„Vnější zdroje financování podnikání a jejich efektivní využití. Zdroje financování podnikání Vlastní interní zdroje financování podnikání


Pro správnou organizaci financování podnikání je třeba klasifikovat zdroje financování. Upozorňujeme, že klasifikace zdrojů financování se v ruské praxi liší od zahraničních. V Rusku všechny zdroje financování podnikání jsou rozděleny do čtyř skupin:

  1. kapitál podniků a organizací;
  2. vypůjčené prostředky;
  3. zapojené fondy;
  4. prostředky státního rozpočtu.

V zahraniční praxi jsou fondy podniku a zdroje financování jeho činnosti klasifikovány samostatně. Protože tyto problémy spolu úzce souvisejí, budeme je zvažovat podrobněji. Jedno z nejběžnějších seskupení podnikových fondů v zahraniční praxi je uvedeno ve schématu 1.

V této klasifikaci podnikových fondů je hlavním prvkem vlastní kapitál.

Struktura vlastního kapitálu společnosti je znázorněna na obrázku 2
Existuje další verze klasifikace podnikových fondů, kde jsou všechny fondy rozděleny na vlastní a vypůjčené.


NA vlastní prostředky podniky v tomto případě zahrnují:

  • základní kapitál (prostředky z prodeje akcií a akcií účastníků nebo zakladatelů);
  • výnosy z prodeje;
  • odpočty odpisů;
  • čistý zisk podniku;
  • rezervy akumulované podnikem;
  • další příspěvky od právnických a fyzických osob (cílené financování, dary, charitativní příspěvky).

NA získané prostředky se týkají:

  • bankovní půjčky;
  • vypůjčené prostředky přijaté z emise dluhopisů;
  • prostředky přijaté z emise akcií a jiných cenných papírů;
  • účty splatné.

V zahraniční praxi existují různé přístupy ke klasifikaci zdrojů financování podniku.

Podle jedné možnosti jsou všechny zdroje financování rozděleny na interní a externí.

NA vnitřnízdroje financování zahrnují vlastní zdroje společnosti.

NA externízdroje zahrnují:

  • bankovní půjčky;
  • vypůjčené prostředky;
  • finanční prostředky z prodeje dluhopisů a jiných cenných papírů;
  • závazky atd.

Existuje varianta rozdělení zdrojů financování na:
1) interní zdroje - to jsou výdaje, které společnost financuje z čistého zisku;
2) krátkodobé fondy - Jedná se o prostředky používané na výplatu mezd, výplaty surovin a materiálů, různé běžné výdaje. Formy implementace zdrojů financování v tomto případě mohou být následující:

  • kontokorentní úvěr - částka přijatá v bance převyšující zůstatek na běžném účtu. Kontokorentní úvěr je splatný na žádost banky. Obvykle se jedná o nejlevnější formu půjčky, výše úroku z ní nepřesahuje 1-2% základní diskontní sazby banky;
  • směnka (směnka) - peněžní dokument, podle kterého se kupující zavazuje zaplatit určitou částku prodávajícímu ve lhůtě stanovené stranami. Banka účtuje směnky tím, že svým majitelům poskytuje půjčku na období do jejich splatnosti. Banka účtuje slevu (procento) jako platbu za vystavenou směnku, jejíž hodnota se denně mění. Směnky se nejčastěji používají při platbách zahraničního obchodu;
  • akceptační kredit se použije, když banka přijme směnárnu vystavenou na jméno svých zákazníků k platbě (další prodej práv na vymáhání pohledávek - factoring). V tomto případě banka zaplatí věřiteli hodnotu směnky sníženou o slevu a po uplynutí její splatnosti inkasuje tuto částku od dlužníka;
  • komerční půjčka - nákup zboží nebo služeb s odloženou splátkou o jeden nebo dva měsíce a někdy i více. Využití komerční půjčky je určeno konkrétním typem ekonomické činnosti. Odvolání k němu závisí na rychlosti prodeje zboží a možnostech odložených plateb samotného podniku;

3) střednědobé fondy(od 2 do 5 let) se používají k úhradě strojů, zařízení a výzkumných prací.
Nákup strojů, zařízení a vozidel podnikem na úvěr probíhá za pevně stanovených podmínek proti bezpečnosti nakupovaného zboží s pravidelným splácením půjčky ve splátkách.

Do skupiny střednědobých fondů patří pronájem strojů a zařízení. Platba za použití pronajatých finančních prostředků se provádí v pravidelných splátkách, přičemž vlastnictví nikdy nepřechází na dlužníka;

4) dlouhodobé fondy (nad 5 let) se používají k nabývání pozemků, nemovitostí a dlouhodobých investic. Přidělování finančních prostředků tímto způsobem se provádí jako:

  • dlouhodobé (hypotéční) půjčky - poskytování pojišťoven nebo penzijních fondů fondů zajištěných pozemky, budovami po dobu 25 let;
  • dluhopisy - dluhové obligace s pevným úrokem a splatností. Významná část dluhopisů má nominální hodnotu;
  • emise akcií - příjem finančních prostředků prodejem různých typů akcií formou soukromého nebo otevřeného úpisu.

Vznik takové klasifikace zdrojů je spojen se zvláštnostmi vnitropodnikového plánování v zahraničí, které zahrnuje dlouhodobé, střednědobé a krátkodobé plánování.

Při určování potřeby peněžních zdrojů je třeba vzít v úvahu následující body:

  • za jakým účelem a na jaké období (krátkodobé nebo dlouhodobé) jsou potřebné finanční prostředky;
  • s jakou naléhavostí jsou potřebné finanční prostředky;
  • zda jsou v podniku k dispozici potřebné prostředky, nebo se budete muset obrátit na jiné zdroje;
  • jaké jsou náklady na splácení dluhů.

Teprve po podrobném prostudování všech bodů je vybrán nejpřijatelnější zdroj finančních prostředků.

Organizace výrobních a hospodářských činností vyžaduje přilákání finančních zdrojů. V tomto ohledu je významná část aktivit finančního manažera spojena s formováním finanční podpory podnikatelských aktivit. S ohledem na podstatu tohoto konceptu lze určit, že „finanční podporou podnikání je správa kapitálu, aktivity k jeho přilákání, přidělení a využití.“

Hlavním úkolem formování finanční podpory je tedy výběr a využití konkrétních zdrojů financování.

Všechny zdroje financování jsou tradičně rozděleny do následujících skupin:

1. Vlastní zdroje hospodářských objektů.Tato skupina zdrojů zahrnuje:

· Autorizovaný kapitál (prostředky z prodeje akcií a podílových listů účastníků nebo zakladatelů);

· Výnosy z prodeje;

· Odpočty odpisů;

· Čistý zisk podniku;

· Rezervy akumulované podnikem;

· Další příspěvky právnických a fyzických osob (cílené financování, dary, charitativní příspěvky).

2. Vypůjčené prostředky podnikujsou vytvořeny v souladu se zásadami platby, naléhavosti a splácení, rozlišujeme zde:



Krátkodobé vypůjčené prostředky

Dlouhodobě vypůjčené prostředky

3. K získaným finančním prostředkůmlze připsat:

· Bankovní půjčky;

· Půjčené prostředky přijaté z emise dluhopisů;

· Prostředky přijaté z emise akcií a jiných cenných papírů;

· Účty splatné.

