Эрсдэлээс хамгаалах. Санхүүгийн эрсдэлийг удирдах хэрэгсэл болох хеджинг хийх нь валютын эрсдэл гэж юу вэ?


TO биет хөрөнгө газрын тос, үр тариа, өнгөт металл гэх мэт орно.

Банкуудын санхүүгийн хамгийн их эрсдэл нь ба.

Ирээдүйд гарч болзошгүй алдагдлаас хамгаалахын тулд хеджийн үйл ажиллагааны хамт даатгалын үйл ажиллагаа... Даатгалын үйл ажиллагаа нь зах зээлийн оролцогчтой тогтоосон төлбөртэйгээр хөрөнгийн үнийн өөрчлөлттэй холбоотой алдагдлыг нөхөх үүрэг бүхий гэрээ байгуулахаас бүрдэнэ. Улмаар хөрөнгийн үнэ өөрчлөгдөх эрсдэлийг шагнал авсан оролцогчид шилжүүлдэг. Даатгалын гүйлгээ нь эдгээр алдагдал гарсан эсэхээс үл хамааран ирээдүйн хохирлыг нөхөн төлүүлэхийн тулд урьд нь төлсөн шимтгэл дээр үндэслэсэн болно. Энэ нь хөрөнгийн үнийн таатай өөрчлөлтийг ашиглах боломжийг үгүйсгэхгүй. Хеджийн болон даатгалын гүйлгээний хооронд ихээхэн ялгаа бий.

Хеджийн үр дагавар нь тэгш хэмтэй байдаг. Хеджинг хийснээр хүү эсвэл хувь хэмжээ өөрчлөгдсөн тохиолдолд банкны үндсэн байр суурийн алдагдлыг нөхөх ашиг олох болно. Эсвэл хедж хийх нь алдагдлыг авчрах бөгөөд энэ нь үндсэн байр суурийн ашгаар нөхөгдөнө. Даатгалын үр дагавар нь тэгш бус байдаг. Энэ нь даатгал нь сөрөг нөлөөллийг нөхөж, зах зээлийн таатай нөхцлийг ашиглах боломжийг танд олгоно гэсэн үг юм. Нэмэлт ашиг олох боломжийн үнэ нь даатгалын шимтгэл юм. Даатгалын гүйлгээний өртөг нь хеджийн гүйлгээний өртөгөөс хамаагүй илүү бөгөөд өртөг нь маш бага бөгөөд гүйлгээний дүнтэй харьцуулбал тооцоогүй байж болно.

Хеджийн гүйлгээг форвард ба фьючерсийн гэрээ, своп гүйлгээ гэх мэт хэрэгслийг ашиглан хийдэг. Санхүүгийн эрсдлийн даатгалын үйл ажиллагааг опционы тусламжтайгаар гүйцэтгэдэг.

Хеджийн ажил гүйлгээ ба даатгалын гүйлгээг хоёуланг нь эрсдлээс хамгаалах зорилгоор нэг зорилгоор хийдэг тул эдгээр гүйлгээг бүхэлд нь хеджийн үйл явцын бүрэлдэхүүн хэсэг гэж үзэх нь хууль ёсны юм. Ийм учраас үйл ажиллагааны механизм нь даатгалын гүйлгээний мөн чанарыг тусгасан опционуудыг форвард, фьючерс, своптой хамт эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл гэж ангилдаг.

Ерөнхийдөө хеджийн үйл явц нь эрсдлийг мэдэгдэхүйц бууруулах эсвэл бүрмөсөн арилгах боломжтой юм. Гэхдээ эрсдэл ба шагналын хооронд шууд хамаарал байдаг тул эрсдэлийн түвшин бага байх нь ашиг олох боломж хязгаарлагдмал гэсэн үг юм. Тэгэхээр, хеджийн дутагдал энэ нь зах зээлийн таатай хөгжлийн давуу талыг ашиглах боломжийг хеджид зөвшөөрдөггүй явдал юм.

Хөрөнгийн ирээдүйн үнийн өөрчлөлтөөс үүсэх эрсдэлийг хедж хийх шаардлагагүй болно. Компаниуд эсвэл банкууд таамаг дэвшлийн ашиг олох үнийн таатай өөрчлөлтөд найдаж эрсдэлд орж болзошгүй юм. Удирдлагын энэхүү хандлагыг нэрлэдэг хеджгүй стратеги.

Эрсдэлээс хамгаалах үйл ажиллагааны таатай нөхцөл байдлыг ашиглах чадваргүй байдал нь хөрөнгө, өр төлбөрийн зарим хэсэг нь зах зээлийн параметрүүдийн өөрчлөлт (хүүгийн түвшин, валютын ханш) -д мэдрэмтгий хэвээр байх үед компаниуд эсвэл банкууд эрсдэлээс хамгаалах стратегиийг зориуд ашиглаж болно. Хеджинггүй стратеги нь ашгийг хамгийн их байлгахыг зорьж байгаа бөгөөд энэ нь эрсдлийн түвшин нэмэгдэх болно. Менежментийн ийм хандлагаар пүүс эсвэл банк зах зээл дээрх сөрөг өөрчлөлтөөс хамгаалагдахгүй бөгөөд санхүүгийн хувьд ихээхэн хохирол амсах болно.

Хеджийн стратеги нь ашгийг хамгийн бага эрсдэлтэй түвшинд тогтворжуулдаг. Энэ нь санхүүгийн зах зээлийн хэлбэлзлээс үл хамааран ижил үр дүнд хүрэх боломжийг бүрдүүлдэг. Стратегийн сонголт нь олон хүчин зүйлээс, хамгийн түрүүнд эрсдэлд орох хандлагаас хамаарна. Стратеги нь менежментээр тодорхойлогддог бөгөөд эрсдлийн зөвшөөрөгдөх түвшинд хандах хандлагыг тусгадаг.

Гэсэн хэдий ч эрсдлийн менежментийн стратегийг сонгох нь үргэлж дотоод асуудал биш юм. Зарим банк үйлчлүүлэгчдээ таамаг дэвшүүлэхийг зөвшөөрөхгүй байж магадгүй юм. Үйлчлүүлэгчид үйлчилгээ үзүүлэхдээ банк эрсдэлд орохыг шаардах эрхтэй, учир нь үйлчлүүлэгчийн учрах эрсдэл нь банкинд өөрөө хохирол учруулж болзошгүй юм. Зарим оронд эрх баригчид арилжааны банкуудад дамын наймаа хийхийг хориглодог. Бусад тохиолдолд банкны удирдлага хязгаар тогтоох замаар хүлээн зөвшөөрөгдөх эрсдлийн түвшинг бие даан хязгаарладаг. Тиймээс хеджийн үйл ажиллагааны хэрэгцээ нь зах зээлийн олон оролцогчдод хамаатай юм.

Олон улсын санхүүгийн зах зээл дээр нэлээд олон боломжит хеджүүд бий.

  • ургац ба ханшийн бууралтаас хамгаалагдсан засгийн газрын үнэт цаас, гадаад валютын арилжааны талаар;
  • деривативын зах зээлийг богино хугацааны хөрөнгийг бэлэн мөнгөний зах зээл дээр байгаагаас илүү их борлуулах зорилгоор ашигладаг;
  • валютын ханшийн өөрчлөлтөөс ирээдүйн төлбөрийг хамгаалах экспортлогч, импортлогчид;
  • зээлсэн буюу байршуулсан хөрөнгийн хүүгийн хэмжээг засах корпорацууд;
  • үл хөдлөх хөрөнгийн компаниуд зээлийн хүүг дуусах хүртэл нэмэгдэхээс хамгаалагдсан;
  • тэтгэврийн сан нь орлогыг нэгдүгээр зэрэглэлийн үнэт цаас, эрдэнэсийн санд оруулсан хөрөнгө оруулалтаас хамгаалах;
  • ирээдүйд зээлийн хүү буурах, хадгаламжийн хүүгийн өсөлтөөс хамгаалагдсан;
  • эзэмшиж буй санхүүгийн хөрөнгийн нэрлэсэн үнийг хамгаалах эсвэл ирээдүйд олж авахаар төлөвлөж буй санхүүгийн хэрэгслийн үнийг тогтоох.

Энэхүү хеджийн жагсаалт бүрэн гүйцэд боловсруулагдаагүй байгаа боловч деривативын зах зээлийг ашиглан гадаад валют, хүү эсвэл хөрөнгийн зах зээлийн эрсдлийг бууруулах зорилгоор ашиглаж болох олон төрлийн байгууллагуудын талаархи ойлголтыг өгдөг.

СТОУС-ын дагуу банкуудын санхүүгийн тайланд хийсэн дүн шинжилгээнд үндэслэн энэ асуудлын ач холбогдол нотлогдсон. Зээлийн хүүгийн эрсдлийг үнэлэхэд хамгийн их хэрэглэгддэг арга - зөрүүг шинжлэх арга - тооцооны нарийвчлалыг сценарийн загварчлалын элементүүдтэй хослуулан нэмэгдүүлэх аргыг санал болгож байна.

Банкны салбар зээлийн хүүгийн эрсдэлд өртөх

Нийтээр хүлээн зөвшөөрсөн стандартад үндэслэсэн хүүгийн эрсдэл нь зах зээлийн эрсдлийн бүлэгт багтдаг. ОХУ-ын Банкнаас хүүгийн эрсдлийг “Хөрөнгө, өр төлбөр, балансын гадуурх хэрэгслийн хүүгийн хэмжээ тааламжгүй өөрчлөгдсөнөөс үүсэх санхүүгийн алдагдал (алдагдал) эрсдэл” гэж тодорхойлжээ. Тиймээс зээлийн хүүгийн эрсдэл нь зээлийн байгууллагын санхүүгийн нөхцөл байдал зах зээлийн нөхцөл байдал, тухайлбал зах зээлийн хүүгийн таагүй өөрчлөлтөд өртөх түвшинг харуулдаг. Зах зээлийн эрсдэлийн бусад хэлбэрүүдтэй харьцуулбал валют, хувьцаа нь үүнийг тодорхойлох, тодорхойлох нь илүү хэцүү байдаг. Энэ нь зах зээлийн хүүгийн хэлбэлзэл, чиг хандлагыг үнэлэх, урьдчилан таамаглах асуудал төдийгүй эрсдэлтэй байгаа байр сууриа тодорхойлох асуудалтай холбоотой юм.

Банкны салбар одоогоор зээлийн байгууллагын тогтвортой байдалд зээлийн хүүгийн эрсдэлийн нөлөөг дутуу үнэлж байгаа бололтой. Энэ юу болсон бэ?

Нэгдүгээрт, банк зээлийн хүүгийн эрсдэлд өртөх нь бусад санхүүгийн эрсдэлд орохтой адил илэрхий биш бөгөөд үүнийг тодорхой хүрээнд зөвхөн банкны хянагч, удирдлага төдийгүй зээлдүүлэгчид, хөрөнгө оруулагчид, өөрөөр хэлбэл санхүүгийн тайлангийн аливаа хэрэглэгчид дүгнэх боломжтой юм.

Зээлийн хүүгийн өөрчлөлтөд мэдрэмтгий санхүүгийн хэрэгслийн зах зээлийн эрсдлийг эс тооцвол ОХУ-ын банк хүүгийн эрсдлийг үнэлэх зохицуулалтын стандартыг тогтоогоогүй байна.

Банкны нэхэмжлэл, өр төлбөрийн бүтэцтэй холбоотой хүүгийн эрсдэл (түүний дотор балансын бус) нь хяналтын байгууллагуудын шууд зохицуулалтаас гадуур хэвээр байна. Тиймээс энэ төрлийн эрсдлийн талаар мэдээлэх маягт байхгүй байна. 2007 онд ОХУ-ын Банкнаас мэдээлэл, арга зүйн шинжтэй хүүгийн эрсдлийн менежментийг зохион байгуулахад чиглэсэн олон улсын хандлагын талаархи захидлыг хэвлүүлж, 2011 онд банкнаас өөрийн хөрөнгийн хүрэлцээг үнэлэх дотоод журмын талаар зөвлөмж гаргаж, зээлийн хүүгийн эрсдлийг үнэлэх арга барилыг олгожээ. Эдгээр нөхцөлд арилжааны банкууд зээлийн хүүгийн эрсдэлийг үнэлэх арга, түүний онцлог параметрүүдийг бие даан тодорхойлдог.

