Jak vyhodnotit firmu na prodej. Rada. Jak správně koupit ready-made podnikání. Metoda diskontovaných peněžních toků

V poslední době vykazují transakce nákupu a prodeje malých podniků (podniky s ročním obratem do 1 milionu USD a počtem zaměstnanců do 150 osob, dále jen MB) rychlý růst: více než 50% podniků MB mění své majitele během prvních 3 let své existence , přičemž 30% z nich to dělá ročně. V tomto ohledu je obzvláště relevantní otázka objektivního posouzení nákladů na MB. Relativní složitost tohoto problému je způsobena skutečností, že při jakémkoli hodnocení do určité míry existuje subjektivita, která je vyjádřena v touze prodat za vyšší cenu nebo koupit za nižší cenu odhadovaný obchod nebo jeho podíl. V tomto článku se podíváme na způsoby, jak určit náklady na MB, které umožňují jak ospravedlnit jeho vysoké náklady při prodeji, tak posoudit investiční potenciál MB při jeho nákupu.

Metody hodnocení MB
Rozmanitost použitých metod hodnocení je příliš velká na to, aby poskytla úplnou a podrobnou analýzu všech stávající metody... Abychom mohli vyhodnotit MB, stačí znát 4 metody, které lze použít samostatně i v kombinaci:

1) Metoda náhradních nákladů
Tato metoda je založena na výpočtu nákladů na založení podniku, srovnatelných z hlediska finanční výkonnosti, postavení na trhu, stávající zákaznické základny, navázaných vztahů s dodavateli, zaměstnanců s hodnoceným podnikem. Jinými slovy, odhadce vypočítá, kolik by stálo vytvoření takového podniku, kdyby kupující vytvořil takový podnik od nuly. Poté se zpravidla z přijaté reprodukční ceny odečte sleva (sleva), aby se ospravedlnila atraktivita požadované ceny prodejce (20–30%). Použití substituční metody vede k vysoké odhadované hodnotě podniku, protože umožňuje zahrnout do odhadované hodnoty téměř všechny náklady vzniklé současnému majiteli podniku po celou dobu životnosti podniku.

2) Metoda účetní hodnoty
Tato metoda se nejsnadněji používá, protože umožňuje vyhodnotit společnost podle údajů z rozvahy: k tomu stačí vypočítat hodnotu aktiv, která společnost má, s přihlédnutím k jejich odpisům, a odečíst hodnotu svých závazků od přijaté částky. Tato metoda se často nazývá likvidace: ve skutečnosti ukazuje, kolik peněz lze z hry blackjack získat za skutečné peníze, pokud zastavíte jeho činnost, prodáte aktiva a splatíte dluhy z přijatých peněz. Metoda účetní hodnoty je považována za nejkonzervativnější metodu ocenění, protože nebere v úvahu mnoho aspektů hodnoty, které kupující při použití této metody obdrží zdarma (například stejná nehmotná aktiva). Tato metoda však může mít pro prodejce smysl, pokud má společnost vysokou účetní hodnotu aktiv, ale nemůže se chlubit významným peněžním tokem.

3) Zlevněný peněžní tok (DCF)metoda)
Tato metoda je založena na hodnocení finančních výsledků podniku, především - jeho peněžních toků. Nejčastěji se peněžním tokem rozumí čistý zisk společnosti (po zaplacení úroků a daní) vztyčený (zvýšený) o částku odpisových poplatků. Diskontování je finanční transakce, která umožňuje určit současnou hodnotu budoucích peněz. Je založen na myšlence, že peníze jsou dnes cennější než peníze přijaté zítra. Například 1 000 $, které dostanete za rok, dnes nestojí 1 000 $, ale 1 000 $ / (1 + 7%) \u003d 934 $, protože pokud dnes vložíte do banky 943 $ za 7% ročně, pak za rok získejte 1000 $. Reálná hodnota budoucích peněžních toků by proto neměla překročit částku, kterou mohu dnes investovat s menším rizikem a dosáhnout stejného výsledku. 7% v tomto příkladu je diskontní sazba, která se obvykle rovná návratnosti bezrizikových investic (v našem příkladu výnos z dluhopisů Ministerstva financí Běloruské republiky). Chcete-li použít diskontovaný peněžní tok podniku, musíte definovat období, které má být diskontováno. Záleží na tom, jakou návratnost do projektu vložíte. To znamená, že pokud chcete investorovi prokázat, že se jeho investice vyplatí za 3 roky, musíte pro toto období diskontovat peněžní tok. Hodnota této metody spočívá v propojení obchodní hodnoty s proměnnými, jako je návratnost investic a návratnost bezrizikových investic.

Zároveň bychom neměli považovat hodnotu podniku získaného touto metodou za jeho skutečnou hodnotu. Pokud řeknete, že vaše firma má hodnotu toho, co investor získá za 3 roky na bezrizikové investici, pak jakýkoli rozumný investor bude považovat toto podnikání za nadhodnocené, protože při srovnatelném výnosu zvolí vždy menší riziko. Diskontování by proto mělo být vnímáno jako způsob, jak určit „strop“ hodnoty a pochopit, že skutečná hodnota vašeho podnikání by ji neměla překročit. Kromě toho musíte prokázat, že vnitřní míra návratnosti podniku je vyšší než návratnost bezrizikových investic (tj. Přítomnost návratnosti prémie), aby jeho pořízení mělo smysl. Ať tak či onak, metoda diskontovaných peněžních toků je vhodná pro ocenění podniku, který generuje peněžní tok, a jeho hodnota je určena skutečností, že umožňuje z investičního hlediska nejrozumnějším způsobem vyvodit závěr o reálné hodnotě podniku. Doporučuji kupujícím podniků, aby ve spojení s touto metodou analyzovali příjmy a výdaje podniku a posoudili spolehlivost a stabilitu peněžních toků podniku a posoudili jeho finanční stabilitu (míra bezpečnosti).

