Що таке ф'ючерси на біржі Що таке ф'ючерс (приклади) і як він приносить прибуток. Основні параметри при торгівлі ф'ючерсами


Перед тим, як той чи інший ф'ючерсний контракт буде запущено в обіг, біржа визначає умови торгівлі ним, які називаються специфікація. У цьому документі міститься інформація про базовий актив, кількість одиниць цього активу, дату експірації (виконання) ф'ючерсу, вартість мінімального кроку ціни тощо. Приклад такої специфікації – опис ф'ючерсу на Індекс РТС.

Ф'ючерси бувають двох типів - розрахункові та поставні. У разі останніх дозволяється фізичне постачання базисного активу - наприклад, нафти чи валюти. Буває, що таке постачання не передбачається і ф'ючерс є розрахунковим. Тоді в момент його експірації сторони угоди виходять різницю між ціною укладання контракту та розрахунковою ціною в день експірації, помноженою на кількість наявних контрактів. Ф'ючерси на індекси належать якраз до розрахункових, оскільки їх поставити неможливо.

При торгівлі ф'ючерсними контрактами щодня відбувається перерахунок вартості позиції по відношенню до попереднього дня зі списанням/зарахуванням грошей на рахунок інвестора. Тобто, різниця між ціною купівлі чи продажу ф'ючерсу та розрахунковою ціною його експірації щодня надходить на рахунок торговця – це поняття варіаційної маржі.

Ф'ючерси мають термін дії, що кодується в їхній назві. Наприклад, у разі індексу РТС назва формується так: RTS -<месяц исполнения>.<год исполнения>(наприклад, ф'ючерс RTS-6.14 виповниться у червні 2014 року).

Як це працює

Як відомо з історії ф'ючерсних контрактів, одним із головних їх призначень є страховка від фінансових ризиків (т.зв. хеджування) - для цього інструментом користуються реальні постачальники або споживачі товару, що є базовим активом. Досвідчені трейдери та інвестори використовують ф'ючерси (часто розрахункові) для спекуляцій та отримання прибутку.

Ф'ючерси є досить ліквідним інструментом, який однак нестабільний і, відповідно, несе для інвестора чималий ризик.

Коли настає термін виконання ф'ючерсного договору, який один продавець продав іншому, у випадку, можливі кілька результатів. Фінансовий баланс сторін може змінитися, або отримати прибуток може будь-хто з торговців.

Якщо ціна фінансового інструменту зросла, то у виграші виявляється покупець, якщо ж падає ціна, то успіх святкує продавець, який саме на це, швидше за все, і розраховував. Якщо ціна інструменту не змінюється, то суми на рахунках учасників угоди не повинні змінюватися.

На відміну від опціону, ф'ючерс – це не право, а зобов'язання з боку продавця продати певну кількість базового активу у майбутньому за певною ціною, а для покупця – його купити. Гарантом виконання угоди виступає біржа, яка бере з обох учасників страхові депозити (гарантійне забезпечення) - тобто платити одразу всю ціну ф'ючерсу не потрібно, на рахунку заморожується лише гарантійне забезпечення. Ця процедура робиться і з рахунком покупця, і з рахунком продавця в угоді.

Величину гарантійного забезпечення (ГО) за кожним контрактом вважає біржа. При цьому, якщо на рахунку інвестора в якийсь момент коштів стане менше мінімально допустимого рівня ДО, то брокер спрямовує йому вимогу поповнити баланс, якщо цього не відбувається, то частина позицій буде закрита примусово (маржин-колл). Щоб уникнути такої ситуації, трейдер повинен тримати на рахунку грошей у кількості, що досить значно перевищує розмір забезпечення – адже якщо ціна ф'ючерсу сильно зміниться, то його коштів може не вистачити для покриття позиції. Гарантійне забезпечення заморожується на рахунку продавця до погашення угоди.

На момент написання статті актуальне значення гарантійного забезпечення, що стягується з клієнтів, які бажають торгувати ф'ючерсом на індекс РТС становить 11 064,14 (детальніше). Відповідно, якщо у трейдера на рахунку 50 000 рублів. Тобто, торговець зможе купити лише 4 такі контракти. При цьому буде зарезервована сума 44 256,56 рублів. Це означає, що у рахунку залишиться лише 5 743,44 рублів вільних коштів. І якщо ринок піде проти на кілька пунктів, то передбачуваний збиток перевищить вільні кошти, і трапиться маржин-колл.

Як видно, багато залежить від ціни ф'ючерсу, яка може змінюватися під впливом різних чинників. Тому цей біржовий інструмент відноситься до розряду ризикованих.

Навіщо потрібні спекуляції та ф'ючерси

Дуже часто люди не дуже знайомі зі специфікою фондового ринку, плутають його з Форексом (хоча це не надто справедливо) і таврують як якийсь «лохотрон», де спекулянти обирають до нитки довірливих новачків. Насправді все не так, і біржові спекуляції відіграють важливу роль в економіці. Спекулянти купують дешево і продають дорого, але, крім прагнення до збагачення, вони впливають на ціну. Коли ціна акції чи іншого біржового інструменту недооцінена, успішний спекулянт купує – що сприяє зростанню ціни. Аналогічно, якщо актив переоцінений - то досвідчений гравець може здійснити короткий продаж (продаж паперів, запозичених у брокера) - такі дії, навпаки, сприяють зниженню ціни.

Коли безліч професіоналів біржової гри, які розглядають фондовий ринок з різних кутів і використовують для аналізу великий обсяг даних як про ситуацію в країні, так і про конкретну компанію, їх рішення впливають на весь ринок загалом.

Так само, щоб уявити роль ф'ючерсів, варто уявити, що було б у разі відсутності цього фінансового інструменту як такого. Припустимо, що компанія, яка видобуває нафту, намагається спрогнозувати необхідні обсяги видобутку. Як будь-який бізнес, компанія бажає отримати максимальний прибуток із мінімальним ризиком. У цій ситуації не можна просто видобути якнайбільше нафти і всю її розпродати. Необхідно аналізувати як поточну ціну, а й те, якому рівні вона може опинитися у майбутньому.

При цьому ті, хто видобуває, перевозить і зберігає нафту, не обов'язково є аналітиками і мають доступ до найповніших прогнозів щодо можливої ​​ціни нафти. Тому видобувна компанія не може точно знати, скільки коштуватиме барель нафти через рік - 50$, $60 або $120 і добуватиме відповідний її обсяг. Щоб отримати ціну, що гарантовано влаштовує, компанія просто продає ф'ючерси, щоб мінімізувати ризик.

З іншого боку, біржовий спекулянт з прикладу вище може вважати, що ціна на конкретний ф'ючерс завищена або занижена, і вжити відповідних дій, вирівнюючи її до справедливої

На перший погляд, важливість встановлення на ринку справедливої ​​ціни не видається такою вже необхідною річчю, однак, насправді це вкрай важливо для справедливого використання ресурсів суспільства. Саме на біржі відбувається перерозподіл капіталів між країнами, секторами економіки та підприємствами з одного боку, та різними групами інвесторів з іншого. Без фондового ринку та інструментів, за допомогою яких він функціонує (у тому числі деривативів), неможливий ефективний розвиток економіки та задоволення потреб кожного конкретного члена суспільства.

Коли трейдер-початківець вперше потрапляє на біржу, голова йде кругом від найрізноманітніших термінів: ф'ючерси, опціони, варіаційна маржа, експірація. Тут уже основне питання не як торгувати, а як насамперед зрозуміти інших. А тому далі поговоримо, що таке ф'ючерс простими словами.

