Piata financiara. Esența pieței financiare și principalele sale caracteristici de dezvoltare în Rusia Sukhanova I.S. Afacerile financiare și tipurile sale

Alexander Zaharov:

Piața financiară este un domeniu pentru afaceri bancare

La a IV-a Conferință panrusă „Sistemul bancar în strategia de stat pentru dezvoltarea economică a Federației Ruse”, desfășurată în perioada 6-9 septembrie la Soci, au fost discutate problemele și modalitățile de dezvoltare ale sistemului bancar rusesc. Articolul directorului general al Bursei valutare interbancare din Moscova examinează problema dezvoltării afacerilor bancare în legătură cu dezvoltarea piețelor financiare.

Afaceri bancare și piață financiară

Recent, problemele dezvoltării sectorului bancar au fost discutate activ și au fost propuse diverse abordări conceptuale. Totuși, dacă le analizăm, vom vedea că una dintre problemele principale și stringente este cum să dezvolți o afacere bancară– se alocă un loc foarte modest.

Conform definiției unuia dintre cei mai mari economiști americani ai secolului XX, R. Musgrave, funcțiile clasice ale sistemului financiar al statului sunt:

· stabilizarea economieiși atingerea obiectivelor de politică economică - creștere economică, stabilitatea prețurilor și ocuparea forței de muncă ridicate;

· acumulare de resurse, necesare pentru a asigura societății un set de beneficii specificate de infrastructura economică - securitate internă și externă, rețea de transport, utilități etc.;

Euroobligațiunile oferă astăzi randamente ridicate (până la 10-12% pe anîn valută) și, combinate cu o fiabilitate ridicată, sunt instrumente foarte atractive atât pentru investitorii corporativi, cât și pentru cei privați. Cu toate acestea, din 1996, piața rusă de euroobligațiuni se dezvoltă în străinătate și doar cele mai mari bănci rusești pot opera pe ea.

Acum este necesar să se rezolve problema dezvoltării pieței interne, care poate deveni un domeniu de activitate atractiv pentru băncile mici și mijlocii, inclusiv pentru cele regionale. De exemplu, ar putea fi dezvoltat un mecanism de refinanțare a băncilor folosind euroobligațiuni ca garanție. Și aceasta este o ofertă de bani garantată în economie care valorează zeci de miliarde de ruble.

Vecinii noștri au o experiență pozitivă în dezvoltarea pieței interne de euroobligațiuni. Astăzi, investitorii kazahi dețin mai mult de 50% din euroobligațiunile republicii, iar 70% din cifra de afaceri provine de pe piața internă.

Ce alte oportunități există pentru dezvoltarea unei afaceri bancare pe piața financiară? Una dintre ele este furnizarea de servicii de subscriere și consultanță financiară companiilor care intră pe bursă cu plasarea propriilor valori mobiliare.

Serviciile de subscriere au o contribuție semnificativă la veniturile sistemelor bancare din țările dezvoltate. Numai în Statele Unite, până la sfârșitul anului 2002, veniturile din sectorul bancar din furnizarea de servicii de subscriere sunt de așteptat să depășească 30 de miliarde de dolari.

Cum folosesc băncile rusești acest tip de afaceri? Astăzi, veniturile băncilor din furnizarea de astfel de servicii, conform experților, sunt mai mici de 50 de milioane de dolari pe an. Cu toate acestea, există oportunități ample de extindere a acestei afaceri, inclusiv pe piața de obligațiuni corporative în curs de dezvoltare.

Această piață funcționează în Rusia de mai bine de trei ani. În acest timp, prin emisiunea de obligațiuni corporative 70 de companii rusești a atras investiții în valoare de aproximativ 90 de miliarde de ruble. ( 3 miliarde de dolari)

Conform cărții de referință „1000 de cele mai bune întreprinderi din Rusia”, elaborată de Institutul de experți al Uniunii Industriașilor și Antreprenorilor din Rusia, încă aproximativ 700 de emitenți pot intra astăzi pe piața obligațiunilor corporative. Pe termen mediu, pe măsură ce practica împrumuturilor corporative se dezvoltă, precum și acordarea sprijinului guvernamental necesar, gama potențială de emitenți se poate ridica la cel puțin 2-3 mii companiilor.

Potrivit unor estimări, aceste companii pot furniza valori mobiliare în valoare de cel puțin 30-40 de miliarde de dolari., care va asigura sectorului bancar venituri din consultanta financiara si servicii de subscriere la nivel 2-3 miliarde de dolari., adică în de 30-50 de ori mai mult decât acum.

În plus, este necesar o strategie de dezvoltare unificată pentru toate sectoarele sectorului financiar. O abordare integrată a dezvoltării și reglementării sistemului bancar și a piețelor financiare va oferi efect sinergeticși va accelera foarte mult ritmul de creștere a acestor segmente și a economiei în ansamblu.

În opinia noastră, o astfel de strategie în Rusia poate fi implementată numai cu participarea activă a statului și a tuturor instituțiilor financiare.

Acum, Consiliul de Stat elaborează „Fundamentele politicii de stat în domeniul dezvoltării sistemului bancar al Federației Ruse”. Poate ar trebui să te gândești la dezvoltare „Fundamentele politicii de stat pe piața financiară a Federației Ruse”.

Iată, de exemplu, cum a fost făcut în Coreea de Sud.

După criza financiară. acolo a fost dezvoltat un program special de dezvoltare economică pe termen lung, al cărui element central a fost reforma sectorului financiar și a sistemului bancar. În special, regulile de funcționare a instituțiilor financiare pe piața valorilor mobiliare au fost simplificate semnificativ. Rezultatele programului nu au întârziat să apară. În Rata de dezvoltare economică a Coreei de Sud a fost în medie de aproximativ 7,5% pe an, inflaţia a scăzut la 3-4% pe an, iar rezervele de aur și de schimb valutar au fost depășite 100 de miliarde Păpuşă.

„Fundamentele politicii de stat în piața financiară” ar trebui să indice parametri specifici pentru dezvoltarea pieței financiare pe termen mediu. De exemplu, obiectivul ar putea fi ca piața de valori să atingă un nivel capitalizare V 500 de miliarde de dolari.

Practica mondială arată că capitalizarea pieței de valori din țările dezvoltate este comparabilă sau depășește dimensiunea PIB-ului țării. Dacă luăm în considerare creșterea așteptată a PIB-ului Rusiei, atunci capitalizarea pieței de valori pe termen mediu ar trebui să fie exact aceasta.

