Cum este evaluarea afacerii comerciale. Cum se estimează costul companiei este un algoritm gata. Valoarea justă a companiei

Din ce în ce mai mult, mijloacele sunt investite în activitatea de revânzare / achiziții sau fuziuni ulterioare cu alte organizații pentru profit. Și apoi apare întrebarea: "Cum să evaluați costul afacerii, luând în considerare toate investițiile?".

Express evaluare "pe genunchi". Dacă aveți o afacere simplă și aveți nevoie de o evaluare a valorii, luați în considerare după cum urmează: "Profitul pentru 1 - 2 ani + proprietate" și vindeți.

Tipuri de valoare

În primul rând, vom face față tipurilor de evaluare a afacerilor. Diferite clasificări ne dau diferite tipuri de valoare, dar am decis să rămân în baza de bază. Apropo, fiecare specie își urmărește obiectivul și sarcina de a evalua afacerea, atunci veți înțelege de ce este necesar.

De asemenea, doresc să observ că aceste tipuri de estimări de valoare se referă la întreprinderile curente.

1. Piața

Vânzarea / cumpărarea unei afaceri în competiția de piață.

Valoarea de piață va fi costul întregii proprietăți a organizației, ținând cont de venitul care poate fi obținut în viitor.

Această valoare a afacerii este determinată atunci când este necesar să se afle locul de organizare pe piața de efectuare a operațiunilor M & A (privind fuziunea sau achiziția), vânzările de afaceri sau ajustarea dezvoltării pe termen lung.

Definiția valorii de piață în evaluarea afacerilor are loc pe baza analizei profunde și a fluxurilor de numerar.

Exemplu (simplu)

Vom analiza valoarea de piață a afacerii cu privire la exemplul de mușețel. Fondatorul dorește să ajusteze strategia de dezvoltare. Și pentru aceasta, aceasta constituie o astfel de masă:

Vedem că prețul afacerii pentru anul a crescut cu 320.000 de ruble, ceea ce indică rata pozitivă de creștere a Romashka SA, afacerea este în munte.

2. Investiții

Costul proprietății în scopuri de investiții specifice.

Se calculează atunci când proprietarii de afaceri iau o decizie privind lansarea proiectelor de investiții. Sau este organizația fiind considerată de investitori pentru investiții.

În funcție de venitul investițional prezis, costul acestei specii poate fi atât deasupra pieței, cât și mai mic.

Exemplu (simplu)

OJSC "Romashka" planifică un parteneriat strategic cu OJSC "Cloud". Parteneriatul este considerat un proiect de investiții.

În acest caz, este necesar să se identifice valoarea investițională a parteneriatului pentru a evalua afacerea, pentru că prezentăm beneficiul pe care îl putem obține de la fuziunea cu o altă companie.

Valoarea investițională a afacerii în implementarea parteneriatului de proiect în 5 ani va fi de 11.756.723 ruble, care este benefică pentru Romaska \u200b\u200bOJSC. În detaliu, acest exemplu este considerat mai jos, în paragraf.

3. Înlocuire (curent)

Suma tuturor costurilor pentru crearea și funcționarea unei afaceri, inclusiv a activelor.

Este necesar atunci când conducerea superioară a organizației a decis să asigure proprietatea, ca și cum fondatorii au decis să supraestimeze activele. Și mai mult - când este necesar să se optimizeze sistemul fiscal existent.

Exemplu (simplu)

Gestionarea OJSC "Romashka" consideră că este necesar să se asigure afacerea de riscuri, în timp ce deschiderea afacerii a fost acum 5 ani. În acest caz, asigurarea reevaluează activele și costul regenerativ al afacerii este determinat.

În acest timp, activele fixe (echipamentele, imobiliare) au scăzut semnificativ în preț, ceea ce reflectă valoarea de reabilitare a afacerii.

Reevaluarea echipamentelor și a bunurilor imobile în 2018 a condus la o scădere a valorii afacerii, comparativ cu 2013, 700.000 de ruble.

4. lichidare

Costul afacerilor în termeni monetari față de dezavantajul tuturor costurilor asociate vânzării sale.

O astfel de evaluare a costului este necesară atunci când pentru circumstanțe neprevăzute este necesar să închidă activitatea în cel mai scurt timp posibil.

Este important să vă amintiți că, în cazul vânzării de urgență, valoarea sa devine sub piață și cu implementarea afacerii, de asemenea.

Exemplu (simplu)

OJSC "Romashka" este închisă din cauza unor mari pe piață. În acest caz, în conformitate cu cele mai recente date de raportare, este determinat prețul întregii proprietăți.

Toate datoriile contrapartidelor și partenerilor, plățile către salariați, plata comisiei pentru vânzarea de bunuri imobiliare, costurile de menținere a echipamentelor în stare bună înainte de vânzarea de echipamente sunt luate de la suma primită.

Nu uitați că, chiar și atunci când lichidarea, organizația poate face un profit.

Diferența dintre valoarea proprietății și costurile în timpul perioadei de eliminare pentru Romashka OJSC a fost de 5.500.000 de ruble.

Abordări ale estimării valorii

Există trei modalități de a evalua afacerea. Iar conform legislației rusești, evaluatorul (da, totul este adevărat, nu îl apreciați) este obligat să utilizați toate cele trei abordări și dacă unele dintre ele nu sunt utilizate, apoi justificați în detaliu de ce.

1. Venituri

Metoda de evaluare a veniturilor se bazează pe prognoza profitului de la funcționarea afacerii. Astfel, veniturile viitoare ale companiei sunt date valorii actuale.

Cu alte cuvinte, cu atât mai mare veniturile planificate ale organizației, cu atât este mai mare prețul actual al afacerii.

1.1 Metoda de capitalizare directă

Pe baza veniturilor organizației, cu modificarea ratelor de creștere a afacerilor planificate.

Această metodă este potrivită pentru organizațiile care intenționează să păstreze sau să sporească ratele de creștere și rentabilitatea, adică pentru companiile mari în curs de dezvoltare în mod constant. În acest caz, formula de evaluare este după cum urmează:

Unde "V" - costul de afaceri, "I" - veniturile organizației, "R" - rata de capitalizare.

Venitul se calculează în conformitate cu raportul privind rezultatele financiare reflectate în forma nr. 2 a raportării contabile. Cel mai adesea, aceste date sunt luate în perioada de 3-5 ani și sunt medii.

Dacă informațiile privind veniturile pot fi găsite în raportare, rata de capitalizare (R) trebuie calculată prin formula:

R \u003d rata de actualizare - ratele medii de creștere a veniturilor estimate

Exemplu

Scopul evaluării costului este de a spori eficiența managementului. Notă: În 2017, valoarea lui Romashka SA a fost estimată la 7.500.000, cu venituri de 1.350.000 de ruble.

Să presupunem că OJSC "Romashka" în 2018 are venituri de 1.098.000 de ruble. Împărțim această valoare la rata de capitalizare și obținem valoarea unei afaceri egală cu 7.320.000 de ruble.

Deci, după calculele actuale, vedem că organizația dă poziția, rata de creștere a afacerii este redusă, eficiența gestionării fluxului de numerar a devenit mai puțin eficientă.

1.2 Metoda de reducere a presupusului flux de numerar

Această metodă se bazează pe faptul că banii și bunurile pe care compania le are acum sunt mai mult decât aceiași bani și active în viitor.

Metoda de reducere este estimată de costul unei afaceri mari, sub rezerva influenței diferiților factori ai mediului extern, de exemplu, sezonalitatea veniturilor.

Fluxul de numerar - Acesta este un val de bani în companie.

Reducerea fluxurilor de numerar apare prin înmulțirea fluxului de numerar la coeficientul de reducere prin formula:

Formula de fluxuri de numerar actualizate

În cazul în care "DCF" este un flux de numerar actualizat, "R" - o rată de actualizare, "n" - numărul de perioade de calcul al fluxurilor de numerar, "I" - numărul de perioade.

Exemplu

Scopul evaluării costului este de a determina efectul fuziunii Romaska \u200b\u200bOJSC cu OJSC "nor"

Să presupunem că OJSC "Romashka" este inclusă în parteneriatul cu venituri de 7.300.000 de ruble. Pe an, iar după 5 ani de parteneriate urmărește să primească un venit de 9.000.000 de ruble, cu o rată de venit de 10% pe an. Cum de a determina dacă acest proiect este profitabil?

Costul investiției \u003d (9.000.000) / (1 + 0.1) ^ 5 \u003d 5 588 291.9 Rubles.

Prin calcule elementare, se pare că după 5 ani de la Romashkaya OJSC va fi capabil să obțină venitul dorit prin investite doar 5.588.291.9 ruble. Prin urmare, Alianța de Chamomile OJSC și OJSC "Cloud" este profitabilă.

2. Comparativ

În această metodă de evaluare a valorii afacerii, organizația evaluată este comparată cu companiile similare. Companiile similare ar trebui să fie similare în condiții economice, materiale, tehnice și în alte condiții.

