Ratele de solvabilitate (structura capitalului). Raportul de concentrare a capitalului datoriei - formula pentru bilanț Raportul structurii capitalului reflectă raportul

Prețul de capital al unei entități economice depinde în mare măsură de structura acesteia.
Structura de capital a unei întreprinderi (Fig. 55) este raportul dintre diferitele surse de capital (capitaluri proprii și datorii) utilizate pentru finanțarea activităților sale. Uneori, împrumuturile pe termen scurt sunt excluse din capital, adică definesc structura capitalului ca un set de surse utilizate pentru finanțarea pe termen lung a activităților de investiții ale unei întreprinderi. În același timp, dacă împrumuturile pe termen scurt sunt efectuate în mod continuu (ceea ce se întâmplă în majoritatea cazurilor), acestea, în opinia noastră, ar trebui incluse în compoziția capitalului atunci când se analizează structura de finanțare.

Figura: 55. Definiția de bază a structurii de capital a unei întreprinderi
Structura optimă de capital este combinația dintre datorii și capitaluri proprii care maximizează valoarea totală a firmei.
Dacă abordăm problema determinării structurii optime a capitalului din poziția costului relativ al surselor de finanțare, trebuie avut în vedere faptul că obligațiile datoriei sunt mai ieftine decât acțiunile. Aceasta înseamnă că prețul capitalului împrumutat este, în medie, mai mic decât prețul capitalului propriu. Rezultă că înlocuirea acțiunilor cu capitalul împrumutat mai ieftin reduce costul mediu ponderat al capitalului, ceea ce duce la o creștere a eficienței activității antreprenoriale și, în consecință, la maximizarea prețului unei întreprinderi. Prin urmare, o serie de teorii ale managementului financiar se bazează pe concluzia că structura optimă a capitalului implică utilizarea capitalului împrumutat în suma maximă posibilă.
Dar, în practică, ar trebui să plecăm de la faptul că înlocuirea acțiunilor cu un capital împrumutat mai ieftin reduce valoarea companiei, care este determinată de valoarea de piață a capitalului propriu al companiei.
În plus, creșterea datoriei crește riscul de faliment, ceea ce poate afecta în mod semnificativ prețul pe care potențialii investitori sunt de acord să îl plătească pentru acțiunile comune ale acestei firme.
Există, de asemenea, costuri nefinanciare importante asociate cu utilizarea capitalului datoriei ca urmare a discreției limitate a managerilor în contractele de împrumut. Acestea pot fi obligații de a crea fonduri de rezervă suplimentare pentru a achita datorii sau condiții restrictive pentru declararea dividendelor, ceea ce reduce, fără îndoială, valoarea afacerii.
Prin urmare, este imposibil să se dezvolte o formulă pentru determinarea structurii de capital optimă pentru o anumită întreprindere. Un manager, care determină cât de apropiată este structura de capital a unei firme de cea optimă, trebuie să se bazeze într-o oarecare măsură pe intuiție, care la rândul său se bazează pe informații care iau în considerare atât factorii intra-firmă, cât și factorii macroeconomici.
În plus, atragerea resurselor financiare din diverse surse are restricții organizaționale, legale, macroeconomice și de investiții.
Limitările de natură organizațională și juridică includ cerințe consacrate legal pentru suma și procedura de formare a elementelor individuale de capitaluri proprii și datorii, precum și controlul asupra gestionării companiei de către proprietari.
Restricțiile macroeconomice includ climatul investițional din țară, riscul de țară, politica de emisii și de credit a statului, sistemul fiscal actual, mărimea ratei de refinanțare a Băncii Centrale și nivelul inflației.
Cantitatea de resurse financiare pe care o companie o poate atrage din diverse surse și perioada pentru care acestea pot fi implicate în cifra de afaceri a afacerii, depinde atât de dezvoltarea piețelor financiare și de credit, cât și de disponibilitatea acestor fonduri pentru o anumită companie. Una dintre restricțiile importante privind formarea structurii financiare a capitalului este conformitatea sferei și naturii întreprinderii cu preferințele investiționale ale acționarilor și / sau gradul de încredere în întreprindere din partea creditorilor.
Astfel, nici o teorie nu poate oferi o abordare integrată pentru rezolvarea problemei structurii optime de capital a unei întreprinderi. Prin urmare, în practică, formarea unei structuri de capital raționale din punct de vedere economic se bazează pe unul dintre următoarele principii:
1. Principiul maximizării nivelului de rentabilitate anticipată asupra capitalului propriu.
2. Principiul minimizării costului capitalului.
3. Principiul minimizării nivelului riscurilor financiare.
În același timp, există o serie de instrumente financiare cu ajutorul cărora puteți îmbunătăți eficiența gestionării structurii financiare a capitalului unei întreprinderi. Printre acestea se numără utilizarea ratelor financiare, cu ajutorul cărora este posibilă evaluarea impactului procesului de modificare a structurii financiare a capitalului asupra poziției financiare a întreprinderii și a gradului de protecție a intereselor creditorilor și investitorilor. Vorbim despre indicatori care caracterizează stabilitatea financiară a întreprinderii și eficiența investițiilor în aceasta (Fig. 56).

Figura: 56. Conceptul de stabilitate financiară a unei entități economice
și formula pentru calcularea raportului de stabilitate financiară
Obținerea stabilității financiare a unei întreprinderi împreună cu o creștere a profiturilor și limitarea riscului necesită întreprinderea să mențină atât solvabilitatea sau lichiditatea (semnificația financiară a acestui concept a fost discutată în detaliu în subiectul 6), cât și solvabilitatea, care nu este în niciun caz sinonimă cu conceptul de „solvabilitate”.
Bonitatea unei întreprinderi este înțeleasă ca prezența condițiilor prealabile pentru obținerea unui împrumut și returnarea acestuia la timp. Bonitatea creditului împrumutatului se caracterizează prin diligența sa în decontări cu privire la împrumuturile primite anterior, starea financiară actuală și capacitatea, dacă este necesar, de a mobiliza fonduri din diverse surse.
Raportul stabilității financiare caracterizează raportul surselor de finanțare proprii și împrumutate. Dacă acest indicator este mai mare decât unul (există un exces de fonduri proprii față de fondurile împrumutate), aceasta înseamnă că compania are o marjă suficientă de stabilitate financiară.
Coeficientul de dependență financiară (Fig. 57) caracterizează dependența societății de împrumuturile externe și arată ce parte din proprietatea companiei a fost dobândită prin fonduri împrumutate. Cu cât acest raport este mai ridicat, cu atât este mai riscantă situația stabilității financiare și cu atât este mai mare probabilitatea unei penurii de fonduri.

