Fondul speculativ. Investiții în fonduri speculative din lume și Rusia. Cum să faci bani cu un fond speculativ

Unele fonduri speculative algoritmice au avut performanțe slabe anul trecut, dar asta nu le-a împiedicat să crească activele gestionate cu procente de două cifre, potrivit celei de-a 17-a ediții a The Hedge Fund 100 (HFR), la începutul lunii august 2018.

Cantitățile încă conduc lumea fondurilor speculative – cel puțin când vine vorba de creșterea portofoliului. Unii jucători au reușit chiar să „pătrundă” în topul clasamentului într-un an.

Cinci dintre cele mai mari șase fonduri speculative din clasamentul din acest an folosesc strategii de investiții algoritmice în întregime sau în mod semnificativ. Și deși rezultatele lor au fost uneori dezamăgitoare, activele lor sub administrare au continuat să crească. În același timp, câțiva lideri din anii precedenți, cu o lungă pistă de rezultate bune, fie s-au confruntat cu o scădere bruscă a activelor, fie s-au închis complet.

Bridgewater Associates, deținută de americani, care operează în principal fonduri cuantitative, și-a păstrat primul loc pentru al optulea an consecutiv. Adevărat, activele sale au crescut cu doar 2% anul trecut, la 124,7 miliarde de dolari. Fondul său principal, Pure Alpha, a crescut cu doar 1,2%.

Următoarele trei companii din clasament, de asemenea, quants, dimpotrivă, au înregistrat o creștere rapidă a activelor. AQR Capital Management și-a crescut portofoliul cu 29%, la aproape 90 de miliarde de dolari, ceea ce i-a permis să păstreze locul doi. Activele Renaissance Technologies au crescut cu 35,7%, până la 57 de miliarde de dolari - locul trei în clasament.

Two Sigma, care a ocupat locul patru, și-a crescut activele cu 33,4%, la 56 de miliarde de dolari.

În urmă cu trei ani, Renaissance era pe locul 15, iar Two Sigma era pe locul 21 în clasament. Interesant este că această creștere a activelor Two Sigma a avut loc într-un moment în care fondul a avut unul dintre cele mai slabe rezultate de management din istoria sa.

D.E. Shaw, un fond cu strategii multiple, cunoscut pentru algoritmii săi de tranzacționare, s-a clasat pe locul șase. Activele sale au crescut cu 12,5%, la 39 de miliarde de dolari.

Nou în primii zece clasamente este fondul Marshall Wace, cu sediul la Londra. Activele sale au crescut cu 25%, la 32,6 miliarde de dolari, ceea ce i-a permis să ocupe locul 9 (în clasamentul anterior era pe locul 18). În urmă cu câțiva ani, 25% din acest fond speculativ a fost cumpărat de americanul KKR.

În total, activele celor mai mari 100 de fonduri speculative au atins aproape 1,73 trilioane de dolari la sfârșitul lui 2017, în creștere cu 5% față de anul precedent. Să reamintim că la sfârșitul anului 2016, activele fondurilor speculative din clasament au scăzut cu 1,2%. Cele mai mari 100 de fonduri speculative reprezentau aproximativ 54% din industria de 3,21 trilioane de dolari a industriei la sfârșitul anului 2017, potrivit HFR.

Cu toate acestea, multe fonduri speculative mai vechi, bine stabilite, au continuat să-și vadă activele scăzând în ultimul an. Unele companii au părăsit piața cu totul. De exemplu, fondul Eton Park Capital Management al lui Eric Mindich s-a închis anul trecut, iar Blue Ridge Capital, deținut de John Griffin, care a fost inclus în clasamentul actual, a anunțat planuri de a părăsi piața la sfârșitul anului trecut.

În plus, Leon Cooperman a anunțat recent transformarea fondului său Omega Advisors într-un family office până la sfârșitul anului și returnarea capitalului strâns. Problemele legale ale fondului speculativ au făcut ca activele acestuia să scadă sub 4 miliarde de dolari, lăsându-l în afara top 100 pentru al doilea an consecutiv. „Nu vreau să-mi petrec restul vieții urmărind S&P 500 și încercând să ofer o rentabilitate a capitalului pentru investitori”, a explicat Cooperman decizia sa clienților.

Multe alte fonduri cunoscute incluse în acest clasament și-au redus drastic activele în acest an. De exemplu, Paulson & Co, deținută de John Paulson, se afla pe locul 72 în clasamentul actual cu 9 miliarde de dolari (activele au scăzut cu 8%). Astfel de cifre sunt departe de valoarea maximă de 36 de miliarde de dolari din 2010. Apoi Paulson & Co a fost pe locul trei în HFR.

Discovery Capital Management, deținută de Robert Citrone, are active sub administrare estimate la doar 5,7 miliarde de dolari, care au scăzut brusc față de sfârșitul anului 2015 (15 miliarde de dolari). Motivul declinului este că fondurile Citrone, cunoscute sub numele de Tiger Cub, au pierdut bani în ultimii trei din patru ani.

York Capital Management Global Advisors, deținut de James Dinan, a raportat o creștere cu 5% a activelor sale, de la 16,2 miliarde dolari la 17 miliarde dolari.

Caxton Associates, condus acum de Andrew Lowe, a scăzut cu aproape 40% anul trecut. Clasamentul său a scăzut pe locul 98 și există motive întemeiate să credem că nu vom vedea acest fond speculativ în HFR anul viitor. Când fondul a fost condus de fondatorul său, Bruce Kovner, Caxton avea active de 10 miliarde de dolari la sfârșitul anului 2002, ceea ce îl punea înaintea tuturor celorlalte fonduri, ocupând primul loc în HFR.

Unele companii au decis în mod deliberat să-și reducă dimensiunea activelor, deși prezintă randamente mai mult sau mai puțin stabile și decente. De exemplu, Viking Global Investors de la Andreas Halvorsen și-a redus în mod deliberat portofoliul gestionat cu 21%, la 21,5 miliarde de dolari (locul 22 în clasament). După ce Dan Sundheim, directorul de investiții de 15 ani, a părăsit fondul, acesta a anunțat o returnare voluntară a investitorilor a 8 miliarde de dolari din portofoliu. „Am decis să ne concentrăm pe obținerea unor randamente puternice pe termen lung, așa că am decis să reducem managementul”, a explicat Halvorsen decizia sa investitorilor.

ValueAct Capital Management a anunțat, de asemenea, o scădere cu 11,7% a activelor, la 15 miliarde de dolari, în principal datorită unei returnări voluntare a capitalului.

Între timp, Och-Ziff Capital Management, care a suferit pierderi mari în ultimii ani din cauza unui scandal de mită, pare să-și fi stabilizat deținerile anul trecut. Au scăzut cu doar 5%, la 31,9 miliarde de dolari (locul 12 în clasament). Acest lucru pare să fi ajutat fondul emblematic multi-strategic al Och-Ziff să ofere unul dintre cele mai bune rezultate dintre strategiile similare. „În opinia noastră, performanța constantă a investițiilor ar trebui să conducă la intrări de capital”, a declarat directorul executiv al fondului, Robert Shafir, la începutul acestui an. „Condițiile de piață de astăzi creează un interes sporit pentru fondurile multistrategie în general, ceea ce credem că este de bun augur pentru Fondul Master, care a oferit randamente foarte consistente”, a spus Sharif.

Merită adăugat că reducerea activelor de către multe fonduri speculative a dus la o scădere a barei minime pentru includerea în clasament. Astfel, anul acesta Paloma Partners a reușit să închidă clasamentul în top 100 cu active de 4,7 miliarde de dolari.Anul trecut, pentru a intra în listă, trebuia să ai 5,5 miliarde de dolari.

Material pregătit de Algo Capital Investment Company

Ce este un fond speculativ: istoricul aspectului + caracteristicile muncii + 3 tipuri principale + 2 tipuri de riscuri și 4 moduri de a le minimiza.

Află imediat ce este un fond speculativ, nu este usor.

Pentru început, este suficient să înțelegem că acesta este unul dintre tipurile de investiții.

Esența activității fondului este simplă: investitorii contribuie cu o anumită parte din finanțele lor într-un cont comun, iar managerul gestionează acești bani investind în diferite proiecte.

Scopul lucrării este de a crește capitalul tuturor participanților.

De fapt, toate activitățile fondurilor speculative pot fi reduse la un simplu principiu: vindeți acțiuni din surse de investiții supraevaluate, investiți în cele care au potențialul de a crește prețurile.

Cuvântul „hedge” este tradus ca asigurare sau protecție.

Utilizarea sa în nume este pe deplin justificată: unul dintre obiectivele principale ale unor astfel de organizații este de a minimiza toate riscurile posibile. Acest lucru se realizează investind într-o gamă mai largă de opțiuni. Dar nu se poate spune că un fond speculativ este o garanție 100% a succesului.

Multe povești despre cele mai notorii eșecuri financiare sunt asociate chiar cu această metodă de creștere a capitalului.

Pe lângă fiabilitatea sporită, diferența față de tipurile convenționale de investiții directe este că instrumentele utilizate de fondurile speculative sunt mai diverse și mai flexibile.

Prin urmare, veniturile din astfel de investiții sunt de obicei mai mari decât standardul.

