Як оцінити підприємство для продажу. Порада. Як правильно купувати готовий бізнес. Метод дисконтування грошових потоків

Останнім часом угоди з купівлі-продажу малого бізнесу (підприємства з річним оборотом до 1 млн $ і кількістю працівників до 150 осіб, далі скорочено - МБ) показують стрімке зростання: понад 50% підприємств МБ змінюють своїх власників протягом перших 3 років свого існування , причому 30% з них роблять це щороку. У зв'язку з цим особливої \u200b\u200bактуальності набуває питання об'єктивної оцінки вартості МБ. Відносна складність даного питання обумовлена \u200b\u200bтим, що в будь-якої оцінки до певної міри є суб'єктивність, яка виражається в бажанні якомога дорожче продати або дешевше купити оцінюваний бізнес або його частку. У даній статті ми розглянемо способи визначення вартості МБ, які дозволяють як обґрунтувати його високу вартість при продажу, так і оцінити інвестиційне потенціал МБ при його покупці.

Методи оцінки МБ
   Різноманіття застосовуваних методів оцінки занадто велике, щоб дати повний і детальний аналіз усіх існуючих методів. Для того, щоб вміти оцінити МБ, досить знати 4 методу, які можуть застосовуватися як окремо, так і в комплексі один з одним:

1) Метод вартості заміщення (Replacement cost method)
   Даний метод грунтується на розрахунку вартості створення підприємства, порівнянного за фінансовими показниками, займаної ринкової позиції, існуючої клієнтської бази, налагодженим відносинам з постачальниками, штату співробітників з підприємством, що підлягає оцінці. Інакше кажучи, оцінювач розраховує, у що обійшлося б створення такого підприємства, якби покупець створював би такий бізнес з нуля. Потім, як правило, береться дисконт (знижка) від отриманої вартості заміщення, щоб обгрунтувати привабливість запитуваної продавцем ціни (20-30%). Застосування методу заміщення призводить до отримання високої оціночної вартості бізнесу, так як він дозволяє включити в оцінну вартість практично всі витрати, понесені нинішнім власником бізнесу за весь час існування підприємства.

2) Метод балансової вартості (Book value method)
Даний метод найбільш простий у використанні, так як дозволяє оцінити підприємство за даними бухгалтерського балансу: для цього достатньо порахувати вартість активів, якими володіє підприємство, з урахуванням їх зносу, і відняти від отриманої суми вартість його зобов'язань. Даний метод часто називається ліквідаційним: фактично він показує, скільки грошових коштів можна отримати з гри в блекджек на реальні гроші, якщо припинити його діяльність, продати активи, а з отриманих грошей розрахуватися за боргами. Метод балансової вартості вважається самим консервативним методом оцінки, оскільки не враховує багатьох мають цінність аспектів, які покупець у разі застосування даного методу отримує безкоштовно (наприклад, ті ж нематеріальні активи). Однак даний метод може мати сенс і для продавця, якщо підприємство має високу балансову вартість активів, але не може похвалитися вагомим грошовим потоком.

3) Метод дисконтування грошового потоку (Discounted cash flow (DCF)method)
  Даний метод будується на основі оцінки фінансових результатів підприємства, в першу чергу - його грошового потоку. Найчастіше під грошовим потоком (Cash Flow) розуміється чистий прибуток підприємства (після сплати відсотків і податків) зведена (збільшена) на суму амортизаційних відрахувань. Дисконтування - це фінансова операція, яка дозволяє визначити поточну вартість майбутніх грошей. Вона заснована на ідеї, що гроші сьогодні мають велику цінність, ніж гроші отримані завтра. Наприклад, 1000 $, яку ви отримаєте через рік, сьогодні коштує не 1000 $, а 1000 $ / (1 + 7%) \u003d 934 $, тому що якщо ви сьогодні покладіть 943 $ в банк під 7% річних, то через рік ви отримаєте 1000 $. Отже, справедлива вартість майбутнього грошового потоку не повинна перевищувати тієї суми, яку я сьогодні можу інвестувати з меншим ризиком і отримати той же результат. 7% в даному прикладі - ставка дисконтування, зазвичай рівна прибутковості безризикових інвестицій (в нашому прикладі - прибутковість облігацій МФ РБ). Щоб використовувати дисконтування грошового потоку підприємства, необхідно визначити період, що підлягає дисконтированию. Він залежить від того, яку окупність ви закладаєте в проект. Тобто, якщо ви хочете продемонструвати інвестору, що його інвестиції окупляться за 3 роки, треба продисконтовані грошовий потік за цей період. Цінність даного методу полягає в ув'язці вартості бізнесу з такими змінними, як окупність і прибутковість безризикових інвестицій.

У той же час не варто розцінювати вартість бізнесу, отриману таким методом, як його дійсну ціну. Якщо ви скажете, що ваш бізнес коштує стільки, скільки інвестор отримає за 3 роки на безризикових інвестицій, то будь-яка розумна інвестор вважатиме даний бізнес переоціненим бо при порівнянній прибутковості він завжди вибере менший ризик. Тому дисконтування необхідно розглядати як спосіб визначення «стелі» вартості і розуміти, що справжня вартість вашого бізнесу не повинна його перевищувати. Більш того, вам необхідно показати, що внутрішня норма прибутковості бізнесу більше прибутковості безризикових інвестицій (тобто наявність премії прибутковості), щоб його придбання мало інвестиційний сенс. Так чи інакше, метод дисконтування грошового потоку підходить для оцінки бізнесу, що генерує грошові потоки, і його цінність визначається тим, що він дозволяє зробити висновок про справедливу вартість бізнесу найбільш розумним способом з точки зору інвестиційної привабливості. Покупцям бізнесу рекомендую в зв'язці з використанням даного методу проводити аналіз доходів і витрат підприємства на предмет оцінки достовірності і стійкості грошового потоку підприємства, а також оцінити його фінансову стійкість (запас міцності).

