Míra solventnosti (kapitálová struktura). Poměr koncentrace dluhového kapitálu - vzorec pro rozvahu Poměr kapitálové struktury tento poměr odráží

Cena kapitálu ekonomické entity do značné míry závisí na její struktuře.
Kapitálová struktura podniku (obr. 55) je poměr mezi různými zdroji kapitálu (kapitál a dluh) použitými k financování jeho činností. Někdy jsou krátkodobé výpůjčky z kapitálu vyloučeny, to znamená, že definují kapitálovou strukturu jako soubor zdrojů používaných pro dlouhodobé financování investiční činnosti podniku. Současně, pokud jsou krátkodobé výpůjčky prováděny průběžně (k čemuž ve většině případů dochází), měly by být podle našeho názoru zahrnuty do složení kapitálu při analýze struktury financování.

Postava: 55. Základní definice kapitálové struktury podniku
Optimální kapitálová struktura je kombinace dluhu a vlastního kapitálu, která maximalizuje celkovou hodnotu firmy.
Pokud přistoupíme k otázce stanovení optimální kapitálové struktury z pozice relativních nákladů na zdroje financování, je třeba mít na paměti, že dluhové cenné papíry jsou levnější než akcie. To znamená, že cena vypůjčeného kapitálu je v průměru nižší než cena vlastního kapitálu. Z toho vyplývá, že nahrazení akcií levnějším vypůjčeným kapitálem snižuje vážené průměrné náklady na kapitál, což vede ke zvýšení efektivity podnikatelské činnosti a v důsledku toho k maximalizaci ceny podniku. Řada teorií finančního řízení proto vychází ze závěru, že optimální kapitálová struktura zahrnuje využití vypůjčeného kapitálu v maximální možné výši.
V praxi by se však mělo vycházet ze skutečnosti, že nahrazení akcií levnějším vypůjčeným kapitálem snižuje hodnotu firmy, která je určena tržní hodnotou vlastního kapitálu firmy.
Nárůst dluhu navíc zvyšuje riziko bankrotu, což může významně ovlivnit cenu, kterou potenciální investoři souhlasí zaplatit za kmenové akcie této firmy.
S použitím dluhového kapitálu jsou spojeny také významné nefinanční náklady v důsledku omezené diskreční pravomoci manažerů v úvěrových smlouvách. Může se jednat o závazky k vytvoření dalších rezervních fondů na splacení dluhu nebo omezující podmínky pro vyhlášení dividend, což nepochybně snižuje hodnotu podniku.
Proto je nemožné vyvinout vzorec pro stanovení optimální kapitálové struktury pro konkrétní podnik. Manažer, který určuje, jak blízko je kapitálová struktura firmy k optimální, musí do jisté míry spoléhat na intuici, která je zase založena na informacích, které zohledňují jak vnitropodnikové, tak makroekonomické faktory.
Přitahování finančních zdrojů z různých zdrojů má navíc organizační, právní, makroekonomická a investiční omezení.
Omezení organizační a právní povahy zahrnují právně zakotvené požadavky na výši a postup při tvorbě jednotlivých prvků vlastního a dluhového kapitálu, jakož i kontrolu nad řízením společnosti vlastníky.
Mezi makroekonomická omezení patří investiční klima v zemi, riziko země, emisní a úvěrová politika státu, současný daňový systém, velikost refinanční sazby centrální banky a míra inflace.
Výše finančních zdrojů, které může společnost přilákat z různých zdrojů, a doba, po kterou se mohou podílet na obchodním obratu, závisí jak na vývoji finančních a úvěrových trhů, tak na dostupnosti těchto prostředků pro konkrétní společnost. Jedním z důležitých omezení formování finanční struktury kapitálu je soulad rozsahu a povahy podniku s investičními preferencemi akcionářů a / nebo míra důvěry v podnik ze strany věřitelů.
Žádná teorie tedy nemůže poskytnout integrovaný přístup k řešení problému optimální kapitálové struktury podniku. Proto je v praxi tvorba ekonomicky racionální kapitálové struktury založena na jednom z následujících principů:
1. Princip maximalizace úrovně předpokládané návratnosti kapitálu.
2. Princip minimalizace nákladů na kapitál.
3. Princip minimalizace úrovně finančních rizik.
Současně existuje celá řada finančních nástrojů, pomocí kterých můžete zlepšit efektivitu správy finanční struktury kapitálu podniku. Mezi ně patří použití finančních poměrů, pomocí nichž je možné posoudit dopad procesu změny finanční struktury kapitálu na finanční pozici podniku a míru ochrany zájmů věřitelů a investorů. Mluvíme o ukazatelích, které charakterizují finanční stabilitu podniku a efektivitu investic do něj (obr. 56).

Postava: 56. Pojem finanční stability hospodářského subjektu
a vzorec pro výpočet poměru finanční stability
Dosažení finanční stability podniku spolu se zvýšením zisku a omezení rizika vyžaduje, aby si podnik zachoval jak solventnost, tak likviditu (finanční význam tohoto konceptu byl podrobně popsán v tématu 6), a bonita, která v žádném případě není synonymem pojmu „solventnost“.
Bonitou podniku se rozumí přítomnost předpokladů pro získání půjčky a její včasné návratnosti. Úvěruschopnost dlužníka je charakterizována jeho pečlivostí při vypořádání dříve přijatých půjček, současnou finanční situací a schopností v případě potřeby mobilizovat prostředky z různých zdrojů.
Poměr finanční stability charakterizuje poměr vlastních a vypůjčených zdrojů financování. Pokud je tento ukazatel vyšší než jeden (existuje přebytek vlastních prostředků nad vypůjčenými), znamená to, že společnost má dostatečnou rezervu finanční stability.
Koeficient finanční závislosti (obr. 57) charakterizuje závislost společnosti na externích půjčkách a ukazuje, jaký podíl na majetku společnosti byl získán prostřednictvím vypůjčených prostředků. Čím vyšší je tento poměr, tím rizikovější je situace ve finanční stabilitě a větší pravděpodobnost nedostatku finančních prostředků.

Postava: 57. Vzorce pro výpočet poměrů finanční závislosti, soběstačnosti a samofinancování
Poměr vlastního kapitálu charakterizuje schopnost společnosti uspokojit potřebu financování provozního kapitálu pouze z vlastních zdrojů. Finanční stav podniku se považuje za uspokojivý, pokud se tento ukazatel rovná nebo přesahuje 0,1.
Poměr samofinancování ukazuje, kolik investice může být pokryto interními zdroji podniku - nerozdělený zisk a časově rozlišené odpisy. Řada autorů považuje částku nerozděleného zisku a amortizace za čistý peněžní tok nebo peněžní tok z podnikání podniku. Potom se poměr samofinancování nazývá „ukazatel peněžní návratnosti investic“. Čím vyšší je tento ukazatel, tím vyšší je úroveň samofinancování podniku, tím vyšší je finanční stabilita.
Poměr autonomie (koncentrace vlastního kapitálu) charakterizuje podíl vlastního kapitálu na finanční struktuře kapitálu (obr. 58). Pro větší finanční stabilitu je žádoucí, aby byla na úrovni 0,5–0,6.

