Raportul dintre fondurile împrumutate și proprii. Analiza implicită a fondurilor împrumutate a fondurilor împrumutate

Sustenabilitatea financiară reflectă situația financiară a organizației în care este capabilă de gestionarea rațională a resurselor materiale, de muncă și financiare pentru a crea un astfel de exces de venituri pe cheltuieli, în care se realizează un flux de numerar stabil, permițând întreprinderii să furnizeze curentului său și solvabilitatea pe termen lung, precum și satisfacerea așteptărilor investițiilor. Proprietari.

Cea mai importantă problemă în analiza durabilității financiare este evaluarea raționalității raportului de capital propriu și împrumutat.

Finanțarea afacerilor în detrimentul capitalului propriu poate fi efectuată, în primul rând, prin reinvestirea profiturilor și, în al doilea rând, prin creșterea capitalului întreprinderii (eliberarea de noi valori mobiliare). Condiții care limitează utilizarea surselor de date pentru finanțarea activităților întreprinderii este politica de distribuție a profitului net care determină volumul reinvestirii, precum și posibilitatea unei emisii de acțiuni suplimentare.

Finanțarea din surse împrumutate implică respectarea o serie de condiții care asigură o anumită fiabilitate financiară a întreprinderii. În special, la rezolvarea problemei fezabilității atragerii fondurilor împrumutate, este necesar să se evalueze structura pasivelor stabilite la întreprindere. Proporția ridicată a datoriilor în ea poate face atracția nerezonabilă (periculoasă) a fondurilor împrumutate noi, deoarece riscul de insolvabilitate în astfel de condiții este excesiv de mare.

Atragerea fondurilor împrumutate, compania primește o serie de avantaje că, în anumite circumstanțe, poate duce la partidul lor opus și să implice deteriorarea stării financiare a întreprinderii, să o aducă la faliment.

Finanțarea activelor din surse împrumutate poate fi atractivă pentru inspecție, deoarece creditorul nu impune cereri directe privind venitul viitoare al întreprinderii. Indiferent de rezultate, creditorul are dreptul de a califica, de regulă, cu privire la valoarea convenită a principalului și a dobânzii. Pentru fondurile împrumutate obținute sub formă de furnizori de împrumut de mărfuri, această componentă din urmă poate acționa într-o formă aparentă și implicită.

Prezența fondurilor împrumutate nu schimbă structura capitalurilor proprii de la un punct de vedere că obligațiile datoriei nu duc la "diluarea" acțiunii proprietarului (cu excepția cazului în care există un caz de refinanțare a datoriei și rambursarea întreprinderii).

În cele mai multe cazuri, valoarea obligațiilor și calendarul rambursării lor sunt cunoscute în prealabil (excepțiile sunt, în special, cazurile de obligații de garanție), ceea ce facilitează planificarea financiară a fluxurilor de numerar.

În același timp, disponibilitatea cheltuielilor asociate cu utilizarea mijloacelor împrumutate este deplasată de către întreprindere. Cu alte cuvinte, pentru a obține o muncă chiar chiar, întreprinderea trebuie să ofere vânzări mai mari. Astfel, întreprinderea cu o mare parte din capitalul împrumutat are o mică oportunitate de manevră în cazul unor circumstanțe neprevăzute, cum ar fi o scădere a cererii de produse, o schimbare semnificativă a ratelor dobânzilor, creșterea costurilor, fluctuațiile sezoniere.

În condițiile unei situații financiare instabile, aceasta poate fi una dintre cauzele pierderii de solvabilitate: Compania nu este capabilă să asigure un flux mai mare de fonduri necesare pentru acoperirea costurilor sporite.

Prezența unor obligații specifice poate fi însoțită de acelea sau alte condiții care limitează libertatea întreprinderii la dispoziția și gestionarea activului. Cel mai tipic exemplu de astfel de condiții de limitare este obligațiile ipotecare. Proporția ridicată a datoriei existente poate implica un bonus pentru a oferi un nou împrumut.

Toate aceste momente trebuie luate în considerare în organizație.

Principalii indicatori care caracterizează structura capitalului includ raportul de independență, coeficientul de stabilitate financiară, coeficientul de dependență de capitalul împrumutat pe termen lung, coeficientul de finanțare și altele. Scopul principal al acestor coeficienți este de a caracteriza nivelul riscurilor financiare ale întreprinderii.

Prezentăm formule pentru calcularea coeficienților enumerați:

Coeficientul de independență \u003d capital propriu / monedă de echilibru * 100%

Acest coeficient este important atât pentru investitori, cât și pentru creditorii companiei, deoarece caracterizează ponderea fondurilor investite de proprietari în valoarea totală a proprietății întreprinderii. Aceasta indică cât de mult o întreprindere poate reduce evaluarea activelor sale (reduce valoarea activelor) fără a deteriora interesele creditorilor. Se crede teoretic că, dacă acest coeficient este mai mare sau egal cu 50%, riscul de creditori este minim: realizarea a jumătate din proprietatea formată în detrimentul fondurilor proprii, compania va fi capabilă să-și ramburseze obligațiile datoriei. Trebuie subliniat faptul că această dispoziție nu poate fi utilizată ca regulă generală. Trebuie clarificat, ținând seama de specificul activităților întreprinderii și, mai presus de toate, afilierea industriei sale.

Coeficientul de stabilitate financiară \u003d (capitaluri proprii + pasive pe termen lung) / moneda de echilibrare * 100%

Valoarea coeficientului arată proporția acestor surse de finanțare pe care compania le poate utiliza pentru o lungă perioadă de timp.

Coeficientul de dependență de capitalul împrumutat pe termen lung \u003d datorii pe termen lung / (capital propriu + datorii pe termen lung) * 100%

Atunci când se analizează capitalul pe termen lung, este recomandabil să se aprecieze măsura în care capitalul de împrumut pe termen lung este utilizat în compoziția sa. În acest scop, se calculează coeficientul de dependență de sursele de finanțare pe termen lung. Acest coeficient elimină datoriile curente din considerație și se concentrează asupra surselor stabile de capital și asupra raportului lor. Scopul principal al indicatorului este de a caracteriza măsura în care întreprinderea depinde de împrumuturile și împrumuturile pe termen lung.

În unele cazuri, acest indicator poate fi calculat sub forma unei valori inverse, adică. Ca relație de împrumut și echitate. Indicatorul calculat în acest formular a primit numele coeficientului.

Coeficientul de finanțare \u003d capital propriu / capital împrumutat * 100%

Coeficientul arată care parte din activitățile întreprinderii este finanțată în detrimentul fondurilor proprii și care se datorează împrumutului. Situația în care amploarea coeficientului de finanțare este mai mică de 1 (cea mai mare parte a proprietății întreprinderii este formată în detrimentul fondurilor împrumutate), poate indica pericolul insolvabilității și adesea face dificilă obținerea unui împrumut.

Imediat ar trebui încălzită dintr-o înțelegere literală a valorilor recomandate pentru indicatorii luați în considerare. În unele cazuri, ponderea capitalurilor proprii în volumul lor total poate fi mai mică de jumătate, și, totuși, astfel de întreprinderi vor menține o stabilitate financiară destul de ridicată. Acest lucru este în primul rând preocupat de întreprinderile ale căror activități se caracterizează prin active ridicate, cererea stabilă pentru produsele realizate, canalele de aprovizionare stabilite, vânzările scăzute ale costurilor fixe (de exemplu, organizațiile de comerț și de mediere).