În zilele noastre, investițiile în fonduri speculative sunt în plină expansiune.

Luați în considerare ratele de creștere din ultimii 10 ani:

Când a apărut acest tip de organizație și ce alte caracteristici speciale pot fi remarcate?

Cum s-au dezvoltat fondurile speculative în Rusia și în întreaga lume?

Primul fond din lume care a funcționat pe acest principiu a fost fondat de compania Alfred W. Jones. Dacă este de crezut istoria, a fost în 1949.

Dar există o credință larg răspândită că profesorul său a câștigat bani folosind acest principiu cu mult înainte.

Data exactă a apariției nu este deosebit de importantă, deoarece publicul larg a început să vorbească despre astfel de asociații abia la mijlocul anilor 80.

Dar chiar și atunci oportunitatea de a deveni membru al fondului a fost extrem de mică. nu putea fi decât o persoană bogată, cu un anumit nivel de cunoștințe.

În acest moment, Londra este considerată „mecca” unor astfel de organizații (31% din piață este concentrată aici) și SUA (27% din piață).

Ce putem spune despre starea de lucruri din Federația Rusă?

În Rusia, primul fond speculativ a fost deschis relativ recent - în 2007.

Este de remarcat faptul că corporația Otkritie care a făcut acest lucru a funcționat „în afara legii” încă un an, deoarece conceptul de fonduri speculative nu era încă reglementat la acel moment.

În 2008, activitățile unei astfel de organizații au fost permise, dar deschiderea a fost anunțată oficial abia în 2009. Până în prezent, activitățile unor astfel de asociații sunt constrânse și dificile din cauza dificultăților mari de înregistrare.

În acest moment, au fost înființate doar 27 de organizații, ceea ce nu este atât de multe pentru o țară atât de mare precum Rusia.

Dar în lume această direcție de investire a banilor lor este considerată predominantă printre proprietarii de capital mare:

Ce face fondurile speculative speciale?

Au o serie de caracteristici. Cele mai multe dintre caracteristicile distinctive pot fi înțelese și apreciate doar de un specialist în finanțe.

Să subliniem cele mai izbitoare aspecte ale unui astfel de instrument de majorare a capitalului:

Doar un anumit segment al populației poate contribui.

Numai cei al căror capital depășește acest număr (rețineți că valoarea imobilului pe care o persoană o deține nu este inclusă în acest număr).

Administrarea fondului poate fi efectuată numai de un specialist calificat, cu experiență vastă și cunoștințe vaste în domeniul economiei.

Spre deosebire de investițiile directe, domeniul de aplicare a „muncă” nu se limitează doar la „jocuri” de valori mobiliare și valutare.

Piața de mărfuri este, de asemenea, deschisă pentru astfel de investiții.

Profitul și pierderea nu ar trebui să depindă de situația din țară, de cursul de schimb și de alte variabile care afectează de obicei alte tipuri de muncă la bursă.

Pe lângă dobândă, managerul de cont primește o remunerație suplimentară.

Mai mult, indiferent dacă întreprinderea s-a dovedit a fi un plus sau nu.

În general, posibilitățile sunt practic nelimitate.

Prin urmare, este imposibil să enumerați toate caracteristicile lor.

Managerul poate alege orice domeniu de activitate pentru investiții, o varietate de instrumente financiare: investiți bani în acțiuni ale companiei, valori mobiliare, imobiliare, terenuri, valută etc.

Dezavantajele includ următoarele:

Cu cât sunt mai multe oportunități de investiții, cu atât riscul este mai mare.

Când volumele cresc, o strategie convențională care a produs anterior rezultate excelente poate duce brusc la pierderi mari.

Dacă organizația nu își mărește capitalul în timpul anului de activitate, managerul își va lua în continuare procentul din „remunerare”.

În acest caz, suma totală va intra în minus.

Pentru cap însuși, chiar și acest lucru, desigur, este benefic.

Dar această situație provoacă nemulțumiri în rândul investitorilor, iar managerul va trebui să explice de ce a scăzut suma din cont.

Chiar și cel mai experimentat specialist poate face o greșeală care va duce la pierderea multor bani.

Deși, este de remarcat faptul că acest lucru se poate întâmpla cu orice investiție.

Principala influență asupra succesului și profitabilității unui proiect, și poate chiar singura, este strategia acestuia.

Întrucât strategia este un principiu de acțiune, o direcție care determină posibilitățile de investiție și de obținere a profitului.

Cum funcționează un fond speculativ?

Chiar dacă citiți despre ce este un fond speculat, există șansa să nu înțelegeți care sunt beneficiile pentru manager și pentru alți membri ai organizației.

Pentru a pătrunde mai adânc în esența ideii, trebuie să luați în considerare un exemplu clar.

Să ne imaginăm că există un proiect „Clubul oamenilor bogați”, care este format din 5 investitori. Fiecare dintre ei a investit 10 milioane de dolari.

Unul dintre acești oameni este creatorul fondului speculativ, care este și administrator.

Condițiile specificate în actul constitutiv, pe care toți participanții îl semnează, precizează că:

Din orice profit peste 5%, managerul va lua 25%, iar restul de 75% va fi dat restului investitorilor.

De ce peste 5%?

Cert este că acest indicator este pragul de rentabilitate.

Fondul este considerat profitabil numai după ce venitul depășește 5% din depozitul inițial.

Managerul poate investi în orice dorește, dar numai conform strategiei care a fost confirmată de alți investitori.

Presupunând un procent de profit de 40% pentru anul, obținem venituri de 20 de milioane de dolari.

Primii 5% din această sumă (care este de 1 milion) merg către investitori - 250.000 USD de persoană.

Rămânem cu o sumă de profit peste pragul de rentabilitate – 19 milioane. 25% (adică 4.750.000 USD) vor merge către manager.

Suma rămasă (14.250.000 USD) este împărțită între alți participanți la fond - 3.562.500 USD fiecare.

Totalul este:

Există și o schemă în care, pe lângă un procent din profit (20%), șeful fondului primește 2% din toate activele în fiecare an, indiferent de cât de mult a crescut suma totală (sau dacă a crescut la toate).

Acest tip de acumulare a profitului este foarte criticat.

Doar managerii cu o vastă experiență în acest domeniu își pot permite. La urma urmei, numai dacă acțiunile sale conduc la faptul că restul participanților la fond primesc profituri uriașe, o astfel de recompensă va fi cu adevărat justificată.

De asemenea, pe lângă investitori și manager, fondul speculativ are o astfel de persoană ca auditor.

În esență, îndeplinește funcția de „supraveghere” a activității fondului și a oricărei activități ale acestuia.

El este responsabil deplin de contabilitate și se ocupă de alte aspecte financiare ale afacerii.

Prezența unei astfel de persoane administrative face posibilă reducerea riscului fondului.

Este luat în considerare un alt participant legal important în întreaga schemă banca care detine activele fondului. Acestea includ nu numai numerar, ci și tot felul de titluri de valoare, uneori și active investite în metale prețioase (aur). Se numește bancă garant.

Acest lucru indică faptul că stabilitatea unei astfel de bănci este foarte importantă.

Alegerea unei instituții potrivite este abordată cu mare prudență, pe baza reputației acesteia, a numărului de filiale, precum și a prezenței „infuziilor” din străinătate.

Ce tipuri de fonduri speculative există?

Există aceste tipuri de fonduri speculative, pe baza clasificării propuse de FMI al Rusiei:

Global – unul care se angajează în tranzacții financiare fără restricții teritoriale. Aceasta înseamnă că pot opera pe piețele financiare din aproape toate țările care oferă o astfel de oportunitate.
Macro - se ocupă cu investițiile pe piața unei țări, pe baza caracteristicilor producției sale și a altor factori locali.
Vedere clasică a unui fond speculat– funcționează după un principiu standard, care ține cont de diferențele dintre prețurile diferitelor tipuri de active, precum și de relația acestora între ele.

Care sunt riscurile investiției într-un fond speculat?

Deși avantajele acestor fonduri sunt evidente, merită să înțelegeți că oricât de „nepăsător” ar fi acest tip de investiție, există totuși anumite riscuri pe care ar trebui să încercați să le evitați.

Unele dintre ele pot fi definite:

Dacă strategia fondului este foarte concentrată pe o anumită zonă, pot exista pierderi critice, deoarece „asigurarea” activităților sale este concentrată doar în „largitatea” oportunităților.

Dacă utilizați fonduri împrumutate (împrumuturi etc.), puteți intra adânc în roșu și puteți eșua.

Deci, pe lângă lipsa profitului dorit, veți rămâne fără fonduri pentru a continua „jocul”.

Va fi foarte greu să reînnoiți fondurile în viitor.

De fapt, există mult mai multe riscuri.

Dar totul depinde de o strategie specifică, de numărul de investitori și de suma depozitului.

Ce puteți face pentru a reduce riscurile investiției în fonduri speculative?

în primul rând, merită să ceri ca administratorul fondului să explice principiul alegerii unei strategii și să sublinieze avantajele acesteia;
trebuie să înțelegeți faptul că, cu cât strategia este mai concentrată pe un anumit subiect, cu atât va fi mai puțin profit și cu atât riscul de pierdere este mai mare;
merită să aruncați o privire atentă la persoana care gestionează toate depozitele;
asigurați-vă că banca în care sunt păstrate depozitele este de încredere, deoarece în cazul în care banca eșuează, depozitele vor „arde” odată cu ea aproape complet (asigurarea acoperă doar sume mici, și nu în fiecare bancă).

