Zaštita od rizika. Hedging kao alat za upravljanje financijskim rizicima Valutni rizici, što je to


DO fizička sredstva uključuju naftu, žito, obojene metale itd.

Najznačajniji financijski rizici za banke je i.

Radi zaštite od mogućih gubitaka u budućnosti, uz operacije zaštite, poslovi osiguranja... Poslovanje osiguranja sastoji se u sklapanju ugovora s tržišnim sudionikom, koji se uz određenu naknadu obvezuje nadoknaditi gubitke povezane s promjenom cijene imovine. Posljedično, rizik promjene cijene imovine prenosi se na sudionika koji je primio nagradu -. Transakcija osiguranja temelji se na prethodnoj uplati premija za moguću naknadu budućih gubitaka, bez obzira na to nastaju li ti gubici ili ne. To ne isključuje mogućnost iskorištavanja povoljnih promjena cijene imovine. Postoje značajne razlike između transakcija zaštite i osiguranja.

Posljedice zaštite su simetrične. Zaštita će generirati dobit koja nadoknađuje gubitak na glavnoj poziciji banke ako se stopa ili stopa promijeni. Ili će zaštita donijeti gubitak, koji će biti nadoknađen dobitkom na temeljnoj poziciji. A posljedice osiguranja su asimetrične. To znači da osiguranje kompenzira negativne posljedice, omogućujući vam da iskoristite povoljne tržišne uvjete. Cijena mogućnosti dodatnog profita je premija osiguranja. Trošak transakcija osiguranja značajno je veći od troškova transakcija zaštite, čiji su troškovi vrlo neznatni te se u usporedbi s iznosom transakcija ne mogu uzeti u obzir.

Transakcije zaštite provode se korištenjem instrumenata kao što su terminski i terminski ugovori, swap transakcije. Operacije osiguranja financijskih rizika provode se korištenjem opcija.

I transakcije zaštite i transakcije osiguranja provode se s istom svrhom – zaštite od rizika, što čini legitimnim smatrati te transakcije sastavnim elementima procesa zaštite u cjelini. Zbog toga se opcije, čiji mehanizam djelovanja odražava bit transakcija osiguranja, klasificiraju kao instrumenti zaštite od rizika zajedno s terminskim ugovorima, terminskim ugovorima i swapovima.

Općenito, proces zaštite može značajno smanjiti ili potpuno eliminirati rizik. No budući da postoji izravan odnos između rizika i nagrade, niska razina rizika znači ograničene mogućnosti za ostvarivanje dobiti. Tako, nedostatak zaštite je da ne dopušta zaštitiniku da iskoristi povoljna tržišna kretanja.

Rizici koji proizlaze iz promjena buduće cijene imovine ne moraju biti zaštićeni. Tvrtke ili banke mogu riskirati u nadi da će doći do povoljnih kretanja cijena koja bi generirala špekulativne dobitke. Ovaj pristup upravljanju tzv strategija bez zaštite.

Nemogućnost iskorištavanja povoljnih okolnosti u operacijama zaštite od rizika dovodi do toga da poduzeća ili banke mogu namjerno koristiti strategiju nezaštićene zaštite kada neki dio imovine ili obveza ostane osjetljiv na promjene tržišnih parametara (kamatna stopa, tečaj). Strategija bez zaštite ima za cilj maksimiziranje dobiti, što je popraćeno povećanom razinom rizika. Ovakvim pristupom upravljanju tvrtka ili banka nije zaštićena od nepovoljnih promjena na tržištu i može pretrpjeti značajne financijske gubitke.

Strategija zaštite stabilizira dobit uz minimalnu razinu rizika. To omogućuje postizanje istih rezultata bez obzira na volatilnost financijskih tržišta. Odabir strategije ovisi o mnogim čimbenicima, a prije svega - o sklonosti preuzimanju rizika. Strategiju utvrđuje menadžment i odražava stav prema prihvatljivoj razini rizika.

Međutim, izbor strategije upravljanja rizikom nije uvijek unutarnje afere... Neke banke možda neće dopustiti svojim klijentima da špekuliraju. Prilikom pružanja usluga klijentu banka ima pravo inzistirati na zaštiti od rizika, budući da rizici kojima je klijent izložen mogu dovesti do gubitaka za samu banku. U nekim zemljama vlasti zabranjuju poslovnim bankama vođenje špekulativnih transakcija. U ostalim slučajevima uprava banke samostalno ograničava razinu prihvatljivog rizika postavljanjem limita. Stoga je potreba za operacijama zaštite relevantna za mnoge sudionike na tržištu.

Na međunarodnim financijskim tržištima postoji značajan broj potencijalnih zaštitnika:

  • o trgovini državnim vrijednosnim papirima i stranim valutama, koji su zaštićeni od pada prinosa i tečaja;
  • koji koriste tržište derivata za prodaju više kratkoročne imovine nego što je to moguće na tržištu gotovine;
  • izvoznike i uvoznike kako bi zaštitili buduća plaćanja od promjena tečajeva;
  • korporacije za fiksiranje kamatne stope na privučena ili plasirana sredstva;
  • predmetne nekretnine zaštićene su od mogućih povećanja kamatnih stopa do završetka i;
  • mirovinski fondovi štite prihode od ulaganja u prvorazredne vrijednosne papire i trezore;
  • koji su zaštićeni od smanjenja kamatnih stopa na kredite i povećanja depozitnih stopa u budućnosti;
  • zaštititi nominalnu vrijednost financijske imovine koju posjeduju ili odrediti cijene za one financijske instrumente koji se planiraju nabaviti u budućnosti.

Ovaj popis zaštitara daleko je od potpune, ali daje ideju o raznim vrstama institucija koje mogu koristiti tržište derivata za ublažavanje deviznog, kamatnog ili burzovnog rizika.

Na temelju analize financijskih izvještaja banaka u skladu s MSFI-jem, dokazana je važnost ovog pitanja. Uzimajući u obzir najčešće korištenu metodu procjene kamatnog rizika - metodu analize jaza - predlažu se metode povećanja točnosti procjena u kombinaciji s elementima scenarijskog modeliranja.

Izloženost bankarskog sektora kamatnom riziku

Kamatni rizik, prema općeprihvaćenim standardima, spada u skupinu tržišnih rizika. Banka Rusije definira kamatni rizik kao “rizik financijskih gubitaka (gubitaka) zbog nepovoljnih promjena kamatnih stopa na imovinu, obveze i izvanbilančne instrumente”. Dakle, kamatni rizik odražava razinu izloženosti financijskom stanju kreditna institucija nepovoljne promjene tržišnih uvjeta, odnosno tržišnih kamatnih stopa. U usporedbi s drugim vrstama tržišnog rizika – deviznim i dioničkim – puno ga je teže identificirati i kvantificirati. To je povezano ne samo s problemom procjene i predviđanja volatilnosti i kretanja tržišnih kamatnih stopa, već i s problemom utvrđivanja rizične pozicije.

Čini se da bankarski sektor trenutno podcjenjuje utjecaj kamatnog rizika na stabilnost kreditne institucije. Što je uzrokovalo ovo?

Prije svega, izloženost banke kamatnom riziku nije toliko očita kao izloženost drugim financijskim rizicima, o čemu, u određenim granicama, mogu suditi ne samo supervizor i uprava banke, već i vjerovnici i investitori, tj. , svi korisnici financijskih izvještaja.

Banka Rusije nije uspostavila regulatorne standarde za procjenu kamatnog rizika, s izuzetkom tržišnog rizika za financijske instrumente koji su osjetljivi na promjene kamatnih stopa.

Kamatni rizik povezan sa strukturom potraživanja i obveza banke (uključujući i izvanbilančne) ostaje izvan izravne regulative nadzornih tijela. Sukladno tome, ne postoje obrasci za prijavu za ovu vrstu rizika. Banka Rusije je 2007. godine objavila pismo o međunarodnim pristupima organiziranju upravljanja kamatnim rizikom, koje je informativne i metodološke prirode, a 2011. godine izdala je preporuke o organiziranju internih procedura banaka za procjenu adekvatnosti kapitala, pružajući pristupe procjeni kamata. rizik stope. U tim uvjetima poslovne banke samostalno određuju kako način procjene kamatnog rizika tako i njegove specifične parametre.

Istodobno, analiza financijskih izvještaja ruskih poslovnih banaka pokazuje da je kamatna marža podložna fluktuacijama i posljednjih godina, u većini slučajeva, ima tendenciju pada. To ukazuje na aktualnost postavljanja pitanja upravljanja kamatnim rizikom.

