společností se podnikatelé spoléhají na podobné transakce, které již prošly, což jim umožní získat přibližný multiplikátor a porozumět velikosti trhu. Investor činí konečné rozhodnutí o hodnotě a spoléhá se nejen na údaje o podobných transakcích, ale také na svou vlastní intuici a výsledky „obchodů“ s podnikatelem.

V nejranější fázi vývoje společnosti věnuje investor zvláštní pozornost analýze a dalším ukazatelům společnosti: tým, potenciální poptávka po technologii, systémová rizika spojená s obecným ekonomickým a politickým pozadím, jakož i možné překážky vstupu na trh konkurentů.

Ve fázi nápadu je velmi obtížné uvést i hrubý odhad budoucí společnosti - jedná se o rovnici s mnoha proměnnými.

Je však nepravděpodobné, že by taková odpověď pro investora vyhovovala. "Obchodní andělé investují do podniků, nepodílejí se na financování výzkumných projektů," říká Igor Panteleev, výkonný ředitel National Commonwealth of Business Angels. Nejčastěji soukromí investoři odmítají startupy právě proto, že mladá společnost postrádá tržby.

Metoda diskontovaných peněžních toků

Vhodný: pro rychle rostoucí startupy v raných fázích vývoje, s nízkým nebo žádným příjmem.

Neuplatňuje se: technologickým společnostem.

Základy hodnocení: hodnota společnosti je stanovena z výše volného peněžního toku v budoucích obdobích. Výše toku je diskontována s ohledem na rizika budoucích let. Diskontní sazba je založena na vážené průměrné ceně kapitálu.

Minusy: nadhodnocení reálné hodnoty společnosti, nepřesné předpoklady (výnosy společnosti v budoucích obdobích, míry růstu prodeje, rizika, diskontní sazba).

Metoda multiplikátorů a koeficientů

Vhodný: pro pevné a ziskové společnosti se skromnými aktivy.

Základy hodnocení: Porovnání s kotovanými společnostmi s podobnými provozními a finančními strukturami. Ocenění je založeno na několika ukazatelích: obrat, EBITDA, EBIT, roční růst. Zohledňuje transakce s podobnými společnostmi, které byly prodány strategickým nebo finančním investorům. V této metodě má velký význam poměr tržní ceny akcie společnosti k čistému zisku na akcii. Posouzení určuje rozvojový potenciál společnosti nebo odvětví jako celku, v důsledku čehož investor nebo podnikatel vyhodnotí strategickou hodnotu společnosti.

Minusy: Problémy při hledání vhodného analogu, uzavřená povaha podobných transakcí, komplexní proces sběru dat.

Metoda čistých aktiv

Vhodný: pro velké společnosti s významným podkladovým aktivem.

Nevejde se: pro sektor malých a středních podniků.

Základ pro hodnocení: rozvahové ukazatele společnosti. Důležité plus tato metoda - schopnost kvalitativně kontrolovat obdrženou hodnotu podniku na základě jeho úředních účetních dokladů.

Minusy: je obtížné posoudit duševní vlastnictví.

Další metody hodnocení hodnoty společností

Lucius Careyho pravidlo třetin: společnost je rozdělena do tří částí mezi investorem, zakladatelem / ředitelem a managementem.

Pravidlo způsobilosti: hodnocení podílu každé strany je založeno na odborných schopnostech a schopnostech účastníků společnosti.

Chamtivost: výše investice vynásobená podílem ředitele na podnikání se dělí investicí samotného ředitele vynásobenou podílem investora. Pokud je získaný koeficient od 5 do 8, je hodnocení společnosti dostatečné, pokud je více než 10, je podnikatel chamtivý a investorům dává příliš malý podíl.

Skutečná zkušenost

Sergey Toporov, senior investiční manažer, LETA Capital Fund:

Používáme různé metody oceňování - od diskontovaných tok peněz a končí metodou porovnávání projektů podle metrik a předpovídáním budoucí hodnoty společnosti. V naší fázi investování je samozřejmě nejpoužívanější prognóza budoucí hodnoty diskontované v současné chvíli.

Většina efektivní metoda hodnocení jsou způsob vyjednávání. Rozumíme minimálnímu, pohodlnému a maximálnímu posouzení projektu pro nás. Dále komunikujeme s projektem a toto hodnocení provázáme s očekáváním zakladatelů. Postava, na které jsme se zastavili, je skutečná cena projektu dnes.