După alegerea companiilor analogice, multiplicatorii adecvați sunt calculați pentru aceștia, adică raportul dintre prețul de vânzare și indicatorul economic.

Costul afacerilor într-o metodă de evaluare comparativă se calculează prin înmulțirea multiplicatorilor primiți de indicatorii financiari cheie ai organizației evaluate.

2.1 Metoda de tranzacție (metoda de vânzări)

Această metodă se bazează pe analiza prețurilor de piață pentru achiziționarea sau vânzarea de control sau a unei sute la sută actorii interesați de organizații similare cu afacerea estimată.

După calcularea și utilizarea multiplicatorilor, valoarea primită a afacerii duce la media ponderată. Când tranzacțiile utilizează următoarea formulă:

Costul afacerii (capitalizare) \u003d Indicator * Multiplicator

Exemplu

Scopul evaluării este de a vinde o afacere. Prin urmare, este necesar să se estimeze 100% din toate acțiunile emise ale OJSC "Chamomile".

Datele inițiale pe care le luăm din situațiile financiare: venituri \u003d 730.000 de ruble, costul activelor \u003d 410 000 de ruble.

După ce am studiat piața și mediul extern, am ales trei companii - analogice. Deoarece acestea sunt companii publice, raportarea lor este deschisă utilizatorilor externi, astfel încât să puteți retrage cu ușurință multiplicatorii interesanți pentru noi.

Tabelul de mai jos reflectă companiile de date-analogice, calculate multiple și indicatori ai mușețelului.

Pentru a determina valoarea exactă a multiplicatorilor, este necesar să se emită valorile ponderate ale multiplicatorilor (avem 9.30 și 14.20).

• Conform multiplicatorului p \\ r - 6.789.000 de ruble;
• Potrivit multiplicatorului P \\ R - 5 822.000 de ruble.

Cu toate acestea, valoarea finală a afacerii ar trebui să fie singură, deci este necesar să se facă cântărirea valorii obținute.

Dacă specificăm greutatea multiplicatorului P \\ R - 0.8 și multiplicatorul P \\ A - 0.2, apoi cu ajutorul calculelor elementare, obținem valoarea finală a afacerii "mușețelului" OJSC egal cu 6.595.600 de ruble.

Metoda nu necesită o ajustare suplimentară a gradului de control, deoarece prețurile au fost utilizate ca informații sursă pentru pachetele de control ale acțiunilor companiilor echivale.

2.2. Metoda de piață de capital

Această metodă se bazează pe analiza prețurilor pentru acțiunile companiilor analoage disponibile pe piața de circulație deschisă.

În acest caz, experții utilizează multiplicatori, în care numărul este prețul acțiunilor și în numitor, indicatorul financiar, de exemplu, venituri sau profituri.

Atunci când se utilizează această metodă, indicatorii financiari sunt utilizați pe acțiune, de exemplu, un profit pe acțiune. În caz contrar, această metodă este identică cu metoda de tranzacții:

Business Cost \u003d Venituri * (prețul pe acțiune) / (venituri pe acțiune)

Exemplu

Scopul evaluării este vânzarea de musetel. În timp ce compania a primit un profit anual de 100.000 de ruble în ultimii ani.

Raportul "Prețul pe acțiune / profit pe acțiune" (cu modificare pe acțiune) pentru companiile analogice similare este 7. Cum să afli cât de mult este muscularul?

Costul OJSC "Romashka" \u003d (Profitul anual) X (prețul multiplicatorului pe acțiune / profit pe acțiune ")

100 000 x 7 \u003d 700 000 RUB.

2.3 Metoda coeficienților sectoriali

Această metodă se bazează pe utilizarea relațiilor calculate anterior și analizate între costul realizării activității unei anumite industrii și a indicatorilor săi financiari.

De exemplu, agențiile de marketing pot fi vândute pentru 0,9 venituri anuale, agenții de consultanță - pentru 0,7 venituri anuale.

În Rusia, metoda coeficienților sectoriali nu a fost încă răspândită, deoarece nu există o analiză profundă a indicatorilor din industrie din serviciile statistice și specializate.

Exemplu

Scopul evaluării este de a adapta strategia de dezvoltare a afacerilor. Pentru a face acest lucru, calculăm veniturile anuale, care este egal cu 6.500.000 de ruble.

OJSC "Romashka" operează în domeniul culorilor cu ridicata. Conform analizei pieței, este posibil să se obțină un coeficient sectorial egal cu 1,8.

Deci, având un cost de afaceri la 11.700.000 de ruble. La veniturile de 6.500.000 de ruble, conducerea OJSC "Chamomile" poate decide asupra expansiunii rețelei.

3. Costul

Estimarea costurilor a costului determină valoarea afacerii ca prețul proprietății disponibile a companiei. Pentru a aplica această abordare la acces, evaluatorul ar trebui să aibă informații fiabile cu privire la costul achiziției și conținutul activelor.

3.1 Metoda de active curate în evaluarea afacerilor

Această metodă se bazează pe analiza activelor. Primul lucru de care aveți nevoie pentru a evalua activele necorporale. Apoi, există o analiză a valorilor inventarului, a stocurilor. Apoi se face o evaluare detaliată a activelor nemonetare (creanțe).

Metoda de bunuri curate este destul de simplă în calcule, costul afacerii este determinat prin formula:

Exemplu

Scopul evaluării este de a identifica valoarea Romashka SA pentru asigurarea de afaceri împotriva riscurilor de credit.

Este necesar să se determine valoarea activelor și datoriilor de "mușețel" OJSC. Astfel, toate activele sunt determinate la 4 573 100 de ruble, iar obligațiile datoriei la 2.546.900 de ruble. Astfel, costul SA "Romaista" este estimat la 7,120.000 de ruble.

Ca rezultat, evaluarea a fost stabilită că Muscomile OJSC poate fi asigurată de 7,120.000 de ruble.

3.2 Metoda de lichidare Valoare

Este folosit în cazul în care este deja cunoscut faptul că afacerea va fi eliminată, iar proprietarii trebuie să determine valoarea afacerii pentru realizarea rapidă. Formula de calcul:

Business Cost \u003d Valoarea de piață a activelor - obligațiile datoriei

Deoarece compania este lichidată, vom calcula veniturile din vânzarea de echipamente, stocuri și materiale adaptate la implementarea ambulanței.

Astfel, valoarea de piață a activelor OJSC "Romashka" este determinată la 5 213 100 de ruble. În același timp, costul de întreținere și întreținere a echipamentelor și a rezervelor până la momentul vânzării va fi de 543.000 de ruble.

Recent, organizația are datorii considerabile în fața creditorilor care reprezintă 1.876.000.

De asemenea, la încheiere, este necesar să plătiți toate beneficiile de weekend pentru angajații care sunt în total la 665.200 de ruble. Profitul pentru perioada de lichidare va fi de 4.871.100 de ruble.

Ca urmare, costul "Chamomist" al OJSC prin metoda de lichidare este determinat la 7.000.000 de ruble.

Concluzii prin metode

După o examinare detaliată a tuturor abordărilor în evaluarea activității, este recomandabil să se structureze informațiile obținute și să aducă avantajele și dezavantajele fiecărei metode.

O abordare	Demnitate	dezavantaje	Cea mai bună situație pentru metodă
Profitabil	Analiza veniturilor viitoare; ia în considerare caracteristicile companiei; Universal, potrivit pentru diferite scopuri de evaluare; dezvăluie locuri de afaceri slabe	Se utilizează date de prognoză; Finalizarea calculelor; natură subiectivă și probabilistă a rezultatelor; Rezultatele inexacte.	Îmbunătățirea eficienței managementului; Justificarea deciziei privind lansarea proiectului de investiții
Comparativ	Se utilizează date de piață efective; evaluează eficacitatea în condițiile actuale	Nu ia în considerare așteptările investitorilor; Complexitatea căutării obiectelor similare în unele industrii	Luarea unei decizii privind emiterea suplimentară a acțiunilor; Schimbarea strategiei de dezvoltare; Cumpărarea sau vânzarea de afaceri; Restructurare
Cost	Activele sunt estimate; Precizia evaluării este justificată; Calculele sunt foarte simple, informațiile sunt disponibile.	Perspectivele de dezvoltare nu sunt luate în considerare; Reflectă valoarea anterioară a afacerilor; Costul nu poate respecta prețurile actuale ale pieței.	Eliminare sau vânzare rapidă; reevaluarea activelor; Evaluarea indicatorilor financiari ai organizației; Solvabilitatea companiei și costul de angajament pentru împrumuturi, asigurare

Notă la metode

Deci, după calculele sunt realizate în trei metode, este necesar să se identifice rezultatul final. Apropo, costurile ar trebui să fie aproximativ aceleași.

