Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів. Фінансовий аналіз та інвестиційна оцінка підприємства Що відображає коефіцієнт довгострокового залучення коштів

Характеризує частку довгострокових зобов'язань у загальному обсязі активів фірми. Розраховується за даними бухгалтерського балансу.

Коефіцієнт структури довгострокових вкладеньрозраховується у програмі ФінЕкАналіз у блоці Аналіз ринкової стійкості як Коефіцієнт структури довгострокових вкладень.

Коефіцієнт структури довгострокових вкладень – що показує

Коефіцієнт структури довгострокових вкладеньпоказує частку, яку становлять довгострокові зобов'язання обсягом внеоборотных активів підприємства.

Коефіцієнт структури довгострокових вкладень – формула

Загальна формула розрахунку коефіцієнта:

Формула розрахунку за даними бухгалтерського балансу:

K сдв =	c.1400 Форма 1
	c.1100 Форма 1

Коефіцієнт структури довгострокових вкладень – значення

Низьке значення цього коефіцієнта свідчить про неможливість залучення довгострокових кредитів та позик, а надто високе або про можливість надання надійних застав або фінансових поруок, або про сильну залежність від сторонніх інвесторів.

Сторінка була корисною?

Ще знайдено для коефіцієнт структури довгострокових вкладень

Особливості фінансового аналізу на підприємствах сільськогосподарської галузі Тому припустимо зниження значення коефіцієнта маневреності власного капіталу до 0,35. 3 Коефіцієнт структури довгострокових вкладень табл. 9 Коефіцієнт показує частку, яку складають довгострокові зобов'язання в обсязі
Фінансовий аналіз діяльності малих підприємств Передбачається, що довгострокові пасиви призначаються для фінансування основних засобів та капітальних вкладень 4 Коефіцієнт структури довгострокових вкладень Ксв де ДП довгострокові пасиви ВА необоротні активи Коефіцієнт показує яка
Фінансові коефіцієнти Коефіцієнт структури довгострокових вкладень Коефіцієнт прогнозу банкрутства Коефіцієнти фінансової стійкості Коефіцієнт фінансової стійкості Коефіцієнт фінансової незалежності
Аналіз фінансового стану в динаміці У10 0.574 0.544 0.639 0.702 0.671 0.097 Коефіцієнт структури довгострокових вкладень У11 0.041 0.04 0.037 0.041 0.032 -0.00
Відбір факторів ризику банкрутства підприємства на основі методу головних компонентів Коефіцієнт структури довгострокових вкладень 0,880 0,046 -0,076 -0,177 0,114 Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів 0,881 -0,150
Фінансовий аналіз підприємства - частина 4 Безумовно коефіцієнти розраховані за пасивом балансу є основними в блоці аналізу фінансового стану, проте характеристика фінансової стійкості за допомогою таких показників навряд чи буде повною - важливо не тільки звідки залучені кошти, але і куди вони вкладені, яка структура вкладень з позиції довгострокової. Розглянемо коефіцієнти фінансової стійкості підприємства Виходячи з формули 1.1
Особливості аналізу основних засобів та фінансових вкладень на основі нових форм звітності (пояснення до бухгалтерського балансу та звіту про прибутки та збитки) ФВк г - величина фінансових вкладень на кінець року Коефіцієнт вибуття фінансових вкладень kпр показує частку фінансових вкладень, що вибули з наявних на початок року. Інтенсивність операцій з придбання та вибуття фінансових вкладень залежить від структури цих активів Якщо у складі фінансових вкладень переважають короткострокові активи у вигляді наданих позик... Якщо ж у складі вкладень переважають довгострокові у вигляді вкладів у статутні капітали інших організацій, то операції будуть характеризуватись
Фінансовий стан У фінансовому менеджменті як основні коефіцієнти рентабельності розглядаються рентабельність активів рентабельність продажів рентабельність власного капіталу Коефіцієнти структури капіталу або платоспроможності характеризують ступінь захищеності кредиторів та інвесторів, які мають довгострокові вкладення в
Методика аналізу окремих видів необоротних активів за даними форми № 5 «Додаток до бухгалтерського балансу» бухгалтерської (фінансової) звітності Якщо значення коефіцієнта оновлення перевищує значення коефіцієнта вибуття, значить у комерційній організації йде процес нарощування доходних вкладень у матеріальні цінності та... Додаток до бухгалтерського балансу спрямований на оцінку їх обсягу складу структури та динаміки Аналітичні розрахунки оформляються у вигляді табл. 7. Таблиця 7. Аналіз обсягу складу... Таблиця 7. Аналіз обсягу складу структури та динаміки довгострокових фінансових вкладень Показник Наявність на початок звітного року Наявність на кінець звітного року Зміна
Концептуальний підхід до аналізу стану та динаміки фінансових ресурсів організації Безумовно розраховані таким чином коефіцієнти є основними в цьому блоці, але характеристика фінансової стійкості на наш погляд не може... перспективи Таким чином один із компонентів аналізу фінансової стійкості оцінка
Оптимізація структури бухгалтерського балансу як фактор підвищення фінансової стійкості організації Результати проведеного аналізу дозволяють зробити висновок, що зміна структури активів окремі частини яких вимагають різної частки вкладення власного капіталу сприяло зниженню рівня фінансового левериджу Основну роль у зниженні коефіцієнта фінансового левериджу... Основну роль у зниженні коефіцієнта фінансового левериджу відіграли такі фактори як зниження частки необоротних активів і зростання позикового капіталу Коефіцієнт фінансового левериджу не тільки є індикатором фінансової стійкості, але й дуже впливає на... загальної... Пасиви, що приймаються до розрахунку тис руб 54314 69617 138796 84482 Довгострокові фінансові зобов'язання тис руб 29617 31898 66564 36947 Короткострокові позики та кредити тис руб
Визначаємо ліквідність балансу Бухгалтерський баланс у сумі 8 000 000 крб відповідно на цю суму занизило дані за рядком 140 Довгострокові фінансові вкладення розділу I> Необоротні активи форми № 1. Таким чином акціонерам і потенційним
Аналіз консолідованої та сегментної звітності: методичний аспект Короткострокові фінансові вкладення Оборотні активи 2. Показники оцінки фінансової стійкості 2.1 Коефіцієнт фінансової незалежності Власний капітал Валюта
Розробка методики оцінки фінансової стійкості організацій галузі обробної промисловості Співвідношення позикових та власних коштів характеризує структуру капіталу компанії та показує скільки позикових коштів залучило підприємство на 1 рубль вкладених у
Аналіз бухгалтерського балансу комерційної організації за допомогою фінансових коефіцієнтів. 0,004 і 0,007 все-таки доцільно оцінити негативно оскільки зазвичай довгострокові фінансові вкладення припускають відволікання коштів з обороту тривалий час і пов'язані з
Актуальні питання та сучасний досвід аналізу фінансового стану організацій - частина 4 Ресурсовіддача являє собою обсяг реалізованої продукції коштів, що припадає на карбованець, вкладених у діяльність організації Зростання цього показника в динаміці розглядається як сприятлива тенденція Коефіцієнт стійкості... акк - процентна ставка за довгостроковими кредитами адк - процентна ставка за довгостроковими кредитами Ба - валюта балансу 31 Таким чином величина рентабельності активів може визначатися структурою
Удосконалення підходів і методик аналізу фінансового стану підприємства К - коефіцієнт трансформації Економічний зміст вищенаведеної формули полягає в тому, що та частина короткострокових пасивів яка... Економічний зміст вищенаведеної формули полягає в тому, що та частина короткострокових пасивів, яка не використана для розміщення в короткострокові активи, може бути. спрямована в довгострокові вкладення Більше того сама ідея фінансової стійкості підприємства як якогось базового показника ефективності його...
Аналіз фінансової звітності. Практичний аналіз на основі бухгалтерської (фінансової) звітності Безперебійне здійснення процесу відтворення вимагає постійного вкладення ресурсів у матеріальні оборотні засоби оцінку структури запасів товарно-матеріальних цінностей за допомогою коефіцієнта накопичення Його можна розрахувати за формулою Кі ПЗ... У тому числі - довгострокові кредити банку 2432 2,4 3339 3,1 2890 2,5 3319 2,7 3473 2,8 - короткострокові
Оцінка ефективності використання фінансових ресурсів організацій аграрного сектора регіону Для характеристики структури джерел коштів підприємства поряд з коефіцієнтами автономії використовуються також приватні показники, що відображають різноманітні тенденції у зміні структури окремих груп джерел. активи - кошти підприємства та короткострокові фінансові вкладення А2 - активи, що швидко реалізуються - дебіторська заборгованість та інші активи A3 - повільно
Аналіз ФХД щодо виявлення ознак навмисного банкрутства Темп зміни коефіцієнта поточної ліквідності x 79.55% 16.14% 0 5. Показник забезпеченості зобов'язань боржника його активами 1.209 ... У зв'язку з чим баланс підприємства мав незадовільну структуру в усьому перевірюваному періоді. майна було недостатньо для... ПДВ за придбаними цінностями довгострокова дебіторська заборгованість короткострокові фінансові вкладення короткострокова дебіторська заборгованість грошові кошти інші оборотні активи Збільшення

Під фінансовою стійкістюрозуміється такий стан підприємства, у якому платоспроможність постійна у часі, а співвідношення власного та позикового капіталу забезпечує цю платоспроможність. Для оцінки фінансової стійкості застосовується система коефіцієнтів.

1. Коефіцієнт концентрації власного капіталу (автономії, незалежності) ККС:

Цей показник характеризує частку власників підприємства у сумі коштів, авансованих у його діяльність. Доповненням до цього показника є коефіцієнт концентрації позикового капіталу ККП:

Ці два коефіцієнти у сумі: ККС + ККП = 1.

2. Коефіцієнт співвідношення позикового та власного капіталу КС:

Він показує величину позикових коштів, що припадають за кожен карбованець власні кошти, вкладених у активи підприємства.

3. Коефіцієнт маневреності власні кошти КМ:

Цей коефіцієнт показує, яка частина власного капіталу використовується на фінансування поточної діяльності, тобто. вкладена в оборотні кошти, яка частина капіталізована. Власні оборотні кошти є сумою власного капіталу та довгострокових кредитів за мінусом необоротних активів (р. III + р. IV – р. I балансу).

4. Коефіцієнт структури довгострокових вкладень КСВ:

Коефіцієнт показує, яка частина основних засобів та інших необоротних активів профінансована за рахунок довгострокових позикових джерел.

5. Коефіцієнт стійкого фінансування КУФ:

Це ставлення показує, яка частина активів фінансується за рахунок стійких джерел. З іншого боку, коефіцієнт відбиває ступінь незалежності чи залежності підприємства від короткострокових позикових джерел покриття.

6. Коефіцієнт реальної вартості майна КР:

Розрахуємо коефіцієнти фінансової стійкості для аналізованого підприємства, отримані дані помістимо в таблицю 7. Як видно з таблиці 7, значення коефіцієнта ККС досить високо: 0,76 початку періоду і 0,77 на кінець періоду. Таким чином, підприємство фінансово стійке, стабільне та мало залежить від зовнішніх кредиторів. Про це свідчить коефіцієнт концентрації позикового капіталу ККП.