Nehmotný majetek
Ocenění nehmotného majetku podniku se často používá k ospravedlnění vyšší obchodní hodnoty, zejména při použití metody účetní hodnoty. Některá nehmotná aktiva (dále jen „nehmotná aktiva“) se mohou promítnout do rozvahy - nejčastěji k tomu dochází, pokud byl výskyt nehmotného majetku spojen s výdaji, které bylo třeba zaúčtovat na účty účetnictví... Bylo by však mylné domnívat se, že rozvaha plně odráží seznam nehmotných aktiv, která společnost má, a jejich skutečnou hodnotu. Rozvaha nejčastěji označuje pouze malou část zjevného nehmotného majetku a jeho jmenovitou hodnotu, která se může lišit od skutečné. Druhým extrémem je přiřazení nehmotných aktiv určitým funkcím a prvkům podnikání: zaměstnanci, zákaznická základna, dodavatelé, obchodní procesy a obecně vše, co může mít v očích potenciálního kupujícího alespoň určitou hodnotu. Tento přístup lze také obtížně nazvat objektivním, protože sleduje cíl prodeje stejného podniku dvakrát: poprvé jako hmotný objekt, druhý - rozdělením na nehmotný majetek. Pokud prodejce takto hovoří o nehmotných aktivech, snaží se s největší pravděpodobností ospravedlnit požadovanou cenu, kterou nebyl schopen uvázat na reálnější aktiva. Objektivním přístupem v účtování o nehmotných aktivech je identifikovat nehmotná aktiva, která se neprojevila při posouzení hmotné základny podniku a která mají nezávislou hodnotu v kontextu prodejní a nákupní transakce. Jedná se o nehmotný majetek:

1) Zvláštní povolení (licence) a osvědčení
Hodnota údajů o nehmotném majetku spočívá ve skutečnosti, že se významně rozšiřují nebo naopak jsou nezbytným požadavkem rozsahu podniku. Jejich cena se určuje podle principu náhrady: jakákoli právnická firma vám řekne, kolik by vás taková povolení stála, pokud byste je chtěli získat sami.

2) Ochranné známky, patenty, autorská práva, jiné předměty duševního vlastnictví
Zvláštností těchto nehmotných aktiv je, že se jedná o nezávislé aktivum, které lze použít ke snížení zdanitelného základu podniku a snížení nákladů na výběr dividend, nemluvě o získání licenčních poplatků od jiných podniků.

3) Pojistné smlouvy
Hodnota těchto nehmotných aktiv spočívá v pojistném krytí poskytovaném pojistnými smlouvami placenými z peněz předchozích vlastníků. Samozřejmě se pojistné krytí vyplácí, když dojde k pojistným událostem, které se ne vždy stanou, ale přítomnost pojištění je rozhodně pozitivní okamžik.

4) Dluh podniku vůči vlastníkům
Navzdory skutečnosti, že dluh podniku vůči vlastníkům je z pohledu rozvahy závazkem podniku (jeho závazkem), nese hodnotu, která tvoří určité nehmotné aktivum. to je o opětovné registraci dluhu novým vlastníkům za účelem jeho použití k výběru budoucích dividend, což umožňuje snížit náklady na výběr budoucích dividend o 12% dlužné částky.

5) Výhradní podmínky pro práci s dodavateli a dodavateli
Toto nehmotné aktivum zahrnuje procento slevy a platební podmínky, které společnost má, na rozdíl od standardních pracovních podmínek dostupných každému účastníkovi trhu. Například obchod s autodíly může mít slevu dodavatele 35% z maloobchodní ceny a 15denní odkladnou lhůtu, na rozdíl od standardních dodacích podmínek s 25% slevou a 5denní odkladnou lhůtou. Cena tohoto nehmotného aktiva se určuje v závislosti na objemu obratu za těchto pracovních podmínek: s obratem 5 000 $ měsíčně mohou takové dohody přinést další zisk 500 $ a dalších 50 $, pokud vložíte výtěžek na vklad před vypršením odkladné lhůty. Výsledkem je, že za 12 měsíců mohou takové dohody přinést další zisk ve výši 6,6 tis. USD, což je, jak vidíte, docela dost.

6) Know-how
Někdy může navrhovaná akviziční společnost mít znalosti, které jí umožní být efektivnější ve srovnání s jinými podobnými společnostmi. Mohou to být standardy, předpisy, obchodní procesy, principy řízení a účetnictví, marketingové nástroje. Samozřejmě jsou takové znalosti zřídka formalizovány i v jednoduché písemné formě, aby je bylo možné zdůraznit v chaosu operační činnosti podniky, je nutné mít dostatečně vyškolené oko. Tyto znalosti však mají svůj vlastní obchodní potenciál, a to jak pro samotný podnik, tak pro všechny ostatní, ve kterých mohou ovlivnit efektivitu.

7) Právo na pronájem kancelářské / maloobchodní budovy
Často se stává, že podnik má cenné místo pro kancelář nebo maloobchod - z hlediska provozu zákazníků nebo nákladů na metr čtvereční, což vede ke vzniku takového nehmotného majetku, jako je právo na pronájem, které lze za úplatu převést na jinou společnost.

8) Web, skupiny v sociální sítě
Údaje o nehmotných aktivech se obvykle vyhodnocují buď z hlediska substitučního principu (kolik bude vývoj analogu stát), nebo z hlediska počtu generovaných hovorů za měsíc. Pokud známe takovou statistiku jako průměrný šek, můžeme vypočítat výši příjmů, které tyto zdroje „vytvářejí“. Je však třeba si uvědomit, že web i skupiny v sociálních sítích nejsou jen aktivy, ale také pasivy, které mají svoji vlastní výdajovou stránku. Aby bylo možné objektivně posoudit náklady na údržbu a propagaci zdrojů, doporučuji vypočítat náklady na volání, které vám umožní porovnat výsledek s průměrnou kontrolou a učinit závěr o potenciálu tohoto nehmotného aktiva.