În plus, atingerea unui nivel similar de capitalizare de piață va consolida securitatea economică a țării, va reduce semnificativ riscurile aderării acesteia la OMC și îi va permite să se integreze în sistemul financiar global în condiții egale.

Dimensiunea pieței datoria publică internă peste acesti ani poate fi crescut de 2-3 ori la 30-50 de miliarde de dolari cu avertismentul că o parte semnificativă din resursele atrase pot fi utilizate pentru dezvoltarea infrastructurii economiei interne - transport, informație, energie. În același timp, valoarea totală a datoriei publice în raport cu PIB-ul va rămâne în limitele normelor recunoscute la nivel internațional (de exemplu, conform Acordului de la Maastricht, valoarea admisă a datoriei este de 60% din PIB).

Cifra de afaceri pe piață ar trebui să crească de zeci și poate de sute de ori instrumente financiare derivate. Această piață este absolut necesară pentru ca statul să creeze un sistem de prețuri de piață pentru principalele grupuri de mărfuri rusești - petrol, gaze, produse agricole, energie electrică etc. Pentru afaceri, această piață este, în primul rând, o oportunitate în interiorul țării de a asigura diverse riscuri de afaceri, inclusiv riscul valutar și riscul modificărilor prețurilor mărfurilor.

Pentru ca piața de instrumente financiare derivate să își îndeplinească în mod eficient funcțiile macroeconomice, cifra de afaceri trebuie să fie cel puțin comparabilă cu cifra de afaceri de pe piețele activelor subiacente. Ținând cont de acest lucru, în viitorul apropiat cifra de afaceri a pieței instrumentelor derivate ar trebui să crească la 15-20 de miliarde de dolari, iar pe termen mediu – până la 100-150 de miliarde de dolari

Definirea obiectivelor specifice în strategia de dezvoltare a sectorului financiar este anunțarea efectivă de către stat a planurilor sale pe termen lung.

Acesta ar putea deveni un factor suplimentar semnificativ în creșterea atractivității investiționale a economiei ruse.

În istoria Americii există un alt exemplu izbitor de interacțiune eficientă între bănci și piața financiară. Unul dintre cei mai puternici bancheri din lume, John Pierpont Morgan, care a fost numit „Moise financiar al Lumii Noi”, folosind oportunitățile pieței financiare, a creat mai multe companii mari de căi ferate în a doua jumătate a secolului al XIX-lea, care de fapt au pus la punct infrastructura de transport a țării. Nu-i plăceau cuvintele, ci era mai degrabă un om de acțiune.

Expresia lui preferată a fost: „Gândește mult, spune puțin, nu scrie nimic”.

Vorbim mult despre dezvoltarea sistemului bancar și a piețelor financiare și s-au scris multe. Aparent, a sosit momentul să gândim și să începem să acționăm activ.

Afacerile din domeniul financiar pot fi numite cele mai profitabile, dar în același timp cele mai riscante. Motivul pentru aceasta este că investiți bani, dar riscați să nu-i primiți înapoi. Cu toate acestea, chiar și în această situație există metode de asigurare și garanții de returnare a capitalului. Principalul avantaj al acestui tip de afaceri este că nu trebuie să aveți abilități sau specialități speciale. Principiul este să investești bani și să câștigi dobândă.

Puteți organiza această afacere Case . Având în vedere specificul activității, este mai potrivit, deși femeile pot face față și ele. Ce modalități de a investi bani există? Cele mai profitabile opțiuni sunt legate de microcredite, de exemplu, o casă de amanet, o companie de asigurări. Dar dacă rezervele financiare sunt limitate, atunci tranzacționarea sau tranzacționarea pe piețele financiare este ideală. În primul rând, se poate face în internet , în al doilea rând, este chiar potrivit, deoarece investiția inițială poate fi limitată la câteva zeci de dolari, iar profitul poate fi de până la 100%.

Dacă nu ai deloc capital de pornire, dar visezi totuși să te dedici afacerilor în lumea finanțelor, atunci trebuie doar să câștigi experiență în acest domeniu, mai ales că pe internet există o mulțime de informații.

Veți găsi mai multe idei de afaceri în această secțiune.

Întrebarea despre ce sunt piețele financiare poate fi confuză, deoarece este definită în mulți termeni. Acestea includ piețele de capital și chiar pur și simplu „piețe”. O piață este un loc în care două părți se angajează în tranzacții cu bunuri și servicii în schimbul banilor. Cele două părți implicate sunt cumpărătorul și vânzătorul. Într-o piață, un cumpărător și un vânzător intră pe o platformă comună în care cumpărătorul achiziționează bunuri și servicii de la vânzător în schimbul banilor. Odată cu apariția sistemelor electronice de tranzacționare, piețele financiare pot fi acum structurate în multe moduri diferite. Din punct de vedere istoric, erau locuri de întâlnire fizice în care comercianții intrau în contact față în față și tranzacționarea avea loc pe baza prețurilor stabilite pe piață. Astăzi, multe piețe financiare au pierdut această dimensiune. În schimb, prețurile sunt afișate pe o rețea de ecrane de computer, iar activele sunt cumpărate și vândute cu un singur clic sau fără nicio intervenție umană. În astfel de cazuri, piața devine din ce în ce mai virtuală, deoarece proximitatea fizică între comercianți nu mai este necesară pentru a începe tranzacționarea cu active.

În ciuda acestei schimbări în configurația fizică a piețelor financiare, rațiunea creării piețelor financiare rămâne aceeași ca întotdeauna. Piețele financiare există ca un mijloc de redistribuire a riscului de la mai riscant la mai puțin riscant. Un anumit risc este asociat cu deținerea tuturor activelor financiare, deoarece valoarea acelor active se poate deprecia. Cu cât proprietarii de active sunt mai riscanți, cu atât vor fi mai dispuși să folosească piețele financiare pentru a găsi un intermediar dispus să-și asume acel risc în numele lor. Acesta cu siguranță nu va fi un exercițiu de inutilitate. Disponibilitatea intermediarului de a accepta o parte din riscul încorporat în activ trebuie să fie recompensată prin plata unei taxe.

