Що вказує операційний важіль? Операційний важіль. Ключові концепції. Геометрична інтерпретація. Сила операційного важеля Розмір операційного важеля визначається як

Гурфова Світлана Адальбіївнакандидат наук, доцент, доцент
Кабардино-Балкарський державний аграрний університет ім. В.М. Кокова

СИЛА ВПЛИВУ ОПЕРАЦІЙНОГО важеля
ОПЕРАЦІЙНИЙ ВАЧ
ЗМІННІ ВИТРАТИ
ОПЕРАЦІЙНИЙ АНАЛІЗ
ПОСТІЙНІ ВИТРАТИ

Співвідношення «Обсяг – Витрати – Прибуток» дозволяє кількісно оцінити зміни прибутку залежно від обсягу продажу на базі механізму операційного важеля. Дія цього механізму полягає в тому, що прибуток завжди змінюється швидшими темпами, ніж будь-яка зміна обсягу виробництва, зважаючи на наявність постійних витрат у складі операційних витрат. У статті на прикладі промислового підприємства розраховуються та аналізуються величина операційного важеля та сила його впливу.

Характеристика підходів до визначення поняття «фінансове забезпечення організації»
Фінансово-економічний стан кабарди та балкарії у післявоєнний період
Особливості націоналізації промислових та торгових підприємств у Кабардино-Балкарії
Вплив стійкості агроформувань на розвиток сільських територій

Одним із найбільш ефективних методів фінансового аналізу з метою оперативного та стратегічного планування виступає операційний аналіз, який характеризує взаємозв'язок фінансових результатів діяльності з витратами, обсягами виробництва та цінами. Він сприяє виявленню оптимальних пропорцій між змінними та постійними витратами, ціною та обсягом реалізації, мінімізації підприємницького ризику. Операційний аналіз, будучи невід'ємною частиною управлінського обліку, допомагає фінансистам підприємства отримати відповіді багато найважливіші питання, що з них на всіх основних етапах фінансового обороту організації. Його результати можуть становити комерційну таємницю підприємства.

Основними елементами операційного аналізу є:

операційний важіль (леверидж);
поріг рентабельності;
запас фінансової міцності підприємства

Операційний леверидж визначається як відношення темпів зміни прибутку від продажу до темпів зміни виручки від продажів. Він вимірюється в разах, показує, у скільки разів чисельник більший за знаменник, тобто відповідає на питання, у скільки разів темпи зміни прибутку перевищують темпи зміни виручки.

Розрахуємо величину операційного левериджу з урахуванням даних аналізованого підприємства – ВАТ «НЗВА» (табл.1).

Таблиця 1. Розрахунок операційного важеля на ВАТ «НЗВА»

Розрахунки показують, що у 2013р. темп зміни прибутку приблизно 3,2 разу перевищував темп зміни виручки. Фактично і виручка та прибуток змінилися у бік збільшення: виручка – у 1,24 раза, а прибуток – у 2,62 раза порівняно з рівнем 2012р. При цьому 1,24< 2,62 в 2,1 раза. В 2014г. прибыль уменьшилась на 8,3%, темп ее изменения (снижения) значительно меньше темпа изменения выручки, который тоже невелик – всего 0,02.

Для кожного конкретного підприємства та кожного певного планового періоду існує свій рівень операційного левериджу.

Коли фінансовий менеджер має на меті максимізувати темпи приросту прибутку, він може впливати не лише на змінні, а й на постійні витрати, застосовуючи процедури збільшення чи зменшення. Залежно від цього він розраховує, як змінився прибуток – зріс чи знизився – і величину цієї зміни у відсотках. На практиці, щоб визначити, з якою силою діє операційний важіль, використовують відношення, у чисельнику якого беруть виторг від продажів за мінусом змінних витрат (валову маржу), а у знаменнику – прибуток. Цей показник часто називається сумою покриття. Треба прагнути того, щоб валова маржа покривала як постійні витрати, а й формувала б прибуток від продажів.

Для оцінки впливу зміни виручки від на прибуток, вираженого у відсотках, відсоток зростання виручки множать на силу впливу операційного важеля (ЗБОР). Визначимо ЗВОР на оцінюваному підприємстві. Результати оформимо у вигляді таблиці 2.

Таблиця 2. Розрахунок сили впливу операційного важеля на ВАТ «НЗВА»

Як свідчать дані таблиці 2, величина змінних витрат за аналізований період стабільно зростала. Так, у 2013р. вона склала 138,9 відсотка до рівня 2012р., а 2014р. - 124,2% до рівня 2013р. та 172,5 % до рівня 2012р. Частка змінних витрат у сумі витрат за аналізований період також стабільно зростає. Питома вага змінних витрат у 2013р. збільшився порівняно з 2012р. з 48,3% до 56%, а у 2014р. – ще на 9 процентних пунктів, порівняно з попереднім роком. Сила, з якою діє операційний важіль, стабільно зменшується. У 2014р. вона скоротилася більш ніж 2 рази проти початком аналізованого періоду.

З погляду фінансового менеджменту діяльності організації, чистий прибуток є величиною, залежною від рівня оптимального використання фінансових ресурсів підприємства, тобто. Дуже важливими є напрями вкладення цих ресурсів і структура джерел коштів. У зв'язку з цим досліджуються обсяг та склад основних та оборотних коштів, а також ефективність їх використання. Тому зміну рівня сили операційного важеля вплинуло і зміна структури активів ВАТ «НЗВА». У 2012р. частка необоротних активів у загальній сумі активів становила 76,5 %, а у 2013р. вона збільшилася до 92%. Перед основних фондів припадало відповідно 74,2 % і 75,2 %. У 2014р. питома вага необоротних активів скоротилася (до 89,7%), але частка основних фондів зросла до 88,7%.

Вочевидь, що більшу частку становлять постійні витрати у загальному обсязі витрат, то з більшою силою діє виробничий важіль і навпаки. Це справедливо в тому випадку, коли прибуток від продажів збільшується. Якщо ж виручка від продажу зменшується, то сила впливу виробничого важеля, незалежно від частки постійних витрат, збільшується ще швидше.

Таким чином, можна зробити висновок, що:

на ЗВОР істотно впливає структура активів організації, частка необоротних активів. Зі зростанням вартості основних фондів зростає питома вага постійних витрат;
висока частка постійних витрат обмежує можливості збільшення гнучкості управління поточних витрат;
із збільшенням сили впливу виробничого важеля підвищується підприємницький ризик.

