Xatirs modeli formulasi. Korxonani moliyaviy tahlil va investitsiyalarni baholash. Sverster koeffitsienti nafaqat bankrotlik xavfi ehtimolini baholashga imkon beradi, balki kreditlar bo'yicha qarzni to'lash bo'yicha majburiyatlarni bajarmaslik ehtimolini ham bajaradi. BLdan
Kirish
O'lchami va ko'lamidan qat'i nazar, har qanday kompaniya o'z daromadlari va xarajatlarini rejalashtirish zarurligiga duch keladi. Darhaqiqat, tashkilotning barqaror ishlashi uchun va bundan tashqari, uni rivojlantirish har doim modern materiallar, tovarlar, to'lovlarni to'lash uchun yuborilgan mablag'ni talab qiladi ish haqi Va boshqa to'g'ridan-to'g'ri yoki qo'shimcha xarajatlar. Samarali boshqariladigan kompaniyalarda, daromadlar, qoida tariqasida, xarajatlardan oshib ketadi. Ammo hozirgi voqeliklar asosida daromadlar ko'pincha tegishli xarajatlarni amalga oshirgandan so'ng, ba'zan juda ko'p vaqt davomida olinadi, deb bahslashishi mumkin. Bundan tashqari, kompaniya qo'shimcha moliyalashtirishga muhtoj bo'lishi mumkin, chunki o'z mablag'lari shunchaki unga etishmaydi. Odatda kompaniya rivojlanayotganda va o'z o'sishini moliyalashtirishni talab qilganda paydo bo'ladi. Bu vaqtning sharoitida, yangi loyihalar, yangi korxonalar va yangi boshlang'ichlar har kuni ochiq, ko'pincha ularning rivojlanishini rejalashtirish muammosi paydo bo'ladi. Bozordagi ulushni ko'paytirish va zabt etish uchun kompaniyalar ulkan rejalarni kuchaytirganda, kompaniyalar ularga o'z mablag'lari va moliyaviy manbalarining etishmasligi, o'z mablag'lari va moliyaviy manbalari etishtirish uchun jiddiy to'siq bo'lishi mumkinligini kam baholaydilar biznesning Shu munosabat bilan muhim savol tug'iladi va u o'sish sur'ati va qaysi asosga ega bo'lishi mumkin? Ko'pincha, ko'pincha sotuvlar o'sib borishi mumkin, ular ushbu parametrni iloji boricha aniq maksimal darajada berishga intiladi moliyaviy nuqtai nazardan bunday siyosat oqibatlarini tahlil qilmasdan bozor sharoitlari asosida. Ushbu hujjatda kompaniyaning rivojlanishini rivojlantirish imkoniyatlarini baholash uchun AGREM modeli yordamida Robert Xiggins SGR tomonidan o'rganildi. Vazirlar kompaniyaning o'sish sur'atlarini hisoblash usuli, shuningdek, real o'sish sur'ati barqaror o'sishning hisoblangan ko'rsatkichiga qarab olib borilishi kerak bo'lgan etakchilik siyosati va harakatlarini hisoblash usuli tahlil qiladi.
Kirish 3-bob. Kompaniyaning barqaror o'sishini baholashning nazariy asoslari 4 1.1. "Ajoyib o'sish sur'atlari" tushunchasining nazariy asoslari. 4 1.2. Robert Xiggins 5 1.3 ga muvofiq barqaror o'sish koeffitsienti koeffitsienti. Iqtisodiy qiymat nuqtai nazaridan barqaror o'sish sur'atini baholash 9-bob. 2-bob. SG 23 2.1. SGR r Robert Xiggins modeli uchun Barqaror o'sish sur'atini hisoblash "Severesurt" ning 2014 yilgi IJROFA MAHSULOTLARI 21 INTERNATISH 21
Adabiyotlar ro'yxati
1. Lucasevich I.Ya. Moliyaviy menejment: qo'llanma. 3-chi., Uchqunlar. - m.: Milliy ta'lim, 2013 yil. 2. Robert S. Xiggins, M. Raymerlar Moliyaviy menejment: kapital menejment va olis tartib, 2013 yil. 3. Robert C. Xiggins moliyaviy menejment uchun tahlili. 8-chi ed. p. sm. - Moliya, sug'urta va ko'chmas mulk sohasidagi MakGwA-Hill / Irvin seriyasi, 2007 - 431P. 4. Pettit J. Strategik korporativ moliya. 2-chi. Jon Uiley va o'g'illari: NJ 2007. 5. Ionova A.F., Selezneva N.N. Moliyaviy tahlil. Moliyaviy menejment: qo'llanma. - m .: Uniti-Dana, 2012. - 639 p. 6. Breli R., Myers S., Allen F., Korporativ moliya tamoyillari. Asosiy kurs. - m .: Uilyams, Uilyams, 576 p. 7. Ermarova N.B. Moliyaviy menejment. Qo'llanma Universitetlar uchun. - m.: Nubli-2010 - 621 ni 8. Berezhnay V. I., Berezhnaya E. V., Bigenkin O. B., ZENCENKO S., Bighenkin O. B., ZENCENKO S., Bighenkin O. B., ZENCENKO S. V., ZENCENKO S. V., ZENCENGOK moliyaviy faoliyat Korxonalar (tashkilotlar), 2008.-334 p. 9. Grigorieva, T. I. Menejerlar uchun moliyaviy tahlil: baholash, prognoz: ag'zoq. Magistrlar uchun / I Grigoreva. - 2d., Pererab. va qo'shing. - m .: Yuray, 2012 yil. - 462 p. 10. BurM.ova L. M. tashkilotlar (korxonalar). - m.: Infra-M, 2009 - 240 p. 11. Rogova E.M., Tkachenko E.A. Moliyaviy menejment. Universitetlar uchun darslik. - m .: Nubytyyt, 2011 - 540 p. 12. Neshita A.S., Voskoboinikov Ya.M. Moliya: o'quv qo'llanmasi, 10-chi. - m .: ITC "Dashkov va K °", 2012 yil - 528 p. 13. Brusov, P. N. moliyaviy menejment. Moliyaviy rejalashtirish: o'quv mashg'ulotlari. Omonat / N. Bru, T.I. V.I Filatova. - m.: Qouru, 2012 yil. - 226 p. 14. Galitskaya S.V. Moliyaviy menejment. Moliyaviy tahlil. Mabulovchilar. - m .: Eksmo, 2008. - 652 p. 15. Bolotin A.A. Zamonaviy yalpi daromadni boshqarish ishlab chiqarish korxonasi Korporativ foydani boshqarishning ajralmas holati sifatida // Iqtisodiy tahlil: nazariya va amaliyot. - 2011 yil. - 45-50-bet. 16. Tixomirov E.F. Moliyaviy menejment. Korxonani moliya boshqarmasi. - m .: Fanlar akademiyasi, 384s. 17. Shulay P.n. Moliyaviy korxonalar. - m.: Dashkov va CO., 2012. - 620 p. 18. Kojenko, V. G. Qisqa muddatli va uzoq muddatli moliyaviy siyosat: o'quv mashg'ulotlari. Universitetlar uchun mavjud / V. Kogenko, M. V.Birnik, I. L.Akovnikov. - m .: Uniti-Dana, 2012. - 471 p. 19. Balikoev V.Z. Umumiy iqtisodiy nazariya. - m .: Omega-L, 2011 yil. - 688 p. 20. Sabanli v.m. Moliya nazariyasi: qo'llanma. - m .: Menejer, 2008 yil.
Ishdan parcha
1-bob. Kompaniyaning barqaror o'sishini baholash uchun nazariy asos 1.1. "Ajoyib o'sish sur'atlari" tushunchasining nazariy asoslari. Kompaniyaning rivojlanishi, xususan, uning o'sishi va uni boshqarish moliyaviy rejalashtirish sohasida katta miqyosda pasayishdir. Buning sababi shundaki, ko'plab rahbarlar o'sishni har doim maksimal qiymatiga intilishi kerak bo'lgan parametr sifatida ko'rishlari mumkin. Muammo shundaki, o'sish sur'atlari ko'payishi bilan kompaniyaning bozordagi ulushi va daromadlari ko'payishi kerak. Smpinal nuqtai nazar, yuqori o'sishning yuqori darajasi har doim ham kompaniyaning hayotining ijobiy tomoni emas. Kompaniya resurslarida jadal rivojlanishi bilan kuchli bosim mavjud va agar qo'llanma bu ta'sirni anglamasa va vaziyatni boshqarish choralarini ko'rmasa, yuqori o'sish sur'ati bankrotlikka olib kelishi mumkin. Kompaniyalar tom ma'noda ularning o'limini "etishtirishi" mumkin. Tarix shuni ko'rsatadiki, yuqori o'sish sur'atlari bankrotlikka amal qiladi. Tez o'sgan va iste'molchiga mablag 'ajratgan kompaniyalar, bizda tovarlar o'sish sur'atlarini nazorat qilmaganligi sababli bozorda omon qolishlari mumkin emas. Boshqa tomondan, juda sekin o'sgan kompaniyalar boshqacha, ammo hech qanday ta'sirchan moliyaviy muammolar to'plami. Agar bunday kompaniyalarning menejerlari sekin o'sish oqibatlarini tahlil qilmasa, ular tegishli aktsiyadorlar, g'azablangan direktorlar kengashi, shuningdek potentsial reyderlardan ko'tarilishadi. Qanday bo'lmasin, ahamiyatni engillashtirish qiyin moliyaviy menejment O'sish sur'atlari. Birinchidan, kompaniyaning barqaror o'sish sur'ati ta'rifi. Bu sotuvlarning maksimal o'sishi, ularda kompaniyaning moliyaviy resurslari pasaymaydi. Keyinchalik, kompaniyaning o'sish sur'ati barqaror o'sish sur'atidan oshib ketganda, aksincha o'sish darajasidan past bo'lganida, harakatning aniqlangan versiyalari bilan ishlash mumkin. Keyinchalik muhim xulosa shuni ko'rsatadiki, o'sish sur'ati har doim maksimal darajada bo'lishi kerak. Ko'pgina kompaniyalarda moliyaviy barqarorlikni saqlash uchun kompaniyaning o'sish sur'atlari zarur bo'lishi mumkin. Boshqa hollarda, pul "zarar ko'rmaydigan" o'sishni moliyalashtirishga yo'naltirilgan, mulk egalariga qaytarilishi mumkin.
Ushbu bobda muhokama qilingan nazariy yondoshuvlar birinchi bo'lib Frantsisko Rosica (Rojiqiy, F.,0) ning strategik nazariy nazariyasini birlashtirgan. Ushbu dissertatsiya bo'yicha tadqiqotlar bo'yicha ulardan asosiy va eng muhimligini ko'rib chiqing.
