Paano ang pagtatasa ng negosyo sa kalakalan. Kung paano tantyahin ang halaga ng kumpanya ay isang algorithm na yari. Makatarungang halaga ng kumpanya

Ang pagtaas, ang mga paraan ay namuhunan sa negosyo para sa kasunod na muling pagbebenta / pagbili o pagsasanib sa iba pang mga organisasyon para sa kita. At pagkatapos ay ang tanong ay arises: "Paano upang suriin ang gastos ng negosyo, isinasaalang-alang ang lahat ng mga pamumuhunan?".

Ipahayag ang pagsusuri "sa tuhod". Kung mayroon kang isang simpleng negosyo at kailangan ng isang pagtatasa ng halaga, isaalang-alang ang mga sumusunod: "Profit para sa 1 - 2 taon + na ari-arian" at ibenta.

Mga uri ng halaga

Una sa lahat, haharapin natin ang mga uri ng pagsusuri sa negosyo. Iba't ibang mga klasipikasyon ang nagbibigay sa amin ng iba't ibang uri ng halaga, ngunit nagpasiya akong manatili sa pangunahing. Sa pamamagitan ng paraan, ang bawat isa sa mga species pursues ang kanilang layunin at ang gawain ng pagtatasa ng negosyo, pagkatapos ay maunawaan mo kung bakit ito ay kinakailangan.

Gusto ko ring tandaan na ang mga uri ng mga pagtatantya ng halaga ay may kaugnayan sa kasalukuyang mga negosyo.

1. Market.

Pagbebenta / pagbili ng isang negosyo sa kumpetisyon sa merkado.

Ang halaga ng merkado ay ang halaga ng buong ari-arian ng samahan, isinasaalang-alang ang kita na maaaring makuha sa hinaharap.

Ang halaga ng negosyo na ito ay tinutukoy kung kinakailangan upang malaman ang lugar ng organisasyon sa merkado para sa pagsasakatuparan ng mga transaksyon ng M & A (sa pagsasama o pagkuha), benta ng negosyo o pang-matagalang pagsasaayos ng pag-unlad.

Ang kahulugan ng halaga sa pamilihan sa pagsusuri ng negosyo ay nangyayari batay sa malalim na pagtatasa at daloy ng salapi.

Halimbawa (simple)

Susuriin namin ang halaga ng pamilihan ng negosyo sa halimbawa ng mansanilya. Nais ng tagapagtatag na ayusin ang estratehiya sa pag-unlad. At para dito, ito ay bumubuo ng gayong mesa:

Nakita namin na ang presyo ng negosyo para sa taon ay nadagdagan ng 320,000 rubles, na nagpapahiwatig ng positibong rate ng paglago ng Romashka JSC, ang negosyo ay nasa bundok.

2. Pamumuhunan

Ang halaga ng ari-arian sa ilalim ng mga partikular na layunin sa pamumuhunan.

Ito ay kinakalkula kapag ang mga may-ari ng negosyo ay gumawa ng desisyon sa paglunsad ng mga proyekto sa pamumuhunan. O ang organisasyon ay isinasaalang-alang ng mga mamumuhunan para sa pamumuhunan.

Depende sa hinulaang income income, ang halaga ng species na ito ay maaaring parehong sa itaas ng merkado at mas mababa.

Halimbawa (simple)

Ang Ojsc "Romashka" ay nagpaplano ng isang strategic partnership sa OJSC "Cloud". Ang pakikipagsosyo ay itinuturing bilang isang proyekto sa pamumuhunan.

Sa kasong ito, kinakailangan upang makilala ang halaga ng pamumuhunan ng pakikipagsosyo upang masuri ang negosyo, para sa ito ay hinuhulaan namin ang benepisyo na maaari naming makuha mula sa pagsama sa ibang kumpanya.

Ang halaga ng pamumuhunan ng negosyo sa pagpapatupad ng Partnership ng Proyekto sa 5 taon ay magiging 11,756,723 rubles, na kapaki-pakinabang para sa Romaska \u200b\u200bOJSC. Sa mas detalyado, ang halimbawang ito ay isinasaalang-alang sa ibaba, sa talata.

3. Kapalit (kasalukuyang)

Ang kabuuan ng lahat ng mga gastos para sa paglikha at paggana ng isang negosyo, kabilang ang mga asset.

Ito ay kinakailangan kapag ang nangungunang pamamahala ng organisasyon ay nagpasya upang siguraduhin ang ari-arian, na parang ang mga tagapagtatag ay nagpasya na overestimate asset. At higit pa - kapag kinakailangan upang i-optimize ang umiiral na sistema ng buwis.

Halimbawa (simple)

Isinasaalang-alang ng pamamahala ng OJSC "Romashka" na kinakailangan upang masiguro ang negosyo mula sa mga panganib, habang ang pagbubukas ng negosyo ay 5 taon na ang nakalilipas. Sa kasong ito, ang seguro ay reassessing asset at ang pagbabagong halaga ng negosyo ay tinutukoy.

Sa panahong ito, ang mga fixed asset (kagamitan, real estate) ay bumagsak nang malaki sa presyo, na sumasalamin sa halaga ng rehabilitasyon ng negosyo.

Ang pag-revaluation ng kagamitan at real estate sa 2018 ay humantong sa pagbawas sa halaga ng negosyo, kumpara sa 2013, 700,000 rubles.

4. Liquidation.

Ang gastos ng negosyo sa mga tuntunin ng pera sa kawalan ng lahat ng mga gastos na nauugnay sa pagbebenta nito.

Ang ganitong pagtatasa ng gastos ay kinakailangan kapag ang hindi inaasahang pangyayari ay kinakailangan upang isara ang negosyo sa pinakamaikling panahon.

Mahalagang tandaan na sa kaso ng emergency na nagbebenta ng mga kalakal, ang halaga nito ay nagiging mas mababa sa merkado, at sa pagpapatupad ng negosyo pati na rin.

Halimbawa (simple)

Ang Ojsc "Romashka" ay sarado dahil sa mataas sa merkado. Sa kasong ito, ayon sa pinakabagong data ng pag-uulat, ang presyo ng buong ari-arian ay tinutukoy.

Ang lahat ng mga utang ng mga counterparties at mga kasosyo, mga pagbabayad sa mga empleyado, pagbabayad ng komisyon para sa pagbebenta ng real estate, ang mga gastos ng pagpapanatili ng kagamitan sa mabuting kondisyon bago ang pagbebenta ng mga kagamitan ay kinuha mula sa halaga na natanggap.

Huwag kalimutan na kahit na ang pagpuksa, ang organisasyon ay maaaring gumawa ng kita.

Ang pagkakaiba sa pagitan ng halaga ng ari-arian at ang mga gastos sa panahon ng pag-aalis para sa Romashka OJSC ay umabot sa 5,500,000 rubles.

Mga diskarte sa halaga ng pagtatantya

May tatlong paraan upang masuri ang negosyo. At ayon sa batas ng Russia, ang appraiser (oo, ang lahat ay totoo, hindi mo pinahahalagahan ito) ay obligadong gamitin ang lahat ng tatlong mga diskarte, at kung ang ilan sa mga ito ay hindi ginagamit, pagkatapos ay bigyang-katwiran kung bakit.

1. Kita

Ang pamamaraan sa pagtatasa ng negosyo ay batay sa forecast ng kita mula sa paggana ng negosyo. Kaya, ang mga hinaharap na kita ng kumpanya ay ibinibigay sa kasalukuyang halaga.

Sa ibang salita, mas mataas ang nakaplanong kita ng organisasyon, mas malaki ang kasalukuyang presyo ng negosyo.

1.1 Direct capitalization method.

Batay sa kita ng organisasyon, na may susog sa nakaplanong mga rate ng paglago ng negosyo.

Ang pamamaraan na ito ay angkop para sa mga organisasyon na plano upang mapanatili o madagdagan ang mga rate ng paglago at kakayahang kumita, iyon ay, para sa malalaking patuloy na pagbuo ng mga kumpanya. Sa kasong ito, ang formula ng pagtatasa ay ang mga sumusunod:

Kung saan ang "V" - ang gastos ng negosyo, "Ako" - ang mga kita ng organisasyon, "R" - ang rate ng capitalization.

Ang kita ay kinakalkula ayon sa ulat sa mga resulta sa pananalapi na makikita sa Form No. 2 ng pag-uulat ng accounting. Kadalasan, ang mga data na ito ay kinuha sa loob ng 3-5 taon at na-average.

Kung ang impormasyon tungkol sa kita ay matatagpuan sa pag-uulat, ang rate ng capitalization (R) ay dapat kalkulahin ng formula:

R \u003d rate ng diskwento - hinulaang average na mga rate ng paglago ng kita

Halimbawa

Ang layunin ng pagtatasa ng gastos ay upang madagdagan ang kahusayan sa pamamahala. Tandaan: Sa 2017, ang halaga ng Romashka JSC ay tinatayang 7,500,000, na may kita na 1,350,000 rubles.

Ipagpalagay, ang OJSC "Romashka" sa 2018 ay nagbago ng 1,098,000 rubles. Ibabahagi namin ang halaga na ito sa rate ng capitalization at makuha ang halaga ng isang negosyo na katumbas ng 7,320,000 rubles.

Kaya, pagkatapos ng kasalukuyang mga kalkulasyon, nakikita natin na ang organisasyon ay nagbibigay ng posisyon, ang paglago ng negosyo ay nabawasan, ang kahusayan ng pamamahala ng daloy ng salapi ay naging mas epektibo.

1.2 discounting paraan ng diumano'y daloy ng salapi

Ang pamamaraang ito ay batay sa katotohanan na ang pera at mga ari-arian na ang kumpanya ay higit na ngayon kaysa sa parehong pera at mga ari-arian sa hinaharap.

Ang diskwento sa diskwento ay tinatantya ng gastos ng malaking negosyo, napapailalim sa impluwensya ng iba't ibang mga kadahilanan ng panlabas na kapaligiran, halimbawa, seasonality ng kita.

Cash flow. - Ito ay isang tide ng pera sa kumpanya.

Ang discounting cash flow ay nangyayari sa pamamagitan ng pagpaparami ng cash flow sa discounting koepisyent ng formula:

Discounted Cash Flow Formula.

Kung saan ang "DCF" ay isang diskwento na daloy ng salapi, "R" - isang diskwento rate, "n" - ang bilang ng mga panahon ng pagkalkula ng mga daloy ng salapi, "Ako" - ang bilang ng mga panahon.

Halimbawa

Ang layunin ng pagtatasa ng gastos ay upang matukoy ang epekto ng pagsama ng Romaska \u200b\u200bOJSC na may OJSC "Cloud"

Ipagpalagay na ang "Romashka" ng OJSC ay kasama sa pakikipagtulungan sa kita ng 7,300,000 rubles. Sa bawat taon, at pagkatapos ng 5 taon ng pakikipagtulungan ay naglalayong makatanggap ng kita ng 9,000,000 rubles, na may rate ng kita ng 10% bawat taon. Paano matukoy kung ang proyektong ito ay kapaki-pakinabang?

Ang gastos ng pamumuhunan \u003d (9,000,000) / (1 + 0.1) ^ 5 \u003d 5 588 291.9 Rubles.

Sa pamamagitan ng mga kalkulasyon ng elementarya, lumalabas na pagkatapos ng 5 taon ng Romashkaya OJSC ay makakakuha ng ninanais na kita sa pamamagitan ng pamumuhunan lamang 5,588,291.9 rubles. Samakatuwid, ang alyansa ng chamomile OJSC at OJSC "Cloud" ay kapaki-pakinabang.

2. comparative

Sa ganitong paraan ng pagtatasa ng halaga ng negosyo, ang nasuri na organisasyon ay inihambing sa mga katulad na kumpanya. Ang mga katulad na kumpanya ay dapat na katulad sa pang-ekonomiya, materyal, teknikal at iba pang mga kondisyon.