Нематеріальні активи
Часто для обгрунтування більш високу вартість бізнесу, особливо при використанні методу балансової вартості, використовується оцінка нематеріальних активів бізнесу. Деякі нематеріальні активи (далі - НМА) можуть бути відображені в бухгалтерському балансі - найчастіше це буває, якщо виникнення НМА було пов'язано з витратами, які необхідно було провести по рахунках бухгалтерського обліку. Однак помилковим буде вважати, що бухгалтерський баланс в повній мірі відображає перелік НМА, якими володіє підприємство, і їх дійсну вартість. Найчастіше бухгалтерський баланс вказує лише на малу частину очевидних НМА і їх номінальну вартість, яка може відрізнятися від дійсної. Інша крайність полягає у віднесенні до НМА окремих функцій і елементів бізнесу: співробітників, клієнтської бази, постачальників, бізнес-процесів і взагалі всього, що може мати хоч якусь цінність в очах потенційного покупця. Такий підхід також складно назвати об'єктивним, оскільки він має на меті продати один і той же підприємство два рази: перший раз як матеріальний об'єкт, другий - розділивши його на НМА. Якщо продавець каже про НМА в такому ключі, він швидше за все намагається обгрунтувати запитувану ціну, яку він не зумів прив'язати до більш реальних активів. Об'єктивний підхід в обліку НМА полягає в тому, щоб виявити НМА, які не знайшли відображення в оцінці матеріальної бази підприємства і які мають самостійну цінність в контексті угоди купівлі-продажу. Такими НМА є:

1) Спеціальні дозволи (ліцензії) і сертифікати
   Цінність даних НМА полягає в тому, що вони істотно розширюють або навпаки є необхідною вимогою сфери діяльності підприємства. Їх вартість визначається за принципом заміщення: про те, скільки б вам коштували такі дозволи, якби ви хотіли отримати їх самостійно, вам підкажуть в будь-якій юридичній компанії.

2) Товарні знаки, патенти, авторські права, інші об'єкти інтелектуальної власності
   Особливість даних НМА полягає в тому, що вони являють собою самостійний актив, який можна використовувати для зменшення налогооблогаемой бази підприємства і зниженні витрат на висновок дивідендів, не кажучи вже про те, щоб отримувати ліцензійну винагороду від інших підприємств.

3) Страхові поліси
Цінність даних НМА полягає в страховому забезпеченні, який дають страхові поліси, оплачені грошима колишніх власників. Звичайно, страхове забезпечення виплачується при настанні страхових випадків, які далеко не завжди трапляються, але все ж наявність страховки - безумовно позитивний момент.

4) Заборгованість підприємства перед власниками
   Незважаючи на те, що заборгованість підприємства перед власниками з точки зору бухгалтерського балансу є зобов'язанням підприємства (його пасивом), воно несе в собі цінність, яка утворює певний НМА. Йдеться про переоформлення заборгованості на нових власників з метою використовувати її для виведення майбутніх дивідендів, що дозволяє зменшити витрати на висновок майбутніх дивідендів на 12% від суми заборгованості.

5) Ексклюзивні умови роботи з постачальниками і контрагентами
   Даний НМА включає відсоток дисконту і умови оплати, якими володіє підприємство на відміну від стандартних умов роботи, доступних будь-якому учаснику ринку. Наприклад, магазин автозапчастин може мати знижку у постачальника 35% від роздрібної ціни і відстрочку платежу на 15 днів, на відміну від стандартних умов поставки зі знижкою 25% і відстрочкою платежу в 5 робочих днів. Вартість даного НМА визначається в залежності від обсягів товарообігу за даними умовами роботи: при товарообігу в 5K $ в місяць такі домовленості здатні принести додатковий прибуток в 500 $ і і ще 50 $, якщо розмістити виручку на депозиті до закінчення терміну відстрочки платежу. В результаті за 12 місяців такі домовленості здатні принести додатковий прибуток 6,6K $, що, погодьтеся, не мало.

6) Ноу-хау
   Іноді пропоноване до придбання підприємство може володіти знаннями, які дозволяють йому бути більш ефективним, ніж іншими аналогічними компаніями. Це можуть бути стандарти, регламенти, бізнес-процеси, принципи управління і обліку, маркетингові інструменти. Звичайно, такі знання рідко оформляються хоча б в простий письмовий вид, тому щоб виділити їх в хаосі операційної діяльності підприємства, необхідно мати досить досвідчене око. Однак, виділені і наведені в належний вигляд, дані знання володіють великим комерційним потенціалом - як для самого підприємства, так і для будь-яких інших, в яких вони зможуть вплинути на ефективність.

7) Право оренди офісу / торгового об'єкта
Часто буває так, що бізнес має цінних місцем розташування офісу або торгового об'єкта - з точки зору трафіку клієнтів або вартості квадратного метра, що призводить до утворення такого НМА як право оренди, яке на платній основі може бути передано іншому підприємству.

8) Сайт, групи в соціальних мережах
   Дані НМА зазвичай оцінюються або з точки зору принципу заміщення (скільки буде коштувати розробка аналога), або з точки зору кількості генеруються звернень в місяць. Якщо ми знаємо такий статистичний показник як середній чек, ми можемо розрахувати обсяг виручки, який «роблять» дані ресурси. Однак варто пам'ятати, що і сайт, і групи в соціальних мережах не тільки активи, але і пасиви, які мають свою видаткову частину. Для того, щоб об'єктивно оцінити витрати на підтримку і просування ресурсів, рекомендую розраховувати витрати в розрахунку на 1 звернення, що дозволить зіставити отриманий результат із середнім чеком і зробити висновок про потенціал даного НМА.