S. Garl va hammualliflar iqtisodiyotning rivojlanishi darajasi va yirik kompaniyalarUshbu iqtisodiyotda rahbarlik bu korrelyatsiya boshqaruv organlari, ya'ni boshqaruv qarorlari va tashkiliy imkoniyatlarning sintezining natijasi ekanligini ta'kidladi. Men boshqaruv qarorlari resurslar va menejmentning potentsial yangi kombinatlarini idrok etishning kognitiv jihatlari bilan bog'liq tashkilotlar, tashkiliy imkoniyatlar ularni amalga oshirish uchun haqiqiy imkoniyatni aks ettiradi. Ushbu ikki omilning o'zaro ta'siri firmalar o'z faoliyatini kengaytirmoqda va shunga mos ravishda kompaniyaning narxini yaratish jarayoni (ghans., Morganp., 1999).
J. Klark va hammualliflar o'z ishlarida hamkorlar savdolarning o'sishi kompaniya uchun halokatli bo'lishi, shuningdek umuman o'sishning etishmasligi bo'lishi mumkinligini ko'rsatmoqda. Mualliflar o'sish modellarini ko'rib chiqdilar va kompaniyaning boshqaruvi nazariyasini qanday ishlatishni ko'rsatdi. Va nihoyat, ular kompaniyaning ayrim o'sish sur'atida kapital tuzilmani baholash modelini taklif qilishdi.
Ushbu dissertatsiya bo'yicha tadqiqotlar doirasida barqaror o'sish modellari o'sish va o'sish tahlilini o'sish matritsasi bilan hisobga olish juda qiziqarli.
Barqaror o'sish modeli
R. Xiggins Barqaror o'sish modelini taklif qildi - operatsion siyosatning samarali o'zaro ta'sirini, siyosiy siyosat va o'sish strategiyasini moliyalashtirish vositasini ta'minlash vositasi.
Barqaror o'sish kontseptsiyasi birinchi marta Boston konsalting guruhida joriy etildi va R. Xiggins asarlarida rivojlanishni yanada oshirdi. Ikkinchisining ta'rifiga ko'ra, o'sish barqarorligi darajasi - bu kompaniyaning moliyaviy resurslaridan oldin erishish uchun erishish mumkin bo'lgan savdolarning maksimal o'sish sur'ati hisoblanadi. O'z navbatida, barqaror o'sish modeli operatsion siyosatning samarali o'zaro ta'sirini, siyosatni moliyalashtirish strategiyasini samarali rivojlantirish uchun vositadir.
Barqaror o'sish indeksining kontseptsiyasi Kompaniyaning moliyaviy resurslarini charchashsiz foyda oshirishning maksimal darajasi sifatida belgilanadi. (Higgins, 1977). Ushbu indeksning qiymati shundaki, u operatsion (foyda miqdori va samaradorligi miqdori va samaradorligi miqdorini) va bir oyatdagi moliyaviy (kapital tuzilmasi va chegirma koeffitsienti) elementlarni bir qismini o'lchash uchun elementlarni birlashtiradi. Barqaror o'sish indeksidan foydalanib, menejerlar va investorlar kompaniyaning kelajakdagi o'sishining hozirgi o'sish va strategik siyosatni hisobga olgan holda, korporativ o'sish darajasiga ta'sir ko'rsatadigan zarur ma'lumotlarni olishlari mumkin. Sohillar, tendentsiyalar va raqobatchilarga nisbatan vaziyatning tarkibi kabi omillar aniqlash va ulardan foydalanish uchun tahlil qilinishi mumkin maxsus xususiyatlar. Barqaror o'sish indeksi odatda quyidagicha ifodalanadi:
bu erda - bu foiz sifatida ifodalangan barqaror o'sish indeksi; soliq ajratilgandan keyin foyda miqdori; - chegirma yoki qayta yo'naltirish koeffitsientining koeffitsienti; - aktivlarga yoki aktivlarga baho berish; - aktivlarning munosabati o'z mablag'lari Yoki dastakning harakati.
Barqaror o'sish indeksining modeli odatda kompaniyaning savdo o'sishi bilan taqqoslanadigan yordamchi boshqaruv vositasi sifatida ishlatiladi moliyaviy manbalar, shuningdek, uning umumiy operatsion boshqaruvini baholash. Masalan, agar firmaning barqaror o'sishi indeksi 20% bo'lsa, bu o'sish sur'atini 20% darajasida saqlab qolsa, uning moliyaviy o'sishi mutanosib bo'lib qoladi.
Barqaror o'sish indeksi hisoblab chiqilsa, u kompaniyaning amaldagi o'sishi bilan taqqoslanadi; Agar barqaror o'sish indeksi taqqoslangan davrdan kam bo'lsa, bu savdo juda tez o'sishi ko'rsatkichidir. Kompaniya moliyaviy in'ektsiyalarsiz bunday faoliyatni amalga oshira olmaydi, chunki bu qarzni rivojlantirish darajasini oshirish yoki qo'shimcha aktsiyalar darajasini oshirish orqali kompaniyaning rivojlanishidagi daromad yoki qo'shimcha mablag 'miqdorini, sof foyda yoki qo'shimcha mablag' miqdorini oshirishi mumkin. Kompaniyaning barqaror o'sish indeksi uning haqiqiy o'sishidan kattaroq, savdolar juda sekin o'sib boradi va samarasizligi samarasiz.
Barqarorlikning o'sish modellari ularning xilma-xilligi bilan ajablantiradigan holatlarga qaramay, ularning aksariyati an'anaviy modellarning o'zgarishi hisoblanadi. Ikkinchisida R. Xiggins va yuqorida aytib o'tilgan BCG modellari kiradi.
Eng mashhuri - Boston konsalting guruhi tomonidan ishlab chiqilgan model. Barqaror o'sishni aniqlashning mohiyati - Xiggins yondashuvidan farq qilmaydi: barqaror o'sish, sotuvlarning doimiy o'sishi. Bu doimiy operatsion va moliyaviy siyosat bilan kompaniyani namoyish etadi:
Dastlabki ikki omil operatsion siyosatni, oxirgi ikki moliyalashtirish siyosati tavsifini tavsiflaydi.
R. Xiggins modeli ularga 1977 yilda taqdim etilgan. Va keyin 1981 yilgi kuzatuvda ishlab chiqilgan. R. Chiggins modeliga ko'ra (1977 yil r.c., 1977 yil r.C., 1977 yil), bu dividend to'lovlari va joriy kapital tuzilishining hozirgi darajasini saqlab qolish uchun barqaror o'sish sur'ati quyidagi formulasida hisoblanadi:
Barqaror o'sishni aniqlash, savdolarning daromadliligi, aktivlarning aylanmasi, moliyaviy dastak va to'plash darajasi. Bu kompaniyaning aktivlari, majburiyatlari va o'z kapitalidagi o'zgarishlar orqali savdolarning o'sishini ifoda etish orqali juda oddiy tenglamani aniqlash mumkin. R. Xiggins Sgr nisbati va sotuvlarning o'sishi quyidagicha: agar SGR savdo o'sishidan yuqori bo'lsa, unda kompaniyalar sarmoya kiritishlari kerak qo'shimcha vositalar; Agar SGR sotuvlarning o'sishidan past bo'lsa, unda kompaniya yangi moliya manbalarini jalb qilish va / yoki haqiqiy savdo hajmini kamaytirish kerak. Keyinchalik, Xiggins ushbu modellarning bir nechta moligini yaratdi, masalan inflyatsiya bilan barqaror o'sish modeli.
Shunday qilib, o'sishning an'anaviy ko'rayotgan ko'rinishi moliyalashtirish manbalari balansi pozitsiyasidan kelib chiqadi va buxgalteriya ko'rsatkichlariga asoslanadi.
1 .3 zamonaviy moliyaviy tahlilda iqtisodiy foyda modeli
Zamonaviy moliyaviy tahlilda buxgalteriya modelidan foydalanish sezilarli cheklovlarga duch kelmoqda. Birinchidan, kompaniyaning buxgalteriya hisobi, amaldagi operatsiyalarga asoslangan holda, tahlildan mumkin bo'lgan harakatlarning alternativasini yo'q qiladi va rivojlanish variantlarini deyarli e'tiborsiz qoldiradi. Ikkinchidan, bu zamonaviylarning asosiy tushunchasini ifoda etmaydi iqtisodiy tahlil - iqtisodiy daromadni yaratish. Asosiy printsip Ikkinchisining tahlili ma'lum bir xavf va tegishli xavf bilan kapital qo'yilmalarning muqobil variantlarini hisobga olish. iqtisodiy samara yoki yo'qolgan investitsiya daromadlari uchun buxgalteriya hisobi. Uchinchidan, ushbu model sarmoyaga duch kelgan kutilgan natija noaniqligi muammosiga e'tibor qaratmaydi. To'rtinchidan, buxgalteriya modelining printsipi pul o'lchagichlarida ifodalangan natijani nominal talqin qilish bilan bog'liq. Natijaga sarmoyaviy izoh yo'q.
Yuqorida keltirilgan muammolar bizning davrimizda tobora ommalashib borayotgan korporativ moliyalashtirishni tahlil qilish uchun alternativ usulni hal qilish uchun mo'ljallangan - iqtisodiy foydani tahlil qilishga asoslangan usul. Xo'jalik foydasi tushunchasi, qo'shilgan iqtisodiy foyda (EVA-Iqtisodiy qiymati qo'shilgan) birinchi bo'lib 1989 yilda P. Finegan (FineGanp.t) tomonidan tashkil etilgan va keyinchalik faol ishlab chiqilgan va asosan amalga oshirilgan va ko'p jihatdan ishlab chiqilgan. Taniqli konsalting kompaniyasining Stern Styuart & Co ishiga Ularning yondoshuviga ko'ra, eva soliq to'laganidan keyin soliq soladigan foyda va kapital kapital qiymatiga bo'lgan farq sifatida belgilanadi. Shunday qilib, Eva hisoblash kapital rentabellik nisbati va uni jalb qilish xarajatlari o'rtasidagi farqni aniqlash va alternativ investitsiyalar variantlari bilan taqqoslaganda kapital foydalanish samaradorligini baholashga asoslanadi.
Ayni paytda EVA tushunchasini qo'llashni qo'llab-quvvatlayotgani va tugatayotgan ikkita javon bor.