Postava: 58. Vzorec pro výpočet kapitálového poměru (koncentrace vlastního kapitálu)
Řada autorů připisuje poměr autonomie indikátorům likvidity, což se nám zdá docela logické, protože podnik musí za své závazky v první řadě platit ze svých vlastních zdrojů. Zároveň je tento ukazatel také důležitým koeficientem při hodnocení finanční struktury podniku.
K zajištění úplné finanční stability je vedení podniku spolu se zajištěním dostatečné solventnosti a bonity povinno udržovat vysokou likviditu rozvahy, a proto musí být vytvořena finanční struktura kapitálu s přihlédnutím k následujícím požadavkům:

Závazky by neměly překročit hodnotu nejlikvidnějších aktiv podniku (mezi ně patří především hotovost a krátkodobé cenné papíry);

Krátkodobé půjčky a půjčky a ta část dlouhodobých půjček, jejichž splatnost spadá do daného období, by neměla překročit částku rychle realizovatelných aktiv (pohledávky, prostředky z vkladů);

Dlouhodobé úvěry a půjčky by neměly překročit hodnotu pomalu prodávaných krátkodobých aktiv (zásoby hotových výrobků, surovin a zásob);

Kapitál by měl být vyšší než hodnota dlouhodobého majetku společnosti.

S ohledem na finanční strukturu kapitálu podniku je také nutné analyzovat jeho schopnost obsluhovat fixní platby - úroky z vypůjčeného kapitálu a dividendy akcionářům. Pro takové hodnocení jsou ukazatele tržní aktivity nebo efektivity investic.
Poměr úrokového krytí (obr. 59) charakterizuje stupeň ochrany věřitelů před nezaplacením úroků za půjčku. Ačkoli neexistuje přesné pravidlo, co se týče optimální hodnoty úroků a poměrů krytí dividend, většina analytiků souhlasí s tím, že minimální hodnota tohoto poměru by měla být 3. Snížení tohoto poměru naznačuje zvýšení finančního rizika.

Postava: 59. Vzorec pro výpočet úrokové míry krytí
Pomocí poměru pokrytí dividend u prioritních akcií (obr. 60) je možné posoudit schopnost společnosti vyrovnat nedoplatky dividend vlastníkům prioritních akcií. V tomto případě je kalkulačka vzorce částka čistého zisku od dividendy se vyplácejí pouze z výše zisku po zdanění. Je zřejmé, že čím blíže je toto číslo jedné, tím horší je finanční situace společnosti.

Postava: 60. Vzorec pro výpočet ukazatele krytí dividend z prioritních akcií
Výnos na jednu akcii (obr. 61) je hlavním indikátorem tržní aktivity společnosti. Charakterizuje schopnost akcie generovat příjem. Je určena poměrem čistého zisku sníženého o částku dividend z prioritních akcií k počtu kmenových akcií společnosti.
Poměr krytí dividend (obr. 62) odhaduje výši zisku, který lze použít k výplatě deklarovaných dividend z kmenových akcií. Inverzní hodnotou tohoto poměru je poměr výplaty dividend, který se rovná poměru částky kumulované dividendy k zisku na běžnou akcii a ukazuje, kolik z čistého zisku společnosti je použito na výplatu dividend.
Úroková sazba kapitalizace výnosů (obrázek 63) odráží návratnost investovaného kapitálu a náklady na vlastní kapitál u kmenových akcií. Finanční podstatou tohoto ukazatele je, že jej lze považovat za míru, jakou trh kapitalizuje částku běžného příjmu.

Postava: 61. Vzorec pro výpočet zisku na kmenovou akcii

Postava: 62. Vzorec pro výpočet poměru krytí dividend z kmenových akcií Při hodnocení finanční struktury kapitálu společnosti je třeba mít na paměti, že neexistují žádné ideální poměry, které by mohly odrážet celou škálu ekonomických činností podniku, stejně jako neexistují žádné bezpodmínečné ukazatele, o které by se mělo usilovat okolnosti.
Výše jsme tedy zvážili, že pro finanční stabilitu podniku je vyžadován vysoký podíl vlastního kapitálu. Současně, pokud společnost využívá vypůjčené prostředky v nedostatečné míře a omezuje se na použití vlastního kapitálu, je to plné zpomalení vývoje, poklesu konkurenceschopnosti, fyzického a morálního zastarání vybavení a nesouladu mezi vlastnostmi hotových výrobků a požadavky trhu. To vše vede ke snížení hrubého zisku, a tedy i zisku na akcii, ke snížení tržní hodnoty akcií a v důsledku toho ke snížení tržní hodnoty společnosti. Extrémně vysoký podíl vypůjčených prostředků na pasivech zároveň naznačuje zvýšené riziko bankrotu. Majitelé úvěrových fondů mohou navíc získat kontrolu nad firmou s omezenými schopnostmi samofinancování.

Postava: 63. Vzorec pro výpočet úrokové sazby kapitalizace příjmu
Finanční ukazatele jsou nejčastěji jen náznakem toho, co se v podniku děje, jaké jsou změny a trendy, jak ovlivňují rozvoj podnikání. Finanční ukazatele pomáhají získat odpovědi na nejdůležitější otázky týkající se současných a strategických aktivit podniku, například:
- Co je v této fázi činnosti podniku důležitější - vysoká ziskovost nebo vysoká likvidita?
-Jaká je optimální výše krátkodobé půjčky požadovaná společností?
- Jakou část zisku rozdělit jako dividendy?
- Provést novou emise akcií nebo zvýšit dluhový kapitál? atd.
Při rozhodování o řízení finanční struktury kapitálu je třeba pamatovat na jeden z hlavních cílů finančního řízení - maximalizovat zisk společnosti.
Ziskovost podniku můžete ovlivnit změnou objemu a struktury závazků.
Zvažte například výkonnostní ukazatele čtyř firem, které jsou ve všem stejné, kromě velikosti a ceny vypůjčeného kapitálu.
Aneova firma tedy používá vypůjčený kapitál, B má půjčku ve výši 8%, firma C - 12% a D - 16%. Návratnost investice (návratnost investovaného kapitálu) pro každou firmu je 12%. Nominální hodnota akcií je 10 rublů, daň z příjmu je 20%.

