Acoperirea riscurilor. Acoperirea ca instrument de gestionare a riscurilor financiare Riscurile valutare, ce este

LA bunuri fizice includ ulei, cereale, metale neferoase etc.

Cele mai semnificative riscuri financiare pentru bănci sunt și.

Pentru a proteja împotriva posibilelor pierderi în viitor, împreună cu operațiunile de acoperire, operațiuni de asigurare... O tranzacție de asigurare constă în încheierea unui acord cu un participant la piață, care, pentru o taxă specificată, se angajează să compenseze pierderile asociate cu modificările prețului unui activ. În consecință, riscul unei modificări a prețului activului este transferat participantului care a primit premiul -. Tranzacția de asigurare se bazează pe plata anterioară a primelor pentru o eventuală compensare pentru pierderile viitoare, indiferent dacă aceste pierderi apar sau nu. Acest lucru nu exclude posibilitatea de a profita de modificări favorabile ale prețului activului. Există diferențe semnificative între tranzacțiile de acoperire și de asigurare.

Consecințele acoperirii sunt simetrice. Acoperirea va genera un profit care compensează pierderea poziției principale a băncii dacă rata sau rata se schimbă. Alternativ, acoperirea va aduce o pierdere, care va fi compensată de profitul pe poziția principală. Iar consecințele asigurării sunt asimetrice. Aceasta înseamnă că asigurarea compensează consecințele negative, permițându-vă să profitați de condițiile de piață favorabile. Prețul pentru posibilitatea de a obține profit suplimentar este prima de asigurare. Costul tranzacțiilor de asigurare depășește semnificativ costul tranzacțiilor de acoperire, ale căror costuri sunt foarte nesemnificative și, în comparație cu sumele tranzacțiilor, nu pot fi luate în considerare.

Tranzacțiile de acoperire se efectuează folosind instrumente precum contracte forward și futures, tranzacții swap. Operațiunile de asigurare a riscului financiar sunt efectuate folosind opțiuni.

Atât tranzacțiile de acoperire, cât și tranzacțiile de asigurare sunt efectuate cu același scop - de a proteja împotriva riscurilor, ceea ce face legitimă considerarea acestor tranzacții ca elemente constitutive ale procesului de acoperire în ansamblu. De aceea, opțiunile, al căror mecanism de acțiune reflectă esența operațiunilor de asigurare, sunt clasificate ca instrumente de acoperire a riscurilor împreună cu forward, futures și swap.

În general, procesul de acoperire poate reduce semnificativ sau elimina complet riscul. Dar, deoarece există o relație directă între risc și recompensă, un nivel scăzut de risc înseamnă oportunități limitate de a obține profit. Asa de, lipsa acoperirii este că nu permite hedgerului să profite de evoluțiile favorabile ale pieței.

Riscurile care decurg din modificările prețului viitor al unui activ nu trebuie acoperite. Companiile sau băncile își pot asuma riscuri în speranța unor schimbări favorabile de preț care ar genera câștiguri speculative. Această abordare a managementului se numește strategie non-hedging.

Incapacitatea de a beneficia de circumstanțe favorabile în operațiunile de acoperire a riscurilor duce la faptul că companiile sau băncile pot folosi în mod deliberat o strategie care nu acoperă riscuri atunci când o parte din active sau pasive rămâne sensibilă la modificările parametrilor pieței (rata dobânzii, rata de schimb). Strategia non-hedging își propune să maximizeze profiturile, care este însoțit de un nivel crescut de risc. Cu această abordare a managementului, o firmă sau o bancă nu este protejată de schimbările nefavorabile de pe piață și poate suferi pierderi financiare semnificative.

O strategie de acoperire stabilizează profiturile cu un nivel minim de risc. Acest lucru face posibilă obținerea acelorași rezultate, indiferent de volatilitatea piețelor financiare. Alegerea strategiei depinde de mulți factori și, mai ales, de înclinația de a-și asuma riscuri. Strategia este determinată de conducere și reflectă atitudinea față de nivelul acceptabil de risc.

Cu toate acestea, alegerea unei strategii de gestionare a riscurilor nu este întotdeauna o chestiune internă. Este posibil ca unele bănci să nu permită clienților să speculeze. Atunci când furnizează servicii unui client, banca are dreptul să insiste asupra acoperirii, deoarece riscurile la care este expus clientul pot duce la pierderi pentru banca însăși. În unele țări, autoritățile interzic băncilor comerciale să efectueze tranzacții speculative. În alte cazuri, conducerea băncii limitează independent nivelul riscului acceptabil prin stabilirea limitelor. Astfel, necesitatea operațiunilor de acoperire este relevantă pentru mulți participanți la piață.

Există un număr semnificativ de acoperitori potențiali pe piețele financiare internaționale:

cu privire la comerțul cu titluri de stat și la schimb valutar, care sunt protejate de scăderea randamentelor și a ratelor de schimb;
care utilizează piața instrumentelor derivate pentru a vinde mai multe active pe termen scurt decât este posibil pe piața de numerar;
exportatorii și importatorii pentru a proteja plățile viitoare de modificările cursurilor de schimb;
corporații pentru a stabili rata dobânzii pentru fondurile atrase sau plasate;
companiile imobiliare, emise, sunt protejate de eventuale creșteri ale ratelor dobânzii până la finalizare și;
fondurile de pensii protejează veniturile din investiții în valori mobiliare și trezoreriile de primă clasă;
care sunt protejate de o scădere a ratelor dobânzii la împrumut și de o creștere a ratelor de depozit în viitor;
protejează valoarea nominală a activelor financiare pe care le dețin sau fixează prețuri pentru acele instrumente financiare care sunt planificate a fi achiziționate în viitor.

Această listă de acoperitori este departe de a fi completă, dar oferă o idee despre varietatea tipurilor de instituții care pot utiliza piața instrumentelor derivate pentru a atenua riscul valutar, al dobânzii sau al pieței bursiere.

Pe baza analizei situațiilor financiare ale băncilor în conformitate cu IFRS, importanța acestei emisiuni a fost dovedită. Luând în considerare metoda cea mai frecvent utilizată pentru evaluarea riscului ratei dobânzii - metoda de analiză a decalajului - sunt propuse metode de creștere a preciziei estimărilor în combinație cu elemente de modelare a scenariilor.

Expunerea sectorului bancar la riscul ratei dobânzii

Riscul ratei dobânzii, bazat pe standarde general acceptate, aparține grupului de riscuri de piață. Banca Rusiei definește riscul ratei dobânzii ca fiind „riscul pierderilor (pierderilor) financiare datorate modificărilor nefavorabile ale ratelor dobânzii la active, pasive și instrumente în afara bilanțului”. Astfel, riscul ratei dobânzii reflectă nivelul de expunere a stării financiare a unei instituții de credit la modificări nefavorabile ale condițiilor pieței, și anume, a ratelor dobânzii de piață. În comparație cu alte tipuri de risc de piață - valută și acțiuni - este mult mai dificil de identificat și cuantificat. Acest lucru este legat nu numai de problema evaluării și prezicerii volatilității și tendinței ratelor dobânzii pe piață, ci și de problema determinării poziției la risc.

Se pare că sectorul bancar subestimează în prezent impactul riscului ratei dobânzii asupra stabilității unei instituții de credit. Ce cauzează acest lucru?

În primul rând, expunerea băncii la riscul ratei dobânzii nu este la fel de evidentă ca expunerea la alte riscuri financiare, care, într-un anumit cadru, pot fi judecate nu doar de către supraveghetorul și conducerea băncii, ci și de către creditori și investitori, adică de către orice utilizator al situațiilor financiare.

Banca Rusiei nu a stabilit standarde de reglementare pentru evaluarea riscului ratei dobânzii, cu excepția riscului de piață pentru instrumentele financiare sensibile la modificările ratelor dobânzii.

Riscul ratei dobânzii asociat structurii creanțelor și datoriilor băncii (inclusiv cele din afara bilanțului) rămâne în afara reglementării directe a autorităților de supraveghere. În consecință, nu există formulare de raportare pentru acest tip de risc. În 2007, Banca Rusiei a publicat o scrisoare privind abordările internaționale ale organizării managementului riscului ratei dobânzii, care are caracter informativ și metodologic; în 2011, a emis recomandări privind organizarea de către bănci a procedurilor interne de evaluare a adecvării capitalului, oferind abordări pentru evaluarea riscului ratei dobânzii. Băncile comerciale în aceste condiții determină în mod independent atât metoda de evaluare a riscului ratei dobânzii, cât și parametrii specifici ai acestuia.

În același timp, o analiză a situațiilor financiare ale băncilor comerciale ruse arată că marja dobânzii este supusă fluctuațiilor și în ultimii ani, în majoritatea cazurilor, are tendința de scădere. Acest lucru indică relevanța ridicării problemei gestionării riscului ratei dobânzii.

