Jak je posouzení obchodního podnikání. Jak odhadnout náklady společnosti je hotový algoritmus. Reálná hodnota společnosti

Stále častěji jsou prostředky investovány do podnikání pro následné další prodej / nákupy nebo fúze s jinými organizacemi na zisk. A pak dotazuje: "Jak vyhodnotit náklady na podnikání s přihlédnutím ke všem investicím?".

Expresní hodnocení "na koleno". Máte-li jednoduchý obchod a potřebujete hodnotu hodnot, zvažte následovně: "Zisk za 1 - 2 roky + nemovitost" a prodat.

Typy hodnot

Za prvé se budeme zabývat typy hodnocení podnikání. Různé klasifikace nám dávají různé typy hodnot, ale rozhodl jsem se zůstat na základních. Mimochodem, každý z druhů sleduje svůj cíl a úkol posoudit podnikání, pak pochopíte, proč je to nutné.

Chci také poznamenat, že tyto typy odhadů hodnot se týkají současných podniků.

1. Trh

Prodej / nákup podnikání v oblasti tržní soutěže.

Tržní hodnota bude náklady na celý majetek organizace, s přihlédnutím k příjmům, které lze získat v budoucnu.

Tato obchodní hodnota je určena, pokud je nutné zjistit místo organizace na trhu s prováděním M & A transakcí (na sloučení nebo akvizice), obchodní prodejní nebo dlouhodobé rozvojové úpravy.

Definice tržní hodnoty v oblasti podnikání se vyskytuje na základě hluboké analýzy a peněžních toků.

Příklad (jednoduchý)

Budeme analyzovat tržní hodnotu podniku na příkladu heřmánku. Zakladatel chce upravit strategii rozvoje. A pro to představuje takový stůl:

Vidíme, že cena podnikání za rok se zvýšila o 320 000 rublů, což naznačuje pozitivní tempo růstu Romaška JSC, podnik je v horách.

2. Investice

Náklady na majetek v rámci konkrétních investičních účelů.

Vypočítá se, pokud vlastníci podniků rozhodnout o zahájení investičních projektů. Nebo je organizace zvažována investory pro investování.

V závislosti na předpokládaném zisku investic mohou být náklady tohoto druhu jak nad trhem a nižší.

Příklad (jednoduchý)

OJSC "Romashka" plánuje strategické partnerství s OJSC "Cloud". Partnerství je považováno za investiční projekt.

V tomto případě je nezbytné identifikovat investiční hodnotu partnerství, aby posoudila podnikání, za to předpovídáme výhodu, kterou můžeme dostat z fúze s jinou společností.

Investiční hodnota podnikání při provádění projektového partnerství za 5 let bude 11 756 723 rublů, což je přínosné pro Romaska \u200b\u200bOJSC. Podrobněji je tento příklad považován za níže uvedený v odstavci.

3. Výměna (proud)

Součet všech nákladů na vytváření a fungování podnikání, včetně aktiv.

Je nutné, když se vrcholová správa organizace rozhodlo pojistit majetek, jako by se zakladatelé rozhodli přeceňovat aktiva. A více - pokud je nutné optimalizovat stávající daňový systém.

Příklad (jednoduchý)

Řízení OJSC "Romashka" považuje za nezbytné zajistit podnikání z rizik, zatímco otevření podnikání bylo před 5 lety. V tomto případě je pojištění přehodnocování aktiv a regenerační náklady na podnikání jsou určeny.

Během této doby, dlouhodobý majetek (vybavení, nemovitosti) významně klesly v ceně, což odráží rehabilitační hodnotu podnikání.

Přecenění vybavení a nemovitostí v roce 2018 vedlo ke snížení obchodní hodnoty ve srovnání s rokem 2013, 700 000 rublů.

4. Likvidace

Náklady na podnikání v měnových podmínkách v úvěle veškerých nákladů spojených s jeho prodejem.

Takové posouzení nákladů je zapotřebí, pokud pro nepředvídané okolnosti je nezbytné uzavřít podnik v nejkratším možném čase.

Je důležité si uvědomit, že v případě nouzového prodeje zboží se jeho hodnota stává pod trhem a s implementací podnikání.

Příklad (jednoduchý)

OJSC "Romashka" je uzavřen díky vysokému na trhu. V tomto případě podle nejnovějších údajů o podávání zpráv je stanovena cena celého vlastnictví.

Všechny dluhy protistran a partnerů, platby zaměstnancům, zaplacením Komise k prodeji nemovitostí, náklady na zachování zařízení v dobrém stavu před prodejem zařízení jsou odebrány z přijaté částky.

Nezapomeňte, že i když likvidace může organizace učinit zisk.

Rozdíl mezi hodnotou majetku a náklady v průběhu eliminačního období pro Romashka OJSC činil 5 500 000 rublů.

Přístupy k odhadu hodnot

Existují tři způsoby, jak posoudit podnikání. A podle ruské legislativy, odhadce (ano, všechno je pravdivé, neoceníte ji) je povinen používat všechny tři přístupy, a pokud některé z nich nejsou použity, pak podrobně odůvodnit proč.

1. příjmy

Metoda hodnocení příjmů podnikání je založena na prognóze zisku z fungování podnikání. Budoucí příjmy společnosti jsou tedy dány aktuální hodnotě.

Jinými slovy, tím vyšší jsou plánované příjmy organizace, tím větší je současná cena podniku.

1.1 Metoda přímého kapitalizace

Na základě příjmu organizace s pozměňovacím návrhem na plánované míry růstu podnikání.

Tato metoda je vhodná pro organizace, které plánují zachovat nebo zvýšit tempo růstu a ziskovosti, to znamená, že pro velké důsledně rozvíjející společnosti. V tomto případě je hodnotící vzorec následující:

Kde "v" - náklady na podnikání, "i" - příjmy organizace, "r" - míra kapitalizace.

Příjmy se vypočítají podle zprávy o finančních výsledcích, které se odráží ve formuláři č. 2 účetního podávání zpráv. Nejčastěji se tyto údaje převzat po dobu 3-5 let a jsou zprůměrovány.

Pokud informace o příjmech naleznete v podávání zpráv, musí být míra kapitalizace (R) vypočítána vzorcem:

R \u003d diskontní sazba - předpokládané průměrné míry růstu příjmů

Příklad

Účelem posouzení nákladů je zvýšit efektivitu řízení. Poznámka: V roce 2017 byla hodnota Romashka JSC odhadnuta na 7 500 000, s příjmem 1 350 000 rublů.

Předpokládejme, OJSC "Romashka" v roce 2018 má příjmy z 1 098 000 rublů. Tato hodnota rozdělujeme na míru kapitalizace a získáváme hodnotu podnikání rovnající se 7 320 000 rublů.

Po aktuálních výpočtech, vidíme, že organizace dává pozici, míra růstu podnikání je snížena, účinnost řízení peněžních toků se stala méně účinnou.

1.2 Diskontní metoda údajného peněžního toku

Tato metoda je založena na skutečnosti, že peníze a aktiva, které má společnost, je nyní více než stejné peníze a aktivy v budoucnu.

Diskontová metoda se odhaduje náklady na velké podnikání, s výhradou vlivu různých faktorů vnějšího prostředí, například sezónnosti příjmů.

Tok peněz - To je příliv peněz ve společnosti.

Diskontní peněžní toky se vyskytuje vynásobením peněžních toků na diskontním koeficientu podle vzorce:

Diskontovaný peněžní tok vzorec

Kde "DCF" je diskontovaný peněžní tok, "R" - diskontní sazba, "n" - počet období výpočtu peněžních toků, "I" - počet období.

Příklad

Účelem ocenění nákladů je určit vliv fúze Romaska \u200b\u200bOJSC s OJSC "Cloud"

Předpokládejme, že OJSC "Romashka" je zařazen do partnerství s příjmem 7 300 000 rublů. a po 5 letech partnerství se snaží získat příjem 9 000 000 rublů, s výnosovou mírou 10% ročně. Jak zjistit, zda je tento projekt ziskový?

Náklady na investice \u003d (9 000 000) / (1 + 0,1) ^ 5 \u003d 5 588 291,9 rublů.

Prostřednictvím elementárních výpočtů se ukázalo, že po 5 letech Romashkaya OJSC bude schopen získat požadovaný příjem investovaným pouze 5,588,291,9 rublů. Proto je aliance Heřmánek OJSC a OJSC "mrak" ziskové.

2. Srovnávací

V této metodě posuzování hodnoty podnikání je hodnocená organizace porovnána s podobnými společnostmi. Podobné podniky by měly být podobné ekonomickým, materiálovým, technickým a jiným podmínkám.

