Xedj fondi. Dunyo va Rossiyadagi xedj-fondlarga investitsiyalar. To'siq fondi bilan qanday qilib pul ishlash mumkin

Institutional Investorning The Hedge Fund 100 (HFR) ning 2018-yil avgust oyi boshidagi 17-nashriga ko‘ra, o‘tgan yili ba’zi algoritmik xedj-fondlar past natijalarga erishgan, biroq bu ularning boshqaruv ostidagi aktivlarini ikki xonali foizga oshirishiga to‘sqinlik qilmadi.

Kvantlar hali ham to'siq fondi dunyosini boshqaradi - hech bo'lmaganda portfel o'sishi haqida gap ketganda. Ba'zi o'yinchilar hatto bir yil ichida tom ma'noda yuqori reytinglarni "buzish"ga ham muvaffaq bo'lishdi.

Bu yilgi reytingdagi oltita eng yirik to'siq fondidan beshtasi to'liq yoki sezilarli darajada algoritmik investitsiya strategiyalaridan foydalanadi. Va ularning natijalari ba'zan umidsizlikka uchragan bo'lsa-da, boshqaruv ostidagi aktivlari o'sishda davom etdi. Shu bilan birga, uzoq vaqt davomida yaxshi natijalarga erishgan o'tgan yillardagi bir nechta etakchilar aktivlarning keskin pasayishiga duch kelishdi yoki butunlay yopildi.

Amerikaga tegishli Bridgewater Associates kompaniyasi, asosan, miqdoriy mablag'larni boshqarmoqda, ketma-ket sakkizinchi yil o'zining birinchi o'rnini saqlab qoldi. To‘g‘ri, uning aktivlari o‘tgan yili bor-yo‘g‘i 2 foizga o‘sib, 124,7 milliard dollarni tashkil etdi.Uning asosiy fondi “Pure Alpha” esa atigi 1,2 foizga o‘sdi.

Reytingning keyingi uchta kompaniyasi, shuningdek, kvantlar, aksincha, aktivlarning tez o'sishini ko'rsatdi. AQR Capital Management o‘z portfelini 29 foizga oshirib, deyarli 90 milliard dollarga yetkazdi, bu esa ikkinchi o‘rinni saqlab qolish imkonini berdi. Renaissance Technologies aktivlari 35,7 foizga o‘sib, 57 milliard dollarni tashkil etdi – bu reytingda uchinchi o‘rinni egalladi.

To‘rtinchi o‘rinni egallagan Two Sigma o‘z aktivlarini 33,4 foizga oshirib, 56 milliard dollarga yetdi.

Uch yil avval Renaissance 15-oʻrinda, Two Sigma esa 21-oʻrinda edi. Qizig'i shundaki, Two Sigma aktivlaridagi bu o'sish fond o'z tarixidagi eng zaif boshqaruv natijalaridan biriga ega bo'lgan bir vaqtda sodir bo'ldi.

D.E. Savdo algoritmlari bilan mashhur Shaw ko'p strategiya fondi oltinchi o'rinni egalladi. Uning aktivlari 12,5 foizga o'sib, 39 milliard dollarni tashkil etdi.

Reytingning kuchli o‘ntaligiga Londonda joylashgan Marshall Wace jamg‘armasi yangi kirdi. Uning aktivlari 25 foizga o‘sib, 32,6 milliard dollarni tashkil etdi, bu esa 9-o‘rinni egallash imkonini berdi (oldingi reytingda u 18-o‘rinda edi). Bir necha yil oldin, bu to'siq fondining 25% Amerika KKR tomonidan sotib olingan.

Umuman olganda, 100 ta eng yirik xedj-fondlarning aktivlari 2017 yil oxirida qariyb 1,73 trillion dollarga yetdi, bu o‘tgan yilga nisbatan 5 foizga ko‘p. Eslatib o'tamiz, 2016 yil oxirida reytingdagi xedj-fondlarning aktivlari 1,2 foizga kamaydi. HFR ma'lumotlariga ko'ra, 100 ta eng yirik to'siq fondlari 2017 yil oxirida sanoatning 3,21 trillion dollarlik sanoatining qariyb 54 foizini tashkil etdi.

Biroq, ko'plab eski, yaxshi tashkil etilgan to'siq fondlari o'tgan yili o'z aktivlarining pasayishini ko'rishda davom etdi. Ba'zi kompaniyalar bozorni butunlay tark etishdi. Misol uchun, Erik Mindichning Eton Park Capital Management jamg'armasi o'tgan yili yopildi va joriy reytingga kiritilgan Jon Griffinga tegishli Blue Ridge Capital o'tgan yil oxirida bozorni tark etish rejasini e'lon qildi.

Bundan tashqari, Leon Kuperman yaqinda o'zining Omega Advisors fondini yil oxirigacha oilaviy ofisga aylantirishi va yig'ilgan kapitalni qaytarishini e'lon qildi. Xej-fondning huquqiy muammolari uning aktivlarining 4 milliard dollardan pastga tushib ketishiga sabab bo‘ldi va ikkinchi yil ketma-ket 100 talikdan tashqarida qoldi. "Men umrimning qolgan qismini S&P 500 indeksini ta'qib qilish va investorlar uchun kapital daromadini ta'minlashga harakat qilishni xohlamayman", dedi Kuperman o'z qarorini mijozlarga tushuntirdi.

Ushbu reytingga kiritilgan boshqa ko'plab taniqli fondlar ham joriy yilda o'z aktivlarini keskin kamaytirdi. Misol uchun, Jon Paulsonga tegishli Paulson & Co joriy reytingda 9 milliard dollar bilan 72-o'rinni egalladi (aktivlar 8 foizga kamaydi). Bunday ko'rsatkichlar 2010 yildagi 36 milliard dollarning eng yuqori qiymatidan ancha uzoqdir. Keyin Paulson & Co HFR reytingida uchinchi o'rinda edi.

Robert Citronga tegishli Discovery Capital Management kompaniyasining boshqaruvidagi aktivlari bor-yo‘g‘i 5,7 milliard dollarga baholanmoqda, ular 2015-yil oxiriga (15 milliard dollar) nisbatan keskin kamaydi. Bu pasayish sababi shundaki, Citrone’ning “Tiger Cub” nomi bilan tanilgan mablag‘lari so‘nggi to‘rt yil ichida so‘nggi uchtasida pul yo‘qotgan.

Jeyms Dinanga tegishli bo'lgan York Capital Management Global Advisors kompaniyasi aktivlari 5 foizga, ya'ni 16,2 milliard dollardan 17 milliard dollarga oshgani haqida xabar berdi.

Endi Endryu Lou boshchiligidagi Caxton Associates kompaniyasi o'tgan yili deyarli 40 foizga pasaygan. Uning reytingi 98-o'ringa tushib ketdi va kelgusi yilda bu to'siq fondini HFRda ko'rmasligimizga ishonish uchun yaxshi sabablar bor. Jamg'armani asoschisi Bryus Kovner boshqarganida, 2002 yil oxirida Kaxtonning aktivlari 10 milliard dollarga teng edi, bu esa uni boshqa barcha fondlardan ustun qo'ydi va HFRda birinchi o'rinni egalladi.

Ba'zi kompaniyalar ko'proq yoki kamroq barqaror va munosib daromad ko'rsatsalar ham, o'z aktivlari hajmini ataylab kamaytirishga qaror qilishdi. Misol uchun, Andreas Xalvorsenning Viking Global Investors kompaniyasi boshqaruv ostidagi portfelini ataylab 21 foizga qisqartirib, 21,5 milliard dollarga tushirdi (reytingda 22-o‘rin). 15 yillik bosh investitsiya direktori Den Sundxaym fondni tark etganidan so'ng, fond portfelining 8 milliard dollarini investorlarga ixtiyoriy ravishda qaytarishini e'lon qildi. "Biz uzoq muddatli kuchli daromadga erishishga e'tibor qaratishga qaror qildik, shuning uchun biz boshqaruvni qisqartirishga qaror qildik", dedi Halvorsen o'z qarorini investorlarga tushuntirdi.

ValueAct Capital Management shuningdek, birinchi navbatda kapitalning ixtiyoriy ravishda qaytarilishi tufayli aktivlarning 11,7% ga 15 milliard dollarga kamayganini e'lon qildi.

Ayni paytda poraxo‘rlik mojarosi tufayli so‘nggi yillarda katta yo‘qotishlarga uchragan Och-Ziff Capital Management o‘tgan yili o‘z ulushini barqarorlashtirgan ko‘rinadi. Ular atigi 5 foizga tushib, 31,9 milliard dollarga tushdi (reytingda 12-o‘rin). Bu Och-Ziffning ko'p strategiyali fondiga o'xshash strategiyalar orasida eng yaxshi natijalarni taqdim etishga yordam bergan ko'rinadi. "Bizning fikrimizcha, izchil investitsiya ko'rsatkichlari kapital oqimiga olib kelishi kerak", dedi fondning bosh ijrochi direktori Robert Shafir yil boshida. "Bugungi kunda bozor sharoitlari ko'p strategiyali fondlarga bo'lgan qiziqishni kuchaytirmoqda, biz ishonamizki, bu juda barqaror daromad keltirayotgan Asosiy jamg'arma uchun yaxshi bo'ladi", dedi Sharif.

Shuni qo'shimcha qilish kerakki, ko'plab xedj-fondlar tomonidan aktivlarning qisqarishi reytingga kirish uchun minimal barning pasayishiga olib keldi. Shunday qilib, bu yil Paloma Partners 4,7 milliard dollarlik aktivlari bilan top-100lik reytingini yopishga muvaffaq bo'ldi.O'tgan yili ro'yxatga kirish uchun sizda 5,5 milliard dollar bo'lishi kerak edi.

Material Algo Capital Investment Company tomonidan tayyorlangan

To'siq fondi nima: tashqi ko'rinish tarixi + ishning xususiyatlari + 3 asosiy tur + 2 turdagi xavf va ularni minimallashtirishning 4 usuli.

Darhol bilib oling to'siq fondi nima, Oddiy emas.

Boshlash uchun, bu investitsiya turlaridan biri ekanligini tushunish kifoya.

Jamg'arma ishining mohiyati oddiy: investorlar o'z mablag'larining ma'lum qismini umumiy hisob raqamiga qo'shadilar va menejer bu pulni turli loyihalarga sarmoya kiritish orqali boshqaradi.

Ishning maqsadi barcha ishtirokchilarning kapitalini oshirishdir.

Darhaqiqat, to'siq fondlarining barcha faoliyatini oddiy printsipga qisqartirish mumkin: ortiqcha baholangan investitsiya manbalarining aktsiyalarini sotish, narxlarni oshirish potentsialiga ega bo'lganlarga investitsiya qilish.

"Hedj" so'zi sug'urta yoki himoya deb tarjima qilingan.

Uning nomidan foydalanish to'liq oqlanadi: bunday tashkilotlarning asosiy maqsadlaridan biri barcha mumkin bo'lgan xavflarni minimallashtirishdir. Bunga kengroq imkoniyatlarga sarmoya kiritish orqali erishiladi. Ammo to'siq fondi muvaffaqiyatning 100% kafolati deb aytish mumkin emas.

Eng mashhur moliyaviy muvaffaqiyatsizliklar haqidagi ko'plab hikoyalar kapitalni oshirishning aynan shu usuli bilan bog'liq.

Ishonchlilikni oshirishdan tashqari, to'g'ridan-to'g'ri investitsiyalarning an'anaviy turlaridan farqi shundaki, to'siq fondlari tomonidan qo'llaniladigan vositalar yanada xilma-xil va moslashuvchan.

Shuning uchun bunday investitsiyalardan olinadigan daromad odatda standartdan yuqori bo'ladi.

Hozirgi vaqtda xedj-fondlarga sarmoya kiritish jadal rivojlanmoqda.

