Evaluarea unei afaceri înainte de cumpărare. Cum se evaluează valoarea companiei - un algoritm gata pregătit. Aprobarea modelului de evaluare

Factori de cost de afaceri

Dacă o persoană este capabilă să evalueze singură un apartament sau o mașină, atunci când cumpără o afacere, nu poți face fără un evaluator calificat. Și ideea este nu numai că aici vor fi necesare cunoștințe speciale, ci și că informațiile despre starea de lucruri la întreprindere trebuie să fie extrase corect și interpretate corect.
„Magazinul de afaceri gata pregătit” consideră că principalul factor în determinarea valorii întreprinderii este profitul net și nu contabilitatea, ci banii pe care proprietarul îi poate retrage din întreprindere.

1. „În primul rând, cumpărătorul ar trebui să acorde atenție fluxurilor de numerar și profitului net”, spune Sergey Kharchenko, șeful departamentului de evaluare al „magazinului de afaceri gata”.

Dacă nu există niciun profit chiar în raportarea managementului, ar trebui să vă gândiți la asta. "

Potrivit experților, discrepanța dintre contabilitatea „albă” și „management” este absolut deloc întreprinderi. Desigur, companiile tind să funcționeze cât mai legal. Dar chiar și cei mai deștepți reușesc să aducă „în alb” nu mai mult de 80% din afacerile lor.

2. Al doilea indicator cel mai important care afectează valoarea afacerii, Sergey Kharchenko are în vedere perioada în care afacerea va aduce bani.

La urma urmei, produsele pot pierde relevanță, pot apărea concurenți care oferă cel mai bun produs, încetează contractele de închiriere sau intenționează să efectueze un pasaj peste spații, ca în Garajul filmului.

Afacerile pe teritoriile închiriate sunt mai ieftine și „combate” mai repede, dar prezintă mai multe riscuri asociate cu chirii nesigure.

Dacă afacerea se realizează în spații și echipamente proprii, atunci este mai scumpă, durează mai mult. Dar echipamentele, și mai ales imobiliarele, sunt în sine un activ lichid. Pot fi vândute cu grăsime chiar și în cazul unei colaps a activității.

Active necorporale.

Specialiștii nu sunt de acord cu aprecierea unui astfel de lucru ca bunăvoință - active necorporale ale unei companii constând dintr-o marcă, relații de afaceri, talentul angajaților, propriul know-how etc.

Desigur, pentru întreprinderile mici, bunăvoința nu este la fel de semnificativă ca în marile corporații care cheltuiesc sume imense de bani pentru promovarea mărcii.

Ponderea bunăvoinței în costul unei brutării este mică, deși este încă acolo - reputație, abilități culinare, rețete.

Există însă momente în care fondul comercial este o parte semnificativă a valorii unei afaceri. De exemplu, valoarea unei companii de software depinde fundamental de puțin de spațiul închiriat sau de calculatoarele proprii. În acest caz, cel mai important lucru sunt capetele strălucitoare, numele dezvoltatorilor și managerilor, precum și relațiile acestora.

Cu alte cuvinte, compania poate să nu aibă active corporale mari, valoarea contabilă a proprietății sale va fi mică, dar va putea genera fluxuri financiare semnificative. Acest lucru se aplică adesea întreprinderilor de informare și consultanță. Astfel de firme sunt mult mai scumpe decât totalitatea proprietății lor.

Diferența dintre prețul de vânzare al companiei și prețul activelor sale corporale este tocmai valoarea acestui fond comercial. Singura problemă este că, într-un alt mod, determinarea bunăvoinței - cu excepția condițiilor de vânzare a companiei - este extrem de dificilă.

Personalul care umple afacerea.

Un factor important în formarea bunăvoinței, a costului total și chiar a viabilității afacerii este echipa de lucru a întreprinderii, calificările și gestionabilitatea acesteia. Întreaga afacere poate atârna de o singură persoană, iar acest lucru este un risc imens.

Există un caz cunoscut în activitatea de asigurări, când directorul de vânzări a părăsit compania după schimbarea proprietății, iar 40% dintre clienți au plecat cu el, adică aproape jumătate din afacere. I-a fost suficient să-și înființeze propria companie de asigurări.

Dar nu este vorba doar de manageri de top, care pot trece la o altă îngrijire și să-și ia clientela. Probleme nu mai puțin grave sunt încărcate de șeful mecanicului șef al unchiului Vanya cu mâini aurii, pe care se bazează întreaga afacere a serviciilor auto.

Este ridicol, dar soarta curățării uscate poate fi decisă de un demachiant cu un salariu de 6 mii de ruble. Profesia este foarte rară și fără un astfel de specialist, curățarea chimică pierde atât sensul, cât și clienții.

Metode de evaluare a afacerilor.

Evaluatorii folosesc tehnici sofisticate, a căror esență este simplificată la următoarele:

1. Metoda de piață - se realizează analiza unor astfel de tranzacții pe piață, se fac reducerile și indemnizațiile necesare în funcție de circumstanțele specifice ale afacerii și astfel se determină costul întreprinderii pe care doriți să o cumpărați.

Aceasta este metoda pe care toată lumea o folosește atunci când cumpără o casă sau o mașină - pentru a reduce prețurile mărfurilor similare pe piață.

2. Metoda de recuperare - o afacere este estimată la suma care ar fi necesară pentru dezvoltarea unei afaceri similare de la zero.

3. Metoda veniturilor - în acest caz, se ia în considerare veniturile pe care întreprinderea le oferă sau le va aduce.

Aici, evaluarea este afectată de perioada pentru care fondurile investite în achiziție pot fi recapturate. Acum, perioada normală de rambursare a întreprinderilor mici este perioada de rambursare a întreprinderii achiziționate, egală cu un an și jumătate.

Nimeni nu va vinde o afacere care lucrează pentru mai puțin de un profit de 7-8 luni.

Rareori o afacere vinde pentru mai mult de două sau două și jumătate profituri anuale.

Potrivit managerului departamentului de investiții bancare al exploatației de investiții FINAM Alexander Butov:

în primul rând, valoarea unei afaceri determină poziția unei întreprinderi pe piață și veniturile acesteia
urmată de rentabilitate și conturi plătibile
factorul de rentabilitate este important - prognoza încasărilor de numerar pentru viitor și perioada pentru care achiziția poate achita.

Dar, în practică, spune Alexander Butov, cumpărătorii își folosesc adesea metoda naivă: veniturile se înmulțesc cu rentabilitatea și numărul de ani pentru care noul proprietar dorește să plătească afacerea.

Din anumite motive, trei ani sunt considerați o perioadă normală. ”

Transferul „dreptului de proprietate asupra afacerii”.

Cea mai delicată și dificilă întrebare este cum să dați bani și să introduceți dreptul de a deține o afacere nouă. Îmi doresc cu adevărat ca între aceste două acte să nu existe o distanță prea mare sau chiar insurmontabilă.

Trebuie spus că există într-adevăr riscuri, inclusiv pe cele penale. Există riscuri de nerespectare a acordurilor, escrocheriei - unele companii intermediare oferă chiar și servicii de securitate fizică clienților. Dar, după cum atestă experiența din ultimii ani, fraudele din acest domeniu devin din ce în ce mai puțin brute și mai elegante.

Tendința generală este că toată lumea încearcă să nu încalce legea, cu atât mai puțin penală. Ceea ce, însă, necesită și mai mult zel din partea consultanților intermediari care monitorizează integritatea tranzacției.

Sergey Samsonov, directorul departamentului juridic al magazinului gata de afaceri, consideră următoarele riscuri ca fiind principalele riscuri:

Obligații ascunse din bilanț ale entității care se vinde.