În întreprinderile cu capital intensiv, cu o perioadă lungă de cifră de afaceri a fondurilor cu o proporție semnificativă de active ale scopului vizat (de exemplu, întreprinderile complexului de construcții de mașini), ponderea fondurilor împrumutate în 40-50% poate fi periculoasă stabilitate Financiară.

Coeficienții care caracterizează structura capitalului sunt de obicei considerați ca caracteristicile de risc ale întreprinderii. Cu cât este mai mare ponderea datoriilor, cu atât este mai mare necesitatea unui numerar necesar pentru serviciul său. În cazul unei posibile deteriorări ale situației financiare, o astfel de întreprindere este mai mare decât riscul de insolvabilitate.

Pe baza acestui fapt, coeficienții de mai sus pot fi considerați ca instrumente pentru găsirea "momentelor problematice" în întreprindere. Cu cât este mai mică ponderea datoriilor, cu atât este mai mică necesitatea unei analize aprofundate a riscului de structură de capital. Ponderea ridicată a datoriilor face necesară luarea în considerare obligatorie a principalelor aspecte legate de analiză: structurile de capitaluri proprii, compoziția și structura capitalului împrumutat (ținând seama de faptul că datele bilanțului pot fi doar o parte din obligațiile întreprinderii); Capacitatea întreprinderii de a genera fonduri necesare pentru acoperirea obligațiilor existente; Rentabilitatea activităților și a altor semnificative pentru analiza factorilor.

O atenție deosebită în evaluarea structurii surselor de proprietate a întreprinderii trebuie acordată metodei de plasare în activ. Aceasta arată o conexiune inextricabilă a analizei părților pasive și active ale soldului.

Exemplul 1. Structura soldului întreprinderii A se caracterizează prin următoarele date (%):

Intreprindere A.

Evaluarea structurii sursei în exemplul nostru, la prima vedere, mărturisește poziția destul de stabilă a întreprinderii A: mai multe activități (55%) sunt finanțate în detrimentul propriului său capital, mai puțin - datorită împrumutului (45%). Cu toate acestea, rezultatele analizării plasamentului fondurilor în active cauzează preocupări serioase cu privire la stabilitatea sa financiară. Mai mult de jumătate (60%) de proprietate se caracterizează printr-o perioadă lungă de utilizare și, prin urmare, o perioadă lungă de returnare. Ponderea activelor curente reprezintă doar 40%. După cum puteți vedea, o astfel de întreprindere are valoarea obligațiilor curente depășește valoarea activelor curente. Acest lucru ne permite să concluzionăm că o parte dintr-o parte a activelor pe termen lung a fost formată din cauza obligațiilor pe termen scurt ale organizației (și, prin urmare, se poate aștepta ca rambursarea lor să vină mai devreme decât se vor acumula datele de investiții). Astfel, întreprinderea A a ales un periculos, deși într-un mod foarte comun de a plasa fonduri, consecința problemei pierderii de solvabilitate.

Astfel, regula generală de sustenabilitate financiară: activele pe termen lung ar trebui să fie formate în detrimentul surselor pe termen lung, proprii și împrumutate. Dacă o întreprindere nu dispune de fonduri împrumutate atrase pe termen lung, activele fixe și alte active imobilizate ar trebui să fie formate în detrimentul echității.

Exemplul 2. Întreprinderea B are următoarea structură a fondurilor economice și a surselor de educație (%):

Intreprindere B.

Active	Acțiune	Pasiv	Acțiune
Mijloace fixe	30	echitate	65
Producția neterminată	30	Datoriile pe termen scurt	35
Cheltuielile viitoare	5
Produse terminate	14
Debitori	20
Bani gheata	1
ECHILIBRU	100	ECHILIBRU	100

După cum vedem, ponderea capitalului propriu domină în pasivele întreprinderii. În același timp, volumul fondurilor împrumutate atras pe o bază pe termen scurt este de 2 ori mai mic decât suma activelor curente (respectiv, 35% și 70% (30 + 5 + 14 + 20 + 1) monedă de echilibru). Cu toate acestea, precum și întreprinderea A, mai mult de 60% din active sunt angajate (cu condiția ca produsele finite din depozit să poată fi implementate pe deplin, dacă este necesar, și toți cumpărătorii de debitori își vor plăti obligațiile). În consecință, cu structura actuală a plasării fondurilor în activ, chiar și un exces semnificativ de capital propriu asupra împrumutului poate fi periculos. Este posibil să se asigure stabilitatea financiară a unei astfel de întreprinderi, ponderea fondurilor împrumutate ar trebui redusă.

Astfel, întreprinderile în care volumul creșterii activelor în componența capitalului circulant este semnificativ, ar trebui să aibă o mare parte a capitalurilor proprii.

Un alt factor care afectează raportul dintre fondurile proprii și împrumutate este structura costurilor întreprinderii. Întreprinderile a căror pondere a costurilor constante în costul total al costurilor ar trebui să aibă o cantitate mai mare de capitaluri proprii.

La analiza stabilității financiare, este necesar să se țină seama de rata cifrei de afaceri a fondurilor. Întreprinderea, rata de afaceri a fondurilor în care este mai mare, poate avea o mare parte din sursele împrumutate în totalul datoriilor fără o amenințare la adresa propriului solvabilitate și fără a crește un risc pentru creditori (o întreprindere de vârf este mai ușoară să asigure afluxul de numerar și, prin urmare, să plătească pentru obligațiile sale). Prin urmare, astfel de întreprinderi sunt mai atractive pentru creditori și creditor.

În plus, raționalitatea managementului de răspundere și, prin urmare, sustenabilitatea financiară, influența directă are raportul dintre costurile de atragere a fondurilor împrumutate (CD) și rentabilitatea investițiilor în activele organizației (ROI). Relația dintre indicatorii considerați din poziția influenței lor asupra rentabilității capitalurilor proprii este o expresie într-un raport cunoscut aplicat pentru a determina influența:

ROE \u003d ROI + D / E (ROI - CD)

în cazul în care ROE este rentabilitatea echității; E - capital propriu, D - Capital împrumutat, ROI - profitabilitatea investițiilor, CD - costul atragerii capitalului împrumutat.

Semnificația acestei relații este, în special, în faptul că, în timp ce rentabilitatea investițiilor în întreprindere de mai sus prețul fondurilor împrumutate, profitabilitatea capitalurilor proprii va crește, cu atât mai rapid, cu atât este mai mare raportul dintre fondurile împrumutate și proprii. Cu toate acestea, întrucât ponderea fondurilor împrumutate crește, profitul rămas la dispoziția întreprinderii, începe să scadă (întreaga majoritate a profiturilor sunt trimise la plata dobânzii). Ca urmare, rentabilitatea investiției se încadrează, devenind mai puțin decât costul atragerii fondurilor împrumutate. Aceasta, la rândul său, duce la o scădere a rentabilității echității.

Astfel, gestionarea raportului dintre capitalul propriu și împrumutat poate afecta cel mai important coeficient financiar - rentabilitatea capitalului propriu.

Opțiuni pentru raportul dintre active și pasive

Opțiunea numărul 1.

Schema prezentată a raportului dintre active și pasive ne permite să vorbim despre raportul sigur al capitalului propriu și împrumutat. Se efectuează două condiții principale: propria sa capital depășește activele imobilizate; Activele curente sunt mai mari decât obligațiile pe termen scurt.

Opțiunea 2.

Schema prezentată a raportului de active și pasive, în ciuda cotei relativ scăzute a capitalurilor proprii, de asemenea, nu provoacă preocupări, deoarece ponderea activelor pe termen lung ale acestei organizații nu este ridicată, iar capitalul propriu acoperă pe deplin valoarea lor.