So'nggi 10 yildagi o'sish sur'atlarini ko'rib chiqing:

Ushbu turdagi tashkilot qachon paydo bo'lgan va yana qanday o'ziga xos xususiyatlarni qayd etish mumkin?

Rossiyada va butun dunyoda to'siq fondlari qanday rivojlangan?

Bu tamoyil asosida ishlagan dunyodagi birinchi fond Alfred U. Jons kompaniyasi tomonidan tashkil etilgan. Agar tarixga ishonish kerak bo'lsa, u 1949 yilda bo'lgan.

Ammo uning ustozi bundan ancha oldin bu tamoyildan foydalanib pul topgan degan fikr keng tarqalgan.

Ko'rinishning aniq sanasi unchalik muhim emas, chunki keng jamoatchilik bunday uyushmalar haqida faqat 80-yillarning o'rtalarida gapira boshlagan.

Ammo shunga qaramay, fondga a'zo bo'lish imkoniyati juda kichik edi. faqat ma'lum darajadagi bilimga ega bo'lgan boy odam bo'lishi mumkin edi.

Ayni paytda London bunday tashkilotlarning "makkasi" hisoblanadi (bozorning 31 foizi shu erda to'plangan) va AQSh (bozorning 27 foizi).

Rossiya Federatsiyasidagi vaziyat haqida nima deyish mumkin?

Rossiyada birinchi to'siq fondi nisbatan yaqinda - 2007 yilda ochilgan.

Shuni ta'kidlash kerakki, buni amalga oshirgan "Otkritie" korporatsiyasi yana bir yil "qonundan tashqari" ishladi, chunki o'sha paytda to'siq fondlari tushunchasi hali tartibga solinmagan edi.

2008 yilda bunday tashkilotning faoliyatiga ruxsat berilgan, ammo ochilish faqat 2009 yilda rasman e'lon qilingan. Hozirgacha bunday birlashmalarning faoliyati ro'yxatga olish bilan bog'liq katta qiyinchiliklar tufayli cheklangan va qiyin.

Ayni paytda atigi 27 ta tashkilot tashkil etilgan, bu Rossiya kabi yirik davlat uchun unchalik ko'p emas.

Ammo dunyoda o'z pullarini investitsiya qilishning ushbu yo'nalishi yirik kapital egalari orasida ustunlik qiladi:

Xedj fondlarini nima o'ziga xos qiladi?

Ular bir qator xususiyatlarga ega. O'ziga xos xususiyatlarning aksariyati faqat moliya bo'yicha mutaxassis tomonidan tushunilishi va qadrlanishi mumkin.

Keling, bunday kapitalni oshirish vositasining eng yorqin tomonlarini ajratib ko'rsatamiz:

Aholining ma'lum bir qismigina hissa qo'shishi mumkin.

Faqat kapitali ushbu ko'rsatkichdan oshadiganlar (esda tutingki, shaxsga tegishli ko'chmas mulkning qiymati bu raqamga kiritilmaydi).

Jamg'armani boshqarish faqat iqtisodiyot sohasida katta tajribaga va keng bilimga ega bo'lgan malakali mutaxassis tomonidan amalga oshirilishi mumkin.

To'g'ridan-to'g'ri investitsiyalardan farqli o'laroq, "ish" doirasi faqat qimmatli qog'ozlar va valyuta "o'yinlari" bilan cheklanmaydi.

Bunday investitsiyalar uchun tovar bozori ham ochiq.

Foyda va zarar mamlakatdagi vaziyatga, valyuta kursiga va odatda birjadagi boshqa ish turlariga ta'sir qiluvchi boshqa o'zgaruvchilarga bog'liq bo'lmasligi kerak.

Foizlardan tashqari, hisob menejeri qo'shimcha haq oladi.

Bundan tashqari, korxona ortiqcha bo'lib chiqdimi yoki yo'qmi, qat'i nazar.

Umuman olganda, imkoniyatlar deyarli cheksizdir.

Shuning uchun ularning barcha xususiyatlarini sanab bo'lmaydi.

Menejer investitsiya uchun har qanday faoliyat sohasini, turli xil moliyaviy vositalarni tanlashi mumkin: pulni kompaniya aktsiyalariga, qimmatli qog'ozlarga, ko'chmas mulkka, yerga, valyutaga va boshqalarga investitsiya qilish.

Kamchiliklarga quyidagilar kiradi:

Investitsion imkoniyatlar qanchalik ko'p bo'lsa, xavf shunchalik yuqori bo'ladi.

Hajmlar ko'payganda, ilgari ajoyib natijalarga erishgan an'anaviy strategiya to'satdan katta yo'qotishlarga olib kelishi mumkin.

Agar tashkilot faoliyat yili davomida o'z kapitalini oshirmasa, menejer baribir "ish haqi" ning foizini oladi.

Bunday holda, umumiy miqdor minusga tushadi.

Boshning o'zi uchun, hatto bu, albatta, foydalidir.

Ammo bu holat investorlarning noroziligiga sabab bo'ladi va menejer hisobdagi miqdor nima uchun kamayganini tushuntirishi kerak bo'ladi.

Hatto eng tajribali mutaxassis ham ko'p pul yo'qotishiga olib keladigan xatoga yo'l qo'yishi mumkin.

Shuni ta'kidlash kerakki, bu har qanday investitsiya bilan sodir bo'lishi mumkin.

Loyihaning muvaffaqiyati va rentabelligiga asosiy ta'sir va, ehtimol, yagona narsa bu uning strategiyasidir.

Strategiya - bu harakat tamoyili, sarmoya kiritish va foyda olish imkoniyatlarini belgilovchi yo'nalish.

Xedj fondi qanday ishlaydi?

Xedj-fond nima ekanligini o'qigan bo'lsangiz ham, menejer va tashkilotning boshqa a'zolari uchun qanday imtiyozlar borligini hali ham tushunolmaysiz.

G'oyaning mohiyatiga chuqurroq kirib borish uchun siz aniq bir misolni ko'rib chiqishingiz kerak.

Tasavvur qilaylik, 5 nafar investordan iborat “Boy odamlar klubi” loyihasi mavjud. Ularning har biri 10 million dollar sarmoya kiritgan.

Ushbu odamlardan biri to'siq fondining yaratuvchisi bo'lib, u ham menejer hisoblanadi.

Barcha ishtirokchilar imzolagan ta'sis memorandumida ko'rsatilgan shartlarda quyidagilar ko'rsatilgan:

5% dan ortiq har qanday foydaning 25% menejeri oladi, qolgan 75% esa qolgan investorlarga beriladi.

Nima uchun 5% dan ortiq?

Gap shundaki, bu ko'rsatkich zararsizlik nuqtasidir.

Jamg'arma daromad dastlabki omonatning 5% dan oshganidan keyingina foydali hisoblanadi.

Menejer o'zi xohlagan narsaga sarmoya kiritishi mumkin, lekin faqat boshqa investorlar tomonidan tasdiqlangan strategiyaga muvofiq.

Yil davomida 40% foyda foizini nazarda tutsak, biz 20 million dollar daromad olamiz.

Ushbu mablag'ning dastlabki 5 foizi (bu 1 millionni tashkil etadi) investorlarga tushadi - bir kishi uchun 250 ming dollar.

Bizda zararni yo'qotish chegarasidan yuqori foyda miqdori qoldi - 19 million. 25% (ya'ni 4 750 000 dollar) menejerga ketadi.

Qolgan mablag' (14 250 000 dollar) boshqa fond ishtirokchilari o'rtasida bo'linadi - har biri 3 562 500 dollar.

Jami:

Shuningdek, sxema mavjud bo'lib, unda foyda foiziga qo'shimcha ravishda (20%), jamg'arma rahbari har yili barcha aktivlarning 2 foizini oladi, umumiy miqdor qancha o'sganligidan (yoki o'sganligidan qat'i nazar) hammasi).

Ushbu turdagi foydani hisoblash juda tanqid qilinadi.

Buni faqat ushbu sohada katta tajribaga ega bo'lgan menejerlar sotib olishlari mumkin. Axir, agar uning harakatlari qolgan fond ishtirokchilari katta foyda olishiga olib keladigan bo'lsa, bunday mukofot haqiqatan ham oqlanadi.

Shuningdek, investorlar va menejerdan tashqari, to'siq fondida bunday shaxs mavjud auditor.

Aslida, u fondning ishini va uning har qanday faoliyatini "nazorat qilish" funktsiyasini bajaradi.

U buxgalteriya hisobiga to'liq javob beradi va biznesning boshqa moliyaviy jihatlarini boshqaradi.

Bunday ma'muriy shaxsning mavjudligi fondning xavfliligini kamaytirish imkonini beradi.

Butun sxemaning yana bir muhim yuridik ishtirokchisi ko'rib chiqiladi fond aktivlarini saqlaydigan bank. Bularga nafaqat naqd pullar, balki barcha turdagi qimmatli qog'ozlar, ba'zan qimmatbaho metallarga (oltin) qo'yilgan aktivlar ham kiradi. U kafil bank deb ataladi.

Bu shuni ko'rsatadiki, bunday bankning barqarorligi juda muhim.

Tegishli muassasani tanlash uning obro'siga, filiallar soniga, shuningdek, chet eldan "infuziyalar" mavjudligiga qarab juda ehtiyotkorlik bilan yondashadi.

Xedj-fondlarning qanday turlari mavjud?

Rossiya XVF tomonidan taklif qilingan tasnifga asoslanib, to'siq fondlarining quyidagi turlari mavjud:

Global - hududiy cheklovlarsiz moliyaviy operatsiyalarni amalga oshiradigan. Demak, ular bunday imkoniyatni taqdim etayotgan deyarli barcha mamlakatlarning moliyaviy bozorlarida faoliyat yurita oladilar.
Makro - bir mamlakat bozoriga uning ishlab chiqarish xususiyatlari va boshqa mahalliy omillardan kelib chiqqan holda sarmoya kiritish bilan shug'ullanadi.
To'siq fondining klassik ko'rinishi- har xil turdagi aktivlarning narxlari o'rtasidagi farqlarni, shuningdek, ularning bir-biri bilan munosabatlarini hisobga oladigan standart printsip bo'yicha ishlaydi.

Xedj-fondga investitsiya qilish qanday xavf-xatarlarga ega?

Ushbu mablag'larning afzalliklari aniq bo'lsa-da, ushbu turdagi investitsiya qanchalik "beparvo" bo'lmasin, siz hali ham oldini olishga harakat qilishingiz kerak bo'lgan ba'zi xavflar mavjudligini tushunishingiz kerak.

Ulardan ba'zilari aniqlanishi mumkin:

Agar jamg'arma strategiyasi ma'lum bir sohaga juda yo'naltirilgan bo'lsa, jiddiy yo'qotishlar bo'lishi mumkin, chunki uning faoliyatini "sug'urtalash" faqat imkoniyatlar "kengligi" ga to'plangan.

Agar siz qarzga olingan mablag'lardan (kreditlar va boshqalar) foydalansangiz, siz qizil rangga chuqur kirib, muvaffaqiyatsiz bo'lishingiz mumkin.

Shunday qilib, kerakli foydaning etishmasligidan tashqari, siz "o'yinni" davom ettirish uchun mablag'siz qolasiz.

Kelajakda mablag'larni yangilash juda qiyin bo'ladi.

Aslida, ko'proq xavf mavjud.

Ammo bularning barchasi aniq strategiyaga, investorlar soniga va depozit miqdoriga bog'liq.