În cadrul unor scheme de vânzare, datorii vechi pe care proprietarul anterior a reușit să le ascundă - de exemplu, facturi care nu sunt luate în considerare în bilanț, unele garanții, garanții - pot apărea deja după tranzacție. Și noul proprietar nu se poate îndepărta de ei;

În principiu, riscul neîndeplinirii obligațiilor în cadrul unei tranzacții de cumpărare și vânzare de afaceri, adică neplata de bani sau neachitarea drepturilor asupra unei întreprinderi, cu un intermediar competent cu o reputație bună, este redus în principiu.

Un intermediar normal studiază istoricul creditului întreprinderii, colectează informații din domeniul securității. De obicei, el este responsabil pentru toată documentația referitoare la evaluare, deoarece trebuie să aibă o licență de evaluare.

În unele cazuri, intermediarul poate lua garanții financiare la tranzacție la acordul cu părțile, dar acest lucru este extrem de rar.

Procedura de transfer de bani.

1. În primul rând, este semnat un acord de intenție între cumpărător și vânzător, apoi cumpărătorul îi dă mâna pe vânzător sau efectuează o plată în avans în contul său.

2. După aceea, există o verificare a tuturor circumstanțelor declarate ale activității.

3. La luarea deciziei, cumpărătorul deschide o scrisoare de credit în favoarea vânzătorului.

4. Apoi, este semnat un contract de vânzare a unei participații sau acțiuni 100%, în funcție de forma juridică a întreprinderii.

5. Banca permite vânzătorului să beneficieze de fondurile scrisorii de credit numai pe baza contractului de vânzare semnat și certificat și a noului document constitutiv înregistrat în inspecția fiscală.

Uneori, în loc de o scrisoare de credit, cumpărătorul închiriază o cutie de depozit, care este folosită pentru a plăti prin același mecanism: banca îi oferă vânzătorului acces la cutie atunci când cumpărătorul transferă documente care dovedesc dreptul său de a deține o afacere.

Banii sunt ușor de transferat.

Procedura de cumpărare

Din punct de vedere legal, există patru forme de cumpărare și vânzare a unei afaceri.

1. Primul și principalul este înlocuirea fondatorilor într-un SRL sau într-o societate pe acțiuni închise - ca într-o persoană juridică care deține o afacere. Acesta este un mod destul de simplu.

Minusul său - o persoană juridică cu un nou proprietar își păstrează istoricul de credit vechi.

Pot apărea obligații necunoscute din afara bilanțului.

Există un plus semnificativ: înlocuirea fondatorilor nu necesită primirea întregului pachet de permise, licențe, dacă afacerea este autorizată.

Este necesară înregistrarea doar a modificărilor în componența fondatorilor la biroul fiscal.

Afacerea, așa cum era, rămâne neatinsă, cu pro și contra. Doar fondatorii și proprietarii sunt alte persoane.

2. A doua modalitate este crearea unei noi entități juridice și transferul către aceasta a activelor legate de activitatea cumpărată.

Activele pot fi vândute sau transferate în orice alt mod.

La vânzarea proprietăților de la o persoană juridică la alta, impozitele apar în mod natural, care, cu toate acestea, pot fi reduse la minimum. Metoda este de asemenea simplă, dar are și un dezavantaj semnificativ.

Noua persoană juridică trebuie să primească din nou întregul set de permise și licențe, dacă este necesar. Și aceasta este o aventură foarte supărătoare.

Potrivit experților, acum câțiva ani a fost nevoie de trei săptămâni pentru a obține toate documentele pentru un salon de înfrumusețare. Un an mai târziu a trebuit să petrec cinci săptămâni. Acum au trecut aproape trei luni. Acestea sunt rezultatele unei campanii anunțate în urmă cu doar doi ani pentru combaterea barierelor administrative. Timp de trei luni, întreprinderea finalizată va fi inactivă și va suporta pierderi fără niciun motiv de afaceri. Din cauza hărțuirii birocratice.

Cunoscând situația, consultanții intermediari acționează după cum urmează. Aceștia creează o persoană juridică înainte de timp și primesc toată documentația necesară pentru aceasta. Acest lucru minimizează timpul de oprire. Dar, în unele cazuri, nu se pot obține două permisiuni pentru un singur lucru: mai întâi trebuie să dezactivezi vechiul, apoi să aștepți noul.

3. A treia formă propusă de lege este vânzarea unei întreprinderi ca complex imobiliar. Dar există puține astfel de cazuri când o întreprindere ar fi înregistrată ca un complex de proprietăți.

Dimpotrivă, de multe ori ei atârnă de o persoană juridică, de exemplu, o spălătorie auto, două restaurante și o benzinărie și se vinde doar o benzinărie.

Tranzacțiile de cumpărare și vânzare de afaceri în cadrul acestei opțiuni sunt extrem de rare. Deși experții consideră că această metodă este optimă, practic elimină toate riscurile descrise mai sus asociate cu obligațiile ascunse din afara bilanțului sau cu necesitatea obținerii unui lot de permisiuni noi.

Cele trei metode descrise sunt potrivite pentru vânzarea întreprinderilor care funcționează normal. 4. Există un al patrulea - pentru muribund. Aceasta este o vânzare prin lichidare. Este, desigur, faliment prietenos. Relativ vorbind, cumpărătorul și vânzătorul sunt de acord, vânzătorul inițiază lichidarea întreprinderii, proprietatea sa este descrisă, vândută la licitație, unde este achiziționată de noul proprietar.

Este adevărat, există riscul ca un alt ofertant să vină și să-i intrece prețul. Experții spun însă că, dacă totul se face corect, atunci tranziția afacerii către cumpărătorul potrivit este garantată. Acest mecanism este potrivit pentru întreprinderile mici și pentru mijlocii și mari.

De ce avem nevoie de intermediari

Cel mai important în acest domeniu sunt consultările, evaluarea, informațiile, asistența. Niciun investitor sănătos nu va cumpăra o afacere, bazându-se doar pe ingeniozitatea sa.

Factorul de întâlnire pentru afacerile ruse rămâne foarte important. Iar cumpărătorul și vânzătorul au adesea nevoie de sfatul terților care fac cunoștință personală cu părțile.

O pondere suficient de mare de tranzacții are loc fără aceasta. Adică devine o situație normală de piață normală atunci când vânzătorul și cumpărătorul nu știu inițial nimic despre celălalt.

Intermediarul le reunește, ajută la pregătirea pre-vânzare, acționează adesea ca un consultant de afaceri și ajută la curățarea afacerii.

De asemenea, el evaluează întreprinderea, face anchete cu privire la părțile contractante înalte în interesul fiecăreia, oferă sprijin legal și uneori rezolvă probleme de securitate.

Serviciile unui consultant intermediar reprezintă 2-15% din valoarea tranzacției - toți intermediarii subliniază că abordarea lor este pur individuală. Mai mult, vânzătorul lor plătește.

Cert este că vânzările sunt efectuate din setul de oferte care este format de vânzători și, prin urmare, trebuie să plătiți un intermediar. Cu toate acestea, nimeni nu îl deranjează pe cumpărător să plătească serviciile unui intermediar.

Costurile suportate în timpul tranzacției ar trebui să includă taxe. Un intermediar inteligent, desigur, va ajuta la reducerea lor. Simplul fapt al vânzării unei afaceri nu este supus impozitării.

Impozitele apar dacă proprietatea a fost transferată în timpul tranzacției. Sau dacă o afacere a fost vândută prin cumpărarea de acțiuni sau acțiuni și prețul de achiziție a depășit valoarea nominală - această diferență este considerată venitul vânzătorului și este supusă impozitului pe venit - 13%, dacă este vorba despre o persoană fizică.