Ce poziție iau băncile comerciale în ceea ce privește riscul ratei dobânzii, în ce moduri evaluează și aplică acoperirea riscului ratei dobânzii? Să încercăm să răspundem la această întrebare analizând prezentările de către bănci cu privire la poziția luată în ceea ce privește riscul ratei dobânzii și cu privire la gestionarea riscului în conformitate cu IFRS, în primul rând IFRS 7 „Instrumente financiare: prezentări”. Luați în considerare datele din situațiile financiare pentru zece bănci care se numără printre cele mai mari treizeci de instituții de credit din Rusia. Dintre cele zece bănci din eșantion, trei nu au o declarație de poziție în ceea ce privește riscul agregat al ratei dobânzii (bazat pe analiza decalajului); în rest, declarațiile arată că, de la 1 ianuarie 2011, băncile aveau în principal un decalaj negativ al ratei dobânzii pentru o perioadă de până la un an, care este determinat de excesul de pasive cu scadențe sau revizuirea plăților dobânzilor asupra activelor corespunzătoare (cu excepția Raiffeisenbank). În contextul așteptărilor unei creșteri a ratelor dobânzii în 2011, această poziție a fost greu determinată de tactica vizată a băncilor (Tabelul 1).

tabelul 1

Valoarea absolută a ratei dobânzii ilustrează expunerea băncii la riscul ratei dobânzii, dar raportul dintre diferența ratei dobânzii (pentru o perioadă de până la un an) și totalul activelor purtătoare de dobândă prezintă un interes mult mai mare. Acest indicator ilustrează ce procent din plasarea totală plătită a fondurilor va fi supus modificărilor ratelor dobânzii. Datorită particularităților în pregătirea raportării IFRS de către fiecare dintre bănci și a lipsei de informații analitice detaliate în domeniul public, este posibilă o anumită inexactitate a calculelor, dar, în ciuda posibilelor erori, este posibilă evaluarea expunerii băncilor la risc.

Figura 1 arată că cele mai mari poziții relative au fost deținute de Promsvyazbank (aproximativ 20%), Bank of Moscow (aproximativ 13%), Bank Vozrozhdenie și NOMOS-Bank (aproximativ 9%). VTB a avut, de asemenea, un indicator semnificativ la 01.01.2011 - aproximativ 14%.

Pentru a gestiona riscul ratei dobânzii, în primul rând, este necesară evaluarea corectă a acestuia. Trebuie avut în vedere faptul că toate cele patru surse de risc al ratei dobânzii, care au fost identificate pentru prima dată de Comitetul de la Basel în Principiile de gestionare a riscului ratei dobânzii (1997).

Imaginea 1

Sursele riscului ratei dobânzii

Riscul de preț
Acest factor este principalul motiv pentru care o bancă comercială suportă un risc de rată a dobânzii. Riscul modificărilor de preț apare ca urmare a dezechilibrelor în scadența activelor și pasivelor, precum și a elementelor în afara bilanțului sau a scadențelor diferite ale revizuirilor ratei dobânzii (dacă se aplică rate variabile ale dobânzii).

Riscul curbei de randament
Diferența de timp în modificarea ratelor dobânzii la active și pasive poate duce la risc, cu condiția ca configurația și forma curbei graficului care reflectă relația dintre diferitele rate ale dobânzii (sau structura temporală a ratelor dobânzii) să se schimbe. Această sursă de risc al ratei dobânzii este deosebit de semnificativă în fața instabilității financiare.

Risc de bază
Apare ca urmare a modificărilor marjei dobânzii ca diferență între dobânzile primite și plătite pentru instrumentele financiare care nu diferă semnificativ în ceea ce privește caracteristicile lor atunci când sunt reevaluate.

Riscuri asociate opțiunilor
Tranzacțiile cu opțiuni oferă proprietarilor dreptul de a cumpăra, vinde sau modifica termenii tranzacțiilor cu instrumente financiare. Aceasta include, de asemenea, dreptul la rambursarea anticipată a împrumuturilor de către împrumutați, precum și dreptul de a retrage depozite înainte de data scadenței cererii. Încheierea unor astfel de tranzacții de către bănci creează riscuri semnificative ale ratei dobânzii pentru acestea, din cauza posibilelor modificări ale soldului activelor și pasivelor până la scadență.

O bancă comercială, atunci când evaluează riscul ratei dobânzii, trebuie să țină cont de toate sursele apariției acestuia.

Evaluarea riscului ratei dobânzii
Metodele de evaluare a riscului ratei dobânzii includ următoarele:
1) o metodă de analiză a decalajelor dintre active și pasive supuse modificărilor ratelor dobânzii (metoda analizei decalajelor);
2) metoda duratei;
3) modelare de simulare.

Compararea metodelor de evaluare a riscului ratei dobânzii și, cel mai important, aplicarea lor în practica modernă a băncilor ruse arată că analiza decalajelor rămâne cea mai răspândită și relevantă metodă de evaluare a riscului ratei dobânzii în viitorul apropiat. Prin urmare, în opinia noastră, este important să dezvoltăm această metodă pentru a îmbunătăți acuratețea estimărilor. Să luăm în considerare esența metodei de analiză a lacunelor în detaliu.

Această metodă se bazează pe măsurarea decalajului dintre volumele de active și pasive, a căror valoare va trebui să se schimbe într-un anumit interval de timp. În același timp, creanțele și obligațiile sunt împărțite în grupuri în conformitate cu viteza de răspuns a plăților dobânzilor la modificările nivelului pieței ratelor dobânzii. Se aplică de obicei următoarea clasificare: RSA - active cu rate variabile ale dobânzii; RSL - pasive cu dobânzi mobile.

Raportul dintre categoriile specificate de active și pasive caracterizează expunerea băncii la riscul ratei dobânzii. Această metodă se numește analiza decalajului și este una dintre cele mai simple modalități de evaluare a riscului ratei dobânzii. Dacă RSA\u003e RSL, decalajul este considerat pozitiv, altfel - negativ. Dacă ratele dobânzilor cresc, raportul este favorabil pentru bancă, atunci când diferența este pozitivă, adică numărul activelor cu dobânzi mobile depășește valoarea corespunzătoare a pasivelor și, prin urmare, diferența dintre ratele operațiunilor active și pasive crește - marja dobânzii crește.

Dimpotrivă, atunci când se prezice o scădere a ratelor dobânzii de pe piață, este recomandabil să se adere la tactica opusă. În general, sensibilitatea venitului net din dobânzi (marja dobânzii - M) ca urmare a dezechilibrului activelor și pasivelor în termeni de scadență / cerere și urgența revizuirii ratei dobânzii este exprimată prin următoarea relație:

În prezent, analiza sensibilității este cel mai des utilizată de bănci pentru a evalua riscul ratei dobânzii. Acest lucru este dovedit de situațiile financiare ale băncilor în conformitate cu IFRS. Avem în vedere același grup de bănci ca în exemplele anterioare, în timp ce din zece bănci comerciale incluse în eșantion, riscul ratei dobânzii bazat pe sensibilitatea la modificările ratelor pieței în raportarea de la sfârșitul anului 2010 a fost prezentat de nouă bănci (Tabelul 2).

Datele din tabelul de mai sus arată că băncile evaluează sensibilitatea la modificările ratelor dobânzii folosind diferite metode: pe baza venitului net din dobânzi, profit înainte de impozitare, profit net. Cu toate acestea, în orice caz, este posibil să se evalueze impactul semnificativ al pozițiilor deschise ale băncii asupra rezultatului financiar.

Sensibilitatea venitului net din dobânzi (M) la influența riscului ratei dobânzii este de obicei evaluată în două aspecte: într-o situație economică „normală” și în condiții de stres.

În primul caz, se aplică metodologia analizei VаR (Value-at-Risk), când cu o probabilitate dată posibilele pierderi sunt cuantificate în funcție de modificarea ratelor dobânzii la o stare relativ stabilă a pieței financiare.

masa 2

* Estimează impactul modificărilor ratelor dobânzii asupra profitului înainte de impozitare, defalcat pe poziții exprimate în ruble rusești și în valută. În acest caz, evaluarea este prezentată pentru pozițiile exprimate în ruble
** Este estimat impactul modificărilor ratelor dobânzii asupra profitului net al băncii.
*** Se estimează impactul modificărilor ratelor dobânzii asupra valorii economice a portofoliului băncii.
**** Este estimat impactul modificărilor ratelor dobânzii asupra profitului înainte de impozitare.

Pentru a evalua expunerea venitului net din dobânzi (M) la influența riscului ratei dobânzii în condiții de stres, băncile sunt supuse testelor de stres, în timp ce „fluctuațiile de șoc” sunt utilizate ca o schimbare de stres a ratelor dobânzii. Cea mai importantă sarcină a gestionării riscurilor este de a evalua scenarii rare, dar posibile.

