Pokazatelji solventnosti (struktura kapitala). Omjer koncentracije dužničkog kapitala - formula za bilancu stanja Koeficijent strukture kapitala odražava omjer


Cijena kapitala gospodarskog subjekta uvelike ovisi o njegovoj strukturi.
Struktura kapitala poduzeća (slika 55) omjer je između različitih izvora kapitala (kapitala i duga) koji se koriste za financiranje njegovih aktivnosti. Ponekad su kratkoročni zajmovi izuzeti iz kapitala, odnosno strukturu kapitala definiraju kao skup izvora koji se koriste za dugoročno financiranje investicijskih aktivnosti poduzeća. Istodobno, ako se kratkotrajna zaduživanja provode kontinuirano (što se u većini slučajeva događa), ona bi, prema našem mišljenju, trebala biti uključena u sastav kapitala prilikom analize strukture financiranja.

Lik: 55. Osnovna definicija strukture kapitala poduzeća
Optimalna struktura kapitala kombinacija je duga i kapitala koji maksimizira ukupnu vrijednost poduzeća.
Ako pristupamo pitanju određivanja optimalne strukture kapitala s pozicije relativnog troška izvora financiranja, mora se imati na umu da su dužničke obveze jeftinije od dionica. To znači da je cijena posuđenog kapitala u prosjeku niža od cijene vlastitog kapitala. Iz toga proizlazi da zamjena dionica jeftinijim posuđenim kapitalom smanjuje ponderirani prosječni trošak kapitala, što dovodi do povećanja učinkovitosti poduzetničke aktivnosti i, posljedično, do maksimiziranja cijene poduzeća. Stoga se brojne teorije financijskog upravljanja temelje na zaključku da optimalna struktura kapitala uključuje upotrebu posuđenog kapitala u najvećem mogućem iznosu.
Ali u praksi treba poći od činjenice da zamjena dionica jeftinijim posuđenim kapitalom smanjuje vrijednost poduzeća, koja je određena tržišnom vrijednošću vlastitog kapitala poduzeća.
Uz to, rast duga povećava rizik od bankrota, što može značajno utjecati na cijenu koju potencijalni ulagači pristaju platiti za obične dionice ove tvrtke.
Postoje i važni nefinancijski troškovi povezani s upotrebom dužničkog kapitala kao rezultat ograničene diskrecije menadžera u ugovorima o zajmu. To mogu biti obveze stvaranja dodatnih pričuvnih fondova za otplatu duga ili restriktivni uvjeti za izricanje dividendi, što nesumnjivo smanjuje vrijednost poslovanja.
Stoga je nemoguće razviti formulu za određivanje optimalne strukture kapitala za određeno poduzeće. Pri određivanju koliko je struktura kapitala poduzeća bliska optimalnoj, menadžer se u određenoj mjeri mora osloniti na intuiciju, koja se pak temelji na informacijama koje uzimaju u obzir i unutar poduzeća i makroekonomske čimbenike.
Uz to, privlačenje financijskih sredstava iz različitih izvora ima organizacijska, pravna, makroekonomska i investicijska ograničenja.
Ograničenja organizacijske i pravne prirode uključuju zakonski utvrđene zahtjeve za iznosom i postupkom za formiranje pojedinih elemenata vlastitog i dužničkog kapitala, kao i kontrolu nad upravljanjem tvrtkom od strane vlasnika.
Makroekonomska ograničenja uključuju investicijsku klimu u zemlji, državni rizik, emisijsku i kreditnu politiku države, trenutni porezni sustav, veličinu stope refinanciranja Središnje banke i razinu inflacije.
Količina financijskih sredstava koje poduzeće može privući iz različitih izvora i razdoblje tijekom kojeg može biti uključeno u poslovni promet ovisi kako o razvoju financijskog i kreditnog tržišta, tako i o dostupnosti tih sredstava za određeno poduzeće. Jedno od važnih ograničenja u formiranju financijske strukture kapitala je usklađenost opsega i prirode poduzeća s investicijskim preferencijama dioničara i / ili stupnjem povjerenja povjerilaca u poduzeće.
Dakle, niti jedna teorija ne može pružiti integrirani pristup rješavanju problema optimalne strukture kapitala poduzeća. Stoga se u praksi formiranje ekonomski racionalne strukture kapitala temelji na jednom od sljedećih načela:
1. Načelo maksimiziranja razine predviđenog povrata na kapital.
2. Načelo minimiziranja troškova kapitala.
3. Načelo minimiziranja razine financijskih rizika.
Istodobno, postoji niz financijskih instrumenata pomoću kojih možete poboljšati učinkovitost upravljanja financijskom strukturom kapitala poduzeća. Među njima je i korištenje financijskih omjera, uz pomoć kojih je moguće procijeniti utjecaj procesa promjene financijske strukture kapitala na financijski položaj poduzeća i stupanj zaštite interesa vjerovnika i investitora. Govorimo o pokazateljima koji karakteriziraju financijsku stabilnost poduzeća i učinkovitost ulaganja u njega (slika 56).

Lik: 56. Pojam financijske stabilnosti gospodarskog subjekta
i formula za izračunavanje omjera financijske stabilnosti
Postizanje financijske stabilnosti poduzeća zajedno s povećanjem dobiti i ograničavanjem rizika zahtijeva od poduzeća da održi i solventnost, ili likvidnost (financijsko značenje ovog koncepta detaljno je raspravljeno u temi 6), kao i kreditnu sposobnost, koja nikako nije sinonim za pojam "solventnosti".
Kreditna sposobnost poduzeća razumijeva se kao prisutnost preduvjeta za dobivanje zajma i povrat na vrijeme. Kreditnu sposobnost zajmoprimca karakterizira njegova marljivost u podmirivanju prethodno primljenih zajmova, trenutno financijsko stanje i sposobnost, ako je potrebno, mobiliziranja sredstava iz različitih izvora.
Koeficijent financijske stabilnosti karakterizira omjer vlastitih i posuđenih izvora financiranja. Ako je ovaj pokazatelj veći od jedan (postoji višak vlastitih sredstava nad posuđenim sredstvima), to znači da poduzeće ima dovoljnu marginu financijske stabilnosti.
Koeficijent financijske ovisnosti (slika 57.) karakterizira ovisnost poduzeća o vanjskim zajmovima i pokazuje koliki je udio imovine poduzeća stečen pozajmljenim sredstvima. Što je ovaj omjer veći, to je situacija u financijskoj stabilnosti rizičnija i veća je vjerojatnost nedostatka sredstava.

Lik: 57. Formule za izračunavanje omjera financijske ovisnosti, samodostatnosti i samofinanciranja
Omjer vlastitog kapitala karakterizira sposobnost tvrtke da podmiri potrebu za financiranjem obrtnog kapitala samo iz vlastitih izvora. Financijsko stanje poduzeća smatra se zadovoljavajućim ako je ovaj pokazatelj jednak ili veći od 0,1.
Omjer samofinanciranja pokazuje koliki dio ulaganja može biti pokriven unutarnjim izvorima poduzeća - zadržanom dobiti i obračunatom amortizacijom. Brojni autori iznos zadržane dobiti i amortizacije smatraju neto novčanim tijekom ili novčanim tijekom iz poslovanja poduzeća. Tada se omjer samofinanciranja naziva "pokazateljem novčanog povrata ulaganja". Što je veći ovaj pokazatelj, to je viša razina samofinanciranja poduzeća, to je veća financijska stabilnost.
Koeficijent autonomije (koncentracija vlastitog kapitala) karakterizira udio vlastitog kapitala u financijskoj strukturi kapitala (slika 58). Za veću financijsku stabilnost poželjno je da ona bude na razini 0,5-0,6.

