Коефіцієнти платоспроможності (структури капіталу). Коефіцієнт концентрації позикового капіталу - формула по балансу Коефіцієнт структури капіталу відображає співвідношення

Ціна капіталу господарюючого суб'єкта багато в чому залежить від його структури.
Структура капіталу підприємства (рис. 55) - це співвідношення між різними джерелами капіталу (власних і позикових капіталом), що використовуються для фінансування його діяльності. Іноді короткострокові запозичення виключаються з капіталу, тобто визначають структуру капіталу як сукупність джерел, використовуваних для довгострокового фінансування інвестиційної діяльності підприємства. Разом з тим, якщо короткострокові запозичення здійснюються на постійній основі (що в більшості випадків і відбувається), їх, на наш погляд, слід включати до складу капіталу при аналізі структури фінансування.

Мал. 55. Базове визначення структури капіталу підприємства
Оптимальна структура капіталу - таке поєднання боргових зобов'язань і власного капіталу, яке максимізує загальну вартість фірми.
Якщо підходити до питання визначення оптимальної структури капіталу з позиції відносної вартості джерел фінансування, то необхідно враховувати, що боргові зобов'язання дешевші, ніж акції. Значить, ціна позикового капіталу в середньому нижче, ніж вартість власного капіталу. Звідси випливає, що заміна акцій більш дешевих позикових капіталом зменшує середньозважену вартість капіталу, що веде до зростання ефективності підприємницької діяльності і, отже, до максимізації ціни підприємства. Тому ряд теорій фінансового менеджменту будується на виведенні, що оптимальна структура капіталу передбачає використання позикового капіталу в максимально можливих розмірах.
Але в практичній діяльності слід виходити з урахування того, що заміна акцій більш дешевих позикових капіталом знижує вартість фірми, яка визначається ринковою вартістю власного капіталу цієї фірми.
Крім того, зростання боргу збільшує ризик банкрутства, що може помітно вплинути на ціну, яку потенційні інвестори погодяться заплатити за звичайні акції цієї фірми.
З використанням позикового капіталу пов'язані також важливі нефінансові витрати як результат обмеження свободи дій менеджерів в угодах про позику. Це можуть бути зобов'язання створення додаткових резервних фондів на погашення боргу або обмежують умови в оголошенні дивідендів, що безсумнівно знижує вартість бізнесу.
Тому неможливо виробити формулу визначення оптимальної структури капіталу для конкретного підприємства. Менеджер, визначаючи, наскільки структура капіталу фірми є близькою до оптимальної, повинен певною мірою покладатися на інтуїцію, яка в свою чергу будується на інформації, яка враховує як внутрішньо фірмові, так і макроекономічні чинники.
Крім того, залучення фінансових ресурсів з різних джерел має організаційно-правові, макроекономічні та інвестиційні обмеження.
До обмежень організаційно-правового характеру відносяться законодавчо закріплені вимоги до величини і порядку формування окремих елементів власного і позикового капіталу, а також контроль над управлінням компанією з боку власників.
У число макроекономічних обмежень входять інвестиційний клімат в країні, ризик країни, емісійно-кредитна політика держави, чинна система оподаткування, величина ставки рефінансування ЦБ, рівень інфляції.
Обсяг фінансових ресурсів, які компанія може залучити з різних джерел, і термін, на який вони можуть бути залучені в діловий обіг, залежить як від розвиненості фінансового і кредитного ринків, так і від доступності цих коштів для конкретного підприємства. Одним з важливих обмежень формування фінансової структури капіталу є відповідність сфери і характеру діяльності підприємства інвестиційним перевагам акціонерів і / або ступінь довіри підприємству з боку кредиторів.
Таким чином, ніяка теорія не може забезпечити комплексного підходу до вирішення проблеми оптимальної структури капіталу підприємства. Тому на практиці формування економічно раціональної структури капіталу ведеться на основі одного з наступних принципів:
1. Принцип максимізації рівня прогнозованої рентабельності капіталу.
2. Принцип мінімізації вартості капіталу.
3. Принцип мінімізації рівня фінансових ризиків.
Разом з тим, існує цілий ряд фінансових інструментів, за допомогою яких можна підвищити ефективність управління фінансовою структурою капіталу підприємства. Серед них - використання фінансових коефіцієнтів, за допомогою яких можна оцінити вплив процесу зміни фінансової структури капіталу на фінансовий стан підприємства і ступінь захищеності інтересів кредиторів і інвесторів. Йдеться про показники, що характеризують фінансову стійкість підприємства і ефективність інвестицій в нього (рис. 56).

Мал. 56. Поняття фінансової стійкості господарюючого суб'єкта
і формула розрахунку коефіцієнта фінансової стійкості
Досягнення фінансової стійкості підприємства поряд із зростанням прибутку і обмеженням ризику вимагає збереження підприємством як платоспроможності, або ліквідності (фінансовий сенс цього поняття був детально розглянутий в темі 6), так і кредитоспроможності, яка аж ніяк не є синонімом поняття «платоспроможність».
Під кредитоспроможністю підприємства розуміється наявність у нього передумов для одержання кредиту і його повернення в строк. Кредитоспроможність позичальника характеризується його старанністю при розрахунках за раніше отриманими кредитами, поточним фінансовим станом і можливістю при необхідності мобілізувати грошові кошти з різних джерел.
Коефіцієнт фінансової стійкості характеризує співвідношення власних і позикових джерел фінансування. Якщо цей показник вище одиниці (мається перевищення власних коштів над позиковими), це означає, що підприємство має достатній запас фінансової стійкості.
Коефіцієнт фінансової залежності (рис. 57) характеризує залежність підприємства від зовнішніх позик і показує, яка частка майна фірми придбана за рахунок позикових коштів. Чим вище даний коефіцієнт, тим більше ризикована ситуація у фінансовій стійкості і тим більша ймовірність виникнення дефіциту грошових коштів.

Мал. 57. Формули розрахунку коефіцієнтів фінансової залежності, забезпеченості власними коштами і самофінансування
Коефіцієнт забезпеченості власними коштами характеризує здатність підприємства забезпечувати потребу у фінансуванні оборотного капіталу тільки за рахунок власних джерел. Фінансовий стан підприємства вважається задовільним, якщо цей показник дорівнює або перевищує 0,1.
Коефіцієнт самофінансування показує, яку частину інвестицій можна покрити за рахунок внутрішніх джерел підприємства - нерозподіленого прибутку і нарахованої амортизації. Ряд авторів розглядає суму нерозподіленого прибутку і амортизації як чистий грошовий потік, або грошовий потік від господарської діяльності підприємства. Тоді коефіцієнт самофінансування має назву «показник грошової віддачі інвестицій». Чим вище цей показник, тим вище рівень самофінансування підприємства, отже, більша фінансова стійкість.
Коефіцієнт автономії (концентрації власного капіталу) характеризує частку власного капіталу у фінансовій структурі капіталу (рис. 58). Для більшої фінансової стійкість бажано, щоб він був на рівні 0,5-0,6.