Простий приклад

Найчастіший приклад, який наводять, коли намагаються пояснити недосвідченій у біржовій термінології людині, що таке ф'ючерс і з чим її їдять – це фермерська діяльність. Отже, уявіть, що ви є фермером. Ви плануєте засіяти поле кукурудзи та восени продати врожай, скажімо, за 1 тисячу доларів. Нинішня ціна дозволяє отримати такий прибуток. Однак, як ціна вагатиметься в майбутньому – невідомо. Тому фермер йде на біржу і укладає ф'ючерсний контракт, який і покриє всі ризики. У результаті якщо зерно восени ви продасте лише за 900 доларів, угода з ф'ючерсу вам покриє різницю і ви отримаєте заплановану суму. Якщо продасте за 1100, тут вам доведеться відшкодувати по ф'ючерсу 100 доларів. Однак ви все одно залишитеся при своїх і нічим не ризикуєте.

Таким чином, ф'ючерс – це угода (контракт) між двома учасниками ринку, за якою один зобов'язується продати, а другий – купити актив. При цьому ф'ючерсний контракт є обов'язковим для виконання обома сторонами.

Якщо говорити офіційнішою мовою, то ф'ючерсні контракти на фондовому ринку — це ринковий інструмент (дериватив), який є похідним від базового активу. Причому базовим активом ф'ючерсного контракту можуть бути не лише фермерські товари, такі як зерно, цукор, а й нафта, дорогоцінні метали, валюта, акції.

Хто торгує ф'ючерсами

Тих, хто торгує ф'ючерсами на біржі, можна розділити на дві основні групи:
Хеджери, які страхують свої ризики на майбутнє, як це було у випадку з фермером. Сюди належать також власники акцій. Хеджування ф'ючерсними контрактами дозволяє їм уникнути втрат у майбутньому та отримати дивіденди.
Трейдери — вони спекулянти, які заробляють на коливаннях цін.

Форвардні та ф'ючерсні контракти

Головна відмінність форвардного контракту від ф'ючерсного полягає в тому, що:

Форвардний договір укладають поза біржею один раз;
Ф'ючерсні контракти торгуються на біржі багато разів.

Види ф'ючерсних контрактів

Розрізняють такі типи ф'ючерсів: поставний та розрахунковий або безпоставочний.

Поставочний – вже із самої назви видно, що він зобов'язує покупця придбати, а продавця фізично поставити товар, що лежить в основі ф'ючерсу, при настанні раніше вказаної дати. Кількість товару у своїй зафіксовано у специфікації договору. У разі, якщо у постачальника товару немає, біржа на такого недобросовісного продавця може накласти штраф.
Розрахунковий ф'ючерс не передбачає жодних постачань. Між двома сторонами правочину відбуваються лише грошові взаєморозрахунки. Саме цей вид ф'ючерсу використовують для хеджування ризиків на випадок несприятливого коливання ціни.

Специфікація ф'ючерсів forts

Кожен ф'ючерс має свою специфікацію – особливий документ, де прописані основні моменти контракту. Як правило, у специфікації ф'ючерсу вказуються такі параметри:

Його назва;
Скорочена назва;
Вид - розрахунковий або поставний;
Кількість товару (базового активу), передбаченого у контракті;
Терміни, у яких ф'ючерс дійсний;
Дата, в яку актив потрібно буде поставити;
Мінімальний крок, який зміниться ціна;
Вартість цього мінімального кроку.

125884

Широкалінійказвертаються наFORTSф'ючерсівіопціонівприваблюєувагадоцьомуринкубагатьохновихпотенційнихучасників. Адже саме тутунихєможливістьторгуватинедоступнимина інших біржахактивами: індексомРТС, золотом, нафтою, відсотковимиставками. Однак ці інструменти дещо складніші за акції та облігації, але й потенційно більш прибуткові.Почнемо з простішого – ф'ючерсів.

Для більшості людей, навіть тих, хто давно працює на фінансовому ринку, слова ф'ючерс, опціон, деривативи асоціюються з чимось надзвичайно далеким, незрозумілим і мало пов'язаним із їхньою повсякденною діяльністю. Тим часом практично кожен так чи інакше стикався з похідними інструментами.

Найпростіший приклад: багато хто з нас звикли стежити за динамікою світового нафтового ринку за цінами еталонних сортів – Brent або WTI (Light Crude). Але не всі знають, що коли говорять про зростання/падіння котирувань на сировину в Лондоні чи Нью-Йорку, то йдеться про ціни ф'ючерсів на нафту.

Длячогопотрібенф'ючерс

Сенс ф'ючерсу надзвичайно простий – дві сторони укладають угоду (контракт) на біржі, домовляючись про купівлю-продаж якогось товару після закінчення певного терміну за обумовленою фіксованою ціною. Такий товар називається базовим активом. При цьому основним параметром ф'ючерсного контракту, про який домовляються сторони, є ціна його виконання. Укладаючи угоду, учасники ринку можуть переслідувати одну із двох цілей.

Для одних ціль полягає в тому, щоб визначити взаємно прийнятну ціну, за якою в день виконання контракту здійснюватиметься реальне постачання базового активу. Домовляючись про ціну заздалегідь, сторони страхують себе від можливої ​​несприятливої ​​зміни ринкової ціни до зазначеної дати. У цьому випадку ніхто з учасників не прагне отримати прибуток із самої угоди з ф'ючерсом, але зацікавлений у її виконанні таким чином, щоб було дотримано заздалегідь спланованих показників. Очевидно, що такою логікою під час укладання ф'ючерсних контрактів керуються, наприклад, виробничі підприємства, які закуповують або продають сировинні товари та енергоресурси.

Для іншого типу учасників термінового ринку мета – заробити на русі ціни базового активу за термін з моменту укладання угоди до її закриття. Гравець, якому вдалося правильно спрогнозувати ціну, у день виконання ф'ючерсного контракту отримує можливість купити або продати базовий актив за вигіднішою ціною, а значить отримати спекулятивний прибуток. Очевидно, що друга сторона угоди буде змушена здійснювати її за невигідною для себе ціною і, відповідно, зазнає збитків.

Зрозуміло, що у разі несприятливого розвитку подій для одного з учасників, у нього може виникнути спокуса ухилитися від виконання зобов'язань. Це неприйнятно для щасливого гравця, оскільки його прибуток формується саме за рахунок коштів, що сплачуються програвши. Оскільки на момент укладання ф'ючерсного контракту обидва учасники розраховуються опинитися у виграші, вони одночасно зацікавлені в тому, щоб застрахувати угоду від недобросовісної поведінки сторони, що зазнає збитків.

Питання контрагентських ризиків безпосередньо стоїть не тільки перед спекулянтами, а й перед компаніями, що страхуються (хеджируються) від несприятливої ​​зміни ціни. У принципі, представникам реального бізнесу достатньо було б скріпити договір міцним потисканням рук і печаткою компанії. Така двостороння позабіржова угода називається форвардним договором. Однак жадібність однієї зі сторін може виявитися непереборною: навіщо зазнавати збитків за контрактом, якщо ваш прогноз не виправдався і ви, припустимо, могли б продати товар дорожче, ніж зазначено у форварді. У цьому випадку другому учаснику правочину доведеться ініціювати тривалі судові розгляди.

Кліринговийцентр

Оптимальне вирішення проблеми гарантій полягає у залученні незалежного арбітра, головна роль якого полягає в тому, щоб забезпечити виконання сторонами їхніх зобов'язань незалежно від того, наскільки великими будуть збитки одного з учасників. Саме цю функцію над ринком ф'ючерсів виконує біржовий кліринговий центр (КЦ). Ф'ючерсний договір полягає у біржовий системі, і центр клірингу стежить, щоб у день розрахунків кожен із учасників торгів виконав свої зобов'язання. Виступаючи в ролі гаранта виконання контрактів, кліринговий центр забезпечує отримання зароблених грошей щасливим спекулянтом або хеджером (стороною, що страхується) незалежно від поведінки іншого учасника угоди.