Navzdory skutečnosti, že všechny firmy mají stejný objem a návratnost investic, společnost B poskytne svým akcionářům vyšší návratnost kapitálu než společnost A, která dluhový kapitál vůbec nepoužívá. Návratnost akcií společností A a C je navzdory rozdílným kapitálovým strukturám stejná. Nejmenší návratnost akcií obdrží akcionáři firmy D. Výsledek je způsoben dvěma důvody:
1) jelikož úroky z půjčky jsou odečteny z příjmu, obvykle před vybíráním daní, dluhové financování snižuje zdanitelný zisk a ponechává velkou část příjmu k dispozici akcionářům společnosti;
2) společnost může mít při účinném využívání vypůjčeného kapitálu další příjem, který může být po zaplacení úroků investorům rozdělen mezi akcionáře.
Za tímto účelem musí být hodnota návratnosti investovaného kapitálu (DI) vyšší než úrok, který společnost platí za použití vypůjčeného kapitálu.
Firma B, která platí za půjčku ve výši 8%, tedy zajišťuje ziskovost jejího použití na 12%, což zvyšuje ziskovost jejích akcií ve srovnání s firmou A. V tomto případě hovoříme o pozitivním účinku finanční páky (obr. 64). Potvrzuje se Závažnost DNI se shoduje se scénou dluhového kapitálu, takže zisk na akcii se rovná zisku na akcii firmy A. Účinek finanční páky je nulový. Firma D, která splácí půjčku ve výši 16% a má DI ve výši 12%, je vystavena negativní páce.

Postava: 64. Koncept finanční páky
Ze vzorce pro výpočet úrovně pákového efektu (obr. 65) je patrné, že kladná, záporná nebo nulová hodnota pákového efektu závisí na rozdílu mezi ekonomickou ziskovostí aktiv (ER) a průměrnou vypočítanou úrokovou sazbou (AMR) (takzvaný pákový rozdíl). Pokud ER\u003e SRSP, pak jak rozdíl, tak účinek finanční páky jsou pozitivní; pokud ER< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Úroveň účinku finanční páky závisí také na poměru vypůjčených a vlastních zdrojů podniku (tzv. Pákový efekt). Pokud je výše vypůjčených prostředků vyšší než výše vlastního kapitálu, zvyšuje se síla vlivu finanční páky, pokud je nižší, klesá.
Ovlivňuje úroveň účinku finanční páky a daňovou sazbu zisku. Čím nižší je, tím větší je dopad účinku finanční páky.
Při stanovení optimálního množství vypůjčeného kapitálu, které může podnik přilákat k financování svých ekonomických činností, je třeba vzít v úvahu, že na kapitálové struktuře závisí nejen ziskovost, ale také finanční riziko.
V tomto případě se finanční riziko považuje za odchylku skutečného výsledku od plánovaného.

Postava: 65. Vzorec pro výpočet úrovně účinku finanční páky
Příkladem může být znázornění vlivu vypůjčeného kapitálu na riziko a ziskovost podnikatelské činnosti. Firmy Ai V mají stejná aktiva (100 tisíc rublů), objem prodeje (100 tisíc rublů) a provozní náklady (70 tisíc rublů). Jiná struktura kapitálu je odlišná - společnost je financována pouze vlastním kapitálem (100 tisíc rublů), firmou B- na úkor vlastního (50 tisíc rublů) a vypůjčeného (50 tisíc rublů při 15%) kapitálu.

Za normálních podmínek by tedy společnost B poskytla svým akcionářům návratnost akcií rovnající se jeden a půlnásobku návratnosti akcií společnosti A. Avšak za nepříznivých podmínek, kdy jsou tržby nižší a náklady vyšší, než se očekávalo, návratnost vlastního kapitálu společnosti vystaveni finanční páce poklesnou obzvláště prudce, dojde ke ztrátám. Firma A bude díky stabilnější rovnováze schopna snáze snášet pokles produkce.
Z toho vyplývá, že firmy s nižším podílem dluhu jsou méně rizikové, ale jsou zbaveny možnosti využít pozitivní efekt finanční páky ke zvýšení návratnosti vlastního kapitálu. Firmy s relativně vysokým pákovým efektem mohou mít za příznivých ekonomických podmínek vyšší návratnost vlastního kapitálu, ale riskují ztráty, pokud se ocitnou v útlumu nebo selžou finanční výpočty manažerů firmy. Je třeba mít na paměti, že pokud vlastníci investují jen malou část investice, nese rizika podniku hlavně věřitelé.
Shrneme-li výše uvedené, poznamenáváme, že struktura kapitálu podniku by měla poskytovat nejúčinnější poměr mezi ukazateli ziskovosti a finanční stability. K vyřešení tohoto jednoho z nejobtížnějších úkolů finančního řízení by měl proces optimalizace kapitálové struktury ekonomického subjektu zahrnovat několik fází:
1. Analýza kapitálu s cílem identifikovat trendy v dynamice objemu a složení kapitálu a jejich dopad na efektivitu využití fondů a finanční stabilitu společnosti.
2. Posouzení hlavních faktorů ovlivňujících kapitálovou strukturu.
3. Optimalizace kapitálové struktury podle kritéria maximalizace návratnosti vlastního kapitálu současným hodnocením rozsahu finančního rizika a vlivu finanční páky.
4. Optimalizace kapitálové struktury podle kritéria minimalizace jeho nákladů, pro které je stanovena cena každého prvku kapitálu a na základě vícerozměrných výpočtů je vypočítána jeho vážená průměrná cena.
5. Diferenciace zdrojů financování podle kritéria minimalizace úrovně finančních rizik.
6. Vytvoření cílové kapitálové struktury, která je nejziskovější a nejméně riskantní.
Poté můžete začít pracovat na přilákání finančních zdrojů a vhodných zdrojů.
CVIČENÍ
10.1. Na základě údajů z účetních výkazů společnosti uvedených v bodě 6.1 určete ukazatele finanční stability a tržní aktivity této společnosti.
10.2. Určete úroveň účinku finanční páky, pokud je dána:
Výnosy z prodeje - 1 milion 500 tisíc rublů.
Variabilní náklady - 1 milion 050 tisíc rublů.
Fixní náklady - 300 tisíc rublů.
Dlouhodobé půjčky - 150 tisíc rublů.
Krátkodobé půjčky - 60 tisíc rublů.
Průměrná vypočítaná úroková sazba - 25%
Vlastní prostředky - 600 tisíc rublů.
Podmíněná sazba daně z příjmu - 1/5
10.3. Zjistěte úroveň pákového efektu, pokud je uveden:
Prodej - 230 000 jednotek za prodejní cenu za jednotku 17 rublů,
Fixní náklady - 310 000 rublů,
Variabilní náklady na jednotku - 12 rublů,
Dluh - 420 000 rublů v průměru 11% ročně,
Základní kapitál - 25 000 kmenových akcií za cenu 60 rublů za akcii.