Формула розрахунку ЗВОР допомагає відповісти на питання, наскільки чутлива валова маржа. Надалі, послідовно перетворюючи цю формулу, ми зможемо визначати силу, з якою діє операційний важіль, на основі ціни та величини змінних витрат, що припадають на одиницю товару, та загальної суми постійних витрат.

Силу впливу операційного важеля, зазвичай, розраховують для відомого обсягу продажів, даної конкретної виручки від продажів. Зі зміною виручки від продажів зміни піддається і сила впливу операційного важеля. ЗБОР значною мірою визначається впливом середньогалузевого рівня фондомісткості як об'єктивного фактора: зі зростанням вартості основних засобів збільшуються постійні витрати.

Тим не менш, ефект виробничого важеля все ж таки можна контролювати, використовуючи залежність ЗВОР від суми постійних витрат: зі зростанням постійних витрат і зменшенням прибутку, дія операційного важеля посилюється, і навпаки. Це видно з перетвореної формули сили впливу операційного важеля:

ВМ/П = (З пост + П)/П, (1)

де ВМ- Валова маржа; П- прибуток; З пост- постійні витрати.

Сила операційного важеля зростає зі збільшенням частки постійних витрат у валовій маржі. На аналізованому підприємстві у 2013р. частка постійних витрат скоротилася (оскільки збільшилася питома вага змінних витрат) на 7,7%. Сила операційного важеля знизилася з 17,09 до 7,23. У 2014р. - частка постійних витрат зменшилася (зі збільшенням частки змінних витрат) ще на 11%. Сила операційного важеля також зменшилася з 7,23 до 6,21.

Зі зменшенням виручки від продажів відбувається зростання ЗБОР. Кожен відсоток зниження виручки викликає дедалі більше зменшення прибутку. У цьому відбито сила операційного важеля.

Якщо ж виторг від продажів зростає, але при цьому вже пройдено точку беззбитковості, то сила впливу операційного важеля зменшується, причому з кожним відсотком приросту виручки все швидше і більше. На невеликому віддаленні від порога рентабельності ЗВОР буде максимальною, потім вона знову починає зменшуватися до наступного стрибка постійних витрат із проходженням нової точки самоокупності витрат.

Всі ці моменти можуть бути використані в процесі прогнозування платежів з податку на прибуток під час здійснення оптимізації податкового планування, а також при виробленні докладних складових комерційної політики підприємства. Якщо очікувана динаміка виручки від продажу досить песимістична, то не можна збільшувати постійні витрати, оскільки зниження прибутку від кожного відсотка зменшення виручки від продажів може стати в рази більшим в результаті кумулятивного ефекту, викликаного впливом великої сили операційного важеля. Однак, якщо організація передбачає підвищення попиту на свій товар (роботи, послуги) у довгостроковій перспективі, то вона може собі дозволити жорстко не економити на постійних витратах, оскільки більша їхня частка цілком здатна забезпечити і більший приріст прибутку.

За обставин, що сприяють зниженню доходів підприємства, постійні витрати зменшити дуже важко. Іншими словами, висока питома вага постійних витрат у загальній їх сумі вказує на те, що підприємство стало менш гнучким, а отже, більш ослабленим. Часто організації відчувають необхідність перейти з однієї сфери діяльності до іншої. Безумовно, можливість диверсифікації є водночас і привабливою ідеєю, а й дуже складною й у плані організації, і особливо у плані дослідження фінансових ресурсів. Чим вище вартість матеріальних основних засобів, тим більше причин у підприємства залишитись у нинішній своїй ринковій ніші.

Крім того, стан підприємства з підвищеною часткою постійних витрат значно посилює дію операційного важеля. У разі зниження ділової активності означає в організацію отримання помножених втрат прибутку. Однак якщо виручка зростає досить високими темпами, і підприємство характеризується сильним операційним важелем, воно зможе не тільки платити необхідні суми податку на прибуток, але також забезпечити хороші дивіденди та належне фінансування свого розвитку.

ЗБІР вказує на ступінь підприємницького ризику, пов'язаного з цим суб'єктом господарювання: чим вона більша, тим вищий підприємницький ризик.

За наявності сприятливої кон'юнктури підприємство, що характеризується більшою силою операційного важеля (високою фондомісткістю), отримує фінансовий виграш. Проте збільшувати фондоємність слід лише тому випадку, коли очікується зростання обсягів реалізації продукції, тобто. дотримуючись великої обережності.

Таким чином, змінюючи темп приросту обсягу продажів, можна визначити, яким чином зміниться сума прибутку при силі операційного важеля, що склалася на підприємстві. Ефекти, що досягаються на підприємствах, будуть відрізнятися в залежності від варіацій співвідношень постійних і змінних витрат.

Ми розглянули механізм дії операційного важеля. Його розуміння дозволяє здійснювати цілеспрямоване управління співвідношенням постійних та змінних витрат і в результаті сприяти підвищенню ефективності поточної діяльності підприємства, що фактично передбачає використання змін значення сили операційного важеля за різних тенденцій кон'юнктури товарного ринку та різних стадіях циклу функціонування суб'єкта господарювання.

Коли кон'юнктура товарного ринку перестав бути сприятливою, а підприємство перебуває в ранніх стадіях життєвого циклу, у його політиці необхідно визначити можливі заходи, які сприятимуть зниженню сили операційного важеля рахунок економії постійних витрат. При сприятливій кон'юнктурі ринку та коли підприємство характеризується певним запасом міцності, роботу з економії постійних витрат можна суттєво послабити. У такі періоди підприємству може бути рекомендовано розширення обсягу реальних інвестицій на основі всебічної модернізації основних виробничих фондів. Постійні витрати набагато важче зазнають змін, тому підприємства, що мають велику силу операційного важеля, перестають бути досить гнучкими, що негативно позначається на результативності процесу управління витратами.

На ЗВОР, як зазначалося, істотно впливає відносна величина постійних витрат. Для підприємств, що мають важкі основні виробничі фонди, високі значення показника сили операційного важеля дуже небезпечні. У процесі нестабільної економіки, коли клієнти характеризуються низьким платоспроможним попитом, коли має місце сильна інфляція, кожен відсоток скорочення виручки від продажу тягне за собою катастрофічне падіння прибутку. Підприємство входить у зону збитків. Управління хіба що блокується, тобто фінансовий менеджер неспроможна скористатися переважно варіантів вибору найефективніших і продуктивних управлінських і фінансових рішень.