З юридичної точки зору, роблячи угоду на біржі, трейдери укладають контракт не між собою - для кожного з них іншою стороною по угоді виступає кліринговий центр: для покупця продавцем і, навпаки, для продавця покупцем (рис. 1). У разі виникнення претензій у зв'язку з невиконанням ф'ючерсного контракту протилежною стороною біржовий гравець вимагатиме компенсації неотриманого прибутку саме від клірингового центру як від центральної сторони щодо операцій для всіх учасників ринку (для цього в КЦ існують спеціальні фонди).

Арбітраж клірингового центру також захищає учасників торгів від теоретичної патової ситуації, де виконати зобов'язання за контрактом не зможуть обидві сторони. Де-юре і де-факто, укладаючи ф'ючерсну угоду на біржі, трейдер не виявляється пов'язаним із конкретним контрагентом. Кліринговий центр є головним сполучним елементом на ринку, де рівний обсяг довгих і коротких позицій дозволяє знеособити ринок для кожного з учасників та гарантувати виконання зобов'язань обома сторонами.

Крім того, саме відсутність прив'язки до певного контрагенту дозволяє учаснику ринку вийти з позиції, уклавши офсетну угоду з будь-яким гравцем (а не тільки з тим, проти якого відкривалася позиція). Наприклад, у вас було відкрито ф'ючерс на покупку. Щоб закрити довгу позицію, вам потрібно продати ф'ючерсний контракт. Якщо ви продаєте його новому учаснику: ваші зобов'язання анулюються, а кліринговий центр має коротку позицію проти довгої у нового гравця. При цьому на рахунку учасника, який продавав контракт у той час, коли ви лише відкривали позицію, жодних змін не відбувається – у нього залишається короткий ф'ючерс проти довгої позиції клірингового центру.

Гарантійнезабезпечення

Така система гарантій, звичайно, вигідна учасникам ринку, але пов'язана з великими ризиками для клірингового центру. Адже у разі відмови сторони, що програла, від сплати боргу у КЦ немає іншого шляху, крім як виплатити прибуток гравцеві, що виграв, з власних фондів і почати судове переслідування учасника торгів, що заборгував. Подібний розвиток подій, безперечно, не є бажаним, тому кліринговий центр змушений страхувати відповідний ризик ще в момент укладання ф'ючерсного контракту. З цією метою з кожного з учасників торгів на момент купівлі-продажу ф'ючерсу стягується так зване гарантійне забезпечення (ГО). Фактично воно є заставним депозитом, який буде втрачено учасником, який відмовився від сплати боргу. Тому гарантійне забезпечення також часто називають депозитною маржою (третій термін – початкова маржа, оскільки вона стягується при відкритті позиції).

У разі дефолту сторони, що програла, саме за рахунок коштів депозитної маржі і буде виплачено прибуток іншому учаснику угоди.

Гарантійне забезпечення виконує ще важливу функцію – визначення допустимого обсягу угоди. Очевидно, що під час укладання угоди про купівлю-продаж базового активу в майбутньому жодного перерахування коштів між контрагентами не відбувається до моменту виконання контракту. Однак виникає необхідність «контролювати» обсяги угод для того, щоб на ринку не виникали нічим незабезпечені зобов'язання. Страховкою того, що учасники, які уклали ф'ючерсні контракти, мають намір їх виконати, і що вони мають для цього необхідні кошти та активи, і є гарантійне забезпечення, яке, залежно від інструменту, становить від 2 до 30% вартості контракту.

Таким чином, маючи на рахунку 10 тисяч рублів, учасник торгів не зможе спекулювати ф'ючерсами на акції вартістю, наприклад, 1 млн рублів, проте зможе фактично здійснювати маржинальні угоди з кредитним плечем до 1 до 6,7 (див. таблицю 1), що перевищує його інвестиційні можливості на ринку акцій. Втім, збільшення фінансового важеля, природно, спричиняє пропорційне зростання ризиків, що необхідно чітко усвідомлювати. Також слід зазначити, що мінімальна базова ставка ГО може бути збільшена рішенням біржі, наприклад, при зростанні волатильності ф'ючерсу.

Табл.1 Гарантійне забезпечення у FORTS

(Мінімальний базовий розмір ГО у відсотках від вартості ф'ючерсного контракту та відповідне йому плече)

Базовий актив

Докризові параметри*

Поточні параметри в умовах кризи

Секція фондового ринку

Індекс РТС

Галузевий індекс на нафту та газ

Галузеві індекси на телекомунікацію та торгівлю та споживчі товари

Звичайні акції ВАТ "Газпром", НК "ЛУКойл", ВАТ "Себрбанк Росії"

ВАТ "ОГК-3", ВАТ "ОГК-4", ВАТ "ОГК-5"

Прості акції ДМК «Норільський нікель», ВАТ «НК Роснафта», ВАТ «Сургутнафтогаз», ВАТ «Банк ВТБ»

Привілейовані акції ВАТ «Транснефть», ВАТ «Сбербанк Росії»

Звичайні акції ВАТ «МТС», ВАТ «НОВАТЕК», ВАТ «Полюс Золото», ВАТ «Уралзв'язінформ», ВАТ «РусГідро», ВАТ «Татнафта», ВАТ «Сєвєрсталь», ВАТ «Ростелеком»

Акції компаній електроенергетичної галузі

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-ПД №25061

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-ПД №26199

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-АТ №46018

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-АТ №46020

Облігації федеральної позики випуску ОФЗ-АТ №46021

Облігації ВАТ "Газпром", ВАТ "ФСК ЄЕС", ВАТ "РЖД", а також облігації Міської облігаційної (внутрішньої) позики Москви та Московських обласних внутрішніх облігаційних позик

Секція товарного ринку

Золото (афіноване в злитках), цукор

Срібло (афіноване в злитках), дизельне паливо, платина (афінована в злитках), паладій (афінований у злитках)

Нафта сорту "URALS", нафта сорту "BRENT"

Секція фінансового ринку

Курс долара США до долара, курс євро до долара, курс євро до долара США

Середня ставка міжбанківського одноденного кредиту MosIBOR*,

Ставка 3-місячного кредиту MosPrime*

* Для ф'ючерсів на відсоткові ставки використовуються інші способи визначення розміру плеча (цим інструментам надалі буде присвячена окрема стаття).

Варіаційнамаржа, абоякутворюєтьсяприбуток

Управління власними ризиками є прерогативою учасника торгів. Проте за ризиками, пов'язаними з виконанням його зобов'язань перед іншими трейдерами, як було зазначено вище, слідкує кліринговий центр. Вочевидь, що розмір гарантійного забезпечення, внесеного гравцем під час укладання ф'ючерсного контракту, безпосередньо пов'язані з волатильністю базового інструмента. Так, під час торгівлі ф'ючерсами на акції доведеться внести у вигляді страхового депозиту 15-20% вартості контракту.

При укладанні ф'ючерсів, прив'язаних до істотно менш волатильним активам (наприклад, до державних облігацій, курсу долара США або короткострокових процентних ставок), необхідний обсяг гарантійного забезпечення може становити 2-4% вартості контракту. Однак проблема полягає в тому, що ціна кожного ф'ючерсного контракту постійно змінюється, аналогічно до будь-якого іншого біржового інструменту. Через війну перед кліринговим центром біржі виникає завдання підтримки гарантійного забезпечення, внесеного учасниками угоди, обсягом, відповідному ризику відкритих позицій. Цієї відповідності кліринговий центр досягає шляхом щоденного розрахунку так званої варіаційної маржі.

