Վճարունակության գործակիցները (կապիտալի կառուցվածքը): Պարտքի կապիտալի համակենտրոնացման գործակից - հաշվեկշռի բանաձեւը Կապիտալի կառուցվածքի գործակիցը արտացոլում է հարաբերակցությունը

Տնտեսական սուբյեկտի կապիտալի գինը մեծապես կախված է դրա կառուցվածքից:
Ձեռնարկության կապիտալի կառուցվածքը (նկ. 55) կապիտալի տարբեր աղբյուրների (սեփական կապիտալ և պարտք) միջև հարաբերությունն է, որն օգտագործվում է նրա գործունեության ֆինանսավորման համար: Երբեմն կարճաժամկետ փոխառությունները բացառվում են կապիտալից, այսինքն ՝ դրանք կապիտալի կառուցվածքը սահմանում են որպես ձեռնարկության ներդրումային գործունեության երկարաժամկետ ֆինանսավորման համար օգտագործվող աղբյուրների ամբողջություն: Միևնույն ժամանակ, եթե կարճաժամկետ փոխառություններն իրականացվում են շարունակական հիմունքներով (ինչը շատ դեպքերում է պատահում), դրանք, մեր կարծիքով, պետք է ներառվեն կապիտալի կազմի մեջ `ֆինանսավորման կառուցվածքը վերլուծելիս:

Նկար: 55. Ձեռնարկության կապիտալի կառուցվածքի հիմնական սահմանումը
Կապիտալի օպտիմալ կառուցվածքը պարտքի և սեփական կապիտալի համադրություն է, որն առավելագույնի է հասցնում ընկերության ընդհանուր արժեքը:
Եթե \u200b\u200bմենք մոտենում ենք կապիտալի օպտիմալ կառուցվածքը ֆինանսավորման աղբյուրների հարաբերական արժեքի դիրքորոշումից որոշելու հարցին, ապա պետք է հիշել, որ պարտքային պարտավորությունները ավելի ցածր են, քան բաժնետոմսերը: Սա նշանակում է, որ փոխառված կապիտալի գինը միջինից ցածր է, քան բաժնային կապիտալի գինը: Դրանից բխում է, որ բաժնետոմսերը ավելի ցածր փոխառու կապիտալով փոխարինելը նվազեցնում է կապիտալի միջին կշռված արժեքը, ինչը հանգեցնում է ձեռնարկատիրական գործունեության արդյունավետության բարձրացմանը և, համապատասխանաբար, ձեռնարկության գնի առավելագույն բարձրացմանը: Հետեւաբար, ֆինանսական կառավարման մի շարք տեսություններ հիմնված են այն եզրակացության վրա, որ կապիտալի օպտիմալ կառուցվածքը ներառում է փոխառված կապիտալի առավելագույն հնարավոր չափի օգտագործումը:
Բայց գործնականում պետք է ելնել այն փաստից, որ բաժնետոմսերը ավելի ցածր փոխառու կապիտալով փոխարինելը նվազեցնում է ընկերության արժեքը, որը որոշվում է ընկերության բաժնային կապիտալի շուկայական արժեքով:
Բացի այդ, պարտքի աճը մեծացնում է սնանկության ռիսկը, ինչը կարող է էապես ազդել գնի վրա, որը հնարավոր ներդրողները համաձայնվում են վճարել այս ընկերության հասարակ բաժնետոմսի համար:
Կան նաև կարևոր ոչ ֆինանսական ծախսեր, որոնք կապված են պարտքային կապիտալի օգտագործման հետ `որպես վարկային պայմանագրերում մենեջերների սահմանափակ հայեցողության արդյունքում: Դրանք կարող են լինել պարտքերի մարման համար լրացուցիչ պահուստային միջոցներ ստեղծելու պարտավորություններ կամ շահաբաժիններ հայտարարելու համար սահմանափակող պայմաններ, ինչը անկասկած նվազեցնում է բիզնեսի արժեքը:
Ուստի անհնար է մշակել որոշակի ձեռնարկության համար կապիտալի օպտիմալ կառուցվածքը որոշելու բանաձև: Կառավարիչը, որոշելով, թե որքանով է ընկերության կապիտալի կառուցվածքը օպտիմալին մոտ, պետք է որոշ չափով ապավինի ինտուիցիային, որն իր հերթին հիմնված է տեղեկատվության վրա, որը հաշվի է առնում ինչպես ներբանկային, այնպես էլ մակրոտնտեսական գործոնները:
Բացի այդ, տարբեր աղբյուրներից ֆինանսական միջոցների ներգրավումն ունի կազմակերպական, իրավական, մակրոտնտեսական և ներդրումների սահմանափակումներ:
Կազմակերպական և իրավական բնույթի սահմանափակումները ներառում են օրենսդրորեն ամրագրված պահանջներ սեփական կապիտալի և պարտքային կապիտալի առանձին տարրերի ձևավորման չափի և կարգի վերաբերյալ, ինչպես նաև սեփականատերերի կողմից ընկերության կառավարման նկատմամբ վերահսկողություն:
Մակրոտնտեսական սահմանափակումները ներառում են երկրում ներդրումային միջավայրը, երկրի ռիսկը, պետության արտանետումների և վարկային քաղաքականությունը, գործող հարկային համակարգը, Կենտրոնական բանկի վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքի չափը և գնաճի մակարդակը:
Ֆինանսական ռեսուրսների քանակը, որը ընկերությունը կարող է ներգրավել տարբեր աղբյուրներից, և այն ժամանակահատվածը, որի համար նրանք կարող են ներգրավվել բիզնեսի շրջանառության մեջ, կախված են ինչպես ֆինանսական և վարկային շուկաների զարգացումից, այնպես էլ որոշակի ընկերության համար այդ միջոցների առկայությունից: Կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքի ձևավորման կարևոր սահմանափակումներից մեկը ձեռնարկության շրջանակի և բնույթի համապատասխանությունն է բաժնետերերի ներդրումային նախապատվություններին և / կամ պարտատերերի կողմից ձեռնարկության նկատմամբ վստահության աստիճանին:
Այսպիսով, ոչ մի տեսություն չի կարող ապահովել ինտեգրված մոտեցում ձեռնարկության օպտիմալ կապիտալի կառուցվածքի խնդրի լուծմանը: Հետեւաբար, գործնականում տնտեսապես ռացիոնալ կապիտալի կառուցվածքի ձևավորումը հիմնված է հետևյալ սկզբունքներից մեկի վրա.
1. Սեփական կապիտալի կանխատեսվող շահույթի մակարդակը առավելագույնի հասցնելու սկզբունքը:
2. Կապիտալի ինքնարժեքը նվազագույնի հասցնելու սկզբունքը:
3. Ֆինանսական ռիսկերի մակարդակը նվազագույնի հասցնելու սկզբունքը:
Միևնույն ժամանակ, կան մի շարք ֆինանսական գործիքներ, որոնցով դուք կարող եք բարելավել ձեռնարկության կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքի կառավարման արդյունավետությունը: Դրանց թվում է ֆինանսական գործակիցների օգտագործումը, որի միջոցով հնարավոր է գնահատել կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքի փոփոխման գործընթացի ազդեցությունը ձեռնարկության ֆինանսական դիրքի վրա և պարտատերերի և ներդրողների շահերի պաշտպանության աստիճանը: Մենք խոսում ենք ձեռնարկության ֆինանսական կայունությունը և դրանում ներդրումների արդյունավետությունը բնութագրող ցուցանիշների մասին (նկ. 56):

Նկար: 56. Տնտեսական սուբյեկտի ֆինանսական կայունության հայեցակարգը
և ֆինանսական կայունության գործակիցը հաշվարկելու բանաձևը
Ձեռնարկության ֆինանսական կայունության հասնելը, շահույթի աճի և ռիսկի սահմանափակման հետ մեկտեղ, ձեռնարկությունից պահանջում է պահպանել և վճարունակություն, կամ իրացվելիություն (այս գաղափարի ֆինանսական իմաստը մանրամասն քննարկվել է 6-րդ թեմայում), և վարկունակություն, ինչը ոչ մի կերպ հոմանիշ չէ «վճարունակություն» հասկացությանը:
Ձեռնարկության վարկունակությունը հասկացվում է որպես վարկ ստանալու նախադրյալների առկայություն և ժամանակին վերադարձ: Վարկառուի վարկունակությունը բնութագրվում է նախկինում ստացված վարկերի հաշվարկներում նրա ջանասիրությամբ, առկա ֆինանսական վիճակով և անհրաժեշտության դեպքում տարբեր աղբյուրներից միջոցներ հավաքագրելու ունակությամբ:
Ֆինանսական կայունության գործակիցը բնութագրում է ֆինանսավորման սեփական և փոխառված աղբյուրների հարաբերակցությունը: Եթե \u200b\u200bայս ցուցանիշը մեկից բարձր է (սեփական միջոցների ավելցուկ կա փոխառու միջոցների նկատմամբ), դա նշանակում է, որ ընկերությունն ունի ֆինանսական կայունության բավարար մարժա:
Ֆինանսական կախվածության գործակիցը (նկ. 57) բնութագրում է ընկերության կախվածությունը արտաքին վարկերից և ցույց է տալիս, թե ընկերության գույքի որ մասն է ձեռք բերվել փոխառու միջոցների միջոցով: Որքան բարձր է այս հարաբերակցությունը, այնքան ավելի ռիսկային է իրավիճակը ֆինանսական կայունության մեջ և մեծ է միջոցների սղության հավանականությունը:

Նկար: 57. Ֆինանսական կախվածության, ինքնաբավության և ինքնաֆինանսավորման գործակիցների հաշվարկման բանաձևեր
Կապիտալի գործակիցը բնութագրում է ընկերության կարողությունը `բավարարելու շրջանառու կապիտալի ֆինանսավորումը միայն իր սեփական աղբյուրներից: Ձեռնարկության ֆինանսական վիճակը բավարար է համարվում, եթե այս ցուցանիշը հավասար է կամ գերազանցում է 0,1-ը:
Ինքնաֆինանսավորման գործակիցը ցույց է տալիս, թե ներդրումների որ մասը կարող է ծածկվել ձեռնարկության ներքին աղբյուրներից `չբաշխված շահույթ և կուտակված ամորտիզացիա: Մի շարք հեղինակներ չբաշխված շահույթի և ամորտիզացիայի չափը համարում են զուտ կանխիկ հոսք կամ ձեռնարկության բիզնեսից ստացված դրամական միջոցների հոսք: Այդ ժամանակ ինքնաֆինանսավորման գործակիցը կոչվում է «ներդրումների դրամական եկամտի ցուցիչ»: Որքան բարձր է այս ցուցանիշը, այնքան բարձր է ձեռնարկության ինքնաֆինանսավորման մակարդակը, ուստի ՝ բարձր է ֆինանսական կայունությունը:
Ինքնավարության գործակիցը (սեփական կապիտալի կոնցենտրացիան) բնութագրում է սեփական կապիտալի մասնաբաժինը կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքում (նկ. 58): Ավելի մեծ ֆինանսական կայունության համար ցանկալի է, որ այն լինի 0,5-0,6 մակարդակի վրա:

Նկար: 58. Սեփական կապիտալի գործակցի հաշվարկման բանաձևը (սեփական կապիտալի կենտրոնացում)
Մի շարք հեղինակներ ինքնավարության հարաբերակցությունը վերագրում են իրացվելիության ցուցանիշներին, ինչը մեզ համար միանգամայն տրամաբանական է թվում, քանի որ ձեռնարկությունն առաջին հերթին պարտավոր է վճարել իր ստանձնած պարտավորությունների համար իր սեփական աղբյուրներից: Միևնույն ժամանակ, այս ցուցանիշը նաև կարևոր գործակից է ձեռնարկության ֆինանսական կառուցվածքը գնահատելիս:
Ամբողջական ֆինանսական կայունություն ապահովելու համար ձեռնարկության ղեկավարությունը, բավարար վճարունակություն և վարկունակություն ապահովելու հետ մեկտեղ, պարտավոր է պահպանել հաշվեկշռի բարձր իրացվելիությունը, և դրա համար կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքը պետք է ձևավորվի `հաշվի առնելով հետևյալ պահանջները.

Վճարման ենթակա հաշիվները չպետք է գերազանցեն ձեռնարկության առավել իրացվելի ակտիվների արժեքը (դրանք ներառում են, առաջին հերթին, կանխիկ և կարճաժամկետ արժեթղթեր).

Կարճաժամկետ վարկեր և փոխառություններ, և երկարաժամկետ վարկերի այն մասը, որի մարման ժամկետը ընկնում է տվյալ ժամանակահատվածի վրա, չպետք է գերազանցի արագ իրացվող ակտիվների (դեբիտորական պարտքեր, ավանդների ֆոնդեր) գումարը:

Երկարաժամկետ վարկերն ու վարկերը չպետք է գերազանցեն դանդաղ վաճառված ընթացիկ ակտիվների արժեքը (պատրաստի արտադրանքի պաշարներ, հումք և նյութեր);

Սեփական միջոցները պետք է ավելի բարձր լինեն, քան ընկերության ոչ ընթացիկ ակտիվների արժեքը:

Հաշվի առնելով ձեռնարկության կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքը `անհրաժեշտ է նաև վերլուծել հաստատագրված վճարները` փոխառու կապիտալի տոկոսները և բաժնետերերին շահաբաժինները սպասարկելու նրա կարողությունը: Նման գնահատման համար շուկայական գործունեության կամ ներդրումների արդյունավետության ցուցանիշներն են:
Տոկոսների ծածկույթի գործակիցը (նկ. 59) բնութագրում է վարկատուների կողմից վարկի տոկոսների չվճարումից պաշտպանողների աստիճանը: Չնայած տոկոսների և շահաբաժինների ծածկույթի գործակիցների օպտիմալ արժեքի վերաբերյալ ճշգրիտ նախնական կանոն գոյություն չունի, վերլուծաբանների մեծ մասը համաձայն է, որ այս հարաբերակցության համար նվազագույն արժեքը պետք է լինի 3: Այս հարաբերակցության իջեցումը ցույց է տալիս ֆինանսական ռիսկի աճ:

Նկար: 59. Տոկոսադրույքի տոկոսադրույքի հաշվարկման բանաձևը
Օգտագործելով նախընտրած բաժնետոմսերի շահաբաժնի ծածկույթի գործակիցը (նկ. 60), հնարավոր է գնահատել նախընտրած բաժնետոմսերի սեփականատերերին շահաբաժնի պարտքերը սպասարկելու ընկերության ունակությունը: Այս դեպքում բանաձևի հաշվիչը զուտ շահույթի մեծությունն է, քանի որ շահաբաժինները վճարվում են միայն հարկից հետո շահույթի մեծությունից: Ակնհայտ է, որ որքան այս ցուցանիշը մոտ լինի մեկին, այնքան վատ կլինի ընկերության ֆինանսական դիրքը:

Նկար: 60. Նախընտրելի բաժնետոմսերի շահաբաժինների ծածկույթի ցուցանիշը հաշվարկելու բանաձևը
Մեկ ընդհանուր բաժնեմասի եկամուտը (նկ. 61) ընկերության շուկայական գործունեության հիմնական ցուցանիշն է: Այն բնութագրում է բաժնետոմսի եկամուտ ստեղծելու ունակությունը: Այն որոշվում է զուտ շահույթի հարաբերակցությամբ `իջեցված նախընտրած բաժնետոմսերի շահաբաժինների չափով, ընկերության սովորական բաժնետոմսերի քանակին:
Շահաբաժնի ծածկույթի գործակիցը (նկ. 62) գնահատում է այն շահույթի չափը, որը կարող է օգտագործվել սովորական բաժնետոմսերի հայտարարագրված շահաբաժինները վճարելու համար: Այս հարաբերակցության հակադարձը շահաբաժնի վճարման գործակիցն է, որը հավասար է կուտակված շահաբաժնի գումարի և սովորական բաժնետոմսի շահույթի հարաբերակցությանը և ցույց է տալիս, թե ընկերության զուտ շահույթի որ մասն է օգտագործվում շահաբաժին վճարելու համար:
Եկամտի կապիտալիզացիայի տոկոսադրույքը (Նկար 63) արտացոլում է ներդրված կապիտալի եկամտաբերությունը և սովորական բաժնետոմսերի սեփական կապիտալի արժեքը: Այս ցուցանիշի ֆինանսական էությունն այն է, որ այն կարող է համարվել այն տեմպը, որով շուկան կապիտալիզացնում է ընթացիկ եկամտի չափը:

Նկար: 61. Սովորական բաժնետոմսի շահույթը հաշվարկելու բանաձևը

Նկար: 62. Սովորական բաժնետոմսերի շահաբաժինների ծածկույթի հարաբերակցության հաշվարկման բանաձևը Ընկերության կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքը գնահատելիս պետք է հիշել, որ չկան իդեալական գործակիցներ, որոնք կարող են արտացոլել ձեռնարկության տնտեսական գործունեության ամբողջ բազմազանությունը, քանի որ չկան անվերապահ ցուցանիշներ, որոնց ձգտելու համար հանգամանքները
Այսպիսով, վերևում մենք համարեցինք, որ ձեռնարկության ֆինանսական կայունության համար անհրաժեշտ է սեփական կապիտալի մեծ մասնաբաժին: Միևնույն ժամանակ, եթե ընկերությունը փոխառու միջոցներ է օգտագործում ոչ բավարար աստիճանի և սահմանափակվում է իր սեփական կապիտալի օգտագործմամբ, դա հղի է զարգացման դանդաղեցմամբ, մրցունակության անկմամբ, սարքավորումների ֆիզիկական և բարոյական հնեցմամբ և պատրաստի արտադրանքի բնութագրերի և շուկայի պահանջների անհամապատասխանությամբ: Այս ամենը հանգեցնում է համախառն շահույթի և, հետեւաբար, և մեկ բաժնետոմսի շահույթի նվազմանը, բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի անկմանը և, որպես հետեւանք, ընկերության շուկայական արժեքի նվազմանը: Միևնույն ժամանակ, պարտքերում ներգրավված միջոցների չափազանց բարձր մասնաբաժինը վկայում է սնանկության ռիսկի ավելացման մասին: Բացի այդ, վարկային ֆոնդերի սեփականատերերը կարող են վերահսկողություն սահմանել սահմանափակ ֆինանսավորման հնարավորություններ ունեցող ընկերության վրա:

Նկար: 63. Եկամտի կապիտալիզացիայի տոկոսադրույքի հաշվարկման բանաձևը
Շատ հաճախ, ֆինանսական գործակիցները պարզապես ակնարկ են այն մասին, թե ինչ է կատարվում ձեռնարկությունում, ինչ փոփոխություններ և միտումներ են, ինչպես են դրանք ազդում բիզնեսի զարգացման վրա: Ֆինանսական ցուցանիշները օգնում են ստանալ ձեռնարկության ընթացիկ և ռազմավարական գործունեության հետ կապված ամենակարևոր հարցերի պատասխանները, ինչպիսիք են.
-Ի՞նչն է ավելի կարևոր ձեռնարկության գործունեության այս փուլում `բարձր շահութաբերություն, թե՞ բարձր իրացվելիություն:
-Ո՞րն է ընկերության կողմից պահանջվող կարճաժամկետ վարկի օպտիմալ չափը:
-Շահույթի ո՞ր մասն է բաժանել որպես շահաբաժին:
- Բաժնետոմսերի նոր թողարկում վարե՞լ, թե՞ պարտքային կապիտալ հավաքել: և այլն
Ի վերջո, կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքի կառավարման հետ կապված ցանկացած որոշում կայացնելիս պետք է հիշել ֆինանսական կառավարման հիմնական նպատակներից մեկի `առավելագույնի հասցնել ընկերության շահույթը:
Դուք կարող եք ազդել ձեռնարկության շահութաբերության վրա ՝ փոխելով պարտավորությունների ծավալը և կառուցվածքը:
Դիտարկենք, օրինակ, չորս ֆիրմաների գործունեության ցուցանիշները, որոնք ամեն ինչում նույնն են, բացառությամբ փոխառված կապիտալի չափի և արժեքի:
Այսպիսով, Ane- ի ֆիրման օգտագործում է փոխառու կապիտալը, B- ի ֆիրման վարկ ունի 8% -ով, C ընկերությունը `12% -ով, իսկ D- ն` 16% -ով: Ներդրումների եկամտաբերությունը (ներդրված կապիտալի վերադարձը) յուրաքանչյուր ձեռնարկության համար կազմում է 12%: Բաժնետոմսերի անվանական արժեքը 10 ռուբլի է, եկամտահարկը `20%:

Չնայած այն հանգամանքին, որ բոլոր ընկերությունները ունեն նույն ծավալի և ներդրման եկամտաբերությունը, B ընկերությունը իր բաժնետերերին կապիտալի ավելի բարձր եկամտաբերություն կտրամադրի, քան A ընկերությունը, որն ընդհանրապես չի օգտագործում պարտքային կապիտալ: A և C ընկերությունների բաժնետոմսերի եկամտաբերությունը, չնայած կապիտալի տարբեր կառուցվածքներին, նույնն է: D ընկերության բաժնետերերը կստանան բաժնետոմսերի նվազագույն եկամտաբերություն, արդյունքը պայմանավորված է երկու պատճառով.
1) քանի որ վարկի տոկոսները հանվում են եկամտից, սովորաբար հարկերը գանձելուց առաջ, պարտքի ֆինանսավորումը նվազեցնում է հարկվող եկամուտը և եկամտի մեծ քանակություն թողնում ընկերության բաժնետերերի տրամադրության տակ.
2) ընկերությունը կարող է փոխառու կապիտալի արդյունավետ օգտագործման դեպքում ունենալ լրացուցիչ եկամուտ, որը ներդրողներին տոկոսներ վճարելուց հետո կարող է բաշխվել բաժնետերերի միջև:
Դրա համար ներդրված կապիտալի շահույթի վերադարձը (ԴԻ) պետք է լինի ավելի բարձր, քան այն տոկոսները, որոնք ընկերությունը վճարում է փոխառու կապիտալի օգտագործման համար:
Այսպիսով, B ընկերությունը, վճարելով վարկի 8% -ով, ապահովում է դրա օգտագործման շահութաբերությունը 12% -ով, ինչը մեծացնում է իր բաժնետոմսերի շահութաբերությունը A ընկերության համեմատ: Այս դեպքում մենք խոսում ենք ֆինանսական լծակների դրական ազդեցության մասին (նկ. 64): Հաստատում է. DNI- ի խստությունը համընկնում է պարտքային կապիտալի հետ, ուստի մեկ բաժնետոմսի եկամուտը հավասար է Ա ընկերության յուրաքանչյուր բաժնետոմսի շահույթին: Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը զրո է: Ընկերությունը, վճարելով 16% վարկ և ունենալով 12% DI, ենթարկվում է բացասական լծակների:

Նկար: 64. Ֆինանսական լծակների հասկացությունը
Լծակի էֆեկտի մակարդակը հաշվարկելու բանաձևից (Նկար 65) կարելի է տեսնել, որ լծակի էֆեկտի դրական, բացասական կամ զրոյական արժեքը կախված է ակտիվների (ER) և միջին հաշվարկված տոկոսադրույքների (AMR) (այսպես կոչված, լծակների դիֆերենցիալ) միջև տարբերությունից: Եթե \u200b\u200bER\u003e SRSP, ապա ֆինանսական լծակի և՛ դիֆերենցիալը, և՛ ազդեցությունը դրական են. եթե ER< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Ֆինանսական լծակի ազդեցության մակարդակը կախված է նաև ձեռնարկության փոխառու և սեփական միջոցների հարաբերակցությունից (այսպես կոչված, լծակ): Եթե \u200b\u200bփոխառու միջոցների գումարը ավելի մեծ է, քան սեփական կապիտալի չափը, ֆինանսական լծակների ազդեցության ուժը մեծանում է, եթե ավելի ցածր է, այն ընկնում է:
Ազդում է ֆինանսական լծակների ազդեցության մակարդակի և շահույթի հարկի դրույքաչափի վրա, և որքան ցածր է, այնքան մեծ է ֆինանսական լծակների ազդեցության ազդեցությունը:
Փոխառու կապիտալի օպտիմալ չափը որոշելիս, որը ձեռնարկությունը կարող է ներգրավել իր տնտեսական գործունեության ֆինանսավորման համար, անհրաժեշտ է հաշվի առնել, որ կապիտալի կառուցվածքից է կախված ոչ միայն շահութաբերությունը, այլև ֆինանսական ռիսկը:
Այս դեպքում ֆինանսական ռիսկը դիտարկվում է որպես իրական արդյունքի շեղում պլանայինից:

Նկար: 65. Ֆինանսական լծակի ազդեցության մակարդակի հաշվարկման բանաձև
Ձեռնարկատիրական գործունեության ռիսկի և շահութաբերության վրա փոխառու կապիտալի ազդեցության նկարագրությունը կարող է լինել հետևյալ օրինակը: Ai V ձեռնարկություններն ունեն նույն ակտիվները (100 հազար ռուբլի), վաճառքի ծավալը (100 հազար ռուբլի) և գործառնական ծախսերը (70 հազար ռուբլի): Տարբեր է միայն կապիտալի կառուցվածքը. Ընկերությունը ֆինանսավորվում է միայն իր սեփական կապիտալով (100 հազար ռուբլի), B ընկերությունը - իր (50 հազար ռուբլի) հաշվին և փոխառված (50 հազար ռուբլի 15% -ով) կապիտալով:

Այսպիսով, նորմալ պայմաններում, Ընկերությունը B- ն իր բաժնետերերին կտրամադրեր բաժնետոմսերի եկամտաբերություն, որը հավասար էր F ընկերության Ա բաժնետոմսերի եկամտաբերությանը հավասար մեկուկես անգամ: Այնուամենայնիվ, անբարենպաստ պայմաններում, երբ վաճառքներն ավելի ցածր են և ծախսերն ավելի բարձր են, քան սպասվում էր, ընկերության սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը ենթարկվելով ֆինանսական լծակների, հատկապես կտրուկ կընկնի, կորուստներ կլինեն: F ֆիրման ավելի կայուն հավասարակշռության շնորհիվ կկարողանա ավելի հեշտությամբ դիմակայել արտադրության անկմանը:
Դրանից բխում է, որ պարտքերի ավելի ցածր մասնաբաժին ունեցող ընկերություններն ավելի քիչ ռիսկային են, բայց նրանք զրկված են ֆինանսական լծակների դրական ազդեցությունն օգտագործելու հնարավորությունից `սեփական կապիտալի եկամտաբերությունն ավելացնելու համար: Համեմատաբար բարձր լծակներ ունեցող ընկերությունները կարող են ունենալ ավելի մեծ եկամտաբերություն սեփական կապիտալից, եթե տնտեսական պայմանները բարենպաստ են, բայց նրանք կորուստների ռիսկի են դիմում, եթե հայտնվեն անկման մեջ կամ ընկերության ղեկավարների ֆինանսական հաշվարկները ձախողվեն: Պետք է հիշել, որ եթե ներդրման միայն մի փոքր մասն է կատարվում սեփականատերերի կողմից, ապա ձեռնարկության ռիսկերը կրում են հիմնականում պարտատերերը:
Ամփոփելով վերը նշվածը ՝ մենք նշում ենք, որ ձեռնարկության կապիտալի կառուցվածքը պետք է ապահովի առավել արդյունավետ հարաբերակցություն շահութաբերության և ֆինանսական կայունության ցուցանիշների միջև: Ֆինանսական կառավարման այս բարդ խնդիրներից մեկը լուծելու համար տնտեսվարող սուբյեկտի կապիտալի կառուցվածքի օպտիմալացման գործընթացը պետք է ներառի մի քանի փուլ.
1. Կապիտալի վերլուծություն, որի նպատակն է պարզել կապիտալի ծավալի և կազմի դինամիկայի միտումները և դրանց ազդեցությունը ֆոնդերի օգտագործման արդյունավետության և ընկերության ֆինանսական կայունության վրա:
2. Կապիտալի կառուցվածքի վրա ազդող հիմնական գործոնների գնահատում:
3. Կապիտալի կառուցվածքի օպտիմիզացում `ըստ սեփական կապիտալի շահութաբերությունը առավելագույնի հասցնելու չափանիշի` միաժամանակ գնահատելով ֆինանսական ռիսկի չափը և ֆինանսական լծակի ազդեցությունը:
4. Կապիտալի կառուցվածքի օպտիմիզացում `համաձայն դրա ինքնարժեքը նվազագույնի հասցնելու չափանիշի, որի համար որոշվում է կապիտալի յուրաքանչյուր տարրի գինը, և դրա միջին կշռված արժեքը հաշվարկվում է բազմանշանակ հաշվարկների հիման վրա:
5. Ֆինանսավորման աղբյուրների տարբերակումը `ֆինանսական ռիսկերի մակարդակը նվազագույնի հասցնելու չափանիշով:
6. Թիրախային կապիտալի կառուցվածքի ձևավորում, որն առավել շահութաբեր և նվազ ռիսկային է:
Դրանից հետո դուք կարող եք սկսել աշխատանքներ իրականացնել ֆինանսական ռեսուրսներ և համապատասխան աղբյուրներ ներգրավելու ուղղությամբ:
EXՈՐԱՎԱՐՈՒԹՅՈՒՆՆԵՐ
10.1. Հիմք ընդունելով 6.1 կետում նշված ընկերության հաշվապահական հաշվետվությունների տվյալները `որոշեք այս ընկերության ֆինանսական կայունության և շուկայական գործունեության ցուցանիշները:
10.2. Որոշեք ֆինանսական լծակների ազդեցության մակարդակը, եթե տրված է.
Վաճառքից ստացված հասույթը ՝ 1 միլիոն 500 հազար ռուբլի:
Փոփոխական ծախսեր `1 միլիոն 050 հազար ռուբլի:
Հաստատուն ծախսեր `300 հազար ռուբլի:
Երկարաժամկետ վարկեր `150 հազար ռուբլի:
Կարճաժամկետ վարկեր `60 հազար ռուբլի:
Միջին հաշվարկված տոկոսադրույքը `25%
Սեփական միջոցներ `600 հազար ռուբլի:
Պայմանական եկամտահարկի դրույքաչափը `1/5
10.3. Գտեք լծակի ազդեցության մակարդակը, եթե տրված է.
Վաճառք - 230,000 միավոր ՝ վաճառքի գնով 17 ռուբլի միավորի համար,
Հաստատուն ծախսեր `310,000 ռուբլի,
Մեկ միավորի փոփոխական ծախսերը `12 ռուբլի,
Պարտք ՝ 420,000 ռուբլի ՝ տարեկան 11% տարեկան,
Բաժնետիրական կապիտալ - 25,000 սովորական բաժնետոմս մեկ բաժնետոմսի համար 60 ռուբլի գնով:

Լծակը բարենպաստ է և ինչու՞: Ենթադրենք, որ մեկ այլ ընկերություն ունի նույն բաժնետոմսի գինը, DI- ն ու ակտիվները, ինչ այս ընկերությունը, և չունի փոխառություններ: Ո՞ր ընկերությունն ունի ամեն բաժնետոմսի առավելագույն շահույթը:
10.4. Որոշեք ֆինանսական լծակների ազդեցության մակարդակը, եթե տրված է.
Վաճառքի ծավալը `9,25 մլն ռուբլի:
Գործառնական ծախսեր ՝ 8.5 միլիոն ռուբլի:
Պարտք `6 միլիոն ռուբլի: տարեկան 15% -ով:
Բաժնետիրական կապիտալ - 7,2 միլիոն ռուբլի:
Շահութահարկի դրույքաչափը 24% է:
Ֆինանսական լծակները բարենպա՞տ են: Փոխառու կապիտալի ո՞ր գնով է լծակի ազդեցությունը զրո լինելու:
10.5 Մինի դեպք «Ֆինանսական այլընտրանքներ»
Ուրբաթ, 15.00: Վլադիսլավ Մամլեևն ավարտում է իր շաբաթական զեկույցը IVNV ներդրումային ընկերության գրասենյակում: Ընկերության գործընկեր Ստանիսլավ Բուրոբինը մեկ շաբաթ գործուղման է մեկնել: Նա շրջում էր տարածաշրջանում ՝ այցելելով ֆիրմայի հավանական հաճախորդներին և առաջարկելով իրենց անվճար միջոցները ներդնել IVNV– ի միջոցով: Չորեքշաբթի օրը նա զանգահարեց և ասաց Վլադիսլավի քարտուղարին, որ ուրբաթ օրը իր առաջարկությունները կուղարկի ֆաքսով: Քարտուղարուհին պարզապես բերեց այս ֆաքսը: Ընկերության երեք հաճախորդների համար արժեթղթերում ներդրումներ կատարելու վերաբերյալ առաջարկություններ պետք է լինեն: Վլադիսլավը պետք է զանգահարի այս հաճախորդներին և առաջարկի դա հաշվի առնել:
Ֆաքսի տեքստ. «Վլադիսլավ Մամլեևին. IVNV: Ինձ առաջարկեցին հանգստյան օրերին դահուկ քշել: Չորեքշաբթի օրը ես կվերադառնամ:
Իմ առաջարկությունները. (1) հասարակ բաժնետոմս; (2) արտոնյալ բաժնետոմսեր. (3) պարտատոմսեր սվարրանտի կողմից. (4) փոխարկելի պարտատոմսեր. (5) անվավեր պարտատերեր: Ստաս »:
Վլադիսլավը վերցնում է հեռախոսը ՝ հաճախորդներին զանգահարելու համար: Հանկարծ նրան միտք է ծագում, որ առաջարկները չեն բավարարում հաճախորդի ներդրումային կարիքները: Նա առանձնասենյակում գտնում է երեք հաճախորդներից յուրաքանչյուրի գործերը: Դրանք պարունակում են Ստանիսլավի կողմից կազմված հակիրճ տեղեկանքներ: Նա կարդում է այս հղումները.
Ամուր «MTV»: Նրան այժմ 8 միլիոն ռուբլի է պետք, և ամեն տարի 4 միլիոն հաջորդ 4 տարվա ընթացքում: Արագ զարգացող փաթեթավորման ընկերություն երեք մարզերում: Սովորական բաժնետոմսերը վաճառվում են բրոքերային տների միջոցով: Ընկերության բաժնետոմսերը թերագնահատված են, բայց պետք է հավաքվեն հաջորդ 18 ամիսների ընթացքում: Մենք պատրաստ ենք թողարկել ցանկացած տեսակի արժեթղթեր: Լավ կառավարում: Սպասվում է չափավոր աճ: Ակնկալվում է, որ նոր մեքենաները կբարձրացնեն եկամտաբերությունը: Վերջերս նա վճարեց 7 միլիոն ռուբլու պարտք: Պարտք չունի, բացառությամբ կարճաժամկետի:
Ամուր «Ստրոգանովյան բույսեր»: Անհրաժեշտ է 15 միլիոն ռուբլի: Հին կառավարում: Բաժնետոմսը թանկ չէ, բայց ակնկալվում է աճ: Հաջորդ տարի աճի և եկամտաբերության գերազանց կանխատեսում: Leածր լծակների և սեփական կապիտալի գործակիցը ընկերությունը փորձում է հետ մարել պարտքը մինչև մարման ժամկետը: Պահում է շահույթի մեծ մասը ՝ վճարելով փոքր շահաբաժիններ: Եկավարությունը չի ցանկանում թույլ տալ կողմնակի անձանց կառավարել և քվեարկել: Գումարը անհրաժեշտ է սանիտարական սարքավորումների արտադրության համար սարքավորումներ ձեռք բերելու համար:
Demidov Brothers ընկերությունը: Կահույքի արտադրությունն ընդլայնելու համար անհրաժեշտ է 25 միլիոն ռուբլի: Ընկերությունը սկսել է որպես ընտանեկան բիզնես, այժմ ունի 1300 աշխատակից, 45 միլիոն վաճառք և իր բաժնետոմսերը վաճառում է բրոքերային տների միջոցով: Նա փնտրում է նոր բաժնետերերի, բայց չի ցանկանում իր բաժնետոմսերը էժան վաճառել: Ուղղակի փոխառության հզորությունը `ոչ ավելի, քան 10 միլիոն ռուբլի: Լավ կառավարում: Լավ աճի հեռանկարներ: Շատ լավ եկամուտ: Պետք է առաջացնի ներդրողի հետաքրքրությունը: Բանկը պատրաստակամորեն տրամադրում է ընկերությանը կարճաժամկետ վարկեր:
Այս վկայագրերը կարդալուց հետո Վլադիսլավը Ստանիսլավի քարտուղարին հարցրեց, թե արդյոք նա այլ նյութեր թողե՞լ է այս ընկերությունների վրա: Պատասխան. «Ես չհեռացա, բայց այսօր առավոտյան զանգահարեցի և խնդրեցի հաստատել, որ հաճախորդների գործերում առկա տեղեկությունները հավաստի են, և նա անձամբ է ստուգել»:
Վլադիսլավը դիտարկեց իրավիճակը: Կարող եք, իհարկե, որոշումը հետաձգել հաջորդ շաբաթվա համար: Բայց այսօր դեռ երկու ժամ կա, և եթե մտածում եք այդ մասին, ապա առաջարկը ավելի ճշգրիտ դարձնելու համար բավական ժամանակ կա. Հատկապես որ արժեթղթերը խորհուրդ են տալիս յուրաքանչյուր հաճախորդին: Լուծված է. Ես ավելի հիմնավորված առաջարկներ կանեմ և այսօր, ինչպես խոստացել էի, կզանգահարեմ հաճախորդներին:
Հարց (փոքր խմբային աշխատանքի համար). Ֆինանսավորման ո՞ր պրոֆիլն է լավագույնը յուրաքանչյուր հաճախորդի համար:
ՎԵՐԱՀՍԿՈՈՒԹՅԱՆ ԹԵՍՏՆԵՐ
1. Կապիտալի կառուցվածքն է.
1) կապիտալի տարբեր աղբյուրների միջեւ փոխհարաբերությունները
2) պարտքային պարտավորությունների հարաբերակցությունը ակտիվների մեծությանը
3) ձեռնարկության ընդհանուր և նախընտրելի բաժնետոմսերի արժեքի հարաբերակցությունը
2. Ֆինանսական լծակների ազդեցության մակարդակը.
1) միշտ դրական
2) միշտ բացասական
3) կարող է լինել ինչպես դրական, այնպես էլ բացասական
4) միշտ զրո է
3. Նշեք սեփական կապիտալի հարաբերակցությունը.
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Եթե փոխառու միջոցների գումարը դառնում է ավելի մեծ, քան ընկերության սեփական կապիտալի չափը, ֆինանսական լծակների ազդեցության ուժը.
1) ավելանում է
2) ընկնում է
3) մնում է անփոփոխ
5. Ֆինանսական լծակի դիֆերենցիալն է.
1) ձեռնարկության սեփական կապիտալի արժեքի և փոխառու կապիտալի տարբերությունը
2) ակտիվների տնտեսական շահութաբերության և միջին հաշվարկված տոկոսադրույքի տարբերությունը
3) ստացված եկամտի և հաշվետու ժամանակաշրջանի համար կատարված ծախսերի տարբերությունը
6. Ձեռնարկության ֆինանսական կայունությունը.
1) կախված է սեփական և փոխառու ֆինանսավորման աղբյուրների հարաբերակցությունից
2) կախված է փոխառու ֆինանսավորման աղբյուրների գնից
3) կախված է աշխատանքային և ոչ աշխատանքային կապիտալի հարաբերակցությունից
7. Կապիտալի մասնաբաժինը կապիտալի ֆինանսական կառուցվածքում որոշելու համար օգտագործվում է հետևյալ ցուցանիշը.
1) ֆինանսավորման գործակիցը
2) ֆինանսական կայունության գործակիցը
3) մանեւրելու գործակից
4) ինքնավարության գործակից
8. Փոխառու կապիտալի տոկոսների սպասարկման հնարավորությունը գնահատելու համար `
1) շուկայի գործունեության ցուցանիշները
2) գործարար գործունեության ցուցանիշները
3) ֆինանսական գործունեության ցուցանիշները