Modalități posibile de a îmbunătăți acuratețea evaluării expunerii unei bănci la riscul ratei dobânzii pe baza analizei decalajului

Contabilizarea lacunelor de lichiditate pentru a evalua corect expunerea la riscul ratei dobânzii
Analiza decalajului implică o evaluare statică a bilanțului băncii în termeni de expunere la riscul ratei dobânzii la o anumită dată. Staticitatea (adică evaluarea presupune invariabilitatea structurii și parametrilor balanței) este un dezavantaj adoptat în cadrul acestei metode. În același timp, este clar că orice decalaj (decalaj) în lichiditate generează risc de rată a dobânzii. Lipsa proiectată de fonduri este echivalentă cu pasivele sensibile la dobânzi, excesul lor este echivalent cu activele sensibile la dobândă. În consecință, pentru a determina decalajul pe baza instrumentelor sensibile la dobândă, este necesar să se scadă decalajul de lichiditate din decalajul ratei dobânzii înainte de finanțare. Masa 3 ilustrează schema de calcul a decalajului procentual.

Tabelul 3

Contabilizarea riscului de modificări ale pantei curbei randamentului
Băncile comerciale au, în general, o diferență pozitivă între scadența medie a instrumentelor financiare pentru active și pasive. Curba ascendentă a randamentului instrumentelor financiare permite băncilor să genereze venituri nete din dobânzi pozitive chiar și datorită structurii temporare a ratelor dobânzii, deoarece marja dobânzii este sensibilă atât la o schimbare paralelă a curbei randamentului, cât și la o modificare a abruptității sale.

După cum știți, există două modalități de evaluare a decalajului ratei dobânzii: ca diferență între active și pasive care sunt sensibile la modificările ratelor dobânzii (această metodă este discutată în detaliu în secțiunea „Evaluarea riscului ratei dobânzii”) și ca diferență între datele medii de revizuire a ratelor dobânzii la active și pasive. Cu toate acestea, diferența dintre datele medii de revizuire arată dacă banca are un spread pozitiv sau negativ pe curba randamentului.

În fig. 2 ilustrează efectul decalajului ratei dobânzii dintre termenii medii de reevaluare asupra marjei dobânzii.

Figura 2

Se poate argumenta că metodele luate în considerare pentru evaluarea riscului ratei dobânzii - decalajul ca diferență între activele și pasivele sensibile la dobândă și între datele medii de revizuire a ratelor dobânzii - se completează reciproc. Primul este utilizat pentru a evalua riscul unei schimbări paralele a ratelor dobânzii, în timp ce al doilea este pentru a evalua riscul modificării formei curbei randamentului.

Dacă banca nu determină decalajul dintre datele medii de revizuire a ratelor dobânzii la active și pasive, riscul unei modificări a curbei randamentului poate fi luat în considerare într-un alt mod, și anume pe baza unei analize a decalajului, luând în considerare volatilitatea diferită a ratelor dobânzii la instrumentele financiare cu condiții diferite. Masa 4 prezintă o estimare a volatilității zilnice a ratei MosPrime pentru instrumentele financiare cu scadențe diferite, baza de timp pentru calcul este de un an.

Tabelul 4

Conform calculelor, vedem că riscul modificărilor ratelor pe termen scurt este semnificativ mai mare.

Având în vedere absența pe piața rusă a indicatorilor de piață cu scadențe de peste șase luni, singura opțiune este de a simula fluctuațiile maxime ale ratelor dobânzii cu o probabilitate dată, pentru a lua în considerare diferența de evaluare a sensibilității modificărilor marjei dobânzii la modificările ratelor la diferite intervale de timp.

Problema riscului de bază în evaluarea expunerii unui portofoliu bancar la riscul ratei dobânzii
După cum știți, riscul de bază apare ca urmare a unei nepotriviri în reglementarea dobânzilor primite și plătite de bancă ca urmare a reevaluării instrumentelor financiare de creanță. În același timp, este necesar să se ia în considerare nu numai activele și pasivele la rate variabile legate direct de anumiți indici de piață, ci și alte instrumente financiare incluse în portofoliul băncii, a căror valoare depinde de influența anumitor indici. La evaluarea riscului pe baza sensibilității, așa cum am discutat mai sus (a se vedea tabelul 2), băncile, de regulă, iau în considerare pozițiile deschise la risc la anumite intervale de timp și o estimare a posibilelor modificări ale ratelor dobânzii pe piață: 100 sau 200 puncte de bază.

Cu toate acestea, în realitate, activele și pasivele reacționează diferit la modificările ratelor pieței, ceea ce determină riscul de bază. Contabilitatea riscului de bază este posibilă dacă, la evaluarea sensibilității, se ia în considerare natura impactului indicelui de piață selectat asupra valorii portofoliilor (subportofolii). Această abordare servește la evaluarea riscului ratei dobânzii pe baza calculului așa-numitei „diferențe standardizate”, luând în considerare dependența reevaluării portofoliului de indicatorul pieței. Un decalaj standardizat este un decalaj calculat pe baza activelor și pasivelor, ponderat de sensibilitatea lor respectivă la modificările ratelor dobânzii de pe piață. Într-un alt caz, pentru a lua în considerare riscul de bază, este necesar să se aplice direct rate contractuale pe instrumente semnificative, care este laborioasă, depinde de capacitățile sistemului informațional și, prin urmare, nu este întotdeauna posibil.

Luați în considerare cele de mai sus în exemplul unuia dintre portofoliile unei bănci, de exemplu, un portofoliu de împrumuturi de consum către persoane fizice. Rata medie de rentabilitate pentru acest subportofoliu este determinată pe baza raportului dintre veniturile din dobânzi și portofoliu. Următorul pas este de a construi o serie cronologică la aceste rate medii. Apoi, folosind datele construite și datele observaționale privind dinamica indicelui de piață selectat, determinăm prezența și natura relației statistice (liniare) dintre indicatorii luați în considerare.

Aceeași metodologie poate fi aplicată altor portofolii sau mediată pe întreg portofoliul de active și pasive ale băncii. Luați în considerare un exemplu în care, pe baza eșantionului construit, se determină relația statistică între randamentul activelor (împrumuturilor) și pasivelor (depozitelor):

Y (credite) \u003d 6,1 + 0,72x;
Y (depozite) \u003d 3,08 + 0,37x,

unde x este MosPrime.

În exemplul nostru, sensibilitatea ratei dobânzii la portofoliul de credite este de 0,72 și, dacă poziția bilanțului este de 100, portofoliul de credite ponderat la sensibilitate va fi de 72. Cu active sensibile la dobândă de 100 și sensibilitatea lor de 0,72 și sensibile la dobândă cu pasive de 120 și sensibilitatea corespunzătoare de 0,37, un decalaj simplu va fi: 100 - 120 \u003d -20 și standardizat: 0,72 * 100 - 0,37 * 120 \u003d 27,6.

Acest lucru se datorează faptului că fluctuația ratei dobânzii i generează o modificare a profitabilității activelor în valoare de 0,72 * i și o modificare a plății pasivelor - respectiv 0,37 * i. Modificarea totală a marjei dobânzii va arăta astfel:

Δ M \u003d (decalaj standardizat) * Δ i.

Abordarea luată în considerare ne permite să luăm în considerare faptul că marja dobânzii depinde nu numai de valoarea absolută a decalajului, ci și de sensibilitatea ratelor dobânzii asupra activelor și pasivelor băncii la modificările ratelor dobânzii de pe piață.

Metode aplicabile și prospective de acoperire a riscului ratei dobânzii

Gestionarea riscului ratei dobânzii implică rezolvarea problemei maximizării marjei dobânzii pe parcursul ciclului ratei dobânzii. Există mai multe abordări pentru gestionarea decalajului:
- să mențină un portofoliu de active diversificat în rate, termeni, sectoare ale economiei, străduindu-se să-și asigure o lichiditate ridicată, să echilibreze activele și pasivele până la scadență cât mai mult posibil;
- pentru fiecare etapă a ciclului ratei dobânzii, aplicați strategia adecvată de gestionare a activelor și pasivelor băncii. De exemplu, în etapa ratei dobânzii scăzute și în așteptarea creșterii acestora, este recomandabil să creșteți condițiile de împrumut, să reduceți volumul împrumuturilor cu rate fixe ale dobânzii, să scurtați perioada de investiții, să atrageți împrumuturi pe termen lung și să închideți liniile de credit.

Astfel, sarcina principală a gestionării activelor și pasivelor este de a-și forma o idee despre viitoarea mișcare a ratelor dobânzii. Absența acesteia din urmă necesită o poziție „neutră” în ceea ce privește riscul de dobândă.

Să luăm în considerare ce metode de gestionare a riscului ratei dobânzii sunt la dispoziția băncilor comerciale. Printre acestea: a) imunizarea marjei dobânzii; b) urmărirea unei politici active de acoperire; c) utilizarea mai multor poziții gap; d) limitarea riscului ratei dobânzii.