Videoclipul oferă o explicație detaliată a ce sunt fondurile speculative:

Concluzie dacă merită să investești în fonduri speculative

Presupunând, ce este un fond speculativ, puteți trage o concluzie dacă acest mod de a vă crește contribuția este potrivit pentru dvs.

Dar înainte de a face acest lucru, este important să evaluați dacă dumneavoastră, ca potențial investitor, ați fi potrivit să participați la o astfel de organizație, deoarece cerințele obișnuite sunt destul de stricte.

Un participant la o astfel de asociație trebuie să fie foarte bogat, așa că această metodă de a obține profit este disponibilă numai antreprenorilor de succes.

„Pragul” de pornire pentru aderarea la un fond speculativ variază de la 100.000 USD la câteva milioane.

În ciuda faptului că fondurile speculative sunt considerate foarte sigure și gama lor de activități este destul de largă, desigur că există riscuri.

Ele pot fi minimizate, dar nu pot fi evitate complet.

Dacă ești dispus să faci acest pas și ai capitalul necesar pentru a participa, un fond speculativ ar putea fi șansa ta de a crește semnificativ suma din contul tău fără a fi nevoie să faci nimic.

Articol util? Nu rata cele noi!
Introduceți e-mailul dvs. și primiți articole noi pe e-mail

Cuvântul „gard viu”, care a devenit familiar, înseamnă minimizare. Știind acest lucru, un investitor începător poate crede că investiția în fonduri speculative este mai puțin riscantă decât alte tipuri de investiții. Să ne dăm seama cât de sigură este strategia de acoperire și dacă poate proteja capitalul.

Ce este hedging și cum se utilizează?

Conduc acest blog de peste 6 ani. În tot acest timp, public periodic rapoarte cu privire la rezultatele investițiilor mele. Acum portofoliul de investiții publice este de peste 1.000.000 de ruble.

În special pentru cititori, am dezvoltat Cursul Investor Leneș, în care am arătat pas cu pas cum să-ți pui ordinea finanțelor personale și să investești eficient economiile în zeci de active. Recomand ca fiecare cititor să finalizeze cel puțin prima săptămână de antrenament (este gratuit).

Conceptul de „gard viu” este tradus din engleză ca gard viu, obstacol sau barieră. Pe baza acestui fapt, fondurile speculative sunt create pentru a contracara pierderile investitorilor. Într-unul dintre articolele despre care am scris deja. Este folosit în mod activ de băncile care deschid poziții pentru a cumpăra o monedă în creștere față de una în scădere. Drept urmare, nu numai că își protejează bilanțul de pierderi, ci realizează și profit.

Există două tipuri principale de acoperire:

prin cumpărare (lung), în scopul asigurării împotriva creșterilor viitoare de preț;
prin vânzare (pe scurt), scopul este asigurarea împotriva reducerilor de preț.

Hedging-ul este o combinație de poziții lungi și scurte într-o anumită proporție prin cumpărarea de active subevaluate și vânzarea de active supraevaluate. De exemplu, achiziționarea de acțiuni care cresc, în timp ce se deschid simultan poziții scurte în acțiuni ale companiilor despre care se preconizează că vor scădea. Dacă calculele sunt corecte, acest lucru vă permite să protejați profiturile obținute din cumpărarea de acțiuni de creștere.

Acesta este exact cazul când managerului nu îi pasă în ce direcție se mișcă piața. De regulă, nu bunurile fizice sunt cumpărate și vândute, ci instrumentele de pe piața derivatelor sau moneda. Întreaga valoare a tranzacției nu este neapărat acoperită. În cazul oricăror riscuri, prețul bunurilor furnizate, cursul de schimb sau nu va scădea la zero. Prin urmare, acoperirea parțială a contractului este adesea utilizată.

Orice tranzacție nu este gratuită, deoarece activele sunt împrumutate de la broker. Totuși, chiar și luând în considerare compensația intermediarului, aceasta poate fi benefică. De exemplu, titlurile de valoare care au fost vândute în lipsă și au scăzut prețul sunt apoi răscumpărate cu profit. Prin deschiderea unei poziții lungi, un hedger deține active în creștere și le vinde după ce acestea cresc. Minus comisionul pentru broker, el face profit. Astfel, hedgerul câștigă bani atât pe piețele în creștere, cât și pe cele în scădere. , oferit de broker, este folosit ca pârghie pentru creșterea profitabilității.

Puteți să vă acoperiți folosind diverse instrumente:

Tranzacții în direcția opusă față de o poziție deja deschisă. De exemplu, jocul simultan pe piețele din două țări cu o diferență de pariu.
Conversia depozitului în moneda în care este planificată creșterea. Exemplu: transferul de active de la rublă la dolar poate fi o modalitate excelentă de a acoperi riscurile valutare. Acest lucru a fost profitabil în 2014 sau în primul trimestru din 2018, în ajunul introducerii sancțiunilor. Dar în 2016–2017, acest lucru ar fi adus o pierdere înmulțită cu efectul de levier.
hedging, atunci când un contract de cumpărare a unui activ sau valută este încheiat cu o execuție amânată. În acest fel, vânzătorul și cumpărătorul convin ca mărfurile să fie livrate în viitor la prețul de astăzi. Contractele forward și contractele CFD în marjă pentru diferențele de preț sunt, de asemenea, similare ca mecanism.

Termenii contractului pot varia:

Executarea directă a unui contract în viitor la un preț convenit.
Includerea în contract a unor condiții de asigurare, de exemplu, privind împărțirea între părți atât a profiturilor, cât și a eventualelor pierderi;
Acoperirea ratei dobânzii, atunci când moneda este schimbată la cursul curent și plasată într-un cont bancar. Acesta este folosit atunci când aveți nevoie de bani în câteva luni, iar cursul de schimb se poate mișca într-o direcție nefavorabilă pentru dvs.

Cum funcționează fondurile speculative și de ce sunt necesare

Definiția Wikipedia afirmă că este „un fond de investiții care își propune să maximizeze rentabilitatea pentru un anumit risc sau să minimizeze riscul pentru un anumit randament”. Pentru a înțelege cum funcționează acest instrument, să cercetăm mai profund.

Operațiunile de hedging erau cunoscute cu mult înainte de apariția fondurilor specializate. Bursa din Chicago a folosit contracte futures pe mărfuri încă din secolul al XIX-lea. Istoria fondurilor speculative în sine a început la sfârșitul anilor 40 ai secolului XX în Statele Unite. Primul fond a fost creat de Alfred Jones. Deși era un investitor amator, a scurtat cu succes acțiunile companiilor într-un trend descendent. În anii 60, fondurile speculative erau deja în număr de zeci, câștigând recunoașterea investitorilor. Apogeul popularității unor astfel de strategii a venit în anii 80, când sumele aflate în administrare au ajuns la câteva trilioane de dolari. Cea mai mare concentrare de fonduri speculative din lume se află în City of London (mai mult de o treime).

Un exemplu clasic de fond speculativ este Quantum, condus de George Soros. Acesta din urmă a devenit faimos pentru că a realizat un profit de un miliard de dolari scurtând lira sterlină în 1992. El este cunoscut și pentru că a investit în economia rusă, unde pierderile din criza din 1998 s-au ridicat la o sumă comparabilă cu câștigurile pe liră sterlină. Pentru a vă face o idee mai bună despre ce este un fond speculativ, urmăriți filmul „The Big Short”, bazat pe cartea lui Michael Lewis.

Principalele elemente ale structurii unui fond speculativ sunt:

Asset manager – societate de administrare care determină strategia și suportul operațional;
Custode (de obicei o bancă garant pentru tranzacții);
Auditor independent – stabilește valoarea activelor și ține contabilitatea;
LegalConsilier – oferă suport juridic.
Prime broker (de obicei o bancă de investiții) - face tranzacții în numele fondului, împrumută active și.

Una dintre caracteristicile fondurilor speculative este cerințele scăzute de reglementare. Managerii sunt relativ liberi în alegerea instrumentelor. Profesioniștii care gestionează activele investitorilor folosesc o gamă largă de strategii. Acestea includ efectul de levier și derivate complexe. Așa se explică de ce accesul investitorilor neprofesioniști este foarte limitat, iar în majoritatea cazurilor este complet închis. De regulă, un deponent nu poate investi mai puțin de un milion de dolari (în Europa de la 100 de mii de dolari), iar numărul de participanți nu trebuie să fie mai mare de 100.

Rezultatul acoperirii poate fi nu numai limitarea riscului de pierderi, ci și limitarea posibilelor profituri. La urma urmei, dacă ați ghicit mișcarea prețului, atunci deschiderea unei tranzacții în direcția opusă vă va pune pe drumul corect. De ce se fac astfel de operațiuni? Răspunsul este evident: fondurile se ocupă de banii clienților și folosesc un efect de levier ridicat. În aceste condiții, fondurile investitorilor au nevoie de asigurare, iar fondul își primește profitul sub forma unui comision de administrare.

Merită jocul lumânarea?