Варіаційна маржа визначається як різницю розрахункової ціни ф'ючерсного контракту в поточній торговій сесії та її розрахункової ціни на день раніше. Вона нараховується тим, у кого позиція виявилася сьогодні прибутковою, і списується з рахунків тих, прогноз яких не виправдався. За допомогою цього маржинального фонду один із учасників угоди отримує спекулятивний прибуток ще до настання терміну закінчення контракту (і, до речі, має право в цей час використовувати його на власний розсуд, наприклад, для відкриття нових позицій). Інший учасник зазнає фінансових втрат. І якщо виявиться, що на його рахунку недостатньо вільних коштів для покриття збитку (учасник гарантував ф'ючерсний контракт обсягом всього свого рахунку), варіаційна маржа стягується з гарантійного забезпечення. В цьому випадку біржовий кліринговий центр з метою відновлення необхідного розміру забезпечувального депозиту вимагатиме довнести гроші (виставить маржин-кол).

У наведеному прикладі (див. Як перетікає варіаційна маржа..) з ф'ючерсами на акції ГМК «Норільський нікель» обидва учасники уклали угоду, заблокувавши для цього в ГО 100% готівки. Це спрощена та некомфортна для обох сторін ситуація, оскільки перерахування варіаційної маржі зобов'яже одного з них терміново поповнювати рахунок уже наступного дня. Тому більшість гравців управляють своїми портфелями таким чином, щоб вільних коштів вистачало, як мінімум, на компенсацію випадкових коливань варіаційної маржі.

Виконання (постачання) ідостроковийвихідзпозиції

За способом виконання ф'ючерси поділяються на два типи - поставні та розрахункові. При виконанні поставних контрактів кожен із учасників повинен мати у своєму розпорядженні відповідні ресурси. Кліринговий центр визначає пари покупців-продавців, які мають здійснити між собою угоди з базовим активом. У разі якщо у покупця не виявиться всього необхідного обсягу коштів або продавець не матиме достатнього обсягу базового активу, кліринговий центр має право оштрафувати учасника, що відмовився від виконання ф'ючерсу, на суму гарантійного забезпечення. Цей штраф переходить до протилежної сторони як компенсацію за те, що контракт не виконано.

За постачальними ф'ючерсами в FORTS за п'ять днів до їх виконання ДО збільшується в 1,5 рази, щоб зробити альтернативу не виходу на постачання зовсім невигідною порівняно з можливими збитками від руху ціни в несприятливий бік. Наприклад, за ф'ючерсами на акції гарантійне забезпечення зростає з 15 до 22,5%. За цими контрактами навряд чи вдасться накопичити такий величезний розмір збитків за торговельний день.

Тому гравці, які не зацікавлені в реальному постачанні, часто вважають за краще позбутися зобов'язань за контрактом до настання терміну його виконання. Для цього достатньо зробити так звану офсетну угоду, в рамках якої укладається контракт, що дорівнює обсягу укладеному раніше, але протилежний йому за напрямом позиції. У такий спосіб закриває позиції більшість учасників ринку ф'ючерсів. Наприклад, на Нью-Йоркській товарній біржі (NYMEX) до постачання доходить не більше 1% від середнього обсягу відкритих позицій щодо ф'ючерсів на нафту WTI (Light Crude).

З розрахунковими ф'ючерсами, за якими постачання базового активу не відбувається, все набагато простіше. Вони виконуються шляхом фінансових розрахунків – як і протягом життя договору учасникам торгів нараховується варіаційна маржа. Тому за такими контрактами гарантійне забезпечення не збільшується напередодні виконання. Єдина відмінність від звичної процедури обчислення варіаційної маржі – остаточна розрахункова ціна визначається виходячи з поточної вартості ф'ючерсу, та якщо з ціни готівкового (спотового) ринку. Наприклад, за ф'ючерсами на індекс РТС – це середнє значення індексу за останню годину торгів в останній торговий день для конкретного ф'ючерсу, за ф'ючерсами на золото та срібло – значення Лондонського фіксингу (London Fixing – один із головних орієнтирів для всього світового ринку дорогоцінних металів).

Усі ф'ючерси на акції та облігації, що звертаються до FORTS, є постачальними. Контракти на фондові індекси та відсоткові ставки, які за своєю суттю не можуть виконуватися шляхом постачання, звичайно ж – розрахункові. Ф'ючерси на товарні активи зустрічаються як розрахункові (на золото, срібло, нафту Urals і Brent), і поставочні – ф'ючерс на дизельне паливо з постачанням у Москві, цукор.

Ціноутворенняф'ючерсів

Ціни ф'ючерсів йдуть за курсом базового активу на спот-ринку. Розглянемо це питання з прикладу контрактів на акції «Газпрому» (обсяг одного ф'ючерсу – 100 акцій). Як видно на рис.2, вартість ф'ючерсу майже завжди перевищує спотову ціну на деяку величину, яку називають базисом. Це з тим, що у формулі розрахунку справедливої ​​ціни ф'ючерсу на акцію велику роль грає безризикова процентна ставка:

F=N*S*(1+r1) - N*div*(1+r2),

де N – обсяг ф'ючерсного договору (кількість акцій), F – вартість ф'ючерсу; S - спот-ціна акції; r1 – відсоткову ставку терміном із дня укладання угоди по ф'ючерсному договору до виконання; div – розмір дивідендів за базовою акцією; r2 – відсоткова ставка терміном із дня закриття реєстру акціонерів («відсічки») до виконання ф'ючерсного контракту.

Формула наведена з урахуванням впливу дивідендних виплат. Проте якщо у період звернення ф'ючерсу дивіденди не виплачуються, їх не потрібно враховувати щодо ціни. Зазвичай дивіденди беруться до уваги лише для червневих контрактів, але останнім часом через низьку дивідендну дохідність акцій російських емітентів вплив цих виплат на вартість ф'ючерсів виявляється вкрай низьким. А роль безризикової процентної ставки, навпаки, залишається дуже великою. Як можна побачити на графіку, розмір базису поступово скорочується в міру наближення дати виконання ф'ючерсу. Це пояснюється тим, що базис залежить від процентної ставки та строку до закінчення обігу контракту – з кожним днем ​​вартісне вираження відсоткової ставки зменшується. А до дня виконання ціни ф'ючерсу та базового активу, як правило, сходяться.

«Справедливі» ціни на ф'ючерсному ринку встановлюються під впливом учасників, які проводять арбітражні операції (зазвичай у ролі виступають великі банки та інвестиційні підприємства). Наприклад, якщо вартість ф'ючерсу відрізняється від ціни акції більшою за розмір безризикової ставки, арбітражери будуть продавати ф'ючерсні контракти і купувати акції на спот-ринку. Для швидкого проведення операції банку знадобиться кредит придбання цінних паперів (розплачуватися він буде з допомогою доходу від арбітражних угод – саме у формулу ціни ф'ючерсу закладається відсоткова ставка).

Позиція арбітражера нейтральна стосовно напрямку руху ринку, оскільки залежить від курсових коливань ні акції, ні ф'ючерсу. У день виконання контракту банк просто поставить за ф'ючерсом куплені акції, після чого розплатиться за кредитом. Кінцевий прибуток арбітражера дорівнюватиме різниці між цінами купівлі акцій і продажу ф'ючерсу за вирахуванням відсотків за кредитом.

Якщо ж ф'ючерс дуже дешевий, то шанс заробити безризиковий прибуток з'являється у банку, який має у своєму портфелі базовий актив. Йому потрібно просто продати акції та купити замість них ф'ючерс. Кошти, що звільнилися (ціна проданих акцій мінус гарантійне забезпечення) арбітражер розмістить на ринку міжбанківського кредитування під безризикову процентну ставку і за рахунок цього отримає прибуток.