Este clar că în cazul SRL, o cotă deținută integral de întreprindere poate fi estimată la 10 mii de ruble la valoarea nominală a capitalului autorizat, dar o afacere poate costa 100.000 USD. Adică, diferența dintre valoarea nominală și prețul de piață va fi de 99.700 USD și ar trebui impozitată ca venit al vânzătorului.

Adesea, părțile își asumă riscuri legale, reducând costul formal al afacerii sau acceptă să împartă sarcina impozitelor.

Acum piața are zeci și chiar sute de oferte pentru vânzarea afacerilor. Nu numai fabricile și bărcile cu aburi sunt de vânzare, ci și întreprinderile mici, care pot fi gestionate de o persoană obișnuită care are cel puțin o estimare de afaceri.

Această piață poate fi interesantă și pentru antreprenorii existenți care doresc să-și diversifice activitatea.

Cumpărarea unei afaceri în Sankt Petersburg este un proces complex și laborios. Unul dintre pașii cheie este evaluarea afacerii terminate. Determinarea corectă a valorii unei afaceri este importantă atât pentru cumpărător, cât și pentru vânzător.

Probleme ale prețurilor pe piața afacerilor

Vânzătorul unei afaceri terminate adesea umflă costul, deoarece obiectul este perceput de el ca un copil în care și-a investit puterea și banii. Oamenii de afaceri care vând o afacere gata pregătită în St. Petersburg uneori chiar se jignesc când un cumpărător încearcă să scadă prețul. Prin urmare, un antreprenor care decide să cumpere o afacere gata pregătită în Sankt Petersburg trebuie, de asemenea, să facă o evaluare pentru a nu plăti în exces pentru proprietate.

Evaluarea unei afaceri gata este un instrument de formare a unui preț adecvat

Brokerii profesioniști de la Altera Invest explică faptul că, jucând la un preț pe piață pentru o afacere gata, se pot schimba multe. Există întotdeauna șansa de a cumpăra sau de a vinde o afacere la un preț supraevaluat sau subevaluat.

Sarcina unui broker profesionist este de a beneficia în cele din urmă atât de vânzător, cât și de cumpărător. Ambele pot rămâne la negru dacă afacerea este evaluată corespunzător.

Metode de evaluare

Potrivit experților, există mai multe abordări pentru evaluarea unei afaceri terminate:

Abordare costisitoare. Pentru a face o evaluare corectă, este necesar să calculați costurile pe care le-ați suporta decizându-vă să creați o afacere de la zero: câți bani veți cheltui pentru repararea spațiilor, achiziționarea de echipamente și consumabile și selectarea personalului. Aceasta include, de asemenea, lunile de „oprire” pentru care va fi necesară și chirie.

De exemplu, conform planului de afaceri compilat, suma totală atinge 3 milioane de ruble, în timp ce proprietarul vă oferă să cumpărați un salon de înfrumusețare pentru 5 milioane de ruble. Aici puteți indica în siguranță vânzătorului întreprinderii că este mai rentabil pentru dvs. să vă organizați propria afacere decât să-și achiziționați propria afacere.

Aceasta este o metodă bună, dar brokerii profesioniști de afaceri de la Altera Invest remarcă faptul că acest tip de evaluare nu ține cont de valoarea intangibilă a companiei. Adică reputația, brandul, diverse cunoștințe, baza de clienți acumulată etc.

Abordare comparativă. Nu uitați că nu există două afaceri identice. Acest lucru se datorează faptului că, chiar dacă o afacere gata se află pe strada principală și la alte 50 de metri de ea, dar în preajma colțului, desigur, nivelul veniturilor va fi diferit. În consecință, costul afacerii finalizate va fi diferit.

De aceea, în rândul cumpărătorilor de afaceri, se folosește cel mai adesea cea mai profitabilă metodă de evaluare a unei afaceri finite. Până la urmă, după cumpărarea unei afaceri, vor să o plătească în cel mai scurt timp posibil. Acest tip de abordare este cel mai bine aplicat unei afaceri care aduce profit bun.

Mod mixt. Aceasta este o combinație dintre cele două de mai sus. Astfel, puteți obține cea mai obiectivă imagine. O evaluare competentă și fiabilă a unei afaceri terminate poate fi făcută doar de către profesioniști care lucrează pe piață de mai mulți ani.

În etapa actuală de dezvoltare a pieței de afaceri și a economiei globale, evaluarea imobilizărilor necorporale și a proprietății intelectuale a devenit nu mai puțin importantă decât materială. S-a consolidat rolul analizei obiective și determinarea exactă a valorii afacerii. Această procedură este pur și simplu necesară pentru cei care planifică investiții, cumpără sau vând întreprinderi. O evaluare independentă a valorii companiei în astfel de situații devine un instrument de management important care va face posibilă alegerea corectă, evitarea multor riscuri și obținerea unui profit maxim. Nici măcar nu va putea funcționa și extinde pe deplin fără o evaluare calitativă la una din etapele dezvoltării.

Ce este o evaluare a afacerii?

Evaluarea afacerii este o procedură pentru determinarea valorii de piață a unei întreprinderi (luând în considerare activele necorporale, necorporale, starea financiară, profitul preconizat), care este realizată de organisme oficiale sau de experți. Orice proprietate împreună cu un pachet de drepturi asupra acesteia poate fi obiectul evaluării. Semnificația termenului „evaluare de afaceri” este ușor diferită. Aceasta implică determinarea raportului monetar al valorii întreprinderii, care include (cu excepția activelor) utilitatea și costurile suportate pentru obținerea acesteia.

Scopul principal al evaluării este de a stabili pentru client valoarea de piață a activelor evaluate. Clientul inițiază o evaluare de afaceri, de regulă, în cazul vânzării sau achiziției unei companii, dobândă de capitaluri proprii, împrumuturi, finanțarea proiectelor, îmbunătățirea eficienței managementului întreprinderii etc. Adesea, există situații în care se reunesc mai multe motive.

Când este necesară o evaluare a afacerii?

O creștere a valorii afacerii este unul dintre indicatorii importanți ai creșterii rentabilității sale, o scădere indică necesitatea modificărilor sistemului de management și a strategiei de dezvoltare. Atât proprietarul întreprinderii, cât și un terț pot fi interesați să efectueze o evaluare obiectivă.

Costul întreprinderii este determinat atunci când:

evaluarea eficacității managementului;
corporatizarea;
reorganizare;
utilizarea creditelor ipotecare;
impozitarea mostenirii, a darului;
participarea la activități pe piața de valori;
evaluarea acțiunilor alocate ale activității în timpul fuziunii sub formă de consolidare și extindere;
eliminarea parțială sau completă;
emiterea de noi acțiuni etc.

O evaluare a afacerii poate fi necesară nu numai de către un potențial investitor sau proprietar al întreprinderii, ci și de alți participanți la piață, de exemplu, companii de asigurări (pentru a determina valoarea riscului, pentru a confirma respectarea acordului de partajare a riscurilor între client și asigurat), instituțiile de credit (pentru a evalua solvabilitatea, a determina valoarea optimă a maximului credit), precum și agenții guvernamentale, acționari, furnizori, producători, intermediari. Rezultatul final al evaluării poate fi prezentat într-un raport în mai multe secțiuni sau în două documente diferite. Evaluarea întreprinderii se realizează în conformitate cu obiectivul, care este formulat de client în pregătirea Acordului și în misiunea de evaluare. Aceștia trebuie să respecte Legea Federală „Activități de evaluare în Federația Rusă”, prevederile „Codului național de etică a evaluatorilor Federației Ruse” și Standardele federale de evaluare.