Коефіцієнт співвідношення власного і позикового капіталу ККС показує, що у кожний карбованець власні кошти, вкладених у активи підприємства, початку періоду припадало 32 копійки позикових коштів, але в кінець періоду – 30 копійок.

Коефіцієнт маневреності власні кошти КМ наприкінці аналізованого періоду дещо знизився проти початком періоду: з 0,46 до 0,30. Отже, наприкінці періоду 30 % власні кошти використовується на фінансування поточної діяльності, а 70 % капіталізовано.

p align="justify"> Коефіцієнт структури довгострокових вкладень КСВ показує, що на початок аналізованого періоду 16% необоротних активів було профінансовано за рахунок довгострокових кредитів і позик, на кінець періоду - 7% необоротних активів. Зниження цього коефіцієнта пов'язане зі зменшенням суми довгострокових позикових джерел.

Коефіцієнт стійкого фінансування КУФ показує, що початку аналізованого періоду 84 % активів фінансувалося з допомогою стійких джерел, наприкінці періоду – 81 % активів. Високе значення даного коефіцієнта відбиває високий рівень незалежності підприємства від короткострокових позикових джерел покриття.

Значення коефіцієнта реальної вартості майна КР наприкінці аналізованого періоду значно зросла проти початком періоду: з 0,54 до 0,61. Отже, виробничий потенціал підприємства підвищився.

Таблиця 7

Коефіцієнти фінансової стійкості

Одним із критеріїв оцінки фінансової стійкості підприємства є надлишок або нестача джерел коштів для формування запасів та витрат.

Розрізняють 4 види фінансової стійкості:

1. Абсолютна фінансова стійкість:< СОС.

2. Нормальна фінансова стійкість: З = СОС.

3. Нестійкий стан: З = СОС + КР Т.М.Ц.

4. Кризовий фінансовий стан: З > СОС + КР Т.М.Ц. + Фонди та резерви.

При цьому для коефіцієнта забезпеченості запасів та витрат джерелами коштів (КА) має виконуватися така умова:

Для аналізованого підприємства:

На початок періоду 110244< 187890 + 35000 или 110244 < 222890,

На кінець періоду 72944< 194670 + 62000 или 72944 < 256670,

Отже, фінансове становище аналізованого підприємства характеризується нормальної стійкістю, тобто. таким станом, коли запаси та витрати менші за суму власного оборотного капіталу та кредитів банку під товарно-матеріальні цінності (КР Т.М.Ц.).

Оцінка фінансової забезпеченості найповніше характеризує фінансовий стан підприємства з погляду:

забезпеченості фінансовими ресурсами (ФР)
доцільності розміщення та ефективного використання ФР
фінансових взаємин із іншими суб'єктами (інвесторами, кредиторами)
платоспроможності та фінансової стійкості.

Система показників, обраних з метою оцінки фінансової забезпеченості, відбиває фінансовий стан підприємства у довгостроковій перспективі. тобто його можливість підтримувати свою платоспроможність протягом тривалого періоду – як мінімум, на термін, відведений для впровадження певного проекту. Вона характеризує загальну фінансову структуру підприємства та ступінь його залежності від кредиторів та інвесторів. Тому аналіз фінансової забезпеченості часто називають аналізом довгострокової платоспроможності.

Головним завданням оцінки фінансової забезпеченості підприємства є визначення ступеня залежності його діяльності від позикових джерел та достатності власного капіталу у заданій структурі активів.

Основні критерії оцінки фінансової забезпеченості

Фінансова стійкість.Показує, чи достатньо підприємства власних коштів для покриття всіх зобов'язань, і відповідає на запитання: скільки гривень/копійок власних коштів припадає на кожну гривню позикових.

КФУ = Ск/О

Кфу

Ск

Про

Можна обчислювати цей коефіцієнт у зворотному порядку (О/Ск), але в такому разі про зниження фінансової стійкості свідчить підвищення цього коефіцієнта, а не зниження, як у попередній формулі. Іноді цей обернений показник називають коефіцієнтом фінансового левериджу.

Так чи інакше, але сам собою цей показник вже багато про що говорить. Так, у випадках, коли власний капітал перевищує зобов'язання у рази, то в оцінці фінансової забезпеченості можна обмежитися лише цим результатом. Особливо якщо перед аналітиком стоять складніші завдання, які стосуються інших розділів аналізу і які представляють для підприємства критичні області.

Фінансова незалежність (фінансова автономія).Інша назва – коефіцієнт концентрації капіталу. Відбиває частку власників підприємства у сумі коштів, вкладених, і навіть реінвестованих у його діяльність:

Кфа = Ск/Вб

Кфа

Ск

Вб

Показник, обчислюваний у порядку (Вб/Ск), називається коефіцієнтом фінансової залежності. Відповідно зростання коефіцієнта фінансової автономії відображає сприятливі тенденції, а зростання коефіцієнта фінансової залежності – несприятливі.

Маневреність власного капіталу.Показує, яка частина власного капіталу використовується для фінансування поточної діяльності (тобто знаходиться у мобільній формі), а яка частина капіталізована у необоротних активах. Іншими словами, він визначає частку капіталу, якою можна вільно маневрувати, бо вона не вкладена в капітальні активи, а використовується у поточній діяльності:

Кмск = (Ск + До - Вна) / (Ск + До)

Київ
Ск– власний капітал (з урахуванням забезпечень, резервів та коштів ЦФ)
До- Довгострокові зобов'язання
В на- Необоротні (капітальні) активи.

Формулу розрахунку коефіцієнта маневреності власного капіталу можна подати у вигляді:

Кмск = (Та - То) / (Ск + До)

Київ- Коефіцієнт маневреності власного капіталу
Та– поточні активи (включаючи витрати майбутніх періодів)
То- поточні зобов'язання (включаючи доходи майбутніх періодів)
Ск– власний капітал (з урахуванням забезпечень, резервів та коштів ЦФ)
До- Довгострокові зобов'язання.

Чисельник формули (як у вигляді: (Ск + До – Вна), так і у вигляді: (Та – То) є величиною власних оборотних коштів (робочий капітал), а загалом формула є відношенням оборотного (робочого) капіталу до довготривалого 2 джерелу всіх власних коштів (як оборотних, так і необоротних), тому можна вважати, що поліпшення стану оборотних коштівзалежить від випереджального зростання власних оборотних коштівв порівнянні зі зростанням джерел власних коштів(Власного капіталу та довгострокових зобов'язань), тому що тут простежується відома залежність: чим менше у підприємства основних засобів та інших необоротних активів, тим більше у нього власних оборотних коштів. Однак це не означає, що підприємствам слід прагнути до зменшення частки капітальних активів у загальній сумі коштів, які воно має.

У чисельнику та знаменнику цієї формули до суми власного капіталу додано суму довгострокових зобов'язань. Цю суму можна виключити, якщо не приймати точку зору, що довгострокові зобов'язання, внаслідок їх довгостроковості, на момент аналізу перебувають у повному розпорядженні підприємства, а отже, відсутня ризик увійти до стану критичної ліквідності, оскільки відсутня ймовірність вимог негайного погашення цих зобов'язань із боку кредиторів. Простіше кажучи, довгострокові зобов'язання включаються до цієї формули тому, що при розрахунку коефіцієнта маневреності виходять із припущення, що довгострокові кредити підприємству видано під придбання капітальних активів.

Рівень маневреності залежить від характеру діяльності підприємства. Так, у фондомістких виробництвах його нормальний рівень має бути нижчим порівняно з його рівнем у матеріаломістких виробництвах. Т. е. не можна однозначно стверджувати, що чим вищий коефіцієнт маневреності, тим кращий фінансовий стан. У той самий час не можна заперечувати, що забезпечення поточних активів власним капіталом є гарантією стабільності.

Коефіцієнт покриття інвестицій. Показує частку активів, які фінансуються за рахунок стійких джерел – власного капіталу та довгострокових кредитів.

Кпі = (Ск + До) / Вб

КПІ - коефіцієнт покриття інвестицій
Вб – валюта балансу

Це показник, обернений до відношення поточних зобов'язань (включаючи доходи майбутніх періодів) до валюти балансу, 3 т. е. два показники, взяті разом, у сумі дають одиницю.

Коефіцієнт структури довгострокових вкладень. Показує, яку частину капітальних активів профінансовано з допомогою довгострокових позикових коштів. При цьому передбачається, що довгострокові кредити та позики в повному обсязі були отримані саме для цього.

Ксдв = До / Вна

Ксдв - коефіцієнт структури довгострокових вкладень
До – довгострокові зобов'язання
ВНА – необоротні активи

Занадто високий показник структури довгострокових вкладень може свідчити про невиправдане затягування з капітальними інвестиціями чи передчасність отримання довгострокових кредитів із метою, а те й інше означає потенційний ризик збільшення видатків виплату відсотків користування кредитами. З коефіцієнтом структури довгострокових вкладень тісно пов'язаний коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів (див. п.7 нижче).

Коефіцієнт фінансової залежності. Показник, обернений до показника фінансової незалежності (див.п2). Інша назва - коефіцієнт концентрації позикового капіталу. Показує частку позикового (залученого) капіталу у сумі коштів, що у розпорядженні підприємства.

КФЗ = О / Вб

КФЗ - коефіцієнт фінансової залежності
О – загальна сума зобов'язань (включаючи доходи майбутніх періодів)
Вб – валюта балансу

p align="justify"> Коефіцієнт фінансової залежності доцільно розраховувати, якщо не розраховується зворотний показник - коефіцієнт фінансової автономії. Достатньо розрахувати один із них. Сприятливі тенденції відбиває зростання коефіцієнта фінансової автономії, а несприятливі – зростання коефіцієнта фінансової залежності.

Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів. Показує, яка частина у джерелах формування необоротних активів посідає власний капітал, яка – на довгострокові позикові кошти. Визначає ризик підприємства під час використання позикових коштів. Важливий визначення кредитного ризику, тому договору про надання позики часто містять умови, регулюючі максимальну частку позикового капіталу підприємства, виражену співвідношенням:

Кдпз = До / (Ск + До)

КДПЗ - коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів
До – Довгострокові зобов'язання
Ск - власний капітал (з урахуванням забезпечень, резервів та коштів ЦФ).

Зростання цього показника означає посилення залежність від кредиторів. Суму довгострокових зобов'язань та власного капіталу (знаменник формули) іноді називають капіталізацією.

Коефіцієнт структури залученого капіталу. Дає уявлення про структуру залученого капіталу, відбиваючи, яка його частина посідає довгострокові зобов'язання, т. е. частку зобов'язань, яких підприємство вільно у поточному періоді.

Кспк = До/О
- КСПК – коефіцієнт структури залученого капіталу
- До – довгострокові зобов'язання
- О – загальна сума всіх зобов'язань (включаючи доходи майбутніх періодів).
Коефіцієнт забезпеченості власними коштами. Показує частку власного капіталу, що припадає на оборотні активи (втілену в оборотних активах). Є відношення різниці між обсягами джерел власних коштів та балансовою вартістю необоротних активів до вартості всіх наявних у підприємства оборотних коштів.