Matapos ang pagpili ng mga analog na kumpanya, ang mga angkop na multiplier ay kinakalkula para sa kanila, iyon ay, ang ratio ng presyo ng pagbebenta at ang pang-ekonomiyang tagapagpahiwatig.

Ang gastos ng negosyo sa isang comparative assessment method ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagpaparami ng mga multiplier na natanggap ng mga pangunahing tagapagpahiwatig ng pananalapi ng nasuri na organisasyon.

2.1 paraan ng transaksyon (paraan ng pagbebenta)

Ang pamamaraang ito ay batay sa pagtatasa ng mga presyo ng merkado para sa pagbili o pagbebenta ng kontrol o isang daang porsyento na mga stakeholder ng mga organisasyon na katulad ng tinantyang negosyo.

Pagkatapos ng pagkalkula at paggamit ng mga multiplier, ang natanggap na halaga ng negosyo ay humahantong sa average na timbang. Kapag ginagamit ng mga transaksyon ang sumusunod na formula:

Gastos sa negosyo (capitalization) \u003d tagapagpahiwatig * multiplier.

Halimbawa

Ang layunin ng pagtatasa ay magbenta ng isang negosyo. Samakatuwid, kinakailangan upang tantiyahin ang 100% ng lahat ng nagbigay ng pagbabahagi ng OJSC "chamomile".

Ang unang data na kinukuha namin mula sa mga pahayag sa pananalapi: kita \u003d 730,000 rubles, ang halaga ng mga asset \u003d 410 000 rubles.

Pag-aralan ang merkado at panlabas na kapaligiran, pinili namin ang tatlong kumpanya - analogue. Dahil ang mga ito ay mga pampublikong kumpanya, ang kanilang pag-uulat ay bukas sa mga panlabas na gumagamit, upang madali mong bawiin ang mga multiplier na kawili-wili sa amin.

Ang talahanayan sa ibaba ay sumasalamin sa mga kompanya ng data-analogue, kinakalkula ang mga multiplers at tagapagpahiwatig ng chamomile.

Upang matukoy ang eksaktong halaga ng mga multiplier, kinakailangan upang i-output ang tinimbang na mga halaga ng mga multiplier (mayroon kaming 9.30 at 14.20).

• Ayon sa multiplier p \\ r - 6,789,000 rubles;
• Ayon sa multiplier p \\ r - 5 822,000 rubles.

Gayunpaman, ang pangwakas na halaga ng negosyo ay dapat mag-isa, kaya kinakailangan upang gumawa ng pagtimbang ng halaga na nakuha.

Kung tinukoy namin ang bigat ng multiplier p \\ r - 0.8, at ang multiplier p \\ a - 0.2, pagkatapos ay sa tulong ng mga kalkulasyon ng elementarya, nakuha namin ang huling halaga ng negosyo ng OJSC "chamomile" na katumbas ng 6,595,600 rubles.

Ang pamamaraan ay hindi nangangailangan ng karagdagang pagsasaayos sa antas ng kontrol, dahil ang mga presyo ay ginamit bilang pinagmulan ng impormasyon para sa mga packet ng control ng pagbabahagi ng mga kumpanya ng equivals.

2.2. Paraan ng merkado ng kabisera

Ang pamamaraang ito ay batay sa pagtatasa ng mga presyo para sa pagbabahagi ng mga kompanya ng analogue na magagamit sa bukas na sirkulasyon ng merkado.

Sa kasong ito, ang mga eksperto ay gumagamit ng mga multiplier, kung saan ang numero ay ang presyo ng pagbabahagi, at sa denamineytor, ang tagapagpahiwatig ng pananalapi, halimbawa, kita o kita.

Kapag ginagamit ang pamamaraang ito, ang mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ay ginagamit sa bawat bahagi, halimbawa, isang kita sa bawat bahagi. Kung hindi man, ang pamamaraan na ito ay magkapareho sa paraan ng mga transaksyon:

Gastos sa negosyo \u003d kita * (presyo sa bawat bahagi) / (kita sa bawat bahagi)

Halimbawa

Ang layunin ng pagtatasa ay ang pagbebenta ng chamomile. Habang ang kumpanya ay nakatanggap ng taunang kita ng 100,000 rubles sa nakaraang ilang taon.

Ang ratio "Price per share / profit per share" (na may susog sa bawat bahagi) para sa mga katulad na mga kumpanya ng analogue ay 7. Paano malaman kung magkano ang chamomile?

Gastos ng OJSC "Romashka" \u003d (Taunang kita) X (multiplier "na presyo sa bawat share / profit per share")

100 000 x 7 \u003d 700 000 kuskusin.

2.3 paraan ng sektoral coefficients.

Ang pamamaraan na ito ay batay sa paggamit ng dati na kinakalkula at pinag-aralan ang mga relasyon sa pagitan ng gastos ng napagtatanto ang negosyo ng isang tiyak na industriya at mga tagapagpahiwatig nito sa pananalapi.

Halimbawa, ang mga ahensya sa marketing ay maaaring ibenta para sa 0.9 taunang kita, mga ahensya ng pagkonsulta - para sa 0.7 taunang kita.

Sa Russia, ang paraan ng sektoral coefficients ay hindi pa laganap, dahil walang malalim na analytics ng mga tagapagpahiwatig ng industriya mula sa statistical at specialized na mga serbisyo.

Halimbawa

Ang layunin ng pagtatasa ay upang ayusin ang diskarte sa pag-unlad ng negosyo. Upang gawin ito, kinakalkula namin ang taunang kita, na katumbas ng 6,500,000 rubles.

Ang OJSC "Romashka" ay nagpapatakbo sa larangan ng pakyawan kulay. Ayon sa pag-aaral ng merkado, posible na makuha ang isang sektoral koepisyent na katumbas ng 1.8.

Kaya, may halaga ng negosyo sa 11,700,000 rubles. Kapag ang kita ng 6,500,000 rubles, ang pamumuno ng OJSC "chamomile" ay maaaring magpasya sa pagpapalawak ng network.

3. Gastos

Ang pagtatantya ng gastos ng gastos ay tumutukoy sa halaga ng negosyo bilang presyo ng magagamit na ari-arian ng kumpanya. Upang ilapat ang diskarte na ito upang ma-access, ang appraiser ay dapat magkaroon ng maaasahang impormasyon sa gastos ng pagbili at ang nilalaman ng mga asset.

3.1 paraan ng malinis na mga asset sa pagtatasa ng negosyo

Ang pamamaraan na ito ay batay sa pagtatasa ng mga asset. Ang unang bagay na kailangan mong suriin ang mga hindi madaling unawain na mga ari-arian. Susunod, mayroong isang pagtatasa ng mga halaga ng imbentaryo, mga stock. Pagkatapos ng isang detalyadong pagtatasa ng mga di-monetary asset (receivables) ay ginawa.

Ang paraan ng malinis na mga asset ay medyo simple sa mga kalkulasyon, ang gastos ng negosyo ay tinutukoy ng formula:

Halimbawa

Ang layunin ng pagtatasa ay upang makilala ang halaga ng Romashka JSC para sa seguro sa negosyo laban sa mga panganib sa kredito.

Kinakailangan upang matukoy ang dami ng mga asset at mga utang ng OJSC "chamomile". Kaya, ang lahat ng mga asset ay tinutukoy sa 4 573 100 rubles, at mga obligasyon sa utang sa 2,546,900 rubles. Kaya, ang halaga ng JSC "Romaista" ay tinatayang 7,120,000 rubles.

Bilang resulta, tinutukoy ng pagtatasa na ang chamomile OJSC ay maaaring nakaseguro ng 7,120,000 rubles.

3.2 paraan ng halaga ng likidasyon.

Ito ay ginagamit sa kaso kapag ito ay kilala na ang negosyo ay eliminated, at ang mga may-ari ay kailangang matukoy ang halaga ng negosyo para sa mabilis na pagsasakatuparan. Formula ng pagkalkula:

Gastos sa negosyo \u003d halaga ng pamilihan ng mga asset - mga obligasyon sa utang

Dahil ang kumpanya ay nabubuwag, kakalkulahin namin ang kita mula sa pagbebenta ng mga kagamitan, mga stock at mga materyales na nababagay sa pagpapatupad ng ambulansya.

Kaya, ang halaga ng pamilihan ng mga ari-arian ng OJSC "Romashka" ay tinutukoy sa 5 213 100 rubles. Kasabay nito, ang halaga ng pagpapanatili at pagpapanatili ng mga kagamitan at reserba hanggang sa sandali ng pagbebenta ay 543,000 rubles.

Kamakailan lamang, ang organisasyon ay may malaking utang sa harap ng mga nagpapautang na bumubuo ng 1,876,000.

Gayundin, kapag isinasara, kinakailangan upang bayaran ang lahat ng mga benepisyo sa katapusan ng linggo sa mga empleyado na may kabuuang halaga sa 665,200 rubles. Ang kita para sa panahon ng likidasyon ay 4,871,100 rubles.

Bilang resulta, ang gastos ng OJSC "chamomist" sa pamamagitan ng paraan ng halaga ng likidasyon ay natutukoy sa 7,000,000 rubles.

Mga konklusyon sa pamamagitan ng mga pamamaraan

Pagkatapos ng isang detalyadong pagsasaalang-alang sa lahat ng mga diskarte sa pagtatasa ng negosyo, ito ay maipapayo sa istraktura ang impormasyon na nakuha, at dalhin ang mga pakinabang at disadvantages ng bawat paraan.

Isang diskarte	Dignidad	Mga disadvantages	Pinakamahusay na sitwasyon para sa paraan
Kapaki-pakinabang	Pagtatasa ng kita sa hinaharap; isinasaalang-alang ang mga tampok ng kumpanya; Universal, na angkop para sa iba't ibang mga layunin sa pagtatasa; ay nagpapakita ng mahina na lugar ng negosyo	Ginagamit ang data ng forecast; Pagkumpleto ng mga kalkulasyon; subjective at probabilistic likas na katangian ng mga resulta; Hindi tumpak na mga resulta	Mapabuti ang kahusayan sa pamamahala; Pagbibigay-katwiran ng desisyon sa paglunsad ng proyekto sa pamumuhunan
Pahambing	Ang aktwal na data ng merkado ay ginagamit; Sinusuri ang pagiging epektibo sa ilalim ng kasalukuyang mga kondisyon	Ay hindi isinasaalang-alang ang mga inaasahan ng mga mamumuhunan; Ang pagiging kumplikado ng paghahanap para sa mga katulad na bagay sa ilang mga industriya	Paggawa ng isang desisyon sa karagdagang pagpapalabas ng pagbabahagi; pagbabago ng diskarte sa pag-unlad; Pagbili o pagbebenta ng negosyo; Restructuring.
Gastos	Tinatantiya ang mga asset; Ang katumpakan ng pagtatasa ay nabigyang-katwiran; Ang mga kalkulasyon ay napaka-simple, magagamit ang impormasyon.	Ang mga prospect para sa pag-unlad ay hindi isinasaalang-alang; Sumasalamin sa nakaraang halaga ng negosyo; Ang gastos ay hindi maaaring sumunod sa kasalukuyang mga presyo ng merkado.	Pag-aalis o mabilis na pagbebenta; reassessment ng mga asset; pagtatasa ng mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng samahan; Ang solvency ng kumpanya at ang halaga ng pangako para sa pagpapautang, seguro

Tandaan sa mga pamamaraan

Kaya, pagkatapos ng mga kalkulasyon ay ginawa sa tatlong pamamaraan, kinakailangan upang makilala ang huling resulta. Sa pamamagitan ng paraan, ang mga gastos ay dapat na humigit-kumulang sa parehong.

Ang data ay naiiba dahil sa ang katunayan na ang isang partikular na diskarte ay tumutugma sa target ng pagtatantya ng higit sa iba, o mas ganap na isinasaalang-alang ang sitwasyon. Ang koordinasyon ay ginawa ng formula:

Final Value \u003d Income × K1 + Comparative × K2 + Cost × K3

"K1", "K2", "K3" - na pinili ng mga coefficients depende sa kahalagahan ng partikular na gastos sa huling pagtatasa. Ang mga coefficients sa halaga ay dapat na isang yunit.