Використання автоматизованих систем щодо обтяжує незмінні витрати у собівартості одиниці виробленої продукції. На цю обставину по-різному реагують показники: коефіцієнт валової маржі, поріг рентабельності та інші елементи операційного аналізу. Автоматизація за всіх своїх переваг сприяє зростанню підприємницького ризику. А причиною цього є нахил структури витрат у бік постійних витрат. Коли підприємство здійснює автоматизацію, йому слід ретельно зважувати прийняті інвестиційні рішення. Необхідна наявність добре продуманої довгострокової стратегії діяльності організації. Автоматизоване виробництво, маючи, зазвичай, щодо низьким рівнем змінних витрат, підвищує операційний важіль як міру залучення постійних витрат. А через більш високий поріг рентабельності запас фінансової міцності зазвичай нижчий. Тому загальний рівень ризику, зумовленого виробничо-господарською діяльністю, при інтенсифікації капіталу вищий, ніж за інтенсифікації прямої праці.

Проте автоматизоване виробництво передбачає наявність більших можливостей для ефективного управління структурою витрат, ніж при використанні переважно ручної праці працівників. За наявності широкого вибору суб'єкт господарювання повинен самостійно визначити, що вигідніше мати: високі змінні витрати та низькі постійні, або навпаки. Однозначно відповісти на це питання неможливо, оскільки будь-який варіант характеризується і перевагами і недоліками. Остаточний вибір залежатиме від того, яким є вихідне становище аналізованого підприємства, яких фінансових цілей воно передбачає досягти, які обставини та особливості його функціонування.

Список літератури

Бланк, І.А. Енциклопедія фінансового менеджера. Т.2. Управління активами та капіталом підприємства / І.А. бланк. - М.: Видавництво «Омега-Л», 2008. - 448 с.
Гурфова, С.А.. – 2015. – Т. 1.- № 39. – С. 179-183.
Козловський, В.А. Виробничий та операційний менеджмент / В.А. Козловський, Т.В. Маркіна, В.М. Макарів. - СПб.: Спеціальна література, 1998. - 336 с.
Лебедєв, В. Г. Управління витратами на підприємстві / В. Г. Лебедєв, Т. Г. Дроздова, В. П. Кустарєв. - СПб.: Пітер, 2012. - 592 с.

Ефект операційного важеля заснований на розподілі витрат на постійні та змінні, а також на зіставленні виручки з цими витратами. Дія виробничого левериджу в тому, що будь-яка зміна виручки призводить до зміни прибутку, причому прибуток завжди змінюється сильніше, ніж виручка.

Чим більша частка постійних витрат, тим вищий виробничий леверидж та підприємницький ризик. Для зниження рівня операційного важеля необхідно прагне переводити постійні витрати на змінні. Наприклад, робітників, зайнятих на виробництві, можна перевести на відрядну оплату праці. Також зменшення амортизаційних витрат устаткування виробництва можна брати в лізинг.

Методика розрахунку операційного важеля

Визначити ефект операційного важеля можна за такою формулою:

Розглянемо дію виробничого левериджу на практичному прикладі. Припустимо, що в поточному періоді виторг становив 15 млн руб. , Змінні витрати склали 12,3 млн руб., А постійні витрати - 1,58 млн руб. Наступного року підприємство хоче збільшити виторг на 9,1%. Визначте за допомогою сили впливу операційного важеля, наскільки відсотків збільшиться прибуток.

Використовуючи формулу, розрахуємо валову маржу та прибуток:

Валова маржа = Виручка - Змінні витрати = 15 - 12,3 = 2,7 млн руб.

Прибуток = Валова маржа - Постійні витрати = 2,7 - 1,58 = 1,12 млн руб.

Тоді ефект операційного важеля становитиме:

Операційний важіль = Валова маржа / Прибуток = 2,7 / 1,12 = 2,41

Ефект операційного важеля показує, наскільки відсотків зменшиться або збільшиться прибуток за зміни виручки на один відсоток. Отже, якщо прибуток збільшиться на 9,1%, то прибуток зросте на 9,1% * 2,41 = 21,9%.

Перевіримо результат і розрахуємо, наскільки зміниться прибуток традиційним способом (без використання операційного важеля).

У разі збільшення виручки змінюються лише змінні витрати, а постійні витрати залишаються незмінними. Подаємо дані в аналітичній таблиці.

Таким чином, прибуток збільшиться на:

1365,7 * 100%/1120 – 1 = 21,9%

Фоміна Ірина Олександрівна
професор Санкт-Петербурзького державного університету цивільної авіації,
кандидат економічних наук, доцент 196210, Санкт-Петербург, вул. Пілотів, буд. 38
Пиріг Ганна Ігорівна

Воронцова Олександра Михайлівна
аспірант Санкт-Петербурзького державного університету
цивільної авіації 196210, Санкт-Петербург, вул. Пілотів, буд. 38
ЕКОНОМІКА ТА УПРАВЛІННЯ
N 3 (65) 201

У статті розглянуто питання управлінського обліку з метою удосконалення діяльності підприємства. Автори приходять до висновку, що для вирішення цієї проблеми та більш ефективного управління прибутком необхідно проводити розрахунок підсумкових показників роботи підприємства на основі маржинального підходу, що продемонстровано на прикладі авіакомпанії «ЮТейр».

Маржинальний підхід є невід'ємною частиною ухвалення управлінських рішень на підприємствах різних сфер діяльності.

Комплексна оцінка ефективності господарської діяльності характеризує рівень та динаміку підсумкових показників роботи підприємства.

Відповідно до призначення будь-якої комерційної діяльності такими підсумковими показниками є виручка від реалізації та прибуток.

Маржинальний аналіз (аналіз беззбитковості) широко застосовується у країнах із розвиненими ринковими відносинами. Він дозволяє вивчити залежність прибутку від невеликого кола найважливіших чинників і основі цього керувати процесом формування її величини.

Основні можливості маржинального аналізу полягають у визначенні:

беззбиткового обсягу продажів (порога рентабельності, окупності витрат) при заданих співвідношеннях ціни, постійних та змінних витрат;

зони безпеки (беззбитковості) підприємства;

необхідного обсягу продаж для отримання заданої величини прибутку;

критичного рівня постійних витрат за заданого рівня маржинального доходу;

критичної ціни реалізації при заданому, обсягу продажу та рівні змінних та постійних витрат .