Evadan foydalanishda eng taniqli tanqidiy maqola - bu Biddl va Alning faoliyati. Mualliflar shuni ko'rsatdiki, sof foydaning iqtisodiy foyda indikatori va Evaga qaraganda aksiyadorlik kapitalini qaytarishni tahlil qilishda yanada tushuntirish qobiliyatiga ega ekanligini ko'rsatdi.
Yuqorida aytib o'tilganlarga asoslanib, agar kompaniya uzoq vaqt davomida ijobiy iqtisodiy foyda keltirsa, bu barqaror o'sishning barcha zarur xususiyatlariga ega ekanligini taxmin qilish adolatli.
Dissertatsiya tadqiqotining birinchi bobida tahlil qilindi turli xil yondashuvlar kompaniyalarning o'sish jarayonini o'rganish. Shu bilan birga, quyidagi natijalarga erishildi:
- O'sish dinamikasini o'rganish bo'yicha savollar muhokama qilindi, biz baholovka o'sish dinamikasi statsionerlik nazariyasini berolmaymiz deb hisoblanardi.
- Kompaniyalarning zamonaviy o'sish nazariyasining markazida korxona faoliyatini tahlil qilishning strategik yondoshuvi yotadi.
- O'sish muammolarini o'rganayotganda, kompaniyalarning o'sishini, ularning munosabatlarini belgilaydigan asosiy omillarni aniqlash kerak.
- · Yaratilgan qiymat kompaniyasini baholashga yo'naltirilgan zamonaviy moliyaviy tahlil kompaniyani risklarni tahlil qilish va tegishli rentabellik nuqtai nazaridan baholashga imkon beradi.
- Xaridni yaratish asosida zamonaviy moliyaviy tahlilning mazmuni zarur yangi bayonot Barqaror o'sishga muvofiq muammolar qo'shimcha moliyaviy mezonlar tomonidan yuqori baholanishi kerak.
1992 yildagi "Moliyaviy menejment uchun moliyaviy tahlil" kitobida barqaror strategik tahlil va boshqaruv moliyalashtirish va boshqaruv moliyalashtirish sohasidagi etakchi o'sish kontseptsiyasi kontseptsiyaning butun qismini buyurtma qildi barqaror o'sish va uni moliyalashtirish muammolari. Uning mulohazalariga amal qilyapmiz va keling barqaror rivojlanish kontseptsiyasiga barqaror o'sish sur'atidan.
Jadal rivojlanishga investitsiyalar. Rivojlanish va o'sish - bu maxsus moliyaviy menejment mexanizmlarini talab qiladigan maxsus muammolardir. Menejerlar asosan o'sish sur'atlarini tezlashtirish uchun intilishadi. Va bu juda tushunarli: o'sish sur'ati qanchalik yuqori bo'lsa, bozor ulushi qanchalik ko'p bo'lsa, yuqori va ko'proq foyda. Biroq, moliyaviy menejment nuqtai nazaridan, bu xulosa osongina rad etiladi. Gap shundaki, yuqori o'sish sur'atlari yirik investitsiyalar kerak. Ko'pincha ular etishmayapti, hech bo'lmaganda talablar o'z takliflaridan yuqori. Menejerlar kreditlar berishadi va shu bilan moliyaviy, kredit xatarlari va ehtimol bankrotlik xavfini kuchaytiradi.
Biroq, kompaniya past stavkalarni rivojlantirganda, moliyachilar ham asabiylashadi. Agar asta-sekin rivojlanayotgan yoki turg'una kompaniyasining menejerlari zarur moliyaviy qarorlarni o'z vaqtida qabul qila olmasalar, ular ariza berish xavfi ostida kompaniyaga bo'ysunadilar.
Barqaror o'sish tushunchasi:
rivojlanish moliyaviy menejmentning maxsus mexanizmini talab qiladi;
yuqori o'sish sur'atlari bankrotlikning yuqori xavfini o'z ichiga oladi; Kam o'sish sur'atlari so'rilishi xavfini tug'diradi; Eng maqbul o'sish sur'atlari barqaror o'sish sur'atlari.
Barqaror rivojlanishni boshqarishning maxsus mexanizmini shakllantirish optimal yoki barqaror o'sish sur'atlarini hisoblashdan boshlanadi. Shundan so'ng, ikki xil qarama-qarshi vaziyat uchun moliyaviy echimlar variantlari ko'rib chiqiladi. Birinchisi, kompaniyaning umumiy strategik strategik maqsadlari 5-modelda jadal rivojlanishni talab qilmoqda, bu faqat bitta narsani anglatadi: o'sish sur'atlari barqaror o'sish sur'atlaridan oshadi. Ikkinchi holat barqaror o'sish. Birinchidan, omillar to'plami sekin harakatni rivojlantirish bo'yicha menejerlarni qabul qilishda menejerlar tomonidan qaror qabul qilishda, bir vaqtning o'zida, 5C modelining mavjudligini sekinlashtirish, shuningdek, o'sish sur'ati barqaror sur'atdan past rivojlanishning rivojlanishi.
R. Xigginsdan so'ng biz barqaror o'sish formulasi yordamida biz kompaniyaning moliyaviy resurslari va uni rivojlantirish tezligini rasmiylashtiramiz. Keling, bir qator taxminlarga asoslanib oddiy tenglamani amalga oshirishga harakat qilaylik:
- 1) Kompaniya so'zsiz rivojlanmoqda, i.e. Uning o'sish sur'atlari 0 dan katta;
- 2) menejerlar o'zlarining moliyaviy siyosatiga hech narsani o'zgartirishni xohlamaydilar, ya'ni:
- o Capital indeksi o'zgarishsiz qolmoqda (I.E., qarz olish mumkin, ammo faqat belgilangan nisbatlar va moliyaviy vositalarning belgilangan darajasi doirasida);
- o aktsiyalarni berish, yo istisno qilinmaydi;
- o dividendlar sohasidagi siyosati barqaror, i.e. Dividend to'lov darajasi qat'iy va o'zgarmaydi.
Biz keyinchalik ushbu taxminlarga albatta qaytib kelamiz va biz ularning realizmini baholaymiz. Endi biz barcha kompaniyalarning bir markali va bir marotaba siyosatiga xosligini tan olamiz: kompaniyaning o'sish sur'atlari ushbu shartlar barqaror va radikal moliyaviy echimlarni talab qilmaydi.
Barqaror o'sish tushunchasi yoki xatarlarni minimallashtirish. Moliyalashtirishdagi qiyinchiliklar faqat kompaniya juda tez yoki juda sekin rivojlanayotganda paydo bo'ladi. Barqaror o'sish kontseptsiyasining bir qismi sifatida hozir juda tez harakat qilish mumkin - bu barqaror o'sish sur'atlari yuqori tezlikda harakatlanishni juda sekin harakat qilish, barqaror o'sish sur'atlari ostida. Bundan tashqari, barqaror rivojlanish kontseptsiyasining tub tushunchasiga yaqinlashdik. Barqaror quyuq o'sishlar Ichki moliyalashtirish tezligini aniqlaydi barqaror moliyaviy siyosat, ular. Taqsimlanmagan daromad tufayli yoki kreditlar hisobidan (kapital tuzilmas hisobsiz) yoki o'zgarma tugallanadi (shuningdek, kapital tuzilmasidir), bu qarzning o'sishi kapitalning o'sishiga mutanosib bo'lishi mumkin.
Rivojlanish tezligi haqida mulohaza, aslida, sotuvlarning o'sish sur'ati haqida gapiradi. Savdo o'sishi uchun kompaniyaning aktivlarining ko'payishi zarur. Barqaror o'sish kontseptsiyasiga binoan, ushbu o'sishni faqat saqlanib qolgan daromadlarning o'sishi va qarzga olingan majburiyatlarning mutanosib ravishda o'sishi bilan qoplanishi mumkin. Shunday qilib, Kompaniyaning barqaror o'sish sur'ati (uning sotuvining o'sish sur'atlari) ostida, o'z kapitalining o'sish sur'atlari o'zgartirilgan, ularning manbai saqlangan.
bu erda g * barqaror o'sish sur'ati.
Formula formulasi Prat. O'z kapitalidagi o'zgarishlar amalga oshirilgan daromad yiliga o'sishdir:
Agar A /? - to'planish darajasi, i.e. Tarmoq foydaning bir qismi aniqlangan, rivojlanish yo'nalishi, qayta taqsimlangan foyda - R X X sof foyda keltiradi:
qayerda E * - davr boshida o'z kapitali.
Agar siz tenglik birligining sof foydasi uning hosilidan boshqa narsa emasligini eslasangiz, I.E. Rey, a. Rey, o'z navbatida, foyda stavkasi ishi (R), ojajinish aktivlari (Lekin) va moliyaviy vositalar (d), i.e.
keyin yakuniy formulaning bu kabi bo'ladi:
qayerda T - vaqti-vaqti bilan o'z kapitallari bilan bog'liq aktivlar (moliyaviy vositalar).
qayerda R - foyda stavkasi; K - to'planish tezligi;
Lekin - aktivlarning aylanmasi; Tonna moliyaviy kuch
Operatsion va moliyaviy siyosat sozlamalari. Ushbu formulani o'rganish jiddiy kuzatuvlar va xulosalar uchun asos beradi.
Birinchidan, barqaror o'sish sur'atlari to'rtta parametrning mahsulotidir: foyda darajasi (p); Ojajinish aktivlari (Lekin); to'plash standartlari (/?); Moliyaviy litering (d).
Ikkita parametr - foyda va aylanma stavkasi - bu umumiy natijalar. operatsion faoliyat. Ular kompaniyaning operatsion siyosatini yoki operatsion siyosat strategiyasini ko'rsatadilar. Shu bilan birga, yana ikkita parametr - to'planish va moliyaviy vositalar stavkasi - Kompaniyaning moliyaviy siyosatini konsentsiya bilan konsentsiyani anglatadi I.E. Uning moliyaviy strategiyalari.
Moliyaviy strategiyalar ikki sinfga bo'linadi. Ushbu moliyaviy strategiyalarning birinchi klassi foydani taqsimlash homiyligida birlashtirilgan va dividend siyosatlari va kapitallashuv siyosati bilan uzviy bog'liqdir, I.E. To'planish tezligini aniqlash bilan. Moliyaviy strategiyalarning ikkinchi sinfi o'z va qarzga olingan kapitalning nisbati bilan belgilanadi va kapital tuzilmasining siyosati bilan uzviy bog'liqdir.
Ovqatlangan shakldagi operatsion strategiyalar moliyaviy qarorlar yoki moliyalashtirishning yashirin shakllanishlari bo'yicha qarorlar olib boradi.