Үүний зэрэгцээ Оросын арилжааны банкуудын санхүүгийн тайланд дүн шинжилгээ хийснээр зээлийн хүүгийн хэмжээ хэлбэлзэлд өртөж, сүүлийн жилүүдэд ихэнх тохиолдолд буурах хандлагатай байгааг харуулж байна. Энэ нь зээлийн хүүгийн эрсдлийн менежментийн асуудлыг хөндөж буйг харуулж байна.

Арилжааны банкууд зээлийн хүүгийн эрсдлийн хувьд ямар байр суурь эзэлдэг вэ, хүүгийн эрсдэлийг хеджинг ямар аргаар үнэлж, хэрэгжүүлдэг вэ? Стандарт, ялангуяа СТОУС 7 "Санхүүгийн хэрэгсэл: Тодруулга" -ын дагуу хүүгийн эрсдэл ба эрсдлийн менежментийн талаар авсан байр суурийн талаархи банкуудын тодруулгад дүн шинжилгээ хийж, энэ асуултад хариулт өгөхийг хичээцгээе. ОХУ-ын хамгийн том гучин зээлийн байгууллагуудын тоонд багтдаг арван банкны санхүүгийн тайлангийн мэдээллийг авч үзье. Түүвэрлэлтэд хамрагдсан арван банкнаас гурван банк нийт хүүгийн эрсдлийн талаар байр суурийн тодорхойлолтгүй (зөрүүний шинжилгээнд үндэслэн); үлдсэн хэсэгт 2011 оны 1-р сарын 1-ний байдлаар банкууд үндсэндээ нэг жил хүртэлх хугацаанд сөрөг хүүгийн зөрүүтэй байгааг харуулсан бөгөөд энэ нь хугацаанаас дээш хугацаатай өр төлбөрийн хэмжээ буюу хүүгийн төлбөрийг холбогдох активаас давсан дүнгээр тодорхойлдог (Райфайзенбанкийг эс тооцвол). 2011 онд зээлийн хүүгийн өсөлтийн хүлээлттэй холбогдуулан банкуудын зорилго бүхий тактикаар энэ байр суурийг бараг тодорхойлсонгүй (Хүснэгт 1).

Хүснэгт 1

Зээлийн хүүгийн зөрүүний үнэмлэхүй утга нь банк хүүгийн эрсдэлд хэрхэн өртөж байгааг харуулсан боловч хүүгийн зөрүүг (жил хүртэлх хугацаанд) нийт хүүтэй активтай харьцуулсан харьцаа нь хамаагүй илүү сонирхолтой байдаг. Энэ үзүүлэлт нь зээлийн төлбөрт байршуулсан хөрөнгийн нийт төлбөрийн хэдэн хувийг эзлэхийг харуулна. Банк тус \u200b\u200bбүрээр СТОУС-ын тайланг боловсруулах онцлог шинж чанар, олон нийтэд нээлттэй дүн шинжилгээний нарийвчилсан мэдээлэл байхгүй тул тооцооллын зарим алдаатай байж болох боловч алдаа гарч болзошгүй хэдий ч банкуудын эрсдэлд өртөх байдлыг үнэлэх боломжтой юм.

Зураг 1-ээс харахад хамгийн том харьцангуй албан тушаалуудыг Промсвязбанк (20 орчим хувь), Москва банк (13 орчим хувь), Возрождение, НОМОС-банк (9 орчим хувь) эзэлж байжээ. ВТБ нь 2011.01.01-ний байдлаар мэдэгдэхүйц үзүүлэлттэй байсан - ойролцоогоор 14%.

Зээлийн хүүгийн эрсдлийг удирдахын тулд юуны өмнө түүний зөв үнэлгээ шаардлагатай. Базелийн хорооноос анх хүүгийн эрсдлийн менежментийн зарчим (1997) -д тодорхойлсон зээлийн хүүгийн эрсдлийн дөрвөн эх үүсвэрийг бүгдийг нь санаж байх хэрэгтэй.

Зураг 1

Зээлийн хүүгийн эрсдлийн эх үүсвэр

Үнийн эрсдэл
Энэ хүчин зүйл нь арилжааны банк зээлийн хүүгийн эрсдлийг үүрэх гол шалтгаан болж байна. Үнэ өөрчлөгдөх эрсдэл нь хөрөнгө, өр төлбөрийн тэнцэл алдагдах, балансаас гадуурх зүйлүүд эсвэл хүүгийн янз бүрийн хугацааг хянах (хэрэв хөвөгч хүүг хэрэглэвэл) -ийн үр дүнд үүсдэг.

Ургацын муруйн эрсдэл
Хөрөнгө ба өр төлбөрийн хүүгийн өөрчлөлтөд цаг хугацааны хувьд тохирохгүй байгаа нь янз бүрийн хүүгийн түвшин (эсвэл хүүгийн хугацааны бүтэц) хоорондын хамаарлыг тусгасан графикийн муруйн тохиргоо, хэлбэр өөрчлөгдсөн тохиолдолд эрсдэлд хүргэж болзошгүй юм. Хүүгийн эрсдлийн энэхүү эх үүсвэр нь санхүүгийн тогтворгүй байдлын нөхцөлд онцгой ач холбогдолтой юм.

Үндсэн эрсдэл
Энэ нь дахин үнэлэх үед шинж чанараараа төдийлөн ялгаагүй санхүүгийн хэрэгслийн авсан ба төлсөн хүүгийн зөрүү болох хүүгийн хэмжээ өөрчлөгдсөний үр дүнд үүсдэг.

Опционуудтай холбоотой эрсдэлүүд
Опционы гүйлгээ нь эзэддээ санхүүгийн хэрэгслээр гүйлгээ хийх, худалдан авах, худалдах, худалдан авах эрхийг олгодог. Үүнд зээлдэгчийн зээлийг хугацаанаас нь өмнө төлөх, мөн хугацаа нь дуусахаас өмнө хадгаламжаа татах эрх орно. Ийм гүйлгээг банкууд хийсэн нь хөрөнгө, өр төлбөрийн үлдэгдэл хугацаа дуусах хүртэл өөрчлөгдөж болзошгүй тул тэдгээрийн хувьд ихээхэн хүүгийн эрсдэл үүсгэдэг.

Арилжааны банк хүүгийн эрсдлийг үнэлэхдээ түүний үүсэх бүх эх үүсвэрийг санаж байх ёстой.

Хүүгийн эрсдлийн үнэлгээ
Зээлийн хүүгийн эрсдлийг үнэлэх аргад дараахь зүйлс орно.
1) хүүгийн түвшин өөрчлөгдөхөд хамаарах хөрөнгө ба өр төлбөрийн хоорондын зөрүүг шинжлэх арга (зөрүүний шинжилгээний арга);
2) үргэлжлэх арга;
3) загварчлалын загварчлал.

Зээлийн хүүгийн эрсдэлийг үнэлэх аргуудыг харьцуулж үзэхэд Оросын банкуудын орчин үеийн практикт хэрэглэх нь цоорлын шинжилгээ нь ойрын ирээдүйд зээлийн хүүгийн эрсдлийг үнэлэх хамгийн өргөн тархалттай, хамааралтай арга хэвээр байгааг харуулж байна. Тиймээс, бидний үзэж байгаагаар тооцооллын нарийвчлалыг сайжруулахын тулд энэ аргыг боловсруулах нь чухал юм. Цоорхойг шинжлэх аргын мөн чанарыг илүү нарийвчлан авч үзье.

Энэхүү арга нь хөрөнгө, өр төлбөрийн эзлэхүүний хоорондын зөрүүг хэмжихэд үндэслэсэн бөгөөд үнэ цэнэ нь тухайн хугацааны интервалд өөрчлөгдөх шаардлагатай болно. Үүний зэрэгцээ зээлийн хүүгийн зах зээлийн түвшний өөрчлөлтөд хүүгийн төлбөрийн хариу өгөх хурдны дагуу нэхэмжлэл, үүрэг хариуцлагыг бүлэгт хуваадаг. Дараахь ангиллыг ихэвчлэн ашигладаг: RSA - хувьсах хүүтэй хөрөнгө; RSL - хөдлөх хүүтэй өр төлбөр.

Тодорхойлсон хөрөнгө ба өр төлбөрийн ангиллын харьцаа нь банкны хүүгийн эрсдэлд өртөх байдлыг тодорхойлдог. Энэхүү аргыг цоорлын шинжилгээ гэж нэрлэдэг бөгөөд хүүгийн эрсдлийг үнэлэх хамгийн энгийн аргуудын нэг юм. Хэрэв RSA\u003e RSL бол цоорхойг эерэг, өөрөөр хэлбэл сөрөг гэж үзнэ. Зээлийн хүү өсвөл энэ харьцаа нь банкинд таатай байх бөгөөд зөрүү эерэг байгаа үед, өөрөөр хэлбэл хөдлөх хүүтэй активын тоо нь холбогдох өр төлбөрийн хэмжээнээс хэтэрсэн тул идэвхтэй ба идэвхгүй үйл ажиллагааны хүүгийн зөрүү нэмэгдэх болно - хүүгийн хэмжээ өснө.

Эсрэгээрээ зах зээлийн хүүгийн уналтыг урьдчилан таамаглахдаа эсрэг тактикийг баримтлахыг зөвлөж байна. Ерөнхийдөө хугацаа, эрэлт, хүүний түвшинг шинэчлэх зайлшгүй байдлын үүднээс хөрөнгө, өр төлбөрийн тэнцвэргүй байдлын үр дүнд үүссэн цэвэр хүүгийн орлогын мэдрэмж (хүүгийн хэмжээ - М) дараахь хамаарлаар илэрхийлэгдэнэ:

Одоогийн байдлаар мэдрэмжийн шинжилгээг банкууд зээлийн хүүгийн эрсдлийг үнэлэхэд ихэвчлэн ашигладаг. Үүнийг СТОУС-ын дагуу банкуудын санхүүгийн тайлан нотолж байна. Бид өмнөх жишээнүүдтэй ижил бүлгийн банкуудыг авч үзэж байгаа бөгөөд түүвэрлэлтэд хамрагдсан арилжааны арван банкнаас 2010 оны эцэст гаргасан тайланд зах зээлийн хүүгийн өөрчлөлтөд мэдрэмтгий байдалд суурилсан хүүгийн эрсдлийг есөн банк танилцуулсан болно (Хүснэгт 2).

Хүснэгт дэх өгөгдлүүдээс харахад банкууд зээлийн хүүгийн өөрчлөлтөд мэдрэмтгий байдлыг цэвэр хүүгийн орлого, татварын өмнөх ашиг, цэвэр ашиг зэрэгт үндэслэн янз бүрийн аргаар үнэлдэг болохыг харуулж байна. Гэсэн хэдий ч ямар ч тохиолдолд банкны нээлттэй байр суурь санхүүгийн үр дүнд ямар их нөлөө үзүүлж байгааг үнэлэх боломжтой.

Хүүгийн эрсдлийн нөлөөнд цэвэр хүүгийн орлого (M) -ийн мэдрэмжийг ихэвчлэн "хэвийн" эдийн засгийн нөхцөл байдал, стресстэй нөхцөлд хоёр талаас нь үнэлдэг.

Эхний тохиолдолд санхүүгийн зах зээлийн харьцангуй тогтвортой байдал дахь зээлийн хүүгийн өөрчлөлтөөс хамаарч гарч болзошгүй алдагдлыг хэмжихэд VаR-анализ хийх аргачлалыг (Эрсдэлийн эрсдэл) ашиглана.

хүснэгт 2

* Зээлийн хүүгийн өөрчлөлтийн татвараас өмнөх ашигт үзүүлэх нөлөөллийг ОХУ-ын рубль, гадаад валютаар илэрхийлэгдсэн албан тушаалд хувааж тооцно. Энэ тохиолдолд үнэлгээг рублиэр тэмдэглэсэн албан тушаалд танилцуулна
** Зээлийн хүүгийн өөрчлөлт банкны цэвэр ашигт үзүүлэх нөлөөллийг тооцсон болно.
*** Банкны багцын эдийн засгийн үнэ цэнэд зээлийн хүүгийн өөрчлөлтийн нөлөөллийг тооцсон болно.
**** Татвар төлөхөөс өмнө хүүгийн өөрчлөлтийн ашигт үзүүлэх нөлөө.

Стресстэй нөхцөлд зээлийн хүүгийн эрсдлийн нөлөөнд цэвэр хүүгийн орлого (M) өртөх байдлыг үнэлэхийн тулд банкууд стресс тестээс авдаг бол "цочролын хэлбэлзэл" -ийг хүүгийн стрессийн өөрчлөлт болгон ашигладаг. Эрсдлийн менежментийн хамгийн чухал үүрэг бол ховор боловч боломжтой хувилбаруудыг үнэлэх явдал юм.