За допомогою маржинального аналізу обґрунтовуються й інші управлінські рішення: вибір варіантів зміни виробничої потужності, варіантів обладнання, технології виробництва, придбання комплектуючих деталей, оцінки ефективності додаткового замовлення, асортимент продукції, ціни на новий виріб та ін.

У сучасних умовах на російських підприємствах питання регулювання маси та динаміки прибутку виходять на одне з перших місць в управлінні фінансовими ресурсами. Вирішення цих питань входить до рамок операційного (виробничого) фінансового менеджменту.

Основа фінансового менеджменту - фінансовий господарський аналіз, під час проведення якого першочергового значення набуває аналіз структури собівартості.

Відомо, що підприємницька діяльність пов'язана з багатьма факторами, що впливають на її результат, які ділять на дві групи. Перша група чинників пов'язані з максимізацією прибутку з допомогою цінової політики, рентабельності продукції, її конкурентоспроможності. Друга група факторів пов'язана з виявленням критичних показників за обсягом продукції, що реалізується, найкращим поєднанням граничної виручки і граничних витрат, з розподілом витрат на змінні і постійні.

Аналіз виробничих витрат дозволяє визначити їх впливом геть обсяг прибутку від, але якщо до цих проблем підійти глибше, то з'ясовується таке.

Такий поділ:

допомагає вирішити завдання збільшення маси прибутку за рахунок відносного скорочення тих чи інших витрат;

дозволяє шукати оптимальне поєднання змінних та постійних витрат, що забезпечують збільшення прибутку;

дозволяє судити про окупність витрат та фінансову стійкість у разі погіршення господарської ситуації.

Критерієм вибору найбільш рентабельної продукції можуть бути такі показники:

валова маржа на одиницю продукції;

частка валової маржі у ціні одиниці продукції;

валова маржа на одиницю обмеженого чинника

Розглядаючи поведінку змінних та постійних витрат, слід аналізувати склад та структуру витрат на одиницю продукції у певному періоді часу та за певної кількості продажів. Поведінка змінних і постійних витрат за зміни обсягу виробництва характеризується так (табл. 1) .

Таблиця 1. Поведінка постійних і змінних витрат за зміни обсягу виробництва

Структура витрат - й не так кількісне ставлення, скільки якісне. Проте вплив динаміки змінних та постійних витрат на формування фінансових результатів при зміні обсягу виробництва дуже суттєвий. Саме із структурою витрат тісно пов'язане поняття операційного важеля.

Аналіз динаміки виручки від реалізації та прибутку підприємств показує, що зміна виручки від реалізації викликає сильнішу зміну прибутку. Цей ефект називається виробничим (операційним) важелем.

Для розрахунку ефекту або сили впливу важеля використовується цілий ряд показників. При цьому потрібно поділ витрат на змінні та постійні за допомогою проміжного результату. Цю величину прийнято називати валовою маржею (сумою покриття, вкладом).

У ці показники входять:

валова маржа = прибуток від + постійні витрати;

вклад (сума покриття) = прибуток від реалізації - змінні витрати;

сила впливу операційного важеля = (виручка від - змінні витрати)/ прибуток від;

ефект операційного важеля = темп приросту прибыли/темп приросту виручки.

Якщо трактувати ефект впливу операційного важеля як зміна валової маржі, її розрахунок дозволить відповісти питанням, наскільки змінюється прибуток від збільшення обсягу (виробництва, збуту) продукції.

Між значенням виробничого (операційного важеля) та ставленням постійних та змінних витрат існує прямий взаємозв'язок:

1) значення важеля тим більше, що вищий рівень відношення постійних витрат до змінних;

2) значення важеля тим менше, що нижчий рівень відношення постійних витрат до змінних. Розрахунок ефекту операційного важеля у системі маржинального аналізу діяльності авіакомпанії «ЮТейр» представлено у табл. 2 .

Таблиця 2. Розрахунок порога рентабельності, запасу фінансової міцності, сили впливу операційного важеля авіакомпанії "ЮТейр"

Показники	Одиниця виміру	Рік
Показники	Одиниця виміру	2008	2007	2006
Виручка всього	Тис. руб.	16 974 418	12 110 492	8 320 060
Витрати змінні	Тис. руб.	10 211334	7 432 199	4 508 407
Валова маржа (В – VC)	Тис. руб.	6 763 084	4 678 293	3 811653
Коефіцієнт валової маржі (ВМ/В)		0,4	0,37	0,5
Поріг рентабельності (FC/KBM)	Тис. руб.	9 293 071	8 697 659	6 257 244
ЗФП (В – ПР)	Тис. руб.	7 681 347	3 412 833	2 062 816
Прибуток (ЗФП КВМ)	Тис. руб.	3 060 464	1 318 380	945 034
Сила дії 0Р		2,2	3,5	4,0
Рентабельність продажів (П/В 100%)	%	18,0	10,9	5,6
Рентабельність виробництва (П/Р 100%)	%	29,9	17,7	20,9

Джерело: таблиця складена на основі авторських розрахунків за даними із сайту Авіакомпанії ЮТейр: www.utair.ru. Примітка: В - прибуток від реалізації авіаційних послуг; VC – змінні витрати; FC - незмінні витрати; ВМ – валова маржа; КВМ – коефіцієнт валової маржі; ЗФП - запас фінансової міцності; ПР – поріг рентабельності; ОР – операційний важіль; П – експлуатаційний прибуток; Р – експлуатаційні витрати.

Аналіз отриманих даних показує, що обсяг виручки підприємства вищий за поріг рентабельності. У свою чергу це свідчить про те, що поріг рентабельності було подолано за всі аналізовані періоди та авіакомпанія перебуває в зоні прибутку, тобто отримує прибуток від основних видів діяльності.

Також видно, що валова маржа забезпечує покриття постійних витрат та формує прибуток підприємства як у 2008 р., так і у 2007 та 2006 роках.

Запас фінансової міцності показує, що навіть якщо в авіакомпанії сталося б падіння виручки на 7681347тис. руб. [Там же], то група «Ютейр» могла б витримати це, перш ніж зазнала збитків. Аналогічно і для 2007 і 2006 р. Видно, що в 2006 р. запас фінансової міцності хоч і існував, але був незначний, що свідчило про попередження про небезпеку. Проте до 2008 р. сформувалася так звана «подушка безпеки» – внаслідок збільшення запасу фінансової міцності. Доцільно говорити про те, що рівень ризику стає з кожним роком нижчим.