Datele diferă în principal datorită faptului că o anumită abordare corespunde obiectivului estimării mai mult decât altele sau ia în considerare pe deplin situația. Coordonarea se face prin formula:

Valoarea finală \u003d venitul × K1 + comparativ × K2 + Cost × K3

"K1", "K2", "K3" - coeficienți de cântărire selectați în funcție de semnificația costului specific în evaluarea finală. Coeficienții din suma ar trebui să fie o unitate.

Exemplu

Luați în considerare musetele familiare. Datele privind calculele din tabelul de mai jos.

Explicarea coeficienților: evaluatorul consideră că comparativul cel mai semnificativ în acest caz este, prin urmare, i se atribuie greutatea maximă.

Deci, având în vedere formula, valoarea consistentă finală a afacerii este determinată la 6 924 200 de ruble.

Wow! M-am gândit odată ce consider că totul

Instrucțiuni pas cu pas

În acest capitol, vă voi spune principalele etape ale evaluării valorii afacerii. Firește, fiecare afacere are propriile nuanțe, este important să ne amintim despre asta.

1. Definirea obiectivului

În primul rând, este necesar să se determine ce scop este evaluarea afacerii. Acest pas este important pentru punerea în aplicare a intereselor economice ale părților, care a ajuns la o decizie de evaluare a afacerii. Și cel mai adesea estimarea se efectuează în următoarele cazuri:

1. Creșterea eficienței managementului organizației;
2. Justifică decizia privind lansarea proiectului de investiții;
3. Cumpăra sau vinde o afacere sau ponderea sa;
4. Restructurare întreprindere;
5. Să dezvolte o strategie de dezvoltare pe termen lung;
6. Să evalueze indicatorii financiari ai organizației;
7. Decide cu privire la eliberarea și vânzarea de valori mobiliare.

2. Alegerea unei companii de evaluare

Acesta este un pas foarte important. În multe țări, evaluarea afacerilor este efectuată de profesioniști independenți care respectă standardele industriale stabilite în activitatea lor.

Un instrument bun care poate ajuta la alegerea unui evaluator este evaluarea agențiilor dovedite, cum ar fi:

1. Agenția de rating expert;
2. Editura Kommersant.

Principalele criterii atunci când aleg un evaluator pot servi ca o perioadă de lucru pe piață, profesionalism și reputație, disponibilitatea unei liste de parteneri bine-cunoscuți care au folosit deja serviciile companiei, pozitive

Cumpărarea unei afaceri finalizate în St. Petersburg este un proces complex și laborios. Unul dintre pașii cheie este evaluat de afacerea finalizată. Determinarea corectă a costului de afaceri este important atât pentru cumpărător, cât și pentru vânzător.

Probleme de stabilire a prețurilor pe piața de afaceri finalizată

Vânzătorul afacerii finalizate cel mai adesea suprasarcină costul, deoarece obiectul este perceput ca un copil în care și-a investit puterea și banii. Oamenii de afaceri care vând afacerile gata făcute în St. Petersburg, uneori chiar jignit atunci când cumpărătorul încearcă să reducă prețul. Prin urmare, antreprenorul care a decis să cumpere o afacere gata făcută în St. Petersburg ar trebui, de asemenea, să facă o evaluare să nu plătească pentru obiect.

Evaluarea afacerii finite - un instrument de preț adecvat

Brokerii profesioniști din Altera Invest explică că jucând pe piața de afaceri gata, puteți schimba foarte mult. Există întotdeauna o șansă de a cumpăra sau de a vinde o afacere la un preț supraestimat sau scăzut.

Sarcina unui broker profesionist este de a se asigura că vânzătorul și cumpărătorul au rămas în câștigare. În plus, pot exista atât în \u200b\u200bcazul în care se efectuează evaluarea corectă a afacerii.

Evaluarea metodelor

Potrivit experților, există mai multe abordări în evaluarea afacerii finalizate:

Abordarea costurilor. Pentru a da evaluarea corectă, este necesar să se calculeze ce costuri pe care le-ați suferit, hotărând să creați o afacere de la zero: Câți bani ați cheltui pe repararea spațiilor, cumpărarea de echipamente și consumabile, recrutarea. Aici sunt incluse luni luni de "inactiv", pentru care va fi, de asemenea, necesară depunerea chiriei.

De exemplu, în conformitate cu planul de afaceri compilat, suma totală ajunge la 3 milioane de ruble, în timp ce proprietarul vă oferă să cumpărați un salon de înfrumusețare pentru 5 milioane de ruble. Aici puteți specifica în siguranță vânzătorul de afaceri cu privire la faptul că este mai profitabil pentru dvs. să vă organizați propria afacere decât să achiziționați afacerea sa.

Aceasta este o metodă bună, cu toate acestea, brokerii profesioniști de afaceri din Altera Invest se remarcă că, cu acest tip de evaluare, valoarea intangibilă a companiei nu este luată în considerare. Aceasta este reputația, marca, know-how-ul, baza de clienți acumulată etc.

Abordare comparativă. Nu uitați că nu există două afaceri identice. Acest lucru se datorează faptului că, chiar dacă o afacere terminată este pe strada principală, iar cealaltă este la 50 de metri distanță de el, dar în unghiul, în mod natural, nivelul veniturilor va fi diferit. În consecință, costul afacerii finalizate va fi diferit.

De aceea, printre cumpărătorii de afaceri, metoda profitabilă pentru evaluarea afacerii finite este cea mai des folosită. La urma urmei, cumpărarea unui caz, doresc să-l recupereze în cel mai scurt timp. Acest tip de abordare este cel mai bine aplicat afacerilor care aduce profituri bune.

Mod mixt. Aceasta este o combinație a celor două de mai sus. Deci puteți obține cea mai obiectivă imagine. Numai profesioniștii pot oferi o evaluare competentă și fiabilă a afacerilor gata făcute pe piață.

Evaluarea valorii juste a acțiunilor sau a costului lor intern este o sarcină dificilă, dar este utilă oricărui investitor de făcut pentru a determina fezabilitatea investițiilor. Multiplicatori financiari, cum ar fi datoria / capitalurile proprii, P / E și altele, fac posibilă evaluarea valorii totale a acțiunilor în comparație cu alte societăți de pe piață.

Dar dacă trebuie să determinați valoarea absolută a companiei? Pentru a rezolva această sarcină, modelarea financiară vă va ajuta și, în special, modelul de flux de numerar actualizat (fluxul de numerar actualizat, DCF).

Vă avertizăm: Acest articol poate necesita mult timp pentru citire și înțelegere. Dacă aveți acum doar 2-3 minute de timp liber, nu va fi de ajuns. În acest caz, pur și simplu transferați link-ul cu favoritele dvs. și citiți mai târziu materialul.

Fluxul de numerar gratuit (FCF) este utilizat pentru a calcula eficiența economică a investițiilor, astfel încât în \u200b\u200bprocesul de luare a deciziilor, investitorii și creditorii se concentrează pe exact acest indicator. Dimensiunea fluxului de numerar gratuit determină modul în care plățile de dividende vor primi titularii de valori mobiliare vor putea executa în timp util datoriile datoriei, trimite bani pentru răscumpărarea acțiunilor.

Compania poate avea un profit net pozitiv, dar fluxul negativ de numerar, care subminează eficiența afacerii, adică, de fapt, compania nu aduce bani. Astfel, indicatorul FCF este adesea mai util și informativ decât profitul net al companiei.

Modelul DCF ajută la estimarea costului actual al proiectului, o companie sau un activ pe baza principiului că acest cost se bazează pe capacitatea de a genera fluxuri de numerar. În acest sens, fluxul de numerar este redus, adică dimensiunea fluxurilor viitoare de numerar conduce la valoarea lor justă în prezent folosind o rată de actualizare, care nu este altceva decât rentabilitatea sau costul necesar al capitalului.

Este demn de remarcat faptul că evaluarea se poate face atât în \u200b\u200bceea ce privește costul întregii societăți, luând în considerare atât capitalul propriu, cât și împrumutat și ținând seama de valoarea numai a capitalurilor proprii. În primul caz, se utilizează un flux de numerar al companiei (FCFF) și în al doilea flux de numerar către capitaluri proprii (FCFE). În modelarea financiară, în special în modelele DCF, FCFF este cel mai adesea utilizat, și anume UFCF (Flux gratuit de numerar gratuit) Sau fluxul de numerar gratuit al companiei înainte de deducerea obligațiilor financiare.

În acest sens, ca o rată de actualizare, vom lua indicatorul WACC (costul mediu ponderat al capitalului) - Costul mediu ponderat al capitalului. WACC-ul companiei ia în considerare costul capitalului social al companiei și costul obligațiilor de datorie. Cum se evaluează acești doi indicatori, precum și cota lor în structura capitalului companiei, vom analiza în partea practică.

De asemenea, merită considerat că rata de actualizare poate varia în timp. Cu toate acestea, în scopul analizei noastre, vom lua un WACC permanent.