Мал. 58. Формула розрахунку коефіцієнта автономії (концентрації власного капіталу)
Ряд авторів відносять коефіцієнт автономії до показників ліквідності, що представляється нам досить логічним, оскільки розраховуватися за своїми зобов'язаннями підприємство повинно в першу чергу за рахунок власних джерел. Разом з тим, цей показник є і важливим коефіцієнтом при оцінці фінансової структури підприємства.
Для забезпечення повної фінансової стійкості менеджмент підприємства поряд із забезпеченням достатньої платоспроможності і кредитоспроможності зобов'язаний підтримувати і високу ліквідність балансу, а для цього фінансова структура капіталу повинна формуватися з урахуванням наступних вимог:

Кредиторська заборгованість не повинна перевищувати величину найбільш ліквідних активів підприємства (до них відносяться в першу чергу грошові кошти і короткострокові цінні папери);

Короткострокові кредити і позики і та частина довгострокових кредитів, термін погашення яких припадає на даний період, не повинні перевищувати величину бистрореалізуемих активів (дебіторська заборгованість, кошти на депозитах);

Довгострокові кредити і позики не повинні перевищувати величину повільно реалізованих оборотних активів (запаси готової продукції, сировини і матеріалів);

Власні кошти повинні бути вище величини необоротних активів підприємства.

Розглядаючи фінансову структуру капіталу підприємства, необхідно проаналізувати і його здатність обслуговувати постійні платежі - відсотки за позиковий капітал і дивіденди власникам акціонерного капіталу. Для такої оцінки є показники ринкової активності, або ефективності інвестицій.
Коефіцієнт покриття відсотка (рис. 59) характеризує ступінь захищеності кредиторів від невиплати відсотків за наданий кредит. Хоча точного емпіричного правила щодо оптимального значення коефіцієнтів покриття відсотків і дивідендів не існує, більшість аналітиків сходяться на думці, що мінімальне значення цього коефіцієнта має дорівнювати 3. Зниження даного показника свідчить про підвищення фінансового ризику.

Мал. 59. Формула розрахунку показника покриття відсотка
За допомогою коефіцієнта покриття дивідендів за привілейованими акціями (рис. 60) можна оцінити здатність компанії обслуговувати заборгованість за дивідендами перед власниками привілейованих акцій. В даному випадку в чисельнику формули - величина чистого прибутку, тому що дивіденди виплачуються тільки з суми прибутку після оподаткування. Очевидно, що чим ближче цей показник до одиниці, тим гірше фінансове становище компанії.

Мал. 60. Формула розрахунку показника покриття дивідендів за привілейованими акціями
Дохід у розрахунку на звичайну акцію (рис. 61) - основний показник ринкової активності підприємства. Він характеризує здатність акції приносити дохід. Визначається відношенням чистого прибутку, зменшеної на величину дивідендів за привілейованими акціями, до числа звичайних акцій компанії.
Коефіцієнт покриття дивідендів (рис. 62) оцінює величину прибутку, яка може бути спрямована на виплату оголошених дивідендів по звичайних акціях. Зворотний цьому коефіцієнту показник - коефіцієнт виплати дивідендів, який дорівнює відношенню суми нарахованого дивіденду до доходу на одну звичайну акцію і показує, яку частку чистого прибутку фірма направляє на виплату дивідендів.
Відсоткова ставка капіталізації доходів (рис. 63) відображає прибутковість інвестованого капіталу і вартість акціонерного капіталу по звичайних акціях. Економічна сутність цього показника в тому, що його можна розглядати як ставку, по якій ринок капіталізує суму поточних доходів.

Мал. 61. Формула розрахунку доходу на одну звичайну акцію

Мал. 62. Формула розрахунку коефіцієнта покриття дивідендів по звичайних акціямОценівая фінансову структуру капіталу компанії, слід враховувати, що не існує ідеальних коефіцієнтів, які в змозі відобразити все різноманіття господарської діяльності підприємства, як не існує і якихось безумовних показників, до яких потрібно прагнути при будь-яких обставинах.
Так, вище ми розглянули, що для фінансової стійкості підприємства необхідна висока частка власного капіталу. Разом з тим, якщо компанія в недостатній мірі використовує позикові кошти і обмежується використанням власного капіталу, це загрожує уповільненням розвитку, падінням конкурентноздатності, фізичним і моральним старінням обладнання, невідповідністю характеристик готової продукції вимогам ринку. Все це призводить до зниження валового прибутку, а значить, і прибутку на одну акцію, зниження курсової вартості акцій і, як наслідок, до зниження ринкової вартості компанії. У той же час, надзвичайно висока питома вага позикових коштів у пасивах свідчить про підвищений ризик банкрутства. Крім того, власники кредитних коштів можуть встановити контроль над фірмою, що володіє обмеженою можливістю самофінансування.

Мал. 63. Формула розрахунку процентної ставки капіталізації доходів
Найчастіше, фінансові коефіцієнти лише підказка того, що відбувається на підприємстві, які зміни і тенденції, як вони впливають на розвиток бізнесу. Фінансові показники допомагають отримати відповіді на найважливіші питання, пов'язані з поточною і стратегічною діяльністю підприємства, такі як:
- Що важливіше на даному етапі діяльності підприємства - висока рентабельність або висока ліквідність?
- Яка оптимальна величина необхідного підприємству короткострокового кредиту?
- Яку частину прибутку розподіляти в якості дивідендів?
- Проводити нову емісію акцій або залучати позиковий капітал? і т.п.
В кінцевому рахунку, при прийнятті будь-якого рішення, пов'язаного з управлінням фінансовою структурою капіталу, слід пам'ятати про одну з головних цільових установок фінансового менеджменту - максимізації прибутку компанії.
Впливати на прибутковість підприємства можна шляхом зміни обсягу і структури пасивів.
Розглянемо для прикладу показники діяльності чотирьох фірм, однакових в усьому, крім величини і вартості позикового капіталу.
Отже, фірма А не використовує позикового капіталу, фірма В має позику під 8%, фірма С - під 12%, а фірма Д - під 16%. Дохід на інвестиції (прибутковість вкладеного капіталу) кожної фірми становить 12%. Номінальна вартість акцій - 10 рублів, податок на прибуток - 20%.