За результатами показника операційного важеля можна судити у тому, що прибуток від реалізації зростає, отже, сила впливу операційного важеля знижується. Кожен відсоток приросту виручки дає меншу силу впливу операційного важеля. За підсумками викладеного можна дійти невтішного висновку у тому, що ступінь підприємницького ризику знижується, оскільки сила впливу операційного важеля зменшується з кожним роком.

Таким чином, на основі проведеного маржинального аналізу можна говорити про успішне функціонування авіакомпанії "ЮТейр" на ринку повітряних перевезень.

Є й інші, складніші, модифікації формули розрахунку ефекту операційного левериджа, які від представленої нами. Проте, попри відмінності алгоритмів визначення ефекту операційного левериджа, зміст механізму управління операційною прибутком шляхом на співвідношення постійних і змінних витрат підприємства залишається незмінним.

У конкретних ситуаціях операційної діяльності підприємства прояв механізму операційного левериджу має низку особливостей, які необхідно враховувати у його використання управління прибутком . Сформулюємо основні їх.

1. Позитивний вплив операційного левериджу починає виявлятися лише після того, як підприємство подолало точку беззбитковості своєї операційної діяльності.

2. Після подолання точки беззбитковості - що стоїть коефіцієнт операційного левериджу, то більшої силою на приріст прибутку матиме підприємство, нарощуючи обсяг реалізації продукції.

3. Найбільший позитивний вплив операційного левериджу досягається в полі, максимально наближеному до точки беззбитковості (після її подолання).

4. Механізм операційного левериджу має і зворотну спрямованість - при будь-якому зниженні обсягу реалізації продукції ще більшою мірою зменшуватиметься розмір валового операційного прибутку.

5. Ефект операційного левериджу стабільний лише у короткому періоді.

Це визначається тим, що операційні витрати, що відносяться до складу постійних, залишаються незмінними лише протягом короткого часу. Як тільки в процесі нарощування обсягу реалізації продукції відбувається черговий стрибок суми постійних операційних витрат, підприємству необхідно долати нову точку беззбитковості або пристосовувати до неї операційну діяльність. Іншими словами, після такого стрибка, що зумовлює зміну коефіцієнта операційного левериджу, його ефект по-новому проявляється у нових умовах господарювання.

Розуміння механізму прояви операційного левериджу дозволяє цілеспрямовано керувати співвідношенням постійних та змінних витрат з метою підвищення ефективності операційної діяльності. Це управління зводиться до зміни значення коефіцієнта операційного левериджу за різних тенденцій кон'юнктури товарного ринку та стадіях життєвого циклу підприємства.

При несприятливій кон'юнктурі товарного ринку, що визначає можливе зниження обсягу реалізації продукції, а також на ранніх стадіях життєвого циклу підприємства, коли їм ще не подолано точку беззбитковості, необхідно вживати заходів щодо зниження значення коефіцієнта операційного левериджу. І навпаки, за сприятливої кон'юнктури товарного ринку та наявності певної межі безпеки (запасу міцності), вимоги до здійснення режиму економії постійних витрат можуть бути суттєво ослаблені – у такі періоди підприємство може значно розширювати обсяг реальних інвестицій, проводячи реконструкцію та модернізацію виробничих основних фондів.

Управління операційним левериджем (важелем) може здійснюватися шляхом впливу як на постійні, так і на змінні операційні витрати.

При управлінні постійними витратами слід мати на увазі, що високий їхній рівень значною мірою визначається галузевими особливостями здійснення операційної діяльності, що визначають різний рівень фондоємності продукції, що виробляється, диференціацію рівня механізації та автоматизації праці.

Слід зазначити, що постійні витрати меншою мірою піддаються швидкому зміни, тому підприємства, мають високий коефіцієнт операційного левериджа, втрачають гнучкість у керуванні своїми затратами. Незважаючи на ці об'єктивні обмежувачі, при необхідності на кожному підприємстві є достатньо можливостей зниження суми та частки постійних операційних витрат.

До таких резервів можна віднести істотне скорочення накладних витрат (витрат по управлінню) за несприятливої кон'юнктури товарного ринку; продаж частини невикористовуваного обладнання та нематеріальних активів з метою зниження потоку амортизаційних відрахувань; широке використання короткострокових форм лізингу машин та устаткування замість їх придбання у власність; скорочення обсягу низки споживаних комунальних послуг та деякі інші.

При управлінні змінними витратами основним орієнтиром має бути забезпечення постійної їхньої економії, оскільки між сумою цих витрат та обсягом виробництва та реалізації продукції існує пряма залежність. Забезпечення цієї економії до подолання підприємством точки беззбитковості веде до зростання суми маржинального прибутку, що дозволяє швидше подолати цю точку.

Після подолання точки беззбитковості сума економії змінних витрат забезпечуватиме прямий приріст валового операційного прибутку. До основних резервів економії змінних витрат можна віднести:

зниження чисельності працівників основного та допоміжних виробництв за рахунок забезпечення зростання продуктивності їх праці;

скорочення обсягу запасів сировини, матеріалів, готової продукції періоди несприятливої кон'юнктури товарного ринку;

забезпечення вигідних для підприємства умов постачання сировини та матеріалів та інші. Цілеспрямоване управління постійними та змінними витратами, оперативна зміна їх співвідношення за умов господарювання, що змінюються, дозволяють збільшити потенціал формування операційного прибутку підприємства.

Операційний важіль (леверидж) - це показник, що відповідає питанням, у скільки разів темпи зміни прибутку від продажу перевищують темпи зміни виручки від продажів. Інакше кажучи, при плануванні приросту чи зниження виручки від продажу використання показника операційного важеля дозволяє одночасно визначити приріст чи зменшення прибутку. І навпаки, якщо у плановому періоді підприємству необхідна певна величина прибуток від продажів, з допомогою операційного важеля можна встановити, яка виручка від продажу забезпечить необхідний прибуток.

Механізм застосування операційного важеля залежить від того, які фактори впливають на зміну виручки від продажів у плановому періоді порівняно з базисним: динаміка цін, або динаміка натурального обсягу продажів, або обидва фактори разом.

Зазвичай, практично виручка зростає чи знижується під впливом одночасної дії обох чинників. Але при плануванні прибутку найважливіше значення мають ступінь та напрямок впливу на виручку кожного фактора.