4. K rozpočtovým položkámzahrnuje prostředky z rozpočtů různých úrovní, přidělené na rozvoj ekonomiky, financování společenských a kulturních akcí, obranu země, údržbu veřejných orgánů a správy.

Správa vlastních zdrojů podniku v rámci systému formování finanční podpory podniku se zaměřuje především na správu výnosů z prodeje, odpočty odpisů a čistý zisk podniku.

V moderní praxi jsou podniky stále více hlavním nástrojem správa příjmů a zisků zvolit operační analýzu, tj. analýza, která vám umožní sledovat řetězec ukazatelů nákladů - prodej - zisk.

Následující ukazatele jsou považovány za hlavní prvky operační analýzy:

Finanční vliv;

Ovládací páka;

Prahová hodnota ziskovosti (bod zvratu);

Finanční síla podniku;

Hrubá marže;

Poměr hrubé marže.

Provozní analýza identifikuje nejvýhodnější kombinace mezi variabilními jednotkovými náklady, fixními náklady, cenou a prodejem.

Pro snadné použití lze systém pro výpočet těchto indikátorů kombinovat v tabulce, 1.

stůl 1

Výpočty prahové hodnoty ziskovosti, rozpětí finanční síly a dopadu provozní páky

P / p č. Index provozní analýzy Legenda Metoda výpočtu
1. Výnosy z prodeje V podle účetních údajů
2. Variabilní výrobní náklady PIP podle účetních údajů
3. Součet fixních výrobních nákladů SDR podle účetních údajů
4. Hrubá marže VM VM \u003d B - PIP
5. Poměr hrubé marže NA K \u003d VM: B
6. Prahová hodnota ziskovosti ATD PR \u003d SDR: K.
7. Finanční bezpečnostní rozpětí ZFP ZFP, rub. \u003d V - PR ZFP,% \u003d PR: V
8. Zisk P P \u003d ZFP * K
9. Síla ovládací páky POLICAJT COP \u003d VM: P

Účinek provozní páky spočívá v tom, že jakákoli změna výnosů z prodeje vždy silně ovlivňuje ziskovou marži. Čím vyšší je úroveň fixních nákladů v celkových nákladech, tím větší je síla negativního dopadu provozní páky na zisk.

Hlavní účel amortizace - zajistit výměnu opotřebovaných stálých aktiv.

Odpisy odpisů v hotovosti odrážejí výši odpisů dlouhodobého majetku a nehmotného majetku, která se postupně převádí do pořizovacích nákladů vyráběných výrobků. Jsou zahrnuty do výrobních nákladů a po jejich prodeji ve formě výnosů jsou převedeny na účet vypořádání ekonomického subjektu.

Výpočet odpočtů odpisů se provádí vynásobením celkové hodnoty majetku přiřazeného k příslušné kategorii odpisu odpisovou sazbou.

Využití kapitálu jako finanční podpory podnikatelské činnosti tvoří mechanismus samofinancování. Úroveň samofinancování se hodnotí pomocí následujících koeficientů:

1. Poměr finanční stability je definován jako poměr vlastních a vypůjčených prostředků. Čím vyšší je hodnota tohoto koeficientu, tím silnější je finanční stabilita podniku.

2. Poměr samofinancování lze definovat takto:

P - zisk směrovaný do akumulačního fondu, rublů.

A - odpisy, rublů.

KZ - vypůjčené prostředky

Tento poměr ukazuje, kolikrát vlastní zdroje finančních zdrojů převyšují vypůjčené prostředky.

3. Poměr udržitelnosti samofinancování, se odhaduje jako poměr poměru samofinancování a poměru finanční stability. Čím vyšší je hodnota tohoto koeficientu, tím stabilnější je proces samofinancování.

Správa vypůjčených a přitahovaných zdrojů finančních aktivit podnik předpokládá potřebu zohlednit následující faktory:

Za jakým účelem a na jaké období (krátkodobé nebo dlouhodobé)
naléhavé) jsou vyžadovány finanční prostředky;

S jakou naléhavostí jsou potřebné finanční prostředky;

Existují v podniku potřebné finanční prostředky nebo se budete muset obrátit na jiné zdroje;

Jaké jsou náklady na splácení dluhů.

Formy získávání dalších zdrojů mohou být velmi rozmanité:

Kontokorentní úvěr - částka přijatá od banky převyšující zůstatek na běžném účtu. Přečerpání je splatné na vyžádání
banka.

Úvěrové linky otevírá komerční banka s orientací, že je připravena opakovaně půjčovat finanční prostředky do určité výše.

Směnka (směnka) - peněžní doklad, dle
ve kterém se kupující zaváže zaplatit určitou částku prodávajícímu ve lhůtě stanovené stranami.

Kredit za přijetí se použije, když banka přijme k platbě směnku vystavenou na jméno svých zákazníků (další prodej práva na
vymáhání pohledávek - factoring). V tomto případě banka platí
věřiteli hodnota směnky snížená o slevu a po vypršení platnosti
doba jeho splácení inkasuje tuto částku od dlužníka;

Komerční půjčka - nákup zboží nebo služeb s odloženou splátkou o jeden nebo dva měsíce, někdy i více.

Střednědobé prostředky se používají k úhradě strojů, zařízení a výzkumu
funguje.

Dlouhodobé prostředky se používají k nákupu pozemků, nemovitostí a dlouhodobých investic. Přidělování finančních prostředků tímto způsobem se provádí jako:

Dluhopisy - směnky
cent a splatnost. Značná část dluhopisů má
nominální hodnota;

Emise akcií - příjem hotovosti prodejem
různé typy akcií ve formě soukromého nebo veřejného úpisu.

Factoring je smluvní odkup pohledávek za dodávkou factoringové společnosti. Výsledkem je, že za poměrně krátkou dobu (2–3 dny) bude možné obdržet od 80 do 90% výše pohledávek ve formě zálohy, zbývajících 10–20% je pro factoringovou společnost garantovanou částkou, dokud neobdrží peníze od dlužníka.

Leasing - dlouhodobý pronájem strojů, zařízení, vozidel, výrobních zařízení.

Výpočet celkové výše leasingových splátek se provádí podle vzorce

LP \u003d AO + PC + KB + DU + DPH,

kde LP je celková částka leasingových splátek;

JSC - odpisy poplatků pronajímateli v běžném roce;

PC - platba za úvěrové zdroje použité pronajímatelem na nákup nemovitosti;

KB - provize pronajímateli za poskytnutí majetku na základě nájemní smlouvy;

DU - platba pronajímateli za další služby nájemci na základě leasingové smlouvy;

DPH je daň z přidané hodnoty placená nájemcem za služby pronajímatele. Pokud je nájemcem malá firma, daň z přidané hodnoty není zahrnuta do celkových leasingových plateb.

Dluhové financování se doporučuje v následujících případech:

1. Úroková sazba dluhového závazku je nižší než
úroveň ziskovosti, kterou lze dosáhnout použitím vypůjčených prostředků.