Figura: 57. Formule pentru calcularea raporturilor de dependență financiară, autosuficiență și autofinanțare
Raportul capitalurilor proprii caracterizează capacitatea companiei de a satisface nevoia de finanțare a fondului de rulment numai din surse proprii. Starea financiară a întreprinderii este considerată satisfăcătoare dacă acest indicator este egal sau depășește 0,1.
Raportul de autofinanțare arată cât din investiție poate fi acoperit de sursele interne ale întreprinderii - câștigurile reportate și amortizarea acumulată. Un număr de autori consideră valoarea câștigurilor reportate și a amortizării ca un flux net de numerar sau flux de numerar din activitatea unei întreprinderi. Apoi, raportul de autofinanțare este numit „indicatorul rentabilității monetare a investiției”. Cu cât acest indicator este mai mare, cu atât este mai mare nivelul de autofinanțare al întreprinderii, prin urmare, cu atât este mai mare stabilitatea financiară.
Raportul autonomiei (concentrarea capitalului propriu) caracterizează ponderea capitalului propriu în structura financiară a capitalului (Fig. 58). Pentru o stabilitate financiară mai mare, este de dorit ca acesta să fie la nivelul de 0,5-0,6.

Figura: 58. Formula pentru calcularea raportului de capitaluri proprii (concentrarea capitalului propriu)
Un număr de autori atribuie raportul autonomiei indicatorilor de lichiditate, ceea ce ni se pare destul de logic, întrucât întreprinderea trebuie în primul rând să își plătească obligațiile din surse proprii. În același timp, acest indicator este, de asemenea, un coeficient important în evaluarea structurii financiare a unei întreprinderi.
Pentru a asigura o stabilitate financiară completă, conducerea întreprinderii, împreună cu asigurarea unei solvabilități și a unei solvabilități suficiente, trebuie să mențină, de asemenea, o lichiditate ridicată a bilanțului, iar pentru aceasta, structura financiară a capitalului trebuie formată ținând seama de următoarele cerințe:

Conturile de plătit nu trebuie să depășească valoarea celor mai lichide active ale întreprinderii (acestea includ, în primul rând, numerar și titluri pe termen scurt);

Împrumuturile și împrumuturile pe termen scurt și acea parte a împrumuturilor pe termen lung, a căror scadență se încadrează într-o anumită perioadă, nu trebuie să depășească valoarea activelor realizabile rapid (creanțe, fonduri pe depozite);

Creditele și împrumuturile pe termen lung nu trebuie să depășească valoarea activelor curente vândute încet (stocuri de produse finite, materii prime și aprovizionări);

Fondurile proprii ar trebui să fie mai mari decât valoarea activelor imobilizate ale companiei.

Având în vedere structura financiară a capitalului unei întreprinderi, este necesar să se analizeze capacitatea acesteia de a deservi plăți fixe - dobânzi la capitalul împrumutat și dividende către acționari. Pentru o astfel de evaluare sunt indicatorii activității pieței sau a eficienței investițiilor.
Rata de acoperire a dobânzii (Fig. 59) caracterizează gradul de protecție a creditorilor împotriva neplății dobânzii pentru un împrumut. Deși nu există o regulă exactă în ceea ce privește valoarea optimă a ratei dobânzii și a acoperirii dividendelor, majoritatea analiștilor sunt de acord că valoarea minimă pentru acest raport ar trebui să fie de 3. O scădere a acestui raport indică o creștere a riscului financiar.

Figura: 59. Formula pentru calcularea ratei de acoperire a dobânzii
Folosind raportul de acoperire a dividendelor pentru acțiunile preferențiale (Fig. 60), este posibil să se evalueze capacitatea companiei de a furniza restanțe de dividend proprietarilor de acțiuni preferențiale. În acest caz, calculatorul formulei este suma profitului net, deoarece dividendele se plătesc numai din suma profitului după impozitare. Evident, cu cât această cifră este mai aproape de una, cu atât situația financiară a companiei este mai proastă.

Figura: 60. Formula pentru calcularea indicatorului de acoperire a dividendelor pe acțiuni preferențiale
Venitul pe acțiune comună (Fig. 61) este principalul indicator al activității de piață a companiei. Caracterizează capacitatea unui stoc de a genera venituri. Acesta este determinat de raportul profitului net, redus cu valoarea dividendelor pe acțiuni preferențiale, la numărul de acțiuni ordinare ale companiei.
Raportul de acoperire a dividendelor (Fig. 62) estimează suma profitului care poate fi utilizat pentru plata dividendelor declarate pe acțiuni ordinare. Inversul acestui raport este raportul de plată a dividendelor, care este egal cu raportul dintre suma dividendului acumulat și câștigurile pe acțiune obișnuită și arată cât din profitul net al companiei este utilizat pentru plata dividendelor.
Rata dobânzii de capitalizare a venitului (Figura 63) reflectă rentabilitatea capitalului investit și costul capitalului propriu pentru acțiunile ordinare. Esența financiară a acestui indicator este că poate fi considerat ca fiind rata la care piața valorifică suma venitului curent.

Figura: 61. Formula pentru calcularea câștigurilor pe acțiune obișnuită

Figura: 62. Formula pentru calcularea raportului de acoperire a dividendelor pe acțiuni ordinare Atunci când se evaluează structura financiară a capitalului unei companii, trebuie avut în vedere faptul că nu există rapoarte ideale care să reflecte întreaga varietate de activități economice ale unei întreprinderi, deoarece nu există indicatori necondiționați pentru care să se străduiască împrejurări.
Deci, mai sus, am considerat că, pentru stabilitatea financiară a întreprinderii, este necesară o pondere ridicată din capitalul propriu. În același timp, dacă o companie folosește fonduri împrumutate într-o măsură insuficientă și se limitează la utilizarea propriului capital, aceasta este plină de o încetinire a dezvoltării, o scădere a competitivității, perimarea fizică și morală a echipamentelor și o nepotrivire între caracteristicile produselor finite și cerințele pieței. Toate acestea duc la o scădere a profitului brut și, prin urmare, și a câștigurilor pe acțiune, o scădere a valorii de piață a acțiunilor și, în consecință, o scădere a valorii de piață a companiei. În același timp, ponderea extrem de mare a fondurilor împrumutate în pasive indică un risc crescut de faliment. În plus, proprietarii de fonduri de credit pot stabili controlul asupra unei firme cu capacități limitate de autofinanțare.

Figura: 63. Formula pentru calcularea ratei dobânzii de capitalizare a venitului
Cel mai adesea, rapoartele financiare sunt doar un indiciu al ceea ce se întâmplă în întreprindere, care sunt schimbările și tendințele, modul în care acestea afectează dezvoltarea afacerii. Indicatorii financiari ajută la obținerea de răspunsuri la cele mai importante întrebări legate de activitățile curente și strategice ale întreprinderii, cum ar fi:
-Ce este mai important în această etapă a activității întreprinderii - profitabilitate ridicată sau lichiditate ridicată?
-Care este suma optimă a unui împrumut pe termen scurt cerut de companie?
-Ce parte din profit să distribuie ca dividende?
-Efectuați o nouă emisiune de acțiuni sau ridicați capitalul datoriei? etc.
În cele din urmă, atunci când se iau orice decizie legată de gestionarea structurii financiare a capitalului, ar trebui să ne amintim despre unul dintre principalele obiective ale managementului financiar - de a maximiza profitul companiei.
Puteți influența profitabilitatea unei întreprinderi modificând volumul și structura pasivelor.
Luați în considerare, de exemplu, indicatorii de performanță ai patru firme, care sunt aceiași în toate, cu excepția dimensiunii și costului capitalului împrumutat.
Deci, firma Ane folosește capital împrumutat, firma B are un împrumut la 8%, firma C - la 12%, iar D - la 16%. Randamentul investiției (rentabilitatea capitalului investit) pentru fiecare firmă este de 12%. Valoarea nominală a acțiunilor este de 10 ruble, impozitul pe venit este de 20%.