9) Клієнтська база
   Клієнтська база зазвичай позиціонується як НМА №1, однак найчастіше така розстановка пріоритетів має місце, коли НМА використовуються для завищення вартості бізнесу. Об'єктивно клієнтська база утворює НМА, коли вона оформлена в такий вигляд, який дозволяє застосовувати до неї певні маркетингові інструменти (наприклад, СМС-розсилка), щоб на виході отримати певну кількість звернень клієнтів. З цієї точки зору клієнтська база як НМА порівнянна з сайтом і групами в соціальних мережах.

приховані зобов'язання
   Якщо облік НМА при оцінці бізнесу став поширеною практикою, то приховані зобов'язання досить рідко фігурують в оцінці бізнесу. Йдеться про певні податкових, фінансових і юридичних аспектах бізнесу, які можуть призвести до несприятливих наслідків для власника, що знаходить вираз у додаткових витратах, які виникають після реалізації угоди купівлі-продажу та важким тягарем лягають на плечі нових власників бізнесу. Використання терміну «приховані зобов'язання» щодо даних аспектів пояснюється тим, що вони існують на момент угоди, але рідко виявляються стандартним аудитом бухгалтерської звітності, так як вимагають міждисциплінарних знань. Наведемо деякі приклади прихованих зобов'язань:

1) Судові претензії і позови
Продавець може приховувати або з мати повну інформацію щодо судових претензій і позовів, які існують на момент вивчення бізнесу, в той час як вони часто несуть в собі не тільки кредиторську заборгованість, але також штрафні санкції та судові витрати позивача, не кажучи вже про те, що судові витрати доведеться нести і самому підприємству - на представлення інтересів і захист в суді.

2) Потенційні штрафи
   Іноді міждисциплінарний аудит бізнесу розкриває вчинення різних дій, пов'язаних з більш тісною взаємодією з державними органами, ніж має на увазі звичайна підприємницька діяльність (ввезення автомобілів під декрет №6, отримання прав на експлуатацію невикористаного нерухомого майна, випуск та операції купівлі-продажу цінних паперів, іноземна безоплатна допомога), що може таїти в собі різні порушення і, як наслідок, штраф.

3) «Отруйні пігулки»
   «Отруйними пігулками» в юридичній практиці називаються пункти договорів, спрямовані на захист другої сторони, яка виражається в зобов'язанні підприємства виплатити компенсацію в разі одностороннього розірвання договору або інших, небажаних для боку дій. Виявлення даних прихованих зобов'язань і їх нейтралізація вимагають проведення юридичного аудиту договорів підприємства. Окремим випадком «отруйної пігулки» можуть бути авторські права колишніх власників підприємства на якусь невіддільну його частина, що в підсумку може призвести до ситуації, коли підприємство буде змушене платити винагороду за використання інтелектуальної власності або відмовиться від його використання.

Як оцінити вартість бізнесу?
   Тепер, коли ми маємо більш широке уявлення про методи оцінки бізнесу, можна перейти до формування стратегії визначення його вартості. Метод заміщення витрат, який призводить до отримання явно завищеною вартістю, ми використовувати не будемо. За базу найкраще використовувати метод балансової вартості, доповнивши його вартістю нематеріальних активів підприємства. Паралельно визначимо вартість бізнесу за методом дисконтування грошового потоку. В результаті у нас повинно вийти два сценарії: 1) вартість з дисконтування перевищує балансову вартість + вартість НМА; 2) балансова вартість + вартість НМА перевищує вартість з дисконтування.

Особливості оцінки при покупці
Особливість оцінки при покупці бізнесу полягає в тому, що а) вам відома вартість бізнесу (ціна продавця) і вам треба визначити наскільки вона виправдана; б) вам необхідно перевірити достовірність наданих продавцем відомостей за фінансовими результатами роботи підприємства і вартості тих чи інших матеріальних і нематеріальних активів. Як і в разі продажу, при покупці бізнесу треба розрахувати оціночну вартість за методом дисконтування і співвіднести отримане значення з балансовою вартістю плюс вартість нематеріальних активів, щоб зрозуміти з яким сценарієм ми маємо справу. При першому сценарії - важливо визначити, наскільки достовірні відомості, надані продавцем, чи правильно розраховане значення чистого прибутку, наскільки стійким є грошовий потік.

У разі, якщо оцінюваний бізнес відповідає другим сценарієм, необхідно уважно вивчити перелік активів в бухгалтерському балансі на предмет їх об'єктивної (реальної) вартості, перелік зобов'язань - на предмет повноти відображення (в повному обсязі вони відображені в звітності) і термінів їх погашення. Навіть відповідність запитуваної ціни виявленої вартості не є підставою для того, щоб вважати названу ціну справедливою, так як ліквідаційна вартість активів фактично може виявитися нижче тієї вартості, яку вони мають за даними бухгалтерського обліку. Для того, щоб нівелювати ризик, ціна продавця повинна містити певний дисконт від балансової вартості. У деяких випадках, коли заявлена \u200b\u200bціна перевищує балансову, продавець може говорити про те, що бізнес має деякий гудвіл (або що бізнес коштує більше своїх матеріальних складових в силу того, що це бізнес).