Po výběru analogových společností jsou pro ně vypočteny vhodné multiplikátory, tj. Poměr prodeje ceny a ekonomického ukazatele.

Náklady na podnikání v srovnávací metodě hodnocení se vypočítá vynásobením násobitelů přijatých klíčovými finančními ukazateli vyhodnocené organizace.

2.1 Metoda transakce (metoda prodeje)

Tato metoda je založena na analýze tržních cen za nákup nebo prodej kontroly nebo sto procent zúčastněných stran organizací podobných odhadovaném podnikání.

Po výpočtu a používání multiplikátorů vede přijatá hodnota podnikání na vážený průměr. Při použití transakcí použijte následující vzorec:

Obchodní náklady (kapitalizace) \u003d Indikátor * Multiplikátor

Příklad

Účelem posouzení je prodat podnikání. Proto je nutné odhadnout 100% všech vydaných akcií OJSC "Heřmánek".

Počáteční údaje, které převzáme z účetní závěrky: příjmy \u003d 730 000 rublů, náklady na aktiva \u003d 410 000 rublů.

Po studiu trhu a vnějšího prostředí jsme si vybrali tři společnosti - analogové. Vzhledem k tomu, že se jedná o veřejné společnosti, jejich podávání zpráv je otevřeno externím uživatelům, takže můžete snadno vybrat multiplikátory pro nás zajímavé.

Níže uvedená tabulka odráží data analogové společnosti, vypočtené multery a ukazatele heřmánku.

Pro určení přesné hodnoty multiplikátorů je nutné vyrazit vážené hodnoty multiplikátorů (máme 9.30 a 14.20).

• Podle multiplikátoru P r - 6,789,000 rublů;
• Podle multiplikátoru P r - 5 822 000 rublů.

Konečná hodnota podniku by však měla být sama, takže je nutné učinit vážení získané hodnoty.

Pokud specifikujeme hmotnost multiplikátoru P r - 0,8 a multiplikačního p \\ - 0,2, pak s pomocí elementárních výpočtů získáme konečnou hodnotu podnikání OJSC "Heřmánek" rovná 6 595 600 rublů.

Způsob nevyžaduje další úpravu stupně kontroly, protože ceny byly použity jako zdrojové informace pro řídící pakety akcií akciových společností.

2.2. Metoda kapitálového trhu

Tato metoda je založena na analýze cen akcií analogových společností, které jsou k dispozici v otevřeném oběhovém trhu.

V tomto případě odborníci využívají multiplikátory, kde je číslo cenu akcií, a v denominátoru, finanční ukazatel, například příjmy nebo zisky.

Při použití této metody jsou finanční ukazatele použity na akcii, například zisk na akcii. Jinak je tato metoda totožná s metodou transakcí:

Obchodní náklady \u003d příjmy * (cena za akcii) / (příjmy na akcii)

Příklad

Účelem posouzení je prodej heřmánku. Zatímco společnost obdržela roční zisk 100 000 rublů v posledních několika letech.

Poměr "Cena za akcii / zisk na akcii" (s pozměňovacím návrhem na akcii) pro podobné analogové společnosti je 7. Jak zjistit, jak moc je heřmánek?

Náklady na OJSC "Romashka" \u003d (Výroční zisk) X (multiplikátor "Cena za akcii / zisk na akcii")

100 000 x 7 \u003d 700 000 RUB.

2.3 Způsob odvětvových koeficientů

Tato metoda je založena na použití dříve vypočtených a analyzovaných vztahů mezi náklady na realizaci podnikání určitého průmyslu a jeho finančních ukazatelů.

Například marketingové agentury mohou být prodávány za 0,9 roční výnosy, poradenské agentury - za 0,7 ročních příjmů.

V Rusku, metoda odvětvových koeficientů dosud nebyl rozšířen, protože neexistuje hluboká analytika průmyslových ukazatelů od statistických a specializovaných služeb.

Příklad

Účelem posouzení je upravit strategii rozvoje podnikání. K tomu vypočítáme roční příjmy, které se rovná 6 500 000 rublů.

OJSC "Romashka" pracuje v oblasti velkoobchodních barev. Podle analýzy trhu je možné odvodit odvětvový koeficient rovný 1,8.

Takže s náklady na podnikání na 11.700 000 rublů. Při příjmech 6 500 000 rublů může vedení OJSC "Heřmánek" rozhodnout o rozšíření sítě.

3. Cena

Odhad nákladů nákladů určuje hodnotu podniku jako ceny dostupného majetku společnosti. Aby byl tento přístup k přístupu k přístupu k přístupu, měl by mít spolehlivé informace o nákladech na nákup a obsah aktiv.

3.1 Metoda čistých aktiv v podnikání

Tato metoda je založena na analýze aktiv. První věc, kterou potřebujete k vyhodnocení nehmotného majetku. Dále existuje analýza hodnot zásob, zásob. Pak je provedeno podrobné hodnocení nepeněžních aktiv (pohledávek).

Metoda čistých aktiv je poměrně jednoduché výpočty, náklady na podnikání jsou určeny vzorcem:

Příklad

Účelem posouzení je identifikovat hodnotu Romaška JSC pro obchodní pojištění proti úvěrovým rizikům.

Je nutné určit množství aktiv a dluhů OJSC "Heřmánek". Veškerá aktiva jsou tedy stanovena ve 4 573 100 rublech a dluhových povinnostech na 2 546 900 rublů. Takže náklady na JSC "Romaista" se tedy odhadují na 7,120 000 rublů.

Výsledkem je, že hodnocení bylo stanoveno, že Heřmánek OJSC může být pojištěn o 7,120 000 rublů.

3.2 Způsob likvidační hodnoty

Používá se v případě, kdy je již známo, že podnik bude odstranit a majitelé musí určit hodnotu podnikání pro rychlou realizaci. Vzorec výpočtu:

Obchodní náklady \u003d tržní hodnota aktiv - dluhové povinnosti

Vzhledem k tomu, že společnost je likvidována, vypočítáme příjmy z prodeje vybavení, zásob a materiálů upravených na implementaci sanitky.

Tržní hodnota majetku OJSC "Romaška" je tedy stanovena na 5 213 100 rublů. Současně náklady na údržbu a údržbu zařízení a zásob až do okamžiku prodeje budou 543 000 rublů.

V poslední době má organizace značné dluhy před věřiteli, kteří tvoří 1,876,000.

Při zavírání je nutné zaplatit všechny víkendové výhody zaměstnancům, kteří jsou v celkové výši 665 200 rublů. Zisk pro likvidační období bude 4 871 100 rublů.

Výsledkem je, že cena OJSC "Hamomist" metodou likvidace je stanovena na 7 000 000 rublů.

Závěry metodami

Po podrobném zvážení všech přístupů při posuzování podnikání je vhodné strukturovat získané informace a přinést výhody a nevýhody každé metody.

Přístup	Důstojnost	nevýhody	Nejlepší situace pro metodu
Ziskový	Analýza budoucích příjmů; zohledňuje funkce společnosti; Univerzální, vhodné pro různé účely hodnocení; odhaluje slabá obchodní místa	Používají se data prognózy; Dokončení výpočtů; subjektivní a pravděpodobnostní povaha výsledků; Nepřesné výsledky	Zlepšit efektivitu správy; Odůvodnění Rozhodnutí o zahájení investičního projektu
Srovnávací	Používají se skutečné tržní data; Vyhodnocuje účinnost za současných podmínek	Nebere v úvahu očekávání investorů; Složitost hledání podobných objektů v některých průmyslových odvětvích	Rozhodnutí o dodatečném vydání akcií; Změna strategie rozvoje; Nákup nebo prodej podnikání; Restrukturalizace
Náklady	Odhadují se aktiva; Přesnost posouzení je oprávněná; Výpočty jsou velmi jednoduché, informace jsou k dispozici.	Vyhlídky na rozvoj se neberou v úvahu; Odráží minulost hodnotu podnikání; Náklady nesmí splňovat současné tržní ceny.	Eliminace nebo rychlý prodej; přehodnocení majetku; Posouzení finančních ukazatelů organizace; Solventnost společnosti a náklady na slib pro půjčování, pojištění

Poznámka k metodám

Po výpočtech jsou tedy prováděny ve třech metodách, je nutné identifikovat konečný výsledek. Mimochodem, náklady by měly být přibližně stejné.