Կապիտալի կառուցվածքի գործակիցը բարդ հասկացություն է, որը նախատեսում է բիզնեսի սուբյեկտի կապիտալի կառուցվածքում պարտքի և սեփական կապիտալի ֆինանսավորման բաժնետոմսերի գնահատում: Դրա համար անհրաժեշտ է թվում որոշել ինքնավարության, կախվածության, փոխառու կապիտալի կենտրոնացման, տոկոսների ծածկույթի, որոշ դեպքերում և սեփական միջոցներով ընդհանուր ակտիվների ծածկույթի մասնաբաժնի ցուցանիշները: Հաշվարկի համար հիմք են հանդիսանում ընկերության ֆինանսական հաշվետվությունների տվյալները. Ձևաթղթեր թիվ 1 և թիվ 2:

Anyանկացած ներդրող կամ պարտատեր, նախքան ընկերությանը միջոցներ ուղարկելը, շահագրգռված է դրա վճարունակության աստիճանի և, մասնավորապես, դրա կողմից երկարաժամկետ պարտքի մարման հնարավորության մեջ: Կապիտալի կառուցվածքի ցուցանիշները նրանց համար կարող են դառնալ նման տեղեկատվության աղբյուր:

Կապիտալի կառուցվածքի ցուցանիշներ (CSI, KSK) - Սա ֆինանսական ցուցանիշների մի խումբ է, որը թույլ է տալիս մեզ պարզել, թե ինչպես է ընկերության մեջ պարտքի (LC) և սեփական կապիտալի (IC) հարաբերակցությունը ստանդարտ արժեքին մոտ, ինչպես նաև որոշվում է տնտեսվարող սուբյեկտի ֆինանսական վիճակը և վճարունակությունը:

Տեղեկանք! Կապիտալի կառուցվածքի գործակիցը թույլ է տալիս գնահատել պարտքի և սեփական կապիտալի համադրության որակը, որի համար օգտագործվում են մի քանի ցուցանիշներ.

• Ինքնավարության կամ սեփական կապիտալի կենտրոնացման գործակից (Cavt):
• Պարտքի կապիտալի համակենտրոնացման գործակիցը (Ккзк):
• Կախվածության գործակիցը (Кфз):
• Տոկոսների ծածկույթի գործակիցը (KPP):

KSK- ն թույլ է տալիս որոշել ձեռնարկության ֆինանսական ինքնավարության աստիճանը և դրա կախվածությունը փոխառու ֆինանսավորման աղբյուրներից, ինչպես նաև հստակ ցույց է տալիս սնանկության ռիսկի մակարդակը `վարկերի չափազանց մեծ օգտագործման պատճառով:

Տեղեկանք! Եթե \u200b\u200bընկերությունը օգտագործում է միայն փոխառու միջոցներ, ապա սնանկության ռիսկը զրո է: Այնուամենայնիվ, այս իրավիճակը չի կարող համարվել օպտիմալ վիճակ. Եթե պարտքի ֆինանսավորումը չի օգտագործվում արտադրական գործունեության ընդլայնման և բարելավման համար, ապա ենթադրվում է, որ ղեկավարությունը դիտավորյալ սահմանափակում է տնտեսական գործունեությունը, ստանում է ավելի քիչ եկամուտ և շահույթ:

Արդյունավետ արտադրություն հաստատելու, բայց միևնույն ժամանակ ձեռնարկությունը սնանկությունից պաշտպանելու համար կարևոր է օպտիմալ հավասարակշռության հասնել փոխառու և սեփական միջոցների միջև: Այդ նպատակով օգտագործվում են կապիտալի կառուցվածքի ցուցանիշներ:

Ո՞ւմ համար է կարևոր հաշվարկել KSK- ն:

Քանի որ ընկերության ֆինանսավորման կառուցվածքի ցուցանիշները ի վիճակի են ցույց տալ բիզնեսի ֆինանսական վիճակը, վճարունակությունը, բոլոր ալիքների օգտագործման արդյունավետությունը, սնանկության ռիսկը, երկարաժամկետ պարտավորությունները ծածկելու ունակությունը, նրանց հաշվարկով հետաքրքրված է լայն շրջանակ:

• Ներդրողներին վստահեցնում են ընկերության զարգացման հեռանկարները և նրա ուժեղ ֆինանսական դիրքը:
• Վարկատուները նշում են սնանկության ռիսկի մակարդակը, որը հանդես է գալիս որպես դադարեցման գործոն վարկերի տրամադրման հնարավորությունը որոշելու համար:
• Managementեկավարությունը գնահատում է լրացուցիչ փոխառու միջոցներ ներգրավելու հնարավորությունները `չխաթարելով դրա ֆինանսական կայունությունը:

Նշում! Որոշ դեպքերում, KCK- ները հաշվարկվում են պետական \u200b\u200bկարգավորող մարմինների կողմից, երբ խոսքը ռազմավարական արդյունաբերության ձեռնարկությունների կամ ձեռնարկությունների մասին է, որի ֆինանսական վիճակի վատթարացումը կարող է հանգեցնել անդառնալի հետևանքների ամբողջ ազգային տնտեսության համար:

Կապիտալի կառուցվածքի գործակիցը հաշվարկելու բանաձևը

Կապիտալի կառուցվածքի ցուցիչներ խմբի ցուցանիշները պարունակում են մի քանի առանձին ցուցանիշներ ZK- ի և SK- ի հարաբերակցությունը գնահատելու համար.

1. Ինքնավարության գործակիցը ֆինանսական ցուցանիշ է, որը հաշվարկվում է որպես սեփական կապիտալի և պահուստային կապիտալի ընդհանուր արժեքի և ընկերության ակտիվների հարաբերակցություն: Այն ցույց է տալիս, որ ընկերությունն իր ակտիվների որ մասն է ծածկում սեփական միջոցներով:

   Cavt \u003d SK + պահուստներ / ընդհանուր ակտիվներ

2. Պարտքի համակենտրոնացման հարաբերակցությունըֆինանսական ցուցանիշ է, որը գործում է որպես փոխառու կապիտալի հարաբերակցություն հաշվեկշռային արժույթին (ակտիվների կամ պարտավորությունների ընդհանուր արժեքը): Այն ցույց է տալիս, որ ընկերության ֆինանսական ռեսուրսների որ մասն է կազմում փոխառված կապիտալը:

   Ккзк \u003d Ընթացիկ պարտավորություններ + Երկարաժամկետ պարտավորություններ / Հաշվեկշռային արժույթ

3. Կախվածության հարաբերակցությունըցույց է տալիս, թե ինչպես է ընկերությունը կախված ֆինանսավորման արտաքին աղբյուրներից, մասնավորապես, որքան փոխառու միջոցներ է ներգրավել 1 ռուբլու դիմաց: պարտքի ֆինանսավորում:

   Kfz \u003d Ընդհանուր պարտավորություններ / Սեփական կապիտալ + Պահուստներ

4. Տոկոսի ծածկույթի գործակիցըԱյն հաճախ անվանում են որպես փոխատուների պաշտպանության ցուցանիշ, քանի որ ցույց է տալիս, թե քանի անգամ է ընկերությունը մեկ տարվա ընթացքում միջոցներ վաստակել իր վարկային պարտավորությունները մարելու համար:

   KPP \u003d Եկամուտներ մինչև տոկոսներ և հարկեր / վճարման ենթակա տոկոսներ

Վերոնշյալ չորս ցուցանիշները հաշվարկելուց հետո հնարավոր է ձևակերպել վերջնական եզրակացություն, թե որքանով է օպտիմալ գտնվել փոխառու և սեփական միջոցների հարաբերակցությունը հետազոտական \u200b\u200bօբյեկտի շրջանակներում:

Նշում! Հաճախ, վերը նշված ցուցանիշների հետ մեկտեղ, հաշվարկվում է ընդհանուր ակտիվների (ընդհանուր կապիտալ ակտիվներ) սեփական միջոցներով ծածկույթի հարաբերակցությունը: Այնուամենայնիվ, այն տատանվում է ՝ կախված արդյունաբերությունից, ուստի ընտրովի է:

Ո՞րն է օպտիմալ մետրային արժեքը:

Անկախ գործունեության մասշտաբից և գործունեության արդյունաբերությունից ՝ ընկերությունները պետք է ձգտեն պարտքերի և սեփական կապիտալի ֆինանսավորման ընդհանուր կարգավորիչ գործակիցի:

Կապիտալի կառուցվածքի ցանկացած գործակից, որը գերազանցում է ստանդարտ արժեքը, ցույց է տալիս գործոնների զարգացումը, որոնք նպաստում են բիզնեսի ֆինանսական կայունության նվազմանը:

Կարևոր կետ: Industryանկացած արդյունաբերության ձեռնարկություն պարտավոր է իր գործունեության մեջ օգտագործել ոչ միայն իր, այլ նաև փոխառու միջոցներ: Պարտքի և սեփական կապիտալի ֆինանսավորման օպտիմալ հարաբերակցությունը, համապատասխանաբար, 60% / 40% է: Եթե \u200b\u200bայն տեղափոխվում է հօգուտ սեփական կապիտալի, ապա ընկերությունը համարվում է անարդյունավետ պարտքի ֆինանսավորման հարցում: Եթե \u200b\u200bպարզվում է, որ ZK- ն ավելի քան 60% է, ապա ձեռնարկության ֆինանսական դիրքն ապակայունանում է: 80% / 20% հարաբերակցությամբ ընկերությունը համարվում է սնանկ:

Հաշվարկման ցուցանիշների օրինակներ

Ընկերության ֆինանսական վիճակի գնահատման ավելի մանրամասն ընթացակարգը, որը հիմնված է կապիտալի կառուցվածքի գործակիցների համակարգի վրա, ներկայացված է ռուսական ընկերությունների ՝ «Վնեշէկոնոմբանկի» և «Սուրգութնեֆտեգազ» ՓԲԸ-ի դրանց հաշվարկման օրինակներում:

Ընկերության ֆինանսավորման կառուցվածքը որոշելու համար ամբողջ տեղեկատվությունը տրված է կորպորացիայի ֆինանսական հաշվետվություններում `ձև թիվ 1 (հաշվեկշիռ) և ձև թիվ 2 (շահույթի և վնասի քաղվածք):