Margarita Vlasenko, kurátorka projektů IT parku v Naberezhnye Chelny:

Při hodnocení nákladů na IT projekty používáme metodu výnosu. V ruské realitě je použití srovnávací metody nesmírně obtížné. Je obtížné najít podobné podniky a je téměř nemožné získat přístup ke skutečným číslům. Negativní stránka nákladná metoda spočívá v tom, že nezohledňuje náklady duševního vlastnictví, „pálivé oči“ týmu a další nehmotné hodnoty. Ale dál počáteční fáze další úspěch projektu závisí na nich. V praxi metoda výnosu poskytuje nejspolehlivější data pro spuštění. Ale také zde musíte pochopit, že žádný z přístupů neposkytuje objektivní hodnocení, pokud mluvíme o začínajícím podnikání v IT. Je nemožné provádět dlouhodobé předpovědi pro začínající podniky, protože projekty prochází někdy v prvním roce své existence významnými změnami ve svých obchodních procesech.

Danila Nekrylov, analytička společnosti Bright Capital:

Tradiční přístupy k oceňování společností (srovnávací, nákladný, ziskový) pro stanovení předběžného ocenění podniku rizikového projektu se prakticky nepoužívají. Důvodem je vysoká nejistota ohledně budoucích peněžních toků projektu, často absence podobných společností v Rusku a ve světě. A hodnocení projektu na jeho zbytkovou hodnotu často vede k takovému číslu, že pro zakladatele nemá smysl pokračovat v projektu v budoucnu.

V podnikání v oblasti rizikového kapitálu je ocenění projektu výsledkem jednání mezi zakladatelem společnosti a investory. Fond rizikového kapitálu často hodnotí projekt na základě svých předchozích zkušeností s investováním do projektů ve stejné fázi vývoje.

Pokud předpokládejme, že v jednom projektu s rizikem 1 milion USD investor obdržel 30% a vy můžete předpokládat pouze 10% za přesně stejnou částku, bude mít investor mnoho otázek, jak je váš projekt lepší než jeho analogický.

Následující definice se také používá jako definice rozsahu hodnocení projektu:

Rizikový fond určuje „pohodlný“ podíl na investičním projektu, obvykle leží v rozmezí 15–45% a závisí na fázi projektu a dostupnosti dalších investorů. Finanční prostředky zpravidla nemají zájem o kontrolu.
Pokud tedy investor neobdrží svůj pohodlný podíl na projektu na výši investice požadované projektem, bude to sloužit jako začátek dlouhých jednání. V tomto modelu jsou dvě proměnné - velikost investice a předinvestiční hodnocení projektu samotnými zakladateli.

Při přípravě předmětu byly použity materiály vzdělávací program pro profesionální soukromé investory Ready for Equity

Stále častěji jsou finanční prostředky investovány do podnikání za účelem následného dalšího prodeje / nákupu nebo sloučení s jinými organizacemi za účelem zisku. A pak vyvstává otázka: „Jak posoudit hodnotu podniku s přihlédnutím ke všem investicím?“

Expresní hodnocení „na koleni“. Pokud máte jednoduché podnikání a potřebujete zhodnotit náklady, počítejte takto: „zisk za 1 - 2 roky + majetek“ a prodejte.

Druhy nákladů

Prvním krokem je řešení druhů oceňování podniků. Různé klasifikace nám dávají odlišné typy náklady, ale rozhodl jsem se zůstat u těch základních. Mimochodem, každý z typů sleduje svůj vlastní cíl a cíle pro hodnocení podnikání, pak pochopíte, proč je to nutné.

Chtěl bych také poznamenat, že tyto typy ocenění se vztahují k provozujícím podnikům.

1. Trh

Prodejní / prodejní cena podniku za podmínek tržní soutěže.

Tržní hodnota bude cena všech aktiv organizace, s přihlédnutím k příjmům, které lze v budoucnu získat.

Tato obchodní hodnota je stanovena v případě, že je nutné zjistit, kde je organizace na trhu pro transakce fúzí a akvizic (fúzí nebo akvizic), prodej podniku nebo úpravu dlouhodobého rozvoje.

Stanovení tržní hodnoty při hodnocení podniku je založeno na hloubkové analýze a peněžních tocích.