Ikkinchidan, agar to'rtta parametrlar bir vaqtning o'zida barqaror bo'lsa, o'sish sur'atlari barqaror: foyda darajasi, aktivlarning aylanmasi, jamg'arish darajasi, moliyaviy vositalar, moliyaviy vositalar.
Ushbu ikkita tashqi oddiy kuzatuvlar, juda jiddiy xulosalar paydo bo'ldi. Birinchisi quyidagicha: agar menejerlar o'z rivojlanishini tezlashtirishni istasa, I.E. Haqiqiy qorong'u o'sish barqaror o'sish sur'atlaridan oshishi kerak, kamida to'rtta parametrni o'zgartirishi kerak: foyda darajasi, aktivlarning aylanmasi, jamg'arish, moliyaviy vositalar stavkasi.
Ikkinchi xulosa birinchilarning natijasidir. Agar moliyaviy tahlil va diagnostika jarayonida real o'sish sur'atlari yuqori bo'lsa, unda har qanday kompaniya faoliyat ko'rsatadigan faoliyatini yaxshilashga majbur yoki aktivlarning aylanishini kuchaytiradi yoki moliyaviy siyosatini o'zgartiradi ( ya'ni, to'planish tezligini oshirish yoki moliyaviy vositani kengaytirish.
Agar ichkarida bo'lsa moliyaviy menejment Rivojlanish tezligini nazorat qilmang, o'sish sur'atlari haddan tashqari yuqori bo'lishi mumkin. Axir, foyda, aktivlarning aylanmasi stavkasi, moliyaviy siyosatni tubdan o'zgartirish uchun etarli darajada qiyin bo'lishi mumkin emas. Bu haddan tashqari o'sish muammosi ostida, kompaniya uchun og'irlikdagi og'irliklar paydo bo'ladi. Va haddan tashqari va og'irlik rivojlanish stavkasini kompaniyaning moliyaviy imkoniyatlari bilan taqqoslaganda sodir bo'ladi. Menejerlardan jiddiy strategik dizaynda, ushbu g'oyalarga muvofiq olib kelish uchun asosiy harakatlar talab etiladi moliyaviy siyosatyoki aksincha, strategik intilishlarga tegishli moliyaviy siyosatni ishlab chiqish.
Strategik o'sish va uning moliyaviy ko'magi. Afsuski, ko'plab kompaniyalar rivojlanishni tezlashtirish, mumkin bo'lgan moliyaviy muammolarni unutishga intilishadi. Ko'pincha ular shunchaki strategik o'sish va uning moliyaviy ko'magi o'rtasida bunday yaqin voqelikni anglamaydilar. Natijada, yuqori o'sishni istagan menejerlar pulning abadiy tanqisligining shafqatsiz doirasiga tushadilar. Axir, tez o'sish keng ko'lamli moliyalashtirishga muhtoj. Va kompaniya daromad shaklida daromad oladi, bu o'z rivojlanishiga sarmoya kiritishga majbur. Menejerlar savolni kreditlarni jalb qilish orqali hal qilishlari mumkin, ammo erternom, erishilgan stavka, ular moliyaviy imkoniyatlarning tanqidiy belgisiga etib boradi va krediti bilan keskin pasayadi. Bunday politsiyalar bilan eng keskin natijalar - bankrotlik. Albatta, bu haddan tashqari, marjinal holat, lekin xavf-xatarni sevganlarga doimiy ravishda tahdid soladi. Vaziyatni tuzatish mumkinmi? Mumkin. Buning uchun, o'z taraqqiyotining rivojlanishi natijasida mohir boshqaruvni amalga oshirish uchun moliyaviy strategiyalarni qanday rivojlantirishni o'rganish kerak. Va bu barqaror o'sish kontseptsiyasida yordam beradi. Bu moliyaviy strategiyalar genezezini o'rganish, ularning ro'yxatini belgilash uchun va shu bilan moliyaviy siyosatning oqilona tanlovini oldindan belgilab olish imkoniyatini beradi.
Tezlashtirilgan o'sish va o'ng qo'lli xatti-harakatlar. Biz savolga to'liq va ishonchli javob berishimiz kerak: Taraqqiyotning umumiy strategik va marketing maqsadlari o'sish sur'atlari barqaror ko'rsatkichdan oshib ketayotgan o'sish sur'atlaridan oshib ketayotgan o'sish sur'atlaridan yuqori bo'lganida?
Ikkinchi. Haqiqiy o'sish sur'atlarini aniqlang va strategik va barqaror rivojlanish sur'atlari o'rtasidagi strategik farqni aniqlang.
Uchinchisi. Moliyaviy echimlarni shakllantirish va moliyaviy siyosatni rivojlantirish.
To'rtinchi. Moliyaviy va operatsion strategiyalarning ro'yobga chiqishi, eng yaxshilarini tanlang va optimal yoki operatsion qarorni tanlang.
Biroq, moliyaviy echimlarni amalga oshirishdan oldin, real va barqaror o'sish sur'atlari o'sish sur'atlarining o'sishi qancha vaqtni tashkil etishini aniqlash juda muhimdir, ammo tez orada kompaniya to'yinganlik bosqichiga tushadi, Muammo shunchaki hal qilinadi. Bu qisqa vaqt ichida kompaniya eng yaxshisidir. Bir marta, to'yinganlik bosqichida va investitsiya ehtiyojlaridan oshib ketadigan pulni "ortiqcha" olish, kompaniya qarzlarini qaytarishga qodir.
Agar haqiqiy va barqaror o'sish sur'atlari o'rtasidagi tafovut uzoq muddatli bo'lsa, mumkin bo'lgan echimlarni ko'rib chiqish, eng yaxshisini tanlash va moliyaviy strategiyani ishlab chiqishga harakat qilish kerak.
Barqaror rivojlanish memorandumi
Barqaror o'sish sur'atlarining tahlili kompaniyaning o'zgarmagan moliyaviy siyosati sharoitida sotuvlar o'sish sur'atlarini tahlil qilish hisoblanadi.
Moliyaviy siyosatning inkurati - bu to'rtta parametrning barqarorligi: aktivlarning aylanmasi, foyda normalari, to'planish standartlari va materiallar.
Doimiy taqqoslash pul moliyaviy siyosatdagi o'zgarishlarni talab qiladi.
Yuqori o'sish sur'atlari hatto yuqori daromadli sharoitlarda ham pul etishmasligiga olib keladi.
Agar kompaniya operatsion pul oqimini ishlab chiqara olmasa, o'sishning tegishli talablari, moliyaviy siyosatini o'zgartirishga majburdir.
Sotish o'sishi operatsion tizimda mustaqil o'zgaruvchi hisoblanadi.
Agar kompaniya barqaror ko'rsatkichlarga ega bo'lsa va menejment bunga javob bersa, u o'zining moliyaviy siyosatini aks ettiruvchi yangi koeffitsientlarning yangi to'plamini shakllantirishi kerak.
3. Tashkilotning o'sish sur'ati: ularni hisoblash texnikasini aniqlaydigan omillar
Korxonaning o'sishi va tashqi moliyalashtirish o'rtasida to'g'ridan-to'g'ri bog'liqlik mavjud. Ushbu munosabatlar maxsus ko'rsatkichlar yordamida ifodalanadi:
ichki o'sish koeffitsienti
barqaror o'sish koeffitsienti.
Ichki balandlik koeffitsienti - Bu korxona tashqi moliyalashtirishsiz erisha oladigan maksimal o'sish sur'ati. Boshqacha qilib aytganda, kompaniya faqat ichki moliyalashtirish manbalari yordamida shunga o'xshash o'sishni ta'minlaydi.
Ichki o'sish koeffitsientini aniqlash formulasi quyidagi shaklga ega:
qayerda Roa. - aktivlarning sof rentabelligi (sof foyda / aktivlar),
Rr - Qayta investitsiya koeffitsienti (kapitalizatsiya) dan foyda
Barqaror o'sish koeffitsienti kompaniya moliya dastagini ko'paytirmasdan ushlab turishi mumkin bo'lgan maksimal o'sish sur'atini ko'rsatadi. Uning qiymati Formula tomonidan hisoblash mumkin:
(3.4)
qayerda Rey. – kapitalning sof rentabelligi.
(3.5)
qayerda Rose. - Sof savdo rentabelligi (sof foyda / daromad)
Pr. - Dividend to'lovining nisbati
D./ E. - moliyaviy dastak (qarzga olingan kapital / kapital)
A./ S. - Kyidatiya hajmi (aktivlar / daromad)
O'sish omillarini aniqlash
DUPON korporatsiyasining kapitalining nisbati formulasiga muvofiq Rey. Turli tarkibiy qismlarda parchalanishi mumkin:
Ushbu formulani kapitalning rentabelligi va korxonaning asosiy moliyaviy ko'rsatkichlari o'rtasidagi munosabatlarni o'rnatadi: savdolarning sof rentabelligi ( Rose.), aktivlarning aylanmasi ( TAT.) va o'z kapitalining ko'payuvchisi ( kapital. ko'paytiruvchi, YEMOQ).
Keyin Xiggins modelidan (3.4 yoki 3.5 yoki 3.5) dan yuqoriga ko'tariladi Rey.Barqaror o'sish koeffitsientining qiymatiga o'xshash ta'sir shunga o'xshash ta'sir ko'rsatadi. Qayta yo'naltirish koeffitsientining o'sishi bir xil ta'sir ko'rsatishi osonligini sezish juda oson.
Bu erda ushbu korxonaning barqaror o'sishiga qobiliyat to'g'ridan-to'g'ri to'rt omildan bog'liq deb ta'kidlaydi:
1. Sof savdo rentabelligi (ishlab chiqarish samaradorligini ko'rsatadi).
2. Dividend siyosati (qayta investitsiya koeffitsienti bilan o'lchanadi).
3. Moliyaviy siyosat (moliyaviy dastak bilan o'lchanadi).
4. Aktivning aylanmasi (aktivlarning samaradorligini ko'rsatadi)
Shu bilan birga, agar kompaniya yangi aktsiyalar va sof savdolarning rentabelligi, dividend to'lovlari siyosati, moliyaviy siyosat va aktivlar o'zgarmaydi, o'sish sur'ati mavjud.
Barqaror o'sish koeffitsient ishlatiladi:
korxonaning turli maqsadlarining izchilligiga erishish imkoniyatlarini hisoblash,
rejalashtirilgan o'sish sur'atining maqsadga muvofiqligini aniqlash.
Agar savdo katta sur'atda o'sib borayotgan bo'lsa, korxona barqaror o'sish koeffitsichasini tavsiya etsa, korxona quyidagi ko'rsatkichlarni ko'paytirishi kerak: sof savdo rentali, aktivlarning aylanishi, moliyaviy dastgoh, qayta investitsiya koeffitsienti; Yoki yangi aktsiyalarni chiqaring.