Зээлийн анализ дээр үндэслэн банкны зээлийн хүүгийн эрсдэлийг үнэлэх нарийвчлалыг сайжруулах боломжит арга замууд

Хүүгийн эрсдлийн эрсдэлийг зөв үнэлэх төлбөрийн чадварын зөрүүг тооцох
Зайны шинжилгээ нь банкны балансыг тодорхой өдөр хүүгийн эрсдэлд өртөх байдлын статик үнэлгээ гэж үздэг. Статик байдал (өөрөөр хэлбэл үнэлгээ нь тэнцвэрийн бүтэц, параметрүүдийн өөрчлөгдөхгүй байдлыг авч үздэг) нь энэ аргын хүрээнд батлагдсан сул тал юм. Үүний зэрэгцээ хөрвөх чадвар дахь аливаа цоорхой (цоорхой) нь хүүгийн эрсдэлийг үүсгэдэг нь тодорхой байна. Төлөвлөж буй хөрөнгийн хомсдол нь хүүгийн мэдрэмжтэй өр төлбөртэй тэнцэх ба илүүдэл нь хүүгийн мэдрэмжтэй хөрөнгөтэй тэнцүү байна. Үүний дагуу хүүг мэдрэх хэрэгслүүдэд үндэслэн зөрүүг тодорхойлохын тулд санхүүжилт хийхээс өмнө төлбөрийн чадварын зөрүүг хүүгийн зөрүүгээс хасах шаардлагатай байна. Хүснэгт 3-т зөрүүг тооцоолох схемийг харуулав.

Хүснэгт 3

Ургацын муруйн налуу дахь өөрчлөлтийн эрсдлийг тооцох
Арилжааны банкууд ерөнхийдөө хөрөнгө, өр төлбөрийн санхүүгийн хэрэгслийн дундаж хугацааны хооронд эерэг тархалттай байдаг. Санхүүгийн хэрэгслийн өгөөжийн муруй өсөх нь хүүгийн түр зуурын бүтцээс шалтгаалан банкуудад эерэг цэвэр хүүгийн орлого олох боломжийг олгодог, учир нь хүүгийн хэмжээ нь өгөөжийн муруйн зэрэгцээ өөрчлөлт, огцом өөрчлөлтийн аль алинд нь мэдрэмтгий байдаг.

Зээлийн хүүгийн зөрүүг үнэлэх хоёр арга байдаг: хүүгийн өөрчлөлтөд мэдрэмтгий хөрөнгө ба өр төлбөрийн зөрүү (энэ аргыг "Хүүгийн эрсдлийн үнэлгээ" хэсэгт нарийвчлан авч үзсэн болно), мөн хөрөнгө, өр төлбөрийн хүүгийн хэмжээг шинэчлэн тогтоосон дундаж огнооны зөрүү гэх мэт. Үүнийг хэлэхэд, засварын дундаж огнооны хоорондох зөрүү нь банк ургацын муруй дээр эерэг эсвэл сөрөг тархалттай байгаа эсэхийг харуулж байна.

Зураг дээр. Дахин үнэлэх дундаж нөхцлүүдийн хоорондох хүүгийн зөрүү нь хүүгийн маржинд хэрхэн нөлөөлж байгааг 2-т харуулав.

Зураг 2

Зээлийн хүүгийн эрсдэлийг үнэлэхэд анхаарч үзсэн аргууд - хүүнд мэдрэмтгий хөрөнгө ба өр төлбөрийн хоорондох зөрүү болон хүүгийн хэмжээг шинэчилсэн дундаж огнооны хоорондох зөрүү нь бие биенээ нөхөж байна гэж үзэж болно. Эхнийх нь хүүгийн зэрэгцэн шилжих эрсдлийг үнэлэхэд ашигладаг бол хоёр дахь нь өгөөжийн муруйн хэлбэр өөрчлөгдөх эрсдлийг үнэлэхэд ашигладаг.

Хэрэв банк хөрөнгө, өр төлбөрийн хүүгийн хэмжээг шинэчилсэн дундаж огнооны хоорондох зөрүүг тогтоогоогүй бол өгөөжийн муруй өөрчлөгдөх эрсдлийг өөр аргаар, өөрөөр хэлбэл өөр өөр нөхцлөөр санхүүгийн хэрэгслүүдийн хүүгийн янз бүрийн хэлбэлзлийг харгалзан зөрүүний шинжилгээнд үндэслэн тооцож болно. Хүснэгт 4-т өөр өөр хугацаатай санхүүгийн хэрэгслийн MosPrime хүүгийн өдөр тутмын хэлбэлзлийн тооцоог харуулав, тооцооны хугацаа нэг жил байна.

Хүснэгт 4

Тооцооллын дагуу богино хугацааны ханш өөрчлөгдөх эрсдэл нэлээд өндөр байгааг бид харж байна.

ОХУ-ын зах зээл дээр зургаан сараас дээш хугацаатай зах зээлийн үзүүлэлт байхгүй тул цорын ганц сонголт бол хүүгийн маржийн өөрчлөлтийн мэдрэмжийг үнэлэх зөрүүг харгалзан үзэхийн тулд зээлийн хүүгийн хамгийн их хэлбэлзлийг өгөгдсөн магадлалтайгаар загварчлах цорын ганц сонголт юм.

Банкны багцад зээлийн хүүгийн эрсдэлд өртөх эрсдэлийг үнэлэх үндсэн эрсдлийн асуудал
Өрийн санхүүгийн хэрэгслийг дахин үнэлсний үр дүнд банкнаас авсан болон төлсөн хүүгийн зохицуулалт зөрчигдсөний үндсэн дээр үндсэн эрсдэл үүсч байгааг та мэднэ. Үүний зэрэгцээ, зөвхөн зах зээлийн тодорхой индекстэй шууд холбоотой хөвөгч хүүтэй хөрөнгө, өр төлбөрийг төдийгүй банкны багцад багтсан бусад санхүүгийн хэрэгслийг харгалзан үзэх шаардлагатай бөгөөд үнэ цэнэ нь тодорхой индексүүдийн нөлөөллөөс хамаарна. Эрсдлийг мэдрэмж дээр үндэслэн үнэлэхдээ, дээр дурдсанчлан (Хүснэгт 2-ийг үзнэ үү) банкууд дүрмийн дагуу тодорхой хугацааны интервалд нээлттэй эрсдэлийн байр суурь, зах зээлийн хүүгийн өөрчлөлтийн тооцоог 100 эсвэл 200 суурь оноотой харгалзан үздэг.

Гэсэн хэдий ч бодит байдал дээр хөрөнгө, өр төлбөр нь суурь эрсдлийг тодорхойлдог зах зээлийн ханшийн өөрчлөлтөд харилцан адилгүй хариу үйлдэл үзүүлдэг. Мэдрэмжийг үнэлэхдээ сонгосон зах зээлийн индексийн багц (дэд портфель) -ын үнэ цэнэ дээр үзүүлэх нөлөөллийн шинж чанарыг харгалзан үзсэн тохиолдолд үндсэн эрсдлийг бүртгэх боломжтой. Энэхүү хандлага нь багцын дахин үнэлгээний зах зээлийн шалгуур үзүүлэлтээс хамаарлыг харгалзан "стандартчилагдсан зөрүү" гэж нэрлэгддэг тооцоонд үндэслэн хүүгийн эрсдлийг үнэлэхэд үйлчилдэг. Стандартжуулсан зөрүү гэдэг нь зах зээлийн хүүгийн өөрчлөлтөд тус тусын мэдрэмжээр жигнэсэн хөрөнгө, өр төлбөр дээр үндэслэн тооцсон зөрүү юм. Өөр нэг тохиолдолд суурь эрсдлийг харгалзан үзэхийн тулд мэдээллийн хэрэгслийн чадавхиас ихээхэн хамааралтай, чухал ач холбогдолтой хэрэгслүүдийн гэрээний үнийг шууд хэрэглэх шаардлагатай байдаг тул тэр бүр боломжгүй байдаг.

Дээр дурдсан зүйлийг банкны нэг портфелийн жишээн дээр жишээ болгон авч үзье. Энэхүү дэд багцын өгөөжийн дундаж түвшинг хүүгийн орлого ба багцын харьцаанд үндэслэн тогтоодог. Дараагийн алхам бол эдгээр дундаж ханшаар хугацааны цуврал бүтээх явдал юм. Дараа нь сонгосон зах зээлийн индексийн динамикийн талаархи боловсруулсан өгөгдөл, ажиглалтын өгөгдлийг ашиглан авч үзэж буй үзүүлэлтүүдийн хоорондох статистик (шугаман) хамаарлын оршихуй, шинж чанарыг тодорхойлно.

Үүнтэй ижил аргачлалыг бусад багцад хамааруулж эсвэл банкны актив, пассивын багцад бүхэлд нь дунджаар тооцож болно. Барьсан түүвэр дээр үндэслэн хөрөнгө (зээл) ба өр төлбөр (хадгаламж) -ийн өгөөж хоорондын статистик хамаарлыг тодорхойлсон жишээг авч үзье.

Y (кредит) \u003d 6.1 + 0.72x;
Y (хадгаламж) \u003d 3.08 + 0.37x,

хаана x нь MosPrime юм.

Бидний жишээн дээр зээлийн багцын хүүгийн мэдрэмж нь 0.72, балансын байдал 100 бол мэдрэмжийн жигнэсэн зээлийн багц нь 72 байх болно. 100 хувийн хүүтэй, тэдгээрийн хүү 0.72, хүүгийн мэдрэмжтэй байна. 120-ийн өр төлбөр ба харгалзах 0.37-ийн мэдрэмжтэй бол энгийн ялгаа нь: 100 - 120 \u003d -20 ба стандартчилагдсан: 0.72 * 100 - 0.37 * 120 \u003d 27.6 болно.

Энэ нь хүүгийн хэлбэлзэл нь 0.72 * i-ийн хэмжээгээр хөрөнгийн ашигт байдал, өр төлбөрийн өөрчлөлтөд тус тус 0.37 * i-ийн өөрчлөлтийг бий болгодогтой холбоотой юм. Зээлийн хүүгийн нийт өөрчлөлт дараах байдалтай байна.

Δ M \u003d (стандартчилагдсан ялгаа) * Δ i.

Харгалзан үзсэн хандлага нь хүүгийн зөрүү нь зөвхөн зөрүүний үнэмлэхүй хэмжээнээс гадна банкны актив, пассивын хүүгийн зах зээлийн хүүгийн өөрчлөлтөд мэдрэмтгий байдлаас хамаардаг болохыг харгалзан үзэх боломжийг олгодог.

Зээлийн хүүгийн эрсдлийг хамгаалах боломжтой ба хэтийн арга

Зээлийн хүүгийн эрсдлийн менежмент нь хүүгийн мөчлөгийн үеэр хүүгийн хэмжээг хамгийн их байлгах асуудлыг шийдвэрлэхэд оршино. Цоорхойг арилгах хэд хэдэн арга байдаг:
- хөрвөх чадвар өндөртэй байхыг эрмэлзэж, эдийн засгийн салбар, хувь хэмжээгээр төрөлжсөн хөрөнгийн багцыг хадгалах, хөрөнгө, өр төлбөрийг аль болох хугацаатайгаар тэнцвэржүүлэх;
- хүүгийн мөчлөгийн үе шат бүрт банкны актив, өр төлбөрийг удирдах зохих стратегийг хэрэгжүүлнэ. Жишээлбэл, зээлийн хүү бага байх, өсөлтийг нь хүлээж байх үе шатанд зээл авах нөхцлийг нэмэгдүүлэх, тогтмол хүүтэй зээлийн хэмжээг бууруулах, хөрөнгө оруулалтын хугацааг багасгах, урт хугацааны зээл татах, зээлийн шугамыг хаах нь зүйтэй.

Тиймээс хөрөнгө, өр төлбөрийн менежментийн гол үүрэг бол зээлийн хүүгийн ирээдүйн хөдөлгөөний талаархи ойлголтыг бий болгох явдал юм. Сүүлийнх байхгүй бол хүүгийн эрсдлийн талаар "төвийг сахисан" байр суурьтай байх шаардлагатай.

