“Бизнес эрхлэхэд зориулсан санхүүжилтийн гадаад эх үүсвэр ба түүнийг үр дүнтэй ашиглах. Бизнесийн санхүүжилтийн эх үүсвэр Бизнесийн санхүүжилтийн дотоод эх үүсвэр


Бизнесийн санхүүжилтийг зөв зохион байгуулахын тулд санхүүжилтийн эх үүсвэрийг ангилах хэрэгтэй. Оросын практикт санхүүжилтийн эх үүсвэрийн ангилал нь гадныхаас ялгаатай болохыг анхаарна уу. Орост бизнесийн санхүүжилтийн бүх эх үүсвэрийг дөрвөн бүлэгт хуваадаг:

  1. аж ахуйн нэгж, байгууллагын өөрийн хөрөнгө;
  2. зээлсэн хөрөнгө;
  3. оролцсон хөрөнгө;
  4. улсын төсвийн хөрөнгөөр.

Гадаадын практикт аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө, түүний үйл ажиллагааны санхүүжилтийн эх үүсвэрийг тусад нь ангилдаг. Эдгээр асуудлууд нь хоорондоо нягт холбоотой тул бид тэдгээрийг илүү нарийвчлан авч үзэх болно. Гадаадын практикт аж ахуйн нэгжийн сангуудын хамгийн түгээмэл бүлэглэлийн нэгийг 1-р схемд харуулав.

Аж ахуйн нэгжийн сангуудын энэ ангилалд гол элемент нь өмч юм.

Компанийн өөрийн хөрөнгийн бүтцийг 2-р зурагт үзүүлэв.
Аж ахуйн нэгжийн санг ангилах өөр нэг хувилбар байдаг бөгөөд энд бүх хөрөнгийг өөрийн болон зээлсэн хэлбэрээр хуваана.


ТОГ өөрийн хөрөнгөөр энэ тохиолдолд аж ахуйн нэгжүүд орно.

  • дүрмийн сан (оролцогч эсвэл үүсгэн байгуулагчдын хувьцаа, хувьцааг худалдахаас олсон хөрөнгө);
  • борлуулалтаас олох орлого;
  • элэгдлийн суутгал;
  • аж ахуйн нэгжийн цэвэр ашиг;
  • аж ахуйн нэгжийн хуримтлуулсан нөөц;
  • хуулийн этгээд, хувь хүмүүсийн бусад оруулсан орлого (зорилтот санхүүжилт, хандив, буяны шимтгэл).

ТОГ хөрөнгө босгосон харьцуулах:

  • банкны зээл;
  • бонд гаргахаас авсан зээлсэн хөрөнгө;
  • хувьцаа болон бусад үнэт цаас гаргахаас олсон хөрөнгө;
  • өглөг.

Гадаадын практикт аж ахуйн нэгжийн санхүүжилтийн эх үүсвэрийг ангилахад өөр өөр хандлага байдаг.

Нэг хувилбарын дагуу бүх санхүүжилтийн эх үүсвэрийг дотоод болон гадаад гэж хуваадаг.

ТОГ дотоодсанхүүжилтийн эх үүсвэрт компанийн өөрийн хөрөнгө орно.

ТОГ гаднаэх сурвалжууд орно.

  • банкны зээл;
  • зээлсэн хөрөнгө;
  • бонд болон бусад үнэт цаасыг худалдахаас олсон хөрөнгө;
  • өр төлбөр гэх мэт.

Санхүүжилтийн эх үүсвэрийг дараахь байдлаар хуваах хувилбар байдаг.
1) дотоод эх үүсвэр - эдгээр нь компанийг цэвэр ашгаас санхүүжүүлж байгаа зардал;
2) богино хугацааны хөрөнгө - Эдгээр нь цалин хөлс, түүхий эд, материалын төлбөр, янз бүрийн урсгал зардалд зарцуулагддаг. Энэ тохиолдолд санхүүжилтийн эх үүсвэрийг хэрэгжүүлэх хэлбэрийг дараах байдлаар ашиглаж болно.

  • банкны overdraft - харилцах дансны үлдэгдлээс банкинд хүлээн авсан дүн. Овердрафтыг банкны хүсэлтээр төлнө. Ихэвчлэн энэ бол зээлийн хамгийн хямд хэлбэр бөгөөд үүний хүүгийн хэмжээ нь тухайн банкны үндсэн хөнгөлөлтийн хэмжээнээс 1-2% -иас хэтрэхгүй байдаг;
  • вексель (ноорог) - худалдан авагч талуудад заасан хугацаанд худалдагчид тодорхой хэмжээний төлбөр төлөх үүрэгтэй мөнгөн баримт. Банк нь хадгаламж эзэмшигчид хугацаа нь дуусах хүртэл хугацаатай зээл олгох замаар амлалт барьцааны дансанд байршуулдаг. Банк нь олгосон барьцааны зээлийн төлбөрт хөнгөлөлт (хувь) төлдөг бөгөөд үнэ нь өдөр бүр өөрчлөгддөг. Тооцооны төлбөрийг гадаад худалдааны төлбөрт ихэвчлэн ашигладаг;
  • банк нь үйлчлүүлэгчдийнхээ нэрийн өмнөөс гаргасан вексельийг төлбөр хийхдээ (өрийг цуглуулах эрхийг дахин худалдаж авах - факторинг) хүлээн авах тохиолдолд зээлийн зөвшөөрлийг ашигладаг. Энэ тохиолдолд банк нь зээлийн барьцааны үнийг хөнгөлөлтийг хасч зээлдүүлэгчид төлдөг бөгөөд хугацаа нь дууссаны дараа энэ дүнг өр төлбөрөөс гаргуулдаг;
  • арилжааны зээл - бараа бүтээгдэхүүн, үйлчилгээг нэг эсвэл хоёр сарын хугацаатай, заримдаа үүнээс дээш хугацаагаар хойшлуулах төлбөртэй худалдан авалт. Арилжааны зээлийг эдийн засгийн үйл ажиллагааны тодорхой төрлөөр тодорхойлно. Түүнд давж заалдах нь бараа борлуулах хурд, аж ахуйн нэгжийн төлбөрийг хойшлуулах боломжоос хамаарна;

3) дунд хугацааны хөрөнгө(2-оос 5 жил хүртэл) машин, тоног төхөөрөмж, судалгааны ажилд төлбөр хийхэд ашигладаг.
Аж ахуйн нэгж машин, тоног төхөөрөмж, тээврийн хэрэгслийг зээлээр худалдаж авах нь худалдан авсан барааныхаа баталгааны эсрэг, зээлийг хугацаатай, тогтмол хугацаанд төлж барагдуулдаг.

Дунд хугацааны хөрөнгийн бүлэгт машин механизм, тоног төхөөрөмжийн түрээсийг багтаана. Түрээслэсэн хөрөнгийг ашигласны төлбөрийг тогтмол хугацаанд төлж байх бөгөөд өмчлөл нь хэзээ ч өр төлбөрт шилждэггүй;

4) урт хугацааны сангууд (5 жилээс дээш) газрыг газар, үл хөдлөх хөрөнгө, урт хугацааны хөрөнгө оруулалт хийхэд ашигладаг. Энэ байдлаар хөрөнгө хуваарилах ажлыг дараах байдлаар гүйцэтгэнэ.

  • урт хугацааны (моргейжийн) зээл - даатгалын компаниуд эсвэл тэтгэврийн сангаас газар, барилга байгууламжаар баталгаажсан хөрөнгийг 25 жилийн хугацаатай олгох;
  • бонд - тодорхой хүү, хугацаатай өр төлбөр. Бондын нэлээд хэсэг нь нэрлэсэн үнэтэй байна;
  • хувьцаа гаргах - хувийн болон нээлттэй захиалгын хэлбэрээр төрөл бүрийн хувьцааг зарах замаар мөнгө хүлээн авах.

Ийм эх үүсвэрийн ангилал гарч ирсэн нь урт, дунд, богино хугацааны төлөвлөлтийг багтаасан гадаадад хийсэн төлөвлөлтийн онцлогтой холбоотой юм.

Санхүүгийн эх үүсвэрийн хэрэгцээг тодорхойлохдоо дараахь зүйлийг анхаарч үзэх хэрэгтэй.

  • ямар зорилгоор, ямар хугацаанд (богино хугацааны эсвэл урт хугацааны) хөрөнгө шаардагдах;
  • яаралтай хөрөнгө шаардлагатай байгаа;
  • аж ахуйн нэгжид шаардлагатай хөрөнгө байгаа эсэх, эсвэл өөр эх үүсвэр рүү шилжих шаардлагатай байгаа эсэх;
  • өр төлөхөд ямар зардал гарах вэ?

Бүх цэгүүдийг нарийвчлан судалсны дараа л хамгийн боломжит хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэрийг сонгох хэрэгтэй.

Үйлдвэрлэл, эдийн засгийн үйл ажиллагааг зохион байгуулах нь санхүүгийн эх үүсвэрийг татахыг шаарддаг. Үүнтэй холбогдуулан санхүүгийн менежерийн үйл ажиллагааны нэлээд хэсэг нь бизнес эрхлэгчдийн үйл ажиллагаанд санхүүгийн дэмжлэг үзүүлэхтэй холбоотой байдаг. Энэхүү үзэл баримтлалын мөн чанарыг харгалзан үзэхэд "бизнес эрхлэхэд санхүүгийн дэмжлэг үзүүлэх нь хөрөнгийн менежмент, түүнийг татах, хуваарилах, ашиглах үйл ажиллагаа" гэдгийг тодорхойлж болно.

Тиймээс санхүүгийн дэмжлэгийг бүрдүүлэх гол ажил бол санхүүжилтийн тодорхой эх үүсвэрийг сонгох, ашиглах явдал юм.

Уламжлал ёсоор санхүүжилтийн бүх эх үүсвэрийг дараах бүлэгт хуваадаг.

1. Эдийн засгийн объектуудын өөрийн хөрөнгө.Энэ бүлгийн эх сурвалжууд нь дараахь зүйлийг агуулдаг.

· Эрх бүхий капитал (хувьцаа борлуулахаас олсон орлого, оролцогч эсвэл үүсгэн байгуулагчдын хувь нэмэр);

· Борлуулалтаас олох орлого;

Элэгдлийн суутгал;

· Аж ахуйн нэгжийн цэвэр ашиг;

· Аж ахуйн нэгжийн хуримтлуулсан нөөц;

· Хуулийн болон хувь хүмүүсийн бусад хандив (зорилтот санхүүжилт, хандив, буяны шимтгэл).

2. Аж ахуйн нэгжийн зээлсэн хөрөнгөтөлбөр, яаралтай байдал, эргэн төлөлтийн зарчимд нийцүүлэн бий болсон тул дараахь зүйлийг дараахь байдлаар ялгана.