Lik: 58. Formula za izračunavanje odnosa kapitala (koncentracija vlastitog kapitala)
Brojni autori odnos autonomije pripisuju pokazateljima likvidnosti, što nam se čini sasvim logično, jer poduzeće prije svega svoje obveze mora plaćati iz vlastitih izvora. Istodobno, ovaj je pokazatelj također važan koeficijent u procjeni financijske strukture poduzeća.
Da bi se osigurala potpuna financijska stabilnost, uprava poduzeća, uz osiguravanje dovoljne solventnosti i kreditne sposobnosti, dužna je održavati visoku likvidnost bilance, a za to se mora formirati financijska struktura kapitala uzimajući u obzir sljedeće zahtjeve:

    Obveze na računu ne bi trebale premašiti vrijednost najlikvidnije imovine poduzeća (tu se prije svega ubrajaju gotovina i kratkoročne vrijednosnice);

    Kratkoročni zajmovi i zajmovi i onaj dio dugoročnih zajmova, čija dospijeće pada na određeno razdoblje, ne bi smio prelaziti iznos brzo ostvarive imovine (potraživanja, sredstva na depozitima);

    Dugoročni krediti i zajmovi ne bi smjeli premašiti vrijednost sporo prodane tekuće imovine (zalihe gotovih proizvoda, sirovina i zaliha);

    Vlastita sredstva trebala bi biti veća od vrijednosti dugotrajne imovine tvrtke.

Uzimajući u obzir financijsku strukturu kapitala poduzeća, također je potrebno analizirati njegovu sposobnost servisiranja fiksnih plaćanja - kamata na posuđeni kapital i dividendi dioničarima. Za takvu procjenu su pokazatelji tržišne aktivnosti ili učinkovitosti ulaganja.
Omjer pokrivenosti kamatama (slika 59.) karakterizira stupanj zaštite vjerovnika od neplaćanja kamata za zajam. Iako ne postoji točno pravilo o optimalnoj vrijednosti za omjere pokrića kamata i dividendi, većina analitičara slaže se da bi minimalna vrijednost za taj omjer trebala biti 3. Smanjenje tog omjera ukazuje na porast financijskog rizika.

Lik: 59. Formula za izračunavanje stope pokrića kamate
Koristeći omjer pokrića dividende na povlaštenim dionicama (slika 60), moguće je procijeniti sposobnost tvrtke da zaostale dividende servisira vlasnicima povlaštenih dionica. U ovom je slučaju kalkulator formule iznos neto dobiti, budući da dividende se isplaćuju samo iz iznosa dobiti nakon oporezivanja. Očito je, što je ova brojka bliža jednoj, to je gori financijski položaj tvrtke.

Lik: 60. Formula za izračunavanje pokazatelja pokrića dividende na povlaštene dionice
Prihod po običnoj dionici (slika 61) glavni je pokazatelj tržišne aktivnosti tvrtke. Karakterizira sposobnost dionice da generira prihod. Određuje se omjerom neto dobiti, umanjene za iznos dividende po povlaštenim dionicama, prema broju redovnih dionica društva.
Omjer pokrića dividende (slika 62) procjenjuje iznos dobiti koja se može koristiti za isplatu deklariranih dividendi na redovne dionice. Inverzna vrijednost ovog omjera je omjer isplate dividende, koji je jednak omjeru iznosa obračunate dividende i zarade po običnoj dionici i pokazuje koliki je neto profit tvrtke koji se koristi za isplatu dividende.
Kamatna stopa kapitalizacije dohotka (slika 63) odražava povrat uloženog kapitala i trošak kapitala za redovne dionice. Financijska suština ovog pokazatelja je u tome što se može smatrati stopom po kojoj tržište kapitalizira iznos tekućeg dohotka.

Lik: 61. Formula za izračunavanje zarade po običnoj dionici

Lik: 62. Formula za izračunavanje omjera pokrića dividendi na redovne dionice Pri procjeni financijske strukture kapitala poduzeća treba imati na umu da ne postoje idealni omjeri koji mogu odražavati čitavu raznolikost gospodarskih aktivnosti poduzeća, baš kao što ne postoje bezuvjetni pokazatelji kojima se treba težiti okolnosti.
Dakle, gore smo smatrali da je za financijsku stabilnost poduzeća potreban visok udio vlastitog kapitala. Istodobno, ako tvrtka koristi posuđena sredstva u nedovoljnom stupnju i ograničena je na uporabu vlastitog kapitala, to je opterećeno usporavanjem razvoja, padom konkurentnosti, fizičkim i moralnim zastarjevanjem opreme i neusklađenošću karakteristika gotovih proizvoda i zahtjeva tržišta. Sve to dovodi do smanjenja bruto dobiti, a time i dohotka po dionici, smanjenja tržišne vrijednosti dionica i, kao posljedice, smanjenja tržišne vrijednosti poduzeća. Istodobno, izuzetno visok udio posuđenih sredstava u obvezama ukazuje na povećani rizik od bankrota. Osim toga, vlasnici kreditnih sredstava mogu uspostaviti kontrolu nad tvrtkom s ograničenim mogućnostima samofinanciranja.

Lik: 63. Formula za izračunavanje kamatne stope kapitalizacije dohotka
Najčešće su financijski pokazatelji samo nagovještaj onoga što se događa u poduzeću, koje su promjene i trendovi, kako utječu na razvoj poslovanja. Financijski pokazatelji pomažu dobiti odgovore na najvažnija pitanja vezana uz trenutne i strateške aktivnosti poduzeća, kao što su:
-Što je važnije u ovoj fazi poslovanja poduzeća - visoka profitabilnost ili visoka likvidnost?
-Koji je optimalni iznos kratkoročnog zajma koji traži tvrtka?
-Koji dio dobiti raspodijeliti kao dividendu?
-Izvesti novu emisiju dionica ili prikupiti dužnički kapital? itd.
U konačnici, prilikom donošenja bilo koje odluke u vezi s upravljanjem financijskom strukturom kapitala, treba imati na umu jedan od glavnih ciljeva financijskog upravljanja - maksimiziranje dobiti tvrtke.
Na profitabilnost poduzeća možete utjecati promjenom obujma i strukture obveza.
Razmotrimo, na primjer, pokazatelje uspješnosti četiriju tvrtki, koji su jednaki u svemu, osim u veličini i troškovima posuđenog kapitala.
Dakle, Aneina tvrtka koristi posuđeni kapital, B tvrtka ima zajam od 8%, tvrtka C - od 12%, a D - od 16%. Povrat ulaganja (povrat uloženog kapitala) za svako poduzeće iznosi 12%. Nominalna vrijednost dionica je 10 rubalja, porez na dobit je 20%.