Динаміка виручки від продажу внаслідок зниження чи зростання цін на реалізовану продукцію (роботи, послуги) позначається на величині прибутку інакше, ніж динаміка виручки внаслідок збільшення чи зменшення натурального обсягу продажів.

Якщо зміна попиту продукцію виражається лише через зміну цін, а натуральний обсяг продажу залишається базисному рівні, то вся сума приросту чи зменшення виручки від продажу одночасно стає сумою приросту чи зниження прибутку.

Якщо зберігаються базисні ціни, але змінюється натуральний обсяг продажу, то зростання чи зниження прибутку - це сумі зростання чи зниження виручки, зменшений на відповідне зміна величини змінних витрат.

Отже, зміна цін більшою мірою відбивається на динаміці прибутку від продажу, ніж зміна натурального обсягу продажів. Вже сказано, що операційний важіль - це вимірник перевищення темпів динаміки прибутку над темпами динаміки виручки.

Таким чином, навіть не роблячи жодних розрахунків, можна стверджувати наступне: показник операційного важеля при зміні виручки лише за рахунок цін завжди буде вищим, ніж при зміні виручки тільки за рахунок натурального обсягу продажів.

На основі викладеного можна дійти невтішного висновку про доцільність застосування маржинального підходу при розрахунку підсумкових показників роботи авіапідприємства з метою прийняття обґрунтованих управлінських рішень.

Література

1. Галицька С. В. Фінансовий менеджмент. Фінансовий аналіз. М: Ексмо, 2009.

2. Кембелл М. Р., Брю С. Л. Економікс: Принципи, проблеми та політика. У 2 т. Т. 2. / Пер. з англ. М: Республіка, 1992.

3. Карпова Г. А. Аналіз фінансової стійкості комерційних організацій // http://www.gasu.ru/vmu/arhive.

4. Ковальов А. І., Привалов В. П. Аналіз фінансового стану підприємства. М.: Центр економіки та маркетингу, 2001.

5. http://www.utair.ru.

6. Савицька Г. В. Аналіз господарської діяльності підприємства. М: ТОВ «Нове знання», 2009.

7. Шеремет А. Д. Управлінський облік: Навч. допомога. М.: ВД ФБК-ПРЕС, 2000.

В основі зміни ефекту виробничого важеля лежить зміна частки постійних витрат у загальній сумі витрат підприємства. При цьому необхідно мати на увазі, що чутливість прибутку до зміни обсягу продажу може бути неоднозначною в організаціях, що мають різне співвідношення постійних та змінних витрат. Чим нижче питому вагу постійних витрат у сумі витрат підприємства, тим більше змінюється величина прибутку стосовно темпам зміни виручки від.

Розмір операційного (виробничого) важеля може змінюватися під впливом: ціни та обсягу продажу; змінних та постійних витрат; комбінації будь-яких перерахованих факторів.

Слід зазначити, що у конкретних ситуаціях прояв механізму операційного важелямає низку особливостей, які необхідно враховувати у процесі його використання. Ці особливості полягають у наступному:

1. Позитивне вплив виробничого важіль починає виявлятися лише по тому, як підприємство подолало точку беззбиткової своєї діяльності, тобто. підприємство на початку має отримати достатнього розміру маржинального доходу, щоб покрити свої постійні витрати. Це пов'язано з тим, що підприємство зобов'язане відшкодовувати свої постійні витрати незалежно від конкретного обсягу продажів, тому чим сума постійних витрат, тим пізніше, за інших рівних умов, воно досягне точки беззбитковості своєї діяльності.

У зв'язку з цим, доки підприємство не забезпечило беззбитковість своєї діяльності, високий рівень постійних витрат буде додатковим негативним фактором на шляху до досягнення точки беззбитковості.

2. У міру подальшого збільшення обсягу продажу та віддалення від точки беззбитковості ефект виробничого важеля починає знижуватися. Кожен наступний відсоток приросту обсягу продажу призводитиме до дедалі більшого темпу приросту суми прибутку.

3. Механізм виробничого левериджу має і зворотну спрямованість - за будь-якого зниження обсягу продажу ще більшою мірою буде зменшуватися розмір прибутку підприємства.

Сила впливу операційного важеля, Як зазначалося, залежить від відносної величини постійних витрат, які при зниженні доходів підприємства важко піддаються зменшенню. Висока сила впливу операційного важеля за умов економічної нестабільності, падіння платоспроможного попиту споживачів означає, кожен відсоток зниження виручки веде до істотного падіння прибутків і можливості входження підприємства у зону збитків.

Якщо визначити ризик діяльності конкретного підприємства як підприємницький ризик, то можна простежити наступний взаємозв'язок сили дії операційного важеля та ступеня підприємницького ризику: при високому рівні постійних витрат підприємства та відсутності їхнього зниження в період падіння попиту на продукцію підприємницький ризик збільшується.

Для невеликих фірм, що спеціалізуються з виробництва одного виду продукції, характерна високий рівень підприємницького ризику. У цьому ж напрямі діє нестійкість попиту та цін на готову продукцію, ціни на сировину та енергетичні ресурси.

Таким чином, сучасне управління витратами передбачає досить різноманітні підходи до обліку та аналізу витрат, прибутку, підприємницького ризику. Доводиться освоювати ці цікаві інструменти, щоб забезпечити виживання та розвиток своєї справи.

Розуміння суті операційного важеля і вміння керувати ним представляють додаткові можливості використання даного інструменту інвестиційної політики компанії. Так, виробничий ризик у всіх галузях певною мірою може регулюватися менеджерами, наприклад під час виборів проектів із більшими чи меншими постійними витратами. При випуску продукції, що має високу ємність ринку, при впевненості менеджерів в обсягах продажів, які значно перевищують точку беззбитковості, можливе використання технологій, які потребують високих постійних витрат, реалізація інвестиційних проектів із встановлення високоавтоматизованих ліній, інших капіталомістких технологій. У сферах діяльності, коли компанія впевнена у можливості завоювання стійкого сегменту ринку, як правило, доцільно впровадження проектів, що мають меншу питому вагу змінних витрат.

Підбиваючи підсумки можна сказати:

підприємство з більшою величиною операційного ризику більше ризикує у разі погіршення ринкової кон'юнктури, і водночас має переваги у разі поліпшення кон'юнктури;

підприємство має орієнтуватися у ринковій ситуації та регулювати структуру витрат відповідним чином.