Příklad (jednoduchý)

Pojďme analyzovat tržní hodnotu podniku pomocí příkladu Romashka OJSC. Zakladatel chce upravit strategii rozvoje. A za tímto účelem vytvoří tabulku takto:

Vidíme, že cena podniku za rok vzrostla o 320 000 rublů, což naznačuje pozitivní tempo růstu společnosti Romashka OJSC, podnikání jde do kopce.

2. Investice

Hodnota nemovitosti pro specifické investiční účely.

Vypočítá se, když se vlastníci podniků rozhodnou zahájit provoz investiční projekty... Nebo je organizace investory považována za investici.

V závislosti na předpokládaném příjmu z investic mohou být náklady tohoto typu buď vyšší než tržní, nebo nižší.

Příklad (jednoduchý)

OJSC Romashka plánuje strategické partnerství s OJSC Oblachko. Partnerství je vnímáno jako investiční projekt.

V tomto případě je pro vyhodnocení podnikání nutné určit investiční hodnotu partnerství, proto předpovídáme výhody, které můžeme získat sloučením s jinou společností.

Investiční hodnota podniku při realizaci projektu partnerství za 5 let bude činit 11 756 723 rublů, což je výhodné pro Romashku OJSC. Tento příklad s výpočty je podrobněji popsán níže v odstavci.

3. Obnova (současná)

Součet všech nákladů na založení a provozování podniku, včetně aktiv.

Je nezbytné, když vrcholový management organizace rozhoduje o pojištění majetku, i když se zakladatelé rozhodnou přecenit majetek. A přesto - kdy je třeba optimalizovat stávající daňový systém.

Příklad (jednoduchý)

Vedení společnosti Romashka OJSC považuje za nutné pojistit podnikání před riziky, zatímco zahájení podnikání bylo před 5 lety. V tomto případě se aktiva přeceňují na pojištění a stanoví se reprodukční náklady podniku.

Během této doby dlouhodobý majetek (vybavení, nemovitost) výrazně poklesl, což odráží reprodukční náklady podniku.

Přecenění vybavení a nemovitostí v roce 2018 vedlo ve srovnání s rokem 2013 ke snížení hodnoty podniku o 700 000 rublů.

4. Likvidace

Hodnota podniku v peněžním vyjádření mínus veškeré náklady spojené s jeho prodejem.

Takový odhad nákladů je nutný, pokud je z důvodu nepředvídaných okolností nutné podnik co nejdříve ukončit.

Je důležité si uvědomit, že při nouzovém prodeji produktu se jeho cena sníží než tržní hodnota a při implementaci podniku to samé.

Příklad (jednoduchý)

OJSC "Romashka" se zavírá kvůli vysokému trhu. V tomto případě je podle posledních zpráv stanovena cena celé nemovitosti.

Z přijaté částky se odečítají veškeré pohledávky vůči protistranám a partnerům, platby zaměstnancům, platby provize realitním kanceláří za prodej nemovitostí, náklady na údržbu zařízení v dobrém stavu až do okamžiku prodeje.

Nezapomeňte, že i při likvidaci může organizace dosáhnout zisku.

Rozdíl mezi hodnotou nemovitosti a náklady během doby likvidace společnosti Romashka OJSC byl 5 500 000 rublů.

Přístupy k odhadu nákladů

Existují tři způsoby hodnocení podniku. A podle ruská legislativa, odhadce (ano, to je pravda, nevyhodnocujete) je povinen použít všechny tři přístupy, a pokud jeden z nich není použit, pak podrobně zdůvodněte proč.

1. Ziskové

Zisková metoda oceňování podniku je založena na prognóze zisku z fungování podniku. Budoucí výnosy společnosti se tak sníží na současnou hodnotu.

Jinými slovy, čím vyšší je plánovaný příjem organizace, tím vyšší je současná cena podniku.

1.1 Metoda přímé kapitalizace

Na základě příjmů organizace upravených o předpokládaný růst podnikání.

Tato metoda je vhodná pro organizace, které plánují udržovat nebo zvyšovat tempo růstu a ziskovost podnikání, tj. Pro velké a stabilní rostoucí společnosti. V tomto případě je vzorec hodnocení následující:

Kde „V“ je hodnota podniku, „I“ je příjem organizace, „R“ je míra kapitalizace.

Výnosy se počítají podle údajů ve výkazu o finančních výsledcích, které jsou uvedeny ve formuláři č. 2 účetní závěrky. Nejčastěji jsou tyto údaje odebírány po dobu 3-5 let a průměrovány.