Що таке гудвіл?
Гудвіл - це фінансовий термін, який означає різницю між ринковою вартістю бізнесу і його балансовою вартістю, по суті він відображає суму, яку покупець готовий переплатити за право власності на підприємство понад його балансової вартості. Інакше кажучи, гудвіл - це додаткова нематеріальна вартість бізнесу, яка доповнює його балансову вартість. У цьому контексті гудвіл пов'язаний з НМА, які по суті і складають наповнення гудвілу. Але так як гудвіл з одного боку є не що інше як маніпулювання з точки зору бухгалтерського обліку (не будемо забувати, що він використовується, щоб виправдати перевищення балансової вартості підприємства при його покупці), необхідно в будь-якому випадку співвідносити його з НМА. Якщо гудвіл\u003e 50% вартості НМА, вартість даного бізнесу я розглядаю як завищену,< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

висновок
   Таким чином, технологія оцінки бізнесу залежить від цілей проведення і повинна враховувати достовірність наданих даних, балансову вартість підприємства, що генерується грошовий потік, нематеріальні активи та й приховані зобов'язання. Забезпечити необхідну повноту аналізу може міждисциплінарний аналіз на стику бухгалтерського обліку, фінансового обліку, податкового законодавства та юриспруденції.

Які способи (методи) використовуються для оцінки вартості бізнесу? Як проходить оцінка бізнесу на прикладі і які цілі переслідуються при цьому? Які документи потрібні для оцінки бізнесу підприємства?

Привіт всім, хто відвідав наш ресурс! На зв'язку Денис Кудерін - експерт і один з авторів популярного журналу «ХітёрБобёр».

У сьогоднішній публікації ми поговоримо про те, що таке оцінка бізнесу і навіщо вона потрібна. Матеріал буде цікавий сьогоденням і майбутнім підприємцям, директорам і менеджерам комерційних компаній і всім тим, кому близькі ділові та фінансові теми.

Тих, хто прочитає статтю до кінця, чекає гарантований бонус - огляд кращих російських компаній, що спеціалізуються на оцінці бізнесу, плюс поради щодо вибору надійного і компетентного оцінювача.

1. Що таке оцінка бізнесу і коли вона може знадобитися?

Будь-який бізнес - будь то підприємство з виробництва пластикових стаканчиків або автомобілебудівний комплекс - прагне до розвитку і розширення сфери впливу. Однак правильно оцінити свої перспективи неможливо без всебічного аналізу поточного стану справ.

Саме оцінка бізнесу дає власникам і керівникам діючих комерційних підприємств реальну картину щодо активів компанії та її потенціалу.

В яких випадках бізнесу потрібна оцінка:

• продаж всього підприємства або його часткою у вигляді акцій;
• оренда діючого бізнесу;
• розробка нових інвестиційних напрямків з метою розширення і розвитку компанії;
• переоцінка фондів;
• реорганізація фірми - злиття, виокремлення окремих об'єктів в незалежні структури;
• ліквідація компанії в результаті банкрутства або припинення діяльності;
• випуск або продаж акцій;
• оптимізація виробничої та господарської діяльності;
• зміна формату компанії;
• зміна керівництва;
• передача активів в якості застави;
• передача часткою підприємства в статутний фонд великого холдингу;
• страхування компанії.

Як бачите, ситуацій, при яких бізнес потребує професійної оцінки, безліч. Але головна мета такої процедури завжди одна - грамотний аналіз фінансової ефективності підприємства як засобу отримання прибутку.

Ініціюючи заходи з оцінки бізнесу, зацікавлені особи бажають знати, які доходи приносить або буде приносити в майбутньому конкретна комерційна структура. Іноді завдання оцінки ще більш певна - відповісти на питання: розвивати або продавати компанію, ліквідувати її або спробувати реорганізувати, чи залучати нових інвесторів?

Вартість бізнесу - показник його успішності та ефективності. Ринкова ціна підприємства складається з її активів і пасивів, цінність кадрів, конкурентних переваг, показників прибутковості за весь період існування або конкретний часовий відрізок.

У власників малого бізнесу і індивідуальних підприємців може виникнути питання - чи можна оцінити підприємство самостійно? На жаль, відповідь негативна. Бізнес - категорія складна і багатогранна. Ви можете отримати приблизну оцінку, але навряд чи вона буде об'єктивною.

І ще один важливий нюанс - самостійно отримані дані не мають офіційного статусу. Вони не можуть розглядатися в якості повноцінних аргументів і не будуть прийняті, наприклад, в суді або в якості.

2. Які цілі переслідуються оцінкою бізнесу - 5 головних цілей

Отже, розглянемо основні завдання, які вирішуються в ході процедури оцінки бізнесу.

Мета 1.   Підвищення ефективності управління підприємством

Ефективне і грамотне управління підприємством - неодмінна умова успіху. Фінансовий статус підприємства характеризується показниками стабільності, прибутковості та стійкості.

Така оцінка потрібна в основному для внутрішнього використання. В ході процедури виявляються надлишкові активи, що уповільнюють виробництво, і недооцінені галузі, здатні принести прибуток в майбутньому. Зрозуміло, що від перших треба позбавлятися, другі - розвивати.

приклад

В ході оцінки бізнесу в торговій компанії з'ясувалося, що використання орендованих складів для зберігання продукції обходиться на 20-25% дешевше, ніж обслуговування і підтримка в робочому стані власних приміщень, що стоять на балансі.

Фірма приймає рішення продати свої склади і надалі користуватися тільки орендованими площами. У наявності економія коштів та оптимізація виробничих процесів.