Marja dobânzii de imunizare

Dacă banca ia o decizie de imunizare a marjei dobânzii, aceasta înseamnă că decalajul, ținând cont de finanțare, ar trebui să tindă la zero. Banca poate atinge acest obiectiv în două moduri: în primul rând, se străduiește să minimizeze decalajul ratei dobânzii în cursul afacerilor și, în al doilea rând, să închidă decalajul cu tranzacțiile de acoperire.

Să presupunem că, conform raportului de risc al ratei dobânzii (a se vedea tabelul 3), banca are un decalaj negativ al ratei dobânzii pentru o anumită perioadă de timp în valoare de -10,7 (excluzând decalajul de lichiditate, care este +18,7). Pentru a imuniza marjele dobânzii, este recomandabil să căutați să atrageți resurse la rate fixe și să flotați, în timp ce datoria bazată pe rate fixe ar trebui stabilită la 10,7 pentru a acoperi diferența de dobândă. Aceasta înseamnă că partea restantă a fondurilor (18,7 - 10,7 \u003d 8) trebuie să fie ridicată pe baza ratelor dobânzii variabile. Soluție luată în considerare: ratele fixe de finanțare de 10,7 și ratele variabile de 8 neutralizează atât rata dobânzii, cât și riscul de lichiditate.

Un extras din articol este furnizat. Citiți versiunea completă în revistă.

Estima:

5 0

A.G. Maltsev

ARENDAREA CA MOD DE VÂNZARE ȘI FINANȚARE ECONOMICĂ ...

ARENDAREA CA METODĂ DE FINANȚARE A VÂNZĂRILOR ȘI A ACTIVITĂȚII ECONOMICE

INDUSTRIA AUTO

A.G. Maltsev, director adjunct pentru dezvoltare

Regiunea SUE Samara "Exxon", Togliatti (Rusia)

Adnotare: În prezent, majoritatea întreprinderilor nu au fonduri pentru a finanța capacitatea extinsă de reproducere. Un motiv pentru lipsa fondurilor necesare pentru finanțarea achiziției de echipamente. De asemenea, multe companii se confruntă cu provocarea de a-și vinde produsele către clienți în legătură cu o reducere a solvabilității populației. Cu toate acestea, companiile străine de vârf, împreună cu leasingul tradițional utilizat în leasing. Lucrarea discută perspectivele de aplicare ale companiilor de leasing pentru industria auto.

Cuvinte cheie: credit, lizină, leasing pe termen lung, locator, locatar.

UDC 338.24.01

CONCEPTUL DE RISC. ESENȚĂ ȘI METODE DE GESTIONARE A RISCURILOR ÎN SFERA DE PRODUCȚIE. HEDGING CA MECANISM DE PROTECȚIE EFICIENT

D.V. Pomelov, inginer principal, JSC AVTOVAZ, Togliatti (Rusia)

Rezumat: Conceptul de risc este definit. Sunt descrise esența și principalele metode de gestionare a riscurilor la întreprinderile din sectorul manufacturier al economiei. Mecanismul de acoperire este considerat în detaliu ca una dintre cele mai eficiente modalități de protecție împotriva riscurilor.

Cuvinte cheie: risc, activitate financiară a unei întreprinderi, gestionarea riscurilor, acoperire.

Procesul decizional în economie la toate nivelurile managementului are loc în condițiile incertitudinii prezente constant a stării mediului extern și intern, care determină incertitudinea parțială sau completă a rezultatelor finale ale activităților.

În managementul riscului financiar, riscul este înțeles în principal ca posibilitatea de a pierde o parte din resursele proprii, de a pierde venituri și de apariția unor costuri suplimentare ca urmare a activităților antreprenoriale, care corespunde conceptului de incertitudine. ...

Problema evaluării riscurilor activităților financiare și de producție ale întreprinderilor, incluzând diferite metode contabile și modalități de reducere a riscurilor, este în prezent cea mai urgentă. Evaluarea riscurilor financiare devine o parte integrantă a procesului de producție, influențând parțial chiar direcția dezvoltării sale. Utilizarea instrumentelor financiare cu identificarea corectă a riscurilor permite eliminarea posibilelor consecințe negative într-un mediu de piață volatil. Există anumite tipuri de riscuri la care sunt expuse toate organizațiile antreprenoriale, fără excepție, dar împreună cu generalul există tipuri specifice de riscuri caracteristice anumitor tipuri de activitate.

Există multe clasificări diferite ale tipurilor de risc cu care se confruntă o companie modernă. Trebuie luate în considerare cel puțin următoarele tipuri de riscuri:

Fabricarea, asociată cu diferite încălcări ale procesului de producție sau ale furnizării de materii prime, materiale și componente;

Comercial, legat de vânzarea de produse pe piață nu în totalitate;

Riscuri financiare cauzate de procese inflaționiste, neplăți, fluctuații valutare etc.

Managerii companiei au sarcina de a organiza gestionarea tuturor riscurilor de afaceri și, în primul rând, a celor care afectează atingerea obiectivelor strategice, de producție și financiare ale companiei. În același timp, conceptul de „gestionare a riscurilor” include identificarea și identificarea riscurilor cheie, luarea deciziilor cu privire la metodele de măsurare a probabilității acestora și evaluarea cantitativă a consecințelor acestora pentru afaceri,

deciderea măsurilor de control al riscurilor și consecințele acestora, organizarea monitorizării riscurilor.

Luați în considerare o clasificare detaliată a riscurilor financiare ale întreprinderilor angajate în activități de producție. Se obișnuiește să se facă distincția între următoarele tipuri de risc financiar:

Riscul de pierdere a stabilității și lichidității financiare se datorează imperfecțiunii structurii capitalului și dezechilibrului fluxurilor de numerar ale organizației.

Riscul de insolvență este cauzat de o scădere a nivelului de lichiditate a activelor circulante și de incapacitatea organizației de a-și îndeplini obligațiile pe termen scurt.

Riscul unei scăderi a profitabilității se datorează unei scăderi a eficienței activităților organizației, în special a unei creșteri a nivelului cheltuielilor sale și a unei scăderi a nivelului veniturilor.

Riscul de a lua o decizie financiară greșită este riscul de a pierde bani de către organizație ca urmare a unei evaluări incorecte a factorilor din mediul extern și intern.

Riscul unei scăderi a atractivității investiționale a unei organizații se datorează scăderii valorii sale de piață și pierderii stabilității financiare.

Riscul de inflație - însoțește aproape toate tranzacțiile financiare ale unei organizații și se caracterizează prin posibilitatea devalorizării costului real al capitalului (sub forma activelor financiare ale organizației), precum și a veniturilor preconizate din tranzacțiile financiare într-un mediu inflaționist.

Riscul ratei dobânzii - constă într-o modificare neprevăzută a ratei dobânzii datorată unei creșteri sau scăderi a ofertei de resurse bănești gratuite, modificări ale condițiilor pieței financiare sub influența reglementărilor guvernamentale etc.

Riscul valutar - manifestat în insuficiența organizării veniturilor stipulate ca urmare a impactului direct al modificărilor cursului de schimb valutar utilizat în tranzacțiile economice străine.

Riscul de depozit - apare în legătură cu posibilitatea nereturnării depozitelor plasate de organizație în bănci.

Riscul de credit - se manifestă sub formă de neplată sau decontare prematură pentru produsele finite emise de organizație la credit, precum și exces

o măsură a bugetului estimat pentru colectarea datoriilor.

Riscul investițional - caracterizează posibilitatea pierderilor financiare în cursul activităților de investiții ale organizației.

Riscul fiscal - datorită posibilității de a introduce noi tipuri de impozite și taxe; posibilitatea creșterii nivelului ratelor impozitelor și taxelor existente; modificări ale termenilor și condițiilor pentru efectuarea anumitor plăți fiscale; posibilitatea anulării celor existente.

Într-un mediu economic turbulent, întreprinderile producătoare se confruntă cu riscuri de modificare a costului materiilor prime. Componente, modificări ale ratelor de schimb și o creștere a ratelor dobânzii.

În cadrul acestui articol, vom considera acoperirea drept un mecanism eficient de protecție împotriva riscurilor de mai sus.

Hedging (din hedge engleză - asigurare, garanție) - o poziție asupra tranzacțiilor la termen stabilite pe o piață pentru a compensa impactul riscurilor de preț cu o poziție la termen egală, dar opusă (poziția asupra tranzacțiilor la termen) pe o altă piață. Hedging-ul se efectuează pentru a asigura riscurile modificărilor de preț prin încheierea de tranzacții pe piețele instrumentelor derivate.

Mecanismul de acoperire constă în echilibrarea pasivelor de pe piața de numerar (bunuri, valori mobiliare, valută) și opuse în sensul pieței instrumentelor derivate.

Rezultatul acoperirii nu este doar o scădere a riscurilor, ci și o scădere a profiturilor potențiale.