9) Zákaznická základna
Klientská základna je obvykle umístěna jako nehmotná aktiva č. 1, ale k této prioritizaci nejčastěji dochází, když jsou nehmotná aktiva použita k nafouknutí hodnoty podniku. Objektivně klientská základna tvoří nehmotná aktiva, pokud je navržena takovým způsobem, který umožňuje použít na ni určité marketingové nástroje (například zasílání SMS zpráv), aby bylo možné na výstupu dostat určitý počet požadavků zákazníků. Z tohoto pohledu je klientská základna jako nehmotné aktivum srovnatelná s webem a skupinami na sociálních sítích.

Skryté závazky
Pokud se účtování nehmotného majetku v oceňování podniku stalo běžnou praxí, pak se skryté oceňování v oceňování podniku objevuje jen zřídka. Mluvíme o určitých daňových, finančních a právních aspektech podnikání, které mohou vést k nepříznivým důsledkům pro majitele, což se odráží v dodatečných nákladech, které vzniknou po provedení transakce prodeje a nákupu, a na břemena nových vlastníků podniků spadá velká zátěž. Použití termínu „skryté závazky“ ve vztahu k těmto aspektům je vysvětleno skutečností, že existují v době transakce, ale zřídka jsou detekovány standardním auditem účetní závěrky, protože vyžadují mezioborové znalosti. Zde je několik příkladů skrytých povinností:

1) Právní nároky a nároky
Prodávající může, ale nemusí, plně znát právní nároky a nároky, které existují v době obchodního šetření, přičemž často zahrnují nejen splatné účty, ale i penále a právní náklady žalobce, nemluvě o skutečnosti, že že právní náklady bude muset nést sám podnik - za zastupování zájmů a obranu u soudu.

2) Potenciální pokuty
Někdy interdisciplinární obchodní audit odhalí výkon různých akcí spojených s užší interakcí s vládní orgánynež je obvyklá podnikatelská činnost (dovoz automobilů podle vyhlášky č. 6, získání práv k provozování nevyužívaných nemovitostí, vydávání a nákup a prodej cenných papírů, zahraniční bezodplatná pomoc), což může zakrýt různá porušení a v důsledku toho pokutu.

3) „Jedovaté pilulky“
„Jedovaté pilulky“ se v právní praxi nazývají klauzule smluv zaměřené na ochranu druhé strany, které jsou vyjádřeny v závazku podniku zaplatit náhradu v případě jednostranného ukončení smlouvy nebo jiného nežádoucího jednání pro stranu. Identifikace těchto skrytých závazků a jejich neutralizace vyžaduje právní audit smluv společnosti. Zvláštním případem „pilulky na jed“ může být autorské právo předchozích vlastníků podniku na jeho neoddělitelnou část, což může v konečném důsledku vést k situaci, kdy bude podnik nucen platit poplatek za užívání duševního vlastnictví nebo jej odmítnout.

Jak hodnotit hodnotu podniku?
Nyní, když máme širší znalosti o metodách oceňování podniků, můžeme přejít k formulování strategie pro stanovení její hodnoty. Nebudeme používat metodu nahrazování nákladů, jejímž výsledkem jsou jasně zvýšené náklady. Nejlepší je použít metodu účetní hodnoty jako základ a doplnit ji o hodnotu nehmotného majetku podniku. Souběžně určíme hodnotu podniku pomocí metody diskontovaných peněžních toků. Ve výsledku bychom měli získat dva scénáře: 1) diskontovaná hodnota převyšuje účetní hodnotu + hodnotu nehmotného aktiva; 2) účetní hodnota + hodnota nehmotného majetku přesahuje diskontovanou hodnotu.

Vlastnosti hodnocení nákupu
Zvláštností hodnocení při koupi podniku je, že a) znáte hodnotu podniku (cena prodávajícího) a musíte určit, jak je oprávněná; b) musíte zkontrolovat přesnost informací poskytovaných prodejcem o finančních výsledcích podniku a hodnotě určitých hmotných a nehmotných aktiv. Stejně jako v případě prodeje, i při koupi podniku je nutné vypočítat odhadovanou hodnotu pomocí diskontované metody a uvést výslednou hodnotu do souvislosti s účetní hodnotou plus hodnotou nehmotného majetku, abychom pochopili, se kterým scénářem jednáme. V prvním scénáři je důležité určit, jak spolehlivé jsou informace poskytované prodejcem, zda je čistý zisk vypočítán správně a jak stabilní je peněžní tok.

Pokud hodnocený podnik vyhovuje druhému scénáři, je nutné pečlivě prostudovat seznam aktiv v rozvaze z hlediska jejich objektivní (reálné) hodnoty, seznam závazků - pro úplnost reflexe (zda jsou plně zohledněny ve výkaznictví) a data splatnosti. Ani korespondence poptávkové ceny se zjištěnou hodnotou není základem pro to, aby byla pojmenovaná cena považována za spravedlivou, protože zbytková hodnota aktiv může být ve skutečnosti nižší než hodnota, kterou mají podle účetních údajů. Aby bylo možné riziko vyrovnat, musí cena prodejce obsahovat určitou slevu z účetní hodnoty. V některých případech, kdy je kótovaná cena vyšší než účetní cena, může prodejce říci, že podnik má nějakou dobrou vůli (nebo že podnik má vyšší hodnotu než jeho hmotný majetek, protože jde o podnik).