Мета 2.   Купівля-продаж акцій на фондовому ринку

Керівництво компанії вирішує продати свої акції на фондовому ринку. Щоб прийняти економічно доцільне рішення, потрібно оцінити власність і коректно розрахувати частку, яка вкладається в цінні папери.

Продаж акцій - основний спосіб реалізації бізнесу. Продати компанію можна цілком і по частинах. Очевидно, що вартість контрольного пакета завжди буде вище, ніж ціна окремих частин.

При цьому оцінка важлива як для власників акцій, так і для покупців. Бажано також, щоб оцінювач не просто назвав ринкову ціну пакета, а й проаналізував перспективи розвитку бізнесу в цілому.

Мета 3.   Ухвалення інвестиційного рішення

Таку оцінку проводять на замовлення конкретного інвестора, що бажає вкласти свої кошти в діюче підприємство. Інвестиційна вартість - це потенційна здатність вкладених коштів приносити дохід.

Оцінювач з'ясовує максимально об'єктивну ринкову вартість проекту з точки зору інвестиційної перспективи. Враховуються, наприклад, перспективи розвитку галузі в конкретному регіоні, спрямування фінансових потоків в цю сферу, загальна економічна ситуація в країні.

Більше інформації - в статті «».

Мета 4.   реструктуризація підприємства

Головна мета власника, замовляє оцінку при реструктуризації компанії, підібрати найбільш оптимальний підхід до процесів зміни структури компанії.

Реструктуризація зазвичай проводиться з метою підвищення ефективності бізнесу. Є кілька видів реструктуризації - злиття, приєднання, виділення самостійних елементів. Оцінка допомагає провести ці процедури з мінімальними фінансовими витратами.

При повній ліквідації об'єкта оцінка потрібна в основному для прийняття рішень щодо повернення боргів та реалізації майна на вільних торгах.

У процесі реструктуризації часто потрібно провести, поточних активів і пасивів компанії, повну.

Мета 5.   Розробка плану розвитку підприємства

Розробка стратегії розвитку неможлива без оцінки поточного статусу компанії. Знаючи реальну вартість активів, рівень прибутковості і поточний баланс, ви будете спиратися на об'єктивні відомості при складанні бізнес-плану.

У таблиці мети оцінки і особливості представлені в наочному вигляді:

№	цілі оцінки	Особливості
1	Підвищення ефективності управління	Результати застосовуються для внутрішнього використання
2	Купівля-продаж акцій	Оцінка важлива як для продавців, так і для покупців
3	Ухвалення інвестиційного рішення	Об'єкт оцінюється з точки зору інвестиційної привабливості
4	реструктуризація бізнесу	Оцінка дозволяє змінити структуру з урахуванням максимальної ефективності
5	Розробка плану розвитку	Оцінка дозволяє скласти грамотний бізнес-план

Спосіб 3.   Оцінка за галузевим аналогам

Тут використовуються дані про купівлю або продаж близьких за профілем і обсягом виробництва підприємств. Метод логічний і зрозумілий, але потрібно враховувати специфіку оцінюваної компанії і конкретні економічні реалії.

Головна перевага такого методу в тому, що оцінювач орієнтується на фактичні дані, а не на абстракції, і враховує об'єктивну ситуацію на ринку продажів.

Є й мінуси - порівняльний підхід не завжди зачіпає перспективи розвитку бізнесу і використовує усереднені показники галузевих аналогів.

Спосіб 4.   Оцінка за прогнозом грошового потоку

Оцінка проводиться з урахуванням довгострокових перспектив компанії. Фахівцям потрібно з'ясувати, який прибуток конкретний бізнес принесе в майбутньому, рентабельні інвестиції в підприємство, коли вкладення окупляться, в яких напрямках будуть рухатися грошові кошти.

4. Як оцінити вартість бізнесу підприємства - покрокова інструкція для новачків

Отже, ми вже з'ясували, що оцінити бізнес грамотно можуть тільки професіонали. Тепер розглянемо конкретні кроки, які необхідно зробити власникам підприємств.

Крок 1.   Вибираємо оціночну компанію

Вибір оцінювача - відповідальний і важливий етап процедури. Від нього повністю залежить кінцевий результат.

Професіоналів відрізняють наступні ознаки:

• солідний досвід роботи на ринку;
• використання актуальних технологій і методик, сучасного ПО;
• наявність функціонального і зручного інтернет-ресурсу;
• список відомих партнерів, вже скористалися послугами фірми.

Самі фахівці, які будуть проводити оцінку, повинні мати дозвільні документи і страховку своєї професійної відповідальності.

Крок 2.   Надаємо необхідну документацію

У оціночної фірмі вам, безумовно, докладно пояснять, які документи потрібно надати, але якщо ви зберете пакет заздалегідь, це заощадить час і відразу налаштує оцінювача на ділову хвилю.

Клієнтам знадобляться:

• правовстановлюючі документи компанії;
• статут підприємства;
• свідоцтво про реєстрацію;
• список об'єктів нерухомості, майна, цінних паперів;
• бухгалтерські та податкові звіти;
• перелік дочірніх фірм, якщо такі є;
• довідки про заборгованість по кредитах (якщо є борги).

Пакет доповнюється в залежності від цілей і особливостей процедури.

Крок 3.   Погоджуємо з виконавцем модель оцінки бізнесу

Зазвичай замовник знає, з якою метою він проводить оцінку, але не завжди в курсі, яку методику краще застосувати. В ході попередньої бесіди експерт і клієнт спільними зусиллями розробляють план заходів, визначають способи оцінки і погоджують строки її проведення.