Metode de evaluare a afacerilor

Înainte de a investi sau dobândi o afacere, cumpărătorul evaluează în primul rând utilitatea sa pentru sine. Trebuie să corespundă nevoilor sale individuale de venit. Acesta este cel din urmă indicator, luând în considerare costurile, aceasta este baza valorii de piață, pe care evaluatorul o calculează. Principiile, metodele și abordările definirii sale sunt alese pe baza specificului activității ca „produs”: investiție (investește bani în ea, așteaptă profit în viitor), sistematică (poate fi vândută ca sistem sau elemente individuale), necesitate (depinde de situația din interior producție și în mediul extern). Procesul de evaluare constă în mai multe etape efectuate de un evaluator pentru a determina în mod obiectiv valoarea unei afaceri:

încheierea unui acord de evaluare cu clientul;
determinarea caracteristicilor obiectului de evaluare;
analiza pieței;
selectarea metodelor de evaluare, calcule;
generalizarea rezultatelor obținute în cadrul fiecăreia dintre abordări, determinarea valorii totale a obiectului;
pregătirea și transferul către clientul raportului.

La a patra etapă, evaluatorul alege una sau mai multe abordări optime pentru evaluarea întreprinderii, care va fi cea mai eficientă într-o anumită situație. Metodele de evaluare a unei afaceri sunt universale, dar sunt selectate individual în fiecare situație.

costisitor

Această abordare implică un set de metode de evaluare a valorii unui obiect, care vizează determinarea costurilor necesare restaurării, înlocuirii întreprinderii, luând în considerare costurile, uzura echipamentului și alți factori. Vă permite să urmăriți modificările absolute ale bilanțului cu ajustarea sa posibilă la data evaluării (conform unui expert independent evaluator) - sunt utilizate date despre prețurile actuale de piață pentru forța de muncă, materiale și alte costuri.

Profitabil

Abordarea veniturilor înseamnă un set de metode de evaluare a valorii unui obiect, care se bazează pe determinarea cantității veniturilor de afaceri preconizate. În acest caz, factorul cheie care determină valoarea obiectului este venitul. Cu cât este mai mare, cu atât valoarea sa de piață este mai mare. Aici, experții aplică principiul estimat al așteptării, ținând cont de perioada obținerii venitului potențial în conformitate cu planul, numărul și gradul de risc. Pentru analiză, se utilizează raporturi de capitalizare, care sunt calculate pe baza datelor de piață. Această metodă de evaluare este considerată cea mai eficientă și mai convenabilă pentru determinarea valorii unei afaceri (doar în unele cazuri sunt mai corecte sau mai costisitoare). Abordarea este mai bună de utilizat dacă veniturile întreprinderii sunt stabile.

Comparativ

O metodă comparativă pentru determinarea valorii unei întreprinderi înseamnă un set de metode de evaluare care se bazează pe compararea obiectului de evaluare cu obiecte concurente (cu caracteristici similare, disponibilitatea informațiilor despre prețurile tranzacției). Experții cred că acesta este cel care dă cele mai precise rezultate (desigur, sub rezerva activității active a pieței obiectelor de proprietate similare în parametri). Pentru această abordare, sunt utilizate datele de piață pentru obiecte similare și metoda pieței de capital, a tranzacțiilor și a raporturilor din industrie (cu elemente - o analiză comparativă prin indicatori de referință).

Important: Este de remarcat faptul că fiecare abordare face posibilă accentuarea și analizarea obiectivă a anumitor caracteristici ale subiectului evaluării, dar toate sunt interconectate.

Cum să evaluezi valoarea unei afaceri?

Evaluarea afacerilor și a altor facilități este realizată de companii specializate. Pentru a evalua valoarea întreprinderii, este necesar să contactați specialiști, să indicați în mod clar scopul determinării valorii și să semnați Acordul. Conform Decretului Guvernului Federației Ruse din decembrie 2007 nr. 60, procesul de evaluare ar trebui să se desfășoare în mai multe etape:

Definiția unui obiect (descriere, drepturi asupra acestuia, data și baza evaluării, condiții de limitare).
Încheierea unui acord de evaluare (determinarea și inspecția preliminară a unui obiect, selectarea tipului, sursele de date necesare, selectarea personalului, elaborarea unui plan de evaluare, pregătirea și încheierea unui acord, plata serviciilor).
Determinarea caracteristicilor unui obiect (colectarea și verificarea datelor, determinarea informațiilor externe și interne).
Analiza de piață (include analiza raporturilor financiare, rapoarte, ajustarea situațiilor financiare în scopuri de evaluare).
Alegerea metodelor în cadrul unei abordări specifice (sau a mai multor), calculele necesare.
Rezumarea rezultatelor, determinarea valorii totale a obiectului.
Întocmirea și transferul către clientul raportului.

Alegerea unei companii de evaluare

Compania de evaluare este organizatorul proiectului de evaluare, ajută evaluatorul în desfășurarea activităților sale profesionale, oferă asistență de marketing, financiar și informațional. Oferă servicii nu numai proprietarilor de afaceri, ci și persoanelor juridice, instituțiilor financiare (cel mai adesea băncilor), companiilor de asigurări și agențiilor guvernamentale. Serviciile de evaluare sunt de obicei plătite de către proprietarul proprietății, dar adesea partea a doua prezintă anumite cerințe în ceea ce privește evaluatorul. Atunci când alegeți o companie de evaluare, este necesar să colectați cât mai multe informații obiective despre aceasta și să vă asigurați de competența și profesionalismul acesteia. O atenție deosebită trebuie acordată următorilor factori:

termenul de lucru pe piață;
recenzii ale clientilor;
reputația de afaceri;
poziția în ratingurile agențiilor și publicațiilor de specialitate independente (dar este important să fiți atenți la criteriile de rating, ar trebui să fie formate din indicatori generalizați; puteți utiliza datele, de exemplu, resursa banki.ru, care afișează gradul de satisfacție a clienților cu serviciile diferitelor bănci și a se vedea care cooperează cu companii);
documente (certificat de înregistrare de stat a unei persoane juridice, copii sau scanări ale documentelor constitutive etc.);
premii, certificate, diplome;
valoarea asigurării de răspundere civilă (cu cât este mai mare, cu atât este mai sigur pentru client).

Compania de evaluare ar trebui să se dovedească ca o organizație care dă rezultate corecte și oferă serviciile unor experți obiectivi care nu sunt motivați de o terță parte.

Depunerea lucrărilor necesare

Pentru a începe procesul de evaluare, proprietarul afacerii trebuie să furnizeze un pachet de documente. Poziția sa depinde de scopul conduitei, de forma de proprietate și de criteriile pentru formarea evaluării. Multe companii de evaluare au lansat site-uri web unde puteți aplica online sau prin telefon (dar depunerea documentelor este necesară doar în persoană). Pachetul de bază include următoarele lucrări:

Certificat de înregistrare sau Cartă.
Pentru societățile pe acțiuni - rapoarte despre rezultatele emiterii de valori mobiliare, un extras din registrul acționarilor.
Documente care reflectă structura organizațională și tipurile de activități ale obiectului.
Situațiile contabile din ultimii 3-5 ani, uneori, în plus, au nevoie de clarificări cu privire la unele elemente din bilanț.
Copii de brevete, licențe.
Dacă este necesar - documente care dovedesc proprietatea asupra proprietății.

Bacsis: Este important să avem în vedere că fiecare companie de evaluare are propria metodologie de lucru. Uneori, pe lângă setul de bază de documente, sunt necesare documente suplimentare de la client, de exemplu, un plan de dezvoltare pentru următorii ani, întocmirea unui proiect de investiții, raportul unui auditor, o notă explicativă a proprietarului, cu o descriere a companiei și a numărului de personal.

Aprobarea modelului de evaluare

Situația economică dinamică din țară și lume devine motivul pentru care pentru fiecare evaluare este necesară dezvoltarea unui model individual. Studiul aceluiași obiect este rar repetat, dar în acest caz este imposibil să reproducem aceeași estimare. Ca bază, evaluatorii folosesc modele acceptate în general. Alegerea lor trebuie să fie de acord cu clientul pe baza obiectivelor și obiectivelor proiectului. Un model optim ar trebui să țină seama nu numai de aspectul financiar, ci să ajute și la evaluarea nivelului de guvernanță corporativă, să aibă potențial și să acționeze ca o metodă independentă de evaluare a valorii afacerii.