Acesta este, de exemplu, principiul prin care banii cresc pe piața de capital pentru a oferi resurse pentru investiții în noi capacități productive. Un investitor cu rezerve de numerar poate alege să investească acești bani într-un activ care prezintă un risc minim pentru el - să zicem, un cont bancar purtător de dobândă, care este un activ extrem de sigur, deoarece banca are un risc aproape zero de neplată. Alternativ, acești investitori își pot pune numerarul la dispoziția antreprenorilor prin intermediul pieței de capital. Antreprenorii vor aborda piața de capital pentru a strânge resurse suplimentare atunci când au rezerve proprii de numerar insuficiente pentru a-și finanța activitățile și vor căuta investitori care să suporte unele dintre riscurile inerente ale activităților lor antreprenoriale. Investitorii care își fac banii în acest fel solicită în mod explicit compensații, adică plata pentru riscurile suplimentare pe care și le asumă, iar această compensație ia forma unor randamente mai mari decât ar fi disponibile din investiții mai puțin riscante. Antreprenorul trebuie să plătească o rentabilitate în plus față de rata dobânzii predominante pe care investitorul ar câștiga dintr-un simplu cont bancar.

Un mediu de piață care funcționează fără probleme prezintă, teoretic, o distribuție simetrică a aversiunii la risc în jurul unei medii și va fi populat de un număr egal de economisitori și debitori. În practică însă, situația este destul de complexă din cauza predominării motivului speculativ pentru deținerea de active.

Ce este o piață financiară

Piata financiara este orice piață care implică valori mobiliare, acțiuni, obligațiuni, valute și instrumente derivate. Unele piețe financiare sunt mici, cu activitate redusă, în timp ce altele tranzacționează zilnic trilioane de dolari cu titluri. Aici, cumpărătorii și vânzătorii se angajează în tranzacționarea cu active. Piețele financiare sunt de obicei determinate de prețuri transparente, reguli de bază de tranzacționare, costuri și comisioane și forțele pieței care determină prețurile securității. Piețele financiare pot fi găsite în aproape fiecare țară din lume. Locul în care indivizii se angajează în orice tranzacție financiară se referă la piața financiară. Piețele monetare, unde se organizează datoria pe termen scurt la scară largă, și piețele de capital, unde se tranzacționează datoria pe termen lung, alcătuiesc piața.

Titlurile de valoare includ obligațiuni și acțiuni, iar mărfurile pot fi aur, argint și alte metale sau produse agricole precum cafea, cacao, grâu, porumb etc. În mod alternativ, piețele financiare sunt locuri în care economiile din mai multe surse sunt mobilizate către cei care au nevoie de fonduri. Sunt intermediari care direcționează banii de la economisitori sau creditori către vânzători sau debitori.

Practic, piețele financiare sunt preocupate de atragerea de investitori (creditori) și debitori. Prețurile de pe piețele financiare sunt transparente și sunt stabilite reguli cu privire la tranzacționare, costuri și comisioane. În engleza de afaceri și financiară, termenul „piață” se referă la un loc în care potențialii cumpărători și vânzători se reunesc pentru a face schimb de bunuri și servicii și între tranzacții. Piața financiară se referă și la bursele de mărfuri. Ele pot fi locații fizice sau un sistem electronic. Corporațiile și guvernele sunt prezente pe aceste piețe pentru a strânge numerar, întreprinderile reduc riscurile, iar investitorii caută să câștige bani. Unele piețe financiare sunt foarte perspicace, cum ar fi cluburile exclusive, și oferă oportunități participanților cu o sumă minimă de bani, cunoaștere a piețelor sau o anumită profesie.

Piața financiară ne permite să oferim un grup de riscuri neproblematic, care, la rândul său, conduce la o structură eficientă de management al riscului. Cu toate acestea, nu există speculații destabilizatoare pe piața financiară. Pentru a destabiliza piețele, speculatorii ar trebui să cumpere active la un preț mai mare decât prețul predominant pe piața spot și să le vândă pentru mai puțin. Această strategie este o pierdere de bani, iar pierderile permanente pe care le va crea un speculator destabilizator sunt suficiente pentru a curăța mediul de piață de orice astfel de actor. Cu toate acestea, tranzacționarea cu active speculative domină în continuare piețele financiare moderne. În general, randamentul unei investiții este considerat a fi direct proporțional cu riscurile pe care le suportă un investitor în deținerea unui anumit activ. Cu cât riscul ca o investiție să nu fie profitabilă este mai mare, cu atât rentabilitatea așteptată va fi mai mare. Pozițiile speculative sunt luate atunci când se caută randamente medii mai mari. Investitorii se vor acoperi mai degrabă decât să speculeze dacă profiturile celor două strategii au fost aceleași, deoarece acoperirea este o strategie mai sigură decât speculația.

Cu toate acestea, în încercarea de a-și crește rata de rentabilitate așteptată, speculatorii trebuie să accepte și riscul crescut ca randamentele să nu fie realizate deloc. Departe de piețele financiare speculative, urmând modelul pool-ului de formare a riscurilor, acestea înmulțesc de fapt riscurile deținerii de active financiare prin expunerea prețului acelor active la capriciile tranzacționării. Piețele financiare speculative nu prezintă investitorilor o structură de preț previzibilă care să minimizeze riscul investiției. În schimb, ele oferă un mijloc de a-și asuma riscuri suplimentare prin incertitudinea mișcărilor speculative ale prețurilor în căutarea unor randamente mai mari.

Piețele financiare speculative tind să funcționeze relativ bine atâta timp cât participanții de pe piață rămân încrezători că prețul activelor pe care le dețin reprezintă valoarea justă. Cu toate acestea, astfel de piețe sunt, de asemenea, supuse unui moment în care această încredere se evaporă. În astfel de împrejurări există o rafală de activitate de vânzări. Acest lucru este cauzat de investitorii care încearcă să oprească activele care este puțin probabil să genereze profituri. Dar tot ceea ce face introduce riscuri care sunt încorporate în active care sunt tranzacționate în mod speculativ. O piață care nu are încredere este una în care nu există nicio scăpare de la riscurile extinse de investiții asociate tranzacțiilor speculative.

Piața financiară facilitează mobilizarea economiilor și le transformă în cele mai productive utilizări. Acest lucru ajută la determinarea prețului unui titlu. Interacțiunea frecventă între investitori ajută la determinarea valorii titlurilor de valoare pe baza ofertei și cererii acestora de pe piață.