Pokud lze ve výkazu najít informace o příjmu, musí být míra kapitalizace (R) vypočtena pomocí vzorce:

R \u003d diskontní sazba - předpokládaná průměrná míra růstu výnosů společnosti

Příklad

Účelem odhadu nákladů je zlepšit efektivitu řízení. Poznámka: V roce 2017 byla hodnota společnosti Romashka OJSC odhadnuta na 7 500 000 s příjmy 1 350 000 rublů.

Řekněme, že OJSC „Romashka“ v roce 2018 má příjmy 1 098 000 rublů. Tuto hodnotu vydělíme kapitalizační mírou a dostaneme náklady na podnikání ve výši 7 320 000 rublů.

Takže po současných výpočtech vidíme, že organizace ztrácí půdu, míra obchodního růstu klesá, efektivita řízení peněžních toků se stala méně efektivní.

1.2 Metoda diskontování odhadovaných peněžních toků

Tato metoda je založena na skutečnosti, že peníze a aktiva, která má společnost nyní, mají v budoucnu větší hodnotu než stejné peníze a aktiva.

Metoda diskontování se používá k odhadu hodnoty velkého podniku, který je ovlivněn různými faktory prostředí, například sezónností příjmu.

Tok peněz - jedná se o příliv finančních prostředků do společnosti.

Peněžní toky jsou diskontovány vynásobením peněžního toku diskontním faktorem pomocí vzorce:

Vzorec diskontovaných peněžních toků

Kde „DCF“ je diskontovaný peněžní tok, „r“ je diskontní sazba, „n“ je počet období pro výpočet peněžních toků, „i“ je počet období.

Příklad

Účelem ocenění je určit účinek sloučení Romashka OJSC s Oblachko OJSC

Řekněme, že OJSC „Romashka“ vstupuje do partnerství s příjmem 7 300 000 rublů. ročně a po 5 letech partnerství se snaží získat příjem 9 000 000 rublů, s návratností 10% ročně. Jak zjistit, zda je daný projekt ziskový?

Investiční náklady \u003d (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 \u003d 5 588 291,9 rublů.

Pomocí základních výpočtů se ukáže, že za 5 let bude OJSC „Romashka“ schopna získat požadovaný příjem investováním pouze 5 588 291,9 rublů. Proto je spojenectví Romashka OJSC a Oblachko OJSC výhodné.

2. Srovnávací

Při této metodě hodnocení hodnoty podniku je hodnocená organizace porovnávána s podobnými společnostmi. Podobné společnosti by měly být podobné v ekonomických, materiálních, technických a jiných podmínkách.

Po výběru analogických společností se pro ně vypočítají vhodné multiplikátory, tj. Poměr prodejní ceny a ekonomického ukazatele.

Obchodní hodnota podle metody srovnávacího ocenění se vypočítá vynásobením získaných násobků klíčem finanční ukazatele hodnocené organizace.

2.1 Způsob transakce (způsob prodeje)

Tato metoda je založena na analýze tržních cen za nákup nebo prodej kontrolního nebo stoprocentního podílu v organizacích podobných hodnocenému podniku.

Po výpočtu a použití násobků se výsledná obchodní hodnota přenese na vážený průměr. Při použití metody transakce se používá následující vzorec:

Obchodní hodnota (velká písmena) \u003d ukazatel * multiplikátor

Příklad

Účelem ocenění je prodej podniku. Proto je nutné vyhodnotit 100% všech vydaných akcií společnosti Romashka OJSC.

Budeme brát počáteční data z účetní závěrky: výnos \u003d 730 000 rublů, hodnota aktiv \u003d 410 000 rublů.

Po prostudování trhu a vnější prostředí, vybrali jsme tři analogické společnosti. Protože se jedná o veřejné společnosti, jejich vykazování je otevřené externím uživatelům, takže můžete snadno zobrazit multiplikátory, které nás zajímají.

V následující tabulce jsou uvedeny údaje partnerských společností, vypočtené násobky a ukazatele Romashka OJSC.

K určení přesné hodnoty násobků je nutné odvodit vážené hodnoty násobků (máme 9,30 a 14,20).

Multiplikátor P \\ R - 6 789 000 rublů;
Podle multiplikátoru P \\ R - 5 822 000 rublů.

Celkové náklady podniku by však měly být stejné, a proto je třeba přijaté hodnoty dále zvážit.