Unatoč činjenici da sva poduzeća imaju jednak opseg i povrat ulaganja, tvrtka B osigurat će svojim dioničarima veći povrat kapitala od tvrtke A koja uopće ne koristi dužnički kapital. Prinos na dionice tvrtki A i C, unatoč različitim kapitalnim strukturama, jednak je. Dioničari tvrtke D. dobit će najmanji povrat dionica. Rezultat je iz dva razloga:
1) budući da se kamate na zajmove oduzimaju od dohotka, obično prije oporezivanja porezom, financiranje duga smanjuje oporezivu dobit i ostavlja velik dio prihoda na raspolaganje dioničarima tvrtke;
2) društvo može učinkovitom uporabom posuđenog kapitala imati dodatni prihod koji se nakon plaćanja kamata investitorima može raspodijeliti među dioničarima.
Za to vrijednost povrata uloženog kapitala (DI) mora biti veća od kamata koje poduzeće plaća za korištenje posuđenog kapitala.
Dakle, tvrtka B, plaćajući zajam od 8%, osigurava isplativost njegove uporabe od 12%, što povećava profitabilnost svojih dionica u odnosu na tvrtku A. U ovom slučaju govorimo o pozitivnom učinku financijske poluge (slika 64). Potvrđuje Ozbiljnost DNI-a poklapa se sa scenom dužničkog kapitala, pa su zarade po dionici jednake zaradama po dionici tvrtke A. Učinak financijske poluge je nula. Tvrtka D je plaćanjem zajma od 16% i DI-om od 12% izložena negativnoj poluzi.

Lik: 64. Pojam financijske poluge
Iz formule za izračunavanje razine utjecaja poluge (slika 65.) može se vidjeti da pozitivna, negativna ili nulta vrijednost efekta poluge ovisi o razlici između ekonomske isplativosti imovine (ER) i prosječne izračunate kamatne stope (AMR) (takozvana razlika poluge). Ako je ER\u003e SRSP, tada su i razlika i učinak financijske poluge pozitivni; ako je ER< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Razina učinka financijske poluge također ovisi o omjeru posuđenih i vlastitih sredstava poduzeća (tzv. Poluga). Ako je iznos posuđenih sredstava veći od iznosa vlastitog kapitala, snaga utjecaja financijske poluge raste, ako je niža, pada.
Utječe na razinu učinka financijske poluge i porezne stope dobiti, a što je niža, to je veći utjecaj učinka financijske poluge.
Pri određivanju optimalnog iznosa posuđenog kapitala koji poduzeće može privući za financiranje svojih gospodarskih aktivnosti, potrebno je uzeti u obzir da o strukturi kapitala ovisi ne samo profitabilnost, već i financijski rizik.
U tom se slučaju financijski rizik smatra odstupanjem stvarnog rezultata od planiranog.

Lik: 65. Formula za izračunavanje razine učinka financijske poluge
Ilustracija utjecaja posuđenog kapitala na rizik i profitabilnost poduzetničke aktivnosti može biti sljedeći primjer. Tvrtke Ai V imaju istu imovinu (100 tisuća rubalja), opseg prodaje (100 tisuća rubalja) i operativne troškove (70 tisuća rubalja). Samo je struktura kapitala različita - poduzeće se financira samo vlastitim kapitalom (100 tisuća rubalja), poduzeće B- na račun vlastitog (50 tisuća rubalja) i posuđenim (50 tisuća rubalja s 15%) kapitala.

Dakle, pod normalnim uvjetima, tvrtka B osigurat će svojim dioničarima povrat na dionice jednak i pol puta veći od prinosa na dionice društva A. Međutim, pod nepovoljnim uvjetima, gdje je prodaja manja, a troškovi veći od očekivanih, povrat na kapital tvrtke izloženi financijskoj poluzi posebno će naglo pasti, doći će do gubitaka. Tvrtka A, zbog stabilnije ravnoteže, moći će lakše podnijeti pad proizvodnje.
Iz toga proizlazi da su tvrtke s nižim udjelom duga manje rizične, ali im je uskraćena prilika da koriste pozitivan učinak financijske poluge za povećanje povrata na kapital. Tvrtke s relativno visokom polugom mogu imati veće prinose na kapital ako su ekonomski uvjeti povoljni, ali izložene su riziku od gubitaka ako se nađu u padu ili ako financijski izračuni menadžera tvrtke nisu opravdani. Treba imati na umu da ako samo mali dio ulaganja izvrše vlasnici, tada rizike poduzeća snose uglavnom vjerovnici.
Rezimirajući gore navedeno, primjećujemo da bi struktura kapitala poduzeća trebala pružiti najučinkovitiji omjer između pokazatelja profitabilnosti i financijske stabilnosti. Da bi se riješio jedan od najtežih zadataka financijskog upravljanja, proces optimizacije strukture kapitala gospodarskog subjekta trebao bi obuhvaćati nekoliko faza:
1. Analiza kapitala s ciljem utvrđivanja trendova u dinamici obujma i sastava kapitala i njihovog utjecaja na učinkovitost korištenja sredstava i financijsku stabilnost poduzeća.
2. Procjena glavnih čimbenika koji utječu na strukturu kapitala.
3. Optimizacija strukture kapitala prema kriteriju maksimiziranja povrata na vlastiti kapital istodobnom procjenom veličine financijskog rizika i učinka financijske poluge.
4. Optimizacija strukture kapitala prema kriteriju minimiziranja njegove cijene, za koju se određuje cijena svakog elementa kapitala i izračunava njegov ponderirani prosječni trošak na temelju multivarijantnih izračuna.
5. Diferencijacija izvora financiranja prema kriteriju minimiziranja razine financijskih rizika.
6. Formiranje ciljne strukture kapitala, koja je najisplativija i najmanje rizična.
Nakon toga možete započeti s obavljanjem poslova privlačenja financijskih sredstava i odgovarajućih izvora.
VJEŽBE
10.1. Na temelju podataka iz računovodstvenih izvještaja društva danih u točki 6.1., Utvrditi pokazatelje financijske stabilnosti i tržišne aktivnosti ovog poduzeća.
10.2. Utvrdite razinu učinka financijske poluge, ako je dana:
Prihod od prodaje - 1 milijun 500 tisuća rubalja.
Varijabilni troškovi - 1 milijun 050 tisuća rubalja.
Fiksni troškovi - 300 tisuća rubalja.
Dugoročni zajmovi - 150 tisuća rubalja.
Kratkoročni zajmovi - 60 tisuća rubalja.
Prosječna obračunata kamatna stopa - 25%
Vlastita sredstva - 600 tisuća rubalja.
Uvjetna stopa poreza na dohodak - 1/5
10.3. Pronađite razinu učinka poluge ako je dana:
Prodaja - 230.000 jedinica po prodajnoj cijeni po jedinici od 17 rubalja,
Fiksni troškovi - 310 000 rubalja,
Varijabilni troškovi po jedinici - 12 rubalja,
Dug - prosječno 420 000 rubalja uz 11% godišnje,
Temeljni kapital - 25.000 običnih dionica po cijeni od 60 rubalja po dionici.