Хүүгийн эрсдлийн менежментийн ямар аргууд арилжааны банкуудын мэдэлд байгааг авч үзье. Үүнд: а) зээлийн хүүгийн дархлаажуулалт; б) идэвхтэй хеджийн бодлого хэрэгжүүлэх; в) олон тооны цоорхой байрлалыг ашиглах; г) хүүгийн эрсдлийг хязгаарлах.

Дархлаажуулалтын хүүгийн хэмжээ

Хэрэв банк хүүгийн түвшинг дархлаажуулах шийдвэр гаргасан бол санхүүжилтийг харгалзан үзвэл энэ зөрүү тэг болох хандлагатай байна гэсэн үг юм. Банк энэ зорилгодоо хоёр аргаар хүрч чадна: нэгдүгээрт, үйл ажиллагааны явцад зээлийн хүүгийн зөрүүг багасгах, хоёрдугаарт, хеджийн гүйлгээний зөрүүг арилгах.

Зээлийн хүүгийн эрсдлийн тайлангийн дагуу (Хүснэгт 3-ийг үзнэ үү) банк нь тухайн хугацааны туршид -10.7-ийн хэмжээгээр (хөрвөх чадварын зөрүүг эс тооцвол +18.7) сөрөг хүүгийн зөрүүтэй байна гэж үзье. Зээлийн хүүгийн түвшинг дархлаажуулахын тулд тогтмол хүүтэй эх үүсвэрийг татаж, хөвөхийг эрмэлзэх нь зүйтэй бөгөөд харин хүүгийн зөрүүг тогтмол хүүтэй байхаар 10.7 байхаар тогтсон байна. Энэ нь хөрөнгийн үлдэгдэл хэсгийг (18.7 - 10.7 \u003d 8) хөвөгч хүү дээр үндэслэн өсгөх ёстой гэсэн үг юм. Шийдэл гэж үзсэн: Санхүүжилтийн тогтмол түвшин 10.7 ба хөвөгч хүү 8 бол хүү ба хөрвөх чадварын эрсдэлийг саармагжуулдаг.

Нийтлэлийн хэсгээс оруулав. Бүрэн хувилбарыг нь сэтгүүлээс уншина уу.

Тооцоолол:

5 0

А.Г. Мальцев

ЛИЗИНГ ХУДАЛДАА, ЭДИЙН ЗАСГИЙН САНХҮҮГИЙН АРГА ХЭМЖЭЭ ...

ЛИЗИНГ ХУДАЛДАА, ЭДИЙН ЗАСГИЙН ҮЙЛ АЖИЛЛАГААНЫГ САНХҮҮЖҮҮЛЭХ АРГА ХЭМЖЭЭ

АВТОМОТИВИЙН ҮЙЛДВЭРЛЭЛ

А.Г. Мальцев, хөгжлийн дэд захирал

SUE Samara region "Exxon", Тольятти (Орос)

Тэмдэглэгээ: Одоогийн байдлаар ихэнх аж ахуйн нэгжид өргөтгөсөн нөхөн үржихүйн чадавхийг санхүүжүүлэх хөрөнгө хомс байна. Тоног төхөөрөмж худалдан авах ажлыг санхүүжүүлэхэд шаардлагатай хөрөнгө дутагдалтай байгаа нэг шалтгаан. Түүнчлэн, олон компаниуд хүн амын төлбөрийн чадвар буурсантай холбогдуулан бүтээгдэхүүнээ худалдан авагчдад борлуулах бэрхшээлтэй тулгардаг.Гэхдээ гадаадын тэргүүлэх компаниуд уламжлалт зээлийн түрээсийн хамт түрээслүүлдэг. автомашины үйлдвэр.

Түлхүүр үгс: зээл, лизин, урт хугацааны түрээс, түрээслүүлэгч, түрээслэгч.

UDC 338.24.01

Эрсдлийн тухай ойлголт. БҮТЭЭГДЭХҮҮНИЙ САЛБАР дахь ЭРСДЭЛ, УДИРДЛАГЫН УДИРДЛАГЫН АРГА. ХАМГААЛАЛТЫГ ҮР ДҮНТЭЙ МЕХАНИЗМ ОРУУЛАХ

Д.В. Помелов, ХК-ийн тэргүүлэх инженер АВТОВАЗ, Тольятти (Орос)

Хураангуй: Эрсдлийн тухай ойлголтыг тодорхойлсон болно. Эдийн засгийн үйлдвэрлэлийн салбарын аж ахуйн нэгжүүд дэх эрсдлийн менежментийн мөн чанар, үндсэн аргуудыг тайлбарласан болно. Хеджийн механизмыг эрсдлээс хамгаалах хамгийн үр дүнтэй аргуудын нэг гэж нарийвчлан авч үздэг.

Түлхүүр үгс: эрсдэл, аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн үйл ажиллагаа, эрсдлийн удирдлага, эрсдэлээс хамгаалах.

Удирдлагын бүх түвшний эдийн засагт шийдвэр гаргах үйл явц нь гадаад, дотоод орчны төлөв байдлын байнгын өнөөгийн тодорхойгүй байдлын нөхцөлд явагддаг бөгөөд энэ нь үйл ажиллагааны эцсийн үр дүнгийн хэсэгчилсэн буюу бүрэн тодорхойгүй байдлыг үүсгэдэг.

Санхүүгийн эрсдлийн менежментэд эрсдэл гэдэг нь тодорхойгүй байдлын үзэл баримтлалтай тохирч буй бизнес эрхэлсний үр дүнд өөрийн нөөц баялгийнхаа хэсгийг алдах, орлого алдах, нэмэлт зардал гарч болзошгүйг голчлон ойлгодог. ...

Нягтлан бодох бүртгэлийн янз бүрийн арга, эрсдэлийг бууруулах арга замыг багтаасан аж ахуйн нэгжүүдийн санхүүгийн болон үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагааны эрсдэлийг үнэлэх асуудал нь одоогоор хамгийн тулгамдсан асуудал болоод байна. Санхүүгийн эрсдлийн үнэлгээ нь үйлдвэрлэлийн явцын салшгүй хэсэг болж, түүний хөгжлийн чиглэлд тодорхой хэмжээгээр нөлөөлж байна. Эрсдлийг зөв тодорхойлж, санхүүгийн хэрэгслийг ашиглах нь зах зээлийн тогтворгүй нөхцөлд үүсэх сөрөг үр дагаврыг арилгах боломжийг олгодог. Бүх төрлийн бизнесийн байгууллагууд үл хамаарах эрсдэлд өртдөг боловч зарим төрлийн үйл ажиллагааны онцлог шинж чанаруудтай байдаг.

Орчин үеийн компанид тулгардаг эрсдлийн төрлүүдийн талаар олон янзын ангилал байдаг. Хамгийн багадаа дараахь төрлийн эрсдлийг анхаарч үзэх хэрэгтэй.

Үйлдвэрлэлийн процесст гарсан янз бүрийн зөрчил, түүхий эд, материал, эд анги нийлүүлэх үйл явцтай холбоотой үйлдвэрлэл;

Зах зээл дээр бүтээгдэхүүнийг бүрэн хэмжээгээр борлуулахтай холбоотой арилжааны;

Инфляцийн процесс, төлбөрийн үл төлөлт, валютын хэлбэлзэл зэргээс үүдэлтэй санхүүгийн эрсдэл.

Компанийн менежерүүдэд бизнесийн бүх эрсдлүүд, юун түрүүнд компанийн стратеги, үйлдвэрлэл, санхүүгийн зорилгод хүрэхэд нөлөөлөх менежментийг зохион байгуулах үүрэгтэй. Үүний зэрэгцээ "эрсдлийн удирдлага" гэсэн ойлголт нь гол эрсдлийг тодорхойлох, тодорхойлох, тэдгээрийн магадлалыг хэмжих арга, шийдвэр гаргах, бизнесийн үр дагаврыг тоон байдлаар үнэлэх,

эрсдэл ба түүний үр дагаврыг хянах арга хэмжээний талаар шийдвэр гаргах, эрсдлийн хяналтыг зохион байгуулах.

Үйлдвэрлэлийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг аж ахуйн нэгжүүдийн санхүүгийн эрсдлийн нарийвчилсан ангиллыг авч үзье. Санхүүгийн эрсдлийн дараахь төрлүүдийг ялгах нь заншилтай байдаг.

Санхүүгийн тогтвортой байдал, хөрвөх чадвараа алдах эрсдэл нь хөрөнгийн бүтэц төгс бус, байгууллагын мөнгөн гүйлгээний тэнцвэргүй байдлаас үүдэлтэй юм.

Төлбөрийн чадваргүй болох эрсдэл нь эргэлтийн хөрөнгийн хөрвөх чадварын түвшин буурч, байгууллага богино хугацааны үүргээ биелүүлж чадахгүй байгаатай холбоотой юм.

Ашигт ажиллагаа буурах эрсдэл нь байгууллагын үйл ажиллагааны үр ашиг буурах, ялангуяа зардлын түвшин, орлогын түвшин буурахтай холбоотой юм.

Санхүүгийн буруу шийдвэр гаргах эрсдэл нь гадаад, дотоод орчны хүчин зүйлийг буруу үнэлсний үр дүнд байгууллагын алдагдал хүлээх эрсдэл юм.

Байгууллагын хөрөнгө оруулалтын сонирхол буурах эрсдэл нь түүний зах зээлийн үнэлгээ буурч, санхүүгийн тогтвортой байдал алдагдсантай холбоотой юм.

Инфляцийн эрсдэл - Байгууллагын бараг бүх санхүүгийн гүйлгээг дагалддаг бөгөөд хөрөнгийн бодит өртөг (байгууллагын санхүүгийн хөрөнгө хэлбэрээр), түүнчлэн инфляцийн орчинд санхүүгийн гүйлгээнээс хүлээгдэж буй орлого үнэгүйдэх магадлалаар тодорхойлогддог.

Зээлийн хүүгийн эрсдэл - чөлөөт мөнгөний эх үүсвэрийн нийлүүлэлт нэмэгдэх, буурах, засгийн газрын зохицуулалтын нөлөөн дор санхүүгийн зах зээлийн орчин өөрчлөгдөх зэргээс шалтгаалан хүүгийн урьдчилан тооцоолоогүй өөрчлөлтөөс бүрдэнэ.

Валютын эрсдэл - гадаад эдийн засгийн гүйлгээнд ашигласан гадаад валютын ханшийн өөрчлөлтийн шууд нөлөөллийн үр дүнд тогтоосон орлогын зохион байгуулалтын хомсдолд илэрдэг.

Хадгаламжийн эрсдэл - Байгууллагаас банкинд байршуулсан хадгаламжийг буцааж өгөхгүй байх боломжтой холбоотойгоор үүсдэг.

Зээлийн эрсдэл - Байгууллагаас зээлээр олгосон бэлэн бүтээгдэхүүний төлбөрийг төлөхгүй эсвэл цаг тухайд нь барагдуулахгүй байх, түүнчлэн хэтрүүлэн төлөх хэлбэрээр илэрдэг

өр барагдуулах төсвийн тооцооны хэмжүүр.

Хөрөнгө оруулалтын эрсдэл - Байгууллагын хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны явцад санхүүгийн алдагдалд орох магадлалыг тодорхойлдог.

Татварын эрсдэл - шинэ төрлийн татвар, төлбөрийг нэвтрүүлэх боломжтой тул; одоо байгаа татвар, хураамжийн түвшинг нэмэгдүүлэх боломж; татварын тодорхой төлбөрийг төлөх нөхцөл, журмын өөрчлөлт; одоо байгаа хүчингүй болгох боломж.

Эдийн засгийн тогтворгүй орчинд үйлдвэрлэлийн аж ахуйн нэгжүүд түүхий эдийн өртөг өөрчлөгдөх эрсдэлтэй тулгардаг. Бүрэлдэхүүн хэсгүүд, валютын ханшийн өөрчлөлт, хүүгийн өсөлт.

Энэхүү нийтлэлийн хүрээнд хеджинг дээрх эрсдлээс хамгаалах үр дүнтэй механизм гэж үзнэ.

Хеджинг хийх (англи хэлнээс хедж - даатгал, баталгаа) гэдэг нь үнийн эрсдэлийн нөлөөг нөгөө зах зээл дээр тэгш, гэхдээ эсрэг форвард байрлалаар (форвард хэлцлийн байр суурь) нөхөх зорилгоор нэг зах зээл дээр байгуулагдсан форвард гүйлгээний байр суурь юм. Хеджинг деривативын зах зээл дээр гүйлгээ хийх замаар үнийн өөрчлөлтийн эрсдлийг баталгаажуулах зорилгоор хийдэг.