Opțiunea numărul 3.

Raportul dintre active și pasive demonstrează, de asemenea, excesul de surse pe termen lung asupra activelor pe termen lung.

Opțiunea numărul 4.

Această opțiune a echilibrului balanței la prima vedere vorbește despre eșecul său de capital. În același timp, prezența obligațiilor pe termen lung vă permite să formați pe deplin active pe termen lung în detrimentul surselor de fonduri pe termen lung.

Opțiunea numărul 5.

Această realizare poate provoca preocupări serioase cu privire la stabilitatea financiară a organizației. Într-adevăr, se poate observa că organizația luată în considerare nu are surse pe termen lung pentru a forma active imobilizate. Ca rezultat, este obligat să folosească instrumente împrumutate pe termen scurt pentru formarea de active pe termen lung. Astfel, se poate observa că obligațiile pe termen scurt au devenit principala sursă de formare și active curente și, parțial, active imobilizate, care sunt asociate cu creșterea riscurilor financiare ale unei astfel de organizații.

În același timp, trebuie subliniat faptul că concluziile finale privind raționalitatea structurii organizației analizate pot fi făcute pe baza unei analize cuprinzătoare a factorilor care iau în considerare specificul sectorial, rata cifrei de afaceri de fonduri, profitabilitate și un număr de alții.

Adesea, antreprenorul nu este suficient de capital propriu pentru implementarea activității principale, astfel încât acesta stabilește la diferite tipuri de împrumuturi externe. Ce este și cum să o gestionăm, vom analiza acest articol.

Esența fondurilor împrumutate

Fondurile împrumutate reprezintă o anumită parte a capitalului de lucru al unei entități juridice, care nu este proprietatea sa și este alimentată prin atragerea de împrumuturi bancare comerciale, împrumuturi de emisie sau prin alte modalități de a intra în antreprenor. Este important să înțelegem că o astfel de încălcare a entității de afaceri este supusă întoarcerii.

Cu toate acestea, fondurile împrumutate nu sunt furnizate tuturor și chiar mai nerezonabile. Prin urmare, pentru a atrage acest tip de investiții financiare, un antreprenor trebuie să facă unele manipulări calculate care dovedesc necesitatea de a atrage capital terță parte în favoarea propriilor active curente.

Se poate spune că este atât bun, cât și rău. Aspectele pozitive ale împrumutului constau în faptul că, în acest fel, entitatea de afaceri va putea să-și aducă creierul cât mai curând posibil de la statul de criză și, în același timp, va stabili contactul și va spori gradul de încredere în relație la creditorii externi. Ei bine, pe de altă parte, există un astfel de angajament față de organizațiile terțe, care nu sunt, de asemenea, bune.

Fonduri împrumutate și principii ale formării lor

Fiecare companie comercială există pentru a aduce profit proprietarilor săi. Prin urmare, activitățile entității de afaceri ar trebui să fie construite astfel încât veniturile să fie suficiente nu numai pentru a rambursa obligațiile față de creditorii externi, ci și pentru a-și construi propria producție sau alte facilități de lucru.

Marfa ar trebui să fie rentabilă, altfel nu are sens, deci este imperativ să se înțeleagă că cheia unui împrumut de succes este atunci când valoarea profitului net depășește suma lunară care trebuie plătită binefăcătorilor săi.

Fondurile împrumutate în formarea lor sunt destul de diverse, deoarece există o mulțime de alternative care diferă în gradul de obligații, natura emiterii și termenelor limită pentru furnizarea de finanțe. Prin urmare, trebuie să se acorde o atenție deosebită alegerii creditorului pe baza condițiilor propuse.

Modalități de finanțare externă

După cum sa menționat mai sus, atragerea fondurilor împrumutate se desfășoară prin orice mijloace convenabile pentru entitatea de afaceri. În practica modernă există o serie de surse cele mai comune ale acestei operațiuni:

1. Instituțiile bancare comerciale interne (pot oferi împrumuturi pe termen scurt, să intre în acorduri de factoring sau să transfere drepturi, să efectueze operațiuni de lege).
2. Corporații de leasing specializate (efectuarea operațiunilor de închiriere de proprietăți).
3. Diverse entități comerciale de afaceri (așezări reciproce și operațiuni de factoring, Tolngi, împrumuturi de mărfuri).
4. Fondurile de investiții (în același mod ca băncile comerciale sunt implicate în atribuirea drepturilor de revendicări și operațiuni de facturare).
5. Organele de stat (pot da dreptul la întârzierea fiscală).
6. Acționarii și proprietarii (specializați în operațiuni de dividende).

Gestionarea fondurilor împrumutate

Pentru a gestiona cu succes datorii, este extrem de necesar să se construiască o politică contabilă competentă: să întocmească planificarea bugetară, să calculeze coeficientul fondurilor împrumutate, care, la rândul său, poate prezenta o caracteristică calitativă și cantitativă a stării de la curent relațiile asociate cu investitorii externi.

Atunci când cota companiei de fonduri atrase este suficient de mare, ar trebui dezvoltat un plan strategic pentru păstrarea unei poziții durabile din punct de vedere financiar pe piața concurențială, pentru a nu perturba acordurile cu debitorii și să nu rămână în pierderi.

Pentru aceasta, caracteristicile planificate ale fondurilor împrumutate existente vor fi, de asemenea, adecvate, coeficientul de lichiditate joacă un rol important care indică durata rambursării și cifrei de afaceri a capitalului existent al entității de afaceri.

Esența fondurilor proprii

Trebuie să înțelegem: pe capitalul social împrumutat, nu este faptul că nu pentru a construi un imperiu financiar imens, este extrem de dificil să se mențină în condiții de piață moderne, uneori dificile. Dacă capitalul dvs. nu este suficient pentru a lucra suficient, este important ca fondurile proprii și împrumutate să fie în relația corectă.

Primul, la rândul său, sunt deja formate active curente, care sunt alocate de capitalul social al întreprinderii, iar capitalul suplimentar poate participa, de asemenea, format din următorii factori:

• cu excedent după reevaluarea fondului principal;
• dacă o întreprindere este o societate pe acțiuni, poate avea venituri cu emisii;
• fondurile pot fi, de asemenea, obținute gratuit pentru a obține produse și servicii necesare pentru fabricarea de bunuri și servicii;
• diferite alocări de stat prevăzute de Trezoreria Federală a Federației Ruse.

Raportul dintre fondurile proprii și împrumutate

Atunci când atrage capitalul terț și utilizarea activă, se recomandă monitorizarea caracteristicilor calitative și cantitative ale comportamentului stabilității financiare a întreprinderii în ansamblu. Adesea, pentru a putea caracteriza cât mai exact raportul dintre fondurile proprii și împrumutate, coeficienții de ghidaj sunt calculați în conformitate cu următoarea formulă:

(Suma datoriilor pe termen lung + suma datoriilor pe termen scurt) / capital propriu.

Figura rezultată indică dependența întreprinderii de la sponsorii terți, cu atât mai mare coeficientul depășește 1, amploarea acestei dependențe de mai sus.

Antreprenorul trebuie să înțeleagă că pentru funcționarea cu succes a entității de afaceri, capitalul împrumutat nu ar trebui să "pronunțe mingea" și să dicteze condițiile pentru achiziționarea de bunuri și servicii. Prin urmare, cu atât este mai mică dependența de fondurile proprii de la împrumut, activitățile companiei vor fi mai loiale și rentabile.

