Omjer omjera pozajmljenih i vlastitih sredstava. Analiza pozajmljenih sredstava Udio pozajmljenih sredstava

Financijska stabilnost odražava financijsko stanje organizacije, u kojem je ona u stanju, racionalnim upravljanjem materijalnim, radnim i financijskim resursima, stvoriti takav višak prihoda nad rashodima, pri čemu se postiže stabilan novčani tok, koji omogućuje poduzeću kako bi osigurao svoju tekuću i dugoročnu solventnost, kao i ispunio investicijska očekivanja vlasnika.

Najvažnije pitanje u analizi financijske stabilnosti je procjena racionalnosti omjera vlasničkog i dužničkog kapitala.

Financiranje poslovanja temeljnim kapitalom može se provesti, prvo, reinvestiranjem dobiti i, drugo, povećanjem kapitala poduzeća (izdavanjem novih vrijednosnih papira). Uvjeti koji ograničavaju korištenje ovih izvora za financiranje djelatnosti poduzeća su politika raspodjele neto dobiti kojom se utvrđuje visina reinvestiranja, kao i mogućnost dodatne emisije dionica.

Financiranje iz posuđenih izvora pretpostavlja ispunjavanje niza uvjeta koji osiguravaju određenu financijsku pouzdanost poduzeća. Konkretno, prilikom odlučivanja o preporučljivosti privlačenja posuđenih sredstava, potrebno je procijeniti postojeću strukturu obveza u poduzeću. Visok udio duga u njemu može učiniti nerazumnim (opasnim) privlačenje novih posuđenih sredstava, budući da je rizik nesolventnosti u takvim uvjetima pretjerano visok.

Privlačenjem posuđenih sredstava poduzeće dobiva niz prednosti koje se, pod određenim okolnostima, mogu okrenuti na svoju naličju i dovesti do pogoršanja financijskog stanja poduzeća, približavajući ga stečaju.

Financiranje imovine iz posuđenih izvora može biti privlačno utoliko što zajmodavac ne postavlja izravna potraživanja u vezi s budućim prihodima poduzeća. Bez obzira na rezultate, vjerovnik ima pravo tražiti, u pravilu, ugovoreni iznos glavnice i kamata na nju. Za posuđena sredstva primljena u obliku robnog kredita dobavljača, potonja komponenta može biti eksplicitna i implicitna.

Dostupnost posuđenih sredstava ne mijenja strukturu temeljnog kapitala s gledišta da dužničke obveze ne dovode do „razvodnjavanja“ udjela vlasnika (osim ako ne postoji slučaj refinanciranja duga i njegova otplata dionicama društva) .

U većini slučajeva iznos obveza i rokovi njihovog dospijeća poznati su unaprijed (iznimka su, posebice, u slučajevima jamstvenih obveza), što olakšava financijsko planiranje novčanih tokova.

Istodobno, prisutnost troškova povezanih s plaćanjem za korištenje posuđenih sredstava istiskuje poduzeća. Drugim riječima, da bi postigla rentabilnost, tvrtka mora osigurati veću prodaju. Dakle, poduzeće s velikim udjelom posuđenog kapitala ima malo manevarskog prostora u slučaju nepredviđenih okolnosti, poput pada potražnje za proizvodima, značajne promjene kamatnih stopa, povećanja troškova i sezonskih fluktuacija.

U uvjetima nestabilne financijske situacije to može postati jedan od razloga gubitka solventnosti: poduzeće nije u mogućnosti osigurati veći priljev sredstava potrebnih za pokrivanje povećanih troškova.

Prisutnost posebnih obveza može biti popraćena određenim uvjetima koji ograničavaju slobodu poduzeća u raspolaganju i upravljanju imovinom. Najčešći primjer takvih ograničavajućih uvjeta su zalozi. Visok udio postojećeg duga može rezultirati odbijanjem zajmodavca dati novi zajam.

Sve ove točke moraju se uzeti u obzir u organizaciji.

Glavni pokazatelji koji karakteriziraju strukturu kapitala su koeficijent neovisnosti, koeficijent financijske stabilnosti, koeficijent ovisnosti o dugoročnom dužničkom kapitalu, koeficijent financiranja i neki drugi. Glavna svrha ovih omjera je okarakterizirati razinu financijskih rizika poduzeća.

Evo formula za izračun navedenih koeficijenata:

Koeficijent neovisnosti = Vlasnički kapital / Valuta bilance * 100%

Ovaj koeficijent je važan i za investitore i za vjerovnike poduzeća, jer karakterizira udio sredstava koja su vlasnici uložili u ukupnoj vrijednosti imovine poduzeća. Pokazuje u kojoj mjeri poduzeće može smanjiti procjenu svoje imovine (smanjiti vrijednost imovine) bez štete po interese vjerovnika. Teoretski se vjeruje da ako je taj omjer veći ili jednak 50%, onda je rizik vjerovnika minimalan: prodavši polovicu imovine formirane o svom trošku, tvrtka će moći otplatiti svoje dužničke obveze. Treba naglasiti da se ova odredba ne može koristiti kao opće pravilo. Potrebno ga je razjasniti, uzimajući u obzir specifičnosti poduzeća i, prije svega, njegovu pripadnost industriji.

Omjer financijske stabilnosti = (Kapital + Dugoročne obveze) / Valuta bilance * 100%

Vrijednost koeficijenta pokazuje udio onih izvora financiranja koje poduzeće može koristiti u svojoj djelatnosti dulje vrijeme.

Koeficijent ovisnosti o dugoročnom dužničkom kapitalu = Dugoročne obveze / (Vlasnički kapital + Dugoročne obveze) * 100%

Prilikom analize dugoročnog kapitala može biti preporučljivo procijeniti u kojoj se mjeri dugoročni posuđeni kapital koristi u njegovom sastavu. U tu svrhu izračunava se koeficijent ovisnosti o dugoročnim izvorima financiranja. Ovaj omjer isključuje tekuće obveze iz razmatranja i fokusira se na stabilne izvore kapitala i njihov omjer. Glavna svrha pokazatelja je okarakterizirati u kojoj mjeri poduzeće ovisi o dugoročnim zajmovima i zajmovima.

U nekim slučajevima, ovaj se pokazatelj može izračunati kao recipročan, t.j. kao omjer duga i kapitala. Pokazatelj izračunat u ovom obliku naziva se koeficijent.

Omjer financiranja = Kapital / Kapital * 100%

Koeficijent pokazuje koji se dio djelatnosti poduzeća financira iz vlastitih sredstava, a koji dio - iz posuđenih sredstava. Situacija u kojoj je vrijednost omjera financiranja manja od 1 (većina imovine poduzeća formirana je na teret posuđenih sredstava) može ukazivati na opasnost od insolventnosti i često otežava mogućnost dobivanja kredita.