Modele de bază pentru evaluarea valorii afacerii:

Valoarea adăugată economică (EVA).
Valoarea adăugată de piață (MVA).
Valoarea adăugată a acționarului (SVA).
Randamentul total al capitalului propriu (randamentul total al acționarilor - TSR).
Valoarea adăugată a numerarului (CVA).

Obținerea unui raport cu rezultatele

Evaluarea afacerii - exemplu

Rapoartele de evaluare a afacerii pot fi transmise atât în \u200b\u200bformat text, cât și sub formă de tabele sau cu utilizarea lor activă. De exemplu, luați în considerare evaluarea unei întreprinderi folosind metoda valorii active a activului (abordare cost). Este cel mai adesea folosit dacă compania are active corporale semnificative (sau sunt foarte puține dintre ele), procentul costurilor totale în costul unui produs sau serviciu este nesemnificativ, în ultimii ani fluxul de numerar a fluctuat semnificativ și dacă compania nu are active amortizate complet generează venituri.

Luați în considerare un exemplu bazat pe un tabel:

Salvați articolul în 2 clicuri:

Evaluarea afacerii este necesară nu numai pentru tranzacțiile de vânzare, pentru calcularea valorii colaterale, ci și pentru alte scopuri, de exemplu, pentru a determina eficiența managementului. Pe parcursul sarcinii, expertul ia în considerare, pe lângă costurile de creare a întreprinderii, factori de piață care pot afecta costul și, de asemenea, utilizează analize tehnologice, organizaționale și financiare. Activitatea de evaluare este o parte esențială a oricărui stat dezvoltat, deoarece rezultatele evaluării costurilor devin baza pentru luarea unor decizii economice și manageriale importante în sectorul privat și public.

În contact cu

O evaluare exactă a unei companii nepublică ale cărei acțiuni nu sunt tranzacționate la bursă este întotdeauna o întrebare nelivială. Fiecare persoană interesată de tranzacție poate să-și aplice propriile metode de evaluare și să se certe cu alte persoane, menținând corectitudinea propriilor calcule. Nu există o rețetă universală aici.

Desigur, metodele moderne de evaluare a companiei nu sunt departe de adevărurile clasice de carte prescrise de Mason și Harrison. Business angels, investitori privați, fonduri de capital de risc și antreprenori continuă să folosească raporturi și multipli, fluxuri de numerar actualizate și active nete pentru a măsura activitatea. Dar ce metodă este potrivită pentru tine?

Dispoziții generale

Evaluarea valorii companiei implică o serie de presupuneri, în special, dimensiunea reală a pieței (este deosebit de dificil să „digitalizați” industriile tinere, în curs de dezvoltare), precum și prognoza financiară. Adesea, planurile de afaceri ale antreprenorului pot să nu coincidă cu viziunea investitorului.

Un alt indicator subiectiv este gradul de rentabilitate cerut de investitor, care acoperă toate riscurile sale. Cu cât un investitor „intră” mai devreme în companie, cu atât este mai mare profitabilitatea pe care o are. În stadiul de început al dezvoltării, doar o singură companie din zece investite este profitabilă, a declarat Konstantin Fokin, președintele Asociației Naționale a Business Angels. „Lucrez îndeaproape cu companii, pentru că vreau ca randamentul meu de portofoliu să fie media dvs., mă aștept ca două dintre cele zece companii de portofoliu să aibă succes”, îngerul de afaceri Alexander Borodich vorbește despre realitățile investițiilor cu risc ridicat.

Atunci când evaluează piața și companiile, antreprenorii se bazează pe tranzacții similare care au avut loc deja, ceea ce le va permite să obțină un multiplicator aproximativ și să înțeleagă dimensiunea pieței. Investitorul ia decizia finală asupra costului, bazându-se nu numai pe datele tranzacțiilor similare, ci și pe propria intuiție și rezultatele „tranzacționării” cu antreprenorul.

În faza timpurie a dezvoltării companiei, investitorul acordă o atenție deosebită analizei și altor indicatori ai companiei: echipa, cererea potențială de tehnologie, riscurile sistemice asociate cu mediul economic și politic general, precum și posibile bariere pentru intrarea concurenților.

În stadiul unei idei, este foarte dificil să oferim chiar și o estimare brută a viitoarei companii - aceasta este o ecuație cu multe variabile.

Dar un astfel de răspuns este puțin probabil să se potrivească unui investitor. „Îngerii de afaceri investesc în companii, nu finanțează proiecte de cercetare”, afirmă Igor Panteleev, directorul executiv al Commonwealth-ului Național de Business Angels. Cel mai adesea, investitorii privați refuză pornirea doar din cauza lipsei de vânzări la compania tânără.

Metoda fluxului de numerar redus

Potrivi: pentru startup-uri în creștere rapidă în etapele inițiale ale dezvoltării, cu venituri mici sau deloc.

Nu se aplică: către companii tehnice.

Baza de evaluare: Valoarea companiei este determinată din cantitatea de fluxuri de numerar gratuite din perioadele viitoare. Valoarea fluxului este actualizată ținând cont de riscurile anilor viitori. Rata de actualizare este determinată pe baza costului mediu ponderat al capitalului.

Minusuri: supraevaluare a valorii reale a companiei, ipoteze inexacte (veniturile companiei în perioadele viitoare, creșterea vânzărilor, riscuri, rata de actualizare).

Metoda multiplicatoare și cote

Potrivi: pentru companii de renume și profitabile, cu active modeste.

Baza de evaluare: Comparație cu companii listate cu structură financiară și operațională similară. Evaluarea se bazează pe mai mulți indicatori: cifra de afaceri, EBITDA, EBIT, creștere anuală. Sunt luate în considerare tranzacțiile cu companii similare vândute către investitori strategici sau financiari. O importanță deosebită în această metodă este raportul dintre prețul de piață al stocurilor unei companii și profitul net pe acțiune. Evaluarea determină potențialul de dezvoltare al companiei sau industriei în ansamblu, în consecință, investitorul sau antreprenorul estimează valoarea strategică a companiei.

Minusuri: dificultăți în găsirea unui analog adecvat, apropierea tranzacțiilor similare, procesul complicat de colectare a datelor.

Metoda activului net

Potrivi: pentru companiile mari cu active subiacente semnificative.

Nu sunt adecvate: pentru sectorul întreprinderilor mici și mijlocii.

Motive pentru evaluare: indicatorii bilanțului companiei. Un plus important al acestei metode este capacitatea de a verifica calitativ valoarea de afaceri primită pe baza documentelor sale contabile oficiale.

Minusuri: proprietate intelectuală greu de apreciat.

Alte metode de evaluare a companiei

Rule of Thirds de Lucius Carey: compania este împărțită în trei părți între investitor, fondator / director și management.

Regula de competență: evaluarea cotei fiecărei părți se bazează pe abilitățile și competențele profesionale ale participanților companiei.

Raportul de lăcomie: suma investiției înmulțită cu cota directorului afacerii este împărțită la investițiile directorului însuși, înmulțită cu cota investitorului. Dacă coeficientul obținut este de la 5 la 8, evaluarea companiei este adecvată, dacă este mai mare de 10 - antreprenorul este lacom și oferă o parte prea mică investitorilor.

Experiență reală

Sergey Toporov, Senior Investment Manager, LETA Capital Fund:

Folosim diferite metode de evaluare - de la fluxurile de numerar actualizate la metoda de comparare a proiectelor după metrici și prezicerea valorii viitoare a companiei. În etapa noastră de investiții, cea mai aplicabilă, desigur, este prognozarea valorii viitoare cu actualizare la momentul actual.