Косс = (Ск - Вна) / Оа
- Кос - коефіцієнт забезпеченості власними коштами
- Ск - власний капітал (з урахуванням забезпечень, резервів та коштів ЦФ)
- Вна – балансова вартість необоротних активів
- Оа - вартість оборотних активів (включаючи витрати майбутніх періодів).

Забезпеченість відсотків.

Деякі потенційні кредитори, щоб підтвердити здатність позичальника обслуговувати борг, вимагають розрахунку показника забезпеченості відсотків. Він розраховується як відношення чистого прибутку до процентних платежів і показує, скільки разів прибуток може покрити необхідні суми відсотків за кредит. Інакше висловлюючись, скільки разів відсотки вкладаються у величину прибутку. Зрозуміло, для повного спокою кредиторів цей показник завжди можна розрахувати, але насправді це не є гарантією того, що зобов'язання щодо обслуговування боргу будуть дотримуватися неухильно. Адже прибуток використовується не лише на виплату відсотків. Тому автор не приділяє цього показника особливої уваги і до списку критеріїв, за якими можна будувати висновки про фінансову забезпеченість підприємства, не включає.

Абсолютні показники фінансової забезпеченості.

Це показники, що характеризують забезпеченість активів джерелами формування.

Джерела формування запасів визначають три показники:

Наявність оборотного (робочого) капіталу (Ок), як різниця між власним капіталом (СК) та балансовою вартістю необоротних активів (Вна). При цьому до власного капіталу іноді доцільно додати і довгострокові зобов'язання, якщо виходити з припущення, що за рахунок довгострокових кредитів купувалися лише капітальні активи. 4 У такому разі (якщо беруться до уваги і довгострокові зобов'язання), формулу розрахунку розміру оборотного капіталу можна подати у спрощеному вигляді як різницю між сумою поточних активів та поточних зобов'язань (Та – То). Але при цьому слід пам'ятати, що у складі поточних активів мають бути враховані витрати майбутніх періодів, а у складі поточних зобов'язань – доходи майбутніх періодів.
Наявність довгострокових джерел формування запасів (ІЗз), як сума оборотного капіталу (Ок) та довгострокових зобов'язань (До). Хоча в ідеальному випадку довгострокові зобов'язання не повинні брати участь у формуванні запасів. «Ідеальний випадок» – це коли довгострокові кредити та позики залучаються лише під придбання капітальних активів.
Величина загальних джерел формування запасів (ІФЗ), як сума довгострокових та короткострокових (поточних) джерел (ІЗЗ+То).

Отже, кожен наступний показник визначається з урахуванням попереднього.

Цим трьом показникам наявності джерел формування запасів відповідають три показники забезпеченості запасів джерелами їхнього формування:

Надлишок (+) або нестача (–) оборотного (робочого) капіталу (І/Нок), як різниця між величиною оборотного капіталу (Ок) та вартістю запасів (З).
Надлишок (+) або недолік (–) власних та довгострокових позикових джерел формування запасів (І/Нсзі), як різниця між показником наявності власних та довгострокових позикових джерел (ІЗз) та вартістю запасів (З).
Надлишок (+) або недолік (–) загальної величини основних джерел формування запасів (І/Ної), як різниця між показником величини загальних джерел формування запасів (ІФЗ) та вартістю запасів (З).

Показники величини джерел формування запасів		Показники забезпеченості запасів джерелами формування
Назва показника	Формула розрахунку	Назва показника	Формула розрахунку
Наявність оборотного капіталу (Ок)	СК-Вна або Та - То	Надлишок / Нестача оборотного капіталу (І / НОК)	Ок - З
Наявність власних та довгострокових позикових джерел формування запасів (Ізз)	Ок + До	Надлишок/Нестача власних та довгострокових позикових джерел формування запасів (І/Нсзі)	Із - З
Величина загальних джерел формування запасів (ІФЗ)	Із + То	Надлишок/Нестача загальної величини основних джерел формування запасів (І/Ної)	ІФЗ - З

Орієнтовні значення показників фінансової забезпеченості.

Єдиних нормативних критеріїв для розгляду показників фінансової забезпеченості у міжнародній практиці немає. Певні нормативи пропонуються в різних підручниках та методиках, але точних обґрунтувань, чому той чи інший показник фінансової забезпеченості має дорівнювати саме цьому значенню, ще ніхто не дав.

Так, згідно з емпіричними спостереженнями, коефіцієнт фінансової стійкості повинен перевищувати одиницю, коефіцієнт фінансової незалежності повинен перевищувати значення 0,5 або хоча б рівним цьому значенню, а коефіцієнт забезпеченості власними коштами повинен, як і коефіцієнт фінансової стійкості, мати значення більше одиниці. У жодному разі не слід робити швидкоплинних висновків, якщо навіть виявилося, що всі три коефіцієнти не відповідають нормативним. Тим часом, необхідна та/або достатня частка капіталу не тільки індивідуальна для кожного підприємства, вона може встановлюватися окремо для кожного періоду, бо у різних періодах деякі процеси діяльності можуть не повторюватися. Частка власного капіталу в джерелах фінансування не повинна бути максимально можливою, вона повинна бути оптимальною стосовно даної структури активів.

Кожне підприємство встановлює власні критерії, залежно від галузевої приналежності підприємства, структури його капіталу, умов кредитування, фондомісткості, матеріаломісткості, швидкості обороту авансованого у виробництво капіталу та інших чинників. Тому значеннями цих показників можна варіювати, залежно від чинників, що впливають діяльність конкретного підприємства. Усі розраховані під час аналізу конкретного підприємства показники фінансової забезпеченості порівнюються з аналогічними нормативними та середньогалузевими показниками. При цьому нерідко трапляється, що фактичні значення показників фінансової забезпеченості даного підприємства нижчі за нормативні та середньогалузеві, але це не заважає йому числитися серед успішних суб'єктів ринку.

Найменування критерію оцінки	Значення показника
Фінансова стійкість	Рекомендоване значення 1,0 та вище. І тут всі зобов'язання підприємства покриваються власними засобами. Проте цього недостатньо при ліквідації підприємства, оскільки розрахуватися у разі належить як з кредиторами, а й із учасниками. Отже, для таких випадків він має бути вищим.
Фінансова незалежність	Рекомендоване значення 0,5 та вище. Вважають, що чим вище значення цього показника, тим стійкіше фінансове становище.
Маневреність власного капіталу	Прийнятним може вважатися будь-яке значення цього коефіцієнта, залежно від галузевої власності підприємства. У фондомістких галузях навіть значення 0,05 може вважатися прийнятним, у матеріаломістких - і 0,5 може виявитися недостатньо. Зростання коефіцієнта маневреності у часі прийнято вважати позитивною тенденцією. Проте за цією тенденцією може ховатися і зростання частки неліквідів в оборотних активах.
Коефіцієнт покриття інвестицій	Згідно з одними джерелами, нормативне значення цього показника 0,9, критичним вважається 0,75. Інші стверджують, що 0,75 є нормативним показником, а критичний – це 0,5. Тому оптимальним (прийнятним) може лише значення, визначене кожному за конкретного підприємства індивідуально. Підвищене (порівняно з прийнятним) значення цього показника буває за активного ведення будівництва, реконструкції та інших капітальних робіт. Знижене значення може свідчити про нездатність підприємства «жити за коштами».
Коефіцієнт структури довгострокових вкладень	Низьке значення цього показника, зазвичай, свідчить у тому, майже всі необоротні активи є власними коштами підприємства (сприятливий ознака). Високе його значення може свідчити: про сильну залежність від інвесторів, про те, що довгострокові кредити та позики, можливо, використовуються на фінансування поточної діяльності, про масштаби заходів щодо технічного розвитку та розширення підприємства про можливість надання надійних застав або фінансових поруок про невиправдане затягування з капітальними інвестиціями або передчасність отримання довгострокових кредитів на ці цілі, що, у свою чергу, означає потенційний ризик збільшення витрат на виплату відсотків за користування кредитами. Низьке значення притаманно новостворених підприємств, високе – підприємств, функціонуючих вже тривалий термін. Цей показник у комплексі коїться з іншими критеріями оцінки фінансової забезпеченості. Значення, яке вважалося б однаково прийнятним всім підприємств, немає.
Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів	Високе значення цього показника може свідчити про сильну залежність від залученого капіталу та необхідності, у зв'язку з цим, виплачувати у майбутньому великі суми на погашення кредитів та здійснювати значні процентні платежі. Оптимальний рівень значення цього показника однозначно вказати не можна.
Коефіцієнт структури залученого капіталу	Нормативного значення цього показника немає. Оскільки цей коефіцієнт показує частку довгострокових зобов'язань у сумі кредиторську заборгованість, то прийнятне його значення визначається необхідністю (відсутністю необхідності) довгострокових позик. Якщо виходити з припущення, що довгострокові кредити та позики залучаються на фінансування капітальних проектів, то пропорційність цих кредитів планової вартості таких проектів має вирішальне значення.
Забезпеченість поточної діяльності власними коштами	Рекомендоване значення 1,0. Але прийнятна частка власні кошти у поточних активах, що визначається цим коефіцієнтом, залежить від структури активів, яка, своєю чергою, залежить від галузевої власності підприємства. Так, у фондомістких виробництвах значення 0,1 може свідчити про нормальну забезпеченість, у матеріаломістких такий рівень забезпеченості поточної діяльності власними коштами вважається неприпустимо низьким.

Визначення стійкості фінансового стану

Фінансовий стан прийнято визначати як:

стійке
нестійке
кризове.

Фінансове становище підприємства вважається стійким, якщо аналіз показав його здатність фінансувати своєї діяльності і своєчасно здійснювати платежі.

Про нестійкість фінансового стану можна судити, навіть не проводячи глибокого аналізу: про це свідчать затримки виплат із заробітної плати, постійна наявність прострочених кредитів та прострочених заборгованостей перед іншими кредиторами, а також з податків. Ці зовнішні симптоми красномовно свідчать про хиткість становища, аналіз потім лише підтверджує діагноз.

Висновок про кризове фінансове становище робиться, якщо за наявності показників його нестійкості, динаміка прибутковості завжди знижується.

Якщо за наявності всіх інших характеристик, перерахованих вище, розмір накопичених на балансі непокритих збитків досягає розміру власного капіталу, констатується банкрутство підприємства.

Визнання фінансового стану підприємства нестійким вимагає розрахунку коефіцієнта відновлення платоспроможності (див. розділ «Оцінка ліквідності та платоспроможності»). Проте визнання фінансового стану підприємства стійким не позбавляє аналітика розрахунку цього коефіцієнта, який у разі називатиметься коефіцієнтом втрати платоспроможності. Для коефіцієнта відновлення платоспроможності до розрахунку приймається термін 6 місяців; для коефіцієнта втрати платоспроможності – 3 місяці.