Je páka příznivá a proč? Předpokládejme, že jiná firma má stejnou cenu akcií, DI a aktiva jako tato firma a nemá půjčky. Která firma má největší zisk na akcii?
10.4. Určete úroveň účinku finanční páky, pokud je dána:
Objem prodeje - 9,25 milionu RUB.
Provozní náklady - 8,5 milionu rublů.
Dluh - 6 milionů rublů. na 15% ročně.
Základní kapitál - 7,2 milionu rublů.
Sazba daně ze zisku je 24%.
Je finanční páka příznivá? Za jakou cenu vypůjčeného kapitálu bude pákový efekt nulový?
10.5. Mini případ „Finanční alternativy“
Pátek 15.00. Vladislav Mamleev dokončuje svou týdenní zprávu v kanceláři investiční firmy IVNV. Stanislav Burobin, partner firmy, je už týden na služební cestě. Jezdil po celém regionu, navštěvoval potenciální klienty firmy a nabízel investování svých volných finančních prostředků pomocí IVNV. Ve středu zavolal a řekl Vladislavově sekretářce, že v pátek pošle svá doporučení faxem. Sekretářka právě přinesla tento fax. Měla by existovat doporučení týkající se investic do cenných papírů pro tři klienty společnosti. Vladislav by měl těmto klientům zavolat a navrhnout to ke zvážení.
Text faxu: „Vladislavovi Mamleevovi. IVNV. Bylo mi nabídnuto, abych šel na víkend lyžovat. Vrátím se ve středu.
Moje doporučení: (1) běžné zásoby; (2) prioritní akcie; (3) vazby svarrantem; (4) směnitelné dluhopisy; (5) odvolatelné dluhopisy. Stas ".
Vladislav zvedne telefon, aby zavolal klientům. Najednou ho napadne, že návrhy nesplňují investiční potřeby klienta. Najde ve skříni soubory každého ze tří klientů. Obsahují stručné odkazy, které sestavil Stanislav. Přečte tyto odkazy:
Firma "MTV". Nyní potřebuje 8 milionů rublů a 4 miliony na příští čtyři roky každý rok. Rychle rostoucí obalová společnost ve třech regionech. Běžné akcie se prodávají prostřednictvím makléřských společností. Akcie firmy jsou podhodnoceny, ale měly by se v příštích 18 měsících posílit. Jsme připraveni vydat jakýkoli typ cenných papírů. Dobré vedení. Očekává se mírný růst. Očekává se, že nové stroje zvýší ziskovost. Nedávno splatila dluh ve výši 7 milionů rublů. Nemá žádný dluh, s výjimkou krátkodobých.
Firma "Stroganov rostliny". Potřebuje 15 milionů rublů. Staré vedení. Akcie nejsou drahé, ale očekává se jejich růst. Vynikající prognóza růstu a ziskovosti pro příští rok. S nízkým poměrem pákového efektu k vlastnímu kapitálu se firma snaží splatit dluh zpět před splatností. Udržuje většinu zisků vyplácením malých dividend. Vedení nechce dovolit cizím osobám vládnout a hlasovat. Peníze jsou potřeba na nákup vybavení pro výrobu sanitárního vybavení.
Firma Demidov Brothers. Potřebuje 25 milionů rublů k rozšíření výroby nábytku. Firma začala jako rodinný podnik, nyní má 1300 zaměstnanců, tržby 45 milionů a prodává své akcie prostřednictvím makléřských společností. Hledá nové akcionáře, ale nechce své akcie levně prodat. Přímá vypůjčená kapacita ne více než 10 milionů rublů. Dobré vedení. Dobré vyhlídky na růst. Velmi dobrý příjem. Měl by podnítit zájem investorů. Banka společnosti ochotně poskytuje krátkodobé půjčky.
Po přečtení těchto certifikátů se Vladislav zeptal Stanislavovy sekretářky, zda nechal na těchto společnostech nějaké další materiály. Odpověď: „Neodcházel jsem, ale dnes ráno jsem zavolal a požádal o potvrzení, že informace ve složkách klientů jsou spolehlivé a osobně si je ověřil“.
Vladislav situaci zvážil. Rozhodnutí můžete samozřejmě odložit na příští týden. Ale dnes jsou ještě dvě hodiny, a pokud se nad tím zamyslíte, pak je dost času na zpřesnění nabídky: jaké cenné papíry doporučit konkrétně každému z klientů. Vyřešeno: Podám ještě rozumnější návrhy a zavolám zákazníkům, jak jsem slíbil, ještě dnes.
Otázka (pro práci v malé skupině): Který profil financování je pro každého klienta nejlepší?
KONTROLNÍ ZKOUŠKY
1. Kapitálová struktura je:
1) vztah mezi různými zdroji kapitálu
2) poměr dluhových závazků k objemu aktiv
3) poměr hodnoty kmenových a přednostních akcií podniku
2. Úroveň účinku finanční páky:
1) vždy pozitivní
2) vždy negativní
3) mohou být pozitivní i negativní
4) je vždy nula
3. Uveďte poměr poměru vlastního kapitálu:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Pokud se částka vypůjčených prostředků zvýší nad částku vlastního kapitálu společnosti, síla dopadu finanční páky:
1) se zvyšuje
2) padá
3) zůstává nezměněn
5. Diferenciál finanční páky je:
1) rozdíl mezi náklady na kapitál a vypůjčeným kapitálem podniku
2) rozdíl mezi ekonomickou ziskovostí aktiv a průměrnou vypočítanou úrokovou sazbou
3) rozdíl mezi přijatými příjmy a výdaji vynaloženými za sledované období
6. Finanční udržitelnost podniku:
1) závisí na poměru vlastních a vypůjčených zdrojů financování
2) závisí na ceně vypůjčených zdrojů financování
3) závisí na poměru pracovního a nepracovního kapitálu
7. Ke stanovení podílu vlastního kapitálu na finanční struktuře kapitálu se používá tento ukazatel:
1) poměr financování
2) poměr finanční stability
3) koeficient manévrovatelnosti
4) koeficient autonomie
8. Posouzení schopnosti obsluhovat úroky z vypůjčeného kapitálu jsou:
1) ukazatele tržní aktivity
2) ukazatele podnikatelské činnosti
3) ukazatele finanční činnosti

Poměr kapitálové struktury je komplexní koncept, který umožňuje posouzení podílů dluhového a kapitálového financování v kapitálové struktuře podnikatelského subjektu. Za tímto účelem se jeví jako nezbytné určit ukazatele autonomie, závislosti, koncentrace vypůjčeného kapitálu, úrokového krytí a v některých případech - a podílu krytí celkových aktiv vlastními prostředky. Základem pro výpočet jsou údaje z účetní závěrky společnosti - formuláře č. 1 a č. 2.