Управління витратами у зв'язку з використанням ефекту операційного важеля дозволяє оперативно та комплексно підходити до використання фінансів підприємства. Для цього можна скористатися правилом 50/50. Усі види продукції поділяються на дві групи залежно від частки змінних витрат. Якщо вона більше половини, то поданим видам продукції вигідніше працювати над зниженням витрат. Якщо частка змінних витрат менша за 50%, то підприємству краще збільшити обсяги продажу - це дасть більше валової маржі.

сили впливу операційного аналізу

Операційний аналіз працює з такими параметрами діяльності підприємства, як витрати, обсяг реалізації та прибуток. Велике значення для операційного аналізу має поділ витрат на постійні та змінні. Основними величинами, що використовуються в операційному аналізі є: валова маржа (сума покриття), сила операційного левериджу, поріг рентабельності (точка беззбитковості), запас фінансової міцності.

Валова маржа (сума покриття). Ця величина розраховується як різниця між виручкою від реалізації та змінними витратами. Вона показує, чи вистачає підприємства коштів для покриття постійних витрат і отримання прибутку.

Сила дії операційного важеля. Обчислюється як ставлення валової маржі до прибутку після сплати відсотків, але до сплати прибуток.

Залежність фінансових результатів операційної діяльності підприємства, за інших рівних умов, від припущень, пов'язаних із зміною обсягу виробництва та реалізації товарної продукції, постійних витрат і змінних витрат за виробництво продукції, становить зміст аналізу операційного левериджа.

Вплив збільшення обсягу виробництва та реалізації товарної продукції на прибуток підприємства визначається поняттям операційного важеля, вплив якого проявляється в тому, що зміна виручки супроводжується сильнішою динамікою зміни прибутку.

Разом з цим показником при аналізі фінансово-господарської діяльності підприємства використовують величину ефекту операційного важеля (левериджу), обернену до величини порога безпеки:

де ЕОР – ефект операційного важеля.

Операційний важіль показує наскільки відсотків зміниться прибуток за зміни виручки на 1%. Ефект операційного левериджу полягає в тому, що зміна виручки від реалізації (виражена у відсотках) завжди призводить до більш сильної зміни прибутку (вираженого у відсотках). Сила впливу операційного левериджу є мірою підприємницького ризику, пов'язаного із підприємством. Чим вона вища, тим більший ризик несуть акціонери.

Знайдене за допомогою формули значення ефекту операційного левериджу використовується для прогнозування зміни прибутку в залежності від зміни виручки підприємства. Для цього використовують таку формулу:

де ВР – зміна виручки у %; П - зміна прибутку на %.

Керівництво підприємства "Технологія" має намір за рахунок зростання обсягів продажу електротоварів збільшити виторг від реалізації на 10% (з 50 000 грн. до 55 000 грн.), не виходячи за межі релевантного періоду. Загальні змінні витрати становлять для початкового варіанта 36 000 грн. Постійні витрати становлять 4 000 грн. Можна розрахувати суму прибутку відповідно до нового обсягу виручки від реалізації продукції традиційним методом або за допомогою операційного важеля.

Традиційний метод:

1. Початковий прибуток дорівнює 10 000 грн. (50 000 – 36 000 – 4 000).

2. Змінні витрати на запланований обсяг продукції зростуть на 10%, тобто дорівнюватимуть 39 600 грн. (36000 х 1,1).

3. Новий прибуток: 55 000 – 39 600 – 4 000 = 11 400 грн.

Метод операційного важеля:

1. Сила впливу операційного важеля: (50 000 – 36 000 // 10 000) = 1,4. Це означає, що 10% зростання виручки має принести приріст прибутку на 14% (10 х 1,4), тобто 10 000 х 0,14=1 400 грн.

Ефект операційного важеля полягає в тому, що будь-яка зміна виручки від реалізації призводить до ще більшої зміни прибутку. Дія цього ефекту пов'язана з непропорційним впливом умовно-постійних та умовно-змінних витрат на фінансовий результат при зміні обсягу виробництва та реалізації. Чим вище частка умовно-постійних витрат та собівартості продукції, тим сильніший вплив операційного важеля. І, навпаки, при зростанні обсягу продажу частка умовно-постійних витрат падає та вплив операційного важеля падає.

Поріг рентабельності (точка беззбитковості) - це показник, що характеризує обсяг реалізації продукції, при якому прибуток підприємства від реалізації продукції (робіт, послуг) дорівнює всім його сукупним витратам. Тобто це обсяг продажів, у якому господарюючий суб'єкт немає ні прибутку, ні збитку.

На практиці для обчислення точки беззбитковості використовуються три методи: графічний, рівнянь та маржинального доходу.

При графічному способі перебування точки беззбитковості зводиться до побудови комплексного графіка «витрати - обсяги виробництва -прибуток». Послідовність побудови графіка ось у чому: на графіці будується лінія постійних витрат, навіщо проводиться пряма, паралельна осі абсцис; на осі абсцис вибирається якась точка, тобто якась величина обсягу. Для знаходження точки беззбитковості розраховується величина сукупних витрат (постійних та змінних). Будується пряма на графіку, що відповідає цьому значенню; знову вибирається будь-яка точка на осі абсцис і нею перебуває сума виручки від. Будується пряма, що відповідає даному значенню.

Прямі показують залежність змінних та постійних витрат, а також виручки від обсягу виробництва. Точка критичного обсягу виробництва показує обсяг виробництва, у якому прибуток від реалізації дорівнює її повної собівартості. Після визначення точки беззбитковості планування прибутку будується на основі ефекту операційного (виробничого) важеля, тобто запасу фінансової міцності, при якому підприємство може дозволити собі знизити обсяг реалізації, не призводячи до збитковості. У точці беззбитковості виручка, що отримується підприємством, дорівнює його сукупним витратам, при цьому прибуток дорівнює нулю. Виручка, що відповідає точці беззбитковості, називається пороговою виручкою. Обсяг виробництв (продажів) у точці беззбитковості називається пороговим обсягом виробництва (продажів). Якщо підприємство продає продукції менше порогового обсягу продажу, воно зазнає збитків, якщо більше - отримує прибуток. Знаючи поріг рентабельності можна розрахувати критичний обсяг виробництва:

Запас фінансової міцності. Це різниця між виручкою підприємства та порогом рентабельності. Запас фінансової міцності показує, яку величину може зменшитися виручка, щоб підприємство досі не зазнавало збитків. Запас фінансової міцності розраховується за такою формулою:

ЗФП = VP - RПОРІГ

Чим вища сила впливу операційного важеля, тим менший запас фінансової міцності.