Odmah vas treba upozoriti na doslovno razumijevanje preporučenih vrijednosti za razmatrane pokazatelje. U nekim slučajevima udio temeljnog kapitala u njihovom ukupnom volumenu može biti manji od polovice, ali će takva poduzeća ipak održati dovoljno visoku financijsku stabilnost. To se prije svega odnosi na poduzeća čije djelatnosti karakterizira visok promet imovine, stabilna potražnja za prodanim proizvodima, dobro uhodani kanali opskrbe i distribucije te niski fiksni troškovi (primjerice, trgovinske i posredničke organizacije).

U kapitalno intenzivnim poduzećima s dugim razdobljem obrta sredstava, koja imaju značajan udio ciljane imovine (na primjer, poduzeća strojogradnje), udio posuđenih sredstava od 40-50% može biti opasan za financijsku stabilnost .

Koeficijenti koji karakteriziraju strukturu kapitala obično se smatraju karakteristikama rizika poduzeća. Što je veći udio duga, veća je potreba za sredstvima potrebnim za njegovo servisiranje. U slučaju mogućeg pogoršanja financijske situacije takvo poduzeće ima veći rizik od insolventnosti.

Polazeći od toga, dati se koeficijenti mogu smatrati alatima za traženje "problemskih točaka" u poduzeću. Što je udio duga manji, to je manja potreba za dubinskom analizom rizika strukture kapitala. Zbog visokog udjela duga potrebno je razmotriti glavna pitanja vezana uz analizu: strukturu vlasničkog kapitala, sastav i strukturu dužničkog kapitala (uzimajući u obzir da podaci o bilanci mogu predstavljati samo dio obveza društva) ; sposobnost poduzeća da generira gotovinu potrebnu za podmirenje postojećih obveza; profitabilnost aktivnosti i drugi čimbenici bitni za analizu.

Prilikom procjene strukture izvora imovine poduzeća, posebnu pozornost treba obratiti na način njihovog smještaja u imovinu. To otkriva neraskidivu vezu između analize pasivnog i aktivnog dijela ravnoteže.

Primjer 1. Strukturu bilance poduzeća A karakteriziraju sljedeći podaci (%):

Poduzeće A

Na prvi pogled, procjena strukture izvora u našem primjeru ukazuje na prilično stabilan položaj poduzeća A: veći obim njegovih aktivnosti (55%) financira se iz vlastitog kapitala, a manji - iz posuđenog kapitala (45% ). Međutim, rezultati analize plasmana sredstava u imovinu izazivaju ozbiljnu zabrinutost za njezinu financijsku stabilnost. Više od polovice (60%) nekretnine karakterizira dugotrajno korištenje, što znači i dugi rok povrata. Udio obrtne imovine je samo 40%. Kao što vidite, za takvo poduzeće iznos tekućih obveza premašuje iznos kratkotrajne imovine. To nam omogućuje da zaključimo da je dio dugotrajne imovine formiran na teret kratkoročnih obveza organizacije (i stoga se može očekivati da će njihovo dospijeće doći prije nego što se ta ulaganja isplate). Stoga je poduzetnik A odabrao opasan, iako vrlo čest način raspodjele sredstava, koji može rezultirati problemima gubitka solventnosti.

Dakle, opće pravilo osiguravanja financijske stabilnosti: dugotrajnu imovinu treba formirati iz dugoročnih izvora, vlastitih i posuđenih... Ako društvo nema dugotrajno privučena posuđena sredstva, dugotrajna i ostala dugotrajna imovina moraju se formirati na teret temeljnog kapitala.

Primjer 2. Poduzeće B ima sljedeću strukturu ekonomske imovine i izvora njihovog formiranja (%):

Poduzeće B

Imovina	Udio	Pasivno	Udio
Dugotrajna sredstva	30	Vlasnički kapital	65
Nedovršena proizvodnja	30	Kratkoročne obveze	35
Budući troškovi	5
Gotovi proizvodi	14
Dužnici	20
Unovčiti	1
RAVNOTEŽA	100	RAVNOTEŽA	100

Kao što vidite, u obvezama poduzeća B prevladava udio temeljnog kapitala. Istovremeno, iznos posuđenih sredstava privučenih na kratkoročnoj osnovi je 2 puta manji od iznosa obrtne imovine (35% i 70% (30 + 5 + 14 + 20 + 1) bilance, respektivno ). Međutim, kao i kod poduzeća A, više od 60% imovine je teško prodati (pod uvjetom da se gotov proizvod u skladištu po potrebi može u cijelosti prodati i da svi kupci-dužnici podmiruju svoje obveze). Posljedično, uz postojeću strukturu plasmana sredstava u imovinu, čak i tako značajan višak temeljnog kapitala nad posuđenim može se pokazati opasnim. Možda bi, kako bi se osigurala financijska stabilnost takvog poduzeća, trebalo smanjiti udio posuđenih sredstava.

Dakle, poduzeća čiji je obujam teško prodajne imovine u sastavu obrtnog kapitala značajan trebaju imati veliki udio temeljnog kapitala..

Drugi čimbenik koji utječe na omjer vlasničkih i pozajmljenih sredstava je struktura troškova poduzeća. Poduzeća za koja je značajan udio fiksnih troškova u ukupnom iznosu troškova trebala bi imati veći iznos temeljnog kapitala.

Prilikom analize financijske stabilnosti potrebno je uzeti u obzir stopu obrta sredstava. Poduzeće s višom stopom obrta može imati veliki udio posuđenih izvora u ukupnim obvezama bez prijetnje vlastitoj solventnosti i bez povećanja rizika za vjerovnike (poduzeću s velikim obrtom kapitala lakše je osigurati novčani tok i, dakle, isplatiti svoje obveze). Stoga su takva poduzeća privlačnija zajmodavcima i zajmodavcima.

Osim toga, na racionalnost upravljanja obvezama, a time i na financijsku stabilnost, izravno utječe omjer troškova prikupljanja posuđenih sredstava (Cd) i povrata ulaganja u imovinu organizacije (ROI). Odnos razmatranih pokazatelja sa stajališta njihovog utjecaja na prinos na kapital izražava se poznatim omjerom koji se koristi za određivanje utjecaja:

ROE = ROI + D / E (ROI - Cd)

gdje je ROE povrat na kapital; E - vlasnički kapital, D - posuđeni kapital, ROI - povrat ulaganja, Sd - trošak privlačenja posuđenog kapitala.

Značenje ovog omjera je, posebice, da dok god je povrat ulaganja u poduzeće veći od cijene posuđenih sredstava, povrat na kapital će rasti brže što je veći omjer posuđenih i vlastitih sredstava. Međutim, kako udio pozajmljenih sredstava raste, dobit koja ostaje na raspolaganju poduzeću počinje opadati (sve veći dio dobiti koristi se za plaćanje kamata). Kao rezultat toga, povrat ulaganja pada, postajući manji od troška prikupljanja posuđenih sredstava. To, pak, dovodi do pada povrata na kapital.