Každý investor nebo věřitel se před odesláním finančních prostředků společnosti zajímá o míru její solventnosti a zejména o možnost splácení jejího dlouhodobého dluhu. Ukazatele kapitálové struktury se pro ně mohou stát zdrojem těchto informací.

Ukazatele kapitálové struktury (CSI, KSK) - Jedná se o skupinu finančních ukazatelů, které vám umožňují zjistit, jak se poměr dluhu (LC) a vlastního kapitálu (IC) ve společnosti blíží standardní hodnotě, a také určit finanční situaci a solventnost podnikatelského subjektu.

Odkaz! Poměr kapitálové struktury umožňuje posoudit kvalitu kombinace dluhového a vlastního kapitálu, pro kterou se používá několik ukazatelů:

Koeficient autonomie nebo koncentrace vlastního kapitálu (Cavt).
Poměr koncentrace dluhového kapitálu (Ккзк).
Poměr závislostí (Кфз).
Poměr úrokového krytí (KPP).

KSK umožňuje určit míru finanční samostatnosti podniku a jeho závislost na vypůjčených zdrojích financování a také jasně prokazuje úroveň rizika bankrotu v důsledku nadměrného využívání půjček.

Odkaz! Pokud společnost používá pouze půjčené prostředky, pak je riziko bankrotu nulové. Tento stav věcí však nelze považovat za optimální stav: pokud se dluhové financování nepoužívá k rozšiřování a zlepšování výrobních činností, předpokládá se, že vedení záměrně omezuje ekonomické činnosti, získává menší výnosy a zisk.

Pro zajištění efektivní výroby, ale zároveň pro ochranu podniku před bankrotem, je důležité dosáhnout optimální rovnováhy mezi vypůjčenými a vlastními prostředky. Za tímto účelem se používají indikátory kapitálové struktury.

Pro koho je důležité vypočítat KSK?

Vzhledem k tomu, že ukazatele struktury financování společnosti dokážou prokázat finanční situaci podniku, jeho solventnost, účinnost využívání všech kanálů, riziko bankrotu, schopnost dlouhodobě pokrýt závazky, zajímá se o jejich výpočet široké spektrum lidí:

Investoři mají jistotu o perspektivách rozvoje společnosti a její silné finanční pozici.
Věřitelé specifikují úroveň bankrotního rizika, které působí jako stop faktor při určování možnosti poskytnutí půjčky.
Vedení posoudí možnosti přilákání dalších vypůjčených prostředků, aniž by byla ohrožena jeho finanční stabilita.

Poznámka! V některých případech vypočítávají KCK státní regulační orgány, pokud jde o podniky strategických průmyslových odvětví nebo podnikatelské subjekty, jejichž zhoršení finanční situace může mít nezvratné důsledky pro celou národní ekonomiku jako celek.

Vzorec pro výpočet poměru kapitálové struktury

Indikátory ze skupiny indikátorů kapitálové struktury zahrnují několik samostatných indikátorů pro hodnocení poměru ZK a SK:

Poměr autonomie je finanční ukazatel, který se počítá jako poměr celkové hodnoty vlastního a rezervního kapitálu k aktivům společnosti. Ukazuje, jaký podíl na jejím majetku společnost kryje svými vlastními prostředky.
Cavt \u003d SK + rezervy / celková aktiva
Poměr koncentrace dluhuje finanční ukazatel, který působí jako poměr vypůjčeného kapitálu k měně rozvahy (celková hodnota aktiv nebo pasiv). Ukazuje, jaký podíl na finančních zdrojích společnosti má vypůjčený kapitál.
Ккзк \u003d krátkodobé závazky + dlouhodobé závazky / měna zůstatku
Poměr závislostíukazuje, jak je společnost závislá na externích zdrojích financování, zejména na tom, kolik vypůjčených prostředků přilákala za 1 rubl. financování dluhu.
Kfz \u003d závazky celkem / vlastní kapitál + \u200b\u200brezervy
Poměr krytí úrokůČasto se o něm hovoří jako o ukazateli ochrany věřitele, protože ukazuje, kolikrát za rok společnost vydělala prostředky na splacení svých úvěrových závazků.
KPP \u003d zisk před úroky a daněmi / splatný úrok

Po výpočtu výše uvedených čtyř indikátorů je možné formulovat konečný závěr ohledně toho, jak optimální je poměr vypůjčených a vlastních zdrojů v rámci výzkumného objektu.

Poznámka! Spolu s výše uvedenými ukazateli se často počítá poměr pokrytí celkových aktiv (aktiva celkového kapitálu) vlastními prostředky. Liší se však v závislosti na odvětví a je proto volitelný.

Jaká je optimální metrická hodnota?

Bez ohledu na rozsah činnosti a odvětví provozu by se společnosti měly snažit o celkový regulační poměr dluhového a kapitálového financování.

Jakýkoli z kapitálových struktur přesahujících standardní hodnotu naznačuje vývoj faktorů, které přispívají ke snížení finanční stability podniku.

Důležitý bod! Podnik jakéhokoli odvětví je povinen využívat při své činnosti nejen své vlastní, ale i vypůjčené prostředky. Optimální poměr dluhového a kapitálového financování je 60% / 40%. Pokud se změní ve prospěch vlastního kapitálu, pak je firma považována za neúčinnou při využívání dluhového financování. Pokud se ukáže, že ZK je více než 60%, dojde k destabilizaci finanční situace podniku. S poměrem 80% / 20% je společnost považována za bankrot.

Příklady výpočtu ukazatelů

Podrobnější postup pro hodnocení finanční situace společnosti založený na systému poměrů kapitálové struktury je uveden v příkladech jejich výpočtu pro ruské společnosti: Vnesheconombank a PJSC Surgutneftegaz.

Veškeré informace pro stanovení struktury financování společnosti jsou uvedeny v účetní závěrce společnosti - formulář č. 1 (rozvaha) a formulář č. 2 (výkaz zisků a ztrát).

Výstup! Na základě výsledků výpočtu poměrů kapitálové struktury pro skupinu společností Vnesheconombank byla odhalena významná závislost vypůjčených zdrojů financování. Ukazatel autonomie indikuje zejména nedostatek vlastních zdrojů a indikátor závislosti na půjčkách vykazuje nadměrně vysokou hodnotu. Před bankrotem ho udržuje běžná hodnota poměru koncentrace vypůjčeného kapitálu a dostupnost jeho vlastních zdrojů k zajištění úrokových plateb. V dynamice je patrný pomalý růst vlastního kapitálu a pokles vypůjčených fondů.