Tipuri de piețe financiare și rolurile acestora

Există mai multe tipuri de piețe:

• Piețele de capital. Orice instituție sau corporație are nevoie de capital (fonduri) pentru a-și finanța activitățile și pentru a-și face propriile investiții pe termen lung. Pentru a face acest lucru, compania primește bani prin vânzarea de valori mobiliare în numele companiei. Ele sunt cumpărate și vândute pe piețele de capital.
• Piețele de valori. Oferă posibilitatea de a cumpăra și vinde acțiuni ale companiilor cotate la bursă. Acestea oferă companiilor acces la capital cu o parte de proprietate în companie și un potențial de profit bazat pe performanța viitoare a companiei.
• Piețele de obligațiuni. Este o investiție în datorii în care investitorul împrumută bani unei întreprinderi (corporații sau guvernamentale) care împrumută fondurile la o rată fixă. Obligațiunile sunt folosite pentru finanțarea proiectelor. În termeni nominali, există mult mai multe piețe de valori globale. Principalele categorii de obligațiuni sunt obligațiuni corporative, municipale și de trezorerie, note și cambii.
• Piața monetară. Piețele monetare pentru valori mobiliare includ alte documente, cum ar fi depozite, acceptări bancare, hârtie comercială, eurodolari și fonduri federale. Investițiile pe piața monetară se mai numesc și investiții în numerar din cauza scadențelor scurte. Această piață este utilizată de o gamă largă de participanți, de la o companie care strânge bani până la vânzarea de hârtie comercială către piață până la un investitor. Această piață este văzută ca un loc sigur pentru a parca bani datorită naturii foarte lichide a titlurilor și a scadențelor pe termen scurt. Deoarece sunt extrem de conservatoare, titlurile de valoare în numerar oferă randamente mai mici. Dar există riscuri pe această piață de care orice investitor ar trebui să fie conștient, inclusiv riscul de neplată a valorilor mobiliare, cum ar fi un document comercial.
• Piață numerar sau spot. Investiția în numerar este un proces foarte complex, cu potențial atât pentru pierderi mari, cât și pentru profituri mari. Pe piața de numerar, articolele sunt vândute pentru numerar și livrate imediat. În mod similar, contractele cumpărate și vândute pe piața spot sunt imediat efective. spre deosebire de alte piețe în care tranzacționarea este determinată de prețurile forward. Piața de numerar este complexă și delicată. Însăși natura produselor comercializate necesită acces la informații detaliate de anvergură și un nivel ridicat de analiză macroeconomică și abilități de tranzacționare.
• Piețele derivate. Un instrument derivat se numește astfel dintr-un motiv: valoarea sa este derivată din activul sau activele sale subiacente. Un contract derivat este un contract, dar prețul tranzacției este determinat de prețul activului suport. Exemple de instrumente derivate comune sunt contractele forward, futures, opțiunile, contractele pe diferență. Aceste instrumente nu sunt doar complexe, ci sunt și strategii oferite de participanții pe această piață. Există, de asemenea, multe instrumente derivate pe piața over-the-counter (non-piață) pe care investitorii profesioniști, instituțiile și administratorii de fonduri speculative le folosesc în diferite grade, dar joacă un rol minor în investițiile private.
• Piața interbancară. Acesta este sistemul financiar și tranzacționarea valutelor între bănci și instituții financiare. Tranzacționarea are loc pe piața valutară.

Până de curând, tranzacționarea pe piața valutară era în primul rând domeniul marilor instituții financiare și al persoanelor extrem de bogate. Apariția tranzacționării online a schimbat toate acestea, iar investitorii obișnuiți pot acum cumpăra și vinde valute cu ușurință cu un clic de mouse prin conturile de brokeraj online.

• Piața fără ghișeu. Acest tip de piață de schimb este denumită și piața dealerilor. Termenul „over-the-counter” se referă la acțiunile care nu sunt tranzacționate la bursă. Niciuna dintre aceste rețele nu este schimburi. De fapt, ei se descriu ca furnizori de informații privind costurile pentru lucrări. Majoritatea valorilor mobiliare tranzacționate în acest fel provin de la companii foarte mici.
• Piața a treia și a patra. Acestea implică volume semnificative de acțiuni care trebuie tranzacționate pe tranzacție. Aceste piețe se angajează în tranzacții între broker-dealeri și instituții prin intermediul rețelelor electronice over-the-counter.
• Piața de instrumente derivate. Piața instrumentelor derivate este o piață financiară care tranzacționează valori mobiliare care își obțin valoarea din activul-suport. Valoarea unui contract derivat este determinată de prețul elementului suport. Această piață financiară tranzacționează instrumente derivate.

Piețele primare și secundare

Piața primară emite valori mobiliare la bursă. Finanțarea este inclusă prin titluri de creanță sau titluri de capital. Piețele primare, cunoscute și sub denumirea de „piețe de emisiune nouă”, sunt facilitate de echipele de subscriere formate din bănci de investiții care vor stabili un interval de preț inițial pentru un anumit titlu și apoi vor supraveghea vânzarea acesteia direct investitorilor.

Produsele financiare, inclusiv împrumuturile, creditele ipotecare, acțiunile companiei și asigurările, sunt cumpărate și vândute pe piețele financiare primare și secundare. Produsele financiare și titlurile de valoare sunt emise mai întâi pe piața financiară primară. Există piețe secundare care permit cumpărătorilor și vânzătorilor să-și revinda produsele și contractele către o terță parte. Cea mai cunoscută piață financiară secundară este bursa, care vă permite să tranzacționați acțiuni ale unei companii care au fost emise în trecut.

Toate piețele financiare au elemente primare și secundare. De exemplu, pentru a cumpăra o mașină, o persoană poate lua un împrumut de la o bancă. La un moment dat după aceasta, banca împrumutătoare poate vinde contractul unei alte bănci, care va plăti primei bănci o taxă sau o rată și apoi va colecta plăți de la împrumutatul inițial. În mod similar, un proprietar de mașină îl poate asigura la un asigurător local, care încasează avansul (prima). Apoi, asigurătorul poate vinde o parte din risc unui reasigurător, care poate, de asemenea, să vândă o parte din riscul unui alt asigurător.

Pe piețele primare, societatea sau grupul emitent primește venituri în numerar din vânzare, care sunt apoi utilizate pentru finanțarea afacerii.