Богино хугацааны зээлсэн хөрөнгө

Урт хугацааны зээлсэн хөрөнгө

3. Хөрөнгө босгосон сандхамаарч болно:

· Банкны зээл;

· Бонд гаргаснаас авсан зээлсэн хөрөнгө;

· Хувьцаа болон бусад үнэт цаас гаргахаас олсон хөрөнгө;

Өглөг.

4. Төсвийн хуваарилалтадэдийн засгийг хөгжүүлэх, нийгэм, соёлын арга хэмжээг санхүүжүүлэх, улс орны батлан \u200b\u200bхамгаалах, төрийн эрх мэдэл, захиргааны байгууллагуудын санхүүжилтэд зориулж янз бүрийн түвшний төсвөөс санхүүжүүлдэг.

Аж ахуйн нэгж өөрийн хөрөнгөөр \u200b\u200bудирдах аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн дэмжлэгийг бүрдүүлэх тогтолцооны хүрээнд юуны түрүүнд борлуулалтын орлого, элэгдлийн суутгал, аж ахуйн нэгжийн цэвэр ашгийг удирдахад чиглэгддэг.

Орчин үеийн практикт аж ахуйн нэгжүүд гол хэрэгсэл болж нэмэгдэж байна орлого ба ашгийн менежмент үйл ажиллагааны шинжилгээг сонгох, жишээ нь. зардлын үзүүлэлтүүдийн гинжин хэлхээг хянах боломжийг олгодог шинжилгээ - борлуулалт - ашиг.

Дараах үзүүлэлтүүдийг үйл ажиллагааны шинжилгээний үндсэн элементүүд гэж үзнэ.

Санхүүгийн хөшүүрэг;

Ажиллах хөшүүрэг;

Ашигт ажиллагааны босго (таслах цэг);

Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн чадавхи;

Өвсний хаяа;

Нийт ашгийн харьцаа.

Үйл ажиллагааны шинжилгээ нь хувьсах нэгжийн өртөг, тогтмол зардал, үнэ, борлуулалтын хооронд хамгийн ашигтай хослолыг тодорхойлдог.

Ашиглахад хялбар болгохын тулд эдгээр үзүүлэлтийг тооцоолох системийг хүснэгт 1-т нэгтгэж болно.

Хүснэгт 1

Ашигт ажиллагааны босго, санхүүгийн хүч, үйл ажиллагааны хөшүүргийн нөлөөллийн бат бөх байдлын тооцоо

Х / х Үгүй. Үйл ажиллагааны шинжилгээний үзүүлэлт Домог Тооцоолох арга
1. Борлуулалтаас олсон орлого ДАХЬ нягтлан бодох бүртгэлийн мэдээллийн дагуу
2. Хувьсах үйлдвэрлэлийн зардал PIP нягтлан бодох бүртгэлийн мэдээллийн дагуу
3. Тогтмол үйлдвэрлэлийн зардлын нийлбэр SDR нягтлан бодох бүртгэлийн мэдээллийн дагуу
4. Өвсний хаяа VM VM \u003d B - PIP
5. Нийт ашгийн харьцаа ТОГ K \u003d VM: B
6. Ашигт ажиллагааны босго ETC PR \u003d SDR: K
7. Санхүүгийн аюулгүй байдлын түвшин ZFP ZFP, урэх. \u003d V - PR ZFP,% \u003d PR: V
8. Ашиг P P \u003d ZFP * K
9. Хөшүүргийн хүчийг ажиллуулах ХОР COP \u003d VM: P

Үйл ажиллагааны хөшүүргийн үр нөлөө нь борлуулалтын орлого дахь аливаа өөрчлөлт үргэлж ашгийн түвшинд хүчтэй нөлөөлдөг. Нийт зардал дахь тогтмол зардлын түвшин өндөр байх тусам ашигт ажиллагааны хөшүүргийн сөрөг нөлөөллийн бат бөх байх болно.

Гол зорилго элэгдлийн - хуучирсан үндсэн хөрөнгийг орлуулах замаар хангах.

Элэгдлийн төлбөр нь үндсэн хөрөнгө ба биет бус хөрөнгийн элэгдлийн хэмжээг тусгасан бөгөөд үүнийг аажмаар үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүний өртөгт шилжүүлдэг. Эдгээр нь үйлдвэрлэлийн өртгийн нэг хэсэг бөгөөд орлого хэлбэрээр зарагдсаны дараа эдийн засгийн байгууллагын төлбөр тооцооны дансанд шилждэг.

Элэгдлийн хасалтыг холбогдох элэгдлийн ангилалд хуваарилагдсан үл хөдлөх хөрөнгийн нийт өртгийг элэгдлийн түвшнээр үржүүлэх замаар тооцдог.

Бизнесийн үйл ажиллагааг санхүүгийн дэмжлэг болгон өөрийн хөрөнгөөр \u200b\u200bашиглах нь өөрөө өөрийгөө санхүүжүүлэх механизмыг бүрдүүлдэг. Өөрийгөө санхүүжүүлэх түвшинг дараах коэффициент ашиглан үнэлнэ.

1. Санхүүгийн тогтвортой байдлын харьцаа өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн харьцаа гэж тодорхойлдог. Энэхүү коэффициентийн утга өндөр байх тусам тухайн байгууллагын санхүүгийн тогтвортой байдал хүчтэй болно.

2. Өөрийгөө санхүүжүүлэх харьцаа дараахь байдлаар тодорхойлж болно.

P нь хуримтлалын санд чиглэсэн ашиг, рубль юм.

A - элэгдлийн төлбөр, рубль.

KZ - зээлсэн хөрөнгө

Энэ харьцаа нь санхүүгийн эх үүсвэрийн эх үүсвэр нь зээлсэн хөрөнгийн хэмжээнээс хэд дахин давж байгааг харуулж байна.

3. Өөрийгөө санхүүжүүлэх тогтвортой байдлын коэффициент, өөрийгөө санхүүжүүлэх харьцаа болон санхүүгийн тогтвортой байдлын харьцаа гэж тооцдог. Энэхүү коэффициентийн утга өндөр байх тусам өөрийгөө санхүүжүүлэх үйл явц тогтвортой болно.

Зээл авсан болон татан төвлөрсөн үйл ажиллагааны эх үүсвэрийг удирдах аж ахуйн нэгж нь дараахь хүчин зүйлсийг харгалзан үзэх шаардлагатай гэж үзэж байна.

Ямар зорилгоор, ямар хугацаанд (богино эсвэл урт)
яаралтай) хөрөнгө шаардлагатай;

Яаралтай санхүүжилт шаардлагатай байгаа;

Аж ахуйн нэгжид шаардлагатай хөрөнгө байгаа юу эсвэл өөр эх үүсвэр рүү шилжих шаардлагатай байна уу?

Өр төлбөр төлөхөд ямар зардал гардаг вэ?

Нэмэлт эх үүсвэр татах хэлбэрүүд нь маш олон янз байж болно.

Банкны overdraft - харилцах дансны үлдэгдэлээс банкнаас хүлээн авсан дүн. Овердрафт нь хүсэлтээр төлөгдөнө
банк.

Зээлийн шугамыг арилжааны банк нээлгэж тодорхой хэмжээний хүртэлх хугацаанд зээл олгоход бэлэн байгаа гэсэн чиглэлийг баримталдаг.

Төлбөрийн тооцоо (ноорог) - мөнгөний баримт, дагуу
талууд тогтоосон хугацаанд худалдагчид тодорхой хэмжээгээр төлөх үүргийг худалдан авагч хүлээнэ.

Банк нь үйлчлүүлэгчдийнхээ нэрийн өмнөөс гаргасан вексельийг төлбөр хийхээр хүлээн авах тохиолдолд төлбөрийг хүлээн авах зээлийг ашиглана.
өр цуглуулах - хүчин зүйл). Энэ тохиолдолд банк төлдөг
хөнгөлөлтийг хасч тооцсон төлбөрийн хугацаа болон хугацаа дууссанаас хойш зээлдүүлэгчид
түүний эргэн төлөгдөх хугацаа нь энэ дүнг өр төлбөрөөс цуглуулдаг;

Арилжааны зээл - нэг эсвэл хоёр сарын хугацаатай, заримдаа бүр илүү төлбөртэй бараа бүтээгдэхүүн, үйлчилгээ худалдан авах.

Дунд хугацааны хөрөнгийг машин, тоног төхөөрөмж, судалгааны ажилд зарцуулахад ашигладаг
ажилладаг.

Урт хугацааны хөрөнгийг газар, үл хөдлөх хөрөнгө худалдаж авах, урт хугацааны хөрөнгө оруулалт хийхэд ашигладаг. Энэ байдлаар хөрөнгө хуваарилах ажлыг дараах байдлаар гүйцэтгэнэ.

Бонд - амлалт
цент ба төлөвшил. Бондын нэлээд хэсэг нь
нүүрний үнэ;

Хувьцаа гаргах - борлуулах замаар бэлэн мөнгө авах
хувийн болон нийтийн захиалга хэлбэрээр хувьцааны төрөл бүрийн.

Факторинг гэдэг нь факторингийн компанийг нийлүүлэх тухай нэхэмжлэлийг худалдан авах гэрээ юм. Үүний үр дүнд нэлээд богино хугацаанд (2-3 өдөр) нэхэмжлэлийн үнийн дүнгийн 80-аас 90% -ийг урьдчилгаа хэлбэрээр авах боломжтой болж, үлдсэн 10-20% нь зээлдэгчээс мөнгө авах хүртэл факторингийн компанид баталгаажсан дүн болно.

Лизинг гэдэг нь машин, тоног төхөөрөмж, тээврийн хэрэгсэл, үйлдвэрлэлийн байгууламжийн урт хугацааны түрээс юм.

Түрээсийн төлбөрийн нийт дүнг тооцоолох томъёоны дагуу хийгддэг

LP \u003d AO + PC + KB + DU + НӨАТ,

хаана LP - түрээсийн төлбөрийн нийт дүн;

ХК - тухайн жилийн түрээслүүлэгчийн улмаас гарсан элэгдлийн төлбөр;

PC - түрээслүүлэгч эд хөрөнгийг худалдаж авахад ашигладаг зээлийн эх үүсвэрийн төлбөр;

KB - түрээсийн гэрээний дагуу эд хөрөнгийг барьцаалагчид өгөх комисс;

DU - түрээсийн гэрээний дагуу түрээслэгчдээс нэмэлт үйлчилгээ авахад түрээслүүлэгчид төлөх төлбөр;

НӨАТ нь түрээслүүлэгчийн үйлчилгээнд төлсөн нэмэгдсэн өртгийн албан татвар юм. Хэрэв түрээслэгч нь жижиг бизнес эрхэлдэг бол нэмэгдсэн өртгийн албан татварыг түрээсийн нийт төлбөрт оруулаагүй болно.

Өрийн санхүүжилтийг дараах тохиолдолд хийхийг зөвлөж байна.

1. Өрийн үүргийн хүүгийн хэмжээ түүнээс бага байна
зээлсэн хөрөнгийг ашиглахаас олж авах ашигт ажиллагааны түвшин.