Однак у деяких ситуаціях базис може «відв'язатися» від процентної ставки і стати або занадто великим (контанго), або навпаки піти в негативну область (беквордація – якщо ціна ф'ючерсу виявиться нижчою від вартості базового активу). Подібні дисбаланси виникають, коли на ринку очікується сильний рух угору чи вниз. У таких ситуаціях ф'ючерс може випереджати за темпами зростання/падіння базовий актив, оскільки витрати з операцій на терміновому ринку нижче, ніж спот-рынке. При масованому тиску лише з одного боку (або покупців, чи продавців) навіть дій арбітражерів буде недостатньо для того, щоб привести ціну ф'ючерсу до «справедливої».

Висновок

Ще п'ять років тому інструментарій ринку ф'ючерсів та опціонів у Росії обмежувався, по суті, лише контрактами на акції, тому терміновий ринок був змушений конкурувати за клієнтуру із фондовим ринком. Основних аргументів для вибору на користь ф'ючерсів було два: збільшення фінансового важеля (плеча) та зниження супутніх витрат. Опціони конкурентних переваг набагато більше: можливість отримувати дохід при бічному тренді, торгівля волатильністю, максимальний ефект плеча і багато іншого, але опціони вимагають і набагато більшої підготовки.

Ситуація з ф'ючерсами змінилася кардинально, коли з'явилися контракти на фондові індекси, товари, валюти та відсоткові ставки. Їм немає аналогів в інших сегментах фінансового ринку, при цьому торгівля такими інструментами є цікавою для великого кола учасників.

Терміновий ринок - сегмент фінансового ринку, на якому укладаються термінові контракти (деривативи)

Похідний інструмент (дериватив, від англ. Derivative) – фінансовий інструмент, ціна якого залежить від певного базового активу (underlying asset). Найбільш відомі ф'ючерси та опціони – термінові контракти (договори), у яких визначено умови укладання угоди з базовим активом у певний момент часу у майбутньому, такі як ціна, обсяг, термін та порядок взаєморозрахунків. До закінчення терміну дії (звернення) ф'ючерси та опціони самі виступають як фінансові інструменти, що мають свою ціну – їх можна перепродавати (переуступати) іншим учасникам ринку. Основний біржовий майданчик для деривативів у Росії – ринок Ф'ючерсів та Опціонів у РТС (FORTS).

Ф'ючерсний контракт (від англ. future – майбутній) – це стандартний біржовий договір, яким боку угоди беруть він зобов'язання купити чи продати базовий актив у певну (встановлену біржею) дату у майбутньому за ціною, обумовленої на момент укладання договору. Зазвичай на біржі перебувають у обігу ф'ючерси з кількома термінами виконання, переважно прив'язаними до середини останнього місяця кварталу: вересня, грудня, березня та червня. Однак ліквідність та основний оборот, як правило, зосереджені у контрактах з найближчою датою виконання (місяць виконання зазначений у коді ф'ючерсу).

Відкрита позиція (Open Interest)

При купівлі або продажу ф'ючерсу у трейдерів з'являються зобов'язання купити або продати базовий актив (наприклад, акцію) за обумовленою ціною або, як то кажуть на професійному жаргоні, відкриваються позиції на купівлю або продаж. Позиція залишається відкритою, доки контракт не буде виконаний або поки трейдер не укласти угоду, протилежну цій позиції (офсетну угоду – Offset Deal).

Довга позиція (Long)

Трейдер, який укладає ф'ючерсний контракт на купівлю базового активу (ф'ючерс, що купує), відкриває довгу позицію. Ця позиція зобов'язує власника контракту купити актив за обумовленою ціною у певний час (у день виконання ф'ючерсу).

Коротка позиція (Short)

Виникає під час укладання ф'ючерсного договору продаж базового активу (під час продажу контрактів), якщо раніше були відкриті позиції для купівлю (довгі позиції). За допомогою ф'ючерсу можна відкрити коротку позицію, не маючи базового активу. Трейдер може: а) придбати базовий актив незадовго перед виконанням ф'ючерсу; б) достроково закрити коротку ф'ючерсну позицію офсетним правочином, зафіксувавши свій фінансовий результат.

Суть ф'ючерсу на прикладі золота

Ювеліру через три-чотири місяці знадобляться 100 тройських унцій золота для виготовлення прикрас (1 унція = 31,10348 г). Допустимо, зараз серпень і одна унція коштує $650, а ювелір побоюється зростання до $700. Вільних $65 000 для покупки дорогоцінного металу про запас він не має. Вихід полягає у укладанні на біржі 100 ф'ючерсних контрактів на купівлю золота з виконанням у середині грудня (обсяг одного контракту дорівнює одній унції).

Тобто. Весь необхідний обсяг коштів ювеліру знадобиться лише до кінця року. А до цього терміну йому потрібно буде лише тримати на біржі гарантійне забезпечення (запорука), розмір якого становитиме $6500 – 10% вартості 100 ф'ючерсів (докладніше про гарантійне забезпечення див. табл.1). Хто ж продасть ювеліру ф'ючерси? Це може бути біржовий спекулянт або золотодобувна компанія, яка планує реалізувати в грудні партію дорогоцінного металу, але побоюється падіння цін. Для неї це чудова нагода заздалегідь зафіксувати рівень доходу від продажу ще не виробленого товару.

Зісторії

Принципи організації торгівлі ф'ючерсами, що застосовуються сьогодні на біржах, з'явилися в США в XIX столітті. У 1848 році була заснована торгова палата Чикаго (Chicago Board Of Trade - CBOT). Спочатку у ньому торгувалися лише реальні товари, а 1851 року з'явилися перші термінові контракти. На першому етапі вони полягали за індивідуальними умовами та не були уніфіковані. У 1865 році на CBOT були введені стандартизовані контракти, які й одержали назву ф'ючерсних. У специфікації ф'ючерсу вказувалися кількість, якість, термін та місце постачання товару.

Спочатку на ф'ючерсному ринку торгувалися контракти на сільськогосподарські продукти – саме через сезонність цієї галузі економіки і виникла потреба в договорах про майбутні поставки. Потім принцип організації ф'ючерсної торгівлі використали інших базових активів: металів, енергоресурсів, валют, цінних паперів, фондових індексів і відсоткові ставки.

Варто зазначити, що угоди про майбутні ціни на товари з'явилися задовго до сучасних ф'ючерсів: вони укладалися ще на середньовічних ярмарках у Фландрії та Шампані у XII столітті. Якась подібність ф'ючерсів існувала на початку XVII століття в Голландії під час «тюльпаноманії», коли цілі верстви населення були одержимі модою на тюльпани, а самі ці квіти коштували чималі статки. Тоді на біржах торгувалися як тюльпани, а й контракти під майбутні врожаї. На піку цієї манії, що закінчилася спадом економіки, у вигляді термінових контрактів продавалося більше тюльпанів, ніж могло зрости на всіх придатних до сільського господарства землях Голландії.

На початку XVIII столітті в Японії на біржі в Осаці стали випускатися та звертатися рисові купони (картки) – по суті це були перші в історії ф'ючерсні контракти. Купони представляли права покупців на врожай рису, що ще зростає. На біржі існували правила, визначальні терміни поставки, сорт і кількість рису за кожен контракт. Саме рисові ф'ючерси, які були предметом активних спекуляцій, призвели до появи знаменитих японських свічок та технічного аналізу.

Коригування по ринку. Система ринкової переоцінки (Mark-to-Market)

Система, що використовується на ф'ючерсних біржах, спрямована на недопущення виникнення великих збитків за відкритими ф'ючерсними або опціонними позиціями. Щодня під час клірингового сеансу Кліринговий центр фіксує розрахункову ціну ф'ючерсних контрактів та порівнює її з ціною відкриття позиції учасником торгів (якщо позиція була відкрита протягом цієї торгової сесії) або з розрахунковою ціною попередньої торгової сесії. Різниця цих цін (варіаційна маржа) списується з рахунку учасника, у якого відкрито збиткову позицію, та нараховується на рахунок учасника, у якого відкрито прибуткову позицію. Під час клірингового сеансу одночасно з перерахуванням варіаційної маржі переглядається також розмір гарантійного забезпечення у грошовому вираженні (шляхом множення розрахункової ціни на ставку ГО у відсотках).