Pentru a calcula valoarea justă a acțiunilor, vom aplica un model de două perioade DCF, care include fluxurile de numerar intermediare în perioada de prognoză și fluxurile de numerar în perioada post-obnos, în care se presupune că societatea a intrat în creștere permanentă ratele. În cel de-al doilea caz calculat valoarea terminală a companiei (valoarea terminală, TV). Acest indicator este foarte important, deoarece este o parte semnificativă din valoarea totală a companiei estimate, în care vom asigura apoi.

Deci, dezasamblează conceptele de bază asociate cu modelul DCF. Să ne întoarcem la partea practică.

Pentru a obține o estimare DCF, sunt necesare următorii pași:

1. Calcularea valorii actuale a întreprinderii.

2. Calcularea ratelor de reducere.

3. FIC FCF (UFCF) și reducere.

4. Calculul costului terminalului (TV).

5. Calculul valorii juste a întreprinderii (EV).

6. Calculul valorii juste a acțiunii.

7. Construirea mesei de sensibilitate și a rezultatelor testelor.

Pentru analiză, vom lua compania publică rusă din Severstal, a cărei situații financiare sunt prezentate în dolari în conformitate cu IFRS.

Pentru a calcula fluxul de numerar gratuit, vor fi necesare trei rapoarte: declarația de profit și pierdere, echilibrul și fluxul de numerar. Pentru analiză, vom folosi orizontul de cinci ani.

Calculul valorii actuale a întreprinderii

Valoarea întreprinderii, eV) - Aceasta este, de fapt, valoarea valorii de piață a capitalului (capitalizarea pieței), cota necontrolată (interes minoritar, dobândă necontrolată) și valoarea de piață a datoriilor societății, minus orice fonduri și echivalentele acestora.

Capitalizarea pieței companiei este calculată prin înmulțirea prețului acțiunilor (prețului) de numărul de acțiuni restante. Datoria netă este o datorie comună (datoria financiară exactă: datoria pe termen lung, datoria care trebuie plătită în cursul anului, leasingul financiar) minus numerar și echivalente.

Ca rezultat, am primit următoarele:

Pentru comoditatea prezentării, vom evidenția greu, adică datele pe care le introducem, albastru și formule - negru. Datele privind acțiunile care nu sunt controlate, datorii și bani caută în bilanț.

Calculul ratei de actualizare

Următoarea etapă vom calcula rata de actualizare a WACC.

Luați în considerare formarea elementelor pentru WACC.

Ponderea capitalului propriu și împrumutat

Calculul ponderii capitalurilor proprii este destul de simplu. Formula este după cum urmează: Cap de piață / (Cap de piață + datoria totală). Conform calculelor noastre, sa dovedit că ponderea capitalului social a fost de 85,7%. Astfel, fracțiunea împrumutată este de 100% -85,7% \u003d 14,3%.

Costul capitalului social

Pentru a calcula randamentul necesar investiției în capitaluri proprii, se va utiliza modelul de stabilire a prețurilor de active financiare (modelul de stabilire a prețurilor de capital - CAPM).

Costul echității (CAPM): RF + beta * (RM - RF) + țară Premium \u003d RF + beta * ERP + Premium de țară

Să începem cu pariul fără riscuri. Așa cum a fost luată un pariu pe guvernobalierile americane de 5 ani.

Premiul pentru investiții la risc în capitaluri proprii (Premium de risc de capital, ERP) poate fi calculat de la sine, dacă există așteptări pentru randamentul pieței rusești. Dar vom lua date despre ERP Duff & Phelps, o companie independentă de conducere în domeniul consultanței financiare și al activităților de investiții și bancare, estimate de mulți analiști. În esență, ERP este o primă pentru riscul ca un investitor de investitor să primească în stocuri și nu un activ fără risc. ERP este de 5%.

Ca coeficient beta, valorile coeficienților beta sectoriali pe piețele de capital de dezvoltare ale lui ASvat Damodaran, se utilizează un faimos profesor de afaceri financiar la Stern școlar de la Universitatea din New York. Astfel, beta-ul inimii este 0.90.

Pentru a ține seama de specificul companiei analizate, merită ajustarea coeficientului sectorial beta la valoarea pârghiei financiare. Pentru a face acest lucru, folosim formula Hamada:

Astfel, obținem că beta-ul pârghiei este egal cu 1,02.

Calculați costul capitalului social: costul echității \u003d 2,7% + 1,02 * 5% + 2,88% \u003d 10,8%.

Costul capitalului împrumutat

Există mai multe modalități de a calcula costul capitalului împrumutat. Codul sigur este să luați fiecare împrumut care are (inclusiv obligațiunile emise) și să rezume randamentul rambursării fiecărei obligațiuni și dobânzi la împrumut, cântărind ponderea în datoria totală.

În exemplul nostru, nu vom aprofunda structura datoriilor din Sieverstal și să mergem în mod simplu: să luăm valoarea plăților de dobânzi și să împărțim datoria totală a companiei. Obținem că costul capitalului împrumutat este cheltuielile cu dobânzile / datoria totală \u003d 151/2093 \u003d 7,2%

Apoi costul mediu ponderat al capitalului, adică WACC este de 10,1%, în ciuda faptului că vom lua rata de impozitare egală cu plata fiscală pentru anul 2017, împărțită în profitul Donalog (EBT) - 23,2%.

Prognozează fluxurile de numerar

Formula fluxurilor de numerar gratuite este după cum urmează:

UFCF \u003d EBIT (profit înainte de dobândă și impozite) - Taxe (impozite) + Depreciere și amortizare - Cheltuieli de capital (cheltuieli de capital) +/- Schimbare în capitalul de lucru fără numerar (capitalul în schimbare

Vom acționa în etape. În primul rând, trebuie să anticipăm veniturile, pentru care există mai multe abordări, care într-un sens larg sunt împărțite în două categorii principale: pe baza ratelor de creștere și a șoferilor.

Prognoza bazată pe rata de creștere este mai ușoară și are sens pentru afaceri stabile și mai mature. Se bazează pe dezvoltarea durabilă a companiei în viitor. Pentru multe modele DCF va fi de ajuns.

Al doilea mod implică prognozarea tuturor indicatorilor financiari necesari pentru calcularea fluxului de numerar gratuit, cum ar fi prețul, volumul, cota de piață, numărul clienților, factorii externi și altele. Această metodă este mai detaliată și dificilă, totuși, și mai corectă. Analiza de regresie devine adesea parte a unei astfel de previziuni pentru a determina relația dintre șoferii de bază și creșterea veniturilor.

Severstal este o afacere matură, astfel încât în \u200b\u200bscopul analizei noastre, simplificăm sarcina și alegem prima metodă. În plus, a doua abordare este individuală. Pentru fiecare companie, trebuie să alegeți factorii cheie de influență asupra rezultatelor financiare, deci nu va fi posibilă formalizarea acestuia sub un standard.

Calculați rata de creștere a veniturilor din 2010, marja brută și EBITDA. Apoi, luați media pentru aceste valori.

Prezent veniturile pe baza faptului că se va schimba cu rata de mijloc (1,4%). Apropo, în conformitate cu prognoza Reuter, în 2018 și 2019, veniturile companiei vor scădea cu 1% și, respectiv, 2%, iar numai ratele de creștere pozitive sunt așteptate. Astfel, în modelul nostru o previziune mai puțin optimistă.

Indicatorii EBITDA și profitul brut pe care îl vom baza, bazându-se pe marja de mijloc. Obținem următoarele:

În calculul FCF, avem nevoie de un indicator EBIT, care este calculat ca:

EBIT \u003d EBITDA - depreciere și amortizare

Avem deja o prognoză pentru EBITDA, rămâne de a prezice deprecierea. Amortizarea / veniturile medii în ultimii 7 ani s-au ridicat la 5,7%, pe baza acestui fapt, găsim deprecierea așteptată. La sfârșit, vom calcula EBIT.

Taxe Considerăm pe baza profitului Donalonalog: Taxe \u003d Rata de impozitare * EBT \u003d Rata de impozitare * (EBIT - Cheltuieli cu dobânzile). Cheltuielile de interes în perioada de prognoză vom fi permanenți, la nivelul anului 2017 (151 milioane dolari) - această simplificare, la care nu merită recurs întotdeauna, deoarece profilul datoriei emitenților este diferit.

Am indicat anterior rata de impozitare. Luați în considerare taxele:

Cheltuielile de capital Sau capex găsiți în raportul fluxului de numerar. Prezentăm, pe baza cotei medii ale veniturilor.

Între timp, Severstal a confirmat deja planul Capzatt pentru perioada 2018-2019 la nivelul de peste 800 de milioane de dolari și, respectiv, 700 de milioane de dolari, ceea ce este mai mare decât investiția în ultimii ani datorită construcției unui cuptor de blană și a bateriei de cocs . În 2018 și 2019, luăm capex egal cu aceste valori. Astfel, indicatorul FCF poate fi sub presiune. Managementul analizează, de asemenea, posibilitatea plăților mai mult de 100% din fluxul de numerar liber, care va afecta negativul de la creșterea unui liniște a acționarilor.