Distingeți între cumpărarea și vânzarea de acoperire. Cumpărarea de acoperire împotriva riscurilor (acoperirea cumpărătorului, acoperirea lungă a acoperirii) implică cumpărarea unui contract futures, care oferă cumpărătorului asigurarea împotriva posibilelor creșteri viitoare de preț. Atunci când se acoperă prin vânzare (acoperirea vânzătorului, acoperirea scurtă), se presupune că vinde bunuri reale pe piață și, pentru a se asigura împotriva unei posibile scăderi a prețului în viitor, se vând instrumente derivate.

Există mai multe tipuri de acoperire: acoperire clasică (pură) - acoperire prin luarea unor poziții opuse pe piață pentru bunuri reale și contracte futures. Primul tip de acoperire utilizat de comercianții agricoli din Chicago (SUA);

acoperire integrală și parțială - își asumă asigurarea riscurilor pe piața instrumentelor derivate pentru valoarea totală a tranzacției. Acest tip de acoperire elimină complet posibilele pierderi asociate cu riscurile de preț. Acoperirea parțială asigură doar o parte din tranzacția efectivă;

acoperire anticipată - presupune cumpărarea sau vânzarea unui contract futures cu mult înainte de încheierea unei tranzacții pe piață pentru bunuri reale. În perioada dintre încheierea unei tranzacții pe piața instrumentelor derivate și încheierea unei tranzacții pe piața bunurilor reale, un contract futures servește ca înlocuitor al unui contract real pentru furnizarea de bunuri. De asemenea, acoperirea anticipată poate fi aplicată prin cumpărarea sau vânzarea unui produs livrabil urgent și executarea ulterioară a acestuia prin schimb. Acest tip de acoperire este cel mai frecvent pe piața de valori;

acoperire selectivă - caracterizată prin faptul că tranzacțiile pe piața instrumentelor derivate și pe piața bunurilor reale diferă în ceea ce privește volumul și momentul încheierii;

acoperire încrucișată - acoperirea încrucișată este caracterizată prin faptul că, pe piața instrumentelor derivate, se efectuează o operațiune cu un contract nu pentru activul suport al pieței reale a mărfurilor, ci pentru un alt instrument financiar. De exemplu, pe piața reală, o operațiune se efectuează cu o acțiune, iar pe piața futures, cu un futures

la indexul bursier ._

Cel mai comun tip de acoperire este acoperirea cu contracte futures. Apariția contractelor futures a fost cauzată de necesitatea asigurării împotriva modificărilor prețurilor la mărfuri. Primele tranzacții cu contracte futures au fost efectuate în Chicago pe piețele de mărfuri tocmai pentru a proteja împotriva schimbărilor bruște ale condițiilor pieței. Până în a doua jumătate a secolului XX, acoperirea (acest termen a fost deja consacrat în unele documente de reglementare) a fost utilizat exclusiv pentru a elimina riscurile de preț. În prezent, scopul acoperirii nu este eliminarea riscurilor, ci optimizarea acestora.

Futures (contract futures) (din engleză futures) - un instrument financiar derivat - un contract standard de schimb forward pentru cumpărarea și vânzarea unui activ subiacent, la încheierea căruia părțile (vânzătorul și cumpărătorul) sunt de acord numai cu privire la nivelul prețului și timpul de livrare al activului, stipulând în prealabil toți parametrii activului și își asumă obligații față de schimb până la îndeplinirea acestuia.

Futures-urile pot fi privite ca un tip standardizat de tranzacționare pe o piață organizată și decontări reciproce centralizate în cadrul bursei.

Un contract futures livrabil presupune că cumpărătorul trebuie să cumpere și vânzătorul trebuie să vândă suma specificată a activului subiacent la data contractului. Livrarea se efectuează la prețul calculat stabilit la ultima dată a licitației.

Viitoarele decontări (care nu pot fi livrate) presupun că se fac doar decontări în numerar între participanți în cuantumul diferenței dintre prețul contractului și prețul real al activului la data executării contractului, fără livrarea fizică a activului suport. De obicei, este utilizat în scopul acoperirii riscurilor modificărilor prețului activului suport sau în scopuri speculative.

Pe lângă operațiunile cu contracte futures, operațiunile cu alte instrumente forward, cum ar fi contractele și opțiunile forward, pot fi considerate operațiuni de acoperire. Vânzarea unei opțiuni în conformitate cu IFRS nu poate fi recunoscută ca o tranzacție de acoperire.

Forward (contract forward) - un acord (instrument financiar derivat) în temeiul căruia o parte (vânzător) se angajează să transfere bunurile (activul suport) către cealaltă parte (cumpărătorul) într-o perioadă de timp specificată sau să îndeplinească o obligație monetară alternativă, iar cumpărătorul se angajează să accepte și să plătească acest suport un activ și (sau) în temeiul căruia părțile au obligații contra-monetare în valoare, în funcție de valoarea indicatorului activului subiacent la momentul îndeplinirii obligațiilor, în modul și în perioada sau în perioada stabilită prin acord.

Forward poate fi decontat sau livrat:

decontarea (nerelevabilă) la termen (NDF) nu se încheie cu livrarea activului subiacent;

livrarea forward (DF) se încheie cu livrarea activului subiacent și plata integrală în condițiile tranzacției (contract).

O tranzacție OTC forward (amânată) este un forward livrabil.

O dată de deschidere înainte este un contract forward pentru care nu a fost stabilită o dată de decontare (data decontării).

Prețul la termen al unui activ este prețul curent al contractelor la termen pentru activul aferent.

Opțiune (opțiune în limba engleză) - un acord în baza căruia cumpărătorul primește dreptul (dar nu obligația) de a face cumpărarea sau vânzarea unui activ la un preț prestabilit.

Evaluarea eficacității acoperirii riscurilor.

Următoarele elemente de cheltuieli pot fi incluse în costurile de acoperire:

Diferența dintre prețurile cumpărătorului și vânzătorului pe piață;

Pierderi datorate modificărilor nefavorabile la nivelul de bază;

Comisioane către brokeri și bănci;

Costuri asociate cu nepreluarea dobânzii la fonduri; a contribuit ca marjă;

Opțiune premium;

Puteți defini cinci măsuri diferite ale eficienței acoperirii. Pe care să îl aplicați depinde de scopul acoperirii:

Scop: realizarea rezultatului financiar planificat („mai mult este mai bine, mai puțin este mai rău”).

Rezultatul concret poate fi rata investiției planificate sau încasările financiare planificate din tranzacție. Eficacitatea unui gard viu poate fi determinată folosind formula

Eficacitatea acoperirii \u003d AC ~

unde TAST este rezultatul financiar real, T este rezultatul financiar planificat. Scop: realizarea rezultatului financiar planificat („mai puțin este mai bine, mai mult este mai rău”).

Acest lucru este similar cu cazul anterior, cu excepția faptului că riscul este în direcția opusă. Se aplică ratei de împrumut proiectate sau costului proiectat al unui proiect, bunuri, servicii etc. și se calculează prin formula

Eficiență acoperită \u003d 7at

Scop: pentru a obține rezultatul financiar planificat cu o restricție asupra rezultatului minim acceptabil, se folosește formula pentru calcul

Scop: pentru a obține rezultatul financiar planificat cu o restricție asupra rezultatului maxim acceptabil, se folosește formula pentru calcul

Eficiență _hedged \u003d - hp "

unde TMAX este rezultatul maxim acceptabil;

Scop: Orice abatere de la situația actuală este considerată nedorită.

Utilizată la acoperirea unui portofoliu de instrumente financiare împotriva oricăror fluctuații ale ratelor pieței, formula este utilizată pentru calcul

Eficacitatea gardului viu \u003d mini 1- .1+ J

unde АТ este modificarea valorii totale a portofoliului acoperit,

AU - modificare a valorii totale a portofoliului neacoperit.

Această definiție a eficienței de acoperire nu permite o eficiență mai mare de 100%. Cel mai bun rezultat realizabil este eficiența de 100%, care se obține atunci când AT \u003d 0, adică atunci când valoarea portofoliului acoperit nu se modifică deloc. Cu orice modificare a valorii portofoliului, fie ele pozitive sau negative, AT Ф 0, iar eficiența devine mai mică de 100%. Dacă gardul viu este complet ineficient, atunci AT \u003d AU, scorul de eficiență al gardului viu va fi zero. Eficiența negativă poate fi blocată și în cazul în care acoperirea sporește impactul fluctuațiilor ratelor pieței.

Rezultatele financiare pentru acoperire și risc ar trebui prezentate în ansamblu.

Pentru a gestiona riscurile de piață, este posibil să se utilizeze instrumente de acoperire cu o strategie specifică de gestionare a nivelului de risc, în funcție de apetitul la risc. Posibilitatea utilizării instrumentelor de acoperire și necesitatea gestionării riscurilor pot fi evaluate prin analiza impactului acestora asupra activităților companiei, specificul prețurilor contractelor, adică prezența unei corelații între prețul contractelor cu instrumente de acoperire acoperite prezentate pe piața financiară.