Starea financiară a întreprinderilor, stabilitatea acesteia depinde în mare măsură de optimitatea structurii de capital (raportul fondurilor proprii și împrumutate) și de optimitatea structurii activelor companiei și în primul rând pe raportul de bază și capitalul de lucru, precum și echilibrul activelor și pasivelor întreprinderii în mod funcțional.

Prin urmare, la început este necesar să se analizeze structura surselor întreprinderii și să evalueze gradul de sustenabilitate financiară și riscul financiar. În acest scop, se calculează următorii indicatori:

coeficientul autonomiei financiare (sau independența) - proporția capitalului propriu în soldul său general al soldului. Valoarea recomandată este mai mare de 0,5.

LA autonomie =

La începutul perioadei de raportare \u003d \u003d 0,72 la începutul anului

La sfârșitul perioadei de raportare \u003d \u003d 0,65 la sfârșitul anului

Deoarece valoarea minimă a acestui coeficient este acceptată la nivelul de 0,6, se poate concluziona că se poate concluziona "Spectrum LLC" (prin implementarea unei părți a proprietății formate în detrimentul fondurilor proprii, compania va fi capabilă să să-și plătească obligațiile datoriei), dar tendința emergentă spre scăderea sa specifică unele majorări ale riscului de dificultăți financiare.

coeficientul de dependență financiară - Ponderea capitalului împrumutat în soldul general al soldului.

LA fin.nopendenta. =

La începutul perioadei de raportare \u003d \u003d 0,28

La sfârșitul perioadei de raportare \u003d \u003d 0,35

coeficientul datoriei curente - raportul obligațiilor financiare pe termen scurt față de moneda generală a soldului;

LA tech. Creanţă =

La începutul perioadei de raportare = = 0,18

La sfârșitul perioadei de raportare \u003d \u003d 0,26

Deoarece până la sfârșitul anului, acest indicator a crescut ușor (cu 0,08), se poate spune că întreprinderea din această perioadă este durabilă din punct de vedere financiar.

coeficientul financiar pe termen lung independent sti. (sau coeficientul de stabilitate financiară) - raportul dintre capitalul propriu și pe termen lung împrumutat la soldul general al soldului.

La începutul perioadei de raportare \u003d \u003d 0,82

La sfârșitul perioadei de raportare \u003d \u003d 0,74

coeficientul de acoperire a capacului propriu datorii tal (Coeficientul de solvabilitate) este raportul dintre capitalurile proprii cu împrumutul.

La începutul perioadei de raportare \u003d \u003d 2,5

La sfârșitul perioadei de raportare \u003d \u003d 1,9

Valoarea normală mai mică a acestui coeficient este 1. Vedem că proporția de surse de capitaluri proprii a scăzut, iar ponderea împrumutului, în special datoriile, a crescut. Dinamica acestui indicator este negativă (coeficientul a scăzut până la sfârșitul perioadei analizate cu 0,6), caracterizează lipsa de finanțare pe parcursul anului: datoria creditoriei a crescut la furnizori (pentru 5400 mii de ruble).

leverage financiară sau coeficient risc financiar - Raportul de capital împrumutat la sine.

La începutul perioadei de raportare \u003d 0,39

La sfârșitul perioadei de raportare \u003d 0,53

Cu cât este mai mare nivelul indicatorilor primului, al patrulea și al cincilea și sub al doilea, al treilea și al șaselea, situația financiară mai stabilă a întreprinderii. În exemplul nostru, ponderea capitalurilor proprii a scăzut cu 7%, iar umărul pârghiei financiare a crescut cu 14%. Acest lucru sugerează că dependența financiară a întreprinderii de la investitorii externi a crescut semnificativ.

Evaluarea modificărilor care au avut loc în structura capitalului pot fi diferite de punctul de vedere al investitorilor și întreprinderilor. Pentru bănci și alți creditori, situația este mai fiabilă dacă ponderea capitalului egal de la clienți este mai mare. Acest lucru elimină riscul financiar. Întreprinderile sunt, de obicei, interesate de atragerea de fonduri împrumutate din două motive:

interesul pentru menținerea capitalului împrumutat sunt considerate cheltuieli și nu sunt incluse în profit impozabil;

cheltuielile pentru plățile dobânzilor sunt de obicei mai mici decât profitul obținut din utilizarea fondurilor împrumutate în cifra de afaceri a întreprinderii, ca urmare a creșterii rentabilității capitalului capitalului propriu

Într-o economie de piață, o cotă mare și tot mai mare a capitalurilor proprii nu înseamnă îmbunătățirea situației întreprinderii, posibilitatea unui răspuns rapid la schimbarea climatului de afaceri. Dimpotrivă, utilizarea fondurilor împrumutate indică flexibilitatea întreprinderii, capacitatea sa de a găsi împrumuturi și de a le întoarce, adică. În încrederea în ea în lumea afacerilor.

Cel mai generalizat indicator dintre cele de mai sus este coeficientul de pârghie financiară. Toți ceilalți indicatori într-un fel sau altul determină amploarea sa.

Schimbarea amplorii coeficientului de levier financiar (umărul pârghiei financiare) la nivelul întreprinderii depinde de ponderea capitalului împrumutat în cantitatea totală de active, ponderea capitalului fix în cantitatea totală de active, raportul de capital de lucru și capital fix, Ponderea propriei capitaluri de lucru în formarea activelor curente, precum și a ponderii propriului capital de lucru în general, valoarea capitalurilor proprii (coeficient de manevrabilitate a capitalurilor proprii):

Datele inițiale pentru calcularea influenței factorilor:

Indicatori	Pentru începutul anului	La sfarsitul anului
Coeficientul de pârghie financiară
Ponderea capitalului împrumutat în active
Ponderea capitalului fix în cantitatea totală de active
Contabilitatea capitalului de lucru privind rublele capitalului fix
Ponderea capitalurilor proprii în formarea activelor curente
Coeficientul de manevrabilitate capitală proprie

Calcularea influenței acestor factori prin producerea unei metode de substituție a lanțului:

LA f.L.0. \u003d 0,29: 0,63: 0,58: 0,23 x 0,12 \u003d 0,41,

LA f.L. SL1. = 0,35: 0,63: 0,58: 0,23 x 0,12 \u003d 0,50,

LA f.L.SL2. = 0,35: 0,56: 0,58: 0,23 x 0,12 \u003d 0,56,

LA f.L.SL3. \u003d 0,35: 0,56: 0,78: 0,23 x 0,12 \u003d 0,42,

LA f.L.SL4. = 0.35: 0,56: 0,78: 0,21 x 0,12 \u003d 0,46,

LA f.L.1. \u003d 0,35: 0,56: 0,78: 0,21 x 0,14 \u003d 0,53.

Creșterea globală a coeficientului de risc financiar pentru perioada de raportare este de 0,12 (0,53 - 0,41), inclusiv ca urmare a modificării:

ponderea capitalului împrumutat în soldul total al soldului:

0,50 - 0,41=+0,09;

acțiuni ale capitalului fix în cantitatea totală de active:

0,56 - 0,50 =+0,06;

raporturi ale activelor curente cu capital fix:

0,42 - 0,56 = - 0,14;

acțiunile propriului capital de lucru în formarea activelor curente:

0,46 - 0,42 = +0,04;

coeficientul de manevrabilitate capitală proprie:

0,53 - 0,46 = +0,07.

După cum se poate observa din datele de mai sus, factorii ca o schimbare a ponderii capitalului împrumutat în soldul total al soldului (cu 9%), capitalul social în totalul activelor (cu 6%) a jucat rolul principal în creșterea Rata de pârghie financiară în totalul activelor (cu 6%), ponderea capitalurilor proprii în activele de acoperire a formării (cu 4%) și coeficientul de manevrabilitate al capitalului capitalului propriu (cu 7%).