În ciuda faptului că toate firmele au același volum și rentabilitate a investiției, firma B va oferi acționarilor săi o rentabilitate mai mare a acțiunilor decât firma A, care nu folosește deloc capitalul datoriei. Randamentul acțiunilor firmelor A și C, în ciuda structurilor de capital diferite, este același. Acționarii firmei D vor primi cel mai mic randament pe acțiuni. Rezultatul se datorează două motive:
1) întrucât dobânzile la împrumut sunt deduse din venituri, de obicei înainte ca impozitele să fie percepute, finanțarea datoriei reduce profitul impozabil și lasă o sumă mare de venituri la dispoziția acționarilor companiei;
2) compania poate, cu utilizarea eficientă a capitalului împrumutat, să aibă venituri suplimentare, care, după plata dobânzilor către investitori, pot fi distribuite între acționari.
Pentru aceasta, valoarea rentabilității capitalului investit (DI) trebuie să fie mai mare decât dobânda plătită de companie pentru utilizarea capitalului împrumutat.
Astfel, firma B, plătind un împrumut la 8%, asigură profitabilitatea utilizării sale la 12%, ceea ce crește rentabilitatea acțiunilor sale în comparație cu firma A. În acest caz, vorbim despre efectul pozitiv al pârghiei financiare (Fig. 64). Confirmări Severitatea DNI coincide cu scena capitalului datoriei, astfel încât câștigurile pe acțiune sunt egale cu câștigurile pe acțiune ale firmei A. Efectul pârghiei financiare este zero. Firma D, plătind un împrumut la 16% și având un DI de 12%, este expusă la efectul de levier negativ.

Figura: 64. Conceptul de pârghie financiară
Din formula de calcul a nivelului efectului de levier (Fig. 65), se poate observa că valoarea pozitivă, negativă sau zero a efectului de levier depinde de diferența dintre profitabilitatea economică a activelor (ER) și rata medie a dobânzii calculată (AMR) (așa-numita diferență de levier). Dacă ER\u003e SRSP, atunci atât diferențialul, cât și efectul pârghiei financiare sunt pozitive; dacă ER< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Nivelul efectului pârghiei financiare depinde și de raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii ale întreprinderii (așa-numitul pârghie). Dacă suma fondurilor împrumutate este mai mare decât valoarea capitalului propriu, forța influenței pârghiei financiare crește, dacă este mai mică, aceasta scade.
Afectează nivelul efectului pârghiei financiare și rata de impozitare a profitului, iar cu cât este mai mic, cu atât este mai mare impactul efectului pârghiei financiare.
Atunci când se determină suma optimă a capitalului împrumutat care poate fi atras de o întreprindere pentru a-și finanța activitățile economice, este necesar să se țină seama de faptul că nu numai rentabilitatea, ci și riscul financiar depind de structura capitalului.
În acest caz, riscul financiar este considerat ca o abatere a rezultatului efectiv față de cel planificat.

Figura: 65. Formula pentru calcularea nivelului efectului pârghiei financiare
O ilustrare a influenței capitalului împrumutat asupra riscului și profitabilității activității antreprenoriale poate fi următorul exemplu. Firmele Ai V au aceleași active (100 mii ruble), volumul vânzărilor (100 mii ruble) și cheltuieli de funcționare (70 mii ruble). Numai structura capitalului este diferită - compania este finanțată doar din capital propriu (100 mii ruble), firma B- în detrimentul capitalului propriu (50 mii ruble) și împrumutat (50 mii ruble la 15%) de capital.

Astfel, în condiții normale, firma B va oferi acționarilor săi o rentabilitate a acțiunilor egală cu o dată și jumătate a randamentului acțiunilor firmei A. Cu toate acestea, în condiții nefavorabile, în care vânzările sunt mai mici și costurile sunt mai mari decât se aștepta, rentabilitatea capitalului propriu al companiei expus la efectul de levier financiar va scădea în mod deosebit brusc, vor avea loc pierderi. Firma A, datorită unui echilibru mai stabil, va putea rezista mai ușor scăderii producției.
Rezultă că firmele cu o pondere redusă a datoriilor sunt mai puțin riscante, dar sunt private de oportunitatea de a utiliza efectul pozitiv al pârghiei financiare pentru a crește rentabilitatea capitalului propriu. Firmele cu efect de levier relativ ridicat pot avea randamente mai mari ale capitalurilor proprii dacă condițiile economice sunt favorabile, dar sunt expuse riscului de pierderi dacă se află într-o recesiune sau calculele financiare ale managerilor firmei nu sunt justificate. Trebuie avut în vedere faptul că, dacă doar o mică parte a investiției este realizată de proprietari, atunci riscurile întreprinderii sunt suportate în principal de creditori.
Rezumând cele de mai sus, observăm că în videoclip, structura capitalului întreprinderii ar trebui să ofere cel mai eficient raport între indicatorii de rentabilitate și stabilitate financiară. Pentru a rezolva una dintre cele mai dificile sarcini ale managementului financiar, procesul de optimizare a structurii de capital a unei entități economice ar trebui să includă mai multe etape:
1. Analiza capitalului cu scopul de a identifica tendințele din dinamica volumului și compoziției capitalului și impactul acestora asupra eficienței utilizării fondurilor și a stabilității financiare a companiei.
2. Evaluarea principalilor factori care afectează structura capitalului.
3. Optimizarea structurii capitalului conform criteriului maximizării randamentului capitalului social prin evaluarea simultană a mărimii riscului financiar și a efectului pârghiei financiare.
4. Optimizarea structurii capitalului conform criteriului de minimizare a costului acestuia, pentru care se determină prețul fiecărui element de capital și costul mediu ponderat al acestuia se calculează pe baza calculelor multivariate.
5. Diferențierea surselor de finanțare prin criteriul minimizării nivelului riscurilor financiare.
6. Formarea structurii țintă a capitalului, care este cea mai profitabilă și cea mai puțin riscantă.
După aceea, puteți începe să efectuați lucrări pentru a atrage resurse financiare și surse adecvate.
EXERCIȚII
10.1. Pe baza datelor din situațiile contabile ale companiei date la punctul 6.1, determinați indicatorii de stabilitate financiară și activitatea de piață a acestei companii.
10.2. Determinați nivelul efectului pârghiei financiare, dacă este dat:
Veniturile din vânzări - 1 milion 500 mii ruble.
Costuri variabile - 1 milion 050 mii ruble.
Costuri fixe - 300 de mii de ruble.
Împrumuturi pe termen lung - 150 de mii de ruble.
Împrumuturi pe termen scurt - 60 de mii de ruble.
Rata medie a dobânzii calculată - 25%
Fonduri proprii - 600 de mii de ruble.
Rata condiționată a impozitului pe venit - 1/5
10.3. Găsiți nivelul efectului de levier dacă este dat:
Vânzări - 230.000 de unități la un preț de vânzare pe unitate de 17 ruble,
Costuri fixe - 310.000 de ruble,
Costuri variabile pe unitate - 12 ruble,
Datorii - 420.000 ruble în medie cu 11% pe an,
Capital social - 25.000 de acțiuni ordinare la un preț de 60 de ruble pe acțiune.