Kakvu poziciju u pogledu kamatnog rizika zauzimaju poslovne banke, na koji način procjenjuju i primjenjuju zaštitu od kamatnog rizika? Pokušajmo odgovoriti na ovo pitanje analizirajući objavljivanje informacija banaka o zauzetom stajalištu u pogledu kamatnog rizika i upravljanja rizicima u skladu s MSFI-jem, prvenstveno MSFI-jem 7 “Financijski instrumenti: Objavljivanja”. Razmotrite podatke financijskih izvještaja za deset banaka koje su među trideset najvećih kreditnih institucija u Rusiji. Od deset banaka u uzorku, tri banke nemaju izjavu o poziciji u pogledu agregatnog kamatnog rizika (na temelju analize gapa); u ostalom, iskazi pokazuju da su banke od 1. siječnja 2011. godine uglavnom imale negativan kamatni jaz za razdoblje do godinu dana, koji je određen viškom dospijeća obveza ili revizijom kamata u odnosu na pripadajuću imovinu. (s izuzetkom Raiffeisenbanke). U kontekstu očekivanja rasta kamatnih stopa u 2011., ova pozicija teško je bila određena svrhovitom taktikom banaka (tablica 1.).

stol 1

Apsolutna vrijednost kamatnog jaza ilustrira izloženost banke kamatnom riziku, ali je znatno veći omjer kamatnog jaza (za razdoblje do godinu dana) i ukupne kamatonosne aktive. Ovaj pokazatelj ilustrira koliki će postotak od ukupno plaćenog plasmana sredstava biti podložan promjenama kamatnih stopa. Zbog posebnosti u pripremi izvješća po MSFI od strane svake banke i nedostatka detaljnih analitičkih informacija u javnosti, moguća je određena netočnost izračuna, no, unatoč mogućim pogreškama, moguće je procijeniti izloženost banaka. riskirati.

Slika 1 pokazuje da su najveće relativne pozicije imale Promsvyazbank (oko 20%), Banka Moskve (oko 13%), Banka Vozrozhdenie i NOMOS-Bank (oko 9%). VTB je također imao značajan pokazatelj od 01.01.2011. - oko 14%.

Za upravljanje kamatnim rizikom potrebno ga je prije svega ispravno procijeniti. Treba imati na umu da su sva četiri izvora kamatnog rizika, koja je prvi identificirao Baselski odbor u Načelima upravljanja kamatnim rizikom (1997.).

Slika 1

Izvori kamatnog rizika

Rizik cijene
Ovaj faktor je glavni razlog što Komercijalna banka snosi kamatni rizik. Rizik promjene cijena nastaje kao posljedica neravnoteže u dospijeću imovine i obveza, kao i izvanbilančnih stavki ili različitog dospijeća revizije kamatnih stopa (ako se primjenjuju promjenjive kamatne stope).

Rizik krivulje prinosa
Vremenska neusklađenost promjena kamatnih stopa na imovinu i obveze može dovesti do rizika, pod uvjetom da se promijeni konfiguracija i oblik krivulje grafikona koji odražava odnos između različitih kamatnih stopa (ili vremenske strukture kamatnih stopa). Ovaj izvor kamatnog rizika posebno je značajan u kontekstu financijske nestabilnosti.

Osnovni rizik
Nastaje kao rezultat promjena kamatne marže kao razlike između primljene i plaćene kamate na financijske instrumente koji se ne razlikuju značajno po svojim karakteristikama prilikom revalorizacije.

Rizici povezani s opcijama
Transakcije s opcijama daju njihovim vlasnicima pravo na kupnju, prodaju ili promjenu uvjeta transakcija s financijskim instrumentima. To također uključuje pravo na prijevremenu otplatu kredita zajmoprimaca, kao i pravo na povlačenje depozita prije roka dospijeća potraživanja. Zaključivanje takvih transakcija od strane banaka za njih stvara značajne kamatne rizike zbog moguće promjene stanja imovine i obveza po dospijeću.

Poslovna banka prilikom procjene kamatnog rizika mora imati na umu sve izvore njegovog nastanka.

Procjena kamatnog rizika
Kao metode procjene kamatnog rizika razlikuju se sljedeće metode:
1) metodu za analizu jaza između imovine i obveza podložnih promjenama kamatnih stopa (metoda analize jaza);
2) metoda trajanja;
3) simulacijsko modeliranje.

Usporedba metoda za procjenu kamatnog rizika i, što je najvažnije, njihova primjena u suvremenoj praksi ruskih banaka pokazuje da analiza jaza ostaje najraširenija i najrelevantnija metoda za procjenu kamatnog rizika u bliskoj budućnosti. Stoga se, po našem mišljenju, čini važnim razvijati ovu metodu kako bi se poboljšala točnost procjena. Razmotrimo bit metode analize jaza detaljnije.

Ova metoda temelji se na mjerenju jaza između obujma imovine i obveza čija će se vrijednost morati mijenjati u određenom vremenskom intervalu. U tom se slučaju tražbine i obveze dijele u skupine prema brzini odgovora plaćanja kamata na promjene tržišne razine kamatnih stopa. Obično se primjenjuje sljedeća klasifikacija: RSA - imovina s promjenjivim kamatnim stopama; RSL - obveze s pokretnim kamatnim stopama.

Omjer između navedenih kategorija imovine i obveza karakterizira izloženost banke kamatnom riziku. Ova metoda se zove analiza jaza i jedna je od najčešćih jednostavne načine procjenu kamatnog rizika. Ako RSA> RSL, jaz se smatra pozitivnim, inače - negativnim. Ako kamatne stope rastu, koeficijent je povoljan za banku, kada je jaz pozitivan, odnosno broj imovine s pokretnim kamatnim stopama prelazi odgovarajući iznos obveza, pa se stoga povećava jaz u stopama na aktivno i pasivno poslovanje - kamatna marža raste.

Naprotiv, pri predviđanju pada tržišnih kamatnih stopa preporučljivo je pridržavati se suprotne taktike. Općenito, osjetljivost neto prihoda od kamata (kamatna marža – M) kao rezultat neravnoteže imovine i obveza u pogledu dospijeća/potražnje i hitnosti revizije kamatnih stopa izražava se sljedećim odnosom:

Trenutno banke najčešće koriste analizu osjetljivosti za procjenu kamatnog rizika. O tome svjedoče financijski izvještaji banaka po MSFI-ju. Razmatramo istu skupinu banaka kao u prethodnim primjerima, dok je od deset poslovnih banaka uključenih u uzorak, kamatni rizik temeljem osjetljivosti na promjene tržišnih stopa u izvještaju na kraju 2010. godine iskazalo je devet banaka ( tablica 2).

Podaci u tablici pokazuju da banke procjenjuju osjetljivost na promjene kamatnih stopa različitim metodama: na temelju neto prihoda od kamata, dobiti prije oporezivanja, neto dobiti. No, u svakom slučaju, moguće je procijeniti značajan utjecaj otvorenih pozicija banke na financijski rezultat.

Osjetljivost neto prihoda od kamata (M) na utjecaj kamatnog rizika obično se procjenjuje u dva aspekta: u “normalnoj” ekonomskoj situaciji i u stresnim uvjetima.

U prvom slučaju primjenjuje se metodologija VaR-analize (Value-at-Risk) kada se mogući gubici kvantificiraju s zadanom vjerojatnošću ovisno o promjeni kamatnih stopa pri relativno stabilnom stanju financijskog tržišta.

tablica 2

* Procjenjuje utjecaj promjena kamatnih stopa na dobit prije oporezivanja prema stavkama denominiranim u ruskim rubljama i stranoj valuti. U ovom slučaju prikazana je procjena za pozicije denominirane u rubljama.
** Procjenjuje se utjecaj promjene kamatnih stopa na neto dobit banke.
*** Procjenjuje se utjecaj promjene kamatnih stopa na ekonomsku vrijednost portfelja banke.
**** Procjenjuje utjecaj promjena kamatnih stopa na dobit prije oporezivanja.

Za procjenu izloženosti neto kamatnog prihoda (M) utjecaju kamatnog rizika u stresnim uvjetima, banke se podvrgavaju testiranju otpornosti na stres, dok se “šok fluktuacije” koriste kao stres promjena kamatnih stopa. Najvažniji zadatak upravljanja rizicima je procijeniti rijetke, ali moguće scenarije.