Xedj-fondlarga investitsiya qilish xavfini kamaytirish uchun nima qila olasiz?

birinchi navbatda, fond boshqaruvchisidan strategiyani tanlash tamoyilini tushuntirish va uning afzalliklarini ko'rsatishni talab qilish kerak;
strategiya ma'lum bir mavzuga qanchalik ko'p jamlangan bo'lsa, foyda kamroq bo'ladi va yo'qotish xavfi shunchalik yuqori bo'lishini tushunishingiz kerak;
barcha omonatlarni boshqaradigan shaxsni diqqat bilan ko'rib chiqishga arziydi;
omonatlar saqlanadigan bank ishonchli ekanligiga ishonch hosil qiling, chunki agar bank muvaffaqiyatsiz bo'lsa, omonatlar u bilan birga deyarli to'liq "yonib ketadi" (sug'urta har bir bankda emas, balki faqat kichik miqdorlarni qoplaydi).

Videoda to'siq fondlari nima ekanligi haqida batafsil tushuntirish berilgan:

Xej-fondlarga sarmoya kiritishga arziydimi, degan xulosa

Faraz qilsak, to'siq fondi nima, Sizning hissangizni oshirishning ushbu usuli sizga mos keladimi yoki yo'qmi, degan xulosaga kelishingiz mumkin.

Ammo buni amalga oshirishdan oldin, siz potentsial investor sifatida bunday tashkilotda qatnashish uchun mos keladimi yoki yo'qligini baholash kerak, chunki odatiy talablar juda qattiq.

Bunday uyushma ishtirokchisi juda boy bo'lishi kerak, shuning uchun foyda olishning bu usuli faqat muvaffaqiyatli tadbirkorlar uchun mavjud.

To'siq fondiga qo'shilish uchun boshlang'ich "bo'sag'asi" 100 000 dan bir necha million dollargacha.

To'siq fondlari juda xavfsiz deb hisoblanishiga va ularning faoliyat doirasi ancha keng bo'lishiga qaramay, albatta, xavflar mavjud.

Ularni minimallashtirish mumkin, ammo butunlay qochish mumkin emas.

Agar siz ushbu qadamni qo'yishga tayyor bo'lsangiz va ishtirok etish uchun zarur kapitalga ega bo'lsangiz, to'siq fondi hech narsa qilmasdan hisobingizdagi miqdorni sezilarli darajada oshirish imkoniyati bo'lishi mumkin.

Foydali maqola? Yangilarini o'tkazib yubormang!
Elektron pochtangizni kiriting va elektron pochta orqali yangi maqolalarni oling

Tanish bo'lib qolgan "xedj" so'zi minimallashtirishni anglatadi. Buni bilgan holda, yangi boshlanuvchi investor to'siq fondlariga investitsiya qilish boshqa investitsiya turlariga qaraganda kamroq xavfli deb o'ylashi mumkin. Keling, xedjlash strategiyasi qanchalik xavfsiz ekanligini va u kapitalni himoya qila oladimi yoki yo'qligini aniqlaymiz.

Xedjing nima va u qanday qo'llaniladi?

Men bu blogni 6 yildan ortiq vaqtdan beri boshqarib kelaman. Shu vaqt ichida men investitsiyalarim natijalari haqida muntazam ravishda hisobotlarni e'lon qilaman. Endi davlat investitsiya portfeli 1 000 000 rubldan ortiq.

Ayniqsa, kitobxonlar uchun men dangasa sarmoyadorlar kursini ishlab chiqdim, unda men o'z shaxsiy mablag'laringizni qanday tartibga solish va o'z jamg'armalaringizni o'nlab aktivlarga samarali investitsiya qilishni bosqichma-bosqich ko'rsatib berdim. Men har bir o'quvchiga hech bo'lmaganda birinchi hafta mashg'ulotni yakunlashni tavsiya qilaman (bu bepul).

"Hedj" tushunchasi ingliz tilidan to'siq, to'siq yoki to'siq sifatida tarjima qilingan. Shunga asoslanib, investorlarning yo'qotishlariga qarshi turish uchun to'siq fondlari yaratiladi. Men allaqachon yozgan maqolalardan birida. U pasayib borayotgan valyutani sotib olish uchun pozitsiyalarni ochadigan banklar tomonidan faol foydalaniladi. Natijada, ular nafaqat o'z balanslarini yo'qotishlardan himoya qiladilar, balki foyda olishadi.

Xedjingning ikkita asosiy turi mavjud:

sotib olish orqali (uzoq), kelajakda narxlar oshishidan sug'urta qilish maqsadida;
sotish orqali (qisqacha), maqsad - narxlarni pasaytirishdan sug'urta qilish.

Xedjlash - bu kam baholanganlarni sotib olish va ortiqcha baholangan aktivlarni sotish orqali ma'lum bir nisbatda uzoq va qisqa pozitsiyalarning kombinatsiyasi. Masalan, o'sib borayotgan aktsiyalarni sotib olish va bir vaqtning o'zida pasayishi kutilayotgan kompaniyalar aktsiyalarida qisqa pozitsiyalarni ochish. Agar hisob-kitoblar to'g'ri bo'lsa, bu o'sish aktsiyalarini sotib olishdan olingan foydani himoya qilish imkonini beradi.

Aynan shunday holat menejer bozorning qaysi yo'nalishda harakatlanishiga ahamiyat bermasa. Qoidaga ko'ra, sotib olinadigan va sotiladigan jismoniy tovarlar emas, balki lotinlar bozori vositalari yoki valyutasi. Bitimning butun qiymati har doim ham xedjlangan bo'lishi shart emas. Har qanday xavf-xatarlar bo'lsa, etkazib beriladigan tovarlarning narxi, valyuta kursi yoki nolga tushmaydi. Shuning uchun shartnomani qisman himoya qilish ko'pincha qo'llaniladi.

Har qanday bitim bepul emas, chunki aktivlar brokerdan qarzga olinadi. Biroq, vositachining tovonini hisobga olgan holda ham, bu foydali bo'lishi mumkin. Misol uchun, qisqa vaqt ichida sotilgan va narxi tushib ketgan qimmatli qog'ozlar keyinchalik foyda bilan sotib olinadi. Xedjer uzoq pozitsiyani ochib, o'sib borayotgan aktivlarni ushlab turadi va narx oshganidan keyin ularni sotadi. Brokerga komissiyani minus, u foyda oladi. Shunday qilib, to'siq ko'tarilgan va pasaygan bozorlarda pul ishlab chiqaradi. , broker tomonidan taqdim etilgan, rentabellikni oshirish uchun dastak sifatida ishlatiladi.

Siz turli xil vositalar yordamida himoya qilishingiz mumkin:

Allaqachon ochiq pozitsiyadan qarama-qarshi yo'nalishdagi operatsiyalar. Masalan, bir vaqtning o'zida ikki mamlakat bozorlarida garov farqi bilan o'ynash.
Depozitni o'sish rejalashtirilgan valyutaga aylantirish. Misol: aktivlarni rubldan dollarga o'tkazish valyuta risklarini himoya qilishning ajoyib usuli bo'lishi mumkin. Bu 2014 yilda yoki 2018 yilning birinchi choragida, sanksiyalar joriy etilishi arafasida foydali bo'ldi. Ammo 2016–2017-yillarda bu leveragega koʻpaytirilgan zarar keltirardi.
xedjlash, aktsiyadorlik aktivi yoki valyutani sotib olish shartnomasi kechiktirilgan ijro bilan tuzilganda. Shu tariqa sotuvchi va xaridor kelgusida tovar bugungi narxda yetkazib berilishiga kelishib oladilar. Narxlar farqi uchun forvard shartnomalari va marja CFD shartnomalari ham mexanizm jihatidan o'xshashdir.

Shartnoma shartlari farq qilishi mumkin:

Kelajakda kelishilgan narxda shartnomani to'g'ridan-to'g'ri bajarish.
Shartnomaga sug'urta shartlarini kiritish, masalan, tomonlar o'rtasida ikkala foyda va mumkin bo'lgan zararlarni taqsimlash to'g'risida;
Foiz stavkasini himoya qilish, valyuta joriy kurs bo'yicha almashtirilganda va bank hisobvarag'iga joylashtirilganda. Bu sizga bir necha oy ichida pul kerak bo'lganda foydalaniladi va valyuta kursi siz uchun noqulay yo'nalishda harakatlanishi mumkin.

Xedj fondlari qanday ishlaydi va ular nima uchun kerak

Vikipediya ta'rifida aytilishicha, bu "ma'lum bir xavf uchun daromadni maksimal darajada oshirish yoki ma'lum bir daromad uchun xavfni kamaytirishga qaratilgan investitsiya fondi". Ushbu vosita qanday ishlashini tushunish uchun keling, chuqurroq qazaylik.

Xedjlash operatsiyalari ixtisoslashtirilgan fondlar paydo bo'lishidan ancha oldin ma'lum bo'lgan. Chikago birjasi 19-asrda tovar fyucherslaridan foydalangan. Xedj-fondlarning o'zlari tarixi 20-asrning 40-yillari oxirida AQShda boshlangan. Birinchi fond Alfred Jons tomonidan yaratilgan. Garchi u havaskor investor bo'lsa-da, u pasayish tendentsiyasida kompaniyalar aktsiyalarini muvaffaqiyatli qisqartirdi. 60-yillarda xedj-fondlar allaqachon o'nlab bo'lib, investorlarning e'tirofiga sazovor bo'lgan. Bunday strategiyalarning mashhurligi cho'qqisi 80-yillarda, boshqaruv ostidagi mablag'lar bir necha trillion dollarga etganida keldi. Xedj-fondlarning dunyodagi eng katta kontsentratsiyasi London shahrida (uchdan biridan ko'prog'i) joylashgan.

Xedj-fondning klassik namunasi - Jorj Soros boshchiligidagi Quantum. Ikkinchisi 1992 yilda ingliz funt sterlingini kamaytirib, milliard dollarlik foyda olish bilan mashhur bo'ldi. U, shuningdek, 1998 yildagi inqirozdan ko'rgan yo'qotishlar funt sterlingidagi yutuqlar bilan taqqoslanadigan miqdorda bo'lgan Rossiya iqtisodiyotiga sarmoya kiritishi bilan mashhur. Xedj-fond nima ekanligini yaxshiroq tushunish uchun Maykl Lyuisning kitobiga asoslangan "Katta qisqa" filmini tomosha qiling.

To'siq fondi tuzilishining asosiy elementlari quyidagilardan iborat:

Aktivlar menejeri - strategiya va operatsion yordamni belgilaydigan boshqaruv kompaniyasi;
Kastodian (odatda tranzaktsiyalar uchun kafil bank);
Mustaqil auditor - aktivlarning qiymatini belgilaydi va buxgalteriya hisobini yuritadi;
HuquqiyMaslahatchi - yuridik yordam ko'rsatadi.
Prime broker (odatda investitsiya banki) - fond nomidan operatsiyalarni amalga oshiradi, aktivlarni qarzga beradi va.

To'siq fondlarining xususiyatlaridan biri past tartibga soluvchi talablardir. Menejerlar asboblarni tanlashda nisbatan erkindir. Investorlarning aktivlarini boshqaradigan mutaxassislar keng ko'lamli strategiyalardan foydalanadilar. Bularga kaldıraç va murakkab derivativlar kiradi. Bu nima uchun professional bo'lmagan investorlar uchun kirish juda cheklanganligini va ko'p hollarda u butunlay yopiqligini tushuntiradi. Qoidaga ko'ra, omonatchi bir million dollardan kam sarmoya kirita olmaydi (Yevropada 100 ming dollardan), ishtirokchilar soni esa 100 dan oshmasligi kerak.

Xedjirlashning natijasi nafaqat yo'qotishlar xavfini cheklash, balki mumkin bo'lgan foydani cheklash ham bo'lishi mumkin. Axir, agar siz narxning harakatini taxmin qilgan bo'lsangiz, unda teskari yo'nalishda savdo ochish sizni to'g'ri yo'nalishga olib keladi. Nima uchun bunday operatsiyalar o'tkaziladi? Javob aniq: mablag'lar mijozlarning pullari bilan shug'ullanadi va yuqori kaldıraçdan foydalanadi. Bunday sharoitda investorlarning mablag'lari sug'urtaga muhtoj bo'lib, fond o'z foydasini boshqaruv to'lovi shaklida oladi.

O'yin shamga arziydimi?

2008 yilda Uorren Baffet 5 ta xedj-fond portfelini boshqaradigan Protégé Partners kompaniyasi bilan 1 million dollarlik pul tikdi. Uning asoschisi J.Terrant va rahbari T.Sayds 2018-yilda mag‘lubiyatga uchraganini tan oldi va barcha yo‘qotilgan pullarni xayriya ishlariga berdi. 10 yil ichida 80% ga o'sdi va 22% ga faol boshqariladigan mablag'lar. To'g'ri, shuni ta'kidlash joizki, bu vaqtda bozor keyin ajoyib darajada o'sib bordi va to'siq fondlari tushib ketgan bozorda indeksdan yaxshiroq ishladi. Agar Baffet keyingi global inqirozni ko'rish uchun yashasa va yana bir pul tiksa, u yutqazishi mumkin.

Mablag'lar orasida rentabellik bo'yicha yulduzlar bor, ammo ular bundan mustasno:

Xedjlashning o'zi ortiqcha foyda olishni maqsad qilmaydi. Asosiy vazifa mahsulot narxini yoki valyuta kursini himoya qilishdir. So'nggi 20 yil ichida to'siq fondlarining o'rtacha sof daromadi yiliga 4-6% atrofida bo'ldi. Taqqoslash uchun ular 6 dan 12% gacha berishi mumkin. Xedj fondlarida mavjud bo'lgan xususiy investorlar uchun cheklovlarni ham eslaylik. Va ETF uchun boshqaruv to'lovi sezilarli darajada past. Shunday qilib, ETF indekslari boshqaruv uchun o'rtacha 0,36%, Vanguard Equity Income fondi esa 0,26% to'laydi. Xedj-fondlar odatda 2% va aktiv daromadlarining 15-20% atrofida haq oladilar.

Xedj fondlarining afzalliklari:

nafaqat o'sib borayotgan, balki tushayotgan bozorda ham daromad olishi mumkin;
investitsiya vositalarining keng doirasi: aktsiyalar, obligatsiyalar, valyutalar, fyucherslar, optsionlar va boshqalar;
menejerlarning rentabellikni oshirishi mumkin bo'lgan strategiyani tanlash erkinligi;
inqirozlar oqibatlarini yumshata oladi va indeks bilan solishtirganda pasayishni kamaytiradi.

Kamchiliklari:

nisbatan yuqori savdo risklari, shu jumladan kaldıraçlardan foydalanish bilan bog'liq;
malakasiz investorlar uchun mavjud emasligi;
yuqori kirish chegarasi;
o'sib borayotgan bozor bosqichida ular o'rtacha rentabellik bo'yicha indekslarga yutqazadilar;
rezonansli moliyaviy piramidalardan salbiy iz;
siz faqat shakllanish bosqichida kirishingiz mumkin;
O'z ulushingizni faqat fond doirasida sotish joizdir.

2008 yilgi global inqirozda xedj-fondlarning rolini hisobga olsak, bugungi kunda ular o'zlarining avvalgi funktsiyalarini yo'qotdilar. 2010 yilda moliyaviy piramidani tashkil qilgani uchun 150 yillik qamoq jazosiga hukm qilingan Madoff jamg'armasining hikoyasi alohida rezonansga ega bo'ldi. Eng yaxshi natijalar Baffet va Soros kabi "yagona boshqaruvchi jamg'armalar" dan keladi, ular allaqachon keksalikda. Biroq, butun dunyo bo'ylab kamida 10 000 fond hali ham o'z mijozlarini topadi. Bugun vaqt atalmish vaqt tugayapti. tartibga solinmagan mablag'lar: nazorat qiluvchi organlar tomonidan shaffoflik va nazorat darajasi oshadi. Zamonaviy to'siq fondiga investitsiyalar ko'pincha bank hisobvarag'i orqali amalga oshiriladi. Savdodan tashqari risklar kamayadi, chunki hisob investorga tegishli va nazorat qilinadi.

Xedj-fondlarning jahon investitsiya bozoridagi ulushi taxminan 10% ni tashkil qiladi. Ulardan mablag‘larning chiqishi yiliga 100 milliard dollarni tashkil etadi va ularning ulushi asta-sekin kamayib bormoqda. Jamg'armalar tarkibida institutsional investorlar (banklar va boshqalar) mablag'larining ulushi 2007 yilda jismoniy shaxslar ulushidan oshib ketdi. Bu yirik o'yinchilar bozori va uning konsolidatsiyasi davom etmoqda.

Investorlar orasida ikkita noto'g'ri tushuncha mavjud:

Xedj-fondlar o'z ishtirokchilarini xavf-xatarlardan xalos qilish uchun mo'ljallangan. Haqiqat shundaki, hatto bunday keng doiradagi spekulyativ vositalar bilan ham, investitsiya risklarini to'liq bartaraf etib bo'lmaydi. To'siq fondlarida bunday vazifa yo'q. Maqsad xavf va daromad nisbatini optimallashtirishdir. Boshqacha qilib aytganda, bu xavflardan himoyalanish haqida emas, balki ularni boshqarish haqida.
Boshqa tomondan, to'siq fondlari kapitalni yo'qotish xavfini oshiradi. Ularning ko'pgina strategiyalari aslida tajovuzkor vositalardan foydalanadi. Biroq, bu o'z mijozlarining foydasidan qat'i nazar, komissiya olishga qaratilgan menejerlarning mas'uliyatsizligini ko'rsatmaydi. Aksariyat mablag'lar maksimal rentabellikka emas, balki ishtirokchilarning mablag'larini bozor o'zgaruvchanligidan himoya qilishga qaratilgan. Oxir-oqibat, mijoz har doim konservativ fondni tanlashi yoki past xavfli portfelga buyurtma berishi mumkin.

Boy investorning portfelida (1 million dollardan) aktivlarning uchdan bir qismigacha bo'lgan ulushga ega xedj-fondlar bo'lishi mumkin. Bu global inqiroz sharoitida yaxshi bo'ladi. UBS yoki Barclay kabi yirik banklar tomonidan taklif qilinadigan mablag'larni tanlash yaxshidir. Tanlov maxsus xizmatlar yordamida aniqlanishi mumkin, masalan, europe-finance.ru, Barclay Hedge, Morning Star (oxirgi 2 ta ingliz tilida) yoki sizning brokeringizdan. Jamg'armani tanlashda siz nafaqat rentabellikka, balki uning tarixining uzunligiga ham e'tibor berishingiz kerak, tranzaktsiyalar ortida qaysi kafil bank turibdi va menejerning obro'si.

Rossiyada to'siq fondlari

Rossiyada to'siq fondlarini ochishning qonuniy imkoniyati faqat 2008 yilda paydo bo'lgan. Birinchi bunday fond Alfa Capital kompaniyasining "Xususiy investitsiya fondi 05.09" edi (2012 yilda to'xtatilgan). Xuddi shu brokerning ikkinchi muvaffaqiyatsiz urinishi "Korporativ investitsiya fondi 09.10" (2014 yilda yopilgan) edi.

Rossiyadagi to'siq fondlarining eng yaqin "qarindoshlari" OFBU (Bank boshqaruvining umumiy fondlari) hisoblanadi. Ular ishonchli boshqaruv shartnomasi bo'yicha naqd pul, qimmatli qog'ozlar va turli hosilalar ko'rinishidagi aktivlarni (shu jumladan xorijiy aktivlarni) birlashtiradi. OFBU maxsus akkreditatsiyadan o'tgan banklar tomonidan tashkil etiladi. Investor fond mulkida ishtirok etish huquqini tasdiqlovchi sertifikat oladi. Boshqaruv to'lovlari investitsiya miqdori va davomiyligiga bog'liq va 0,5 dan 3% gacha bo'lishi mumkin.

Bundan tashqari, menejer ulushning o'sishining foizini oladi. Turli fondlarga minimal investitsiya miqdori 10 dan 100 ming rublgacha. Siz bank boshqaruvi mablag'larining joriy ro'yxatini ko'rishingiz mumkin, masalan,. 2013 yildan boshlab yangi OFBUlarni ro'yxatdan o'tkazish to'xtatildi. Bunda strategiya tanlashda nisbiy erkinlik va xususiy aktsiyadorlar uchun noaniq kafolatlar muhim rol o'ynadi.

Agar siz arzon jamoaviy investitsiya variantini izlayotgan bo'lsangiz, ETF muqobilini ko'rib chiqish yaxshidir. Rus tilidagi versiyasi bo'lishi mumkin, bu to'siq fondining uzoq analogidir. Bundan tashqari, Rossiya qonunchiligiga ko'ra, OFBU investitsiya fondining bir turi hisoblanadi. OFBUga badallardan farqli o'laroq, klassik investitsiya fondining ulushi qimmatli qog'oz maqomiga ega. OFBUlar orasida ijobiy daromadli bir nechta fondlar mavjud bo'lsa-da, investitsiya fondlari nisbatan barqarorlikni ko'rsatadi. Ammo asosiy farq shundaki, malakasiz investorlar ETF va investitsiya fondlariga sarmoya kiritishlari mumkin.

Malakali investor - kamida 6 million rubllik mulkka (qimmatli qog'ozlarga) ega bo'lgan investor. yoki investitsiya kompaniyasida ish tajribasiga ega yoki oyiga kamida bir marta (chorakda oʻrtacha 10 marta) bitimlar tuzadi va maxsus maʼlumotga ega boʻladi.

Rossiyada to'siq fondlarining analoglarini tanlash juda cheklangan va mablag'larning o'zi unchalik mashhur emas. Ular haqidagi ma'lumotlar asosan yopiq, monitoring xizmatlari bo'yicha statistik ma'lumotlar e'lon qilinmaydi. Shuning uchun mahalliy investorlar asosan tashqi bozorlarga e'tibor qaratadilar. Agar siz malakali investor bo'lsangiz va katta miqdordagi pulga ega bo'lsangiz, to'siq fondida ishtirok etish uchun siz chet el bankida hisob ochishga majbur bo'lasiz, u sizning nomingizdan fond aktsiyalarini sotib oladi. Siz tanlovni o'zingiz qilishingiz yoki bu masalani bankka topshirishingiz mumkin. Yana jozibador, arzon va keng tarqalgan alternativa xorijiy ETF hisoblanadi.

Afsuski, Rossiya bozorida ETFlarni tanlash cheklangan. Mavjud ehtimollardan foydalanishingiz mumkin:

ETFlarga sarmoya kiritadigan investitsiya fondining aktsiyalarini sotib olish;
rus brokeri orqali (xorijiy valyutaga kirish - asosan offshor orqali);
xorijiy investitsiya mahsulotlari orqali;
to'g'ridan-to'g'ri Rossiyada faoliyat yurituvchi xorijiy broker (Saxo Bank) orqali;
Moskva birjasida, masalan, Finex Management kompaniyasi orqali.

Xedj-fondlarning tuzilishi va ularga investitsiya qilish tartibi haqida ko'proq ma'lumotni NES (Rossiya Iqtisodiyot maktabi) videosida topish mumkin.

Hammaga foyda!

Bir necha o'n yillar davomida to'siq fondi deb ataladigan har bir tashkilot orqasida turli xil mish-mishlar va nazariyalarning o'ziga xos soyasi mavjud. Afsuski, bu hali ham ajablanarli emas va ishning asl mohiyati va o'ziga xosligi hatto tajribali iqtisodchilar uchun ham o'ziga xos qorong'u ot bo'lib qolmoqda. Bu asosan nomdagi "xedj" atamasi bilan bog'liq - moliyaviy menejmentda bu, umuman olganda, moliyaviy risklarni qoplashni anglatadi.