În 2008, Warren Buffett a făcut un pariu de 1 milion de dolari cu Protégé Partners, care administrează un portofoliu de 5 fonduri speculative. Fondatorul său J. Terrant și șeful T. Sides au recunoscut înfrângerea în 2018 și au dat toți banii pierduți unor organizații de caritate. a crescut cu 80% în 10 ani și a gestionat activ fondurile cu 22%. Adevărat, este de remarcat faptul că piața în acest moment a crescut fenomenal după aceea, iar fondurile speculative au avut rezultate mai bune decât indicele pe o piață în scădere. Dacă Buffett trăiește pentru a vedea următoarea criză globală și face un alt pariu, probabil că va pierde.

Printre fonduri există vedete în ceea ce privește profitabilitatea, dar acestea sunt mai degrabă excepția:

Acoperirea în sine nu are ca scop extragerea de profituri în exces. Sarcina principală este de a proteja prețul unui produs sau cursul de schimb de. Randamentul net mediu al fondurilor speculative în ultimii 20 de ani a fost de aproximativ 4-6% pe an. Pentru comparație, pot da de la 6 la 12%. Să ne amintim și de restricțiile pentru investitorii privați care există în fondurile speculative. Și comisionul de administrare pentru ETF-uri este semnificativ mai mic. Astfel, ETF-urile indexate percepe în medie 0,36% pentru management, iar fondul Vanguard Equity Income percepe 0,26%. Fondurile speculative percep de obicei aproximativ 2% plus 15-20% din câștigurile activelor.

Avantajele fondurilor speculative:

poate câștiga nu numai pe o piață în creștere, ci și pe o piață în scădere;
o gamă largă de instrumente de investiții: acțiuni, obligațiuni, valute, futures, opțiuni etc.;
libertatea managerilor de a alege o strategie, care poate crește profitabilitatea;
sunt capabili să atenueze consecințele crizelor și să reducă drawdown-ul comparativ cu indicele.

Defecte:

riscuri de tranzacționare relativ mari, inclusiv cele asociate cu utilizarea efectului de levier;
inaccesibilitatea investitorilor necalificați;
prag de intrare ridicat;
în stadiul unei piețe în creștere, în medie ei pierd în fața indicilor din punct de vedere al profitabilității;
traseu negativ din piramidele financiare rezonante;
poți intra doar în stadiul de formare;
Este permis să vă vindeți acțiunile numai în cadrul fondului.

Având în vedere rolul fondurilor speculative în criza globală din 2008, astăzi acestea și-au pierdut funcția anterioară. Povestea Fundației Madoff, care a primit o pedeapsă de 150 de ani de închisoare în 2010 pentru organizarea unei piramide financiare, a primit o rezonanță deosebită. Cele mai bune rezultate vin de la „fonduri cu un singur manager” precum Buffett și Soros, care sunt deja la bătrânețe. Cu toate acestea, cel puțin 10.000 de fonduri din întreaga lume își mai găsesc clienții. Astăzi se epuizează așa-zisul timp. fonduri nereglementate: gradul de transparență și control de către autoritățile de reglementare crește. Investițiile într-un fond speculativ modern se fac cel mai adesea printr-un cont bancar. Riscurile non-tranzacționare sunt reduse, deoarece contul este deținut și controlat de investitor.

Ponderea fondurilor speculative pe piața globală de investiții este de aproximativ 10%. Ieșirea de fonduri de la aceștia este de aproximativ 100 de miliarde de dolari pe an, iar ponderea lor scade treptat. În cadrul fondurilor, ponderea fondurilor de la investitorii instituționali (bănci etc.) în 2007 a depășit ponderea persoanelor fizice. Aceasta este o piață de jucători mari, iar consolidarea ei continuă.

Există două concepții greșite în rândul investitorilor:

Fondurile speculative sunt concepute pentru a-și scuti participanții de riscuri. Adevărul este că, chiar și cu o gamă atât de largă de instrumente speculative, riscurile investiționale nu pot fi eliminate complet. Fondurile speculative nu au cu adevărat această sarcină. Scopul este de a optimiza raportul risc-randament. Cu alte cuvinte, nu este vorba despre protejarea împotriva riscurilor, ci despre gestionarea acestora.
La cealaltă extremă, fondurile speculative prezintă un risc excesiv de pierdere de capital. Multe dintre strategiile lor folosesc de fapt instrumente agresive. Totuși, acest lucru nu indică iresponsabilitatea managerilor care urmăresc să primească comisioane indiferent de profiturile clienților lor. Majoritatea fondurilor nu se concentrează pe profitabilitatea maximă, ci pe protejarea fondurilor participanților de volatilitatea pieței și. În final, clientul poate alege oricând un fond conservator sau poate comanda un portofoliu cu risc scăzut.

În portofoliul unui investitor bogat (de la 1 milion de dolari), fondurile speculative pot fi prezente cu o cotă de până la o treime din active. Acest lucru va fi bine în cazul unei crize globale. Este mai bine să alegeți fondurile oferite de bănci mari precum UBS sau Barclay. Selecția poate fi determinată folosind servicii specializate, de exemplu, europe-finance.ru, Barclay Hedge, Morning Star (ultimele 2 sunt în limba engleză) sau de la brokerul dumneavoastră. Atunci când alegeți un fond, ar trebui să acordați atenție nu numai profitabilității, ci și lungimii istoriei acestuia, care bancă garant se află în spatele tranzacțiilor și reputației managerului.

Fonduri speculative în Rusia

Oportunitatea legală de a deschide fonduri speculative în Rusia a apărut abia în 2008. Primul astfel de fond a fost „Fondul de investiții private 05.09” de la Alfa Capital (încetat în 2012). A doua încercare nereușită a aceluiași broker a fost „Fondul de investiții corporative 09.10” (închis în 2014).

Cele mai apropiate „rude” ale fondurilor speculative din Rusia sunt OFBU (General Funds of Banking Management). Aceștia consolidează active (inclusiv cele străine) sub formă de numerar, titluri de valoare și diferite instrumente derivate în cadrul unui acord de administrare a trustului. OFBU sunt înființate de bănci care au primit acreditare specială în. Investitorul primește un certificat de drepturi de participare la proprietatea fondului. Comisioanele de administrare depind de valoarea și durata investiției și pot varia de la 0,5 la 3%.

În plus, managerul primește un procent din creșterea cotei. Suma minimă de investiție în diferite fonduri este de la 10 la 100 de mii de ruble. Puteți vizualiza lista curentă a fondurilor de management bancar, de exemplu. Din 2013, înregistrarea noilor OFBU a fost întreruptă. Libertatea relativă în alegerea unei strategii și garanțiile vagi pentru acționarii privați au jucat un rol în acest sens.

Dacă sunteți în căutarea unei opțiuni de investiții colective la prețuri accesibile, cel mai bine este să luați în considerare o alternativă ETF. Versiunea rusă ar putea fi , care este un analog îndepărtat al unui fond speculat. În plus, conform legislației ruse, OFBU este un tip de fond mutual. Spre deosebire de contribuțiile la OFBU, o cotă dintr-un fond mutual clasic are statutul de titlu. În timp ce printre OFBU există doar câteva fonduri cu randamente pozitive, fondurile mutuale prezintă o relativă stabilitate. Dar principala diferență este că investitorii necalificați pot investi în ETF-uri și fonduri mutuale.

Un investitor calificat este cel care deține proprietăți (titluri de valoare) în valoare de cel puțin 6 milioane de ruble. sau are experiență de lucru într-o societate de investiții, sau efectuează tranzacții cel puțin o dată pe lună (în medie de 10 ori pe trimestru) și are studii de specialitate.

În Rusia, alegerea analogilor fondurilor speculative este extrem de limitată, iar fondurile în sine nu sunt foarte populare. Informațiile despre acestea sunt în mare parte închise; statisticile nu sunt publicate privind serviciile de monitorizare. Prin urmare, investitorii autohtoni se concentrează în principal pe piețele externe. Dacă sunteți un investitor calificat și aveți o sumă importantă de bani, atunci pentru a participa la un fond speculat veți fi obligat să deschideți un cont la o bancă străină, care va cumpăra acțiuni ale fondului în numele dumneavoastră. Puteți face singur alegerea sau încredința această emisiune băncii. O alternativă mai atractivă, mai accesibilă și mai răspândită este ETF-urile străine.

Din păcate, alegerea ETF-urilor pe piața rusă este limitată. Din probabilitățile disponibile puteți utiliza:

cumpărați acțiuni ale unui fond mutual care investește în ETF-uri;
printr-un broker rus (acces la o valută - în principal printr-un offshore);
prin produse de investiții străine;
direct printr-un broker străin care operează în Rusia (Saxo Bank);
la Bursa din Moscova, de exemplu, prin Finex Management Company.

Mai multe informații despre structura fondurilor speculative și procedura de investiție în acestea pot fi găsite în videoclipul de la NES (Școala Economică Rusă)

Profit tuturor!

O umbră deosebită a unei largi varietăți de speculații și teorii a rămas în spatele fiecărei organizații numite fond speculativ de câteva decenii. Din păcate, acest lucru încă nu este surprinzător, iar adevărata esență și specificul lucrării rămân un fel de cal întunecat chiar și pentru economiștii experimentați. Acest lucru se datorează în mare măsură termenului „hedge” din nume - în managementul financiar, aceasta, în termeni generali, înseamnă asigurarea acoperirii riscurilor financiare.