Halimbawa

Isaalang-alang ang pamilyar na mansanilya. Data sa mga kalkulasyon sa talahanayan sa ibaba.

Paliwanag ng mga coefficients: naniniwala ang appraiser na ang comparative pinaka makabuluhang sa kasong ito ay, samakatuwid ito ay itinalaga ang maximum na timbang.

Kaya, isinasaalang-alang ang formula, ang huling pare-parehong halaga ng negosyo ay tinutukoy sa 6 924 200 rubles.

Wow! Akala ko sa sandaling isaalang-alang ko ang lahat

Hakbang-hakbang na pagtuturo

Sa kabanatang ito, sasabihin ko sa iyo ang mga pangunahing yugto ng pagtatasa ng halaga ng negosyo. Naturally, ang bawat negosyo ay may sariling mga nuances, mahalagang tandaan tungkol dito.

1. Kahulugan ng layunin

Una sa lahat, kinakailangan upang matukoy kung anong layunin ang pagtatasa ng negosyo. Ang hakbang na ito ay mahalaga para sa pagpapatupad ng mga pang-ekonomiyang interes ng mga partido, na dumating sa isang desisyon sa pagtatasa ng negosyo. At kadalasan ang pagtatantya ay isinasagawa sa mga sumusunod na kaso:

1. Dagdagan ang kahusayan sa pamamahala ng samahan;
2. Bigyang-katwiran ang desisyon sa paglulunsad ng proyektong pamumuhunan;
3. Bumili o magbenta ng isang negosyo, o ang kanyang bahagi;
4. Restructure enterprise;
5. Bumuo ng isang pang-matagalang diskarte sa pag-unlad;
6. Suriin ang mga tagapagpahiwatig ng pananalapi ng samahan;
7. Magpasya sa paglabas at pagbebenta ng mga mahalagang papel.

2. Pagpili ng isang Appraisal Company.

Ito ay isang napakahalagang hakbang. Sa maraming mga bansa, ang pagtatasa ng negosyo ay isinasagawa ng mga independiyenteng propesyonal na sumunod sa mga itinatag na pamantayan sa industriya sa kanilang gawain.

Ang isang mahusay na tool na makakatulong kapag pumipili ng isang appraiser ay mga rating ng napatunayan na mga ahensya, tulad ng:

1. Expert Rating Agency;
2. Publishing House Kommersant.

Ang pangunahing pamantayan kapag ang pagpili ng isang appraiser ay maaaring maglingkod bilang isang panahon ng trabaho sa merkado, propesyonalismo at reputasyon, ang pagkakaroon ng isang listahan ng mga kilalang kasosyo na nagamit na ang mga serbisyo ng kumpanya, positibo

Ang pagbili ng isang natapos na negosyo sa St. Petersburg ay isang kumplikado at matrabaho na proseso. Ang isa sa mga pangunahing hakbang ay sinusuri ng natapos na negosyo. Maayos na matukoy ang gastos ng negosyo ay mahalaga para sa mamimili at para sa nagbebenta.

Mga problema sa pagpepresyo sa natapos na merkado ng negosyo

Ang nagbebenta ng natapos na negosyo ay madalas na pinalaki ang gastos, dahil ang bagay ay itinuturing bilang isang bata kung saan siya namuhunan ng kanyang lakas at pera. Ang mga negosyante na nagbebenta ng handa na negosyo sa St. Petersburg, kung minsan ay nasaktan pa kapag sinusubukan ng mamimili na mabawasan ang presyo. Samakatuwid, ang negosyante na nagpasya na bumili ng isang handa na negosyo sa St. Petersburg ay dapat ding gumawa ng pagtatasa na hindi overpay para sa bagay.

Pagsusuri ng natapos na negosyo - isang sapat na tool sa presyo

Ang mga propesyonal na broker ng Altera Invest ay nagpapaliwanag na naglalaro sa handa na merkado ng negosyo, maaari kang magbago ng maraming. Mayroong palaging isang pagkakataon upang bumili o magbenta ng isang negosyo sa isang overestimated o mababang presyo.

Ang gawain ng isang propesyonal na broker ay upang matiyak na ang nagbebenta at ang bumibili ay nanatili sa panalong. Sa plus maaaring may parehong sa kaganapan na ang tamang pagtatasa ng negosyo ay ginawa.

Pagsusuri ng mga pamamaraan

Ayon sa mga eksperto, may ilang mga diskarte sa pagsusuri sa natapos na negosyo:

Gastos diskarte. Upang mabigyan ang tamang pagtatasa, kinakailangan upang makalkula kung anong mga gastos ang gusto mong magdusa, pagpapasya upang lumikha ng isang negosyo mula sa simula: kung magkano ang pera na gagastusin mo sa pagkumpuni ng mga lugar, pagbili ng kagamitan at consumables, recruitment. Narito ang mga buwan ng "idle" ay kasama, kung saan ito ay kinakailangan din upang mag-deposito ng upa.

Halimbawa, ayon sa pinagsama-samang plano ng negosyo, ang kabuuang halaga ay umaabot sa 3 milyong rubles, habang ang may-ari ay nag-aalok sa iyo upang bumili ng beauty salon para sa 5 milyong rubles. Dito maaari mong ligtas na tukuyin ang nagbebenta ng negosyo sa katotohanan na ito ay mas kapaki-pakinabang para sa iyo upang ayusin ang iyong sariling negosyo kaysa sa makuha ang kanyang negosyo.

Gayunpaman, ito ay isang mahusay na paraan, ang mga propesyonal na broker ng negosyo ng Altera Invest ay nabanggit na sa ganitong uri ng pagsusuri, ang hindi madaling unawain na halaga ng kumpanya ay hindi isinasaalang-alang. Iyon ay reputasyon, tatak, iba't ibang kaalaman, naipon na base ng customer, atbp.

Comparative approach. Huwag kalimutan na walang dalawang magkatulad na negosyo. Ito ay dahil sa ang katunayan na kahit na ang isang tapos na negosyo ay nasa pangunahing kalye, at ang isa ay 50 metro ang layo mula dito, ngunit sa anggulo, natural, ang antas ng kita ay magkakaiba. Alinsunod dito, ang gastos ng natapos na negosyo ay magkakaiba.

Iyon ang dahilan kung bakit, sa mga mamimili ng negosyo, ang kapaki-pakinabang na pamamaraan para sa pagsusuri sa natapos na negosyo ay kadalasang ginagamit. Pagkatapos ng lahat, ang pagbili ng isang kaso, nais nilang mabawi siya sa pinakamaikling oras. Ang ganitong uri ng diskarte ay pinakamahusay na inilalapat sa negosyo na nagdudulot ng magandang kita.

Halo-halong paraan. Ito ay isang kumbinasyon ng dalawang nasa itaas. Kaya maaari mong makuha ang pinaka layunin larawan. Ang mga propesyonal lamang ay maaaring magbigay ng isang karampatang at maaasahang pagtatasa ng handa na negosyo sa merkado.

Ang pagsusuri ng makatarungang halaga ng pagbabahagi o ang kanilang panloob na gastos ay isang mahirap na gawain, ngunit ito ay kapaki-pakinabang sa anumang mamumuhunan na gawin upang matukoy ang pagiging posible ng pamumuhunan. Ang mga multiplier sa pananalapi, tulad ng utang / katarungan, P / E at iba pa ay posible upang suriin ang kabuuang halaga ng pagbabahagi kumpara sa iba pang mga kumpanya sa merkado.

Ngunit paano kung kailangan mo upang matukoy ang ganap na halaga ng kumpanya? Upang malutas ang gawaing ito, tutulungan ka ng financial modeling, at, lalo na, ang popular na diskwento na cash flow model (diskwento na cash flow, DCF).

Binabalaan ka namin: Ang artikulong ito ay maaaring mangailangan ng maraming oras para sa pagbabasa at pag-unawa. Kung mayroon ka lamang 2-3 minuto ng libreng oras, hindi ito sapat. Sa kasong ito, ilipat lamang ang link sa iyong mga paborito at basahin ang materyal sa ibang pagkakataon.

Ang Free Cash Flow (FCF) ay ginagamit upang kalkulahin ang kahusayan ng ekonomiya ng pamumuhunan, kaya sa proseso ng paggawa ng desisyon, ang mga namumuhunan at nagpapahiram ay nakatuon sa eksaktong tagapagpahiwatig na ito. Ang laki ng libreng cash flow ay tumutukoy kung paano ang mga pagbabayad ng dividend ay makakatanggap ng mga may hawak ng securities ay maaaring magsagawa ng mga pananagutan ng utang sa isang napapanahong paraan, magpadala ng pera sa pagtubos ng pagbabahagi.

Ang kumpanya ay maaaring magkaroon ng isang positibong netong kita, ngunit negatibong daloy ng salapi, na nagpapahina sa kahusayan ng negosyo, sa katunayan, ang kumpanya ay hindi nagdadala ng pera. Kaya, ang tagapagpahiwatig ng FCF ay kadalasang mas kapaki-pakinabang at nagbibigay-kaalaman kaysa sa netong kita ng kumpanya.

Ang modelo ng DCF ay tumutulong lamang upang tantiyahin ang kasalukuyang halaga ng proyekto, isang kumpanya o isang asset batay sa prinsipyo na ang gastos na ito ay batay sa kakayahan upang makabuo ng mga daloy ng salapi. Para sa mga ito, ang daloy ng salapi ay bawas, iyon ay, ang laki ng mga daloy ng cash sa hinaharap ay humantong sa kanilang makatarungang halaga sa kasalukuyan gamit ang isang diskwento, na walang halaga kaysa sa kinakailangang kakayahang kumita o halaga ng kapital.

Ito ay nagkakahalaga ng noting na ang pagtatasa ay maaaring gawin sa parehong mga tuntunin ng gastos ng buong kumpanya, isinasaalang-alang ang parehong sarili at hiniram na kabisera, at isinasaalang-alang ang halaga ng tanging katarungan. Sa unang kaso, ang isang cash flow ng kumpanya (FCFF) ay ginagamit, at sa pangalawang - cash flow sa Equity (FCFE). Sa pinansiyal na pagmomolde, lalo na sa mga modelo ng DCF, ang FCFF ay kadalasang ginagamit, lalo UFCF (unlevered free cash flow) O libreng cash flow ng kumpanya bago ang pagbawas ng mga obligasyon sa pananalapi.

Sa pagsasaalang-alang na ito, bilang diskwento sa diskwento, dadalhin namin ang tagapagpahiwatig WACC (timbang na average na halaga ng kabisera) - Timbang na average na halaga ng kapital. Kinukuha ng WACC ng kumpanya ang gastos ng kabisera ng kumpanya, at ang halaga ng mga obligasyon sa utang nito. Kung paano suriin ang dalawang tagapagpahiwatig na ito, pati na rin ang kanilang bahagi sa istraktura ng kabisera ng kumpanya, susuriin namin ang praktikal na bahagi.

Ito rin ay nagkakahalaga ng pagsasaalang-alang na ang diskwento rate ay maaaring mag-iba sa oras. Gayunpaman, para sa mga layunin ng aming pag-aaral, magkakaroon kami ng permanenteng WACC.

Upang makalkula ang makatarungang halaga ng pagbabahagi, maglalapat kami ng DCF Two-period na modelo, na kinabibilangan ng intermediate cash flow sa panahon ng forecast at mga daloy ng cash sa post-inintment na panahon, kung saan ito ay ipinapalagay na ang kumpanya ay pumasok sa permanenteng paglago mga rate. Sa ikalawang kaso kinakalkula terminal na halaga ng kumpanya (Terminal Value, TV). Ang tagapagpahiwatig na ito ay napakahalaga, dahil ito ay isang makabuluhang bahagi ng kabuuang halaga ng tinantyang kumpanya, kung saan tayo ay tiyakin.