Data se liší především díky tomu, že jeden konkrétní přístup odpovídá cíli odhadu více než jiní, nebo více zohledňuje situaci. Koordinace je provedena vzorcem:

Konečná hodnota \u003d Příjem × K1 + Srovnávací × K2 + Cost × K3

"K1", "K2", "K3" - vážící koeficienty vybrané v závislosti na významu specifických nákladů v konečném posouzení. Koeficienty v množství by měly být jednotkou.

Příklad

Zvažte známé heřmánek. Údaje o výpočtech v tabulce níže.

Vysvětlení koeficientů: Hodnotitel se domnívá, že komparativní nejvýznamnější v tomto případě je proto, že je přidělena maximální hmotnost.

S ohledem na vzorec je závěrečná konzistentní hodnota podniku stanovena ve 6 924 200 rublech.

Wow! Myslel jsem, jakmile to považuji za všechno

Instrukce krok za krokem

V této kapitole vám řeknu hlavní fáze ocenění obchodní hodnoty. Každý podnik má samozřejmě své vlastní nuance, je důležité si o tom pamatovat.

1. Definice cíle

Především je nutné určit, jaký účel je posouzení podnikání. Tento krok je důležitý pro realizaci ekonomických zájmů stran, které dospěl k rozhodnutí o posouzení podnikání. A nejčastěji se odhad provádí v následujících případech:

1. Zvýšit efektivitu organizace;
2. Ospravedlnit rozhodnutí o zahájení investičního projektu;
3. Koupit nebo prodat podnikání nebo jeho podíl;
4. Restrukturalizace podniků;
5. Rozvíjet dlouhodobou vývojovou strategii;
6. Hodnotit finanční ukazatele organizace;
7. Rozhodnout o vydání a prodej cenných papírů.

2. Výběr posouzení společnosti

To je velmi důležitý krok. V mnoha zemích se posouzení podniků provádí nezávislé odborníky, kteří jsou dodrženi do zavedených průmyslových standardů v jejich práci.

Dobrý nástroj, který může pomoci při výběru hodnotitele, je hodnocení osvědčených agentur, jako jsou:

1. Expertní ratingová agentura;
2. Vydavatelství Kommersant.

Hlavní kritéria při výběru hodnotitele může sloužit jako doba práce na trhu, profesionalitě a pověsti, dostupnost seznamu známých partnerů, kteří již používali služby společnosti, pozitivní

Nákup hotového podnikání v Petrohradu je komplexní a pracný proces. Jedním z klíčových kroků je hodnoceno hotovým podnikem. Správně určete náklady na podnikání jsou důležité jak pro kupujícího, tak pro prodávajícího.

Problémy o ceně na hotovém obchodním trhu

Prodávající hotového podnikání nejčastěji přeceňuje náklady, protože objekt je vnímán jako dítě, ve kterém investoval svou sílu a peníze. Podnikatelé prodávají hotový obchod v Petrohradu, někdy i uražen, když kupující se snaží snížit cenu. Proto by podnikatel, který se rozhodl koupit hotový podnik v Petrohradu, by měl také provést posouzení, že nebude přeplatek pro objekt.

Vyhodnocení hotového podnikání - odpovídající cenový nástroj

Profesionální makléři ALTERA INVEST Vysvětlete, že hraje na připraveném obchodním trhu, můžete hodně změnit. Vždy je tedy šance koupit nebo prodat podnikání za nadhodnocené nebo nízké ceny.

Úkolem profesionálního makléře je zajistit, aby prodávající a kupující zůstali ve výhru. V plusu může být jak v případě, že je provedeno správné posouzení podnikání.

Hodnocení metod

Podle odborníků existuje několik přístupů při hodnocení hotového podnikání:

Nákladový přístup. Aby bylo možné poskytnout správné posouzení, je nutné vypočítat, jaké náklady, které byste trpěli, rozhodli se vytvořit podnikání od nuly: Kolik peněz byste trávili na opravy prostor, nákupu vybavení a spotřebního materiálu, náboru. Zde jsou zahrnuty měsíce "nečinnosti", pro které bude také nutné uložit nájemné.

Například podle sestaveného podnikatelského plánu, celková částka dosáhne 3 miliony rublů, zatímco majitel vám nabízí koupit kosmetický salon pro 5 milionů rublů. Zde můžete bezpečně specifikovat obchodní prodejce na skutečnost, že je pro vás výhodnější organizovat své vlastní podnikání, než získat jeho podnikání.

To je dobrá metoda, nicméně, profesionální obchodní makléři společnosti ALTERA INVEST je uveden, že s tímto druhem hodnocení není hmotná hodnota společnosti zohledněna. To je pověst, značka, různá know-how, akumulovaná zákaznická základna atd.

Srovnávací přístup. Nezapomeňte, že neexistují dva identické podniky. Důvodem je skutečnost, že i když je jeden hotový podnik na hlavní ulici, a druhý je 50 metrů od něj, ale v úhlu, samozřejmě, bude úroveň příjmů odlišný. Náklady na hotový podnik se tedy odlišná.

To je důvod, proč, mezi obchodními kupujícími, ziskový způsob hodnocení hotového podnikání je nejčastěji používán. Koneckonců, kupovat případ, chtějí ho vrátit v nejkratším čase. Tento druh přístupu je nejlépe aplikován na podnik, který přináší dobré zisky.

Smíšený způsob. To je kombinace obou výše. Takže můžete získat nejjasnější obrázek. Pouze profesionálové mohou poskytnout kompetentní a spolehlivé posouzení připraveného podnikání na trhu.

Vyhodnocení reálné hodnoty akcií nebo jejich vnitřní náklady je obtížný úkol, ale je užitečné pro každý investor, aby určil proveditelnost investic. Finanční multiplikátoři, jako je dluh / vlastního kapitálu, p / e a další umožňují vyhodnotit celkovou hodnotu akcií ve srovnání s jinými společnostmi na trhu.

Co když potřebujete určit absolutní hodnotu společnosti? Chcete-li vyřešit tento úkol, finanční modelování vám pomůže, a zejména populární diskontovaný model peněžních toků (diskontovaný peněžní tok, DCF).

Varujeme vás: Tento článek může vyžadovat spoustu času pro čtení a porozumění. Pokud máte nyní pouze 2-3 minuty volného času, nestačí. V tomto případě jednoduše převést odkaz do oblíbených a přečtěte si materiál později.

Volný peněžní tok (FCF) se používá k výpočtu ekonomické efektivnosti investic, takže v rozhodovacím procesu, investorech a věřitelům se zaměřují na přesně tento ukazatel. Velikost volného peněžního toku určuje, jak budou platby dividend obdrží držitele cenných papírů bude moci včas provádět dluhové závazky, poslat peníze na odkup akcií.

Společnost může mít pozitivní čistý zisk, ale negativní peněžní tok, který podkopává efektivitu podnikání, to je ve skutečnosti společnost nepřináší peníze. Indikátor FCF je tedy často užitečnější a informativní než čistý zisk společnosti.

Model DCF pomáhá odhadnout současné náklady projektu, společnosti nebo aktivu na základě principu, že tato cena je založena na schopnosti generovat peněžní toky. Za tímto účelem je peněžní tok zvýhodněn, to znamená, že velikost budoucích peněžních toků vede k jejich reálné hodnotě v dané sazbě s využitím diskontní sazby, což není nic jiného než požadovaná ziskovost nebo náklady na kapitál.

Stojí za zmínku, že hodnocení může být provedeno jak z hlediska nákladů celé společnosti, s přihlédnutím k vlastnímu i vypůjčenému kapitálu, a zohlednění hodnoty pouze vlastního kapitálu. V prvním případě se používá peněžní tok společnosti (FCFF), a ve druhém - peněžních tokech do vlastního kapitálu (FCFE). Ve finančním modelování, zejména v DCF modelech, FCFF je nejčastěji používán, a to UFCF (Unlueved Free Cash Flow) Nebo volný peněžní tok společnosti před odečtením finančních závazků.

V tomto ohledu, jako diskontní sazba, budeme mít indikátor WACC (vážené průměrné náklady na kapitál) - vážené průměrné náklady na kapitál. WACK společnost zohledňuje náklady na kapitál podílu společnosti a náklady na své dluhové povinnosti. Jak hodnotit tyto dva ukazatele, jakož i jejich podíl na kapitálové struktuře společnosti, budeme analyzovat v praktické části.

Stojí za to zvážit, že diskontní sazba se může v čase lišit. Pro účely naší analýzy však budeme trvalé WACC.