Система ринкової переоцінки дозволяє також спростити процедуру розрахунку прибутку-збитку за офсетними угодами – кліринговому центру не потрібно зберігати інформацію про те, хто, коли і проти кого відкрив ту чи іншу позицію. Достатньо знати, які позиції були в учасників до початку поточної торгової сесії (у рамках ф'ючерсного контракту на один базовий актив з конкретною датою виконання позиції всіх гравців враховуються за тією самою ціною – за розрахунковою ціною попередньої торгової сесії). А для подальших розрахунків біржі та КЦ необхідні ціни та обсяги угод одного лише поточного торгового дня.

Плечо або Фінансовий важіль (Leverage)

Показує у скільки разів власні кошти клієнта менше вартості базового активу, що купується або продається. Для ф'ючерсних контрактів плече обчислюється як ставлення розміру гарантійного забезпечення (початкової маржі) до вартості контракту.

У випадку з ф'ючерсами плече виникає не за рахунок того, що клієнт бере кредит у брокерської компанії або банку, а за рахунок того, що для відкриття позиції на біржі не потрібно заплатити 100% вартості базового активу – необхідно внести гарантійне забезпечення.

Маржін-колл або вимога додаткового забезпечення (Margin Call)

Вимога брокерської компанії до клієнта або клірингового центру до учасника клірингу донести кошти до розміру залишку, що не знижується, для підтримки відкритої позиції.

Роловер (Roll-over)

Перенесення відкритої позиції на контракт із наступним місяцем виконання. Дозволяє використовувати ф'ючерси як інструмент утримання довгострокових позицій – як довгих, і коротких. За допомогою роловера можна інвестувати на тривалий термін у базові активи, доступ до яких на готівковому ринку утруднений або пов'язаний з вищими витратами (наприклад, золото, срібло, нафта).

Як перетікає варіаційна маржа і встановлюється гарантійне забезпечення (на прикладі ф'ючерсу на акції ГМК «Норільський Нікель»)

Припустимо, два учасники торгів уклали ф'ючерсний контракт на постачання 10 акцій ГМК "Норільський нікель" за фіксованою ціною з виконанням у вересні 2007 року. На момент угоди вартість ф'ючерсу становила 35 000 рублів. Оскільки гарантійне забезпечення (ГО) за цим інструментом встановлено у розмірі 20% від його вартості, кожному з трейдерів для участі в угоді необхідно мати на рахунку 7000 рублів (див. табл. 1). Кліринговий центр резервує (блокує) ці кошти, щоб гарантувати виконання зобов'язань сторін.

Наступного дня торги закрилися на позначці 34800 рублів. Таким чином, ціна ф'ючерсу знизилася, і ситуація склалася сприятливо для учасника, який відкрив коротку позицію. Варіаційна маржа у розмірі 200 рублів, що становлять різницю між розрахунковими цінами першого та другого дня, перераховується продавцю, та його депозит збільшується до 7200 рублів. Оскільки гроші списуються з рахунку покупця ф'ючерсу, його депозит скорочується до 6800 рублів. З погляду клірингового центру, така ситуація неприпустима, оскільки гарантійне забезпечення кожного з учасників має підтримуватися обсягом не менше 20% від поточної вартості контракту, що становить 6960 рублів при ціні ф'ючерсу в 34800 рублів. Тому кліринговий центр вимагатиме від покупця ф'ючерсу поповнити рахунок у сумі щонайменше 160 рублів. Інакше його позиція буде примусово закрита брокером.

На третій день відбувається зростання цін і контракт на постачання 10 акцій ГМК "Норільський нікель" на момент закінчення торгів коштує 35 300 рублів. Це означає, що ситуація змінилася на користь покупця ф'ючерсу, і йому буде нараховано варіаційну маржу в розмірі 500 рублів або різниці між 35300 і 34800 рублів. Таким чином, на рахунку покупця виявляться 7300 рублів. Продавець навпаки скоротить свої кошти до 6700 рублів, що істотно менше за необхідний обсяг депозитної маржі, яка тепер становить 7 060 рублів (20% від ціни контракту в 35 300 рублів). Кліринговий центр вимагатиме від продавця поповнити гарантійне забезпечення обсягом щонайменше 360 рублів, а покупець, своєю чергою, може розпоряджатися вільними коштами у вигляді 240 рублів (кошти на рахунку – 7300 мінус ГО – 7060 рублів).

Припустимо, що на четвертий день обидва учасники вирішили закрити свої позиції. Ціна угоди становила 35 200 рублів. За її скоєнні востаннє перераховується варіаційна маржа: 100 рублів списуються з рахунку покупця і надходять продавцю. У той же час гарантійне забезпечення обох учасників вивільняється, і весь обсяг коштів, що залишилися, переходить у розряд вільних для використання: їх можна вивести з біржі або відкрити під них нові позиції. Фінансовий результат операцій для покупця висловився в 200 рублів прибутку, отриманого як варіаційної маржі (-200+500-100 чи 35 200-35 000 рублів), а продавець зазнав збитків у тому розмірі.

Табл. 2 Рух коштів за довгою та короткою позиціями у ф'ючерсі на 1000 акцій ГМК «Норільський нікель»

Ціна
ф'ючерса

Гарантійне забезпечення (20%)

Покупець

Продавець

Кошти на рахунку

Варіаційна маржа

Вільні засоби

Кошти на рахунку

Варіаційна маржа

Вільні засоби

до
довнесення

після
довнесення

до
довнесення

після
довнесення


Ціна виконання поставних контрактів

На самому початку статті ми обмовили, що під час укладання ф'ючерсу сторони заздалегідь домовляються про ціну постачання. З економічної точки зору так воно і виходить, але з погляду руху грошей на рахунках учасників ринку ситуація виглядає трохи інакше. Розглянемо ситуацію з прикладу того ж вересневого ф'ючерсу на акції ГМК «Норільський нікель». Допустимо після того, як наприкінці липня два трейдери уклали контракт за ціною 35 000 рублів, до середини вересня ціна ф'ючерсу зросла до 40 000 рублів і на момент закриття сесії в останній день торгів (14 вересня) зупинилася на цьому рівні. Саме за цією ціною і буде здійснюватися постачання - покупець заплатить продавцю 40 000 рублів за 10 акцій ГМК "Норільський нікель". Але під час утримання довгої позиції покупець отримає позитивну варіаційну маржу у вигляді 5 000 рублів (40 000-35 000) – кліринговий центр спише її з рахунку продавця. Тому у покупця на депозиті якраз з'явиться збільшення, щоб компенсувати збільшення вартості постачання порівняно з ціною початкової угоди.

Сьогодні у блозі Econ Dude ми коротко поговоримо про ф'ючерсні контракти (Ф'ючерси)і я дам приклад як вони працюють на біржі та при торгівлі.

Насправді знати це більшості людей не потрібно, оскільки тема дуже спеціалізована. Навіть економісти цього часто не навчають у рамках загальної економічної теорії, бо це ставиться до торгівлі на біржі та більше західної. Але для всіх, хто якось з цією торгівлею пов'язаний, або професійно, або просто захоплюється, ф'ючерси штука така, яка іноді зустрічається.

Отже, відбулося слово від англійської futures contract, futures. А це слово з'явилося з майбутнього. Ф'ючерсний контракт - це договір між двома сторонами здійснити угоду з цінним папером за заздалегідь обумовленою ціною в майбутньому.

З'явилися ці контракти досить цікавим чином і пов'язано це з . Так як цикли виробництва зерна або бавовни досить довгі в плані часу, потрібна була гарантія поставки, і такою гарантією виступали саме подібні контракти.