2. Аж ахуйн нэгжийн орлого, ашиг тогтвортой бөгөөд сайн, муу жилүүдэд хүү, үндсэн төлбөрийг төлөх боломжтой болно.

3. Энэ аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны хөрвөх чадвар алдагдах түвшин бага байгаа тохиолдолд.

4. Өрийн өр төлбөрийг өөрийн хөрөнгийн харьцаа бага байгаа бөгөөд компани нэмэлт үүргээ биелүүлж чадна.

5. Аж ахуйн нэгжийн эрсдэл багатай.

6. ААН-ийн хувьцааны ханш буурсан, энэ нь асуудал гарч байгааг илтгэнэ
энэ хугацаанд шинээр энгийн хувьцаа ашиггүй болно.

8. Хэрэв компани энэ төрлийн бизнесийн талаар туршлагатай бол.

9. Тооцоолсон инфляцийн түвшин өндөр байх болно, өр төлбөрөө төлнө
хямд валют.

10. Компанийн бүтээгдэхүүний зах зээл өсөхөд.

11.Татварын хэмжээ өндөр, бизнесийн ач тустай
хүүгийн төлбөрөө татвараас суутган тооцох.

12. Бондын гэрээний хязгаарлалт нь аж ахуйн нэгжийн хувьд хүнд дарамт биш юм.

13. Мөнгөний зах зээлийн чиг хандлага тааламжтай, ямар ч байсан
шаардлагатай санхүүжилтийн төрлүүд байдаг.

Семинарт хэлэлцүүлэг хийх асуултууд.

1. Компанийн өөрийн хөрөнгийг удирдах үндсэн аргууд юу вэ?

2. Үйл ажиллагааны шинжилгээний гол үзүүлэлтүүдийн жагсаалт.

3. Зээлийн тодорхой эх үүсвэрийн сонирхлыг үнэлэхэд ямар шалгуурыг ашигладаг вэ?

4. Тоног төхөөрөмжийн түрээсийн тухай ойлголтыг тодорхойлно уу.

5. Түрээсийн нийт төлбөрийг хэрхэн тооцдог вэ?

6. Банкнаас зээл авах механизмыг тодорхойлно уу.

7. Та зээл авсан хөрөнгөө босгохын тулд бонд хэрхэн ашиглаж болох вэ?

8. Зээлийн хөрөнгийг ямар нөхцөлд голчлон ашигладаг вэ?

Санхүүжилт гэдэг нь аж ахуйн нэгжийн эд хөрөнгө, материаллаг үнэт зүйлийг бий болгох, шинэчлэх зорилгоор мөнгөний нөөц бүрдүүлэх, хангахыг хэлнэ. Өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийг янз бүрийн хэлбэрээр, ашиглах янз бүрийн нөхцөлд ашиглаж болно (Зураг 11, Хүснэгт 7) нь одоо байгаа болон шинээр бий болсон бизнесийг санхүүжүүлэх эх үүсвэр болгон ашигладаг.

Өөрсдийн элэгдэл, хуримтлагдсан ашиг гэх мэт тодорхой тодорхой эх үүсвэрийг тодорхой хугацааны дараа бизнесийн үйл ажиллагаа болон зохих хадгаламж байгаа тохиолдолд л ашиглаж болно.

Хуримтлагдсан ашиг гэдэг нь алдагдал, ногдол ашгийн төлбөр, ашгаас бусад ашиглалтын хугацаандаа цэвэр ашгийн нийлбэр юм.

Элэгдэл гэдэг нь үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ цэнийн аажмаар буурах явдал юм. Байгууллагын санхүүгийн аливаа нөхцөл байдлын хувьд энэ эх үүсвэр нь аж ахуйн нэгжийн мэдэлд байдаг боловч зорилтот хэрэглээтэй байдаг - зөвхөн аж ахуйн нэгжийн үндсэн хөрөнгө (тоног төхөөрөмж, барилга байгууламж, барилга байгууламж гэх мэт) -ийг шинэчлэх зорилгоор ашигладаг.

Бизнес эрхлэх төслийг санхүүжүүлэхэд зориулагдсан өөрийн хөрөнгийн давуу талыг үндэслэн жижиг, дунд бизнес эрхлэгчдэд хамгийн их таалагддаг. Жижиг хэмжээний бизнес эрхлэхэд тохиромжтой тул тайлагнах, батлахыг шаарддаггүй, хүүгийн төлбөр тооцдоггүй. Бизнесийг хөгжүүлэх эхэн үед зөвхөн хувийн хадгаламж, ивээн тэтгэгчийн мөнгө авах боломжтой. Ивээн тэтгэгч нь хувь хүн, хуулийн этгээдийн аливаа үйл ажиллагааг санхүүжүүлдэг хувь хүн, хуулийн этгээд байж болно. Ивээн тэтгэгч нь хөрөнгө оруулагчдаас ялгаатай нь аливаа материаллаг ашиг, ашиг олох зорилгогүйгээр санхүүжилт хийдэг.

Зураг. 11. Бизнесийн санхүүжилтийн эх үүсвэр

Хүснэгт 7

Санхүүжилтийн эх үүсвэрийн харьцуулсан шинж чанар

Санхүүжилтийн эх үүсвэр Давуу талууд сул талууд
Дотоод эх үүсвэр Дайчлах хялбар байдал, хүртээмж, хурд; · Төлбөрийн чадваргүй болох, дампуурлын эрсдлийг бууруулах; Ногдол ашиг, хүүгийн төлбөр байхгүйгээс өндөр ашиг олох; · Үүсгэн байгуулагчдын өмчлөл, менежментийг хадгалах. · Бага хэмжээний хөрөнгө босгосон; · Өөрийн хөрөнгийг эдийн засгийн эргэлтэд оруулах; · Хөрөнгө оруулалтын нөөцийг ашиглах үр ашгийн хязгаарлагдмал бие даасан хяналт.
Гадаад эх үүсвэр · Их хэмжээний хөрөнгө босгох чадвар; · Хөрөнгө оруулалтын нөөцийг ашиглах үр ашгийг бие даан хянах боломж. · Мөнгө босгох журмын нарийн төвөгтэй байдал, үргэлжлэх хугацаа; · Төлбөрийн чадварын баталгаа өгөх хэрэгцээ; · Төлбөрийн чадваргүй болох, дампуурах эрсдэл нэмэгдсэн; Ногдол ашиг, хүүгийн төлбөр шаардагдахтай холбоотой ашгийн хэмжээ буурах; · Компанийн эзэмшил, менежментийг алдах боломж.

Хувь хүний \u200b\u200bхадгаламжаас гадна ивээн тэтгэгчийн мөнгө буцааж өгөхийг шаарддаггүй боловч бизнесийн зохистой зохион байгуулалттай бол төлөвлөхдөө энэ нөхцлийг харгалзан үзэх хэрэгтэй.

Төслийн гадаад санхүүжилтийн хамгийн түгээмэл эх үүсвэр бол зээл, зээл юм. Зээл гэдэг нь зээлийн тал гэж нэрлэдэг талууд тодорхой үнэт зүйлс (мөнгө, эд зүйл) -ийг нөгөө тал, зээлдэгчид буцааж төлөх нөхцөлтэйгээр шилжүүлдэг хөрөнгийн хөдөлгөөний нэг хэлбэр юм. Зээлийн бүртгэл нь нэмэлт зуучлагчгүйгээр гүйлгээний талуудын хооронд хөрөнгийг шууд шилжүүлэхэд суурилдаг. Бизнес эрхлэх үйл ажиллагааны хувьд олон тооны эрсдэл байгаа тул өндөр хүү тогтоодог. Энэ нь эх сурвалжийн хувьд нэлээд ерөнхий нэр юм, олон төрлийн зээл байдаг.

Зээл гэдэг нь зээлийг зээлдүүлэгч нь тодорхой хугацаанд зээлдэгчид шилжүүлсэн, дараа нь зээлийг ашигласны тулд хүүтэй зээлдүүлэгчид төлөх замаар санхүүгийн болон бусад материаллаг хөрөнгийг шилжүүлсэн санхүүгийн гүйлгээ юм. Зээлийн хэлбэр ба зээлийн хоорондох үндсэн ялгаа нь зээлийн байгууллагаас өмнө татсан хөрөнгийг гуравдагч этгээдээс ашиглах зорилгоор шилжүүлсэн явдал юм. Хөрөнгө босгоход зориулж төлбөр нь зээлийн хүүгийн түвшинг тодорхойлдог бөгөөд барьцаалагчийг бүртгэх журам нь өртөг нь хүлээн авсан хөрөнгийн хэмжээнээс 1.5-2 дахин их байдаг.

Одоогийн байдлаар зөвхөн Челябинск хотод 50 орчим банкны байгууллага ажилладаг бөгөөд эдгээр нь тус бүр аж ахуйн нэгж, бизнес эрхлэгчид (ЖДҮ) -тэй ажиллах 5-аас доошгүй хөтөлбөр санал болгодог. Одоо зээлийн хүүгийн түвшин жилийн 10-50% хооронд хэлбэлзэж байна. Үүний зэрэгцээ, дахин санхүүжүүлэх хэмжээ (ОХУ-ын Төв банк арилжааны банкуудад зээл олгосон ханш) ойролцоогоор 7% байна. Аж ахуйн нэгж, хувь хүмүүст олгох зээлийн хэмжээ нь зээлийг төлөхгүй байх эрсдэл, тодорхой банкны хүссэн ашгаас хамаарна. Иймээс банк зээл олгохдоо баримт бичгийг шалгах тусам эрсдэл нь өндөр, хүүгийн хэмжээ өндөр байх боловч зээлийн гэрээг дуусгах хугацаа бага байдаг. Зээлийн хүүгийн хэмжээг эдийн засгийн ерөнхий төлөвөөр нь тодорхойлно. мөнгөний зах зээл, түүний динамикийн хүлээлт; гүйлгээний төрөл, түүний валют, зээлийн хугацаа гэх мэт.

Бүртгэх, тайлагнах үүднээс хамгийн хэцүү нь бизнес эрхлэгчдийн төслүүдийг гаднаас санхүүжүүлэх сонголт бол үнэт цаас ашиглан зээл авах явдал юм.

Хувьцаа гэдэг нь аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа эрхлэхэд хөрөнгө мөнгөний тодорхой хэсгийг оруулсан эсэх, эзэмшигчид нь өмчлөх, ашиг олоход оролцох эрхийг баталгаажуулж өгдөг үнэт цаас юм. Хувьцаа гаргах замаар олж авсан хөрөнгийг буцааж өгөх шаардлагагүй боловч хувьцаа эзэмшигчид нь компанийн удирдлагын шийдвэрийг хянах эрхтэй байдаг. Түүнчлэн аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаанаас олсон ашгийг хувьцаа эзэмшигчдийн хооронд ногдол ашиг болгон хуваарилах ёстой, эсвэл түүний зарцуулалтын чиглэлийг тохиролцсон байх ёстой.