Pro výpočet reálné hodnoty akcií použijeme dvoudenní model DCF, který zahrnuje mezilehlé peněžní toky v období prognózy a peněžních toků v post-neobnohém období, ve kterém se předpokládá, že společnost vstoupila do trvalého růstu sazby. V druhém výpočtu terminálová hodnota společnosti (hodnota terminálu, televize). Tento ukazatel je velmi důležitý, protože je to významný podíl na celkové hodnotě odhadované společnosti, ve které se pak budeme ujistit.

Takže rozebíráme základní pojmy spojené s modelem DCF. Obraťme se k praktické části.

Chcete-li získat odhad DCF, jsou požadovány následující kroky:

1. Výpočet aktuální hodnoty podniku.

2. Výpočet diskontních sazeb.

3. FIC FCF (UFCF) a diskontování.

4. Výpočet terminálových nákladů (TV).

5. Výpočet reálné hodnoty podniku (EV).

6. Výpočet reálné hodnoty akce.

7. Výstavba citlivosti a výsledků testů.

Pro analýzu vezmeme ruskou veřejnou společnost Severstal, jehož účetní závěrka je uvedena v dolarech podle IFRS.

Pro výpočet volného peněžního toku budou zapotřebí tři zprávy: Výkaz zisku a ztráty, Zpráva o rovnováze a peněžních toku. Pro analýzu budeme používat pětiletý časový horizont.

Výpočet aktuální hodnoty podniku

Podniková hodnota, EV) - To je ve skutečnosti výše tržní hodnoty kapitálu (tržní kapitalizace), nekontrolovaného podílu (menšinový zájem, nekontrolní zájem) a tržní hodnota dluhu společnosti, mínus jakékoli fondy a jejich ekvivalenty.

Trhová kapitalizace společnosti se vypočítá vynásobením ceny akcií (cena) počtem nesplacených akcií. Čistý dluh je společným dluhem (přesně finanční dluh: dlouhodobý dluh, dluh, který má být zaplacen v průběhu roku, finanční leasing) mínus hotovost a ekvivalenty.

V důsledku toho jsme dostali následující:

Pro pohodlí prezentace zdůrazňujeme tvrdé, to znamená, že data, která vstoupíme, modrá a vzorce - černá. Údaje o nekontrolních akciích, dluhu a penězích hledají v rozvaze.

Výpočet diskontní sazby

Další fázi vypočítáme slevu o diskontování WACC.

Zvažte tvorbu prvků pro WACC.

Podíl vlastního a vypůjčeného kapitálu

Výpočet podílu vlastního kapitálu je poměrně jednoduchý. Vzorec je následující: Market Cap / (Market Cap + Celkový dluh). Podle našich výpočtů se ukázalo, že podíl základního kapitálu byl 85,7%. Frakce vypůjčeného je tedy 100% -85,7% \u003d 14,3%.

Náklady na kapitál

Pro výpočet požadovaného návratnosti investic do vlastního kapitálu bude použit model o cenách finančních aktiv (Capital ASSET Cenový model - CAPM).

Náklady na vlastního kapitálu (CAPM): RF + beta * (RM - RF) + Země Premium \u003d RF + BETA * ERP + Country Premium

Začněme s sázkou bez rizika. Jak to bylo sázet na 5leté americké vlády.

Cena za riziko Investice do vlastního kapitálu (Equity Risk Premium, ERP) lze vypočítat sama o sobě, pokud existují očekávání výnosu ruského trhu. Vezmeme však údaje o ERP Duff & Phelps, přední nezávislou společnost v oblasti finančních poradenských a investičních a bankovní činnosti, které odhadují mnoho analytiků. ERP je v podstatě prémií pro riziko, že investor investora obdrží na akcie, a ne bezrizikový majetek. ERP je 5%.

Jako koeficient beta, hodnoty odvětvových beta-koeficientů na rozvojových kapitálových trzích ASVAT Damodaran, slavný profesor finančního podnikání na Stern School Business na New York univerzitě. Bezcitný beta je tedy 0,90.

Zohlednit specifika analyzované společnosti, stojí za to upravit odvětvový beta-koeficient na hodnotu finanční páky. Chcete-li to udělat, používáme Formula Hamada:

Získáme tedy, že páka beta je rovna 1,02.

Vypočítejte náklady na kapitál akcií: náklady na vlastního kapitálu \u003d 2,7% + 1,02 * 5% + 2,88% \u003d 10,8%.

Náklady na vypůjčený kapitál

Existuje několik způsobů, jak vypočítat náklady na vypůjčený kapitál. Nejpravděpodobnějším způsobem je vzít každý úvěr, který má (včetně vydaných dluhopisů) a shrnul návratnost splacení každé dluhopisy a úroky z úvěru, vážení podílu na celkovém dluhu.

V našem příkladu nebudeme prohloubit do dluhové struktury Severstalu, a pojďme jednoduchý způsob: převzít výši úrokových plateb a rozdělit celkový dluh společnosti. Dostáváme, že náklady na vypůjčený kapitál jsou úrokové náklady / celkový dluh \u003d 151/2093 \u003d 7,2%

Vážené průměrné náklady na kapitál, to znamená, že WACC je 10,1%, a to navzdory skutečnosti, že vezmeme daňovou sazbu rovnou daňovým platbám za rok 2017, rozdělena do zisku Donaloga (EBT) - 23,2%.

Prognóza peněžních toků

Vzorec volných peněžních toků je následující:

UFCF \u003d EBIT (zisk před úroky a daně) -Taxes (daně) + odpisy a amortizace - kapitálové výdaje (kapitálové výdaje) +/- změna nehotovského pracovního kapitálu (měnící kapitál)

Budeme jednat ve fázích. Za prvé, musíme předpovědět příjmy, pro které existuje několik přístupů, které jsou v širokém smyslu rozděleny do dvou hlavních kategorií: založené na míře růstu a na řidiči.

Prognóza založená na tempo růstu je snazší a má smysl pro stabilní a zralejší podnikání. Je založen na udržitelném rozvoji společnosti v budoucnu. Pro mnoho modelů DCF bude dostačující.

Druhým způsobem předpokládá předpovědi všech finančních ukazatelů nezbytných pro výpočet volného peněžního toku, jako je cena, objem, podíl na trhu, počet zákazníků, vnějších faktorů a dalších. Tato metoda je podrobnější a obtížnější a správnější. Regresní analýza se často stává součástí takové prognózy určit vztah mezi základními řidiči a růstem příjmů.

Severstal je zralý obchod, takže pro účely naší analýzy zjednodušujeme úkol a zvolíme první metodu. Druhý přístup je navíc individuální. Pro každou společnost musíte vybrat klíčové faktory vlivu na finanční výsledky, takže jej nebude možné formalizovat pod jednou normou.

Vypočítat tempo růstu příjmů od roku 2010, hrubé marže a EBITDA. Dále vezměte průměr pro tyto hodnoty.

Předpovídám příjmy založené na skutečnosti, že se změní se střední sazbou (1,4%). Mimochodem, podle předpovědi Reuter, v roce 2018 a 2019, bude příjmy společnosti poklesnout o 1% a 2%, resp. 2% a teprve očekává se pozitivní míry růstu. Tak, v našem modelu trochu optimističtější prognózy.

EBITDA ukazatele a hrubý zisk, se kterými se spoléháme, spoléhat se na střední marži. Dostaneme následující:

Při výpočtu FCF potřebujeme indikátor EBIT, který se vypočítá jako:

EBIT \u003d EBITDA - odpisy a amortizace

Už máme prognózu pro EBITDA, zůstává předvídat odpisy. Průměrná amortizace / příjmy za posledních 7 let činila 5,7%, na základě toho nalezneme očekávané odpisy. Na konci vypočítáme EBIT.

Daně Zvažujeme o zisku Donalogo: Daně \u003d sazba daně * EBT \u003d sazba daně * (EBIT - úrokové náklady). Úrokové náklady v období prognózy Budeme trvalé, na úrovni roku 2017 (151 milionů dolarů) - toto zjednodušení, ke kterému není vždy za to, že se neobsahuje, protože dluhový profil emitentů je jiný.

Dříve jsme uvedli daňovou sazbu. Zvažte daně:

Kapitálové výdaje Nebo Capex Najít ve zprávě o peněžním toku. Předpovídáme, založené na průměrném podílu v příjmech.

Mezitím, Severstal již potvrdil plán Capzatt na období 2018-2019 na úrovni více než 800 milionů dolarů a 700 milionů dolarů, což je vyšší než investice v posledních letech v důsledku výstavby vysoké pece a koksové baterie . V roce 2018 a 2019 vezmeme CAPEX rovné těmto hodnotám. Indikátor FCF tak může být pod tlakem. Řízení také zvažuje možnost plateb více než 100% volného peněžního toku, který bude vyhlazovat negativní od růstu tichého pro akcionáře.