Dakle, upravljanjem omjerom vlasničkog i dužničkog kapitala, poduzeće može utjecati na najvažniji financijski omjer - povrat na kapital.

Opcije za omjer imovine i obveza

Opcija broj 1

Prikazana shema omjera imovine i obveza omogućuje nam da govorimo o sigurnom omjeru vlasničkog i dužničkog kapitala. Ispunjena su dva glavna uvjeta: temeljni kapital premašuje dugotrajnu imovinu; kratkotrajna imovina veća je od kratkoročnih obveza.

Opcija 2

Prikazana shema omjera imovine i obveza, unatoč relativno niskom udjelu temeljnog kapitala, također ne izaziva zabrinutost, budući da udio dugotrajne imovine ove organizacije nije visok, a vlasnički kapital u potpunosti pokriva njihovu vrijednost.

Opcija broj 3

Omjer imovine i obveza također pokazuje višak dugoročnih izvora nad dugotrajnom imovinom.

Opcija broj 4

Na prvi pogled ova varijanta strukture bilance ukazuje na nedostatak temeljnog kapitala. Istodobno, prisutnost dugoročnih obveza omogućuje potpuno formiranje dugotrajne imovine na račun dugoročnih izvora sredstava.

Opcija broj 5

Ova opcija strukture mogla bi izazvati ozbiljnu zabrinutost u pogledu financijske stabilnosti organizacije. Doista, vidljivo je da predmetna organizacija nema dovoljno dugoročnih izvora za formiranje dugotrajne imovine. Zbog toga je prisiljen koristiti kratkoročna posuđena sredstva za formiranje dugotrajne imovine. Dakle, može se vidjeti da su kratkoročne obveze postale glavni izvor formiranja kako kratkotrajne, tako i dijelom dugotrajne imovine, što je povezano s povećanim financijskim rizicima djelovanja takve organizacije.

Istodobno, treba naglasiti da se konačni zaključci o racionalnosti strukture obveza analizirane organizacije mogu donijeti na temelju sveobuhvatne analize čimbenika koji uzimaju u obzir specifičnosti industrije, stopu obrta sredstva, profitabilnost i niz drugih.

Poduzetnik često nema dovoljno temeljnog kapitala za obavljanje svoje glavne djelatnosti, pa pribjegava raznim vrstama vanjskih zajmova. Što je to i kako njime upravljati, razmotrit ćemo u ovom članku.

Bit posuđenih sredstava

Posuđena sredstva su određeni dio obrtnog kapitala pravne osobe, koji nije njegovo vlasništvo, a nadopunjuje se privlačenjem kredita poslovnih banaka, emisionih kredita ili na druge načine pogodne za poduzetnika. Važno je razumjeti da su takve infuzije poslovnog subjekta podložne povratu.

No, posuđena sredstva nisu svima osigurana, a još više nerazumno. Stoga, da bi privukao ovakvu financijsku investiciju, poduzetnik treba napraviti neke računske manipulacije koje dokazuju potrebu privlačenja kapitala treće strane u korist vlastite optjecajne imovine.

Možemo reći da je to i dobro i loše. Pozitivni aspekti kredita su što će na taj način poslovni subjekt moći što brže izvući svoju zamisao iz kriznog stanja, a istovremeno će uspostaviti kontakt i povećati stupanj povjerenja u odnosima s vanjskim vjerovnici. S druge strane, tu su i svojevrsne obveze prema trećim organizacijama, što također nije dobro.

Posuđena sredstva i principi njihovog formiranja

Svako poduzeće komercijalne prirode postoji da bi svojim vlasnicima donosilo profit. Dakle, djelatnost poslovnog subjekta treba biti strukturirana na način da prihod bude dovoljan ne samo za podmirenje obveza prema vanjskim vjerovnicima, već i za izgradnju vlastitih proizvodnih ili drugih prometnih kapaciteta.

Promet mora biti isplativ, inače nema smisla, pa je iznimno važno shvatiti da je jamstvo uspješnog kredita kada obujam neto dobiti premašuje mjesečni iznos koji se plaća njegovim dobrotvorima.

Posuđena sredstva u svom formiranju prilično su raznolika, budući da postoje mnoge alternative koje se razlikuju po stupnju obveza, prirodi pitanja i vremenu pružanja financiranja. Stoga posebnu pozornost treba posvetiti izboru zajmodavca na temelju predloženih uvjeta.

Putevi vanjskog financiranja

Kao što je gore spomenuto, privlačenje posuđenih sredstava provodi se na bilo koji način prikladan za poslovni subjekt. U suvremenoj praksi postoji niz najčešćih izvora za ovu operaciju:

Domaće komercijalne bankarske institucije (mogu davati kratkoročne kredite, sklapati ugovore o faktoringu ili ustupanju prava tražbine, obavljati mjenice).
Specijalizirane leasing korporacije (obavljaju poslove zakupa imovine).
Razni poslovni subjekti (međusobne nagodbe i faktoring poslovi, cestarina, robni krediti).
Investicijski fondovi (baš kao i poslovne banke bave se ustupanjem tražbina i mjenica).
Državna tijela (mogu dati pravo na odgodu poreza).
Dioničari i vlasnici (specijalizirani za operacije dividende).

Upravljanje dugom

Za uspješno upravljanje obvezama prema dobavljačima iznimno je potrebno izgraditi kompetentnu računovodstvenu politiku: izraditi proračun za planiranje, izračunati omjer zaduživanja, koji zauzvrat može pokazati kvalitativne i kvantitativne karakteristike stanja tekućih stvari na temelju odnosa s vanjskim investitorima.

Kada je udio pozajmljenih sredstava u poduzeću dovoljno velik, potrebno je izraditi strateški plan za održavanje financijski stabilne pozicije na konkurentnom tržištu, kako se ne bi kršili ugovori s zajmoprimcima i ne bi ostali na gubitku.

Za to će dobro doći i planirane karakteristike postojećih pozajmljenih sredstava, a važnu ulogu ima i koeficijent likvidnosti koji ukazuje na dospijeće i obrt postojećeg kapitala poslovnog subjekta.

Bit vlastitih sredstava

Moramo razumjeti da nije kao graditi ogromno financijsko carstvo na solidnom posuđenom kapitalu; iznimno je teško ostati na površini u modernim, ponekad teškim, konkurentnim tržišnim uvjetima. Ako vam kapital nije dovoljan za poslovanje, važno je da vlastita i posuđena sredstva budu u ispravnom omjeru.

Prvi, pak, predstavljaju već formirana prometna sredstva koja se izdvajaju iz temeljnog kapitala poduzeća, dok može sudjelovati i dodatni kapital formiran zbog sljedećih čimbenika:

u slučaju viška nakon revalorizacije dugotrajne imovine;
ako je društvo dioničko društvo, tada može imati premiju na dionice;
sredstva se mogu dobiti i besplatno za kupnju potrebnih proizvoda i usluga za proizvodnju;
razna državna izdvajanja koju osigurava Federalna riznica Ruske Federacije.