Co je dobrá vůle?
Goodwill je finanční pojem, který znamená rozdíl mezi tržní hodnotou podniku a jeho účetní hodnotou, v zásadě odráží částku, kterou je kupující ochoten přeplatit za vlastnictví podniku převyšující jeho účetní hodnotu. Jinými slovy, goodwill je přidaná nehmotná hodnota podniku, která doplňuje jeho účetní hodnotu. V této souvislosti je goodwill spojen s nehmotnými aktivy, která v podstatě tvoří obsah goodwillu. Jelikož však goodwill na jedné straně není z účetního hlediska nic jiného než manipulace (nezapomínejme, že se používá k ospravedlnění překročení účetní hodnoty podniku při jeho koupi), je v každém případě nutné jej spojit s nehmotným majetkem. Pokud je goodwill\u003e 50% hodnoty nehmotného majetku, považuji hodnotu tohoto podniku za nadhodnocenou,< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

Závěr
Technologie oceňování podniku tedy závisí na účelu jednání a musí brát v úvahu spolehlivost poskytnutých údajů, účetní hodnotu podniku, vytvořený peněžní tok, nehmotná aktiva a skryté závazky. Interdisciplinární analýza na křižovatce účetnictví, finančního účetnictví, daňové legislativy a jurisprudence může poskytnout nezbytnou úplnost analýzy.

Jaké metody (metody) se používají k posouzení hodnoty podniku? Jak probíhá obchodní hodnocení příkladem a jaké cíle jsou sledovány? Jaké dokumenty jsou potřebné k posouzení podnikání podniku?

Ahoj všichni, kteří navštívili náš zdroj! V kontaktu je Denis Kuderin odborníkem a jedním z autorů populárního časopisu „HeatherBober“.

V dnešním příspěvku si povíme o tom, co je ocenění podniku a proč je potřeba. Materiál bude zajímavý pro současné i budoucí podnikatele, ředitele a manažery obchodních společností a všechny, kteří mají blízko k obchodním a finančním tématům.

Ti, kdo si článek přečtou až do konce, získají zaručený bonus - recenzi toho nejlepšího ruské společnostispecializuje se na oceňování podniků a poskytuje rady při výběru spolehlivého a kompetentního odhadce.

1. Co je ocenění podniku a kdy může být zapotřebí?

Jakékoli podnikání - ať už jde o výrobní podnik plastové šálky nebo automobilový průmysl - usiluje o rozvoj a rozšíření sféry vlivu. Je však nemožné správně posoudit vaše vyhlídky bez komplexní analýzy současného stavu věcí.

Je to ocenění podniku, které dává majitelům a manažerům provozujících komerčních podniků skutečný obraz o aktivech společnosti a jejím potenciálu.

Kdy podnik potřebuje posouzení:

• prodej celého podniku nebo jeho akcií ve formě akcií;
• pronájem provozního podniku;
• vývoj nových investičních směrů s cílem rozšiřovat a rozvíjet společnost;
• přecenění finančních prostředků;
• reorganizace společnosti - fúze, rozdělení jednotlivých objektů do samostatných struktur;
• likvidace společnosti v důsledku bankrotu nebo ukončení činnosti;
• emise nebo prodej akcií;
• optimalizace výrobních a ekonomických činností;
• změna formátu společnosti;
• změna vedení;
• převod aktiv jako kolaterál;
• převod podnikových akcií do základního kapitálu velké účasti;
• pojišťovna.

Jak vidíte, existuje mnoho situací, kdy podnikání potřebuje odborné posouzení. Ale hlavním cílem vždy existuje jeden takový postup - kompetentní analýza finanční efektivity podniku jako prostředku k dosažení zisku.

Při zahájení činností v oblasti hodnocení podniků chtějí zúčastněné strany vědět, jaký příjem bude nebo bude v budoucnu generován konkrétní komerční strukturou. Někdy je úkol posouzení ještě konkrétnější - odpovědět na otázky: vyvinout nebo prodat společnost, zlikvidovat ji nebo zkusit reorganizovat, zda přilákat nové investory?

Hodnota podniku je ukazatelem jeho úspěchu a efektivity. Tržní cena společnosti je tvořena jejími aktivy a pasivy, hodnotou personálu, konkurenčními výhodami, ukazateli ziskovosti po celou dobu její existence nebo konkrétního časového období.

Majitelé malých podniků a individuální podnikatelé může vyvstat otázka - je možné hodnotit společnost samostatně? Bohužel, odpověď je ne. Obchodní kategorie je složitá a mnohostranná. Můžete získat hrubý odhad, ale je nepravděpodobné, že by to bylo objektivní.

A ještě jedna důležitá nuance - nezávisle získaná data nemají oficiální status. Nelze je považovat za plnohodnotné argumenty a nebudou akceptovány například u soudu nebo jako.

2. Jaké jsou cíle sledované oceňováním podniku - 5 hlavních cílů

Uvažujme tedy o hlavních úkolech, které jsou řešeny během postupu hodnocení podniku.

Cíl 1. Zlepšení efektivity správy podniku

Efektivní a kompetentní řízení podniku je nezbytnou podmínkou úspěchu. Finanční stav společnosti je charakterizován ukazateli stability, ziskovosti a udržitelnosti.

Toto posouzení je nutné zejména pro interní použití. Postup identifikuje přebytečná aktiva, která zpomalují produkci, a podceňuje průmyslová odvětví, která mohou v budoucnu přinést zisk. Je jasné, že první by měl být odstraněn, druhý by měl být vyvinut.

Příklad

V průběhu obchodního posouzení v obchodní společnosti se ukázalo, že využití pronajatých skladů pro skladování produktů je o 20–25% levnější než údržba a údržba vlastních prostor v rozvaze.

Firma se rozhodne prodat své sklady a od nynějška využívat pouze pronajatý prostor. Úspora nákladů a optimalizace výrobních procesů jsou evidentní.

Cíl 2. Nákup a prodej akcií na akciovém trhu

Vedení společnosti se rozhodlo prodat své akcie na akciovém trhu. Chcete-li učinit ekonomicky životaschopné rozhodnutí, musíte vyhodnotit nemovitost a správně vypočítat podíl, který je investován do cenných papírů.