Piețele primare pot oferi o volatilitate crescută în comparație cu piețele secundare, deoarece este dificil să se evalueze cererea pentru o nouă valoare mobiliară până când au avut loc câteva zile de tranzacționare. Pe piața primară, valoarea este stabilită în avans, în timp ce pe piața secundară, doar forțele fundamentale determină prețul securității. În orice tranzacție pe piața secundară, încasările în numerar sunt direcționate către investitor și nu direct către societatea/organizația fondatoare.

Funcțiile piețelor financiare

Toate aceste instituții financiare și piețe ajută firmele să strângă bani. Ei pot face acest lucru contractând un împrumut de la o bancă și rambursându-l cu dobândă, emitând obligațiuni pentru a împrumuta bani de la investitori care vor fi rambursați la o rată fixă ​​sau oferind investitorilor proprietatea parțială în companie și pretinzând fluxurile sale de numerar reziduale în forma de inventare.

Prețurile de pe piața financiară pot să nu fie indicative pentru adevărata valoare intrinsecă a unei acțiuni din cauza forțelor macroeconomice, cum ar fi impozitele. În plus, prețurile securității se bazează în mare măsură pe transparența informațiilor pentru a asigura prețuri eficiente și adecvate stabilite de piață.

Piața financiară poate fi fizică sau virtuală printr-o rețea (de exemplu, Internet). Aici, oamenii care au un anumit produs sau serviciu pe care doresc să-l vândă (aprovizionare) interacționează cu cei care doresc să-l cumpere (cerere).

Prețurile de pe piața financiară sunt determinate de modificările cererii și ofertei. Dacă cererea de pe piață este stabilă, o creștere a ofertei pe piață va duce la o scădere a prețurilor de pe piață și invers. Dacă oferta de pe piață este stabilă, o creștere a cererii va duce la o creștere a prețurilor de pe piață și invers.

Producătorii fac publicitate pentru bunuri și servicii consumatorilor de pe piața financiară pentru a crea cerere. În plus, termenul „piață” este strâns legat de activele financiare și prețurile titlurilor de valoare (de exemplu, piața de valori sau piața de obligațiuni).

Tipuri de acțiuni

Stoc- plata dividendelor este direct proportionala cu profitul primit de organizatie. Cu cât profitul este mai mare, cu atât dividendul este mai mare, cu atât profitul este mai mic și dividendul este mai mic. În acțiunile, dividendele sunt plătite la o rată a dobânzii variabilă. Există mai multe tipuri de acțiuni pe piața financiară:

• Acțiunile preferențiale. Aceștia preferă să plătească dividende și se numesc acțiuni preferențiale. Acţionarii au o rată fixă ​​a dividendelor în cazul acţiunilor preferenţiale.
• Acționari fondatori. Acțiunile deținute de conducerea sau de fondatorii unei organizații se numesc acțiuni ale fondatorilor.
• Promoții bonus. Acțiunile bonus sunt adesea emise acționarilor atunci când o organizație generează profituri excedentare. Oficialii companiei pot decide să plătească profituri suplimentare acționarilor fie sub formă de numerar (dividend) fie să le emită o acțiune bonus. Acțiunile bonus sunt adesea oferite de către organizații acționarilor în mod gratuit ca un cadou proporțional cu acțiunile lor existente cu organizația.

Pentru a cumpăra acțiuni trebuie să găsești un broker bun pentru tine. Ar trebui să aibă cunoștințe despre piața de valori. Pentru a investi în acțiuni, trebuie să deschideți un cont de tranzacționare online. O persoană trebuie să aibă cardul său de cont bancar, alte documente de identificare necesare, dovada adresei și așa mai departe.

Influența piețelor financiare asupra indicatorilor economici

Potrivit Federal Reserve Bank, piețele financiare bine dezvoltate și gestionate corespunzător joacă un rol esențial în promovarea sănătății și eficienței economiei unei națiuni. Există o relație puternică și pozitivă între dezvoltare și creștere economică. Piețele financiare ajută la canalizarea eficientă a fluxului de economii și investiții în economie în moduri care promovează formarea de capital și producția de bunuri și servicii. O combinație de piețe și instituții financiare bine dezvoltate, precum și o varietate de produse și instrumente financiare, satisface nevoile debitorilor și creditorilor și, prin urmare, ale economiei în ansamblu. Piața financiară începe cu economii. Un cont de economii oferă un loc sigur și convenabil (o bancă) pentru a păstra banii de care nu ai nevoie imediat, plus că câștigi dobândă pe ei.

Cu toate acestea, banii din contul de economii nu stau doar într-un seif uriaș la bancă. Băncile folosesc acești bani pentru a ajuta alte persoane și organizații să cumpere case, mașini, să meargă la facultate sau să împrumute bani pentru sute de scopuri diferite. Când băncile împrumută bani, folosesc toți banii pe care i-au depus cu ei. În acest fel, băncile acționează ca piețe financiare pentru bani. Împrumuturile bancare pot favoriza creșterea economică, dar într-o zi banii vor trebui rambursați, plus dobânzi și comisioane pentru acoperirea costurilor administrative.

Oamenii folosesc banii pentru investiții. Când cumpărăm obligațiuni, oferim credit companiilor sau guvernelor. Când cumpărăm acțiuni, cumpărăm o parte din proprietatea companiilor. Companiile pot folosi acești bani pentru a crește, pentru a cumpăra echipamente noi, pentru a crește cheltuielile de publicitate, pentru a angaja noi angajați sau pentru a căuta produse noi. Pe piețele financiare, investitorii caută să cumpere la cel mai mic preț disponibil, iar vânzătorii caută cel mai mare preț disponibil.

Banii pot fi investiți pe multe tipuri diferite de piețe, inclusiv burse, piețe over-the-counter, piețe valutare, piețe de mărfuri și piețe futures. Investițiile de astăzi pot fi achiziționate douăzeci și patru de ore pe zi. Când piața din New York se deschide, piața din Tokyo tocmai s-a închis, iar piața din Londra este la jumătatea zilei lucrătoare. Ceea ce se întâmplă pe o singură piață financiară afectează prețurile de pe toate piețele din lume.

Piețele financiare sunt extrem de importante pentru sănătatea generală a unei economii. Cu piețele eficiente de credit și de capital, împrumuturile și investițiile vor fi constrânse și întreaga macroeconomie ar putea avea de suferit. Piețele financiare nu reușesc adesea să se dezvolte în economiile comandate și în țările mai puțin dezvoltate, rezultând niveluri scăzute de investiții și rate scăzute de creștere.