Coeficientul de pârghie financiarănu numai că este un indicator al stabilității financiare, ci și are un mare impact asupra creșterii sau scăderii valorii capitalului propriu al întreprinderii.

Una dintre caracteristicile poziției stabile a întreprinderii este stabilitatea sa financiară.

Deschis fondul sustenabilității financiare, caracterizați independența pentru fiecare element al activelor întreprinderii și asupra proprietății în ansamblu, permite măsurarea modului în care societatea este suficient de rezistentă.

Cei mai simpli coeficienți de stabilitate financiară caracterizează relația dintre active și obligații în general, fără a lua în considerare structura acestora. Cel mai important indicator al acestui grup este coeficientul de autonomie (sau independenta financiara, sau concentrațiile de capital proprii în active).

Poziția financiară durabilă a întreprinderii este rezultatul unei gestionări priceput a întregii combinații de producție și factori economici care determină rezultatele întreprinderii. Stabilitatea financiară se datorează atât stabilității mediului economic, în cadrul căreia se desfășoară activitățile întreprinderii, cât și rezultatele funcționării acestuia, răspunsul său activ și eficient la modificările factorilor interni și externi.

Scopul analizei fondurilor împrumutate Este studiul stării lor, eficiența utilizării și determinarea necesității implicării sau rambursării acestora, pentru creșterea stabilității financiare și a lichidității.

Sarcini pentru analiza fondurilor împrumutate:

Să evalueze suma și structura fondurilor împrumutate ale întreprinderii;

Analizați dinamica fondurilor împrumutate în general și de tipurile lor;

Să evalueze plasarea fondurilor împrumutate în activele întreprinderii;

Să identifice raportul dintre fondurile împrumutate și proprii ale întreprinderii.

Surse de analiză: "Soldul contabilității"; "Declarația de profit și pierdere", "Anexă la soldul contabil și raportul privind profitul și pierderea", conturile contabilității analitice etc.

Pe baza bilanțului, se calculează suma fondurilor atrase la începutul și la sfârșitul anului în ansamblu și de speciile lor, precum și structura și schimbarea cantității și structurii pentru perioada analizată.

Studierea fondurilor atrase trebuie comparate:

Rata de creștere a cantității de datorie curentă cu creșterea activelor curente;

Rata de creștere a datoriilor către furnizori și contractori cu o modificare a volumului de producție și vânzări de produse;

Cantitatea de datorii și creanțe;

Sumele de plată a plăților cu soldul numerarului la checkout și conturile de decontare ale întreprinderii

Depășirea ratei de creștere a valorii totale a datoriei, comparativ cu creșterea activelor curente, indică o scădere a nivelului de lichiditate a întreprinderii și poate duce la insolvabilitatea întreprinderii în ansamblu.

Rata de creștere a producției și vânzările de produse ar trebui să fie mai mare decât rata de creștere a datoriilor către furnizori și contractori, acest fapt va indica creșterea capitalului propriu de lucru în întreprindere și creșterea rambursării în timp util a plăților relevante. Cantitatea de creanțe și datorii ar trebui, de asemenea, să corespundă reciproc, apoi cu îndeplinirea în timp util a obligațiilor debitorilor în fața întreprinderii, va fi posibilă rambursarea în timp util a datoriilor în fața creditorilor lor. Soldul fondurilor trebuie să respecte dimensiunea plăților viitoare pentru maturitatea acestora.

În plus, studierea fondurilor atrase ale întreprinderii, este necesar să se determine mișcarea fondurilor împrumutate de speciile lor, utilizând situațiile financiare "Anexa la soldul contabil și raportul privind profitul și pierderea." Reducerea ponderii capitalului împrumutat din cauza oricărei speciile sale contribuie la consolidarea independenței financiare a întreprinderii din surse externe de finanțare. Pe baza acestor date, se stabilesc cantitățile de fonduri obținute și răscumpărate în perioada de raportare, precum și coeficienții calculați de obținere și rambursare în general și de speciile lor.

Fundația pentru obținerea capitalului împrumutat Afișează ce proporție de fonduri împrumutate primite în suma totală la sfârșitul anului. Se determină prin împărțirea cantității de primire la soldul fondurilor împrumutate la sfârșitul perioadei de raportare:

Coeficientul de răscumpărare a fondurilor împrumutate Afișează ce proporție de fonduri împrumutate plătite pentru perioada de raportare în suma totală a acestora la începutul anului. Acesta este determinat de împărțirea sumei cheltuite (utilizate) în anul de raportare a fondurilor împrumutate în valoare de soldul fondurilor împrumutate la începutul perioadei:

Un fenomen pozitiv, din punctul de vedere al stabilității financiare a întreprinderii, este excesul de coeficientul de rambursare comparativ cu coeficientul de obținere a fondurilor împrumutate.

În practica externă, raportul dintre capitalul împrumutat și capital este unul dintre cei mai importanți indicatori pentru determinarea riscului pentru creditori. În acest sens, în unele cazuri creditorii, pentru încrederea totală în returnarea fondurilor furnizate pe credit, necesită semnarea unui acord împrumutat în care ar trebui indicată, cu privire la cea mai mare echitate în comparație cu împrumutul.

Creditorii și acționarii sunt interesați de solvabilitatea societății, în capacitatea sa de a plăti remunerația de interes în timp util și să plătească valoarea nominală a obligației la data rambursării. Solvabilitatea este evaluată de următorii indicatori:

Coeficientul concentrației de capital atras Aceasta caracterizează ponderea fondurilor împrumutate în proprietatea întreprinderii, cu atât este mai mare acest coeficient, cu atât nivelul stabilității financiare a împrumutatului și riscul mai mare de returnare a împrumuturilor furnizate. Valoarea recomandată a acestui indicator este în intervalul de la 0,4 - 0,5 (40% - 50%).

ZK - capital împrumutat (p.1400 + 1500)

WB - proprietatea întreprinderii (p.1700)

Coeficientul de atragere a fondurilor împrumutate în active curente - reflectă ponderea fondurilor împrumutate în activele curente ale întreprinderii și arată gradul de independență financiară a întreprinderii din fondurile ridicate. Cu cât este mai scăzut nivelul acestui coeficient, cu atât este mai mare bonitatea întreprinderii. În practică, este considerat normal când acest coeficient este de 0,4 sau mai puțin, adică. Capitalul împrumutat în capitalul de lucru nu ar trebui să fie mai mare de 40%.

TA - Activele curente ale întreprinderii (p.1200)

Coeficientul de participare a fondurilor atrase în acoperirea stocurilor Aceasta caracterizează ponderea datoriei pe termen scurt în acoperirea rezervelor de inventar, care se reflectă asupra bonicii și a solvabilității întreprinderii. Ponderea fondurilor împrumutate nu ar trebui să depășească 30% la acoperirea stocurilor, atunci societatea va fi mai puțin dependentă de creditori și furnizori. Cu o stabilitate financiară absolută, proporția de fonduri proprii în rezervele de inventar ar trebui să fie de 100%.

KZK - Capital împrumutat pe termen scurt (p. 1500)

TMZ - inventar și costuri (PP.1210 + 1220)

De regulă, în întreprinderile rusești cea mai mare pondere în conturile de capital împrumutate pentru datorii. În condiții economice normale, datoria plătibilă este fenomenul necesar și, împreună cu creanțele, contribuie la creșterea producției, o creștere a eficienței utilizării întreprinderilor de capital. Arta de gestionare plătit este de a optimiza dimensiunea generală și de a asigura rambursarea în timp util.