Desigur, concepțiile greșite ale clienților despre astfel de organizații, care au fost percepute de mulți într-un fel sau altul doar ca asigurare împotriva diferitelor situații problematice din sectorul financiar, au fost generos aromate cu numeroase rapoarte pozitive din partea fondurilor înseși despre succesul activităților lor. Cu toate acestea, în realitate, acest mecanism financiar nu funcționează așa cum ar trebui, iar acest lucru este în mod clar un lucru pe care fiecare investitor interesat de profit ar trebui să-l cunoască.

Esența și scopul organizației

Fondurile speculative sunt un parteneriat de investiții private, al cărui scop este de a maximiza rentabilitatea fondurilor investite de investitori la anumite riscuri sau de a reduce riscurile pentru o anumită rentabilitate (asta explică termenul „hedge” din nume - din Engleză. protectie, asigurare). Însăși esența unor astfel de fonduri constă într-o idee simplă de a obține un profit constant pe baza investițiilor investitorilor, indiferent de situația actuală de pe piață: fie că este vorba de o scădere fără precedent, fie de o creștere semnificativă. Pentru astfel de sarcini, sunt utilizate cele complexe, care includ adesea efectul de levier, cumpărarea de acțiuni lungi sau vânzarea scurtă și multe altele.

Întreaga gamă a diferitelor tranzacții financiare pe care le poate întreprinde un fond este extrem de largă. Și exclusiv managementul riscului pe piață este, mai degrabă, apanajul doar a anumitor organizații de hedge; în cea mai mare parte, acest aspect este doar unul dintre instrumentele posibile de lucru cu finanțele, dar în niciun caz singura funcție.

În principal, fondurile investitorilor sunt investite de manageri în valori mobiliare tranzacționate public, cu toate acestea, în esență, aceștia sunt capabili să investească literalmente în orice lucru care, în opinia și strategia lor, poate aduce profit în viitor: terenuri, imobiliare, piață de mărfuri, valută etc. Singura restricție în acest sens este prescrisă direct în declarația de investiții a fondului.

În același timp, astfel de oportunități de investiții largi în practică nu sunt disponibile tuturor celor care doresc să-și sporească averea: accesul la un fond speculativ este deschis fie investitorilor „acreditați”, fie profesioniști a căror valoare netă trebuie să depășească cel puțin 1 milion USD (excluzând costul casei lor principale). Această limitare există având în vedere că investitorii profesioniști sunt deja suficient de pregătiți pentru dificultățile și riscurile pe care le implică declarația generală de investiții a fondurilor speculative. Limita numărului de participanți investitori este stabilită de Securities and Exchange Commission din SUA și este de maximum 99 de persoane, dintre care cel puțin 65 trebuie să fie, după cum s-a menționat la început, „acreditate” (un investitor al cărui venit net, conform conform legislației SUA, trebuie să fie de minim 200 mii USD). Având în vedere amploarea posibilelor acțiuni ale fondului, riscurile pot fi extrem de mari, ceea ce la nivel legislativ obligă investitorii să investească fonduri în așa fel încât pierderea lor totală să nu aducă prejudicii bugetului familiei.

Nașterea unei revoluții și amprenta ei de neșters asupra economiei globale

O strategie de obținere a profitului, unică pentru timpul și generația sa, a fost inventată de economistul american Alfred Winslow Johnson, care în 1949 a fondat primul fond speculativ din istorie. Autoritatea numelui de fond speculat, în mod similar, îi aparține. El a publicat rezultatele muncii sale abia șase ani mai târziu, în 1965, ceea ce a creat mult zgomot și interes pe piață. În acesta, el a descris în detaliu întregul mecanism strategic de a face bani pe o piață în scădere și în creștere, folosind combinații de vânzare supraevaluate și cumpărare de acțiuni subevaluate.

Primele sunt titlurile de valoare a căror valoare actuală este mare, dar în același timp există unele semne - factori precursori - că prețul lor se va prăbuși în viitor. Subevaluate - exact opusul, atunci când prețul acțiunilor este scăzut, dar au unele premise și potențial de creștere.

Folosind strategia generalizată descrisă mai sus, Jones a obținut rezultate impresionante - valoarea investițiilor sale în cei zece ani de existență a fondului a ajuns la 670%.

Strategia de succes a câștigat o popularitate enormă, iar până în 1968, în Statele Unite, Securities and Exchange Commission a înregistrat aproximativ 140 de parteneriate de investiții care se încadrau sub definiția unui „fond speculativ”.

Cu toate acestea, o idee financiară care a fost revoluționară pentru vremea ei mai aproape de 2008-2009 s-a transformat într-un adevărat dezastru financiar, denumit pe scară largă „Marea Recesiune”. Generată în mare măsură de speculații financiare numeroase și din ce în ce mai complexe, criza globală a acelor ani a primit o influență considerabilă din partea fondurilor speculative în sine, iar fondurile speculative sunt, în nucleul lor, organizații speculative. Cu toate acestea, de dragul obiectivității, este de remarcat faptul că prima bulă a acestei furtuni financiare care a izbucnit a fost tocmai bula imobiliară. Creditele ipotecare neachitate, acordate la o scară astronomică la acea vreme literalmente tuturor (în cantități considerabile și celor a căror solvabilitate nu putea acoperi deloc obligațiile de datorie emise), au tras la fund întregul sector financiar și de credit, după care criza. a fost în întregime în mare măsură, s-a răspândit în economia reală a Statelor Unite și a țărilor altor continente.

Prin scurtarea acțiunilor băncilor, fondurile speculative de investiții nu au făcut decât să agraveze panica financiară în creștere, catalizand în mod semnificativ un colaps economic la scară globală. Și deși o parte din vinovăția acestor organizații pentru tot ce s-a întâmplat la acea vreme este de netăgăduit, nu au fost singurii care au influențat acele evenimente. Lăcomia consumatorilor înșiși, care nu este deloc inferioară setei de profit din partea economiștilor, a dus la apariția masivă a unor datorii de credit uriașe, care, în general, erau complet disproporționate față de solvabilitatea lor.

Astăzi, lumea și-a revenit după consecințele severe ale crizei, iar controlul asupra activităților fondurilor speculative a fost actualizat semnificativ după o lovitură abia recuperabilă adusă imaginii lor ca instituții financiare. În total, piața globală are aproximativ 12.000 de fonduri speculative, ale căror active administrate se ridică la trilioane de dolari SUA. Cu toate acestea, din cauza structurii juridice complexe și, în cele mai multe cazuri, extrem de confuză a acestor organizații, este extrem de dificil să se calculeze sume mai precise ale activelor unor fonduri specifice.

Componentele structurale ale unui singur mecanism

Fondurile speculative sunt, în cele mai multe cazuri, parteneriate unice, cu multe caracteristici și nuanțe. Unele sunt incredibil de complexe și confuze, în timp ce altele se descurcă cu cea mai simplă și transparentă structură - toate acestea depind doar de obiectivele, strategiile și metodele de funcționare ale fondului. Cu toate acestea, aproape orice structură a fondurilor speculative constă din următoarele părți cheie:

Investitorii- tocmai acele persoane, fără ale căror bunuri existența și activitățile fondului în sine sunt imposibile. Organizația își oferă serviciile investitorilor; dacă sunt de acord, ei investesc o parte din capitalul lor. După care, ca urmare a utilizării sale corecte, se realizează profit pe această bază în piață, atât pentru client, cât și pentru fond.
Banca Garant, sau custode este o bancă a cărei sarcină principală este să asigure depozitarea fiabilă a activelor investitorilor, fie că este vorba de valută, valori mobiliare, metale prețioase etc. În unele cazuri, fondul își poate atrage banca „sa” pentru a efectua și/sau procesa tranzacții (cu toate acestea, mai ales aceasta este deja o sarcină pentru broker principal). În plus, custodele este implicat și în întocmirea rapoartelor privind tranzacțiile efectuate prin contul de fond; verificarea conformității politicii actuale a managerului cu lista de obiective menționate în statutul fondului. Desigur, acest rol este de obicei jucat de o bancă mare cu o reputație pozitivă solidă.
Administrator- o persoană sau, de regulă, o societate care determină întreaga strategie investițională, fiind în același timp responsabilă pentru fiecare dintre deciziile luate de fond. În plus, administratorul fondului speculativ gestionează și toate activitățile operaționale.
Consiliu de administrație- monitorizeaza activitatile managerului, precum si companiile care presteaza servicii fondului. Consiliul este autorizat să rezolve probleme controversate și conflictuale dintre acționari și manageri și să numească personal pentru pozițiile cheie ale fondului. Membrii consiliului sunt cei care poartă răspunderea personală (chiar și răspunderea penală) pentru respectarea de către fundație a tuturor principiilor și regulilor prevăzute în memorandum.
Administrator- determină valoarea netă a activelor fondului indiferent de administrator, ceea ce asigură o reducere semnificativă a riscurilor în cazul unei erori de estimare a acestuia din urmă. Cu toate acestea, majoritatea administratorilor își asumă funcțiile de contabilitate, plata facturilor, notificarea acționarilor cu rapoarte de activitate, distribuirea profiturilor între acționari, precum și subscrierea la acțiuni/acțiuni de fond și răscumpărarea acestora.
Broker principal- acest rol este jucat de obicei de o mare bancă de investiții, care nu efectuează tranzacții unice în numele unui fond speculativ ca un broker obișnuit. Primul broker oferă fondului o gamă de servicii profesionale legate de compensare (plăți fără numerar între întreprinderi/companii/țări prin bunuri/titluri/servicii), servicii de custodie și suport operațional.
Auditor- o persoana care verifica conformitatea raportarii stocurilor cu standardele contabile si legislatia financiara. Managerul efectuează de obicei un audit anual, dar chiar și astfel de verificări rare nu afectează această poziție în structura organizației - fără un auditor, este puțin probabil ca alte companii de servicii sau agenți terți să fie de acord să deservească fondul.
Consilier juridic- este necesar pentru a asigura statutul de licențiat al fondului, care este emis de autoritățile de reglementare autorizate, cu un număr de anumite cerințe. O licență deschide o posibilitate mult mai largă pentru oportunități și recrutare a unei baze de investitori, dar, în plus, un consultant este adesea folosit la încheierea diferitelor contracte și acorduri.