Грубо кажучи власник млина та пекарні міг домовитися з фермером, що він купить зерно через 6 місяців за $1, а інша сторона у цей момент товар привезе. Такі довгострокові договори захищали постачальників та продавців, дозволяючи будувати стабільніші ланцюжки постачання товарів.

Але далі трапилися цікаві речі, браку подібних постачальників уже не було і можна було майже будь-якої миті купити майже будь-який товар, потреба в подібних контрактах падала. Але сама ідея виконання угоди через Х часу всім сподобалася так, як давала більше прогнозованості та стабільності, цю ідею підчепили.

Подібні контракти можна назвати відкладеними, вони дуже близькі за змістом і механікою до ордерів або форвардів, але є й невеликі відмінності. Ф'юєрси взагалі це як один із видів форварда, різниця в тому, що ф'ючерси торгуються на біржі, а ось форварди - це більш темні, разові та приватні угоди поза біржею.

Фьюєрсами на індекс торгував Нік Ліссон () , А форвардами торгують наприклад імпортери, припустимо укладаючи ці контракти на купівлю валюти через Х днів, щоб захистити себе від ризику стрибків котирувань.

При цьому спекулювати форвардами до ладу не можна, так як вони поза біржею, а ось ф'ючерс можна будь-якої миті продати.

Деякі люди, які я мав такий знайомий, довго торгували ф'ючерсами і навіть не розуміли, що вони саме ними торгують і що це таке. Типу ф'ючерс на нафту купує і продає людина навіть не розуміючи, що насправді такий ф'ючерс передбачає доставку йому сирої нафти, хоча насправді вже давно за такими контрактами майженічого не доставляють. Подібні інструменти і роздмухують ринки, у тому числі й ринок цін на нафту, закладаючи в нього вже дику спекулятивну частину, коли реальне виробництво, видобуток і споживання перестає відігравати якусь роль у ціноутворенні, і все залежить від поведінки інвесторів, а не від фундаментальних факторів

Приклад, що таке ф'ючерс (Ф'ючерсний контракт)можна дати такий.

Розглянемо класичний ф'ючерсний контракт на нафту:

Ось у мене друг торгував цим, навіть не розуміючи, що йому натурально нафту можуть привезти. Я жартую звичайно, бо якщо торгувати цим через Росію, то там швидше за все все робиться через посередника, а може і багатьох, але суть ф'ючерсу саме така, що купуючи один такий контракт, ось наприклад за $68 зараз, ви отримаєте 1 барель сирий нафти. На вертольоті пендоси привезуть і вам у кватирку наллють.

Як саме відбувається доставка товару в момент виконання ф'ючерсу можна почитати, якщо знаєте англійську, але особисто мені цей момент був давно цікавий, а інформації по ньому знайти було дуже важко, навіть англійською.

І там видно, що обсяг торгів на ринку 1.2 мільйона контрактів, не так уже й багато насправді, це денна торгівля на 81 мільйон доларів, хоча в якісь дні вона вдвічі більша. Ось бачите там на картинці CLM18 - це ф'ючерс 2018 року, в тому році торгувався CLM17 і так далі. Це був уже інший папір, і торги торішнім уже пройшли, а наш ф'ючерс закривається у червні 18-го року.

Зараз ф'ючерс торгується по $68, а реальна поточна ціна трохи інша, це називається spot priceАле її важко знайти так як багато популярних сайтів її навіть не відстежують, а часто і не згадують, що вони показують вам ціну ф'ючерсу, а не поточну.

Ось тут всі ціни на ф'ючерси

Російська нафта це Urals, різниця у її ціні коїться з іншими не істотна, але є. Російська нафта не найвищої якості, але й не найгіршої.

Ось так, всі ці ф'ючерси можете купувати і ви, через брокера і використовуючи наприклад MetaTrader ви отримуєте доступ до всіх інструментів.

Зрозуміло, що реальної нафти вам при цьому не доставлять, але там є механізм викупу в кінці контракту, плюс, багато хто грає на ринку ф'ючерсів дуже спекулятивно і купують/продають по мільйону разів на день.

Кожен ф'ючерсний контракт має специфікацію. Це документ, у якому зібрано основні умови договору:

  • Найменування договору;
  • Тип контракту (Розрахунковий або поставний);
  • Вартість (Розмір)контракту – кількість базового активу;
  • Термін обігу - період, під час якого контракт можна перепродати чи відкупити;
  • Дата поставки або розрахунку – день, коли учасники контракту мають виконати свої зобов'язання;
  • Мінімальна зміна ціни (крок);
  • Вартість мінімального кроку.

Знайти все це ви можете, наприклад на сайті investing.com, виглядає так:

Внизу ви бачите всі параметри цього контракту

Ось зараз у нас кінець квітня 2018 року, 26-е число. Виконання контракту буде за два місяці, але ціна на нього постійно змінюється. У цю секунду укласти контракт, купивши його, у вас зафіксована поставка за цією ціною через 2 місяці. Щось піде не так, можете і продати цей ф'ючерс вже за іншою поточною ціною до червня.

Ф'ючерси використовують ще й так званого (підстрахування), оскільки вони виконуються за фіксованою ціною в майбутньому. Таким чином, можна гарантовано отримати одну частину рівняння стабільної, а інший грати активніше, але більше про це я напишу потім і в іншій статті.

"Ф'ючерси є дуже ліквідними, нестабільними і досить ризиковими, тому інвесторам-початківцям і трейдерам не варто мати з ними справу, не підготувавшись належним чином" -

На тому ж сайті повідомляється, що реальних поставок ф'ючерсами немає, але насправді вони є, все залежить від типу ф'ючерсу.

Якщо немає постачання, працює механіка варіаційної маржі.

При виконанні ф'ючерсу, якщо там немає доставки, то поточна ціна активу порівнюється з ціною купівлі ф'ючерсу і біржа автоматично розраховує різницю, або виплачуючи премію, або забираючи гроші.

Наприклад, якщо купити ф'ючерс на актив за $10 зараз, який виконується через рік, і рік його тримати. То потім, якщо ціна стала вже допустимо $15, то вам $5, а якщо ціна впала до $7, то вже з вас візьмуть $3.

Саме через подібну механіку біржі вимагають маржу (Депозитна маржа – гарантійне забезпечення)і може бути margin call - автоматичне закриття позицій. Якщо у вас на рахунку немає коштів, а вас ф'ючерс упав, причому до виконання ще далеко, то у вас величезні проблеми. У вас повинні бути кошти для покриття потенційних збитків у момент закриття ф'ючерсу, це вимога біржі і ось це якраз і призвело Сінгапурського трейдера Ніка Ліссона до краху. І саме тому він постійно просив у Лондоні гроші, саме на покриття цієї маржі, а потім і підробляв документи (говорю про фільм "Аферист" із Еваном Макгрегором у головній ролі).

Ось такі пироги. Сподіваюся блог Econ Dude дав адекватні приклади і пояснив, як працюють ф'ючерси, інші статті про економіку ви знайдете тут.

5 (99.92%) 1185 голосів[s]

Напевно, Ви вже помічали на різних фінансових сайтах, де є котирування валют та економічні новини спеціальний розділ "Ф'ючерси". При цьому існує безліч їх різновидів. У цій статті ми поговоримо про те, що це таке Ф'ючерси, навіщо вони потрібні та які вони бувають.

1. Що таке Ф'ючерс

Ф'ючерс(від англ. "futures" - майбутнє) - це один із ліквідних фінансових інструментів, який дозволяє купити/продати товар у майбутньому за заздалегідь обговореною ціною сьогодні

Наприклад, купуючи грудневий ф'ючерс влітку, Вам буде здійснено постачання цього товару в грудні за тією ціною, яку Ви заплатили влітку. Наприклад, це можуть бути акції, валюта, товари. Момент завершення контракту називається експірацією.