O creștere accentuată a datoriilor și a acțiunii sale în sursele de proprietate a unei întreprinderi poate indica politica de credit inconsistentă a întreprinderii în raport cu creditorii sau pentru a crește vânzările sau insolvabilitatea și creșterea dependenței financiare cu privire la mărimea fondurilor ridicate. Datoria plătibilă poate scădea, pe de o parte, datorită accelerării calculelor și, pe de altă parte, datorită reducerii transportului de materii prime și materialelor de către furnizori. Este necesar să se facă distincția între datoriile normale și restante. Prezența acestuia din urmă creează dificultăți financiare, deoarece societatea va simți lipsa resurselor financiare pentru achiziționarea rezervelor de producție, a plăților salariale etc. În plus, înghețarea fondurilor în conturi plătibile conduce la o încetinire a cifrei de afaceri de capital. Datoriile restante înseamnă, de asemenea, o creștere a riscului de datorii neînțelegeri și o scădere a profiturilor. Prin urmare, fiecare întreprindere este interesată de rambursarea la timp a plăților. Puteți accelera plățile prin îmbunătățirea calculelor, proiectarea în timp util a documentelor de decontare, utilizarea facturilor de plată etc.

Datoria pe termen scurt include: furnizorii de datorii și contractori; note pentru a plăti; Datoria la filiale și societățile dependente; Datoria față de personalul organizației; datoria la fondurile de stat și extrabugetare; datoria la buget; Avansuri obținute; Alți creditori; Participanții la datorii (fondatori) privind plata veniturilor (calcule pe dividende).

Pentru a studia datoriile, recomandăm calcularea și utilizarea următorilor indicatori:

Cantitatea de echilibru a datoriilor;

Structura datoriilor;

Coeficientul de datorii atrase;

Raportul coeficientului de datorii și creanțe;

Coeficientul de datorii restante;

Valoarea datoriilor plătibile. Datele sunt preluate din "soldul contabil", datoriile sunt prezentate în secțiunea 5 la pagina 1520. și "Anexe la soldul contabil și la raportul privind profitul și pierderea" din secțiunea a cincea a creanțelor și a datoriilor, precum și subsecțiunile 5.3. Prezența și mișcarea datoriei plătibile și a subsecțiunii 5.4. Datorii restante. Pe baza cantității de datorii, se determină creșterea și declinul pentru o anumită perioadă. Ar trebui să se țină cont de faptul că nu toată creșterea lor este o deteriorare a situației financiare. Pentru a face acest lucru, este necesar să se compare rata de creștere a datoriilor cu rata de creștere a volumului vânzărilor de produse și rata de creștere a creanțelor. Dacă rata de creștere a datoriilor este mai mare decât rata de creștere a produselor și creanțelor - aceasta indică o scădere a eficienței întreprinderii și a insolvabilității acesteia.

Structura datoriilorcare este exprimată ca procent din fiecare tip în cantitatea totală a acestora. Pe baza acestui indicator, ponderea fiecărui tip de datorie plătibilă este dezvăluită în suma totală, care depinde de disciplina de decontare și de plată a întreprinderii și de nivelul obligațiilor contractuale ale fiecărei părți. O atenție deosebită trebuie acordată datoriilor restante, ceea ce indică deteriorarea stării financiare a întreprinderii.

Datoria de credit atrage coeficientul - caracterizează ponderea datoriilor în cantitatea totală de fonduri economice, cu atât este mai mare acest coeficient, cu atât este mai mare dependența financiară a întreprinderii, cu atât mai mult implicat în cifra de afaceri a întreprinderii altor entități juridice și indivizi.

CRZ. - creanțe;

La - valoarea fondurilor economice (capital) ale întreprinderii.

Coeficientul de implicare a datoriilor în finanțarea capitalului de lucru Aceasta caracterizează ponderea conturilor plătibile în capitalul de lucru, cu atât este mai mare acest coeficient, cu atât este mai puțin capitalul său de lucru propriu de la întreprindere. Dacă acest raport este mai mare decât o unitate, atunci o parte din datorii sunt utilizate pentru finanțarea activelor imobilizate, care nu este o situație admisibilă în ceea ce privește solvabilitatea și sustenabilitatea financiară a întreprinderii.

OBS. - Suma capitalului de lucru.

Coeficientul de datorii și creanțelecaracterizează ponderea conturilor plătibile în creanțe și este determinată prin formula:

KZ - Datoria de credit

DZ - creanțe

Dacă acest coeficient este mai mare de 1,0 - aceasta indică excesul de datorii asupra creanțelor, adică. Fondurile atrase în cantitatea totală de mijloace economice care depășesc fondurile din alte persoane juridice și persoane fizice și, dimpotrivă, dacă acest coeficient este mai mic de 1,0 - mijloacele transferate către alte persoane juridice și persoanele care depășesc fondurile ridicate. Este de dorit, pentru a asigura punerea în aplicare a obligațiilor contractuale ale întreprinderii și optimizarea disciplinei de decontare și de plată, astfel încât cantitatea de creanțe să corespundă dimensiunii datoriilor în volum egal.

Coeficientul de credit restante - caracterizează ponderea datoriilor restante în cantitatea totală de datorii plătibile. Creșterea acestui coeficient indică deficiențele existente în disciplina de decontare și plată, deteriorarea stării financiare, a soluționării și a disciplinei de plată, scăderea lichidității și a solvabilității întreprinderii.

CRZ - Datoria de credit

CRZPR este cantitatea de datorii restante.

În procesul de analiză, este necesar să se studieze dinamica, compoziția, cauzele și urgența datoriei plătibile, să stabilească dacă sumele pe care expiră limita statutului. Dacă acestea sunt, atunci este necesar să luați urgent măsuri pentru a le rambursa. Pentru analiza datoriilor, cu excepția materialelor bilanțului sunt utilizate materiale contabile primare și analitice, precum și "Anexe la soldul contabil și raportul de profit și pierdere".

Un angajat angajat în gestionarea datoriilor trebuie să se concentreze pe cele mai vechi datorii și să acorde mai multă atenție unor cantități mari de datorii, să întocmească un calendar de plată.

De asemenea, este important să explorați perioada de rambursare a datoriilor plătibile:

VKS - timpul de rambursare a datoriilor

KZ - Sold mediu de datorii

SCP - cantitatea de datorii răscumpărate

Pentru a caracteriza calitatea de datorii, acest indicator este determinat ca proporție de facturi de facturi din datorii. Ponderea datoriilor furnizate de facturile la ordin în suma totală arată că o parte a obligațiilor datoriei, rambursarea târzie a căror obligație va conduce la un protest de facturi, la costuri suplimentare și pierderea reputației afacerilor.

Acești indicatori sunt comparați în dinamica cu date, standarde și studii medii, cauzele creșterii duratei perioadei plătibile plătibile (sistem ineficient de calcule, dificultăți financiare în întreprinderi, un ciclu lung de gestionare a documentelor bancare etc.).

Pentru a îmbunătăți situația financiară a întreprinderii, este necesar să se ia măsuri pentru eliminarea datoriilor restante, precum și îmbunătățirea disciplinei de decontare și de plată a întreprinderii personalului, bugetului, furnizorilor etc. Întreprinderi. Este necesar să se afle pentru fiecare tip de datorii restante ale motivelor pentru educația lor, capacitatea de a returna aceste fonduri, de a dezvolta recomandări specifice pentru scăderea acestora.