2. Příjmy a zisky podniku jsou stabilní a budou schopny splácet úroky a jistinu v dobrých i špatných letech.

3. S nízkou úrovní ztráty likvidity činnosti tohoto podniku.

4. Poměr dluhových závazků k vlastnímu kapitálu je nízký a společnost si poradí s dalšími závazky.

5. S nízkou úrovní podnikového rizika.

6. Cena akcií podniku se snížila, což znamená, že emise
nové společné akcie během tohoto období jsou nerentabilní.

8. Pokud má společnost bohaté zkušenosti s tímto typem podnikání.

9. Odhadovaná míra inflace bude slibná vysoká a bude spláceno dluhy
levnější měna.

10. Když roste trh s produkty společnosti.

11.Když je daňová sazba vysoká a obchodní výhody
odečtením plateb úroků z jejich daní.

12. Omezení dluhopisové smlouvy nejsou pro podnik zatěžující.

13. Když jsou trendy na peněžním trhu příznivé a jakékoli
jsou k dispozici potřebné typy financování.

Dotazy k diskusi na seminářích.

1. Jaké jsou hlavní přístupy ke správě vlastních zdrojů společnosti?

2. Seznam klíčových indikátorů operační analýzy.

3. Jaká kritéria se používají k posouzení atraktivity konkrétního zdroje vypůjčených prostředků?

4. Popište koncept leasingu.

5. Jak se počítají celkové leasingové splátky?

6. Popište mechanismus získání bankovní půjčky.

7. Jak můžete pomocí dluhopisů získat vypůjčené prostředky?

8. Za jakých podmínek se půjčené prostředky používají hlavně?

Pod pojmem financování se rozumí tvorba a poskytování peněžních zdrojů pro vytváření nebo obnovu majetku a hmotných aktiv podniku. Vlastní nebo vypůjčené prostředky v různých formách a za různých podmínek použití (obr. 11, tabulka 7) se používají jako zdroje financování pro stávající a vytvořené podniky.

Takové specifické zdroje kapitálu, jako jsou odpisy a kumulovaný zisk, lze použít až po určité době podnikatelské činnosti a dostupnosti odpovídajících úspor.

Kumulovaný zisk je součet čistého zisku po celou dobu životnosti podniku sníženého o ztráty, výplaty dividend a zisky.

Odpisy jsou postupný pokles hodnoty nemovitosti v důsledku jejího znehodnocení. Pro jakoukoli finanční situaci podniku zůstává tento zdroj podniku vždy k dispozici, ale má cílené využití - pouze k obnově dlouhodobého majetku podniku (zařízení, budovy, stavby atd.).

Na základě výhod kapitálu pro financování podnikatelských projektů jsou nejžádanější pro malé a střední podniky. Jelikož jsou vhodné pro malé podniky, nevyžadují hlášení a schválení a nezahrnují platbu úroků. Na začátku rozvoje podnikání jsou k dispozici pouze osobní úspory a peníze sponzorů. Sponzorem může být jak fyzická, tak právnická osoba, která financuje jakoukoli činnost fyzických i právnických osob. Sponzor, na rozdíl od investora, financuje bez cíle získání jakéhokoli hmotného prospěchu nebo účasti na zisku.

Postava: 11. Zdroje financování podnikání

Tabulka 7.

Srovnávací charakteristiky zdrojů financování

Zdroje financování Výhody nevýhody
Interní zdroje · Snadnost, dostupnost a rychlost mobilizace; · Snížení rizika platební neschopnosti a bankrotu; · Vyšší ziskovost kvůli absenci výplaty dividend nebo úroků; · Zachování vlastnictví a řízení zakladatelů. · Omezené množství získaných prostředků; · Odklon kapitálu z ekonomického oběhu; · Omezená nezávislá kontrola účinnosti využívání investičních zdrojů.
Externí zdroje · Možnost získávání finančních prostředků ve velkém měřítku; · Dostupnost nezávislé kontroly účinnosti využívání investičních zdrojů. · Složitost a trvání postupu získávání finančních prostředků; · Potřeba poskytovat záruky solventnosti; · Zvýšené riziko platební neschopnosti a bankrotu; · Pokles zisku kvůli potřebě výplaty dividend nebo úroků; · Možnost ztráty vlastnictví a řízení společnosti.

Stejně jako osobní úspory nevyžadují finanční prostředky sponzorů návratnost, ale pokud je podnikání správně organizováno, měla by být tato podmínka zohledněna při plánování.

Nejběžnějším zdrojem externího financování projektů jsou půjčky a úvěry. Půjčka je druh pohybu kapitálu, při kterém jedna strana, nazývaná věřitel, převádí určité hodnoty (peníze nebo věci) druhé straně, dlužníkovi, za podmínek splácení. Registrace půjčky je založena na přímém převodu finančních prostředků mezi stranami transakce bez dalších zprostředkovatelů. U podnikatelských aktivit je stanovena vysoká úroková sazba z důvodu přítomnosti velkého počtu rizik. Jedná se o poměrně obecný název zdroje, existuje mnoho druhů půjček.

Půjčka je finanční transakce zahrnující převod finančních prostředků nebo jiného hmotného majetku věřitelem na dlužníka po stanovenou dobu s následnou platbou dlužníka věřiteli za použití úvěru. Zásadním rozdílem mezi úvěrovým formulářem a půjčkou je převod dříve získaných finančních prostředků úvěrovou institucí od třetích stran k použití dlužníkem. Platba za získání finančních prostředků určuje výši úvěrové sazby a je zpravidla doprovázena registrací zástavy, jejíž náklady jsou 1,5–2krát vyšší než částka přijatých finančních prostředků.

V současné době existuje pouze ve městě Čeljabinsk asi 50 bankovních institucí, z nichž každá nabízí nejméně 5 programů pro práci s podniky a podnikateli (MSP). Úroveň úrokových sazeb z úvěrů se v současné době pohybuje od 10 do 50% ročně. Současně je sazba refinancování (sazba, za kterou centrální banka Ruské federace poskytuje půjčky obchodním bankám) přibližně 7%. Výše úvěrové sazby pro podniky a fyzické osoby závisí na možných rizicích nesplácení úvěru a na požadovaném zisku konkrétní banky. Čím méně tedy banka kontroluje dokumenty při poskytování úvěru, tím vyšší jsou její rizika, tím vyšší je úroková sazba, ale méně času na dokončení úvěrové smlouvy. Velikost úrokové sazby je také určena obecným stavem ekonomiky, vč. peněžní trh, očekávání jeho dynamiky; typ transakce, její měna, doba půjčky atd.

Nejobtížnější z hlediska registrace a vykazování možností externího financování podnikatelských projektů je půjčka pomocí cenných papírů.

Akcie je cenný papír, který svědčí o příspěvku určité části finančních prostředků na provoz podniku a dává jeho vlastníkovi vlastnické právo a podíl na zisku. Kapitál získaný vydáním akcií nemusí být vrácen, ale akcionáři mají právo kontrolovat rozhodnutí vedení společnosti. Zisk získaný z činnosti podniku musí být také rozdělen jako dividendy mezi akcionáře, nebo musí být dohodnut směr jeho výdajů.