Незважаючи на те, що всі фірми мають однаковий обсяг і прибутковість інвестицій, фірма В забезпечить своїм акціонерам дохід на акції більший, ніж фірма А, взагалі не використовує позиковий капітал. Дохід на акції фірм А і С, незважаючи на різну структуру капіталу, однаковий. Найменший дохід на акції отримають акціонери фірми Д. Отриманий результат обумовлений двома причинами:
1) так як відсотки за кредит віднімаються з доходу, як правило, до справляння податків, фінансування за рахунок позикового капіталу знижує оподатковуваний прибуток і залишає велику суму доходів в розпорядженні акціонерів фірми;
2) компанія може при ефективному використанні позикового капіталу мати додатковий дохід, який після виплати відсотків інвесторам може бути розподілений між акціонерами.
Для цього величина доходу на вкладений капітал (ДНІ) повинна бути вище відсотків, які фірма платить за використання позикового капіталу.
Так, фірма В, оплачуючи позику під 8%, забезпечує прибутковість його використання в 12%, що підвищує прибутковість її акцій в порівнянні з фірмою А. В даному випадку мова йде про позитивний ефект фінансового важеля (рис. 64). У фірми З рівень ДНІ збігається з ціною позикового капіталу, тому дохід на її акцію дорівнює доходу на акцію фірми А. Ефект фінансового важеля нульовий. Фірма Д, оплачуючи позику під 16% і маючи ДНІ, рівний 12%, піддається впливу негативного ефекту фінансового важеля.

Мал. 64. Поняття фінансового важеля
З формули розрахунку рівня ефекту фінансового важеля (рис. 65) видно, що позитивна, негативна або нульова величина ефекту фінансового важеля залежить від різниці між економічною рентабельністю активів (ЕР) і середньою розрахунковою ставкою відсотка (СРСП) (так званого диференціала фінансового важеля). Якщо ЕР\u003e СРСП, то і диференціал, і ефект фінансового важеля позитивний; якщо ЕР< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Рівень ефекту фінансового важеля залежить також від співвідношення позикових і власних коштів підприємства (так званого плеча фінансового важеля). Якщо величина позикових коштів вище величини власного капіталу, сила впливу фінансового важеля зростає, якщо нижче - падає.
Впливає на рівень ефекту фінансового важеля і ставка оподаткування прибутку, причому чим вона нижча, тим більшу силу впливу має ефект фінансового важеля.
При визначенні оптимального розміру позикового капіталу, яка може залучатися підприємством для фінансування своєї господарської діяльності, необхідно враховувати, що від структури капіталу залежить не тільки прибутковість, але і фінансовий ризик.
В даному випадку фінансовий ризик розглядається як відхилення фактичного результату від запланованого.

Мал. 65. Формула розрахунку рівня ефекту фінансового важеля
Ілюстрацією впливу позикового капіталу на ризик і прибутковість підприємницької діяльності може бути такий приклад. Фірми А і В мають однакові активи (100 тис. Руб.), Обсяг продажів (100 тис. Руб.) І операційні витрати (70 тис. Руб.). Різна лише структура капіталу - фірма А фінансується тільки за рахунок власного капіталу (100 тис. Руб.), Фірма В - за рахунок власного (50 тис. Руб.) І позикового (50 тис. Руб. Під 15%) капіталу.

Таким чином, при нормальних умовах фірма В забезпечить своїм акціонерам дохід на акції в розмірі, в півтора рази перевищує дохід на акції фірми А. В той же час, в несприятливих умовах, де обсяг продажів нижче, а витрати вище очікуваних, прибуток на акціонерний капітал фірми , що зазнала впливу фінансового важеля, впаде особливо різко, виникнуть збитки. Фірма А, внаслідок більш стійкого балансу, зможе легше перенести спад виробництва.
Звідси випливає, що фірми з низькою часткою заборгованості менш ризиковані, але вони позбавлені можливості використання позитивного ефекту фінансового важеля для збільшення прибутковості власного капіталу. Фірми з відносно високою часткою позикового капіталу можуть мати більш високу прибутковість власного капіталу, якщо економічні умови сприятливі, але вони піддаються ризику втрат, якщо виявилися в умовах спаду або фінансові розрахунки менеджерів фірми зазнали краху. При цьому потрібно враховувати, що, якщо лише невелика частина вкладень здійснюється власниками, то ризики підприємства несуть в основному кредитори.
Резюмуючи вищевикладене, відзначимо, що в ідеалі структура капіталу підприємства повинна забезпечувати найбільш ефективне співвідношення між показниками рентабельності і фінансової стійкості. Для вирішення цієї однієї з найскладніших завдань фінансового менеджменту процес оптимізації структури капіталу господарюючого суб'єкта повинен включати кілька етапів:
1. Аналіз капіталу з метою виявлення тенденцій динаміки обсягу і складу капіталу і їх впливу на ефективність використання коштів та фінансову стійкість фірми.
2. Оцінка основних факторів, що впливають на структуру капіталу.
3. Оптимізація структури капіталу за критерієм максимізації рентабельності власного капіталу з одночасною оцінкою розміру фінансового ризику і ефекту фінансового важеля.
4. Оптимізація структури капіталу за критерієм мінімізації його вартості, для чого визначається ціна кожного елемента капіталу і розраховується його середньозважена вартість на основі різноманітних розрахунків.
5. Диференціація джерел фінансування за критерієм мінімізації рівня фінансових ризиків.
6. Формування цільової структури капіталу, яка є максимально рентабельної та мінімально ризикової.
Після цього можна починати здійснювати роботу по залученню фінансових ресурсів і відповідних джерел.
ВПРАВИ
10.1. На основі даних бухгалтерської звітності компанії, наведених в завданні 6.1, визначити показники фінансової стійкості та ринкової активності цієї компанії.
10.2. Визначити рівень ефекту фінансового важеля, якщо дано:
Виручка від реалізації - 1 млн. 500 тис. Руб.
Змінні витрати - 1 млн. 050 тис. Руб.
Постійні витрати - 300 тис. Руб.
Довгострокові кредити - 150 тис. Руб.
Короткострокові кредити - 60 тис. Руб.
Середня розрахункова ставка відсотка - 25%
Власні кошти - 600 тис. Руб.
Умовна ставка оподаткування прибутку - 1/5
10.3. Знайти рівень ефекту фінансового важеля, якщо дано:
Продажі - 230000 одиниць за продажною ціною за одиницю 17 рублів,
Фіксовані витрати - 310000 рублів,
Змінні витрати на одиницю - 12 рублів,
Заборгованість - 420000 рублів під 11% річних в середньому,
Акціонерний капітал - 25000 звичайних акцій за ціною 60 рублів за акцію.