Хеджийн механизм нь бэлэн мөнгөний зах зээл дэх (өр төлбөр, үнэт цаас, валют) өр төлбөрийг тэнцвэржүүлэх, деривативын зах зээлийн эсрэг чиглэлээс бүрдэнэ.

Хеджийн үр дүн нь эрсдлийн бууралт төдийгүй боломжит ашгийн бууралт юм.

Хеджийг худалдаж авах, зарах хооронд ялгах. Худалдан авалтын хедж (худалдан авагчийн хедж, урт хедж) нь фьючерс худалдан авахтай холбоотой бөгөөд энэ нь худалдан авагчид ирээдүйд үнийн өсөлтөөс хамгаалж өгдөг. Худалдах замаар (худалдагчийн хедж, богино хедж) хедж хийхдээ бодит бараа бүтээгдэхүүнийг зах зээл дээр борлуулах ёстой бөгөөд ирээдүйд гарч болзошгүй үнийн бууралтаас хамгаалахын тулд деривативыг зарж борлуулдаг.

Хеджийн хэд хэдэн төрөл байдаг: сонгодог (цэвэр) хеджинг - бодит бараа, фьючерсийн зах зээл дээр эсрэг байр суурь эзэлж хедж хийх. Чикаго (АНУ) дахь хөдөө аж ахуйн худалдаа эрхлэгчдийн ашигладаг анхны хеджийн төрөл;

бүрэн ба хэсэгчилсэн хеджинг хийх нь гүйлгээний бүрэн хэмжээгээр деривативын зах зээл дээрх эрсдлийн даатгалыг хэлнэ. Энэ төрлийн хеджинг нь үнийн эрсдэлтэй холбоотой гарч болзошгүй алдагдлыг бүрэн арилгадаг. Хэсэгчлэн хедж хийх нь бодит гүйлгээний зөвхөн нэг хэсгийг даатгуулах;

урьдчилан таамаглах хеджинг - бодит барааны зах зээл дээр гүйлгээ хийхээс өмнө фьючерсийн гэрээг худалдан авах, худалдахыг хэлнэ. Дериватив зах зээл дээр хэлцэл хийх, бодит барааны зах зээл дээр хэлцэл хийх хооронд фьючерсийн гэрээ нь бараа нийлүүлэх бодит гэрээг орлох үүрэг гүйцэтгэдэг. Яаралтай хүргэх барааг худалдаж авах эсвэл зарах, дараа нь биржээр дамжуулан гүйцэтгэх замаар урьдчилан таамаглах хеджийг хэрэгжүүлж болно. Энэ төрлийн хедж хийх нь хөрөнгийн зах зээл дээр хамгийн түгээмэл байдаг;

сонгон хедж хийх - деривативын зах зээл болон бодит барааны зах зээл дээрх гүйлгээ нь эзлэхүүн, цаг хугацааны хувьд ялгаатай байдгаараа онцлог;

хөндлөн хеджинг - хөндлөн хедж хийх нь деривативын зах зээл дээр бодит түүхий эдийн зах зээлийн үндсэн хөрөнгөд бус харин өөр санхүүгийн хэрэгсэлд зориулж гэрээгээр үйл ажиллагаа явуулдаг онцлогтой. Жишээлбэл, бодит зах зээл дээр үйл ажиллагааг хувьцаагаар, фьючерсийн зах зээл дээр фьючерсээр гүйцэтгэдэг

хувьцааны индекс рүү ._

Хеджийн хамгийн түгээмэл хэлбэр бол фьючерс гэрээгээр хедж хийх явдал юм. Фьючерсийн гэрээнүүд бий болох нь өргөн хэрэглээний барааны үнийн өөрчлөлтөөс даатгуулах шаардлага үүссэнээс үүдэлтэй юм. Фьючерсийн анхны гүйлгээг зах зээлийн нөхцөл байдлын гэнэтийн өөрчлөлтөөс хамгаалах зорилгоор түүхий эдийн зах зээл дээр Чикаго хотод хийсэн. 20-р зууны хоёрдугаар хагас хүртэл хеджинг (энэ нэр томъёог зарим зохицуулалтын баримт бичигт тусгасан байсан) зөвхөн үнийн эрсдлийг арилгах зорилгоор ашигладаг байсан. Одоогийн байдлаар хедж хийх зорилго нь эрсдлийг арилгах биш харин тэдний оновчлол юм.

Фьючерс (фьючерсийн гэрээ) (Англи хэлний фьючерсээс) - үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл - үндсэн хөрөнгийг худалдах, худалдан авах стандарт форвард хэлцэл бөгөөд үүнийг эцэслэн байгуулахдаа талууд (худалдагч, худалдан авагч) зөвхөн хөрөнгийн үнийн түвшин, хүлээлгэн өгөх хугацааг тохиролцож, хөрөнгийн бүх параметрүүдийг урьдчилан тодорхойлсон болно. биржийг биелүүлэх хүртэл үүрэг хүлээнэ.

Фьючерсийг зохион байгуулалттай зах зээл дээр арилжаалагддаг, биржийн хүрээнд төвлөрсөн харилцан тооцоог хийдэг стандартчилагдсан форвард хэлбэр гэж үзэж болно.

Хүлээн авах боломжтой фьючерсийн гэрээ нь гэрээг гүйцэтгэх өдөр худалдан авагч худалдан авах ёстой бөгөөд худалдагч нь үндсэн хөрөнгийн заасан хэмжээг зарах ёстой гэж үздэг. Хүргэлтийг дуудлага худалдааны сүүлчийн өдөр тогтоосон тооцоолсон үнээр гүйцэтгэдэг.

Тооцоо хийх (хүргэх боломжгүй) фьючерс нь үндсэн хөрөнгийг бодитоор хүргэхгүйгээр гэрээний гүйцэтгэлийн өдрийн байдлаар гэрээний үнэ ба хөрөнгийн бодит үнийн зөрүүний хэмжээгээр оролцогчдын хооронд зөвхөн мөнгөн төлбөр тооцоо хийгддэг гэж үздэг. Энэ нь ихэвчлэн үндсэн хөрөнгийн үнэ өөрчлөгдөх эрсдлийг хамгаалах эсвэл таамаглалын зорилгоор ашиглагддаг.

Фьючерстэй холбоотой үйл ажиллагаанаас гадна форвард хэлцэл, опцион гэх мэт бусад форвард хэрэгслүүдтэй хийх ажиллагааг хеджийн үйл ажиллагаа гэж үзэж болно. ОУСБ-ын дагуу опционы борлуулалтыг хеджийн гүйлгээ гэж хүлээн зөвшөөрөх боломжгүй.

Форвард хэлцэл (форвард хэлцэл) - нэг тал (худалдагч) тогтоосон хугацаанд бараа бүтээгдэхүүнийг (суурь хөрөнгийг) нөгөө тал (худалдан авагч) -д шилжүүлэх буюу мөнгөний өөр үүргийг биелүүлэх үүрэг хүлээсэн гэрээ, худалдан авагч нь уг үндсэн суурийг хүлээн авч төлөх үүрэг хүлээнэ. хөрөнгө, (эсвэл) нөхцлөөр талууд мөнгөн тэмдэгтийн эсрэг үүрэг хүлээх үүргээ биелүүлэх үеийн үндсэн хөрөнгийн үзүүлэлтийн үнээс хамаарч хэмжээгээр, гэрээнд тогтоосон журам, хугацаанд буюу хугацаанд багтаан.

Дамжуулалтыг барагдуулах эсвэл хүргэх боломжтой.

төлбөр тооцоо (хүргэгдэхгүй) форвард (NDF) нь үндсэн хөрөнгийг хүргүүлснээр дуусахгүй;

хүргэлтийн форвард (DF) нь үндсэн хөрөнгөө хүлээлгэн өгч, гүйлгээ (гэрээний) нөхцлөөр бүрэн төлбөр хийснээр дуусна.

Форвард бус OTC (хойшлогдсон) гүйлгээ нь дамжуулагдах форвард юм.

Форвардын нээлттэй огноо нь төлбөр тооцооны огноо (төлбөр тооцооны өдөр) тогтоогдоогүй форвард хэлцэл юм.

Хөрөнгийн форвард үнэ нь холбогдох хөрөнгийн форвард гэрээний одоогийн үнэ юм.

Опцион (Английн сонголт) - Худалдан авагч нь урьдчилан тогтоосон үнээр хөрөнгө худалдаж авах, зарах эрхийг (гэхдээ үүрэг биш) хүлээн авдаг гэрээ.

Эрсдэлээс хамгаалах үр нөлөөг үнэлэх.

Дараах зардлын зүйлийг хеджийн зардалд оруулж болно:

Зах зээл дээрх худалдан авагч ба худалдагчийн үнийн зөрүү;

Суурь байдлын тааламжгүй өөрчлөлтөөс үүдсэн алдагдал;

Брокерууд болон банкуудад төлөх шимтгэл;

Санхүүгийн хүү аваагүйтэй холбоотой зардал; маржин байдлаар оруулсан;

Сонголтын шимтгэл;

Та хеджийн үр ашгийн таван өөр хэмжүүрийг тодорхойлж болно. Аль нь түрхэх нь хеджийн зорилгоос хамаарна.

Зорилго: Төлөвлөсөн санхүүгийн үр дүнд хүрэх ("илүү их сайн, бага зүйл муу").

Тодорхой үр дүн нь төлөвлөсөн хөрөнгө оруулалтын хувь хэмжээ эсвэл гүйлгээнээс төлөвлөсөн санхүүгийн орлого байж болно. Хеджийн үр нөлөөг томъёогоор тодорхойлж болно

Хеджийн үр ашиг \u003d AC ~

энд TAST нь санхүүгийн бодит үр дүн бол T нь төлөвлөсөн санхүүгийн үр дүн юм. Зорилго: Төлөвлөсөн санхүүгийн үр дүнд хүрэх ("бага байх тусам илүү сайн, илүү муу байх").

Эрсдэл нь эсрэг чиглэлд байгаагаас бусад тохиолдолд энэ нь өмнөх тохиолдолтой төстэй юм. Зээлийн төлөвлөсөн хувь хэмжээ, төсөл, бараа, үйлчилгээ гэх мэт өртөгт хамаарна. ба томъёогоор тооцоолно

Үр ашгийг хедж хийсэн \u003d 7ат

Зорилго: зөвшөөрөгдсөн хамгийн бага үр дүнг хязгаарлаж төлөвлөсөн санхүүгийн үр дүнд хүрэхийн тулд томъёог тооцоонд ашиглана

Зорилго: Төлөвлөсөн санхүүгийн үр дүнд хамгийн их зөвшөөрөгдөх үр дүнг хязгаарлахын тулд томъёог тооцоонд ашиглана

Үр ашиг _hedged \u003d - hp "

tMAX бол хамгийн их зөвшөөрөгдөх үр дүн юм;

Зорилго: Одоогийн нөхцөл байдлаас аливаа хазайлтыг хүсээгүй гэж үздэг.

Санхүүгийн хэрэгслийн багцыг зах зээлийн ханшийн хэлбэлзлээс хедж хийхдээ томъёог тооцоонд ашигладаг

Хеджийн үр ашиг \u003d mini 1- .1+ J

Үүнд АТ нь хеджийн багцын нийт үнийн өөрчлөлт,

AU - төлөвлөгдөөгүй багцын нийт үнэ цэнийн өөрчлөлт.

Хеджийн үр ашгийн энэхүү тодорхойлолт нь 100% -иас дээш үр дүнтэй байхыг зөвшөөрдөггүй. Хамгийн сайн хүрч болох үр дүн бол 100% үр ашиг бөгөөд AT \u003d 0, өөрөөр хэлбэл хеджийн багцын үнэ цэнэ огт өөрчлөгдөхгүй үед олж авдаг. Төсвийн ерөнхийлөн захирагчийн үнэ цэнэ өөрчлөгдсөн тохиолдолд AT F 0 эерэг ба сөрөг байх ба үр ашиг нь 100% -иас бага болно. Хэрэв хедж нь бүрэн үр дүнгүй бол AT \u003d AU байвал хеджийн үр ашгийн оноо тэг болно. Хэрэв хедж нь зах зээлийн ханшийн хэлбэлзлийн нөлөөг ихэсгэсэн бол сөрөг үр ашгийг түгжих боломжтой.