Dluhopis je dluhový cenný papír, ve kterém se společnost zavazuje zaplatit majiteli v budoucnu určitou částku a určité procento. Mezi nevýhody patří relativně dlouhý proces přípravy emise dluhopisů a potřeba zveřejňovat informace o činnosti podniku.

Prostředky investorů (investice) jsou relativně snadným zdrojem financování. Pro ně je podnikatelský projekt investicí s cílem dosáhnout v budoucnosti zisku. Investoři obvykle nezasahují do provozního řízení podniku, ale vyžadují vysokou návratnost investic. Při dohodování podmínek financování se proto dostatečně opatrně ponoří do podstaty podnikatelského projektu, v některých případech mohou být dokonce odborníky na hodnocení indikátorů podnikatelského plánu.

Specifickým způsobem financování je leasing - forma půjčky na nákup nákladného zboží fyzickými nebo právnickými osobami. Ve skutečnosti se jedná o dlouhodobý pronájem nemovitosti s následným kupním právem na konkrétní objednávku podnikatele. Umožňuje bez významných finančních zdrojů zahájit implementaci velkého projektu. Kromě toho vám umožňuje využít některé výhody v případě uplatnění hlavního daňového systému.

Charakter takových zdrojů financování, jako jsou granty a dotace, nelze jednoznačně určit. Na jedné straně mají zřetelný vnější charakter, ale neznamenají poplatek. Přesněji řečeno, neimplikují přímé platby za jejich použití, ale podnik, který se nepřímo účastní takových programů, přebírá určité závazky, jejichž plnění je zase spojeno s náklady. Grant je bezplatná pomoc podnikům, organizacím a jednotlivcům v hotovosti nebo v naturáliích při provádění jakékoli činnosti s následnou zprávou o jejich použití. Nezbytná podpora je poskytována projektům, které hrají důležitou roli v rozvoji společnosti. Dotace na rozdíl od grantu předpokládá náhradu již vynaložených nákladů na organizaci nebo rozvoj podniku. Hlavním kritériem pro státní podporu podnikání ve formě grantů a dotací je zpravidla určitá výše budoucích odvodů daní a počet vytvořených pracovních míst s přihlédnutím k následným platbám do mimorozpočtových fondů země.

Výpočty pro získání financování pro podnikatelské projekty jsou oblastí finanční matematiky. Finanční matematika je speciální oblast znalostí, jejímž předmětem je kvantitativní analýza podmínek (parametrů) a výsledků finančních a úvěrových transakcí, investičních projektů, obchodních transakcí. Ve finančních transakcích jsou částky peněz vždy spojeny s konkrétními časy nebo časovými obdobími. Podmínky, data, frekvence plateb jsou nutně stanoveny ve finančních dokumentech. Faktor času, zejména u dlouhodobých transakcí, hraje někdy ještě větší roli než množství peněz. Podstata tohoto jevu se odráží čas hodnota peněz koncept: hodnota peněz se časem mění, a proto se v absolutní hodnotě stejné částky peněz související s různými časovými body nerovnají. Důvod spočívá nejen v existenci inflace a riziku jejího nedostání, dnes dostupné peníze mohou být investovány a generovat příjem v budoucnu.

Proto je výběr zdrojů financování vždy doprovázen hodnocením nákladů na přilákání různých zdrojů ve srovnání s možným účinkem realizace podnikatelských aktivit.

Základy obchodního plánování

Podnikatelský plán je podrobným konceptem odůvodnění implementace podnikatelského nápadu. Tento dokument obsahuje činnosti, které je třeba provést za účelem realizace myšlenky a schématu financování obchodních aktivit, posouzení budoucích příjmů.

Každá akce musí být analyzována pomocí přesných výpočtů, které jsou formalizovány ve formě podnikatelského projektu. V ruské praxi se pro dokumentaci používají dvě možnosti: obchodní plán nebo studie proveditelnosti.

Studie proveditelnosti Je speciálně vyvinutý dokument za účelem identifikace ekonomického efektu porovnáním hrubých nákladů potřebných k realizaci nápadů a očekávaného hrubého příjmu. Tento dokument je nezbytný, pokud se podnikatel připravuje na podání žádosti o půjčku v bance nebo jiné finanční instituci, nebo pokud jde o významnou formu interakce s jiným obchodním partnerem, která ovlivňuje jeho zájmy. V rámci těchto dokumentů se neprovádí zdůvodňování poptávky po podnikatelské myšlence a podrobnosti technologie organizace podnikání (nebo ve zkrácené verzi).

Podnikatelský plán je dokument, který popisuje aspekty budoucnosti obchodního podniku jako celku, analyzuje problémy, kterým může čelit, a také stanoví způsoby jejich řešení. Jde spíše o přehled současného, \u200b\u200bkrátkodobého a dlouhodobého podnikání. Současně musí obchodní plán obsahovat všechny základní kroky nezbytné k dosažení každé fáze a konečné výsledky.

Podnikatelský plán může mít jinou strukturu sekcí a pořadí prezentace, záleží na podstatě projektu a klíčových otázkách, které je třeba studovat. Existuje však nejběžnější struktura dokumentů, která je základem obchodního plánu při jeho vypracování. Typická struktura obchodního plánu obsahuje následující části:

· souhrn;

· Informace o iniciátorovi projektu;

· Prezentace projektu (produktu);

· Marketingová analýza;

· Technologický a provozní (organizační) plán;

· Rozpočet a finanční analýza;

· Analýza rizik.

Při sestavování obchodního plánu jsou nejdůležitějšími rysy vývojáře profesionalita a objektivita. V případě vysokého zájmu o realizaci projektu jsou očekávání příjmů často přeceňována a kvůli nedostatku zkušeností je nejčastější chybou vynechání určitých nákladových položek. Zkušení podnikatelé doporučují v takových případech použít obecné pravidlo: výše příjmu musí být snížena na polovinu a výše musí být zvýšena ve stejném poměru. Pokud po úpravě přetrvává pozitivní efekt z realizace projektu, pak má smysl přejít k jeho realizaci.

Výsledkem zpracování podnikatelského plánu jsou ukazatele ziskovosti nebo ekonomické efektivnosti projektu, které spočívají ve stanovení úrovně jeho ziskovosti v absolutním a relativním vyjádření (tj. Na jednotku počátečních nákladů, kapitálu) v určitém období - plánovacím (výpočtovém) horizontu.

Ziskovost a zisk - ukazatele, které jasně odrážejí efektivita podniku, racionalita využití zdrojů ze strany podniku, ziskovost činností (výrobních, podnikatelských, investičních atd.).

Zisk– toto je část výtěžku, která zbývá po úhradě všech výrobních a marketingových nákladů. Vypočteno v absolutních číslech. Ziskovost Je ziskovost podniku nebo podniku. Relativním ukazatelem je poměr zisku z podnikání s jakoukoli částkou nákladů. Existují různé typy nákladové efektivity. Například ziskovost prodeje (poměr zisku a výše příjmu), ziskovost výroby (poměr zisku a výše celkových nákladů na organizaci výroby) atd. Oba ukazatele odrážejí efektivitu současné podnikatelské aktivity a měly by odrážet pozitivní dynamiku vývoje v plánovacím horizontu.