Omjer kapitala i posuđenih sredstava

Prilikom privlačenja kapitala treće strane i njegovog aktivnog korištenja u optjecajne svrhe, preporuča se pratiti kvalitativne i kvantitativne karakteristike ponašanja financijske stabilnosti poduzeća u cjelini. Često se, kako bi se što točnije okarakterizirao omjer vlasničkih i posuđenih sredstava, koeficijenti Gearinga izračunavaju pomoću sljedeće formule:

(Iznos dugoročnih obveza + Iznos kratkoročnih obveza) / Iznos temeljnog kapitala.

Dobivena slika ukazuje na ovisnost poduzeća o sponzorima trećih strana, a što je veći koeficijent veći od 1, to je veći stupanj ove ovisnosti.

Poduzetnik mora razumjeti da za uspješno funkcioniranje poslovnog subjekta posuđeni kapital ne bi trebao "voditi show" i diktirati uvjete nabave roba i usluga. Dakle, što je manja ovisnost vlastitih sredstava o posuđenim sredstvima, to će poslovanje poduzeća biti likvidnije i profitabilnije.

Financijsko stanje poduzeća, njegova stabilnost uvelike ovise o optimalnosti strukture izvora kapitala (omjeru vlasničkih i posuđenih sredstava) te o optimalnosti strukture imovine poduzeća i prije svega o omjeru dugotrajne i prometne imovine, kao i na stanje imovine i obveza poduzeća prema funkcionalnoj osnovi.

Stoga je najprije potrebno analizirati strukturu izvora poduzeća i procijeniti stupanj financijske stabilnosti i financijskog rizika. U tu svrhu izračunavaju se sljedeći pokazatelji:

omjer financijske autonomije (ili neovisnost) - udio kapitala u njegovoj ukupnoj valuti bilance. Preporučena vrijednost je iznad 0,5.

DO autonomija =

Na početku izvještajnog razdoblja = = 0,72 na početku godine

Na kraju izvještajnog razdoblja = = 0,65 na kraju godine

Budući da je minimalna vrijednost ovog koeficijenta uzeta na razini 0,6, može se zaključiti da je Spectr doo potpuno financijski neovisno (prodavši dio imovine formirane o vlastitom trošku, tvrtka će moći otplatiti svoje dužničke obveze ), ali zacrtana tendencija njegovog smanjenja ukazuje na blagi porast rizika od financijskih poteškoća.

omjer financijske ovisnosti - udio posuđenog kapitala u ukupnoj bilanci.

DO financijska neovisnost =

Na početku izvještajnog razdoblja = = 0,28

Na kraju izvještajnog razdoblja = = 0,35

omjer tekućeg duga - omjer kratkoročnih financijskih obveza u ukupnoj bilanci;

DO tech. dugovi =

Na početku izvještajnog razdoblja = = 0,18

Na kraju izvještajnog razdoblja = = 0,26

Budući da je do kraja godine ovaj pokazatelj blago porastao (za 0,08), možemo reći da je tvrtka u ovom razdoblju financijski stabilna.

dugoročni financijski omjer bez obzira sti (ili koeficijent financijske stabilnosti) - omjer kapitala i dugoročno posuđenog kapitala u ukupnoj valuti bilance.

Na početku izvještajnog razdoblja = = 0,82

Na kraju izvještajnog razdoblja = = 0,74

omjer pokrića duga vlastitom kapom talom (solventity ratio) - omjer kapitala i duga.

Na početku izvještajnog razdoblja = = 2,5

Na kraju izvještajnog razdoblja = = 1,9

Donja normalna vrijednost ovog omjera je 1. Vidimo da se smanjio udio izvora vlastitih sredstava, dok je povećan udio pozajmljenih sredstava, posebice obveza prema dobavljačima. Dinamika ovog pokazatelja je negativna (omjer se smanjio za 0,6 do kraja analiziranog razdoblja), što karakterizira nedostatak financiranja tijekom godine: obveze prema dobavljačima su se povećale (za 5400 tisuća rubalja).

omjer ili omjer financijske poluge financijski rizik - omjer posuđenog kapitala i kapitala.

Na početku izvještajnog razdoblja = 0,39

Na kraju izvještajnog razdoblja = 0,53

Što je viši nivo prvog, četvrtog i petog pokazatelja, a što je niži drugi, treći i šesti, to je financijsko stanje poduzeća stabilnije. U našem primjeru udio kapitala smanjen je za 7%, a poluga se povećala za 14%. To ukazuje da je financijska ovisnost poduzeća o vanjskim investitorima značajno porasla.

Procjena promjena koje su se dogodile u strukturi kapitala može biti drugačija iz perspektive investitora i poduzeća. Za banke i ostale vjerovnike situacija je pouzdanija ako je veći udio temeljnog kapitala klijenata. Time se eliminira financijski rizik. Poduzeća su u pravilu zainteresirana za privlačenje posuđenih sredstava iz dva razloga:

kamate na servisiranje posuđenog kapitala tretiraju se kao rashod i ne uključuju se u oporezivu dobit;

troškovi kamata obično su niži od dobiti dobivene korištenjem posuđenih sredstava u prometu društva, zbog čega se povećava povrat na vlasnički kapital

U tržišnoj ekonomiji veliki i sve veći udio temeljnog kapitala uopće ne znači poboljšanje položaja poduzeća, sposobnost brzog reagiranja na promjenu poslovne klime. Naprotiv, korištenje posuđenih sredstava ukazuje na fleksibilnost poduzeća, njegovu sposobnost da pronađe kredite i otplati ih, t.j. o povjerenju u njega u poslovnom svijetu.

Najopćenitiji pokazatelj među gore navedenim je omjer financijske poluge. Svi ostali pokazatelji u jednom ili drugom stupnju određuju njegovu vrijednost.

Promjena vrijednosti omjera financijske poluge (poluga) na razini poduzeća ovisi o udjelu posuđenog kapitala u ukupnom iznosu imovine, udjelu stalnog kapitala u ukupnom iznosu imovine, omjeru obrtnog kapitala i fiksnog kapitala, udjelu vlastitog obrtnog kapitala u ukupnom iznosu imovine. formiranje obrtne imovine, kao i o udjelu vlastitog obrtnog kapitala u ukupnom iznosu temeljnog kapitala (koeficijent fleksibilnosti temeljnog kapitala):

Početni podaci za izračun utjecaja čimbenika:

Indikatori	Za početak godine	Na kraju godine
Omjer financijske poluge
Udio posuđenog kapitala u imovini
Udio osnovnog kapitala u ukupnoj imovini
Obrtni kapital po rublji fiksnog kapitala
Udio kapitala u formiranju kratkotrajne imovine
Omjer fleksibilnosti temeljnog kapitala

Utjecaj ovih čimbenika izračunat ćemo metodom lančane zamjene:

DO l. 0 = 0,29: 0,63: 0,58: 0,23 x 0,12 = 0,41,

DO f l konv1 = 0,35: 0,63: 0,58: 0,23 x 0,12 = 0,50,

DO f.l.usl2 = 0,35: 0,56: 0,58: 0,23 x 0,12 = 0,56,

DO f.l.usl3= 0,35: 0,56: 0,78: 0,23 x 0,12 = 0,42,

DO f.l.usl4 = 0,35: 0,56: 0,78: 0,21 x 0,12 = 0,46,

DO l. 1 = 0,35: 0,56: 0,78: 0,21 x 0,14 = 0,53.