Mogući načini poboljšanja točnosti procjene izloženosti banke kamatnom riziku na temelju analize jaza

Računovodstvo praznina likvidnosti za ispravnu procjenu izloženosti kamatnom riziku
Gap analiza uključuje statičku procjenu bilance banke u smislu izloženosti kamatnom riziku na određeni datum. Statičnost (tj. procjena pretpostavlja nepromjenjivost strukture i parametara ravnoteže) je nedostatak usvojen u okviru ove metode. Pritom je jasno da svaki jaz (gap) u likvidnosti generira rizik kamatne stope. Projicirani manjak sredstava jednak je kamatno osjetljivoj pasivi, njihov višak je ekvivalentan kamatno osjetljivoj imovini. Sukladno tome, kako bi se odredio jaz na temelju kamatno osjetljivih instrumenata, potrebno je prije financiranja oduzeti jaz likvidnosti od jaza kamatne stope. Stol 3 ilustrira shemu za izračun postotnog jaza.

Tablica 3

Obračunavanje rizika promjene nagiba krivulje prinosa
Poslovne banke obično imaju pozitivan raspon između prosječnih dospijeća financijskih instrumenata za imovinu i obveze. Uzlazna krivulja prinosa za financijske instrumente omogućuje bankama generiranje pozitivnog neto kamatnog prihoda čak i zbog privremene strukture kamatnih stopa, budući da je kamatna marža osjetljiva i na paralelni pomak krivulje prinosa i na promjenu njezine strmine.

Kao što znate, postoje dva načina za procjenu kamatnog jaza: kao razlika između imovine i obveza osjetljivih na promjene kamatnih stopa (ova metoda je detaljno obrađena u odjeljku “Procjena kamatnog rizika”) i kao jaz između prosječnih datuma revizije kamatnih stopa na imovinu i obveze. Uz to, jaz između prosječnih datuma revizije pokazuje ima li banka pozitivan ili negativan raspon na krivulji prinosa.

Na sl. 2 ilustrira učinak jaza u kamatnim stopama između prosječnih uvjeta promjene cijena na kamatnu maržu.

Slika 2

Može se tvrditi da se razmatrane metode procjene kamatnog rizika - jaz kao razlika između kamatno osjetljive imovine i obveza i između prosječnih datuma revizije kamatnih stopa - međusobno nadopunjuju. Prvi se koristi za procjenu rizika paralelnog pomaka kamatnih stopa, dok je drugi za procjenu rizika promjene oblika krivulje prinosa.

Ako banka ne utvrdi jaz između prosječnih datuma revizije kamatnih stopa na imovinu i obveze, rizik promjene krivulje prinosa može se uzeti u obzir i na drugi način, i to na temelju analize jaza, uzimajući uzimajući u obzir različitu volatilnost kamatnih stopa na financijske instrumente s različitim uvjetima. Stol 4 prikazana je procjena dnevne volatilnosti MosPrime stope za financijske instrumente s različitim rokovima dospijeća, vremenska baza za izračun je jedna godina.

Tablica 4

Prema izračunima vidimo da je rizik promjene kratkoročnih stopa znatno veći.

S obzirom na nepostojanje tržišnih pokazatelja na ruskom tržištu s rokom dospijeća preko šest mjeseci, jedina mogućnost je simulirati maksimalne fluktuacije kamatnih stopa s zadanom vjerojatnošću kako bi se uzela u obzir razlika u procjeni osjetljivosti promjena kamatne marže promjenama stopa u različitim vremenskim intervalima.

Problem osnovnog rizika u procjeni izloženosti bankovnog portfelja kamatnom riziku
Kao što znate, osnovni rizik nastaje kao posljedica nedosljednosti u regulaciji kamata koje banka prima i plaća kao rezultat revalorizacije dužničkih financijskih instrumenata. Pritom je potrebno uzeti u obzir ne samo imovinu i obveze po promjenjivim stopama koje su izravno vezane uz određene tržišne indekse, već i druge financijske instrumente uključene u portfelj banke, čija vrijednost ovisi o utjecaju pojedinih indeksa. Prilikom procjene rizika na temelju osjetljivosti, kao što smo već raspravljali (vidi tablicu 2), banke u pravilu uzimaju u obzir otvorene rizične pozicije u određenim vremenskim intervalima i neku procjenu moguće promjene tržišnih kamatnih stopa: 100 ili 200 baznih bodova .

Međutim, u stvarnosti imovina i obveze različito reagiraju na promjene tržišnih stopa, što određuje osnovni rizik. Obračun osnovnog rizika moguće je ako se pri ocjeni osjetljivosti uzme u obzir priroda utjecaja odabranog tržišnog indeksa na vrijednost portfelja (podportfelja). Ovaj pristup služi za procjenu kamatnog rizika na temelju izračuna tzv. "standardiziranog jaza", uzimajući u obzir ovisnost revalorizacije portfelja o tržišnom pokazatelju. Standardizirani jaz je jaz izračunat na temelju imovine i obveza ponderiranih prema njihovoj osjetljivosti na promjene tržišnih kamatnih stopa. U drugom slučaju, kako bi se uzeo u obzir temeljni rizik, potrebno je izravno primijeniti ugovorne stope na značajne instrumente, što je naporno, ovisi o mogućnostima informacijskog sustava i stoga nije uvijek moguće.

Razmotrimo gore navedeno na primjeru jednog od portfelja banke, na primjer, portfelja potrošačkih kredita pojedincima. Prosječna stopa povrata na ovaj podportfelj utvrđuje se na temelju omjera prihoda od kamata i portfelja. Sljedeći korak je izgradnja vremenske serije po ovim prosječnim stopama. Zatim, koristeći konstruirane podatke i podatke promatranja o dinamici odabranog tržišnog indeksa, utvrđujemo prisutnost i prirodu statističkog (linearnog) odnosa između indikatora koji se razmatraju.

Ista metodologija se može primijeniti i na druge portfelje ili u cjelini prosječiti za portfelj imovine i obveza banke. Razmotrimo primjer u kojem se na temelju konstruiranog uzorka utvrđuje statistički odnos između profitabilnosti imovine (kredita) i obveza (depozita):

Y (krediti) = 6,1 + 0,72x;
Y (depoziti) = 3,08 + 0,37x,

gdje je x MosPrime.

U našem primjeru, osjetljivost stope kreditni portfelj- 0,72 i, ako je bilančna pozicija 100, portfelj zajmova ponderiran s osjetljivošću bit će 72. S kamata osjetljivom imovinom od 100 i njihovom osjetljivošću od 0,72 i pasivom osjetljivom na kamatu od 120 i odgovarajućom osjetljivošću od 0 , 37 jednostavan jaz će biti: 100 - 120 = -20 i standardiziran: 0,72 * 100 - 0,37 * 120 = 27,6.

To je zbog činjenice da fluktuacija kamatne stope i uzrokuje promjenu profitabilnosti imovine u iznosu od 0,72 * i i promjenu plaćanja obveza - odnosno 0,37 * i. Ukupna promjena kamatne marže izgledat će ovako:

Δ M = (standardizirani razmak) * Δ i.

Razmatrani pristup omogućuje nam da uzmemo u obzir činjenicu da kamatna marža ne ovisi samo o apsolutnoj vrijednosti jaza, već i o osjetljivosti kamatnih stopa na imovinu i obveze banke na promjene tržišnih kamatnih stopa.

Primjenjive i potencijalne metode zaštite od kamatnog rizika

Upravljanje kamatnim rizikom uključuje rješavanje problema maksimiziranja kamatne marže tijekom kamatnog ciklusa. Postoji nekoliko pristupa upravljanju prazninom:
- održavati portfelj imovine diverzificiran po stopama, rokovima, sektorima gospodarstva, nastojeći osigurati njegovu visoku likvidnost, što je moguće više uravnotežiti imovinu i obveze po dospijeću;
- za svaku fazu kamatnog ciklusa primijeniti odgovarajuću strategiju upravljanja imovinom i obvezama banke. Primjerice, u fazi niskih kamatnih stopa, a očekujući njihov rast, preporučljivo je povećati uvjete zaduživanja, smanjiti obim kredita s fiksnom kamatnom stopom, skratiti razdoblje ulaganja, privući dugoročne kredite i zatvoriti kredit. linije.

Dakle, glavni zadatak upravljanja imovinom i pasivom je formiranje ideje o budućem kretanju kamatnih stopa. Odsutnost potonjeg zahtijeva “neutralnu” poziciju s obzirom na kamatni rizik.

Razmotrimo kojim metodama upravljanja kamatnim rizikom raspolažu poslovne banke. Među njima: a) imunizacija kamatne marže; b) vođenje aktivne politike zaštite; c) korištenje višestrukih pozicija zazora; d) ograničavanje kamatnog rizika.

Kamatna marža za imunizaciju

Ako banka donese odluku o imunizaciji kamatne marže, to znači da bi jaz, uzimajući u obzir financiranje, trebao težiti nuli. Banka taj cilj može ostvariti na dva načina: prvo, nastoji minimizirati jaz kamatnih stopa tijekom svog poslovanja i, drugo, zatvoriti jaz transakcijama zaštite od rizika.