Analiza pietei financiare

Analiza pieței se referă la performanța unei anumite piețe. Eficiența unei piețe financiare depinde de eficiența numărului total de valori mobiliare de pe această piață. Într-o zi în care piața se închide cu majoritatea titlurilor sale în partea superioară, puteți spune că a făcut bine. Acest lucru se reflectă în indicatorul de piață, care urmărește performanța valorilor mobiliare sustenabile care sunt tranzacționate pe piața respectivă.

Unii dintre cei mai faimoși indici bursieri din lume sunt:

• Footsie este piața financiară a Londrei.
• Dow Jones este o piață financiară din New York.
• Hang Seng este piața financiară din Hong Kong.
• BSE Sensex este o piață financiară din Mumbai.
• Nikkei - piața financiară din Tokyo.
• Nifty este piața financiară națională indiană.

Indicele de piață a devenit deosebit de important în economia de piață modernă, care se integrează foarte rapid la scară globală. Comercianții nu se limitează la tranzacționarea valorilor mobiliare doar pe piețele din țara lor de origine, ci investesc pe un număr mare de piețe din întreaga lume. Odată cu tot mai multe firme de investiții globalizate, piețele financiare din întreaga lume se integrează la o scară niciodată imaginată.

Ca urmare, analiza pieței a devenit o activitate de bază atât în ​​interiorul pieței, cât și în afara acesteia. De exemplu, atunci când guvernul țării în care se află piața anunță o nouă măsură de politică care vizează dereglementarea unei părți deosebit de sufocante a segmentului industriei, acest lucru poate avea un impact pozitiv asupra pieței financiare. Analiștii pieței financiare nu pot prezice astfel de factori și, prin urmare, influența acestor factori nu intră în domeniul principal al analizei pieței financiare. Cu toate acestea, majoritatea analiștilor lasă loc pentru impactul factorilor externi pe piață și fac acest lucru în egală măsură atât pentru factorii pozitivi, cât și pentru cei negativi.

Analiza pieței a devenit o activitate extrem de specializată limitată la grupuri de experți cunoscute sub numele de analiști tehnici. care au un interes deosebit în analiza pieţei financiare şi economia de piaţă. Numărul de factori care influențează piețele este în creștere rapidă, iar din ce în ce mai mulți analiști se adâncesc în situațiile care influențează comportamentul pieței. Dar progresul tehnologiei în analiza pieței face sarcina din ce în ce mai dificilă din cauza complexității analizei pieței.

Unele dintre cele mai importante tipuri de analiză care afectează piețele financiare sunt:

• Analiză fundamentală.
• Analiza pietei valorilor mobiliare.
• Analiza tehnica a pietei valorilor mobiliare.
• Analiza indicelui momentelor.
• Analiza momentului de securitate.
• Analiza graficului de preț.
• Analiza pieței.
• Indicatori de tendință a pieței.

Concluzie

Piața financiară facilitează tranzacțiile de vânzare, precum și între producători și consumatori. Piețele se confruntă cu fluctuații și schimbări de preț ca urmare a modificărilor cererii și ofertei. Aceste schimbări sunt determinate de fluctuațiile multor variabile, inclusiv, dar fără a se limita la, preferințele și percepțiile consumatorilor, disponibilitatea materialelor și evenimentele sociopolitice externe (cum ar fi războaie, cheltuieli guvernamentale și șomaj).

În acest capitol ne vom uita la diferitele tipuri de afaceri antreprenoriale care se desfășoară pe piața financiară. Sub piata financiara De obicei, se acceptă înțelegerea sectorului economiei în care există interacțiune directă între cumpărătorii și vânzătorii de servicii financiare și furnizarea de servicii financiare – activitatea de întreprinzător apărută în legătură cu circulația banilor, a titlurilor de creanță și a capitalului propriu în economie.

Cuvântul finanțare (în engleză finanţa) provine dintr-un verb antic al grupului de limbi germanice, însemnând aproximativ a plăti. Dicționarul modern al limbii franceze Litere indică originea acestui cuvânt din latină finis, ceea ce înseamnă termen limită. Plata unei tranzacții la expirarea termenului acesteia și primirea de bunuri și servicii de la contraparte este operațiunea principală pe piața financiară.

Piata financiara - Aceasta este zona relațiilor de afaceri în care se formează cererea și oferta de resurse financiare, iar deplasarea acestor resurse este efectuată pentru a asigura implementarea deplină a oricăror operațiuni de afaceri.

După cum știm din prima secțiune a manualului Noțiunile de bază ale afacerilor, banii au devenit un atribut al economiei la o anumită etapă istorică a dezvoltării acesteia din urmă, ca urmare a transformării consecvente a relațiilor de schimb de troc în cele de marfă-bani. De asemenea, am definit banii ca pe o marfă specială echivalentă, a cărei apariție a fost destinată sistematizării proceselor de schimb în economie. Masa monetară, monedele, bancnotele și titlurile de valoare constituiau totalitatea resurse financiare piață, care au fost concepute pentru a asigura echivalența constantă în operațiunile de schimb de mărfuri în diferite părți ale pieței.

Fiecare entitate comercială înțelege importanța resurselor financiare, în primul rând a banilor, în viața lor. Banii sunt o măsură subtilă și sensibilă a oricărei forme de activitate comercială, care oferă o descriere calitativă și o evaluare cantitativă a oricărui domeniu al activității comerciale. Câți bani sunt investiți în afacere? Câți bani se primesc după vânzarea produselor fabricate? Unde este mai profitabil să investești bani? Comparația face posibilă aprecierea gradului de profitabilitate al afacerii, cum și în ce măsură entitatea comercială și-a putut realiza interesele.

Numai cu ajutorul banilor se realizează o interacțiune comercială cu drepturi depline între entități comerciale separate, iar piața are un impact de reglementare asupra oricărui

o companie antreprenorială angajată în orice tip de activitate. Dacă această firmă produce bunuri sau oferă servicii care sunt acceptabile pentru alte entități de afaceri, banii sunt cei care semnalează succesul antreprenorial. Dacă o companie nu poate vinde bunuri și servicii la prețuri care generează venituri în numerar, aceasta suferă pierderi evidente, iar activitățile sale pe piață încetează.