Формально стійкість/нестійкість фінансового стану можна визначити так:

Слід наголосити, у таблиці дано лише формальні умови визнання фінансового стану підприємства стійким чи нестійким. Тому керуватись такими формальними ознаками у відриві від основних показників оцінки фінансової забезпеченості не рекомендується.

1 ЦФ – цільове фінансування.

2 Термін Довготривалі джерелатут запроваджено позначення власного капіталу, резервів, забезпечень і довгострокових зобов'язань, взятих разом. Тобто. під цим терміном слід розуміти всі пасиви за вирахуванням поточних зобов'язань.

3 Цей зворотний коефіцієнт, з очевидності його значення, тут не наводиться.

4 Див. вище пояснення до п.3 Довідника критеріїв оцінки фінансової забезпеченості.

Ккс = СК / СБ, (10)

де СК – власний капітал; ВБ – валюта балансу.

Цей показник характеризує частку власників підприємства у сумі коштів, авансованих у його діяльність. Вважається, що чим вище значення цього коефіцієнта, тим більше фінансово стійке, стабільне та незалежно від зовнішніх кредиторів підприємство.

Доповненням до цього показника є коефіцієнт концентрації позикового капіталу Ккп:

Ккп = ЗК/СБ, (11)

де ЗК-позиковий капітал.

Ці два коефіцієнти у сумі: Ккс + Ккп = 1.

2. Коефіцієнт співвідношення позикового та власного капіталу Кс:

Кс = ЗК/СК,

Кс - коефіцієнт співвідношення позикового та власного капіталу.

3. Коефіцієнт маневреності власні кошти Км:

Км = СОС / СК, (12)

де СОС – власні оборотні кошти.

Цей коефіцієнт показує, яка частина власного капіталу використовується на фінансування поточної діяльності, тобто. вкладена в оборотні кошти, яка частина капіталізована. Значення цього показника може суттєво змінюватись в залежності від виду діяльності підприємства та структури його активів, у тому числі оборотних активів.

СОС = СК + ДП-ВА = (1V + V - 1). (13)

Передбачається, що довгострокові пасиви призначаються для фінансування основних коштів та капітальних вкладень.

4. Коефіцієнт структури довгострокових вкладень Ксв:

Ксв = ДП/ВА, (14)

де ДП – довгострокові пасиви; ВА – необоротні активи.

5. Коефіцієнт сталого фінансування КУФ:

КУФ = (СК + ДП) / (ВА + ТА), (15)

де (СК+ДП) – перманентний капітал; (ВА + ТА) - сума необоротних та поточних активів.

Це відношення сумарної величини власних та довгострокових позикових джерел коштів до сумарної вартості необоротних та оборотних активів показує, яка частина активів фінансується за рахунок стійких джерел. Крім того, КУФ відображає ступінь незалежності (або залежності) підприємства від короткострокових позикових джерел покриття.

6. Коефіцієнт реальної вартості майна Кр:

Кр = Рі / СБ, (16)

де Рі - сумарна вартість основних засобів, сировини, незавершеного виробництва та МШП.

Коефіцієнт реальної вартості майна розраховується як приватне від поділу сумарної вартості основних засобів, запасів сировини та матеріалів, малоцінних та швидкозношуваних предметів та незавершеного виробництва на загальну вартість майна підприємства (валюту балансу). Перелічені елементи активів, що включаються до чисельника коефіцієнта, - це по суті засоби виробництва, необхідні умови для здійснення основної діяльності, тобто. виробничий потенціал підприємства. Отже, коефіцієнт Кр відбиває частку у складі активів майна, що забезпечує основну діяльність підприємства. Зрозуміло, що це коефіцієнт має обмежене застосування і може відбивати реальну ситуацію лише з підприємствах виробничих галузей, причому у різних галузях він істотно различаться.

Однією з критеріїв оцінки фінансової стійкості підприємства є надлишок чи брак джерел коштів на формування запасів і витрат (матеріальних оборотних фондів).

Зазвичай виділяють чотири типи фінансової стійкості:

1. Абсолютна стійкість фінансового стану, коли запаси та витрати менші за суму власного оборотного капіталу та кредитів банку під товарно-матеріальні цінності (КРт.м.ц.):

3 < СОС + КРт.м.ц (17)

При цьому для коефіцієнта забезпеченості запасів та витрат джерелами коштів (Ка) має виконуватися така умова:

Ка = (СОС + КРт.м.ц) / З = 1 (18)

2. Нормальна стійкість, за якої гарантується платоспроможність підприємства, якщо

3 = СОС + КРт.м.ц при Ка = (СОС + КРт.м.ц) / З > 1 (19)

3. Нестійкий (передкризовий) фінансовий стан, при якому порушується платіжний баланс, але зберігається можливість відновлення рівноваги платіжних коштів та платіжних зобов'язань шляхом залучення тимчасово вільних джерел коштів (ІВР) в обіг підприємства (резервного фонду, фонду накопичення та споживання), кредитів банку тимчасове поповнення оборотних засобів та ін.

3 = СОС + КРт.м.ц + Івр при Кн = (СОС + КРт.м.ц + Івр) / З = 1 (20)

При цьому фінансова нестійкість вважається допустимою, якщо дотримуються таких умов:

· Виробничі запаси плюс готова продукція рівні

або перевищують суму короткострокових кредитів та позикових коштів, що беруть участь у формуванні запасів;

· Незавершене виробництво плюс витрати майбутніх періодів дорівнюють або менше суми власного оборотного капіталу.

4. Кризовий фінансовий стан (підприємство перебуває на межі банкрутства), за якого

3 > СОС + КРт.м.ц при Кн = (СОС + КРт.м.ц + Івр) / З< 1 (21)

Рівновага платіжного балансу у цій ситуації забезпечується з допомогою прострочених платежів з праці, позичкам банку, постачальникам, бюджету тощо.

Стійкість фінансового стану може бути відновлена:

· Прискоренням оборотності капіталу в поточних активах, внаслідок чого відбудеться відносне його скорочення на карбованець товарообігу, виручки;

· Обґрунтованим зменшенням запасів та витрат (до нормативу);

· Поповненням власного оборотного капіталу з внутрішніх та зовнішніх джерел.

Визначення ефективності інвестиційного проекту.

Інвестиційний проект – обґрунтування економічної доцільності, обсягу та строків здійснення капітальних вкладень, у тому числі необхідна проектно-кошторисна документація, розроблена відповідно до законодавства Російської Федерації та затвердженими в установленому порядку стандартами (нормами та правилами), а також опис практичних дій щодо здійснення інвестицій (бізнес - план).

Терміном окупності інвестиційного проекту є термін з дня початку фінансування інвестиційного проекту до дня, коли фактичний обсяг інвестицій зрівняється із сумою накопиченого інвестором чистого прибутку і нарахованого наростаючим підсумком зносу за належним інвестором майну, що амортизується, створеному в результаті інвестиційної діяльності.

У основі рішення фірми про інвестиції лежить розрахунок поточної вартості майбутніх доходів. Фірма має визначити, чи перевищать майбутні прибутки її витрати, чи ні. Альтернативною вартістю інвестування буде сума банківського відсотка з капіталу, що дорівнює обсягу передбачуваних інвестицій. У цьому полягає суть інвестиційного рішення фірми. У цьому вибір фірми ускладнюється наявністю ситуації невизначеності, що виникає внаслідок те, що інвестиції, зазвичай, довгострокові.

У фінансових та інвестиційних розрахунках процес приведення майбутніх доходів до поточної вартості прийнято називати дисконтуванням.

Оцінюючи доцільності інвестицій встановлюють ставку дисконту (капіталізації), тобто. відсоткову ставку, що характеризує норму прибутку інвестора (відносний показник мінімального щорічного доходу). За допомогою дисконту (облікового відсотка) визначають спеціальний коефіцієнт дисконтування (заснований на формулі складних відсотків) для привиду інвестицій та грошових потоків у різні роки до сьогодення.

Норма дисконтуу широкому значенні є альтернативні витрати в основний капітал і виражає ту норму прибутку, яку фірма могла б отримати від альтернативних капіталовкладень.

Для постійної норми дисконту Eкоефіцієнт дисконтування a tвизначається за формулою:

де t - Номер кроку розрахунку.

Результат порівняння двох проектів із різним розподілом ефекту у часі може суттєво залежати від норми дисконту. Тому її вибір важливий. Зазвичай ця величина визначається виходячи з депозитного відсотка за вкладами. Потрібно приймати її більше за рахунок інфляції та ризику.

Коли весь капітал є позиковим, норма дисконту є відповідною відсотковою ставкою, що визначається умовами процентних виплат і погашень за позиками.

Коли капітал змішаний, норма дисконту можна знайти як середньозважена вартість капіталу, розрахована з урахуванням структури капіталу, податкової системи.

Будь-яка фірма будь-якому ринку змушена здійснювати інвестиції через зношування основного капіталу процесі виробництва для збільшення своїх прибутків. У зв'язку з цим виникає питання доцільності здійснення інвестицій, принесуть вони фірмі додатковий прибуток чи призведуть до збитку?

Для відповіді це питання необхідно зіставити обсяг планованих капіталовкладень з поточної вартістю майбутніх доходів від цих вкладень, що дисконтується. Коли очікувані доходи більші за величину інвестицій, фірма може здійснювати капіталовкладення.При зворотному співвідношенні цих величин краще утриматися від інвестування, щоб уникнути збитків.

Тому умова здійснення інвестицій матиме вигляд:

Ie< PDV,

де Ie - запланований обсяг інвестицій,

PDV - поточна вартість майбутніх доходів, що дисконтується.

Різниця між величинами, представленими у формулі, прийнято називати чистою поточною вартістю (NPV).

Чиста поточна вартість(Чиста наведена вартість, чистий дисконтований дохід, інтегральний ефект) визначається як сума поточних ефектів за весь розрахунковий період, наведена до початкового кроку. Чиста поточна вартість - це перевищення інтегрального припливу грошей над інтегральним відтоком (витратами).

Вочевидь, що фірма приймає інвестиційне рішення, орієнтуючись на позитивне значення чистої поточної вартості, т. е. коли (NPV > 0).

Індекс прибутковості- Відношення суми наведених ефектів до суми дисконтованих капіталовкладень.

Внутрішній коефіцієнт ефективності(Внутрішня норма прибутковості, внутрішня норма рентабельності, норма повернення капітальних вкладень) – це така норма дисконту, коли інтегральний економічний ефект протягом терміну інвестицій дорівнює нулю.

Коли внутрішній коефіцієнт ефективності дорівнює чи більше необхідної інвесторам норми доходу капітал, інвестиції у проект виправдані. Інакше – вони недоцільні.

Вибір джерела фінансування.