Pokud nastavíme hmotnost na multiplikátor P \\ R - 0,8 a na multiplikátor P \\ A - 0,2, pak pomocí elementárních výpočtů dostaneme celkovou hodnotu podnikání OJSC "Romashka" rovnou 6 595 600 rublů.

Metoda nevyžaduje další úpravu stupně kontroly, protože jako počáteční informace byly použity ceny za kontrolu podílů v podobných společnostech.

2.2. Metoda kapitálového trhu

Tato metoda je založena na analýze cen akcií vrstevníků, které jsou dostupné na trhu v otevřeném oběhu.

V tomto případě odborníci používají násobky, kde čitatel je cena akcie a jmenovatel je finanční ukazatel, například výnos nebo zisk.

Tato metoda používá úpravy finanční výkonnosti na akcii, například zisk na akcii. Jinak je tato metoda identická s obchodní metodou:

Obchodní hodnota \u003d Výnosy * (Cena za akcii) / (Výnosy za akcii)

Příklad

Účelem ocenění je prodej společnosti Romashka OJSC. Vzhledem k tomu, že společnost v posledních několika letech obdržela roční zisk 100 000 rublů.

Poměr cena za akcii / výdělky na akcii (upravený na akcii) u podobných partnerských společností je 7. Jak zjistit, kolik je OJSC „Romashka“?

Náklady na OJSC „Romashka“ \u003d (roční zisk) x (multiplikátor „cena za akcii / výdělky na akcii“)

100 000 x 7 \u003d 700 000 rublů.

2.3 Metoda průmyslového poměru

Tato metoda je založena na použití předem vypočítaných a analyzovaných vztahů mezi prodejní cenou podniku v konkrétním odvětví a jeho finanční výkonností.

Například, marketingové agentury lze prodat za 0,9 ročního výnosu, poradenské agentury - za 0,7 ročního výnosu.

V Rusku se metoda sektorových koeficientů ještě nerozšířila, protože neexistuje žádná hloubková analýza sektorových ukazatelů ze statistických a specializovaných služeb.

Příklad

Účelem hodnocení je upravit strategii rozvoje podnikání. Chcete-li to provést, vypočítat roční příjem, který se rovná 6 500 000 rublů.

OJSC "Romashka" působí v oblasti velkoobchodu s květinami. Podle analýzy trhu je možné odvodit koeficient odvětví rovný 1,8.

Takže s obchodní hodnotou 11 700 000 rublů. s výnosem 6 500 000 rublů se může vedení OJSC „Romashka“ rozhodnout o rozšíření sítě.

3. nákladné

Metoda oceňování nákladů definuje hodnotu podniku jako cenu existujících aktiv společnosti. Pro uplatnění tohoto přístupu musí odhadce mít spolehlivé informace o nákladech na pořízení a údržbu aktiv.

3.1 Metoda čistých aktiv při oceňování podniků

Tato metoda je založena na analýze aktiv. Prvním krokem je zhodnocení nehmotného majetku. Dále přichází analýza položek zásob, zásob. Poté je provedeno podrobné posouzení nepeněžních aktiv (pohledávek).

Metoda čistá aktiva ve výpočtech je poměrně jednoduchý, hodnota podniku je určena vzorcem:

Příklad

Účelem posouzení je odhalit náklady Romashky OJSC na pojištění podniků proti úvěrovým rizikům.

Je nutné určit výši aktiv a dluhů OJSC „Romashka“. Všechna aktiva jsou tedy stanovena na 4 573 100 rublů a dluhové závazky na 2 566 900 rublů. Náklady na OJSC "Romashka" se tedy odhadují na 7 120 000 rublů.

Na základě hodnocení bylo zjištěno, že OJSC „Romashka“ může být pojištěna pro 7 120 000 rublů.

3.2 Metoda zbytkové hodnoty

Používá se v případě, kdy je již jisté, že podnik bude zlikvidován a majitelé potřebují určit hodnotu podniku pro rychlou implementaci. Výpočtový vzorec:

Obchodní hodnota \u003d tržní hodnota aktiv - dluh

Protože je společnost likvidována, vypočítáme výtěžek z prodeje zařízení, spotřebního materiálu a materiálu, upraveného pro rychlý prodej.

Proto je tržní hodnota aktiv OJSC „Romashka“ stanovena na 5 213 100 rublů. Současně budou náklady na údržbu a servis zařízení a zásob až do prodeje činit 543 000 rublů.