3.4. Korxonaning moliyaviy barqarorligini bashorat qilish.
Bankrotlik prognozi modellari
Uzoq muddatli moliyaviy rejalashtirishning eng muhim vazifalaridan biri bu korxona faoliyatining uzoq muddatli istiqbolli pozitsiyasidan barqarorligini bashorat qilishdir. Bunday vazifa avvalambor, o'z va qarz mablag'lari nisbati bilan tavsiflanadigan korxonaning umumiy moliyaviy barqarorligini bashorat qilish bilan bog'liq. Shunday qilib, agar predmetning predmetiktiv tuzilmasi qarzdorlik bilan shug'ullansa, kompaniya bankrotga o'tishi mumkin, chunki bir necha kreditorlar bir vaqtning o'zida pullari bir vaqtning o'zida "noqulay" vaqtni qaytarib berishlari mumkin.
Korxonaning moliyaviy barqarorligini prognozlash bir qator ko'rsatkichlarni o'z ichiga oladi: avtonom koeffitsient (E / A), moliyaviy bog'liqlik (D / E), moliyaviy qaramlik koeffitsienti (D / E), foyda qoplash koeffitsienti (Bog'lash), "moliyaviy xarajatlarni qoplash" (FCC)
Prognoz balansi passivining passivida hisoblangan bunday koeffitsient korxonaning moliyaviy barqarorligini baholashda asosiy hisoblanadi. Shuningdek, korxona prognoz likinligini baholash bo'yicha qo'shimcha hisob-kitoblar: Balansning prognoz balansi moddasi likvidlikning pasayishi darajasiga va balansning muvozanati muvozanatiga bog'liq. Aktivlar guruhi va majburiyatlar balansining prognoz likvidligini aniqlash bir-biriga nisbatan taqqoslanadi. Agar aktivlar va majburiyatlar guruhlarining guruhlari bajarilsa, muvozanat mutlaqo suyuqlik hisoblanadi: A1 ≥ p1; A2 ≥ p2; A3 ≥ p3; A4 ≤ P4.
Tizimli beqaror moliyaviy ahvol Korxonalar o'zlarining bankrotliklariga olib keladi. S. ga muvofiq Federal qonun Rossiya Federatsiyasining 2002 yil 26 oktyabr 2002 yil 127-fz kompaniyasining "Bankrotlik" (bankrotlik) bo'yicha "Bankrotlik" (bankrotlik) qo'zg'atilishi mumkin, agar qarzdorga bo'lgan talabning kamida 100 ming rublidir. Kreditorlarning talablariga javob berish yoki majburiy to'lovlarni to'lash bo'yicha tegishli majburiyatlar ular bajarilishi kerak bo'lgan kundan boshlab uch oy ichida bajarilmaydi.
Jahon amaliyotida bir nechta bankrotlik kampaniyalari :
1. Rasmiylashtirilgan mezonlar - bu moliyaviy koeffitsientlar tizimi, uning darajasi va dinamikasi, bu bankrotlikning paydo bo'lishi haqida xulosalar berish uchun asoslarni taqdim etishi mumkin. Mamlakatimizda to'lovga qodir bo'lmagan korxona balansi balansining qoniqarsiz tuzilmasini aniqlashning miqdoriy mezonlari Rossiya Federatsiyasi hukumati hukumatining to'lovga layoqatsizlik (bankrotlik) to'g'risidagi qonunni amalga oshirish bo'yicha Rossiya Federatsiyasi tomonidan 498 yil korxonalar "korxonalari". Bularga joriy likvidlik koeffitsienti, o'z aylanma mablag'larini ta'minlash koeffitsienti, to'lov qobiliyatining tiklanish koeffitsienti (zarar).
2. norasmiy mezonlar - bu moliyaviy holatning yomonlashishi xususiyatlari, ko'pincha miqdoriy o'lchovga ega emas. Bunday mezonlar, masalan:
Buyuk Britaniyaning auditi amaliyotini umumlashtirish bo'yicha qo'mitaning tavsiyalari, Tashkilotlarning mumkin bo'lgan bankrotligini baholash uchun muhim ko'rsatkichlar ro'yxati. Ularning asosida ikki darajali indikator tizimi ishlab chiqilgan.
A-modellar,d.ARGRAN tomonidan ishlab chiqilgan. Model yuqori darajani bashorat qilish uchun ishlatiladi moliyaviy xavf va bankrotlik xavfi; Bu kreditlash jarayonida ishtirokchilarning subyektiv qarorlarini hisobga olgan holda.
3. Moliyaviy ko'rsatkichni hisoblash.
Z.-Kontakt Altman
E.Thitning taniqli bo'lgan amerikalik mutaxassislar tomonidan ishlab chiqilgan bankrotlik kompaniyalari tomonidan ishlab chiqilgan ikki omil, beshta omil va ettita omil bozori.
Ikki faktorli model:
Boshqa barcha narsalar teng bo'lsa, bankrotlik ehtimoli joriy likvidlik koeffitsian va kamroq moliyaviy qaramlik koeffitsienti hisoblanadi:
Z \u003d 0, bankrotlik ehtimoli bo'lgan kompaniyalar uchun \u003d 50%. Agar z 0 bo'lsa, bankrotlik ehtimoli 50% dan ko'proq va z.
Beshta faktorli model:
qayerda \u003d (aylanadigan kapital / aktivlar),
\u003d (Ushlab turilgan foyda / aktivlar),
\u003d (Foizlar va soliqlar / aktivlardan oldin foyda),
\u003d (Bozor qiymati bo'yicha o'z kapitali / Qarzga olingan kapital),
Savdo / aktivlar.
Jadval ma'lumotlari bilan taqqoslagan qiymat:
Yarimfaktor modeli E. Altman quyidagi ko'rsatkichlarni o'z ichiga oladi: aktivlarning rentabelligi, daromad dinamikasi, foiz koeffitsienti, kümülatiflik koeffitsient, kombinatsion koeffitsient (joriy likvidlik), avtonomlik koeffitsientlari, umumiy aktivlar. Biroq, tashqi foydalanuvchilar tomonidan ma'lumot olish murakkabligi tufayli ushbu modeldan foydalanish qiyin.
Umuman olganda, muhim ahamiyatga ega Z. bu xavfli signal sifatida qabul qilinishi, qoniqarsiz holatning sabablarini tahlil qilish va ularni yo'q qilish.
U.Biver koeffitsienti -bu kattalikning nisbati pul oqimi Qarzdorlikning umumiy miqdoridagi korxonalar. Uning qadriyatlari jadvalda keltirilgan:
Sverster koeffitsienti nafaqat bankrotlik xavfi ehtimolini baholashga imkon beradi, balki kreditlar bo'yicha qarzni to'lash bo'yicha majburiyatlarni bajarmaslik ehtimolini ham bajaradi. Ushbu ko'rsatkichning qiymati nolga yaqinroq, korxonaning moliyaviy holati tahlil qilindi.
Jarayon koeffitsienti formulasi tomonidan amalga oshiriladi:
qayerda e. - Tabiiy logarifm asoslari (2718281888)
y \u003d -2,0434 - 5,24x 1 + 0.0053 H. 2 - 6,6507 x 3 + 4,4009 soat. 4 - 0.0791 H. 5 - 0.102 x 6
X 1 \u003d (Kassa va ma'ruza qimmatli qog'ozlar) / aktivlar
X 2 \u003d daromad / (kassa va ma'ruza qimmatli qog'ozlar)
X 3 \u003d Daromad / aktivlar
X 4 \u003d Qarzga olingan kapital / aktivlar
X 5 \u003d O'z kapital / sof aktivlar
X 6 \u003d. Qamrab olish / Daromad
Korxonaning moliyaviy ahvoli qoniqarli deb hisoblanadi, agar koeffitsientning qiymati 0,5 dan kam bo'lsa.
Fulmer koeffitsientiformula tomonidan hisoblangan:
N \u003d 5,528 *V. 1 + 0,212* V. 2 + 0,073* V. 3 + 1,270* V. 4 – 0,120* V. 5 + 2,335* V. 6 + 0,575* V. 7 +
+ 1,083* V. 8 + + 0,894* V. 9 - 6,075 (3.10)
bu erda V 1 \u003d ushlab turilgan daromad / aktivlar,
V 2 \u003d daromad / aktivlar,
V 3 \u003d soliqlar / aktivlardan oldin foyda,
V 4 \u003d Kassa oqimi / qarzga olingan kapital
V 5 \u003d Qarzga olingan kapital / aktivlar,
V 6 \u003d Qisqa muddatli majburiyatlar / aktivlar
V 7 \u003d Moddiy aktivlar / aktivlar,
V 8 \u003d Capital Capital / DurVeral kapital,
V 9 \u003d Foizlar va soliqlar / to'langan foizlar bundan mustasno.
Bankrotlik bu qachon muqarrar deb hisoblanadi N.
Shu bilan birga, foydali vositasi bo'lib, bankrotlik tashxisi omil modellari asosida bir qator kamchiliklarga ega:
bunday modellar korxonaning "to'lovga asoslangan zona" dagi sabablarini baholashga imkon bermaydi;
reytingni baholash uchun ishlatiladigan koeffitsientlarning me'yoriy mazmuni korxonalarning sanoat xususiyatlarini hisobga olmaydi;
uchun turli mamlakatlar, sanoat va boshqalar. Modellar (konstantalar) ko'rsatkichlarida koeffitsientlar farq qiladi.
Milliy tadqiqot universiteti
O'rta iqtisodiyot maktabi
Iqtisodiyot bo'limi
Moliya boshqarmasi
"Korporativ moliya" magistratura dasturi
Iqtisodiyot va moliya kompaniyasi kafedrasi
Magistrlik dissertatsiyasi
"Rossiya kompaniyalarining o'sishi sifatining moliyaviy detvidchilari"
Bajarilgan
Guruh talabasi 71KF
Rozinkina D.N.
ilmiy maslahatchi
professor, D.E.N. Ivashkovskaya I.V..
Moskva 2014.