Сприятливий чи фінансовий важіль і чому? Припустимо, інша фірма має таку ж вартість акцій, ДНІ, суму активів, як дана фірма, і не має запозичень. Яка фірма має більший дохід на акцію?
10.4. Визначити рівень ефекту фінансового важеля, якщо дано:
Обсяг продажів - 9,25 млн. Руб.
Операційні витрати - 8,5 млн. Руб.
Заборгованість - 6 млн. Руб. під 15% річних.
Пайовий капітал - 7,2 млн. Руб.
Ставка оподаткування прибутку 24%.
Сприятливий чи фінансовий важіль? При якою ціною позикового капіталу сила впливу ефекту фінансового важеля буде дорівнює нулю?
10.5. Міні-кейс «Фінансові альтернативи»
Пятница, 15.00. Владислав Мамлеев закінчує щотижневий звіт в офісі інвестиційної фірми «ІВНВ». Станіслав Буробін, партнер фірми, вже тиждень перебуває у відрядженні. Він поїхав по області, відвідуючи потенційних клієнтів фірми і пропонуючи інвестувати їх вільні фонди за допомогою «ІВНВ». У середу він подзвонив і сказав секретарю Владислава, що надішле свої рекомендації факсом в п'ятницю. Тільки що секретарка принесла цей факс. У ньому повинні бути рекомендації по вкладеннях в цінні папери для трьох клієнтів фірми. Владислав повинен зателефонувати цим клієнтам і запропонувати це на обдумування.
Текст факсу: «Владиславу Мамлєєва. ІВНВ. Мені запропонували покататися на лижах на уїк-енд. Повернуся в середу.
Мої рекомендації: (1) звичайні акції; (2) привілейовані акції; (3) облігації з варрантом; (4) конвертовані облігації; (5) відкличні дебентури. Стас ».
Владислав знімає трубку, щоб подзвонити клієнтам. Раптом йому в голову приходить думка, що пропозиції не відповідають інвестиційним потребам клієнта. Він знаходить у шафі досьє кожного з цих трьох клієнтів. У них вкладено короткі довідки, складені Станіславом. Він читає ці довідки:
Фірма «МТВ». Потребує 8 мільйонів рублів зараз і по 4 мільйони в наступні чотири роки щорічно. Швидко зростаюча на трьох регіонах пакувальна фірма. Звичайні акції продаються через брокерські контори. Акції фірми недооцінені, але повинні піднятися в найближчі 18 місяців. Чи готові на випуск цінних паперів будь-якого типу. Хороший менеджмент. Очікується помірне зростання. Нові машини повинні істотно підняти прибутковість. Нещодавно погасила борг в 7 мільйонів рублів. Не має боргів, за винятком короткострокових.
Фірма «Строганівські заводи». Потребує 15 мільйонах карбованців. Застарілий менеджмент. Акції недорогі, але очікується зростання. Відмінний прогноз на зростання і прибутковість в наступному році. Низьке співвідношення позикових коштів до капіталу, фірма намагається викуповувати борги до дозрівання. Утримує більшу частину прибутку, виплачуючи маленькі дивіденди. Керівництво не хоче допускати аутсайдерів до управління та права голосу. Гроші потрібні для закупівлі обладнання з виробництва сантехнічного обладнання.
Фірма «Брати Демидови». Потребує 25 мільйонів рублів для розширення меблевого виробництва. Фірма почалася як сімейний бізнес, а тепер має 1300 працівників, 45 мільйонів в продажах і продає свої акції через брокерські контори. Шукає нових акціонерів, але не хоче продавати свої акції за безцінь. Пряма позикових потужність не більше 10 мільйонів рублів. Добротний менеджмент. Хороші перспективи зростання. Дуже хороші доходи. Повинна запалити інтерес інвесторів. Банк охоче кредитує фірму короткостроково.
Прочитавши ці довідки, Владислав запитав секретаря Станіслава, не залишав той якихось ще матеріалів по цим фірмам. Відповідь: «Не залишав, але сьогодні вранці телефонував і просив підтвердити, що інформація в досьє клієнтів достовірна і їм особисто перевірена».
Владислав обміркував ситуацію. Можна, звичайно, відкласти рішення на наступний тиждень. Але є ще дві години сьогодні, і якщо подумати, то часу досить, щоб зробити пропозицію більш точним: які цінні папери рекомендувати кожному з клієнтів конкретно окремо. Вирішено: складу більш аргументовані пропозиції і подзвоню клієнтам, як обіцяв, сьогодні.
Питання (для роботи в малих групах): Який профіль фінансування найкраще підходить кожному з клієнтів?
Контрольні ОНЛАЙН
1. Структура капіталу - це:
1) співвідношення між різними джерелами капіталу
2) відношення боргових зобов'язань до суми активів
3) співвідношення вартості простих і привілейованих акцій підприємства
2. Рівень ефекту фінансового важеля:
1) завжди позитивний
2) завжди негативний
3) може бути як позитивним, так і негативним
4) завжди дорівнює нулю
3. Вказати норматив коефіцієнта забезпеченості власними коштами:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Якщо величина позикових коштів стає вище величини власного капіталу компанії, сила впливу фінансового важеля:
1) зростає
2) падає
3) залишається без зміни
5. Диференціал фінансового важеля - це:
1) різниця між вартістю власного і позикового капіталу підприємства
2) різниця між економічною рентабельністю активів і середньою розрахунковою ставкою відсотка
3) різниця між отриманими доходами і понесеними витратами за звітний період
6. Фінансова стійкість підприємства:
1) залежить від співвідношення власних і позикових джерел фінансування
2) залежить від ціни позикових джерел фінансування
3) залежить від співвідношення оборотних і позаоборотних капіталу
7. Для визначення частки власного капіталу у фінансовій структурі капіталу використовується показник:
1) коефіцієнт фінансування
2) коефіцієнт фінансової стійкості
3) коефіцієнт маневреності
4) коефіцієнт автономії
8. Для оцінки здатності обслуговувати відсотки за позиковий капітал служать:
1) показники ринкової активності
2) показники ділової активності
3) показники фінансової активності

Коефіцієнт структури капіталу - комплексне поняття, яке передбачає оцінку часткою позикового і власного фінансування в структурі капіталу суб'єкта бізнесу. Для цього представляється необхідним визначення показників автономії, залежності, концентрації позикового капіталу, покриття відсотків, а в деяких випадках - і частки покриття сукупних активів власними коштами. Підставою для розрахунку є дані фінансової звітності фірми - Форми №1 і №2.