Schimbarea capitalului revolving Capitalul de lucru net, NWC) este calculat prin următoarea formulă:

Schimbați NWC \u003d Schimbare (inventar + Conturi de creanță + Cheltuieli preplătite + Alte active curente - Conturi plătibile - Cheltuieli acumulate - Alte datorii curente)

Cu alte cuvinte, o creștere a stocurilor și creanțelor reduce fluxul de numerar și creșterea datoriilor, dimpotrivă, crește.

Este necesar să se facă o analiză istorică a activelor și a obligațiilor. Când luăm în considerare valorile pentru capitalul curent, luăm fie venituri, fie costuri. Prin urmare, pentru început, va trebui să rezolvăm veniturile (veniturile) și costul bunurilor vândute, COGS).

Calculați ce procent din venituri este contabilizat pentru conturi de încasat (inventar), cheltuielile de perioade viitoare (alte active curente), deoarece acești indicatori formează un venit. De exemplu, atunci când vindem rezerve, acestea scad și afectează veniturile.

Acum mergem la angajamentele operaționale: conturile plătibile, obligațiile acumulate (cheltuieli acumulate) și alte obligații curente (alte datorii curente). În același timp, datoria plătibilă și obligațiile acumulate pe care le consumăm la cost.

Prezentăm activele și obligațiile operaționale bazate pe mediile pe care le-am primit.

Apoi, calculează modificarea activelor de exploatare și a datoriilor de funcționare în perioadele istorice și de prognoză. Pe baza acestui fapt, prin formula prezentată mai sus, vom calcula schimbarea capitalului de lucru.

Calculăm UFCF cu formula.

Valoarea justă a companiei

Apoi, trebuie să determinăm valoarea companiei în perioada de prognoză, adică la fluxurile de numerar primite. Excel are o caracteristică simplă pentru acest lucru: CHP. Valoarea noastră actuală sa ridicat la 4.052,7 milioane de dolari.

Acum definim valoarea terminală a companiei, adică valoarea sa în perioada post-prognoză. După cum am observat, este o parte foarte importantă a analizei, deoarece este mai mare de 50% din valoarea justă a întreprinderii. Există două modalități principale de estimare a valorii terminale. Fie modelul Gordon este utilizat sau metoda multiplicatoarelor. Vom lua al doilea mod folosind EV / EBITDA (EBITDA pentru ultimul an), care este de 6.3x pentru Severstal.

Folosim un multiplicator la parametrul EBITDA din ultimul an al perioadei de prognoză și reducere, adică împărțim (1 + WACC) ^ 5. Valoarea terminală a societății a însumat 8.578,5 milioane de dolari (mai mult de 60% din valoarea justă a întreprinderii).

Total, deoarece costul întreprinderii este calculat prin sumarea costului în perioada de prognoză și valoarea terminalului, obținem că compania noastră trebuie să costă 12,631 milioane de dolari (4.052,7 dolari + 8.578,5 dolari).

Curățarea din datoria netă și acțiunile necontrolate, vom primi o valoare justă a capitalului social - 11,566 milioane de dolari. Dividul pe numărul de acțiuni, obținem valoarea justă a unei părți de 13,8 USD. Adică, în conformitate cu modelul construit, prețul de hârtie Severstal în acest moment este supus cu 13%.

Cu toate acestea, știm că costul nostru va varia în funcție de rata de actualizare și de multiplicatorul EV / EBITDA. Este util să se construiască tabele de sensibilitate și să vezi cum se va schimba costul companiei în funcție de reducerea sau creșterea acestor parametri.

Pe baza acestor date, vedem că, odată cu creșterea multiplicatorului și reducerea costului capitalului, posibilitatea de retragere devine mai mică. Dar, în continuare, conform modelului nostru, acțiunile din Sieverstal nu arată atractive pentru a cumpăra la nivelurile actuale. Cu toate acestea, merită să luăm în considerare faptul că am construit un model simplificat și nu am luat în considerare, de exemplu, creșterile de creștere, creșterea prețurilor la produse, randamentul dividendelor, depășind semnificativ nivelul mediu, factorii externi și așa mai departe. Pentru a reprezenta aceeași imagine generală a evaluării companiei, acest model este bine adaptat.

Deci, vom analiza modelele pro și contra de fluxuri de numerar actualizate.

Principalele avantaje ale modelului sunt:

Oferă o analiză detaliată a companiei

Nu necesită comparație cu alte companii din industrie

Determină partea "internă" a afacerii, care este legată de fluxurile de numerar, importante pentru investitor

Modelul flexibil, vă permite să construiți scripturi de prognoză și să analizați sensibilitatea pentru a schimba parametrii

Printre dezavantaje pot fi observate:

Un număr mare de ipoteze și previziuni sunt necesare pentru judecățile estimate

Destul de complexe pentru construirea și evaluarea parametrilor, de exemplu, ratele de reducere

Un nivel ridicat de detalii a calculelor poate duce la încredere excesivă a investitorilor și la pierderea potențială a profitului

Astfel, modelul fluxurilor de numerar actualizate, chiar destul de complicat și se bazează pe judecățile și previziunile de evaluare, dar totuși extrem de util pentru investitor. A contribuie la scufundarea în afaceri, să înțeleagă diferitele detalii și aspecte ale activităților companiei și pot, de asemenea, să ofere, de asemenea, o idee despre valoarea internă a companiei, cu sprijinul pe care îl poate genera fluxul de numerar în viitor și prin urmare, aduceți profituri investitorilor.

Dacă există o întrebare despre faptul că una sau o altă investiție a luat o țintă pe termen lung (obiectiv) la un preț de orice promoție, modelul DCF este doar unul dintre elementele evaluării afacerii. Analiștii fac aproximativ aceeași lucrare așa cum este descrisă în acest articol, dar cel mai adesea cu o analiză și o colectare mai profundă a diferitelor scale de factori cheie individuali pentru emitent ca parte a modelării financiare.

În acest material, am descris doar un exemplu vizual al unei abordări a identificării costului fundamental al unui activ pe unul dintre modelele populare. De fapt, este necesar să se țină seama nu numai de evaluarea Companiei privind DCF, ci și o serie de alte evenimente corporative, evaluând gradul de influență asupra valorii viitoare a valorilor mobiliare.

Ce metode (metode) sunt utilizate pentru a evalua costul afacerii? Cum este evaluarea afacerii pe exemplu și ce obiective sunt urmărite penal? Ce documente sunt necesare pentru a evalua afacerea întreprinderii?

Bună ziua tuturor celor care ne-au vizitat resursele! În legătură, Denis Kudarin este un expert și unul dintre autorii revistei populare "Khitircobobor".

În publicația de astăzi, vom vorbi despre ce fel de evaluare a afacerii este și de ce este necesar. Materialul va fi interesant pentru aceștia și viitorii antreprenori, directori și manageri ai companiilor comerciale și toți cei apropiați de subiectele de afaceri și financiare.

Cei care vor citi articolul până la sfârșit, așteptând un bonus garantat - o prezentare generală a celor mai bune companii rusești specializate în evaluarea afacerilor, plus sfaturi privind alegerea unui evaluator de încredere și competent.

1. Care este evaluarea afacerii și când poate fi necesară?

Orice afacere - fie că este vorba de o întreprindere pentru producția de cupe din plastic sau complexul de automobile - se străduiește pentru dezvoltarea și extinderea sferei de influență. Cu toate acestea, este imposibil să-i evaluăm corect perspectivele fără o analiză cuprinzătoare a stării actuale a afacerilor.

Evaluarea unei afaceri oferă proprietarilor și managerilor de întreprinderi comerciale existente o imagine reală cu privire la activele companiei și potențialul său.

În ce caz, afacerea necesită o evaluare:

• vânzarea întregii întreprinderi sau a acțiunilor sale sub formă de acțiuni;
• Închirierea afacerii curente;
• dezvoltarea de noi domenii de investiții pentru a extinde extinderea și dezvoltarea companiei;
• reevaluarea fondurilor;
• reorganizarea companiei este o fuziune, epuizarea obiectelor individuale în structuri independente;
• lichidarea societății ca urmare a falimentului sau încetării;
• eliberarea sau vânzarea de acțiuni;
• optimizarea activităților industriale și economice;
• schimbarea formatului companiei;
• modificarea manuală;
• transferul de active ca garanție;
• transferul cotației întreprinderii în fondul statutar de exploatație mare;
• asigurarea companiei.

După cum puteți vedea, situațiile în care afacerea are nevoie de o evaluare profesională, multe. Dar scopul principal al unei astfel de proceduri este întotdeauna unul - o analiză competentă a eficienței financiare a întreprinderii ca mijloc de profit.