Ukupno povećanje omjera financijskog rizika za izvještajno razdoblje iznosi 0,12 (0,53 - 0,41), uključujući i zbog promjena u:

udio posuđenog kapitala u ukupnoj valuti bilance:

0,50 - 0,41=+0,09;

udio temeljnog kapitala u ukupnom iznosu imovine:

0,56 - 0,50 =+0,06;

omjer obrtne imovine i dugotrajne imovine:

0,42 - 0,56 = - 0,14;

udio vlastitih obrtnih sredstava u formiranju obrtne imovine:

0,46 - 0,42 = +0,04;

omjer fleksibilnosti temeljnog kapitala:

0,53 - 0,46 = +0,07.

Kao što je vidljivo iz navedenih podataka, glavnu ulogu u povećanju omjera financijske poluge imali su čimbenici kao što su promjena udjela posuđenog kapitala u ukupnoj valuti bilance (za 9%), udio fiksnog kapitala kapitala u ukupnom iznosu imovine (za 6%), udjela vlasničkog kapitala u formiranju kratkotrajne imovine (za 4%) i omjera fleksibilnosti temeljnog kapitala (za 7%).

Omjer financijske poluge nije samo pokazatelj financijske stabilnosti, već ima i veliki utjecaj na povećanje ili smanjenje vrijednosti dobiti i temeljnog kapitala poduzeća.

Jedna od karakteristika stabilnog položaja poduzeća je njegova financijska stabilnost.

Sljedeće omjeri financijske snage, karakteriziraju neovisnost za svaki element imovine poduzeća i za imovinu općenito, omogućuju mjerenje je li poduzeće dovoljno financijski stabilno.

Najjednostavniji pokazatelji financijske stabilnosti karakteriziraju omjer imovine i obveza u cjelini, ne uzimajući u obzir njihovu strukturu. Najvažniji pokazatelj ove skupine je omjer autonomije(ili financijska neovisnost, ili koncentracija kapitala u imovini).

Stabilan financijski položaj poduzeća rezultat je vještog upravljanja cjelokupnim skupom proizvodnih i ekonomskih čimbenika koji određuju rezultate poduzeća. Financijska stabilnost je posljedica kako stabilnosti gospodarskog okruženja u kojem poduzeće posluje, tako i rezultata njegova funkcioniranja, njegovog aktivnog i učinkovitog odgovora na promjene unutarnjih i vanjskih čimbenika.

Svrha analize pozajmljenih sredstava je proučavanje njihovog stanja, učinkovitosti korištenja i utvrđivanje potrebe za njihovim privlačenjem ili otplatom, radi povećanja financijske stabilnosti i likvidnosti.

Zadaci analize pozajmljenih sredstava:

Procijeniti iznos i strukturu posuđenih sredstava poduzeća;

Analizirati dinamiku pozajmljenih sredstava općenito i po njihovim vrstama;

Procijeniti plasman pozajmljenih sredstava u imovinu poduzeća;

Otkriti omjer pozajmljenih i vlastitih sredstava poduzeća.

Izvori analize: "Bilanca"; „Račun dobiti i gubitka“, „Prilog bilanci i Račun dobiti i gubitka“, analitička računovodstvena konta i dr.

Na temelju bilance utvrđuje se iznos prikupljenih sredstava na početku i kraju godine u cjelini i po njihovim vrstama te se izračunava struktura i promjena iznosa i strukture za analizirano razdoblje.

Proučavajući prikupljena sredstva potrebno je usporediti:

Stopa rasta iznosa tekućeg duga uz rast obrtne imovine;

Stopa rasta duga prema dobavljačima i izvođačima s promjenom obujma proizvodnje i prodaje proizvoda;

Iznos dugova i potraživanja;

Dospjeli iznosi plaćanja sa stanjem sredstava u blagajni i na računima za namirenje poduzeća

Višak stope rasta ukupnog iznosa duga u odnosu na rast kratkotrajne imovine ukazuje na smanjenje razine likvidnosti poduzeća i može dovesti do nelikvidnosti poduzeća u cjelini.

Stopa rasta proizvodnje i prodaje proizvoda trebala bi biti veća od stope rasta dugova prema dobavljačima i izvođačima, što će ukazivati na povećanje vlastitih obrtnih sredstava tvrtke i povećanje pravovremene mogućnosti otplate pripadajućih plaćanja. Veličina potraživanja i obaveza također mora odgovarati jedna drugoj, tada će se pravodobnim ispunjavanjem obveza dužnika prema poduzeću moći pravodobno vraćati dugove njihovim vjerovnicima. Stanje sredstava mora odgovarati veličini nadolazećih plaćanja na datume dospijeća.

Nadalje, proučavajući posuđena sredstva poduzeća, potrebno je utvrditi kretanje posuđenih sredstava po njihovim vrstama, koristeći financijske izvještaje "Prilog bilanci i računu dobiti i gubitka". Smanjenje udjela posuđenog kapitala zbog bilo koje njegove vrste pomaže jačanju financijske neovisnosti poduzeća od vanjskih izvora financiranja. Na temelju tih podataka utvrđuju se iznosi primljenih i otplaćenih posuđenih sredstava za izvještajno razdoblje, te izračunavaju koeficijenti primitka i otplate općenito i po njihovim vrstama.

Omjer duga kapitala prikazuje koliki je udio primljenih pozajmljenih sredstava u njihovom ukupnom iznosu na kraju godine. Određuje se dijeljenjem primljenog iznosa sa stanjem posuđenih sredstava na kraju izvještajnog razdoblja:

Omjer otplate kredita prikazuje koliki je udio pozajmljenih sredstava uplaćenih za izvještajno razdoblje u njihovom ukupnom iznosu na početku godine. Utvrđuje se dijeljenjem iznosa posuđenih sredstava utrošenih (iskorištenih) u izvještajnoj godini s iznosom stanja posuđenih sredstava na početku razdoblja:

Pozitivna pojava, sa stajališta financijske stabilnosti poduzeća, je višak omjera otplate u odnosu na omjer dobivanja posuđenih sredstava.