Արդյունք Վնեշէկոնոմբանկի կապիտալի կառուցվածքի գործակիցների հաշվարկման արդյունքների հիման վրա բացահայտվել է վարկի աղբյուրի աղբյուրների զգալի կախվածությունը: Մասնավորապես, ինքնավարության ցուցանիշը ցույց է տալիս սեփական միջոցների բացակայությունը, և վարկերից կախվածության ցուցանիշը ցույց է տվել չափազանց բարձր արժեք: Այն սնանկությունից խուսափում է փոխառու կապիտալի համակենտրոնացման գործակցի բնականոն արժեքով, ինչպես նաև տոկոսադրույքների վճարումն ապահովելու համար սեփական միջոցների առկայությամբ: Դինամիկայում նկատվում է սեփական միջոցների դանդաղ աճ և փոխառու միջոցների նվազում:

Վնեշէկոնոմբանկի համար պարտքի ֆինանսավորման չափազանց մեծ ծավալը չի \u200b\u200bսպառնում սնանկության ընթացակարգին, քանի որ միջոցները ներգրավվում են պետական \u200b\u200bաջակցությամբ `ցածր տոկոսադրույքով:

Ներկայացված տեղեկատվությունը վերցված է կորպորացիայի համախմբված ֆինանսական հաշվետվություններից, որոնք հանրության համար մատչելի են:

Արդյունք Հիմնվելով «Սուրգուտնեֆտեգաս» ՓԲԸ-ի կապիտալի կառուցվածքի գործակիցների հաշվարկման արդյունքների վրա ՝ պարզվել է, որ բոլոր ցուցանիշները ընդունելի արժեքների սահմաններում են. Ընկերությունն ունի ամուր սեփական կապիտալ (Կավտ) և օպտիմալ օգտագործում է պարտքերի ֆինանսավորումը (KFZ և KKZK): Ինչ վերաբերում է անցակետին, ապա 2014-2015թթ. ընկերությունը ցածր շահույթ ստացավ նավթի գների անկման պատճառով, ինչը թույլ չտվեց նրան մարել իր պարտավորությունների տոկոսները `օգտագործելով իր սեփական կապիտալը, բայց 2016-ին իրավիճակը փոխվեց:

Excel- ի աղյուսակի խմբագրում կապիտալի կառուցվածքի գործակիցները հաշվարկելը ամենահարմարն է: Վերոնշյալ բոլոր օրինակները ներկայացված են

Պարտքի համակենտրոնացման հարաբերակցությունը - մնացորդի բանաձեւ մեր կողմից կքննարկվեն հետագա `արտացոլում է ընկերության վրա պարտքի բեռի աստիճանը: Եկեք ուսումնասիրենք այս ցուցանիշի հաշվարկման առանձնահատկությունները, ինչպես նաև դրա արժեքի մեկնաբանությունը:

Ինչպես հաշվարկել պարտքի կապիտալի համակենտրոնացման հարաբերակցությունը (հաշվեկշիռ)

Քննարկվող գործակիցը ցույց է տալիս արտաքին վարկերի միջոցով ձևավորված ակտիվների հարաբերակցությունը ձեռնարկության ընդհանուր կապիտալին: Փաստորեն `ընկերության վրա պարտքի բեռի աստիճանը: Սա հաշվի է առնում ինչպես կարճաժամկետ, այնպես էլ երկարաժամկետ վարկերը:

Պարտքի կապիտալի համակենտրոնացման գործակիցը որոշվում է բանաձևով.

KZ \u003d SD / PO,

KZ- ը փոխառու կապիտալի կենտրոնացման գործակիցն է.

SD - վերլուծված ժամանակահատվածի վերջում կարճաժամկետ և երկարաժամկետ պարտքերի գումարը.

PO - կազմակերպության պարտավորությունների գումարը վերլուծված ժամանակահատվածի վերջի դրությամբ (հաշվեկշռի արժույթ):

Եթե \u200b\u200bվերլուծված ժամանակահատվածը 1 տարի է, ապա SD ցուցիչը կհամապատասխանի կազմակերպության հաշվեկշռի 1400 և 1500 տողերի արժեքների հանրագումարին: PO ցուցիչը 1700 տողի արժեքն է (հաշվեկշռի 1300, 1400 և 1500 տողերի ցուցիչների հանրագումարը):

Սեփական կապիտալի և փոխառու միջոցների համակենտրոնացման գործակիցներ. Ցուցանիշների հարաբերություն

Ըստ էության և տնտեսական իմաստով փոխառու միջոցների կենտրոնացման հարաբերակցությանը շատ մոտ է մեկ այլ ցուցանիշ `ընկերության բաժնային կապիտալի կենտրոնացումը արտացոլող գործակիցը:

Այն հաշվարկվում է բանաձևով.

KS \u003d SK / PO,

КС - սեփական կապիտալի կոնցենտրացիան արտացոլող գործակից;

SK - ընկերության սեփական կապիտալի չափը:

SK ցուցանիշը տեղակայված է ձեռնարկության հաշվեկշռի 1300 տողում:

Որքան բարձր է KS գործակիցը, այնքան լավ: Այն խրախուսվում է, եթե դրա արժեքը գերազանցում է 0,5-ը (այսինքն ՝ ընկերությունն ունի 50% և ավելի բաժնային կապիտալ): Ո՞րն է փոխառու կապիտալի կենտրոնացումը արտացոլող գործակցի օպտիմալ արժեքը:

Պարտքի կապիտալի համակենտրոնացման հարաբերակցությունը. Օպտիմալ արժեք

Փոխառու կապիտալի համակենտրոնացման հարաբերակցությունը նորմավորվում է `ելնելով որոշակի ձեռնարկությունում բիզնես գործընթացների առանձնահատկություններից: Ոլորտի ամբողջ ոլորտի ոչ պաշտոնական ստանդարտը 0,5 կամ պակաս է (այդպիսով, ընկերությունում թույլատրվում է վերցնել փոխառու կապիտալի մինչև 50%):

• Մոտեցումը տարածված է, ըստ որի դիտարկվող գործակիցը գնահատվում է դինամիկայում: Դրա աճը կարող է վկայել բիզնեսի կառավարման դժվարությունների մասին, կամ որ ընկերությունը ստիպված է զարգանալ հիմնականում փոխառու միջոցների միջոցով:
• Մեկ այլ մոտեցում `գործակիցը գնահատել միջին արժեքներում: Այսպիսով, եթե հաշվետու ժամանակաշրջանի սկզբում դա 40% է, իսկ վերջում `60%, ապա դրա միջին արժեքը կհամապատասխանի արդյունաբերության ոլորտի նորմին:

Ընդհանուր առմամբ, ձեռնարկության կառավարման արդյունավետությունը գնահատելիս դրական չափանիշ է համարվում փոխառու կապիտալի 0.5 տոկոսից ցածր համակենտրոնացման հարաբերակցությունը: Ակնհայտ է.

• որքան փոքր է պարտքի բեռը ընկերության վրա, այնքան քիչ կլինի կապիտալի շեղումը վարկատուին տոկոսներ վճարելու համար.
• որքան ավելի շատ ձեռնարկությունն ունի իր միջոցները սպասարկելու իր միջոցները, այնքան ավելի լավ են շրջանառության ցուցանիշները և շրջանառու միջոցների օգտագործման արդյունավետությունը:

Իր հերթին, շատ ցածր KZ ցուցանիշները, օրինակ `0,1-ից պակաս, կարող են ցույց տալ, որ ընկերությունը, չգիտես ինչու, ի վիճակի չէ վերցնել անհրաժեշտ վարկեր:

Ratioածր հարաբերակցությունը կարող է ձևավորվել այն բանի շնորհիվ, որ հավանական վարկատուները հրաժարվում են ձեռնարկությանը տրամադրվող վարկերից ՝ համարելով, որ դրա բիզնեսի մոդելը անբավարար կայուն է: Պարտատերերի նման քաղաքականության մեկ այլ հավանական պատճառն այն է, որ ընկերությունը չունի բավարար քանակությամբ իրացվելի ակտիվներ, որոնք կարող են օգտագործվել որպես գրավ:

Արդյունք

Պարտքի կապիտալի համակենտրոնացման գործակիցը արտացոլում է ձեռնարկության ակտիվների մասնաբաժինը, որը գոյացել է փոխառու միջոցներից: Այս ցուցանիշը հաշվարկվում է հաշվեկշռի միջոցով: Դրա օպտիմալ արժեքը 0,1-0,5-ի սահմաններում է: Դիտարկվող գործակիցը, իր տնտեսական իմաստով, լրացնում է սեփական կապիտալի համակենտրոնացման գործակիցը, որի օպտիմալ արժեքը, իր հերթին, պետք է լինի 0,5-ից բարձր:

Կապիտալի ձևավորման առանձնահատկությունների մասին ձեռնարկությունում կարող եք ավելին իմանալ հոդվածներում.

• ;
• .

10. Ներգրավված կապիտալի կառուցվածքի հարաբերակցությունը (Кstr.privl գլխարկ):

Kstr.privl cap \u003d Երկարաժամկետ պարտավորություններ / Հավաքված կապիտալ (Ընթացիկ պարտավորություններ) \u003d էջ 380 / էջ 620

Kstr. Privl գլխարկի սկիզբ: \u003d 31896.8 / 8219.6 \u003d 3.89

Կրստ. Պրիվիլ գլխարկ համ. \u003d 24587.0 / 4382.3 \u003d 5.61

11. Շրջանառվող ակտիվների սեփական շրջանառու ակտիվների (Coos) ապահովման հարաբերակցությունը հաշվարկվում է որպես սեփական շրջանառու ակտիվների և շրջանառվող ակտիվների ամբողջ արժեքի հարաբերակցություն:

Koos \u003d (էջ 260 - էջ 620) / էջ 260

Koos շուտ: \u003d (5405,2 - 8219,6) / 5405,2 \u003d - 0,52

Կոոս կոն. \u003d (4692.4 - 4382.3) / 4692.4 \u003d 0.07

Ստացված տվյալների հիման վրա մենք աղյուսակ ենք կազմելու: Ֆինանսական կայունության ցուցանիշների վերլուծությունն իրականացվում է համաձայն 3.2 աղյուսակի:

Ինքնավարության գործակցի արժեքը գերազանցում է ստանդարտ արժեքը, ինչը դրական է, քանի որ ձեռնարկությունն անկախ է արտաքին պարտատերերից:

Այնուամենայնիվ, առկա է այս ցուցանիշի արժեքի 0.5 կետով նվազման միտում, ինչը վկայում է ֆինանսական անկախության մակարդակի իջեցման մասին:

Ֆինանսական կախվածության գործակցի աճը (նախորդ ժամանակահատվածի համեմատ աճելով 0,08 կետով) վկայում է ձեռնարկության ֆինանսավորման մեջ փոխառու միջոցների մասնաբաժնի աճի մասին:

Աղյուսակ 3.2.