Je li poluga povoljna i zašto? Pretpostavimo da druga tvrtka ima istu cijenu dionica, DI-ove i imovinu kao i ona i da se ne zadužuje. Koja firma ima najviše zarade po dionici?
10.4. Utvrdite razinu učinka financijske poluge, ako je dana:
Obim prodaje - 9,25 milijuna rubalja.
Operativni troškovi - 8,5 milijuna rubalja.
Dug - 6 milijuna rubalja. na 15% godišnje.
Temeljni kapital - 7,2 milijuna rubalja.
Stopa poreza na dobit iznosi 24%.
Je li financijska poluga povoljna? Po kojoj će cijeni posuđenog kapitala učinak poluge biti nula?
10.5. Mini slučaj "Financijske alternative"
Petak, 15.00. Vladislav Mamleev završava svoje tjedno izvješće u uredu investicijske tvrtke IVNV. Stanislav Burobin, partner tvrtke, na poslovnom je putu tjedan dana. Vozio se po regiji, posjećivao potencijalne klijente tvrtke i ponudio da uloži njihova besplatna sredstva uz pomoć IVNV-a. U srijedu je nazvao i rekao Vladislavovoj tajnici da će svoje preporuke poslati faksom u petak. Tajnica je upravo donijela ovaj faks. Trebale bi biti preporuke za ulaganja u vrijednosne papire za tri klijenta tvrtke. Vladislav bi trebao nazvati ove klijente i predložiti to na razmatranje.
Tekst faksa: „Vladislavu Mamleevu. IVNV. Ponudili su mi da za vikend odem na skijanje. Vratit ću se u srijedu.
Moje preporuke: (1) obične dionice; (2) povlaštene dionice; (3) obveznice svarranta; (4) konvertibilne obveznice; (5) opozive zadužnice. Stas ".
Vladislav uzima telefon da nazove klijente. Odjednom mu padne misao da prijedlozi ne udovoljavaju investicijskim potrebama klijenta. U ormaru pronalazi spise svakog od tri klijenta. Sadrže kratke reference koje je sastavio Stanislav. Čita ove reference:
Tvrtka "MTV". Sad mu treba 8 milijuna rubalja i 4 milijuna za sljedeće četiri godine svake godine. Tvrtka za brzo pakiranje u tri regije. Obične dionice prodaju se putem brokerskih kuća. Dionice tvrtke su podcijenjene, ali bi se trebale okupljati u sljedećih 18 mjeseci. Spremni smo izdati bilo koju vrstu vrijednosnih papira. Dobro upravljanje. Očekuje se umjereni rast. Očekuje se da će novi strojevi povećati profitabilnost. Nedavno je isplatila dug od 7 milijuna rubalja. Nema dugovanja, osim kratkoročnih.
Tvrtka "Stroganov Plants". Potrebno je 15 milijuna rubalja. Stara uprava. Dionice nisu skupe, ali očekuje se rast. Izvrsna prognoza za rast i profitabilnost sljedeće godine. Nizak omjer poluge i kapitala, tvrtka pokušava otkupiti dug prije dospijeća. Zadržava većinu dobiti plaćanjem malih dividendi. Uprava ne želi dopustiti strancima da vladaju i glasaju. Novac je potreban za kupnju opreme za proizvodnju sanitarne opreme.
Tvrtka braće Demidov. Za proširenje proizvodnje namještaja potrebno je 25 milijuna rubalja. Tvrtka je započela kao obiteljska tvrtka, sada ima 1.300 zaposlenih, prodaje 45 milijuna, a svoje dionice prodaje putem brokerskih kuća. Traži nove dioničare, ali ne želi jeftino prodati svoje dionice. Izravno posuđeni kapacitet ne više od 10 milijuna rubalja. Dobro upravljanje. Dobre izglede za rast. Vrlo dobra zarada. Treba izazvati interes investitora. Banka spremno daje kratkoročne zajmove tvrtki.
Nakon što je pročitao ove potvrde, Vladislav je pitao Stanislavovu tajnicu je li ostavio neke druge materijale o tim tvrtkama. Odgovor: "Nisam otišao, ali jutros sam nazvao i zamolio da potvrdim da su podaci u dosjeima klijenata pouzdani i da ih je on osobno provjerio".
Vladislav je razmotrio situaciju. Odluku možete, naravno, odgoditi za sljedeći tjedan. No, danas postoje još dva sata, a ako malo razmislite, ima dovoljno vremena da ponudu učinite preciznijom: koje vrijednosne papire posebno preporučiti svakom od klijenata. Odlučeno: Iznijet ću obrazloženije prijedloge i nazvati kupce, kao što sam i obećao, danas.
Pitanje (za rad u malim grupama): Koji je profil financiranja najbolji za svakog klijenta?
KONTROLNI TESTOVI
1. Struktura kapitala je:
1) odnos između različitih izvora kapitala
2) omjer dužničkih obveza i iznosa imovine
3) omjer vrijednosti običnih i povlaštenih dionica poduzeća
2. Razina učinka financijske poluge:
1) uvijek pozitivan
2) uvijek negativan
3) mogu biti i pozitivni i negativni
4) uvijek je nula
3. Navedite omjer omjera glavnice:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Ako iznos posuđenih sredstava postane veći od iznosa vlastitog kapitala tvrtke, snaga učinka financijske poluge:
1) povećava
2) pada
3) ostaje nepromijenjen
5. Razlika u financijskoj poluzi je:
1) razlika između cijene glavnice i posuđenog kapitala poduzeća
2) razlika između ekonomske isplativosti imovine i prosječno izračunate kamatne stope
3) razlika između primljenog prihoda i troškova nastalih u izvještajnom razdoblju
6. Financijska održivost poduzeća:
1) ovisi o omjeru vlastitih i posuđenih izvora financiranja
2) ovisi o cijeni posuđenih izvora financiranja
3) ovisi o omjeru obrtnog i neradnog kapitala
7. Za utvrđivanje udjela vlastitog kapitala u financijskoj strukturi kapitala koristi se sljedeći pokazatelj:
1) omjer financiranja
2) omjer financijske stabilnosti
3) koeficijent upravljivosti
4) koeficijent autonomije
8. Da bi se procijenila sposobnost servisiranja kamata na posuđeni kapital su:
1) pokazatelji tržišne aktivnosti
2) pokazatelji poslovne aktivnosti
3) pokazatelji financijske aktivnosti

Omjer strukture kapitala složeni je koncept koji predviđa procjenu udjela dužničkog i kapitalnog financiranja u strukturi kapitala poslovnog subjekta. Za to se čini potrebnim odrediti pokazatelje autonomije, ovisnosti, koncentracije posuđenog kapitala, pokrića kamatama, au nekim slučajevima i udjela pokrića ukupne imovine vlastitim sredstvima. Osnova za izračun su podaci financijskih izvještaja tvrtke - Obrasci br. 1 i br. 2.