Apariția banilor Pe de o parte , a făcut posibilă depășirea limitărilor piețelor pentru schimbul de bunuri și servicii și a contribuit la transformarea operațiunilor de schimb de mărfuri, a căror nevoie decurge din procesele de diviziune a muncii, mai întâi într-un fenomen de masă, apoi într-un unul universal. In orice caz, pe cealaltă parte , apariția pe piață a unui anumit echivalent marfă generală sub formă de bani, iar ulterior folosirea hârtiei și a altor bancnote ca bani, apariția titlurilor de valoare, a dus la apariția unui tip fundamental nou de activitate antreprenorială, și anume activitate de organizare a circulaţiei banilor şi prestare de servicii aferente serviciilor de circulaţie monetară.

Piața financiară este o componentă cumulativă a pieței economiei naționale și mondiale, ai cărei subiecți formează, redistribuie și utilizează direct resursele financiare ale economiei.

Activitățile entităților comerciale în organizarea, menținerea și dezvoltarea circulației banilor, iar ulterior circulația titlurilor de creanță și acțiuni, au primit ulterior denumirea activitati financiare . Există două laturi.

Prima latură activitatea financiară - producţia (tipărirea) bancnotelor şi a valorilor mobiliare - poate fi atribuită în întregime activităţii antreprenoriale din sfera producţiei. A doua parte activitatea financiară se numește servicii financiare. Obiectele serviciilor financiare sunt valorile valutare și monetare, titlurile de valoare (acțiuni, obligațiuni, cambii, bonuri, certificate de depozit), certificate de asigurare. Piața serviciilor financiare reunește cumpărătorii și vânzătorii acestor servicii care intră în relații de afaceri între ei în legătură cu circulația articolelor de mai sus.

Serviciile financiare (uneori nu sunt nici ele definite corect ca produse financiare) aparțin, ca și serviciile comerciale, grupului de servicii intermediare - într-o interpretare largă a termenului de intermediere. Cert este că banii mediază schimbul de bunuri (servicii), și, prin urmare, entitățile financiare de afaceri, voluntar sau fără să vrea, sunt integrate în lanțul de relații de afaceri care mediază relația dintre producția de bunuri și consumul acestora de către consumatorii finali.

O astfel de integrare este baza obiectivă pentru specializarea entităților de afaceri în furnizarea de servicii financiare și se realizează sub două forme - directă și indirectă. Forma dreaptă reprezintă utilizarea banilor și a valorilor mobiliare pentru decontări pentru orice fel de tranzacții. bază a doua formă Specializarea entităților de afaceri în prestarea de servicii financiare este discrepanța în timp dintre procesele de rulare comercială și circulația resurselor financiare.

Împărțirea substanțială a pieței moderne într-un set de bunuri, pe de o parte, și un set de resurse financiare, pe de altă parte, nu numai că a dat naștere divizării economiei în real Și financiar sectoare, dar a determinat și necesitatea și oportunitatea dezvoltării afacerilor care nu reflectă direct procesele de producție și deplasare a mărfurilor în masă. Discrepanța în momentul cifrei de afaceri comerciale și circulația resurselor financiare determină prezența constantă a resurselor financiare temporar libere pe piață.

Puteți selecta trei categorii diferite entitati comerciale nevoite sa intre in relatii de afaceri intre ele in ceea ce priveste resurse financiare temporar libere.

Prima categorie entitățile comerciale sunt reprezentate de proprietari de fonduri temporar gratuite care doresc ca banii lor să nu rămână inactiv, ci să genereze venituri. Aceste fonduri sunt constituite din motive obiective legate de reproducerea activităților acestor entități comerciale și anume:

Formarea de fonduri temporar libere în companii datorită particularităților circulației capitalului acestor companii;

Acumularea de fonduri de către firmele de afaceri pentru restaurarea echipamentelor uzate;

Acumularea de resurse financiare de către firmele antreprenoriale pentru extinderea propriilor activități;

Economisirea veniturilor personale de către subiecții afacerilor de consum (așa-numita abstinență de la consum).

In cele din urma, a treia categorie entități comerciale - este vorba de vânzătorii (sau producătorii) de servicii financiare, care fac posibilă transformarea mijloacelor de economisire și de acumulare a entităților comerciale alocate grupului în instrumente financiare de activitate antreprenorială a entităților comerciale alocate grupului al doilea.

Aceste entități comerciale își desfășoară activitatea numai pe piața financiară și activitățile lor au toate semnele necesare intermedierii clasice. Entități financiare de afaceri

Colectați resurse financiare disponibile temporar și furnizați-le pentru utilizare temporară celor care au nevoie de ele;

Servirea fluxurilor de numerar, oferind plăți fără numerar;

Ele creează fonduri pentru a compensa pierderile în cazul unor circumstanțe negative neprevăzute, dar probabile;

Creați fonduri care permit investiții în

diverse proiecte.

Asemenea intermediarilor comerciali, entitățile financiare de afaceri nu doar servesc nevoilor externe care le sunt adresate legate de transformarea resurselor financiare, ci intră și în jocuri de noroc, tranzacții speculative între ele.

Pe piața actuală, ne confruntăm cu diverse tipuri de servicii financiare care sunt furnizate clienților de către diverse entități de afaceri. Astfel de servicii includ următoarele tipuri de activități:

Stocarea temporară gratuită a fondurilor aparținând clienților, inclusiv oferirea clienților posibilitatea de a obține venituri din procedura de stocare în sine;

Transferarea către clienți pentru utilizare temporară în diverse scopuri a fondurilor aparținând altor entități comerciale;

Efectuarea de plăți în numerar în numele clienților și acceptarea plăților către clienți de la alte entități comerciale;

Tranzacționarea bancnotelor în procesul de tranzacții valutare;

Tranzacționarea valorilor mobiliare – independent și în numele clienților;

Emisiune de bancnote și valori mobiliare;

Formarea portofoliilor de investiții ale clienților prin achiziționarea de valori mobiliare pentru aceștia care pot genera venituri;

Acumularea de valori mobiliare ale diverșilor clienți în scopul organizării de proiecte de investiții, cu alte cuvinte, pentru investirea unor resurse financiare mari în dezvoltarea diverselor domenii de activitate;

Compensarea financiară pentru prejudiciul suferit de entitățile comerciale ca urmare a producerii unui așa-zis eveniment asigurat - un eșec prestabilit într-unul sau altul tip de activitate comercială, sau în viața însăși.