Бонд гэдэг нь тухайн компани ирээдүйд эзэмшигчид тодорхой хэмжээний, тодорхой хувийг төлөх үүрэгтэй өрийн баталгаа юм. Сул талууд нь бонд гаргах хугацааг бэлтгэх харьцангуй удаан үйл явц, аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны талаархи мэдээллийг нээлттэй болгох хэрэгцээ зэргийг багтаадаг.

Хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө (хөрөнгө оруулалт) нь санхүүжилтийн харьцангуй хялбар эх үүсвэр юм. Тэдний хувьд бизнес эрхлэх төсөл бол ирээдүйд ашиг олох зорилготой хөрөнгө оруулалт юм. Хөрөнгө оруулагчид ихэвчлэн аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны менежментэд саад болдоггүй боловч хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн өндөр өгөөж шаарддаг. Тиймээс, санхүүжилтийн нөхцлийг зөвшилцөхдөө бизнес эрхэлдэг төслийн мөн чанарыг нарийвчлан судалж үзэх хэрэгтэй бөгөөд зарим тохиолдолд бизнес төлөвлөгөөний шалгуур үзүүлэлтүүдийг үнэлэх мэргэжилтэн болж чаддаг.

Санхүүжилтийн тодорхой арга бол түрээслэх явдал юм. Энэ бол хувь хүн, хуулийн этгээдийн үнэтэй бараа бүтээгдэхүүнийг худалдан авахад зориулан зээлийн хэлбэр юм. Үнэн хэрэгтээ энэ бол бизнес эрхлэгчийн тодорхой захиалгаар худалдан авах дараагийн хугацаатай эд хөрөнгийг урт хугацааны түрээслэх явдал юм. Их хэмжээний санхүүгийн эх үүсвэргүй бол томоохон төслийг хэрэгжүүлж эхлэх боломжийг олгодог. Нэмж дурдахад энэ нь татварын үндсэн системийг ашиглах тохиолдолд зарим давуу талыг ашиглах боломжийг танд олгоно.

Тэтгэлэг, татаас зэрэг санхүүжилтийн эх үүсвэрийн мөн чанарыг хоёрдмол байдлаар тодорхойлж болохгүй. Нэг талаасаа тэд гадаад онцлог шинж чанартай байдаг ч төлбөрийг тооцдоггүй. Илүү нарийвчлалтай хэлэхэд, тэдгээр нь ашиглалтын төлбөрийг шууд тооцдоггүй, гэхдээ ийм хөтөлбөрт шууд бус оролцдог аж ахуйн нэгж тодорхой үүрэг хүлээдэг бөгөөд түүний хэрэгжилт нь эргээд зардалтай холбоотой байдаг. Буцалтгүй тусламж гэдэг нь аж ахуйн нэгж, байгууллага, хувь хүмүүст аливаа ашиглалтын талаар тайлангийн хамт аливаа үйл ажиллагааг хэрэгжүүлэхэд бэлэн мөнгө хэлбэрээр эсвэл бэлэн бус хэлбэрээр тусламж үзүүлэх явдал юм. Нийгмийн хөгжилд чухал үүрэг гүйцэтгэдэг төслүүдэд шаардлагатай дэмжлэг үзүүлдэг. Татаас нь буцалтгүй тусламжаас ялгаатай нь бизнесийг зохион байгуулах, хөгжүүлэхэд гарсан зардлын нөхөн төлбөрийг агуулдаг. Дүрмээр бол аж ахуйн нэгжийг буцалтгүй тусламж, татаас хэлбэрээр төрийн дэмжлэг үзүүлэх гол шалгуур нь ирээдүйн татварын төлбөр, тухайн орны ажлын байрны тоо зэрэг нь тухайн орны төсвөөс гадуурх санд төлсөн төлбөрийг харгалзан үздэг.

Бизнес эрхлэх төслийн санхүүжилтийг татах тооцоо нь санхүүгийн математикийн чиглэл юм. Санхүүгийн математик нь мэдлэг, мэдээлэл өгөх тусгай чиглэл бөгөөд түүний сэдэв нь санхүүгийн болон зээлийн гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын төсөл, арилжааны гүйлгээний нөхцөл (параметр), үр дүнгийн тоон дүн шинжилгээ юм. Санхүүгийн гүйлгээ хийхэд мөнгөний хэмжээ нь тодорхой тодорхой цаг хугацаа, цаг хугацаатай үргэлж холбоотой байдаг. Төлбөрийн нөхцөл, огноо, давтамжийг заавал санхүүгийн баримт бичигт тусгасан байдаг. Цагийн хүчин зүйл, ялангуяа урт хугацааны гүйлгээнд заримдаа мөнгөн дүнгээс илүү их үүрэг гүйцэтгэдэг. Энэ үзэгдлийн мөн чанарыг тусгасан болно цаг хугацааны мөнгөний тухай ойлголт: мөнгөний үнэ цэнэ нь цаг хугацааны явцад өөрчлөгддөг тул цаг хугацааны өөр өөр цэгүүдтэй холбоотой үнэмлэхүй үнэ цэнийн нийлбэртэй тэнцүү биш юм. Үүний шалтгаан нь зөвхөн инфляци байгаа эсэх, түүнийг авахгүй байх эрсдэлд оршино, өнөөдрийн бэлэн байгаа мөнгийг хөрөнгө оруулалт хийх, ирээдүйд орлого олох боломжтой.

Тиймээс санхүүжилтийн эх үүсвэрийг сонгохдоо бизнес эрхлэх үйл ажиллагааг хэрэгжүүлэхэд үзүүлэх үр нөлөөтэй харьцуулахад өөр эх үүсвэр татах зардлыг үнэлэх шаардлагатай байдаг.

Бизнес төлөвлөлтийн үндэс

Бизнес төлөвлөгөө нь бизнес эрхлэх санааг хэрэгжүүлэх нарийвчилсан ойлголтын үндэслэл юм. Энэхүү баримт бичигт бизнесийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх санаа, схемийг хэрэгжүүлэхэд шаардлагатай үйл ажиллагаа, ирээдүйн орлогын үнэлгээ зэргийг багтаасан болно.

Үйлдэл бүрийг нарийн тооцооллыг ашиглан дүн шинжилгээ хийх ёстой бөгөөд үүнийг бизнес эрхлэх төсөл хэлбэрээр албан ёсоор боловсруулсан болно. Оросын практикт баримтжуулах хоёр аргыг ашигладаг: бизнес төлөвлөгөө эсвэл техник эдийн засгийн үндэслэл.

ТЭЗҮ Санаа бодлыг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах нийт зардал, хүлээгдэж буй нийт орлогыг харьцуулж эдийн засгийн үр нөлөөг тодорхойлох зорилгоор тусгайлан боловсруулсан баримт бичиг юм. Энэ баримт бичиг нь бизнес эрхлэгч нь банк эсвэл бусад санхүүгийн байгууллагад зээл авахаар өргөдөл гаргахаар бэлтгэх, эсвэл түүний бизнесийн түнштэй харилцах, түүний ашиг сонирхолд нөлөөлдөг аливаа хэлбэрийн талаар шаардлагатай үед шаардлагатай. Эдгээр баримт бичгийн хүрээнд бизнес эрхлэх санаа, бизнесийг зохион байгуулах технологийг нарийвчлан судлах (эсвэл товчилсон хувилбараар) эрэлт хэрэгцээг үндэслэх ажил хийгдээгүй болно.

Бизнес төлөвлөгөө нь арилжааны аж ахуйн нэгжийн ирээдүйг бүхэлд нь тодорхойлсон, тулгарч болох бэрхшээлүүдэд дүн шинжилгээ хийж, тэдгээрийг шийдвэрлэх арга замыг тодорхойлсон баримт бичиг юм. Энэ нь одоогийн, богино хугацаанд, урт хугацааны бизнесийн тойм юм. Үүний зэрэгцээ бизнес төлөвлөгөө нь үе шат, эцсийн үр дүнд хүрэхийн тулд шаардлагатай бүх үндсэн алхамуудыг агуулсан байх ёстой.

Бизнес төлөвлөгөө нь өөр өөр хэсгийн бүтэц, танилцуулгын дараалалтай байж болох бөгөөд энэ нь төслийн мөн чанар, судлах гол асуудлаас хамаарна. Гэсэн хэдий ч хамгийн түгээмэл баримт бичгийн бүтэц байдаг бөгөөд үүнийг боловсруулахдаа бизнес төлөвлөгөө гаргах үндэс суурь болдог. Ердийн бизнес төлөвлөгөөний бүтэц дараахь хэсгүүдийг агуулна.

Хураангуй;

Төслийг санаачлагчийн талаархи мэдээлэл;

· Төсөл (бүтээгдэхүүн) -ийн танилцуулга;

· Маркетингийн шинжилгээ;

Технологи, үйл ажиллагааны (зохион байгуулалтын) төлөвлөгөө;

· Төсөв, санхүүгийн шинжилгээ;

· Эрсдлийн шинжилгээ.

Бизнес төлөвлөгөө боловсруулахдаа хөгжүүлэгчийн хамгийн чухал шинж чанар бол мэргэжлийн ур чадвар, бодитой байдал юм. Төслийг хэрэгжүүлэх сонирхол өндөр байгаа тохиолдолд орлогын хүлээлтийг ихэвчлэн хэт үнэлдэг бөгөөд туршлага дутагдсанаас болж хамгийн нийтлэг алдаа бол тодорхой зардлын зүйлийг орхигдуулдаг явдал юм. Туршлагатай бизнес эрхлэгчид ийм тохиолдолд дүрмийг ашиглахыг зөвлөж байна: орлогын хэмжээг хоёр дахин багасгаж, хэмжээг ижил хувь хэмжээгээр нэмэгдүүлэх шаардлагатай. Хэрэв тохируулга хийсний дараа төслийн хэрэгжилтээс эерэг үр дүн хэвээр байгаа бол түүнийг хэрэгжүүлэхэд шилжих нь үнэхээр утгагүй юм.

Бизнес төлөвлөгөө боловсруулсны үр дүн бол ашигт ажиллагааны түвшинг үнэмлэхүй ба харьцангуй байдлаар тодорхойлдог (жишээ нь, анхны зардал, хөрөнгө нэг нэгжид ногдох зардал) - төлөвлөлт (тооцоо).

Ашиг, ашиг - тодорхой тусгасан үзүүлэлтүүд аж ахуйн нэгжийн үр ашиг, аж ахуйн нэгжийн нөөцийг ашиглах оновчтой байдал, үйл ажиллагааны ашиг (үйлдвэрлэл, бизнес, хөрөнгө оруулалт гэх мэт).