Una dintre problemele importante de atragere a fondurilor împrumutate este utilizarea lor eficientă. Capitalul împrumutat ar trebui să contribuie la creșterea rentabilității capitalurilor proprii, la o creștere a profitului și profitabilității consumului de capital în general.

Unul dintre indicatorii utilizați pentru evaluarea eficienței utilizării capitalului împrumutat este efectul pârghiei financiare (EFR), ceea ce arată modul în care interesul crește profitabilitatea capitalului propriu prin atragerea fondurilor împrumutate în cifra de afaceri a întreprinderii. Se întâmplă în cazul în care rentabilitatea capitalului total depășește media ponderată a capitalului împrumutat.

Efectul pârghiei financiare poate fi în continuare caracterizat ca creșterea profitabilității capitalului propriu datorită utilizării unui împrumut, în ciuda plății sale.

Atragerea capitalului împrumutat va fi eficientă atunci când rata de creștere a profitului (venit) a întreprinderii va fi înaintea ratei de creștere a valorii activelor, adică Indicatorul de evaluare a activelor va crește.

Efectul unei pârghii financiare apare ca urmare a depășirii rentabilității activelor asupra "prețului" capitalului împrumutat, adică. Rata împrumutului băncii centrale. Cu alte cuvinte, compania ar trebui să ofere o astfel de rentabilitate a activelor, astfel încât fondurile să fie suficiente pentru a plăti dobânzi pentru impozitul pe venit și venit.

În același timp, ar trebui să se țină seama de faptul că rata medie a dobânzii calculată nu coincide cu rata dobânzii luată din acordul de împrumut, deoarece un împrumut cu 10% pe an, luată de 15 zile, ținând seama de costurile impozitării , Împrumutatul poate costa 0,417% (10 x 15: 360).

În procesul de gestionare a fondurilor împrumutate, managerii financiari ar trebui să determine valoarea necesară a împrumutului, procentul dorit din acesta și impactul împrumutului asupra nivelului de rentabilitate al capitalului capitalului propriu.

Rata medie estimată a dobânzii pentru utilizarea împrumutului (prețul capitalului împrumutat) este determinată prin formula:

RK este valoarea costurilor pentru întreținerea capitalului împrumutat (dobânda plătită pentru credit);

ZK - suma fondurilor împrumutate atrase în perioada de raportare

Astfel, efectul pozitiv al pârghiei financiare se formează atunci când rentabilitatea activelor depășește rata medie estimată a dobânzii pentru împrumut, adică. R A\u003e C ZK. Cu alte cuvinte, în acest caz va avea loc rentabilitatea capitalului capitalului propriu, datorită utilizării împrumutului.

Valoarea negativă a EFR este obținută atunci când rentabilitatea activelor este sub rata medie estimată a dobânzii pentru un împrumut, adică R.< Ц ЗК. В этом случае, отрицательная величина ЭФР приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что делает не эффективным использование заемного капитала.

Astfel, cu valoarea pozitivă a EFR, creșterea raportului datoriei va determina o creștere și mai mare a rentabilității capitalurilor proprii, posibilitatea creșterii volumului activităților întreprinderii. Cu valoarea negativă a EFR, creșterea raportului datoriei va conduce la o scădere și mai mare a rentabilității capitalurilor proprii, o scădere a fondurilor proprii și, în cele din urmă, poate duce la faliment.

Efectul unei pârghii financiare arată cât de mult procent crește (scade) cantitatea de capitaluri proprii datorate atragerii de fonduri împrumutate în cifra de afaceri a întreprinderii și este determinată de formula:

ZK - valoarea capitalului împrumutat;

Corector fiscal Arată în ce măsură EFR se manifestă în legătură cu diferite niveluri de impozitare. Nu depinde de activitățile întreprinderii, deoarece rata impozitului pe venit este aprobată în ordinea legislativă.

În procesul de gestionare a pârghiei financiare, corectorul fiscal diferențiat poate fi utilizat în cazurile:

Dacă diferite tipuri de activități ale întreprinderii au stabilit rate de impozitare diferențiale;

În cazul în care compania utilizează beneficii impozitului pe venit pe anumite tipuri de activități;

În cazul în care filialele individuale ale întreprinderii își desfășoară activitățile în zonele economice libere (FEZ) ale țării lor, în cazul în care există un regim preferențial de impozitare a profiturilor, precum și în FEZ de țări străine.

Cel de-al doilea efect component - diferenţialeste un factor cheie care formează un EFR pozitiv. Stare: R A\u003e C ZK

Cu cât este mai mare valoarea pozitivă a diferențialului, cu atât mai cântărit, cu alte lucruri fiind egale, valoarea EFR va fi. Datorită dinamismului ridicat al acestui indicator, aceasta necesită o monitorizare constantă în procesul de gestionare a pârghiei financiare. Dinamismul diferențialului se datorează unui număr de factori:

a) În perioada de deteriorare a conjuncturii pieței financiare (scăderea volumului ofertei de capital de împrumut), costul atragerii fondurilor împrumutate poate crește dramatic, depășind nivelul profiturilor contabile generate de activele întreprinderii;

b) reducerea stabilității financiare în procesul de atragere intensivă a capitalului împrumutat conduce la o creștere a riscului de faliment, care forțează creenții să crească ratele dobânzilor la credit, ținând seama de includerea atribuirii în ele pentru un risc financiar suplimentar . Ca urmare, diferența de pârghie financiară poate fi redusă la zero sau chiar la o valoare negativă. Ca urmare, rentabilitatea capitalurilor proprii va scădea, deoarece o parte din profiturile generate de acestea vor fi trimise la serviciul datoriei la rate ridicate ale dobânzii;

c) În plus, în timpul deteriorării situației de pe piața mărfurilor și reducerea vânzărilor, valoarea profitului contabil cade. În astfel de condiții, valoarea negativă a diferențialului poate fi formată chiar și cu rate stabile ale dobânzii datorită scăderii rentabilității activelor.

Astfel, valoarea negativă a diferențialului duce la o scădere a rentabilității capitalurilor proprii, ceea ce face ca utilizarea capitalurilor proprii să fie ineficientă.

A treia componentă a EFR - raportul raportului de împrumut și echitate caracterizează puterea impactului pârghiei financiare.

Coeficientul datoriei este un multiplicator care modifică valoarea diferenței pozitive sau negative.

Cu o valoare pozitivă a acestuia din urmă, orice creștere a raportului datoriei va determina o creștere și mai mare a rentabilității capitalului propriu. Odată cu valoarea negativă a diferenței, creșterea raportului datoriei va duce la o scădere și mai mare a rentabilității capitalului propriu

Deci, cu un diferențial stabil, coeficientul datoriei este principalul factor care afectează valoarea rentabilității capitalului capitalului propriu, adică. Acesta generează un risc financiar. În mod similar, cu valoarea neschimbată a raportului datoriei, valoarea pozitivă sau negativă a diferenței generează atât o creștere a sumei, cât și nivelul de profit pe capitalul propriu și riscul financiar al pierderii sale

Această metodă de calcul permite întreprinderii să determine cantitatea sigură de fonduri împrumutate, adică condiții de creditare admise. Este utilizat pe scară largă în țările din Europa continentală (Franța, Germania etc.).

Pentru a pune în aplicare aceste oportunități favorabile, este necesar să se stabilească prezența relațiilor și contradicțiilor între diferența și rata datoriei. Faptul este că, cu o creștere a volumului fondurilor împrumutate în răspunderea soldului, costurile financiare pentru creșterea serviciului datoriei, ceea ce duce la o scădere a valorii pozitive a diferențialului (cu o cantitate constantă de rentabilitate a capitalurilor proprii) .