Будь-який інвестор або кредитор перш ніж направляти кошти в компанію, цікавляться ступенем її платоспроможності і, зокрема, можливістю погашення нею довгострокової заборгованості. Джерелом таких відомостей для них здатні стати показники структури капіталу.

Коефіцієнти структури капіталу (Capital Structure Indicator - CSI, КСК) - це група фінансових показників, які дозволяють виявити, наскільки співвідношення позикового (ЗК) і власного капіталу (СК) в компанії близько до нормативного значення, а також визначити фінансовий стан і платоспроможність суб'єкта господарювання.

Довідка! Коефіцієнт структури капіталу дозволяє оцінити якість поєднання позикового і власного капіталу, для чого використовуються кілька показників:

Коефіцієнт автономії або концентрації власного капіталу (Кавт).
Коефіцієнт концентрації позикового капіталу (Ккзк).
Коефіцієнт фінансової залежності (Кфз).
Коефіцієнт покриття відсотків (Кпп).

КСК дозволяє визначити ступінь фінансової автономії підприємства і його залежності від позикових джерел фінансування, а також наочно демонструє рівень ризику банкрутства через надмірне використання позик.

Довідка! Якщо підприємство використовує тільки позикові кошти, то ризик його банкрутства дорівнює нулю. Однак такий стан справ не можна вважати оптимальним станом: якщо позикове фінансування не використовується для розширення і поліпшення виробничої діяльності, то вважається, що керівництво свідомо обмежує господарську діяльність, недоотримує виручку і прибуток.

Для того щоб налагодити ефективне виробництво, але при цьому уберегти підприємство від банкрутства, важливим є досягнення оптимального співвідношення між позиковими і власними засобами. Для цієї мети і використовуються індикатори структури капіталу.

Кому важливо розраховувати КСК?

Оскільки показники структури фінансування компанії здатні продемонструвати фінансовий стан бізнесу, його платоспроможність, ефективність використання всіх каналів, ризик банкрутства, можливість покривати зобов'язання в довгостроковому періоді, то в їх розрахунку зацікавлений широке коло осіб:

Інвестори засвідчуються в перспективах розвитку компанії і її стійке фінансове становище.
Кредитори уточнюють рівень ризику банкрутства, який виступає стоп-фактором при визначенні можливості надання позик.
Керівництво оцінює можливості залучення додаткових позикових коштів без збитку для своєї фінансової стійкості.

Примітка! У деяких випадках КСК розраховують державні регулюючі органи, коли мова йде про підприємства стратегічних галузей або суб'єктів господарювання, погіршення фінансового становища яких може спричинити за собою незворотні наслідки для всього національного господарства в цілому.

Формула розрахунку коефіцієнта структури капіталу

Показники з групи Capital Structure Indicator включають в себе кілька окремих індикаторів оцінки співвідношення ЗК і СК:

коефіцієнт автономії являє собою фінансовий показник, який розраховується як відношення сумарного значення власного і резервного капіталу до активів компанії. Він показує, яку частку своїх активів компанія покриває власними коштами.
Кавт \u003d СК + Резерви / Сукупні активи
Коефіцієнт концентрації позикового капіталує фінансовим показником, який виступає співвідношенням позикового капіталу до валюти балансу (сумарне значення активів або пасивів). Він показує, яку частку в фінансових ресурсах підприємства займає позиковий капітал.
Ккзк \u003d Короткострокові зобов'язання + Довгострокові зобов'язання / Валюта балансу
Коефіцієнт фінансової залежностідемонструє, наскільки компанія залежить від зовнішніх джерел фінансування, зокрема, скільки позикових коштів вона привернула на 1 руб. позикового фінансування.
Кфз \u003d Сукупні зобов'язання / Власні кошти + Резерви
Коефіцієнт покриття відсотківнерідко називають індикатором захищеності кредиторів, оскільки він показує, скільки разів за рік компанія заробила кошти для погашення своїх зобов'язань за позиками.
Кпп \u003d Прибуток до сплати відсотків і податків / Відсотки до сплати

Після розрахунку чотирьох наведених вище показників можна сформулювати остаточний висновок щодо того, наскільки оптимальним представляється співвідношення позикових і власних коштів в рамках об'єкта дослідження.

Примітка! Нерідко поряд з наведеними вище показниками розраховують коефіцієнт покриття сукупних активів (Total Equity Assets) власними коштами. Однак він варіюється в залежності від галузевої приналежності і тому застосовується опціонально.

Яке оптимальне значення показників?

Незалежно від масштабів діяльності і галузі функціонування компанії повинні прагнути до спільного нормативному співвідношенню позикового і власного фінансування.

Перевищення будь-яким з коефіцієнтів структури капіталу нормативного значення свідчить про розвиток факторів, що сприяють зниженню фінансової стійкості бізнесу.

Важливий момент! Підприємство будь-якої галузі зобов'язане використовувати в своїй діяльності не тільки власні, а й позикові кошти. Оптимальним співвідношенням позикового і власного фінансування виступає 60% / 40% відповідно. Якщо воно зсувається на користь власного капіталу, то вважається, що фірма неефективно користується позиковим фінансуванням. Якщо ж ЗК виявляється більше 60%, то фінансове становище підприємства дестабілізується. При співвідношенні 80% / 20% фірма вважається банкрутом.

Приклади розрахунку індикаторів

Більш детальний порядок оцінки фінансового становища підприємства з урахуванням системи коефіцієнтів структури капіталу представлений в прикладах їх розрахунку для російських компаній: ДК «Зовнішекономбанк» і ПАТ «Сургутнефтегаз».

Всі відомості для визначення структури фінансування компанії наведені у фінансовій звітності корпорації - формою №1 (бухгалтерський баланс) і формою №2 (звіт про прибутки і збитки).

Висновок! За підсумками розрахунку коефіцієнтів структури капіталу для ГК «Зовнішекономбанк» була виявлена \u200b\u200bістотна залежність позикових джерел фінансування. Зокрема, індикатор автономії свідчить про недостатність власних коштів, а показник залежності від позик продемонстрував надмірно високе значення. Від банкрутства її утримує нормальне значення коефіцієнта концентрації позикового капіталу, а також наявність власних коштів для забезпечення процентних виплат. В динаміці помітно повільне збільшення власних і скорочення позикових коштів.