Albatta, ko'pchilik tomonidan u yoki bu tarzda faqat moliyaviy sektordagi turli muammoli vaziyatlardan sug'urta sifatida qabul qilingan bunday tashkilotlar haqidagi mijozlarning noto'g'ri tushunchalari fondlarning o'z faoliyatining muvaffaqiyati to'g'risida ko'plab ijobiy hisobotlar bilan saxiylik bilan ta'minlandi. Biroq, aslida, bu moliyaviy mexanizm kutilgandek ishlamaydi va bu foyda olishdan manfaatdor har bir investor bilishi kerak bo'lgan narsadir.

Tashkilotning mohiyati va maqsadi

Xedj-fondlar - bu xususiy investitsiya sherikligi bo'lib, uning maqsadi investorlar tomonidan ma'lum bir xavf ostida investitsiya qilingan mablag'lardan maksimal daromad olish yoki ma'lum daromad uchun risklarni kamaytirishdir (bu nomdagi "xedj" atamasini tushuntiradi - Ingliz. himoya qilish, sug'urta qilish). Bunday mablag'larning mohiyati bozordagi mavjud vaziyatdan qat'i nazar, investorlarning investitsiyalari asosida doimiy foyda olishning bitta oddiy g'oyasida yotadi: misli ko'rilmagan pasayish yoki sezilarli o'sish. Bunday vazifalar uchun murakkab vazifalar qo'llaniladi, ular orasida ko'pincha kaldıraç, aktsiyalarni uzoq muddatli sotib olish yoki qisqa muddatli sotish va boshqalar kiradi.

Jamg'arma amalga oshirishi mumkin bo'lgan turli xil moliyaviy operatsiyalarning butun doirasi juda keng. Va faqat bozorda risklarni boshqarish, to'g'rirog'i, faqat ma'lum to'siq tashkilotlarining vakolati; ko'pincha, bu jihat moliya bilan ishlashning mumkin bo'lgan vositalaridan faqat bittasi, ammo yagona funktsiya emas.

Asosan, investorlarning mablag'lari menejerlar tomonidan ochiq sotiladigan qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilinadi, ammo ular mohiyatan, ularning fikri va strategiyasiga ko'ra, kelajakda foyda keltirishi mumkin bo'lgan har qanday narsaga investitsiya qilishlari mumkin: er, ko'chmas mulk, tovar bozori, valyuta va boshqalar. Bu boradagi yagona cheklov to'g'ridan-to'g'ri fondning investitsiya deklaratsiyasida belgilanadi.

Shu bilan birga, amalda bunday keng investitsiya imkoniyatlari o'z boyligini oshirishni istagan har bir kishi uchun mavjud emas: to'siq fondiga kirish "akkreditatsiyadan o'tgan" yoki sof qiymati kamida 1 million dollardan oshishi kerak bo'lgan professional investorlar uchun ochiqdir. asosiy uyning narxi). Professional investorlar xedj-fondlarning keng investitsiya deklaratsiyasi nazarda tutadigan qiyinchilik va xatarlarga etarlicha tayyor bo'lganligi sababli ushbu cheklov mavjud. Investor ishtirokchilari sonining chegarasi AQSh Qimmatli qog'ozlar va birjalar komissiyasi tomonidan belgilanadi va eng ko'pi 99 kishini tashkil etadi, ulardan kamida 65 nafari boshida aytib o'tilganidek, "akkreditatsiyadan o'tgan" bo'lishi kerak (sof daromadi investor AQSh qonunlariga ko'ra, kamida 200 ming dollar bo'lishi kerak). Jamg'armaning mumkin bo'lgan harakatlarining kengligini hisobga olsak, xavflar juda yuqori bo'lishi mumkin, bu qonunchilik darajasida investorlarni mablag'larni to'liq yo'qotish oila byudjetiga zarar keltirmaydigan tarzda investitsiya qilishga majbur qiladi.

Inqilobning tug'ilishi va uning jahon iqtisodiyotidagi o'chmas izi

O'z davri va avlodi uchun noyob foyda olish strategiyasi amerikalik iqtisodchi Alfred Uinslou Jonson tomonidan ixtiro qilingan bo'lib, u 1949 yilda tarixda birinchi to'siq fondiga asos solgan. Xedjlangan fond nomining muallifligi ham xuddi shunday unga tegishli. U o'z ishining natijalarini faqat olti yil o'tgach, 1965 yilda nashr etdi, bu bozorda katta shovqin va qiziqish uyg'otdi. Unda u haddan tashqari baholangan sotish va kam baholangan aktsiyalarni sotib olish kombinatsiyalaridan foydalangan holda tushib ketgan va o'sib borayotgan bozorda pul ishlashning butun strategik mexanizmini batafsil tasvirlab berdi.

Birinchisi, hozirgi qiymati yuqori bo'lgan qimmatli qog'ozlar, lekin ayni paytda ularning narxi kelajakda qulashi haqida ba'zi belgilar - prekursor omillar mavjud. Kam baholangan - buning aksi, aktsiyalarning narxi past bo'lsa, lekin ular o'sish uchun ba'zi shartlar va potentsialga ega.

Yuqorida tavsiflangan umumlashtirilgan strategiyadan foydalanib, Jons ta'sirchan natijalarga erishdi - fond mavjud bo'lgan o'n yil davomida uning investitsiyalarining qiymati 670% ga etdi.

Muvaffaqiyatli strategiya katta shuhrat qozondi va 1968 yilga kelib Qo'shma Shtatlarda Qimmatli qog'ozlar va birjalar komissiyasi "xedj fondi" ta'rifiga kiruvchi 140 ga yaqin investitsiya sherikliklarini ro'yxatdan o'tkazdi.

Biroq, 2008-2009 yillarda o'z davri uchun inqilobiy bo'lgan moliyaviy g'oya haqiqiy moliyaviy falokatga aylandi, u keng tarqalgan "Buyuk tanazzul" deb nomlanadi. O'sha yillardagi global inqiroz ko'p jihatdan ko'p miqdorda va tobora murakkablashib borayotgan moliyaviy spekulyatsiyalar natijasida yuzaga kelgan, hedj-fondlarning o'zi tomonidan sezilarli ta'sir ko'rsatdi va xedj-fondlar, ularning asosini, spekulyativ tashkilotlardir. Biroq, xolislik uchun shuni ta'kidlash kerakki, ushbu moliyaviy bo'ronning birinchi pufakchasi aynan uy-joy pufagi bo'lgan. O'sha paytda astronomik miqyosda tom ma'noda hammaga (katta miqdorda va to'lov qobiliyati berilgan qarz majburiyatlarini umuman qoplay olmaydiganlarga) berilgan to'lanmagan ipoteka kreditlari butun moliya va kredit sektorini tubdan tortib oldi, shundan so'ng inqiroz yuzaga keldi. to'liq hajmda bo'ldi, u AQSh va boshqa qit'alar davlatlarining real iqtisodiyotiga tarqaldi.

Bank aktsiyalarini qisqartirish orqali investitsiya to'siq fondlari o'sib borayotgan moliyaviy vahimani yanada kuchaytirdi va global miqyosda iqtisodiy inqirozni sezilarli darajada kuchaytirdi. Garchi o'sha paytda sodir bo'lgan hamma narsada bu tashkilotlarning ba'zi ayblari inkor etib bo'lmaydigan bo'lsa-da, bu voqealarga ta'sir qilgan yagona ular emas edi. Iste'molchilarning o'zlarining ochko'zligi, iqtisodchilarning foyda chanqog'idan hech qanday kam emasligi, umuman olganda, ularning to'lov qobiliyatiga mutlaqo nomutanosib bo'lgan ulkan kredit qarzlarining ommaviy paydo bo'lishiga olib keldi.

Bugungi kunda dunyo inqirozning og'ir oqibatlaridan xalos bo'ldi va to'siq fondlari faoliyati ustidan nazorat ularning moliyaviy institutlar imidjiga zo'rg'a tiklanadigan zarbadan so'ng sezilarli darajada yangilandi. Umuman olganda, jahon bozorida 12 000 ga yaqin xej-fondlar mavjud bo'lib, ularning boshqariladigan aktivlari trillionlab AQSH dollarini tashkil etadi. Biroq, ushbu tashkilotlarning murakkab va ko'p hollarda o'ta chalkash huquqiy tuzilmasi tufayli, aniq fondlarning aktivlarini aniqroq hisoblash juda qiyin.

Yagona mexanizmning tarkibiy qismlari

To'siq fondlari, aksariyat hollarda, ko'plab xususiyatlar va nuanslarga ega noyob hamkorlikdir. Ba'zilari nihoyatda murakkab va chalkash, boshqalari esa eng sodda va shaffof tuzilma bilan boshqaradi - bularning barchasi faqat fondning maqsadlari, strategiyalari va ishlash usullariga bog'liq. Biroq, deyarli har qanday to'siq fondi tuzilishi quyidagi asosiy qismlardan iborat:

Investorlar- aynan o'sha odamlar, ularning aktivlarisiz fondning mavjudligi va faoliyati mumkin emas. Tashkilot o'z xizmatlarini investorlarga taklif qiladi, agar ular rozi bo'lsa, ular o'z kapitalining bir qismini investitsiya qiladilar. Shundan so'ng, undan to'g'ri foydalanish natijasida bozorda shu asosda mijoz uchun ham, fond uchun ham foyda olinadi.
Kafil bank, yoki qo'riqchi asosiy vazifasi investorlarning aktivlarini, xoh u valyuta, qimmatli qog‘ozlar, qimmatbaho metallar va boshqalarni ishonchli saqlashni ta’minlashdan iborat bo‘lgan bankdir. Ayrim hollarda fond “o‘z” bankini operatsiyalarni amalga oshirish va/yoki qayta ishlash uchun jalb qilishi mumkin (ammo, asosan, bu allaqachon vazifa asosiy broker). Bundan tashqari, kastodian fond hisobvarag'i orqali amalga oshirilgan operatsiyalar bo'yicha hisobotlarni tayyorlashda ham ishtirok etadi; menejerning amaldagi siyosatining fond nizomida ko'rsatilgan maqsadlar ro'yxatiga muvofiqligini tekshirish. Albatta, bu rolni odatda mustahkam ijobiy obro'ga ega yirik bank o'ynaydi.
Menejer- fond tomonidan qabul qilingan har bir qaror uchun javobgar bo'lgan holda, butun investitsiya strategiyasini belgilaydigan shaxs yoki, qoida tariqasida, kompaniya. Bundan tashqari, to'siq fondi menejeri ham barcha operatsion faoliyatni boshqaradi.
Direktorlar kengashi- boshqaruvchi, shuningdek, fondga xizmat ko‘rsatuvchi korxonalar faoliyatini nazorat qiladi. Kengash aktsiyadorlar va boshqaruvchilar o‘rtasidagi ziddiyatli va ziddiyatli masalalarni hal etish, jamg‘armaning asosiy lavozimlariga xodimlarni tayinlash vakolatiga ega. Jamg'armaning memorandumda ko'rsatilgan barcha tamoyillar va qoidalarga rioya qilishi uchun shaxsiy javobgarlik (hatto jinoiy javobgarlik) kengash a'zolaridir.
Administrator- boshqaruvchidan qat'i nazar, fond aktivlarining sof qiymatini belgilaydi, bu esa baholashda xatolik yuzaga kelgan taqdirda risklarni sezilarli darajada kamaytirishni ta'minlaydi. Biroq, aksariyat ma'murlar buxgalteriya hisobi, hisob-kitoblarni to'lash, aktsiyadorlarni faoliyat hisobotlari bilan xabardor qilish, foydani aktsiyadorlar o'rtasida taqsimlash, shuningdek aktsiyalarga/fond aktsiyalariga obuna bo'lish va ularni sotib olish funktsiyalarini bajaradilar.
Birlamchi broker- bu rolni odatda oddiy broker sifatida xedj fondi nomidan bir martalik operatsiyalarni amalga oshirmaydigan yirik investitsiya banki bajaradi. Bosh broker fondga kliring (korxonalar/kompaniyalar/mamlakatlar o‘rtasida tovarlar/qimmatli qog‘ozlar/xizmatlar orqali naqd pulsiz to‘lovlar), saqlash xizmatlari va operativ yordam bilan bog‘liq bir qator professional xizmatlarni taqdim etadi.
Auditor- aksiyadorlik hisobotining buxgalteriya hisobi standartlari va moliyaviy qonun hujjatlariga muvofiqligini tekshiruvchi shaxs. Menejer odatda har yili audit o'tkazadi, ammo bunday kamdan-kam tekshiruvlar ham tashkilot tuzilmasidagi bu pozitsiyani buzmaydi - auditorsiz, boshqa xizmat ko'rsatuvchi kompaniyalar yoki uchinchi tomon agentlari fondga xizmat ko'rsatishga rozi bo'lishlari dargumon.
Yuridik maslahatchi- fondning litsenziyalangan maqomini ta'minlash uchun zarur bo'lib, u bir qator muayyan talablarni hisobga olgan holda vakolatli tartibga soluvchi organlar tomonidan beriladi. Litsenziya investorlar bazasini jalb qilish va jalb qilish uchun yanada kengroq imkoniyatlarni ochib beradi, ammo qo'shimcha ravishda, maslahatchi ko'pincha turli shartnomalar va bitimlarni tuzishda ishlatiladi.