Хедж болон эрсдэлийн санхүүгийн үр дүнг бүхэлд нь танилцуулах хэрэгтэй.

Зах зээлийн эрсдлийг удирдахын тулд эрсдэлийн дур сонирхлоос хамааран эрсдлийн түвшний менежментийн тодорхой стратеги бүхий хеджийн хэрэгслийг ашиглах боломжтой. Хеджийн хэрэгслийг ашиглах боломж, эрсдлийн менежментийн хэрэгцээг компанийн үйл ажиллагаанд үзүүлэх нөлөө, гэрээний үнийн онцлог, өөрөөр хэлбэл дүн шинжилгээ хийх замаар үнэлж болно. санхүүгийн зах зээлд танилцуулж буй хеджийн хэрэгслүүдтэй байгуулсан гэрээний үнийн хоорондын хамаарал байгаа эсэх.

НОМ ЗҮЙ

1. Лобанов А.А., Чугунов А.В. Санхүүгийн эрсдлийн менежментийн нэвтэрхий толь бичиг / Ред. А.А.Лобанов ба А.В.Чугунова - М .: Альпина бизнесийн ном, 2009 - 936 х.

2. Курилова А.А. Автомашины үйлдвэрлэлийн байгууллагууд хеджийн хэрэгслийг сонгох арга зүй // Санхүүгийн шинжилгээ: Асуудал ба шийдэл. 2011. № 17. Х.29-38

3. Курилова А.А., Курилов К.Ю. Автомашины үйлдвэрлэлийн байгууллагууд опционыг ашиглан валют, түүхий эдийн эрсдлийг хамгаалах // Аудит ба санхүүгийн дүн шинжилгээ. 2011. No 2. S. 132-137.

4. Курилова А.А. Автомашины үйлдвэрлэлийн байгууллагуудад зардлын менежментийн санхүүгийн механизмд санхүүгийн инженерийн хэрэгслийг ашиглах нь // Вектор судлалын TSU. Цуврал: Эдийн засаг ба менежмент. 2010. № 2. S. 65-70.

5. Случак E. Стандарт хеджийн хэрэгслүүдээр валютын эрсдлийн даатгалын харьцуулсан шинжилгээ / Э.Случак, Д.Фонов, П.Дорохов, А.Шишорин // Санхүүгийн эрсдлийн удирдлага. - 2011.- №4.

6. Иванова Е.В., Санхүүгийн деривативууд: фьючерс, форвард, опцион, своп. Онол ба практик. / Э.В. Иванова - М.: "Ос-89", 2009. -192 х.

7. Кандинская ОА Орчин үеийн валютын деривативын зах зээл // Компанийн санхүүгийн менежмент. -2009 он. -№5. -ХАЯГ. 50-58.

8. Павлова Е.В. Фьючерсийн шинэлэг гэрээ нь санхүүгийн эрсдэлийг бууруулах хэрэгсэл юм // Мэдээлэл, Казань Технологийн Их Сургууль. 2011. No 8. S. 229-238.

Эрсдлийн тухай ойлголт. ҮЙЛДВЭРЛЭЛИЙН САЛБАРЫН ЭРСДЭЛИЙН УДИРДЛАГА ҮР ДҮН

ХАМГААЛАЛТЫН МЕХАНИЗМ

Д.В. Помелов, ахлах инженер

ХК "АвтоВАЗ", Тольятти (Орос)

Тэмдэглэгээ: Эрсдлийн тухай ойлголтыг тодорхойлсон. Эдийн засгийн үйлдвэрлэлийн салбар дахь эрсдлийн менежментийн мөн чанар, үндсэн аргуудыг тайлбарласан болно. Эрсдлээс хамгаалах хамгийн үр дүнтэй аргуудын нэг болох хеджийн механизмыг нарийвчлан тодорхойл. Түлхүүр үгс: эрсдэл, компанийн санхүүгийн үйл ажиллагаа, эрсдлийн удирдлага, эрсдэлээс хамгаалах.

Өнөөдрийн нийтлэлд бид санхүүгийн хедж хийх гэх мэт санхүүгийн хэрэгслийг авч үзэх болно. Чухамдаа энэ бол эдийн засгийн онолын зарим нэг нарийн төвөгтэй нэр томъёо биш, зүгээр л санхүүгийн эрсдлийг бууруулах механизм юм. Тиймээс эрсдэлээс хамгаалалт гэж юу болох, хэрхэн ажилладагийг хамтдаа хамтдаа тодорхойлцгооё.

Хэн ч эрсдэлд орох дургүй. Үнэн үү? Ялангуяа мөнгө алдах эрсдэлийн талаар ярихад.

Аль нэг байдлаар эрсдэл үргэлж байдаг: аливаа бүтээгдэхүүний үнэ тэнгэрт хадаж, ямар ч валютын ханш огцом унаж болзошгүй юм. Энэ бол хэвийн зүйл, энэ бол бидний ертөнц. Гэсэн хэдий ч санхүүгийн эрсдлийг бууруулах боломжтой бөгөөд бууруулах ёстой.

Хеджинг хийх нь санхүүгийн гүйлгээний эрсдэлийг бууруулах хамгийн үр дүнтэй механизм юм. Тиймээс энэ нь хэрхэн ажилладагийг олж мэдье.

Хедж гэдэг үг нь англиар "хедж" -ээс гаралтай бөгөөд энэ нь шууд утгаараа юм хамгаалалт эсвэл даатгал гэсэн үг. Энгийн үгээр хэлбэл эрсдэлээс хамгаалах нь эрсдэлээс хамгаалах явдал юм. Бүр тодруулбал, санхүүгийн эрсдлээс хамгаалах.

Хедж хэрхэн ажилладагийг бодит жишээгээр тайлбарлая.


Англиар зараа зараа (hedge hog) гэж нэрлэдэг. Түүний эрсдлээс хамгаалах хэрэгсэл бол зүү юм

Бид өөрсдийн фермтэй, улаан буудай тариалдаг гэж бодъё. Үр тариа боловсорч гүйцээд бид түүгээд зардаг. Борлуулалтаас олох орлого нь бидний орлого байх болно.

Ихэвчлэн улаан буудайн борлуулалтын гэрээг урьдчилж хийдэг. Тариаланчид хаврын намрын борлуулалтын талаар тохиролцов. Үүний зэрэгцээ нийлүүлэлтийн хэмжээг гэрээнд урьдчилан тогтоосон байдаг.

Хүргэлтийн талаар урьдчилан тохиролцох нь тохиромжтой байдаг. Эцсийн эцэст та эцсийн мөчид бүтээгдэхүүнээ худалдаж авах худалдан авагч хайх шаардлагагүй болно.

Гэхдээ үр тариа хураах ажил доголдвол юу болох вэ? Аймшиг! Бид үүргээ биелүүлэх боломжгүй болно. Энд хедж хийх нь аврах ажилд ирж болно.

Хедж хийх хамгийн хялбар арга бол урвуу арилжаа хийх явдал юм. Энэ нь бид үр тариа худалдан авах гэрээг байгуулж болно.

Бага зэрэг хачин сонсогдож байна. Хэрэв бид өөрсдөө үйлдвэрлээд зарвал бид яагаад үр тариа худалдаж авах ёстой юм бэ?

Чухамдаа үр тариа худалдаж авах гэрээ байгуулснаар бид ургац алдах эрсдлээс өөрсдийгөө хамгаалах болно. Энэ нь бид ямар ч тохиолдолд үүргээ биелүүлнэ гэсэн үг юм. Хэрэв ургац хураалт хэвээр байгаа бол бид ургацаа худалдаж авсан ургацаа хоёуланг нь зарах болно. Ямар ч тохиолдолд бид мөнгөгүй үлдэхгүй. Ийм аюулгүйн тор байна.

Хеджийн хэд хэдэн төрөл байдгийг анхаарна уу. Урвуу гүйлгээг хийх нь зөвхөн нэг сонголт юм.

Өнөө үед олон янзын үнэт цаасны арилжаа хийхдээ хеджинг ихэвчлэн ашигладаг болсон. Бид валют, үнэт металл, газрын тос болон бусад түүхий эдийн арилжаагаа хедж хийх боломжтой.

Үүний зэрэгцээ аливаа барааг (үр тариа гэх мэт) бодитоор худалдаж авах эсвэл зарах нь огт шаардлагагүй юм. Өнөөдөр ихэнх гүйлгээ зөвхөн ашгийн төлөө хийгддэг. Бид бас хүргэх боломжгүй наймааг хедж хийж чадна.

Дэлхийн санхүүгийн гурав дахь гүйлгээ бүр валют худалдан авах / худалдахтай холбоотой байдаг. Итгэхэд бэрх ч статистикийн дагуу хүмүүс талхнаас илүү валют худалдаж авдаг.

Энэ нь нэг талаар өдөрт хэд хэдэн валютын гүйлгээ хийх боломжтой валютын ченжүүдийн (бүх утгаараа дамын наймаачид) үйл ажиллагаатай холбоотой юм. Энэ нь олон талаараа компаниудын экспорт, импортын үйл ажиллагаатай холбоотой юм.


Фьючерс ба валютын заалтууд нь таны мөнгийг гадаад валютын эрсдлээс авардаг

Валюттай холбоотой үйл ажиллагаа явуулдаг нэг арга нь валютын эрсдэлтэй байдаг. Энэ нь энгийн үгээр хэлбэл, валютын ханшийн өөрчлөлтөөс үүсэх алдагдлын эрсдэл юм.

Хеджинг хийснээр бид энэ эрсдлийг бүрэн арилгах эсвэл эрс хязгаарлаж чадна.

Бодит байдал дээр валютын эрсдэлээс хамгаалах хоёр арга байдаг:

  • Валют худалдаж авахад ашиглах... Энэ нь бид хүссэн валютаа ирээдүйд тодорхой хугацааны дараа тодорхой ханшаар худалдаж авах талаар урьдчилан тохиролцож болно гэсэн үг юм. Тиймээс бид валютын хэлбэлзлээс өөрсдийгөө бүрэн хамгаалах болно.
  • Хамгаалах заалтыг ашиглах... Өөрөөр хэлбэл гүйлгээ хийхдээ хамгийн бага, хамгийн дээд түвшинг урьдчилан тохиролцож болно. Энэ тохиолдолд ханш нь бидний хувьд тааламжгүй чиглэлд шилжвэл ханшийн огцом өөрчлөлтөөс өөрсдийгөө хамгаалж, алдагдлыг хязгаарлах болно. Мэдээжийн хэрэг, хэрэв курс "шаардлагатай бол" явбал бид үүнээс бас их мөнгө олох боломжгүй болно.

Хеджийн гүйлгээний жишээ

Бид ОХУ-д амьдардаг, газрын тосны үйлдвэрлэл эрхэлдэг гэж бодъё. Бид олборлосон газрын тосоо Германд тогтмол үнээр 100 еврогоор зарж байна. Эцсийн эцэст бид газрын тосны борлуулалтаас авсан еврог рублиэр солино. Одоогийн рубль / еврогийн ханшийг 1-ээс 70 хүртэл байг.

Гэсэн хэдий ч бидний ойлгосноор рублийн ханш тийм ч тогтвортой зүйл биш юм. Энэ нь нэлээд огцом унах боломжтой. Магадгүй энэ нь өсөх болно. Тиймээс валютын ханшийн өөрчлөлтөөс болж орлогоо алдахгүйн тулд валютын эрсдлийг хамгаалах нь утга учиртай юм.

Бид еврог рублиэр 1-ээс 70 ханшаар зарах фьючерсийг урьдчилж байгууллаа гэж бодъё. Гэвч бодит байдал дээр ханш 1-ээс 60 болж буурсан. Энэ тохиолдолд бид валютын эрсдэлээс бүрэн хамгаалагдсан. Хэрэв бид үүнийг хийгээгүй бол нэг баррель газрын тос тутамд 1000 рубль алдах байсан.

Бид валютын заалт ашиглахаар шийдсэн бөгөөд нэг еврогийн ханшийг 68-72 рубль хооронд хязгаарласан гэж үзье. Дараа нь валютын заалтын ачаар бид томоохон алдагдлаас зайлсхийх болно. Үнэндээ бид баррель бүрээс 200 рубль л алдах болно, валютын заалт байхгүй бол бид 1000 рубль алдах байсан.

Аль ч тохиолдолд валютын эрсдэлээс хамгаалсны ачаар бид томоохон алдагдлаас зайлсхийсэн.