Din argumentele de mai sus pot fi desenate următoarele concluzii.

1. Dacă o nouă împrumut aduce întreprindere o creștere a nivelului EFR, este benefic pentru el. În același timp, este necesar să se monitorizeze starea diferenței: cu o creștere a raportului datoriei, Banca este forțată să compenseze creșterea riscului de credit prin creșterea prețului fondurilor împrumutate.

2. Riscul creditorului este exprimat de valoarea diferențială: cu atât mai mare diferența, cu atât mai puțin riscul de credit al băncii și viceversa.

Directorul financiar atent nu va crește la niciun cost al coeficientului de datorie și îl va reglementa pe baza valorii diferențiale. El înțelege perfect că viitorul întreprinderii se bazează pe poziția sa financiară actuală. Chiar dacă astăzi, relația dintre mijloacele împrumutate și proprii este favorabilă întreprinderii, aceasta nu reduce preocupările legate de nivelul prognozabil al rentabilității activelor și cu privire la rata dobânzii bancare și, prin urmare, valorile diferențiale.

Astfel, datoria companiei poate banca - acest lucru nu este bun și nu rău, dar acesta este riscul său financiar. Atragerea fondurilor împrumutate, poate să-și îndeplinească mai bine sarcinile dacă este investit în active cu randament ridicat sau în proiecte de investiții.

Sarcina cheie pentru finanțator nu este de a elimina toate riscurile, ci de a lua riscuri rezonabile, pre-calculate într-un diferențial pozitiv. Această regulă este importantă pentru bancă, deoarece împrumutatul cu o valoare negativă provoacă neîncredere.

Cu toate acestea, în practică, sunt posibile excepții din această regulă. În unele perioade de viață, întreprinderea este recomandabilă să recurgă la impactul activ asupra pârghiei financiare și apoi să o slăbească. În alte cazuri, este recomandabil să se respecte moderarea în atragerea fondurilor împrumutate.

Mulți finanțatori occidentali consideră că MIDUL AUR este de 30-50%, adică EFR ar trebui să fie egal cu o treime din jumătate din nivelul de rentabilitate a activelor. Apoi, EFR este capabil să compenseze plățile fiscale și să asigure rentabilitatea dorită a fondurilor proprii.

Trebuie remarcat faptul că calculul EFR nu dă un răspuns la întrebarea: Care ar trebui să fie rata maximă a dobânzii pentru împrumut, deasupra căreia societatea este neprofitabilă să încheie un acord de împrumut cu banca? Respectarea acestei rate în Acordul de împrumut va permite întreprinderii să păstreze nivelul realizat de rentabilitate a capitalurilor proprii.

SSP - rata creditului limită,%

US - rata de contabilitate a Băncii Centrale a Federației Ruse,%

PE - Profitul net în perioada curentă

PE 0 - profitul net în condiții atunci când societatea nu a folosit împrumuturi;

WB - monedă de echilibru

ZK - capital împrumutat

Rata medie estimată a dobânzii pentru un împrumut este unul dintre principalii factori care afectează nivelul EFR. Încheierea contractelor cu creditorii cu un nivel ridicat de plată pentru credit, reduc astfel nivelul EFR și viceversa. Gestionarea întreprinderii ar trebui să urmărească reducerea ratelor dobânzilor pentru un împrumut prin selectarea creditorilor și a disciplinei de îmbunătățire și de îmbunătățire și de plată la întreprindere, eliminarea datoriilor plătite restante.

Creșterea ratelor impozitului pe profit conduce la o scădere a indicatorului EFR și a invers, reducând ratele impozitului pe profit - creșterea efectului pârghiei financiare. Cu toate acestea, acest factor nu depinde de conducerea întreprinderii și nu poate afecta valoarea impozitului impozabil.

Dimensiunea umărului pârghiei financiare (coeficientul raportului de împrumut și echitate) depinde de cantitatea de capital împrumutat. Gestionarea întreprinderii ar trebui să examineze cu atenție fezabilitatea atragerii de fonduri împrumutate, posibilitatea de utilizare eficientă și returnarea acestora la momentul stabilit prin contract.

EFR afectează rata inflației. În ceea ce privește inflația, rentabilitatea capitalurilor proprii crește, deoarece utilizarea datoriei și a plății sale sunt făcute deja implantate, iar veniturile și profiturile anului de raportare sunt formate, luând în considerare inflația.

Pentru a calcula EFR, luând în considerare inflația, SAVITSKAYA G.V. Recomandă utilizarea formulei:

Cu rata de impozitare a veniturilor NP (în coeficient);

Ra este rentabilitatea activelor,%;

C TK - prețul capitalului împrumutat (rata medie estimată a dobânzii pentru împrumut),%;

ZK - valoarea capitalului împrumutat;

SC - cantitatea de capitaluri proprii;

(1 - cu NP) - corector fiscal;

(R A - C ZK) - Diferențierea pârghiei financiare.

Coeficientul raportului de împrumut și echitate.

Și - tempo-ul inflației (pronunțat de coeficient)

La analizarea, este necesar să se determine influența principalilor factori asupra abaterii efectului pârghiei financiare, pentru care este posibilă utilizarea metodei substituțiilor lanțului, deoarece modelul original este amestecat.

Pentru a spori efectul pârghiei financiare, conducerea întreprinderii poate crește în continuare umărul pârghiei financiare prin atragerea de fonduri împrumutate și utilizarea efectivă a acesteia. Un alt factor în creșterea EFR este creșterea rentabilității utilizării resurselor întreprinderii.

În practica internațională, EFR se numește și "leverge".

Leverge - din limba engleză "Leverade", adică sistemul de pârghie, acțiunea pârghiei, forța de ridicare.

În teoria economică, aceste concepte sunt folosite ca "levier pozitiv", "leverge operațional", "leverge financiar" etc.

Leverdge este pozitiv - acesta este momentul în care veniturile din atragerea fondurilor împrumutate suplimentare depășește costurile acestora.

Leverge operațional - caracterizează ponderea costurilor de exploatare în costul total al producției.

Există trei tipuri de pârghii: producție, financiară și industrială și financiară.

Producție Leverridge. - Posibilitatea de a influența venitul brut prin schimbarea costului costului și a producției.

Levergia financiară - Posibilitatea de a influența profitul întreprinderii prin schimbarea volumului și structurii împrumutate și echității.

Producție și pârghie financiară - caracterizează relația a trei indicatori: venituri, producție și cheltuieli financiare și profitul net.

Nivelul pârghiei de producție este determinat prin formula:

Rata de creștere a profitului brut;

Rata de creștere a produselor din unitățile naturale.

Nivelul de pârghie financiară este determinat prin formula:

Rata de creștere a profitului net.

Nivelul de producție și pârghie financiară este determinat prin formula:

La PFL. \u003d K p.l. * La F.L.

La calcularea diferitelor tipuri de pârghii, se utilizează o metodă de punct mort. Folosind datele calculului pârghiei, puteți estima și prezice gradul de producție și riscul financiar de investiții.

Riscul de producție este riscul datorită particularităților industriei de producție, adică structura activelor în care societatea a decis să investească în capitalul său; Se caracterizează prin variabilitatea indicatorului "Profitul de implementare".

Riscul financiar se datorează structurii surselor de capital.

Dacă ponderea costurilor permanente este mare, compania are un nivel ridicat de pârghie de producție și un risc ridicat.

Riscul financiar ridicat este, de asemenea, asociat cu o pârghie financiară ridicată din cauza unei ponderi ridicate a capitalului împrumutat și, prin urmare, cuantumul dobânzii de plată pentru acesta.