Pro Vnesheconombank nadměrné množství dluhového financování neohrožuje konkurzní řízení, protože finanční prostředky jsou přitahovány státní podporou - za nízkou úrokovou sazbu.

Prezentované informace jsou převzaty z konsolidované účetní závěrky společnosti, která je veřejně dostupná.

Výstup! Na základě výsledků výpočtu poměrů kapitálové struktury pro PJSC „Surgutneftegas“ bylo zjištěno, že všechny ukazatele jsou v přijatelných hodnotách: společnost má solidní vlastní kapitál (KAVT) a optimálně využívá dluhové financování (KFZ a KKZK). Pokud jde o kontrolní bod, během 2014-2015. společnost získala nízký zisk v důsledku poklesu cen ropy, což jí neumožnilo splácet úroky ze svých závazků pomocí vlastního kapitálu, ale v roce 2016 se situace změnila.

Nejpohodlnější je vypočítat poměry kapitálové struktury v tabulkovém editoru Excel. Všechny výše uvedené příklady jsou uvedeny v

Poměr koncentrace dluhu - bilanční vzorec budeme dále diskutovat - odráží míru dluhové zátěže společnosti. Pojďme si prostudovat specifika výpočtu tohoto ukazatele a interpretovat jeho hodnotu.

Jak vypočítat poměr koncentrace dluhového kapitálu (rozvaha)

Dotyčný koeficient ukazuje poměr aktiv vytvořených prostřednictvím externích půjček k celkovému kapitálu podniku. Ve skutečnosti - míra dluhové zátěže firmy. Toto zohledňuje krátkodobé i dlouhodobé půjčky.

Poměr koncentrace dluhového kapitálu je určen vzorcem:

KZ \u003d SD / PO,

KZ je koeficient koncentrace vypůjčeného kapitálu;

SD - výše krátkodobých a dlouhodobých dluhů na konci analyzovaného období;

PO - výše závazků organizace ke konci analyzovaného období (měna rozvahy).

Pokud je analyzované období 1 rok, pak indikátor SD bude odpovídat součtu hodnot řádků 1400 a 1500 rozvahy organizace. Ukazatel PO je hodnota v řádku 1700 (součet indikátorů v řádcích 1300, 1400 a 1500 rozvahy).

Koncentrační poměry vlastního kapitálu a vypůjčených fondů: vztah ukazatelů

V podstatě a v ekonomickém smyslu velmi blízký koncentračnímu poměru vypůjčených prostředků je další indikátor - koeficient odrážející koncentraci vlastního kapitálu společnosti.

Vypočítá se podle vzorce:

KS \u003d SK / PO,

КС - koeficient odrážející koncentraci vlastního kapitálu;

SK - výše vlastního kapitálu firmy.

Ukazatel SK se nachází na řádku 1300 rozvahy podniku.

Čím vyšší je koeficient KS, tím lépe. Doporučuje se, pokud jeho hodnota přesahuje 0,5 (tj. Společnost má 50% nebo více vlastního kapitálu). Jaká je optimální hodnota koeficientu odrážejícího koncentraci vypůjčeného kapitálu?

Poměr koncentrace dluhového kapitálu: optimální hodnota

Poměr koncentrace vypůjčeného kapitálu je normalizován na základě specifik obchodních procesů v konkrétním podniku. Celoodvětvový neoficiální standard je 0,5 nebo méně (ve společnosti je tedy povolena přítomnost až 50% vypůjčeného kapitálu).

Přístup je velmi rozšířený, podle kterého se uvažovaný koeficient odhaduje v dynamice. Její růst může naznačovat potíže v řízení podniku nebo to, že společnost je nucena se rozvíjet hlavně na úkor vypůjčených prostředků.
Dalším přístupem je odhad koeficientu v průměrných hodnotách. Pokud je tedy na začátku sledovaného období 40% a na konci - 60%, bude jeho průměrná hodnota odpovídat celoodvětvové normě.

Obecně je poměr koncentrace vypůjčeného kapitálu pod 0,5 považován za pozitivní kritérium při hodnocení efektivity řízení podniku. To je jasné:

čím menší je dluhové zatížení firmy, tím menší bude odklon kapitálu k placení úroků věřiteli;
čím více má podnik vlastní prostředky na obsluhu svých činností, tím lepší jsou ukazatele obratu a efektivity využívání pracovního kapitálu.

Příliš nízké ukazatele KZ - například méně než 0,1 - zase mohou naznačovat, že firma z nějakého důvodu není schopna přijmout půjčky, které mohou být zapotřebí.

Nízký poměr lze vytvořit díky skutečnosti, že potenciální věřitelé odmítají půjčky firmě, protože její obchodní model je nedostatečně stabilní. Dalším možným důvodem pro takovou politiku věřitelů je nedostatek dostatečného množství likvidních aktiv firmy, která by mohla být použita jako zajištění.

Výsledek

Poměr koncentrace dluhového kapitálu odráží podíl aktiv podniku vytvořených z vypůjčených fondů. Tento ukazatel se počítá pomocí rozvahy. Jeho optimální hodnota je v rozmezí 0,1-0,5. Uvažovaný koeficient ve svém ekonomickém smyslu doplňuje koeficient koncentrace vlastního kapitálu - jeho optimální hodnota by zase měla být nad 0,5.

Více o specifikách tvorby kapitálu v podniku se můžete dozvědět v článcích:

;
.

10. Poměr struktury přitahovaného kapitálu (Кstr.privl cap).

Kstr. Soukromý strop \u003d dlouhodobé závazky / zvýšený kapitál (krátkodobé závazky) \u003d str. 380 / str. 620

Kstr. Privl cap start. \u003d 31896,8 / 8219,6 \u003d 3,89

Kstr. Privil cap con. \u003d 24587,0 / 4382,3 \u003d 5,61

11. Poměr poskytování oběžných aktiv s vlastními oběžnými aktivy (Coos) se vypočítá jako poměr vlastních oběžných aktiv k celé hodnotě oběžných aktiv.

Koos \u003d (str. 260 - str. 620) / str. 260

Koos brzy. \u003d (5405,2 - 8219,6) / 5405,2 \u003d - 0,52

Koos con. \u003d (4692,4 - 4382,3) / 4692,4 \u003d 0,07

Na základě získaných údajů sestavíme tabulku. Analýza indikátorů finanční stability se provádí podle tabulky 3.2.

Hodnota koeficientu autonomie přesahuje standardní hodnotu, což je kladné, protože podnik je nezávislý na externích věřitelích.

Existuje však trend směrem k poklesu hodnoty tohoto ukazatele o 0,5 bodu, což naznačuje pokles úrovně finanční nezávislosti.

Růst poměru finanční závislosti (ve srovnání s předchozím obdobím vzrostl o 0,08 bodu) naznačuje nárůst podílu vypůjčených prostředků na financování podniku.