Kirish…………………………………………………………………………3
…………………………………………………...…………………....6
1.1 Kompaniyalarning asosiy o'sish nazariyalari ................................. . ... .7
1.2 Zamonaviy strategik kompaniyaning o'sishi nazariyalari ................10
1.3 Zamonaviy moliyaviy tahlilda iqtisodiy foyda modeli ..................................... ................................................. .................16
………..………19
2-bob. Uslubiy yondashuvlar kompaniyalarni o'rganishga……20
2.1 Kompaniyalar va uning moliyaviy ko'rsatkichlari o'rtasidagi munosabatlarni o'rganmoqda. ........................................... ............................... ... 20
2.2 Kompaniyalarning o'sishining barqarorligini o'rganish usullari .................... ... 24
2.3 Ampirik tadqiqotlar modeli, gipotezani yotqizish ....33
Dissertatsiya o'qishning ikkinchi bobida xulosalar……………….36
3-bob. Rossiya kompaniyalarining o'sish sifatini empirik o'rganish.………………...…………………………………………………….39
3.1 Namuna va o'zgaruvchilar xususiyatlari. .................................................
3.2 Kompaniyalarning o'sishining sifatini o'lchash ........................... . 45
3.3 Regressiya tahlili Tegishli sifat o'sishining eng muhim kompaniyalari ......... 46
Dissertatsiya tadqiqotlarining uchinchi bobida xulosalar………….….62
Xulosa……………..…………………………………………………...…64
Ishlatilgan adabiyotlar ro'yxati……………………………………….66
Arizalar……………………………………..……….…………………….72
Kirish
Tadqiqot mavzusi dolzarbligi.Kompaniyaning o'sish sur'atlari va sifatini tahlil qilish, rivojlanayotgan kapital bozorida korxona samaradorligini aks ettiruvchi omillar tayyorlashda asosiy vositalardan biridir strategik qarorlar Kompaniyaning uzoq muddatli rivojlanishi haqida. Kapitalning kapital rivojlanishi mumkin bo'lgan kompaniyalar tomonidan moliyalashtirish manbalari bilan rivojlanadi va sizga investitsiyalarni jalb qilish jarayonini sezilarli darajada tezlashtirishga imkon beradi. Investitsiyalarning jadal o'sishi rivojlanayotgan bozordagi kompaniyalarning o'sishiga olib keladi, shu jumladan kompaniyalarning rivojlanishi, shu jumladan kompaniyalarning rivojlanishi, shu jumladan, o'sish sifati moliyaviy va moliyaviy jihatdan muhimligini tahlil qilish ichki va tashqi investorlar uchun ham muhim vazifadir.
Qolgan mamlakatlarning qolgan mamlakatlari singari, Rossiya iqtisodiyoti rivojlanayotgan mamlakat, mamlakatimiz iqtisodiyoti muayyan xususiyatlarga xosdir, boshqalarga xos xususiyatlarga xosdir. rivojlanayotgan davlatlar:
Yuqori sifatli inson kapitali;
Mehnat resurslarining qiyosiy yuqori narxi;
Iqtisodiyotning iqtisodiy xom ashyo ixtisosligi;
Biznesni, shu jumladan strategik bo'lmagan tarmoqlarda ma'muriy to'siqlarning yuqori soni;
Fond bozorining zaif rivojlanishi.
Yuqoridagi omillarni hisobga olgan holda, rivojlangan va rivojlanayotgan mamlakatlar uchun qo'llaniladigan xulosalar rus haqiqatiga rus tiliga mos kelmasligi mumkin, shuning uchun Rossiya kompaniyalarining o'sishining sifati Rossiya xususiyatlarini hisobga oladigan alohida tadqiqotga taqsimlanishi kerak.
Shunday qilib, dissertatsiya bo'yicha tadqiqotlarning dolzarbligi Rossiya kompaniyalarining o'sishini tahlil qilishga imkon beradigan universal vositani rivojlantirish zarurati bilan bog'liq.
Maqsad Dissertatsiya tadqiqotlari - bu Rossiya kompaniyalarining o'sishining aniqchiligini aniqlash.
Yutuq uchun belgilangan maqsad Dissertatsiya bo'yicha tadqiqotlar quyidagilarni o'z ichiga oladi vazifalar:
Kompaniyaning individual moliyaviy va moliyaviy jihatdan moliyaviy moliyaviy bo'lmagan xususiyatlarining o'sishi uchun ta'sirchan va empirik tadqiqotlarining natijalarini tizimlashtirish;
Kompaniyalarning barqaror va yuqori sifatli o'sishini o'rganish bo'yicha nazariy va empirik tadqiqot natijalarini tuzatish;
Rossiya kompaniyalarining yuqori sifatli o'sishining asosiy belgisini aniqlang;
Kompaniyaning yuqori sifatli o'sish va moliyaviy va moliyaviy bo'lmagan ko'rsatkichlar o'zgarishi bilan bog'liq bo'lgan kompaniyalarning sifatining o'sishiga ta'sir etuvchi omillar tizimini ajratish;
Kompaniyaning o'sishiga ta'sir etuvchi farqlarni, kompaniyaning o'sish sifatining o'sish sifatiga qarab;
Kompaniyalarning sifati yuqori o'sishga ta'sir etuvchi omillar tizimiga asoslangan kompaniyalarning o'sish sifatini baholash uchun koeffitsientlar tizimini ishlab chiqish.
Rivojlangan koeffitsientlardan foydalanish, ularning bashoratli kuchlarini kompaniyaning kelajakdagi aktsiyalarining kelajakdagi daromadliligini aniqlashini tekshirib asoslang.
Tadqiqot mavzusikompaniyaning moliyaviy va moliyaviy jihatdan moliyaviy bo'lmagan xususiyatlari ta'siri mexanizmi o'sish ko'rsatkichlari bo'yicha.
Dissertatsiya tadqiqotlarining nazariy va uslubiy asoslarikompaniyalarni tahlil qilish sohasidagi xorijiy va mahalliy olimlarning asarlari, korporativ boshqaruv, intellektual kapital. Tezisga nomzodlar, umumiy ilmiy usullar, umumiy ilmiy usullar, shu jumladan kontekstual va tizim tahlili, Sintez. Statistik va tejamkor ma'lumotlar tahlili, masalan, korrelyatsiya va regress tahlili kabi empirik tadqiqotni o'tkazish uchun qo'llaniladi.
Axborotlar bazasi dissertatsiyasi bo'yicha tadqiqotlarbloomberg axborot agentliklari (Bloomberg) va Van Dijk (Van Distk), ya'ni Ruslana ma'lumotlar bazasi (Ruslana), namunadagi kompaniyalarning rasmiy veb-saytlari, shuningdek, kompaniyalarning yillik hisobotlari va jamoatchilikdagi moliyaviy hisobotlarning hisobotlari bo'yicha ma'lumotlar. Kirish.
Ishning tuzilishi.Dissertsion tadqiqotlar 79 betga (shu jumladan 18 ta ariza) taqdim etiladi va kirishdan, uchta bob, xulosa, bibliografiya, shu jumladan 54 nomdan iborat. Dissertatsiya 8 stol va 5 ta rasmni o'z ichiga oladi.
1-bob. Kompaniyaning o'sishining o'sish muammolarini nazariy asoslar tahlil qilish
O'sish salohiyati kompaniyalarning investitsion jozibadorligining muhim omilidir. O'tgan asrning 60-yillarida allaqachon ko'plab kompaniyalarning o'sishi ko'plab kompaniyalarning biznes qiymati oshirish uchun foizlarni maksimal darajada oshirish bilan ko'plab kompaniyalarning ko'rsatmalariga aylanadi.
Ertami-kechmi, o'sishdagi o'sishning o'sishiga qaramay, bu yangi bozorlarni hisobga olgan holda, keng korporatsiya yoki kichik kompaniyaO'z segmentida biznesni rivojlantirishga alternativa iz etish. Shuni ta'kidlash kerakki, korporativ o'sishni juda katta ijobiy fenomen sifatida noto'g'ri ko'rib chiqadi. Bankrotlikning ajoyib misollari juda ko'p norbin kompaniyalarBu juda yuqori o'sish sur'atlarini namoyish etgan (agar yuqori o'sish sur'ati faqat o'sishning o'sishi hisobiga, xarajatlar kamayishi yoki ishlab chiqarishning rivojlanishi bilan birga chiqmaydi, bu esa yo'qotishga olib keladi raqobat ustunligi). Boshqa kompaniyalar ishlatilmagan naqd pullar juda kam o'sishiga olib kelganligi sababli boshqa kompaniyalar so'riladilar. Shubhasiz, biznesning hajmi va o'sish muammolarining dolzarbligi o'rtasidagi to'g'ridan-to'g'ri mutanosib bog'liqlik mavjud, ammo ular nafaqat yirik kompaniyalarga xosdir (Jekson G., Filatotepev I., 2009).
Kompaniyalarning o'sishi muammosi bilan bog'liq ko'plab masalalar to'plandi. Qaysi o'sishni ko'rib chiqamiz? Yuqori sifatli o'sish mezonlari qanday? Kompaniyaning o'sishi tahliliga qanday yondashuv aktsiyadorlar va manfaatdor tomonlar nuqtai nazaridan eng samarali? Asosan, o'sish korporativ boshqaruv doirasida tahlil qilinadi, ammo etarli darajada e'tibor bermaslik, ko'pincha moliyaviy nuqtai nazardan o'sish tahliliga to'lanadi. Bu, bu birinchi qarashda, bu "kompaniyaning o'sishi" kabi bir qarashda, bu "kompaniyaning o'sishi", shu bilan birga "Kompaniyaning o'sishi" kabi umumiy ko'rsatkichdir, ularda boshqaruv va operatsion strategiyalar to'plamini amalga oshirishning belgisi bo'lgan zamonaviy moliyaviy tahlil. Aslida, ularning tushunishlari. Ushbu hujjatda e'tibor o'sish barqarorligi muammosiga qaratilgan.
Ushbu bobda kompaniyalarning o'sishiga: mikroiqtisodiy o'sish nazariya, stoxastik o'sish nazariyasi, evolyutsion va strategik o'sish nazariyasi bo'yicha asosiy nazariy yondashuvlarni ko'rib chiqishga bag'ishlangan. Shuningdek, kompaniyalarning o'sishiga zamonaviy nazariy yondashuvning asosiy elementlari ajratilgan.