Pretpostavimo da prema izvješću o kamatnom riziku (vidi tablicu 3.) banka ima negativan kamatni jaz za određeno vremensko razdoblje u iznosu od -10,7 (ne računajući jaz likvidnosti koji iznosi +18,7). Kako bi se imunizirale kamatne marže, preporučljivo je nastojati privući resurse po fiksnim i fluktuirajućim stopama, dok bi dug na temelju fiksnih stopa trebao biti postavljen na 10,7 kako bi se pokrio kamatni jaz. To znači da se preostali dio sredstava (18,7 - 10,7 = 8) mora prikupiti na temelju promjenjivih kamatnih stopa. Razmatrano rješenje: Fiksne stope financiranja od 10,7 i promjenjive stope od 8 neutraliziraju i rizik kamatne stope i rizik likvidnosti.

Naveden je izvadak iz članka. Cijelu verziju pročitajte u časopisu.

Procjena:

5 0

A.G. Maltsev

LIZING KAO NAČIN PRODAJE I EKONOMSKOG FINANCIRANJA ...

LIZING KAO NAČIN FINANCIRANJA PRODAJE I GOSPODARSKE DJELATNOSTI

AUTOMOBILSKA INDUSTRIJA

A.G. Maltsev, zamjenik direktora za razvoj

SUE Samara regija "Exxon", Togliatti (Rusija)

Napomena: Trenutačno većina poduzeća nema dovoljno sredstava za financiranje proširenih kapaciteta reprodukcije. Jedan od razloga za nedostatak potrebnih sredstava za financiranje nabave opreme. Također, mnoge tvrtke susreću se s izazovom prodaje svojih proizvoda kupcima u vezi sa smanjenjem solventnosti stanovništva. Međutim, vodeće strane tvrtke, uz tradicionalno kreditiranje, koristile su leasing. U radu se razmatraju izgledi primjene leasing društava za automobilskoj industriji.

Ključne riječi: kredit, lizin, dugoročni zakup, najmodavac, najmoprimac.

UDK 338.24.01

POJAM RIZIKA. BIT I METODE UPRAVLJANJA RIZICIMA U PROIZVODNOJ SFERI. HEDING KAO UČINKOVIT MEHANIZAM ZAŠTITE

D.V. Pomelov, vodeći inženjer, JSC AVTOVAZ, Togliatti (Rusija)

Sažetak: Definiran je pojam rizika. Opisuju se bit i glavne metode upravljanja rizicima u poduzećima proizvodnog sektora gospodarstva. Mehanizam zaštite detaljno se razmatra kao jedan od najučinkovitijih načina zaštite od rizika.

Ključne riječi: rizik, financijska aktivnost poduzeća, upravljanje rizicima, zaštita od zaštite.

Proces odlučivanja u gospodarstvu na svim razinama upravljanja odvija se u uvjetima stalno prisutne neizvjesnosti stanja vanjskih i unutarnje okruženje, što uzrokuje djelomičnu ili potpunu neizvjesnost konačnih rezultata aktivnosti.

U upravljanju financijskim rizicima pod rizikom se uglavnom podrazumijeva mogućnost gubitka dijela vlastitih resursa, gubitka prihoda i pojave dodatnih troškova kao posljedica poduzetničke aktivnosti, što odgovara konceptu neizvjesnosti. ...

Problem procjene rizika financijskih i proizvodnih aktivnosti poduzeća, uključujući različite računovodstvene metode i načine smanjenja rizika, trenutno je najhitniji. Procjena financijskog rizika postaje sastavni dio proizvodnog procesa, dijelom utječući na sam smjer njegova razvoja. Korištenje financijskih instrumenata, uz ispravnu identifikaciju rizika, omogućuje vam uklanjanje mogućih negativnih posljedica u nestabilnim tržišnim uvjetima. Postoje određene vrste rizika kojima su izložene sve poduzetničke organizacije, bez iznimke, ali uz opće postoje i specifične vrste rizika karakteristične za pojedine vrste djelatnosti.

Postoji mnogo različitih klasifikacija vrsta rizika s kojima se suočavaju moderna tvrtka... Trebalo bi razmotriti najmanje sljedeće vrste rizika:

Proizvodnja, povezana s različitim kršenjima u proizvodnom procesu ili procesu opskrbe sirovinama, materijalima i komponentama;

Komercijalni sadržaj koji se odnosi na prodaju proizvoda na tržištu koje nije u u cijelosti;

Financijski rizici koji su uzrokovani inflatornim procesima, neplaćanjima, fluktuacijama valuta itd.

Čelnici poduzeća imaju zadatak organizirati upravljanje svim rizicima poslovanja, a prije svega onima koji utječu na postizanje strateških, proizvodnih i financijskih ciljeva poduzeća. Istodobno, koncept „upravljanja rizicima“ uključuje identifikaciju i identifikaciju ključnih rizika, donošenje odluka o metodama mjerenja njihove vjerojatnosti i kvantitativnu procjenu njihovih posljedica za poslovanje,

donošenje odluka o mjerama kontrole rizika i njihovih posljedica, organiziranje praćenja rizika.

Razmotrite detaljnu klasifikaciju financijskih rizika poduzeća koja se bave proizvodne djelatnosti... Uobičajeno je razlikovati sljedeće vrste njihovog financijskog rizika:

Rizik gubitka financijske stabilnosti i likvidnosti posljedica je nesavršenosti strukture kapitala i neravnoteže u novčanim tokovima organizacije.

Rizik nesolventnosti uzrokovan je smanjenjem razine likvidnosti kratkotrajne imovine i nesposobnošću organizacije da podmiri svoje kratkoročne obveze.

Rizik smanjenja profitabilnosti posljedica je smanjenja učinkovitosti aktivnosti organizacije, posebice povećanja razine njezinih troškova i smanjenja razine prihoda.

Rizik donošenja pogrešne financijske odluke - rizik gubitka sredstava od strane organizacije kao rezultat hrđava procjenačimbenici vanjskog i unutarnjeg okruženja.

Rizik smanjenja investicijske privlačnosti organizacije posljedica je smanjenja njezine Tržišna vrijednost i gubitak financijske stabilnosti.

Rizik inflacije – prati gotovo sve financijske transakcije organizacije i karakterizira ga mogućnost devalvacije realnog troška kapitala (u obliku financijske imovine organizacije), kao i očekivanog prihoda od financijskih transakcija u inflatornom okruženju.

Kamatni rizik – sastoji se u nepredviđenoj promjeni kamatne stope zbog povećanja ili smanjenja ponude slobodnih novčanih sredstava, promjena u okruženju financijskog tržišta pod utjecajem državne regulative i sl.

Valutni rizik - očituje se manjkom u organizaciji predviđenog prihoda kao rezultatom izravnog utjecaja promjene tečaja strane valute koja se koristi u inozemnom gospodarskom poslovanju.

Rizik depozita - nastaje u vezi s mogućnošću nepovrata depozita koje je organizacija položila u bankama.

Kreditni rizik - očituje se u obliku neplaćanja ili nepravodobnog namirenja gotovih proizvoda koje je izdala organizacija na kredit, kao i prekoračenja

mjera procijenjenog proračuna za naplatu dugova.

Rizik ulaganja - karakterizira mogućnost financijskih gubitaka u procesu investicijskih aktivnosti organizacije.

Porezni rizik- zbog mogućnosti uvođenja novih vrsta poreza i naknada; mogućnost povećanja razine stopa postojećih poreza i naknada; promjene uvjeta plaćanja određenih poreza; mogućnost ukidanja postojećih.

U turbulentnom gospodarskom okruženju poduzeća u proizvodnom sektoru suočavaju se s rizicima promjene cijene sirovina. Komponente, promjene tečaja i povećanje kamatnih stopa.

U okviru ovog članka razmotrit ćemo zaštitu kao učinkovit mehanizam zaštite od gore navedenih rizika.

Hedging (od engleskog hedge - osiguranje, jamstvo) - pozicija na terminskim transakcijama, postavljena na jednom tržištu kako bi se kompenzirao utjecaj cjenovnih rizika s jednakom, ali suprotnom terminskom pozicijom (pozicijom na terminske transakcije) na drugom tržištu. Zaštita se provodi radi osiguranja rizika promjene cijena sklapanjem transakcija na tržištu derivata.

Mehanizam zaštite sastoji se od uravnoteženja obveza na tržištu gotovine (roba, vrijednosni papiri, valuta) i suprotnih na tržištu derivata.

Rezultat zaštite nije samo smanjenje rizika, već i smanjenje potencijalne dobiti.