Kaya, i-disassemble namin ang mga pangunahing konsepto na nauugnay sa modelo ng DCF. Hayaan nating buksan ang praktikal na bahagi.

Upang makakuha ng isang pagtatantya ng DCF, ang mga sumusunod na hakbang ay kinakailangan:

1. Pagkalkula ng kasalukuyang halaga ng enterprise.

2. Pagkalkula ng mga rate ng diskwento.

3. FIC FCF (UFCF) at diskwento.

4. Pagkalkula ng Terminal Cost (TV).

5. Pagkalkula ng makatarungang halaga ng enterprise (EV).

6. Pagkalkula ng makatarungang halaga ng pagkilos.

7. Konstruksiyon ng sensitivity table at mga resulta ng pagsubok.

Para sa pagtatasa, dadalhin namin ang Pampublikong Kumpanya ng Russian na Severstal, ang mga pinansiyal na pahayag na kung saan ay iniharap sa dolyar ayon sa IFRS.

Upang makalkula ang libreng cash flow, ang tatlong ulat ay kinakailangan: Profit and Loss Statement, Balance at Cash Flow Report. Para sa pagtatasa, gagamitin namin ang limang taon na oras na abot-tanaw.

Pagkalkula ng kasalukuyang halaga ng enterprise

Enterprise Value, EV) - Ito ay, sa katunayan, ang halaga ng halaga ng merkado ng kabisera (capitalization ng merkado), hindi nakokontrol na bahagi (minorya interes, hindi pagkontrol ng interes) at ang halaga ng merkado ng utang ng kumpanya, minus anumang pondo at ang kanilang mga katumbas.

Ang capitalization ng merkado ng kumpanya ay kinakalkula sa pamamagitan ng pagpaparami ng presyo ng stock (presyo) sa bilang ng mga pagbabahagi ng natitirang. Ang net utang ay isang pangkaraniwang utang (eksaktong utang sa pananalapi: pang-matagalang utang, utang na mababayaran sa panahon ng taon, pinansiyal na pagpapaupa) minus cash at katumbas.

Bilang resulta, nakuha namin ang mga sumusunod:

Para sa kaginhawahan ng pagtatanghal ay i-highlight namin ang mahirap, iyon ay, ang data na ipinasok namin, asul, at mga formula - itim. Ang data sa mga hindi namamahagi, utang at pera ay naghahanap sa balanse sheet.

Pagkalkula ng diskwento rate.

Ang susunod na yugto ay kakalkulahin namin ang diskwento rate ng WACC.

Isaalang-alang ang pagbuo ng mga elemento para sa WACC.

Magbahagi ng sariling at hiniram na kapital

Ang pagkalkula ng bahagi ng equity ay medyo simple. Ang formula ay ang mga sumusunod: Market cap / (market cap + kabuuang utang). Ayon sa aming mga kalkulasyon, ito ay naka-out na ang bahagi ng share capital ay 85.7%. Kaya, ang fraction ng hiniram ay 100% -85.7% \u003d 14.3%.

Ang gastos ng pagbabahagi kabisera

Upang makalkula ang kinakailangang return on investment sa equity, ang modelo ng pagpepresyo ng mga pinansiyal na asset ay gagamitin (Capital Asset Pricing Model - CAPM).

Gastos ng Equity (CAPM): RF + BETA * (RM - RF) + Bansa Premium \u003d RF + Beta * ERP + Bansa Premium

Magsimula tayo sa walang panganib na taya. Tulad ng pagkuha ng taya sa 5-taong gobyerno ng US.

Ang award para sa panganib na pamumuhunan sa Equity (Equity Risk Premium, ERP) ay maaaring kalkulahin mismo, kung may mga inaasahan para sa ani ng merkado ng Russia. Ngunit magkakaroon kami ng data sa ERP Duff & Phelps, isang nangungunang independiyenteng kumpanya sa larangan ng pinansyal na pagkonsulta at pamumuhunan at mga aktibidad sa pagbabangko, na tinatantya ng maraming analyst. Sa kakanyahan, ang ERP ay isang premium para sa panganib na ang isang mamumuhunan mamumuhunan ay tumatanggap sa mga stock, at hindi isang walang panganib na asset. Ang ERP ay 5%.

Bilang isang Beta koepisyent, ang mga halaga ng sektoral beta-coefficients sa pagbuo ng mga merkado ng kabisera ng Asvat Damodaran, isang sikat na Propesor sa Negosyo sa Negosyo sa Stern School Business sa New York University ay ginagamit. Kaya, ang walang puso beta ay 0.90.

Upang isaalang-alang ang mga detalye ng pinag-aralan na kumpanya, ito ay nagkakahalaga ng pagsasaayos ng sektoral beta-koepisyent sa halaga ng pinansiyal na pingga. Upang gawin ito, ginagamit namin ang Formula Hamada:

Kaya, nakuha namin na ang pingga beta ay katumbas ng 1.02.

Kalkulahin ang gastos ng pagbabahagi kabisera: gastos ng equity \u003d 2.7% + 1.02 * 5% + 2.88% \u003d 10.8%.

Gastos ng hiram na kabisera

Mayroong maraming mga paraan upang kalkulahin ang gastos ng hiniram na kapital. Ang pinakamagagandang paraan ay ang bawat utang na may (kabilang ang mga inisyu na mga bono), at ibuod ang pagbabalik sa pagbabayad ng bawat bono at interes sa utang, na may timbang na bahagi sa kabuuang utang.

Sa aming halimbawa, hindi namin palalimin ang istraktura ng utang ng severstal, at pumunta tayo sa isang simpleng paraan: kunin ang halaga ng mga pagbabayad ng interes at hatiin ang kabuuang utang ng kumpanya. Nakukuha namin na ang halaga ng hiniram na kabisera ay mga gastos sa interes / kabuuang utang \u003d 151/2093 \u003d 7.2%

Pagkatapos ay ang timbang na average na halaga ng kabisera, iyon ay, ang WACC ay 10.1%, sa kabila ng katotohanan na dadalhin namin ang rate ng buwis na katumbas ng pagbabayad ng buwis para sa 2017, na nahahati sa Profit Doaloga (EBT) - 23.2%.

Forecasting cash flows.

Ang formula ng libreng cash flow ay ang mga sumusunod:

UFCF \u003d EBIT (Profit Before Interes and Buwis) -Taxes (Mga Buwis) + Depreciation & Amortization - Mga Gastusin sa Capital (Capital Expenditures) +/- Baguhin sa Non-Cash Working Capital (Changing Capital

Kami ay kumilos sa mga yugto. Una, kailangan namin upang mahulaan ang kita, kung saan may ilang mga diskarte, na sa isang malawak na kahulugan ay nahahati sa dalawang pangunahing mga kategorya: batay sa mga rate ng paglago at sa mga driver.

Ang forecast batay sa rate ng paglago ay mas madali at makatuwiran para sa matatag at mas mature na negosyo. Ito ay batay sa sustainable development ng kumpanya sa hinaharap. Para sa maraming mga modelo ng DCF ito ay sapat na.

Ang ikalawang paraan ay nagpapahiwatig ng pagtataya sa lahat ng mga tagapagpahiwatig ng pananalapi na kinakailangan para sa pagkalkula ng libreng cash flow, tulad ng presyo, lakas ng tunog, bahagi ng merkado, bilang ng mga customer, panlabas na mga kadahilanan at iba pa. Ang pamamaraan na ito ay mas detalyado at mahirap, gayunpaman, at mas tama. Ang pagtatasa ng pagbabalik ay kadalasang nagiging bahagi ng naturang forecast upang matukoy ang relasyon sa pagitan ng mga pangunahing driver at paglago ng kita.

Ang Severstal ay isang mature na negosyo, kaya para sa mga layunin ng aming pag-aaral, pinasimple namin ang gawain at piliin ang unang paraan. Bilang karagdagan, ang pangalawang diskarte ay indibidwal. Para sa bawat kumpanya, kailangan mong piliin ang iyong mga pangunahing dahilan ng impluwensya sa mga resulta sa pananalapi, kaya hindi posible na gawing pormal ito sa ilalim ng isang pamantayan.

Kalkulahin ang rate ng paglago ng kita mula noong 2010, gross margin at EBITDA. Susunod, gawin ang average para sa mga halagang ito.

Hinulaan ko ang kita batay sa katotohanan na ito ay magbabago sa gitnang rate (1.4%). Sa pamamagitan ng paraan, ayon sa Reuter forecast, sa 2018 at 2019, ang kita ng kumpanya ay tanggihan ng 1% at 2%, ayon sa pagkakabanggit, at pagkatapos lamang ang positibong mga rate ng paglago ay inaasahan. Kaya, sa aming modelo ng kaunti pang mga maasahin sa pag-iisip.

EBITDA Indicators at gross profit ay bibilangin namin, umaasa sa gitnang margin. Nakukuha namin ang mga sumusunod:

Sa pagkalkula ng FCF, kailangan namin ng isang indicator ng EBIT, na kinakalkula bilang:

EBIT \u003d EBITDA - Depreciation & Amortization.

Mayroon kaming isang forecast para sa Ebitda, nananatili itong hulaan ang pamumura. Ang average na amortization / revenue sa nakalipas na 7 taon ay umabot sa 5.7%, batay dito nakita namin ang inaasahang depreciation. Sa dulo, kinakalkula namin ang EBIT.

Mga buwis Isinasaalang-alang namin batay sa Doalogo Profit: Mga Buwis \u003d Buwis sa Buwis * EBT \u003d Buwis sa Buwis * (Ebit-Interest Cult). Mga gastusin sa interes sa panahon ng forecast ay magiging permanente kami, sa antas ng 2017 ($ 151 milyon) - ang pagpapagaan na ito, na kung saan ito ay hindi palaging nagkakahalaga ng resorting, dahil ang profile ng utang ng mga issuer ay iba.

Dati nang ipinahiwatig namin ang rate ng buwis. Isaalang-alang ang mga buwis:

Capital expenses O Capex mahanap sa ulat ng cash flow. Hinulaan namin, batay sa average na bahagi sa kita.

Samantala, nakumpirma na ng Severstal ang plano ng Capzatt para sa 2018-2019 sa antas ng higit sa $ 800 milyon at $ 700 milyon, ayon sa pagkakabanggit, na mas mataas kaysa sa pamumuhunan sa mga nakaraang taon dahil sa pagtatayo ng isang sabog na pugon at kouk ng baterya . Sa 2018 at 2019, tumatagal kami ng capex na katumbas ng mga halagang ito. Kaya, ang tagapagpahiwatig ng FCF ay maaaring nasa ilalim ng presyon. Isinasaalang-alang din ng pamamahala ang posibilidad ng mga pagbabayad na higit sa 100% ng libreng cash flow, na makinis ang negatibo mula sa paglago ng isang tahimik para sa mga shareholder.

Pagbabago ng revolving capital. Ang net working capital, NWC) ay kinakalkula ng sumusunod na formula:

Baguhin ang nwc \u003d pagbabago (imbentaryo + account receivable + prepaid gastos + iba pang mga kasalukuyang asset - mga account na pwedeng bayaran - Mga naipon na gastos - Iba pang mga kasalukuyang pananagutan)

Sa ibang salita, ang isang pagtaas sa mga stock at mga receivable ay binabawasan ang daloy ng salapi, at isang pagtaas sa mga payables, sa kabaligtaran, pagtaas.

Kinakailangan na gumawa ng makasaysayang pagtatasa ng mga asset at obligasyon. Kapag isinasaalang-alang namin ang mga halaga para sa kasalukuyang kabisera, kumukuha kami ng alinman sa kita, o gastos. Samakatuwid, para sa isang panimula, kakailanganin naming ayusin ang aming kita (kita) at gastos ng mga kalakal na ibinebenta, cogs).

Kalkulahin kung anong porsyento ng kita ang ibinibigay para sa mga account na maaaring tanggapin (imbentaryo), mga gastos ng mga hinaharap na panahon (iba pang kasalukuyang mga asset), dahil ang mga tagapagpahiwatig ay bumubuo ng isang kita. Halimbawa, kapag nagbebenta kami ng mga reserba, bumaba sila at nakakaapekto ito sa kita.

Ngayon pumunta kami sa mga pagpapatakbo ng mga pangako: mga account na pwedeng bayaran, naipon na mga obligasyon (naipon na gastos) at iba pang kasalukuyang mga obligasyon (iba pang mga kasalukuyang pananagutan). Kasabay nito, bayaran ang utang at naipon na mga obligasyon na binibigyan namin ng gastos.

Hinulaan namin ang mga ari-arian at obligasyon batay sa mga katamtaman na natanggap namin.

Susunod, kinakalkula namin ang pagbabago sa mga operating asset at operating liabilities sa makasaysayang at forecast periods. Batay sa ito, sa pamamagitan ng formula na iniharap sa itaas, kinakalkula namin ang pagbabago sa kapital ng trabaho.

Kinakalkula namin ang UFCF sa pamamagitan ng formula.

Makatarungang halaga ng kumpanya

Susunod, kailangan nating matukoy ang halaga ng kumpanya sa panahon ng forecast, iyon ay, sa tamang natanggap na cash flow. Ang Excel ay may simpleng tampok para dito: Chps. Ang aming kasalukuyang halaga ay nagkakahalaga ng $ 4,052.7 milyon.

Ngayon tinutukoy namin ang halaga ng terminal ng kumpanya, iyon ay, ang halaga nito sa panahon ng post-prognosis. Tulad ng nabanggit namin, ito ay isang napakahalagang bahagi ng pagtatasa, dahil ito ay higit sa 50% ng makatarungang halaga ng enterprise. Mayroong dalawang pangunahing paraan upang tantiyahin ang halaga ng terminal. Ang alinman sa modelo ng Gordon ay ginagamit o ang paraan ng multiplier. Dadalhin namin ang pangalawang paraan gamit ang EV / EBITDA (EBITDA para sa nakaraang taon), na 6.3x para sa severstal.

Gumagamit kami ng isang multiplier sa parameter ng EBITDA ng nakaraang taon ng panahon ng forecast at diskwento, iyon ay, hinati namin ang (1 + wacc) ^ 5. Ang terminal na halaga ng kumpanya ay umabot sa $ 8,578.5 milyon (higit sa 60% ng makatarungang halaga ng enterprise).

Kabuuang, dahil ang gastos ng enterprise ay kinakalkula ng kabuuan ng gastos sa panahon ng forecast at ang halaga ng terminal, makuha namin na ang aming kumpanya ay dapat na nagkakahalaga ng $ 12,631 milyon ($ 4,052,7 + $ 8,578,5).

Paglilinis mula sa net utang at hindi nakokontrol na pagbabahagi, makakatanggap kami ng isang makatarungang halaga ng kabisera ng pagbabahagi - $ 11,566 milyon. Dividecing sa bilang ng mga pagbabahagi, nakuha namin ang makatarungang halaga ng isang bahagi na $ 13.8. Iyon ay, ayon sa built model, ang presyo ng papel severstal sa sandaling ito ay overproed ng 13%.

Gayunpaman, alam namin na ang aming gastos ay mag-iiba depende sa diskwento rate at EV / EBITDA multiplier. Kapaki-pakinabang na bumuo ng mga sensitivity table, at tingnan kung paano magbabago ang gastos ng kumpanya depende sa pagbawas o pagtaas ng mga parameter na ito.

Batay sa data na ito, nakikita namin na sa paglago ng multiplier at binabawasan ang halaga ng kabisera, ang potensyal na drawdown ay nagiging mas mababa. Ngunit pa rin, ayon sa aming modelo, ang pagbabahagi ng severstal ay hindi kaakit-akit upang bumili sa kasalukuyang mga antas. Gayunpaman, ito ay nagkakahalaga ng pagsasaalang-alang na nagtayo kami ng isang pinasimple na modelo at hindi isinasaalang-alang ang mga driver ng paglago, halimbawa, ang pagtaas sa mga presyo para sa mga produkto, dividend ani, makabuluhang paglampas sa average na antas, panlabas na mga kadahilanan at iba pa. Upang kumatawan sa parehong pangkalahatang larawan ng pagtatasa ng kumpanya, ang modelong ito ay angkop din.

Kaya, susuriin natin ang mga kalamangan at mga modelo ng mga diskwento na daloy ng salapi.

Ang mga pangunahing bentahe ng modelo ay:

Ay nagbibigay ng isang detalyadong pag-aaral ng kumpanya

Ay hindi nangangailangan ng paghahambing sa iba pang mga kumpanya sa industriya

Tinutukoy ang "panloob" na bahagi ng negosyo, na may kaugnayan sa mga daloy ng salapi, mahalaga para sa mamumuhunan

Flexible model, ay nagbibigay-daan sa iyo upang bumuo ng mga script ng forecast at pag-aralan ang sensitivity upang baguhin ang mga parameter

Kabilang sa mga disadvantages ay maaaring nabanggit:

Ang isang malaking bilang ng mga pagpapalagay at mga pagtataya ay kinakailangan para sa mga tinantyang hatol

Medyo kumplikado para sa pagtatayo at pagsusuri ng mga parameter, halimbawa, mga rate ng diskwento

Ang isang mataas na antas ng detalye ng mga kalkulasyon ay maaaring humantong sa labis na kumpiyansa sa mamumuhunan at potensyal na kita ng kita

Kaya, ang modelo ng diskwento na daloy ng salapi, kahit na medyo kumplikado at nakasalalay sa mga hatol ng pagsusuri at mga pagtataya, ngunit lubhang kapaki-pakinabang para sa mamumuhunan. Tinutulungan nito na isawsaw ang kanilang sarili sa negosyo, maunawaan ang iba't ibang mga detalye at aspeto sa mga gawain ng kumpanya, at maaari ring magbigay ng isang ideya ng panloob na halaga ng kumpanya na may suporta sa kung magkano ang daloy ng cash na ito ay maaaring makabuo sa hinaharap, at Kaya magdala ng kita sa mga mamumuhunan.

Kung may tanong tungkol sa kung ang isa o ibang investment ay gumawa ng isang pang-matagalang target (layunin) sa isang presyo ng anumang promosyon, ang modelo ng DCF ay isa lamang sa mga elemento ng pagtatasa ng negosyo. Ang mga analyst ay humigit-kumulang sa parehong trabaho tulad ng inilarawan sa artikulong ito, ngunit kadalasan ay may mas malalim na pagtatasa at koleksyon ng iba't ibang mga antas ng mga indibidwal na pangunahing mga kadahilanan para sa issuer bilang bahagi ng financial modeling.

Sa materyal na ito, inilarawan lamang namin ang isang visual na halimbawa ng isang diskarte sa pagkilala sa pangunahing halaga ng isang asset sa isa sa mga sikat na modelo. Sa katunayan, ito ay kinakailangan upang isaalang-alang hindi lamang ang pagtatasa ng kumpanya sa DCF, ngunit din ng isang bilang ng iba pang mga kaganapan sa korporasyon, pagtatasa ng antas ng kanilang impluwensya sa hinaharap na halaga ng mga mahalagang papel.

Anong mga pamamaraan (mga pamamaraan) ang ginagamit upang masuri ang halaga ng negosyo? Paano ang pagtatasa ng negosyo sa halimbawa at kung ano ang mga layunin ay prosecuted? Anong mga dokumento ang kailangan upang masuri ang negosyo ng enterprise?

Hello everyone na bumisita sa aming mapagkukunan! Sa Touch, si Denis Kudarin ay isang dalubhasa at isa sa mga may-akda ng sikat na journal na "Khitirbobor".

Sa publikasyon ngayon, sasabihin namin kung anong uri ng pagtatasa ng negosyo ang at kung bakit ito kinakailangan. Ang materyal ay magiging kawili-wili sa mga ito at mga negosyante sa hinaharap, mga direktor at mga tagapamahala ng mga komersyal na kumpanya at lahat ng mga malapit sa mga paksa sa negosyo at pinansyal.

Yaong mga magbabasa ng artikulo hanggang sa wakas, naghihintay para sa isang garantisadong bonus - isang pangkalahatang-ideya ng mga pinakamahusay na kumpanya ng Russia na nag-specialize sa pagtatasa ng negosyo, kasama ang payo sa pagpili ng isang maaasahang at karampatang appraiser.

1. Ano ang pagtatasa ng negosyo at kailan ito maaaring kailanganin?

Anumang negosyo - kung ito ay isang enterprise para sa produksyon ng mga plastic cups o ang automotive complex - nagsusumikap para sa pag-unlad at pagpapalawak ng globo ng impluwensya. Gayunpaman, imposibleng suriin nang tama ang mga prospect nito nang walang komprehensibong pagtatasa ng kasalukuyang kalagayan.

Ito ay ang pagtatasa ng isang negosyo ay nagbibigay ng mga may-ari at tagapamahala ng mga umiiral na komersyal na negosyo ng isang tunay na larawan tungkol sa mga ari-arian ng kumpanya at potensyal nito.

Sa mga kaso na nangangailangan ng pagtatasa ang negosyo:

• pagbebenta ng buong enterprise o pagbabahagi nito sa anyo ng pagbabahagi;
• upa ng kasalukuyang negosyo;
• pag-unlad ng mga bagong lugar ng pamumuhunan upang mapalawak ang pagpapalawak at pag-unlad ng kumpanya;
• revaluation of funds;
• ang reorganisasyon ng kumpanya ay isang pagsama-sama, ang pagkahapo ng mga indibidwal na bagay sa mga independiyenteng istruktura;
• likidasyon ng kumpanya bilang isang resulta ng pagkabangkarote o pagwawakas;
• isyu o pagbebenta ng pagbabahagi;
• pag-optimize ng mga pang-industriya at pang-ekonomiyang gawain;
• pagbabago ng format ng kumpanya;
• manu-manong pagbabago;
• paglipat ng mga asset bilang collateral;
• paglipat ng enterprise share sa statutory fund ng malaking hawak;
• insurance ng kumpanya.

Tulad ng makikita mo, ang mga sitwasyon kung saan ang negosyo ay nangangailangan ng isang propesyonal na pagtatasa, marami. Ngunit ang pangunahing layunin ng naturang pamamaraan ay palaging isa - isang karampatang pagsusuri ng pinansiyal na kahusayan ng enterprise bilang isang paraan ng kita.

Pagsisimula ng mga aktibidad sa pagtatasa ng negosyo, nais ng mga stakeholder na malaman kung aling kita ang nagdudulot o magdadala ng isang kongkretong komersyal na istraktura sa hinaharap. Minsan ang gawain ng pagtatasa ay higit pang tiyak - sagutin ang mga tanong: upang bumuo o ibenta ang kumpanya, alisin ito o subukan na muling ayusin kung upang maakit ang mga bagong mamumuhunan?

Ang halaga ng negosyo ay isang tagapagpahiwatig ng tagumpay at kahusayan nito. Ang presyo ng merkado ng kumpanya ay binubuo ng mga ari-arian at pananagutan nito, ang mga halaga ng mga tauhan, mapagkumpitensyang pakinabang, tagapagpahiwatig ng kakayahang kumita para sa buong panahon ng pag-iral o isang partikular na tagal ng panahon.

Ang mga may-ari ng maliliit na negosyo at indibidwal na negosyante ay maaaring magkaroon ng isang katanungan - posible na pahalagahan ang kumpanya nang nakapag-iisa? Alas, ang sagot ay negatibo. Ang negosyo ay isang kumplikado at multifaceted na kategorya. Maaari kang makakuha ng isang approximate rating, ngunit ito ay malamang na hindi layunin.