Tabulka 3.2.

Analýza relativních ukazatelů finanční stability.

Indikátory	Na začátek doba ohlášení,	doba ohlášení,	Změny (+, -), tisíc UAH	Optimální úroveň
Koeficient autonomie (Ka)	0,8	0,75	-0,5	0,5 0,6
Finanční poměr závislosti (Kzav)	1,25	1,33	0,08	1,9
Poměr finančních rizik (Kfr)	0,25	0,33	0,08	pic] 0,5
Koeficient manévrovatelnosti základní kapitál	- 0,09	- 0,13	-0,04	0,40,6
Míra přitažlivosti dlouhodobé půjčky a výpůjčky (K přilákaly dk. a z.)	0	0,13	0,13	0,4
Koeficient nezávislosti kapitalizováno prameny (K nezávislé k. A.)	1	0,87	-0,13	0,6
Poměr nabídky vlastní znamená (Kmz)	-0,69	-0,93	-0,24	0,60,8
Součinitel poměry dlouhodobý majetek a základní kapitál	1,09	1,13	0,04	0,50,8
Poměr zvýšené kapitálové struktury (K str. Att. Cap.)	3,89	5,61	1,72
Součinitel poskytnutí provozního kapitálu s vlastním pracovní kapitál	-0,52	0,07	0,59	0,1

Poměr finančního rizika je rovněž v přijatelných hodnotách (na konci vykazovaného období je to 0,33). Tak na každou hřivnu vlastních zdrojů připadá 33 kopejek vypůjčených peněz, zatímco na začátku sledovaného období pouze 25 kopejek. Jak již bylo uvedeno, tento koeficient je nicméně v přijatelných hodnotách.

Při analýze koeficientu manévrovatelnosti vlastního kapitálu lze říci o akutním nedostatku pracovního kapitálu a tato tendence se zvyšuje), koeficient se ve srovnání s předchozím obdobím snížil o 0,04 bodu). Tento ukazatel naznačuje, že společnost musí zvýšit svůj vlastní kapitál nebo snížit své vlastní zdroje financování.

Došlo ke zvýšení poměru získávání dlouhodobých úvěrů a půjček. Na začátku sledovaného období tedy podnik neměl dlouhodobé finanční závazky, ale ke konci roku se objevily (0,13 bodu). Absence tohoto koeficientu by mohla naznačovat nedomyslenou finanční strategii podniku. V tuto chvíli je indikátor v normálních mezích, což je pozitivní.

Koeficient nezávislosti kapitalizovaných zdrojů na konci roku činil 0,87 (ve srovnání se začátkem roku poklesl o 0,13 bodu). Obecně je taková dynamika ukazatelů získávání dlouhodobých půjček a půjček a nezávislost kapitalizovaných zdrojů v tomto případě pozitivním trendem, protože naznačuje racionálnější přístup k formování finanční strategie.

Na začátku roku činil koeficient zásobování vlastním kapitálem -0,69 a na konci roku -0,93. jeho optimální hodnota je 0,60,8, pak můžeme hovořit o neuspokojivém zajištění hmotných rezerv a o nedostatku vlastních zdrojů.

Koeficient zajištění oběžných aktiv s vlastními oběžnými aktivy ukazuje, že oběžná aktiva podniku nejsou opatřena jeho vlastními oběžnými aktivy. Protože ukazatel má hodnotu menší než 0,1 a na začátku a na konci vykazovaného období (resp. -0,52 a 0,07) lze podnik klasifikovat jako insolventní. V průběhu roku však došlo k pozitivnímu trendu a společnost tento ukazatel zvýšila o 0,59 bodu. To naznačuje určité zlepšení finanční situace.

Po analýze absolutních a relativních ukazatelů finanční stability v jejich celku lze konstatovat krizovou finanční situaci podniku. Existuje nedostatek vlastních aktiv v oběhu, a proto podnik nemůže fungovat normálně. Podnik má poměrně vysokou úroveň finanční nezávislosti na externích věřitelích, ale v tomto případě nelze tento jev označit za pozitivní pomocí přilákaných finančních prostředků by bylo možné dosáhnout zlepšení finanční výkonnosti. Právě tento trend byl naznačen na konci sledovaného období.

ZÁVĚRY A NABÍDKY

Analýzou absolutních a relativních ukazatelů finanční stability je možné identifikovat silné a slabé pozice různých podniků a firem. Manažeři používají tato data ke sledování aktivit podniku, aby zabránili bankrotu. Je také důležité, aby analýza poměrů umožnila lépe porozumět vztahu mezi aktivy a pasivy rozvahy.

Věřitelé tato čísla pečlivě sledují, aby zajistili, že podnik může splatit svůj krátkodobý dluh a fixní platby pokrýt příjmem.

Banky do značné míry budují svoji úvěrovou politiku na základě vhodných poměrů. Finanční experti je používají k porovnání relativních výhod různých podniků. Při analýze finanční stability podniku lze dospět k závěru, že vlastníci podniku vždy upřednostňují rozumné zvýšení podílu vypůjčených prostředků; naopak věřitelé poskytují výhody podnikům s vysokým podílem vlastního kapitálu.

Analýza finanční stability podniku tak umožňuje posoudit, jak je podnik připraven splácet své dluhy, a odpovědět na otázku, do jaké míry je nezávislý z finanční stránky, zda se úroveň této nezávislosti zvyšuje nebo snižuje, zda stav aktiv a pasiv společnosti splňuje cíle její ekonomické činnosti.

SEZNAM POUŽITÝCH ZDROJŮ

1. Prázdné I.A. Základy finančního řízení. - K.: Nika-center, -1999.

2. Ekonomická analýza činnosti státu / Ivashchenko V.I., Bolyukh

M.A., - K., -1999r.

3. Ekonomická analýza: Navch. Posibnik / M.A. Bolyukh, V.V. Burchevsky, M.I.

Gorbatyuk; Vyd. Akademik NASU, prof. M.G. Chumachenka. - K.: KNEU, -2001.

4. Kononenko O. Analýza finanční integrity. - X.: Factor, 2002.

5. Kramarenko G.O. Finanční analýza a plánování. - Dn-k. - 2001.

6. Lakhtionova L.A. Finanční analýza podřízených subjektů státu:

Monografie. - K .: KNEU, 2001.

7. Pavlovska OV., Pritulyak N.M., Nevmerzhitska N.Yu. Finanční analýza: Navch. Metoda svépomoci vivch. disk. - K .: KNEU, -2000.

8. Savitskaya G.V. Analýza ekonomické aktivity podniku: 4.

vydání, přepracované. a přidat. - Minsk, - 1999.