Razlikujte kupnju i prodaju zaštite od zaštite. Kupnja živica (kupčeva ograda, duge ograde) uključuje kupnju terminskog ugovora, koji kupcu osigurava osiguranje od potencijalnog povećanja cijena u budućnosti. Kod zaštite prodajom (prodavačeva zaštita, kratka zaštita) planira se prodaja stvarne robe na tržištu, a radi osiguranja od mogućeg pada cijene u budućnosti, prodaju se derivati.

Postoji nekoliko vrsta zaštite od zaštite: klasična (čista) zaštita - zaštita od zauzimanja suprotnih pozicija na tržištu stvarne robe i termina. Prva vrsta zaštite koju koriste poljoprivredni trgovci u Chicagu (SAD);

potpuna i djelomična zaštita - preuzima osiguranje rizika na tržištu derivata za puni iznos transakcije. Ova vrsta zaštite u potpunosti eliminira moguće gubitke povezane s cjenovnim rizicima. Djelomična zaštita osigurava samo dio pravi posao;

anticipacijska zaštita – uključuje kupnju ili prodaju terminskog ugovora mnogo prije sklapanja transakcije na tržištu stvarne robe. U razdoblju između sklapanja transakcije na tržištu derivata i sklapanja transakcije na tržištu stvarne robe, terminski ugovor služi kao zamjena za stvarni ugovor o isporuci dobara. Također, anticipacijska zaštita može se primijeniti kupnjom ili prodajom robe hitne isporuke i njezinim naknadnim izvršenjem putem burze. Ova vrsta zaštite najčešća je na burzi;

selektivno osiguranje - karakterizira činjenica da se transakcije na tržištu derivata i na tržištu stvarne robe razlikuju po obimu i vremenu sklapanja;

cross hedging - cross hedging karakterizira činjenica da se na tržištu derivata operacija obavlja s ugovorom ne za temeljnu imovinu stvarnog tržišta robe, već za drugu financijski instrument... Primjerice, na stvarnom tržištu operacija se izvodi s udjelom, a na tržištu terminskih ugovora s terminskom pogodbom

na dionički indeks._

Najčešća vrsta zaštite je zaštita terminskim ugovorima. Pojava terminskih ugovora uzrokovana je potrebom osiguranja od promjena cijena roba. Prve terminske transakcije dogodile su se u Chicagu u robna tržišta upravo radi zaštite od naglih promjena tržišnih uvjeta. Sve do druge polovice 20. stoljeća hedging (ovaj termin je već bio sadržan u nekim regulatornim dokumentima) koristio se isključivo za uklanjanje cjenovnih rizika. Trenutno, svrha zaštite nije uklanjanje rizika, već njihova optimizacija.

Futures (futures ugovor) (od engleskog futures) - derivativni financijski instrument - standardni terminski ugovor o zamjeni za kupnju i prodaju temeljne imovine, pri čijem se sklapanju strane (prodavatelj i kupac) dogovaraju samo o razinu cijene i rok isporuke imovine, unaprijed određujući sve parametre imovine i snosi obveze prema zamjeni do njenog ispunjenja.

Futures se može promatrati kao standardizirani oblik termina koji trguje na organiziranom tržištu i međusobna poravnanja centralizirana unutar burze.

Isporučivi terminski ugovor pretpostavlja da na datum izvršenja ugovora kupac mora kupiti, a prodavatelj mora prodati navedeni iznos temeljne imovine. Dostava se vrši po obračunatoj cijeni utvrđenoj na zadnji datum aukcije.

Namirenja (neisporučivi) termini pretpostavljaju da se između sudionika izvršavaju samo novčana namirenja u iznosu razlike između ugovorne cijene i stvarne cijene imovine na dan izvršenja ugovora bez fizičke isporuke temeljne imovine. Obično se koristi u svrhu zaštite od rizika promjena u cijeni temeljne imovine ili u špekulativne svrhe.

Osim operacija s terminskim ugovorima, operacije s drugim terminskim instrumentima mogu se smatrati operacijama zaštite: terminskim ugovorima i opcijama. Prodaja opcije prema MSFI-ju ne može se priznati kao transakcija zaštite.

Terminski ugovor (forward ugovor) - ugovor (derivativni financijski instrument) prema kojem se jedna strana (prodavatelj) obvezuje prenijeti robu (osnovnu imovinu) drugoj strani (kupcu) u određenom vremenskom roku ili ispuniti alternativnu novčanu obvezu, i kupac se obvezuje prihvatiti i platiti tu temeljnu imovinu, i (ili) pod kojima strane imaju protunovčane obveze u iznosu koji ovisi o vrijednosti pokazatelja osnovne imovine u trenutku ispunjenja obveza, u na način i u roku ili u roku utvrđenom sporazumom.

Forward se može izračunati ili isporučiti:

Namirenje (neisporučivo) terminsko (NDF) ne završava isporukom temeljne imovine;

Terminska isporuka (DF) završava isporukom temeljne imovine i punim plaćanjem prema uvjetima transakcije (ugovora).

Terminska OTC (odgođena) transakcija je isporučiva terminska transakcija.

Otvoreni termin unaprijed je terminski ugovor za koji nije određen datum namire (datum namire).

Terminska cijena imovine je trenutna cijena terminskih ugovora za povezano sredstvo.

Opcija (engleska opcija) – ugovor prema kojem kupac dobiva pravo (ali ne i obvezu) kupiti ili prodati imovinu po unaprijed određenoj cijeni.

Procjena učinkovitosti zaštite od rizika.

Sljedeće stavke rashoda mogu biti uključene u troškove zaštite:

Razlika između cijena kupca i prodavatelja na tržištu;

Gubici zbog nepovoljnih promjena u osnovici;

Provizije brokerima i bankama;

Troškovi povezani s neprimanjem kamata na novac; doprinosi kao margina;

Opcija premium;

Možete definirati pet različitih mjera učinkovitosti zaštite. Koju primijeniti ovisi o svrsi zaštite:

Svrha: ostvariti planirani financijski rezultat („više je bolje, manje je lošije“).

Konkretan rezultat može biti planirana stopa ulaganja ili planirani financijski primici od transakcije. Učinkovitost zaštite može se odrediti pomoću formule

Učinkovitost zaštite = AC ~

gdje je TAST stvarni financijski rezultat, T je planirani financijski rezultat. Svrha: ostvariti planirani financijski rezultat ("manje je bolje, više je lošije").

Ovo je slično prethodnom slučaju, osim što je rizik u suprotnom smjeru. Primjenjuje se na predviđenu stopu zajma ili predviđenu cijenu projekta, robe, usluga itd. a izračunava se po formuli

Zaštićena učinkovitost = 7at

Cilj: za postizanje planiranog financijskog rezultata uz ograničenje na minimalno prihvatljiv rezultat, za izračun se koristi formula

Svrha: za postizanje planiranog financijskog rezultata uz ograničenje maksimalnog prihvatljivog rezultata, za izračun se koristi formula

Učinkovitost _hedged = - hp "

gdje je TMAX maksimalni prihvatljivi rezultat;

Svrha: Svako odstupanje od postojećeg stanja smatra se nepoželjnim.

Koristi se za zaštitu portfelja financijskih instrumenata od bilo kakvih fluktuacija tržišnih stopa, formula se koristi za izračun

Učinkovitost živice = mini 1- .1+ J

gdje je AT promjena ukupne vrijednosti zaštićenog portfelja,

AU - promjena ukupne vrijednosti nezaštićenog portfelja.

Ova definicija učinkovitosti zaštite ne dopušta učinkovitost veću od 100%. Najbolji ostvarivi rezultat je 100% učinkovitost, dobivena kada je AT = 0, odnosno kada se vrijednost zaštićenog portfelja uopće ne mijenja. Za sve promjene u vrijednosti portfelja, bile one pozitivne ili negativne, AT F 0, a učinkovitost postaje manja od 100%. Ako je zaštita potpuno neučinkovita, tada je AT = AU, ocjena učinkovitosti zaštite bit će nula. Negativna učinkovitost također može biti zaključana ako zaštita pojačava utjecaj fluktuacija tržišnih stopa.

Financijski učinak zaštite i rizika treba prikazati u cjelini.

Za upravljanje tržišnim rizicima moguće je koristiti instrumente zaštite s posebnom strategijom upravljanja rizicima, ovisno o sklonosti riziku. Mogućnost korištenja instrumenata zaštite i potrebu za upravljanjem rizicima može se procijeniti analizom njihovog utjecaja na aktivnosti tvrtke, specifičnosti ugovornih cijena, t.j. prisutnost korelacije između cijene ugovora s instrumentima zaštite prikazanih na financijskom tržištu.

BIBLIOGRAFIJA

1. Lobanov A.A., Chugunov A.V. Enciklopedija upravljanja financijskim rizicima / Ed. A. A. Lobanov i A. V. Chugunova - M.: Alpina Business Book, 2009. - 936 str.