Ашиг– энэ нь үйлдвэрлэл, борлуулалтын бүх зардлыг нөхөн төлсний дараа үлдсэн орлогын хэсэг юм. Абсолют утгаар нь тооцоолсон. Ашигт ажиллагаа Аж ахуйн нэгж, бизнесийн ашиг орлого мөн үү. Харьцангуй үзүүлэлт бол аливаа зардлаар бизнес эрхлэхээс олсон ашгийн харьцаа юм. Зардал хэмнэх өөр өөр хэлбэрүүд байдаг. Жишээлбэл, борлуулалтын ашигт байдал (ашиг ба орлогын харьцаа), үйлдвэрлэлийн ашиг (ашиг ба үйлдвэрлэлийн зохион байгуулалтын нийт зардлын хэмжээ) гэх мэт. Энэ хоёр үзүүлэлт хоёулаа одоогийн бизнесийн үйл ажиллагааны үр ашгийг харуулдаг бөгөөд төлөвлөлтийн давхрагад хөгжлийн эерэг динамикийг тусгасан байх ёстой.

Бизнес эрхлэгчдийн төсөлд хөрөнгө оруулах үр ашгийг үнэлэхийн тулд дараахь үзүүлэлтүүдийн системийг ашиглахыг зөвлөж байна: цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ (NPV эсвэл NPV); ашигт ажиллагааны индекс (үнэмлэх эсвэл үнэмлэх); эргэн төлөлтийн хөнгөлөлттэй хугацаа (T ойролцоогоор). Эдгээр үзүүлэлтүүд нь хамгийн түгээмэл бөгөөд бизнес эрхлэгчдийн төслүүдийг бие биетэйгээ харьцуулах боломжийг олгодог.

Хэрэв төсөл хэрэгжүүлэх хугацаа 1 жилээс дээш бол эдийн засгийн тооцоо хийхдээ мөнгөний цаг хугацааны онолын зарчмуудыг үргэлж харгалзан үздэг. Хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн найдвартай үзүүлэлтийг тодорхойлохын тулд төслийг хэрэгжүүлэх жил тутамд олж авсан цэвэр ашгийг эхний цэг рүү цаг хугацаанд нь дахин тооцоолох ёстой.

P1 P2 P3 P4 байна
Σ, үрэх

Зураг. 12. Мөнгөний урсгалыг хөнгөлөх үйл явцын диаграм

Хөнгөлөлтийн коэффициент (үржүүлэгч) нь янз бүрийн жилийн эдийн засгийн үзүүлэлтийг цаг хугацааны хувьд харьцуулж болохуйц хэмжээнд хүргэхэд ашиглагддаг коэффициент юм. Томъёогоор тооцоолно:

k d \u003d 1 / (1 + d) n, (1)

энд d - хөнгөлөлтийн хувь,%;

n - тооцооны хугацаа, жил.

Хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тооцоолох янз бүрийн аргууд байдаг, өөрөөр хэлбэл мөнгөний үнэ цэнийн ирээдүйн өөрчлөлт. Хамгийн түгээмэл хэрэглэгддэг зүйлсийн нэг нь Фишерийн томъёо юм.

d \u003d i infl + i risk + i төв банк, (2)

энд би инфляци бол инфляцийн түвшин,%;

i эрсдэл - эрсдлийн түвшин,%;

i Төв банк - ОХУ-ын Төв банкны дахин санхүүжүүлэх хувь,%.

Жишээлбэл, төслийн хөнгөлөлтийн хэмжээ жилд 23% байх бөгөөд үүнд: 10% - инфляцийн түвшин; 5% - эрсдлийн түвшин; 8% - дахин санхүүжүүлэх хүү. Энэ тохиолдолд сарын хөнгөлөлтийн хэмжээ 1.9% байна. Гэсэн хэдий ч бодит байдал дээр хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тусад нь урьдчилан таамаглах нь нэлээд асуудалтай тул түүний нийт дүнг ихэвчлэн зээлсэн хөрөнгийн хүүгийн хэмжээ (жишээлбэл, банкны зээлийн хүү) гэж тооцдог.

Төлөвлөлтийн давхрагад байгаа гол үзүүлэлт бол цэвэр одоогийн үнэ цэнэ (NPV) - тайлант хугацааны нийт үр дүнгийн хуримтлагдсан ашиг эсвэл хуримтлагдсан ашгийн анхны өртөгөөс давсан дүн юм. Тооцооллыг төслийн үзүүлэлтийн хураангуй хүснэгт хэлбэрээр тооцоолох нь илүү тохиромжтой (Хүснэгт 8).

Хүснэгтийн сүүлийн мөрийг зурахын оронд NPV-ийг төслөөс хөнгөлөлттэй цэвэр орлогын хэмжээг төлөвлөлтийн бүх давхрагад нэмж анхны хөрөнгө оруулалтын хэмжээг бууруулах замаар тодорхойлж болно: NPV \u003d (434 783 + 406 427 + 378 072 + 350 199) - 1,000,000 \u003d 569 481руб.

Хэрэв NPV\u003e 0 байвал хөрөнгө оруулалтын төсөл үр дүнтэй байх ба эсрэгээр NPV< 0, его считают нецелесообразным с точки зрения внедрения. Большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Отрицательная величина NPV означает, что заданная норма прибыли не обеспечивается, и проект убыточен. При NPV \u003d 0төсөл нь зөвхөн зардлыг төлдөг боловч орлого бий болгодоггүй. Гэсэн хэдий ч ийм төсөл нь түүний давуу талтай аргументууд байдаг - хэрэв хэрэгжвэл үйлдвэрлэлийн хэмжээ нэмэгдэх болно. компани цар хүрээгээ тэлэх болно. Ийм төсөл нь нэмэлт үйлдвэрлэлийн үүрэг гүйцэтгэдэг.

Хүснэгт 8

Таамаглалын төсөлд NPV-ийг 15% -ийн хөнгөлөлттэй тооцох жишээ.

Үзүүлэлтийн нэр Үзүүлэлтийн утга нь жилээр, рубль
Төслийн анхны хөрөнгө оруулалт – 1 000 000
Орлого 3 200 000 3 200 000 3 200 000 3 200 000
Үйлдвэрлэлийн өртөг – 2 300 000 – 2 300 000 – 2 300 000 – 2 300 000
Ашиг – 1 000 000 900 000 900 000 900 000 900 000
Зээлийн төлбөр – 400 000 – 362 500 – 325 000 – 287 500
Нийт орлого – 1 000 000 500 000 537 500 575 000 612 500
Хөнгөлөлтийн коэффициент 1,00 0,87 0,76 0,66 0,57
Цэвэр хөнгөлөлттэй урсгал – 1 000 000 434 783 406 427 378 072 350 199
Хуримтлагдсан хөнгөлөлттэй мөнгөн гүйлгээ – 1 000 000 – 565 217 – 158 790 219 282 569 481

Төслийн үр ашгийн талаархи ерөнхий ойлголтыг бүрдүүлэх, шаардлагатай бол хөрөнгө оруулалтын бусад сонголттой харьцуулахын тулд харьцангуй үзүүлэлтийг тодорхойлно - ашигт ажиллагааны индекс (ID, англи хэл дээрх уран зохиолын хувьд ашигт ажиллагааны индекс, ашигт ажиллагааны индекс (PI)) - NPV хэмжээтэй харьцуулах харьцаа (буурахгүйгээр). анхны зардлын хэмжээ) хөрөнгийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ. Өмнө өгөгдсөн жишээний дагуу (Хүснэгт 8-ийг үзнэ үү) ID үнэ цэнэ 1.56 болно. Энэ үзүүлэлт нь төслийн харьцангуй ашиг (ашиг орлого) эсвэл хөрөнгө оруулалтын нэгж тутамд төслөөс бэлэн мөнгөний хүлээн авсан үнэ цэнийг тусгасан болно. Хэрэв ID\u003e 1 бол хөрөнгө оруулалтын төсөл үр дүнтэй, хэрэв ID байвал< 1, то его внедрять не следует.

Хамгийн энгийн бөгөөд ойлгомжтой шалгуур үзүүлэлтүүдийн нэг бол төслийн зардлыг нөхөх хугацаа юм - эхний зардлыг нөхөхөд хангалттай мөнгөн гүйлгээ өгөх хөрөнгө оруулалт шаардагдах хугацаа юм. Энэ үзүүлэлтийг төслийн үе бүрийн цэвэр орлогыг дараалсан тооцоогоор тодорхойлно. Цэвэр орлогын хэмжээ эерэг болох цэг (хугацаа) нь буцаах цэг (хугацаа) болно. Гэсэн хэдий ч буцаан олголтын хугацаатай холбоотой сул тал бий. Энэ үзүүлэлт нь анхны зардлыг бүрэн нөхөн төлсний дараа бүх мөнгөн дүнг хүлээн авахгүй байх явдал юм. Зөвхөн хөрөнгө оруулалтын буцаан олголтын хугацааг үндэслэн хэд хэдэн аж ахуй эрхлэх төслийг сонгохдоо төслөөс олсон ашгийн хэмжээг тооцохгүй болно.

Хөнгөлөлттэй хугацааг тодорхойлох нь зүйтэй графикаар үйлдвэрлэхтухайлбал, төслийн тэнхлэг дээр NPV хуримтлуулах динамикийг цаг хугацааны тэнхлэг дээр зурагдах замаар. Хуримтлагдсан орлогын тэг шугамыг давах мөч нь хөрөнгө оруулалтын буцаах хугацааг тодорхойлно. NPV тооцооны жишээ (Хүснэгт 8-г үзнэ үү) төслийн эргэн төлөлтийн хөнгөлөлтийн хугацаа ойролцоогоор 2.5 жил байх болно (график дээр X тэнхлэгийг сегментийн дугаарлалт дээр 1 үеээр сольсон болно).

Зураг. 13. Төслийн ашиглалтын хугацааг тооцоолох дизайны жишээ.

Бизнес эрхлэгчдийн төслийн үр ашгийг үнэлэх үндсэн шалгуур үзүүлэлтүүдээс гадна урьдчилан тооцоолсон үе бүрийг жижиг үе болгон хувааж бэлэн мөнгөний урсгалын төсөв (BDM) -ийг тусад нь гаргахыг зөвлөж байна. Энэ нь хөрөнгө хүлээн авах, зарцуулах хуваарийг гаргах, дутагдлын хугацааг тодорхойлох, ханган нийлүүлэгчид болон үйлчлүүлэгчидтэй ажиллах нөхцлийг (төлбөрийн хугацаа хойшлох тохиолдолд) тохиролцох боломжтой болно.

Үнэн хэрэгтээ аливаа бизнес эрхлэгчдийн төслийг хэрэгжүүлэхэд түүний хэрэгжилтийн санхүүгийн үр дүнг үнэлэх төдийгүй болзошгүй эрсдлийн нөхцөл байдлыг харгалзан эцсийн утгыг тохируулах шаардлагатай байдаг. Хүний үйл ажиллагааны аль ч хэсэг нь тодорхой бус байдал, түүнчлэн эрсдэлийн нөхцөл байдал үүсэхээс хамгаалагдаагүй болно. Тиймээс "эрсдэл" гэсэн нэр томъёоны олон тодорхойлолтуудын хамт эрсдлийн олон ангилал байдаг.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдлийн бүх нийтийн ерөнхий ангиллыг бий болгох нь боломжгүй бөгөөд шаардлагагүй юм. Эрсдэлийг үнэлэхэд хангалттай бөгөөд нөлөөллийн түвшингээр нь тодорхойлно.