Změna revolvingového kapitálu Čistý pracovní kapitál, NWC) se vypočítá následujícím vzorcem:

Změnit NWC \u003d Změna (inventář + účtů pohledávek + předplacené náklady + další běžná aktiva - účty splatné - náplní náklady - jiné aktuální závazky)

Jinými slovy, zvýšení akcií a pohledávek snižuje peněžní tok a zvýšení závazků naopak se zvyšuje.

Je nutné provést historickou analýzu aktiv a závazků. Když považujeme hodnoty pro současné kapitál, bereme buď příjmy nebo náklady. Proto na začátku budeme muset opravit naše příjmy (příjmy) a náklady na prodané zboží, COGS).

Vypočítat, jaké procento příjmů je účtováno účtů (inventarizace), výdaje na budoucí období (jiné běžné aktiva), neboť tyto ukazatele tvoří příjmy. Když například prodáváme rezervy, sníží se a ovlivňuje příjmy.

Nyní přejdeme na provozní závazky: účty splatné, akumulované povinnosti (naplyněné výdaje) a další stávající povinnosti (jiné stávající závazky). Současně splatné dluhy a akumulované závazky vážíme na náklady.

Předpovídáme provozní aktiva a povinnosti založené na průměru, které jsme obdrželi.

Dále vypočítáme změnu provozních aktiv a provozních závazků v historických a prognózních obdobích. Na základě výše uvedeného vzorce vypočítáváme změnu pracovního kapitálu.

Vypočítáme UFCF vzorcem.

Reálná hodnota společnosti

Dále potřebujeme určit hodnotu společnosti v období prognózy, tedy správné přijaté peněžní toky. Excel má pro toto: CHPS. Naše současná hodnota činila 4 052,7 milionu dolarů.

Nyní definujeme terminálovou hodnotu společnosti, tj. Její hodnotu v období po prognóze. Jak jsme si poznamenali, je to velmi důležitá část analýzy, protože je to více než 50% reálné hodnoty podniku. Existují dva hlavní způsoby, jak odhadnout hodnotu terminálu. Použije se buď model Gordon nebo metoda multiplikátory. Budeme mít druhou cestu pomocí EV / EBITDA (EBITDA za poslední rok), což je 6,3x pro Severstal.

Používáme multiplikátor parametru EBITDA posledního roku prognózy a slevy, tj. Divide na (1 + WACC) ^ 5. Terminálová hodnota společnosti činila 8 578,5 milionu dolarů (více než 60% reálné hodnoty podniku).

Celkem, Vzhledem k tomu, že náklady podnikového podniku vypočítají součtem nákladů v období prognózy a hodnotě terminálu, získáme, že naše společnost musí stát 12 631 milionů dolarů ($ 4,052,7 + $ 8,578,5).

Čištění z čistého dluhu a nekontrolovaných akcií obdržíme reálnou hodnotu akciového kapitálu - $ 11,566 milionu. Dividecing na počtu akcií získáme reálnou hodnotu podílu ve výši 13,8 USD. To znamená, že podle postaveného modelu je cena papíru Severstalu v okamžiku přeceňována o 13%.

Víme však, že naše náklady se budou lišit v závislosti na diskontní sazbě a multiplikátoru EV / EBITDA. Je užitečné vybudovat citlivostní stoly a zjistit, jak se náklady společnosti změní v závislosti na snížení nebo zvýšení těchto parametrů.

Na základě těchto údajů vidíme, že s růstem násobitele a snižování nákladů na kapitál, potenciální čerpání se stává méně. Ale stále, podle našeho modelu, akcie Severstalu nevypadají atraktivní nakupovat na současných úrovních. Stojí však za to zvážit, že jsme vybudovali zjednodušený model a nebereme v úvahu faktorové řidiče, například zvýšení cen výrobků, výnos dividend, což výrazně překračuje průměrnou úroveň, vnější faktory a tak dále. Zastupovat stejný obecný obraz hodnocení společnosti, tento model je vhodný.

Takže budeme analyzovat výhody a nevýhody modelů diskontovaných peněžních toků.

Hlavní výhody modelu jsou:

Dává podrobnou analýzu společnosti

Nevyžaduje srovnání s jinými průmyslovými společnostmi

Určuje "interní" stranu podnikání, která souvisí s peněžními toky, důležité pro investora

Flexibilní model, umožňuje vytvářet předpovědi skripty a analyzovat citlivost pro změnu parametrů

Mezi nevýhody lze zaznamenat:

Pro odhadované rozsudky je vyžadováno velké množství předpokladů a prognóz

Docela komplex pro stavbu a vyhodnocení parametrů, například diskontní sazby

Vysoká úroveň podrobností výpočtů může vést k nadměrné důvěře investorů a potenciální ztráty zisku

Tak, model diskontovaných peněžních toků, dokonce komplikovaný a spoléhá na hodnocení hodnocení a prognózy, ale stále velmi užitečné pro investora. Pomáhá ponořit se do podnikání, porozumět různým detailům a aspektům v činnostech společnosti a mohou také poskytnout představu o vnitřní hodnotě společnosti s podporou, kolik peněžních toků může vytvářet v budoucnu a Proto přinášejí zisky investorům.

Pokud existuje otázka, zda jedna nebo jiná investice přijala dlouhodobý cíl (cíl) za cenu jakékoli propagace, model DCF je jen jedním z prvků posouzení podnikání. Analytici provádějí přibližně stejnou práci, jak je popsáno v tomto článku, ale nejčastěji se dokonce hlubší analýzou a sbírkou různých stupnic individuálními klíčovými faktory pro emitenta jako součást finančního modelování.

V tomto materiálu jsme popsali vizuální příklad přístupu k identifikaci základních nákladů aktiva na jednom z populárních modelů. Ve skutečnosti je třeba vzít v úvahu nejen posouzení společnosti na DCF, ale také řadu dalších podnikových akcí, posuzování stupně jejich vlivu na budoucí hodnotu cenných papírů.

Jaké metody (metody) slouží k posouzení nákladů na podnikání? Jak je posouzení podniku na příkladu a jaké cíle jsou stíhány? Jaké dokumenty jsou potřebné k posouzení podnikání podniku?

Dobrý den, každý, kdo navštívil náš zdroj! Denis Kudarin je v kontaktu a jeden z autorů populárního časopisu "Khitirbobor".

V dnešní publikaci budeme hovořit o tom, jaký druh podnikání je a proč je potřeba. Materiál bude zajímavý pro tento a budoucí podnikatele, ředitelé a manažery obchodních společností a všech těch, kteří jsou blízko obchodních a finančních témat.

Ti, kdo bude číst článek až do konce, čekají na garantovanou bonus - přehled nejlepších ruských firem specializujících se na obchodní hodnocení, plus poradenství při výběru spolehlivého a kompetentního odhadce.

1. Jaké je posouzení podnikání a kdy to může být potřeba?

Každý podnik - zda se jedná o podniku pro výrobu plastových kelímků nebo automobilového komplexu - usiluje o vývoj a expanzi sféry vlivu. Nicméně, to není možné správně vyhodnotit své vyhlídky bez komplexní analýzy současného stavu.

Je to posouzení podnikání dává majitelům a manažerům stávajících komerčních podniků skutečný obraz týkající se majetku společnosti a jeho potenciálu.

V jakých případech podnikání vyžaduje posouzení:

• prodej celého podniku nebo jeho akcií ve formě akcií;
• pronájem současného podnikání;
• rozvoj nových investičních oblastí s cílem rozšířit expanzi a rozvoj společnosti;
• přecenění finančních prostředků;
• reorganizace společnosti je fúzí, vyčerpání jednotlivých předmětů do nezávislých struktur;
• likvidace společnosti v důsledku úpadku nebo ukončení;
• nebo prodej akcií;
• optimalizace průmyslových a ekonomických činností;
• změna formátu společnosti;
• ruční změna;
• převod majetku jako zajištění;
• převod podniku podniku ve statutárním fondu velkého podniku;
• pojištění společnosti.

Jak vidíte, situace, ve kterých obchod potřebuje profesionální hodnocení, mnoho. Hlavním cílem takového postupu je však vždy jeden - kompetentní analýza finanční efektivnosti podniku jako prostředku zisku.