Для «Зовнішекономбанку» надмірний обсяг позикового фінансування не загрожує процедурою банкрутства, оскільки кошти залучаються з державною підтримкою - під низький відсоток.

Представлені відомості взяті з консолідованої фінансової звітності корпорації, яка знаходиться в публічному доступі.

Висновок! За підсумками розрахунку коефіцієнтів структури капіталу для ПАТ «Сургутнефтегаз» встановлено, що всі показники знаходяться в межах допустимих значень: фірма володіє солідним власним капіталом (Кавт) і оптимально використовує позикове фінансування (Кфз і Ккзк). Що стосується Кпп, то протягом 2014-2015 рр. компанія отримувала невисоку прибуток, обумовлену зниженням вартості нафти, що не дозволяло їй погашати відсотки за зобов'язаннями за рахунок власного капіталу, однак в 2016 році ситуація змінилася.

Розрахунок коефіцієнтів структури капіталу найзручніше здійснювати в табличному редакторі Excel. Всі наведені вище приклади представлені в

Коефіцієнт концентрації позикового капіталу - формула по балансу буде розглянута нами далі - відображає ступінь боргового навантаження на підприємство. Вивчимо специфіку обчислення даного показника, а також інтерпретації його величини.

Як обчислити коефіцієнт концентрації позикового капіталу (за балансом)

Коефіцієнт, про який йде мова, показує відношення активів, сформованих за рахунок зовнішніх позик, до загального обсягу капіталу підприємства. Фактично - ступінь боргового навантаження на фірму. При цьому враховуються як короткострокові, так і довгострокові позики.

Коефіцієнт концентрації позикового капіталу визначається за формулою:

КЗ \u003d СД / ПО,

КЗ - коефіцієнт концентрації позикового капіталу;

СД - величина короткострокових і довгострокових боргів на кінець аналізованого періоду;

ПО - величина пасивів організації за станом на кінець аналізованого періоду (валюта балансу).

Якщо аналізований період - 1 рік, то показник СД буде відповідати сумі значень рядків 1400 і 1500 бухгалтерського балансу організації. Показник ПО - значенням в рядку 1700 (сума показників у рядках 1300, 1400 і 1500 балансу).

Коефіцієнти концентрації власних і позикових коштів: взаємозв'язок показників

Дуже близьким по суті і за економічним змістом до коефіцієнта концентрації позикових коштів є інший показник - коефіцієнт, що відображає концентрацію власного капіталу підприємства.

Він обчислюється за формулою:

КС \u003d СК / ПО,

КС - коефіцієнт, що відображає концентрацію власного капіталу;

СК - величина власного капіталу фірми.

Показник СК знаходиться по рядку 1300 бухгалтерського балансу підприємства.

Чим вище коефіцієнт КС - тим краще. Вітається, якщо його величина перевищує 0,5 (тобто фірма має 50% і більше власного капіталу). Яка ж оптимальна величина коефіцієнта, що відображає концентрацію позикового капіталу?

Коефіцієнт концентрації позикового капіталу: оптимальна величина

Коефіцієнт концентрації по позикового капіталу нормується виходячи із специфіки бізнес-процесів на конкретному підприємстві. Загальногалузевий неофіційний норматив - 0,5 і менше (таким чином, у фірмі допускається присутність до 50% позикового капіталу).

Поширений підхід, за яким розглянутий коефіцієнт оцінюється в динаміці. Його зростання може свідчити про складнощі в управлінні бізнесом або про те, що підприємство змушене розвиватися головним чином за рахунок залучених коштів.
Ще один підхід - оцінка коефіцієнта в середніх значеннях. Так, якщо на початку звітного періоду він становить 40%, а в кінці - 60%, то середня його величина буде відповідати галузевій нормі.

У загальному випадку коефіцієнт концентрації позикового капіталу нижче 0,5 вважається позитивним критерієм при оцінці ефективності управління підприємством. Це очевидно:

чим менше боргове навантаження на фірму, тим меншим буде відволікання капіталу на виплату відсотків кредитору;
чим більше у підприємства власних коштів на обслуговування діяльності - тим краще показники оборотності та ефективності використання оборотних коштів.

У свою чергу, занадто низькі показники КЗ - наприклад, менше 0,1 - можуть свідчити про те, що фірмі з якихось причин не вдається брати позики, які можуть бути потрібні.

Низький коефіцієнт може формуватися в силу того, що потенційні кредитори відмовляють фірмі в позиках, вважаючи її бізнес-модель недостатньо стабільною. Інша можлива причина подібної політики кредиторів - відсутність у фірми достатньої кількості ліквідних активів, які могли б використовуватися в якості заставного майна.

підсумки

Коефіцієнт концентрації позикового капіталу відображає частку активів підприємства, сформовану за рахунок позикових коштів. Розраховується даний показник з використанням бухгалтерського балансу. Оптимальне його значення - в межах 0,1-0,5. Розглянутий коефіцієнт доповнює за економічним змістом коефіцієнт концентрації власного капіталу - його оптимальне значення, в свою чергу, повинно бути вище 0,5.

Дізнатися більше про специфіку формування капіталу на підприємстві ви можете в статтях:

;
.

10. Коефіцієнт структури залученого капіталу (Кстр.прівл кап).

Кстр.прівл кап \u003d Довгострокові зобов'язання / Залучений капітал (Поточні зобов'язання) \u003d ряд. 380 / стр. 620

Кстр.прівл кап поч. \u003d 31896,8 / 8219,6 \u003d 3,89

Кстр.прівл кап кін. \u003d 24587,0 / 4382,3 \u003d 5,61

11. Коефіцієнт забезпечення оборотних коштів власними оборотними засобами (Коос) розраховують як відношення власних оборотних коштів до всієї величини оборотних коштів.

Коос \u003d (стор. 260 - стор. 620) / стор. 260

Коос поч. \u003d (5405,2 - 8219,6) / 5405,2 \u003d - 0,52

Коос кін. \u003d (4692,4 - 4382,3) / 4692,4 \u003d 0,07

На підставі отриманих даних складемо таблицю. Аналіз показників фінансово стійкості проведемо згідно з таблицею 3.2.

Значення коефіцієнта автономії перевищує нормативне значення, що є позитивним, тому що підприємство незалежно від зовнішніх кредиторів.

Однак намітилася тенденція на зниження значення даного показника на 0,5 пункту, що говорить про зниження рівня фінансової незалежності.