Pârghia este favorabilă și de ce? Să presupunem că o altă firmă are același preț al acțiunilor, DI și active ca și această firmă și nu are împrumuturi. Care firmă are cele mai multe câștiguri pe acțiune?
10.4. Determinați nivelul efectului pârghiei financiare, dacă este dat:
Volumul vânzărilor - 9,25 mln RUB.
Cheltuieli de funcționare - 8,5 milioane de ruble.
Datoria - 6 milioane de ruble. la 15% pe an.
Capital social - 7,2 milioane de ruble.
Rata impozitului pe profit este de 24%.
Pârghia financiară este favorabilă? La ce preț al capitalului împrumutat efectul de levier va fi zero?
10.5. Mini-caz „Alternative financiare”
Vineri, ora 15.00. Vladislav Mamleev își încheie raportul săptămânal la biroul firmei de investiții IVNV. Stanislav Burobin, partener al firmei, se află într-o călătorie de afaceri de o săptămână. El a condus în jurul regiunii, vizitând potențialii clienți ai firmei și oferindu-și să investească fondurile gratuite cu ajutorul IVNV. Miercuri a sunat și i-a spus secretarului lui Vladislav că vineri își va trimite recomandările prin fax. Secretara tocmai a adus acest fax. Ar trebui să existe recomandări cu privire la investițiile în valori mobiliare pentru trei clienți ai firmei. Vladislav ar trebui să cheme acești clienți și să sugereze acest lucru pentru analiză.
Text fax: „Către Vladislav Mamleev. IVNV. Mi s-a propus să merg la schi pentru weekend. Mă întorc miercuri.
Recomandările mele: (1) stoc comun; (2) acțiuni preferențiale; (3) obligațiuni printr-un mandat; (4) obligațiuni convertibile; (5) obligațiuni revocabile. Stas ".
Vladislav ridică telefonul pentru a apela clienții. Dintr-o dată, îi vine gândul că propunerile nu răspund nevoilor de investiții ale clientului. El găsește dosarele fiecăruia dintre cei trei clienți în dulap. Acestea conțin scurte referințe compilate de Stanislav. El citește aceste referințe:
Firma „MTV”. El are nevoie de 8 milioane de ruble acum și de 4 milioane în următorii patru ani în fiecare an. O companie de ambalare în creștere rapidă în trei regiuni. Acțiunile ordinare sunt vândute prin case de brokeraj. Acțiunile firmei sunt subevaluate, dar ar trebui să se ridice în următoarele 18 luni. Suntem gata să emitem orice tip de valori mobiliare. Management bun. Se așteaptă o creștere moderată. Se așteaptă ca noile mașini să sporească profitabilitatea. Recent, ea a plătit o datorie de 7 milioane de ruble. Nu are datorii, cu excepția termenului scurt.
Firma „Plantele Stroganov”. Are nevoie de 15 milioane de ruble. Vechi management. Stocul nu este scump, dar se așteaptă să crească. Prognoza excelentă pentru creștere și profitabilitate anul viitor. Pârghie redusă la raportul capital propriu, firma încearcă să răscumpere datoriile înainte de scadență. Păstrează majoritatea profiturilor plătind dividende mici. Conducerea nu vrea să permită persoanelor din afară să conducă și să voteze. Banii sunt necesari pentru achiziționarea de echipamente pentru producția de echipamente sanitare.
Firma Demidov Brothers. Necesită 25 de milioane de ruble pentru a extinde producția de mobilier. Firma a început ca o afacere de familie, are acum 1.300 de angajați, 45 de milioane în vânzări și își vinde acțiunile prin case de brokeraj. El caută noi acționari, dar nu vrea să-și vândă acțiunile ieftin. Capacitate de împrumut direct nu mai mult de 10 milioane de ruble. Management bun. Perspective bune de creștere. Venituri foarte bune. Ar trebui să suscite interesul investitorilor. Banca acordă de bună voie companiei împrumuturi pe termen scurt.
După ce a citit aceste certificate, Vladislav l-a întrebat pe secretarul lui Stanislav dacă a lăsat alte materiale pe aceste companii. Răspuns: „Nu am plecat, dar în această dimineață am sunat și am cerut să confirm că informațiile din dosarele clienților sunt fiabile și a verificat personal”.
Vladislav a analizat situația. Desigur, puteți amâna decizia pentru săptămâna viitoare. Dar mai sunt încă două ore astăzi și, dacă vă gândiți la asta, există suficient timp pentru a face oferta mai precisă: ce valori mobiliare să recomandați fiecăruia dintre clienți în special. Rezolvat: Voi face propuneri mai motivate și voi chema clienții, așa cum am promis, astăzi.
Întrebare (pentru munca în grup mic): Care profil de finanțare este cel mai bun pentru fiecare client?
TESTE DE CONTROL
1. Structura capitalului este:
1) relația dintre diferite surse de capital
2) raportul dintre obligațiile datoriei și valoarea activelor
3) raportul dintre valoarea acțiunilor ordinare și preferențiale ale întreprinderii
2. Nivelul efectului pârghiei financiare:
1) întotdeauna pozitiv
2) întotdeauna negativ
3) poate fi atât pozitiv cât și negativ
4) este întotdeauna zero
3. Specificați raportul dintre raportul de capitaluri proprii:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Dacă suma fondurilor împrumutate devine mai mare decât valoarea capitalului social al companiei, forța impactului pârghiei financiare:
1) crește
2) cade
3) rămâne neschimbată
5. Diferențialul pârghiei financiare este:
1) diferența dintre costul capitalului propriu și capitalul împrumutat al întreprinderii
2) diferența dintre profitabilitatea economică a activelor și rata medie a dobânzii calculată
3) diferența dintre veniturile primite și cheltuielile efectuate pentru perioada de raportare
6. Durabilitatea financiară a întreprinderii:
1) depinde de raportul surselor de finanțare proprii și împrumutate
2) depinde de prețul surselor de finanțare împrumutate
3) depinde de raportul dintre capitalul circulant și cel neoperabil
7. Pentru a determina cota de capitaluri proprii în structura financiară a capitalului, se utilizează următorul indicator:
1) raportul de finanțare
2) raportul stabilității financiare
3) coeficientul de manevrabilitate
4) coeficient de autonomie
8. Pentru a evalua capacitatea de a dobândi dobânzi la capitalul împrumutat sunt:
1) indicatori ai activității pieței
2) indicatori ai activității comerciale
3) indicatori ai activității financiare

Raportul structurii capitalului este un concept complex care prevede evaluarea cotelor de finanțare datorie și capitaluri proprii în structura capitalului unei entități comerciale. Pentru aceasta, pare necesar să se determine indicatorii de autonomie, dependență, concentrarea capitalului împrumutat, acoperirea dobânzii și, în unele cazuri - și cota de acoperire a activelor totale cu fonduri proprii. Baza pentru calcul o constituie datele din situațiile financiare ale companiei - Formularele nr. 1 și nr. 2.