Cea mai eficientă metodă de evaluare este metoda de negociere. Înțelegem evaluarea minimă, confortabilă și maximă a proiectului pentru noi. Apoi comunicăm cu proiectul și corelăm această evaluare cu așteptările fondatorilor. Cifra pe care ne-am oprit este costul real al proiectului de astăzi.

Margarita Vlasenko, curator al proiectelor parcului IT din Naberezhnye Chelny:

Folosim metoda veniturilor în evaluarea valorii proiectelor IT. În realitățile ruse, metoda comparativă este extrem de dificil de utilizat. Este dificil să găsești afaceri similare și este aproape imposibil să accesezi numere reale. Latura negativă a metodei costisitoare este aceea că nu ține cont de valoarea proprietății intelectuale, de „ochii arși” ai echipei și de alte valori intangibile. Dar în faza inițială, succesul suplimentar al proiectului depinde de ele. În practică, metoda veniturilor oferă cele mai fiabile date de pornire. Dar și aici, trebuie să înțelegeți că niciuna dintre abordări nu oferă o evaluare obiectivă dacă vorbim despre o pornire a afacerii în IT. Pentru startup-uri, este imposibil să se facă previziuni pe termen lung, deoarece uneori proiectele suferă modificări grave în procesele lor de afaceri în primul an de existență.

Danila Nekrylov, analist la Bright Capital:

Abordările tradiționale de evaluare a companiei (comparative, costisitoare, profitabile) pentru determinarea valorii pre-investiții (evaluare pre-bani) a unui proiect de risc nu sunt practic utilizate. Acest lucru se datorează unui grad ridicat de incertitudine cu privire la fluxurile de numerar viitoare ale proiectului, adesea lipsa companiilor egale în Rusia și în lume. Iar evaluarea proiectului după valoarea reziduală duce adesea la o astfel de cifră încât nu are sens să continue proiectul pentru fondator.

În activitatea de capital de risc, estimarea costurilor proiectului este rezultatul negocierilor dintre fondatorul companiei și investitori. Adesea, un fond de risc evaluează un proiect pe baza experienței sale anterioare investind în proiecte din aceeași etapă de dezvoltare.

Dacă, de exemplu, un investitor a primit 30% într-un proiect de risc pentru un milion de dolari și puteți aștepta doar 10% pentru aceeași sumă, atunci investitorul va avea multe întrebări cu privire la modul în care proiectul dvs. este mai bun decât omologul său.

De asemenea, următoarea schemă este utilizată pentru a determina intervalul de evaluare a proiectului:

Un fond de risc determină o cotă „confortabilă” pentru acesta într-un proiect de investiții, de obicei se situează în intervalul 15-45% și depinde de stadiul proiectului și de disponibilitatea altor investitori. De regulă, fondurile de control nu sunt interesate.
În consecință, dacă investitorul nu primește partea sa confortabilă în proiect pentru suma investițiilor cerute de proiect, aceasta va servi drept începutul unor negocieri lungi. Există două variabile în acest model - dimensiunea investițiilor și evaluarea pre-investițională a proiectului de către fondatorii înșiși.

În pregătirea articolului au fost utilizate materialele programului educațional pentru investitori privați profesioniști Ready for Equity

Din ce în ce mai mult, fondurile sunt investite în afaceri în scopul revânzării / cumpărării sau al fuziunii ulterioare cu alte organizații pentru profit. Și apoi apare întrebarea: „Cum să evaluezi valoarea unei afaceri, ținând cont de toate investițiile?”.

Evaluare expresă „pe genunchi”. Dacă aveți o afacere simplă și aveți nevoie de o estimare a costurilor, considerați-o astfel: „profit pentru 1 - 2 ani + proprietate” și vindeți-o.

Tipuri de costuri

În primul rând, ne vom ocupa de tipurile de evaluare a afacerii. Clasificări diferite ne oferă diferite tipuri de valoare, dar am decis să rămân pe bază. Apropo, fiecare dintre tipuri își urmărește propriul obiectiv și obiective pentru evaluarea afacerii, atunci veți înțelege de ce acest lucru este necesar.

De asemenea, vreau să notez că aceste tipuri de estimări ale costurilor se referă la întreprinderile existente.

1. Piață

Prețul de vânzare / cumpărare al unei afaceri în condițiile concurenței de piață.

Valoarea de piață va fi prețul tuturor proprietăților organizației, ținând cont de veniturile care pot fi obținute în viitor.

Această valoare de afaceri este determinată atunci când este necesar să aflăm locul organizației pe piață pentru tranzacțiile de M&A (fuziuni sau achiziții), vânzările afacerii sau ajustarea dezvoltării pe termen lung.

Determinarea valorii de piață în evaluarea unei afaceri se bazează pe analize aprofundate și fluxuri de numerar.

Exemplu (simplu)

Să analizăm valoarea de piață a unei afaceri folosind exemplul Romashka OJSC. Fondatorul vrea să ajusteze strategia de dezvoltare. Și pentru asta întocmește un tabel astfel:

Vedem că prețul afacerii pentru anul a crescut cu 320.000 de ruble, ceea ce indică rata de creștere pozitivă a Romashka OJSC, afacerea este în creștere.

2. Investiții

Valoarea proprietății în scopuri specifice de investiții.

Se calculează atunci când proprietarii de afaceri decid să lanseze proiecte de investiții. Sau organizația este considerată de investitori pentru a investi.

În funcție de rentabilitatea proiectată a investiției, costul acestui tip poate fi atât peste piață, cât și mai mic.

Exemplu (simplu)

OJSC Romashka planifică un parteneriat strategic cu OJSC Cloud. Parteneriatul este considerat un proiect de investiții.

În acest caz, pentru a evalua afacerea, este necesară determinarea valorii investiționale a parteneriatului, pentru aceasta prezicem beneficiile pe care le putem obține din fuziunea cu o altă companie.

Valoarea investiției a activității în timpul implementării proiectului de parteneriat în 5 ani se va ridica la 11.756.723 ruble, ceea ce este benefic pentru Romashka OJSC. Acest exemplu de calcul este considerat mai detaliat mai jos în paragraful de mai jos.

3. Recuperare (curentă)

Suma tuturor costurilor de creare și exploatare a unei afaceri, inclusiv a activelor.

Este necesar atunci când conducerea superioară a organizației a luat o decizie cu privire la asigurarea de proprietate, de asemenea, în cazul în care fondatorii au decis să revalorizeze activele. Și totuși - când este necesar să optimizăm sistemul fiscal existent.

Exemplu (simplu)

Conducerea Romashka OJSC consideră că este necesar să se asigure afacerea împotriva riscurilor, în timp ce deschiderea unei afaceri a fost în urmă cu 5 ani. În acest caz, activele sunt reevaluate pentru asigurare și costul de înlocuire al activității este determinat.

În acest timp, activele fixe (echipamente, imobiliare) au scăzut semnificativ în preț, ceea ce reflectă costul de înlocuire a activității.

Reevaluarea echipamentelor și a bunurilor imobiliare în 2018 a dus la scăderea valorii afacerii față de 2013 cu 700.000 de ruble.

4. Lichidarea

Valoarea activității în termeni monetari minus toate costurile asociate vânzării sale.

O astfel de evaluare a valorii este necesară atunci când, din circumstanțe neprevăzute, este necesară închiderea activității în cel mai scurt timp posibil.

Este important să ne amintim că, odată cu vânzarea de urgență a mărfurilor, valoarea acestora devine mai mică decât piața și cu implementarea activității.

Exemplu (simplu)

OJSC "Camomile" se închide datorită pieței mari. În acest caz, conform ultimelor raportări, prețul tuturor proprietăților este determinat.