Вибір способів та джерел фінансування підприємства залежить від багатьох факторів: досвіду роботи підприємства на ринку, його поточного фінансового стану та тенденцій розвитку, доступності тих чи інших джерел фінансування, здатності підприємства підготувати всі необхідні документи та подати проект стороні, що фінансує, а також від умов фінансування ( вартості капіталу, що залучається). Однак необхідно відзначити головне: підприємство може знайти капітал тільки на тих умовах, на яких на даний час реально здійснюються операції з фінансування аналогічних підприємств, і лише тих джерел, які зацікавлені в інвестиціях на відповідному ринку (у країні, галузі, регіоні). Отримати повне уявлення про умови фінансування, що існують на ринку, можна без особливих проблем і в найкоротші терміни, опитавши ключові фінансові інститути або звернувшись до консультантів з корпоративних фінансів. При цьому слід оцінити як існуючі умови фінансування, так і можливість успішного залучення капіталу з передбачуваного джерела.

Фінансування підприємства зазвичай здійснюється у різний спосіб. При цьому, чим вищі ризики інвестора, тим вищий очікуваний інвесторами дохід.

Нездатність вчасно мобілізувати капітал призвела до втрати багатьма російськими підприємствами конкурентоспроможності, котрий іноді повної їх деградації. Чинник часу в сучасній економіці, що характеризується високим ступенем глобалізації та підвищеними вимогами до здібностей підприємства оперативно реагувати на зміни на ринку, є найбільш значущим. При цьому власники та менеджмент підприємства повинні усвідомлювати, що підприємство може бути профінансоване тільки з тих джерел і тільки на тих умовах, які реально представлені на фінансовому ринку.

Державне фінансування

Переважна більшість російських підприємств орієнтуються фінансування з державного бюджету. По-перше, це найбільш традиційне джерело фінансування, і, отже, спроба отримати фінансування в обласній адміністрації чи в уряді звичніша і не вимагає від менеджменту нових знань і навичок. По-друге, підготувати проект для приватного інвестора набагато складніше, ніж для держави: вимоги держави до розкриття інформації та підготовки інвестиційних проектів радше формальні, ніж професійні. По-третє, держава - найлояльніший кредитор, і багато підприємств не повертають отримані від нього позики вчасно без побоювання бути оголошеними банкрутами. Якщо ваше підприємство дійсно має можливості отримати пряме державне фінансування, гарантії або податковий кредит, то цим необхідно скористатися. Найбільші шанси на отримання фінансування з державного бюджету мають інфраструктурні, соціальні, оборонні та наукові проекти, які через об'єктивні причини не в змозі отримати доступ до фінансування з комерційних джерел. Однак слід враховувати, що загальна потреба у фінансуванні російської промисловості перевищує 1 млрд. дол. США, а отже, ймовірність отримання державного фінансування комерційними підприємствами мізерно мала і не перевищує 1%.

Лізинг, або фінансування постачальниками обладнання

Придбання активів на виплат доступне для підприємств, які мають хороший фінансовий стан і позитивні тенденції розвитку. При цьому як забезпечення служить актив, що купується підприємством, який переходить у повну власність підприємства тільки після того, як буде повністю оплачена його вартість. Підприємство має мати суму для сплати початкового внеску, що становить від 10 до 50% від вартості активу, що купується. Даний спосіб фінансування переважно використовується при придбанні обладнання. Зазвичай лізингові компанії віддають перевагу тим видам обладнання, яке може бути легко демонтовано та піддано транспортуванню. Саме тому лізингові операції дуже поширені при придбанні транспортних засобів (кораблів, літаків, вантажівок тощо).

Фінансування постачальниками устаткування (Vendor financing) також дуже поширене. Багато виробників як механізм стимулювання попиту пропонують своїм клієнтам придбання обладнання на виплат, після оплати початкового авансового внеску. При цьому вони також віддають перевагу надійним підприємствам, що динамічно розвиваються. Також необхідно брати до уваги, що наявність авторитетного приватного інвестора (наприклад, відомого інвестиційного банку чи фонду), який пішов на ризик та придбав акції підприємства, є значним позитивним фактором для виробників при ухваленні рішення про постачання обладнання на виплат.

(Питання, пов'язане з темою лізингу, ми детальніше розглядали в № 2 і 3 «ФМ» за 2001 р.)

Комерційні кредити

Це найпоширеніший спосіб фінансування підприємств. Умови фінансування у банках різні. Наприклад, у закордонному банку відсоткова ставка може становити LIBOR + 2%. Однак російське підприємство, що претендує на отримання кредиту в зарубіжному банку, має не тільки мати високу платоспроможність і ліквідність, а й подати фінансову звітність, що відповідає міжнародним стандартам, підтверджену однією з провідних міжнародних аудиторських фірм. При цьому найважливішим фактором при ухваленні банком рішення про надання позики було і залишається ліквідне забезпечення або надійні гарантії. Необхідно також враховувати те, що російські банки практично не мають у своєму розпорядженні дешеві ресурси, які вони можуть представити підприємствам на відносно тривалий термін 3-5 років. Останнім часом з'явилися приклади успішного фінансування довгострокових промислових проектів, наприклад, Ощадбанком. Таким чином, якщо ваше підприємство має ліквідне забезпечення і умови надання позики прийнятні з економічної точки зору, то можна вдатися до банківських позик. Однак, вони навряд чи можуть бути єдиним інструментом довгострокового фінансування. Зазвичай використовується комбінація акціонерного та позикового капіталу.

Облігаційна позика

Залучення капіталу у вигляді розміщення облігацій на фінансовому ринку, безумовно, привабливий спосіб фінансування підприємства. Особливо з погляду власників бізнесу, тому що в цьому випадку не відбувається перерозподілу власності. Проте підприємство, яке планує випуск та розміщення облігацій, повинно мати стійке фінансове становище, хороші перспективи розвитку, а облігаційна позика має бути забезпечена активами підприємства. Досвід двох останніх років показує, що реальні шанси на успішне розміщення своїх облігацій мають найбільші російські компанії, що добре відомі на ринку, що демонструють високі темпи розвитку і діють у привабливих для інвестора галузях, наприклад таких, як енергетика та телекомунікації. Існує дуже високий ризик, що розміщення облігацій на ринку буде безуспішним, якщо ви не впевнені, що облігації вашого підприємства будуть сприйняті фінансовим ринком як ліквідний та привабливий інструмент; у цьому випадку слід утриматися від використання цього способу фінансування.

Привілейовані акції

Утримувачі привілейованих акцій мають деякі переваги перед власниками звичайних акцій - наприклад, пріоритет при розподілі прибутку або вищий пріоритет погашення зобов'язань у разі ліквідації підприємства. Проте привілейовані акції не надають їхнім власникам права брати участь у управлінні підприємством. Отже, у разі виникнення негативних тенденцій інвестор не має можливості вплинути на управлінські рішення, що приймаються менеджментом підприємства. При цьому продати привілейовані акції іншим інвесторам також проблематично. Таким чином, привілейовані акції є ризикованим інструментом для інвестора. Виняток можуть становити привілейовані акції найбільших та найбільш надійних російських компаній.

Звичайні акції

Переважна більшість російських підприємств характеризуються нестійким фінансовим становищем, відсутністю ліквідного забезпечення та можливості надати надійні гарантії для позик. До того ж, незважаючи на те, що багато підприємств мають багаторічну історію та технологічний досвід роботи в галузі, з погляду бізнесу вони найчастіше знаходяться на ранній стадії розвитку. Однак деякі з них, у разі залучення необхідного капіталу, набувають значного потенціалу зростання і, отже, можуть бути привабливими для інвестора. Єдиним реальним джерелом фінансування таких підприємств є ризиковий капітал. Звичайні акції підприємств купуються лише тими інвесторами, які готові поділити ризики бізнесу з існуючими власниками підприємства, які не вимагають забезпечення та гарантій. При цьому інвестори керуються такими критеріями: потенціал зростання, здатність менеджменту забезпечити зростання бізнесу, фінансова прозорість і можливість впливати на рішення, що приймаються, а також можливість виходу з проекту за допомогою реалізації акцій на фондовому ринку або стратегічному інвестору.

Рентабельність, яку орієнтуються фінансові інвестори, купують прості акції, досить висока (IRR > 35%). Результати діяльності інвестиційних фондів у Росії показують, що отримані ними показники ефективності при фінансуванні російських промислових проектів значно вищі. Наприклад, за інформацією Baring Vostok Capital Partners, внутрішня норма рентабельності за десятьма завершеними угодами цього фонду склала 78%. Незважаючи на те, що операційна дохідність бізнесу може не перевищувати 20%, вартість бізнесу успішно працюючого підприємства зазвичай багаторазово зростає. Інвестори орієнтуються на те, що основний прибуток вони отримають після реалізації свого пакета акцій через 3-5 років на фондовому ринку чи іншому стратегічному інвестору. Одним з найбільш серйозних перешкод на шляху залучення ризикового капіталу, а промисловість Росії є небажання існуючих власників ділитися власністю з інвесторами. На жаль, все частіше це призводить до того, що підприємство руйнується без капіталу, а власники лишаються ні з чим. Ефективна співпраця з приватними інвесторами можлива лише в тому випадку, якщо існуючі власники також будуть орієнтовані на зростання вартості бізнесу за допомогою прибуткової діяльності підприємств. Тобто основним джерелом своїх доходів вони вважатимуть не операційний грошовий потік, а дохід на акціонерний капітал, яким вони володіють.

Серед можливих джерел капіталу для промислових підприємств можна перерахувати такі:

1. Венчурні фонди та фонди прямих інвестицій, що формують інвестиційний портфель з невеликої кількості конкретних підприємств, на період від 3 до 6 років, з наступним виходом із проекту.

2. Стратегічні інвестори, промислові компанії чи фінансові інститути, що спеціалізуються у певних галузях промисловості.

3. Інвестиційні брокери, які здійснюють приватне розміщення акцій підприємств серед індивідуальних та інституційних інвесторів.

4. Інвестиційні банки, які здійснюють проектне фінансування.

Аналіз звіту про рух коштів

Звіт про рух грошових коштів (далі – ОДДС) – основне джерело інформації для аналізу грошових потоків. Аналіз звіту про рух коштів дозволяє суттєво поглибити та скоригувати висновки щодо ліквідності та платоспроможності організації, її майбутнього фінансового потенціалу, отримані попередньо на основі статичних показників у ході традиційного фінансового аналізу.

Основна мета ОДДС полягає у поданні інформації про зміни у грошових коштах та їх еквівалентах для характеристики здатності організації генерувати кошти. Грошові потоки організації класифікуються в розрізі поточної, інвестиційної та фінансової діяльності. Структура ОДДС:

1. Підсумок розділу I: чистий приплив (+|/відтік (-) коштів від операційної (поточної) діяльності підприємства).

2. Підсумок розділу II: чистий приплив (+] / відтік (-) коштів від інвестиційної діяльності підприємства.

3. Підсумок розділу III: чистий приплив (+) / відтік (-) коштів від фінансової складової діяльності підприємства.

4. Зміна величини коштів (стор. I +/- стор. 2 +/- стор. 3).

5. Розмір коштів на початок звітного періоду.

6. Розмір коштів наприкінці звітний період (стор. 4 + стор. 5).