· Хүлээн авах эрсдэл (урьдчилан тооцоолсон алдагдлууд төсөл хэрэгжүүлэх явцад төлөвлөсөн ашгаас хэтрэхгүй);

· Эрсдэлтэй эрсдэл (урьдчилан тооцоолсон алдагдлууд төслийн тооцоолсон ашгаас давсан);

· Гамшгийн эрсдэл (урьдчилан тооцоолсон алдагдал нь тухайн байгууллагын өмчийн үнээс давсан).

Дэлхийн практикт эрсдэлийн түвшинг албан ёсны болгох, нэгэн зэрэг тодорхой бус байдлыг багасгах боломжийг олгож байгаа олон тооны олон аргууд байдаг бөгөөд олж авсан төслийн үр ашгийн үзүүлэлтүүдийг түүнийг хэрэгжүүлэх нөхцөлтэй нь уялдуулан зохицуулах боломжтой байдаг.

Тодорхой бус байдлыг нягтлан бодох бүртгэлийн асуудлын орчин үеийн судлаачид тодорхой төслийн хувьд бие даасан эрсдлийн системийг бүрдүүлэхийг зөвлөж байна - "эрсдлийн матриц" бөгөөд энэ нь төслийн оролцогч бүрт болзошгүй аюулыг тодорхойлсон хувь хүний \u200b\u200bэрсдлийн тоон үнэлгээг өгөх болно. Энэхүү үзэл бодол нь болзошгүй эрсдлийг тодорхойлох эхний үе шатанд шинжээчдийн үнэлгээг ашиглахад оршдог бөгөөд тодорхой тоон утгыг тооцооллыг математик, статистикийн шинжилгээний аливаа хэрэгслийг ашиглан хийж болно. Хамгийн түгээмэл нь төслийн гол үзүүлэлтүүдийн мэдрэмжийн шинжилгээ, хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг тохируулах, шийдвэрийн мод, хувилбарын хандлага юм.

Хөрөнгө оруулалтын обьектийг шийдэхдээ хөрөнгө оруулагч бүр өөр өөрийн хүчин зүйлд суурилдаг тул шинжээч бүр төслийн эрсдэлийг үнэлэхдээ өөрийн дүгнэлтийг ашигладаг. Хуримтлагдсан амьдралын туршлага, олж авсан мэдлэг, шинжээчдийн үзэл бодол нь логик сэтгэлгээ, зөн совинг ашиглан хослуулан аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа, хөрөнгө оруулалтын үйл явцыг ойлгох "өвөрмөц" дүр төрхийг бүрдүүлдэг.

Төслийг хэрэгжүүлэхэд хөрөнгө оруулагчдын арилжааны сонирхол байгаа бол энэ нь болзошгүй эрсдлийн нөхцөл байдлын дүн шинжилгээ, зарласан эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийн болзошгүй хазайлтын дүн шинжилгээнд зориулагдсан бизнес төлөвлөгөөний хэсэг бөгөөд энэ нь хамгийн их сонирхол татсан бөгөөд маргаантай тайлбар өгөхөд хүргэдэг.

  • III. Төслийн мөн чанар (компанийн талаархи мэдээлэл).
  • III. Мэдлэг, чадвар, ур чадвар ба (эсвэл) туршлагыг үнэлэхэд шаардлагатай ердийн хяналтын даалгаварууд эсвэл бусад материалууд.

    • Бизнесийн санхүүжилтийг зөв зохион байгуулахын тулд санхүүжилтийн эх үүсвэрийг ангилах хэрэгтэй. Оросын практикт санхүүжилтийн эх үүсвэрийн ангилал нь гадныхаас ялгаатай болохыг анхаарна уу. Орос улсад бизнес эрхлэх үйл ажиллагааны санхүүжилтийн бүх эх үүсвэрийг дөрвөн бүлэгт хуваадаг: 1) аж ахуйн нэгж, байгууллагын өөрийн хөрөнгө; 2) зээлсэн хөрөнгө; 3) зээлсэн хөрөнгө; 4) улсын төсвийн хөрөнгө.

    Эзэмших энэ тохиолдолд аж ахуйн нэгжийн хөрөнгөд дараахь зүйл орно: эрх бүхий хөрөнгө (оролцогч эсвэл үүсгэн байгуулагчдын хувьцаа, хувьцааг зарахаас олсон хөрөнгө); борлуулалтаас олох орлого; элэгдлийн суутгал; аж ахуйн нэгжийн цэвэр ашиг; аж ахуйн нэгжийн хуримтлуулсан нөөц; хуулийн этгээд, хувь хүмүүсийн бусад оруулсан орлого (зорилтот санхүүжилт, хандив, буяны шимтгэл).

    Татагдах болно сангууд нь: банкны зээл; бонд гаргахаас авсан зээлсэн хөрөнгө; хувьцаа болон бусад үнэт цаас гаргахаас олсон хөрөнгө; өглөг

    Гарал үүслийн газар аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн нөөцийг дараахь байдлаар ангилдаг.

    дотоодын санхүүжилт;

    гадаад санхүүжилт.

    Дотоодын санхүүжилтбайгууллагын санхүүгийн болон эдийн засгийн үйл ажиллагааны явцад үүссэн эх үүсвэрүүд эдгээр санхүүгийн эх үүсвэрийг ашиглахыг хамарна. Ийм эх үүсвэрийн жишээ бол цэвэр ашиг, элэгдэл, өр төлбөр, ирээдүйн зардал, төлбөрийн нөөц, хойшлогдсон орлого юм.

    Хэзээ гадаад санхүүжилт байгууллагыг гадны ертөнцөөс оруулсан хөрөнгийг ашигладаг. Гадны санхүүжилтийн эх үүсвэр нь үүсгэн байгуулагч, иргэн, төр, санхүү, зээлийн байгууллага, санхүүгийн бус байгууллага байж болно.

    Бид runet дахь хамгийн том мэдээллийн баазтай тул та үүнтэй төстэй хүсэлтүүдийг үргэлж хайж олох боломжтой

    Энэ сэдэв нь дараахь хэсэгт хамаарна.

    Санхүү. Хариултууд

    Аж ахуйн нэгжийн санхүү. Санхүүгийн ажлыг зохион байгуулах Санхүүгийн үйлчилгээ, зохион байгуулалтын зарчим, санхүүжилтийн эх үүсвэр. Зээл авсан капитал

    Нэг овоолгын даацын даац. Холхивчийн хүчин чадлыг тодорхойлох орчин үеийн аргууд. Бут овоолгын ажил.

    Нэг овоолгын даацын даац. Овоолгын даацыг тодорхойлох орчин үеийн аргууд Статик туршилт Овоолго нь кластерт ажилладаг

    Gospodarske процедурын эрх

    Төрийн процедурын хууль - улсын шүүхийн эрх мэдэл, сонирхож буй хүмүүсийн эрх мэдлийг зохицуулдаг эрх зүйн хэм хэмжээний үнэ

    Тээврийн хэрэгслийн түрээсийн гэрээ байгуулах

    Тээврийн хэрэгслийг түрээсийн гэрээний тусдаа хэлбэр болгон ашигладаг. Иргэний эрх зүйн тогтолцоонд тээврийн хэрэгслийн түрээсийн гэрээний ойлголт, тэмдэг, онцлог шинж. Тээврийн хэрэгслийн түрээсийн гэрээний талуудын эрх, үүрэг. Талуудын хариуцлага. Гэрээний төрөл. Тээврийн хэрэгсэл болон багийн хамт түрээслэх (үндсэн ялгаа).

    Материалын шинжлэх ухаан

    Шалгалтын асуултанд хариулна. Тэсэлгээний зуух, тэсэлгээний зуух. Ган авах, арга. Болор бүтэц, ган боловсруулах. Улсын бүдүүвч зураг. Төмөр-нүүрстөрөгчийн хайлш, цутгамал төмрийн шинж чанарууд. Дулааны эмчилгээ. Анаржуулах, түүний сортуудыг хатууруулах. Цементийн. Хайлах элементүүд. Хөнгөн цагаан. Зэс. Резинэн материал.

    Хэт авианы ба хэт авиан: хүний \u200b\u200bбиед үзүүлэх шинж чанар, нөлөөлөл

    Физикийн чиглэлээр "Сонсголгүй дуу чимээ" сэдэвт судалгааны ажил. Дуу гэж юу вэ? Дууны шинж чанар. Мэдээллийн эх үүсвэр, хэт улаан туяаны хэрэглээ. Хүний биед хэт улаан туяаны нөлөө. Хэт улаан туяа яагаад хүний \u200b\u200bхувьд аюултай вэ? Хэт авианы зэвсэг. Хэт авиан. Эх сурвалж, хэт авиан хэрэглээ. Хүний биед хэт авиан нөлөө үзүүлэх. Хэт авианы аппаратын чиглэлээр судалгаа хийх

    Сэдэв 3. КОРПОРАЦИЙН САНХҮҮГИЙН НӨӨЦ, КАПИТАЛ

    Корпорацийн санхүүгийн эх үүсвэр - санхүүгийн үүргээ биелүүлэх, урсгал зардал, капиталын тэлэлттэй холбоотой зардлыг санхүүжүүлэх зориулалттай өөрийн болон хөрөнгө, зээлсэн хөрөнгийн хүлээн авалтын багц юм. Эдгээр нь хөрөнгө хүлээн авах, зарцуулах, хуваарилах, тэдгээрийн хуримтлал, ашиглалтын харилцан үйлчлэлийн үр дүн юм.

    ^ Боловсролын эх сурвалжийн дагуу санхүүгийн нөөцийг хувааж үздэгөөрийн (дотоод), янз бүрийн нөхцөлд (гадаад) татагдсан, санхүүгийн зах зээл дээр дайчлагдаж, дахин хуваарилах дарааллаар хүлээн авсан (Зураг 3.1).

    Компанийн өөрийн санхүүгийн эх үүсвэр дэх үндсэн хувийг ашиг эзэлдэг бөгөөд энэ нь аж ахуйн нэгжийн мэдэлд байдаг. Өөрийн санхүүгийн эх үүсвэрийн хоёр дахь чухал эх үүсвэр нь элэгдлийн төлбөр юм.

    Бүх ашиг нь аж ахуйн нэгжийн мэдэлд байдаггүй бөгөөд түүний зарим хэсэг нь татвар, бусад татварын төлбөр хэлбэрээр төсөвт төвлөрдөг гэдгийг санах нь зүйтэй. Байгууллагын мэдэлд үлдсэн ашгийг хуримтлуулах, зарцуулах зорилгоор удирдлагын удирдлагын байгууллагуудын шийдвэрээр хуваарилдаг. Хуримтлуулахад чиглэсэн ашгийг үйлдвэрлэлийн хөгжилд ашигладаг бөгөөд аж ахуйн нэгжийн өмчийн өсөлтөд хувь нэмэр оруулдаг. Хэрэглээнд чиглэсэн ашгийг нийгмийн асуудлыг шийдвэрлэхэд ашигладаг.