Toate datoriile către contrapartide și parteneri, plățile către angajați, plata unei comisii către agenții imobiliari pentru vânzarea de bunuri imobiliare, costurile pentru întreținerea echipamentelor în stare bună până la momentul vânzării sunt scăzute din suma primită.

Nu uitați că, chiar și cu lichidarea, organizația poate face profit.

Diferența dintre valoarea proprietății și costurile din perioada de lichidare pentru OJSC Romashka s-a ridicat la 5.500.000 de ruble.

Abordări de evaluare

Există trei moduri de a evalua o afacere. Și conform legislației ruse, evaluatorul (da, așa este, nu evaluați) este obligat să utilizeze toate cele trei abordări, iar dacă vreuna dintre ele nu este folosită, atunci justificați în detaliu de ce.

1. profitabil

Metoda veniturilor de evaluare a afacerii se bazează pe prognoza profitului din funcționarea afacerii. Deci, veniturile viitoare ale unei companii sunt reduse la valoarea lor actuală.

Cu alte cuvinte, cu cât este mai mare venitul planificat al organizației, cu atât este mai mare prețul curent al afacerii.

1.1 metoda valorificării directe

Pe baza veniturilor organizației ajustate pentru rata de creștere a afacerii proiectate.

Această metodă este potrivită pentru organizațiile care intenționează să mențină sau să crească rata de creștere și rentabilitatea afacerii, adică pentru companii mari, în curs de dezvoltare stabilă. În acest caz, formula de evaluare este următoarea:

În cazul în care „V” este valoarea afacerii, „I” este venitul organizației, „R” este rata de capitalizare.

Venitul se calculează în funcție de datele din raportul de rezultate financiare reflectate în formularul nr. 2 al situațiilor financiare. Cel mai adesea, aceste date sunt preluate pe o perioadă de 3-5 ani și sunt mediate.

Dacă informații despre venit pot fi găsite în situații, atunci rata de capitalizare (R) trebuie calculată după formula:

R \u003d Rata de actualizare - Creșterea veniturilor medii proiectate

Exemplu

Scopul estimării costurilor este creșterea eficienței managementului. Notă: În 2017, valoarea Romashka OJSC a fost estimată la 7.500.000, cu venituri de 1.350.000 de ruble.

Să presupunem că OJSC „Camomile” din 2018 are venituri de 1.098.000 de ruble. Împărțim această valoare la rata de capitalizare și obținem valoarea afacerii egală cu 7.320.000 de ruble.

Deci, după calculele actuale, vedem că organizația pierde teren, creșterea afacerilor este în scădere, gestionarea fluxurilor de numerar a devenit mai puțin eficientă.

1.2 Metoda de actualizare a fluxurilor de numerar estimate

Această metodă se bazează pe faptul că banii și activele pe care compania le are acum valorează mai mult decât aceiași bani și active în viitor.

Metoda de actualizare estimează valoarea unei afaceri mari care este expusă la diverși factori de mediu, de exemplu, anotimpul venitului.

Fluxul de numerar - Aceasta este o grămadă de numerar în companie.

Reducerea fluxurilor de numerar se produce prin înmulțirea fluxului de numerar cu coeficientul de actualizare conform formulei:

Formula actualizată a fluxului de numerar

În cazul în care „DCF” este fluxul de numerar actualizat, „r” este rata de actualizare, „n” este numărul de perioade pentru calculul fluxurilor de numerar, „i” este numărul perioadei.

Exemplu

Scopul evaluării costurilor este de a determina efectul fuziunii Romashka OJSC cu Oblachko OJSC

Să presupunem că Romashka OJSC face parte dintr-un parteneriat cu venituri de 7.300.000 de ruble. pe an și după 5 ani de parteneriat încearcă să obțină venituri de 9 milioane de ruble, cu o rată de rentabilitate de 10% pe an. Cum să stabilim dacă un proiect dat este profitabil?

Costul investiției \u003d (9.000.000) / (1 + 0,1) ^ 5 \u003d 5.588.291,9 ruble.

Prin calcule elementare, se dovedește că, după 5 ani, Romashka OJSC va putea obține venitul dorit investind un total de 5.588.291,9 ruble. Prin urmare, alianța între OJSC Romashka și OJSC Cloud este profitabilă.

2. Comparativ

În această metodă de evaluare a afacerii, organizația evaluată este comparată cu companii similare. Companiile similare ar trebui să fie similare în condiții economice, materiale, tehnice și de altă natură.

După alegerea companiilor analogice, se calculează multiplicatori adecvați, adică raportul dintre prețul de vânzare și indicatorul economic.

Costul unei afaceri cu o metodă de evaluare comparativă este calculat prin înmulțirea multiplelor primite cu indicatorii financiari cheie ai organizației evaluate.

2.1 Metoda de tranzacție (Metoda de vânzare)

Această metodă se bazează pe o analiză a prețurilor de piață pentru achiziționarea sau vânzarea de blocuri de control sau 100% de acțiuni ale organizațiilor similare afacerii care este evaluată.

După calcularea și aplicarea înmulțitorilor, valoarea de afaceri rezultată duce la o medie ponderată. Metoda tranzacției utilizează următoarea formulă:

Valoarea afacerii (capitalizare) \u003d Indicator * Multiplicator

Exemplu

Scopul evaluării este de a vinde afacerea. Prin urmare, este necesar să se evalueze 100% din toate acțiunile emise ale Romashka OJSC.

Vom lua datele inițiale din situațiile financiare: venituri \u003d 730.000 ruble, valoarea activului \u003d 410.000 ruble.

După ce am studiat piața și mediul extern, am selectat trei companii - analogi. Întrucât acestea sunt companii publice, raportarea lor este deschisă utilizatorilor externi, astfel încât să putem afișa cu ușurință multiplicatorii care ne interesează.

Tabelul de mai jos arată datele companiilor similare, multipli calculați și indicatori ai Romashka OJSC.

Pentru a determina valoarea exactă a înmulțitorilor, este necesar să obținem valorile ponderate ale înmulțitorilor (avem 9.30 și 14.20).

Conform multiplicatorului P \\ R - 6 789 000 ruble .;
Conform multiplicatorului P \\ R - 5.822.000 de ruble.

Cu toate acestea, costul total al activității ar trebui să fie același, prin urmare, este necesar să se cântărească valorile primite.

Dacă stabilim greutatea pe multiplicatorul P \\ R - 0,8 și pe multiplicatorul P \\ A - 0,2, atunci cu ajutorul calculelor elementare obținem costul total al activității Romashka OJSC egală cu 6 595 600 ruble.

Metoda nu necesită o ajustare suplimentară a gradului de control, deoarece prețurile pachetelor de control la companii similare au fost utilizate ca informații inițiale.

2.2. Metoda pieței de capital

Această metodă se bazează pe analiza prețurilor la acțiuni ale companiilor de la egalitate disponibile pe piață în circulație deschisă.

În acest caz, specialiștii folosesc multiplicatori, unde prețul acțiunii este în numărător și indicatorul financiar, de exemplu, venit sau profit, este în numitor.

Când se utilizează această metodă, se fac ajustări la indicatorii financiari pe acțiune, de exemplu, câștigurile pe acțiune. În caz contrar, această metodă este identică cu metoda tranzacției:

Valoarea afacerii \u003d Venit * (Preț pe acțiune) / (Venit pe acțiune)

Exemplu

Scopul evaluării este vânzarea OJSC Romashka. În ciuda faptului că compania în ultimii ani a primit un profit anual de 100.000 de ruble.

Raportul „preț pe acțiune / câștig pe acțiune” (ajustat pentru o acțiune) pentru colegii similari este 7. Cum pot afla cât valorează Romashka OJSC?