Prodej akcií je hlavním způsobem podnikání. Můžete prodat společnost jako celek a po částech. Je zřejmé, že náklady na kontrolní podíl budou vždy vyšší než cena jednotlivých akcií.

Hodnocení je zároveň důležité jak pro akcionáře, tak pro kupující. Doporučuje se také, aby odhadce nejen pojmenoval tržní cenu balíčku, ale také analyzoval vyhlídky na rozvoj podnikání jako celku.

Cíl 3. Investiční rozhodnutí

Takové posouzení se provádí na žádost konkrétního investora, který chce investovat své prostředky do provozního podniku. Hodnota investice je potenciální schopnost investovaných fondů generovat příjem.

Odhadce zjistí nejobjektivnější tržní hodnotu projektu z hlediska investiční perspektivy. Bere v úvahu například vyhlídky na rozvoj průmyslu v konkrétním regionu, směr finančních toků v této oblasti, obecnou ekonomickou situaci v zemi.

Více informací - v článku „“.

Cíl 4. Restrukturalizace podniků

Hlavním cílem vlastníka objednávajícího hodnocení při restrukturalizaci společnosti je zvolit nejoptimálnější přístup k procesům změny struktury společnosti.

Restrukturalizace se obvykle provádí s cílem zlepšit výkonnost podniku. Existuje několik typů restrukturalizace - fúze, akvizice, oddělení nezávislých prvků. Hodnocení pomáhá provádět tyto postupy s minimálními finančními náklady.

S úplnou likvidací objektu je posouzení nutné zejména pro rozhodování o vrácení dluhů a prodeji majetku na dražbách zdarma.

V procesu restrukturalizace je často nutné provést, současná aktiva a pasiva společnosti, dokončit.

Cíl 5. Vypracování plánu rozvoje podniku

Vypracování rozvojové strategie je nemožné bez posouzení současného stavu společnosti. Znáte-li skutečnou hodnotu aktiv, úroveň ziskovosti a aktuální zůstatek, budete se při zpracování obchodního plánu spoléhat na objektivní informace.

V tabulce jsou cíle a funkce hodnocení prezentovány ve vizuální podobě:

№	Cíle hodnocení	Funkce:
1	Zlepšení efektivity správy	Výsledky použité pro interní použití
2	Nákup a prodej akcií	Ocenění je důležité jak pro prodávající, tak pro kupující
3	Investiční rozhodnutí	Objekt je hodnocen z hlediska investiční atraktivity
4	Restrukturalizace podnikání	Vyhodnocení umožňuje změnit strukturu s ohledem na maximální efektivitu
5	Rozvojový plán rozvoje	Posouzení vám umožní vypracovat příslušný obchodní plán

Metoda 3. Odhadovaný průmyslovými partnery

Využívá údaje o nákupu nebo prodeji podniků blízkých profilu a objemu výroby. Metoda je logická a srozumitelná, je však nutné brát v úvahu specifika hodnocené společnosti a konkrétní ekonomické reality.

Hlavní výhodou této metody je, že se odhadce řídí faktickými údaji, nikoli abstrakcí, a bere v úvahu objektivní situaci na prodejním trhu.

Existují také nevýhody - komparativní přístup ne vždy ovlivňuje vyhlídky na rozvoj podnikání a používá průměrné ukazatele průmyslových partnerů.

Metoda 4. Odhad prognózy peněžních toků

Hodnocení se provádí s přihlédnutím k dlouhodobým perspektivám společnosti. Specialisté musí zjistit, jaký zisk přinese konkrétní podnik v budoucnu, zda je investice do podniku zisková, kdy se investice vyplatí, jakým směrem se bude pohybovat hotovost.

4. Jak hodnotit hodnotu podnikání podniku - podrobné pokyny pro začátečníky

Již jsme tedy zjistili, že pouze profesionálové mohou správně vyhodnotit podnikání. Nyní se podívejme na konkrétní kroky, které musí vlastníci firem podniknout.

Krok 1. Výběr hodnotící společnosti

Volba odhadce je odpovědnou a důležitou fází postupu. Konečný výsledek zcela závisí na tom.

Profesionálové se vyznačují následujícími funkcemi:

• solidní zkušenosti na trhu;
• používání nejmodernějších technologií a technik, moderní software;
• dostupnost funkčního a pohodlného internetového zdroje;
• seznam známých partnerů, kteří již služby společnosti využili.

Samotní odborníci, kteří budou provádět hodnocení, musí mít povolení a pojištění své profesní odpovědnosti.

Krok 2. Zajišťujeme potřebnou dokumentaci

Hodnotící firma vám jistě podrobně vysvětlí, jaké dokumenty je třeba poskytnout, ale pokud předem sestavíte balíček, ušetří to čas a okamžitě nastaví odhadce na obchodní vlnu.

Klienti budou potřebovat:

• dokumenty o názvu společnosti;
• charter společnosti;
• registrační certifikát;
• seznam nemovitostí, majetku, cenných papírů;
• účetní a daňové zprávy;
• seznam dceřiných společností, pokud existují;
• dluhové certifikáty o půjčkách (pokud existují)

Balíček je doplňován v závislosti na cílech a charakteristikách postupu.

Krok 3. Dohodli jsme se s dodavatelem na modelu oceňování podniku

Zákazník obvykle ví, za jakým účelem provádí hodnocení, ale ne vždy ví, která metoda je lepší použít. Během předběžného rozhovoru odborník a klient společně vypracují akční plán, určí metody hodnocení a dohodnou se na načasování jeho implementace.

Krok 4. Čekáme na výsledky průzkumu průmyslového trhu odborníky

Nejprve musí odhadci analyzovat situaci v průmyslovém segmentu trhu, zjistit aktuální ceny, trendy a vyhlídky na rozvoj studované oblasti.