Крок 4.   Чекаємо результатів досліджень галузевого ринку експертами

Для початку оцінювачам потрібно проаналізувати ситуацію на галузевому сегменті ринку, з'ясувати актуальні ціни, тренди і перспективи розвитку досліджуваного напрямку.

Крок 5.   Стежимо за проведенням аналізу ризиків бізнесу

Аналіз ризиків - необхідний етап оцінки бізнесу. Відомості, отримані в ході такого аналізу, обов'язково використовуються при складанні звіту.

Крок 6.   Контролюємо визначення потенціалу розвитку підприємства

Професійні оцінювачі завжди враховують перспективи розвитку бізнесу, але клієнтам бажано контролювати цей етап дослідження і бути в курсі отриманих результатів. Завжди корисно знати, який потенціал у вашого підприємства.

Крок 7.   Отримуємо звіт про виконану роботу

Фінальна стадія процедури - складання підсумкового звіту. Готовий документ розбивається на окремі позиції і містить не тільки голі цифри, а й аналітичні висновки. Звіт, завірений підписами і печатками, має офіційну силу у вирішенні майнових суперечок і в судових розглядах.

Як провести оцінку максимально грамотно і безпечно для своєї фірми? Найкращий варіант - залучати на всіх етапах незалежних юристів в якості консультантів. Зробити це можна, скориставшись послугами сайту Правознавець. Фахівці цього порталу працюють у віддаленому режимі і знаходяться в цілодобовому доступі.

Велика частина консультацій на сайті - безкоштовні. Однак якщо вам потрібна більш поглиблена допомогу, послуги оплачуються, але при цьому розмір гонорару встановлює сам замовник.

5. Професійна допомога в оцінці бізнесу - огляд ТОП-3 оціночні компанії

Немає часу, бажання або можливості шукати оцінювача самостійно? Не біда - скористайтеся нашими експертними оглядом. У трійку кращих російських оцінювачів увійшли найнадійніші, компетентні та перевірені компанії. Читайте, порівнюйте, вибирайте.

  Неважливо, з якою метою ви проводите оцінку - купівля-продаж, кредитування під заставу, вдосконалення управління, реорганізація - фахівці «КСП груп» проведуть процедуру професійно, оперативно та за всіма правилами.

Компанія працює на ринку більше 20 років, має близько 1000 постійних клієнтів, відмінно орієнтується в реаліях російського бізнесу, безкоштовно консультує замовників. Серед постійних партнерів фірми відомі компанії, підприємства малого і середнього бізнесу.

Організація має членство в саморегулівної організації РОО (Російське товариство оцінювачів) і страховку відповідальності на 5 млн. Руб.

  Рік заснування фірми - 2002. Компанія гарантує оперативну роботу (термін оцінки бізнесу - 5 днів) і пропонує адекватні ціни (40 000 за процедуру стандартної оцінки). У своїх методах організація дотримується принципів «етичність бізнесу» - прозорість, чесність, відкритість, дотримання умов договору, відповідальність.

У штаті «Юрдіса» - 20 професійних оцінювачів, членів найбільших російських СРО. Кожен з фахівців має страховку відповідальності на суму 10 млн. Руб., Дипломи та атестати, що підтверджують високу кваліфікацію. Серед відомих клієнтів компанії - Газпромбанк, Сбербанк, Связьбанк, Центр Організації Військової Іпотеки.

3) Атлант Оцінка

  Компанія веде справи на оціночному ринку з 2001 року. Працює з матеріальними і нематеріальними активами, розробляє і прогнозує ідеальні схеми збільшення доходу, співпрацює з підприємствами у всіх регіонах РФ.

У списку достоїнств - еталонна точність оцінок, грамотне юридичне оформлення звітів, чітке розуміння цілей і завдань замовників. Фірма має акредитацію в комерційних і державних банках РФ, користується в роботі розширеної методологічною базою, застосовує власні технологічні та наукові розробки.

І ще кілька порад на тему грамотного вибору оцінювача.

Солідні фірми мають грамотно оформлений і бездоганно діючий сайт. Через інтернет-ресурс таких компаній можна отримати безкоштовні консультації, замовити послуги, поговорити з менеджерами та представниками служби підтримки.

І навпаки, у фірм-одноденок може взагалі не бути мережевого порталу, або він оформлений як дешевий, утворять єдиний сайт. Ніякої додаткової інформації, аналітичних статей, інтерактивних функцій.

Рада 2.   Відмовтеся від співпраці з широкопрофільними компаніями

Організації, які позиціонують себе як універсальні фірми, не завжди мають відповідний рівень компетенції.

Раз на рік - для управлінського аналізу

Хтось із мудрих зауважив, що швидше за мету досягне не той, хто рухається швидше, а той, хто рухається в потрібному напрямку. Перш ніж відповісти на питання, як оцінити бізнес, необхідно зрозуміти, а для чого проводиться оцінка.

У загальному випадку оцінка вартості проводиться в двох ситуаціях - при здійсненні угоди (це може бути купівля-продаж, заставу, угода злиття і поглинання та ін.) Або при прийнятті управлінського рішення. У першому випадку, як правило, необхідно залучати професійного оцінювача, який, з одного боку, виступає незалежним арбітром для сторін угоди, а з іншого - має необхідний методичним інструментарієм для всебічної оцінки. У другому випадку мова йде про величину вартості, яка служить орієнтиром для власників і топ-менеджерів бізнесу. Така вартість може бути розрахована підприємцем самостійно. Саме про таку оцінку піде мова в статті.