Orice investitor sau creditor, înainte de a trimite fonduri către companie, este interesat de gradul de solvabilitate al acesteia și, în special, de posibilitatea rambursării datoriei sale pe termen lung. Indicatorii structurii capitalului pot deveni o sursă de astfel de informații pentru ei.

Raporturile structurii capitalului (CSI, KSK) - Acesta este un grup de indicatori financiari care ne permit să identificăm modul în care raportul dintre datoria (LC) și capitalul propriu (IC) din companie este apropiat de valoarea standard, precum și pentru a determina starea financiară și solvabilitatea unei entități de afaceri.

Referinţă! Raportul structurii capitalului vă permite să evaluați calitatea combinației dintre capitalul datoriei și capitalul propriu, pentru care sunt utilizați mai mulți indicatori:

Coeficientul de autonomie sau concentrare a capitalului propriu (Cavt).
Raportul de concentrare a capitalului datoriei (Ккзк).
Raportul de dependență (Кфз).
Rata de acoperire a dobânzii (KPP).

KSK vă permite să determinați gradul de autonomie financiară al întreprinderii și dependența acesteia de sursele de finanțare împrumutate și, de asemenea, demonstrează în mod clar nivelul riscului de faliment datorat utilizării excesive a împrumuturilor.

Referinţă! Dacă compania folosește numai fonduri împrumutate, atunci riscul de faliment este zero. Cu toate acestea, această stare de fapt nu poate fi considerată starea optimă: dacă finanțarea datoriei nu este utilizată pentru extinderea și îmbunătățirea activităților de producție, atunci se crede că managementul restricționează în mod deliberat activitățile economice, primește mai puține venituri și profit.

Pentru a stabili o producție eficientă, dar în același timp pentru a proteja întreprinderea de faliment, este important să se realizeze un echilibru optim între fondurile împrumutate și cele proprii. În acest scop, se utilizează indicatori ai structurii capitalului.

Pentru cine este important să calculeze KSK?

Deoarece indicatorii structurii de finanțare a companiei sunt capabili să demonstreze starea financiară a companiei, solvabilitatea acesteia, eficiența utilizării tuturor canalelor, riscul de faliment, capacitatea de a acoperi pasivele pe termen lung, o gamă largă de oameni sunt interesați de calculul lor:

Investitorii sunt asigurați de perspectivele de dezvoltare ale companiei și de poziția sa financiară puternică.
Împrumutătorii specifică nivelul riscului de faliment, care acționează ca un factor de oprire în determinarea posibilității de acordare a împrumuturilor.
Conducerea evaluează posibilitățile de atragere a fondurilor împrumutate suplimentare fără a compromite stabilitatea sa financiară.

Notă! În unele cazuri, KCK-urile sunt calculate de către organismele de reglementare ale statului atunci când vine vorba de întreprinderi din industrii strategice sau entități comerciale, a căror deteriorare a situației financiare poate avea consecințe ireversibile pentru întreaga economie națională în ansamblu.

Formula pentru calcularea raportului structurii capitalului

Indicatorii din grupul Indicatori ai structurii capitalului includ mai mulți indicatori separați pentru evaluarea raportului ZK și SK:

Raportul autonomiei este un indicator financiar care se calculează ca raport dintre valoarea totală a capitalului propriu și a capitalului de rezervă la activele companiei. Acesta arată ce parte din activele sale acoperă compania cu fonduri proprii.
Cavt \u003d SK + Rezerve / Total active
Raportul de concentrare a datorieieste un indicator financiar care acționează ca raportul dintre capitalul împrumutat și moneda bilanțului (valoarea totală a activelor sau pasivelor). Arată ce parte din resursele financiare ale companiei este capitalul împrumutat.
Ккзк \u003d Datorii curente + Datorii pe termen lung / Valoarea soldului
Raport de dependențădemonstrează modul în care compania depinde de sursele externe de finanțare, în special de suma împrumutată pe care a atras-o pentru o rublă. finanțarea datoriei.
Kfz \u003d Total datorii / Capitaluri proprii + Rezerve
Rata de acoperire a dobânziieste adesea menționat ca un indicator al protecției creditorilor, deoarece arată de câte ori pe an o companie a câștigat fonduri pentru a-și achita obligațiile de împrumut.
KPP \u003d Venituri înainte de dobânzi și impozite / dobânzi de plătit

După calcularea celor patru indicatori de mai sus, este posibil să se formuleze concluzia finală cu privire la cât de optim pare raportul împrumutat și fonduri proprii în cadrul obiectului cercetării.

Notă! Adesea, împreună cu indicatorii de mai sus, se calculează raportul de acoperire a activelor totale (Total Capitaluri proprii) cu fonduri proprii. Cu toate acestea, variază în funcție de industrie și, prin urmare, este opțional.

Care este valoarea metrică optimă?

Indiferent de amploarea activității și industria operațională, companiile ar trebui să se străduiască să obțină un raport de reglementare general al finanțării datoriei și capitalurilor proprii.

Oricare dintre raporturile structurii capitalului care depășesc valoarea standard indică dezvoltarea factorilor care contribuie la o scădere a stabilității financiare a afacerii.

Un punct important! O întreprindere din orice industrie este obligată să utilizeze în activitățile sale nu numai fondurile proprii, ci și împrumutate. Raportul optim dintre finanțarea datoriei și a capitalurilor proprii este de 60% / respectiv 40%. Dacă se schimbă în favoarea capitalului propriu, atunci se consideră că firma folosește ineficient finanțarea datoriei. Dacă ZK se dovedește a fi mai mare de 60%, atunci poziția financiară a întreprinderii este destabilizată. Cu un raport de 80% / 20%, compania este considerată falimentară.

Exemple de indicatori de calcul

O procedură mai detaliată pentru evaluarea stării financiare a unei companii pe baza unui sistem de rapoarte de structură a capitalului este prezentată în exemple de calcul al acestora pentru companiile rusești: Vnesheconombank și PJSC Surgutneftegaz.

Toate informațiile pentru determinarea structurii finanțării companiei sunt date în situațiile financiare ale corporației - Formularul nr. 1 (bilanț) și Formularul nr. 2 (situația profitului și pierderii).

Ieșire! Pe baza rezultatelor calculării raportului structurii capitalului pentru Vnesheconombank, a fost dezvăluită o dependență semnificativă a surselor de finanțare împrumutate. În special, indicatorul autonomiei indică lipsa fondurilor proprii, iar indicatorul dependenței de împrumuturi a arătat o valoare excesiv de mare. Acesta este ferit de faliment prin valoarea normală a raportului de concentrare a capitalului împrumutat, precum și prin disponibilitatea fondurilor proprii pentru a asigura plata dobânzilor. În dinamică, se observă o creștere lentă a capitalurilor proprii și o scădere a fondurilor împrumutate.