Bilo kojeg investitora ili vjerovnika, prije slanja sredstava tvrtki, zanima stupanj njene solventnosti, a posebno mogućnost otplate dugoročnog duga od strane tvrtke. Pokazatelji strukture kapitala mogu im postati izvor takvih informacija.

Odnosi strukture kapitala (CSI, KSK) - Ovo je skupina financijskih pokazatelja koji nam omogućuju da utvrdimo koliko je omjer duga (LC) i kapitala (IC) u poduzeću blizak standardnoj vrijednosti, kao i da odredimo financijsko stanje i solventnost poslovnog subjekta.

Referenca! Omjer strukture kapitala omogućuje vam procjenu kvalitete kombinacije duga i vlastitog kapitala, za što se koristi nekoliko pokazatelja:

  • Koeficijent autonomije ili koncentracije vlastitog kapitala (Cavt).
  • Omjer koncentracije dužničkog kapitala (Kkzk).
  • Omjer ovisnosti (Kfz).
  • Omjer pokrivenosti kamatama (KPP).

KSK omogućuje utvrđivanje stupnja financijske autonomije poduzeća i njegove ovisnosti o posuđenim izvorima financiranja, a također jasno pokazuje razinu rizika od bankrota zbog prekomjerne upotrebe zajmova.

Referenca! Ako tvrtka koristi samo posuđena sredstva, tada je rizik od bankrota nula. Međutim, ovo se stanje stvari ne može smatrati optimalnim stanjem: ako se financiranje duga ne koristi za širenje i poboljšanje proizvodnih aktivnosti, tada se vjeruje da uprava namjerno ograničava gospodarske aktivnosti, prima manje prihoda i dobiti.

Da bi se uspostavila učinkovita proizvodnja, ali istodobno i zaštita poduzeća od bankrota, važno je postići optimalnu ravnotežu između posuđenih i vlastitih sredstava. U tu svrhu koriste se pokazatelji strukture kapitala.

Kome je važno izračunati KSK?

Budući da pokazatelji strukture financiranja tvrtke mogu pokazati financijsko stanje poduzeća, njegovu solventnost, učinkovitost korištenja svih kanala, rizik od bankrota, sposobnost dugoročnog pokrivanja obveza, širok je raspon ljudi zainteresiran za njihov izračun:

  • Ulagači su sigurni u izglede za razvoj tvrtke i njezinu snažnu financijsku situaciju.
  • Zajmodavci određuju razinu bankrota, koji je zaustavni čimbenik u određivanju mogućnosti davanja zajmova.
  • Uprava procjenjuje mogućnosti privlačenja dodatnih posuđenih sredstava bez ugrožavanja njegove financijske stabilnosti.

Bilješka! U nekim slučajevima KCK izračunavaju državna regulatorna tijela kada su u pitanju poduzeća strateške industrije ili poslovni subjekti, čije pogoršanje financijske situacije može dovesti do nepovratnih posljedica za cjelokupno nacionalno gospodarstvo u cjelini.

Formula za izračunavanje omjera strukture kapitala

Pokazatelji iz skupine pokazatelja strukture kapitala uključuju nekoliko zasebnih pokazatelja za procjenu omjera ZK i SK:

  1. Omjer autonomije je financijski pokazatelj koji se izračunava kao omjer ukupne vrijednosti vlastitog i rezervnog kapitala prema imovini tvrtke. Prikazuje koji udio svoje imovine tvrtka pokriva vlastitim sredstvima.

    Cavt \u003d SK + pričuve / ukupna imovina

  2. Omjer koncentracije dugaje financijski pokazatelj koji djeluje kao omjer posuđenog kapitala i valute bilance (ukupne vrijednosti imovine ili obveza). Pokazuje koliki je udio financijskih sredstava tvrtke posuđeni kapital.

    Kkzk \u003d Kratkoročne obveze + Dugoročne obveze / Valuta bilance

  3. Omjer ovisnostipokazuje kako poduzeće ovisi o vanjskim izvorima financiranja, posebno o tome koliko je pozajmljenih sredstava privuklo za 1 rublju. financiranje duga.

    Kfz \u003d Ukupne obveze / kapital + rezerve

  4. Omjer pokrivenosti kamatamaČesto se naziva pokazateljem zaštite zajmodavca, jer pokazuje koliko je puta tvrtka u godinu dana zaradila sredstva za otplatu svojih zajmovnih obveza.

    KPP \u003d Zarada prije kamata i poreza / kamata koja se plaća

Nakon izračunavanja četiri gornja pokazatelja, možemo formulirati konačni zaključak koliko je omjer posuđenih i vlastitih sredstava optimalan u okviru istraživačkog objekta.

Bilješka! Često se, uz gore navedene pokazatelje, izračunava i omjer pokrivenosti ukupne imovine (ukupne kapitalne imovine) vlastitim sredstvima. Međutim, ona varira ovisno o industriji i stoga nije obavezna.

Koja je optimalna metrička vrijednost?

Bez obzira na opseg djelatnosti i djelatnost, tvrtke bi trebale težiti ukupnom regulatornom omjeru financiranja duga i kapitala.

Bilo koji od omjera strukture kapitala koji premašuje standardnu \u200b\u200bvrijednost ukazuje na razvoj čimbenika koji doprinose smanjenju financijske stabilnosti poslovanja.

Važna točka! Poduzeće bilo koje industrije dužno je u svojim djelatnostima koristiti ne samo svoja, već i posuđena sredstva. Optimalni omjer duga i vlasničkog financiranja je 60% / 40%. Ako se preusmjeri u korist vlastitog kapitala, smatra se da poduzeće neučinkovito koristi financiranje dugom. Ako se pokaže da je ZK veći od 60%, tada se financijski položaj poduzeća destabilizira. S omjerom 80% / 20%, tvrtka se smatra bankrotom.

Primjeri izračunavanja pokazatelja

Detaljniji postupak procjene financijskog stanja poduzeća na temelju sustava omjera strukture kapitala predstavljen je u primjerima njihovog izračuna za ruske tvrtke: Vnesheconombank i PJSC Surgutneftegaz.

Sve informacije za utvrđivanje strukture financiranja tvrtke date su u financijskim izvještajima korporacije - Obrazac br. 1 (bilanca stanja) i obrazac br. 2 (izvještaj o dobiti i gubitku).

Izlaz! Na temelju rezultata izračuna pokazatelja strukture kapitala za Vnesheconombank, otkrivena je značajna ovisnost posuđenih izvora financiranja. Pokazatelj autonomije posebno ukazuje na nedostatak vlastitih sredstava, a pokazatelj ovisnosti o zajmovima pokazao je pretjerano visoku vrijednost. Od bankrota ga čuva normalna vrijednost omjera koncentracije posuđenog kapitala, kao i dostupnost vlastitih sredstava za osiguravanje plaćanja kamata. U dinamici su primjetni polagani rast vlastitih sredstava i smanjenje pozajmljenih sredstava.

Za Vnesheconombank prekomjerni opseg financiranja dugom ne prijeti stečajnom postupku, jer se sredstva privlače uz državnu potporu - po niskoj kamatnoj stopi.