Широкого поширення вони набули з 1980 років. У наш час Ф'ючерси є лише одним із інструментів для спекуляції багатьох трейдерів.

Які цілі ф'ючерсу

Головна мета ф'ючерсів – це хеджування ризиків

Наприклад, Ви володієте великим пакетом акцій компанії. На фондовому ринку намічається зниження і у Вас з'являється бажання позбутися їх. Але продати такий великий обсяг за короткий проміжок часу проблематично, оскільки це може спричинити обвал. Тому можна піти ринку ф'ючерсів і відкрити позицію зниження.

Також подібну схему використовують у періоди невизначеності. Наприклад, є якісь фінансові ризики. Вони можуть бути пов'язані з виборами в країні, з певними невизначеностями. Замість того, щоб продавати свої активи, можна на ринку ф'ючерсів відкрити протилежні позиції. Тим самим убезпечуючи свій інвестиційний портфель від збитків. Якщо ф'ючерс падатиме, то Ви заробите на цьому, але втратите на акціях. Аналогічно і у разі, якщо зростатимуть акції, то ви заробите на цьому, але втратите на ф'ючерсах. Ви ніби підтримуєте "статус кво".

Примітка 1

У підручниках можна побачити іншу назву – "ф'ючерсний контракт". Насправді це те саме, тому можна говорити як Вам зручніше.

Примітка 2

Форвард дуже схожий за визначенням на ф'ючерс, але є разовою угодою між продавцем та покупцем (приватна домовленість). Така угода проводиться поза біржею.

У будь-якого ф'ючерсу обов'язково має бути зазначений термін виконання, його обсяг (розмір контракту) та наступні параметри:

  • найменування договору
  • умовне найменування (скорочення)
  • тип контракту (розрахунковий/постачальний)
  • Розмір контракту - кількість базового активу, що припадає на один контракт
  • терміни звернення контракту
  • мінімальна зміна ціни
  • вартість мінімального кроку

Ф'ючерси ніхто не випускає, як акції чи облігації. Вони є зобов'язанням між покупцем та продавцем (тобто фактично трейдери на біржі самі їх створюють).

2. Види ф'ючерсів

Ф'ючерси поділяються на два види

  1. Розрахункові
  2. Поставочні

З першими все простіше, що нічого не поставлятиметься. Якщо їх не продати до моменту виконання, то угоду буде закрито за ринковою ціною в останній день торгів. Різниця між ціною відкриття та закриття і буде або профітом, або збитком. Більшість Ф'ючерсів є розрахунковими.

Другий вид ф'ючерсів – постачальні. Навіть за назвою зрозуміло, що вони після завершення часу будуть поставлятися у вигляді реальної покупки. Наприклад, це можуть бути акції чи валюта.

По суті, Ф'ючерс це звичайний біржовий інструмент, який можна продати будь-якої миті. Не обов'язково чекати на термін його виконання. Більшість трейдерів прагнуть просто заробити, а не щось купити насправді з поставкою.

Для трейдера найбільший інтерес представляють ф'ючерси на індекси та акції. Великі компанії зацікавлені знижувати свої ризики (хеджувати) особливо у товарних поставках, тому є одними з основних гравців цьому ринку.

3. Навіщо потрібні Ф'ючерси

У Вас може виникнути логічне питання, навіщо потрібні Ф'ючерси, коли є базові ціни. Історія питання їх появи йде в далекі 1900 року, коли здійснювався продаж зерна.

Щоб застрахуватися від сильних вагань на вартість товару, ціну на майбутню продукцію закладали ще взимку. У результаті незалежно від врожайності була можливість продавця купити за середньою ціною, а покупця продати. Це своєрідна гарантія, що в одного буде, що поїсти, в іншого будуть гроші.

Також ф'ючерс потрібен для передбачення подальшої ціни, точніше про те, на яку її очікують учасники торгів. Існують такі визначення:

  1. Контанго - актив торгується за нижчою ціною, ніж ціна ф'ючерсу
  2. Беквардація - актив торгується за вищою ціною, ніж ціна ф'ючерсу
  3. Базис - це різниця між вартістю активу та ф'ючерсу

4. Торгівля Ф'ючерсами – як і де купити

При покупці ф'ючерсу на Московській біржі необхідно внести власні кошти приблизно на 1/7 частини вартості покупки. Ця частина називається "гарантійне забезпечення". За кордоном ця частина називається маржею (англійською мовою "margin" - кредитне плече) і може становити набагато менше значення (в середньому 1/100 - 1/500).

Укладання контракту на постачання називають "хеджуванням".

У Росії найпопулярнішим ф'ючерсом є індекс РТС.

Купити ф'ючерси можна у будь-якого Форекс-брокера або на валютній секції ММВБ. При цьому дається безкоштовне кредитне плече, що дозволяє грати на пристойні гроші, навіть з невеликим капіталом. Але варто пам'ятати про ризики використання плеча.

Кращі Форекс брокери:

Кращі брокери для ММВБ (секція FORTS):

5. Ф'ючерси або Акції – на чому торгувати


Що вибрати для торгівлі: ф'ючерси чи акції? Кожен з них має свої особливості.

Наприклад, купивши акцію за нею можна отримувати щорічні дивіденди (зазвичай, це невеликі суми, проте - зайвих грошей не буває). Плюс до того ж акції можна тримати скільки завгодно довго і виступати в ролі довгострокового інвестора і ще отримувати хоч невеликий, але відсоток прибутку щороку.

Ф'ючерси більш спекулятивний ринок і тут тримати їх довше за кілька місяців навряд чи має сенс. Зате вони дисциплінують трейдера, оскільки тут доводиться думати про більш короткий проміжок гри.

Комісії за операції на ф'ючерсах десь у 30 разів нижчі, ніж на акціях і плюс до того ж плечі видаються безкоштовно на відміну від ринку акцій (тут кредит обійдеться у 14-22% річних). Так що для любителів скальпінгу та інтрадей торгівлі, вони підходять якнайкраще.

На ринку акціях не можна шортити (грати на зниженні) деякі акції. У ф'ючерсів такої проблеми немає. Можна купувати і в лонг, і в шорт всі активи.

6. Ф'ючерси на російському ринку

На біржі ММВБ є три основні секції, де є ф'ючерси

  1. Фондова
    • Акції (тільки найліквідніші)
    • Індекси (РТС, ММВБ, країни БРІКС)
    • Волатильність фондового ринку ММВБ
  2. Грошова
    • Валютні пари (рубль, долар, євро, фунт стерлінгів, японська ієна і т.д.)
    • Процентні ставки
    • Кошик ОФЗ
    • Кошик єврооблігацій РФ-30
  3. Товарна
    • Цукор-сирець
    • Дорогоцінні метали (золото, срібло, платина, паладій)
    • Нафта
    • Середню ціну електроенергії

Найменування ф'ючерсного контракту має формат TICK-MM-YY, де

  • TICK - тикер базового активу
  • MM – місяць виконання ф'ючерсу
  • YY - рік виконання ф'ючерсу

Наприклад, SBER-11.18 – ф'ючерс на акції Ощадбанку з виконанням у листопаді 2018 року.

Є також скорочене найменування ф'ючерсу має формат CC M Y, де

  • СС - короткий код базового активу із двох символів
  • M - літерне позначення місяця виконання
  • Y - остання цифра року виконання

Наприклад, SBER-11.18 – ф'ючерс на акції Ощадбанку у скороченому найменуванні виглядає так – SBX5.

На ММВБ прийнято такі літерні позначення місяців:

  • F - Січень
  • G - Лютий
  • H - Березень
  • J - Квітень
  • K - Травень
  • M - Червень
  • N - Липень
  • Q - Серпень
  • U - Вересень
  • V - Жовтень
  • X - Листопад
  • Z - Грудень

Схожі записи: