«Ձեռնարկատիրության ֆինանսավորման արտաքին աղբյուրները և դրանց արդյունավետ օգտագործումը: Բիզնեսի ֆինանսավորման աղբյուրներ Բիզնեսի ֆինանսավորման սեփական ներքին աղբյուրներ

Բիզնեսի ֆինանսավորման ճիշտ կազմակերպման համար պետք է դասակարգել ֆինանսավորման աղբյուրները: Նկատենք, որ ռուսական պրակտիկայում ֆինանսավորման աղբյուրների դասակարգումը տարբերվում է օտար աղբյուրներից: Ռուսաստանում բիզնեսի ֆինանսավորման բոլոր աղբյուրները բաժանված են չորս խմբի:

1. ձեռնարկությունների և կազմակերպությունների սեփական միջոցներ;
2. փոխառու միջոցներ;
3. ներգրավված միջոցներ;
4. պետական \u200b\u200bբյուջեի միջոցները:

Արտասահմանյան պրակտիկայում ձեռնարկության միջոցները և նրա գործունեության ֆինանսավորման աղբյուրները դասակարգվում են առանձին: Քանի որ այս խնդիրները սերտորեն կապված են, մենք դրանք ավելի մանրամասն կքննարկենք: Արտասահմանյան պրակտիկայում ձեռնարկությունների ֆոնդերի ամենատարածված խմբավորումներից մեկը ներկայացված է սխեմա 1-ում:

Ձեռնարկությունների ֆոնդերի այս դասակարգման մեջ հիմնական տարրը սեփական կապիտալն է:

Ընկերության սեփական կապիտալի կառուցվածքը ներկայացված է Նկար 2-ում:
Ձեռնարկությունների ֆոնդերի դասակարգման մեկ այլ տարբերակ կա, որտեղ բոլոր միջոցները բաժանվում են սեփականների և վերցվում են պարտքերի:


Դեպի սեփական միջոցներ ձեռնարկություններն այս դեպքում ներառում են.

• կանոնադրական կապիտալ (բաժնետոմսերի և մասնակիցների կամ հիմնադիրների բաժնետոմսերի վաճառքից ստացված միջոցներ);
• վաճառքից ստացված եկամուտները;
• մաշվածության պահումներ;
• ձեռնարկության զուտ շահույթը;
• ձեռնարկության կողմից կուտակված պահուստներ.
• իրավաբանական և ֆիզիկական անձանց այլ ներդրումներ (նպատակային ֆինանսավորում, նվիրատվություններ, բարեգործական ներդրումներ):

Դեպի հանգանակված միջոցները առնչվել:

• բանկային վարկեր;
• պարտատոմսերի թողարկումից ստացված փոխառու միջոցներ;
• բաժնետոմսերի և այլ արժեթղթերի թողարկումից ստացված միջոցներ.
• կրեդիտորական պարտքեր:

Արտասահմանյան պրակտիկայում ձեռնարկության համար ֆինանսավորման աղբյուրների դասակարգման տարբեր մոտեցումներ կան:

Մեկ տարբերակի համաձայն `ֆինանսավորման բոլոր աղբյուրները բաժանված են ներքին և արտաքին:

Դեպի ներքինֆինանսավորման աղբյուրները ներառում են ընկերության սեփական միջոցները:

Դեպի արտաքինաղբյուրները ներառում են.

• բանկային վարկեր;
• փոխառու միջոցներ;
• միջոցներ պարտատոմսերի և այլ արժեթղթերի վաճառքից.
• կրեդիտորական պարտքեր և այլն:

Ֆինանսավորման աղբյուրները բաժանելու մի տարբերակ կա.
1) ներքին աղբյուրներ - դրանք ծախսեր են, որոնք ընկերությունը ֆինանսավորում է զուտ շահույթից.
2) կարճաժամկետ միջոցներ - Դրանք միջոցներ են, որոնք օգտագործվում են աշխատավարձերը վճարելու, հումքի և նյութերի համար վճարելու համար, ընթացիկ տարբեր ծախսեր: Ֆինանսավորման աղբյուրների իրականացման ձևերն այս դեպքում կարող են լինել հետևյալը.

• բանկային օվերդրաֆտ `ընթացիկ հաշվի մնացորդից ավել բանկում ստացված գումար: Օվերդրաֆտը վճարվում է բանկի պահանջով: Սովորաբար սա վարկի ամենաէժան ձևն է, որի տոկոսների գումարը չի գերազանցում բանկի բազային զեղչի տոկոսադրույքի 1-2% -ը:
• փոխարժեք (նախագիծ) - դրամական փաստաթուղթ, համաձայն որի ՝ գնորդը պարտավորվում է վաճառողին վճարել որոշակի գումար կողմերի կողմից սահմանված ժամկետում: Բանկը մուրհակների համար հաշվառում է `նրանց տերերին վարկ տրամադրելով մինչև դրանց մարման ժամկետը: Բանկը գանձում է զեղչ (տոկոս) որպես թողարկված խոստումով վարկի վճար, որի արժեքը փոխվում է ամեն օր: Արտարժույթի վճարումներում առավել հաճախ օգտագործվում են փոխարժեքներ.
• Ընդունման վարկը կիրառվում է այն ժամանակ, երբ բանկը վճարման համար ընդունում է իր հաճախորդների անունով թողարկված փոխարժեքը (պարտքերի հավաքագրման իրավունքների վերավաճառք - ֆակտորինգ): Այս դեպքում բանկը պարտատերին վճարում է մուրհակի արժեքը հանած զեղչը, իսկ դրա մարման ժամկետը լրանալուց հետո այդ գումարը հավաքում է պարտապանից.
• առևտրային վարկ - մեկ կամ երկու ամսով հետաձգված վճարմամբ ապրանքների կամ ծառայությունների գնում, երբեմն `ավելին: Առևտրային վարկի օգտագործումը որոշվում է ըստ տնտեսական գործունեության որոշակի տեսակի: Նրան դիմելը կախված է ապրանքների վաճառքի արագությունից և բուն ձեռնարկության հետաձգված վճարումների հնարավորություններից:

3) միջնաժամկետ միջոցներ(2-ից 5 տարի) օգտագործվում են մեքենաների, սարքավորումների և հետազոտական \u200b\u200bաշխատանքների համար վճարելու համար:
Մեքենաների, սարքավորումների և տրանսպորտային միջոցների գնումը ապառիկ ձեռնարկության կողմից տեղի է ունենում ֆիքսված պայմաններով `ընդդեմ գնված ապրանքի անվտանգության` մասամբ վարկի մարման դեպքում:

Միջնաժամկետ ֆոնդերի խումբը ներառում է մեքենաների և սարքավորումների վարձակալություն: Վարձակալված միջոցների օգտագործման դիմաց վճարումն իրականացվում է սովորական մաս-մաս, մինչդեռ սեփականությունը երբեք պարտապանին չի փոխանցվում.

4) երկարաժամկետ միջոցներ (ավելի քան 5 տարի) օգտագործվում են հող, անշարժ գույք ձեռք բերելու և երկարաժամկետ ներդրումներ կատարելու համար: Այս եղանակով միջոցների բաշխումն իրականացվում է հետևյալ կերպ.

• երկարաժամկետ (հիփոթեքային) վարկեր `ապահովագրական ընկերությունների կամ կենսաթոշակային ֆոնդերի կողմից հողամասերով, շենքերով ապահովագրված միջոցների տրամադրում 25 տարի ժամկետով.
• պարտատոմսեր `ֆիքսված տոկոսադրույքով և մարման ժամկետով պարտքային պարտավորություններ: Պարտատոմսերի մի զգալի մասը անվանական արժեք ունի.
• բաժնետոմսերի թողարկում - միջոցների ստացում տարբեր տեսակի բաժնետոմսերի վաճառքով `մասնավոր կամ բաց բաժանորդագրության տեսքով:

Աղբյուրների նման դասակարգման առաջացումը կապված է արտասահմանում ներֆիրմային պլանավորման առանձնահատկությունների հետ, որոնք ներառում են երկարաժամկետ, միջնաժամկետ և կարճաժամկետ պլանավորում:

Դրամական միջոցների անհրաժեշտությունը որոշելիս պետք է հաշվի առնել հետևյալ կետերը.

• ինչ նպատակով և որ ժամանակահատվածի համար (կարճաժամկետ կամ երկարաժամկետ) միջոցներ են պահանջվում.
• ինչ հրատապ միջոցներ են պահանջվում;
• անհրաժեշտ միջոցներ ձեռնարկության ներսում առկա են, թե դուք ստիպված կլինեք դիմել այլ աղբյուրների.
• որքա՞ն են պարտքերը վճարելու ծախսերը:

Միայն բոլոր կետերի մանրամասն ուսումնասիրությունից հետո կատարվում է միջոցների առավել ընդունելի աղբյուրի ընտրություն:

Արտադրության և տնտեսական գործունեության կազմակերպումը պահանջում է ֆինանսական ռեսուրսների ներգրավում: Այս առումով, ֆինանսական մենեջերի գործունեության զգալի մասը կապված է ձեռնարկատիրական գործունեության ֆինանսական աջակցության ձևավորման հետ: Հաշվի առնելով այս հայեցակարգի էությունը, կարելի է որոշել, որ «ձեռնարկատիրության ֆինանսական աջակցությունը կապիտալի կառավարումն է, այն ներգրավելու, հատկացնելու և օգտագործելու գործողությունները»:

Այսպիսով, ֆինանսական աջակցության ձևավորման հիմնական խնդիրը ֆինանսավորման հատուկ աղբյուրների ընտրությունն ու օգտագործումն է:

Ավանդաբար, ֆինանսավորման բոլոր աղբյուրները բաժանված են հետևյալ խմբերի.

1. Տնտեսական օբյեկտների սեփական միջոցներ:Աղբյուրների այս խումբը ներառում է.

· Լիազորված կապիտալ (մասնակիցների կամ հիմնադիրների բաժնետոմսերի վաճառքից և բաժնետոմսերի վաճառքից ստացված միջոցներ);

· Վաճառքից ստացված եկամուտները.

· Մաշվածության պահումներ;

· Ձեռնարկության զուտ շահույթը.

· Ձեռնարկության կողմից կուտակված պահուստներ.

· Իրավաբանական և ֆիզիկական անձանց այլ ներդրումներ (նպատակային ֆինանսավորում, նվիրատվություններ, բարեգործական ներդրումներ):

2. Ձեռնարկության փոխառու միջոցներձևավորվում են վճարման, հրատապության և մարման սկզբունքներին համապատասխան, այստեղ առանձնանում են.

Կարճաժամկետ փոխառու միջոցներ

Երկարաժամկետ փոխառու միջոցներ

3. Հավաքված միջոցներինկարելի է վերագրել.

· Բանկային վարկեր;

· Պարտատոմսերի թողարկումից ստացված փոխառու միջոցներ.

· Բաժնետոմսերի և այլ արժեթղթերի թողարկումից ստացված միջոցներ.

· Կրեդիտորական պարտքեր:

4. Բյուջետային հատկացումներիններառում է միջոցներ տարբեր մակարդակների բյուջեներից, որոնք հատկացվում են տնտեսության զարգացմանը, սոցիալ-մշակութային միջոցառումների ֆինանսավորմանը, երկրի պաշտպանությանը, պետական \u200b\u200bմարմինների և վարչարարության պահպանմանը:

Ձեռնարկությունների սեփական միջոցների կառավարում Ձեռնարկության ֆինանսական աջակցության ձևավորման համակարգի շրջանակներում այն \u200b\u200bառաջին հերթին կենտրոնացած է վաճառքից ստացված հասույթի կառավարման վրա, ամորտիզացիայի պահումներից և ձեռնարկության զուտ շահույթից:

Modernամանակակից պրակտիկայում ձեռնարկություններն ավելի ու ավելի են դառնում որպես հիմնական գործիք եկամուտների և շահույթի կառավարում ընտրել գործառնական վերլուծություն, այսինքն. վերլուծություն, որը թույլ է տալիս հետևել ծախսերի ցուցանիշների շղթային `վաճառք` շահույթ:

Հետևյալ ցուցանիշները համարվում են գործառնական վերլուծության հիմնական տարրեր.

Ֆինանսական լծակներ;

Գործող լծակ;

Շահութաբերության շեմը (բեկման հավասարության կետ);

Ձեռնարկության ֆինանսական հզորությունը;

Համախառն մարժա;

Համախառն մարժայի հարաբերակցություն:

Գործառնական վերլուծությունը սահմանում է առավելագույն շահավետ համակցությունները միավորի փոփոխական ծախսերի, ֆիքսված ծախսերի, գնի և վաճառքների միջև:

Օգտագործման հարմարավետության համար, այդ ցուցանիշների հաշվարկման համակարգը կարող է համակցվել աղյուսակում, 1:

Աղյուսակ 1

Շահութաբերության շեմի, ֆինանսական ուժի մարժայի և գործառնական լծակի ազդեցության ուժի հաշվարկներ

P / p No.	Գործառնական վերլուծության ինդեքս	Լեգենդ	Հաշվարկման մեթոդը
1.	Վաճառքից ստացված եկամուտները	ԱՏ	ըստ հաշվապահական տվյալների
2.	Արտադրության փոփոխական ծախսեր	PIP	ըստ հաշվապահական տվյալների
3.	Արտադրական ֆիքսված ծախսերի չափը	SDR	ըստ հաշվապահական տվյալների
4.	Համախառն մարժա	Վ.Մ.	VM \u003d B - PIP
5.	Համախառն մարժայի հարաբերակցություն	Դեպի	K \u003d ՎՄ: Բ
6.	Շահութաբերության շեմը	ԵԼՔ	PR \u003d SDR: Կ
7.	Ֆինանսական անվտանգության մարժա	ZFP	ZFP, շփում: \u003d V - PR ZFP,% \u003d PR: V
8.	Շահույթ	Պ	P \u003d ZFP * K
9.	Գործող լծակային ուժ	COP	COP \u003d ՎՄ: P

Գործառնական լծակի ազդեցությունն այն է, որ վաճառքի հասույթի ցանկացած փոփոխություն միշտ ուժեղ ազդում է շահույթի մարժայի վրա: Որքան բարձր է ֆիքսված ծախսերի մակարդակը ընդհանուր ծախսերում, այնքան մեծ է շահույթի վրա գործառնական լծակների բացասական ազդեցության ուժը:

Գլխավոր նպատակ մաշվածություն - ապահովել մաշված հիմնական միջոցների փոխարինում:

Ամորտիզացիայի պահումները որպես կանխիկ արտացոլում են հիմնական միջոցների և ոչ նյութական ակտիվների մաշվածության գումարը, որն աստիճանաբար տեղափոխվում է արտադրված ապրանքների ինքնարժեք: Դրանք ներառված են արտադրված ապրանքների ինքնարժեքի մեջ և դրանց վաճառքից հետո `հասույթի տեսքով, փոխանցվում են տնտեսվարող սուբյեկտի հաշվարկային հաշվին:

Ամորտիզացիայի պահումների հաշվարկը կատարվում է համապատասխան ամորտիզացիայի կատեգորիային հղված գույքի ընդհանուր արժեքը բազմապատկելով մաշվածության դրույքաչափով:

Սեփական միջոցների օգտագործումը որպես ձեռնարկատիրական գործունեության ֆինանսական աջակցություն ձևավորում է ինքնաֆինանսավորման մեխանիզմ: Ինքնաֆինանսավորման մակարդակը գնահատվում է `օգտագործելով հետևյալ գործակիցները.

1. Ֆինանսական կայունության գործակիցը սահմանվում է որպես սեփական և փոխառու միջոցների հարաբերակցություն: Որքան բարձր է այս գործակցի արժեքը, այնքան ուժեղ է ձեռնարկության ֆինանսական կայունությունը:

2. Ինքնաֆինանսավորման գործակից կարելի է այսպես բնորոշել.

P - կուտակային ֆոնդին ուղղված շահույթ, ռուբլի:

Ա - մաշվածության գանձումներ, ռուբլի:

KZ - փոխառու միջոցներ

Այս հարաբերակցությունը ցույց է տալիս, թե ֆինանսական ռեսուրսների սեփական աղբյուրները քանի անգամ են գերազանցում փոխառու միջոցները:

3. Ինքնաֆինանսավորվող կայունության գործակից, գնահատվում է որպես ինքնաֆինանսավորման գործակիցի և ֆինանսական կայունության գործակցի հարաբերակցություն: Որքան բարձր է այս գործակցի արժեքը, այնքան կայուն է ինքնաֆինանսավորման գործընթացը:

Փոխառու և ներգրավված ֆինանսավորման գործունեության աղբյուրների կառավարում ձեռնարկությունը ենթադրում է հետևյալ գործոնները հաշվի առնելու անհրաժեշտություն.

Ինչ նպատակով և ինչ ժամանակահատվածի համար (կարճ կամ երկար)
հրատապ) միջոցներ են պահանջվում.

Ինչ հրատապ միջոցներ են պահանջվում;

Ձեռնարկության ներսում կա՞ն անհրաժեշտ միջոցներ, թե՞ ստիպված կլինեք դիմել այլ աղբյուրների:

Որքա՞ն են պարտքերը վճարելու ծախսերը:

Լրացուցիչ աղբյուրների ներգրավման ձևերը կարող են շատ բազմազան լինել.

Բանկային օվերդրաֆտ `բանկից ստացված գումար` ընթացիկ հաշվի մնացորդից ավել: Օվերդրաֆտը վճարվում է ըստ պահանջի
բանկ

Վարկային գծերը բացում է առևտրային բանկը `կողմնորոշվելով, որ պատրաստ է պարբերաբար տրամադրել մինչև որոշակի գումարի միջոցներ:

Փոխանակում (նախագիծ) - փողի փաստաթուղթ, ըստ
որին գնորդը պարտավորվում է որոշակի գումար վճարել վաճառողին կողմերի կողմից սահմանված ժամկետում:

Ընդունման վարկը կիրառվում է այն դեպքում, երբ բանկը վճարման համար ընդունում է իր հաճախորդների անունով թողարկված փոխարժեքը (
պարտքերի հավաքագրում - ֆակտորինգ): Այս դեպքում բանկը վճարում է
պարտատիրոջը `օրինագծի արժեքը հանած զեղչի, իսկ պիտանելիության ժամկետի ավարտից հետո
դրա մարման ժամկետը պարտապանից գանձում է այդ գումարը.

Առևտրային վարկ - մեկ կամ երկու ամսով հետաձգված վճարմամբ ապրանքների կամ ծառայությունների գնում, երբեմն `ավելին:

Միջնաժամկետ միջոցներն օգտագործվում են մեքենաների, սարքավորումների և հետազոտությունների համար վճարելու համար
աշխատանքներ

Երկարաժամկետ միջոցներն օգտագործվում են հող, անշարժ գույք և երկարաժամկետ ներդրումներ գնելու համար: Այս եղանակով միջոցների բաշխումն իրականացվում է հետևյալ կերպ.

Պարտատոմսեր - մուրհակներ
ցենտ և հասունություն: Պարտատոմսերի մի զգալի մասն ունի
անվանական արժեք;

Բաժնետոմսերի թողարկում. Վաճառքի միջոցով կանխիկ ստանալը
տարբեր տեսակի բաժնետոմսեր `մասնավոր կամ հանրային բաժանորդագրության տեսքով:

Ֆակտորինգը ֆակտորինգային ընկերության մատակարարման պահանջների պայմանագրային գնում է: Արդյունքում, բավականին կարճ ժամանակահատվածում (2-3 օր) հնարավոր է դառնում պահանջների գումարի 80-ից 90% -ը կանխավճար ստանալու տեսքով, մնացած 10-20% -ը երաշխավորված գումար է ֆակտորինգային ընկերության համար, մինչև պարտապանից գումար չստանա:

Լիզինգ - մեքենաների, սարքավորումների, տրանսպորտային միջոցների, արտադրական օբյեկտների երկարաժամկետ վարձույթ:

Վարձակալության վճարների ընդհանուր գումարի հաշվարկն իրականացվում է ըստ բանաձևի

LP \u003d AO + PC + KB + DU + ԱԱՀ,

որտեղ LP- ը վարձակալության վճարների ընդհանուր գումարն է.

ԲԸ - ընթացիկ տարում վարձատուի նկատմամբ հաշվարկված ամորտիզացիոն վճարներ.

Համակարգիչ - վարձատուի կողմից գույք գնելու համար օգտագործվող վարկային ռեսուրսների վճարում;

KB - վարձակալության հանձնաժողով `վարձակալության պայմանագրով գույքի տրամադրման համար.

DU - վարձատուին վճար ՝ վարձակալության պայմանագրով վարձակալին լրացուցիչ ծառայությունների համար.

ԱԱՀ-ն վարձատուի կողմից վարձատուի ծառայությունների վրա վճարված ավելացված արժեքի հարկն է: Եթե \u200b\u200bվարձակալը փոքր բիզնես է, ավելացված արժեքի հարկը ներառված չէ ընդհանուր վարձակալության վճարների մեջ:

Պարտքի ֆինանսավորումը առաջարկվում է հետևյալ դեպքերում.

1. Պարտքի պարտավորության տոկոսադրույքն ավելի ցածր է, քան
եկամտաբերության մակարդակը, որը կարելի է ձեռք բերել փոխառու միջոցների օգտագործումից:

2. Ձեռնարկության եկամուտներն ու շահույթները կայուն են, և այն կկարողանա մարել տոկոսներն ու մայր գումարը ինչպես լավ, այնպես էլ վատ տարիներին:

3. Այս ձեռնարկության գործունեության իրացվելիության կորստի ցածր մակարդակով:

4. Պարտքային պարտավորությունների և բաժնային կապիտալի հարաբերակցությունը ցածր է, և ընկերությունը կարող է հաղթահարել լրացուցիչ պարտավորություններ:

5. Ձեռնարկության ռիսկի ցածր մակարդակով:

6. Ձեռնարկության բաժնետոմսի գինը նվազել է, ինչը նշանակում է, որ թողարկումը
այս ժամանակահատվածում նոր ընդհանուր բաժնետոմսերն անշահավետ են:

8. Եթե ընկերությունն այս տեսակի բիզնեսում ունի ամուր փորձ:

9. Գնաճի գնահատված տեմպը խոստանում է բարձր լինել, և պարտքերի մարումը կկատարվի
ավելի էժան արժույթ:

10. Երբ ընկերության ապրանքների շուկան աճում է:

11. Երբ հարկի դրույքը բարձր է, և բիզնեսը շահում է դրանից
տոկոսների վճարումները նրանց հարկերից հանելը:

12. Պարտատոմսերի պայմանագրի սահմանափակումները ծանրաբեռնված չեն ձեռնարկության համար:

13. Երբ փողի շուկայի միտումները բարենպաստ են և ցանկացած
առկա են ֆինանսավորման անհրաժեշտ տեսակները:

Սեմինարների քննարկման հարցեր.

1. Որո՞նք են ընկերության սեփական միջոցների կառավարման հիմնական մոտեցումները:

2. Գործառնական վերլուծության հիմնական ցուցանիշների ցուցակ:

3. Ի՞նչ չափանիշներ են օգտագործվում վարկային միջոցների որոշակի աղբյուրի գրավչության գնահատման համար:

4. Նկարագրեք լիզինգի հասկացությունը:

5. Ինչպե՞ս են հաշվարկվում վարձակալության ընդհանուր վճարները:

6. Նկարագրեք բանկային վարկ ստանալու մեխանիզմը:

7. Ինչպե՞ս կարող եք պարտատոմսեր օգտագործել փոխառու միջոցներ հայթայթելու համար:

8. Ո՞ր պայմաններում են հիմնականում օգտագործվում փոխառու միջոցները:

Ֆինանսավորում տերմինը նշանակում է դրամական ռեսուրսների ձևավորում և տրամադրում ձեռնարկության գույքային և նյութական ակտիվների ստեղծման կամ նորացման համար: Սեփական կամ փոխառու միջոցները տարբեր ձևերով և օգտագործման տարբեր պայմաններում (նկ. 11, աղյուսակ 7) օգտագործվում են որպես գոյություն ունեցող և ստեղծված բիզնեսի ֆինանսավորման աղբյուրներ:

Սեփական միջոցների այնպիսի հատուկ աղբյուրներ, ինչպիսիք են մաշվածությունը և կուտակված շահույթը, կարող են օգտագործվել միայն բիզնեսի որոշակի ժամանակահատվածից և համապատասխան խնայողությունների առկայությունից հետո:

Կուտակված շահույթը ձեռնարկության ամբողջ կյանքի ընթացքում զուտ շահույթի հանրագումարն է `հանած վնասները, շահութաբաժինների վճարումները և շահույթները:

Ամորտիզացիան գույքի արժեքի աստիճանական անկումն է `դրա վատթարացման պատճառով Ձեռնարկության ցանկացած ֆինանսական դիրքի համար այս աղբյուրը միշտ մնում է ձեռնարկության տրամադրության տակ, բայց այն ունի նպատակային օգտագործում ՝ միայն ձեռնարկության հիմնական միջոցները (սարքավորումներ, շենքեր, շինություններ և այլն) թարմացնելու համար:

Հիմնվելով ձեռնարկատիրական ծրագրերի ֆինանսավորման համար սեփական միջոցների առավելությունների վրա, դրանք ամենացանկալին են փոքր և միջին բիզնեսի համար: Քանի որ դրանք հարմար են փոքր բիզնեսի համար, դրանք չեն պահանջում հաշվետվություն և հաստատում և չեն ենթադրում տոկոսների վճարում: Բիզնեսի զարգացման սկզբում առկա են միայն անձնական խնայողությունները և հովանավորների գումարները: Հովանավորը կարող է լինել ինչպես ֆիզիկական, այնպես էլ իրավաբանական անձ, որը ֆինանսավորում է ինչպես ֆիզիկական, այնպես էլ իրավաբանական անձանց ցանկացած գործունեություն: Հովանավորը, ի տարբերություն ներդրողի, ֆինանսավորում է կատարում ՝ առանց որևէ նյութական օգուտ ստանալու կամ շահույթին մասնակցելու նպատակի:

Նկար: 11. Բիզնեսի ֆինանսավորման աղբյուրները

Աղյուսակ 7

Ֆինանսավորման աղբյուրների համեմատական \u200b\u200bբնութագրերը

Ֆինանսավորման աղբյուրները	Առավելությունները	թերություններ
Ներքին աղբյուրներ	· Մոբիլիզացիայի հեշտություն, մատչելիություն և արագություն; · Անվճարունակության և սնանկության ռիսկի նվազեցում. · Ավելի բարձր շահութաբերություն `շահաբաժնի կամ տոկոսավճարների բացակայության պատճառով. · Հիմնադիրների սեփականության և կառավարման պահպանում:	· Հավաքված միջոցների սահմանափակ քանակություն; · Սեփական միջոցների շեղում տնտեսական շրջանառությունից; · Ներդրումային ռեսուրսների օգտագործման արդյունավետության սահմանափակ անկախ վերահսկողություն:
Արտաքին աղբյուրներ	· Մեծ մասշտաբով միջոցներ հայթայթելու հնարավորություն; · Ներդրումային ռեսուրսների օգտագործման արդյունավետության նկատմամբ անկախ վերահսկողության առկայություն:	· Դրամահավաքության կարգի բարդությունն ու տևողությունը. · Վճարունակության երաշխիքներ տրամադրելու անհրաժեշտությունը. · Անվճարունակության և սնանկության ռիսկի բարձրացում; · Շահույթի նվազում `շահաբաժնի կամ տոկոսագումարների վճարման անհրաժեշտության պատճառով. · Ընկերության սեփականության և կառավարման կորստի հնարավորությունը:

Ինչպես նաև անձնական խնայողությունները, հովանավորների միջոցները վերադարձ չեն պահանջում, բայց պատշաճ ձեռնարկատիրական կազմակերպություն ունենալով `այս պայմանը պետք է հաշվի առնել պլանավորման ժամանակ:

Projectsրագրերի արտաքին ֆինանսավորման ամենատարածված աղբյուրները վարկերն ու վարկերն են: Վարկը կապիտալի շարժման մի տեսակ է, որի ընթացքում մի կողմ, որը կոչվում է փոխատու, որոշակի արժեքներ (փողեր կամ իրեր) փոխանցում է մյուս կողմին ՝ վարկառուին, մարման պայմաններով: Վարկի գրանցումը հիմնված է գործարքի կողմերի միջև միջոցների ուղղակի փոխանցման վրա ՝ առանց լրացուցիչ միջնորդների: Ձեռնարկատիրական գործունեության համար սահմանվել է բարձր տոկոսադրույք `մեծ թվով ռիսկերի առկայության պատճառով: Սա աղբյուրի համար բավականին ընդհանուր անուն է, վարկերի շատ տեսակներ կան:

Վարկը ֆինանսական գործարք է, որը բաղկացած է վարկատուի կողմից որոշակի ժամանակահատվածում միջոցների կամ այլ նյութական ակտիվների փոխանցմամբ, վարկառուի կողմից վարկի օգտագործման տոկոսների վարկատուին հետագա վճարմամբ: Վարկային ձևի և վարկի միջև հիմնարար տարբերությունը վարկային հաստատության կողմից նախկինում ներգրավված միջոցների փոխանցումն է երրորդ կողմերից վարկառուի օգտագործմանը: Ֆոնդերի հավաքագրման համար վճարումը որոշում է վարկի տոկոսադրույքի մակարդակը և, որպես կանոն, ուղեկցվում է գրավի գրանցմամբ, որի արժեքը 1.5-2 անգամ բարձր է ստացված միջոցների չափից:

Ներկայումս միայն Չելյաբինսկ քաղաքում կա շուրջ 50 բանկային հաստատություն, որոնցից յուրաքանչյուրն առաջարկում է առնվազն 5 ծրագիր ձեռնարկությունների և ձեռնարկատերերի (ՓՄՁ) հետ աշխատելու համար: Վարկերի տոկոսադրույքների մակարդակը ներկայումս տատանվում է տարեկան 10-ից 50%: Միևնույն ժամանակ, վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը (տոկոսադրույքը, որով ՌԴ Կենտրոնական բանկը վարկեր է տրամադրում առևտրային բանկերին) կազմում է մոտ 7%: Ձեռնարկությունների և ֆիզիկական անձանց վարկավորման տոկոսադրույքի չափը կախված է վարկի չմարման հնարավոր ռիսկերից և որոշակի բանկի ցանկալի շահույթից: Ըստ այդմ, որքան քիչ է բանկը վարկ տրամադրելիս փաստաթղթերը ստուգում, այնքան մեծ են դրա ռիսկերը, տոկոսադրույքը բարձր է, բայց վարկի պայմանագիրն ավարտելու համար ավելի քիչ ժամանակ: Տոկոսադրույքի չափը որոշվում է նաև տնտեսության ընդհանուր վիճակով, ներառյալ դրամավարկային շուկան, դրա դինամիկայի սպասումները; գործարքի տեսակը, դրա արժույթը, վարկի ժամկետը և այլն:

Ձեռնարկատիրական ծրագրերի արտաքին ֆինանսավորման, գրանցման և հաշվետվության տեսանկյունից ամենադժվար տարբերակները արժեթղթերի օգտագործմամբ փոխառություններն են:

Բաժնետոմսը արժեթուղթ է, որը վկայում է ձեռնարկության գործունեության համար ֆոնդերի որոշակի մասի ներդրման մասին `դրա սեփականատիրոջը տալով սեփականության իրավունք և մասնակցելու շահույթին: Բաժնետոմսերի թողարկման միջոցով ձեռք բերված կապիտալը հետ վերադարձնելու կարիք չունի, սակայն բաժնետերերն իրավունք ունեն վերահսկել ընկերության ղեկավարության որոշումները: Բացի այդ, ձեռնարկության գործունեությունից ստացված շահույթը կամ պետք է բաշխվի որպես բաժնետերերի միջև շահաբաժին, կամ պետք է համաձայնեցվի դրա ծախսման ուղղությունը:

Պարտատոմսը պարտքի արժեթուղթ է, որով ընկերությունը պարտավորվում է ապագայում սեփականատիրոջը վճարել նշված գումարը և նշված տոկոսը: Թերությունները ներառում են պարտատոմսերի թողարկման նախապատրաստման համեմատաբար երկար գործընթացը և ձեռնարկության գործունեության վերաբերյալ տեղեկատվության բացահայտման անհրաժեշտությունը:

Ներդրողների միջոցները (ներդրումները) ֆինանսավորման համեմատաբար հեշտ աղբյուր են: Նրանց համար ձեռնարկատիրական նախագիծը ներդրում է `հետագայում շահույթ ստանալու նպատակով: Ներդրողները սովորաբար չեն միջամտում ձեռնարկության գործառնական կառավարմանը, բայց պահանջում են ներդրումների վերադարձի բարձր տոկոս: Հետևաբար, ֆինանսավորման պայմանները համաձայնեցնելիս, նրանք բավականաչափ ուշադիր ուսումնասիրում են ձեռնարկատիրական ծրագրի էությունը, որոշ դեպքերում նրանք կարող են նույնիսկ բիզնես ծրագրի ցուցանիշների գնահատման փորձագետներ լինել:

Ֆինանսավորման հատուկ եղանակ է լիզինգը `ֆիզիկական կամ իրավաբանական անձանց կողմից թանկարժեք ապրանքների գնման վարկավորման ձև: Փաստորեն, սա գույքի երկարաժամկետ վարձակալություն է `ձեռնարկատիրոջ որոշակի պատվերի համար հետագա գնման իրավունքով: Առանց զգալի ֆինանսական ռեսուրսների թույլ է տալիս սկսել մեծ ծրագրի իրականացումը: Բացի այդ, այն թույլ է տալիս օգտագործել որոշ առավելություններ `հիմնական հարկման համակարգը կիրառելու դեպքում:

Դրամաշնորհների և սուբսիդիաների նման ֆինանսավորման աղբյուրների բնույթը չի կարող միանշանակ որոշվել: Մի կողմից, դրանք ունեն հստակ արտաքին բնույթ, բայց վճար չեն ենթադրում: Ավելի ճիշտ, դրանք չեն ենթադրում ուղղակի օգտագործման վճար դրանց օգտագործման համար, բայց այդպիսի ծրագրերին անուղղակիորեն մասնակցող ձեռնարկությունը ստանձնում է որոշակի որոշակի պարտավորություններ, որոնց կատարումն, իր հերթին, կապված է ծախսերի հետ: Դրամաշնորհը ձեռնարկություններին, կազմակերպություններին և անհատներին անհատույց օգնություն է կանխիկ կամ բնույթով `ցանկացած գործունեության իրականացման համար` դրանց օգտագործման վերաբերյալ հետագա հաշվետվությամբ: Անհրաժեշտ աջակցություն է ցուցաբերվում այն \u200b\u200bնախագծերին, որոնք կարևոր դեր են խաղում հասարակության զարգացման գործում: Դոտացիան, ի տարբերություն դրամաշնորհի, ենթադրում է փոխհատուցում բիզնեսի կազմակերպման կամ զարգացման համար արդեն կատարված ծախսերի համար: Որպես կանոն, դրամաշնորհների և սուբսիդիաների տեսքով ձեռնարկատիրությանը պետական \u200b\u200bաջակցության հիմնական չափանիշը ապագա հարկերի վճարման որոշակի քանակն է և ստեղծված աշխատատեղերի քանակը ՝ հաշվի առնելով երկրի արտաբյուջետային միջոցներին կատարվող հետագա վճարումները:

Ձեռնարկատիրական ծրագրերի ֆինանսավորման ներգրավման հաշվարկները ֆինանսական մաթեմատիկայի ոլորտ են: Ֆինանսական մաթեմատիկան գիտելիքների հատուկ ոլորտ է, որի առարկան ֆինանսական և վարկային գործարքների, ներդրումային նախագծերի, առևտրային գործարքների պայմանների (պարամետրերի) և արդյունքների քանակական վերլուծությունն է: Ֆինանսական գործարքներում փողի գումարները միշտ կապված են որոշակի ժամանակաշրջանների կամ ժամանակահատվածների հետ: Պայմանները, ամսաթվերը, վճարումների հաճախականությունը պետք է ամրագրվեն ֆինանսական փաստաթղթերում: Timeամանակի գործոնը, հատկապես երկարաժամկետ գործարքներում, երբեմն նույնիսկ ավելի մեծ դեր է խաղում, քան գումարի չափը: Այս երեւույթի էությունն արտացոլում է ժամանակի արժեք փողի գաղափարը. փողի արժեքը ժամանակի ընթացքում փոխվում է, և հետևաբար, բացարձակ արժեքով հավասար ժամանակի տարբեր կետերի հետ կապված գումարները հավասար չեն: Պատճառը ոչ միայն գնաճի առկայության և այն չստանալու ռիսկի մեջ է, այլ այսօր առկա փողերը կարող են ներդրվել և ապագայում եկամուտ բերել:

Հետևաբար, ֆինանսավորման աղբյուրների ընտրությունը միշտ ուղեկցվում է տարբեր աղբյուրների ներգրավման ծախսերի գնահատմամբ `համեմատած ձեռնարկատիրական գործունեության իրականացումից ստացված հնարավոր արդյունքի հետ:

Բիզնես պլանավորման հիմունքներ

Բիզնես պլան ձեռնարկատիրական գաղափարի իրականացման համար մանրամասն հայեցակարգի հիմնավորում է: Այս փաստաթուղթը ներառում է այն գործողությունները, որոնք պետք է իրականացվեն բիզնեսի գործունեության ֆինանսավորման գաղափարի և սխեմայի իրականացման համար, ապագա եկամուտների գնահատում:

Յուրաքանչյուր գործողություն պետք է վերլուծվի `օգտագործելով ճշգրիտ հաշվարկներ, որոնք ձեւակերպվում են ձեռնարկատիրական ծրագրի տեսքով: Ռուսական պրակտիկայում օգտագործվում են փաստաթղթավորման երկու տարբերակ `բիզնես պլան կամ իրագործելիության ուսումնասիրություն:

Իրագործելիության ուսումնասիրություն Հատուկ մշակված փաստաթուղթ է `նպատակ ունենալով պարզել տնտեսական արդյունքը` գաղափարների իրականացման համար պահանջվող համախառն ծախսերի և սպասվող համախառն եկամուտների համեմատության միջոցով: Այս փաստաթուղթն անհրաժեշտ է, երբ ձեռնարկատերը պատրաստվում է վարկի համար դիմել բանկ կամ այլ ֆինանսական հաստատություն, կամ երբ խոսքը գնում է մեկ այլ բիզնես գործընկերոջ հետ փոխգործակցության որևէ նշանակալի ձևի մասին, որը ազդում է նրա շահերի վրա: Այս փաստաթղթերի շրջանակներում չի իրականացվում ձեռնարկատիրական գաղափարի պահանջի հիմնավորում և բիզնեսի (կամ կրճատված տարբերակով) կազմակերպման տեխնոլոգիայի մանրամասնում:

Բիզնես պլանը փաստաթուղթ է, որը նկարագրում է առևտրային ձեռնարկության ապագայի ասպեկտներն ընդհանուր առմամբ, վերլուծում է այն խնդիրները, որոնք կարող է բախվել, ինչպես նաև սահմանում դրանց լուծման ուղիները: Դա ավելի շուտ բիզնեսի ակնարկ է այս պահին ՝ կարճաժամկետ և երկարաժամկետ: Միևնույն ժամանակ, բիզնես պլանը պետք է պարունակի բոլոր հիմնական քայլերը, որոնք անհրաժեշտ են յուրաքանչյուր փուլին և վերջնական արդյունքներին հասնելու համար:

Բիզնես ծրագիրը կարող է ունենալ բաժինների և ներկայացման կարգի այլ կառուցվածք, դա կախված է ծրագրի էությունից և ուսումնասիրվող հիմնական խնդիրներից: Այնուամենայնիվ, կա փաստաթղթերի ամենատարածված կառուցվածքը, որը մշակվում է բիզնես ծրագրի հիմքում: Բիզնես պլանի տիպիկ կառուցվածքը պարունակում է հետևյալ բաժինները.

· Ամփոփում;

· Տեղեկատվություն նախագծի նախաձեռնողի մասին;

· (Րագրի (արտադրանքի) շնորհանդես;

· Շուկայավարման վերլուծություն;

· Տեխնոլոգիական և գործառնական (կազմակերպչական) պլան;

· Բյուջեի և ֆինանսական վերլուծություն

· Ռիսկերի վերլուծություն:

Բիզնես պլան կազմելիս մշակողի ամենակարևոր հատկանիշներն են պրոֆեսիոնալիզմը և օբյեկտիվությունը: Theրագրի իրականացման նկատմամբ մեծ հետաքրքրություն ցուցաբերելու դեպքում եկամտի ակնկալիքները հաճախ գերագնահատված են, և փորձի բացակայության պատճառով ամենատարածված սխալը որոշակի ծախսային հոդվածների բացթողումն է: Փորձառու ձեռներեցները խորհուրդ են տալիս նման դեպքերում օգտագործել կանոնակարգ. Եկամտի գումարը պետք է կիսով չափ կրճատվի, իսկ գումարը պետք է ավելանա նույն համամասնությամբ: Եթե \u200b\u200bճշգրտումից հետո ծրագրի իրականացումից դեռ դրական ազդեցություն կա, ապա իրոք իմաստ ունի անցնել դրա իրականացմանը:

Բիզնես պլանի կազմման արդյունքը `ծրագրի շահութաբերության կամ տնտեսական արդյունավետության ցուցանիշներն են, որոնք բաղկացած են որոշակի ժամանակահատվածում` շահութաբերության մակարդակի (այսինքն `սկզբնական ծախսերի միավորի, կապիտալի) որոշման վրա` պլանավորման (հաշվարկման) հորիզոն:

Շահութաբերություն և շահույթ - ցուցանիշներ, որոնք հստակ արտացոլում են ձեռնարկության արդյունավետությունը, ձեռնարկության կողմից իր ռեսուրսների օգտագործման ռացիոնալությունը, գործունեության (արտադրական, ձեռնարկատիրական, ներդրումային և այլն) շահութաբերությունը:

Շահույթ– սա եկամտի այն մասն է, որը մնում է արտադրության և շուկայավարման բոլոր ծախսերը փոխհատուցելուց հետո: Հաշվարկված է բացարձակ մեծությամբ: Շահութաբերություն Ձեռնարկության կամ բիզնեսի շահութաբերությու՞նն է: Հարաբերական ցուցանիշը բիզնեսով զբաղվելուց ստացված շահույթի հարաբերակցությունն է ցանկացած ծախսերի հետ: Գոյություն ունեն ծախսարդյունավետության տարբեր տեսակներ: Օրինակ ՝ վաճառքի շահութաբերությունը (շահույթի հարաբերակցությունը և եկամտի չափը), արտադրության շահութաբերությունը (շահույթի հարաբերակցությունը և արտադրության կազմակերպման համար ընդհանուր ծախսերի չափը) և այլն: Երկու ցուցանիշներն էլ արտացոլում են ընթացիկ ձեռնարկատիրական գործունեության արդյունավետությունը և պետք է արտացոլեն զարգացման դրական դինամիկան պլանավորման հորիզոնում:

Ձեռնարկատիրական նախագծում միջոցների ներդրման արդյունավետությունը գնահատելու համար առաջարկվում է ցուցիչների հետևյալ համակարգը. Զուտ ներկա արժեքը (NPV կամ NPV); շահութաբերության ինդեքս (ID կամ ID); զեղչված մարման ժամկետ (T մոտավոր): Այս ցուցանիշները ամենատարածվածն են և թույլ են տալիս համեմատել ձեռնարկատիրական ծրագրերը միմյանց հետ:

Եթե \u200b\u200bծրագրի իրականացման ժամկետը գերազանցում է 1 տարին, ապա տնտեսական հաշվարկներ իրականացնելիս միշտ հաշվի են առնվում փողի ժամանակային արժեքի տեսության սկզբունքները: Ներդրման եկամտի հուսալի ցուցանիշներ որոշելու համար ծրագրի իրականացման յուրաքանչյուր տարվա ընթացքում ստացված զուտ շահույթը պետք է վերահաշվարկվի ժամանակի սկզբնական պահին `զեղչված:

P1 P2 P3 P4

Σ, շփում

Նկար: 12. Դրամական միջոցների հոսքերի զեղչման գործընթացի սխեմա

Ountեղչման գործակիցը (բազմապատկիչ) այն գործակիցն է, որն օգտագործվում է տարբեր տարիների տնտեսական ցուցանիշները ժամանակի ընթացքում համադրելի արժեքների հասցնելու համար: Հաշվարկված բանաձևով.

k d \u003d 1 / (1 + d) n, (1)

որտեղ d է զեղչի տոկոսադրույքը,%;

n - հաշվարկման ժամանակահատվածը, տարին:

Theեղչի տոկոսադրույքը հաշվարկելու համար կան տարբեր մեթոդներ, այսինքն `փողի արժեքի ապագա փոփոխություն: Ամենատարածվածներից մեկը օգտագործում է Ֆիշերի բանաձևը.

d \u003d i ներմուծում + i ռիսկ + i կենտրոնական բանկ, (2)

որտեղ i գնաճը գնաճի մակարդակն է,%;

i ռիսկ - ռիսկի տոկոսադրույք,%;

i Կենտրոնական բանկ - Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը,%:

Օրինակ, ծրագրի զեղչի դրույքը տարեկան կկազմի 23%, ներառյալ `10% - գնաճի մակարդակ; 5% - ռիսկի մակարդակ; 8% - վերաֆինանսավորման տոկոսադրույք: Այս դեպքում ամսական զեղչի տոկոսադրույքը 1.9% է: Այնուամենայնիվ, իրականում զեղչի տոկոսադրույքի բաղադրիչները առանձին կանխատեսելը բավականին խնդրահարույց է, հետևաբար, դրա ընդհանուր արժեքը հաճախ ընդունվում է որպես փոխառու կապիտալի տոկոսադրույք (օրինակ ՝ բանկային վարկի տոկոսադրույք):

Պլանավորման հորիզոնում հիմնական ցուցանիշը Presուտ ներկա արժեքն է (NPV) - ամբողջ հաշվետու ժամանակահատվածի ընթացիկ էֆեկտների հանրագումարը կամ կուտակված շահույթի գերազանցումը սկզբնական ծախսերի նկատմամբ (զուտ ներկա արժեքը անգլիական գրականության մեջ): Ավելի հարմար է դրա հաշվարկը կատարել ծրագրի ցուցանիշների ամփոփ աղյուսակի տեսքով (Աղյուսակ 8):

Աղյուսակի վերջին տողը կազմելու փոխարեն, NPV- ն կարող է որոշվել `ավելացնելով նախագծից զեղչված զուտ եկամտի արժեքը ամբողջ պլանավորման հորիզոնի համար և նվազեցնելով նախնական ներդրումների քանակը. NPV \u003d (434 783 + 406 427 + 378 072 + 350 199) - 1.000.000 \u003d 569 481 ռուբլի:

Եթե \u200b\u200bNPV\u003e 0, ապա ներդրումային նախագիծը արդյունավետ է, և, ընդհակառակը, երբ NPV< 0, его считают нецелесообразным с точки зрения внедрения. Большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Отрицательная величина NPV означает, что заданная норма прибыли не обеспечивается, и проект убыточен. При NPV \u003d 0նախագիծը վճարում է միայն ծախսերը, բայց եկամուտ չի բերում: Այնուամենայնիվ, նման նախագիծը փաստարկներ ունի իր օգտին. Եթե այն իրականացվի, արտադրության ծավալները կավելանան, այսինքն. ընկերությունը մասշտաբով կաճի: Նման նախագիծը կարող է հանդես գալ որպես լրացուցիչ արտադրություն:

Աղյուսակ 8

Հիպոթետիկ նախագծի համար NPV- ի հաշվարկման օրինակ `15% զեղչի դրույքով:

Ուցանիշի անվանումը	Indուցանիշի արժեքն ըստ տարիների, ռուբլի
Րագրի նախնական ներդրում	– 1 000 000
Եկամուտ		3 200 000	3 200 000	3 200 000	3 200 000
Արտադրության արժեքը		– 2 300 000	– 2 300 000	– 2 300 000	– 2 300 000
Շահույթ	– 1 000 000	900 000	900 000	900 000	900 000
Վարկի մասեր		– 400 000	– 362 500	– 325 000	– 287 500
Netուտ եկամուտ	– 1 000 000	500 000	537 500	575 000	612 500
Discեղչի գործակից	1,00	0,87	0,76	0,66	0,57
Netուտ զեղչված հոսք	– 1 000 000	434 783	406 427	378 072	350 199
Կուտակված զեղչված դրամական հոսքեր	– 1 000 000	– 565 217	– 158 790	219 282	569 481

Theրագրի արդյունավետության ընդհանուր գաղափար կազմելու և, անհրաժեշտության դեպքում, այն ներդրելու համար միջոցների ներդրման այլ տարբերակների հետ, որոշվում է հարաբերական ցուցանիշ. սկզբնական ծախսերի չափը) կապիտալ ներդրումների չափին: Նախկինում բերված օրինակի շրջանակներում (տես Աղյուսակ 8) ID- ի արժեքը կկազմի 1,56: Այս ցուցանիշն արտացոլում է ծրագրի հարաբերական շահութաբերությունը (շահութաբերությունը) կամ նախագծից ստացված կանխիկ մուտքերի զեղչված արժեքը ըստ ներդրման միավորի: Եթե \u200b\u200bID\u003e 1, ներդրումային նախագիծը արդյունավետ է, և եթե ID< 1, то его внедрять не следует.

Ամենապարզ և հասկանալի ցուցանիշներից մեկը ծրագրի մարման ժամանակաշրջանն է. Ներդրումների համար անհրաժեշտ է նախնական ծախսերը վերականգնելու համար դրամական միջոցների բավարար հոսք ապահովելու համար: Այս ցուցանիշը որոշվում է ծրագրի յուրաքանչյուր ժամանակահատվածի զուտ եկամտի հաջորդական հաշվարկով: Այն կետը (ժամանակահատվածը), որի ընթացքում զուտ եկամտի գումարը դառնում է դրական, կլինի հետգնման կետը (ժամանակահատվածը): Այնուամենայնիվ, հետադարձ ժամանակահատվածի հետ կապված թերություն կա: Դա կայանում է նրանում, որ այս ցուցանիշը անտեսում է բոլոր կանխիկ մուտքերը, նախնական ծախսերի լրիվ հատուցման պահից հետո: Մի քանի ձեռնարկատիրական ծրագրերից ընտրություն կատարելիս, որը հիմնված է միայն ներդրման մարման ժամկետի վրա, նախագծերի արդյունքում ստացված շահույթի չափը հաշվի չի առնվի:

Խորհուրդ է տրվում որոշել զեղչված մարման ժամկետը արտադրել գրաֆիկորենայն է ՝ ժամանակի առանցքի վրա գծագրելով NPV կուտակման դինամիկան ըստ նախագծի ժամանակաշրջանների: Կուտակված եկամտի զրոյական գիծը հատելու պահը կորոշի ներդրման հետգնման ժամկետը: Ըստ NPV հաշվարկի օրինակի (տե՛ս Աղյուսակ 8), ծրագրի զեղչված վերադարձի ժամկետը կկազմի մոտ 2,5 տարի (գծապատկերում հատվածի համարակալման մեջ X առանցքը տեղափոխվում է 1 ժամանակահատվածով):

Նկար: 13. Նախագծի մարման ժամանակաշրջանի հաշվարկման նախագծի օրինակ:

Ձեռնարկատիրական ծրագրի արդյունավետության գնահատման հիմնական ցուցանիշներից բացի, առաջարկվում է առանձին կազմել դրամական միջոցների հոսքի բյուջե (BDDS), այն է `կանխատեսվող յուրաքանչյուր ժամանակահատվածում բաժանում ավելի փոքր ժամանակահատվածների: Դա հնարավորություն կտա կազմել միջոցների ստացման և ծախսման ժամանակացույց, որոշել դրանց պակասուրդի ժամանակահատվածները, համաձայնեցնել մատակարարների և հաճախորդների հետ աշխատանքի պայմանների հետ (եթե վճարումների ուշացումներ կան):

Փաստորեն, ցանկացած ձեռնարկատիրական ծրագրի իրականացումը ներառում է ոչ միայն դրա իրականացման ֆինանսական կատարողականի գնահատում, այլև վերջնական արժեքների ճշգրտում `հաշվի առնելով հնարավոր ռիսկային իրավիճակները: Մարդու գործունեության ոչ մի ոլորտ պաշտպանված չէ անորոշության առկայությունից և, համապատասխանաբար, ռիսկային իրավիճակի սկզբից: Հետեւաբար, «ռիսկ» տերմինի բազմաթիվ սահմանումների հետ մեկտեղ կան ռիսկերի բազմաթիվ դասակարգումներ:

Ներդրումային նախագծերի ռիսկերի համընդհանուր ընդհանուր դասակարգման կառուցումը հնարավոր չէ և ավելորդ է: Ռիսկերը գնահատելու համար բավարար կլինի դրա որոշումը `ազդեցության մակարդակով.

· Ընդունելի ռիսկ (կանխատեսված վնասները չեն գերազանցում ծրագրի իրականացման ընթացքում պլանավորված գնահատված շահույթը).

· Կրիտիկական ռիսկ (կանխատեսվող վնասները գերազանցում են նախագծի գնահատված շահույթը);

· Աղետալի ռիսկ (կանխատեսվող վնասները գերազանցում են ընկերության գույքի արժեքը):

Համաշխարհային պրակտիկայում առկա են մեծ թվով տարբեր մեթոդներ, որոնք թույլ են տալիս ձևացնել ռիսկերի մակարդակը և միևնույն ժամանակ նվազագույնի հասցնել անորոշության մակարդակը `միաժամանակ հասնելով ստացված ծրագրի արդյունավետության ցուցանիշների համապատասխանեցմանը դրա իրականացման պայմաններին:

Անորոշության հաշվառման խնդրի ժամանակակից հետազոտողները խորհուրդ են տալիս կազմել որոշակի ծրագրի անհատական \u200b\u200bռիսկերի համակարգ `« ռիսկերի մատրիցա », որը կտրամադրի ռիսկերի անհատական \u200b\u200bփաթեթի քանակական գնահատում` նկարագրելով ծրագրի յուրաքանչյուր մասնակիցի համար հավանական վտանգը: Այս տեսակետը ենթադրում է նաև փորձի գնահատումների օգտագործում հնարավոր ռիսկերը նկարագրելու սկզբնական փուլում, և որոշակի քանակական արժեքների հաշվարկը կարող է իրականացվել մաթեմատիկական և վիճակագրական վերլուծության ցանկացած մատչելի միջոցների միջոցով: Ամենատարածվածը նախագծի հիմնական ցուցանիշների զգայունության վերլուծությունն է, զեղչի տոկոսադրույքի ճշգրտումը, որոշումների ծառը, սցենարի մոտեցումը:

Asիշտ այնպես, ինչպես ներդրումային օբյեկտի մասին որոշում կայացնելիս յուրաքանչյուր ներդրող առաջնորդվում է իր գործոնների ամբողջությամբ, յուրաքանչյուր փորձագետ օգտագործում է իր գնահատականները նախագծի ռիսկերը գնահատելիս: Կուտակված կյանքի փորձը, ստացված գիտելիքները և փորձագետի հեռանկարները, զուգորդված տրամաբանական մտածողության և ինտուիցիայի կիրառմամբ, կազմում են ձեռնարկության գործունեությունը և ներդրումային գործընթացները հասկանալու «եզակի» պատկեր:

Investorsրագրի իրականացման մեջ ներդրողների առևտրային հետաքրքրության առկայության դեպքում դա առավելագույն հետաքրքրություն ներկայացնող և հակասական մեկնաբանությունների առիթ հանդիսացող բիզնես ծրագրի այն հատվածն է, որը նվիրված է հնարավոր ռիսկային իրավիճակների վերլուծությանը և հայտարարագրված տնտեսական ցուցանիշների հավանական շեղմանը:

III. Րագրի էությունը (տեղեկատվություն ընկերության պրոֆիլի մասին):

III. Տիպիկ կառավարման առաջադրանքներ կամ այլ նյութեր, որոնք անհրաժեշտ են գիտելիքները, հմտությունները, հմտությունները և (կամ) փորձը գնահատելու համար:

Բիզնեսի ֆինանսավորման ճիշտ կազմակերպման համար պետք է դասակարգել ֆինանսավորման աղբյուրները: Նկատենք, որ ռուսական պրակտիկայում ֆինանսավորման աղբյուրների դասակարգումը տարբերվում է օտար աղբյուրներից: Ռուսաստանում ձեռնարկատիրական գործունեության ֆինանսավորման բոլոր աղբյուրները բաժանված են չորս խմբի. 1) ձեռնարկությունների և կազմակերպությունների սեփական միջոցներ. 2) փոխառու միջոցներ; 3) փոխառու միջոցներ; 4) պետական \u200b\u200bբյուջեի միջոցներ:

Տիրել Ձեռնարկության միջոցներն այս դեպքում ներառում են `կանոնադրական կապիտալ (բաժնետոմսերի և մասնակիցների կամ հիմնադիրների բաժնետոմսերի վաճառքից ստացված միջոցներ); վաճառքից ստացված եկամուտները; մաշվածության պահումներ; ձեռնարկության զուտ շահույթը; ձեռնարկության կողմից կուտակված պահուստներ. իրավաբանական և ֆիզիկական անձանց այլ ներդրումներ (նպատակային ֆինանսավորում, նվիրատվություններ, բարեգործական ներդրումներ):

Գրավելու համար միջոցները ներառում են `բանկային վարկեր; պարտատոմսերի թողարկումից ստացված փոխառու միջոցներ. բաժնետոմսերի և այլ արժեթղթերի թողարկումից ստացված միջոցներ. կրեդիտորական պարտքեր

Ագման վայրում Ձեռնարկության ֆինանսական ռեսուրսները դասակարգվում են.

ներքին ֆինանսավորում;

արտաքին ֆինանսավորում:

Ներքին ֆինանսավորումներառում է այն ֆինանսական ռեսուրսների օգտագործումը, որի աղբյուրները ձևավորվում են կազմակերպության ֆինանսական և տնտեսական գործունեության ընթացքում: Նման աղբյուրների օրինակ են զուտ շահույթը, մաշվածությունը, կրեդիտորական պարտքերը, ապագա ծախսերի և վճարումների պահուստները և հետաձգված եկամուտները:

Երբ արտաքին ֆինանսավորում օգտագործվում են միջոցներ, որոնք կազմակերպություն են մտնում արտաքին աշխարհից: Արտաքին ֆինանսավորման աղբյուրներ կարող են լինել հիմնադիրները, քաղաքացիները, պետությունը, ֆինանսական և վարկային կազմակերպությունները, ոչ ֆինանսական կազմակերպությունները:

Մենք ունենք ամենամեծ տեղեկատվական բազան ռունետում, այնպես որ դուք միշտ կարող եք գտնել նմանատիպ հարցումներ

Այս թեման պատկանում է բաժնին.

Ֆինանսներ Պատասխանները

Կորպորատիվ ֆինանսներ: Ֆինանսական աշխատանքի կազմակերպում Ֆինանսական ծառայություններ, Կազմակերպության հիմունքներ, Ֆինանսավորման աղբյուրներ: Փոխառված կապիտալ

Մեկ կույտերի կրող հզորություն: Կրողունակությունը որոշելու ժամանակակից մեթոդներ: Կույտերի մի թփի աշխատանք:

Մեկ կույտերի կրող հզորություն: Կույտերի կրողունակությունը որոշելու ժամանակակից մեթոդներ Ստատիկ փորձարկում Կույտը աշխատում է կլաստերում

Gospodarske դատավարական իրավունք

Gospodarske դատավարական իրավունք - իրավական նորմերի գին, որը կարգավորում է պետական \u200b\u200bդատարանի և նրանց, ովքեր հետաքրքրված են

Տրանսպորտային միջոցների վարձակալության պայմանագրերի կնքումը

Տրանսպորտային միջոցների վարձույթը որպես առանձին տեսակի վարձակալության պայմանագիր: Տրանսպորտային միջոցների վարձակալության պայմանագրի հայեցակարգը, նշանները և առանձնահատկությունները քաղաքացիական իրավունքի համակարգում: Տրանսպորտային միջոցների վարձակալության պայմանագրի կողմերի իրավունքներն ու պարտականությունները: Կողմերի պատասխանատվությունը: Պայմանագրերի տեսակները. Տրանսպորտային միջոցների վարձույթ անձնակազմով և առանց դրանց (հիմնական տարբերություններ):

Նյութագիտություն

Հարցերի քննության պատասխաններ: Պայթյունի վառարանի գործընթաց, պայթյունի վառարան: Ստանալով պողպատ, մեթոդներ: Բյուրեղային կառուցվածք, պողպատի վերամշակում: Պետական \u200b\u200bդիագրամ: Երկաթ-ածխածնի համաձուլվածքներ, չուգունի հատկությունները: Երմային բուժում: Annealing, կարծրացում իր սորտերի. Ementեմենտացում Ալյումինե տարրեր: Ալյումին Պղինձ Ռետինե նյութեր

Ուլտրաձայնային և ուլտրաձայնային. Հատկությունները և ազդեցությունները մարդու մարմնի վրա

Հետազոտական \u200b\u200bաշխատանք ֆիզիկայում ՝ «Անլսելի ձայներ» թեմայով: Ինչ է ձայնը: Ձայնի բնութագրերը. Աղբյուրները, ինֆրաձայնի կիրառումը: Ուլտրաձայնի ազդեցությունը մարդու մարմնի վրա: Ինչու է ինֆրաձայնը վտանգավոր մարդու համար: Ինֆրազանգային զենք. Ուլտրաձայնային հետազոտություն Աղբյուրները, ուլտրաձայնային հետազոտության կիրառումը: Ուլտրաձայնային ազդեցությունը մարդու մարմնի վրա: Ուլտրաձայնային ապարատի ոլորտում հետազոտություններ

ԹԵՄԱ 3. Ֆինանսական ռեսուրսներ և ձեռնարկության կապիտալ

Կորպորացիայի ֆինանսական ռեսուրսներ - սեփական միջոցների և փոխառու և փոխառու միջոցների մուտքերի ամբողջություն է, որոնք նախատեսված են ֆինանսական պարտավորությունները կատարելու, ընթացիկ ծախսերը և կապիտալի ընդլայնման հետ կապված ծախսերը ֆինանսավորելու համար: Դրանք միջոցների ստացման, ծախսերի և բաշխման, դրանց կուտակման և օգտագործման փոխազդեցության արդյունք են:

^ Ըստ կրթության աղբյուրների ՝ ֆինանսական միջոցները բաժանվում ենսեփական (ներքին) և ներգրավված տարբեր պայմաններով (արտաքին), մոբիլիզացվել է ֆինանսական շուկայում և ստացել վերաբաշխման կարգով (նկ. 3.1):

Ընկերության սեփական ֆինանսական ռեսուրսների հիմնական բաժինը շահույթն է, որը մնում է ձեռնարկության տրամադրության տակ: Սեփական ֆինանսական ռեսուրսների երկրորդ ամենակարևոր աղբյուրը մաշվածության գանձումներն են:

Պետք է հիշել, որ ոչ բոլոր շահույթներն են մնում ձեռնարկության տրամադրության տակ, դրա մի մասը հարկերի և այլ հարկերի տեսքով գնում է բյուջե: Կազմակերպության տրամադրության տակ մնացած շահույթը բաշխվում է կառավարման կառավարման մարմինների որոշմամբ `կուտակման և սպառման նպատակներով: Կուտակումին ուղղված շահույթն օգտագործվում է արտադրության զարգացման համար և նպաստում է ձեռնարկության գույքի աճին: Սպառմանը ուղղված շահույթն օգտագործվում է սոցիալական խնդիրները լուծելու համար:

Ամորտիզացիոն վճարները ներկայացնում են հիմնական միջոցների և ոչ նյութական ակտիվների մաշվածության արժեքի դրամական արժեքը: Դրանք երկակի բնույթ են կրում, քանի որ ներառված են արտադրության ինքնարժեքի մեջ, ապա արտադրանքի վաճառքից ստացված հասույթի շրջանակներում փոխանցվում են ձեռնարկության հաշվարկային հաշվին ՝ դառնալով ինչպես պարզ, այնպես էլ ընդլայնված վերարտադրության ֆինանսավորման ներքին աղբյուր:

Նկար: 3.1. Ձեռնարկության (կորպորացիայի) ֆինանսական ռեսուրսների կազմը
Ֆինանսական միջոցների ձևավորման ներգրավված կամ արտաքին աղբյուրները կարող են բաժանվել սեփականի, փոխառված, ստացված `վերաբաշխման և բյուջեի հատկացումների կարգով: Այս բաժանումը պայմանավորված է կապիտալ ներդրումների ձևով: Եթե \u200b\u200bարտաքին ներդրողները փող են ներդնում որպես ձեռնարկատիրական կապիտալ, ապա այդպիսի ներդրման արդյունքը ներգրավված սեփական ֆինանսական ռեսուրսների ձևավորումն է:
^ 3.2. Կապիտալի էությունը, իմաստը և դասակարգումը

Կապիտալի առավել ամբողջական դասակարգումը հետևյալն է.

1. Ձեռնարկությանը պատկանելով հատկացնել իր կապիտալի սեփական և փոխառու տեսակները:

Բաժնային կապիտալը բնութագրում է ձեռնարկության միջոցների ընդհանուր արժեքը, որը պատկանում է նրան և օգտագործվում է դրա ակտիվների որոշակի մասը կազմելու համար: Ակտիվների այս մասը, որը կազմվել է դրանցում ներդրված բաժնային կապիտալից, ներկայացնում է ձեռնարկության զուտ ակտիվները:

Պարտքային կապիտալը բնութագրում է ֆոնդերը կամ գույքի այլ արժեքներ, որոնք ներգրավված են մարվող հիմքի վրա ձեռնարկության զարգացման ֆինանսավորման համար: Ձեռնարկության կողմից օգտագործվող պարտքային կապիտալի բոլոր ձևերը ֆինանսական պարտավորություններ են, որոնք մարման ենթակա են սահմանված ժամկետում:

^ 2. Օգտագործման նպատակը Ձեռնարկության ներսում կարելի է առանձնացնել կապիտալի հետևյալ տեսակները ՝ արտադրական, վարկային և սպեկուլյատիվ:

Արտադրական կապիտալը բնութագրում է ձեռնարկության միջոցները, որոնք ներդրվել են դրա գործառնական ակտիվներում `արտադրական և շուկայավարման գործունեություն իրականացնելու համար:

Վարկային կապիտալը դրա այն մասն է, որն օգտագործվում է դրամական գործիքներում (առևտրային բանկերում կարճաժամկետ և երկարաժամկետ ավանդներ), ինչպես նաև պարտքային արժեթղթերում (պարտատոմսեր, ավանդային վկայագրեր, փոխարժեքներ և այլն) ներդրումներ կատարելու գործընթացում:

Սպեկուլյատիվ կապիտալը բնութագրում է դրա այն մասը, որն օգտագործվում է սպեկուլյատիվ (գների տարբերության հիման վրա) ֆինանսական գործարքների իրականացման գործընթացում (շահութաբանական նպատակներով ածանցյալ գործիքների ձեռքբերում և այլն):

^ 3. Ներդրումների ձևերով տարբերակել կապիտալը դրամական, նյութական և ոչ նյութական ձևերով, որոնք օգտագործվում են ձեռնարկության կանոնադրական կապիտալը ձևավորելու համար: Այս ձևերով կապիտալի ներդրումը թույլատրվում է օրենքով `նոր ձեռնարկություններ ստեղծելու ժամանակ, ավելացնելով նրանց կանոնադրական ֆոնդերի ծավալը:

4^ Ներդրումային օբյեկտի կողմից հատկացնել ձեռնարկության հիմնական և շրջանառու կապիտալը

Հիմնական կապիտալը բնութագրում է ձեռնարկության կողմից օգտագործվող կապիտալի այն մասը, որը ներդրվում է իր ոչ ընթացիկ ակտիվների բոլոր տեսակների մեջ (և ոչ միայն հիմնական միջոցների, ինչպես դա հաճախ մեկնաբանվում է գրականության մեջ):

Շրջանառու կապիտալը բնութագրում է դրա այն մասը, որը ձեռնարկությունը ներդնում է իր ընթացիկ ակտիվներում:

1. 
   By Շրջանառության գործընթացում գտնվելու տեսքով, այսինքն կախված այս շրջանառության ընդհանուր ցիկլի փուլերից, ձեռնարկության կապիտալը առանձնանում է դրամական, արտադրական և ապրանքային ձևերով:
2. 
   ^ Ըստ սեփականությանբացահայտել ձեռնարկության մեջ ներդրված մասնավոր և պետական \u200b\u200bկապիտալը `դրա կանոնադրական կապիտալի ձևավորման գործընթացում: Կապիտալի այս բաժանումը օգտագործվում է ըստ սեփականության ըստ ձեռնարկությունների դասակարգման գործընթացում:
3. 
   ^ Կազմակերպչական և իրավական ձևերով գործունեությունը տարբերակում է կապիտալի հետևյալ տեսակները. բաժնետիրական կապիտալ (բաժնետիրական ընկերությունների տեսքով ստեղծված ձեռնարկությունների կապիտալ); բաժնետիրական կապիտալ (գործընկեր ձեռնարկությունների կապիտալ - սահմանափակ պատասխանատվությամբ ընկերություններ, սահմանափակ գործընկերություն և այլն) և անհատական \u200b\u200bկապիտալ (անհատական \u200b\u200bձեռնարկությունների կապիտալ ՝ ընտանիք և այլն):
4. 
   ^ Տնտեսական գործընթացում օգտագործման բնույթով Ֆինանսական կառավարման պրակտիկայում առանձնացվում են աշխատանքային և ոչ աշխատանքային կապիտալի տեսակները:

Շրջանառու կապիտալը բնութագրում է դրա այն մասը, որն ուղղակիորեն մասնակցում է եկամտի ստացմանը և ձեռնարկության գործառնական, ներդրումային և ֆինանսական գործունեության օժանդակմանը:

Չաշխատող (կամ «մեռած») կապիտալը բնութագրում է դրա այն մասը, որը ներդրվում է ակտիվների մեջ, որոնք ուղղակիորեն ներգրավված չեն ձեռնարկության տարբեր տեսակի տնտեսական գործունեության իրականացման և նրա եկամտի ձևավորման մեջ: Այս տեսակի կապիտալի օրինակ են ձեռնարկությունների միջոցները, որոնք ներդրվել են. Չօգտագործված տարածքներ և սարքավորումներ; դադարեցված ապրանքների արտադրական պաշարներ; պատրաստի արտադրանք, որոնք գնորդների պահանջով ամբողջովին բացակայում են սպառողական որակների կորստի պատճառով և այլն:

^ 9. Սեփականատերերի օգտագործման բնույթով տարբերակել սպառված («սպառված») և կուտակված (վեր ներդրված) կապիտալի տեսակները:

Սպառված կապիտալը սպառողական նպատակներով բաշխելուց հետո կորցնում է կապիտալի գործառույթները: Այն ներկայացնում է սպառման նպատակներով իրականացվող ձեռնարկության ապակառուցում (ոչ ընթացիկ և շրջանառու միջոցներից կապիտալի մի մասի դուրսբերում `շահաբաժիններ վճարելու, տոկոսներ կազմելու, անձնակազմի սոցիալական կարիքները բավարարելու համար և այլն):

Կուտակված կապիտալը բնութագրում է դրա աճի տարբեր ձևերը շահույթի կապիտալիզացիայի գործընթացում, շահաբաժինների վճարումները և այլն:

^ 10. Ըստ ներգրավման աղբյուրների տարբերակել ձեռնարկությունում ներդրված ազգային (ներքին) և օտարերկրյա կապիտալը: Ձեռնարկությունների կապիտալի այս բաժանումը օգտագործվում է դրանց համապատասխան դասակարգման գործընթացում:
^ 3.3. Կապիտալի կառուցվածքը և դրա գինը

Կապիտալի կառուցվածքը ներկայացնում է երկարաժամկետ բնույթի սեփական և փոխառու միջոցների հարաբերակցությունը: Կապիտալի կառուցվածքը որոշում է ընկերության գործունեության բազմաթիվ ասպեկտներ և ուղղակիորեն ազդում է դրա ֆինանսական արդյունքների վրա: Կապիտալի կառուցվածքի կառավարումը ֆինանսական կառավարման ամենակարևոր և բարդ խնդիրներից մեկն է: Այն բաղկացած է խառը կապիտալի կառուցվածքի ստեղծումից, որը ներկայացնում է սեփական և փոխառու աղբյուրների այնպիսի օպտիմալ հարաբերակցություն, որի դեպքում ընդհանուր կապիտալի ծախսերը նվազագույնի են հասցվում, և ձեռնարկության շուկայական արժեքը առավելագույնի հասցվում:

Կապիտալի կառուցվածքի կառավարման հնարավորության և իրագործելիության վերաբերյալ քննարկումներն ունեն երկար պատմություն: Գիտնականներն ու գործնականներն առաջարկում են երկու հիմնական մոտեցում այս խնդրին.

• 
  ավանդական մոտեցում ճանաչում է կապիտալի օպտիմալ կառուցվածքը, որի դեպքում դրա միջին կշռված արժեքը նվազագույնի է հասցվում, և, համապատասխանաբար, կազմակերպության շուկայական արժեքը առավելագույնի է հասցվում.
• 
  Մոդիլիանի-Միլլերի տեսությունը հիմնված է հակառակի վրա. այս մոտեցման կողմնակիցները պնդում են, որ որոշ պայմաններում ընկերության արժեքը և կապիտալի արժեքը կախված չեն պարտավորությունների կառուցվածքից, ուստի ֆինանսավորման աղբյուրների կառուցվածքը հնարավոր չէ օպտիմիզացնել: Այս դեպքում «կարկանդակի սկզբունքը» կիրառվում է կապիտալի կառուցվածքի վրա. Այն կարելի է բաժանել տարբեր ձևերով, բայց արժեքը չի փոխվում: Այս մոտեցման ողջ վստահելիությամբ Մոդիլիանի-Միլլեր մոդելը ունի բազմաթիվ ենթադրություններ. Մասնավորապես, անտեսվում են գործակալության և ֆինանսական դժվարությունների, այսպես կոչված, ծախսերը, որոնք, օրինակ, սնանկության պայմաններում, հասնում են ընկերության արժեքի 20% -ին:

Մոդիլիանի-Միլլերի տեսության զարգացումը գործակալության ծախսերի և ֆինանսական դժվարությունների ծախսերի հաշվառման տեսանկյունից հանգեցրեց փոխզիջման մոդել, ըստ որի `փոխառու միջոցների ներգրավումը, որն օգնում է նվազագույնի հասցնել կապիտալի միջին կշռված արժեքը, որոշակի փուլում մեծացնում է ընկերության արժեքը: Այնուամենայնիվ, ռիսկի մեծացման հետ մեկտեղ, «գործակալական հարաբերությունների և ֆինանսական դժվարությունների հետ կապված ծախսերն ավելանում են, ինչը չեղյալ է համարում պարտքի ֆինանսավորման դրական ազդեցությունը: Ռիսկի աստիճանի բարձրացումը միշտ չէ, որ ընդունելի է սեփականատերերի համար: Կապիտալի միջին կշռված արժեքի իջեցումը, ֆինանսավորման էժան աղբյուրների ներգրավման հետևանքով, ճշգրտվում է ըստ ռիսկերի դասի, այս ճշգրտման արդյունքում ընկերության շուկայական արժեքը մնում է անփոփոխ:

Հարկ է նշել, որ կապիտալի կառուցվածքի բոլոր հասկացությունները հնարավոր է իրականացնել միայն այն դեպքում, եթե առկա է զարգացած արժեթղթերի շուկա, սեփական կապիտալի մեծ մասնաբաժին և ֆոնդային շուկայում գործառնությունների վերաբերյալ մշակված վիճակագրություն:

^ Կապիտալի արժեքը Այն հաշվարկվում է որպես տարբեր կապիտալի բաղադրիչների կշռված միջին, ինչպիսիք են պարտքի պարտավորությունները, արտոնյալ բաժնետոմսերը, սովորական բաժնետոմսերը և չբաշխված շահույթը: Կապիտալի յուրաքանչյուր բաղադրիչ տարր ունի արժեքային բաղադրիչ: Կապիտալի արժեքը հաշվարկվում է որպես տոկոս և որոշվում է ֆինանսական ռեսուրսների օգտագործման համար վճարված միջոցների գումարը բաժանելով այս աղբյուրից հավաքված կապիտալի չափին: Իմանալով տարբեր աղբյուրներից հանգանակված կապիտալի գինը ՝ դուք կարող եք որոշել կապիտալի միջին կշռված արժեքը (WACC) և տեսնել, թե ինչպես օգտագործել այդ ծախսը ՝ համեմատելով այն տարբեր եկամտաբերության հետ ՝ ներդրումային նախագծերի վերաբերյալ որոշումներ կայացնելու համար:

^ Կապիտալի միջին կշռված արժեքը, Բաց շուկայում կազմակերպության կողմից ներգրավվածը կարող է արտահայտվել հետևյալ բանաձևով.

WACC \u003d (1 - T) × Wd × Cd + Wpr × Cpr + We × Ce,

Որտեղ Wd (պարտքի Weiht) -փոխառու միջոցների մասնաբաժինը;

Wpr (նախընտրելի բաժնետոմսերի փոխարեն) -նախընտրելի կապիտալի մասնաբաժինը;

Մենք (ընդհանուր սեփական կապիտալը) -բաժնային կապիտալի մասնաբաժինը;

CD (պարտքի արժեք) -փոխառու միջոցների արժեքը;

CPR (նախընտրելի կապիտալի արժեք) -նախընտրելի կապիտալի արժեքը;

Се (ընդհանուր սեփական կապիտալի արժեք) -սեփական կապիտալի արժեքը;

(1 – T) (հարկային ապաստան) -հարկային վահան:

Այս դեպքում արտացոլվում է կապիտալի միայն այն մասը, որը կազմակերպությունը գրավում է շուկայում: Բայց կազմակերպության ներքին աղբյուրներից կազմված մայրաքաղաքի մյուս մասը բոլորովին ազատ չէ դրա համար: Եթե \u200b\u200bառաջին մասում կազմակերպության համար կապիտալը գործում է որպես ապրանք, ապա երկրորդ դեպքում `որպես արտադրության գործոն, որը, ինչպես գիտեք, նույնպես ունի արժեք:

Այս առումով անհրաժեշտ է հաշվի առնել կազմակերպության կապիտալի հատկացված արժեքը: Կազմակերպության կապիտալի ընդհանուր արժեքը (k o)կներառի հետևյալ բաղադրիչները. նախընտրելի բաժնետոմսի արժեքը (k p),կազմակերպության կապիտալի արտաքին արժեքը կամ նոր սովորական բաժնետոմսերի թողարկման արժեքը (k ե),չբաշխված շահույթի արժեքը (կամ կապիտալի ներքին արժեքը) (k ներ)),փոխառված կապիտալի արժեքը կամ հարկը `հաշվի առնելով հարկի հետևանքները (k դ)

Նախընտրելի բաժնետոմսի արժեքը (k p)որոշվում է նախընտրելի բաժնեմասի տարեկան շահաբաժինը բաժանելով (դ p)արտոնյալ բաժնետոմսերի վաճառքից ստացված զուտ եկամտի վրա (Ռ)հետևյալ ձևով.

^ Սովորական բաժնետոմսի արժեքը (կ ե)սովորաբար համարվում է որպես ներդրողի պահանջվող եկամտաբերությունը կազմակերպության ընդհանուր բաժնեմասի համար: Բաժնային կապիտալի հաշվարկման համար կան երկու սովորաբար օգտագործվող մեթոդներ ՝ Gordon Growth Model- ը և Հիմնական միջոցների գնագոյացման մոդելը (MEP):

G Գորդոնի տնտեսական աճի մոդելըարտահայտված բանաձևով

Որտեղ P o -սովորական բաժնետոմսի արժեքը (կամ շուկայական գինը).

Դ 1 - մեկ տարվա ընթացքում ստացվող շահաբաժիններ.

r -ներդրողի համար պահանջվող եկամտաբերությունը.

g -աճի տեմպը (ժամանակի ընթացքում հաստատուն է):

Այս մոդելի հավասարության լուծում համար ռ, մենք ստանում ենք սովորական բաժնետոմսի արժեքը հաշվարկելու բանաձև.

Խորհրդանիշ ռ փոխարինվում է k եցույց տալու համար, որ այս բանաձևը կիրառվում է կապիտալի արժեքը որոշելու համար:

Եթե զ վարկի տոկոսադրույքով տեղաբաշխման արժեքը, նոր սովորական բաժնետոմսի արժեքը հաշվարկելու բանաձևը կլինի հետևյալը.

^ Ֆինանսական ակտիվների շահութաբերության գնահատման մոդել CAPM (Կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդել):Սովորական բաժնետոմսի արժեքը գնահատելու համար այս այլընտրանքային մեթոդը օգտագործելու համար հարկավոր է.

2) որոշել բաժնետոմսի β գործակիցը, որը սիստեմատիկ (կամ ոչ դիվերսիֆիկացված) ռիսկի ցուցանիշ է.

3) որոշել արժեթղթերի պորտֆելի շահութաբերության տոկոսադրույքը ( ռ մ), ինչպիսիք են Standard & Poor's 500, Stoke Composite Index կամ Dow Jones Industries 30;

4) գնահատել հավասարումը օգտագործող ընկերության բաժնեմասի շահույթի պահանջվող դրույքաչափը

k ե = r f + β (r m –r f)

Չբաշխված շահույթի արժեք (կ s)սերտորեն կապված է սովորական բաժնետոմսերի առկա բաժնետոմսի արժեքի հետ, քանի որ չբաշխված շահույթից ձեռք բերված բաժնային կապիտալի արժեքը նույնն է, ինչ կազմակերպության սովորական բաժնետոմսերի վրա ներդրողները պահանջում են վերադարձի տոկոսադրույք:

^ Մեկ բաժնետոմսի շահույթ մոդելը:Կապիտալի գնահատման այս մոդելը հիմնված է մեկ բաժնետոմսի շահույթի վրա, այլ ոչ թե շահաբաժնի: Շատ ներդրողներ կարծում են, որ բաժնետոմսերի շահույթը մեկ բաժնետոմսի վրա է արտացոլվում բաժնետերերի ստացած իրական եկամուտը `անկախ այն բանից` վճարվում է: ժամըշահաբաժինների տեսքով կամ վերաներդրված ՝ հետագայում ներդրողներին օգուտ բերելու համար: Ներդրողները սերտորեն վերահսկում են մեկ բաժնետոմսի շահույթը, որն արտացոլված է ընկերության հաշվետվական փաստաթղթերում, և ղեկավարները փորձում են չստեղծել իրավիճակներ, որոնք կհանգեցնեն այս ցուցանիշի անկմանը:

Մենք հաշվարկում ենք մեկ բաժնետոմսի շահույթը ՝ օգտագործելով բանաձևը.

Ce \u003d EPS / PT

Որտեղ EPS (շահույթ մեկ բաժնետոմսի համար) -սովորական բաժնետերերի համար մատչելի շահույթ մեկ սովորական բաժնետոմսի համար;

Рт (շուկայական գին) -սովորական բաժնետոմսի շուկայական գինը:

Գործնական դասում քննարկված հարցեր.

1. 
   Ընթացիկ գործունեության ֆինանսավորման աղբյուրները:
2. 
   Տնտեսական սուբյեկտի ներդրման և ֆինանսական գործունեության ֆինանսավորման աղբյուրները:
3. 
   Սեփական, փոխառու և փոխառու միջոցներ
4. 
   Netուտ ակտիվները և դրանց սահմանման առանձնահատկությունները
5. 
   Ընկերության կապիտալի չափը, հնարավորություններն ու հեռանկարները
6. 
   Սեփական կապիտալի աղբյուրների գինը:
7. 
   Վարկառու գին:
8. 
   Կապիտալի սահմանային գնի հայեցակարգը
9. 
   Կապիտալի կառուցվածքի տեսություններ

Reportsեկույցների թեմաներ (գիտական \u200b\u200bամփոփագրեր).

1. 
   Կորպորատիվ ֆինանսական ռեսուրսների կառուցվածքը:
2. 
   Դրամական միջոցներ. Դրանց ձևավորման առանձնահատկությունները:
3. 
   Ձեռնարկությունների (կորպորացիաների) պահուստներ. Դրանց ձևավորման առանձնահատկությունները:
4. 
   Կորպորացիաների կողմից ֆինանսական ռեսուրսների մոբիլիզացման ուղիները ֆինանսական շուկայում:
5. 
   Կապիտալի միջին և սահմանային արժեքը
6. 
   Կապիտալի կառուցվածքի ձևավորման մոտեցումների համեմատական \u200b\u200bբնութագրերը
7. 
   Կորպորացիաների գործունեության ֆինանսավորման ուղիները, դրանց առավելություններն ու թերությունները
8. 
   Կազմակերպության (բաժնետիրության) կապիտալի կառավարման առանձնահատկությունները