Iniciování činností pro hodnocení podniků, zúčastněné strany chtějí vědět, které příjmy přináší v budoucnu konkrétní obchodní strukturu. Někdy je úkolem hodnocení ještě více rozhodující - zodpovězte otázky: rozvíjet nebo prodávat společnost, eliminovat ji nebo se pokusit reorganizovat, zda přilákat nové investory?

Náklady na podnikání je ukazatelem jeho úspěchu a efektivity. Tržní cena společnosti se skládá ze svých aktiv a závazků, hodnoty personálu, konkurenční výhody, ukazatele ziskovosti po celou dobu existence nebo určitého časového období.

Majitelé malých podniků a individuálních podnikatelů mohou mít otázku - je možné společnost samostatně ocenit? ALAS, odpověď je negativní. Obchod je komplexní a mnohostranná kategorie. Můžete získat přibližné hodnocení, ale je nepravděpodobné, že by byl objektivní.

A ještě jeden důležitější nuance - nezávisle získaná data nemají oficiální status. Nelze považovat za plnohodnotné argumenty a nebudou přijaty například u soudu nebo jako.

2. Jaké cíle jsou stíhané - 5 hlavních cílů

Zvažte hlavní úkoly, které jsou vyřešeny během postupu posuzování podnikání.

Účel 1. Zlepšení efektivity podnikové správy

Efektivní a kompetentní podniková řízení je nepostradatelným podmínkou úspěchu. Finanční stav společnosti je charakterizován ukazateli stability, ziskovosti a udržitelnosti.

Takový odhad je zapotřebí především pro vnitřní použití. V průběhu postupu, nadměrná aktiva, zpomalení výroby a podhodnocené odvětví, které jsou schopny přinést zisk v budoucnu, jsou odhaleny. Je zřejmé, že od prvního je nutné se zbavit, druhý je vyvíjet.

Příklad

Během posouzení podnikání v obchodní společnosti se ukázalo, že použití pronajatých skladovacích skladů zboží stojí 20-25% levnější než údržba a podpora v pracovním stavu vlastních prostor, které stojí na rozvaze.

Společnost se rozhodne prodat své sklady a nadále si užívat pouze pronajatých oblastí. Neexistují žádné úspory a optimalizace výrobních procesů.

Účel 2. Nákup a prodej akcií na akciovém trhu

Řízení společnosti se rozhodne prodat své akcie na akciovém trhu. Chcete-li podniknout ekonomicky vhodné řešení, musíte zhodnotit majetek a správně vypočítat podíl, který je investován do cenných papírů.

Prodej akcií je hlavním způsobem, jak prodávat podnikání. Prodáváme společnost je zcela v částech. Samozřejmě, že náklady na kontrolní balíček budou vždy vyšší než cena jednotlivých akcií.

Zároveň je posouzení důležité pro vlastníky akcií i kupujících. Je také žádoucí, aby odhadce nezavolá tržní cenu obalu, ale také analyzovaly vyhlídky na rozvoj podnikání jako celku.

Cíl 3. Investiční rozhodnutí

Takové posouzení se provádí řádem konkrétního investora, který chce investovat do stávajícího podniku. Investiční náklady jsou potenciální schopnost investovaných prostředků na generování příjmů.

Hodnotitel zjistí nejjasnější tržní hodnotu projektu z pohledu investičního hlediska. Vzhledem k tomu, například vyhlídky na rozvoj průmyslu v určitém regionu, směry finančních toků v této oblasti, obecná ekonomická situace v zemi.

Více informací je v článku "".

Účel 4. Restrukturalizace podniku

Hlavním cílem majitele objednává posouzení v restrukturalizaci společnosti, zvolit nejpopulnější přístup k procesům změny struktury společnosti.

Restrukturalizace se obvykle provádí za účelem zvýšení efektivity podnikání. Existuje několik typů restrukturalizace - sloučení, připevnění, zvýraznění nezávislých prvků. Posouzení pomáhá provádět tyto postupy s minimálními finančními náklady.

S úplným odstraněním předmětu je posouzení zapotřebí především rozhodování o návratu dluhů a provádění majetku na svobodném obchodování.

V procesu restrukturalizace je často nutné utratit současnou aktivu a závazky společnosti plné.

Účel 5. Rozvoj plánu rozvoje podnikání

Rozvoj rozvojové strategie je nemožné, aniž by bylo posouzení aktuálního stavu společnosti. Znát skutečnou hodnotu aktiv, úrovně ziskovosti a aktuálního zůstatku se spoléháte na objektivní informace při vypracování podnikatelského plánu.

Tabulka hodnocení a funkcí je prezentována v vizuální formě:

№	Poznámka Odhady	Funkce
1	Zlepšení efektivity řízení	Výsledky se používají pro interní použití.
2	Nákup a prodej akcií	Hodnocení je důležité jak pro prodejce, tak kupující
3	Investiční rozhodnutí	Objekt je hodnocen z hlediska investiční přitažlivosti.
4	Obchodní restrukturalizace	Posouzení vám umožní změnit strukturu s přihlédnutím k maximální účinnosti
5	Rozvoj rozvojového plánu	Posouzení vám umožní učinit kompetentní obchodní plán

Metoda 3. Hodnocení podle průmyslových analogů

Využívá údaje o nákupu nebo prodeji v blízkosti profilu a objemu výrobních podniků. Metoda je logická a jasná, ale musíte zohlednit specifika odhadované společnosti a specifické ekonomické reality.

Hlavní výhodou této metody je, že hodnotitel se zaměřuje na skutečné údaje, a nikoli na abstrakci, a bere v úvahu objektivní situaci na prodejním trhu.

Existují také minusy - srovnávací přístup ne vždy ovlivňuje vyhlídky pro rozvoj podnikání a využívá průměrné ukazatele analogů průmyslu.

Metoda 4. Posouzení prognózy peněžních toků

Posouzení se provádí s přihlédnutím k dlouhodobým vyhlídkám společnosti. Specialisté musí zjistit, jaké zisky bude specifický obchod v budoucnu přinese, zda investice do podniku jsou ziskové, pokud investice budou vyplatit, ve kterém pokyny budou pohybovat peníze.

4. Jak odhadnout náklady na obchodní podniky - krok za krokem pokyny pro začátečníky

Tak jsme zjistili, že pouze profesionálové mohou odhadnout obchodní kompetentně. Nyní zvažte konkrétní kroky, které musí být přijati majitelé podniků.

Krok 1. Vybereme odhadovanou společnost

Volba odhadce je odpovědný a důležitý stupeň postupu. Konečný výsledek zcela závisí na tom.

Profesionálové se vyznačují následujícími značkami:

• zkušenosti s pevným prací na trhu;
• použití topických technologií a technik, moderního softwaru;
• dostupnost funkčního a pohodlného internetového zdroje;
• seznam slavných partnerů, kteří již využili služeb společnosti.

Odborníci, kteří budou hodnotit, měli mít povolení a pojištění jejich profesní odpovědnosti.

Krok 2. Poskytujeme potřebnou dokumentaci

V odhadované společnosti budete podrobně vysvětlete podrobně, jaké dokumenty jsou povinny poskytnout, ale pokud sbíráte balíček předem, ušetříme čas a okamžitě nastavit hodnotitele pro obchodní vlnu.

Budeme potřebovat klienty:

• správné dokumenty společnosti;
• charta společnosti;
• registrační certifikát;
• seznam nemovitostí, majetku, cenných papírů;
• Účetní a daňové zprávy;
• seznam dceřiných společností, pokud existují;
• certifikáty dluhu z úvěrů (pokud existují dluhy).

Balíček je doplněn v závislosti na účelech a funkcích postupu.

Krok 3. Souřadnice s modelem vyhodnocovacího modelu dodavatele

Obvykle zákazník ví, jaký účel hodnotí, ale ne vždy si uvědomuje, která metoda je lepší aplikovat. Během předběžného konverzace se odborník a klient rozvíjet společné úsilí plánu činnosti, určují metody hodnocení a koordinují načasování.

Krok 4. Čekáme na výsledky studií odborníků trhu

Chcete-li začít, musí hodnotitelé analyzovat situaci na sektorovém segmentu trhu, zjistit relevantní ceny, trendy a vyhlídky na rozvoj studovaného směru.

Krok 5. Podívejte se na analýzu obchodních rizik

Analýza rizik je nezbytnou fází hodnocení podnikání. Informace získané během této analýzy se nutně používají při přípravě zprávy.