To'siq fondi tuzilishi aynan shunday ko'rinadi. Shunga qaramay, turli holatlarda, amalda bu sxema yanada soddalashtirilgan (hatto yuqoridagi ramkalarning hech biri bo'lmasa ham) yoki ancha burilishli va murakkab bo'lishi mumkin.

"Odat fondi": amalga oshirilayotgan investitsiya strategiyasiga asoslangan navlar va tasniflar

Bundan tashqari, tarkibiy tarkibiy qismdan qat'i nazar, Xalqaro Valyuta Jamg'armasi to'siq fondlarining uchta turini aniqlaydi:

Global fondlar- ularning faoliyati butun jahon bozoriga tarqaldi. Biroq, bu turdagi fond odatda o'z strategiyasini alohida kompaniyalar aktsiyalari dinamikasini tahlil qilish va prognozlash asosida ishlab chiqadi.
Makro fondlar- faqat ma'lum bir milliy bozor doirasida faoliyat yuritish. Odatda ma'lum bir mamlakatning makroiqtisodiy va moliyaviy xususiyatlariga asoslanadi.
Nisbiy qiymat fondlari- to'siq fondlarining toza klassik turi, chunki ular o'zlarining mavjudligining boshida edi. Ular haddan tashqari baholangan aktsiyalarni sotish va qadrsiz aktsiyalarni sotib olishning eski yaxshi strategiyasidan foydalangan holda har qanday mamlakatning fond bozorida moliyaviy operatsiyalarni amalga oshiradilar. Shu bilan birga, menejer bitim uchun eng mos vaqtni tanlash va maksimal foyda olish uchun bozordagi mavjud vaziyatni doimiy ravishda kuzatib boradi.

Albatta, rasmiy tasnif jahon bozoridagi xedj-fondlarning xilma-xilligini tugatmaydi, chunki agar kerak bo'lsa, menejerlar ko'plab qo'shimcha subtiplar va filiallarni yaratishga to'sqinlik qilmaydi.

To'siq fondining ish soatlari haqida ko'proq o'qing

Xedj-fondlarning aksariyat qismining sheriklik siyosati investorlarning uzoq muddatli a'zoligiga qaratilgan bo'lib, buning natijasida ularning omonatlari uzoq vaqt davomida fond ixtiyorida qoladi. Bu, asosan, chiqish qoidalariga taalluqlidir: investor bunday qaror haqida tashkilotni oldindan xabardor qilishi kerak va xabar berish va a'zolikni tugatish oralig'i 2-3 oygacha (belgilangan qoidalarga qarab) yetishi mumkin. Amalda tez-tez uchrab turadigan yana bir muqobil - butun omonatni darhol naqd pulda yechib olishdir, lekin aktivlarni sotib olish/sotish narxlari bevosita fondning o'zi tomonidan belgilanadi. Va, albatta, aksariyat hollarda ular orasidagi farq juda muhim qiymatlarga etadi.

Shunday qilib, kirish, chiqish yoki o'z hissasini qisman kamaytirishda har bir sherikning investitsiyalarining butun hajmi qayta ko'rib chiqiladi va shunga mos ravishda ulush nisbati ham o'zgaradi. Muayyan miqdordagi investorlarning a'zoligini tugatish qolganlar orasida umumiy foyda miqdorini sezilarli darajada oshirishi mumkin: menejment o'z portfelida ko'proq istiqbolli aktivlarni qoldirib, investorlarni muvaffaqiyatli investitsiyalardan kamroq qoldirishi mumkin. Shunday qilib, bir muncha vaqt o'tgach, to'siq fondi ilgari daromad yaratishda ishtirok etgan va keyinchalik tark etuvchi investorlar uchun qaytarib olingan, ammo tegishli foizni olishga hali ulgurmagan hissasi tufayli kapital daromadining keskin o'sishini olishi mumkin. foydadan. Biroq, agar to'siq fondi muhitida investorlarning faol chiqishiga kuchli tendentsiya mavjud bo'lsa, unda hech kim sheriklarning ommaviy vahima chiqishi shaklida mutlaqo teskari ta'sirdan immunitetga ega emas. Ko'pincha bu nafaqat kapital daromadining pasayishi, balki butun tashkilotning to'liq bankrotligi bilan ham to'la.

Moliyaga sarmoya kiritishning keng ko'lamidan ko'ra ko'proq munozarali narsa to'lovlarning keng tuzilishidir. Xej-fondlar faqat bitta tranzaksiya xarajatlari nisbatini emas, balki aktivlarni boshqarish uchun 2% va olingan har qanday foydaning 20% oladi. Bundan tashqari, agar menejer zarar ko'rsa va umuman daromad keltirmasa ham, ta'sis shartnomasiga ko'ra, u har qanday holatda ham nazorat qilinadigan aktivlarning umumiy hajmining ushbu 2 foizini olish huquqiga ega (bu tizim tegishli ravishda "2 va 20"). Shunga o'xshash komissiya tizimi sayyoradagi to'siq fondlarining aksariyati tomonidan qo'llaniladi. Biroq, bugungi kunda ko'plab tahlilchilar mablag'larning "1 va 10" tizimiga bosqichma-bosqich o'tish tendentsiyasini alohida ta'kidlamoqdalar. Agar menejer faqat aktivlarni tasarruf etish uchun hech qanday to'lov undirmasa, bu olingan foydadan komissiyalarning yuqori foizi bilan qoplanadi.

Katta foyda olish uchun: investitsiyalar bilan ishlashning zamonaviy strategiyalari

Juda xilma-xil investitsiya imkoniyatlari va sohalari, shuningdek, turli xil omillarning ta'siri doimiy ravishda to'siq fondlari uchun yangi daromad texnologiyalarini yaratish va joriy etishga yordam beradi. Biroq, shunga qaramay, moliyaviy sohada ishlashning zamonaviy asosiy strategiyalarini bir nechta umumiy turlarga bo'lish mumkin:

Uzoq / qisqa pozitsiya- odatda xedj-fondlar ushbu strategiyani o'z aktivlarining 40% i bilan ishlatadilar. U kam baholangan aktivlarni sotib olishdan (uzoq) va ortiqcha baholanganlarni sotishdan (qisqa) iborat.
Bozor uchun neytral arbitraj- faqat bir xil aktivlar turli birjalarda qiymat jihatidan farq qilganda ishlaydi. Menejer bir birjada ortiqcha baholangan aktivlar bo'yicha uzoq pozitsiyani va boshqa birjada qisqa pozitsiyani egallaydi - bu erda bir xil aktivlar ortiqcha baholangan bo'lib chiqadi.
Tadbirga asoslangan- strategiya ma'lum o'zgarishlarga duchor bo'lgan har qanday korxonalar aktsiyalarining adolatsiz qiymatiga asoslanadi (u qo'shilish, qo'shilish, qayta tashkil etish va boshqalar). Bozor ushbu nohaq narxlarni tenglashtirishdan oldin menejer operatsiya (sotib olish / sotish) uchun qulay vaqtni topadi.
Qisqa pozitsiyalar (qisqa taraflama)- bu strategiya bilan fond asosan qisqa pozitsiyalarni egallab, tushib ketgan bozorlarda pul ishlab chiqaradi.
Haqiqiy qiymat (qiymat)- investitsiya asosiy vositalarga chegirma bilan sotiladigan yoki bozor tomonidan kam baholangan qimmatli qog'ozlarga amalga oshiriladi.
Mumkin bo'lgan qimmatli qog'ozlar- bankrotlik yoki qayta qurish arafasida turgan kompaniyalarning aktsiyalari va majburiyatlarini chuqur chegirma bilan sotib olish. Ushbu strategiyadan foydalangan holda investitsiya qilish, ichki o'zgarishlar natijasida tanlangan kompaniyalar kuchliroq bo'lib, o'zi bilan birga foyda keltirishini nazarda tutadi.

Ko'pincha, mablag'lar daromad olish uchun yuqoridagi ish usullaridan bir nechtasini ishlatib, aralash strategiyalarga murojaat qiladi.

Normativ tartibga solish: to'siq fondlari uchun qanday o'yin qoidalari va leveraj mavjud?

Uzoq vaqt davomida xedj-fondlar o'zlarining maxfiyligi va moliyaviy operatsiyalarning zaif tartibga solinishi tufayli jahon bozorida ajralib turdi. Biroq, albatta, to'liq anarxiya va harakat erkinligi haqida hech qachon gap bo'lishi mumkin emas - mablag'larni tartibga solish bo'lgan, bo'lgan va bo'ladi. Hozirgi kunda ularning jahon bozoriga ta'siri tez sur'atlar bilan o'sib borayotgani, turli huquqbuzarliklar va insayder savdosining tez-tez namoyon bo'lishini hisobga olgan holda, maxsus komissiyalar va organlar ularni har qachongidan ham ehtiyotkorlik bilan kuzatib, nazorat qilmoqda.

Xususan, 2012 yil mart oyida kiritilgan JOBS to'g'risidagi qonun (Jumpstart Our Business Startups Act), bir muncha vaqt o'tgach, to'siq fondlari ishida sezilarli o'zgarishlarga duch keldi. Turli kichik biznes institutlari tomonidan moliyalashtirishni rag'batlantirish chorasi sifatida ishlab chiqilgan ushbu akt qimmatli qog'ozlar bozori nazoratini zaiflashtirdi. Yangi qonun tufayli hedj-fondlar keng investitsiya imkoniyatlarini hisobga olgan holda, boshlang'ich va kichik biznes uchun kapitalning deyarli asosiy ta'minlovchilariga aylandi. Keyinchalik bu akt 2013-yil sentabr oyida xedj-fondlar va xususiy taklif qiluvchi firmalar uchun reklama taqiqini olib tashlashda katta ta'sir ko'rsatdi.

Ko'pgina mamlakatlarda xedj-fondlar birinchi so'rov bo'yicha davlat moliya organlariga valyuta shartnomalaridagi yirik pozitsiyalar, shuningdek, yangi chiqarilgan yoki yaqinlashib kelayotgan qimmatli qog'ozlardagi o'z pozitsiyalari to'g'risida hisobot berishlari shart. Bunday chora-tadbirlar pul yuvishni cheklash va yirik o'yinchilarning bozordagi kichik o'yinchilarning manfaatlarini buzmasligini ta'minlash uchun kapital nazoratini kuchaytirish uchun maxsus kiritilgan.