Krok 5. Sledujeme analýzu obchodních rizik

Analýza rizik je nezbytnou fází v obchodním hodnocení. Informace získané v průběhu takové analýzy jsou nutně použity při přípravě zprávy.

Krok 6. Kontrolujeme stanovení rozvojového potenciálu podniku

Profesionální odhadci vždy berou v úvahu vyhlídky na rozvoj podnikání, ale je vhodné, aby klienti kontrolovali tuto fázi studie a byli si vědomi získaných výsledků. Vždy je dobré vědět, jaký potenciál má vaše podnikání.

Krok 7. Obdržíme zprávu o provedené práci

Konečnou fází postupu je příprava závěrečné zprávy. Hotový dokument je rozdělen do samostatných položek a obsahuje nejen holá čísla, ale také analytické závěry. Zpráva, ověřená podpisy a pečetěmi, má oficiální platnost při řešení majetkových sporů a v soudních řízeních.

Jak provést hodnocení pro vaši společnost co nejschopněji a nejbezpečněji? Nejlepší volba - zapojit nezávislé právníky ve všech fázích jako konzultanti. To lze provést pomocí služeb webu Pravoved. Specialisté tohoto portálu pracují v vzdálený režim a jsou k dispozici nepřetržitě.

Většina konzultací na webu je zdarma. Pokud však potřebujete podrobnější pomoc, za služby se platí, ale poplatek stanoví zákazník.

5. Odborná pomoc při oceňování podniků - přehled TOP-3 hodnotících společností

Nemáte čas, touhu ani příležitost hledat odhadce sami? Žádný problém - využijte naší odborné recenze. Mezi tři nejlepší ruské odhadce patří nejspolehlivější, nejkompetentnější a osvědčené společnosti. Číst, porovnávat, vybírat.

Nezáleží na tom, za jakým účelem provedete posouzení - nákup a prodej, zajištěné půjčky, zlepšení managementu, reorganizace - specialisté skupiny KSP provedou postup profesionálně, pohotově a v souladu se všemi pravidly.

Společnost je na trhu více než 20 let, má asi 1000 stálí zákazníci, je dobře obeznámen s realitou ruského podnikání, konzultuje zákazníky zdarma. Mezi stálé partnery firmy slavné společnosti, malé a střední podniky.

Tato organizace má členství v Samoregulační organizaci ROO (Ruská společnost odhadců) a pojištění odpovědnosti za 5 milionů rublů.

Společnost byla založena v roce 2002. Společnost zaručuje rychlou práci (lhůta pro posouzení obchodu je 5 dní) a nabízí rozumné ceny (40 000 za standardní postup hodnocení). Ve svých metodách organizace dodržuje zásady „etického podnikání“ - transparentnost, poctivost, otevřenost, dodržování podmínek smlouvy, odpovědnost.

Zaměstnanci „Yurdis“ - 20 profesionálních odhadců, členové největšího ruského SRO. Každý ze specialistů má pojištění odpovědnosti ve výši 10 milionů rublů, diplomů a potvrzení potvrzujících vysoce kvalifikovaný... Mezi známé klienty společnosti patří Gazprombank, Sberbank, Svyazbank a Military Mortgage Organization Center.

3) Atlasová třída

Společnost podniká na trhu hodnocení od roku 2001. Pracuje s hmotným i nehmotným majetkem, vyvíjí a předpovídá ideální schémata zvyšování příjmů, spolupracuje s podniky ve všech regionech Ruské federace.

Seznam výhod zahrnuje referenční přesnost odhadů, kompetentní právní přípravu zpráv, jasné pochopení cílů a záměrů zákazníků. Firma je akreditována v komerčních a státních bankách Ruské federace, ve své práci využívá rozšířenou metodickou základnu, uplatňuje vlastní technologický a vědecký vývoj.

A několik dalších tipů na výběr správného odhadce.

Renomované firmy mají dobře navržený a bezchybně fungující web. Prostřednictvím internetového zdroje těchto společností můžete získat bezplatné konzultace, objednávat služby, mluvit s manažery a zástupci podpůrných služeb.

Naopak jednodenní firmy nemusí vůbec mít webový portál nebo mohou být navrženy jako levný jednostránkový web. Žádné další informace, analytické články, interaktivní funkce.

Rada 2. Odmítněte spolupracovat s širokými společnostmi

Organizace, které se umisťují jako univerzální firmy, nemají vždy odpovídající úroveň kompetencí.

Jednou ročně - pro analýzu managementu

Někdo z moudrých si všiml, že do cíle se dostane spíše ten, kdo se pohybuje rychleji, ale ten, kdo se pohybuje správným směrem. Před odpovědí na otázku, jak vyhodnotit podnik, je nutné pochopit, proč se hodnocení provádí.

Obecně se ocenění provádí ve dvou situacích - při provádění transakce (může to být nákup a prodej, zástava, fúze a akvizice atd.) Nebo při rozhodování vedení. V prvním případě je zpravidla nutné zapojit profesionálního odhadce, který na jedné straně působí jako nezávislý arbitr pro strany transakce a na druhé straně má k dispozici nezbytné metodické nástroje pro komplexní posouzení. Ve druhém případě hovoříme o hodnotě hodnoty, která slouží jako vodítko pro majitele podniků a vrcholové manažery. Tyto náklady může podnikatel vypočítat samostatně. O tomto hodnocení bude pojednáno v článku.

Jakýkoli cíl obchodní aktivity je zisk. Výsledkem je, že čistý zisk jde buď k vyplácení dividend vlastníkům, nebo ke zvýšení kapitalizace společnosti. Kapitalizaci veřejně obchodovaných společností lze snadno zjistit. Například Gazprom má 23,6 miliardy akcií, které jsou v den psaní tohoto článku kótovány kolem 152 rublů na akcii. Kapitalizace Gazpromu je tedy 3,6 bilionu. rublů. Je to jednoduché. Odpověď na otázku, kolik jsou „podíly“ kavárny, čerpací stanice, prádelny, je obtížnější, ale pro majitele malé firmy mnohem důležitější.