Krok 6. Řídit definici potenciálu rozvoje podniku

Profesionální odhadci vždy bere v úvahu vyhlídky pro rozvoj podnikání, ale zákazníci jsou žádoucí ovládat tuto fázi výzkumu a být si vědomi výsledků získaných. Je vždy užitečné vědět, který potenciál vaší společnosti.

Krok 7. Dostáváme zprávu o provedené práci

Konečná fáze postupu je příprava závěrečné zprávy. Hotový dokument je rozdělen do samostatných poloh a obsahuje nejen holé čísla, ale také analytické závěry. Zpráva certifikovaná podpisy a pečeti je oficiální při řešení majetkových sporů a v soudním řízení.

Jak vyhodnotit nejodpraventnější a bezpečnější pro vaši společnost? Nejlepší možností je přilákat nezávislé právníky ve všech fázích jako konzultanti. Můžete to udělat pomocí služeb webu. Specialisté tohoto portálu pracují ve vzdáleném režimu a jsou nepřetržitě.

Většina konzultací na webu je zdarma. Pokud však potřebujete podrobnější pomoc, služby jsou zaplaceny, ale velikost poplatku je stanovena samotným zákazníkem.

5. Odborná pomoc při hodnocení podniků - Top-3 hodnocení hodnocení společnosti

Není čas, touha nebo příležitost hledat odhadce? Ne problém - využijte naše expertní recenze. Nejlepší tři z nejlepších ruských odhadců vstoupili nejspolehlivější, kompetentní a osvědčené společnosti. Přečtěte si, porovnejte, vyberte si.

Nezáleží na tom, proč hodnotíte - nákup a prodej, půjčování na kauci, zlepšování řízení, reorganizace - specialisté skupiny SSP Group budou mít postup profesionálně, rychle a pro všechna pravidla.

Společnost provozovala na trhu déle než 20 let, má asi 1000 stálých zákazníků, dobře orientované v realitě ruských podniků, doporučuje zákazníkům zdarma. Mezi stálými partnery společnosti, slavných společností, malých a středních podniků.

Organizace má členství v samoregulační Organizaci Roo (ruské odhadce) a 5 milionů účtů pro pojištění odpovědnosti.

Rok založení společnosti - 2002. Společnost zaručuje provozní práci (období podniku oceňování - 5 dní) a nabízí odpovídající ceny (40 000 pro standardní postup posuzování). Ve svých metodách, organizace dodržuje zásady "etické podnikání" - transparentnost, poctivost, otevřenost, dodržování podmínek smlouvy, odpovědnosti.

Ve státě "Yuldis" - 20 profesionálních odhadců, členů největších ruských SROS. Každý odborníci mají pojištění odpovědnosti ve výši 10 milionů rublů, diplomů a certifikátů potvrzujících vysokou kvalifikaci. Mezi známými zákazníky společnosti - Gazprombank, Sberbank, Svyazbank, Centre pro organizaci vojenské hypotéky.

3) atlantní odhad

Společnost dělá podniku na posuzovacím trhu od roku 2001. Pracuje s hmotným a nehmotným aktivem, vyvíjí a předpovídá ideální zvýšení příjmů obvody, spolupracuje s podniky ve všech regionech Ruské federace.

Seznam výhod - referenční přesnost ratingů, kompetentní právní registrace zpráv, jasné pochopení cílů a úkolů zákazníků. Společnost má akreditaci v obchodních a státních bankách Ruské federace, těší rozšířený metodologický základ v práci, uplatňuje vlastní technologický a vědecký vývoj.

A několik dalších tipů na téma kompetentního výběru odhadce.

Pevné firmy mají kompetentně zdobené a bezchybné místo. Prostřednictvím internetového zdroje těchto společností můžete získat zdarma konzultace, objednávat služby, hovořit s manažery a podpůrnými službami.

Naopak jednodenní firmy nemusí být síťový portál vůbec, nebo je zdoben jako levný jeden stránka. Žádné další informace, analytické články, interaktivní funkce.

Tip 2. Odmítnout spolupracovat se širokým profilem společnosti

Organizace umístěné jako univerzální firmy nemají vždy odpovídající úroveň kompetence.

V současné fázi vývoje podnikového trhu a globální ekonomiky se posuzování nehmotného majetku a duševního vlastnictví nestalo méně důležité než materiál. Úloha objektivní analýzy a přesné určení nákladů na podnikání se zvýšila. Tento postup je jednoduše nezbytný pro tyto plány investovat, nakupovat nebo prodejní podniky. Nezávislé posouzení hodnoty společnosti v takových situacích se stává důležitým řídícím nástrojem, který bude mít příležitost provést správnou volbu, vyhnout se mnoha rizikům a získat maximální zisk. Nebude ani moci plně funkci a expandovat bez kvalitativního posouzení v jednom z fází vývoje.

Co je posouzení obchodní hodnoty?

Posouzení hodnoty podnikání je postupem pro stanovení tržní hodnoty podniku (s přihlédnutím k materiálu, nehmotným aktivům, očekávaným finančním státům), který provádí úřední orgány nebo odborníci. Předmětem posouzení může být veškerý majetek v souhrnu s balíčkem práv k němu. Význam období "Business hodnocení" je trochu jiný. To znamená definici v měnovém poměru hodnoty podniku, který zahrnuje (s výjimkou aktiva) jeho užitečnost a náklady, které se odehrávají.

Hlavním účelem hodnocení je stanovit klientovi velikost tržní hodnoty posuzování aktiv. Zákazník zahájí obchodní posouzení zpravidla v případě prodeje nebo nákupu společnosti, vlastního kapitálu, půjčování, financování projektů, zlepšení účinnosti podnikového řízení atd. Často se situace vyskytují, když jsou kombinovány několik důvodů.

Kdy potřebujete posouzení nákladů na podnikání?

Zlepšení nákladů na podnikání je jedním z důležitých tempa růstu své ziskovosti, snížení naznačuje, že je třeba změnit strategii systému řízení systému a rozvoje. Při provádění objektivního posouzení může mít zájem o vlastník podniku a třetí strany.

Náklady na podniku jsou určeny:

• hodnocení efektivnosti managementu;
• inkorporation;
• reorganizace;
• využití hypotečních úvěrů;
• daň z dědictví, darování;
• účast na činnostech akciového trhu;
• posouzení podílu obchodních akcií během fúze ve formě konsolidace a expanze;
• částečná nebo úplná eliminace;
• emise nových akcií atd.

Posouzení podnikání může být zapotřebí nejen potenciálního investora nebo majitele podniku, ale také na jiné účastníky trhu, jako jsou pojišťovny (určit velikost rizika, potvrdit dodržování smlouvy sdílení rizik mezi nimi Klient a pojištěný), úvěrové organizace (k posouzení solventnosti, určovat optimální množství maximální částky úvěru), jakož i vládní agentury, akcionářů, dodavatelů, výrobců, zprostředkovatelů. Konečným výsledkem posouzení lze prezentovat v jedné zprávě v několika sekcích nebo ve dvou různých dokumentech. Posouzení podniku se provádí v souladu s cíleným cílem, který zákazník formuluje při vypracování smlouvy a přiřazení přiřazení. Musí nutně dodržovat federální zákon "o posuzování aktivit v Ruské federaci", ustanovení národního kodexu Etických odhadníků ruské federace a federálních hodnotících standardů.

Metody hodnocení podnikání

Před investicí nebo nákupem podnikání, kupující nejprve oceňuje svou užitečnost pro sebe. Musí dodržovat své individuální potřeby příjmů. Je to poslední ukazatel, s přihlédnutím k nákladům a je základem tržní hodnoty, kterou je hodnotitel vypočítán. Zásady, metody a přístupy k jeho definici jsou vybrány na základě specifik podnikání jako "Zboží": Investice (peníze investují do něj, čekají v budoucnu přijímat zisky), systematicita (může být prodávána jako systém nebo jednotlivé prvky ), potřeba (závisí na situaci uvnitř výroby a vnějšího prostředí). Proces hodnocení se skládá z několika fází prováděných odborníkem pro odhadce pro objektivní stanovení nákladů na podnikání:

• závěr posouzení dohody se zákazníkem;
• stanovení charakteristik posuzovacího objektu;
• analýza trhu;
• výběr metod hodnocení, vypořádání;
• shrnutí výsledků získaných v každém z přístupů, definice celkové hodnoty hodnoty předmětu;
• kreslení a přenos zprávy zákazníkovi.

Ve čtvrtém stádiu zvolí hodnotitel jednom nebo více optimálních přístupů k posouzení podniku, který bude co nejúčinnější v určité situaci. Metody hodnocení podnikání jsou univerzální, ale jsou vybrány individuálně v každé situaci.