1.1 Asosiy kompaniya o'sish nazariyalari
Kompaniyalarning o'sishining mohiyati yuzasidan ko'plab yo'nalishlar mavjud, ular orasida bir nechta yo'nalishlar haqida ma'lumot olish mumkin:
Kompaniyalarning mikroiqtisodiy o'sishi nazariyasi
Stoxastning o'sish nazariyasi
Tadqiqot sharhiga binoan (Pirogov N.K., Popovidchenko MG, 2010), ushbu nazariyaning turli xil o'zgartirishlarini sinab ko'rish, ushbu nazariyaning turli xil o'zgarishi haqida ko'rib chiqilishi mumkin emas. Girator qonuni yirik kompaniyalarning namunasini tahlil qilishda, shuningdek, sohada ishlaydigan barcha kompaniyalar, ammo qachon kuzatilgan dinamikani juda yomon tavsiflashda ishlarning yarmida keltirilgan. biz gaplashyapmiz Faqat "tirik qolgan" firmalar yoki yangi kompaniyalar haqida sanoatning yangi kompaniyalari haqida. GLdan olingan og'ishlar juda izchil: qoida tariqasida, o'sish sur'atlarini kompaniyaning hajmining ko'payishi bilan kamaytirish. Sanoatning yangi kompaniyalariga kelsak, ular o'lchamlari va yoshi va "omon qolish" ehtimolligi o'rtasidagi ijobiy munosabatlar va "omon qolish" ehtimoli bilan ajralib turadi (Pirogov N.K., 2010).
Tahlil qilinayotgan asarlarda daromadlilik, kapital tuzilmasi, ilmiy-tadqiqot xarajatlari, innovatsiyalar soni, sanoat kontsentratsiyasi, sanoat kontsentratsiyasi va o'sish sur'atlari kabi sanoat xususiyatlari, mavjudligi aniqlandi Bu o'sish sur'atlarining tasodifiy tabiati haqidagi taxminlarga ziddir.
Mualliflar girator qonuni "kuchli bo'lishi mumkin bo'lgan kompaniyalarning o'sishi sohasidagi tadqiqotlar o'tkazish uchun asosiy tushuncha sifatida ishlatilishi mumkinligi to'g'risida xulosa qildi ba'zi kompaniyalar, sanoat va vaqt davri. Biroq, empirik sinov natijalari buni tashkil etilgan kompaniyalarning kuzatilgan dinamikasini tavsiflovchi qat'iy qiymati deb hisoblamaydi "(Pirogov N.K., 2010).
Ushbu Rossiya kompaniyalari bo'yicha Gibrat qonunining asosini sinab ko'rish hozirda Nashr etilmagan.
Kompaniyalarning evolyutsion o'sishi nazariyasi
1-1 raqami. Hayotiy tsikl egri I. Hujayra
Manba: I., 1988 yilda mos keladi
Kompaniyaning hayotiy tsiklining har bir bosqichida ma'lum bir to'plamga mos keladi, ulardan biri Kompaniyaning o'sish dinamikasi hisoblanadi. Nazariyaga ko'ra, kompaniya o'z yoshida barqarorlik bosqichiga erishilguncha o'sib bormoqda, shundan so'ng kompaniya yanada yuqori o'sish dinamikasini va bosqichma-bosqich kamaytirishi bilan ajralib turadi, bu asta-sekin kamayadi. Shunday qilib, Nelson va hammualliflar o'z ishlarida hammualliflar, kompaniyalar 20 yoshga yoki undan katta yoshga etadigan korxonalar (Nelson R., 1982).
O'sish bosqichlariga bag'ishlangan yana bir ish L. Griner tomonidan taqdim etildi. Muallif besh asosiy o'sish bosqichlarini o'z ichiga olgan beshta asosiy bosqichni o'z ichiga olgan modelni o'z ichiga olgan modelni o'z ichiga olgan modelni o'z ichiga olgan modelni o'z ichiga olgan modelni o'z ichiga olgan modelni o'z ichiga olgan modelni o'z ichiga olgan modelni o'z ichiga olgan modelni ishlab chiqadigan modelni ishlab chiqdi: Ijodkorlik, delegatsiya, muvofiqlashtirish va hamkorlik. Va to'rtta inqiroz bosqichlari: etakchilik, avtonomiya, nazorat va Volokil. Model kompaniyalarga ba'zi boshqarish uslublari nima uchun uslubini tushunishga yordam beradi, tashkiliy tuzilmalar Muvofiqlashtirish mexanizmi turli xil o'sish bosqichlarida yaxshiroq ishlaydi (Greter L., 1972 yil).
Strategik nazariya(Korporativ-strategiya ko'rinishlari, strategiya nazariyasi)
Ushbu dissertatsiya tadqiqotining keyingi bobida kompaniyalarning o'sishiga strategik yondashuv doirasida nazariy ishlarning yanada batafsil muhokamasiga bag'ishlangan.
1.2 Zamonaviy strategik kompaniyaning o'sish nazariyasi
Ushbu bobda muhokama qilingan nazariy yondoshuvlar birinchi bo'lib Frantsisko Rosica (Rojiqiy, F.,0) ning strategik nazariy nazariyasini birlashtirgan. Ushbu dissertatsiya bo'yicha tadqiqotlar bo'yicha ulardan asosiy va eng muhimligini ko'rib chiqing.
S. S. Garl va hammualliflar, iqtisodiyotning iqtisodiyoti va ushbu iqtisodiyotda faoliyat ko'rsatayotgan yirik kompaniyalar o'rtasidagi ijobiy munosabatlarga asoslangan ijobiy munosabatlarga asoslangan holda, bu korrelyatsiya boshqaruv vakolatlari, ya'ni boshqaruv qarorlarining sintezining natijasi ekanligini ta'kidladilar va tashkiliy imkoniyatlar. Men boshqaruv qarorlari resurslar va menejmentning potentsial yangi kombinatlarini idrok etishning kognitiv jihatlari bilan bog'liq tashkilotlar, tashkiliy imkoniyatlar ularni amalga oshirish uchun haqiqiy imkoniyatni aks ettiradi. Ushbu ikki omilning o'zaro ta'siri firmalar o'z faoliyatini kengaytirmoqda va shunga mos ravishda kompaniyaning narxini yaratish jarayoni (Qugon, Xahn M., Morgan P.,9).
J. Klark va hammualliflar o'z ishlarida hamkorlar savdolarning o'sishi kompaniya uchun halokatli bo'lishi, shuningdek umuman o'sishning etishmasligi bo'lishi mumkinligini ko'rsatmoqda. Mualliflar o'sish modellarini ko'rib chiqdilar va kompaniyaning boshqaruvi nazariyasini qanday ishlatishni ko'rsatdi. Va nihoyat, ular kompaniyaning ma'lum bir o'sish sur'atida (J. J., 1989 yil) asosiy kapital tuzilishini baholash modelini (Klark J. J., Olson G. T.,8) deb taxmin qilishdi.
Ushbu dissertatsiya bo'yicha tadqiqotlar doirasida barqaror o'sish modellari o'sish va o'sish tahlilini o'sish matritsasi bilan hisobga olish juda qiziqarli.
Barqaror o'sish modeli
R. Xiggins taklif qilindi barqaror o'sish modeli
Barqaror o'sish kontseptsiyasi birinchi marta Boston konsalting guruhida joriy etildi va R. Xiggins asarlarida rivojlanishni yanada oshirdi. Ikkinchisining ta'rifiga ko'ra o'sishning barqarorligi darajasi - Kompaniyaning moliyaviy resurslaridan oldin erishish uchun erishish mumkin bo'lgan savdolarning maksimal o'sish sur'ati to'liq sarflanadi. Asl nusxada: "... Korxonaning moliyaviy barqaror o'sishi (Farg) moliyaviy resurslar sharoitida korxonalar tomonidan eng katta daromadli savdosni anglatadi (Xiggins R.C., 1977)". O'z navbatida barqaror o'sish modeli - Operatsion siyosatning samarali o'zaro ta'sirini, siyosatni moliyalashtirish strategiyasini moliyalashtirishni ta'minlash vositasi.
Barqaror o'sish indeksining kontseptsiyasi Kompaniyaning moliyaviy resurslarini charchashsiz foyda oshirishning maksimal darajasi sifatida belgilanadi. (Higgins, 1977). Ushbu indeksning qiymati shundaki, u operatsion (foyda miqdori va samaradorligi miqdori va samaradorligi miqdorini) va bir oyatdagi moliyaviy (kapital tuzilmasi va chegirma koeffitsienti) elementlarni bir qismini o'lchash uchun elementlarni birlashtiradi. Barqaror o'sish indeksidan foydalanib, menejerlar va investorlar kompaniyaning kelajakdagi o'sishining hozirgi o'sish va strategik siyosatni hisobga olgan holda, korporativ o'sish darajasiga ta'sir ko'rsatadigan zarur ma'lumotlarni olishlari mumkin. Sohillar, tendentsiyalar va raqobatchilarga nisbatan vaziyatlar kabi omillar maxsus imkoniyatlarni aniqlash va ulardan foydalanish uchun tahlil qilinishi mumkin (Tarantino D.,4). Barqaror o'sish indeksi odatda quyidagicha ifodalanadi:
bu erda - bu foiz sifatida ifodalangan barqaror o'sish indeksi; soliq ajratilgandan keyin foyda miqdori; - chegirma yoki qayta yo'naltirish koeffitsientining koeffitsienti; - aktivlarga yoki aktivlarga baho berish; - aktivlarning qo'lini yoki dastagining harakatiga nisbati.
Barqaror o'sish indeksining modeli odatda kompaniyaning savdo o'sishi o'zining moliyaviy resurslari bilan taqqoslanadigan, shuningdek, uning umumiy operatsiyasini baholash uchun yordamchi boshqaruv vositasi sifatida ishlatiladi. Masalan, agar firmaning barqaror o'sishi indeksi 20% bo'lsa, bu o'sish sur'atini 20% darajasida saqlab qolsa, uning moliyaviy o'sishi mutanosib bo'lib qoladi.
Barqaror o'sish indeksi hisoblab chiqilsa, u kompaniyaning amaldagi o'sishi bilan taqqoslanadi; Agar barqaror o'sish indeksi taqqoslangan davrdan kam bo'lsa, bu savdo juda tez o'sishi ko'rsatkichidir. Kompaniya moliyaviy in'ektsiyalarsiz bunday faoliyatni amalga oshira olmaydi, chunki bu qarzni rivojlantirish darajasini oshirish yoki qo'shimcha aktsiyalar darajasini oshirish orqali kompaniyaning rivojlanishidagi daromad yoki qo'shimcha mablag 'miqdorini, sof foyda yoki qo'shimcha mablag' miqdorini oshirishi mumkin. Kompaniyaning barqaror o'sish indeksi uning haqiqiy o'sishidan kattaroq, savdolar juda sekin o'sib boradi va samarasizligi samarasiz.
Barqarorlikning o'sish modellari ularning xilma-xilligi bilan ajablantiradigan holatlarga qaramay, ularning aksariyati an'anaviy modellarning o'zgarishi hisoblanadi. Ikkinchisida R. Xiggins va yuqorida aytib o'tilgan BCG modellari kiradi.