2. Kurilova A.A. Metodologija odabira instrumenata zaštite od strane poduzeća u automobilskoj industriji // Financijska analitika: Problemi i rješenja. 2011. broj 17. Str. 29-38

3. Kurilova A.A., Kurilov K.Yu. Zaštita valutnih i robnih rizika korištenjem opcija poduzeća automobilske industrije // Revizija i financijska analiza. 2011. broj 2. S. 132-137.

4. Kurilova A.A. Korištenje alata financijskog inženjeringa u financijskom mehanizmu upravljanja troškovima u poduzećima automobilske industrije Vektor Nauki TSU. Serija: Ekonomija i menadžment. 2010. broj 2. S. 65-70.

5. Sluchak E. Komparativna analiza osiguranje valutnih rizika standardnim instrumentima zaštite / E. Sluchak, D. Fonov, P. Dorokhov, A. Shishorin // Upravljanje financijskim rizikom. - 2011.- №4.

6. Ivanova EV, Financijski derivati: futures, termin, opcija, swap. Teorija i praksa. / E.V. Ivanova - M .: "Os-89", 2009. -192 str.

7. Kandinskaya OA Moderno tržište valutnih derivata // Upravljanje financijama poduzeća. -2009. -№5. -S. 50-58 (prikaz, stručni).

8. Pavlova E.V. Inovativni terminski ugovor kao alat za smanjenje financijskih rizika // Bilten Kazanskog tehnološkog sveučilišta. 2011. broj 8. S. 229-238.

POJAM RIZIKA. BIT I METODE UPRAVLJANJA RIZICIMA PODUZEĆA U PROIZVODNOJ SFERI. HEDŽIRANJE KAO UČINKOVITO

ZAŠTITNI MEHANIZAM

D.V. Pomelov, viši inženjer

JSC "AvtoVAZ", Togliatti (Rusija)

Napomena: Definiran pojam rizika. Opisuje bit i osnovne metode upravljanja rizicima u proizvodnom sektoru gospodarstva. Detaljno opišite mehanizam zaštite kao jedan od najučinkovitijih načina zaštite od rizika. Ključne riječi: rizik, financijske aktivnosti poduzeća, upravljanje rizicima, zaštita od zaštite.

U današnjem članku ćemo pogledati takav financijski instrument kao što je zaštita od zaštite. Zapravo, to nije neki jako složen pojam iz ekonomske teorije, već samo mehanizam za smanjenje financijskih rizika. Dakle, idemo zajedno shvatiti što je zaštita od rizika i kako funkcionira.

Nitko ne voli riskirati. Istina? Pogotovo kada je u pitanju rizik od gubitka novca.

Na ovaj ili onaj način, uvijek postoje rizici: cijena bilo kojeg proizvoda može naglo skočiti, a tečaj bilo koje valute može naglo pasti. I to je normalno, ovo je naš svijet. Ipak, financijski rizici se mogu i trebaju smanjiti.

Zaštita je jedan od najučinkovitijih mehanizama za smanjenje rizika u financijskim transakcijama. Pa doznajmo kako to funkcionira.

Riječ hedging dolazi od engleskog "hedge", što doslovno znači zaštitu ili osiguranje. Govoreći jednostavnim riječima, zaštita od rizika je zaštita od rizika. Točnije, zaštita od financijskih rizika.

Dopustite mi da na stvarnom primjeru objasnim kako funkcionira zaštita od zaštite.


Na engleskom se jež zove hedgehog. Njegov alat za zaštitu od rizika su igle

Recimo da imamo svoju farmu i uzgajamo pšenicu. Kada je urod zreo, skupljamo ga i prodajemo. Prihod od prodaje bit će naš prihod.

Obično se ugovori o prodaji pšenice sklapaju unaprijed. Poljoprivrednici dogovaraju rasprodaje za jesen na proljeće. Istodobno, obujam zaliha unaprijed je fiksiran u ugovoru.

Pogodno je unaprijed dogovoriti isporuke. Uostalom, ne morate tražiti kupca za svoje proizvode u posljednjem trenutku.

Ali što će se dogoditi ako dođe do neuspjeha žetve žitarica? Užas! Nećemo moći ispuniti svoje obveze. I ovdje živica može priskočiti u pomoć.

Najlakši način zaštite je obrnuta trgovina. Odnosno, možemo sklopiti ugovor za otkup žita.

Zvuči malo čudno. Zašto bismo kupovali žito ako ga sami proizvodimo i prodajemo?

Zapravo, sklapanjem ugovora o kupnji žitarica zaštitit ćemo se od rizika propadanja uroda. To znači da ćemo u svakom slučaju ispuniti svoje obveze. Pa, ako još ima berbe, onda ćemo jednostavno prodati i svoju ljetinu i kupljenu. U svakom slučaju nećemo ostati bez novca. Evo takve sigurnosne mreže.

Imajte na umu da postoji nekoliko vrsta zaštite. Zatvaranje obrnute transakcije samo je jedna od opcija.

Danas se hedging vrlo često koristi kada se trguje raznim vrijednostima. Možemo zaštititi trgovinu valutama, plemenitim metalima, naftom i drugim proizvodima.

Istodobno, uopće nije potrebno stvarno kupovati ili prodavati bilo kakvu robu (kao što je žito). Većina transakcija danas se obavlja samo radi stjecanja koristi. A možemo zaštititi i poslove koji se ne mogu isporučiti.

Svaka treća financijska transakcija u svijetu povezana je s kupnjom/prodajom valuta. Teško je povjerovati, ali prema statistikama, ljudi češće kupuju valutu nego kruh.

Djelomično je to zbog djelovanja trgovaca valutama (špekulanata, u svakom smislu te riječi), koji mogu sklopiti nekoliko valutnih transakcija dnevno. U mnogočemu je to posljedica izvoznih i uvoznih poslova tvrtki.


Futures i devizne klauzule štede vaš novac od deviznog rizika

Na ovaj ili onaj način, gdje postoje operacije s valutom - postoji valutni rizik. To je, jednostavno rečeno, rizik od gubitaka zbog promjena tečajeva.

Zaštitom možemo u potpunosti eliminirati ili ozbiljno ograničiti ovaj rizik.

U praksi postoje dva načina zaštite od valutnih rizika:

  • Koristite za kupnju valute... Odnosno, možemo unaprijed dogovoriti kupnju željene valute po određenom tečaju nakon određenog vremena u budućnosti. Tako ćemo se u potpunosti zaštititi od kolebanja tečaja.
  • Korištenje zaštitnih klauzula... Odnosno, prilikom obavljanja transakcija možemo unaprijed dogovoriti minimalne i maksimalne stope. U tom slučaju, zaštitit ćemo se od nagle promjene stope i ograničiti gubitke ako stopa ide na štetu za nas. Istina, ako tečaj ide "tamo gdje je potrebno", onda ni na tome nećemo moći puno zaraditi.

Primjeri transakcija zaštite

Pretpostavimo da živimo u Rusiji i bavimo se proizvodnjom nafte. Proizvedenu naftu prodajemo Njemačkoj za eure po fiksnoj cijeni: 100 eura po barelu nafte. U konačnici eure dobivene prodajom nafte mijenjamo za rublje. Neka trenutni tečaj rublje/eura bude 1 do 70.

Međutim, kako razumijemo, tečaj rublje nije baš stabilna stvar. Može pasti prilično naglo. A možda će rasti. Stoga ima smisla zaštititi valutni rizik kako ne biste izgubili prihod zbog promjene tečaja.

Recimo da smo unaprijed zaključili termine za prodaju eura za rublje po tečaju od 1 do 70. Ali u stvarnosti je stopa pala na 1 prema 60. U ovom slučaju, potpuno smo se osigurali od valutnog rizika. A da to nismo učinili, izgubili bismo 1000 rubalja za svaki prodani barel nafte.

Recimo da smo odlučili koristiti valutnu klauzulu i ograničili stopu u rasponu od 68 do 72 rublje za euro. Tada ćemo zahvaljujući valutnoj klauzuli izbjeći značajne gubitke. Zapravo ćemo izgubiti samo 200 rubalja iz svakog barela, a bez valutne klauzule izgubili bismo po 1000 rubalja.

U oba slučaja, zahvaljujući zaštiti od valutnih rizika, izbjegli smo veće gubitke.

Postoje tri glavna instrumenta za zaštitu od rizika: terminski ugovori, termini i opcije. Sjećam se da je kad sam ovo studirao na sveučilištu zvučalo jako teško i dosadno. U stvarnom životu, ova tri instrumenta zaštite su prilično prikladna.