Pro posouzení efektivity investování fondů do podnikatelského projektu se doporučuje následující systém indikátorů: čistá současná hodnota (NPV nebo NPV); index ziskovosti (ID nebo ID); zvýhodněná doba návratnosti (přibližně T). Tyto ukazatele jsou nejoblíbenější a umožňují vzájemné srovnání podnikatelských projektů.

Pokud doba realizace projektu přesáhne 1 rok, pak se při provádění ekonomických výpočtů vždy berou v úvahu principy teorie časové hodnoty peněz. Aby bylo možné určit spolehlivé ukazatele návratnosti investic, musí být čistý zisk získaný v každém roce implementace projektu v počátečním časovém okamžiku přepočítán - diskontován.

P1 P2 P3 P4
Σ, třít

Postava: 12. Schéma procesu diskontování peněžních toků

Diskontní koeficient (multiplikátor) je koeficient používaný k tomu, aby ekonomické ukazatele různých let dosáhly srovnatelné hodnoty v čase. Vypočteno podle vzorce:

k d \u003d 1 / (1 + d) n, (1)

kde d je diskontní sazba,%;

n - období výpočtu, rok.

Existuje několik metod pro výpočet diskontní sazby, to znamená budoucí změny hodnoty peněz. Jedno z nejběžnějších použití Fisherova vzorce:

d \u003d i infl + i riziko + i centrální banka, (2)

kde i inflace je míra inflace,%;

i riziko - míra rizika,%;

i Centrální banka - sazba refinancování Ruské centrální banky,%.

Například diskontní sazba projektu bude 23% ročně, včetně: 10% - míra inflace; 5% - úroveň rizika; 8% - sazba refinancování. V tomto případě je měsíční diskontní sazba 1,9%. Ve skutečnosti je však poměrně problematické samostatně předvídat složky diskontní sazby, proto se její celková hodnota často bere jako úroková sazba z vypůjčeného kapitálu (například sazba z bankovního úvěru).

Hlavním ukazatelem v plánovacím horizontu je Čistá současná hodnota (NPV) - součet aktuálních účinků za celé účetní období nebo přebytek kumulovaného zisku nad počáteční náklady. Je výhodnější provést jeho výpočet ve formě souhrnné tabulky ukazatelů projektu (tabulka 8).

Namísto sestavení posledního řádku tabulky lze NPV určit přidáním hodnoty diskontovaného čistého příjmu z projektu pro celý plánovací horizont a snížením o částku počáteční investice: NPV \u003d (434 783 + 406 427 + 378072 + 350 199) - 1 000 000 \u003d 569 481 rublů.

Je-li NPV\u003e 0, pak je investiční projekt efektivní a naopak NPV< 0, его считают нецелесообразным с точки зрения внедрения. Большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Отрицательная величина NPV означает, что заданная норма прибыли не обеспечивается, и проект убыточен. При NPV \u003d 0projekt hradí pouze náklady, ale negeneruje příjem. Takový projekt má však argumenty ve svůj prospěch - pokud bude realizován, objem výroby vzroste, tj. společnost bude růst v rozsahu. Takový projekt může fungovat jako další produkce.

Tabulka 8

Příklad výpočtu NPV pro hypotetický projekt se diskontní sazbou 15%.

Název indikátoru Hodnota ukazatele podle let, rublů
Počáteční investice projektu – 1 000 000
Příjmy 3 200 000 3 200 000 3 200 000 3 200 000
Výrobní cena – 2 300 000 – 2 300 000 – 2 300 000 – 2 300 000
Zisk – 1 000 000 900 000 900 000 900 000 900 000
Splátky půjčky – 400 000 – 362 500 – 325 000 – 287 500
Čistý příjem – 1 000 000 500 000 537 500 575 000 612 500
Slevový koeficient 1,00 0,87 0,76 0,66 0,57
Čistý diskontovaný tok – 1 000 000 434 783 406 427 378 072 350 199
Akumulovaný diskontovaný peněžní tok – 1 000 000 – 565 217 – 158 790 219 282 569 481

Pro vytvoření obecné představy o efektivitě projektu a v případě potřeby pro jeho porovnání s dalšími možnostmi investování fondů je stanoven relativní ukazatel - index ziskovosti (ID, v anglicky psané literatuře, index ziskovosti, ziskovost (PI)) - poměr částky NPV (bez snížení výše počátečních nákladů) do výše kapitálové investice. V rámci dříve uvedeného příkladu (viz tabulka 8) bude hodnota ID 1,56. Tento ukazatel odráží relativní ziskovost (ziskovost) projektu nebo diskontovanou hodnotu peněžních příjmů z projektu na jednotku investice. Je-li ID\u003e 1, je investiční projekt efektivní a pokud ID< 1, то его внедрять не следует.

Jedním z nejjednodušších a nejsrozumitelnějších indikátorů je doba návratnosti projektu - čas potřebný k tomu, aby investice poskytla dostatečný peněžní tok k pokrytí počátečních nákladů. Tento ukazatel je určen postupným výpočtem čistého příjmu pro každé období projektu. Bod (období), ve kterém se částka čistého příjmu stane kladnou, bude bodem (obdobím) návratnosti. Existuje však nevýhoda doby návratnosti. Spočívá ve skutečnosti, že tento ukazatel ignoruje všechny hotovostní příjmy po okamžiku úplného vrácení počátečních nákladů. Při výběru z několika podnikatelských projektů, pouze na základě doby návratnosti investice, nebude zohledněna výše zisku vytvořeného projekty.

Doporučuje se určit zlevněnou dobu návratnosti vyrábět graficky, jmenovitě vynesením dynamiky akumulace NPV na časové ose podle období projektu. Okamžik překročení nulové hranice akumulovaného příjmu určí dobu návratnosti investice. Podle příkladu (viz tabulka 8) výpočtu NPV bude diskontovaná doba návratnosti projektu asi 2,5 roku (v grafu je osa X v číslování segmentů posunuta o 1 období).

Postava: 13. Příklad návrhu výpočtu doby návratnosti projektu.

Kromě základních indikátorů pro hodnocení efektivnosti podnikatelského projektu se doporučuje samostatně sestavit rozpočet peněžních toků (BDDS), konkrétně rozpis v každém z prognózovaných období na menší časová období. To umožní vypracovat harmonogram pro příjem a výdaje finančních prostředků, určit období jejich deficitu, dohodnout se na podmínkách práce s dodavateli a zákazníky (v případě zpoždění plateb).

Realizace jakéhokoli podnikatelského projektu ve skutečnosti zahrnuje nejen posouzení finančních ukazatelů jeho realizace, ale také úpravu konečných hodnot s přihlédnutím k možným rizikovým situacím. Žádná ze sfér lidské činnosti není chráněna před nejistotou, a tedy i před vznikem rizikové situace. Proto spolu s mnoha definicemi pojmu „riziko“ existuje mnoho klasifikací rizik.