Organizace nedávno vytvořila věřitelům značné dluhy, které činí 1 876 000.

Na závěr je rovněž třeba vyplatit zaměstnancům všechny odstupné, což v souhrnu činí 665 200 rublů. Zisk za likvidační období bude 4 871 100 rublů.

Výsledkem je, že hodnota OJSC "Romashka" metodou likvidační hodnoty je stanovena na 7 000 000 rublů.

Závěry k metodám

Po podrobné posouzení Ze všech přístupů k oceňování podniků je vhodné strukturovat získané informace a odvodit výhody a nevýhody každé metody.

Přístup	Výhody	nevýhody	Nejlepší situace pro metodu
Ziskový	Analýza budoucího příjmu; bere v úvahu zvláštnosti společnosti; univerzální, vhodný pro různé účely hodnocení; identifikuje slabé stránky podnikání	Používají se data prognózy; složitost výpočtů; subjektivní a pravděpodobnostní povaha výsledků; nepřesné výsledky	Zvyšování efektivity řízení; odůvodnění rozhodnutí o zahájení investičního projektu
Srovnávací	Používají se skutečné tržní údaje; hodnotí účinnost za současných podmínek	Nezohledňuje očekávání investora; obtížnost nalezení podobných objektů v některých průmyslových odvětvích	Rozhodování o dodatečné emisi akcií; změna v rozvojové strategii; nákup nebo prodej podniku; restrukturalizace
Nákladné	Majetek je oceňován; přesnost posouzení je odůvodněná; výpočty jsou velmi jednoduché, informace jsou k dispozici	Vyhlídky na rozvoj se nezohledňují; odráží minulou hodnotu podniku; cena nemusí odpovídat současným tržním cenám	Likvidace nebo rychlý prodej; přecenění aktiv; posouzení finanční výkonnosti organizace; solventnost společnosti a hodnota zajištění za půjčky, pojištění

Metoda poznámka

Poté, co byly výpočty provedeny třemi metodami, je nutné identifikovat konečný výsledek. Mimochodem, náklady by měly být přibližně stejné.

Údaje se liší zejména v důsledku skutečnosti, že jeden konkrétní přístup splňuje účel hodnocení více než ostatní, nebo více plně zohledňuje současnou situaci. Koordinace se provádí podle vzorce:

Celkové náklady \u003d ziskové × K1 + srovnávací × K2 + vynaložené × K3

„K1“, „K2“, „K3“ - váhové faktory vybrané v závislosti na významnosti konkrétních nákladů v konečném posouzení. Kurzy musí přidat až jednu.

Příklad

Zvažte již známou Romashku OJSC. Výpočtové údaje v tabulce níže.

Vysvětlení koeficientů: hodnotitel se domnívá, že komparativní je v tomto případě nejvýznamnější, proto je mu přidělena maximální váha.

Po výpočtu podle vzorce jsou konečné dohodnuté náklady podniku stanoveny na 6 924 200 rublů.

Hej! Myslel jsem, že se spočítáme jednou a to je vše

Podrobná instrukce

V této kapitole se budu zabývat základními kroky v oceňování podniku. Samozřejmě, že každý podnik má své vlastní nuance, je důležité si to pamatovat.

1. Definice účelu

Prvním krokem je zjistit, za jakým účelem je podnik hodnocen. Tento krok je důležitý pro realizaci ekonomických zájmů stran, které se rozhodly hodnotit podnikání. Nejčastěji se hodnocení provádí v následujících případech:

Zlepšit efektivitu řízení organizace;
Zdůvodněte rozhodnutí zahájit investiční projekt;
Kupovat nebo prodávat firmu nebo její podíl;
Restrukturalizace podniku;
Vypracovat dlouhodobou strategii rozvoje;
Posoudit finanční výkonnost organizace;
Rozhodněte o vydávání a prodeji cenných papírů.

2. Výběr hodnotící společnosti

Toto je velmi důležitý krok. V mnoha zemích provádějí oceňování podniků nezávislí odborníci, kteří ve své práci dodržují zavedené průmyslové standardy.

Dobrým nástrojem, který vám může pomoci při výběru odhadce, jsou hodnocení důvěryhodných agentur, například:

Expert Rating Agency;
Nakladatelství Kommersant.

Hlavním kritériem při výběru znalce může být doba práce na trhu, profesionalita a pověst, přítomnost seznamu známých partnerů, kteří již využili služeb firmy, pozitivní