Зростання коефіцієнта фінансової залежності (збільшився в порівнянні з попереднім періодом на 0,08 пункту) говорить про збільшення частки позикових коштів у фінансуванні підприємства.

Таблиця 3.2.

Аналіз відносних показників фінансової стійкості.

показники	на початок звітного періоду,	звітного періоду,	зміни (+, -), тис. Грн.	оптимальний рівень
Коефіцієнт автономії (Ка)	0,8	0,75	-0,5	0,5 0,6
коефіцієнт фінансової залежності (Кзав)	1,25	1,33	0,08	1,9
Коефіцієнт фінансового ризику (КФР)	0,25	0,33	0,08	pic] 0,5
коефіцієнт маневреності власного капіталу	- 0,09	- 0,13	-0,04	0,40,6
коефіцієнт залучення довгострокових кредитів і позик (K привл. дк. і з.)	0	0,13	0,13	0,4
коефіцієнт незалежності капіталізованих джерел (K неза. К. І.)	1	0,87	-0,13	0,6
Коефіцієнт забезпечення матеріальних запасів власними засобами (КМЗ)	-0,69	-0,93	-0,24	0,60,8
коефіцієнт співвідношення необоротних активів та власного капіталу	1,09	1,13	0,04	0,50,8
Коефіцієнт структури залученого капіталу (K стр. Привл. Кап.)	3,89	5,61	1,72
коефіцієнт забезпечення оборотних коштів власними оборотними засобами	-0,52	0,07	0,59	0,1

Коефіцієнт фінансового ризику також перебуває в допустимих значеннях (на кінець звітного періоду він становить 0,33). Т.ч. на кожну гривню власних коштів припадає 33 копійки позикових, в той час як на початок звітного періоду було лише 25 копійок. Однак, як уже зазначалося, цей коефіцієнт, тим не менш, знаходиться в допустимих значеннях.

Аналізуючи коефіцієнт маневреності власного капіталу можна сказати про гостру нестачу оборотних коштів, причому ця тенденція посилюється), коефіцієнт знизився в порівнянні з попереднім періодом на 0,04 пункту). Даний показник говорить про те, що підприємству необхідно збільшити власний капітал, або зменшити власні джерела фінансування.

Намітився зростання коефіцієнта залучення довгострокових кредитів і позик. Так, у підприємства на початок звітного періоду не було довгострокових фінансових зобов'язань, а до кінця року з'явилися (0,13 пункту). Відсутність даного коефіцієнта могло говорити про непродуману фінансової стратегії підприємства. На даний момент показник знаходиться в межах норми, що є позитивним.

Коефіцієнт незалежності капіталізованих джерел на кінець року склав 0, 87 (знизився в порівнянні з початком року на 0,13 пункту). В цілому така динаміка показників залучення довгострокових кредитів і позик і незалежності капіталізованих джерел в даному випадку є позитивною тенденцією, оскільки свідчить про більш раціональному підході до формування фінансової стратегії.

Коефіцієнт забезпечення матеріальних запасів власними коштами на початок року становив -0,69, а на кінець року - -0, 93. Оскільки оптимальне його значення - 0,60,8, то можна говорити про незадовільний забезпеченні матеріальних запасів і про брак власних коштів.

Коефіцієнт забезпечення оборотних коштів власними оборотними засобами показує, що у підприємства оборотні кошти не забезпечені власними обіговими коштами. Оскільки показник має значення менше 0,1 і на початок і на кінець звітного періоду (відповідно -0,52 і 0,07), то підприємство можна віднести до розряду неплатоспроможних. Однак протягом року намітилася позитивна тенденція, і підприємство підвищило даний показник на 0,59 пункту. Це говорить про деяке поліпшення фінансового стану.

Проаналізувавши абсолютні та відносні показники фінансової стійкості в їх сукупності можна зробити висновок про кризовий фінансовий стан підприємства. У наявності недолік власних оборотних коштів, через що підприємство не може нормально функціонувати. У підприємства досить високий рівень фінансової незалежності від зовнішніх кредиторів, але в даному випадку це явище не можна назвати позитивним, тому що за допомогою залучених коштів можна було б домогтися поліпшення фінансових показників. Саме така тенденція і намітилася на кінець звітного періоду.

ВИСНОВКИ І ПРОПОЗИЦІЇ

За допомогою аналізу абсолютних і відносних показників фінансової стійкості можна виявити сильні і слабкі позиції різних підприємств, фірм. Менеджери використовують ці дані для контролю діяльності підприємства, щоб не допустити банкрутства. Важливим є і те, що аналіз коефіцієнтів дає можливість краще зрозуміти взаємозв'язок активів і пасивів балансу.

Кредитори уважно стежать за цими показниками, щоб бути впевненими, що підприємство може оплатити свої короткострокові боргові зобов'язання і покрити зафіксовані платежі доходами.

Банки значною мірою будують свою кредитну політику на основі відповідних коефіцієнтів. Фінансові експерти використовують їх для порівняння відносних переваг різних підприємств. Аналізуючи фінансову стійкість підприємства, можна прийти до висновку, що власники підприємства завжди віддають перевагу розумному зростанню частки позикових коштів; кредитори навпаки - віддають переваги підприємствам з високою часткою власного капіталу.

Таким чином, аналіз фінансової стійкості підприємства дає можливість оцінити, наскільки підприємство готове до погашення своїх боргів і відповісти на питання, наскільки воно є незалежним з фінансового боку, збільшується або зменшується рівень цієї незалежності, чи відповідає стан активів і пасивів підприємства цілям його господарської діяльності.

Список використаних джерел

1. Бланк І.А. Основи фінансового менеджменту. - К .: Ніка-центр, -1999.

2. Економічний Аналіз господарської діяльності. / Іващенко В.І., Болюх

М.А., - К., -1999р.

3. Економічний аналіз: Навч. Посібник / М.А. Болюх, В.В. Бурчевській, М.І.

Горбатюк; За ред. Акад.НАНУ, проф. М.Г. Чумаченка. - К .: КНЕУ, -2001.

4. Кононенко О. Аналіз Фінансової звітності. - Х .: Фактор, 2002.

5. Крамаренко Г.О. Фінансовий аналіз и планування. - Дн-к. - 2001.

6. Лахтіонова Л.А. Фінансовий аналіз суб'єктів господарювання .:

Монографія. - К.: КНЕУ, 2001..

7. ПавловськаО.В., Притуляк Н.М., Невмержицька Н.Ю. Фінансовий аналіз: Навч. Метод посібник для самост. Вівче. дисц. - К.: КНЕУ, -2000.