At isa pang mahalagang pananalig - nakapag-iisa na nakuha ang data ay walang opisyal na katayuan. Hindi sila maaaring isaalang-alang bilang ganap na argumento at hindi tatanggapin, halimbawa, sa korte o bilang.

2. Anong mga layunin ang prosecuted - 5 pangunahing layunin

Kaya, isaalang-alang ang mga pangunahing gawain na lutasin sa panahon ng pagtatasa ng negosyo.

Layunin 1. Pagpapabuti ng kahusayan sa pamamahala ng enterprise

Ang epektibong at may kakayahang pamamahala ng enterprise ay isang kailangang-kailangan na kondisyon ng tagumpay. Ang katayuan sa pananalapi ng kumpanya ay nailalarawan sa pamamagitan ng mga tagapagpahiwatig ng katatagan, kakayahang kumita at pagpapanatili.

Ang ganitong pagtatantya ay kinakailangan pangunahin para sa panloob na paggamit. Sa panahon ng pamamaraan, ang labis na mga ari-arian, pagbagal ng produksyon, at undervalued na industriya na maaaring magdala ng kita sa hinaharap ay ipinahayag. Ito ay malinaw na mula sa unang ito ay kinakailangan upang mapupuksa, ang pangalawa ay upang bumuo.

Halimbawa

Sa panahon ng pagtatasa ng negosyo sa kumpanya ng kalakalan, ito ay naka-out na ang paggamit ng mga rented imbakan warehouses produkto nagkakahalaga ng 20-25% mas mura kaysa sa pagpapanatili at suporta sa nagtatrabaho kondisyon ng kanilang sariling mga lugar na nakatayo sa balanse sheet.

Ang kumpanya ay nagpasiya na ibenta ang mga warehouses nito at patuloy na tangkilikin ang mga lugar na naupahan lamang. Walang savings at pag-optimize ng mga proseso ng produksyon.

Layunin 2. Bumili at pagbebenta ng pagbabahagi sa stock market

Ang pamamahala ng kumpanya ay nagpasiya na ibenta ang pagbabahagi nito sa stock market. Upang kumuha ng naaangkop na solusyon sa ekonomiya, kailangan mong suriin ang ari-arian at wastong kalkulahin ang bahagi na namuhunan sa mga mahalagang papel.

Pagbebenta ng pagbabahagi ay ang pangunahing paraan upang magbenta ng negosyo. Ibenta ang kumpanya ay ganap na bahagi. Malinaw na ang halaga ng control package ay laging mas mataas kaysa sa presyo ng mga indibidwal na pagbabahagi.

Kasabay nito, ang pagtatasa ay mahalaga para sa parehong mga may-ari ng mga stock at mga mamimili. Ito rin ay kanais-nais na ang appraiser ay hindi lamang tumawag sa presyo ng merkado ng pakete, ngunit din aralan ang mga prospect para sa pag-unlad ng negosyo bilang isang buo.

Layunin 3. Pagkuha ng desisyon sa pamumuhunan

Ang ganitong pagtatasa ay isinasagawa sa pamamagitan ng pagkakasunud-sunod ng isang partikular na mamumuhunan na gustong mamuhunan sa isang umiiral na enterprise. Ang gastos sa pamumuhunan ay ang potensyal na kakayahan ng mga namuhunan na pondo upang makabuo ng kita.

Hinahanap ng appraiser ang pinaka-layunin na halaga ng merkado ng proyekto mula sa punto ng view ng perspektibo sa pamumuhunan. Ang itinuturing, halimbawa, ang mga prospect para sa pagpapaunlad ng industriya sa isang partikular na rehiyon, ang mga direksyon ng pinansyal na daloy sa globo na ito, ang pangkalahatang kalagayan sa ekonomiya sa bansa.

Ang karagdagang impormasyon ay nasa artikulong "".

Layunin 4. Restructuring ng enterprise.

Ang pangunahing layunin ng may-ari ay nag-order ng pagtatasa sa restructuring ng kumpanya, upang piliin ang pinaka-optimal na diskarte sa mga proseso ng pagbabago ng istraktura ng kumpanya.

Ang restructuring ay karaniwang ginagawa upang madagdagan ang kahusayan sa negosyo. Mayroong ilang mga uri ng restructuring - pagsasama, attachment, pag-highlight ng mga independiyenteng elemento. Tinutulungan ng pagtatasa upang maisakatuparan ang mga pamamaraan na may kaunting mga gastos sa pananalapi.

Gamit ang kumpletong pag-aalis ng bagay, ang pagtatasa ay kinakailangan pangunahin upang gumawa ng mga desisyon sa pagbalik ng mga utang at pagpapatupad ng ari-arian sa libreng kalakalan.

Sa proseso ng restructuring, ito ay madalas na kinakailangan upang gumastos ng kasalukuyang mga asset at pananagutan ng kumpanya buong.

Layunin 5. Pag-unlad ng isang plano sa pag-unlad ng enterprise

Imposible ang pag-unlad ng diskarte sa pag-unlad nang hindi tinatasa ang kasalukuyang kalagayan ng kumpanya. Ang pag-alam sa tunay na halaga ng mga ari-arian, antas ng kakayahang kumita at kasalukuyang balanse, ikaw ay umaasa sa layunin ng impormasyon kapag gumuhit ng isang plano sa negosyo.

Ang talahanayan ng pagtatasa at mga tampok ay iniharap sa isang visual form:

№	Tandaan ang mga pagtatantya	Mga Tampok
1	Pagpapabuti ng kahusayan sa pamamahala	Ang mga resulta ay ginagamit para sa panloob na paggamit.
2	Bumili at pagbebenta ng pagbabahagi	Ang pagsusuri ay mahalaga para sa mga nagbebenta at mamimili
3	Pagkuha ng desisyon sa pamumuhunan	Ang bagay ay tinasa mula sa punto ng view ng investment pagiging kaakit-akit.
4	Restructuring ng negosyo	Ang pagtatasa ay nagbibigay-daan sa iyo upang baguhin ang istraktura na isinasaalang-alang ang maximum na kahusayan
5	Pag-unlad ng plano sa pag-unlad	Ang pagtatasa ay nagbibigay-daan sa iyo upang gumawa ng isang karampatang plano sa negosyo

Paraan 3. Pagsusuri ng mga analog na industriya

Gumagamit ito ng data sa pagbili o pagbebenta malapit sa profile at ang dami ng manufacturing enterprise. Ang pamamaraan ay lohikal at malinaw, ngunit kailangan mong isaalang-alang ang mga detalye ng tinantyang kumpanya at partikular na pang-ekonomiyang katotohanan.

Ang pangunahing bentahe ng pamamaraang ito ay ang appraiser ay nakatuon sa aktwal na data, at hindi sa abstraction, at isinasaalang-alang ang layunin na sitwasyon sa merkado ng benta.

Mayroon ding mga minus - isang comparative approach ay hindi laging nakakaapekto sa mga prospect para sa pag-unlad ng negosyo at gumagamit ng mga average na tagapagpahiwatig ng mga analogues sa industriya.

Paraan 4. Pagtatasa sa forecast ng cash flow.

Isinasagawa ang pagtatasa na isinasaalang-alang ang pangmatagalang prospect ng kumpanya. Kailangan ng mga espesyalista na malaman kung anong kita ang isang partikular na negosyo ay magdadala sa hinaharap, kung ang mga pamumuhunan sa enterprise ay kapaki-pakinabang kapag ang mga pamumuhunan ay magbabayad, kung saan ang mga direksyon ay maglilipat ng pera.

4. Paano tantyahin ang gastos ng mga negosyo sa negosyo - hakbang-hakbang na mga tagubilin para sa mga nagsisimula

Kaya, nalaman na namin na ang mga propesyonal lamang ay maaaring magtantya ng negosyo na may kakayahan. Ngayon isaalang-alang ang mga tiyak na hakbang na dapat gawin ng mga may-ari ng mga negosyo.

Hakbang 1. Pumili kami ng tinatayang kumpanya

Ang pagpili ng appraiser ay isang responsable at mahalagang yugto ng pamamaraan. Ang huling resulta ay ganap na nakasalalay dito.

Ang mga propesyonal ay nakikilala sa pamamagitan ng mga sumusunod na palatandaan:

• solid na karanasan sa trabaho sa merkado;
• ang paggamit ng mga topical na teknolohiya at pamamaraan, modernong software;
• availability ng functional at maginhawang mapagkukunan ng internet;
• isang listahan ng mga sikat na kasosyo na nagamit na ang mga serbisyo ng kumpanya.

Ang mga eksperto mismo na susuriin ay dapat magkaroon ng mga permit at seguro ng kanilang propesyonal na responsibilidad.

Hakbang 2. Nagbibigay kami ng kinakailangang dokumentasyon

Sa isang tinantyang kumpanya, tiyak na ipaliwanag mo nang detalyado kung anong mga dokumento ang kinakailangan upang magbigay, ngunit kung mangolekta ka ng isang pakete nang maaga, ito ay makatipid ng oras at agad na mag-set up ng isang appraiser para sa isang alon ng negosyo.

Kakailanganin namin ang mga kliyente:

• ang mga tamang dokumento ng kumpanya;
• charter ng kumpanya;
• sertipiko ng pagpaparehistro;
• listahan ng real estate, ari-arian, mga mahalagang papel;
• accounting at mga ulat sa buwis;
• isang listahan ng mga subsidiary, kung mayroon man;
• mga sertipiko ng utang sa mga pautang (kung may mga utang).

Ang pakete ay kinumpleto depende sa mga layunin at tampok ng pamamaraan.

Hakbang 3. Coordinate sa modelo ng pagsusuri ng negosyo ng kontratista

Karaniwan alam ng customer kung anong layunin ang sinusuri nito, ngunit hindi laging alam, anong paraan ang mas mahusay na mag-aplay. Sa panahon ng paunang pag-uusap, ang dalubhasa at ang kliyente ay bumuo ng magkasanib na pagsisikap sa plano ng mga aktibidad, matukoy ang mga pamamaraan ng pagtatasa at i-coordinate ang tiyempo nito.

Hakbang 4. Naghihintay kami para sa mga resulta ng pag-aaral ng mga eksperto sa merkado ng industriya

Upang magsimula, kailangan ng mga tagapayo na pag-aralan ang sitwasyon sa sectoral segment ng merkado, alamin ang mga kaugnay na presyo, mga uso at mga prospect para sa pagpapaunlad ng pinag-aralan na direksyon.

Hakbang 5. Panoorin ang pag-aaral ng mga panganib sa negosyo

Ang pagtatasa ng panganib ay isang kinakailangang phase pagtatasa ng negosyo. Ang impormasyon na nakuha sa panahon ng naturang pagtatasa ay kinakailangang ginagamit sa paghahanda ng ulat.

Hakbang 6. Kontrolin ang kahulugan ng potensyal ng pag-unlad ng enterprise

Palaging isinasaalang-alang ng mga propesyonal na appraiser ang mga prospect para sa pagpapaunlad ng negosyo, ngunit ang mga customer ay kanais-nais upang kontrolin ang yugtong ito ng pananaliksik at magkaroon ng kamalayan sa mga resulta na nakuha. Laging kapaki-pakinabang na malaman kung aling potensyal ng iyong kumpanya.

Hakbang 7. Nakukuha namin ang isang ulat tungkol sa trabaho

Ang huling yugto ng pamamaraan ay ang paghahanda ng huling ulat. Ang natapos na dokumento ay nahahati sa hiwalay na mga posisyon at naglalaman ng hindi lamang hubad figure, kundi pati na rin analytical konklusyon. Ang ulat na sertipikado ng mga lagda at mga seal ay opisyal sa paglutas ng mga pagtatalo ng ari-arian at sa mga legal na paglilitis.

Paano upang suriin ang pinaka-karampatang at ligtas para sa iyong kumpanya? Ang pinakamahusay na pagpipilian ay upang maakit ang mga independiyenteng abogado sa lahat ng mga yugto bilang mga konsulta. Magagawa mo ito sa pamamagitan ng paggamit ng mga serbisyo ng site. Mga espesyalista ng gawaing portal na ito sa remote mode at nasa paligid ng orasan.