Метою будь-якої підприємницької діяльності є одержання прибутку. Чистий прибуток в результаті йде або на сплату дивідендів власникам, або на підвищення капіталізації компанії. Капіталізацію публічних, що котируються компаній з'ясувати досить просто. Наприклад, у Газпрому 23,6 млрд. Акцій, які котируються на день написання статті в районі 152 рубля за акцію. Таким чином, капіталізація Газпрому становить 3,6 трлн. рублів. Все просто. Відповідь на питання, скільки коштують «акції» кафе, СТО, пральні складніше, але набагато важливіше для власника малого бізнесу.

Універсальної формули, підставивши в яку пару цифр, власник отримає точну вартість свого бізнесу, не існує. Уявіть, що бізнес - це дитина: цей сильніше, цей розумніший, цей спритніші. Хто скаже, що п'ятірка з математики важливіше, ніж п'ятірка з фізкультури? Чи може існувати єдиний метод визначення вартості бізнесу з виробництва автомобілів, IT-компанії і туристичної фірми? Мабуть ні.

Оцінка бізнесу базується на використанні трьох основних підходів: витратного, порівняльного і дохідного. Кожен з цих підходів відображає різні сторони оцінюваної компанії, а саме: сторону продавця, покупця і ринку. В рамках цієї статті розглянуто всього один метод порівняльного підходу. Для визначення ціни угоди - це мало, а для проведення управлінського аналізу, хоча б раз на рік - цілком достатньо.

Але перш за все, необхідно встановити деякі обмеження і допущення.

По-перше, формули є формули. Оціночні формули застосовні до бізнесу, який має ринкову вартість або, іншими словами, може бути проданий. Однак на практиці малий бізнес, що генерує доходи і ефективно використовує активи, не завжди може бути проданий в силу ряду причин. Наприклад, доходи оцінюваного бізнесу можуть залежати від унікальних здібностей власника (нікому не потрібен бізнес з виробництва сувенірів, якщо єдиним віртуозом-майстром є власник). Або в ряді випадків покупцеві невигідно купувати вже існуючий бізнес за розрахунковою ціною, так як він досить легко може бути відкритий з нуля.

По-друге, оцінка «як є». Бізнес, як і живий організм, може перебувати в різних станах. Може бути здоровим, а може сильно боліти. Одна справа оцінювати чинне, тільки переобладнане підприємство з налагодженим виробничим циклом, а інше - підприємство з судовими приставами на порозі. У статті йдеться про оцінку бізнесу в стані «як є», тобто за умови сталості основних чинників, цей бізнес формують.

По-третє, краще власника бізнес ніхто не знає, навіть податкова інспекція. Тому розрахунок вартості бізнесу повинен проводитися виходячи з реальних чисел і фактів, а не даних бухгалтерської звітності.

Складові вартості бізнесу

Визначення вартості малого бізнесу на основі простих мультиплікаторів

Формула розрахунку вартості малого бізнесу така:

V Б \u003d V РА + V ТЗ + (V ДЗ -V КЗ) + V ДС + V НІ,

V Б - вартість бізнесу

V РА - розрахункові активи

V ТЗ - товарні запаси

V ДЗ - дебіторська заборгованість

V КЗ - кредиторська заборгованість

V ДС - грошові кошти на рахунку і в касі

V НІ - ринкова вартість нерухомого майна.

Аналіз формули краще виробляти з останнього доданка.

Як правило, малий бізнес будується на орендованих приміщеннях, тому показник V НІ дорівнює 0. Якщо ж бізнес будується на власних приміщеннях, то їх вартість просто додається. Вартість нерухомості досить просто визначити, звернувшись в ріелторські агентства.

Цілком можливо, що оцінюється організація має деяким обсягом грошових коштів в касі, на розрахунковому рахунку або в банківських депозитах. Їх сума становить величину V ДС.

Як правило, жодне підприємство не може існувати без боргів. При цьому у підприємства можуть бути як власні борги (кредиторська заборгованість), так можуть бути повинні і підприємству (дебіторська заборгованість). Їх різниця і становить величину V ДЗ -V КЗ.

Деякі види малого бізнесу припускають наявність значного обсягу товарних запасів. Їх вартість також варто додати до вартості бізнесу V ТЗ.

І нарешті, головний показник V РА, який визначає вартість праці підприємця з організації продажів, постановці бізнес-процесів, найму персоналу та ін., - вартість розрахункових активів. Базою для їх розрахунку, як правило, служить середньомісячна виручка чи річний чистий прибуток. Помноживши відповідний показник, отримуємо останній доданок формули.

Наприклад, оцінюється кафе, розташоване на власних площах (150 кв. М) в Засвіяжского районі міста Ульяновська (4,5 млн. Рублів). Середня місячна виручка кафе за останні півроку становить 0,4 млн. Рублів. Виручка підприємства зросла на 5% за півроку. Склався коло постійних клієнтів, які приносять не менше 30% виручки. Підприємство має непогашений кредит в розмірі 1 млн. Рублів. На дату оцінки в кафе закуплено продуктів і алкоголю на 0,3 млн. Рублів. Є кошти на рахунку в розмірі 0,2 млн. Рублів.

Вартість такого бізнесу складе від 5,2 млн. До 6,8 млн. Рублів

При цьому, з огляду на позитивну динаміку виручки, а також наявність постійних клієнтів, найбільш ймовірна вартість бізнесу наближається до середньої величини.