Exact așa arată o structură de fond speculat. Din nou, în diferite cazuri, această schemă în practică poate fi și mai simplificată (chiar și fără niciunul dintre cadrele de mai sus) sau mult mai sinuoasă și complexă.

„Fond tipic”: soiuri și clasificări în funcție de strategia investițională urmărită

În plus, indiferent de componenta structurală, Fondul Monetar Internațional identifică trei tipuri de fonduri speculative:

Fonduri globale- activitățile lor se extind pe toată piața mondială. Cu toate acestea, acest tip de fond își dezvoltă de obicei strategia pe baza analizei și previziunilor dinamicii acțiunilor companiilor individuale.
Macrofonduri- operează exclusiv pe o anumită piață națională. De obicei, se bazează pe caracteristicile macroeconomice și financiare ale unei anumite țări.
Fonduri cu valoare relativă- tipul clasic de fonduri speculative, așa cum erau chiar la începutul existenței lor. Ei efectuează tranzacții financiare pe bursele oricărei țări, folosind vechea strategie de a vinde acțiuni supraevaluate și de a cumpăra acțiuni subevaluate. Totodata, managerul monitorizeaza constant situatia actuala de pe piata pentru a alege momentul cel mai potrivit pentru tranzactie si a obtine profit maxim.

Bineînțeles, clasificarea oficială nu pune capăt diversității fondurilor speculative de pe piața mondială, deoarece există puține împiedicări pe manageri de a crea multe subtipuri și sucursale suplimentare, dacă este necesar.

Citiți mai multe despre programul de lucru al fondurilor speculative

Politica de parteneriat a marii majorități a fondurilor speculative vizează calitatea de membru pe termen lung a investitorilor, datorită căreia depozitele acestora rămân la dispoziția fondului pentru perioade lungi. Aceasta se referă în principal la regulile de ieșire: investitorul trebuie să informeze organizația despre o astfel de decizie în prealabil, iar intervalul dintre notificarea și încetarea calității de membru poate ajunge până la 2-3 luni (în funcție de reglementările stabilite). O altă alternativă des întâlnită în practică este retragerea imediată a întregului depozit în numerar, însă prețurile de cumpărare/vânzare a activelor sunt determinate direct de fondul însuși. Și, desigur, în majoritatea acestor cazuri diferența dintre ele atinge valori foarte semnificative.

Astfel, la intrarea, ieșirea sau reducerea parțială a contribuției cuiva, întregul volum de investiții al fiecărui partener este revizuit și, în consecință, se modifică și cota acțiunilor. Încetarea calității de membru a unui anumit număr de investitori poate crește semnificativ suma totală a profitului dintre cei rămași: managementul poate plăti, lăsând investitorii cu investiții mai puțin de succes, lăsând active mai promițătoare în portofoliu. Astfel, după ceva timp, fondul speculativ poate primi o creștere bruscă a rentabilității capitalului datorită contribuției care a participat anterior la crearea de venit și care a fost ulterior retrasă pentru investitorii plecați, dar care încă nu reușise să primească procentul datorat. a beneficiului. Cu toate acestea, dacă în mediul fondurilor speculative există o tendință puternică de ieșire activă a investitorilor, atunci nimeni nu este imun de un efect complet opus sub forma unei ieșiri masive de panică a partenerilor. Adesea, acest lucru este plin nu numai de o scădere a randamentului capitalului, ci și de falimentul complet al întregii organizații.

Mai controversată decât sfera largă de investiții în finanțe este structura extinsă a taxelor. Fondurile speculative primesc nu doar o singură rată a costurilor de tranzacție, ci 2% pentru gestionarea activelor în sine și 20% din orice profit realizat. Mai mult, chiar dacă managerul suferă pierderi și nu aduce niciun venit, conform acordului constitutiv, el are în orice caz dreptul la aceste 2% din volumul total al activelor controlate (acest sistem se numește în mod corespunzător „2 și 20”). Un sistem similar de comisioane este practicat de marea majoritate a fondurilor speculative de pe planetă. Cu toate acestea, mulți analiști de astăzi subliniază în mod special tendința de tranziție treptată a fondurilor la sistemul „1 și 10”. În cazul în care managerul nu percepe deloc comisioane pur și simplu din cedarea activelor, aceasta este acoperită de un procent mai mare de comisioane din profiturile primite.

În căutarea unor profituri mari: strategii moderne de lucru cu investiții

Oportunitățile și domeniile de investiții extrem de diverse, precum și influența multor factori diferiți, contribuie în mod constant la generarea și implementarea de noi tehnologii de câștig pentru fondurile speculative. Cu toate acestea, în ciuda acestui fapt, strategiile de bază moderne de lucru în domeniul financiar pot fi clasificate în mai multe tipuri generale:

Poziție lungă/scurtă- de obicei fondurile speculative folosesc această strategie cu 40% din activele lor. Constă în cumpărarea de active subevaluate (long) și vânzarea celor supraevaluate (short).
Arbitraj neutru pe piață- funcționează numai atunci când aceleași active diferă ca valoare pe schimburi diferite. Managerul intră pe o poziție lungă pe active supraevaluate pe o bursă și pe o poziție scurtă pe alta - unde aceleași active se dovedesc a fi supraevaluate.
Event Driver- strategia se bazează pe valoarea neloială a acțiunilor oricăror întreprinderi care au suferit anumite modificări (fie că este vorba de fuziune, achiziție, reorganizare etc.). Managerul găsește un moment favorabil pentru operațiune (cumpărare/vânzare) înainte ca piața să egaleze aceste prețuri inechitabile.
Poziții scurte (Short Bias)- prin această strategie, fondul deține în principal poziții scurte, câștigând bani pe piețele în scădere.
Valoare reală (Valoare)- se investește în valori mobiliare care sunt vândute cu reducere la active fixe sau care sunt subevaluate de piață.
Titluri în dificultate- achiziționarea cu o reducere profundă a acțiunilor și pasivelor companiilor aflate în pragul falimentului sau a restructurării. Investiția folosind această strategie presupune că, ca urmare a schimbărilor interne, companiile selectate vor deveni mai puternice, aducând cu ea și profituri.

Adesea, fondurile recurg la strategii mixte, folosind câteva dintre metodele de lucru de mai sus pentru a obține profit.

Reglementare de reglementare: ce reguli de joc și ce efect de levier există pentru fondurile speculative?

Pentru o perioadă destul de lungă, fondurile speculative s-au separat pe piața globală datorită secretului și reglementării slabe a tranzacțiilor financiare. Cu toate acestea, desigur, nu s-ar putea vorbi niciodată despre anarhie completă și libertate de acțiune - reglementarea reglementară a fondurilor a fost, este și va fi întotdeauna. În zilele noastre, având în vedere influența lor în creștere rapidă pe piața mondială și manifestările din ce în ce mai frecvente ale diferitelor încălcări și tranzacții privilegiate, comisiile și autoritățile speciale le monitorizează și controlează chiar mai atent ca niciodată.

În special, JOBS Act (Jumpstart Our Business Startups Act), introdus în martie 2012, după un timp a suferit schimbări destul de semnificative în activitatea fondurilor speculative. Conceput ca o măsură pentru a încuraja finanțarea de către diverse instituții de afaceri mici, acest act a slăbit controalele pieței valorilor mobiliare. Datorită noii legi, fondurile speculative, având în vedere oportunitățile lor mari de investiții, au devenit aproape principalii furnizori de capital pentru startup-uri și întreprinderile mici. Ulterior, actul a avut un impact major în septembrie 2013 în ridicarea interdicției de publicitate pentru fondurile speculative și firmele private de ofertare.

În multe țări, fondurile speculative trebuie să raporteze autorităților financiare guvernamentale pozițiile mari în contracte de schimb valutar la prima solicitare, precum și pozițiile acestora în titluri de valoare nou emise sau viitoare. Astfel de măsuri sunt introduse în mod special pentru a limita spălarea banilor și pentru a consolida controalele de capital pentru a se asigura că jucătorii mari nu încalcă interesele jucătorilor mici de pe piață.