Bundan tashqari, xedj-fondlarni davlat nazorati siyosati butun moliyaviy tizimni beqarorlashtirishning tizimli risklarini kamaytirishga qaratilgan. Bu marja talablari, garov va moliyaviy vositachilarning individual mijozlar uchun ochadigan chegaralarini tartibga solishda o'z aksini topadi.

Xedj-fondlarga kredit berish bilan bog'liq risklarning oldini olish uchun eng yirik brokerlar va banklar har kuni moliyalashtirilayotgan mablag'larning bozor narxlaridagi pozitsiyalariga nisbatan o'z pozitsiyalarini qayta baholaydilar. Ushbu kreditlar qimmatli aktivlar ko'rinishidagi tegishli garov bilan ta'minlanishi kerak. Bundan tashqari, banklar investitsiya strategiyasi, oylik daromadlar, investorlarni olib qo‘yish holatlari va ishbilarmonlik munosabatlari tarixi bo‘yicha o‘zlarining monitoringi asosida har bir jamg‘arma bo‘yicha kreditlash limitlarini alohida belgilash huquqiga ega.

Bugungi kunda dunyodagi eng muvaffaqiyatli to'siq fondlari

Shu bilan birga, to'siq fondlari uchun qiyin vaqtlar o'tgan yildan beri davom etmoqda. Umumiy foyda ko'rsatkichi so'nggi bir necha yil ichida qayd etilgan o'rtacha ko'rsatkichdan past edi: o'tgan yili eng yirik to'siq fondlari 517,6 million dollar daromad oldi, nima? ba'zi mutaxassislarga ko'ra? 2014 yil natijalaridan yaxshiroq, lekin 2013 yilda olingan foydadan to'liq 40% yomonroq.

Shu bilan birga, qandaydir tarzda xedj-fondlar faoliyatiga jalb qilingan barcha aktivlarning narxi taxminan 51,7 milliard dollarga oshib, umumiy hisoblangan qiymati 2,97 trillion dollarga yetdi.

Daromadning kamayishiga qaratilgan salbiy tendentsiya nafaqat dunyodagi eng yaxshi xedj-fondlar ham ko'rgan jiddiy moliyaviy yo'qotishlarda, balki bozorning eng kuchli ishtirokchilari reytingidagi yaqqol o'zgarishlarda ham yaqqol namoyon bo'lmoqda. Paulson and Co kompaniyasidan Jon Polson, Omega Advisors kompaniyasidan Leon Kuperman va Third Point kompaniyasidan Daniel Loeb kabi taniqli shaxslar o'z pozitsiyalarini yo'qotdilar. Citadeldan Can Griffin va Renaissance Technologies kompaniyasidan Jeyms Simons kabi o'yinchilar o'zlarining oldingi pozitsiyalariga mustahkam o'rnashib olishgan. Ikkalasi ham 2015 yilda rekord darajadagi 1,7 milliard dollar ishlab olishga muvaffaq bo'ldi va shu tariqa eng kuchli to'siq fondi menejerlari pog'onasiga munosib ko'tarildi.

Xedj-fondlarning reytinglari tanib bo'lmas darajada o'zgarishi mumkin, bu esa vaqt va bozor tomonidan sinovdan o'tgan etakchilarni shafqatsizlarcha pastga tashlaydi. Joriy top futbolchilar yil oxirigacha sezilarli yo'qotishlarsiz o'z pozitsiyalarida qoladimi yoki yo'qmi - buni vaqt ko'rsatadi. Ayni paytda, ushbu o'nta menejer sayyoradagi barcha xedj-fondlar orasida etakchilik qiladi:

Rossiyada to'siq fondlari: reytinglar, istiqbollar va mo'ljallangan tendentsiyalar

Amerikalik treyderlarning rossiyalik hamkasblariga to'siq fondlari uchun eng foydali vaqtlar ham ta'sir ko'rsatmadi. Salbiy daromadni ko'rsatgan holda, umuman olganda, mahalliy mablag'lar bilan bog'liq vaziyat G'arb bozoriga qaraganda kamroq rang-barang ko'rinadi, bu erda bunday institutlar eng ishonchli moliyaviy vositalardan biri hisoblanadi va ko'p hollarda minimal risklar bilan investitsiyalardan doimiy ravishda 20% gacha foyda keltiradi.

Ular asosan investitsiya fondlari (O'zaro investitsiya fondi) va OFBU (bank boshqaruvining umumiy fondlari) tomonidan ifodalanadi. Ayniqsa, Moskvadagi to'siq fondlari ko'pincha ishonchli boshqaruv maqomiga ega. Mahalliy xedj-fondlarning umumiy soni hozir qariyb olti o'nlab. Shunga o'xshash ko'rsatkich saksoninchi yillarning o'rtalarida Qo'shma Shtatlarda qayd etilgan bo'lib, u erda bozor o'sha paytdagi to'siq fondlarini haqiqatan ham qadrlagan. Rossiyada qonunchilik bazasi fondlar faoliyati uchun vositalarni sezilarli darajada cheklaydi, bozorda ishlash uchun keng ko'lamli strategiyalardan foydalanishga to'sqinlik qiladi. Xuddi shu sababga ko'ra, Rossiya investitsiya sherikliklarining katta qismi ofshor zonalarda ro'yxatga olingan.

Shu sababli, ushbu masala bo'yicha qonunchilikka bir qator o'zgarishlarning qabul qilinishi Rossiya to'siq fondlarini va ularning iqtisodiy o'sishini sezilarli darajada rag'batlantirishi mumkin, bu ularga strategiyalarni yanada kengroq tanlash imkonini beradi.

Garchi Rossiyada to'siq fondlari G'arbdagi kabi keng tarqalmagan bo'lsa-da, bizda xalqaro darajadagi raqobatchilar bilan raqobatlasha oladigan etakchilarning ta'sirchan misollari mavjud. Ulardan eng samaralisi VR Global Offshore Fund bo‘lib, uning yil davomidagi foydasi 32,32 foizni tashkil etdi. Ammo VR Global Offshore fondi mablag‘larni blokirovka qilish orqali ichki bozor uchun shunday rekord rentabellikka erisha oldi: jamg‘arma investorlar uchun muddatidan oldin chiqib ketganlik uchun jarimalarning eng yuqori foiziga ega – 4,5%. Diamond Age Atlas Fund kamroq daromad oldi - umumiy foydaning 22,92%, Copperstone Alpha Fund reytingda uchinchi o'rinda qoldi. Bronza medali sohibi yil davomida 22,06 foizga o'sishga muvaffaq bo'ldi.

Nihoyat, to'rtinchi o'rinda Burnem Asset Management kompaniyasi joylashgan bo'lib, uning o'tgan yildagi daromadi 17,63% ni tashkil qilgan.

Yuqoridagi to'rtta fondning qo'lida barcha aktivlarning taxminan 80% (3,425 milliard dollar) Rossiya bozoridagi boshqa raqobatchilar bilan taqqoslaganda to'plangan. Bundan tashqari, ushbu mablag'larning yarmidan ko'pi - 1,634 milliard VR Global Offshore Jamg'armasiga tegishli.

Bozor ishtirokchilarining o'zlari sharhlarida xedj fondlari bilan ishlashning shaxsiy tajribasi

Bugungi kunda to'siq fondlari zamonaviy bozorda ko'plab boshqa investitsiya alternativlari orasida eng daromadli va ayni paytda eng barqaror investitsiya hamkorliklaridan biri hisoblanadi. Yirik professional tadbirkorlar va ishbilarmonlar foyda izlashda, qoida tariqasida, har doim to'siq fondini o'zlarining mashaqqatli pullarini ishonib topshiradigan eng ustuvor moliyaviy institut sifatida belgilaydilar. Sharhlar salbiy, sharhlar ijobiy - soxta akkauntlar deyarli savdoning asosiy vositalaridan biriga aylangan Internetdagi begonalar - "investorlar" ning fikriga hozir deyarli hech kim ishonmaydi.

Yana bir narsa shundaki, har doim xavflar bo'lgan, hozir ham bor va kelajakda ham bo'ladi, ayniqsa iqtisodiyotda. Shunday qilib, to'siq fondlarining har biri aslida investitsion sheriklik bo'lishi mumkin emas, balki ularning nomi atrofida bitta noqonuniy maqsad - firibgarlik uchun yolg'on imidj yaratishi mumkin.

Ushbu eng shov-shuvli ishlardan biri Madoff Investment Securities investorlariga 50 milliard dollarga yaqin zarar yetkazgan firibgarlik bo'ldi.Uning kirish qiymati bir necha million AQSh dollarini tashkil etgan investitsiya fondi yuqori jamiyatdagi ko'pchilikka ma'lum edi. Madoffning o'zi ham saraton va diabet tadqiqotlari, Demokratik partiya kampaniyasi xarajatlari va madaniy va ta'lim muassasalariga xayriya xayriyalari bilan mashhur edi.

Biroq, bu fondni 1995 yil inqirozidan keyin investitsion sheriklikdan moliyaviy piramidaga qadar muqarrar qayta qurishdan qutqarmadi. Biroq, u yaratgan pufak 2008 yil oxirida yorilib ketdi, shundan so'ng Madoff 150 yillik qamoq jazosiga hukm qilindi.

Haqiqatan ham tajribali o'yinchilar (investitsiya qilish orqali allaqachon milliondan ortiq daromad olgan odamlar) birinchi navbatda minimal kirish miqdorini diqqat bilan ko'rib chiqishni tavsiya qiladilar. Agar u 50 000 dollarga teng yoki undan kam bo'lsa, siz to'siq fondi sifatida yashiringan shov-shuvga duch kelganingizga amin bo'lishingiz mumkin. Misol uchun, o'nlab mijozlarga ega bo'lgan vaqt sinovidan o'tgan xorijiy to'siq fondlari kamida 100 000 AQSh dollari miqdoridagi investitsiyalarni qabul qiladi.

Ushbu turdagi birinchi investitsiya fondi taxminan 70 yil oldin Amerika Qo'shma Shtatlarida amerikalik sotsiolog Alfred Jonsning shaxsiy tashabbusi sifatida paydo bo'lgan. U o'z oldiga ushbu korxonada ajoyib darajada boyib ketish vazifasini qo'ymadi, balki shunchaki yashash uchun pul topishni va fond bozoriga sarmoya kiritish orqali o'zi yoqtirgan ish bilan shug'ullanishni xohladi.

Uning o'zi, shuningdek, do'stlari va qarindoshlari jamg'armaning aktsiyadorlari bo'lgan. Va uning tashabbusi, oxir-oqibat, to'liq va so'zsiz muvaffaqiyatga aylandi! O'zining investitsiya faoliyati boshlanganidan olti yil o'tgach, Jons natijalarini e'lon qildi. Uning o'rtacha daromadi yiliga taxminan 65% ni tashkil etdi, bu o'sha davrdagi eng yirik investitsiya fondlarining foydasidan sezilarli darajada yuqori edi. Albatta, ko'plab tadbirkorlar bu muvaffaqiyatli namunaga ergashdilar va 1968 yilga kelib, Qo'shma Shtatlarda bunday turdagi 140 ta fond mavjud edi. Bu aslida yangi turdagi investitsiya fondi bo'lganligi sababli, SEC (Amerika Qimmatli qog'ozlar komissiyasi) uni yangi tuzilma sifatida tasniflashga majbur bo'ldi. Bu tuzilma to'siq fondi (inglizcha hedge - sug'urta, himoya so'zidan) deb ataldi.

Nega unga bu nom berildi? Keling, to'siq fondlari asoschisi - Alfred Uinslou Jonsga, aniqrog'i uning investitsiya strategiyasiga qaytaylik. Va bu strategiya u kam baholangan aktsiyalarni (katta o'sish potentsialiga ega) ochgan (sotib olgan) va shu bilan birga, aniq haddan tashqari baholangan aktsiyalarning qisqa muddatli savdosiga kirganligidan iborat edi.