Neexistuje žádný univerzální vzorec, který by nahradil několik čísel, do kterých majitel obdrží přesnou hodnotu svého podnikání. Představte si, že podnikání je dítě: toto je silnější, toto je chytřejší, toto je rychlejší. Kdo říká, že A v matematice je důležitější než A v PE? Mohla by existovat jediná metoda pro stanovení hodnoty automobilového podnikání, IT společnosti a cestovní kanceláře? Očividně ne.

Oceňování podniků je založeno na použití tří hlavních přístupů: nákladové, srovnávací a ziskové. Každý z těchto přístupů odráží různé stránky hodnocené společnosti, konkrétně: stranu prodávajícího, kupujícího a trh. V rámci tohoto článku je zvažována pouze jedna metoda srovnávacího přístupu. Nestačí určit cenu transakce, ale pro analýzu managementu, alespoň jednou za rok, to zcela stačí.

Nejprve je ale nutné stanovit určitá omezení a předpoklady.

Za prvé, vzorce jsou vzorce. Oceňovací vzorce platí pro podnik, který má tržní hodnotu nebo jinými slovy může být prodán. V praxi však malý podnik, který generuje příjmy a efektivně využívá aktiva, nelze vždy prodat z mnoha důvodů. Například příjem posuzovaného podniku může záviset na jedinečné schopnosti majitele (nikdo nepotřebuje obchod se suvenýry, pokud je majitel jediným virtuózním pánem). Nebo je v některých případech pro kupujícího nerentabilní získat stávající podnik za odhadovanou cenu, protože jej lze zcela snadno otevřít úplně od začátku.

Zadruhé, hodnocení je „tak, jak je“. Podnikání, stejně jako živý organismus, může být v různých státech. Může to být zdravé nebo velmi nemocné. Jedna věc je vyhodnotit existující, pouze zrekonstruovaný podnik s efektivnějším výrobním cyklem a druhá věc - podnik s exekutory na prahu. Článek se zabývá hodnocením podniku „tak, jak je“, tj. s výhradou stálých hlavních faktorů se toto podnikání utváří.

Zatřetí, nikdo neví lépe než vlastník firmy, ani daňový úřad. Výpočet hodnoty podniku by proto měl být založen na reálných číslech a faktech, nikoli na údajích z účetní závěrky.

Podmínky obchodní hodnoty

Odhad hodnoty pro malé firmy na základě jednoduchých multiplikátorů

Vzorec pro výpočet nákladů malého podniku je následující:

V B \u003d V RA + V TK + (V DZ -V KZ) + V DS + V NI,

V B - obchodní hodnota

V RA - aktiva vypořádání

V TK - komoditní akcie

V DZ - pohledávky

V KZ - účty splatné

V DS - prostředky na účtu a v pokladně

V NI - tržní hodnota nemovitostí.

Je lepší analyzovat vzorec z posledního semestru.

Malý podnik je zpravidla postaven v pronajatých prostorách, takže indikátor V NI se rovná 0. Pokud je podnik postaven ve vlastních prostorách, jejich náklady se jednoduše sčítají. Náklady na nemovitost lze snadno určit kontaktováním realitní kanceláře.

Je možné, že hodnocená organizace má po ruce určité množství hotovosti, na běžném účtu nebo v bankovních vkladech. Jejich součet je hodnota V DS.

Žádný podnik zpravidla nemůže existovat bez dluhů. Současně může mít podnik jak své vlastní dluhy (závazky), tak i podnik (pohledávky). Jejich rozdílem je hodnota V DZ -V KZ.

Některé typy malých podniků vyžadují značné množství zásob. Jejich cena by měla být také přidána k hodnotě podnikání V TK.

A konečně, hlavním ukazatelem V RA, který určuje náklady na pracovní sílu podnikatele při organizaci prodeje, nastavení obchodních procesů, najímání personálu atd., Jsou náklady na aktiva vypořádání. Základem pro jejich výpočet je zpravidla průměrný měsíční výnos nebo roční čistý zisk. Vynásobením odpovídajícího exponentu získáme poslední člen vzorce.

Hodnotí se například kavárna umístěná ve vlastních prostorách (150 m²) ve čtvrti Zasvijazskij ve městě Uljanovsk (4,5 milionu rublů). Průměrný měsíční příjem kavárny za posledních šest měsíců je 0,4 milionu rublů. Tržby společnosti vzrostly za šest měsíců o 5%. Vytvořil se okruh stálých zákazníků, kteří přinášejí minimálně 30% tržeb. Společnost má vynikající půjčku ve výši 1 milion rublů. Ke dni hodnocení zakoupila kavárna jídlo a alkohol za 0,3 milionu rublů. Na účtu jsou finanční prostředky ve výši 0,2 milionu rublů.

Cena takového podnikání bude od 5,2 milionu do 6,8 milionu rublů.

Současně se vzhledem k pozitivní dynamice výnosů a přítomnosti stálých zákazníků nejpravděpodobnější obchodní hodnota blíží průměru.

Protože zvažovaná metoda nabízí majiteli řadu cenových násobků, bude nevyhnutelně čelit problému výběru nejobjektivnější hodnoty použitelné pro konkrétní firmu. K vyřešení tohoto problému je vhodné zvážit nejvýznamnější faktory, na kterých závisí tržní hodnota:

1. Kvalita vybavení nabízeného hodnocenou firmou

2. Dynamika tok penězgenerované obchodem

3. Stav inventáře společnosti

4. Úroveň soutěže

5. Schopnost vytvořit podobný podnik

6. Regionální trendy ekonomického rozvoje

7. Stav průmyslu a vyhlídky na jeho rozvoj

8. Podmínky pronájmu

9. Umístění

10. Fáze obchodního životního cyklu

11. Cenová politika

12. Kvalita produktu

13. Reputace

Jak vidíte, vyhodnocení vašeho podnikání je docela proveditelný úkol.