Prikazani podaci preuzeti su iz konsolidiranih financijskih izvještaja korporacije koji su javno dostupni.

Izlaz! Na temelju rezultata izračuna omjera strukture kapitala za PJSC "Surgutneftegas", utvrđeno je da su svi pokazatelji unutar dopuštenih vrijednosti: tvrtka ima solidan dionički kapital (Kavt) i optimalno koristi dužničko financiranje (KFZ i KKZK). Što se tiče kontrolne točke, tijekom 2014.-2015. tvrtka je dobila nisku dobit zbog pada cijena nafte, što joj nije omogućilo da otplaćuje kamate na svoje obveze koristeći svoj kapital, no 2016. situacija se promijenila.

Najprikladnije je izračunati omjere strukture kapitala u programu Excel za proračunske tablice. Svi gore navedeni primjeri su predstavljeni u

Omjer koncentracije duga - formula ravnoteže o nama ćemo dalje razgovarati - odražava stupanj tereta duga na tvrtku. Proučimo specifičnosti izračuna ovog pokazatelja, kao i tumačenje njegove vrijednosti.

Kako izračunati omjer koncentracije dužničkog kapitala (bilance)

Predmetni koeficijent pokazuje odnos imovine formirane vanjskim zajmovima i ukupnog kapitala poduzeća. Zapravo - stupanj opterećenja duga tvrtki. To uzima u obzir i kratkoročne i dugoročne zajmove.

Omjer koncentracije dužničkog kapitala određuje se formulom:

KZ \u003d SD / PO,

KZ je koeficijent koncentracije posuđenog kapitala;

SD - iznos kratkoročnih i dugoročnih dugova na kraju analiziranog razdoblja;

PO - iznos obveza organizacije na kraju analiziranog razdoblja (valuta bilance).

Ako je analizirano razdoblje 1 godina, tada će pokazatelj SD odgovarati zbroju vrijednosti redaka 1400 i 1500 bilance stanja organizacije. PO pokazatelj je vrijednost u retku 1700 (zbroj pokazatelja u redovima 1300, 1400 i 1500 bilance).

Omjeri koncentracije glavnice i posuđenih sredstava: odnos pokazatelja

Još jedan pokazatelj - koeficijent koji odražava koncentraciju vlastitog kapitala tvrtke - vrlo je u biti i u ekonomskom smislu omjer koncentracije posuđenih sredstava.

Izračunava se po formuli:

KS \u003d SK / PO,

KS - koeficijent koji odražava koncentraciju vlastitog kapitala;

SK - iznos vlastitog kapitala tvrtke.

Pokazatelj SK nalazi se na liniji 1300 bilance stanja poduzeća.

Što je veći koeficijent KS, to je bolje. Potiče se ako njegova vrijednost prelazi 0,5 (odnosno, društvo ima 50% ili više vlastitog kapitala). Koja je optimalna vrijednost koeficijenta koji odražava koncentraciju posuđenog kapitala?

Omjer koncentracije dužničkog kapitala: optimalna vrijednost

Omjer koncentracije posuđenog kapitala normalizira se na temelju specifičnosti poslovnih procesa u određenom poduzeću. Neslužbeni standard za cijelu industriju je 0,5 ili manje (dakle, u tvrtki je dopušteno prisustvo do 50% posuđenog kapitala).

  • Rasprostranjen je pristup prema kojem se razmatrani koeficijent procjenjuje u dinamici. Njegov rast može ukazivati \u200b\u200bna poteškoće u upravljanju poslovanjem ili na to da je poduzeće prisiljeno razvijati se uglavnom na štetu pozajmljenih sredstava.
  • Drugi pristup je procjena koeficijenta u prosječnim vrijednostima. Dakle, ako je na početku izvještajnog razdoblja 40%, a na kraju 60%, tada će njegova prosječna vrijednost odgovarati normi za cijelu industriju.

Općenito, omjer koncentracije posuđenog kapitala ispod 0,5 smatra se pozitivnim kriterijem u procjeni učinkovitosti upravljanja poduzećem. Očito je:

  • što je manji teret duga za tvrtku, to će manje biti preusmjeravanje kapitala radi plaćanja kamata vjerovniku;
  • što više poduzeće ima vlastitih sredstava za servisiranje svojih djelatnosti, to su bolji pokazatelji prometa i efikasnosti korištenja obrtnog kapitala.

Zauzvrat, preniski pokazatelji KZ - na primjer, manji od 0,1 - mogu ukazivati \u200b\u200bna to da poduzeće iz nekog razloga nije u mogućnosti uzeti kredite koji bi mogli biti potrebni.

Niski omjer može se stvoriti zbog činjenice da potencijalni zajmodavci odbijaju zajmove poduzeću, smatrajući njegov poslovni model nedovoljno stabilnim. Drugi mogući razlog takve politike vjerovnika je nedostatak dovoljne količine likvidne imovine poduzeća koja bi se mogla koristiti kao zalog.

Ishod

Koeficijent koncentracije dužničkog kapitala odražava udio imovine poduzeća nastalog na račun posuđenih sredstava. Ovaj se pokazatelj izračunava pomoću bilance. Njegova optimalna vrijednost je u rasponu od 0,1-0,5. Razmatrani omjer nadopunjuje ekonomski smisao omjera koncentracije vlastitog kapitala - njegova optimalna vrijednost, pak, trebala bi biti iznad 0,5.

Više o specifičnostima stvaranja kapitala u poduzeću možete saznati u člancima:

  • ;
  • .

10. Omjer strukture privučenog kapitala (Kstr.privl cap).

Kstr.privl cap \u003d Dugoročne obveze / prikupljeni kapital (Tekuće obveze) \u003d p. 380 / p. 620

Kstr. Privl poklopac početak. \u003d 31896,8 / 8219,6 \u003d 3,89

Kstr. Privil kapa kon. \u003d 24587,0 / 4382,3 \u003d 5,61

11. Omjer osiguranja obrtne imovine s vlastitom obrtnom imovinom (Coos) izračunava se kao omjer vlastite obrtne imovine i ukupne vrijednosti obrtne imovine.

Koos \u003d (str. 260 - str. 620) / str. 260

Koos rano. \u003d (5405,2 - 8219,6) / 5405,2 \u003d - 0,52

Koos con. \u003d (4692,4 - 4382,3) / 4692,4 \u003d 0,07

Na temelju dobivenih podataka sastavit ćemo tablicu. Analiza pokazatelja financijske stabilnosti provodi se u skladu s tablicom 3.2.

Vrijednost koeficijenta autonomije premašuje standardnu \u200b\u200bvrijednost, koja je pozitivna, jer poduzeće je neovisno o vanjskim vjerovnicima.

Međutim, zabilježen je trend smanjenja vrijednosti ovog pokazatelja za 0,5 bodova, što ukazuje na smanjenje razine financijske neovisnosti.

Rast omjera financijske ovisnosti (povećan za 0,08 bodova u usporedbi s prethodnim razdobljem) ukazuje na povećanje udjela posuđenih sredstava u financiranju poduzeća.

Tablica 3.2.

Analiza relativnih pokazatelja financijske stabilnosti.