Shunday qilib, iqtisodiy o'sish davrida u kam baholangan aktsiyalarning o'sishidan, tushkunlik davrida esa ortiqcha baholanganlar qiymatining pasayishidan foyda ko'rdi. Uzoq va qisqa pozitsiyalarning bir vaqtning o'zida kiritilishi SEC ushbu turdagi barcha fondlarga "xedj" prefiksini tayinlashining asosiy sababi edi.

Aytgancha, to'siq fondlari hozirda butunlay boshqa strategiyalardan foydalangan holda ishlaydi va xedjlash tushunchasiga hech qanday aloqasi yo'q.

Xedjing - bu birida yo'qotishlarni, ikkinchisida foydani qoplash uchun turli bozorlarda ko'p yo'nalishli pozitsiyalarni ochishni o'z ichiga olgan savdo taktikasi. Klassik xedjlash, spot bozordagi pozitsiyalardan farqli ravishda derivativlar bozorida pozitsiyalarni ochishni o'z ichiga oladi (masalan, fond bozorida aktsiyalarni sotib olish, derivativlar bozorida ular bo'yicha fyucherslarni sotish bilan birga keladi).

Bundan tashqari, to'siq fondlarining faoliyati ko'pincha boshqa turdagi investitsiya fondlariga qaraganda ancha xavflidir.

Xedj-fondlarga investitsiya qilishning xususiyatlari:

Har kim ham ushbu turdagi fondning investori (aksiyadori) bo'lishi mumkin emas, balki faqat professional (malakali) investorlar sifatida tasniflangan shaxslar toifasi. Rossiyada bunday maqomga ega bo'lish uchun kamida 3 000 000 rubl investitsiya kapitaliga ega bo'lishingiz kerak. Amerika to'siq fondlari ham investitsiyalarni faqat professional investorlardan jalb qilishi mumkin. Shu bilan birga, jismoniy shaxslar uchun eng kam ulush hajmi 5 000 000 AQSh dollarini, kompaniyalar (institutsional investorlar) uchun esa 25 000 000 dollardan;
Xedj fondi, ta'rifiga ko'ra, davlat tartibga soluvchi organlarga kamroq bog'liqdir (yoki hatto har qanday tartibga solish bilan cheklanmagan). Bu, bir tomondan, menejerlarga maksimal erkinlik darajasini beradi (bu vakolatli yondashuv bilan ularga investitsiyalardan potentsial ko'proq foyda olish imkonini beradi), lekin boshqa tomondan, davlat tomonidan tartibga solinmaganligi qo'shimcha xavflar bilan to'la. investorlar uchun;
Ushbu turdagi fondlar uchun mavjud bo'lgan juda ko'p turli xil strategiyalar va moliyaviy vositalar eng moslashuvchan investitsiya strategiyalarini amalga oshirishga imkon beradi. Taqqoslash uchun, muntazam investitsiya fondlari (MUF) faqat cheklangan miqdordagi moliyaviy vositalarga (asosan aktsiyalar va obligatsiyalar) investitsiya qilish imkoniyatiga ega, hedj fondi esa qimmatbaho metallar, ko'chmas mulk, yer, derivativlar, FOREX va boshqalarga investitsiya qilishi mumkin. ..d. va h.k.
Xedj-fondlar o'z faoliyatida qarz mablag'laridan foydalanishi mumkin, ya'ni kaldıraçdan foydalangan holda savdo. Bunday savdo taktikasi ham ortib borayotgan daromad, ham jiddiy yo'qotishlar keltirishi mumkin (2008 yil inqirozi paytida ko'plab fondlarning qulashi buni ko'rsatdi).
Ushbu turdagi mablag'larni investitsiya qilishning yana bir xususiyati shundaki, fond boshqaruvchisi nafaqat investorlarning mablag'larini boshqarish uchun belgilangan foiz ko'rinishida haq oladi (natijalarning samaradorligidan qat'i nazar), balki agar fondning faoliyati natijasida daromad keltirgan bo'lsa, muhim foizni ham oladi. foyda (ishlash uchun bonus deb ataladi).
Bunday fondlarga sarmoya kiritish odatda ancha uzoq muddatli investitsiyalarni o'z ichiga oladi. Jamg'arma qoidalarida minimal investitsiya muddatini cheklovchi band bo'lishi mumkin. Bu, o'z navbatida, ushbu turdagi investitsiyalarning likvidligiga salbiy ta'sir qiladi (investorlar nuqtai nazaridan).

Rossiyada va dunyoda to'siq fondlari

Ehtimol, to'siq fondining eng mashhur namunasi - bu Quantum. Ushbu fond hozirda dunyoga mashhur investor Jorj Soros tomonidan yaratilgan. Unga jahon miqyosida shuhrat keltirgan narsa esa 1992 yilda Britaniya milliy valyutasi funt sterlingning qulashi natijasida Kvant fondi bir milliard dollar daromad olgani bo‘ldi. Bundan tashqari, u buni deyarli bir kunda amalga oshirdi - 1992 yil 16 sentyabrda "Qora chorshanba" deb nomlangan.

Ushbu turdagi fondlarning eng ko'p soni Buyuk Britaniyada (ularning eng kattasi AHL va GLG) va Amerika Qo'shma Shtatlarida (eng mashhurlari Bridgewater Associates va AQR Capital Management). Umuman olganda, bu mamlakatlar dunyodagi barcha xedj-fondlarning yarmidan ko'pini (55% dan ko'prog'i) tashkil qiladi.

Rossiyada to'siq fondlari hali bunday mashhurlikka va bunday ommaviy tarqatishga erishmagan. Bu qisman ushbu faoliyat sohasini tartibga soluvchi qonunchilik bazasining nomukammalligi bilan bog'liq. Aytishimiz mumkinki, G'arbiy to'siq fondlarining ruscha analogi umumiy bank boshqaruvi fondlari (). Shuningdek, ular moliyaviy vositalar va investitsiya strategiyalarini tanlashda katta erkinlikka ega va davlat tomonidan minimal nazorat ostida.

Rossiyaning ko'plab to'siq fondlari offshorda ro'yxatga olingan, masalan, xuddi shu nomdagi Otkritie Bank fondi 2007 yilda Andorrada ro'yxatga olingan. Bundan tashqari, mamlakatimizda bunday fondlar mavjud: VTB Capital, Equinox Russian Opp Fund, Aton-Lite va boshqalar.

Xalqaro Valyuta Jamg'armasi (XVJ) tasnifiga ko'ra xedj-fondlarning turlari:

Global fondlar butun dunyo bo'ylab moliyaviy bozorlarda o'z o'rnini egallashi mumkin;
Makrofondlar ma'lum bir mamlakat chegaralarida moliya bozorlarida faoliyat yuritadi;
Arbitraj fondlarini (nisbiy qiymat fondlari) klassik xedj-fondlar deb atash mumkin, chunki ularning faoliyat strategiyasi ularning nomiga juda mos keladi. Faoliyat printsipi bir-biriga bog'liq bo'lgan moliyaviy vositalar bo'yicha ko'p yo'nalishli pozitsiyalarni ochish va ularning narxidagi kichik konvergentsiya va farqlardan foyda olishdir.

Xedj-fond ancha murakkab tuzilishga ega jiddiy tashkilotdir. U ko'plab bo'linmalarni (auditorlar, yuridik maslahat bo'limi, investitsiya konsalting bo'limi, tahliliy bo'lim va boshqalar) o'z ichiga olishi mumkin va u ko'plab sheriklar (banklar, brokerlar, investitsiya kompaniyalari va boshqalar) bilan ishlashi mumkin.

Biroq, umumiy ma'noda, ushbu turdagi barcha jabhalarga xos bo'lgan ma'lum bir asosiy tuzilmani aniqlash mumkin (quyidagi rasmga qarang).

Kastodian bank investorlar va fond o'rtasidagi oraliq bo'g'indir. Aynan shu bankda fond investorlariga tegishli barcha aktivlar saqlanadigan hisobvaraqlar ochiladi. Qoida tariqasida, eng yuqori ishonchlilik reytingiga ega bo'lgan eng taniqli banklar bu rolni o'ynaydi.

(Ingliz bosh broker), bu orqali, aslida, moliya bozorlaridagi barcha operatsiyalar amalga oshiriladi. Bundan tashqari, bunday broker to'siq fondi faoliyatini qo'llab-quvvatlash uchun zarur bo'lgan bir qator qo'shimcha funktsiyalarni taqdim etadi. Yirik investitsiya banki yoki investitsiya kompaniyasi bosh broker sifatida faoliyat yuritishi mumkin.

Menejer to'siq fondining miyasi hisoblanadi. Aynan u investitsiyalarning taktikasi va strategiyasini belgilaydi va fond faoliyatining natijalari oxir-oqibat uning qarorlariga bog'liq. Uning maoshi juda katta, bu to'g'ridan-to'g'ri u qabul qilgan investitsiya qarorlari keltiradigan rentabellikka bog'liq. Xedj-fondlarda eng iqtidorli menejerlar bor, deb ishoniladi. Aytgancha, "menejer" atamasi nafaqat bir shaxsni, balki butun bo'linmani yoki hatto investitsiya kompaniyasini yashirishi mumkin.

Administrator moliyaviy vositalar va fond aktivlarini tekshirish va mustaqil baholash bilan shug'ullanadi. Bundan tashqari, uning majburiyatlari ko'pincha buxgalteriya hisobi, hisobotlarni tuzish va investorlarga tarqatish va boshqa sof ma'muriy faoliyatni o'z ichiga oladi.

Ish va ish haqini hisoblash misoli

Keling, gipotetik to'siq fondining epizodini ko'rib chiqaylik, aytaylik: Plushkin & Co jamg'armasi. Ushbu fondning qoidalari menejerning ish haqi miqdorini tartibga soluvchi quyidagi fikrlarni belgilaydi:

Jamg'arma tomonidan har bir mijozdan o'z mablag'larini boshqarish uchun olinadigan komissiya yiliga 2% ni tashkil qiladi;
Jamg'armaning daromadi yiliga 10% dan oshsa, menejer yil davomida jami daromadning 20% miqdorida ish faoliyati uchun bonus oladi.

Faraz qilaylik, bu fond 20 nafar investorni jalb qildi, ularning har biri kamida 5 000 000 dollar hissa qo'shgan. Shunday qilib, bizning fondimiz 100 000 000 AQSh dollari miqdorida mablag'ni boshqardi.

Bu pullarning barchasi kastodian-bankning hisobvaraqlariga joylashtirilgan va keyinchalik fond boshqaruvchisining qarori bilan fond bozoriga (aksiya va obligatsiyalar) investitsiya qilingan. Va bir yil o'tgach, fondning foydasi 30 000 000 AQSh dollarini (yoki yiliga 30%) tashkil etdi.

Investorlar bilan tuzilgan shartnoma shartlariga ko'ra, yillik 10% daromadlilik chegarasi oshib ketganligi sababli, menejer umumiy daromadning 20% miqdorida bonus oladi. Bundan tashqari, xuddi shu shartnoma bo'yicha, fond moliyaviy boshqaruv uchun 2% to'laydi.

Shunday qilib, fondning daromadlari quyidagicha taqsimlanadi:

Jamg'arma 30 000 000 AQSh dollarining 22 foizini oladi (20% bonus + 2% komissiya), bu (300 000 000/100) x22 = 6 600 000 dollarni tashkil qiladi;
Jamg'arma mijozlari (investorlari) 30000000-6600000=23400000 miqdorida qolgan foyda oladi. Bizning misolimizda barcha mijozlarning omonatlari teng bo'lganligi sababli, ularning har biri olgan foyda har biri uchun 23 400 000/20 = 1 170 000 dollar miqdorida teng ulush bo'ladi.