Ֆինանսական կայունության հարաբերական ցուցանիշների վերլուծություն:

	Ուցանիշներ	Դեպի սկիզբ հաշվետու ժամանակաշրջան,	հաշվետու ժամանակաշրջան,	Փոփոխություններ (+, -), հազար UAH	Օպտիմալ մակարդակ
	Ինքնավարության գործակից (Ka)	0,8	0,75	-0,5	0,5 0,6
	Ֆինանսական գործակիցը կախվածություններ (Կզավ)	1,25	1,33	0,08	1,9
	Ֆինանսական ռիսկի գործակից (Kfr)	0,25	0,33	0,08	նկար] 0.5
	Մանեւրելու գործակից սեփական կապիտալ	- 0,09	- 0,13	-0,04	0,40,6
	Գրավման արագություն երկարաժամկետ վարկեր և փոխառություններ (Կ – ն գրավեց դկ. և զ.)	0	0,13	0,13	0,4
	Անկախության գործակից մեծատառով աղբյուրները (K անկախ կ. Եվ)	1	0,87	-0,13	0,6
	Մատակարարման հարաբերակցությունը սեփական նշանակում է (Կմզ)	-0,69	-0,93	-0,24	0,60,8
	Գործակից հարաբերակցություններ ոչ ընթացիկ ակտիվներ և սեփական կապիտալ	1,09	1,13	0,04	0,50,8
	Կապիտալի կառուցվածքի բարձրացված գործակից (K p. Att. Cap.)	3,89	5,61	1,72
	Գործակից շրջանառու միջոցների տրամադրում սեփականով աշխատանքային կապիտալ	-0,52	0,07	0,59	0,1

Ֆինանսական ռիսկի գործակիցը նույնպես ընդունելի արժեքների սահմաններում է (հաշվետու ժամանակաշրջանի վերջում `0.33): Այսպիսով, Սեփական միջոցների յուրաքանչյուր գրիվնայի համար կա 33 կոպեկ փոխառված գումար, մինչդեռ հաշվետու ժամանակաշրջանի սկզբում կար ընդամենը 25 կոպեկ: Այնուամենայնիվ, ինչպես արդեն նշվեց, այս գործակիցը, այնուամենայնիվ, ընդունելի արժեքների սահմաններում է:

Վերլուծելով սեփական կապիտալի մանևրելիության գործակիցը ՝ կարելի է ասել, որ շրջանառու կապիտալի սուր պակասի մասին, և այդ միտումը մեծանում է), գործակիցը նախորդ ժամանակահատվածի համեմատ նվազել է 0,04 կետով): Այս ցուցանիշը հուշում է, որ ընկերությունը պետք է ավելացնի իր սեփական կապիտալը կամ կրճատի ֆինանսավորման սեփական աղբյուրները:

Բարձրացել է երկարաժամկետ վարկեր և վարկեր ներգրավելու հարաբերակցությունը: Այսպիսով, հաշվետու ժամանակահատվածի սկզբում ձեռնարկությունը երկարաժամկետ ֆինանսական պարտավորություններ չուներ, բայց տարվա վերջին դրանք հայտնվեցին (0,13 միավոր): Այս գործակցի բացակայությունը կարող է վկայել ձեռնարկության սխալ ընկալված ֆինանսական ռազմավարության մասին: Այս պահին ցուցանիշը գտնվում է նորմայի սահմաններում, ինչը դրական է:

Կապիտալացված աղբյուրների անկախության գործակիցը տարեվերջին կազմել է 0,87 (տարեսկզբի համեմատ նվազել է 0,13 կետով): Ընդհանուր առմամբ, երկարաժամկետ վարկերի և փոխառությունների ներգրավման ցուցանիշների և այդ կապիտալիզացված աղբյուրների անկախության ցուցանիշների այսպիսի դինամիկան դրական միտում է, քանի որ նշում է ֆինանսական ռազմավարության ձևավորման ավելի ռացիոնալ մոտեցում:

Տարեսկզբին սեփական միջոցներով գույքագրման մատակարարման գործակիցը -0,69 էր, իսկ տարեվերջին ՝ -0,93: դրա օպտիմալ արժեքը 0.60.8 է, ապա կարելի է խոսել նյութական պահուստների անբավարար ապահովման և սեփական միջոցների պակասի մասին:

Շրջանառվող ակտիվների սեփական շրջանառվող ակտիվների ապահովման գործակիցը ցույց է տալիս, որ ձեռնարկության շրջանառու ակտիվները ապահովված չեն իր սեփական շրջանառու ակտիվներով: Որովհետեւ ցուցանիշն ունի 0,1-ից պակաս արժեք, իսկ հաշվետու ժամանակաշրջանի սկզբում և վերջում (համապատասխանաբար -0,52 և 0,07), ապա ձեռնարկությունը կարող է դասվել որպես անվճարունակ: Այնուամենայնիվ, տարվա ընթացքում առկա էր դրական միտում, և ընկերությունն այս ցուցանիշն ավելացրեց 0,59 կետով: Սա վկայում է ֆինանսական վիճակի որոշակի բարելավման մասին:

Նրանց ամբողջության մեջ ֆինանսական կայունության բացարձակ և հարաբերական ցուցանիշները վերլուծելուց հետո կարելի է եզրակացնել, որ ձեռնարկության ֆինանսական վիճակը ճգնաժամի մեջ է: Սեփական շրջանառվող ակտիվների պակաս կա, որի պատճառով ձեռնարկությունը չի կարող նորմալ գործել: Ձեռնարկությունն արտաքին վարկատուներից ունի բավականին բարձր ֆինանսական անկախության մակարդակ, բայց այս դեպքում այս երեւույթը չի կարելի դրական անվանել, քանի որ ներգրավված միջոցների միջոցով հնարավոր կլիներ հասնել ֆինանսական ցուցանիշների բարելավմանը: Հենց այս միտումը նախանշվեց հաշվետու ժամանակաշրջանի վերջում:

Եզրակացություններ և առաջարկներ

Վերլուծելով ֆինանսական կայունության բացարձակ և հարաբերական ցուցանիշները `հնարավոր է պարզել տարբեր ձեռնարկությունների և ձեռնարկությունների ուժեղ և թույլ դիրքերը: Dataեկավարները այս տվյալներն օգտագործում են ձեռնարկության գործունեությունը վերահսկելու համար `սնանկությունը կանխելու համար: Կարևոր է նաև, որ գործակիցների վերլուծությունը հնարավորություն տա ավելի լավ հասկանալ հաշվեկշռի ակտիվների և պարտավորությունների միջև կապը:

Վարկատուները ուշադիր հետևում են այս թվերին ՝ համոզվելու համար, որ բիզնեսը կարող է մարել իր կարճաժամկետ պարտքը և ֆիքսված վճարումները ծածկել եկամտով:

Բանկերը մեծապես հիմնավորում են իրենց վարկային քաղաքականությունը համապատասխան գործակիցների հիման վրա: Ֆինանսական փորձագետները դրանք օգտագործում են տարբեր բիզնեսների հարաբերական առավելությունները համեմատելու համար: Վերլուծելով ձեռնարկության ֆինանսական կայունությունը `կարելի է եզրակացնել, որ ձեռնարկության սեփականատերերը միշտ նախապատվությունը տալիս են փոխառու միջոցների մասնաբաժնի ողջամիտ աճին: ընդհակառակը, վարկատուները առավելություններ են տալիս սեփական կապիտալի մեծ մասնաբաժին ունեցող ձեռնարկություններին:

Այսպիսով, ձեռնարկության ֆինանսական կայունության վերլուծությունը հնարավորություն է տալիս գնահատել, թե ինչպես է ձեռնարկությունը պատրաստ մարել իր պարտքերը և պատասխանել այն հարցին, թե որքանով է այն անկախ ֆինանսական կողմից, արդյո՞ք այդ անկախության մակարդակը աճում է կամ նվազում, արդյո՞ք ընկերության ակտիվների և պարտավորությունների վիճակը համապատասխանում է իր տնտեսական գործունեության նպատակներին:

Օգտագործված աղբյուրների ցուցակ

1. Դատարկ I.A. Ֆինանսական կառավարման հիմունքներ: - Կ. ՝ Նիկա-կենտրոն, -1999:

2. Պետության գործունեության տնտեսական վերլուծություն: / Իվասչենկո Վ.Ի., Բոլյուխ

M.A., - K., -1999r.

3. Տնտեսական վերլուծություն. Նավչ. Posibnik / M.A. Բոլյուխ, Վ.Վ. Բուրչեւսկի, Մ.Ի.

Գորբատյուկ; Էդ. ԳԱԱ ակադեմիկոս, պրոֆ. Մ.Գ. Չումաչենկա: - Կ. ՝ ԿՆԵՈՒ, -2001:

4. Kononenko O. Ֆինանսական ամբողջականության վերլուծություն: - X. ՝ գործոն, 2002 թ.

5. Կրամարենկո Գ.Օ. Ֆինանսական վերլուծություն և պլանավորում: - Dn-k: - 2001 թ.

6. Լախտիոնովա Լ.Ա. Պետության ենթակա սուբյեկտների ֆինանսական վերլուծություն.

Մենագրություն. - Կ.: ԿՆԵՈՒ, 2001 թ.

7. Պավլովսկա Օ.Վ., Պրիտուլյակ Ն.Մ., Նեվմերժիցկա Ն.Յ. Ֆինանսական վերլուծություն. Նավչ: Ինքնօգնության մեթոդ վիվչ սկավառակ - Կ. ՝ ԿՆԵՈՒ, -2000:

8. Սավիցկայա Գ.Վ. Ձեռնարկության տնտեսական գործունեության վերլուծություն. 4-րդ

հրատարակություն, վերանայված: և ավելացնել: - Մինսկ, - 1999 թ.