Методична база зі складання звіту про рух коштів нині визначається Росії Наказом Мінфіну РФ від 22 липня 2003 р. № 67н «Про форми бухгалтерської звітності організацій». Звіт про рух коштів представлений у вигляді форми № 4 річної бухгалтерської звітності.

Під коштами розуміють залишок коштів і фінансових еквівалентів на розрахункових, валютних і спеціальних банківських рахунках, в касі.

Еквіваленти коштів - короткострокові, високоліквідні вкладення, легко оборотні у певну суму коштів і піддаються незначному ризику зміни цінності, з терміном розміщення зазвичай трохи більше 3-х місяців (і навіть овердрафтне кредитування).

Грошові потоки - це приплив і відтік коштів та його еквівалентів.

Поточна діяльність - основна, що приносить дохід, та інша діяльність, крім інвестиційної та фінансової.

Інвестиційна діяльність - придбання та реалізація довгострокових активів та інших інвестицій, що не належать до грошових еквівалентів.

Фінансова діяльність - діяльність, що призводить до змін у розмірі та складі власного та позикового капіталу організації (без урахування овердрафтного кредитування).

У міжнародній практиці використовують різні підходи до складання ОДДС.

При всьому різноманітті підходів у міжнародній практиці загальновизнано найвищою аналітичною цінністю має ОДДС, складений за Міжнародним стандартом фінансової звітності № 7 (МСФЗ 7) та американським стандартом SFAS № 95. У зв'язку з цим європейські компанії, що беруть участь у торгах на міжнародних фондових біржах, зобов'язані публікувати ОДДС у складі річного звіту не відповідно до своїх національних стандартів (наприклад, у Німеччині - HFA 1/1995, в Австрії - OFG, у Швейцарії - FER 6, у Великобританії - FRS 1), а згідно з МСФЗ 7 або SFAS № 95 .

Нині є два основних підходи до визначення величини чистого грошового потоку від поточної діяльності (далі - ЧДТП). У зарубіжній практиці цей показник набув широкої популярності як Cash Flow from Operation - чи, скорочено, CFfO. Перший полягає в розрахунку ЧДПТ з облікових записів організації, коли використовуються дані про обіг на рахунках коштів і не залучаються дані фінансових форм звітності (балансу та звіту про прибутки та збитки). Другий підхід полягає, навпаки, у залученні до розрахунку ЧДПТ таких фінансових форм. Отже, у першому випадку доречно говорити про первинний характер розрахунку ЧДПТ, а в другому – про похідний (вторинний). Разом з тим у практиці аналізу грошових потоків використовуються два основні алгоритми розрахунку ЧДПТ - на базі балансу та звіту про прибутки та збитки. Відповідно до першого величина ЧДПТ визначається шляхом коригування статей звіту про прибутки та збитки, у тому числі продажу та собівартості продажів з урахуванням змін протягом періоду в запасах, короткостроковій дебіторській та кредиторській заборгованості, а також інших негрошових статей. Отже, такий метод слід назвати похідним прямим.

Відповідно до другого алгоритму під час розрахунку ЧДПТ величина чистий прибуток (збитку) коригується у сумі операцій негрошового характеру, що з вибуттям довгострокових активів, і величину зміни оборотних активів і поточних пасивів. Цей метод прийнято вважати похідним непрямим. Таким чином, сьогодні існують три основні методи розрахунку чистого грошового потоку від поточної діяльності (ЧДПТ): первинний прямий, похідний прямий та похідний непрямий. Однак застосування похідного прямого методу в Росії важко, тому що у звіті про прибутки та збитки відображається нетто-виручка (очищена від ПДВ), тоді як у балансі дебіторська заборгованість контрагентів включає належний до сплати від покупців ПДВ.

З огляду на це на практиці найбільшого поширення набули два методи: прямий (первинний) і непрямий.

Чисті грошові потоки від інвестиційної та фінансової діяльності розраховуються лише прямим методом.

ОДДС дозволяє фінансовому аналітику отримати інформацію про:

Здібності організації отримати приріст коштів у ході своєї діяльності;

Здібності організації зараз і в перспективі відповідати за своїми фінансовими зобов'язаннями, платити дивіденди та залишатися кредитоспроможною;

Можливі розбіжності між величиною річного чистого прибутку/збитку та реальним чистим грошовим потоком за основною (поточною) господарською діяльністю та причинами цієї невідповідності;

вплив на фінансовий стан організації її інвестиційних та фінансових операцій, пов'язаних і не пов'язаних з рухом коштів;

вплив на майбутнє фінансовий стан організації прийнятих у минулі періоди рішень у галузі інвестицій та фінансування;

Величини гаданої потреби у зовнішньому фінансуванні. Незважаючи на корисність структуризації грошових потоків по трьох сферах діяльності (поточної, інвестиційної та фінансової), як, наприклад, відповідно до МСФЗ 7, не менший інтерес для аналізу грошових потоків представляє інформація про внутрішні та зовнішні джерела фінансування організації та напрямки використання її фінансових коштів .

Зовнішні джерела фінансування - зростання величини власного капіталу (насамперед статутного) та позикового (насамперед загальної суми кредитів та позик). Зниження ж величини власного та позикового капіталу можна, відповідно, вважати зовнішнім використанням коштів.

До внутрішніх фінансових джерел відносяться кошти на початок звітного періоду, виручка від продажу (тобто дезінвестиції) необоротних активів та чистий грошовий потік від поточної діяльності (ЧДПТ). Останній є основним джерелом самофінансування організації і тому має становити істотну частку у структурі внутрішнього фінансування будь-якого суб'єкта господарювання.

Оцінка та аналіз ділової активності компанії

Ділова активність(або « оборотність») у фінансовій діяльності визначається як весь спектр дій, спрямованих на просування цього підприємства у всіх сферах: ринок збуту продукції, фінансова діяльність, ринок праці тощо. Підвищення ділової активності будь-якого підприємства проявляється у розширенні сфери обслуговування чи ринку збуту, збільшенні номенклатури товарів та послуг та її успішної реалізації, стабільному розвитку (професійний, особистісний розвиток) штату працівників підприємства, ефективності використання усієї бази ресурсів (фінанси, персонал, сировина).

Для того щоб визначити рівень ділової активності підприємства, необхідно провести повноцінний грамотний аналіз. В даному випадку, аналізу піддаються рівні та динаміка певних «фінансових коефіцієнтів», які є показниками досягнутих результатів у діяльності підприємства.

Аналіз ділової активності підприємства можна провести за такими показниками:

якісні показники,

кількісні показники.

Нижче розглянемо кожну групу показників докладніше.

1. Оцінка діяльності підприємства на якісному рівні передбачає аналіз за так званими «неформалізованими» критеріями. Йдеться порівняння цього підприємства коїться з іншими організаціями, провідними своєї діяльності у аналогічній галузі. Подібну інформацію можна отримати, вивчаючи результати маркетингових досліджень, анкетування, опитувань. До якісних показників відносяться:

ринок збуту, саме його обсяги, щорічні темпи розширення;

обсяг продукції, що призначена для експорту;

репутація підприємства, зокрема: кількість постійних покупців, споживачів послуг; рівень популярності підприємств-покупців;

рівень попиту продукції саме цього підприємства над ринком.

2. Кількісна оцінка включає аналіз за двома напрямками:

абсолютні показники,

відносні показники.

Абсолютні показники ділової активності– це такі величини, які характеризують співвідношення між двома основними фінансовими показниками діяльності будь-якого підприємства – величиною капіталу, що вкладається, активів та обсягом реалізації готових товарів або послуг.

Таким чином, до абсолютних показників відносять:

обсяг капіталу, що вкладається,

обсяг реалізації продукції,

різниця між двома першими показниками – прибуток.

Аналіз цих показників найкраще проводити системно (1 раз на квартал, рік) для того, щоб відстежувати будь-які зміни в динаміці та співвідносити їх із поточною обстановкою на ринку.

Відносні показники ділової активності– це певні фінансові коефіцієнти, що характеризують рівень ефективності вкладених активів. Ця ефективність безпосередньо залежить від швидкості оборотності цих активів. Тому для відносних показників ділової активності запроваджено другу назву - показники оборотності.

Відносні показники поділяються на дві групи:

1. Коефіцієнт, що характеризує швидкість обігу активів.У випадку під швидкістю мається на увазі кількість оборотів активів за аналізований період – квартал чи рік.

2. Коефіцієнт, що характеризує тривалість одного обороту.Тут розуміються терміни, протягом яких повертаються всі кошти, що вкладаються у виробничі активи (матеріальні та нематеріальні).

Ці коефіцієнти мають дуже важливе інформативне значення для аналізу ходу фінансових процесів для підприємства, їх регулювання. Вони відрізняються як смисловим змістом, а й оцінкою числових значень. Що стосується першим коефіцієнтом, що стоїть числове значення, то краще для фінансового становища виробництва. У другому випадку – навпаки: чим нижче числове значення, тим ефективнішим є процес виробництва та реалізації продукції.

Приміром, видатки виробництво безпосередньо залежить від швидкості обороту коштів. Чим швидше капіталовкладення зроблять оборот, тим більше продукції зможе реалізувати підприємство в одну одиницю часу. При уповільненні оборотного процесу збільшуються витрати, потрібні додаткові фінансові вкладення і може погіршитися загальний фінансовий стан підприємства.

Крім того, швидкість обороту фінансів надає прямий вплив на загальнодовий оборот та обсяг чистого прибутку.

Якщо поділити виробничий процес на окремі стадії, то прискорення обороту, хоча б, на одній стадії обов'язково спричинить прискорення і на інших ділянках виробництва.

Обидва показники ( коефіцієнт швидкості обороту, коефіцієнт тривалості одного обороту) правильніше порівнювати з показниками, характерними лише даної галузі. Величина цих показників може суттєво змінювати свої числові значення залежно від галузі підприємства.

Отже, висновок – фінансове благополуччя будь-якого підприємства безпосередньо залежить від того, як швидко вкладені гроші будуть приносити чистий прибуток.

У загальному вигляді аналіз рівня оборотності складається з чотирьох підзавдань залежно від показників, для яких розраховується показник (засоби підприємства, джерела освіти коштів підприємства):

Кошти підприємства (активи):

аналіз оборотності необоротних активів;

аналіз оборотності дебіторської заборгованості;

аналіз оборотності оборотних активів;

аналіз оборотності матеріально-виробничих запасів

Джерела освіти коштів підприємства (пасиви):

аналіз оборотності власного капіталу;

аналіз оборотності позикового капіталу (кредиторську заборгованість).

Оцінка ліквідності компанії

Одним із найважливіших показників ефективностідіяльності підприємства є ліквідність. Завдання аналізу ліквідності баланса виникає у зв'язку з необхідністю оцінювати кредитоспроможність організації, тобто. її здатності своєчасно та повністю розраховуватися за своїми зобов'язаннями.

Ліквідність балансу визначається як ступінь покриття зобов'язань організації її активами, термін перетворення яких на гроші відповідає терміну погашення зобов'язань. Ліквідність - це здатність фірми:

швидко реагувати на несподівані фінансові проблеми та можливості,

збільшувати активи при зростанні обсягу продажу,

повертати короткострокові борги шляхом звичайного перетворення активів у готівку.