BIBLIOGRAFIE

1. Lobanov A.A., Chugunov A.V. Enciclopedia managementului riscurilor financiare / Ed. A.A. Lobanov și A.V. Chugunova - M .: Cartea de afaceri Alpina, 2009 - 936 p.

2. Kurilova A.A. Metodologie pentru alegerea instrumentelor de acoperire de către întreprinderile din industria auto // Analize financiare: probleme și soluții. 2011. Nr. 17. P. 29-38

3. Kurilova A.A., Kurilov K.Yu. Acoperirea riscurilor valutare și de mărfuri cu utilizarea opțiunilor de către întreprinderile din industria auto // Audit și analiză financiară. 2011. Nr. 2. S. 132-137.

4. Kurilova A.A. Utilizarea instrumentelor de inginerie financiară în mecanismul financiar de gestionare a costurilor la întreprinderile din industria auto // STI știința vectorială. Seria: Economie și management. 2010. Nr. 2. S. 65-70.

5. Sluchak E. Analiza comparativă a asigurării riscurilor valutare cu instrumentele de acoperire standard / E. Sluchak, D. Fonov, P. Dorokhov, A. Shishorin // Managementul riscului financiar. - 2011.- №4.

6. Ivanova EV, instrumente financiare derivate: futures, forward, option, swap. Teorie și practică. / E.V. Ivanova - M.: "Os-89", 2009. -192 p.

7. Kandinskaya OA Piața modernă a instrumentelor derivate valutare // Managementul finanțelor corporative. -2009. -№5. -DIN. 50-58.

8. Pavlova E.V. Contract futures inovator ca instrument de reducere a riscurilor financiare // Buletinul Universității Tehnologice din Kazan. 2011. Nr. 8. S. 229-238.

CONCEPTUL DE RISC. ESENȚA ȘI METODELE DE GESTIONARE A RISCURILOR ÎN ÎNTREPRINDERILOR ALE SFEREI DE PRODUCȚIE. HEDGING CA EFECTIV

MECANISMUL DE PROTECȚIE

D.V. Pomelov, inginer superior

SA "AvtoVAZ", Togliatti (Rusia)

Adnotare: a definit conceptul de risc. Descrie esența și metodele de bază de gestionare a riscurilor în sectorul de producție al economiei. Detalii mecanismul de acoperire ca una dintre cele mai eficiente modalități de protecție împotriva riscurilor. Cuvinte cheie: risc, activități financiare ale companiei, gestionarea riscurilor, acoperire.

În articolul de astăzi, ne vom uita la un astfel de instrument financiar precum hedging. De fapt, acesta nu este un termen foarte complex din teoria economică, ci doar un mecanism de reducere a riscurilor financiare. Deci, să ne dăm seama împreună ce este acoperirea riscurilor și cum funcționează.

Nimanui nu-i place sa-si asume riscuri. Adevărat? Mai ales când vine vorba de riscul de a pierde bani.

Într-un fel sau altul, există întotdeauna riscuri: prețul oricărui produs poate crește, iar rata oricărei monede poate scădea brusc. Și acest lucru este normal, aceasta este lumea noastră. Cu toate acestea, riscurile financiare pot și trebuie reduse.

Hedging este unul dintre cele mai eficiente mecanisme de reducere a riscurilor în tranzacțiile financiare. Deci, să aflăm cum funcționează.

Cuvântul hedging provine din engleza „hedge”, care literalmente înseamnă protecție sau asigurare. În termeni simpli, acoperirea riscurilor reprezintă protecția împotriva riscurilor. Mai precis, protecția împotriva riscurilor financiare.

Permiteți-mi să explic cu un exemplu real cum funcționează acoperirea.

În limba engleză, ariciul este numit arici (hedgehog). Instrumentul său de protecție împotriva riscurilor sunt ace

Să presupunem că avem propria noastră fermă și cultivăm grâu. Când cultura este coaptă, o colectăm și o vindem. Veniturile din vânzare vor fi venitul nostru.

De obicei, contractele de vânzare a grâului se fac în avans. Fermierii sunt de acord cu vânzările pentru toamna primăverii. În același timp, volumul livrărilor este fixat în avans în contract.

Este convenabil să conveniți asupra livrărilor în avans. La urma urmei, nu trebuie să căutați un cumpărător pentru produsele dvs. în ultimul moment.

Dar ce se va întâmpla dacă va exista un eșec la recoltarea cerealelor? Groază! Nu vom putea să ne îndeplinim obligațiile. Și aici acoperirea poate fi salvată.

Cea mai ușoară modalitate de acoperire este de a face o tranzacție inversă. Adică putem încheia un acord pentru achiziționarea de cereale.

Sună puțin ciudat. De ce ar trebui să cumpărăm cereale dacă le producem și le vindem noi?

De fapt, prin încheierea unui acord de cumpărare a cerealelor, ne vom proteja de riscurile eșecului culturilor. Aceasta înseamnă că ne vom îndeplini obligațiile în orice caz. Ei bine, dacă recolta este încă acolo, atunci vom vinde pur și simplu atât recolta noastră, cât și cea achiziționată. În orice caz, nu vom rămâne fără bani. Iată o astfel de plasă de siguranță.

Rețineți că există mai multe tipuri de acoperire. Încheierea unei tranzacții inversă este doar o opțiune.

În zilele noastre, acoperirea este foarte des utilizată atunci când tranzacționează o mare varietate de valori. Putem acoperi tranzacțiile în valute, metale prețioase, petrol și alte mărfuri.

În același timp, nu este deloc necesar să cumpărați sau să vindeți efectiv bunuri (cum ar fi cerealele). Majoritatea tranzacțiilor de astăzi sunt efectuate doar pentru a obține beneficii. Și putem acoperi și oferte care nu pot fi livrate.

Fiecare a treia tranzacție financiară din lume este asociată cu cumpărarea / vânzarea de valute. Este greu de crezut, dar conform statisticilor, oamenii cumpără valută mai des decât pâinea.

În parte, acest lucru se datorează acțiunilor comercianților valutari (speculatori, în toate sensurile cuvântului), care pot încheia mai multe tranzacții valutare pe zi. În multe privințe, acest lucru se datorează operațiunilor de export și import ale companiilor.

Clauzele futures și valutare vă economisesc banii din riscul valutar

Într-un fel sau altul, în cazul în care există operațiuni cu valută - există un risc valutar. Acesta este, în termeni simpli, riscul pierderilor datorate modificărilor cursurilor de schimb.

Prin acoperire, putem elimina complet sau limita sever acest risc.

În practică, există două modalități de acoperire a riscurilor valutare:

Folosiți pentru a cumpăra valută... Adică, putem fi de acord în avans cu privire la achiziționarea monedei dorite la un anumit curs după un anumit timp în viitor. Astfel, ne vom proteja complet de fluctuațiile valutare.
Utilizarea clauzelor de salvgardare... Adică, atunci când facem tranzacții, putem conveni în avans cu privire la tarifele minime și maxime. În acest caz, ne vom proteja de o schimbare bruscă a cursului și vom limita pierderile dacă cursul merge într-o direcție dezavantajoasă pentru noi. Cu toate acestea, dacă cursul merge „acolo unde este necesar”, atunci nici nu vom putea câștiga prea mulți bani pe acest lucru.

Exemple de tranzacții de acoperire

Să presupunem că trăim în Rusia și suntem angajați în producția de petrol. Vindem petrolul extras Germaniei la euro la un preț fix: 100 de euro pe baril de petrol. În cele din urmă, schimbăm euro-urile primite din vânzarea de petrol cu \u200b\u200bruble. Fie ca cursul actual de ruble / euro să fie de la 1 la 70.

Cu toate acestea, după cum o înțelegem, rata de schimb a rublei nu este un lucru foarte stabil. Poate cădea destul de brusc. Și poate va crește. Prin urmare, este logic să acoperiți riscul valutar pentru a nu vă pierde venitul din cauza modificărilor cursului de schimb.

Să presupunem că am încheiat contracte futures pentru vânzarea de euro pentru ruble cu o rată de la 1 la 70 în avans. Dar, în realitate, rata a scăzut la 1 la 60. În acest caz, ne-am asigurat complet împotriva riscului valutar. Și dacă nu am fi făcut acest lucru, am fi pierdut 1.000 de ruble pentru fiecare baril de petrol vândut.

Să presupunem că am decis să folosim o clauză valutară și am limitat rata între 68 și 72 de ruble pe euro. Apoi, datorită clauzei valutare, vom evita pierderile semnificative. De fapt, vom pierde doar 200 de ruble pe baril și, fără o clauză valutară, am fi pierdut 1.000 de ruble fiecare.

În ambele cazuri, prin acoperirea riscurilor valutare, am evitat pierderile majore.

Există trei instrumente principale pentru acoperirea riscurilor: forward, futures și opțiuni. Îmi amintesc când am studiat acest lucru la universitate, mi s-a părut foarte dificil și plictisitor. Și în viața reală, aceste trei instrumente de acoperire sunt destul de convenabile.