Karamihan sa mga konsultasyon sa site ay libre. Gayunpaman, kung kailangan mo ng mas malalim na tulong, ang mga serbisyo ay binabayaran, ngunit ang laki ng bayad ay itinakda ng customer mismo.

5. Propesyonal na tulong sa pagsusuri ng negosyo - Mga kumpanya sa pagsusuri ng Top-3 review

Walang oras, pagnanais o pagkakataon upang hanapin ang isang appraiser sa iyong sarili? Hindi problema - samantalahin ang aming ekspertong pagsusuri. Ang nangungunang tatlong ng pinakamahusay na mga appraiser ng Russia ay pumasok sa pinaka-maaasahan, karampatang at napatunayan na mga kumpanya. Basahin, ihambing, piliin.

Hindi mahalaga kung bakit mo tinasa - bumili at pagbebenta, pagpapautang sa piyansa, pagpapabuti ng pamamahala, reorganisasyon - Ang mga espesyalista sa grupo ng SSP ay magkakaroon ng pamamaraan nang propesyonal, mabilis at para sa lahat ng mga patakaran.

Ang kumpanya na pinatatakbo sa merkado para sa higit sa 20 taon, ay may tungkol sa 1000 permanenteng mga customer, well-oriented sa mga katotohanan ng mga negosyo Russian, nagpapayo sa mga customer ng libre. Kabilang sa mga permanenteng kasosyo ng kumpanya, sikat na kumpanya, maliliit at katamtamang mga negosyo.

Ang organisasyon ay may pagiging miyembro sa self-regulating roo organization (Russian appraisers) at 5 milyong mga account para sa seguro sa pananagutan.

Ang taon ng pagtatatag ng kumpanya - 2002. Ang kumpanya ay nagbibigay ng garantiya sa trabaho (panahon ng pagtatasa ng negosyo - 5 araw) at nag-aalok ng sapat na mga presyo (40,000 para sa karaniwang pamamaraan ng pagtatasa). Sa kanilang mga pamamaraan, ang organisasyon ay sumusunod sa mga prinsipyo ng "etikal na negosyo" - transparency, katapatan, pagiging bukas, pagsunod sa mga tuntunin ng kontrata, responsibilidad.

Sa estado na "Yuldis" - 20 propesyonal na appraiser, mga miyembro ng pinakamalaking Russian sros. Ang bawat espesyalista ay may seguro sa pananagutan sa halagang 10 milyong rubles, diploma at mga sertipiko na nagkukumpirma ng mataas na kwalipikasyon. Kabilang sa mga kilalang customer ng kumpanya - Gazprombank, Sberbank, Svyazbank, Center para sa organisasyon ng militar mortgage.

3) Atlant Estimate

Ang kumpanya ay gumagawa ng negosyo sa merkado ng pagtatasa mula pa noong 2001. Gumagana sa materyal at hindi madaling unawain na mga ari-arian, bubuo at hinuhulaan ang ideal na kita ng pagtaas ng mga circuits, nakikipagtulungan sa mga negosyo sa lahat ng mga rehiyon ng Russian Federation.

Sa listahan ng mga pakinabang - Reference accuracy ng mga rating, karampatang legal na pagpaparehistro ng mga ulat, isang malinaw na pag-unawa sa mga layunin at mga gawain ng mga customer. Ang kumpanya ay may accreditation sa komersyal at estado ng mga bangko ng Russian Federation, tinatangkilik ang isang pinalawak na pamamaraan ng pamamaraan sa trabaho, ay nagpapatupad ng sarili nitong mga teknolohikal at pang-agham na mga pagpapaunlad.

At ilang higit pang mga tip sa paksa ng karampatang pagpili ng appraiser.

Ang mga solidong kumpanya ay may isang mahusay na pinalamutian at walang kamali-mali site. Sa pamamagitan ng mapagkukunan ng Internet ng naturang mga kumpanya, makakakuha ka ng mga libreng konsultasyon, mga serbisyo ng order, makipag-usap sa mga tagapamahala at mga serbisyo ng suporta.

Sa kabaligtaran, ang isang araw na kumpanya ay maaaring hindi isang portal ng network sa lahat, o pinalamutian ito bilang isang murang one-page na site. Walang karagdagang impormasyon, analytical articles, interactive features.

Tip 2. Tumangging makipagtulungan sa mga malawak na profile na kumpanya

Ang mga organisasyon na nagpoposisyon sa kanilang sarili bilang mga unibersal na kumpanya ay hindi laging may angkop na antas ng kakayahan.

Sa kasalukuyang yugto ng pag-unlad ng merkado ng negosyo at ang pandaigdigang ekonomiya, ang pagtatasa ng mga hindi madaling unawain na mga ari-arian at intelektwal na ari-arian ay naging hindi gaanong mahalaga kaysa sa materyal. Ang papel na ginagampanan ng layunin na pagtatasa at tumpak na pagpapasiya ng halaga ng negosyo ay nadagdagan. Ang pamamaraan na ito ay kinakailangan lamang para sa mga plano na mamuhunan, pagbili o pagbebenta ng mga negosyo. Ang isang independiyenteng pagtatasa ng halaga ng kumpanya sa gayong mga sitwasyon ay nagiging isang mahalagang tool sa pamamahala, na magbibigay ng pagkakataong gawin ang tamang pagpili, iwasan ang maraming mga panganib at makuha ang pinakamataas na kita. Hindi ito magagawang ganap na gumana at palawakin nang walang isang husay na pagtatasa sa isa sa mga yugto ng pag-unlad.

Ano ang pagtatasa ng halaga ng negosyo?

Ang pagtatasa ng halaga ng negosyo ay ang pamamaraan para sa pagtukoy sa halaga ng pamilihan ng enterprise (isinasaalang-alang ang materyal, hindi madaling unawain na mga ari-arian, pinansiyal na estado na inaasahan), na isinasagawa ng mga opisyal na katawan o eksperto. Ang isang bagay ng pagtatasa ay maaaring maging anumang ari-arian sa kabuuan na may isang pakete ng mga karapatan dito. Ang kahulugan ng terminong "pagsusuri ng negosyo" ay isang maliit na pagkakaiba. Ipinahihiwatig nito ang isang kahulugan sa isang ratio ng pera ng halaga ng isang enterprise, na kinabibilangan (maliban sa pag-aari) ang utility at gastos na nakatuon upang makuha ito.

Ang pangunahing layunin ng pagtatasa ay upang maitatag para sa kliyente ang magnitude ng halaga ng pamilihan ng pagtatasa ng mga asset. Ang customer ay nagpasimula ng isang pagtatasa ng negosyo, bilang isang panuntunan, sa kaso ng pagbebenta o pagbili ng isang kumpanya, equity interes, pagpapahiram, financing proyekto, pagpapabuti ng kahusayan ng enterprise pamamahala, atbp. Kadalasan ang mga sitwasyon ay nangyayari kapag ang ilang mga kadahilanan ay pinagsama.

Kailan mo kailangan ang pagtatasa ng gastos ng negosyo?

Ang pagpapabuti ng gastos ng negosyo ay isa sa mga mahahalagang rate ng paglago ng kakayahang kumita nito, ang pagbaba ay nagpapahiwatig ng pangangailangan na baguhin sa sistema ng pamamahala at diskarte sa pag-unlad. Sa pagsasagawa ng isang layunin na pagtatasa, ang parehong may-ari ng enterprise at ang ikatlong partido ay maaaring maging interesado.

Ang halaga ng enterprise ay tinutukoy ng:

• pagsusuri ng kahusayan sa pamamahala;
• pagsasama;
• reorganisasyon;
• paggamit ng mortgage lending;
• pagbubuwis ng pamana, donasyon;
• paglahok sa mga aktibidad ng stock market;
• isang pagtatasa ng bahagi ng pagbabahagi ng negosyo sa panahon ng pagsama-sama sa anyo ng pagpapatatag at pagpapalawak;
• bahagyang o kumpletong pag-aalis;
• emissions ng mga bagong pagbabahagi, atbp.

Ang pagtatasa ng negosyo ay maaaring kailangan hindi lamang sa potensyal na mamumuhunan o ang may-ari ng enterprise, kundi pati na rin sa iba pang mga kalahok sa merkado, tulad ng mga kompanya ng seguro (upang matukoy ang laki ng panganib, kumpirmahin ang pagsunod sa kasunduan sa pagbabahagi ng panganib sa pagitan Ang kliyente at ang nakaseguro), mga organisasyon ng credit (upang masuri ang solvency, matukoy ang pinakamainam na halaga ng maximum na halaga ng kredito), pati na rin ang mga ahensya ng gobyerno, mga shareholder, mga supplier, mga tagagawa, tagapamagitan. Ang resulta ng pagtatasa ay maaaring iharap sa isang ulat sa maraming mga seksyon o sa dalawang magkakaibang dokumento. Ang pagtatasa ng enterprise ay isinasagawa alinsunod sa target na layunin, kung saan ang customer ay bumubuo kapag gumuhit ng isang kontrata at takdang pagtatalaga. Dapat silang sumunod sa pederal na batas "sa mga gawain sa pagtatasa sa Russian Federation", ang mga probisyon ng National Code of Ethics Appraisers ng Russian Federation at Federal Evaluation Standards.

Mga paraan ng pagtatasa ng negosyo

Bago ang pamumuhunan o pagbili ng isang negosyo, ang mamimili ay unang pinahahalagahan ang pagiging kapaki-pakinabang nito para sa kanyang sarili. Dapat itong sumunod sa kanyang mga indibidwal na pangangailangan sa kita. Ito ang huling tagapagpahiwatig, na isinasaalang-alang ang mga gastos at ang batayan ng halaga ng pamilihan na kinakalkula ng appraiser. Ang mga prinsipyo, pamamaraan at pamamaraan sa kahulugan nito ay pinili batay sa mga detalye ng negosyo bilang "mga kalakal": pamumuhunan (pera na namuhunan dito, naghihintay sa hinaharap upang makatanggap ng mga kita), sistematicity (maaari itong ibenta bilang isang sistema o indibidwal na mga elemento ), ang pangangailangan (depende sa sitwasyon sa loob ng produksyon at panlabas na kapaligiran). Ang proseso ng pagsusuri ay binubuo ng ilang mga yugto na isinagawa ng isang espesyalista sa appraiser para sa layunin pagpapasiya ng gastos ng negosyo:

• pagtatapos ng isang kasunduan sa pagtatasa sa customer;
• pagtukoy sa mga katangian ng object ng pagtatasa;
• pagtatasa ng merkado;
• pagpili ng mga pamamaraan ng pagtatasa, kasunduan;
• summarizing ang mga resulta na nakuha sa bawat isa sa mga diskarte, ang kahulugan ng kabuuang halaga ng halaga ng bagay;
• pagguhit at pagpapadala ng isang ulat sa customer.

Sa ika-apat na yugto, pinipili ng appraiser ang isa o higit pang mga pinakamainam na diskarte sa pagtatasa ng enterprise, na magiging epektibo hangga't maaari sa isang partikular na sitwasyon. Ang mga pamamaraan para sa pagtatasa ng negosyo ay unibersal, ngunit ang mga ito ay pinili nang isa-isa sa bawat sitwasyon.

Gastos

Ang diskarte na ito ay nagpapahiwatig ng isang hanay ng mga pamamaraan para sa pagtantya sa halaga ng bagay, na naglalayong pagtukoy ng mga gastos na kailangan upang ibalik, pagpapalit ng enterprise, pagkuha sa mga gastos sa account, kagamitan magsuot at iba pang mga kadahilanan. Pinapayagan ka nitong subaybayan ang mga ganap na pagbabago sa balanse sa posibleng pagsasaayos sa petsa ng pagsusuri (ayon sa isang independiyenteng ekspertong evaluator) - Ang data sa kasalukuyang mga presyo ng merkado para sa paggawa, mga materyales at iba pang mga gastos ay ginagamit.