În plus, politica de control de stat al fondurilor speculative vizează reducerea riscurilor sistematice de destabilizare a sistemului financiar în ansamblu. Acest lucru se reflectă în reglementarea cerințelor de marjă, a garanțiilor și a limitelor pe care intermediarii financiari le deschid clienților individuali.

Pentru a preveni riscurile asociate cu împrumuturile fondurilor speculative, cei mai mari brokeri primari și băncile își reevaluează zilnic pozițiile în raport cu pozițiile la prețurile de piață ale fondurilor finanțate. Aceste împrumuturi trebuie să fie garantate cu garanții adecvate sub formă de active valoroase. În plus, băncile au dreptul să stabilească limite de creditare pentru fiecare fond separat, pe baza propriei monitorizări a strategiei de investiții, a veniturilor lunare, a cazurilor de retragere a investitorilor și a istoricului relațiilor de afaceri.

Cele mai de succes fonduri speculative din lume astăzi

Între timp, vremurile dificile pentru fondurile speculative continuă să se prelungească de anul trecut. Cifra totală a profitului a fost sub media înregistrată în ultimii ani: anul trecut, cele mai mari fonduri speculative au câștigat 517,6 milioane de dolari, ce? dupa unii experti? mai bine decât rezultatele din 2014, dar cu 40% mai rău decât profitul primit în 2013.

În același timp, prețul tuturor activelor implicate cumva în activitățile fondurilor speculative a crescut cu aproximativ 51,7 miliarde de dolari, ajungând la o valoare totală estimată de 2,97 trilioane de dolari.

Tendința negativă spre scădere a profiturilor se reflectă în mod clar nu numai în pierderile financiare tangibile pe care le-au suferit chiar și cele mai bune fonduri speculative din lume, ci și în modificările evidente ale ratingurilor celor mai puternici participanți la piață. Personalități cunoscute precum John Paulson de la Paulson and Co., Leon Cooperman de la Omega Advisors și Daniel Loeb de la Third Point și-au pierdut pozițiile. Jucători precum Can Griffin de la Citadel și James Simons de la Renaissance Technologies sunt ferm înrădăcinați în pozițiile lor anterioare. Ambii au reușit să câștige un record de 1,7 miliarde de dolari în 2015, ridicându-se astfel, pe merit, la piedestalul celor mai puternici administratori de fonduri speculative.

Evaluările fondurilor speculative se pot schimba dincolo de recunoaștere, aruncând fără milă liderii care aparent au fost testați de timp și de piață în jos. Dacă actualii jucători de top vor rămâne în pozițiile lor fără a suferi pierderi semnificative până la sfârșitul anului - doar timpul ne va spune. Între timp, acești zece manageri dețin conducerea între toate fondurile speculative de pe planetă:

Fonduri speculative în Rusia: evaluări, perspective și tendințe preconizate

Nu cele mai profitabile perioade pentru fondurile speculative i-au afectat și pe colegii ruși ai comercianților americani. Demonstrând randamente negative, situația generală cu fondurile autohtone pare mai puțin colorată decât pe piața occidentală, unde astfel de instituții sunt considerate unul dintre cele mai fiabile instrumente financiare, aducând în mod constant până la 20% profit din investiții cu riscuri minime în majoritatea cazurilor.

Acestea sunt reprezentate predominant de fonduri mutuale (Fondul Mutual de Investiții) și OFBU (Fondurile Generale de Management Bancar). În special fondurile speculative din Moscova au destul de des statutul de management al încrederii. Numărul total de fonduri speculative interne este acum de aproximativ șase duzini. O cifră similară a fost înregistrată la mijlocul anilor '80 în Statele Unite, unde piața de la acea vreme deja evalua cu adevărat fondurile speculative. În Rusia, cadrul legislativ limitează în mod semnificativ instrumentele pentru activitățile fondurilor, împiedicând utilizarea unei game largi de strategii de lucru pe piață. Din același motiv, o mare parte din parteneriatele de investiții rusești sunt înregistrate în zone offshore.

Prin urmare, adoptarea unui număr de modificări ale legislației în această problemă poate stimula semnificativ fondurile speculative rusești și creșterea lor economică, permițându-le să adopte o gamă mult mai largă de strategii.

Și deși fondurile speculative în Rusia nu sunt la fel de răspândite ca în Occident, avem încă exemple impresionante de lideri care pot concura cu concurenții la nivel internațional. Cel mai eficient dintre ele a fost VR Global Offshore Fund, al cărui profit pe an a fost de 32,32%. Dar VR Global Offshore Fund a reușit să obțină o astfel de rentabilitate record pentru piața internă prin blocarea fondurilor: fondul are cel mai mare procent de penalități pentru investitori pentru ieșire anticipată - 4,5%. Diamond Age Atlas Fund a câștigat mai puțin - 22,92% din profitul total, lăsând Copperstone Alpha Fund pe locul trei în rating. Medaliata cu bronz a reușit să crească cu 22,06% pe parcursul anului.

În cele din urmă, pe locul patru se află Burnem Asset Management, al cărui venit în ultimul an a fost de 17,63%.

În mâinile tuturor celor patru fonduri de mai sus, aproximativ 80% (3,425 miliarde USD) din toate activele sunt concentrate în comparație cu alți concurenți de pe piața rusă. Mai mult, mai mult de jumătate din aceste fonduri - 1,634 miliarde - aparțin Fondului VR Global Offshore.

Experiență personală de lucru cu fonduri speculative în recenzii ale jucătorilor de pe piață înșiși

Astăzi, fondurile speculative sunt unul dintre cele mai profitabile și, în același timp, cele mai stabile parteneriate de investiții printre multe alte alternative de investiții de pe piața modernă. Marii antreprenori profesioniști și oamenii de afaceri în căutare de profit, de regulă, marchează întotdeauna un fond speculativ drept instituția financiară cu cea mai mare prioritate căreia îi vor încredința banii câștigați cu greu. Recenziile sunt negative, recenziile sunt pozitive - aproape nimeni nu are încredere acum în opinia străinilor - „investitori” de pe Internet, când conturile false au devenit aproape unul dintre principalele instrumente ale comerțului.

Un alt lucru este că riscurile au existat întotdeauna, sunt acum și vor fi în viitor, mai ales în economie. Astfel, nu fiecare dintre fondurile speculative poate fi de fapt un parteneriat de investiții, ci mai degrabă creează o imagine falsă în jurul numelui lor pentru un singur scop ilegal - frauda.

Unul dintre aceste cazuri cele mai importante a fost o înșelătorie care i-a costat pe investitorii Madoff Investment Securities aproximativ 50 de miliarde de dolari.Fondul său de investiții, costul de intrare în care a fost de câteva milioane de dolari SUA, era cunoscut de mulți oameni din înalta societate. Madoff însuși era cunoscut și pentru donațiile sale caritabile generoase pentru cercetarea cancerului și diabetului, cheltuielile pentru campania Partidului Democrat și instituțiile culturale și educaționale.

Cu toate acestea, acest lucru nu a salvat fondul de restructurarea inevitabilă după criza din 1995 de la un parteneriat de investiții la o piramidă financiară. Cu toate acestea, bula creată de el a izbucnit la sfârșitul anului 2008, după care Madoff a fost condamnat la 150 de ani de închisoare.

Jucătorii cu adevărat experimentați (oameni care au câștigat deja mai mult de un milion investind fonduri) recomandă în primul rând să se uite mai atent la suma minimă de intrare. Dacă este egal sau chiar mai mic de 50.000 USD, atunci poți fi sigur că te confrunți cu hype deghizat ca un fond speculat. De exemplu, fondurile speculative străine testate în timp cu zeci de clienți acceptă investiții de cel puțin 100.000 USD.

Primul fond de investiții de acest tip a apărut în urmă cu aproximativ 70 de ani în Statele Unite, ca o inițiativă privată a sociologului american Alfred Jones. Nu și-a propus să devină fabulos de bogat în această întreprindere, ci a vrut pur și simplu să câștige bani pentru a trăi și a face ceea ce îi plăcea investind la bursă.

El însuși, precum și prietenii și rudele săi, au acționat ca acționari ai fondului. Iar inițiativa lui, până la urmă, s-a dovedit a fi un succes complet și necondiționat! La șase ani după începerea activităților sale de investiții, Jones și-a publicat rezultatele. Randamentul său mediu a fost de aproximativ 65% pe an, ceea ce a fost semnificativ mai mare decât profitul celor mai mari fonduri de investiții din acea perioadă. Desigur, mulți antreprenori au urmat acest exemplu de succes, iar până în 1968 existau deja 140 de fonduri de acest fel în Statele Unite. Deoarece acesta era de fapt un nou tip de fond de investiții, SEC (Comisia Americană pentru Valori Mobiliare) a fost nevoită să-l clasifice ca o nouă structură. Această structură a fost numită fond speculativ (de la cuvântul englez hedge - asigurare, protecție).

De ce i s-a dat acest nume? Să revenim la fondatorul fondurilor speculative - Alfred Winslow Jones, sau mai degrabă la strategia sa de investiții. Și această strategie a constat în faptul că a deschis (a cumpărat) acțiuni subevaluate (cu mare potențial de creștere) și, în același timp, a intrat în vânzări în lipsă de acțiuni clar supraevaluate.