Pokušat ću vam jednostavnim riječima reći kako svaki od njih funkcionira. Nema suvišne ekonomske teorije. 🙂

Forward hedging


Ako je moguće, rizike treba smanjiti

Napadači se u nogometu ne zovu samo napadači, već i posebne prodajne transakcije, u kojima su datum transakcije i stopa unaprijed fiksirani.

Evo primjera:

Recimo da naša tvrtka proizvodi čelik i prodaje ga Japanu. Naši japanski kupci su pouzdani partneri i već dugo radimo zajedno. Stoga smo se odlučili s njima dogovoriti i sklopiti terminski ugovor.

Ugovorom smo dogovorili da ćemo im krajem godine otpremiti sto tisuća tona čeličnih proizvoda, a oni će nas plaćati u dolarima po točno određenoj cijeni. Tako se i mi i naši partneri u potpunosti osiguravamo od rizika gubitaka zbog promjena cijena čelika. Da li će poskupjeti ili pojeftiniti do trenutka otpreme nije važno. Uostalom, unaprijed smo dogovorili cijenu.

Općenito, termin je izvrstan instrument zaštite koji se vrlo često koristi u životu.

Terminski ugovor je zapravo vrlo sličan terminskom ugovoru. Na isti način unaprijed sklapamo ugovor o kupoprodaji nečega nakon određenog vremena po određenoj cijeni. Međutim, postoji važna razlika.

Termini su ugovori kojima se trguje na burzi, dok terminski ugovori nisu. Odnosno, termini se sklapaju izravno između prodavača i kupca, a termini se sklapaju uz pomoć posrednika: trgovaca na burzi odn.

Što nam ovo posredovanje daje?


Fjučersi su najjednostavniji i najpopularniji instrument zaštite

Prvo, sve transakcije razmjene, uključujući i terminske ugovore, standardizirane su u smislu obujma. Na burzi postoje takozvani lotovi, tj minimalne dimenzije sklapanje transakcija. Na primjer, ako prodajemo dolare, tada je minimalni lot obično 10.000 dolara. Ne možete prodati manje!

Drugo, posredovanje nam daje određena jamstva. Odnosno, šansa da naš partner neće izvršiti dogovor je nula. A kod sklapanja terminskog ugovora postoji takav rizik i to prilično velik.

Treće, razmjena nam pomaže da tražimo druge ugovorne strane. U nekim slučajevima ne trebamo tražiti nekoga kome bismo prodali svoju robu. Razmjena radi sama.

Ali postoji i minus. Mjenjačnica uzima proviziju za svoje usluge. Srećom, ovo je obično vrlo mala provizija.

Zapravo, fjučersi su univerzalni alat koji vam omogućuje ne samo zaštitu od rizika, već i samo zarađivanje. Ponekad - praktički iz ničega. Možda ćete biti zainteresirani za čitanje zasebnog članka o tome kako i kako možete zaraditi novac s njima.

Zaštita opcija

Korištenje opcija jedan je od najpopularnijih instrumenata zaštite. Pogledajmo koje su opcije i kako rade.

Opcije su posebni ugovori koji daju pravo na kupnju ili prodaju robe po određenoj cijeni. Ovdje se radi upravo o pravu, ali ne i o obvezi.

Jednostavan svakodnevni primjer.

Recimo da želimo ići na odmor u Sjedinjene Države i trebaju nam dolari. Već smo spremili nešto u rubljama za odmor. Međutim, što će biti s tečajem do našeg odmora nije jasno. Stoga smo odlučili ući u opciju kupnje dolara po stopi od 60 rubalja po dolaru.

Ako stopa poraste, onda koristimo našu opciju i kupujemo dolare po šezdeset. A ako je stopa iznenada naglo pala, onda ne koristimo opciju i kupujemo dolare po stvarnoj cijeni. Uostalom, to će biti isplativije.

Opcije su vrlo zgodan alat za zaštitu od rizika. Međutim, ovdje postoji jedna neugodna nijansa.

Na kraju opcije moramo napraviti neku vrstu sigurnosnog pologa. Ako koristimo opciju, vraćamo depozit. A ako ga ne iskoristimo, onda nam nitko neće vratiti polog. Bit će to svojevrsna naplata za to što smo odlučili ne sklopiti posao.

Stoga je prije nego što odbijete koristiti opciju važno izračunati što je isplativije: sklopiti posao po višoj ili nižoj stopi, ali izgubiti sigurnosni depozit.

Imajte na umu da je veličina sigurnosnog depozita obično 2% -10% iznosa transakcije. Međutim, postotak može biti veći.

Povijesno gledano, razlikovale su se dvije vrste opcija: "Put" i "Call". Razlika između njih je u tome što je “Put” put opcija, a “Call” je kupovna opcija. Zapravo, jedno nam daje zaštitu od pada cijena, a drugo - od rasta.

Stotine tisuća ljudi diljem svijeta zarađuju ili pokušavaju zaraditi na Forexu. Ovaj posao je, naravno, vrlo profitabilan. Ali i vrlo rizično.

Moguće je, doslovno, u nekoliko dana zaraditi desetke posto dobiti zahvaljujući. I možete izgubiti svoj novac.

Naravno, ne bih želio izgubiti. Uz pomoć hedžinga možemo se samo zaštititi prilikom trgovanja na Forexu.


Niste sigurni gdje će ići cijena? Otvorite trgovinu za osiguranje i sve će biti u redu

Ali kako to učiniti? Na Forexu nema termina, termina i opcija. Ali, možete koristiti klasična shema hedžing.

Recimo da smo sklopili ugovor o kupovini nafte za dolare. Cijena nafte ostala je stabilna nekoliko tjedana. A onda saznajemo o nadolazećem susretu zemalja izvoznica nafte. Kao rezultat ovog sastanka, cijena nafte mogla bi naglo porasti (ako, primjerice, pristanu na smanjenje proizvodnje). Ili može naglo pasti. Općenito, nema sigurnosti.

Možemo jednostavno uzeti i otvoriti obrnutu trgovinu (prodaja nafte za dolare) u istom iznosu. Ispada da ćemo istovremeno imati otvorene dvije transakcije čiji će rezultat biti nula. No, s druge strane, osigurat ćemo se od mogućih posljedica ako, kao rezultat sastanka, naftni tečaj ne ide kamo bismo željeli.

Relativno govoreći, ako smo pristali na smanjenje proizvodnje, onda zaključujemo hedging posao i promatramo kako nafta poskupljuje i donosi nam dobit. A ako se nismo dogovorili, tada zatvaramo originalnu trgovinu (kupnja) i napuštamo trgovinu zaštite (prodaja). Nafta pojeftinjuje, a dogovor o prodaji donosi nam zaradu.

Za svaki slučaj, dopustite mi da vas podsjetim da prilikom trgovanja na Forexu možemo prodati bilo koju robu, čak i ako je prije nismo kupili. U biti, mi trgujemo zrakom. Dakle moguće je. 🙂

Na kraju članka želio bih još jednom napomenuti da bit zaštite nije u ostvarivanju dobiti, već u zaštiti od rizika. Zaštita je već spasila i nastavlja spašavati stotine tisuća trgovaca od gubitaka. Bit će mi drago ako će vam i vama pomoći informacije iz ovog članka.

Bio bih vam zahvalan na vašim pitanjima/mišljenjima o tome što je zaštita od rizika. u komentarima.

Želim vam isplativu investiciju!

Ako vam se svidio ovaj članak - učinite dobro djelo

Za uspjeh poslovanja nije dovoljno ostvariti visoku dobit, potrebno je i minimizirati troškove, a posebno gubitke. Bilo koji poduzetničku djelatnost nosi element nepredvidljivosti: često se sve može promijeniti okolnostima koje su izvan kontrole strana u transakciji. Naravno, ne možete predvidjeti sve tržišne fluktuacije i moguću višu silu, ali možete pokušati osigurati svoje poslovanje od velikih financijskih gubitaka. Ova se aktivnost naziva hedžing.

Što je to skup mjera, koji se alati mogu koristiti u zaštiti od zaštite, koliko će to biti učinkovito za poslovanje, objasnit ćemo i pokazati na konkretnim primjerima.

Što je hedžing

Ovo je izraz na engleskom jeziku (engleski Hedging), dolazi od "hedge" - jamstvo, osiguranje. U modernom financijske aktivnosti hedžing- skup radnji usmjerenih na upravljanje monetarnim rizicima utjecajem na moguću dinamiku vrijednosti buduće imovine. Tako osigurani prodavač ili kupac zove se živica.

Smisao zaštite je zaštita od mogućih tržišnih fluktuacija istovremeno zauzimajući dvije suprotne pozicije u imovini. Dakle, bez obzira na situaciju na tržištu, investitor, trgovac, prodavač ili kupac će kao rezultat dobiti upravo ono što je planirao.