9. Bakanov M.I., Sheremet A.D. Teorie ekonomické analýzy. - M.: Finance and statistics, 1999-288 p.

10. Balabanov I.T. Základy finančního řízení. Jak spravovat kapitál. - M.: Finance and Statistics, 1994.

11. Kovalev V.V. Finanční analýza: správa kapitálu. Výběr investice. Analýza hlášení. - M.: Finance and Statistics, 1997.

12. Kreinina M.N. Finanční situace podniku. Metody hodnocení - M: ICC "Dis", 1998.

13. Melyakov D.S. Finance podniků v odvětvích národního hospodářství. - M.: FiS, 1996.

14. Rusak N.A., Rusak V.A. Finanční analýza podnikatelského subjektu. - Mn.: Vysh. shk., 1997. - 309 s.

15. Scone T. „Manažerské účetnictví“. - M.: Vydavatelství UNITI, 1997.

16. Finanční řízení: teorie a praxe / Red. Stoyanova E.S. - M.: Perspective, 1997.

17. Financování podniků: studijní průvodce. Filimonenko A.S. K.: Centrum Elga Nika, 2002.

18. Finance podniků: uchbovy knihy. Sheremet A.D., Sayfulin R.S. M .: INFRA-M, 1999.

19. Фінанси / Під ed .. Prof. Koval'ovoi A.M. - typ 3-є. překlad and additional - M.: Finance and statistics, 1999.-384 s.: il.

20. Oparin V.M. Finance. (Zagalna teorie). Navchalnyy posibnik. - Kyjev: KNEU, 1999-164 s.

21. Фінанси / Під ed. L.А. Drobozinoi. - M.: Finance, YUNITІ, 1999-527 s.

22. Vasilik O.D. Teorie financí: Pidruchnik - Kyjev: NIOS, 2000, 416 s.

23. Základy ekonomické teorie / Ed. Prof. S. V. Mochernogo Ternopil.: AT "Tarnex", 1993.- s. 555-578.

24. Finance. Navchalnyy pos_bnik. Ukladach: Gridchina M.V. - K.: UFIMB.-1998.-sekce 6.

25. Finance podniků: výukový program. Grebelny V.I. vyd. - K.: vyd. Evropa. University, 2004.

Gg. série historických studií slavného tatarského spisovatele a veřejného činitele G.Yu. Kulakhmetov (1881-1918) pod obecným názvem „Stránky historie“ věnovaný obecným dějinám od starověku. Známý svými populárními články v periodikách, které vysvětlovaly podstatu ústavního systému řady západních zemí, analyzovaly ústavu Velké Británie, ...

Rada, sjednocení Ukrajiny s Ruskem. Církevní reformy společnosti Nikon v roce 1667 Nová obchodní listina. 1670-1b71gg. Rolnická válka vedená Štěpánem Razinem ZKOUŠKY ČÁST 1 HISTORIE STÁTU A ZÁKON RUSKA Trest smrti podle ruské pravdy. A. Trest smrti. V. Tvrdá práce. C. Doživotní vězení. D. Konfiskace majetku a vydání pachatele (spolu s ...

Jedná se o vlastnost, která je navržena k vytvoření pocitu spokojenosti spotřebitele, jeho vnímání přijaté služby jako splnění jeho požadavků (očekávání). Firemní kultura cestovních společností má následující vlastnosti: - Vztahy se zaměstnanci jsou postaveny na principu „velké rodiny“, který poskytuje vysokou motivaci k aktivitě a zapojení každého do ...

Existují tři hlavní ukazatele kapitálové struktury. První je poměr vypůjčených a vlastních prostředků (K3 / s):

kde Пш, Піѵ, Пѵ - odpovídající oddíly závazku z rozvahy.

Maximální hodnota tohoto koeficientu by neměla překročit jeden.

Koeficient autonomie (KA) - druhý hlavní indikátor - určuje nezávislost podniku na vypůjčených zdrojích, tj. stupeň jeho samostatnosti:

kde WB je měna rozvahy.

Jeho minimální hodnota je 0,5, tj. kapitál při obratu podniku by neměl být nižší než polovina.

Třetí poměr kapitálové struktury se nazývá pákový poměr (Kfr). Vypočítává se v opačném pořadí ve vztahu k poměru autonomie:

Tento poměr ukazuje vliv kapitálové struktury jako jednoho z faktorů návratnosti kapitálu. Ukazatel návratnosti kapitálu lze reprezentovat pomocí substituční metody následovně:

kde РСС - ziskovost vlastních zdrojů;

PE - čistý zisk;

B - výnosy z prodeje;

Psh - třetí část pasiv rozvahy "Kapitál a rezervy", tj. vlastní prostředky.

Tento vzorec ukazuje tři faktory, které ovlivňují ziskovost vlastního kapitálu: ziskovost prodeje - PP: B;

obrat finančních prostředků investovaných do podniku - B: WB; kapitálová struktura - WB: Psh.

Cena veškerého kapitálu určuje kapitálová struktura podniku, stejně jako náklady na kapitál a dluh. To je to, co primárně určuje optimalizaci kapitálové struktury. Uvažujme o tom v následujícím příkladu (tabulka 7).

Tabulka 7.

STRUKTURA KAPITÁLU PODNIKU (v%)

Indikátory

Možnosti

bgcolor \u003d bílá\u003e 3. Cena kapitálu

	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Podíl vlastních a vypůjčených prostředků	100	70	70	70	50	50	50	40
2. Podíl vypůjčených prostředků	0	30	30	30	50	50	50	60
Celkem: veškerý kapitál	100	100	100	100	100	100	100	100
10	10	10	10	10	10	10	10
4. Cena vypůjčených prostředků	7-12	7	10	12	7	10	12	15
5. Vážená průměrná cena kapitálu (p1 x p3 + p2 x p4): 100	10	9,1	10	10,6	8,5	10	11	13
6. Dopad finanční páky (n3 - n4) x (n2: n1)	0	1,3	0	-0,9	3	0	-2	-7,5

Z tabulky můžeme konstatovat, že optimální strukturou kapitálu podniku je možnost 5, ve které je cena kapitálu nejnižší - 8,5%. Charakteristické rysy: maximální možná výše vypůjčených prostředků; cena vypůjčených prostředků je nižší než cena vlastních prostředků.

Více k tématu UKAZATELE KAPITÁLOVÉ STRUKTURY:

6.2.3. Ukazatele finanční struktury a dlouhodobé solventnosti
Jak vyvinout taktiku pro formování kapitálové struktury pro investice?
2.7. Analýza složení, dynamiky a struktury kapitálu ekonomického subjektu
Astrakhantseva I.A., Cand. ekonom. Sci., Docent DYNAMICKÝ KONCEPCE KAPITÁLOVÉ STRUKTURY VE SPRÁVĚ HODNOTY SPOLEČNOSTI