Máte-li jakékoli dotazy, kontaktujte nás [chráněno e-mailem]

Při nákupu a prodeji hotového podniku se vše děje stejným způsobem jako na trhu s potravinami: prodejce chválí svůj produkt a chce jej prodat za vyšší cenu, zatímco kupující jej kriticky hodnotí a snaží se cenu snížit. Konflikt vzniká v důsledku skutečnosti, že náklady na ready-made podnikání je obtížné posoudit „okem“. Hodnocení obvykle provádějí odborníci, kteří zdůvodňují hodnotu v peněžních jednotkách. Podnikání však můžete vyhodnotit sami, abyste pochopili, zda je vlastník předražený a zda odhadce podhodnocuje hodnotu vašeho podnikání.

Kdo a jak odhaduje obchodní hodnotu

To provádí odborník třetí strany, který není ve spojení s prodejcem ani kupujícím. Odhadce analyzuje nejen finanční stránku, ale také to, jak je činnost prováděna, jak je zisková, jak moc je reputace společnosti na trhu, její duševní vlastnictví.

Na společnosti, které hodnotí podnikání, se vztahuje zákon č. 135-FZ „O oceňovacích činnostech v Ruské federaci“. Říká, že stanovení tržní ceny je nezbytné v situaci spravedlivé hospodářské soutěže. Znalcem musí být nezávislá osoba, spoléhat se na listinné důkazy a řadu zásad, které zohledňují zájmy všech stran a neporušují jejich práva.

Odhadce stanoví spravedlivou cenu, která by neměla být ovlivněna mimořádnými okolnostmi. Cena se určuje na základě toho, kolik příjmů může podnik vygenerovat. Expert také bere v úvahu budoucí přínos, který může současný vlastník firmy získat, pokud jej neprodá.

Metody oceňování podniků

1. Nákladné

Nejviditelnější a nejjednodušší metoda. Podnikání je hodnoceno na základě nákladů na vytvoření, vývoj a provoz. Jsou brány v úvahu všechny provozní náklady, včetně mzdového fondu. Výpočty musí být zdokumentovány.

Tato metoda není vhodná, pokud má společnost nehmotná aktiva: pověst na trhu, nové nápady a vývoj. Kromě toho může být toto hodnocení neobjektivní, pokud byl vlastník firmy neefektivní při správě fondů. Metoda se používá ve spojení s ostatními.

2. Metoda hodnocení hodnoty podniku podle aktiv

Celý podnik je sbírka aktiv. Vlastník sčítá jejich hodnotu a získá celkovou cenu objektu. Tuto metodu je obtížné převést na podniky, které zahrnují duševní vlastnictví nebo mají složitou strukturu. Může také nastat situace, že aktiva jsou drahá a ziskovost je nízká.

3. Metoda diskontování odhadovaných peněžních toků z příjmů

Tato metoda se týká ocenění podniku na základě příjmu podniku. Čím více příjmu může objekt přinést, tím vyšší je jeho hodnota. Expert zároveň bere v úvahu ekonomická rizika a náklady, které majitel vynaloží na vytvoření příjmu.

Metoda diskontování je založena na představě, že množství peněz, které objekt nyní přináší, bude ve výchozím nastavení mít v budoucnu nižší hodnotu. Důvodem je inflace, změny na trhu, vyšší moc. Tato metoda je vhodná pro objekty, jejichž peněžní toky se časem mění (například v závislosti na roce nebo ročním období). Hlavní věcí v této metodě je správně odhadnout budoucí peněžní toky a vypočítat diskontní sazbu.

K tomu je vypracován obchodní plán. Vypočítává vyhlídky na rozvoj podnikání a dobu, kdy se investice vyplatí (v průměru je to 5 let). Plán ziskovosti je sestaven podle let. Příjem za každý rok se dělí diskontní sazbou. Například pokud má firma splatit peníze do 5 let, sazba musí být alespoň 20%. Pro celý peněžní tok se diskontní sazba rovná váženému průměru nákladů na kapitál.

Cena objektu se rovná součtu příjmů za všechny roky očekávané návratnosti, s přihlédnutím k diskontování.

4. Metoda kapitalizace příjmu

Dalším způsobem, jak posoudit tržní hodnotu podniku, jsou budoucí výdělky. Je vhodný pro společnosti, které přinášejí stejný zisk ve stejných intervalech (na stabilním trhu, kde neexistuje sezónnost).

Pro odhad hodnoty se příjem společnosti vydělí mírou kapitalizace. Odhadovaná nebo průměrná hodnota za poslední roky se považuje za výši příjmu. Míra kapitalizace se počítá pomocí modelu oceňování aktiv.

5. Srovnávací metoda pro hodnocení podnikové hodnoty

Ocenění se provádí analogicky s obdobným podnikem, jehož tržní cena je známá. Jednoduchá, ale nebezpečná metoda: ačkoliv se na první pohled vypadá jako jeden druhému, ve skutečnosti se může ukázat, že jeho ziskovost je nižší. Pro výpočet nákladů se porovnávají ceny akcií společnosti, finanční a výrobní ukazatele, používají se průmyslové koeficienty.

závěry

Před prodejem nebo nákupem by měl nezávislý odborník vyhodnotit podnik. Je těžké provést pravdivé hodnocení bez speciálního vzdělání a porozumění základům investování. Hodnotu podniku můžete nezávisle posoudit pomocí nákladových a srovnávacích metod. Poskytnou přibližné informace o nákladech, ale nelze je použít jako hlavní metodu stanovení cen.