U inozemnoj praksi omjer dužničkog i temeljnog kapitala jedan je od najvažnijih pokazatelja za određivanje rizika vjerovnika. U tom smislu, u nekim slučajevima zajmodavci, radi potpunog povjerenja u povrat sredstava osiguranih zajmom, zahtijevaju potpisivanje ugovora o zajmu, koji mora naznačiti višak temeljnog kapitala u odnosu na posuđeni.

Vjerovnici i dioničari imaju interes u solventnosti društva, njegovoj sposobnosti da na vrijeme plaća kamate i plati nominalnu vrijednost obveze po dospijeću. Solventnost se ocjenjuje prema sljedećim pokazateljima:

Stopa koncentracije povećanog kapitala karakterizira udio pozajmljenih sredstava u imovini poduzeća, što je taj omjer veći, to je niža razina financijske stabilnosti zajmoprimca i veći je rizik otplate danih kredita. Preporučena vrijednost ovog pokazatelja je u rasponu od 0,4 - 0,5 (40% - 50%) ne više.

ZK - posuđeni kapital (redak 1400 + 1500)

WB - vlasništvo poduzeća (stranica 1700)

Omjer privlačenja posuđenih sredstava i obrtne imovine- odražava udio pozajmljenih sredstava u obrtnoj imovini poduzeća i pokazuje stupanj financijske neovisnosti poduzeća od posuđenih sredstava. Što je niža razina ovog koeficijenta, to je veća kreditna sposobnost poduzeća. U praksi se smatra normalnim kada je ovaj koeficijent 0,4 ili manji, t.j. posuđeni kapital u obrtnom kapitalu ne smije biti veći od 40%.

TA - obrtna imovina društva (red 1200)

Omjer sudjelovanja pozajmljenih sredstava u pokrivanju zaliha karakterizira udio kratkoročnog duga u pokrivenosti zaliha, što utječe na kreditnu sposobnost i solventnost poduzeća. Udio posuđenih sredstava za pokrivanje dionica ne bi trebao biti veći od 30%, tada će tvrtka manje ovisiti o zajmodavcima i dobavljačima. Uz apsolutnu financijsku stabilnost, udio vlastitih sredstava u zalihama trebao bi biti 100%.

KZK - kratkoročno posuđeni kapital (redak 1500)

TMZ - zalihe i troškovi (linije 1210 + 1220)

U pravilu, u ruskim poduzećima najveći udio u posuđenom kapitalu pada na obveze. U normalnim gospodarskim uvjetima, obveze prema dobavljačima su nužna pojava i, uz potraživanja, doprinose rastu obujma proizvodnje, povećanju učinkovitosti korištenja temeljnog kapitala poduzeća. Umijeće upravljanja obvezama je optimizirati njihovu ukupnu veličinu i osigurati pravovremenu otplatu.

Oštar porast obveza prema dobavljačima i njegovog udjela u izvorima imovine poduzeća može ukazivati na nepromišljenu kreditnu politiku poduzeća prema vjerovnicima, povećanje prodaje ili nelikvidnost i povećanje financijske ovisnosti o iznosu prikupljenih sredstava. . Obveze prema dobavljačima mogu se smanjiti, s jedne strane, zbog ubrzanja obračuna, as druge, zbog smanjenja otpreme sirovina i materijala od strane dobavljača. Potrebno je razlikovati normalni i dospjeli dug. Prisutnost potonjeg stvara financijske poteškoće, jer će poduzeće osjećati nedostatak financijskih sredstava za kupnju zaliha, isplatu plaća itd. Osim toga, zamrzavanje sredstava na obvezama dovodi do usporavanja obrta kapitala. Dospjele obveze također znače povećanje rizika neplaćanja dugova i smanjenje dobiti. Stoga je svaka tvrtka zainteresirana za pravovremenu otplatu uplata. Uplate se mogu ubrzati poboljšanjem namirenja, pravodobnim izdavanjem isprava za namirenje, korištenjem mjeničnog oblika namirenja i sl.

Kratkoročni dug uključuje: dug prema dobavljačima i izvođačima; računi koji se plaćaju; dugovi prema podružnicama i povezanim društvima; dug prema osoblju organizacije; dug prema državnim i izvanproračunskim fondovima; zaostale obveze prema proračunu; primljeni predujmovi; ostali vjerovnici; dugovanja prema sudionicima (osnivačima) za isplatu prihoda (obračun dividende).

Za proučavanje obaveza prema dobavljačima preporučujemo izračunavanje i korištenje sljedećih pokazatelja:

Iznos salda potraživanja;

Struktura potraživanja;

Omjer privučenih obveza;

Omjer dugova i potraživanja;

Omjer dospjelih obveza;

Obveze za plaćanje... Podaci su preuzeti iz "Bilanca", obveze prema dobavljačima prikazane su u odjeljku 5 na stranici 1520. a "Prilozi bilanci i računu dobiti i gubitka" iz petog odjeljka Potraživanja i obveze, kao i podpoglavljima 5.3. Prisutnost i kretanje obveza prema dobavljačima i pododjeljak 5.4. Dospjele obveze. Na temelju iznosa obveza prema dobavljačima utvrđuje se njihovo povećanje i smanjenje za određeno razdoblje. Treba imati na umu da nije svako njihovo povećanje pogoršanje financijskog stanja. Za to je potrebno usporediti stopu rasta obveza prema dobavljačima sa stopom rasta obujma prodaje proizvoda i stopom rasta potraživanja. Ako je stopa rasta obveza prema dobavljačima veća od stope rasta obujma prodaje proizvoda i potraživanja, to ukazuje na smanjenje učinkovitosti poduzeća i njegovu nelikvidnost.

Struktura potraživanja, koji se izražava kao postotak svake vrste u njihovom ukupnom iznosu. Na temelju ovog pokazatelja otkriva se udio svake vrste dugovanja u ukupnom iznosu, što ovisi o namiri i platnoj disciplini poduzeća i razini ispunjenja ugovornih obveza svake od strana. Posebnu pozornost treba posvetiti dospjelim obvezama, čiji rast ukazuje na pogoršanje financijskog stanja poduzeća.

Koeficijent privlačnosti obveza prema dobavljačima- karakterizira udio obveza prema dobavljačima u ukupnom iznosu ekonomske imovine, što je veći ovaj koeficijent, veća je financijska ovisnost poduzeća, to je više sredstava drugih pravnih i fizičkih osoba uključeno u promet poduzeća.

KRZ. - obveze prema dobavljačima;

K - iznos ekonomske imovine (kapitala) poduzeća.

Koeficijent uključenosti obveza prema dobavljačima u financiranju obrtnih sredstava karakterizira udio obveza prema dobavljačima u prometnoj imovini, što je ovaj koeficijent veći, to je manja vlastita prometna sredstva poduzeća. Ako je taj omjer veći od jedan, tada se dio obveza prema dobavljačima koristi za financiranje dugotrajne imovine, što nije prihvatljiva situacija sa stajališta solventnosti i financijske stabilnosti poduzeća.