Існує кілька ступенів ліквідності. Так, недостатня ліквідність, як правило, означає, що підприємство не в змозі скористатися перевагами знижок і вигідними комерційними можливостями, що виникають. На цьому рівні брак ліквідності означає, що немає свободи вибору і це обмежує свободу дій керівництва. Значніший недолік ліквідності призводить до того, що підприємство не здатне оплатити свої поточні борги та зобов'язання. В результаті - інтенсивний продаж довгострокових вкладень та активів, а в найгіршому випадку - неплатоспроможність та банкрутство.

Для власників підприємства недостатня ліквідність може означати зменшення прибутковості, втрату контролю та часткову чи повну втрату вкладень капіталу. Для кредиторів недостатня ліквідність у боржника може означати затримку у сплаті відсотків та основної суми боргу чи часткову чи повну втрату запозичених коштів. Поточний стан ліквідності компаніїможе вплинути також на її відносини з клієнтами та постачальниками товарів та послуг. Така зміна може виявитися у нездатності даного підприємства виконати умови контрактів і призвести до втрати зв'язків із постачальниками. Ось чому ліквідності надається таке велике значення.

Якщо підприємство не може погасити свої поточні зобов'язання в міру того, як настає термін їх оплати, його подальше існування ставиться під сумнів, і це все відсуває про стальні показники діяльності на другий план. Інакше кажучи, недоліки фінансового управління проектом призведуть до виникнення ризику зупинення і його руйнації, тобто. до втрат коштів інвестора.

Ліквідність характеризує співвідношення різних статей поточних (оборотних) активів і пасивів фірми, отже, наявність вільних (не пов'язаних поточними виплатами) ліквідних ресурсів.

Залежно від ступеня ліквідності активи підприємства поділяються такі групи:

А1. Найбільш ліквідні активи. До них відносяться всі статті коштів підприємства та короткострокові фінансові вкладення. Ця група розраховується так: А1 = рядок 250 + рядок 260;

А2. Швидко реалізовані активи - дебіторська заборгованість, платежі за якими очікуються протягом 12 місяців після звітної дати. А2 = рядок 240;

A3. Повільно реалізовані активи - статті розділу II активу балансу, що включають запаси, податок на додану вартість, дебіторську заборгованість (платежі за якою очікуються більш ніж через 12 місяців після звітної дати) та інші оборотні активи. A3 = рядок 210 + рядок 220 + рядок 230 + рядок 270;

А4.Важко реалізовані активи – статті розділу I активу балансу – необоротні активи. А4 = рядок 190

Пасиви балансу групуються за рівнем терміновості оплати:

П1.Найбільш термінові зобов'язання; до них належить кредиторська заборгованість. П1 = рядок 620;

П2.Короткострокові пасиви - це короткострокові позикові кошти та інших. П2 = рядок 610;

П3. Довгострокові пасиви - це статті балансу, які стосуються V і VI розділів, тобто. довгострокові кредити та позикові кошти, а також доходи майбутніх періодів, фонди споживання, резерви майбутніх витрат та платежів. П3 = рядок 590 + рядок 630 + рядок 640 + рядок 650 + рядок 660;

П4.Постійні пасиви чи стійкі – це статті IV розділу балансу «Капітал та резерви».

Для визначення ліквідності балансу зіставляються підсумки наведених груп з активу та пасиву.

Баланс вважається абсолютно ліквідним, якщо мають місценаступні співвідношення:

А1 ≥ П1

А2 ≥ П2

A3 ≥ П3

А4 ≤ П4

Якщо виконуються перші три нерівності у цій системі, це тягне виконання і четвертого нерівності, тому важливо зіставити підсумки перших трьох груп з активу і пасиву. Важливо також зазначити, що нестачу коштів у одній групі активів неспроможна компенсуватися їх надлишком у іншій групі, тобто. менш ліквідні активи що неспроможні замістити більш ліквідні.

На основі цих зіставлень можна обчислити такі показники:

поточна ліквідність = А1 + А2 – П1 – П2

перспективна ліквідність = A3 – П3

Основними показниками ліквідності у вітчизняному аналізі вважаються:

загальний показник ліквідності L1 = (А1 + 0,5 А2 + + 0,3 А3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3).

Нормальне значення більше, чи одно 1. З допомогою цього коефіцієнта відбувається найбільш загальна оцінка зміни фінансової ситуації підприємства з погляду ліквідності;

коефіцієнт абсолютної ліквідності L2 = А1/(П1 + П2).

Оптимальний коефіцієнт – 0,25, мінімально допустимий – 0,1. Показує, яку частину короткострокової заборгованості організація може погасити найближчим часом з допомогою коштів;

коефіцієнт критичної оцінки L3 = (А1 + А2)/(П1 + П2).

Оптимальний коефіцієнт більше, чи дорівнює 1,5, допустиме значення 0,7-0,8. Він показує, яка частина короткострокових зобов'язань організації може бути негайно погашена за рахунок коштів на різних рахунках, короткострокових цінних паперах, а також надходжень за розрахунками;

коефіцієнт поточної ліквідності L4 = (А1 + А2 + А3)/(П1 + П2).

Оптимальний коефіцієнт, залежно від галузевої приналежності, варіюється в діапазоні 1,5-2,5. Мінімально допустимий коефіцієнт дорівнює 1. Значення коефіцієнта поточної ліквідності менше 1 означає, що у сьогодні фірма цілком виразно є неплатоспроможною, т.к. ліквідні кошти, що знаходяться в її розпорядженні, недостатні для покриття навіть поточних зобов'язань, без урахування відсотків за кредитом;

коефіцієнт маневреності функціонуючого капіталу L5 = А3/(А1+А2+A3) - (П1+П2).

Зменшення даного коефіцієнта у поступовій динаміці відзначають як позитивний чинник. Коефіцієнт маневреності показує, яка частина функціонуючого капіталу знерухомлена у виробничих запасах та довгостроковій дебіторській заборгованості;

частка оборотних коштів в активах L6 = (А1 + А2 + А3) / Б

(Де Б - результат балансу). Значення цього коефіцієнта залежить від галузевої приналежності організації;

коефіцієнт забезпеченості власними коштами L7 = (П4 – А4)/(А1+А2+A3).

Критеріальне значення щонайменше 0,1. Характеризує наявність власних оборотних засобів у організації, необхідні її фінансової устойчивости.

Загальний показник ліквідності (L1). За допомогою цього показника здійснюється оцінка зміни фінансової організації з погляду ліквідності. Даний показник застосовується також при виборі найбільш надійного партнера з множини потенційних партнерів на основі звітності.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності (L2) показує можливість підприємства погасити свої зобов'язання негайно. У практиціЗахідної Європи вважається достатнім мати коефіцієнт ліквідності понад 0,2. Незважаючи на суто теоретичне значення цього коефіцієнта (чи навряд чи підприємству одноразово доведеться відповідати за всіма своїми зобов'язаннями), бажано мати його достатнім.

p align="justify"> Коефіцієнт критичної оцінки (L3) також знаходиться за межами норми на кінець періоду.

Коефіцієнт маневреності (L5) показує, яка частина функціонуючого капіталу знерухомлена у виробничих запасах та довгостроковій дебіторській заборгованості. Зменшення цього показника у поступовій динаміці є позитивним чинником підприємствам.

Самі собою розглянуті коефіцієнти не несуть серйозного смислового навантаження, однак, взяті за низку тимчасових інтервалів, вони досить повно характеризують роботу підприємства у період реалізації проекту, який складений бізнес-план.

Розраховуючи аналітичні коефіцієнти, що характеризують роботу підприємства, необхідно мати на увазі, що вони носять інтегральний характер і для більш точного їх обчислення доцільно використовувати не тільки баланс, а й дані, що містяться в журналах-ордерах, відомостях та ін.

Нарешті, роль коефіцієнта поточної ліквідності (L4) в аналізі проекту. Він дозволяє встановити, якою кратністю поточні активи покривають короткострокові зобов'язання. Якщо співвідношення поточних активів і короткострокових зобов'язань нижче, ніж 1:1, можна говорити про високому фінансовомуризик, пов'язаний з тим, що організація не в змозі сплатити свої рахунки.

Коефіцієнт поточної ліквідності (L4) узагальнює попередні показники та є одним із показників, що характеризують задовільність (незадовільність) бухгалтерського балансу.

Оцінка та аналіз рентабельності компанії

Ділова активність підприємства характеризується динамічністю свого розвитку та досягненням ним поставлених цілей, що відображаються поруч натуральних та вартісних показників, а також ефективним використанням економічного потенціалу підприємства та розширенням ринку збуту своєї продукції.

Діяльність будь-якого підприємства може бути охарактеризована з різних сторін, а також оцінка ділової активності на якісному рівні може бути отримана в результаті порівняння діяльності даного підприємства та споріднених у сфері докладання капіталу підприємств. Такими якісними, тобто. не формалізованими критеріями є

широта ринків збуту;

наявність продукції, що постачається на експорт;

репутація підприємства, що виражається, зокрема, популярністю клієнтів, які користуються послугами підприємства;

Що ж до кількісної оцінки аналізу ділової активності підприємства, то тут можуть бути розглянуті (використані)

ступінь виконання самостійно розробленого плану за основними показниками;

рівень ефективного використання ресурсів підприємства

Основним оцінним показником є обсяг реалізації та прибуток. У цьому найефективнішим є співвідношення, коли темпи зміни балансового прибутку вищі за темпи зміни виручки від, а останнє вищі за темпи зміни основного капіталу, тобто.

ТР(ПБ) ТР(V) ТР(ОК) 100%

Крім того, можуть бути використані такі показники, що характеризують використання ресурсів

продуктивність праці

фондовіддача

оборотність коштів у розрахунках

оборотність матеріально-виробничих запасів

тривалість операційного циклу

оборотність власного та основного капіталу;

коефіцієнт стійкості економічного зростання (цей показник – для показників акціонерних підприємств)

За допомогою цих показників можна подолати просторову непорівнянність основних показників діяльності підприємства та порівняти підприємства, однакові за сферою додатку капіталу, але які відрізняються масштабами діяльності та розмірами економічного потенціалу.

Методи аналізу фінансової звітності.