Pokazatelji

Do početka

izvještajno razdoblje,

izvještajno razdoblje,

Promjene

(+, -), tisuća UAH

Optimalna razina
Koeficijent autonomije (Ka) 0,8 0,75 -0,5 0,5 0,6

Financijski omjer

ovisnosti (Kzav)

 1,25 1,33 0,08 1,9
Omjer financijskog rizika (Kfr) 0,25 0,33 0,08 slika] 0,5

Koeficijent upravljivosti

dionički kapital

 - 0,09 - 0,13 -0,04 0,40,6

Stopa privlačnosti

dugoročni zajmovi i zajmovi (K privuklo dk. i z.)

 0 0,13 0,13 0,4

Koeficijent neovisnosti

velikim slovima

izvori

(K neovisno k. And.)

 1 0,87 -0,13 0,6

Omjer ponude

vlastiti

sredstva (Kmz)

 -0,69 -0,93 -0,24 0,60,8

Koeficijent

omjeri

dugotrajna imovina i

dionički kapital

 1,09 1,13 0,04 0,50,8

Omjer povećane strukture kapitala

(K str. Att. Cap.)

 3,89 5,61 1,72

Koeficijent

osiguravanje obrtnih sredstava vlastitim

obrtni kapital

 -0,52 0,07 0,59 0,1

Omjer financijskog rizika također je unutar prihvatljivih vrijednosti (na kraju izvještajnog razdoblja iznosi 0,33). Tako za svaku grivnju vlastitih sredstava postoje 33 kopejke posuđenog novca, dok je na početku izvještajnog razdoblja bilo samo 25 kopejki. Međutim, kao što je već napomenuto, ovaj je koeficijent ipak unutar prihvatljivih vrijednosti.

Analizirajući koeficijent upravljivosti vlastitog kapitala, može se reći o akutnom nedostatku obrtnog kapitala, a ta tendencija raste), koeficijent je smanjen za 0,04 boda u odnosu na prethodno razdoblje). Ovaj pokazatelj sugerira da poduzeće treba povećati vlastiti kapital ili smanjiti vlastite izvore financiranja.

Povećan je omjer privlačenja dugoročnih kredita i zajmova. Dakle, na početku izvještajnog razdoblja poduzeće nije imalo dugoročne financijske obveze, ali su se krajem godine pojavile (0,13 boda). Odsutnost ovog koeficijenta može ukazivati \u200b\u200bna loše zamišljenu financijsku strategiju poduzeća. Trenutno je pokazatelj u granicama normale, što je pozitivno.

Koeficijent neovisnosti kapitaliziranih izvora na kraju godine iznosio je 0,87 (smanjen za 0,13 boda u usporedbi s početkom godine). Općenito, takva dinamika pokazatelja privlačenja dugoročnih zajmova i pozajmica i neovisnosti kapitaliziranih izvora u ovom je slučaju pozitivan trend, budući da ukazuje na racionalniji pristup formiranju financijske strategije.

Početkom godine koeficijent opskrbe zaliha vlastitim sredstvima iznosio je -0,69, a na kraju godine -0,93. njegova optimalna vrijednost je 0,60,8, tada možemo govoriti o nezadovoljavajućem osiguranju materijalnih rezervi i o nedostatku vlastitih sredstava.

Koeficijent osiguranja optjecajne imovine vlastitom obrtnom imovinom pokazuje da obrtna imovina poduzeća nije opskrbljena vlastitom obrtnom imovinom. Jer pokazatelj ima vrijednost manju od 0,1 i na početku i na kraju izvještajnog razdoblja (odnosno -0,52 i 0,07), tada se poduzeće može klasificirati kao nesolventno. Međutim, tijekom godine zabilježen je pozitivan trend, a tvrtka je povećala ovaj pokazatelj za 0,59 bodova. To ukazuje na neko poboljšanje financijskog stanja.

Nakon analize apsolutnih i relativnih pokazatelja financijske stabilnosti u njihovoj ukupnosti, možemo zaključiti o kriznom financijskom stanju poduzeća. Nedostaje vlastitih sredstava u opticaju, zbog čega poduzeće ne može normalno funkcionirati. Poduzeće ima prilično visoku razinu financijske neovisnosti od vanjskih vjerovnika, ali u ovom slučaju ovaj se fenomen ne može nazvati pozitivnim, budući da uz pomoć privučenih sredstava bilo bi moguće postići poboljšanje financijske uspješnosti. Upravo je taj trend zacrtan na kraju izvještajnog razdoblja.


ZAKLJUČCI I PONUDE

Analizom apsolutnih i relativnih pokazatelja financijske stabilnosti moguće je identificirati jake i slabe pozicije različitih poduzeća i poduzeća. Menadžeri koriste ove podatke za praćenje aktivnosti poduzeća kako bi spriječili bankrot. Također je važno da analiza omjera omogućuje bolje razumijevanje odnosa između imovine i obveza bilance.

Zajmodavci pomno prate ove brojeve kako bi osigurali da poduzeće može otplatiti svoj kratkoročni dug i fiksna plaćanja pokriti prihodom.

Banke u velikoj mjeri svoje politike kreditiranja temelje na odgovarajućim omjerima. Financijski stručnjaci koriste ih za usporedbu relativnih prednosti različitih poduzeća. Analizirajući financijsku stabilnost poduzeća, može se doći do zaključka da vlasnici poduzeća uvijek daju prednost razumnom povećanju udjela posuđenih sredstava; naprotiv, zajmodavci daju prednosti poduzećima s visokim udjelom u glavnom kapitalu.

Dakle, analiza financijske stabilnosti poduzeća omogućuje procjenu koliko je poduzeće spremno otplatiti svoje dugove i odgovoriti na pitanje koliko je neovisno s financijske strane, povećava li se ili smanjuje li se razina ove neovisnosti, ispunjava li stanje imovine i obveza poduzeća ciljeve njegove gospodarske aktivnosti.


POPIS KORIŠTENIH IZVORA

1. Prazan I.A. Osnove financijskog upravljanja. - K.: Nika-centar, -1999.

2. Ekonomska analiza aktivnosti države. / Ivaschenko V.I., Bolyukh

M.A., - K., -1999r.

3. Ekonomska analiza: Navch. Posibnik / M.A. Boljuh, V.V. Burčevski, M.I.

Gorbatyuk; Ed. Akademik NASU, prof. M.G. Chumachenka. - K.: KNEU, -2001.

4. Kononenko O. Analiza financijske cjelovitosti. - X.: Faktor, 2002 (monografija).

5. Kramarenko G.O. Financijska analiza i planiranje. - Dn-k. - 2001.

6. Lakhtionova L.A. Financijska analiza podređenih entiteta države:

Monografija. - K .: KNEU, 2001 (monografija).

7. Pavlovska OV., Pritulyak N.M., Nevmerzhitska N.Yu. Financijska analiza: Navch. Metoda samopomoći vivch. diska. - K .: KNEU, -2000.

8. Savitskaya G.V. Analiza gospodarske aktivnosti poduzeća: 4.

izdanje, prerađeno. i dodati. - Minsk, - 1999.