Astfel, în perioadele de creștere economică, a profitat de creșterea acțiunilor subevaluate, iar în perioadele de depresie, de scăderea valorii celor supraevaluate. Intrarea simultană a pozițiilor lungi și scurte a fost principalul motiv pentru care SEC a atribuit prefixul „hedge” tuturor fondurilor de acest tip.

Apropo, fondurile speculative funcționează în prezent folosind strategii complet diferite și nu au nimic de-a face cu conceptul de hedging.

Hedging-ul este o tactică de tranzacționare care presupune deschiderea de poziții multidirecționale pe diferite piețe pentru a compensa pierderile pe una dintre ele și profiturile pe alta. Hedgingul clasic presupune deschiderea de poziții pe piața de instrumente financiare derivate, spre deosebire de pozițiile de pe piața spot (de exemplu, cumpărarea de acțiuni pe piața de valori este însoțită de vânzarea futures pe acestea pe piața de instrumente financiare derivate).

În plus, activitățile fondurilor speculative sunt adesea mult mai riscante ca natură decât alte tipuri de fonduri de investiții.

Caracteristici ale investiției în fonduri speculative:

Nu oricine poate deveni investitor (acționar) al acestui tip de fond, ci doar o categorie de persoane clasificate drept investitori profesioniști (calificați). Pentru a obține un astfel de statut în Rusia, trebuie să aveți un capital de investiții de cel puțin 3.000.000 de ruble. Fondurile speculative americane pot atrage, de asemenea, investiții doar de la investitori profesioniști. În același timp, dimensiunea minimă a acțiunii pentru persoane fizice este de 5.000.000 USD, iar pentru companii (investitori instituționali) – de la 25.000.000 USD;
Un fond speculativ, prin definiție, are mai puțină dependență de autoritățile de reglementare guvernamentale (sau chiar este complet nerestricționat de orice reglementare de reglementare). Aceasta, pe de o parte, oferă grade maxime de libertate managerilor săi (care, cu o abordare competentă, le permite să primească profituri potențial mai mari din investiții), dar, pe de altă parte, lipsa reglementărilor guvernamentale este plină de riscuri suplimentare. pentru investitori;
Varietatea uriașă de strategii și instrumente financiare disponibile pentru fondurile de acest tip permite cele mai flexibile strategii de investiții. În comparație, fondurile mutuale obișnuite (MUF) au posibilitatea de a investi doar într-un număr limitat de instrumente financiare (în principal acțiuni și obligațiuni), în timp ce un fond speculativ poate investi și în metale prețioase, imobiliare, terenuri, instrumente derivate, FOREX etc. . .d. și așa mai departe.
Fondurile speculative pot folosi fonduri împrumutate în activitățile lor, adică tranzacționează folosind levier. Asemenea tactici de tranzacționare pot aduce atât profituri sporite, cât și pierderi zdrobitoare (după cum arată colapsul multor fonduri în timpul crizei din 2008).
O altă caracteristică a investiției în fonduri de acest tip este aceea că administratorul fondului primește nu doar un comision sub forma unui procent fix pentru gestionarea fondurilor investitorilor (indiferent de rezultatele performanței), ci și un procent substanțial dacă activitățile fondului au adus profit (așa-numitul bonus de performanță).
Investiția în astfel de fonduri implică de obicei investiții pe termen destul de lung. Regulile fondului pot conține o clauză care limitează perioada minimă de investiție. Aceasta, la rândul său, afectează negativ lichiditatea acestui tip de investiții (din punctul de vedere al investitorilor).

Fonduri speculative în Rusia și în lume

Poate cel mai faimos exemplu de fond speculativ este Quantum. Acest fond a fost creat de acum celebrul investitor George Soros. Iar ceea ce i-a adus faima în întreaga lume a fost faptul că, în 1992, fondul Quantum a câștigat un miliard de dolari din căderea monedei naționale britanice, lira sterlină. Mai mult, a făcut acest lucru practic într-o singură zi - în așa-numita „Miercurea Neagră” din 16 septembrie 1992.

Cel mai mare număr de fonduri de acest tip se află în Marea Britanie (dintre care cele mai mari sunt AHL și GLG) și Statele Unite ale Americii (cele mai cunoscute sunt Bridgewater Associates și AQR Capital Management). În total, aceste țări reprezintă mai mult de jumătate din toate fondurile speculative din lume (mai mult de 55%).

În Rusia, fondurile speculative nu au câștigat încă o asemenea popularitate și o asemenea distribuție în masă. Acest lucru se datorează parțial imperfecțiunii cadrului legislativ care reglementează acest domeniu de activitate. Putem spune că analogul rus al fondurilor speculative occidentale este fondurile de management bancar general (). De asemenea, au o mare libertate în alegerea instrumentelor financiare și a strategiilor de investiții și sunt împovărați cu un control guvernamental minim.

Multe fonduri speculative rusești sunt înregistrate offshore, de exemplu, fondul Otkritie Bank cu același nume a fost înregistrat în 2007 în Andorra. În plus, în țara noastră există fonduri precum: VTB Capital, Equinox Russian Opp Fund, Aton-Lite și altele.

Tipuri de fonduri speculative conform clasificării Fondului Monetar Internațional (FMI):

Fondurile globale pot ocupa poziții pe piețele financiare din întreaga lume;
Macrofondurile operează pe piețele financiare în interiorul granițelor unei anumite țări;
Fondurile de arbitraj (fonduri cu valoare relativă) pot fi numite fonduri speculative clasice, deoarece strategia lor de operare se potrivește cel mai mult cu numele lor. Principiul de funcționare este de a deschide poziții multidirecționale pe instrumente financiare legate între ele și de a profita de micile convergențe și divergențe ale prețurilor acestora.

Un fond speculativ este o organizație serioasă, cu o structură destul de complexă. Poate include multe divizii (auditori, departament de consultanță juridică, departament de consultanță în investiții, departament analitic etc.) și poate lucra cu un număr mare de parteneri (bănci, brokeri, companii de investiții etc.).

Cu toate acestea, în termeni generali, se poate identifica o anumită structură de bază, într-un fel sau altul, caracteristică tuturor fronturilor de acest fel (vezi figura de mai jos).

Banca custode este o legătură intermediară între investitori și fond. În această bancă sunt deschise conturi în care sunt stocate toate activele aparținând investitorilor fondului. De regulă, cele mai cunoscute bănci cu cele mai mari cote de fiabilitate joacă acest rol.

(prime broker englez), prin care, de fapt, se desfășoară toate operațiunile de pe piețele financiare. În plus, un astfel de broker oferă o serie de funcții suplimentare necesare pentru a sprijini activitățile unui fond speculat. O mare bancă de investiții sau o companie de investiții poate acționa ca un broker principal.

Administrator este creierul fondului speculativ. El este cel care determină tactica și strategia de investiție, iar rezultatele activităților fondului depind în cele din urmă de deciziile sale. Remunerația sa este destul de substanțială, este direct legată de profitabilitatea pe care o aduc deciziile de investiții pe care le ia. Se crede că fondurile speculative au cei mai talentați manageri. Apropo, termenul „manager” poate ascunde nu doar o persoană, ci o întreagă divizie sau chiar o companie de investiții.

Administrator se angajează în auditarea și evaluarea independentă a instrumentelor financiare și a activelor fondului. În plus, responsabilitățile sale includ adesea contabilitatea, întocmirea și distribuirea de rapoarte către investitori și alte activități pur administrative.

Exemplu de calcul al muncii și al remunerației

Să luăm în considerare un episod al unui fond speculativ ipotetic numit, să zicem, Fondul Plushkin & Co. Regulile acestui fond prevăd următoarele puncte care reglementează cuantumul remunerației managerului:

Comisionul perceput de fond de la fiecare dintre clienții săi pentru gestionarea fondurilor lor este de 2% pe an;
Dacă randamentul fondului depășește 10% pe an, managerul primește un bonus de performanță în valoare de 20% din venitul total al anului.

Să presupunem că acest fond a atras 20 de investitori, fiecare dintre ei a adus o contribuție minimă de 5.000.000 USD. Astfel, fondul nostru a gestionat o sumă de 100.000.000 USD.

Toți acești bani au fost plasați în conturile băncii custode și ulterior, prin decizie a administratorului fondului, au fost investiți în bursă (acțiuni și obligațiuni). Și un an mai târziu, profitul fondului s-a ridicat la 30.000.000 USD (sau 30% pe an).

Conform termenilor acordului cu investitorii, deoarece a fost depășit pragul de rentabilitate de 10% pe an, managerul primește un bonus în valoare de 20% din venitul total. În plus, conform aceluiași acord, fondul percepe 2% pentru gestiunea financiară.

Astfel, veniturile fondului vor fi împărțite astfel:

Fondul va primi 22% din 30.000.000 USD (bonus de 20% + comision 2%), aceasta se va ridica la (300.000.000/100)x22=6.600.000 USD;
Clienții fondului (investitorii) vor primi profitul rămas în valoare de 30000000-6600000=23400000 USD. Deoarece în exemplul nostru depozitele tuturor clienților au fost egale, profitul primit de fiecare dintre ei va fi o cotă egală în valoare de 23.400.000/20 = 1.170.000 de dolari pentru fiecare.