Pentru Vnesheconombank, volumul excesiv de finanțare a datoriilor nu amenință procedura falimentului, deoarece fondurile sunt atrase cu sprijinul statului - la o rată a dobânzii scăzută.

Informațiile prezentate sunt preluate din situațiile financiare consolidate ale corporației, care sunt disponibile publicului.

Ieșire! Pe baza rezultatelor calculului rapoartelor structurii capitalului pentru PJSC „Surgutneftegas”, s-a stabilit că toți indicatorii se încadrează în valorile admisibile: compania are un capital de capital solid (Kavt) și face o utilizare optimă a finanțării datoriei (KFZ și KKZK). În ceea ce privește punctul de control, în perioada 2014-2015. compania a primit profit scăzut din cauza scăderii prețurilor la petrol, care nu i-a permis să ramburseze dobânzile pentru pasivele sale folosind capitalul propriu, dar în 2016 situația s-a schimbat.

Este cel mai convenabil să calculați raporturile structurii de capital într-un editor de foi de calcul Excel. Toate exemplele de mai sus sunt prezentate în

Raportul de concentrare a datoriei - formula echilibrului va fi discutat de noi în continuare - reflectă gradul de povară a datoriei asupra companiei. Să studiem specificul calculului acestui indicator, precum și să interpretăm valoarea acestuia.

Cum se calculează raportul de concentrare a capitalului datoriei (bilanț)

Coeficientul în cauză arată raportul activelor formate prin împrumuturi externe la capitalul total al întreprinderii. De fapt - gradul de povară a datoriei asupra firmei. Acest lucru ia în considerare atât împrumuturile pe termen scurt, cât și cele pe termen lung.

Raportul de concentrare a capitalului datoriei este determinat de formula:

KZ \u003d SD / PO,

KZ este coeficientul de concentrare a capitalului împrumutat;

SD - suma datoriilor pe termen scurt și lung la sfârșitul perioadei analizate;

PO - valoarea pasivelor organizației la sfârșitul perioadei analizate (moneda bilanțului).

Dacă perioada analizată este de 1 an, atunci indicatorul SD va corespunde cu suma valorilor liniilor 1400 și 1500 din bilanțul organizației. Indicatorul PO este valoarea din linia 1700 (suma indicatorilor din liniile 1300, 1400 și 1500 din bilanț).

Ratele de concentrare a capitalurilor proprii și a fondurilor împrumutate: relația indicatorilor

Foarte aproape în esență și în sens economic de raportul de concentrare a fondurilor împrumutate este un alt indicator - coeficientul care reflectă concentrarea capitalului social al companiei.

Se calculează după formula:

KS \u003d SK / PO,

КС - coeficient care reflectă concentrarea capitalului propriu;

SK - valoarea capitalului social al firmei.

Indicatorul SK este situat pe linia 1300 a bilanțului întreprinderii.

Cu cât este mai mare coeficientul KS, cu atât mai bine. Este încurajat dacă valoarea sa depășește 0,5 (adică compania are 50% sau mai mult capital propriu). Care este valoarea optimă a coeficientului care reflectă concentrația capitalului împrumutat?

Raportul de concentrare a capitalului datoriei: valoare optimă

Raportul de concentrare pentru capitalul împrumutat este normalizat pe baza specificului proceselor de afaceri la o anumită întreprindere. Standardul neoficial la nivel de industrie este de 0,5 sau mai puțin (astfel, prezența a până la 50% din capitalul împrumutat este permisă în companie).

Există o abordare larg răspândită conform căreia coeficientul considerat este estimat în dinamică. Creșterea sa poate indica dificultăți în gestionarea afacerii sau faptul că compania este forțată să se dezvolte în principal în detrimentul fondurilor împrumutate.
O altă abordare este estimarea coeficientului în valori medii. Deci, dacă la începutul perioadei de raportare este de 40%, iar la sfârșit - 60%, atunci valoarea sa medie va corespunde normei la nivel de industrie.

În general, raportul de concentrare a capitalului împrumutat sub 0,5 este considerat un criteriu pozitiv în evaluarea eficienței managementului întreprinderii. Este evident:

cu cât povara datoriei este mai mică pentru firmă, cu atât va fi mai mică devierea de capital pentru a plăti dobânzi creditorului;
cu cât întreprinderea are propriile fonduri pentru întreținerea activităților sale, cu atât indicatorii cifrei de afaceri și eficiența utilizării fondului de rulment sunt mai bune.

La rândul lor, indicatorii KZ prea mici - de exemplu, mai puțin de 0,1 - pot indica faptul că, din anumite motive, firma nu este capabilă să ia împrumuturi care ar putea fi necesare.

Se poate forma un raport scăzut datorită faptului că potențialii creditori refuză împrumuturile către firmă, considerând că modelul său de afaceri este insuficient stabil. Un alt motiv posibil pentru o astfel de politică a creditorilor este lipsa unei cantități suficiente de active lichide ale unei firme care ar putea fi folosită ca garanție.

Rezultat

Raportul de concentrare a capitalului datoriei reflectă ponderea activelor unei întreprinderi formate din fonduri împrumutate. Acest indicator este calculat utilizând bilanțul contabil. Valoarea sa optimă este în intervalul 0,1-0,5. Coeficientul considerat completează, în sensul său economic, coeficientul de concentrare a capitalului propriu - valoarea sa optimă, la rândul său, ar trebui să fie peste 0,5.

Puteți afla mai multe despre specificul formării de capital într-o întreprindere în articolele:

;
.

10. Raportul structurii capitalului atras (Кstr.privl cap).

Kstr.privl cap \u003d Datorii pe termen lung / Capital crescut (Datorii curente) \u003d p. 380 / p. 620

Kstr. Privl cap start. \u003d 31896,8 / 8219,6 \u003d 3,89

Kstr. Privil cap con. \u003d 24587,0 / 4382,3 \u003d 5,61

11. Raportul dintre provizioanele de active circulante și activele circulante proprii (Coos) este calculat ca raportul activelor circulante proprii la întreaga valoare a activelor circulante.

Koos \u003d (p. 260 - p. 620) / p. 260

Koos devreme. \u003d (5405,2 - 8219,6) / 5405,2 \u003d - 0,52

Koos con. \u003d (4692,4 - 4382,3) / 4692,4 \u003d 0,07

Pe baza datelor obținute, vom compila un tabel. Analiza indicatorilor de stabilitate financiară se efectuează în conformitate cu tabelul 3.2.

Valoarea coeficientului de autonomie depășește valoarea standard, care este pozitivă, deoarece întreprinderea este independentă de creditorii externi.

Cu toate acestea, a existat o tendință către o scădere a valorii acestui indicator cu 0,5 puncte, ceea ce indică o scădere a nivelului de independență financiară.