Эрсдлээс хедж хийх гурван үндсэн хэрэгсэл байдаг: форвард, фьючерс, опцион. Их сургуульд сурч байхдаа энэ нь маш хэцүү, уйтгартай сонсогдож байсныг санаж байна. Бодит амьдрал дээр эдгээр гурван хеджийн хэрэгсэл нь маш тохиромжтой байдаг.

Эдгээр нь бүгд хэрхэн ажилладагийг би танд энгийн үгээр хэлэхийг хичээх болно. Илүүдэл эдийн засгийн онол гэж байхгүй. 🙂

Урагшаа хедж хийх


Боломжтой бол эрсдэлийг бууруулах хэрэгтэй

Довтлогчдыг зөвхөн хөлбөмбөгийн довтлогч гэж нэрлэдэг төдийгүй гүйлгээ хийх огноо, ханшийг урьдчилан тогтоодог тусгай худалдан авах, борлуулах гүйлгээ гэж нэрлэдэг.

Жишээ нь:

Манай компани ган \u200b\u200bүйлдвэрлээд Японд зардаг гэж бодъё. Манай Японы үйлчлүүлэгчид бол найдвартай түншүүд бөгөөд бид эртнээс хамтран ажиллаж ирсэн. Тиймээс бид тэдэнтэй хэлэлцээр хийж форвард гэрээ байгуулахаар шийдсэн.

Гэрээнд бид жилийн эцэст бид тэдэнд зуун мянган тонн ган бүтээгдэхүүн ачуулахаар тохиролцсон бөгөөд тэд тодорхой үнээр доллараар бидэнд төлөх болно. Тиймээс бид болон түншүүд хоёулаа гангийн үнийн өөрчлөлтөөс үүдэлтэй алдагдлын эрсдлээс бүрэн хамгаалж байна. Тээвэрлэлтийн үед үнэ өсөх үү эсвэл үнэ унах уу гэдэг нь чухал биш юм. Эцсийн эцэст бид үнийг урьдчилан тохиролцсон.

Ерөнхийдөө, форвард бол амьдралд байнга ашиглагддаг гайхалтай хамгаалалтын хэрэгсэл юм.

Фьючерсийн гэрээ нь үнэндээ форвардтай маш төстэй юм. Яг үүнтэй адил бид тодорхой хугацааны дараа тодорхой үнээр ямар нэгэн зүйл худалдаж авах / зарах гэрээ байгуулдаг. Гэсэн хэдий ч чухал ялгаа бий.

Фьючерс бол биржээр арилжаалагддаг гэрээ бөгөөд харин форвард хэлцэл нь тийм биш юм. Өөрөөр хэлбэл форвард нь худалдагч ба худалдан авагчийн хооронд шууд хийгддэг бөгөөд фьючерс нь зуучлагчдын тусламжтайгаар байгуулагддаг: биржийн дилерүүд эсвэл.

Энэ зуучлал бидэнд юу өгдөг вэ?


Фьючерс бол хамгийн энгийн бөгөөд түгээмэл хеджийн хэрэгсэл юм

Нэгдүгээрт, биржийн бүх гүйлгээ, түүний дотор фьючерс нь эзлэхүүний хувьд стандартчилагдсан байдаг. Бирж дээр лот гэж нэрлэгддэг гүйлгээний хамгийн бага хэмжээтэй байдаг. Жишээлбэл, хэрэв бид доллар зарж байгаа бол хамгийн бага хэсэг нь ихэвчлэн 10,000 доллар байдаг. Та бага зарж чадахгүй!

Хоёрдугаарт, зуучлал нь бидэнд тодорхой баталгаа өгдөг. Энэ нь манай түнш гэрээг хэрэгжүүлэхгүй байх магадлал тэг байх хандлагатай байна. Форвард хэлцэл байгуулах үед ийм эрсдэл байдаг бөгөөд энэ нь нэлээд том юм.

Гуравдугаарт, солилцоо нь түншүүдээ хайхад тусалдаг. Зарим тохиолдолд бид бараагаа зарах хүн хайх шаардлагагүй байдаг. Бирж үүнийг өөрөө хийдэг.

Гэхдээ хасах зүйл бас бий. Бирж нь үйлчилгээнийхээ шимтгэлийг авдаг. Аз болоход энэ нь ихэвчлэн маш бага комисс байдаг.

Чухамдаа фьючерс бол эрсдэлээс хамгаалах төдийгүй мөнгө олох боломжийг олгодог олон талын хэрэгсэл юм. Заримдаа - бараг агааргүй байдаг. Та тэдэнтэй хэрхэн, хэрхэн мөнгө олох талаар тусдаа нийтлэл уншихыг сонирхож магадгүй юм.

Сонголтуудыг хедж хийх

Опционы хэрэглээ нь хамгийн алдартай хеджийн хэрэгслүүдийн нэг юм. Ямар сонголтууд, хэрхэн ажилладаг талаар авч үзье.

Опцион нь бараа бүтээгдэхүүнийг тогтоосон үнээр худалдаж авах, зарах эрхийг олгодог тусгай гэрээ юм. Энэ нь яг зөв, гэхдээ үүргийн тухай биш юм.

Өдөр тутмын энгийн жишээ.

АНУ-д амралтаар явахыг хүсч байна, бидэнд доллар хэрэгтэй гэж бодъё. Бид амралтаараа аль хэдийн рублиэр хэмнэсэн. Гэсэн хэдий ч бидний амралтын үеэр курс юу болох нь тодорхойгүй байна. Тиймээс бид долларыг нэг долларыг 60 рублийн ханшаар худалдаж авах сонголтыг хийхээр шийдсэн.

Хэрэв ханш өсвөл бид өөрсдийнхөө сонголтыг ашиглаад жаран доллараар худалдаж авна. Хэрэв ханш гэнэт огцом унасан бол бид сонголтыг ашиглахгүй, долларыг бодит үнээр нь худалдаж аваарай. Эцсийн эцэст энэ нь илүү ашигтай байх болно.

Сонголтууд нь маш тохиромжтой хеджийн хэрэгсэл юм. Гэсэн хэдий ч энд нэг таагүй мэдрэмж байдаг.

Опцион байгуулахдаа бид ямар нэгэн барьцааны хадгаламж хийх ёстой. Хэрэв бид сонголтыг ашиглавал хадгаламжийг буцааж авах болно. Хэрэв бид үүнийг ашиглахгүй бол хэн ч бидэнд хадгаламжийг буцааж өгөхгүй. Энэ нь бид хэлэлцээрийг хаахгүй байхаар шийдсэний төлбөрийн нэг хэлбэр байх болно.

Тиймээс, сонголтыг ашиглахаас татгалзахаасаа өмнө аль нь илүү ашигтай болохыг тооцоолох нь зүйтэй: өндөр хүүтэй эсвэл бага үнээр хэлцэл хийх, гэхдээ барьцааны мөнгөө алдах.

Аюулгүй байдлын барьцааны хэмжээ нь ихэвчлэн гүйлгээний дүнгийн 2% -10% байдаг болохыг анхаарна уу. Гэсэн хэдий ч хувь хэмжээ нь илүү өндөр байж болно.

Түүхээс харахад хоёр төрлийн сонголтыг ялгаж салгасан болно: "Байршуулах" ба "Дуудлага". Энэ хоёрын ялгаа нь “Put” бол put сонголт, “Call” бол худалдан авах сонголт юм. Чухамдаа нэг нь үнийн уналтаас, нөгөө нь өсөхөөс хамгаалдаг.

Дэлхий даяар хэдэн зуун мянган хүмүүс Forex дээр мөнгө олох эсвэл мөнгө олохыг хичээдэг. Энэ бизнес мэдээж маш их ашигтай байдаг. Гэхдээ бас маш эрсдэлтэй.

Та шууд утгаараа хэдхэн хоногийн дотор ашгийнхаа хэдэн арван хувийг олох боломжтой. Мөн та мөнгөө алдаж болно.

Мэдээжийн хэрэг, би алдахыг хүсэхгүй байна. Хеджийн тусламжтайгаар бид зөвхөн форекс арилжаа хийхдээ өөрсдийгөө хамгаалж чадна.


Үнэ хаашаа явахаа мэдэхгүй байна уу? Хеджийн арилжаа нээгээд бүх зүйл зүгээр болно

Үүнийг яаж хийх вэ? Форекс дээр форвард, фьючерс, сонголт байхгүй. Гэхдээ та сонгодог хеджийн схемийг ашиглаж болно.

Нефтийг доллараар худалдаж авах гэрээ нээлээ гэж бодъё. Газрын тосны үнэ хэдэн долоо хоногийн турш тогтвортой байна. Дараа нь нефть экспортлогч орнуудын удахгүй болох уулзалтын талаар мэдэж аваарай. Энэ уулзалтын үр дүнд газрын тосны үнэ огцом өсч магадгүй (жишээлбэл, тэд үйлдвэрлэлээ бууруулахыг зөвшөөрвөл). Эсвэл огцом унаж магадгүй юм. Ерөнхийдөө тодорхой зүйл байхгүй.

Бид урвуу арилжаа (газрын тосыг доллараар зарах) -ийг ижил хэмжээгээр авч нээж болно. Бид хоёр гүйлгээг нэгэн зэрэг нээх бөгөөд үр дүн нь тэг байх болно. Нөгөөтэйгүүр, уулзалтын үр дүнд газрын тосны курс хүссэн газартаа хүрэхгүй бол бид болзошгүй үр дагавраас өөрсдийгөө хамгаалах болно.

Харьцангуй, хэрэв бид олборлолтоо бууруулахаар тохиролцсон бол хеджийн гэрээг хааж, газрын тос хэрхэн өсч байгааг ажиглаж, бидэнд ашиг авчирна. Хэрэв бид тохиролцоогүй бол анхны арилжаагаа хааж (худалдан авах), хеджийн арилжаагаа (зарах) орхино. Газрын тосны үнэ буурч, худалдах гэрээ нь бидэнд ашиг авчирдаг.

Форекс дээр арилжаа хийхдээ бид урьд нь худалдаж аваагүй байсан ч гэсэн ямар ч барааг зарж борлуулах боломжтой гэдгийг сануулж хэлье. Нэг ёсондоо бид агаараар худалдаа хийдэг. Тиймээс боломжтой юм. 🙂

Нийтлэлийн төгсгөлд хеджийн мөн чанар нь ашиг олох биш, эрсдэлээс хамгаалах явдал гэдгийг дахин тэмдэглэхийг хүсч байна. Хеджинг хийх нь хэдэн зуун мянган худалдаачдыг алдагдлаас аль хэдийн аварсан бөгөөд аврах хэвээр байна. Хэрэв энэ нийтлэлийн мэдээлэл танд бас тусалбал би баяртай байх болно.

Эрсдэлээс урьдчилан сэргийлэх гэж юу болох талаархи асуултууд / санал бодлыг би талархаж байна сэтгэгдэл дээр.

Танд ашигтай хөрөнгө оруулалт хийхийг хүсч байна!

Хэрэв танд энэ нийтлэл таалагдсан бол сайн үйлс хий

Бизнесийн амжилтанд хүрэхийн тулд өндөр ашиг олох нь хангалтгүй бөгөөд та зардлыг, ялангуяа алдагдлыг багасгах хэрэгтэй. Аливаа бизнес эрхлэх үйл ажиллагаа нь урьдчилан таамаглах аргагүй шинж чанарыг агуулдаг: ихэнх тохиолдолд гүйлгээнд оролцогч талуудын үл хамаарах нөхцөл байдлаас болж бүх зүйлийг өөрчлөх боломжтой байдаг. Мэдээжийн хэрэг, зах зээлийн бүх хэлбэлзэл, болзошгүй давагдашгүй хүчний шинжтэй нөхцөл байдлыг урьдчилан таамаглах боломжгүй боловч та бизнесээ санхүүгийн томоохон алдагдлаас даатгуулахыг оролдож болно. Энэ үйл ажиллагааг хедж гэж нэрлэдэг.

Энэ цогц арга хэмжээ гэж юу вэ, хедж хийхэд ямар хэрэгслийг ашиглаж болох вэ, энэ нь бизнест хэр үр дүнтэй байх вэ гэдгийг бид тодорхой жишээн дээр тайлбарлаж харуулах болно.