Eng mashhuri - Boston konsalting guruhi tomonidan ishlab chiqilgan model. Barqaror o'sishni aniqlashning mohiyati - Xiggins yondashuvidan farq qilmaydi: barqaror o'sish, sotuvlarning doimiy o'sishi. Bu doimiy operatsion va moliyaviy siyosat bilan kompaniyani namoyish etadi:
Dastlabki ikki omil operatsion siyosatni, oxirgi ikki moliyalashtirish siyosati tavsifini tavsiflaydi.
R. Xiggins modeli ularga 1977 yilda taqdim etilgan. Va keyin 1981 yilgi kuzatuvda ishlab chiqilgan. R. Xiggins modeliga ko'ra (1977 yil r.c., 1977 yil r.c., 1977 yil r.c., 1977 yil), bu dividend to'lovlari va joriy kapital tuzilishining hozirgi darajasini saqlab qoladigan kompaniyaning barqaror o'sishi sur'ati quyidagi formulasi bilan hisoblanadi:
, (2)
Barqaror o'sishni aniqlash, savdolarning daromadliligi, aktivlarning aylanmasi, moliyaviy dastak va to'plash darajasi. Bu kompaniyaning aktivlari, majburiyatlari va o'z kapitalidagi o'zgarishlar orqali savdolarning o'sishini ifoda etish orqali juda oddiy tenglamani aniqlash mumkin. R. Xiggins.traktorslar va sotuvlar o'sishi quyidagicha: agar SGR savdo o'sishidan yuqori bo'lsa, unda kompaniyalar qo'shimcha mablag 'sarflashlari kerak; Agar SGR sotuvlarning o'sishidan past bo'lsa, unda kompaniya yangi moliya manbalarini jalb qilish va / yoki haqiqiy savdo hajmini kamaytirish kerak. Keyinchalik Higgins Ushbu modellarning bir nechta o'zgarishi, masalan, inflyatsiya bilan barqaror o'sish modeli ishlab chiqilgan.
Shunday qilib, o'sishning an'anaviy ko'rayotgan ko'rinishi moliyalashtirish manbalari balansi pozitsiyasidan kelib chiqadi va buxgalteriya ko'rsatkichlariga asoslanadi.
O'sish modeli DA. Kirni.
Kurniga MakGrath, Kreeger, tramvay va rokenxeuser (2000), kompaniyalar strategik muvozanatga erishishi kerakligini ta'kidlaydilar. Ushbu yo'nalishdagi eng muvaffaqiyatli kompaniyalar ham innovatsiya va takomillashtirish jarayonining muhimligini tushunadigan va tan olishadi. Bunday kompaniyalar doimiy o'sish imkoniyatlarini topadi va "barqaror o'sayotgan" kompaniyalar 2. Mutaxassislar 1-2-rasmda ko'rsatilgan tahlil uchun o'sish matritsasini ishlatishni taklif qilishdi. Matritsaning vertikal o'qida gorizontal o'qda bo'lgan daromadning o'sishi gorizontal o'qda bo'lgan daromadning o'sishi, bozor kapitallashuvining o'sishi. Kompaniyalarning bozordagi vaziyatni o'zgartirishlarga oid o'sish xususiyatlari.
Ushbu ish mualliflari, shuningdek, o'z izdoshlari, shuningdek, Pirogay N.K., 2009 y., Bentinova E.L., 2009 y., Bentinova E.L., 2009 y Ushbu dissertatsiya tadqiqotining ikkinchi bobida batafsilroq muhokama qiling.
1-2-rasm. Kirney o'sish matritsasi
Manba: MakGrat J., Kroeger F., tramvay m., rockenxeuerer J.,0
Chog ' nazariy asarlar O'sish xususiyatiga quyidagi xulosalar chiqarilishi mumkin:
An'anaviy nuqtai nazar shuni ko'rsatadiki, kompaniyaning asosiy maqsadi daromadni ko'paytirishdir. Yuqori daromadni yaratish kompaniyani o'zlashtirish va kengaytirishga ijobiy moliyaviy oqimlarni yuborishga imkon beradi. Shunday qilib, o'sish va daromadlar kompaniyaning rivojlanishidagi jiddiy omillardir.
Zamonaviy nuqtai nazarni kengaytirishning asosiy omillarini kengaytirish, shu jumladan daromadlar, daromad, pul oqimlari, xavf va qiymat ongini tahlil qilishni o'z ichiga oladi.
O'sish sur'atlarini kuzatishdan oldin o'sish tushunchasini soddalashtirish mumkin emas. Kompaniyalarning o'sishini aniqlaydigan asosiy omillarni aniqlash, har bir omil uchun asosiy biznes jarayonlarini aniqlash muhimdir.
Kompaniyaning o'sishiga ta'sir etuvchi asosiy omillarga qo'shimcha ravishda, tashkilotning hayotiy tsiklini tahlil qilish bilan bog'liq kompaniyaning rivojlanishini tahlil qilish muhimdir. Hayot aylanishining har bir bosqichida eng maqbul kombinatsiya mavjud, bu rivojlanishning ushbu bosqichida maksimal darajada o'sishga imkon beradi.
1.3 Zamonaviy moliyaviy tahlilda iqtisodiy foyda modeli
Zamonaviy moliyaviy tahlilda buxgalteriya modelidan foydalanish sezilarli cheklovlarga duch kelmoqda. Birinchidan, kompaniyaning buxgalteriya hisobi, amaldagi operatsiyalarga asoslangan holda, tahlildan mumkin bo'lgan harakatlarning alternativasini yo'q qiladi va rivojlanish variantlarini deyarli e'tiborsiz qoldiradi. Ikkinchidan, bu zamonaviy iqtisodiy tahlilning asosiy kontseptsiyasini ifoda etmaydi - iqtisodiy foydani yaratish. Ikkinchisini tahlil qilishning asosiy printsipi kapitalni tashkil etishning alternativ variantini hisobga olish va yo'qolgan investitsiya daromadlari uchun iqtisodiy effekt yoki buxgalteriya hisobi bilan buxgalteriya hisobi. Uchinchidan, ushbu model sarmoyaga duch kelgan kutilgan natija noaniqligi muammosiga e'tibor qaratmaydi. To'rtinchidan, buxgalteriya modelining printsipi pul o'lchagichlarida ifodalangan natijani nominal talqin qilish bilan bog'liq. Natijaga sarmoyaviy izoh yo'q.
Yuqorida keltirilgan muammolar bizning davrimizda tobora ommalashib borayotgan korporativ moliyalashtirishni tahlil qilish uchun alternativ usulni hal qilish uchun mo'ljallangan - iqtisodiy foydani tahlil qilishga asoslangan usul. Iqtisodiy foyda tushunchasi, qo'shilgan iqtisodiy foyda (Eva - iqtisodiy qiymati qo'shilgan), birinchi navbatda P. Finegan (FineGan PT, 1989 yilda) tomonidan ishlab chiqilgan va ko'p jihatdan amalga oshirilgan Taniqli konsalting kompaniyasining Stern Styuart & CO asarlari Ularning yondoshuviga ko'ra, eva soliq to'laganidan keyin soliq soladigan foyda va kapital kapital qiymatiga bo'lgan farq sifatida belgilanadi. Shunday qilib, Eva hisoblash kapital rentabellik nisbati va uni jalb qilish xarajatlari o'rtasidagi farqni aniqlash va alternativ investitsiyalar variantlari bilan taqqoslaganda kapital foydalanish samaradorligini baholashga asoslanadi.
Ayni paytda EVA tushunchasini qo'llashni qo'llab-quvvatlayotgani va tugatayotgan ikkita javon bor.
Evani qo'llash bo'yicha eng taniqli tanqidiy maqola - G. Bidddl va Al. Kompaniyasining 1984 yildan 1993 yilgacha bo'lgan namunada aktsiyalar qaytarilishi va Eva indikatori o'rtasidagi munosabatlar o'rganilgan. Mualliflar shuni ko'rsatdiki, sof foyda ulug'vor foyda va eva, "Balen G., Boen R.", 1998 yil Uollasas "," Boman R.M. "," Bowen Gu Bowen R. "ni hisoblashda yanada tushuntirish qobiliyatiga ega ekanligini ko'rsatdi.
Shunga qaramay, iqtisodiy foydaga asoslangan yondashuvdan foydalanish samaradorligini tasdiqlovchi ko'plab asarlar mavjud. 2004 yilda Felts shahri va Soat shahri. G. Baqdum tadqiqoti (g'ayritabiiy yuqori moliyaviy ko'rsatkichlar bo'lgan kompaniyalar tomonidan namunadan chiqarildi) va iqtisodiy foyda va evaning ko'rsatkichlari o'rtasidagi o'zaro sof foyda va pul oqimining ko'rsatkichlaridan ancha yuqori ekanligini aniqladi Operatsion faoliyatdan (Feltham GD, Ishoq G., MBagwu C., 2004).
Eva kelajakdagi kompaniyaning strategiyalarini, masalan, (Stern Jm, Stewart GB, Chew DX, 1995), (Maditinos. D.) (Maditinos. D.). , Sevik Z., Teriu N., Dimitriadis E., 2007 yil).
Yuqorida aytib o'tilganlarga asoslanib, agar kompaniya uzoq vaqt davomida ijobiy iqtisodiy foyda keltirsa, bu barqaror o'sishning barcha zarur xususiyatlariga ega ekanligini taxmin qilish adolatli.
Dissertatsiya tadqiqotlarining birinchi bobidagi xulosalar
Dissertsion tadqiqotlar birinchi bobida kompaniyalarning o'sish jarayonini o'rganishga turlicha yondashuvlar tahlil qilindi. Shu bilan birga, quyidagi natijalarga erishildi:
O'sish dinamikasini o'rganish masalalarini ko'rib chiqamiz, biz baholovka, biz keskinlik dinamikasining qat'iy nazariy nazariyasini berolmaymiz degan xulosaga kelishdi.
Kompaniyalarning zamonaviy nazariyalarining asosi korxona faoliyatini tahlil qilishning strategik yondashuvidir.
O'sish muammolarini o'rganayotganda kompaniyalarning o'sishini aniqlaydigan asosiy omillarni aniqlash kerak.
Kompaniya tomonidan yaratilgan qiymatni baholash bo'yicha zamonaviy moliyaviy tahlil kompaniyani risklarni tahlil qilish va tegishli rentabellik nuqtai nazaridan baholashga imkon beradi.
Xarajatni yaratish bo'yicha zamonaviy moliyaviy tahlil doirasida, barqaror o'sish qo'shimcha moliyaviy mezonlar tufayli barqaror o'sish kerak.