Inițierea activităților de evaluare a afacerilor, părțile interesate doresc să știe ce venituri aduce sau vor aduce o structură comercială concretă în viitor. Uneori, sarcina evaluării este chiar mai clară - răspunsuri la întrebări: să dezvolte sau să vândă compania, să o elimine sau să încerce să reorganizeze dacă să atragă noi investitori?

Costul afacerii este un indicator al succesului și eficienței acestuia. Prețul pieței companiei este alcătuit din activele și pasivele sale, valorile personalului, avantajele competitive, indicatorii de rentabilitate pentru întreaga perioadă de existență sau o anumită perioadă de timp.

Proprietarii de întreprinderi mici și antreprenorii individuali pot avea o întrebare - este posibil să se aprecieze independent compania? Din păcate, răspunsul este negativ. Afacerea este o categorie complexă și multilaterală. Puteți obține un rating aproximativ, dar este puțin probabil să fie obiectiv.

Și încă o nuanță importantă - datele obținute independent nu au statut oficial. Ele nu pot fi considerate argumente depline și nu vor fi acceptate, de exemplu, în instanță sau la fel.

2. Ce obiective sunt urmărite penal - 5 obiective principale

Deci, ia în considerare principalele sarcini care sunt rezolvate în timpul procedurii de evaluare a afacerii.

Scopul 1. Îmbunătățirea eficienței managementului întreprinderii

Gestionarea eficientă și competentă a întreprinderilor este o condiție de succes indispensabilă. Starea financiară a societății se caracterizează prin indicatori de stabilitate, profitabilitate și sustenabilitate.

O astfel de estimare este necesară în principal pentru uz intern. În timpul procedurii, sunt dezvăluite active excesive, creșterea producției și industriile subevaluate care pot aduce profit în viitor. Este clar că, de la primul, este necesar să scape, al doilea este de a dezvolta.

Exemplu

În timpul evaluării afacerii în societatea comercială, sa dovedit că utilizarea depozitelor de depozitare închiriate costă 20-25% mai ieftin decât întreținerea și sprijinul în starea de lucru a propriilor premise în funcție de bilanț.

Compania decide să-și vândă depozitele și să continue să se bucure doar de zonele închiriate. Nu există economii și optimizarea proceselor de producție.

Scopul 2. Achiziționarea și vânzarea de acțiuni pe piața de valori

Gestionarea companiei decide să-și vândă acțiunile pe piața bursieră. Pentru a face o soluție adecvată din punct de vedere economic, trebuie să evaluați proprietatea și să calculați corect partea care este investită în valori mobiliare.

Vânzarea de acțiuni este principala modalitate de a vinde afaceri. Vindem compania este în întregime în părți. Evident, costul pachetului de control va fi întotdeauna mai mare decât prețul acțiunilor individuale.

În același timp, evaluarea este importantă atât pentru proprietarii stocurilor, cât și pentru cumpărători. De asemenea, este de dorit ca evaluatorul să nu apeleze doar prețul de piață al pachetului, ci și să analizeze perspectivele pentru dezvoltarea afacerilor în ansamblu.

Obiectivul 3. Luând o decizie de investiție

O astfel de evaluare se efectuează prin ordin al unui investitor specific care dorește să investească într-o întreprindere existentă. Costul investiției este capacitatea potențială a fondurilor investite pentru a genera venituri.

Evaluatorul constată cea mai obiectivă valoare de piață a proiectului din punctul de vedere al perspectivei investiționale. Considerată, de exemplu, perspectivele de dezvoltare a industriei într-o anumită regiune, direcțiile fluxurilor financiare în această sferă, situația economică generală din țară.

Mai multe informații sunt în articolul "".

Scopul 4. Restructurarea întreprinderii

Scopul principal al proprietarului comandă evaluarea în restructurarea companiei, pentru a alege cea mai optimă abordare a proceselor de schimbare a structurii companiei.

Restructurarea este de obicei efectuată pentru a crește eficiența afacerii. Există mai multe tipuri de restructurare - fuzionarea, atașamentul, evidențiază elemente independente. Evaluarea contribuie la realizarea acestor proceduri cu costuri financiare minime.

Cu eliminarea completă a obiectului, evaluarea este necesară în principal pentru a lua decizii privind returnarea datoriilor și punerea în aplicare a proprietății în tranzacționarea gratuită.

În procesul de restructurare, este adesea necesară petrecerea activelor și pasivelor actuale ale companiei complete.

Scopul 5. Dezvoltarea unui plan de dezvoltare a întreprinderilor

Dezvoltarea strategiei de dezvoltare este imposibilă fără a evalua statutul actual al companiei. Cunoscând valoarea reală a activelor, nivelul de rentabilitate și echilibrul actual, vă veți baza pe informații obiective la elaborarea unui plan de afaceri.

Tabelul de evaluare și caracteristici sunt prezentate într-o formă vizuală:

№	Notă Estimări	Caracteristici
1	Îmbunătățirea eficienței managementului	Rezultatele sunt utilizate pentru uz intern.
2	Achiziționarea și vânzarea de acțiuni	Evaluarea este importantă atât pentru vânzători, cât și pentru cumpărători
3	Luând o decizie de investiție	Obiectul este evaluat din punct de vedere al atractivității investițiilor.
4	Restructurarea afacerii	Evaluarea vă permite să modificați structura luând în considerare eficiența maximă
5	Dezvoltarea planului de dezvoltare	Evaluarea vă permite să faceți un plan de afaceri competent

Metoda 3. Evaluarea de către analogi din industrie

Utilizează date privind achiziționarea sau vânzarea în apropierea profilului și a volumului întreprinderilor de producție. Metoda este logică și clară, dar trebuie să luați în considerare specificul companiei estimate și realitățile economice specifice.

Principalul avantaj al acestei metode este că evaluatorul se concentrează asupra datelor reale și nu pe abstractizare și ia în considerare situația obiectivă de pe piața de vânzări.

Există, de asemenea, minus - o abordare comparativă nu afectează întotdeauna perspectivele de dezvoltare a afacerilor și utilizează indicatori medii de analogi industriali.

Metoda 4. Evaluare privind prognoza fluxului de numerar

Evaluarea se efectuează ținând cont de perspectivele pe termen lung ale companiei. Specialiștii trebuie să afle ce profituri vor aduce o afacere specifică în viitor, indiferent dacă investițiile în întreprindere sunt profitabile atunci când investițiile vor plăti, în care direcțiile vor deplasa banii.

4. Cum se estimează costul întreprinderilor de afaceri - instrucțiuni pas cu pas pentru începători

Deci, am aflat deja că numai profesioniștii pot estima afaceri competente. Acum, luați în considerare pașii specifici pe care trebuie luați proprietarii întreprinderilor.

Pasul 1. Alegem o companie estimată

Alegerea evaluatorului este o etapă responsabilă și importantă a procedurii. Rezultatul final depinde complet de el.

Profesioniștii se disting prin următoarele semne:

• experiență de muncă solidă pe piață;
• utilizarea tehnologiilor și tehnicilor topice, software-ul modern;
• disponibilitatea resurselor internet funcționale și convenabile;
• o listă de parteneri celebri care au folosit deja serviciile companiei.

Experții înșiși care vor evalua ar trebui să aibă permise și asigurarea responsabilității lor profesionale.

Pasul 2. Oferim documentația necesară

Într-o companie estimată, veți explica cu siguranță în detaliu ce documente sunt necesare pentru a oferi, dar dacă colectați un pachet în avans, acesta va economisi timp și va crea imediat un evaluator pentru un val de afaceri.

Vom avea nevoie de clienți:

• documentele drepte ale companiei;
• carta companiei;
• certificat de inregistrare;
• lista imobilului, proprietate, titluri de valoare;
• rapoarte de contabilitate și fiscale;
• o listă de filiale, dacă există;
• certificatele de datorie pe împrumuturi (dacă există datorii).

Pachetul este completat în funcție de scopurile și caracteristicile procedurii.

Pasul 3. Coordonați cu modelul de evaluare a afacerilor contractorului

De obicei, clientul știe în ce scop este evaluarea, dar nu întotdeauna conștienți, ce metodă este mai bine să se aplice. În timpul conversației preliminare, expertul și clientul dezvoltă eforturi comune Planul de activități, determină metodele de evaluare și coordonează calendarul acesteia.

Pasul 4. Așteptăm rezultatele studiilor experților privind piața din industrie

În primul rând, evaluatorii trebuie să analizeze situația din segmentul sectorial al pieței, să afle prețurile, tendințele și perspectivele relevante pentru dezvoltarea direcției studiate.

Pasul 5. Aveți grijă de analizarea riscurilor de afaceri

Analiza riscurilor este o fază necesară de evaluare a afacerii. Informațiile obținute în timpul unei astfel de analize sunt utilizate în mod necesar în pregătirea raportului.

Pasul 6. Controlați definiția potențialului de dezvoltare a întreprinderii

Evaluatori profesioniști iau în considerare întotdeauna perspectivele de dezvoltare a afacerilor, dar clienții sunt de dorit să controleze această etapă de cercetare și să fie conștienți de rezultatele obținute. Este întotdeauna util să știți ce potențial al companiei dvs.