приклад 2 . Розрахунок сили впливу операційного важеля

Вихідні дані:

Виручка від продукції - 10000 тис. крб.

Змінні витрати - 8300 тис. руб,

Постійні витрати - 1500 тис. руб.

Прибуток - 200 тис. руб.

1. Розрахуємо силу дії операційного важеля.

Сума покриття = 1500 тис. руб. + 200 тис. руб. = 1700 тис. руб.

Сила впливу операційного важеля = 1700/200 = 8,5 раза

2. Припустимо, що наступного року прогнозується зростання обсягу реалізації на 12 %. Ми можемо розрахувати, на скільки відсотків зросте прибуток:

12% * 8,5 =102%.

10000 * 112% / 100 = 11200 тис. руб

8300 * 112% / 100 = 9296 тис. руб.

11200 – 9296 = 1904 тис. руб.

1904 – 1500 = 404 тис. руб.

Сила впливу важеля = (1500 + 404)/404 = 4,7 раза.

Звідси прибуток зростає на 102%:

404 - 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

Визначимо поріг рентабельності цього прикладу. Для цього слід розрахувати коефіцієнт валової маржі. Він вважається як ставлення валової маржі до виручки від:

1904 / 11200 = 0,17.

Знаючи коефіцієнт валової маржі - 0,17, вважаємо поріг рентабельності.

Поріг рентабельності = 1500/0,17 = 8823,5руб.

Аналіз структури вартості дозволяє вибрати стратегію поведінки над ринком. Існує правило при виборі вигідних варіантів асортиментної політики - правило "50: 50".

Управління витратами у зв'язку з використанням ефекту операційного важеля дозволяє оперативно та комплексно підходити до використання фінансів підприємства. Для цього можна скористатися правилом "50/50"

Усі види продукції поділяються на дві групи залежно від частки змінних витрат. Якщо вона більша за 50 %, то поданим видам продукції вигідніше працювати над зниженням витрат. Якщо частка змінних витрат менше 50%, то підприємству краще збільшити обсяги реалізації – це дасть більше валової маржі.

Розрахунок наведених вище величин дозволяє оцінити стійкість підприємницької діяльності підприємства міста і підприємницький ризик, що з нею.

І якщо в першому випадку розглядається ланцюжок:

Cost (Собівартість) - Volume (Виручка від продажів) - Profit (Валова прибуток), що дає можливість розрахувати показник рентабельності обороту, коефіцієнта самоокупності та показник рентабельності виробництва з витрат, то при розрахунку за грошовими потоками маємо майже аналогічну схему:

Відтік коштів - Приплив коштів - Чистий грошовий потік, (Виплати) (Надходження) (Різниця) що дає можливість розрахунку різних показників ліквідності та платоспроможності.

Проте практично складається ситуація, коли в підприємства немає грошей, але є прибуток або є кошти, але відсутня прибуток. Проблема полягає у розбіжності у часі руху матеріальних та грошових потоків. p align="justify"> У більшості джерел сучасної фінансово-економічної літератури проблема ліквідність - рентабельність розглядається в рамках управління оборотним капіталом і упускається при аналізі процесів управління витратами підприємства.

Хоча в даному ракурсі виявляються найзначніші "вузькі" місця функціонування вітчизняних промислових підприємств: платіжна, а точніше "неплатіжна" дисципліна, проблеми поділу витрат на постійні та змінні, вихід на проблему внутрішньофірмового ціноутворення, проблема оцінки грошових надходжень та платежів у часі.

Теоретично цікавим є той факт, що при розгляді моделі CVP у розрізі грошових потоків повністю змінюється поведінка так званих постійних та змінних витрат. З'являється можливість планування рівня "реальної", а не перспективної рентабельності в рамках більш короткострокових періодів, ґрунтуючись на договорах погашення кредиторської та дебіторської заборгованостей.

Використання операційного аналізу стандартної моделі ускладнене не лише наведеними обмеженнями, але також специфікою складання бухгалтерської звітності (раз на квартал, півроку, рік). Для цілей оперативного управління витратами та результатами цієї частоти явно недостатньо.

Відмінності у структурі асортименту підприємства також є "вузьким" місцем цього виду аналізу витрат. Враховуючи складність поділу змішаних витрат на постійну та змінні частини, проблеми з подальшим розподілом виділених та "чистих" постійних витрат на конкретний вид продукції, точка беззбитковості конкретного виду продукції підприємства буде розрахована зі значними припущеннями.

Для того щоб домогтися отримання більш оперативної інформації та обмежити припущення за асортиментом, пропонується використовувати методику, що враховує безпосередньо рух фінансових потоків (виплати за статтями витрат та надходження за конкретну реалізовану продукцію, що у результаті формують собівартість випуску та виручку від продажу).

Виробнича діяльність більшості промислових підприємств регламентована певними технологіями, ГОСТами та усталеними умовами розрахунків із кредиторами та дебіторами. З цієї причини необхідним є розгляд методики у розрізі циклів руху коштів, виробничих циклів.

Існує пряма залежність між операційним важелем та підприємницьким ризиком. Тобто чим більший операційний важіль (кут між виручкою та сумарними витратами), тим більший підприємницький ризик. Але, одночасно, чим вищий ризик, тим більша величина винагороди

1 - виручка від реалізації; 2 - операційний прибуток; 3 - операційні збитки; 4 - загальні витрати; 5 - точка беззбитковості; 6 - постійні витрати.

Мал. 1.1 Низький та високий рівень операційного важеля

Ефект операційного важеля зводиться до того, що будь-яка зміна виручки від реалізації (за рахунок зміни обсягу) призводить до ще більшої зміни прибутку. Дія цього ефекту пов'язане з непропорційним впливом постійних та змінних витрат на результат фінансово-економічної діяльності підприємства за зміни обсягу виробництва.

Сила впливу операційного важеля показує рівень підприємницького ризику, тобто ризику втрати прибутку, що з коливаннями обсягу реалізації. Чим більший ефект операційного важеля (що більше частка постійних витрат), то більший підприємницький ризик.

Як правило, що стоїть постійні витрати підприємства, то вище пов'язаний з ним підприємницький ризик. У свою чергу, високі постійні витрати зазвичай є результатом наявності у компанії дорогих основних засобів, що потребують обслуговування та періодичного ремонту.