Fiecare dintre serviciile financiare enumerate mai sus poate fi definit subiectiv (sau instituțional) , adică în conformitate cu definiția tipului de entitate financiară care furnizează acest serviciu. Pe această bază se disting serviciile bancare (servicii bancare, bancar, afaceri bancare), servicii ale companiilor de asigurări, servicii ale companiilor de investiții, fonduri de investiții, intermediari de investiții, servicii de schimb valutar (afaceri bursiere, afaceri financiare (de schimb valutar)).

Serviciile financiare pot fi definite şi obiect cu obiect (sau instrumental) , în conformitate cu definiția subiectului serviciului în sine. Pe această bază, servicii de creditare, servicii de depozit, servicii de decontare și plată, servicii de schimb (vânzare) de valori valutare, diverse servicii de investiții (formare de portofolii, acumulare de resurse financiare în scop investițional), servicii de vânzare și cumpărare de valori mobiliare și servicii de intermediar în cumpărarea și vânzarea de valută și valori mobiliare.

Clasificarea subiectivă a serviciilor financiare ne permite să identificăm totalitatea celor care operează pe piață institutii financiare , iar clasificarea obiect cu obiect este totalitatea celor utilizate de aceste instituții pe piață instrumente financiare (credite, investiții, împrumuturi, subvenții, plăți de asigurări, comisioane și alte forme de remunerare). Diferențele dintre instrumentele financiare necesită împărțirea pieței financiare în diferite sectoare, în linii mari în piața monetară și piața de valori.

În viitor, ținând cont de terminologia efectiv stabilită, va trebui să folosim atât tipuri de clasificare instituționale, cât și bazate pe obiecte a serviciilor financiare.

Afacerile financiare sunt una dintre cele mai profitabile și, în același timp, cele mai scumpe domenii ale antreprenoriatului. Constă în tranzacții de cumpărare și vânzare de active financiare pe piețele financiare atât la nivel de stat, cât și la nivel internațional. Pentru realizarea acestor operațiuni se folosesc instituții de credit și financiare. Acestea includ:

• state,
• bănci centrale,
• bănci de investiții,
• banci comerciale,
• bursa de valori,
• schimb valutar,
• piețele de rețele electronice,
• uniuni de credit,
• companii financiare specializate,
• fonduri de investiții și speculații,
• Fondul de pensii,
• organizații de asigurări,
• societati comerciale si comerciale,
• populație și investitori privați.

Deși în același timp există doar două componente ale afacerii financiare:

1. Emisiune de bancnote și valori mobiliare.
2. Servicii financiare.

Caracteristicile afacerilor financiare moderne

Recent, a avut loc o integrare profundă a piețelor financiare internaționale și a centrelor valutare, datorită dezvoltării tehnologiei informatice și a internetului. Dezvoltarea de noi sisteme bancare și tehnici financiare a dus la o adevărată revoluție în acest domeniu. Momentul transferurilor, executarea tranzacțiilor și a altor operațiuni bancare au devenit aproape instantanee. Se formează noi condiții pentru funcționarea și structura piețelor financiare.

Deși astăzi rezerva de aur a Băncii Centrale rămâne fondul de asigurări al statului și un depozit de valoare pentru persoane fizice, moneda convertibilă și DST - mijloace speciale de împrumut - încep să joace un rol major. Aurul a servit drept monedă mondială destul de mult timp, dar acum cererea sa a scăzut brusc.

Pe de altă parte, astfel de schimbări drastice care au avut loc în sectorul afacerilor financiare, pe lângă tendințele pozitive, au o serie de dezavantaje. Acestea includ problema progresivă a datoriei internaționale și frecvența tot mai mare a crizelor financiare la scară națională și internațională. În același timp, atractivitatea afacerilor financiare continuă să crească. Potrivit experților, aproximativ 45% dintre americani dețin valori mobiliare și sunt activi la bursă. În Rusia există peste 1.000 de bănci și 2.000 de participanți la piața valorilor mobiliare.

Organizarea si activitatile unei banci comerciale

Una dintre cele mai comune instituții financiare este o bancă comercială. Pentru a-l deschide, va fi necesar un capital de cel puțin 180 de milioane de ruble, cu o sursă confirmată de primire. De asemenea, va trebui să treceți printr-un proces complex de aprobare pentru a obține o licență bancară. Pentru a face acest lucru, trebuie să furnizați un pachet de documente care detaliază toți participanții implicați, de la companii și directori interesați până la acționarii întreprinderilor.

O bancă comercială poate desfășura următoarele activități:

• sprijinirea tranzacțiilor comerciale cu valută străină,
• intermediere investițională,
• efectuarea de plăți fără numerar,
• tranzacții de credit,
• activitate de expert,
• leasing și factoring,
• depozitare depozit.

Această activitate poate fi desfășurată prin operațiuni bancare cu comisioane (tranzacții de decontare), pasive (strângere de fonduri) și active (plasare de fonduri). Toate tipurile de operațiuni bancare sunt reglementate de legea federală „Cu privire la bănci și activități bancare”, Codul fiscal al Federației Ruse și alte acte legislative. Autoritatea de supraveghere este Banca Rusiei. Afacerile financiare sunt întotdeauna clar reglementate și responsabile.

Bursa de Valori

Un titlu de valoare este un document cu o formă specială care atestă relația unui împrumut sau a unui drept de proprietate între proprietarul acestui titlu și emitent. În cazul în care emitentul este o persoană fizică sau juridică care a emis o valoare mobiliară. Pentru a deschide o bursă de valori, ca și pentru o bancă comercială, veți avea nevoie de o licență, aprobare și o mulțime de alte condiții îndeplinite. Bursa de valori este un intermediar între vânzătorii și cumpărătorii de valori mobiliare.

Afacerea financiară aici este de a asigura circulația legală a valorilor mobiliare. În același timp, valorile mobiliare în sine sunt supuse unei selecții stricte prin sistemul de listare. Pentru a face acest lucru, toate informațiile despre valorile mobiliare oferite și despre emitent sunt introduse în lista de schimb. Odată listate pe bursa de valori, valorile mobiliare se numesc valori ale acțiunilor.

Pentru funcționarea cu succes a bursei de valori este necesar un sistem clar de cerere și ofertă. Administrarea bursei controlează strict tranzacțiile, precum și activitățile firmelor intermediare la bursă. Cotațiile regulate ale valorilor mobiliare, efectuate de specialiștii bursieri prin compararea ratelor vânzătorilor și ratelor cumpărătorilor, ajută la organizarea tranzacțiilor de cumpărare și vânzare.

Mai ales pentru Pestera Olga