Pasul 7. Avem un raport despre munca făcută

Etapa finală a procedurii este pregătirea raportului final. Documentul finit este împărțit în poziții separate și conține nu numai cifre goale, ci și concluziile analitice. Raportul certificat de semnături și sigilii este oficial în soluționarea litigiilor de proprietate și în procedurile judiciare.

Cum se evaluează cele mai competente și mai sigure pentru compania dvs.? Cea mai bună opțiune este atragerea de avocați independenți în toate etapele ca consultanți. Puteți face acest lucru utilizând serviciile site-ului. Specialiștii acestui portal lucrează în modul la distanță și sunt în jurul ceasului.

Majoritatea consultărilor de pe site sunt gratuite. Cu toate acestea, dacă aveți nevoie de o asistență mai aprofundată, serviciile sunt plătite, dar dimensiunea taxei este stabilită de client în sine.

5. Asistență profesională în evaluarea afacerilor - Companiile de evaluare de top-3

Nu aveți timp, dorință sau oportunitate de a căuta singur un evaluator? Nu probleme - profitați de revizuirea experților noștri. Primii trei dintre cei mai buni aprecieri ruși au intrat în cele mai fiabile, competente și dovedite companii. Citiți, comparați, alegeți.

Nu contează de ce evaluați - achiziționarea și vânzarea, împrumuturile pe BAIL, îmbunătățirea managementului, reorganizarea - specialiștii Grupului SSP vor organiza o procedură profesională, rapid și pentru toate regulile.

Compania a funcționat pe piață de mai bine de 20 de ani, are aproximativ 1000 de clienți permanenți, bine orientați în realitățile întreprinderilor rusești, sfătuiește clienții gratuit. Printre partenerii permanenți ai companiei, companiile celebre, întreprinderile mici și mijlocii.

Organizația are calitatea de membru în organizația Roo autoreglabilă (evaluatori ruși) și 5 milioane de conturi pentru asigurarea de răspundere.

Anul înființării companiei - 2002. Compania garantează lucrări operaționale (perioada de evaluare a afacerii - 5 zile) și oferă prețuri adecvate (40.000 pentru procedura standard de evaluare). În metodele lor, organizația aderă la principiile "afacerii etice" - transparență, onestitate, deschidere, respectare a termenilor contractului, responsabilitatea.

În statul "Yuldis" - 20 de evaluatori profesioniști, membri ai celor mai mari SROU. Fiecare specialist au asigurare de răspundere în valoare de 10 milioane de ruble, diplome și certificate care confirmă calificări înalte. Printre clienții binecunoscuți ai companiei - Gazprombank, Sberbank, Svyazbank, Centrul pentru Organizarea Ipoteca Militară.

3) estimarea Atlantului

Compania face afaceri pe piața de evaluare din 2001. Lucrările cu active materiale și necorporale, dezvoltă și prezice circuitele ideale de creștere a veniturilor, cooperează cu întreprinderile din toate regiunile Federației Ruse.

În lista de avantaje - exactitatea de referință a ratingurilor, înregistrarea legală competentă a rapoartelor, o înțelegere clară a obiectivelor și sarcinilor clienților. Compania are acreditare în băncile comerciale și de stat ale Federației Ruse, se bucură de o bază metodologică extinsă în lucrare, își aplică propriile evoluții tehnologice și științifice.

Și câteva sfaturi pe tema selecției competente a evaluatorului.

Firmele solide au un loc competent decorat și fără cusur. Prin resursa Internet a acestor companii, puteți obține consultări gratuite, servicii de comandă, discuții cu manageri și servicii de asistență.

În schimb, firmele de o zi nu pot fi deloc un portal de rețea sau este decorat ca un site ieftin de o pagină. Nu există informații suplimentare, articole analitice, caracteristici interactive.

Sfat 2. Refuză să coopereze cu companii de profil larg

Organizațiile care se poziționează ca firme universale nu au întotdeauna un nivel adecvat de competență.

În stadiul actual de dezvoltare a pieței de afaceri și a economiei globale, evaluarea activelor necorporale și a proprietății intelectuale nu a devenit mai puțin importantă decât materialul. Rolul analizei obiective și determinarea exactă a costului afacerilor a crescut. Această procedură este pur și simplu necesară pentru acele planuri de a investi, cumpăra sau vinde întreprinderi. O evaluare independentă a valorii companiei în astfel de situații devine un instrument important de management, care va oferi posibilitatea de a face alegerea potrivită, evita multe riscuri și obțineți profitul maxim. Nici măcar nu va putea funcționa pe deplin și să se extindă fără o evaluare calitativă la una din etapele de dezvoltare.

Ce este o evaluare a valorii afacerii?

O evaluare a valorii afacerii este procedura de determinare a valorii de piață a întreprinderii (luând în considerare materialele necorporale, situația financiară așteptată), care este efectuată de organismele sau experții oficiali. Un obiect de evaluare poate fi orice proprietate într-o totalitate cu un pachet de drepturi la acesta. Semnificația termenului "evaluare a afacerii" este puțin diferit. Aceasta implică o definiție într-un raport monetar al valorii unei întreprinderi, care include (cu excepția activului) utilitatea și costurile sale comise să o obțină.

Scopul principal al evaluării este de a stabili pentru client amploarea valorii de piață a evaluării activelor. Clientul inițiază o evaluare a afacerii, de regulă, în cazul vânzării sau achiziționării unei companii, a unui interes de capital, a împrumuturilor, a proiectelor de finanțare, îmbunătățirea eficienței managementului întreprinderii etc. Adesea apar situații în cazul în care mai multe motive sunt combinate.

Când aveți nevoie de o evaluare a costului afacerii?

Îmbunătățirea costului de afaceri este una dintre ratele importante de creștere a rentabilității sale, scăderea indică necesitatea de a schimba sistemul de management și strategia de dezvoltare. În desfășurarea unei evaluări obiective, atât proprietarul întreprinderii, cât și al terței părți pot fi interesați.

Costul întreprinderii este determinat de:

• evaluarea eficienței managementului;
• încorporare;
• reorganizare;
• utilizarea creditării ipotecare;
• moștenire de impozitare, donație;
• participarea la activitățile pieței bursiere;
• o evaluare a ponderii acțiunilor de afaceri în timpul unei fuziuni sub formă de consolidare și extindere;
• eliminare parțială sau completă;
• emisiile de acțiuni noi etc.

Evaluarea afacerii poate fi necesară nu numai potențialului investitor sau proprietarului întreprinderii, ci și altor participanți la piață, cum ar fi companiile de asigurări (pentru a determina mărimea riscului, confirmă respectarea tratatului de partajare a riscurilor între Clientul și asiguratul), organizațiile de credit (pentru a evalua solvabilitatea, determină valoarea optimă a creditului maxim de sumă), precum și agențiile guvernamentale, acționari, furnizori, producători, intermediari. Rezultatul final al evaluării poate fi prezentat într-un raport în mai multe secțiuni sau în două documente diferite. O evaluare a întreprinderii se desfășoară în conformitate cu obiectivul vizat, pe care clientul formulează la elaborarea unui contract și alocări de atribuire. Acestea trebuie să respecte în mod necesar legea federală "privind activitățile de evaluare în Federația Rusă", prevederile Codului Național al Evaluatorilor Estici ai standardelor Federației Ruse și ale Evaluării Federale.

Metode de evaluare a afacerilor

Înainte de investiția sau achiziționarea unei afaceri, cumpărătorul apreciază în primul rând utilitatea sa pentru el însuși. Trebuie să respecte nevoile sale individuale de venituri. Acesta este ultimul indicator, luând în considerare costurile și este baza valorii de piață pe care evaluatorul se calculează. Principii, metode și abordări ale definiției sale sunt alese pe baza specificului afacerii ca "bunuri": investiții (bani investesc în el, așteptând în viitor să primească profituri), sistematicitatea (poate fi vândută ca un sistem sau elemente individuale ), necesitatea (depinde de situația din interiorul producției și de mediul extern). Procesul de evaluare constă în mai multe etape efectuate de un specialist pentru evaluator pentru determinarea obiectivă a costului de afaceri:

• Încheierea unui acord de evaluare cu clientul;
• determinarea caracteristicilor obiectului de evaluare;
• analiza pieței;
• selectarea metodelor de evaluare, decontare;
• rezumând rezultatele obținute în fiecare dintre abordări, definiția valorii totale a valorii obiectului;
• desenarea și transmiterea unui raport către client.

În a patra etapă, evaluatorul alege una sau mai multe abordări optime la evaluarea întreprinderii, care va fi la fel de eficientă cât mai eficientă într-o situație specifică. Metodele de evaluare a afacerii sunt universale, dar ele sunt selectate individual în fiecare situație.