Creșterea raportului de dependență financiară (crescută cu 0,08 puncte în comparație cu perioada precedentă) indică o creștere a ponderii fondurilor împrumutate în finanțarea întreprinderii.

Tabelul 3.2.

Analiza indicatorilor relativi ai stabilității financiare.

Indicatori	Până la început perioadă de raportare,	perioadă de raportare,	Schimbări (+, -), mii UAH	Nivel optim
Coeficient de autonomie (Ka)	0,8	0,75	-0,5	0,5 0,6
Raport financiar dependențe (Kzav)	1,25	1,33	0,08	1,9
Raportul de risc financiar (Kfr)	0,25	0,33	0,08	pic] 0,5
Coeficient de manevrabilitate capitaluri proprii	- 0,09	- 0,13	-0,04	0,40,6
Rata de atracție împrumuturi și împrumuturi pe termen lung (K a atras dk. și z.)	0	0,13	0,13	0,4
Coeficient de independență cu majuscule surse (K independent k. Și.)	1	0,87	-0,13	0,6
Raportul de aprovizionare proprii înseamnă (Kmz)	-0,69	-0,93	-0,24	0,60,8
Coeficient rapoarte active imobilizate și capitaluri proprii	1,09	1,13	0,04	0,50,8
Raportul structurii capitalului crescut (K p. Att. Cap.)	3,89	5,61	1,72
Coeficient furnizarea de fond de rulment cu proprii fond de rulment	-0,52	0,07	0,59	0,1

Raportul riscului financiar se încadrează, de asemenea, în valori acceptabile (la sfârșitul perioadei de raportare este de 0,33). Asa de pentru fiecare grivnă de fonduri proprii există 33 de copeici de bani împrumutați, în timp ce la începutul perioadei de raportare existau doar 25 de copeici. Cu toate acestea, așa cum sa menționat deja, acest coeficient, totuși, se încadrează în valori acceptabile.

Analizând coeficientul de manevrabilitate al capitalului propriu, putem spune despre o lipsă acută de fond de rulment, iar această tendință este în creștere), coeficientul a scăzut cu 0,04 puncte în comparație cu perioada precedentă). Acest indicator sugerează că compania trebuie să își mărească propriul capital sau să își reducă propriile surse de finanțare.

A existat o creștere a raportului de atragere a creditelor și împrumuturilor pe termen lung. Deci, la începutul perioadei de raportare, întreprinderea nu avea obligații financiare pe termen lung, dar până la sfârșitul anului acestea au apărut (0,13 puncte). Absența acestui coeficient ar putea indica o strategie financiară greșită a întreprinderii. În acest moment, indicatorul se află în limite normale, ceea ce este pozitiv.

Coeficientul de independență a surselor capitalizate la sfârșitul anului se ridica la 0,87 (a scăzut cu 0,13 puncte față de începutul anului). În general, o astfel de dinamică a indicatorilor de atragere a împrumuturilor și împrumuturilor pe termen lung și a independenței surselor capitalizate în acest caz este o tendință pozitivă, deoarece indică o abordare mai rațională a formării strategiei financiare.

La începutul anului, coeficientul de aprovizionare a stocurilor cu fonduri proprii era de -0,69, iar la sfârșitul anului - -0,93. valoarea sa optimă este 0,60,8, atunci putem vorbi despre furnizarea nesatisfăcătoare de rezerve materiale și despre lipsa fondurilor proprii.

Coeficientul de asigurare a activelor circulante cu active circulante proprii arată că activele circulante ale întreprinderii nu sunt asigurate cu active circulante proprii. pentru că indicatorul are o valoare mai mică de 0,1 la începutul și la sfârșitul perioadei de raportare (respectiv -0,52 și 0,07), atunci compania poate fi clasificată ca insolvabilă. Cu toate acestea, în cursul anului a existat o tendință pozitivă, iar compania a crescut acest indicator cu 0,59 puncte. Acest lucru indică o oarecare îmbunătățire a situației financiare.

După analiza indicatorilor absoluți și relativi ai stabilității financiare în totalitate, putem concluziona despre starea financiară de criză a întreprinderii. Există o lipsă a propriilor active circulante, motiv pentru care întreprinderea nu poate funcționa normal. Întreprinderea are un nivel destul de ridicat de independență financiară față de creditorii externi, dar în acest caz acest fenomen nu poate fi numit pozitiv, deoarece cu ajutorul fondurilor atrase, s-ar putea realiza o îmbunătățire a performanței financiare. Această tendință a fost evidențiată la sfârșitul perioadei de raportare.

CONCLUZII ȘI OFERTE

Prin analiza indicatorilor absoluți și relativi ai stabilității financiare, este posibilă identificarea pozițiilor puternice și slabe ale diferitelor întreprinderi și firme. Managerii folosesc aceste date pentru a monitoriza activitățile întreprinderii pentru a preveni falimentul. De asemenea, este important ca analiza rapoartelor să permită o mai bună înțelegere a relației dintre active și pasive ale bilanțului.

Creditorii urmăresc cu atenție aceste cifre pentru a se asigura că afacerea își poate achita datoria pe termen scurt și acoperă plățile fixe cu venituri.

Băncile își bazează în mare măsură politicile de creditare pe baza unor rapoarte adecvate. Experții financiari le folosesc pentru a compara avantajele relative ale diferitelor companii. Analizând stabilitatea financiară a întreprinderii, se poate ajunge la concluzia că proprietarii întreprinderii acordă întotdeauna preferință unei creșteri rezonabile a ponderii fondurilor împrumutate; dimpotrivă, creditorii oferă avantaje întreprinderilor cu o cotă mare de capital propriu.

Astfel, analiza stabilității financiare a întreprinderii face posibilă evaluarea modului în care întreprinderea este gata să își achite datoriile și să răspundă la întrebarea cât de independentă este de partea financiară, dacă nivelul acestei independențe crește sau scade, dacă starea activelor și pasivelor companiei îndeplinește obiectivele activității sale economice.

LISTA SURSELOR UTILIZATE

1. Blank I.A. Bazele managementului financiar. - K.: Nika-center, -1999.

2. Analiza economică a activității statului. / Ivashchenko V.I., Bolyukh

M.A., - K., -1999r.

3. Analiza economică: Navch. Posibnik / M.A. Bolyukh, V.V. Burchevsky, M.I.

Gorbatyuk; Ed. Academician NASU, prof. Univ. M.G. Chumachenka. - K.: KNEU, -2001.

4. Kononenko O. Analiza integrității financiare. - X.: Factor, 2002.

5. Kramarenko G.O. Analiza financiară și planificare. - Dn-k. - 2001.

6. Lakhtionova L.A. Analiza financiară a entităților subordonate ale statului:

Monografie. - K .: KNEU, 2001.

7. Pavlovska OV., Pritulyak N.M., Nevmerzhitska N.Yu. Analiza financiară: Navch. Metoda de auto-ajutorare vivch. disc. - K .: KNEU, -2000.

8. Savitskaya G.V. Analiza activității economice a întreprinderii: a 4-a

ediție, revizuită. si adauga. - Minsk, - 1999.