    Элэгдлийн төлбөр нь үндсэн хөрөнгө ба биет бус хөрөнгийн элэгдлийн өртгийн мөнгөн дүнг илэрхийлнэ. Эдгээр нь хоёр төрлийн шинж чанартай байдаг, учир нь тэдгээр нь үйлдвэрлэлийн өртөгт багтаж, дараа нь бүтээгдэхүүн борлуулснаас олсон орлогын нэг хэсэг нь энгийн, өргөжүүлсэн нөхөн үржихүйн санхүүжилтийн дотоод эх үүсвэр болдог.

    Зураг. 3.1. Аж ахуйн нэгж (корпораци) -ийн санхүүгийн эх үүсвэрийн бүтэц
    Санхүүгийн нөөцийг бүрдүүлэх эх үүсвэрийг татан авсан эсвэл гадаад байдлаар хувааж, зээлж авах, хуваарилах болон төсвийн хуваарилалтын дарааллаар авч болно. Энэ хэлтэс нь хөрөнгө оруулалтын хэлбэрээс шалтгаална. Хэрэв гадны хөрөнгө оруулагчид мөнгөө бизнес эрхлэх хөрөнгө оруулалт хийдэг бол хөрөнгө оруулалтын үр дүн нь татагдсан өөрийн санхүүгийн эх үүсвэрийг бүрдүүлэх явдал юм.
    ^ 3.2. Хөрөнгийн мөн чанар, утга, ангилал

    Хөрөнгийн хамгийн бүрэн ангиллыг дараах байдлаар үзүүлэв.

    1. Аж ахуйн нэгжид харьяалагдах замаар өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн төрлийг хуваарилах.

    Өөрийн хөрөнгө нь түүнийг эзэмшдэг, өөрийн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг бүрдүүлэхэд ашигладаг аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн нийт үнэ цэнийг тодорхойлдог. Тэдэнд оруулсан хөрөнгө оруулалтын хөрөнгөөс бүрдсэн хөрөнгийн энэ хэсэг нь аж ахуйн нэгжийн цэвэр хөрөнгийг илэрхийлнэ.


    Зээл авсан капитал нь аж ахуйн нэгжийн хөгжлийг эргэн төлөлтийн үндсэн дээр санхүүжүүлэхэд татагдсан хөрөнгө эсвэл бусад эд хөрөнгийн үнэ цэнийг тодорхойлдог. Аж ахуйн нэгжийн ашигладаг өрийн капиталын бүх хэлбэр нь тогтоосон хугацаанд эргэн төлөх санхүүгийн өр төлбөрийг илэрхийлдэг.

    ^ 2. Ашиглалтын зориулалтаар аж ахуйн нэгжид дараахь капиталын төрлүүдийг ялгаж авч болно: бүтээмжтэй, зээлтэй, үрэлгэн.

    Бүтээгдэхүүний капиталыг үйлдвэрлэлийн болон маркетингийн үйл ажиллагаа эрхлэхэд зориулагдсан үйл ажиллагааны хөрөнгөд оруулсан хөрөнгө мөнгийг тодорхойлдог.

    Зээлийн капитал гэдэг нь түүний нэг хэсэг нь мөнгөний хэрэгсэлд хөрөнгө оруулах (арилжааны банкууд дахь богино болон урт хугацааны хадгаламж), түүнчлэн өрийн үнэт цаас (бонд, хадгаламжийн гэрчилгээ, вексель гэх мэт) -д хөрөнгө оруулахад ашигладаг хэсэг юм.

    Үнэмлэхүй хөрөнгө нь хөрөнгийн гүйлгээ (үнийн зөрүүг харгалзан) (гүйлгээг зориулалтын дериватив худалдаж авах гэх мэт) үйл ажиллагааны явцад ашигладаг хэсгийг тодорхойлдог.

    ^ 3. Хөрөнгө оруулалтын хэлбэрүүдээр аж ахуйн нэгжийн эрх бүхий хөрөнгийг бүрдүүлэхэд ашигладаг хөрөнгийг мөнгөн, материаллаг болон биет бус хэлбэрээр ялгах. Эдгээр хэлбэрээр хөрөнгө оруулахыг шинэ аж ахуйн нэгж байгуулах, тэдгээрийн дүрмийн сангийн хэмжээг нэмэгдүүлэх үед хуулиар зөвшөөрдөг.

    4^. Хөрөнгө оруулалтын объектоор аж ахуйн нэгжийн тогтмол болон эргэлтийн хөрөнгийг хуваарилах.

    Тогтмол хөрөнгө гэдэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийн өөрийн эргэлтийн бус бүх төрлийн хөрөнгө оруулалтад ашигладаг хөрөнгийн тодорхой хэсгийг тодорхойлдог (зөвхөн энэ нь зохиол дээр ихэвчлэн тайлбарлагддаг тул үндсэн хөрөнгийн хувьд биш).

    Эргэлтийн хөрөнгө нь тухайн аж ахуйн нэгжийн одоогийн хөрөнгөд оруулсан хөрөнгө оруулалтын хэсгийг тодорхойлдог.


    1. ^ Эргэлтийн явцад байгаа хэлбэрээр, ж.нь. Энэхүү эргэлтийн ерөнхий мөчлөгийн үе шатуудаас хамааран аж ахуйн нэгжийн капиталыг мөнгөн, үйлдвэрлэлийн болон түүхий эдийн хэлбэрээр ялгадаг.

    2. ^ Эзэмших замаарэрх бүхий хөрөнгөө бүрдүүлэх явцад аж ахуйн нэгжид оруулсан хувийн болон улсын капиталыг тодорхойлох. Энэхүү капиталын хуваагдлыг аж ахуйн нэгжийг өмчлөлд нь ангилах явцад ашигладаг.

    3. ^ Зохион байгуулалтын болон эрх зүйн хэлбэрээр үйл ажиллагаа нь дараахь капиталын төрлийг ялгаж гаргадаг: хувь нийлүүлсэн хөрөнгө (хувьцаат компани хэлбэрээр байгуулагдсан аж ахуйн нэгжүүдийн хөрөнгө); хувь нийлүүлсэн хөрөнгө (Түнш аж ахуйн нэгжүүдийн капитал - хязгаарлагдмал хариуцлагатай компаниуд, хязгаарлагдмал түншлэл гэх мэт) ба бие даасан капитал (бие даасан аж ахуйн нэгжүүдийн капитал - гэр бүл гэх мэт).

    4. ^ Эдийн засгийн процесст ашиглах шинж чанараараа санхүүгийн менежментийн практикт ажлын болон ажлын бус капиталын төрлүүд ялгагдана.

    Эргэлтийн хөрөнгө нь орлого бүрдүүлэх, аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагаа, хөрөнгө оруулалт, санхүүгийн үйл ажиллагааг дэмжихэд шууд оролцдог түүний хэсгийг тодорхойлдог.

    Ажлын бус (эсвэл "үхсэн") хөрөнгө нь тухайн аж ахуйн нэгжийн эдийн засгийн янз бүрийн үйл ажиллагаа, түүний орлогыг бүрдүүлэхэд шууд оролцоогүй хөрөнгөд оруулсан хөрөнгийн хэсгийг тодорхойлдог. Энэ төрлийн капиталын жишээ бол аж ахуйн нэгжийн хөрөнгө оруулсан хөрөнгө: ашиглагдаагүй байр, тоног төхөөрөмж; зогсоосон бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэлийн нөөц; хэрэглээний чанар алдагдахтай холбогдуулан худалдан авагчдын хүсэлтээс бүрэн байхгүй бэлэн бүтээгдэхүүн.

    ^ 9. Эзэмшигчдийн ашиглах шинж чанараар хэрэглээний ("хэрэглэсэн") ба хуримтлагдсан (дахин хөрөнгө оруулалттай) төрлийг ялгах.

    Хэрэглэсэн капитал нь хэрэглээний зориулалтаар хуваарилсны дараа хөрөнгийн функцийг алддаг. Энэ нь хэрэглээний зорилгоор гүйцэтгэсэн аж ахуйн нэгжийг татан буулгах явдал юм (ногдол ашиг, хүү төлөх, боловсон хүчний нийгмийн хэрэгцээг хангах зорилгоор хөрөнгийн тодорхой хэсгийг эргэлтийн болон эргэлтийн хөрөнгөөс гаргах).

    Хуримтлагдсан капитал нь ашиг, ногдол ашгийн төлбөрийг капиталжуулах явцад түүний өсөлтийн янз бүрийн хэлбэрийг тодорхойлдог.

    ^ 10. Татах эх үүсвэрээр аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулсан үндэсний (дотоод) болон гадаадын капиталын хооронд ялгах. ААН-ийн хөрөнгийн энэ хуваагдлыг тэдгээрийг зохих ангилах явцад ашигладаг.
    ^ 3.3. Хөрөнгийн бүтэц ба түүний үнэ

    Хөрөнгийн бүтэц урт хугацааны шинж чанартай өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн харьцааг илэрхийлнэ. Хөрөнгийн бүтэц нь аж ахуйн нэгжийн олон талыг тодорхойлдог бөгөөд түүний санхүүгийн үр дүнд шууд нөлөөлдөг. Хөрөнгийн бүтцийг удирдах нь санхүүгийн менежментийн хамгийн чухал бөгөөд нарийн төвөгтэй ажлуудын нэг юм. Энэ нь өөрийн болон зээлсэн эх үүсвэрийн ийм оновчтой харьцааг илэрхийлэх холимог капиталын бүтцийг бүрдүүлэхээс бүрдэх бөгөөд үүнд нийт хөрөнгийн өртөг хамгийн бага байх бөгөөд компанийн зах зээлийн үнэлгээ хамгийн их байх болно.

    Хөрөнгийн бүтцийн менежментийн техник эдийн засгийн үндэслэл, боломжийн талаархи хэлэлцүүлэг урт түүхтэй. Эрдэмтэд, дадлагажигчид санал болгодог хоёр үндсэн хандлага энэ асуудалд


      • уламжлалт арга жигнэсэн дундаж өртгийг хамгийн бага хэмжээнд байлгах хөрөнгийн оновчтой бүтцийг хүлээн зөвшөөрч, улмаар байгууллагын зах зээлийн үнэлгээ хамгийн их байх болно;

      • модиглиани-Миллерийн онол эсрэг тал дээр үндэслэв: энэ хандлагыг дэмжигчид зарим нөхцөлд пүүсийн үнэ цэнэ ба хөрөнгийн өртөг нь өр төлбөрийн бүтцээс хамаардаггүй тул санхүүжилтийн эх үүсвэрийн бүтцийг оновчтой болгох боломжгүй гэж үздэг. Энэ тохиолдолд хөрөнгийн бүтцэд "бялуу зарчим" -ыг баримталдаг: үүнийг янз бүрээр хувааж болох боловч үнэ цэнэ өөрчлөгддөггүй. Энэхүү хандлагын талаар итгэлтэй боловч Модигланиани-Миллер загвар нь олон таамаглалтай байдаг: тухайлбал, агентлагийн зардал, санхүүгийн хүндрэл гэх мэт зардлууд, жишээ нь дампуурлын үед компанийн үнийн дүнгийн 20% -ийг эзэлдэг.