Залежно від цілей аналізу фінансової звітності та зацікавлених у його результатах користувачів застосовуються різні види аналізу та різний набір показників - фінансових коефіцієнтів, а саме:

Абсолютні показники для ознайомлення зі звітністю, що дозволяють зробити висновки про основні джерела залучення коштів, напрями їх вкладень, джерела надходження коштів, розмірів отриманого прибутку, системи розподілу дивідендів:

Порівнянні процентні показники (Percentage Changes) для читання звітності та виявлення відхилень за найважливішими статтями фінансової звітності;

Аналіз горизонтальних відсоткових змін (Horizontal Percentage Changes), що характеризують зміни окремих статей фінансової звітності за рік чи кілька років. Наприклад, зростання у відсотках: чистих продажів, собівартості реалізованої продукції, валового прибутку, чистого прибутку, виробничих витрат та ін;

Аналіз вертикальних процентних змін (Vertical Percentage Analyses), що передбачає співвідношення показників різних статей стосовно однієї обраної статті. Наприклад, частка у відсотках від обсягу продажу: собівартості реалізованої продукції, валового прибутку, виробничих витрат, доходу від основної діяльності, чистого доходу;

Аналіз тенденцій (трендовий аналіз), що характеризують зміну показників діяльності фірми протягом ряду років порівняно з базовим показником, рівним 100. Його мета – оцінка роботи фінансових менеджерів у минулий період та визначення прогнозу їхньої поведінки на майбутнє;

Порівняльний аналіз, що проводиться з метою зіставлення окремих показників діяльності своєї фірми з показниками фірм-конкурентів однієї галузевої приналежності та приблизно однакових розмірів (з урахуванням різних методів звітності). Цей аналіз дозволяє виявити стратегію конкурентів та перспективи їх розвитку;

Порівняння із середньогалузевими показниками, що показує стійкість становища фірми над ринком. Проводиться з урахуванням загальних змін стану господарської кон'юнктури у галузі та економіці країни загалом, зокрема, рівня цін, динаміки відсоткової ставки, ступеня забезпеченості сировиною та матеріалами;

Аналіз показників шляхом використання фінансових коефіцієнтів (Ratios), розрахунок яких ґрунтується на існуванні певних співвідношень між окремими статтями звітності. Значення таких коефіцієнтів визначається можливістю зіставлення отриманих результатів з існуючими загальноприйнятими стандартними нормами - усередненими галузевими коефіцієнтами, і навіть із які у країні чи конкретної фірмі показниками аналізу фінансової звітності.

Фінансові коефіцієнти використовуються для оцінки діяльності фінансових менеджерів та враховуються ними при прийнятті управлінських рішень. Такі коефіцієнти доступні й акціонерам, які з їхньої основі можуть самостійно проаналізувати ефективність діяльності фірми та її поточне фінансове становище.

Вдосконалення системи управління фінансовими ресурсами.

Підвищити ефективність управління фінансовими ресурсами за допомогою таких заходів:

Розробка фінансової стратегії нарощування власних фінансових ресурсів за рахунок оптимізації товарного асортименту та зниження собівартості товару, що продається.

Розробка платіжного календаря та контроль за станом розрахунків з покупцями та замовниками.

Розробка та вдосконалення існуючої амортизаційної політики підприємства, включаючи вибір оптимальних для конкретного підприємства методів нарахування амортизації, вибір термінів та методів переоцінки основних фондів відповідно до бухгалтерських стандартів.

Чим вищий рівень першого показника і нижчий за другий і третій, тим стійкіше фінансове становище підприємства. У нашому випадку протягом звітного періоду коефіцієнт фінансової автономії підприємства знизився на 7,07 процентних пунктів і на таку ж величину зріс показник залежності підприємства від зовнішніх інвесторів та кредиторів. Така динаміка показників фінансової автономії та фінансової залежності в даному випадку не є негативною тенденцією, оскільки початкові значення зазначених показників для аналізованого підприємства перебували на досить високому рівні.

На кожну гривню власних коштів підприємства на початок звітного періоду припадало 0,016 копійки залучених коштів, на кінець звітного періоду – 0,0951 копійки. Це вкотре підтверджує досить високий рівень фінансової стійкості підприємства.

У той самий час це підприємство відрізняється низьким рівнем маневреності власного капіталу. Зумовлено це високою часткою власні кошти у структурі пасивів підприємства. Позитивним моментом є збільшення значення даного коефіцієнта динаміці.

Для підприємства дуже важливо знайти оптимальне співвідношення коефіцієнта фінансової автономії та коефіцієнта маневреності власного капіталу або, іншими словами, співвідношення власного та позикового капіталів.

А тепер перейдемо до розгляду коефіцієнтів покриття, які, як і коефіцієнти капіталізації, відіграють важливу роль в оцінці фінансової стійкості підприємства. Найбільш значущими коефіцієнтами у цій групі, з погляду, є такі.

Коефіцієнт структури покриття довгострокових вкладень.Логіка розрахунку цього показника ґрунтується на припущенні, що довгострокові позички та позики використовуються для фінансування придбання основних засобів та інших капітальних вкладень:

Довгострокові пасиви П3 стор.

Кп.д.р. = = =

Необоротні активи А1 стор. 080

Коефіцієнт показує, яку частину основних засобів та інших необоротних активів профінансовано зовнішніми інвесторами. Збільшення коефіцієнта у поступовій динаміці свідчить про посилення залежності підприємства від зовнішніх інвесторів. У той самий час фінансування капітальних вкладень з допомогою довгострокових джерел фінансування є ознакою добре розробленої стратегії підприємства. Цей показник може бути інтерпретований по-різному, і це залежить, передусім, від суб'єктів аналізу. Для банків та інших інвесторів більш надійна ситуація, коли значення даного коефіцієнта нижче. Що ж до підприємства, то з його позиції і більш високе значення цього показника є ознакою нормального функціонування.

На аналізованому підприємстві початку звітного періоду все необоротні активи профінансовано з допомогою власні кошти. До кінця року ситуація дещо змінилася: 4,1% (150: 3663,7) вартості необоротних активів профінансовано за рахунок власних коштів.

Коефіцієнти структури довгострокових джерела фінансування.Визначаючи значення даних показників, до уваги беруться лише довгострокові джерела коштів. В. цю підгрупу входять два взаємодоповнюючі показники: коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів та коефіцієнт фінансової незалежності капіталізованих джерел, обчислюваних за формулами:

Довгострокові зобов'язання

Кд.п.з.с. = =

П1 + П3 стор. 380 + стор. 480

Власний капітал

Кф.н.к.і. = =

Власний капітал + Довгострокові зобов'язання

П1 + П3 стор. 380 + стор. 480

Сума цих показників дорівнює одиниці. Зростання коефіцієнта Кд.п.з.с. у поступовій динаміці є, у сенсі, негативною тенденцією, означаючи, що з позиції довгострокової перспективи підприємство дедалі більше залежить від зовнішніх інвесторів. Щодо ступеня залучення позикових коштів у зарубіжній практиці існують різні думки. Найбільш поширене таке, частка власного капіталу в загальній сумі джерел довгострокового фінансування (Кф.н.к.і.) має бути досить великою, при цьому нижня межа вказується на рівні 0,6 (60%). При нижчому рівні цього рентабельність власного капіталу нічого очікувати відповідати визнаним оптимальним значенням.

У той самий час у підприємство з високою часткою власного капіталу кредитори вкладають кошти охоче.

У нашому випадку початку року коефіцієнт Кд.п.з.с. дорівнював нулю, оскільки довгострокові зобов'язання у підприємства були відсутні. Це, з одного боку, характеризувало високий рівень фінансової стійкості підприємства, з другого - свідчило про недостатньо продуманої фінансової стратегії підприємства міста і, як наслідок, знижувало рівень рентабельності власного капіталу підприємства. На кінець року значення цих коефіцієнтів було таким: Кд.п.з.с. = 0,1339, Кф.н.к.і. = 0,961. Така динаміка зазначених показників у разі є позитивною тенденцією, оскільки свідчить про раціональнішому підході до формування фінансової стратегії підприємства.

p align="justify"> Важливим показником, який характеризує фінансову стійкість підприємства, є вид джерел фінансування матеріальних оборотних коштів.

Матеріальні оборотні кошти підприємства є запаси, вартість яких відбивається у другому розділі активу балансу. Кількісне значення даного показника визначається підсумовуванням даних за такими балансовими статтями: виробничі запаси, тварини на вирощуванні та відгодівлі, незавершене виробництво, готова продукція, товари. Формула розрахунку вартості матеріальних оборотних засобів підприємства можна так:

3 = стор. 100 + стор. 110 + стор. 120 + стор. 130 + стор. 140.

Для характеристики джерел формування матеріальних оборотних засобів (запасів) використовується кілька показників, які й характеризують види джерел:

1. Власні оборотні кошти:

Кс. = П1 - А1 = стор 380 - стор 080 = (А2 + А3) - (П2 + П3 + П4 + П5) =

= (Стор. 260 + Стор. 270) – (Стор. 430 + Стор. 480 + Стор. 620 + Стор. 630).

2. Власні оборотні кошти та довгострокові позикові джерела формування запасів (функціонуючий капітал):

Кс.дз. = Кс. + П3 = (Стор. 380 -Стор. 080) + Стор. 480.

3. Загальна величина основних джерел формування запасів:

К0 = Кс. + Короткострокові кредити - Необоротні активи =

Стор. 380 + стор. 480 + стор. 500 – стор. 080.

Трьом показниками наявності джерел формування запасів відповідає три показники забезпеченості запасів джерелами формування:

1. Надлишок (+) або недолік (-) власних оборотних коштів:

±Ф С = Кс. - З.

2. Надлишок (+) або недолік (-) власних оборотних коштів та довгострокових позикових джерел формування запасів:

±Ф Т = Кс. - 3.

3. Надлишок (+) або недолік (-) загальної величини основних джерел формування запасів:

±Ф О = К – 3.

За допомогою цих показників визначається трикомпонентний тип фінансової стійкості підприємства:

1, якщо Ф > 0

0, якщо Ф< 0.

Після проведення розрахунків наведених вище показників підприємство може характеризуватись одним із чотирьох типів фінансової стійкості.

1. Абсолютна фінансова стійкість(Трикомпонентний показник типу фінансової стійкості має такий вигляд: S = (1,1,1)). Такий тип фінансової стійкості характеризується тим, що це запаси підприємства покриваються власними оборотними коштами, т. е. організація залежить від зовнішніх кредиторів. Така ситуація трапляється вкрай рідко. Більше того, вона навряд чи може розглядатися як ідеальна, оскільки означає, що керівництво компанії не вміє, не бажає чи не має змоги використати зовнішні джерела коштів для основної діяльності.

2. Нормальна фінансова стійкість(Показник типу фінансової стійкості - S = (0,1,1)). У цій ситуації підприємство використовує покриття запасів, крім власних оборотних засобів, ще й довгострокові, залучені кошти. Такий тип фінансування запасів є «нормальним» із погляду фінансового менеджменту. Нормальна фінансова стійкість є найбільш бажаною підприємствам.

3. Нестійке фінансове становище(Показник типу фінансової стійкості має вигляд: S = (0,0,1)). Така ситуація характеризується недоліком підприємства «нормальних» джерел для фінансування запасів. У цій ситуації існує можливість відновлення рівноваги з допомогою поповнення джерел власні кошти, скорочення дебіторську заборгованість, прискорення оборотності запасів.

4. Кризовий фінансовий стан(S = (0,0,0)) характеризується ситуацією, коли підприємство має кредити і позики, не погашені вчасно, і навіть прострочену кредиторську і дебіторську заборгованості. І тут можна говорити у тому, що це підприємство перебуває межі банкрутства. У ринковій економіці за неодноразового повторення такого становища підприємству загрожує оголошення банкрутства.