Vytvoření univerzální obecné klasifikace rizik investičních projektů není možné a zbytečné. Jeho definice podle úrovně vlivu bude dostatečná pro hodnocení rizik:

· Přijatelné riziko (předpokládané ztráty nepřesahují odhadovaný zisk plánovaný během realizace projektu);

· Kritické riziko (předpokládané ztráty přesahují odhadovaný zisk projektu);

· Katastrofické riziko (předpokládané ztráty přesahují hodnotu majetku společnosti).

Ve světové praxi existuje velké množství různých metod, které umožňují formalizovat úroveň rizik a zároveň minimalizovat míru nejistoty při dosažení přizpůsobení získaných indikátorů efektivity projektu podmínkám jeho implementace.

Moderní vědci zabývající se problémem účtování nejistoty doporučují sestavit systém individuálních rizik pro konkrétní projekt - „matici rizik“, která poskytne kvantitativní hodnocení individuálního souboru rizik popisujících potenciální nebezpečí pro každého z účastníků projektu. Toto hledisko rovněž předpokládá využití odborných posudků v počáteční fázi popisu možných rizik a výpočet konkrétních kvantitativních hodnot lze provést jakýmkoli dostupným způsobem matematické a statistické analýzy. Nejběžnější jsou analýza citlivosti klíčových ukazatelů projektu, úprava diskontní sazby, rozhodovací strom, scénář.

Stejně jako při rozhodování o investičním objektu se každý investor řídí svou vlastní sadou faktorů, používá každý odborník při hodnocení rizik projektu své vlastní úsudky. Shromážděné životní zkušenosti, získané znalosti a vyhlídky odborníka v kombinaci s využitím logického myšlení a intuice tvoří „jedinečný“ obraz porozumění činnostem podniku a investičních procesů.

V případě komerčního zájmu investorů o realizaci projektu je nejzajímavější část s podnikatelským plánem věnovaná analýze možných rizikových situací a pravděpodobné odchylce deklarovaných ekonomických ukazatelů, která vyvolává protichůdné komentáře.

  • III. Podstata projektu (informace o profilu společnosti).
  • III. Typické kontrolní úkoly nebo jiné materiály nezbytné k posouzení znalostí, dovedností, dovedností a (nebo) zkušeností.

    • Pro správnou organizaci financování podnikání je třeba klasifikovat zdroje financování. Upozorňujeme, že klasifikace zdrojů financování se v ruské praxi liší od zahraničních. V Rusku jsou všechny zdroje financování podnikatelské činnosti rozděleny do čtyř skupin: 1) vlastní zdroje podniků a organizací; 2) vypůjčené prostředky; 3) vypůjčené prostředky; 4) prostředky státního rozpočtu.

    Vlastnit prostředky podniku v tomto případě zahrnují: základní kapitál (prostředky z prodeje akcií a podílových vkladů účastníků nebo zakladatelů); výnosy z prodeje; odpočty odpisů; čistý zisk podniku; rezervy akumulované podnikem; další příspěvky od právnických a fyzických osob (cílené financování, dary, charitativní příspěvky).

    Přitahovat fondy zahrnují: bankovní půjčky; vypůjčené prostředky přijaté z emise dluhopisů; prostředky přijaté z emise akcií a jiných cenných papírů; účty splatné

    Na místě původu finanční zdroje podniku se dělí na:

    domácí financování;

    externí financování.

    Domácí financovánízahrnuje použití těchto finančních zdrojů, jejichž zdroje se vytvářejí v procesu finančních a ekonomických činností organizace. Příkladem takových zdrojů jsou čistý zisk, odpisy, závazky, rezervy na budoucí výdaje a platby a výnosy příštích období.

    Když externí financování jsou použity finanční prostředky, které vstupují do organizace z vnějšího světa. Zdrojem externího financování mohou být zřizovatelé, občané, stát, finanční a úvěrové organizace, nefinanční organizace.

    Máme největší informační základnu v runetu, takže můžete vždy najít podobné požadavky

    Toto téma patří do sekce:

    Finance. Odpovědi

    Podnikové finance. Organizace finanční práce Finanční služby, Zásady organizace, Zdroje financování. Vypůjčený kapitál

    Únosnost jednotlivých pilot. Moderní metody stanovení únosnosti. Práce keře hromád.

    Únosnost jednotlivých pilot. Moderní metody pro stanovení únosnosti pilot piloty Statické testování Práce piloty v klastru

    Gospodarske procesní právo

    Státní procesní právo - cena právních norem, které upravují působnost státního soudu a zájemců

    Uzavření leasingových smluv na vozidla

    Pronájem vozidel jako samostatný typ nájemní smlouvy. Pojem, znaky a vlastnosti smlouvy o pronájmu vozidla v systému občanského práva. Práva a povinnosti stran smlouvy o nájmu vozidla. Odpovědnost stran. Druhy smluv. Pronájem vozidel s posádkou i bez ní (hlavní rozdíly).

    Věda o materiálech

    Zkoušejte odpovědi na otázky. Proces vysoké pece, vysoká pec. Získání oceli, metody. Krystalická struktura, zpracování oceli. Stavový diagram. Slitiny železo-uhlík, vlastnosti litiny. Tepelné zpracování. Žíhání, kalení jeho odrůd. Cementace. Slitinové prvky. Hliník. Měď. Gumové materiály.

    Infrazvuk a ultrazvuk: vlastnosti a účinky na lidské tělo

    Vědecká práce z fyziky na téma: „Neslyšitelné zvuky.“ Co je to zvuk? Zvukové charakteristiky. Zdroje, aplikace infrazvuku. Vliv infrazvuku na lidské tělo. Proč je infrazvuk pro člověka nebezpečný? Infrazvuková zbraň. Ultrazvuk. Zdroje, aplikace ultrazvuku. Vliv ultrazvuku na lidské tělo. Výzkum v oblasti ultrazvukových přístrojů

    TÉMA 3. FINANČNÍ ZDROJE A KAPITÁL SPOLEČNOSTI

    Finanční zdroje společnosti - je soubor vlastních zdrojů a příjmů vypůjčených a vypůjčených fondů určených k plnění finančních závazků, financování běžných nákladů a nákladů spojených s expanzí kapitálu. Jsou výsledkem interakce příjmu, výdajů a rozdělení finančních prostředků, jejich akumulace a použití.

    ^ Podle zdrojů vzdělávání se finanční zdroje dělí navlastní (interní) a přitahované za různých podmínek (externí), mobilizovaní na finančním trhu a přijímaní v pořadí přerozdělování (obr. 3.1).

    Hlavním podílem na vlastních finančních zdrojích společnosti je zisk zbývající k dispozici podniku. Druhým nejdůležitějším zdrojem vlastních finančních zdrojů jsou odpisy.

    Je třeba si uvědomit, že ne všechny zisky zůstávají podniku k dispozici; jeho část ve formě daní a dalších daňových plateb jde do rozpočtu. Zisk zbývající k dispozici organizaci je rozdělován rozhodnutím řídících orgánů managementu pro účely akumulace a spotřeby. Zisk zaměřený na akumulaci se používá k rozvoji výroby a přispívá k růstu majetku podniku. Zisk zaměřený na spotřebu se používá k řešení sociálních problémů.