Voi încerca să vă spun în cuvinte simple cum funcționează fiecare dintre ele. Nici o teorie economică de prisos. 🙂

Acoperirea în viitor

Dacă este posibil, riscurile ar trebui reduse

Atacanții sunt numiți nu numai atacanți în fotbal, ci și tranzacții speciale de cumpărare și vânzare, în care data tranzacției și rata sunt stabilite în avans.

Iată un exemplu:

Să presupunem că compania noastră produce oțel și îl vinde în Japonia. Clienții noștri japonezi sunt parteneri de încredere și lucrăm împreună de mult timp. Prin urmare, am decis să negociem cu ei și să încheiem un contract forward.

În contract, am convenit că la sfârșitul anului le vom expedia o sută de mii de tone de produse din oțel și ne vor plăti în dolari la un preț specific. Astfel, atât noi, cât și partenerii noștri ne asigurăm complet împotriva riscului de pierderi din cauza modificărilor prețurilor oțelului. Nu este important dacă va crește prețul sau va scădea prețul până la momentul expedierii. La urma urmei, am convenit asupra prețului în avans.

În general, forward este un instrument de acoperire excelent care este folosit foarte des în viață.

Un contract futures este, de fapt, foarte similar cu un forward. În același mod, încheiem o afacere în avans pentru a cumpăra / vinde ceva după o anumită perioadă de timp la un anumit preț. Cu toate acestea, există o diferență importantă.

Contractele futures sunt contracte tranzacționate la bursă, în timp ce tranzacțiile forward nu. Adică, forward-urile se încheie direct între vânzător și cumpărător, iar contractele futures se încheie cu ajutorul intermediarilor: dealeri de schimb sau.

Ce ne oferă această mediere?

Futures sunt cel mai simplu și mai popular instrument de acoperire

În primul rând, toate tranzacțiile de schimb, inclusiv contractele futures, sunt standardizate în termeni de volum. Există așa-numitele loturi la bursă, adică dimensiunea minimă a tranzacțiilor. De exemplu, dacă vindem dolari, atunci lotul minim este de obicei 10.000 USD. Nu poți vinde mai puțin!

În al doilea rând, medierea ne oferă anumite garanții. Adică șansa ca partenerul nostru să nu execute tranzacția tinde la zero. Și la încheierea unui contract forward, există un astfel de risc și este destul de mare.

În al treilea rând, schimbul ne ajută să căutăm contrapartide. În unele cazuri, nu este nevoie să căutăm pe cineva căruia să ne vândă bunurile. Schimbul o face singur.

Dar există și un minus. Bursa ia un comision pentru serviciile sale. Din fericire, acesta este de obicei un comision foarte mic.

De fapt, contractele futures sunt un instrument versatil care vă permite nu numai să acoperiți riscurile, ci și să câștigați bani. Uneori - practic din aer. S-ar putea să fiți interesat să citiți un articol separat despre cum și cum puteți face bani cu ei.

Opțiuni de acoperire

Utilizarea opțiunilor este unul dintre cele mai populare instrumente de acoperire. Să aruncăm o privire la ce opțiuni sunt și cum funcționează acestea.

Opțiunile sunt contracte speciale care dau dreptul de a cumpăra sau vinde o marfă la un preț specificat. Aceasta este tocmai despre drept, dar nu despre obligație.

Un exemplu simplu de zi cu zi.

Să presupunem că vrem să plecăm în vacanță în SUA și că avem nevoie de dolari. Am economisit deja o sumă în ruble pentru vacanță. Cu toate acestea, ceea ce se va întâmpla cu cursul până în vacanța noastră nu este clar. Prin urmare, am decis să intrăm într-o opțiune de a cumpăra dolari la rata de 60 de ruble pe dolar.

Dacă rata crește, atunci ne folosim opțiunea și cumpărăm dolari la șaizeci. Și dacă rata a scăzut brusc brusc, atunci nu folosim opțiunea și nu cumpărăm dolari la prețul real. La urma urmei, va fi mai profitabil.

Opțiunile sunt un instrument de acoperire foarte convenabil. Cu toate acestea, există o nuanță neplăcută aici.

La încheierea unei opțiuni, trebuie să facem un fel de depozit de garanție. Dacă folosim opțiunea, primim înapoi depunerea. Și dacă nu îl folosim, nimeni nu ne va returna depozitul. Va fi un fel de plată pentru faptul că am decis să nu închidem afacerea.

Prin urmare, înainte de a refuza să utilizați opțiunea, este important să calculați ceea ce este mai profitabil: să faceți o tranzacție la o rată mai mare sau la o rată mai mică, dar să pierdeți depozitul de garanție.

Rețineți că mărimea depozitului de garanție este de obicei de 2% -10% din suma tranzacției. Cu toate acestea, procentul poate fi mai mare.

Din punct de vedere istoric, s-au distins două tipuri de opțiuni: „Put” și „Call”. Diferența dintre cele două este că „Put” este o opțiune put și „Call” este o opțiune de cumpărare. De fapt, unul ne oferă protecție împotriva scăderii prețurilor, iar celălalt împotriva creșterii.

Sute de mii de oameni din întreaga lume câștigă sau încearcă să câștige bani pe Forex. Această afacere este, desigur, foarte profitabilă. Dar și foarte riscant.

Puteți, literalmente, în câteva zile să câștigați zeci de procente din profit datorită. Și îți poți pierde banii.

Desigur, nu aș vrea să pierd. Cu ajutorul acoperirii, ne putem proteja atunci când tranzacționăm Forex.

Nu sunteți sigur unde va merge prețul? Deschideți o tranzacție de acoperire și totul va fi OK

Și cum să o faci? Nu există forward, futures și opțiuni în Forex. Dar puteți utiliza schema clasică de acoperire.

Să presupunem că am deschis o afacere pentru a cumpăra petrol pentru dolari. Prețul petrolului a rămas stabil de câteva săptămâni. Și apoi aflăm despre viitoarea întâlnire a țărilor exportatoare de petrol. Ca urmare a acestei întâlniri, prețul petrolului ar putea crește brusc (dacă, de exemplu, sunt de acord să reducă producția). Sau poate cădea brusc. În general, nu există nicio certitudine.

Putem pur și simplu să preluăm și să deschidem o tranzacție inversă (vânzarea de petrol pentru dolari) în aceeași sumă. Se pare că vom avea simultan două tranzacții deschise, al căror rezultat va fi zero. Dar, pe de altă parte, ne vom asigura împotriva posibilelor consecințe dacă, în urma întâlnirii, cursul petrolier nu va merge acolo unde ne-am dori.

Relativ vorbind, dacă am convenit să reducem producția, atunci încheiem tranzacția de acoperire și observăm cum crește prețul petrolului, aducându-ne un profit. Și dacă nu am fost de acord, atunci închidem tranzacția inițială (cumpărați) și părăsim tranzacția de acoperire (vindeți). Petrolul scade în preț, iar tranzacția de vânzare ne aduce un profit.

Pentru orice eventualitate, permiteți-mi să vă reamintesc că, atunci când tranzacționăm Forex, putem vinde orice bunuri, chiar dacă nu le-am cumpărat înainte. În esență, facem comerț cu aerul. Deci este posibil. 🙂

La sfârșitul articolului, aș dori să menționez încă o dată că esența acoperirii nu constă în realizarea unui profit, ci în protejarea împotriva riscurilor. Hedging-ul a salvat deja și continuă să salveze sute de mii de comercianți de pierderi. M-aș bucura dacă informațiile din acest articol te vor ajuta și pe tine.

Aș fi recunoscător pentru întrebările / opiniile dvs. despre ceea ce înseamnă acoperirea riscurilor în comentarii.

Vă doresc o investiție profitabilă!

Dacă ți-a plăcut acest articol - fă o faptă bună

Pentru succesul unei afaceri, nu este suficient să obțineți profituri mari; trebuie, de asemenea, să reduceți costurile și mai ales pierderile. Orice activitate antreprenorială prezintă un element de imprevizibilitate: de multe ori totul poate schimba circumstanțe care nu pot fi controlate de părțile la tranzacție. Bineînțeles, este imposibil să se prevadă toate fluctuațiile pieței și posibile forțe majore, dar puteți încerca să vă asigurați afacerea împotriva pierderilor financiare majore. Această activitate se numește hedging.

Ce fel de set de măsuri este acesta, ce instrumente pot fi utilizate în acoperire, cât de eficient va fi pentru afaceri, vom explica și arăta cu exemple specifice.

Ce este acoperirea

Acesta este un termen în limba engleză (English Hedging), provine de la „hedge” - o garanție, asigurare. În activitățile financiare moderne acoperire - un set de acțiuni care vizează gestionarea riscurilor monetare prin influențarea dinamicii posibile a valorii activelor viitoare. Vânzătorul sau cumpărătorul asigurat în acest mod este chemat muncitor care face garduri.