    Агентлагийн зардал ба санхүүгийн хүндрэлээс гарах зардлыг нягтлан үзэх талаар Модиглиани-Миллерийн онолыг боловсруулсан нь буулт загвардагуу, зээлийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг багасгахад тусалдаг зээлийн хөрөнгийг татах нь тодорхой үе шатанд компанийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлдэг. Гэсэн хэдий ч, эрсдэл нэмэгдэх тусам “агентлагийн харилцаа, санхүүгийн бэрхшээлтэй холбоотой зардал нэмэгддэг бөгөөд энэ нь өрийн санхүүжилтийн эерэг үр нөлөөг хүчингүй болгодог. Эрсдлийн зэрэг нэмэгдэх нь эзэмшигчдийн хувьд үргэлж хүлээн зөвшөөрдөггүй. Хямд өртөгтэй санхүүжилтийн эх үүсвэр татахтай холбоотойгоор хөрөнгийн жигнэсэн дундаж үнийн бууралтыг эрсдлийн ангиллаар зохицуулж байгаа тул энэхүү тохируулгын үр дүнд компанийн зах зээлийн үнэлгээ өөрчлөгдөхгүй хэвээр байна.

    Хөрөнгийн бүтцийн бүх үзэл баримтлалыг үнэт цаасны зах зээл хөгжсөн, өөрийн хөрөнгийн өндөр хувьцаатай, хөрөнгийн зах зээл дээрх гүйлгээний статистик боловсруулсан тохиолдолд л хэрэгжүүлэх боломжтой гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

    ^ Хөрөнгийн өртөг Өрийн өр, давуу эрхийн хувьцаа, энгийн хувьцаа, хадгалагдаагүй ашиг зэрэг хөрөнгийн янз бүрийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн жигнэсэн дунджаар тооцно. Хөрөнгийн бүрэлдхүүн хэсэг нь үнэ цэнэтэй бүрэлдэхүүн хэсэгтэй байдаг. Хөрөнгийн өртгийг хувиар тооцдог бөгөөд санхүүгийн эх үүсвэрийг ашиглахад төлсөн хөрөнгийн хэмжээг энэ эх үүсвэрээс босгосон хөрөнгийн хэмжээ болгон хуваах замаар тодорхойлогддог. Янз бүрийн эх үүсвэрээс босгосон хөрөнгийн өртгийг мэдсэнээр та хөрөнгийн жингийн дундаж өртгийг (WACC) тодорхойлж, энэ өртгийг хэрхэн ашиглах, ашигт ажиллагааны түвшинтэй харьцуулж, хөрөнгө оруулалтын төслийн талаар шийдвэр гаргахад ашиглах боломжтой.

    ^ Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардал, нээлттэй зах зээл дээр байгууллагын татсан зүйлийг дараахь томъёогоор илэрхийлж болно.

    WACC \u003d (1 - T) × Wd × Cd + Wpr × Cpr + Бид × Ce,

    хаана байна Wd (өрийн жин) -зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувь;

    Wpr (давуу эрхийн хувьцаа) -давуу хөрөнгийн хувь;

    Бид (нийтлэг өмчийн жинтэй) -өөрийн хөрөнгийн хувь;

    Cd (өрийн өртөг) -зээлсэн хөрөнгийн өртөг;

    Cpr (давуу капиталын өртөг) -давуу капиталын өртөг;

    Се (нийт өмчийн өртөг) -өмчийн өртөг;

    (1 – T) (татварын байр) -татварын бамбай.

    Энэ тохиолдолд тухайн байгууллага зах зээлд татагддаг хөрөнгийн зөвхөн хэсгийг л тусгасан болно. Гэхдээ байгууллагын дотоод эх үүсвэрээс бүрдсэн нийслэлд үнэ төлбөргүй байдаггүй. Хэрэв эхний хэсэгт байгууллагын хөрөнгө нь бараа бүтээгдэхүүний үүрэг гүйцэтгэдэг бол хоёрдахь тохиолдолд - үйлдвэрлэлийн хүчин зүйл болох бөгөөд энэ нь таны мэддэг зүйл юм.

    Үүнтэй холбогдуулан байгууллагын хөрөнгийн нарийвчилсан зардлыг харгалзан үзэх шаардлагатай. Байгууллагын хөрөнгийн нийт өртөг (өө)дараахь бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг агуулна: давуу эрхийн хувьцааны үнэ (к),байгууллагын хөрөнгийн гадаад зардал эсвэл шинээр энгийн хувьцаа гаргах өртөг (э э),хуримтлагдсан ашиг (эсвэл хөрөнгийн дотоод үнэ цэнэ (д)),зээлсэн хөрөнгийн өртөг, эсвэл татварын нөлөө бүхий өртөг (к г).

    Давуу эрхийн хувь хэмжээ (k p)давуу эрхийн хувьцааны жилийн ногдол ашгийг хуваах замаар тодорхойлно (г) pдавуу эрхийн хувьцааг борлуулснаас олсон цэвэр орлого (R)дараах байдлаар:

    Энгийн хувьцааны өртөг (k e)нь байгууллагын энгийн нэг хувьцаанд ногдох хөрөнгө оруулагчийн шаардагдах өгөөжийн хэмжээ гэж ихэвчлэн боддог. Гордоны эдийн засгийн өсөлтийн загвар ба тогтмол хөрөнгийн үнийн загвар (MEP) -ээр илэрхийлэгдсэн өөрийн хөрөнгийн тооцоог нийтлэг ашигладаг хоёр арга байдаг.

    Гордоны эдийн засгийн өсөлтийн загвартомъёогоор илэрхийлнэ

    хаана байна P o -энгийн хувьцааны үнэ (эсвэл зах зээлийн үнэ);

    Г 1 - нэг жилд ногдол ашиг авах;

    r -хөрөнгө оруулагчийн өгөөжийн шаардлагатай хувь хэмжээ;

    g -өсөлтийн хурд (цаг хугацааны туршид тогтмол авдаг).

    Энэ загварын тэгшитгэлийг шийдвэрлэх р, энгийн хувьцааны үнэ цэнийг тооцоолох томъёог бид олж авна.

    Тэмдэгт р -аар солигддог к эхөрөнгийн өртгийг тодорхойлоход энэ томъёог ашигладаг болохыг харуулахын тулд.

    Хэрвээ е зээлийг хэдэн хувиар байршуулах зардал, шинэ энгийн хувьцааны өртгийг тооцоолох томъёог дараахь байдлаар ашиглана.

    Санхүүгийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааг үнэлэх загвар CAPM (Capital Asset Pricing Model).Энгийн хувьцааг үнэлэх энэ аргыг ашиглахын тулд та дараахь зүйлийг хийх хэрэгтэй.

    2) системийн эрсдлийн үзүүлэлт болох хувьцааны the коэффициентийг тодорхойлох;

    3) үнэт цаасны багцын ашгийн түвшинг тодорхойлох ( р м) жишээ нь Standard & Poor's 500, Stoke Composite Index эсвэл Dow Jones Industries 30;

    4) тэгшитгэлийг ашиглан компанийн нэг хувьцаанд ногдох ашгийг тооцоолох

    к э = r f + β (r m –r f)

    Зарцуулагдаагүй орлогын зардал (ууд)хадгалагдаагүй ашиг орлогоос олж авсан хувьцааны капиталын үнэ нь тухайн байгууллагын энгийн хувьцаанд хөрөнгө оруулагчдаас шаардагдах өгөөжийн хэмжээтэй ижил байдаг тул одоо байгаа энгийн хувьцааны үнэ цэнэтэй нягт холбоотой байдаг.

    ^ Хувьцааны загвараас олох ашиг.Хувьцааны үнэлгээний энэхүү загвар нь ногдол ашиг гэхээсээ илүү хувьцааны ашиг дээр суурилдаг. Олон хөрөнгө оруулагчид хувьцааны орлогоос хэмжигдэх эсэхээс үл хамааран хувьцаа эзэмшигчид хүлээн авсан бодит орлогыг тусгадаг гэж үздэг доторирээдүйд хөрөнгө оруулагчдад ашиг авчрахын тулд ногдол ашиг хэлбэрээр эсвэл хөрөнгө оруулалт хэлбэрээр байршуулах. Хөрөнгө оруулагчид хувьцааны ашгийг нягт нямбай хянадаг бөгөөд энэ нь компанийн нягтлан бодох бүртгэлийн баримт бичигт тусгагдсан байдаг бөгөөд менежерүүд энэ үзүүлэлт буурахад хүргэдэг нөхцөл байдлыг бий болгохгүй байхыг хичээдэг.

    Бид хувьцааны ашгийг дараах томъёогоор тооцоолно.

    Ce \u003d EPS / PT

    хаана байна EPS (нэг бүрийн орлого) -энгийн хувьцаа эзэмшигчид нэг энгийн хувьцаанд ногдох ашиг;

    Рт (зах зээлийн үнэ) -энгийн хувьцааны зах зээлийн үнэ.

    Практик хичээл дээр хэлэлцсэн асуултууд:


    1. Одоогийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх эх үүсвэр.

    2. Эдийн засгийн байгууллагын хөрөнгө оруулалт, санхүүгийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх эх үүсвэр.

    3. Өөрийн, зээлсэн, зээлсэн хөрөнгийг

    4. Цэвэр хөрөнгө ба тодорхойлолтын онцлог шинжүүд

    5. Хөрөнгийн хэмжээ, компанийн боломж, хэтийн төлөв

    6. Өөрийн хөрөнгийн эх үүсвэрийн үнэ.

    7. Зээлийн үнэ.

    8. Хөрөнгийн ахиу үнийн тухай ойлголт

    9. Хөрөнгийн бүтцийн онолууд

    Илтгэлийн сэдэв (эрдэм шинжилгээний тезис):


    1. Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн нөөцийн бүтэц.

    2. Мөнгөний сан: тэдгээрийн үүсэх онцлог.

    3. ААН-ийн нөөц (корпорациуд): тэдгээрийн үүсэх онцлог.

    4. Санхүүгийн зах зээл дэх корпорацуудын санхүүгийн эх үүсвэрийг дайчлах арга замууд.

    5. Хөрөнгийн дундаж ба ахиу жингийн жин

    6. Хөрөнгийн бүтцийг бий болгох хандлагын харьцуулсан шинж чанарууд

    7. Корпорацуудын үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх арга замууд, тэдгээрийн давуу болон сул талууд

    8. Байгууллагын (корпорацийн) капиталыг удирдах онцлог