Costul Romashka OJSC \u003d (profit anual) x (multiplicator „preț pe acțiune / câștig pe acțiune”)

100.000 x 7 \u003d 700.000 ruble.

2.3 Metoda coeficientului de industrie

Această metodă se bazează pe utilizarea relațiilor pre-calculate și analizate între prețul de vânzare al unei afaceri într-o anumită industrie și indicatorii financiari ai acesteia.

De exemplu, agențiile de marketing pot fi vândute pentru 0,9 venituri anuale, agențiile de consultanță pentru 0,7 venituri anuale.

În Rusia, metoda coeficienților industriei nu a devenit încă răspândită, deoarece nu există o analiză aprofundată a indicatorilor industriei de către serviciile statistice și specializate.

Exemplu

Scopul evaluării este ajustarea strategiei de dezvoltare a afacerii. Pentru a face acest lucru, calculăm venitul anual, care este de 6.500.000 de ruble.

OJSC "Camomile" operează în domeniul comerțului cu ridicata al florilor. Conform analizei de piață, poate fi derivat un coeficient de industrie de 1,8.

Deci, având o valoare de afaceri de 11,7 milioane de ruble. cu venituri de 6.500.000 RUB, conducerea OJSC Romashka poate decide extinderea rețelei.

3. Costisitor

Metoda costului de evaluare a valorii determină valoarea afacerii ca preț al proprietății existente a companiei. Pentru a aplica această abordare, evaluatorul trebuie să aibă informații fiabile despre costurile de achiziție și întreținere a activelor.

3.1 Metoda activelor nete în evaluarea afacerii

Această metodă se bazează pe o analiză a activelor. Primul pas este evaluarea imobilizărilor necorporale. Urmează analiza stocurilor, stocurilor. Apoi se face o evaluare detaliată a activelor nemonetare (conturile de primit).

Metoda activelor nete este destul de simplă în calcule, valoarea unei afaceri este determinată de formula:

Exemplu

Scopul evaluării este de a identifica valoarea Romashka OJSC pentru asigurarea activității împotriva riscurilor de credit.

Este necesar să se stabilească valoarea activelor și datoriilor Romashka OJSC. Deci, toate activele sunt determinate la 4.573.100 de ruble, iar obligațiile datoriei la 2.546.900 de ruble. Astfel, valoarea Romashka OJSC este estimată la 7.120.000 de ruble.

În urma evaluării, sa stabilit că OJSC Romashka ar putea fi asigurată pentru 7.120.000 de ruble.

3.2 Metoda valorii de revânzare

Este utilizat atunci când se știe deja sigur că afacerea va fi lichidată, iar proprietarii trebuie să determine valoarea afacerii pentru implementarea rapidă. Formula de calcul:

Valoarea afacerii \u003d Valoarea de piață a activelor - datorii

Deoarece compania este lichidată, calculăm veniturile din vânzarea de echipamente, stocuri și materiale ajustate pentru implementarea rapidă.

Deci, valoarea de piață a activelor OJSC „Camomile” este determinată la 5.213.100 de ruble. În același timp, costurile pentru întreținerea și întreținerea echipamentelor și consumabilelor până la momentul vânzării se vor ridica la 543.000 de ruble.

Recent, organizația a constituit datorii semnificative către creditori, care se ridică la 1.876.000.

De asemenea, la închidere, este necesar să plătiți toate indemnizațiile de indemnizație pentru angajați, care se ridică la 665.200 de ruble. Profitul pentru perioada de lichidare va fi de 4.871.100 de ruble.

Drept urmare, valoarea OJSC Romashka prin metoda valorii de lichidare este determinată la 7.000.000 de ruble.

Concluzii privind metodele

După o revizuire detaliată a tuturor abordărilor în evaluarea unei afaceri, este recomandabil să se structureze informațiile primite și să se obțină avantajele și dezavantajele fiecărei metode.

O abordare	avantaje	dezavantaje	Cea mai bună situație pentru metodă
Profitabil	Analiza veniturilor viitoare; ia în considerare caracteristicile companiei; universal, potrivit pentru diferite scopuri de evaluare; identifică punctele slabe ale afacerii	Previziuni date utilizate; complexitatea calculelor; natura subiectivă și probabilistică a rezultatelor; rezultate inexacte	Îmbunătățirea eficienței managementului; fundamentarea deciziei de lansare a unui proiect de investiții
Comparativ	Se folosesc date reale de piață; evaluează performanța în condițiile actuale	Nu ține cont de așteptările investitorilor; dificultatea de a găsi obiecte similare în unele industrii	Luarea deciziilor cu privire la emiterea de acțiuni suplimentare; schimbarea strategiei de dezvoltare; cumpărarea sau vânzarea unei afaceri; restructurare
costisitor	Activele sunt evaluate; acuratețea evaluării este justificată; calculele sunt foarte simple, informațiile sunt disponibile	Perspectivele de dezvoltare nu sunt luate în considerare; reflectă valoarea afacerii din trecut; valoarea ar putea să nu se potrivească cu prețurile actuale ale pieței	Lichidare sau vânzare rapidă; reevaluarea activelor; evaluarea performanței financiare a organizației; solvabilitatea companiei și valoarea garanțiilor pentru împrumuturi, asigurare

Notă de metodă

Deci, după efectuarea calculelor prin trei metode, este necesar să se identifice rezultatul final. Apropo, costurile ar trebui să fie aproximativ aceleași.

Datele diferă în principal datorită faptului că o abordare particulară corespunde mai mult scopului evaluării decât altora sau țin cont mai complet de situația actuală. Coordonarea se realizează după formula:

Cost total \u003d profitabil × K1 + comparativ × K2 + cost × K3

„K1”, „K2”, „K3” - factori de ponderare selectați în funcție de importanța unui anumit cost în evaluarea finală. Coeficienții sumei ar trebui să fie unul singur.

Exemplu

Luați în considerare deja cunoscutul „Camomil” JSC. Datele de calcul din tabelul de mai jos.

Explicația coeficienților: evaluatorul consideră că comparativul este cel mai semnificativ în acest caz, prin urmare, i se atribuie greutatea maximă.

Deci, calculând conform formulei, valoarea finală convenită a afacerii este determinată la 6.924.200 de ruble.

Wow! M-am gândit că odată număram și asta este

Instrucțiune pas cu pas

În acest capitol, voi descrie etapele principale ale evaluării valorii unei afaceri. Desigur, fiecare afacere are propriile nuanțe, este important să ne amintim acest lucru.

1. Definiția scopului

În primul rând, este necesar să se determine scopurile pentru care se realizează o evaluare a afacerii. Acest pas este important pentru realizarea intereselor economice ale părților care au luat o decizie privind evaluarea afacerilor. Și cel mai adesea evaluarea se realizează în următoarele cazuri:

Îmbunătățirea eficienței managementului organizației;
Justificați decizia de a lansa un proiect de investiții;
Cumpărați sau vindeți o afacere sau cota sa;
Restructurarea întreprinderii;
Dezvoltarea unei strategii de dezvoltare pe termen lung;
Evaluează performanța financiară a organizației;
Luati o decizie cu privire la emiterea si vanzarea de valori mobiliare.

2. Alegerea unei companii de evaluare

Acesta este un pas foarte important. În multe țări, evaluările de afaceri sunt efectuate de profesioniști independenți care respectă standardele industriale stabilite în activitatea lor.

Un instrument bun care vă poate ajuta în alegerea unui evaluator este evaluările agențiilor de încredere, cum ar fi:

Agentie de expertiză;
Editura Kommersant.

Principalele criterii pentru alegerea unui evaluator pot fi termenul de muncă pe piață, profesionalismul și reputația, prezența unei liste de parteneri cunoscuți care au folosit deja serviciile companiei, pozitiv.