O S. - iznos obrtnih sredstava.

Odnos obaveza prema dobavljačima i potraživanjima karakterizira udio obaveza prema potraživanjima i određuje se formulom:

KZ - obveze prema dobavljačima

DZ - potraživanja

Ako je ovaj koeficijent veći od 1,0, to ukazuje na višak obaveza prema dobavljačima nad potraživanjima, tj. privučena sredstva u ukupnom iznosu gospodarske imovine premašuju sredstva u posjedu drugih pravnih i fizičkih osoba, i obrnuto, ako je taj koeficijent manji od 1,0, sredstva prenesena na korištenje drugim pravnim i fizičkim osobama premašuju privučena sredstva. Poželjno je, kako bi se osiguralo ispunjenje ugovornih obveza poduzeća i optimizirala disciplina namirenja i plaćanja, tako da iznos potraživanja odgovara iznosu obveza prema dobavljačima u jednakom iznosu.

Omjer dospjelih obveza- karakterizira udio dospjelih obveza u ukupnom iznosu obveza. Povećanje ovog omjera ukazuje na postojeće nedostatke u obračunskoj i platnoj disciplini, pogoršanje financijskog stanja, obračunske i platne discipline, pad likvidnosti i solventnosti poduzeća.

KRZ - obveze prema dobavljačima

KRZpr - iznos dospjelih obveza.

U postupku analize potrebno je proučiti dinamiku, sastav, razloge i hitnost otplate obveza prema dobavljačima, kako bi se utvrdilo sadrži li iznose za koje teče zastara. Ako jesu, onda je potrebno hitno poduzeti mjere za njihovu otplatu. Za analizu obveza prema dobavljačima, osim bilance, koriste se materijali primarnog i analitičkog računovodstva, te "Prilozi bilanci i računu dobiti i gubitka".

Upravitelj dugova trebao bi se usredotočiti na najstarije dugove i obratiti više pozornosti na velike iznose duga, izraditi kalendar plaćanja.

Također je važno proučiti razdoblje otplate obaveza prema dobavljačima:

Vkz - vrijeme otplate dugova

KZ - prosječna stanja potraživanja

SKZp - iznos otplaćenih obveza

Za karakterizaciju kvalitete obveza prema dobavljačima također se utvrđuje pokazatelj kao što je udio računa u obvezama. Udio obveza osiguranih izdanim mjenicama, u ukupnom iznosu, pokazuje onaj dio dužničkih obveza čija će kasna otplata dovesti do protesta mjenica, dodatnih troškova i gubitka poslovnog ugleda.

Ovi pokazatelji uspoređuju se u dinamici s prosječnim podacima industrije, standardima i proučavaju razloge za povećanje trajanja razdoblja otplate obveza (neučinkovit sustav namirenja, financijske poteškoće za poduzeća, dug ciklus bankovnih dokumenata itd.) .

Za poboljšanje financijskog stanja poduzeća potrebno je poduzeti mjere za otklanjanje dospjelih obveza, kao i poboljšati obračunsku i platnu disciplinu poduzeća prema osoblju, proračunu, dobavljačima itd. poduzeća. Za svaku vrstu dospjelih obveza potrebno je utvrditi razloge njihovog nastanka, mogućnost povrata tih sredstava, izraditi konkretne preporuke za njihovo smanjenje.

Jedan od važnih problema u privlačenju posuđenih sredstava je njihovo učinkovito korištenje. Posuđeni kapital trebao bi pomoći povećanju povrata na vlasnički kapital, povećanju dobiti i općenito isplativosti korištenja kapitala.

Jedan od pokazatelja koji se koristi za ocjenu učinkovitosti korištenja posuđenog kapitala je učinak financijske poluge (EFR), koji pokazuje koliko se povećava povrat na kapital privlačenjem posuđenih sredstava u promet poduzeća. Nastaje kada povrat ukupnog kapitala premašuje ponderirani prosječni trošak posuđenog kapitala.

Učinak financijske poluge još uvijek se može okarakterizirati kao povećanje povrata na kapital korištenjem zajma, unatoč njegovoj isplati.

Prikupljanje dužničkog kapitala bit će učinkovito kada će stopa rasta dobiti (dohotka) poduzeća nadmašiti stopu rasta iznosa imovine, tj. stopa povrata na imovinu će se povećati.

Učinak financijske poluge nastaje kao rezultat viška povrata na imovinu nad “cijenom” posuđenog kapitala, t.j. prosječna stopa bankovnog kredita. Drugim riječima, tvrtka mora osigurati takav povrat imovine da ima dovoljno sredstava za plaćanje kamata na kredit i poreza na dobit.

Treba imati na umu da se prosječna obračunata kamatna stopa ne podudara s kamatnom stopom iz ugovora o kreditu, budući da zajam od 10% godišnje uzet na 15 dana, uzimajući u obzir porezne troškove, zajmoprimac može koštati 0,417% (10 x 15 : 360).

U procesu upravljanja posuđenim sredstvima financijski menadžeri trebaju odrediti potreban iznos kredita, željenu kamatu na njega i utjecaj kredita na razinu povrata na kapital.

Prosječna obračunata kamatna stopa za korištenje kredita (cijena posuđenog kapitala) određena je formulom:

Rk - iznos troškova za servisiranje posuđenog kapitala (plaćene kamate za zajam);

ZK - iznos privučenih posuđenih sredstava u izvještajnom razdoblju

Dakle, pozitivan učinak financijske poluge nastaje kada povrat na imovinu premašuje prosječnu obračunatu kamatnu stopu za kredit, t.j. R A> C ZK. Drugim riječima, u ovom slučaju doći će do povećanja povrata na kapital zbog korištenja kredita.

Negativna EFR vrijednost dobiva se kada je povrat na imovinu niži od prosječne obračunate kamatne stope za kredit, t.j. R A< Ц ЗК. В этом случае, отрицательная величина ЭФР приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что делает не эффективным использование заемного капитала.

Dakle, uz pozitivnu vrijednost EFR-a, povećanje omjera duga će uzrokovati još veći porast povrata na vlasnički kapital, mogućnost povećanja obujma poduzeća. Uz negativnu vrijednost EFR-a, povećanje omjera duga dovest će do još većeg pada povrata na kapital, smanjenja kapitala i, u konačnici, može dovesti do bankrota.

Učinak financijske poluge pokazuje za koliko posto se povećava (smanjuje) iznos temeljnog kapitala privlačenjem posuđenih sredstava u promet poduzeća i određuje se po formuli:

ZK - iznos posuđenog kapitala;

Porezni korektor pokazuje u kojoj se mjeri EFR manifestira u vezi s različitim razinama oporezivanja. Ne ovisi o djelatnosti poduzeća, budući da je stopa poreza na dobit odobrena zakonom.