Kapaki-pakinabang

Ang isang kapaki-pakinabang na diskarte ay nangangahulugan ng isang hanay ng mga pamamaraan para sa pagtantya sa halaga ng bagay, na batay sa pagpapasiya ng inaasahang kita mula sa negosyo. Sa kasong ito, ang pangunahing kadahilanan na tumutukoy sa halaga ng bagay ay kita. Kung ano siya ay higit pa, mas mataas ang kanyang halaga sa pamilihan. Dito, inilalapat ng mga eksperto ang prinsipyo ng pagsusuri ng paghihintay, na binigyan ng panahon ng pagkuha ng potensyal na kita ayon sa plano, dami at antas ng mga panganib. Para sa pagtatasa, ang mga coefficients ng capitalization ay inilalapat, na kinakalkula batay sa data ng merkado. Ang paraan ng pagsusuri ay itinuturing na ang pinaka mahusay at maginhawa upang matukoy ang gastos ng negosyo (lamang sa ilang mga kaso comparative o mahal) ay mas tumpak. Ang diskarte ay mas mahusay na gamitin kung ang mga kita ng kumpanya ay matatag.

Pahambing

Ang isang comparative way upang matukoy ang gastos ng isang enterprise ay nangangahulugang isang kumplikadong mga pamamaraan ng pagtatasa, na batay sa isang paghahambing ng isang object ng pagtatasa na may nakikipagkumpitensya na mga bagay (na may mga katulad na katangian, pagkakaroon ng impormasyon tungkol sa mga presyo ng transaksyon). Naniniwala ang mga eksperto na siya ang nagbibigay ng pinaka tumpak na mga resulta (siyempre, napapailalim sa aktibong gawain ng merkado na katulad ng mga parameter ng mga bagay sa ari-arian). Ang diskarte na ito ay gumagamit ng data ng merkado sa mga katulad na bagay at ang paraan ng merkado ng kabisera, mga transaksyon at mga coefficients ng industriya (na may mga elemento - maihahambing na pagtatasa sa mga tagapagpahiwatig ng sanggunian).

MAHALAGA: Ito ay nagkakahalaga ng noting na ang bawat diskarte ay ginagawang posible upang bigyang-diin at talaga pag-aralan ang ilang mga katangian ng object pagtatasa, ngunit ang mga ito ay lahat ng interconnected.

Paano upang suriin ang gastos ng negosyo?

Ang mga espesyal na kumpanya ay nakikibahagi sa pagtatasa ng negosyo at iba pang mga pasilidad. Upang suriin ang halaga ng enterprise, kinakailangan upang sumangguni sa mga espesyalista, malinaw na ipahiwatig ang layunin ng pagtukoy sa gastos at lagdaan ang kontrata. Ayon sa dekreto ng pamahalaan ng Russian Federation noong Disyembre 2007, ang proseso ng pagtatantya ay dapat maganap sa maraming yugto:

1. Pagtukoy sa isang bagay (paglalarawan, karapatan dito, petsa at iskor base, limitasyon ng mga kondisyon).
2. Katapusan ng kasunduan sa pagtatasa (kahulugan at paunang inspeksyon ng bagay, ang pagpili ng uri, mga mapagkukunan ng kinakailangang data, ang pangangalap, pag-unlad ng isang plano sa pagtatasa, pagguhit at pagtatapos ng kontrata, pagbabayad ng mga serbisyo).
3. Kahulugan ng mga katangian ng bagay (pagkolekta at pag-verify ng data, kahulugan ng panlabas at panloob na impormasyon).
4. Pagsusuri sa merkado (Kabilang ang pagtatasa ng mga pinansiyal na coefficients, mga ulat, pagwawasto ng mga pahayag sa pananalapi para sa mga layunin ng pagsusuri).
5. Ang pagpili ng mga pamamaraan sa loob ng isang tiyak na diskarte (o ilang), pagsasakatuparan ng mga kinakailangang kalkulasyon.
6. Heneralisasyon ng mga resulta, pagpapasiya ng kabuuang halaga ng bagay.
7. Pagguhit at pagpapadala ng isang ulat sa customer.

Pagpili ng isang Appraisal Company.

Ang kumpanya ng pagtatasa ay ang tagapag-ayos ng proyektong pagsusuri, tumutulong sa appraiser sa pagsasagawa ng kanyang mga propesyonal na aktibidad, nagbibigay ng suporta sa marketing, financial at impormasyon. Nagbibigay ito ng mga serbisyo hindi lamang sa mga may-ari ng negosyo, kundi pati na rin sa mga legal na entidad, mga institusyong pinansyal (madalas na mga bangko), mga kompanya ng seguro at mga ahensya ng gobyerno. Ang mga serbisyo ng pagtatasa ay nagbabayad, bilang isang panuntunan, ang may-ari ng ari-arian, ngunit madalas ang pangalawang bahagi ay naglalagay ng ilang mga kinakailangan tungkol sa kumpanya ng appraiser. Pagpili ng isang kumpanya ng appraisal, ito ay kinakailangan upang mangolekta ng isang maximum na layunin ng impormasyon tungkol dito at siguraduhin ang kakayahan at propesyonalismo nito. Ang partikular na pansin ay dapat bayaran sa mga sumusunod na salik:

• term ng trabaho sa merkado;
• mga review ng customer;
• reputasyon ng negosyo;
• ang posisyon sa mga rating ng mga independiyenteng dalubhasang mga ahensya at mga publisher (ngunit mahalaga na bigyang-pansin ang pamantayan ng rating, dapat itong mabuo mula sa mga pangkalahatang tagapagpahiwatig; maaari mong gamitin ang data, halimbawa, ang mapagkukunan ng banki.ru, na nagpapakita ang antas ng kasiyahan ng customer sa mga serbisyo ng iba't ibang mga bangko, at tingnan, kung ano ang pagsusuri ng mga kumpanya na kanilang tinutulungan);
• mga dokumento (sertipiko ng pagpaparehistro ng estado ng isang legal na entity, mga kopya o pag-scan ng mga dokumentong bumubuo, atbp.);
• mga parangal, mga sertipiko, diploma;
• ang halaga ng seguro sa pananagutan (mas mataas ito, ang mas ligtas para sa customer).

Ang kumpanya ng pagsusuri ay dapat magpakita ng sarili bilang isang organisasyon na nagbibigay ng tunay na mga resulta at nag-aalok ng mga serbisyo ng mga layunin ng mga eksperto na hindi motivated ng isang third party.

Pagsusumite ng mga kinakailangang securities

Para sa simula ng proseso ng pagtatasa, ang may-ari ng negosyo ay dapat magbigay ng isang pakete ng mga dokumento. Ang mga posisyon nito ay nakasalalay sa layunin ng ari-arian, ang anyo ng pagmamay-ari at pamantayan para sa pagbuo ng pagtatasa. Maraming tinantyang mga kumpanya ang naglunsad ng mga website kung saan maaari kang mag-aplay sa online o sa pamamagitan ng telepono (ngunit kinakailangan upang magsumite ng mga dokumento para sa personal na mga dokumento). Kasama sa base package ang mga sumusunod na papeles:

1. Certificate of Registration o Charter.
2. Para sa mga pinagsamang kumpanya ng stock - mga ulat tungkol sa mga resulta ng pagpapalabas ng mga mahalagang papel, isang katas mula sa rehistro ng mga shareholder.
3. Mga dokumento na nagpapakita ng istraktura ng organisasyon at mga gawain ng bagay.
4. Ang pag-uulat ng accounting sa huling 3-5 taon, kung minsan ay isang karagdagang paliwanag sa ilang mga item sa balanse.
5. Mga kopya ng mga patente, mga lisensya.
6. Kung kinakailangan, ang mga dokumento na nagpapatunay sa pagmamay-ari ng real estate.

Konseho: Mahalaga na isaalang-alang na ang bawat kumpanya ng tasa ay may sariling pamamaraan ng trabaho. Minsan, bilang karagdagan sa pangunahing hanay ng mga dokumento mula sa customer, ang mga karagdagang papel ay nangangailangan, tulad ng plano sa pag-unlad para sa susunod na mga taon, pagguhit ng isang proyekto ng mga pamumuhunan, pagtatapos ng isang auditor, isang paliwanag na tala mula sa may-ari na may isang paglalarawan ng ang kumpanya at nagpapahiwatig ng bilang ng estado.

Pag-apruba ng modelo ng pagtatasa

Ang dynamic na pang-ekonomiyang sitwasyon sa bansa at sa mundo ay nagiging dahilan para sa bawat pagtatasa na kinakailangan upang bumuo ng isang indibidwal na modelo. Ang pag-aaral ng parehong bagay ay bihirang paulit-ulit, ngunit sa kasong ito imposibleng magparami ng parehong pagtatasa. Bilang isang base, ang mga appraiser ay gumagamit ng karaniwang tinatanggap na mga modelo. Ang kanilang pagpili ay kinakailangang coordinated sa client batay sa mga layunin at mga gawain ng proyekto. Ang pinakamainam na modelo ay dapat isaalang-alang hindi lamang ang pinansiyal na aspeto, kundi pati na rin makatulong sa pagtatasa ng antas ng pamamahala ng korporasyon, magkaroon ng potensyal at kumilos bilang isang malayang paraan ng pagtatasa ng halaga ng negosyo.

Mga pangunahing halaga ng pagtatantya ng negosyo:

1. Idinagdag ang halaga ng ekonomiya (idinagdag ang halaga ng ekonomiya - EVA).
2. Idinagdag ang halaga ng merkado - MVA).
3. Nagdagdag ng halaga ng sariling kabisera (idinagdag ang halaga ng shareholder - SVA).
4. Buong kakayahang kumita ng kabisera (kabuuang shareholder return - TSR).
5. Nagdagdag ng cash flow (idinagdag ang halaga ng cash - CVA).

Resibo ng ulat sa mga resulta

Pagsusuri sa negosyo - Halimbawa

Ang isang ulat sa pagtatasa ng negosyo ay maaaring isumite sa parehong format ng teksto at sa anyo ng mga talahanayan o sa kanilang aktibong paggamit. Halimbawa, isaalang-alang ang pagtatasa ng enterprise sa pamamagitan ng netong halaga ng mga asset (diskarte sa gastos). Ito ay kadalasang ginagamit kung ang kumpanya ay may makabuluhang materyal na mga ari-arian (o napakaliit sa kanila), ang porsyento ng kabuuang gastos sa halaga ng produkto o serbisyo ay hindi gaanong mahalaga, sa mga nakaraang taon, ang daloy ng salapi ay napailalim sa mga makabuluhang pagbabago at Kung ang kumpanya ay walang ganap na amortized asset na kasalukuyang nagdudulot ng kita.

Isaalang-alang ang isang halimbawa batay sa talahanayan:

I-save ang artikulo sa 2 mga pag-click:

Kinakailangan ang pagsusuri sa negosyo hindi lamang upang isagawa ang mga transaksyon sa pagbili at pagbebenta, pagkalkula ng collateral value, ngunit din para sa iba pang mga layunin, halimbawa, upang matukoy ang pagiging epektibo ng pamamahala. Sa kurso ng katuparan ng gawain, ang dalubhasa ay isinasaalang-alang, maliban sa gastos ng paglikha ng isang enterprise, mga kadahilanan sa merkado na maaaring makaapekto sa gastos, at gumagamit din ng teknolohikal, organisasyon at pinansiyal na pinag-aaralan. Ang mga aktibidad sa pagsusuri ay ang pinakamahalagang bahagi ng anumang binuo na estado, dahil ang mga resulta ng pagtatantya ng gastos ay naging batayan para sa paggawa ng mahalagang mga desisyon sa ekonomiya at pangangasiwa sa pribado at pampublikong sektor.

Sa pakikipag-ugnay sa.