Cost

Această abordare implică un set de metode de estimare a valorii obiectului, care vizează determinarea costurilor necesare pentru restabilirea, înlocuirea întreprinderii, luând în considerare costurile, uzura echipamentelor și alți factori. Vă permite să urmăriți modificările absolute în bilanț, cu posibila ajustare a datei de evaluare (în conformitate cu un expert de evaluare independent) - se utilizează date privind prețurile actuale de pe piață, materialele și alte costuri.

Profitabil

O abordare profitabilă înseamnă un set de metode de estimare a valorii obiectului, care se bazează pe determinarea venitului așteptat din activități. În acest caz, factorul cheie care determină costul obiectului este venitul. Ceea ce este mai mult, cu atât este mai mare valoarea de piață. Aici, experții aplică principiul evaluării de așteptare, având în vedere perioada de obținere a veniturilor potențiale în conformitate cu planul, cantitatea și gradul de risc. Pentru analiză, se aplică coeficienții de capitalizare, care sunt calculați pe baza datelor de piață. Această metodă de evaluare este considerată a fi cea mai eficientă și mai convenabilă pentru a determina costul afacerii (numai în unele cazuri comparativ sau costisitoare) sunt mai precise. Abordarea este mai bună de utilizat dacă veniturile companiei sunt stabile.

Comparativ

O modalitate comparativă de determinare a costului unei întreprinderi înseamnă un complex de metode de evaluare, care se bazează pe o comparație a unui obiect de evaluare cu obiecte concurente (cu caracteristici similare, disponibilitatea informațiilor despre prețurile tranzacțiilor). Experții cred că este cel care dă cele mai exacte rezultate (desigur, sub rezerva activității active a pieței similare cu parametrii obiectelor de proprietate). Această abordare utilizează date de piață privind obiectele similare și metoda pieței de capital, tranzacțiile și coeficienții industriei (cu elemente - analize comparabile asupra indicatorilor de referință).

Important: Este demn de remarcat faptul că fiecare abordare face posibilă sublinierea și analizarea obiectivă a anumitor caracteristici ale obiectului de evaluare, dar toate sunt interconectate.

Cum să evaluați costul afacerii?

Companiile specializate sunt angajate în evaluarea afacerilor și a altor facilități. Pentru a evalua costul întreprinderii, este necesar să se facă referire la specialiști, indică în mod clar scopul de a determina costul și să semneze contractul. În conformitate cu Decretul Guvernului Federației Ruse din decembrie 2007, procesul de estimare ar trebui să aibă loc în mai multe etape:

1. Definirea unui obiect (descriere, dreptul la acesta, baza de date și scor, condițiile de limitare).
2. Încheierea unui acord de evaluare (definiție și inspecție preliminară a obiectului, alegerea tipului, sursele datelor necesare, recrutarea, elaborarea unui plan de evaluare, elaborarea și încheierea contractului, plata serviciilor).
3. Definiția caracteristicilor obiectului (colectarea și verificarea datelor, definirea informațiilor externe și interne).
4. Analiza pieței (include o analiză a coeficienților financiari, rapoartelor, corectării situațiilor financiare în scopuri de evaluare).
5. Alegerea metodelor într-o abordare specifică (sau a mai multor), realizând calculele necesare.
6. Generalizarea rezultatelor, determinarea valorii totale a obiectului.
7. Desenarea și transmiterea unui raport către client.

Alegerea unei companii de evaluare

Compania de evaluare este organizatorul proiectului de evaluare, ajută evaluatorul să își desfășoare activitățile profesionale, să ofere un suport de marketing, financiar și de informare. Acesta oferă servicii nu numai proprietarilor de întreprinderi, ci și persoanelor juridice, instituțiilor financiare (cele mai multe ori bănci), companiilor de asigurări și agențiilor guvernamentale. Serviciile de evaluare plătește, de regulă, proprietarul proprietății, dar de multe ori a doua parte pune anumite cerințe privind compania de evaluare. Alegerea unei companii de evaluare, este necesar să se colecteze un maxim de informații obiective și să se asigure că competența și profesionalismul acesteia. O atenție deosebită trebuie acordată următorilor factori:

• termenul de lucru pe piață;
• comentariile clienților;
• reputația afacerilor;
• poziția în ratingurile agențiilor și publicațiilor specializate independente (dar este important să se acorde atenție criteriilor de rating, trebuie să fie formată din indicatori generalizați; puteți utiliza datele, de exemplu, resursa Banki.ru, care afișează gradul de satisfacție a clienților cu serviciile diferitelor bănci și vizualizarea, cu ce evaluare de către societățile cooperează);
• documente (certificat de înregistrare de stat a unei entități juridice, a copiilor sau a scanărilor de documente constitutive etc.);
• premii, certificate, diplome;
• valoarea asigurării de răspundere (cu atât este mai mare, cu atât mai sigur pentru client).

Compania de evaluare ar trebui să se arate ca o organizație care oferă rezultate adevărate și oferă servicii de experți obiectivi care nu sunt motivați de o terță parte.

Prezentarea valorilor mobiliare necesare

Pentru începutul procesului de evaluare, proprietarul afacerii trebuie să furnizeze un pachet de documente. Pozițiile sale depind de scopul proprietății, forma de proprietate și criterii pentru formarea evaluării. Multe companii estimate au lansat site-uri web unde puteți aplica online sau prin telefon (dar este necesar să trimiteți documente pentru documente personale). Pachetul de bază include următoarele lucrări:

1. Certificat de înregistrare sau Carte.
2. Pentru societățile pe acțiuni - rapoarte privind rezultatele emiterii de valori mobiliare, un extras din registrul acționarilor.
3. Documente care prezintă structura organizatorică și activitățile obiectului.
4. Raportarea contabilă în ultimii 3-5 ani, uneori o explicație suplimentară pe unele elemente de bilanț.
5. Copii ale brevetelor, licențe.
6. Dacă este necesar, documente care confirmă proprietatea imobiliară.

Consiliu: Este important să luăm în considerare faptul că fiecare companie de evaluare are propria metodologie de lucru. Uneori, în plus față de setul de documente de bază de la client, alte lucrări suplimentare necesită, cum ar fi planul de dezvoltare pentru următorii câțiva ani, elaborarea unui proiect de investiții, încheierea unui auditor, o notă explicativă de la proprietar cu o descriere a unei descrieri a proprietarului Compania și indicând numărul de stat.

Aprobarea modelului de evaluare

Situația economică dinamică din țară și din lume devine motivul pentru fiecare evaluare este necesar să se dezvolte un model individual. Studiul aceluiași obiect este rar repetat, dar în acest caz este imposibil să se reproducă aceeași evaluare. Ca bază, evaluatorii folosesc modele general acceptate. Alegerea lor este în mod necesar coordonată cu clientul pe baza obiectivelor și sarcinilor proiectului. Modelul optim ar trebui să țină seama nu numai de aspectul financiar, ci și să contribuie la evaluarea nivelului de guvernanță corporativă, să aibă potențialul și să acționeze ca o metodă independentă de evaluare a valorii afacerii.

Modele de estimare a valorii afacerii:

1. Valoarea economică adăugată (valoarea economică adăugată - EVA).
2. Valoarea de piață adăugată - MVA).
3. Valoarea adăugată a capitalului propriu (valoarea acționarului adăugată - SVA).
4. Rentabilitatea deplină a capitalului social (returnarea totală a acționarilor - TSR).
5. Fluxul de numerar adăugat (valoarea adăugată în numerar - CVA).

Primirea raportului cu rezultate

Evaluarea afacerii - Exemplu

Un raport de evaluare a afacerii poate fi prezentat atât în \u200b\u200bformat text, cât și sub formă de tabele sau cu utilizarea activă a acestora. De exemplu, ia în considerare evaluarea întreprinderii prin valoarea netă a activelor (abordarea costurilor). Este cel mai adesea utilizat în cazul în care societatea are active semnificative materiale (sau foarte mici), procentul de costuri totale în costul produsului sau serviciului este nesemnificativ, în ultimii ani, fluxul de numerar a fost supus unor fluctuații semnificative și În cazul în care societatea nu are active complet amortizate care în prezent, aduce venituri.

Luați în considerare un exemplu bazat pe tabel:

Salvați articolul în 2 clicuri:

Evaluarea afacerii este necesară nu numai pentru a efectua tranzacții de cumpărare și vânzare, calcularea valorii colaterale, ci și în alte scopuri, de exemplu, pentru a determina eficacitatea managementului. În cadrul îndeplinirii sarcinii, expertul ia în considerare, cu excepția costurilor de creare a unei întreprinderi, a factorilor de piață care pot afecta costurile și, de asemenea, utilizează analize tehnologice, organizaționale și financiare. Activitățile de evaluare sunt cea mai importantă parte a oricărui stat dezvoltat, deoarece rezultatele estimării costurilor devin baza pentru a lua decizii economice și manageriale importante în sectorul privat și public.

În contact cu