9. Bakanov M.I., Sheremet A.D. Teorija ekonomske analize. - M.: Financije i statistika, 1999. - 288 str.

10. Balabanov I.T. Osnove financijskog upravljanja. Kako upravljati kapitalom. - M.: Financije i statistika, 1994 (monografija).

11. Kovalev V.V. Financijska analiza: upravljanje kapitalom. Odabir ulaganja. Analiza izvještavanja. - M.: Financije i statistika, 1997 (monografija).

12. Kreinina M.N. Financijsko stanje poduzeća. Metode procjene - M.: ICC "Dis", 1998.

13. Melyakov D.S. Financije poduzeća u granama nacionalne ekonomije. - M.: FiS, 1996 (monografija).

14. Rusak N.A., Rusak V.A. Financijska analiza poslovnog subjekta. - Mn.: Viš. shk., 1997. - 309s.

15. Scone T. "Upravljačko računovodstvo" .- M.: Izdavačka kuća UNITI, 1997.

16. Financijski menadžment: teorija i praksa / Ed. Stoyanova E.S. - M.: Perspektiva, 1997.

17. Financije poduzeća: obrazovna knjiga. Filimonenko A.S. K.: Elga Nika centar, 2002 (monografija).

18. Financije poduzeća: vodič za učenje. Sheremet A.D., Sayfulin R.S. M .: INFRA-M, 1999 (monografija).

19. Financije / Píd ed .. Prof. Koval'ovoi A.M. - 3-ê tip. prijevod i dodatni - M.: Financije i statistika, 1999.-384 str., il.

20. Oparin V.M. Financije. (Teorija Zagalne). Navchalnyy posibnik. - Kijev: KNEU, 1999-164 str.

21. Financije / Píd ed. L.A. Drobozinoi. - M.: Finansi, YUNITІ, 1999-527 str.

22. Vasilik O.D. Teorija financija: Pidruchnik - Kijev: NIOS, 2000, 416 str.

23. Osnove ekonomske teorije / ur. Prof. S. V. Mochernogo Ternopil.: AT "Tarnex", 1993. - str. 555-578.

24. financije. Navchalnyy posibnik. Ukladach: Gridchina M.V. - K.: UFIMB.-1998.-odjeljak 6.

25. Financije poduzeća: udžbenik. Grebelny V.I. izd. - K.: izd. Europa. Sveučilište, 2004.


Gg. niz povijesnih studija poznatog tatarskog književnika i javne ličnosti G.Yu. Kulakhmetov (1881.-1918.) Pod općim naslovom "Stranice povijesti", posvećen općoj povijesti od davnina. Poznati su njegovi popularni članci u periodici, u kojima je objašnjena bit ustavnog sustava niza zapadnih zemalja, analizirani su ustavi Velike Britanije, ...

Rada, ponovno ujedinjenje Ukrajine s Rusijom. Nikonove crkvene reforme 1667. Nova trgovačka povelja. 1670-1b71gg. Seljački rat pod vodstvom Stepana Razina TESTOVI 1. DIO POVIJEST DRŽAVE I ZAKONA RUSIJE Smrtna kazna prema Ruskoj istini. A. Smrtna kazna. V. Teški rad. C. Doživotni zatvor. D. Oduzimanje imovine i izručenje počinitelja (zajedno s ...




Ovo je svojstvo koje je dizajnirano da oblikuje osjećaj potrošača u zadovoljstvu, njegovu percepciju primljene usluge kao ispunjavanje njegovih zahtjeva (očekivanja). Korporativna kultura turističkih tvrtki ima sljedeće značajke: - Odnosi sa zaposlenicima grade se na principu "velike obitelji", što pruža visoku motivaciju za aktivnost i uključivanje svih u ...

Tri su glavna pokazatelja strukture kapitala. Prvi je omjer posuđenih i vlastitih sredstava (K3 / s):

gdje Pš, Píѵ, Pѵ - odgovarajući odjeljci bilansne obveze.

Maksimalna vrijednost ovog koeficijenta ne smije prelaziti jedan.

Koeficijent autonomije (KA) - drugi glavni pokazatelj - određuje neovisnost poduzeća od posuđenih izvora, tj. stupanj njegove autonomije:

gdje je WB valuta bilance.

Njegova minimalna vrijednost je 0,5, t.j. vlastita sredstva u prometu poduzeća ne smiju biti manja od polovine.

Treći omjer strukture kapitala naziva se omjer poluge (Kfr). Izračunava se obrnutim redoslijedom u odnosu na omjer autonomije:

Ovaj omjer pokazuje utjecaj strukture kapitala kao jednog od čimbenika na povrat kapitala. Pokazatelj povrata na kapital može se predstaviti primjenom metode supstitucije na sljedeći način:

gdje RSS - profitabilnost vlastitih sredstava;

PE - neto dobit;

B - prihod od prodaje;

Psh - treći odjeljak pasive bilance "Kapital i rezerve", tj. vlastita sredstva.

Ova formula prikazuje tri čimbenika koji utječu na povrat kapitala: povrat na prodaju - PP: B;

promet sredstava uloženih u poduzeće - B: WB; struktura kapitala - WB: Psh.

Struktura kapitala poduzeća, kao i trošak kapitala i posuđenih sredstava, određuju cijenu cijelog kapitala. To je ono što prvenstveno određuje optimizaciju strukture kapitala. Razmotrimo to u sljedećem primjeru (tablica 7).

Tablica 7

STRUKTURA KAPITALA PODUZEĆA (u%)

Pokazatelji

Opcije

bgcolor \u003d bijela\u003e 3. Cijena vlastitih sredstava
1 2 3 4 5 6 7 8
1. Udio vlastitih i posuđenih sredstava 100 70 70 70 50 50 50 40
2. Udio posuđenih sredstava 0 30 30 30 50 50 50 60
Ukupno: sav kapital 100 100 100 100 100 100 100 100
10 10 10 10 10 10 10 10
4. Cijena posuđenih sredstava 7-12 7 10 12 7 10 12 15
5. Ponderirana prosječna cijena kapitala

(p1 x p3 + p2 x p4): 100

 10 9,1 10 10,6 8,5 10 11 13
6. Učinak financijske poluge

(n3 - n4) x (n2: n1)

 0 1,3 0 -0,9 3 0 -2 -7,5

Iz tablice možemo zaključiti da je optimalna struktura kapitala poduzeća opcija 5, u kojoj je cijena kapitala najniža - 8,5%. Karakteristične značajke: maksimalni mogući iznos posuđenih sredstava; cijena posuđenih sredstava niža je od cijene vlastitih sredstava.

Više o temi POKAZATELJI KAPITALNE STRUKTURE:

  1. 6.2.3. Pokazatelji financijske strukture i dugoročne solventnosti
  2. Kako razviti taktiku za oblikovanje strukture kapitala za ulaganje
  3. 2.7. Analiza sastava, dinamike i strukture kapitala gospodarskog subjekta
  4. Astrakhantseva I.A., Cand. ekonom. Sci., Izvanredni profesor DINAMIČKI POJAM KAPITALSKE STRUKTURE U UPRAVLJANJU VRIJEDNOSTI TVRTKE