    Odpisy představují peněžní hodnotu odpisové ceny dlouhodobého majetku a nehmotného majetku. Mají dvojí povahu, protože jsou zahrnuty do výrobních nákladů a poté v rámci výnosů z prodeje produktů jdou na účet vypořádání podniku a stávají se interním zdrojem financování pro jednoduchou i rozšířenou reprodukci.

    Postava: 3.1. Složení finančních zdrojů podniku (korporace)
    Přitahované nebo externí zdroje tvorby finančních zdrojů lze rozdělit na vlastní, vypůjčené, obdržené v pořadí přerozdělení a přidělení rozpočtu. Toto rozdělení je způsobeno formou kapitálových investic. Pokud externí investoři investují peníze jako podnikatelský kapitál, pak výsledkem takové investice je vytvoření přilákaných vlastních finančních zdrojů.
    ^ 3.2. Podstata, význam a klasifikace kapitálu

    Nejúplnější klasifikace kapitálu je následující.

    1. Příslušností k podniku alokovat vlastní a vypůjčené druhy svého kapitálu.

    Kapitálový kapitál charakterizuje celkovou hodnotu fondů podniku, které vlastní a používá je k vytvoření určité části svých aktiv. Tato část aktiv, vytvořená z vlastního kapitálu investovaného do nich, představuje čistá aktiva podniku.


    Dluhový kapitál charakterizuje fondy nebo jiné hodnoty majetku přitahované k financování rozvoje podniku na splatném základě. Všechny formy dluhového kapitálu používané podnikem jsou finanční závazky, které jsou splatné ve stanovených lhůtách.

    ^ 2. Účel použití v rámci podniku lze rozlišit následující typy kapitálu: produktivní, úvěrový a spekulativní.

    Produktivní kapitál charakterizuje finanční prostředky podniku investované do jeho provozních aktiv pro provádění výrobních a marketingových aktivit.

    Úvěrový kapitál je jeho část, která se používá v procesu investování do peněžních nástrojů (krátkodobé a dlouhodobé vklady v komerčních bankách), jakož i do dluhových cenných papírů (dluhopisy, depozitní certifikáty, směnky atd.)

    Spekulativní kapitál charakterizuje jeho část, která se používá v procesu provádění spekulativních (na základě rozdílu v cenách) finančních transakcí (nákup derivátů pro spekulativní účely atd.).

    ^ 3. Formy investování rozlišovat mezi kapitálem v peněžní, hmotné a nehmotné formě, který se používá k vytvoření základního kapitálu podniku. Investice kapitálu v těchto formách je povolena zákonem při zakládání nových podniků, což zvyšuje objem jejich zákonných fondů.

    4^. Investičním objektem přidělit fixní a cirkulující typy kapitálu podniku.

    Fixní kapitál charakterizuje část kapitálu používaného podnikem, která je investována do všech typů jeho dlouhodobých aktiv (a nejen do fixních aktiv, jak je často interpretováno v literatuře).

    Pracovní kapitál charakterizuje jeho část, kterou společnost investuje do svých oběžných aktiv.


    1. ^ Formou bytí v procesu oběhu, tj. v závislosti na fázích obecného cyklu tohoto oběhu se kapitál podniku rozlišuje v peněžní, výrobní a komoditní formě.

    2. ^ Vlastnictvímidentifikovat soukromý a veřejný kapitál investovaný do podniku v procesu formování jeho základního kapitálu. Toto rozdělení kapitálu se používá v procesu klasifikace podniků podle vlastnictví.

    3. ^ Organizačními a právními formami činnosti rozlišují následující typy kapitálu: základní kapitál (kapitál podniků vytvořených ve formě akciových společností); základní kapitál (kapitál partnerských podniků - společnosti s ručením omezeným, komanditní společnosti atd.) a individuální kapitál (kapitál jednotlivých podniků - rodina atd.).

    4. ^ Podle povahy použití v ekonomickém procesu v praxi finančního řízení se rozlišují pracovní a nepracující typy kapitálu.

    Pracovní kapitál charakterizuje jeho část, která se přímo podílí na vytváření příjmů a podpoře provozních, investičních a finančních činností podniku.

    Neopracovaný (neboli „mrtvý“) kapitál charakterizuje tu část, která je investována do aktiv, která se přímo nepodílejí na provádění různých druhů ekonomických činností podniku a na formování jeho příjmů. Příkladem tohoto typu kapitálu jsou podnikové prostředky investované do: nevyužívaných prostor a vybavení; výrobní zásoby pro ukončené výrobky; hotové výrobky, které na žádost kupujících zcela chybí kvůli ztrátě spotřebitelských kvalit atd.

    ^ 9. Podle povahy použití vlastníky rozlišovat spotřebovaný („spotřebovaný“) a akumulovaný (reinvestovaný) typ kapitálu.

    Spotřebovaný kapitál po jeho rozdělení pro účely spotřeby ztrácí funkce kapitálu. Jedná se o dezinvestici podniku prováděnou pro účely spotřeby (stažení části kapitálu z dlouhodobého a oběžného majetku za účelem výplaty dividend, úroků, uspokojení sociálních potřeb zaměstnanců atd.).

    Akumulovaný kapitál charakterizuje různé formy jeho růstu v procesu kapitalizace zisků, výplat dividend atd.

    ^ 10. Podle zdrojů přitažlivosti rozlišovat mezi národním (domácím) a zahraničním kapitálem investovaným do podniku. Toto rozdělení kapitálu podniků se používá při procesu jejich příslušné klasifikace.
    ^ 3.3. Struktura kapitálu a jeho cena

    Kapitálová struktura představuje poměr vlastních a vypůjčených prostředků dlouhodobé povahy. Kapitálová struktura určuje mnoho aspektů podniku a má přímý dopad na jeho finanční výsledky. Řízení kapitálové struktury je jedním z nejdůležitějších a nejsložitějších úkolů finančního řízení. Spočívá ve vytvoření smíšené kapitálové struktury představující takový optimální poměr vlastních a vypůjčených zdrojů, při kterém jsou minimalizovány celkové kapitálové náklady a maximalizována tržní hodnota podniku.

    Diskuse o možnosti a proveditelnosti řízení kapitálové struktury mají dlouhou historii. Vědci a praktici nabízejí dva hlavní přístupy k tomuto problému:


      • tradiční přístup uznává optimální kapitálovou strukturu, při které jsou její vážené průměrné náklady minimalizovány a v důsledku toho je maximalizována tržní hodnota organizace;

      • teorie Modigliani-Miller je založen na opaku: zastánci tohoto přístupu tvrdí, že za určitých podmínek hodnota firmy a náklady na kapitál nezávisí na struktuře závazků, proto nelze optimalizovat strukturu zdrojů financování. V tomto případě se na kapitálovou strukturu použije „koláčový princip“: lze jej rozdělit různými způsoby, ale hodnota se nemění. Se vší důvěryhodností tohoto přístupu má Modigliani-Millerův model mnoho předpokladů: ignorovány jsou zejména náklady na agentury a takzvané náklady na finanční potíže, které například v případě bankrotu dosahují 20% hodnoty společnosti.