8. Савицька Г.В. Аналіз господарської діяльності підприємства: 4-е

видання, перераб. і доп. - Мінськ, - 1999.

9. Баканов М.І., Шеремет А.Д. Теорія економічного аналізу. - М .: Фінанси і статистика, 1999 р.- 288с.

10. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. Як управляти капита-лом. - М .: Фінанси і статистика, 1994.

11. Ковальов В.В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір інвестицій. Аналіз звітності. - М .: Фінанси і статистика, 1997..

12. Крейнина М.Н. Фінансовий стан підприємства. Методи оценкі.- М .: ІКЦ «Дис», 1998..

13. Меляков Д.С. Фінанси підприємств галузей народного господарства. - М .: ФиС, 1996..

14. Русак Н.А., Русак В.А. Фінансовий аналіз суб'єкта господарювання. - Мн .: Виш. шк., 1997. - 309с.

15. Скоун Т. "Управлінський облік" .- М .: Изд-во ЮНИТИ, 1997..

16. Фінансовий менеджмент: теорія і практика / За ред. Стоянової Є.С. М .: Перспектива, 1997..

17. Фінанси підприємств: учбовий посібник. Філімоненко А.С. К .: Ельга Ніка Центр, 2002.

18. Фінанси підприємств: учбовий посібник. Шеремет А.Д., Сайфулін Р.С. М.: ІНФРА-М, 1999..

19. Фінанси / Під ред .. Проф. Ковальової А.М.- 3-є вид. перев. і доп.- М .: Фінанси та статистика, 1999.-384 с .: іл.

20. Опарін В.М. Фінанси. (Загальна теорія). Навчальний посібнік.- К .: КНЕУ, 1999-164 с.

21. Фінанси / Під ред .. Л.А. Дробозіної.- М .: Фінанси, ЮНІТІ, 1999-527 с.

22. Василик О.Д. Теорія фінансів .: Підручнік.- К .: НІОС, 2000., 416 с.

23. Основи економічної теорії / За ред. Проф. Мочерного С.В. Тернопіль .: АТ «Тарнекс», 1993.- с. 555-578.

24. Фінанси. Навчальний посібник. Укладач: Грідчіна М.В.- К .: УФІМБ.-1998 розд.6.

25. Фінанси підприємств: навчальний посібник. Гребельний В.І. вид.- К .: Вид. Європ. Ун-ту, 2004.

Рр. з'явилася у пресі серія історичних досліджень відомого татарського письменника і громадського діяча Г.Ю. Кулахметова (1881-1918) під загальною назвою "Сторінки історії", присвячених загальної історії з найдавніших часів. Відомі його популярні статті в періодичній пресі, в яких пояснювалася суть конституційного ладу ряду західних країн, аналізувалися конституції Великобританії, ...

Рада, возз'єднання України з Росією. Церковні реформи Никона 1667 р Новоторговий статут. 1670-1б71гг. Селянська війна під проводом Степана Разіна ОНЛАЙН ЧАСТИНА 1 ІСТОРІЯ ДЕРЖАВИ І ПРАВА РОСІЇ Вища міра покарання по Руській Правді. А. Смертна кара. В. Каторга. С. Довічне ув'язнення. D. Конфіскація майна і видача злочинця (разом з ...

Це властивість, яке призначене для формування у споживача почуття задоволеності, сприйняття їм отриманого обслуговування як відповідного його вимогам (очікуванням). Корпоративна культура турпідприємств має такі особливості: - Відносини працівників будуються за принципом «велика сім'я», що забезпечує високу мотивацію на прояв активності і залучення всіх в ...

Існують три основні показники структури капіталу. Перший - це коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів (К3 / с):

де Пш, Піѵ, Пѵ - відповідні розділи пасиву балансу.

Максимальне значення цього коефіцієнта не повинно перевищувати одиницю.

Коефіцієнт автономії (КА) - другий основний показник - визначає незалежність підприємства від позикових джерел, тобто ступінь його автономності:

де ВБ - валюта балансу.

Мінімальна його значення равно0,5, тобто власних коштів в обороті підприємства не повинно бути менше половини.

Третій коефіцієнт структури капіталу називається коефіцієнтом фінансового важеля (КФР). Він розраховується в зворотному порядку по відношенню до коефіцієнта автономії:

Цей коефіцієнт показує вплив структури капіталу як одного з факторів на рентабельність власних коштів. Показник рентабельності власних коштів можна за допомогою методу підстановки представити таким чином:

де РСС - рентабельність власних коштів;

ЧП - чистий прибуток;

В - виручка від продажів;

Пш - третій розділ пасиву балансу «Капітал і резерви», тобто власні кошти.

Дана формула показує ті три фактори, які впливають на рентабельність власних коштів: рентабельність продажів - ПП: В;

оборотність вкладених в підприємство коштів - В: СБ; структура капіталу - СБ: Пш.

Структура капіталу підприємства, а також вартість власних і позикових коштів визначають ціну всього капіталу. Саме цим насамперед визначається оптимізація структури капіталу. Розглянемо це на наступному прикладі (табл. 7).

Таблиця 7

СТРУКТУРА КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВА (в%)

показники

варіанти

bgcolor \u003d white\u003e 3. Ціна власних коштів

	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Частка власних і залучених коштів	100	70	70	70	50	50	50	40
2. Частка позикових коштів	0	30	30	30	50	50	50	60
Разом: весь капітал	100	100	100	100	100	100	100	100
10	10	10	10	10	10	10	10
4. Ціна позикових коштів	7-12	7	10	12	7	10	12	15
5. Середньозважена ціна капіталу (П1 х ПЗ + п2 х П4): 100	10	9,1	10	10,6	8,5	10	11	13
6. Ефект фінансового важеля (ПЗ - П4) х (п2: п1)	0	1,3	0	-0,9	3	0	-2	-7,5

З таблиці можна зробити висновок, що оптимальною структурою капіталу підприємства є варіант 5, при якому ціна капіталу найменша - 8,5%. Характерні риси: максимально можлива сума позикових коштів; ціна позикових коштів нижче ціни власних коштів.

Ще по темі ПОКАЗНИКИ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ:

6.2.3. Показники фінансової структуриі довгострокової платоспроможності
Як розробити тактику формування структури капіталу для інвестицій?
2.7. Аналіз складу, динаміки і структури капіталу господарюючого суб'єкта
Астраханцева І.А., канд. екон. наук, доцентДІНАМІЧЕСКАЯ КОНЦЕПЦІЯ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ В УПРАВЛІННІ ВАРТІСТЮ КОМПАНІЇ