Хеджинг гэж юу вэ

Энэ бол англи хэлний нэр томъёо (англиар Hedging) бөгөөд "хедж" -ээс гарах баталгаа, даатгал юм. Орчин үеийн санхүүгийн үйл ажиллагаанд хедж хийх - ирээдүйн хөрөнгийн үнэлгээний боломжит динамикт нөлөөлөх замаар мөнгөний эрсдлийг удирдахад чиглэсэн цогц арга хэмжээ. Ийм байдлаар даатгуулсан худалдагч эсвэл худалдан авагчийг дууддаг хедж.

Хеджийн зорилго нь хөрөнгийн хоёр эсрэг байр суурийг нэгэн зэрэг авах замаар зах зээлийн болзошгүй хэлбэлзлээс хамгаалах явдал юм. Тиймээс, зах зээлийн нөхцөл байдал ямар ч байсан хамаагүй, хөрөнгө оруулагч, худалдаачин, худалдагч, худалдан авагч нь төлөвлөсөн зүйлээ яг авах болно.

ЧУХАЛ! Хеджинг хийх нь санхүүгийн алдагдлаас зайлсхийх баталгааг өгөх боломжийг олгодог боловч зах зээлийн нөхцөл байдлын таатай эргэлтийг ашиглан нэмэлт ашиг олох боломжийг үгүйсгэдэг. Хеджинг хийх нь боломжит ашгийг бууруулах зардлаар өөрийгөө эрсдэлээс хамгаална гэсэн үг юм.

EG. Тус компани төмрийн хүдэр олборлодог. Урьдчилан таамагласнаар дөрөвний нэгд энэ нөөцийн үнэ мэдэгдэхүйц буурах болно. Компанийн удирдлага ирээдүйн ашиг орлогоо алдахгүйн тулд дараахь хоёр аргын аль нэгээр явж болно.

  • нийлүүлэлтийн гэрээний нэг хэсгийг зарж, улмаар олборлолтын зардлыг бууруулж, үйлдвэрлэлийн хэмжээг бага зэрэг бууруулна (хүдрийн үнийн “хуримтлагдаагүй” ашгийг гэрээнээс авсан хөрөнгөөр \u200b\u200bнөхнө);
  • зохих гэрээ байгуулж тодорхой хугацаанд бүтээгдэхүүнийхээ үнийг тогтооно.

Хэрэв таамаглал буруу болж хувирсан бол (төмрийн хүдэр үнэд ордоггүй, харин үнэ нь өсдөг), зөвхөн төлөвлөсөн ашиг, үүнээс цааш юу ч авалгүйгээр компани энэ таатай нөхцөл байдлыг ашиглах боломжгүй болно.

Худалдан авагч нь мөн ижил төстэй гүйлгээ хийх замаар гүйлгээгээ даатгуулж болно.

Хеджинг хаана ихэвчлэн ашигладаг вэ?

Хеджинг ашиглах нь дэлхийн эрэлт хэрэгцээтэй барааг бирж дээр болон гадуур арилжаалах үед түгээмэл хэрэглэгддэг. Хөрөнгө нь:

  • үнэт цаас;
  • металл;
  • эрчим хүчний тээвэрлэгчид;
  • эрдэнэ шиш;
  • валют гэх мэт

Хеджийн механизм

Эрсдэлийн менежментийг хангах үүднээс гүйлгээний талаар бус, харин уг хөрөнгийн үүргийн талаар гэрээ байгуулна. дериватив... Дериватив нь хэд хэдэн онцлог шинж чанартай байдаг.

  • деривативын зорилго нь хөрөнгөө зарж борлуулах биш харин эрсдлийг хамгаалах явдал юм;
  • ердийн гэрээнээс ялгаатай нь дериватив нь албан ёсны байдаг;
  • энэ бол үнэт цаасны төрөл бөгөөд хөрөнгөөс үл хамааран өөрөө зарж борлуулах боломжтой (нэг тал эсвэл хоёулаа);
  • деривативын үнийг үндсэн хөрөнгийн үнэтэй уялдуулах шаардлагагүй боловч энэ нь ихэвчлэн өөрчлөгддөг;
  • деривативын худалдан авагч, худалдагч нь тухайн хөрөнгийг өөрөө өмчлөх шаардлагагүй байж болно;
  • та үүсгэн байгуулагчийг зөвхөн үндсэн хөрөнгийн хувьд биш, бас өөр үүсмэл дансанд оруулж болно (жишээлбэл, форвард хэлцлийн сонголт);
  • деривативуудыг ирээдүйн цаг үед шийдвэрлэнэ.

ЛАВЛАА! Хеджинг хийх нь гүйлгээнд оролцогч тал хөрөнгийн зах зээл дээр, мөн деривативын зах зээл дээр нэгэн зэрэг (эсвэл түүнээс өмнө) гэрээ хийх үед үүсдэг.

ОХУ-д деривативтай холбоотой үйл ажиллагааг 1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-FZ тоот "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хуулиар зохицуулдаг.

Хеджийн хэрэгсэл

Эдийн засгийн янз бүрийн хэрэгслийг ашиглан санхүүгийн болзошгүй эрсдлийг даатгуулж болно. Хөрөнгийг өөрөө борлуулахад бус харин үүсмэл хэрэгслийг ашиглахад үндэслэсэн тул тэдгээрийг дериватив гэж нэрлэдэг.

АНХААР! Хөрөнгө (бараа, өр төлбөр, үнэт цаас) гэх мэт үүсмэл хэрэгслийг зах зээлийн хууль тогтоомжийн дагуу зарж борлуулдаг бөгөөд түүнтэй гүйлгээнд оролцогчид ижил байдаг.

Хамгийн түгээмэл хеджийн хэрэгслийг авч үзье.

  1. Ирээдүй (Англи хэлний "ирээдүйн" - "ирээдүй" -ээс) - Талууд тохиролцсон хөрөнгө буюу деривативын төлбөрийг тогтоосон хэмжээгээр төлөх үүрэг, талууд энэхүү гэрээнд тохиролцсон үнийг тусгасан хэрэгсэл. Энэ бол хоёр тал хоёулаа заавал биелүүлэх ёстой хатуу гэрээ юм. Фьючерс биржээр зохицуулагддаг бөгөөд үүнд барьцаа хөрөнгө шаардагддаг - гэрээний багахан хувь. Хамгийн шингэн, гэхдээ хамгийн өндөр эрсдэлтэй дериватив.
  2. Урагшаа (Англи хэлнээс "forvard" - "урагш") - биржээс гадуур ажилладаг фьючерстэй төстэй хэрэгсэл. Энэ нь ихэвчлэн валютын арилжаа хийхэд ашиглагддаг.
  3. Сонголт(англи хэлнээс « option "-" parameter, option ") - хэрэглэгчид гэрээнд заасан хугацаанд тогтмол үнээр хөрөнгө худалдаж авах / зарах эрхийг ашиглах эсэхээ сонгох боломжийг олгодог санхүүгийн хэрэгсэл, ийм сонголт байхгүй тохиолдолд фьючерсээс ялгаатай. Биржээр арилжаалагддаг (стандартчилагдсан) ба OTC сонголтыг ашиглаж болно. Сонголтуудын төрлүүд байдаг:
    • сонголтууд - тогтсон үнээр зарах, зарахгүй байхыг зөвшөөрөх;
    • дуудлага- сонголтууд -тохиролцсон үнээр худалдаж авах, худалдаж авахгүй байх эрх олгох;
    • давхар сонголтууд - хоёр талын гэрээ.

Деривативын жишээ

Ирээдүйн жишээ

Бирж дээрх А фирм нь ханган нийлүүлэгчтэй 1000 тонн үр тариа 12000 рублийн үнээр худалдан авах фьючерсийн гэрээ байгуулав. тонн тутамд, улаан буудайг дөнгөж тарьдаг. Мэргэжилтнүүд ган гачгийн улмаас ургац ихгүй, үнэ өснө гэж таамаглаж байсан. Фьючерсийн хүчинтэй хугацаа дуусахад энэ гэрээг урьд нь өөр компанид зараагүй бол дараахь хувилбаруудыг хийх боломжтой.

  1. Зах зээлд үр тарианы үнэ өөрчлөгдөөгүй байхад худалдагч, худалдан авагч хоёул тэнцвэрээ өөрчлөхгүй.
  2. Ургац хураалт тооцоолж байснаас өндөр болж, үр тарианы үнэ 10000 рубль болж буурчээ. м тутамд А фирм нь 2000 рублийн алдагдал хүлээнэ. тонн тутамд гэрээний дүнгээс гадна ханган нийлүүлэгчээс нэмэлт төлбөр авах шаардлагатай болно.
  3. Худалдан авагчийн таамаглаж байсанчлан үнэ өсч, фьючерс тооцоо хийх өдрийн үр тариаг 13000 рубль гэж зарлав. тонн тутамд.Энэ тохиолдолд А фирм төлөвлөсөн ашгийг хүлээн авдаг бөгөөд нийлүүлэгч нь 1000 рублийн алдагдалтай байдаг. тонн тутамд энэ үлдэгдэл буурах болно.

Эдгээр санхүүгийн урсгалаас гадна фьючерсийг байгуулахдаа А пүүс заавал арилжааны хүү - гүйлгээний баталгааны аюулгүй байдлыг (биржийн дүрмээс хамаарч 2-оос 10% хүртэл) төлсөн.

Тэмдэглэл! Бодит үр тариа нь фьючерсийн арилжаагаар дамждаггүй.

Форвардын жишээ

"Verum" пүүс "Dilogia" фирмтэй 100 хувьцааг нь зургаан сарын хугацаанд 200 рублийн үнээр худалдаж авахаар форвард хэлцэл байгуулсан. нэгж тутамд. Товлосон цагт "Верум" -ын төлөөлөгчид "Дилогиа" -ийн данс руу 20,000 рубль шилжүүлэх бөгөөд "Дилогиа" -гийн төлөөлөгчид "Верум" -д 100 ширхэг хувьцаа олгохоор болжээ. Сонголт байхгүй. Хэрэв гүйлгээг зуучлагчаар дамжуулан хийсэн бол тэрээр комисс авах эрхтэй бөгөөд бүртгүүлэхэд зарим нэмэлт зардал гарч болзошгүй юм.

Сонголтын жишээ

  1. 2016 онд пүүс компани жилийн дараа 10000 долларыг 50 рублийн үнээр авах боломжийг олгодог сонголтыг худалдаж авсан. долларын төлөө. Жилийн дараа энэ ханш 57 рубль болж өссөн. нэг доллар тутамд энэ сонголт ашигтай болж, компани 7 рублийн ашиг олж, үүнийг ашиглах болно. доллар тутамд, өөрөөр хэлбэл, 70,000 рубль.
  2. Хувиараа бизнес эрхлэгч нэг жилийн хугацаанд үл хөдлөх хөрөнгөө 250,000 рубльд зарах эрхийн сонголтыг олж авсан. квадрат метр тутамд, шинэ барилгуудын үнийн бууралтад тооцно. Хэрэв ийм зүйл тохиолдсон бол тэр сонголтыг ашиглаж, үл хөдлөх хөрөнгөө зарж, зөрүүг хадгалах эсвэл бүр ашигтайгаар зах зээлийн үнээр ижил төстэй талбай худалдаж авах байсан. Гэсэн хэдий ч ОХУ-д үл хөдлөх хөрөнгийн анхдагч зах зээл дээр үнэ буурч байгаа бөгөөд сонголтыг хэрэгжүүлэх үед кв.м-ийн үнэ 197,000 рублиас хэтрэхгүй. Ийм сонголт нь ашиггүй болж хувирах бөгөөд эзэмшигч нь үүнийг ашиглахгүй нь мэдээжийн хэрэг юм.

Хеджийн стратеги

Хеджийн үр ашгийг дээшлүүлэх, санхүүгийн эрсдлийг бууруулахын тулд деривативыг янз бүрийн аргаар ашиглаж болно.

  • нэг деривативыг ашиглах эсвэл тэдгээрийг тохиромжтой "харьцаагаар" нэгтгэх;
  • гүйлгээг бүхэлд нь буюу түүний зөвхөн хэсгийг хедж хийх;
  • үндсэн хөрөнгөөс эрт деривативаар гүйлгээ хийх;
  • янз бүрийн цаг хугацаа, хэмжээ бүхий хөрөнгө, деривативын гэрээ байгуулах;
  • үндсэн хөрөнгөөс бусад хеджийн зүйлд дериватив хэрэглэх (жишээлбэл, газрын тос худалдаж авах гэж байгаа бол алт худалдаж авах сонголтыг ашиглан эрсдлийг багасгах).

Хеджинг хийх нь санхүүгийн эрсдлээс даатгалын үр дүнтэй арга юм.