Náklady

Tento přístup předpokládá soubor metod pro odhad hodnoty předmětu, který je zaměřen na stanovení nákladů potřebných k obnovení, nahrazení podniku, s přihlédnutím k nákladům na náklady, opotřebení zařízení a dalších faktorů. To vám umožní sledovat absolutní změny v rozvaze s možným úpravou datu hodnocení (podle nezávislého expertního hodnocení) - Údaje o současných tržních cenách pro pracovní sílu, materiály a další náklady.

Ziskový

Ziskový přístup znamená soubor metod pro odhad hodnoty předmětu, který vychází z určení očekávaného příjmu z podnikání. V tomto případě je klíčovým faktorem určujícím náklady na objekt je příjem. To, co je více, tím vyšší je jeho tržní hodnota. Zde odborníci uplatní princip hodnocení čekání, vzhledem k období získávání potenciálních příjmů podle plánu, množství a stupně rizik. Pro analýzu jsou aplikovány koeficienty kapitalizace, které jsou vypočteny na základě tržních údajů. Tato metoda hodnocení je považován za nejúčinnější a výhodnější určit náklady podnikání (pouze v některých případech srovnávací nebo drahé) jsou přesnější. Přístup je lepší použít, pokud jsou příjmy společnosti stabilní.

Srovnávací

Srovnávací způsob, jak určit náklady podnikového podniku znamená komplex hodnotících metod, které jsou založeny na srovnáním posuzovacího objektu s konkurenčními předměty (s podobnými vlastnostmi, dostupnost informací o transakcích). Odborníci se domnívají, že je to ten, kdo dává nejpřesnější výsledky (samozřejmě podléhá aktivní práci trhu podobný parametrům objektů vlastnictví). Tento přístup využívá tržní údaje o podobných předmětů a metodě kapitálového trhu, transakcí a průmyslových koeficientů (s prvky - srovnatelná analýza na referenčních ukazatelích).

Důležité: Stojí za zmínku, že každý přístup umožňuje zdůraznit a objektivně analyzovat určité charakteristiky objektu hodnocení, ale jsou všechny propojené.

Jak hodnotit náklady na podnikání?

Specializované společnosti se zabývají posuzováním podniků a dalších zařízení. Pro vyhodnocení nákladů na podniku je nutné odkazovat na odborníky, jasně ukazovat účel stanovení nákladů a podepsat smlouvu. Podle vyhlášky vlády Ruské federace z prosince 2007 by měl proces odhadu proběhnout v několika fázích:

1. Definování objektu (popis, právo na to, datum a skóre základny, omezující podmínky).
2. Závěr posouzení dohody (definice a předběžná kontrola předmětu, volba typu, zdrojů nezbytných údajů, nábor, rozvoj plánu posuzování, vypracování a uzavření smlouvy, platby služeb).
3. Definice vlastností objektu (shromažďování a ověřování údajů, definice externích a interních informací).
4. Analýza trhu (zahrnuje analýzu finančních koeficientů, zpráv, korekci účetní závěrky pro účely hodnocení).
5. Výběr metod v rámci konkrétního přístupu (nebo několika), provádění potřebných výpočtů.
6. Zobecnění výsledků, určení celkové hodnoty objektu.
7. Kreslení a přenos zprávy zákazníkovi.

Výběr posouzení společnosti

Posuzovací společnost je pořadatelem hodnotícího projektu, pomáhá odhadci při provádění svých odborných činností, poskytuje marketingovou, finanční a informační podporu. Poskytuje služby nejen majitelům podniků, ale také právnickým osobám, finančním institucím (nejčastěji bankám), pojišťovny a vládní agentury. Posuzovací služby platí zpravidla vlastníka nemovitosti, ale často druhá strana klade určité požadavky týkající se Společnosti o odhadci. Výběr posouzení společnosti je nutné sbírat maximum objektivních informací o něm a ujistit se, že její kompetence a profesionalita. Zvláštní pozornost by měla být věnována následujícím faktorům:

• termín práce na trhu;
• hodnocení zákazníků;
• obchodní pověst;
• postavení v hodnocení nezávislých specializovaných agentur a publikací (ale je důležité věnovat pozornost hodnotícím kritériím, musí být vytvořena z generalizovaných ukazatelů; data můžete použít například zdroj banki.ru, který zobrazuje Stupeň spokojenosti zákazníků se službami různých bank a názor, s jakým hodnocením společností, které spolupracují);
• dokumenty (osvědčení o státní registraci právnické osoby, kopie nebo skenování složkových dokumentů atd.);
• ocenění, certifikáty, diplomy;
• výše pojištění odpovědnosti (čím vyšší je, bezpečnější pro zákazníka).

Hodnotící společnost by se měla ukázat jako organizace, která poskytuje skutečné výsledky a nabízí služby objektivních odborníků, kteří nejsou motivováni třetí stranou.

Předložení nezbytných cenných papírů

Pro zahájení procesu posuzování musí vlastník podniků poskytnout balíček dokumentů. Jeho pozice závisí na účelu majetku, formy vlastnictví a kritérií pro vytvoření posouzení. Mnoho odhadovaných společností spustilo webové stránky, kde můžete použít online nebo telefonicky (ale je nutné předložit dokumenty pro osoby osobně). Základní balíček obsahuje následující dokumenty:

1. Osvědčení o registraci nebo charty.
2. Pro akciové společnosti - zprávy o výsledcích vydávání cenných papírů, výpisu z rejstříku akcionářů.
3. Dokumenty zobrazující organizační strukturu a aktivity objektu.
4. Účetní hlášení za posledních 3-5 let, někdy další vysvětlení na některých položkách rozvahy.
5. Kopie patentů, licencí.
6. V případě potřeby doklady potvrzují vlastnictví nemovitostí.

Rada: Je důležité vzít v úvahu, že každá činnost má svou vlastní pracovní metodiku. Někdy, kromě základní sady dokumentů od zákazníka, další dokumenty vyžadují, jako je plán rozvoje na příštích několik let, sestavování projektu investic, závěr auditora, vysvětlující poznámku od majitele s popisem a indikující počet států.

Schválení modelu hodnocení

Dynamická ekonomická situace v zemi a svět se stává důvodem pro každé posouzení, je nutné vyvinout individuální model. Studie stejného objektu se zřídka opakuje, ale v tomto případě není možné reprodukovat stejné hodnocení. Jako základna, hodnotitelé používají obecně přijímané modely. Jejich volba je nutně koordinována s klientem na základě cílů a úkolů projektu. Optimální model by měl zohlednit nejen finanční aspekt, ale také pomáhat při posuzování úrovně správy a řízení podniků, mít potenciál a působit jako nezávislý způsob posuzování hodnoty podnikání.

Základní modely odhadů v obchodní hodnotě:

1. Ekonomická přidaná hodnota (přidaná ekonomická hodnota - EVA).
2. Přidaná tržní hodnota - MVA).
3. Přidaná hodnota vlastního kapitálu (přidaná hodnota akcionářů - SVA).
4. Plná ziskovost základního kapitálu (celkový návrat akcionářů - TSR).
5. Přidáno peněžní tok (přidaná peněžní hodnota - CVA).

Příjem zprávy s výsledky

Obchodní hodnocení - příklad

Zpráva o posouzení podnikání může být předložena jak v textovém formátu, tak ve formě tabulek nebo jejich aktivního použití. Zvažte například hodnocení podniku čistou hodnotou aktiv (nákladový přístup). Nejčastěji se používá, pokud má společnost významná hmotná aktiva (nebo jen velmi málo), procento celkových nákladů v nákladech na výrobek nebo službu je zanedbatelné, v posledních letech, peněžní tok byl podroben významným výkyvům a Pokud společnost nemá plně amortizovanou aktiva, která v současné době přináší příjem.

Zvažte příklad na základě tabulky:

Uložte článek do 2 kliknutí:

Vyhodnocení podnikání je potřeba nejen pro provádění nákupních a prodejních transakcí, výpočtu kolaterální hodnoty, ale také pro jiné účely, například pro určení účinnosti řízení. V průběhu plnění úkolu se odborník bere v úvahu, s výjimkou nákladů na vytvoření podniku, tržní faktory, které mohou ovlivnit náklady, a také využívá technologické, organizační a finanční analýzy. Hodnotící aktivity jsou nejdůležitější součástí jakéhokoli rozvinutého státu, protože výsledky odhadu nákladů se stávají základem pro dosažení významných hospodářských a manažerských rozhodnutí v soukromém a veřejném sektoru.

V kontaktu s