VAŽNO! Hedging vam omogućuje da zajamčeno izbjegnete financijske gubitke, ali time negira mogućnost stjecanja dodatne dobiti iskorištavanjem povoljne situacije na tržištu. Zaštita znači zaštititi se od potencijalnog rizika po cijenu smanjenja potencijalne dobiti.

NA PRIMJER. Tvrtka vadi željeznu rudu. Prema predviđanjima, cijena ovog resursa značajno će pasti za četvrtinu. Uprava tvrtke, kako ne bi izgubila buduću dobit, može ići na jedan od dva načina:

  • prodati dio ugovora o nabavi, čime se smanjuju troškovi rudarstva i donekle smanjuje obujam proizvodnje („nenaplaćena“ dobit od cijene rude nadoknađuje se sredstvima dobivenim iz ugovora);
  • utvrditi cijenu svojih proizvoda na određeno vrijeme sklapanjem odgovarajućeg ugovora.

Ako se prognoza pokaže netočnom (željezna ruda ne pojeftinjuje, već poskupljuje), poduzeće neće moći iskoristiti ovu povoljnu situaciju jer je primilo samo planiranu dobit i ništa više od nje.

Kupac također može osigurati svoje transakcije obavljanjem sličnih transakcija.

Gdje se hedging najčešće koristi?

Korištenje zaštite je popularno kada se trguje robom globalne potražnje, kako na burzama tako i izvan njih. Imovina može biti:

  • vrijednosni papiri;
  • metali;
  • nositelji energije;
  • kukuruz;
  • valuta itd.

Mehanizam zaštite

Kako bi se osiguralo upravljanje rizicima, sklapa se ugovor ne o samoj transakciji, već o obvezama za ovu imovinu - izvedenica... Izvedba ima niz značajki:

  • svrha derivata nije prodaja imovine, već zaštita od rizika;
  • za razliku od redovnog ugovora, izvedenica je formalnost;
  • to je vrsta vrijednosnog papira, može se prodati samostalno, neovisno o imovini (od strane jedne strane ili obje);
  • cijena derivata ne mora biti vezana uz cijenu temeljne imovine, iako se obično mijenja s njom;
  • kupci i prodavači derivata ne moraju nužno biti vlasnici same imovine;
  • možete ući u derivat ne samo za temeljnu imovinu, već i za drugi derivat (na primjer, opciju na terminsku transakciju);
  • izvedenice se podmiruju u budućem vremenu.

REFERENCA! Zaštita se događa kada stranka u transakciji sklopi ugovor na tržištu imovine i istodobno (ili ranije) na tržištu derivata.

V Ruska Federacija radnje u vezi s izvedenicama regulirane su Saveznim zakonom br. 39-FZ "O tržištu vrijednosnih papira" od 22. travnja 1996. godine.

Instrumenti zaštite

Eventualni financijski rizici mogu se osigurati raznim ekonomskim instrumentima. Zovu se derivati ​​jer se ne temelje na prodaji same imovine, već na korištenju derivata.

PAŽNJA! Derivatni instrumenti, kao i sama imovina (roba, obveze, vrijednosni papiri), prodaju se prema zakonima tržišta, a sudionici u transakcijama s njima su isti.

Razmotrimo najčešće instrumente zaštite:

  1. Budućnosti(od engleskog "future" - "budućnost") - alat koji propisuje obvezu ugovornih strana da plate za ugovorenu imovinu ili derivat u navedenom iznosu cijenu koju su stranke ugovorile ovim ugovorom. Ovo je strogi sporazum koji obvezuje obje strane. Futures regulira burza, koja za to uzima kolateral - mali postotak ugovora. Najlikvidniji derivat od svih, ali i onaj s najvećim stupnjem rizika.
  2. Naprijed(od engleskog "forvard" - "naprijed") - instrument sličan budućnosti koji radi izvan burze. Češće se koristi u trgovanju valutama.
  3. Opcija(iz engleskog. « opcija "-" parametar, opcija ") - financijski instrument koji omogućuje korisniku da odabere hoće li ili ne koristiti pravo na kupnju/prodaju imovine po fiksnoj cijeni u vrijeme navedenom u ugovoru, za razliku od fjučersa, gdje takvog izbora nema. Mogu se primjenjivati ​​opcije kojima se trguje na burzi (standardizirane) i OTC. Postoje vrste opcija:
    • stavite opcije- omogućavanje prodaje ili neprodaje po fiksnoj cijeni;
    • poziv-opcije - davanje prava na kupnju ili ne kupnju po ugovorenoj cijeni;
    • dvostruke opcije- bilateralni ugovori.

Primjeri izvedenica

Primjer budućnosti

Tvrtka A na burzi sklopila je terminski ugovor s dobavljačem za kupnju 1.000 tona žitarica po cijeni od 12.000 rubalja. po toni, a pšenica je tek zasađena. Stručnjaci su pretpostavili da zbog suše berba neće biti velika i da će cijene rasti. Kada dođe datum isteka fjučersa, ako ovaj ugovor nije prethodno prodan drugoj tvrtki, moguće su sljedeće opcije:

  1. Cijena žitarica na tržištu se nije promijenila - u isto vrijeme i prodavatelj i kupac neće promijeniti svoje stanje.
  2. Žetva se pokazala većom od očekivane, a cijena žitarica pala je na 10.000 rubalja. po m. Tvrtka A će imati gubitke u iznosu od 2000 rubalja. na svaku tonu, što će se morati dodatno naplatiti dobavljaču uz iznos ugovora.
  3. Cijena je porasla, kao što je kupac očekivao, žito na datum poravnanja terminskog ugovora kotira se na 13.000 rubalja. po t. U ovom slučaju tvrtka A dobiva planiranu dobit, a dobavljač ima gubitak od 1000 rubalja. na svaku tonu, odnosno stanje će se smanjiti za ovaj iznos.

Osim ovih financijskih tokova, firma A je pri sklapanju terminskih ugovora plaćala i obveznu tečajnu kamatu – jamstveno osiguranje transakcije (od 2 do 10%, ovisno o pravilima burze).

BILJEŠKA! Pravo žito se ne prenosi na terminsku trgovinu.

Primjer napadača

Tvrtka "Verum" sklopila je terminski ugovor s tvrtkom "Dilogia" za kupnju 100 njezinih dionica za šest mjeseci po cijeni od 200 rubalja. po dionici. U dogovoreno vrijeme predstavnici "Veruma" će na račun "Dilogije" uplatiti 20.000 rubalja, a predstavnici "Dilogije" će "Verumu" osigurati 100 dionica. Nema opcija. Ako je transakcija obavljena preko posrednika, on ima pravo na proviziju, mogu biti neki režijski troškovi za registraciju.

Primjer opcije

  1. U 2016. tvrtka je stekla opciju koja joj omogućuje stjecanje 10.000 USD godinu dana kasnije po cijeni od 50 RUB. za dolar. Od godinu dana kasnije stopa je porasla na 57 rubalja. po dolaru, ova opcija se ispostavlja profitabilnom, a tvrtka će je koristiti i ostvariti dobit od 7 rubalja. za svaki dolar, odnosno 70.000 rubalja.
  2. Individualni poduzetnik stekao je opciju za pravo prodaje svoje imovine za godinu dana po cijeni od 250.000 rubalja. po m2, računajući na pad cijena za novogradnje. Da se to dogodilo, iskoristio bi opciju, prodao nekretninu i zadržao razliku za sebe, ili bi još isplativije kupio sličnu površinu po tržišnoj cijeni, a da bi ostao u dobiti. Međutim, u Ruskoj Federaciji dolazi do pada cijena za primarno tržište nekretnine, a u trenutku izvršenja opcije cijena m2. ne prelazi 197.000 rubalja. Takva se opcija pokazuje neisplativom, a vlasnik je, naravno, neće koristiti - ima takvo pravo.

Strategije zaštite

Derivati ​​se mogu koristiti na različite načine za poboljšanje učinkovitosti zaštite i smanjenje financijskih rizika:

  • koristite jednu izvedenicu ili ih kombinirajte u prikladnom "omjeru";
  • zaštititi cijelu transakciju ili samo njezin dio;
  • sklopiti posao o izvedenicama ranije nego o glavnoj imovini;
  • sklapati ugovore za imovinu i derivate različitog vremena i obujma;
  • primijeniti derivate na zaštićene stavke osim temeljne imovine (na primjer, kada namjeravate kupiti naftu, minimizirajte rizik s opcijom kupnje zlata).

Zaštita je učinkovit način osiguranja od financijskih rizika.