Оскільки розглянутий метод пропонує власнику діапазон цінових мультиплікаторів, перед ним неминуче виникне проблема вибору найбільш об'єктивною величини, яка застосовується до конкретної фірми. Для вирішення даного питання доцільно розглянути найбільш суттєві чинники, від яких залежить ринкова вартість:

1. Якість зручностей, пропонованих оцінюваної фірмою

2. Динаміка грошових потоків, що генеруються бізнесом

3. Стан товарних запасів фірми

4. Рівень конкуренції

5. Можливість створення аналогічного бізнесу

6. Регіональні тенденції розвитку економіки

7. Стан галузі та перспективи її розвитку

8. Умови оренди

9. Місцезнаходження

10. Фаза життєвого циклу бізнесу

11. Цінова політика

12. Якість товару

13. Репутація

Як бачите, оцінка свого бізнесу - цілком посильне завдання.

У разі виникнення питань звертайтеся за адресою [Email protected]

При покупці-продажу готового бізнесу все відбувається так само, як і на продуктовому ринку: продавець нахвалює свій товар і хоче продати його дорожче, а покупець критично оцінює і намагається знизити ціну. Конфлікт виникає через те, що вартість готового бізнесу складно оцінити «на око». Зазвичай оцінку проводять експерти, які надають обґрунтування вартості в грошових одиницях. Але можна оцінити бізнес самостійно, щоб зрозуміти, чи не завищує чи ціну власник і не занижує чи вартість вашого бізнесу оцінювач.

Хто і як оцінює вартість бізнесу

Це робить сторонній експерт, який не має відношення ні до продавця, ні до покупця. Оцінювач аналізує не тільки фінансову сторону, але і те, як ведеться діяльність, наскільки вона прибуткова, скільки коштує репутація компанії на ринку, її інтелектуальну власність.

Компанії, які оцінюють бізнес, потрапляють під дію закону № 135-ФЗ «Про оціночної діяльності в Російській Федерації». У ньому говориться, що встановлювати ринкову ціну потрібно в ситуації чесної конкуренції. Експерт повинен бути незалежним людиною, спиратися на документальні підтвердження і ряд принципів, які враховують інтереси всіх сторін і не обмежують їх права.

Оцінювач встановлює справедливу ціну, яка не повинна залежати від надзвичайних обставин. Вартість визначається в залежності від того, скільки доходів може принести бізнес. Також експерт приймає до уваги майбутню вигоду, яку може отримати нинішній власник бізнесу, якщо не буде його продавати.

Методи оцінки вартості бізнесу

1. Витратний

Найбільш очевидний і простий метод. Бізнес оцінюють виходячи з витрат на створення, розвиток і функціонування. Враховуються всі операційні витрати, в тому числі фонд оплати праці. Розрахунки повинні бути документально підтверджені.

Такий спосіб не підходить, коли компанія володіє нематеріальними активами: репутацією на ринку, новими ідеями і розробками. Крім того, ця оцінка може бути необ'єктивною, якщо власник бізнесу розпоряджався коштами неефективно. Спосіб використовують в сукупності з іншими.

2. Метод оцінки вартості бізнесу за активами

Весь бізнес - це сукупність активів. Власник підсумовує їх вартість і отримує сукупну ціну об'єкта. Цей метод складно перенести на бізнес, який пов'язаний з інтелектуальною власністю або має складну структуру. Також може скластися ситуація, що активи коштують дорого, а дохідність мають низьку.

3. Метод дисконтування передбачуваних грошових потоків доходів

Спосіб відноситься до оцінки бізнесу на основі доходів підприємства. Чим більше доходів може принести об'єкт, тим вище його вартість. При цьому експерт враховує економічні ризики і витрати, які понесе власник для створення доходів.

В основі методу дисконтування лежить поняття, що сума грошей, яку об'єкт приносить зараз, за \u200b\u200bзамовчуванням буде коштувати менше в майбутньому. Причина - інфляція, зміни ринку, форс-мажори. Спосіб підходить для об'єктів, грошові потоки яких змінюються в часі (наприклад, в залежності від року або сезону). Головне в цьому методі - правильно оцінити майбутні грошові потоки і розрахувати дисконтну ставку.

Щоб це зробити, складається бізнес-план. У ньому розраховують перспективи розвитку бізнесу і час, коли інвестиції окупляться (в середньому це 5 років). Складається план прибутковості по роках. Дохід за кожен рік ділиться на ставку дисконтування. Наприклад, для окупності бізнесу протягом 5 років ставка повинна бути не менше 20%. Для всього грошового потоку ставка дисконтування дорівнює середньозваженій вартості капіталу.

Вартість об'єкта дорівнює сумі доходів за всі роки передбачуваної окупності з урахуванням дисконтування.

4. Метод капіталізації доходу

Ще один спосіб оцінки ринкової вартості бізнесу через майбутні доходи. Він підходить для тих компаній, які приносять однаковий прибуток в рівні проміжки часу (на стабільному ринку, де немає сезонності).

Щоб оцінити вартість, дохід компанії ділять на ставку капіталізації. Як величини доходу береться передбачувана або усереднена цифра за останні роки. Ставка капіталізації розраховується за допомогою моделі оцінки вартості активів.

5. Порівняльний метод оцінки вартості підприємства

Оцінку вартості проводять за аналогією з подібним підприємством, ринкова ціна якого відома. Простий, але небезпечний метод: хоч бізнес і схожий один на інший на перший погляд, на ділі може виявитися, що його прибутковість нижче. Для розрахунку вартості порівнюють ціни на акції підприємства, фінансово-виробничі показники, використовують галузеві коефіцієнти.

висновки

Оцінювати бізнес перед продажем або купівлею повинен незалежний експерт. Без спеціальної освіти і розуміння основ інвестування зробити правдиву оцінку складно. Самостійно можна оцінити вартість підприємства, використовуючи витратний та порівняльний методи. Вони дадуть приблизну інформацію про вартість, але використовуватися в якості головних методів встановлення ціни не можуть.