9. Բականով Մ.Ի., Շերեմետ Ա.Դ. Տնտեսական վերլուծության տեսություն: - Մ. ՝ ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1999 - 288 էջ:

10. Բալաբանով Ի.Տ. Ֆինանսական կառավարման հիմունքներ: Ինչպես կառավարել կապիտալը: - Մ. ՝ ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1994 թ.

11. Կովալյով Վ.Վ. Ֆինանսական վերլուծություն. Կապիտալի կառավարում: Ներդրումների ընտրություն: Հաշվետվությունների վերլուծություն: - Մ., Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1997:

12. Կրեյինինա Մ.Ն. Ձեռնարկության ֆինանսական վիճակը: Գնահատման մեթոդներ. - Մ. ՝ ICC «Dis», 1998:

13. Մելյակով Դ.Ս. Ձեռնարկությունների ֆինանսներ ազգային տնտեսության ճյուղերում: - Մ. ՝ FiS, 1996:

14. Rusak N.A., Rusak V.A. Բիզնես սուբյեկտի ֆինանսական վերլուծություն: - Մն .: Վիշ: shk., 1997. - 309-ականներ:

15. Scone T. «Կառավարման հաշվապահություն» .- Մ. ՝ UNITI հրատարակչություն, 1997:

16. Ֆինանսական կառավարում. Տեսություն և պրակտիկա / Խմբ. Stoyanova E.S. - M.: Հեռանկար, 1997:

17. Ձեռնարկությունների ֆինանսավորում. Ուսումնական գիրք: Ֆիլիմոնենկո Ա.Ս. Կ. ՝ Էլգա Նիկա կենտրոն, 2002 թ.

18. Ձեռնարկությունների ֆինանսներ. Ուխբովի գիրք: Sheremet A.D., Sayfulin R.S. Մ.: INFRA-M, 1999 թ.

19. Фінанси / Під խմբ .. Պրոֆ. Koval'ovoi A.M. - 3-є տիպ: թարգմանել և լրացուցիչ - Մ. Ֆինանսներ և վիճակագրություն, 1999.-384 էջ. il.

20. Օպարին Վ.Մ. Ֆինանսներ (Alագալնայի տեսություն): Navchalnyy posibnik. - Կիև. KNEU, 1999-164 p.

21. Ֆինանսներ / Pid խմբ. L.A. Դրոբոզինոյ. - Մ. ՝ ֆինանսներ, ՅՈՒՆԻՏ, 1999-527 էջ:

22. Վասիլիկ Օ.Դ. Ֆինանսների տեսություն. Պիդրուչնիկ. - Կիև. NIOS, 2000, 416 էջ

23. Տնտեսական տեսության հիմունքներ / Խմբ. Պրոֆ. S. V. Mochernogo Ternopil.: AT «Tarnex» - ում, 1993.- էջ: 555-578թթ.

24. Ֆինանսներ: Navchalnyy pos_bnik. Ուկլադախ. Գրիդչինա Մ.Վ. - Կ. ՝ UFIMB.-1998.-բաժին 6:

25. Ձեռնարկությունների ֆինանսներ. Ձեռնարկ Գրեբելնի Վ.Ի. խմբ. - Կ. ՝ խմբ. Եվրոպա Համալսարան, 2004 թ.

Gg հայտնի թաթար գրող և հասարակական գործիչ Գ.Յու պատմական ուսումնասիրությունների շարք: Կուլախմետովը (1881-1918) «Պատմության էջեր» ընդհանուր խորագրի ներքո ՝ նվիրված հնագույն ժամանակներից սկսած ընդհանուր պատմությանը: Հայտնի են պարբերականներում նրա հայտնի հոդվածները, որոնցում բացատրվել է արևմտյան մի շարք երկրների սահմանադրական համակարգի էությունը, վերլուծվել են Մեծ Բրիտանիայի սահմանադրությունները, ...

Ռադա ՝ Ուկրաինայի վերամիավորումը Ռուսաստանին: Nikon– ի եկեղեցական բարեփոխումները 1667 թվականին Նոր առևտրային կանոնադրություն: 1670-1 բ 71 գ Գյուղացիական պատերազմը Ստեփան Ռազինի գլխավորությամբ ԹԵՍՏԱՈՒՄ Է ՄԱՍ 1 ՊԵՏՈՒԹՅԱՆ ՊԱՏՄՈՒԹՅՈՒՆԸ ԵՎ ՌՈՒՍԱՍՏԱՆԻ ՕՐԵՆՍԴՐՈՒԹՅԱՆ Մահապատիժ ըստ ռուսական ճշմարտության A. Մահապատիժ: V. Hardանր աշխատանք: Գ. Lifeմահ ազատազրկում: Դ. Գույքի բռնագրավում և իրավախախտի արտահանձնում (հետ միասին ...

Սա գույք է, որը նախատեսված է սպառողի գոհունակության զգացումը, ստացված ծառայության ընկալումը `որպես իր պահանջները բավարարելու (սպասելիքներ) ձևավորելու համար: Travelբոսաշրջային ընկերությունների կորպորատիվ մշակույթն ունի հետևյալ առանձնահատկությունները. - Աշխատակիցների հարաբերությունները կառուցվում են «մեծ ընտանիքի» սկզբունքի հիման վրա, ինչը ապահովում է ակտիվ լինելու և բոլորին ներգրավելու բարձր մոտիվացիա:

Կապիտալի կառուցվածքի երեք հիմնական ցուցանիշ կա. Առաջինը փոխառու և սեփական միջոցների հարաբերակցությունն է (K3 / վ):

որտեղ Пш, Піѵ, Пѵ - հաշվեկշռային պարտավորության համապատասխան բաժիններ:

Այս գործակցի առավելագույն արժեքը չպետք է գերազանցի մեկը:

Ինքնավարության գործակիցը (KA) - երկրորդ հիմնական ցուցանիշը - որոշում է ձեռնարկության անկախությունը փոխառու աղբյուրներից, այսինքն. իր ինքնավարության աստիճանը.

որտեղ ՀԲ-ն հաշվեկշռի արժույթն է:

Դրա նվազագույն արժեքը 0,5 է, այսինքն. սեփական միջոցները ձեռնարկության շրջանառության մեջ չպետք է լինեն կեսից պակաս:

Կապիտալի կառուցվածքի երրորդ հարաբերակցությունը կոչվում է լծակների գործակից (Kfr): Այն հաշվարկվում է հակառակ կարգով `ինքնավարության գործակցի հետ կապված.

Այս հարաբերակցությունը ցույց է տալիս կապիտալի կառուցվածքի ազդեցությունը `որպես սեփական կապիտալի վերադարձի գործոններից մեկը: Կապիտալի եկամտաբերության ցուցանիշը կարող է ներկայացվել փոխարինման մեթոդի միջոցով `հետևյալ կերպ.

որտեղ РСС - սեփական միջոցների շահութաբերություն;

PE - զուտ շահույթ;

B - վաճառքի հասույթ;

Psh - «Կապիտալ և պահուստներ» հաշվեկշռի պարտավորությունների երրորդ բաժին, այսինքն. սեփական միջոցներ:

Այս բանաձևը ցույց է տալիս երեք գործոնները, որոնք ազդում են սեփական կապիտալի շահութաբերության վրա. Վաճառքի շահութաբերություն - PP: B;

ձեռնարկությունում ներդրված միջոցների շրջանառություն - Բ ՝ ՀԲ; կապիտալի կառուցվածքը - ՀԲ ՝ Պշ.

Ձեռնարկության կապիտալի կառուցվածքը, ինչպես նաև սեփական կապիտալի և փոխառու միջոցների արժեքը որոշում են ամբողջ կապիտալի գինը: Սա է, որ առաջին հերթին որոշում է կապիտալի կառուցվածքի օպտիմիզացումը: Եկեք քննարկենք սա հաջորդ օրինակում (Աղյուսակ 7):

Աղյուսակ 7

ՁԵՌՆԱՐԿՈՒԹՅԱՆ Մայրաքաղաքի կառուցվածքը (% -ով)

Ուցանիշներ

Ընտրանքներ

bgcolor \u003d սպիտակ\u003e 3: Սեփական միջոցների գինը

	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Սեփական և փոխառու միջոցների բաժին	100	70	70	70	50	50	50	40
2. Փոխառու միջոցների մասնաբաժինը	0	30	30	30	50	50	50	60
Ընդհանուր ՝ ամբողջ կապիտալը	100	100	100	100	100	100	100	100
10	10	10	10	10	10	10	10
4. Փոխառու միջոցների գինը	7-12	7	10	12	7	10	12	15
5. Կապիտալի միջին կշռված գինը (p1 x p3 + p2 x p4): 100	10	9,1	10	10,6	8,5	10	11	13
6. Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը (n3 - n4) x (n2: n1)	0	1,3	0	-0,9	3	0	-2	-7,5

Աղյուսակից կարելի է եզրակացնել, որ ձեռնարկության կապիտալի օպտիմալ կառուցվածքը 5-րդ տարբերակն է, որում կապիտալի գինն ամենացածրն է ՝ 8.5%: Բնութագրական առանձնահատկությունները. Փոխառու միջոցների առավելագույն հնարավոր չափը. փոխառու միջոցների գինն ավելի ցածր է, քան սեփական միջոցների գինը:

Ավելին թեմայի կապիտալի կառուցվածքի ցուցանիշները.

1. 6.2.3. Ֆինանսական կառուցվածքի և երկարաժամկետ վճարունակության ցուցանիշները
2. Ինչպե՞ս մշակել ներդրումների համար կապիտալի կառուցվածք ձևավորելու մարտավարություն:
3. 2.7. Տնտեսական սուբյեկտի կապիտալի կազմի, դինամիկայի և կառուցվածքի վերլուծություն
4. Astrakhantseva I.A., Cand. տնտես. Գիտ., Դոցենտ Ընկերության արժեքի կառավարման գործում կապիտալի կառուցվածքի դինամիկ հայեցակարգ