    Vývoj teorie Modigliani-Miller, pokud jde o účtování nákladů agentury a nákladů finančních obtíží, vedl ke vzniku kompromisní model, podle kterého přitažlivost vypůjčených prostředků, která pomáhá minimalizovat vážené průměrné náklady na kapitál, v určité fázi zvyšuje hodnotu společnosti. Se zvyšujícím se rizikem však „rostou náklady spojené s agenturními vztahy a finančními obtížemi, což ruší pozitivní účinek dluhového financování. Zvýšení míry rizika není pro vlastníky vždy přijatelné. Pokles vážených průměrných nákladů na kapitál v důsledku přitahování levných zdrojů financování je upraven o třídu rizika, v důsledku čehož se tržní hodnota společnosti nezmění.

    Je třeba poznamenat, že všechny koncepty kapitálové struktury lze realizovat pouze za předpokladu, že existuje rozvinutý trh cenných papírů, vysoký podíl vlastního kapitálu a rozvinuté statistiky operací na akciovém trhu.

    ^ Náklady na kapitál Vypočítává se jako vážený průměr různých kapitálových složek, jako jsou dluhové obligace, prioritní akcie, kmenové akcie a nerozdělený zisk. Každý základní prvek kapitálu má hodnotovou složku. Náklady na kapitál se počítají v procentech a stanoví se vydělením částky finančních prostředků vyplacených za použití finančních zdrojů částkou kapitálu získaného z tohoto zdroje. Znáte-li náklady na kapitál získaný z různých zdrojů, můžete určit vážené průměrné náklady na kapitál (WACC) a zjistit, jak tyto náklady použít při jejich porovnávání s různou mírou návratnosti při rozhodování o investičních projektech.

    ^ Vážené průměrné náklady na kapitál, přitahuje organizace na otevřeném trhu lze vyjádřit vzorcem:

    WACC \u003d (1 - T) × Wd × Cd + Wpr × Cpr + We × Ce,

    kde Wd (dluh) -podíl vypůjčených prostředků;

    Wpr (váha preferovaných akcií) -podíl preferovaného kapitálu;

    My (weiht of common capital) -podíl na základním kapitálu;

    Cd (náklady na dluh) -náklady na vypůjčené prostředky;

    Cpr (cena preferovaného kapitálu) -náklady na preferovaný kapitál;

    Се (náklady na kmenový kapitál) -náklady na vlastní kapitál;

    (1 – T) (daňový úkryt) -daňový štít.

    V tomto případě se odráží pouze ta část kapitálu, kterou organizace přitahuje na trhu. Ale druhá část kapitálu, vytvořená z vnitřních zdrojů organizace, pro ni není vůbec zdarma. Pokud v první části kapitál pro organizaci funguje jako komodita, pak ve druhém případě - jako výrobní faktor, který, jak víte, má také hodnotu.

    V tomto ohledu je nutné vzít v úvahu rozčleněné náklady na kapitál organizace. Celkové náklady na kapitál organizace (k o)bude zahrnovat následující komponenty: hodnota upřednostňované akcie (k p),externí náklady na kapitál organizace nebo náklady na vydání nových kmenových akcií (k e),hodnota nerozděleného zisku (nebo vnitřní hodnota kapitálu) (k s)),náklady na vypůjčený kapitál nebo náklady zohledňující daňové dopady (k d).

    Preferovaná hodnota akcie (k p)určeno vydělením roční dividendy z preferované akcie (d p)o čistém příjmu z prodeje prioritních akcií (R)následujícím způsobem:

    ^ Cena běžné akcie (k e)se běžně považuje za požadovanou míru návratnosti investora na společnou akcii organizace. Existují dvě běžně používané metody pro výpočet vlastního kapitálu, Gordonův model růstu a model oceňování fixních aktiv (MEP).

    ^ Gordonův model hospodářského růstuvyjádřeno vzorcem

    kde P o -hodnota (nebo tržní cena) kmenové akcie;

    D 1 - dividendy, které mají být přijaty za jeden rok;

    r -požadovaná míra návratnosti pro investora;

    g -tempo růstu (v průběhu času konstantní).

    Řešení rovnice tohoto modelu pro r, dostaneme vzorec pro výpočet hodnoty kmenové akcie:

    Symbol r je nahrazen k eaby bylo prokázáno, že tento vzorec se používá k určení nákladů na kapitál.

    Li f náklady na poskytnutí půjčky v procentech, bude vzorec pro výpočet nákladů na novou kmenovou akcii následující:

    ^ Model pro hodnocení ziskovosti finančních aktiv CAPM (Capital Asset Pricing Model).Chcete-li použít tuto alternativní metodu pro ocenění hodnoty kmenové akcie, měli byste:

    2) určit koeficient β akcie, který je ukazatelem systematického (nebo nediverzifikovaného) rizika;

    3) určit míru návratnosti portfolia cenných papírů ( r m), jako je Standard & Poor's 500, Stoke Composite Index nebo Dow Jones Industries 30;

    4) odhadněte požadovaný zisk na akcii společnosti pomocí rovnice

    k e = r f + β (r m –r f)

    Náklady na nerozdělený zisk (k s)úzce souvisí s hodnotou existujícího stavu kmenových akcií, protože hodnota základního kapitálu získaného z nerozděleného zisku je stejná jako míra návratnosti požadovaná investory z kmenových akcií účetní jednotky.

    ^ Model zisku na akcii.Tento model oceňování akcií je založen na zisku na akcii, nikoli na dividendě. Mnoho investorů věří, že to je poměr zisku na akcii, který odráží skutečný příjem získaný akcionáři, bez ohledu na to, zda je vyplácen. vve formě dividend nebo reinvestovaných s cílem přinést v budoucnu výhody investorům. Investoři pečlivě sledují zisk na akcii, což se odráží v reportovacích dokumentech společnosti, a manažeři se snaží nevytvářet situace, které by vedly k poklesu tohoto ukazatele.

    Zisk na akcii vypočítáme pomocí vzorce:

    Ce \u003d EPS / PT

    kde EPS (zisk na akcii) -zisk k dispozici kmenovým akcionářům na kmenovou akcii;

    Рт (tržní cena) -tržní cena kmenové akcie.

    Otázky diskutované v praktické lekci:


    1. Zdroje financování běžných činností.

    2. Zdroje financování pro investice a finanční činnosti hospodářského subjektu.

    3. Vlastní, vypůjčené a vypůjčené prostředky

    4. Čistá aktiva a rysy jejich definice

    5. Výše kapitálu, příležitosti a vyhlídky společnosti

    6. Cena zdrojů vlastního kapitálu.

    7. Výpůjční cena.

    8. Koncept mezní ceny kapitálu

    9. Teorie kapitálové struktury

    Témata zpráv (vědecké abstrakty):


    1. Struktura podnikových finančních zdrojů.

    2. Měnové fondy: rysy jejich vzniku.

    3. Rezervy podniků (korporací): rysy jejich vzniku.

    4. Způsoby mobilizace finančních zdrojů společnostmi na finančním trhu.

    5. Vážený průměr a mezní náklady na kapitál

    6. Srovnávací charakteristiky přístupů k formování kapitálové struktury

    7. Způsoby financování činnosti korporací, jejich výhody a nevýhody

    8. Vlastnosti správy kapitálu organizace (korporace)