Scopul acoperirii este de a acoperi împotriva posibilelor fluctuații ale pieței, luând simultan două poziții opuse în active. Astfel, indiferent ce se întâmplă cu situația pieței, investitorul, comerciantul, vânzătorul sau cumpărătorul va obține exact ceea ce a planificat.

IMPORTANT! Hedging vă permite să evitați pierderile financiare, dar, prin urmare, anulați posibilitatea de a obține profituri suplimentare profitând de o schimbare favorabilă în situația pieței. Acoperirea înseamnă a te proteja de potențialul risc în detrimentul reducerii profitului potențial.

DE EXEMPLU. Compania extrage minereu de fier. Conform previziunilor, într-un sfert prețul acestei resurse va scădea semnificativ. Conducerea companiei, pentru a nu pierde profiturile viitoare, poate merge în două moduri:

vinde o parte din contractele de aprovizionare, reducând astfel costurile miniere și reducând oarecum volumul producției (profitul „neîncasat” din prețul minereului este compensat de fondurile primite din contracte)
stabiliți prețul produselor dvs. pentru o anumită perioadă prin încheierea unui acord adecvat.

Dacă prognoza se dovedește a fi incorectă (minereul de fier nu scade în preț, ci crește prețul), compania nu va putea profita de această situație favorabilă, după ce a primit doar profitul planificat și nimic dincolo de acesta.

Cumpărătorul își poate asigura și tranzacțiile efectuând tranzacții similare.

Unde este hedging-ul cel mai frecvent utilizat?

Utilizarea hedging-ului este populară atunci când tranzacționează bunuri cu cerere globală, atât pe bursă, cât și în afara acesteia. Activele pot fi:

valori mobiliare;
metale;
purtători de energie;
porumb;
moneda etc.

Mecanism de acoperire

Pentru a asigura gestionarea riscurilor, se încheie un acord nu cu privire la tranzacția în sine, ci cu privire la obligațiile asupra acestui activ - derivat... Derivatul are o serie de caracteristici:

scopul instrumentului derivat nu este vânzarea activului, ci acoperirea riscului;
spre deosebire de un contract obișnuit, un instrument derivat este o formalitate;
este un tip de garanție, se poate realiza de la sine, indiferent de activ (o parte sau ambele);
prețul unui instrument derivat nu trebuie să fie legat de prețul activului suport, deși acesta se modifică de obicei odată cu acesta;
cumpărătorii și vânzătorii de instrumente derivate pot să nu dețină neapărat activul în sine;
puteți intra într-un instrument derivat nu numai pentru activul suport, ci și pentru un alt instrument derivat (de exemplu, o opțiune pentru o tranzacție forward);
instrumentele derivate sunt decontate la timpul viitor.

REFERINŢĂ! Acoperirea are loc atunci când o parte la o tranzacție încheie un contract pe piața activelor și concomitent (sau anterior) pe piața instrumentelor derivate.

În Federația Rusă, acțiunile legate de instrumentele derivate sunt reglementate de Legea federală nr. 39-FZ „Pe piața valorilor mobiliare” din 22 aprilie 1996.

Instrumente de acoperire

Riscurile financiare posibile pot fi asigurate folosind diverse instrumente economice. Se numesc instrumente derivate deoarece nu se bazează pe vânzarea activului în sine, ci pe utilizarea unui instrument derivat.

ATENŢIE! Instrumentele derivate, cum ar fi activele în sine (bunuri, pasive, valori mobiliare), sunt vândute în conformitate cu legislația pieței, iar participanții la tranzacțiile cu aceștia sunt aceiași.

Să luăm în considerare cele mai comune instrumente de acoperire:

Futures (din engleza „viitor” - „viitor”) - un instrument care stipulează obligația părților de a plăti activul sau instrumentul derivat convenit într-o sumă specificată, prețul la care părțile au convenit în acest contract. Acesta este un acord strict care obligă ambele părți. Futures-urile sunt reglementate de bursă, care ia garanții pentru aceasta - un procent mic din contract. Cel mai lichid derivat dintre toate, dar și cu cel mai mare grad de risc.
Redirecţiona (din engleza „forvard” - „forward”) - un instrument similar unui futures care funcționează în afara bursei. Este mai des utilizat în tranzacționarea valutară.
Opțiune(din engleză. « opțiunea "-" parametru, opțiune ") - un instrument financiar care permite utilizatorului să aleagă dacă folosește sau nu dreptul de a cumpăra / vinde un activ la un preț fix la momentul specificat în acord, spre deosebire de un contract futures în care nu există o astfel de alegere. Se pot aplica opțiuni tranzacționate la bursă (standardizate) și OTC. Există tipuri de opțiuni:
- pune opțiuni - permiterea sau vânzarea la un preț fix;
- apel- Opțiuni -acordarea dreptului de a cumpăra sau de a nu cumpăra la un preț convenit;
- opțiuni duble - contracte bilaterale.

Exemple de derivate

Exemplu futures

Firma A la bursă a încheiat un contract futures cu furnizorul pentru achiziționarea a 1.000 de tone de cereale la prețul de 12.000 de ruble. pe tonă, iar grâul este doar plantat. Experții au presupus că, din cauza secetei, recolta nu va fi mare și prețurile vor crește. Când a expirat data expirării contractelor futures, dacă acest contract nu a fost vândut anterior unei alte firme, sunt posibile următoarele opțiuni:

Prețul cerealelor de pe piață nu sa schimbat, în timp ce atât vânzătorul, cât și cumpărătorul nu își vor schimba soldul.
Recolta s-a dovedit a fi mai mare decât era de așteptat, iar prețul cerealelor a scăzut la 10.000 de ruble. pe m. Firma A va avea pierderi în valoare de 2.000 de ruble. pe fiecare tonă care va trebui să fie taxată de furnizor în plus față de suma contractului.
Prețul a crescut, așa cum se aștepta cumpărătorul, cerealele la data decontării futures sunt cotate la 13.000 de ruble. pe tonă. În acest caz, firma A primește profitul planificat, iar furnizorul are o pierdere de 1000 de ruble. pe fiecare tonă, adică soldul va scădea cu această sumă.

În plus față de aceste fluxuri financiare, la încheierea unui contract futures, firma A a plătit dobânzile de schimb necesare - garanția securității tranzacției (de la 2 la 10%, în funcție de regulile de schimb).

NOTĂ! Cerealele reale nu sunt transferate pe o tranzacție futures.

Exemplu de atacant

Firma „Verum” a încheiat un contract forward cu firma „Dilogia” pentru achiziționarea în șase luni a 100 de acțiuni la un preț de 200 de ruble. pe acțiune. La momentul stabilit, reprezentanții "Verum" vor transfera 20.000 de ruble în contul "Dilogia", iar reprezentanții "Dilogia" vor furniza "Verum" cu 100 de acțiuni. Nu există opțiuni. În cazul în care tranzacția a fost efectuată printr-un intermediar, acesta are dreptul la un comision, pot exista unele cheltuieli generale pentru înregistrare.

Exemplu de opțiune

În 2016, firma a achiziționat o opțiune care îi permite să achiziționeze 10.000 USD un an mai târziu la un preț de 50 RUB. pentru dolar. De la un an mai târziu, rata a crescut la 57 de ruble. pe dolar, această opțiune se dovedește a fi profitabilă, iar compania o va folosi, obținând un profit de 7 ruble. pentru fiecare dolar, adică 70.000 de ruble.
Antreprenorul individual a achiziționat o opțiune pentru dreptul de a-și vinde proprietatea într-un an la un preț de 250.000 de ruble. pe mp, bazându-se pe scăderea prețurilor pentru clădirile noi. Dacă s-ar fi întâmplat acest lucru, ar fi folosit opțiunea, ar fi vândut proprietatea și ar fi păstrat diferența pentru el, sau chiar mai profitabil ar fi cumpărat o zonă similară la prețul pieței, rămânând în profit. Cu toate acestea, în Federația Rusă prețurile scad pe piața imobiliară primară, iar în momentul exercitării opțiunii, prețul pe mp. nu depășește 197.000 de ruble. O astfel de opțiune se dovedește a fi neprofitabilă, iar proprietarul, desigur, nu o va folosi - are un astfel de drept.

Strategii de acoperire

Instrumentele derivate pot fi utilizate în diferite moduri pentru a îmbunătăți eficiența de acoperire și a reduce riscurile financiare:

utilizați un derivat sau combinați-le într-o „proporție” convenabilă;
acoperi întreaga tranzacție sau doar o parte a acesteia;
să efectueze o tranzacție cu instrumente derivate mai devreme decât cu active principale;
încheie contracte pentru active și instrumente derivate de timp și volum diferite;
aplicați instrumente derivate la alte elemente acoperite decât activul suport (de exemplu, atunci când intenționați să cumpărați petrol, reduceți riscul cu opțiunea de a cumpăra aur).

Acoperirea este un mod eficient de asigurare împotriva riscurilor financiare.