9. Bakanov M.I., Sheremet A.D. Teoria analizei economice. - M.: Finanțe și statistici, 1999 - 288 p.

10. Balabanov I.T. Bazele managementului financiar. Cum să gestionezi capitalul. - M.: Finanțe și statistici, 1994.

11. Kovalev V.V. Analiza financiară: managementul capitalului. Selecția investițiilor. Analiza raportării. - M.: Finanțe și statistici, 1997.

12. Kreinina M.N. Starea financiară a întreprinderii. Metode de evaluare - M.: ICC "Dis", 1998.

13. Melyakov D.S. Finanțele întreprinderilor din ramurile economiei naționale. - M.: FiS, 1996.

14. Rusak N.A., Rusak V.A. Analiza financiară a unei entități de afaceri. - Mn.: Vysh. shk., 1997. - 309s.

15. Scone T. „Contabilitate de gestiune” .- M.: Editura UNITI, 1997.

16. Managementul financiar: teorie și practică / Ed. Stoyanova E.S. - M.: Perspective, 1997.

17. Finanțarea întreprinderilor: carte educațională. Filimonenko A.S. K.: Centrul Elga Nika, 2002.

18. Finanțarea întreprinderilor: carte uchbovy. Sheremet A.D., Sayfulin R.S. M .: INFRA-M, 1999.

19. Фінанси / Під ed .. Prof. Koval'ovoi A.M. - tip 3-є. transl. și suplimentar - M.: Finanțe și statistici, 1999.-384 p.: il.

20. Oparin V.M. Finanţa. (Teoria Zagalna). Navchalnyy posibnik - Kiev: KNEU, 1999-164 p.

21. Фінанси / Під ed. L.A. Drobozinoi. - M.: Finance, YUNITІ, 1999-527 p.

22. Vasilik O.D. Teoria finanțelor: Pidruchnik - Kiev: NIOS, 2000, 416 p.

23. Bazele teoriei economice / Ed. Prof. S. V. Mochernogo Ternopil.: AT „Tarnex”, 1993.- p. 555-578.

24. Finanțe. Navchalnyy pos_bnik. Ukladach: Gridchina M.V. - K.: UFIMB.-1998.-secțiunea 6.

25. Finanțele întreprinderilor: un tutorial. Grebelny V.I. ed. - K.: ed. Europa. Universitatea, 2004.

Gg. o serie de studii istorice ale celebrului scriitor și personaj public tătar G.Yu. Kulakhmetov (1881-1918) sub titlul general „Pagini de istorie” dedicat istoriei generale din cele mai vechi timpuri. Cunoscut pentru articolele sale populare din periodice, care explicau esența sistemului constituțional al mai multor țări occidentale, analizau constituțiile Marii Britanii, ...

Rada, reunificarea Ucrainei cu Rusia. Reformele bisericii de la Nikon în 1667 Nouă cartă comercială. 1670-1b71gg. Războiul țărănesc condus de Stepan Razin TESTE PARTEA 1 ISTORIA STATULUI ȘI A LEGII RUSIEI Pedeapsa capitală conform adevărului rus. A. Pedeapsa cu moartea. V. Munca grea. C. Închisoarea pe viață. D. Confiscarea bunurilor și extrădarea infractorului (împreună cu ...

Aceasta este o proprietate care este concepută pentru a crea un sentiment de satisfacție în consumator, percepția sa asupra serviciului primit ca satisfăcând cerințele sale (așteptările). Cultura corporativă a companiilor de turism are următoarele caracteristici: - Relațiile cu angajații sunt construite pe principiul „familiei mari”, ceea ce oferă o motivație ridicată de a fi activ și de a implica pe toți în ...

Există trei indicatori principali ai structurii capitalului. Primul este raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii (K3 / s):

unde Пш, Піѵ, Пѵ - secțiunile corespunzătoare din pasivul soldului.

Valoarea maximă a acestui coeficient nu trebuie să depășească unul.

Coeficientul de autonomie (KA) - al doilea indicator principal - determină independența întreprinderii față de sursele împrumutate, adică gradul de autonomie al acestuia:

unde BM este moneda bilanțului.

Valoarea sa minimă este 0,5, adică fondurile proprii în cifra de afaceri a întreprinderii nu trebuie să fie mai mică de jumătate.

Al treilea raport de structură de capital se numește raportul de levier (Kfr). Se calculează în ordine inversă în raport cu raportul de autonomie:

Acest raport arată influența structurii capitalului ca unul dintre factorii asupra randamentului capitalului propriu. Indicatorul rentabilității capitalului propriu poate fi reprezentat folosind metoda de substituție după cum urmează:

unde РСС - profitabilitatea fondurilor proprii;

PE - profit net;

B - încasări din vânzări;

Psh - a treia secțiune a pasivelor bilanțului „Capital și rezerve”, adică fonduri proprii.

Această formulă arată cei trei factori care afectează profitabilitatea capitalului propriu: profitabilitatea vânzărilor - PP: B;

cifra de afaceri a fondurilor investite în întreprindere - B: BM; structura capitalului - BM: Psh.

Structura capitalului unei întreprinderi, precum și costul capitalurilor proprii și al fondurilor împrumutate determină prețul întregului capital. Aceasta este ceea ce determină în primul rând optimizarea structurii capitalului. Să luăm în considerare acest lucru în următorul exemplu (Tabelul 7).

Tabelul 7

STRUCTURA CAPITALULUI ÎNTREPRINDERII (în%)

Indicatori

Opțiuni

bgcolor \u003d alb\u003e 3. Prețul fondurilor proprii

	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Ponderea fondurilor proprii și împrumutate	100	70	70	70	50	50	50	40
2. Ponderea fondurilor împrumutate	0	30	30	30	50	50	50	60
Total: tot capitalul	100	100	100	100	100	100	100	100
10	10	10	10	10	10	10	10
4. Prețul fondurilor împrumutate	7-12	7	10	12	7	10	12	15
5. Prețul mediu ponderat al capitalului (p1 x p3 + p2 x p4): 100	10	9,1	10	10,6	8,5	10	11	13
6. Efectul pârghiei financiare (n3 - n4) x (n2: n1)	0	1,3	0	-0,9	3	0	-2	-7,5

Din tabel, putem concluziona că structura optimă a capitalului întreprinderii este opțiunea 5, în care prețul capitalului este cel mai mic - 8,5%. Caracteristici caracteristice: suma maximă posibilă a fondurilor împrumutate; prețul fondurilor împrumutate este mai mic decât prețul fondurilor proprii.

Mai multe despre subiect INDICATORI STRUCTURĂ DE CAPITAL:

6.2.3. Indicatori de structură financiară și solvabilitate pe termen lung
Cum se dezvoltă tactici pentru formarea unei structuri de capital pentru investiții?
2.7. Analiza compoziției, dinamicii și structurii capitalului unei entități economice
Astrakhantseva I.A., Cand. econom. Ști., Profesor asociat CONCEPT DINAMIC AL STRUCTURII CAPITALULUI ÎN MANAGEMENTUL VALORII COMPANIEI