U procesu upravljanja financijskom polugom, diferencirani porezni korektor može se koristiti u sljedećim slučajevima:

ako se utvrđuju diferencirane porezne stope za različite vrste djelatnosti poduzeća;

Ako za određene vrste djelatnosti društvo koristi olakšice od poreza na dobit;

Ako pojedina društva kćeri Poduzeća obavljaju svoju djelatnost u slobodnim gospodarskim zonama (FEZ) svoje zemlje, gdje postoji povlašteni porezni tretman dobiti, kao i u FEZ-u stranih država.

Druga komponenta učinka je diferencijal je ključni čimbenik koji tvori pozitivan EGF. Stanje: R A> C ZK

Što je veća pozitivna vrijednost razlike, značajnija će, pod jednakim uvjetima, biti vrijednost EGF-a. Zbog visoke dinamike ovog pokazatelja zahtijeva stalno praćenje u procesu upravljanja financijskom polugom. Dinamičnost diferencijala je posljedica niza čimbenika:

a) tijekom razdoblja pogoršanja na financijskom tržištu (pad ponude zajma), trošak prikupljanja posuđenih sredstava može naglo porasti, premašivši razinu računovodstvene dobiti koju stvara imovina poduzeća;

b) smanjenje financijske stabilnosti u procesu intenzivnog privlačenja posuđenog kapitala dovodi do povećanja rizika od bankrota, što prisiljava zajmodavce da podižu kamatne stope za kredite, uzimajući u obzir uključivanje premija za dodatni financijski rizik. Kao rezultat toga, razlika poluge može se smanjiti na nulu ili čak na negativnu vrijednost. Kao rezultat toga, povrat na kapital će se smanjiti, jer će se dio dobiti koju generira koristiti za servisiranje duga po visokim kamatnim stopama;

c) osim toga, tijekom razdoblja pogoršanja stanja na tržištu robe i smanjenja prodaje, pada i iznos računovodstvene dobiti. U takvim uvjetima negativna vrijednost razlike može nastati čak i pri stabilnim kamatnim stopama zbog smanjenja povrata na imovinu.

Dakle, negativna vrijednost diferencijala dovodi do smanjenja povrata na vlasnički kapital, što čini korištenje vlasničkog kapitala neučinkovitim.

Treća komponenta EGF-a je omjer duga i kapitala karakterizira snagu utjecaja financijske poluge.

Omjer duga je multiplikator koji mijenja pozitivnu ili negativnu vrijednost diferencijala.

Uz pozitivnu vrijednost potonjeg, svako povećanje omjera duga prouzročit će još veći porast povrata na kapital. Uz negativnu vrijednost razlike, povećanje omjera duga dovest će do još većeg pada povrata na kapital

Dakle, uz stabilan diferencijal, omjer duga je glavni čimbenik koji utječe na povrat kapitala, t.j. stvara financijski rizik. Slično, uz konstantnu vrijednost omjera duga, pozitivna ili negativna vrijednost razlike generira i povećanje iznosa i razine povrata na kapital i financijski rizik njegovog gubitka

Ovakav način izračuna omogućuje tvrtki da odredi siguran iznos posuđenih sredstava, odnosno prihvatljive kreditne uvjete. Široko se koristi u zemljama kontinentalne Europe (Francuska, Njemačka itd.).

Za ostvarivanje ovih povoljnih prilika potrebno je utvrditi postojanje odnosa i proturječnosti između diferencijala i omjera duga. Činjenica je da se povećanjem iznosa posuđenih sredstava u pasivi bilance povećavaju financijski troškovi servisiranja duga, što zauzvrat dovodi do smanjenja pozitivne vrijednosti razlike (uz konstantan povrat na kapital).

Iz gornjeg obrazloženja mogu se izvući sljedeći zaključci.

1. Ako novo zaduživanje poduzeću donese povećanje razine EGF-a, onda je to korisno za njega. Istodobno, potrebno je pratiti stanje razlike: s povećanjem omjera duga banka je prisiljena nadoknaditi povećanje kreditnog rizika povećanjem "cijene" posuđenih sredstava.

2. Rizik zajmodavca izražava se vrijednošću razlike: što je razlika veća, to je kreditni rizik banke manji i obrnuto.

Oprezni financijski direktor neće pod svaku cijenu povećati omjer duga, već će ga prilagoditi na temelju veličine razlike. Vrlo dobro razumije da se budućnost tvrtke temelji na njezinom trenutnom financijskom položaju. Čak i ako je danas omjer pozajmljenih i vlastitih sredstava povoljan za poduzeće, to ne umanjuje zabrinutost za predviđenu razinu povrata na imovinu i kamatnu stopu banke, a time i za vrijednost razlike.

Dakle, dug tvrtke banci nije blagoslov niti zlo, već je to njezin financijski rizik. Privlačenjem posuđenih sredstava može uspješnije ispunjavati svoje zadaće ako ta sredstva ulaže u visokoprofitabilna sredstva ili investicijske projekte.

Ključni izazov za financijera nije eliminirati sve rizike, već prihvatiti razumne, unaprijed izračunate rizike unutar pozitivnog diferencijala. Ovo je pravilo važno i za banku, jer dužnik s negativnom vrijednošću izaziva nepovjerenje.

Međutim, u praksi postoje iznimke od ovog pravila. U određenim razdobljima života poduzeća preporučljivo je pribjeći aktivnom utjecaju na financijsku polugu, a zatim je oslabiti. U drugim slučajevima, preporučljivo je promatrati umjerenost u privlačenju posuđenih sredstava.

Mnogi zapadni financijeri vjeruju da je "zlatna sredina" 30-50%, odnosno EFR bi trebao biti jednak jednoj trećini - polovici razine povrata imovine. Tada EGF može prebiti porezna plaćanja i osigurati željeni povrat na vlastita sredstva.

Valja napomenuti da izračun EFR-a ne daje odgovor na pitanje: kolika bi trebala biti granična kamatna stopa za kredit, iznad koje je poduzeću neisplativo sklapati ugovor o zajmu s bankom? Usklađenost s ovom stopom u ugovoru o zajmu omogućit će društvu održavanje postignute razine povrata na kapital.

Kp - maksimalna kreditna stopa,%

SAD - diskontna stopa Središnje banke Ruske Federacije,%

PE - neto dobit u obračunskom razdoblju

PE 0 - neto dobit u uvjetima kada poduzeće nije koristilo kredite;

WB - bilansna valuta

ZK - posuđeni kapital

Prosječna izračunata kamatna stopa za kredit jedan je od glavnih čimbenika koji utječu na razinu EFR-a. Sklapanjem ugovora sa zajmodavcima s visokom razinom otplate zajma, čime se smanjuje razina EFR-a i obrnuto. Uprava poduzeća treba nastojati smanjiti kamatne stope za kredite odabirom odgovarajućih vjerovnika i poboljšanjem discipline namirenja i plaćanja u poduzeću, eliminiranjem dospjelih obveza.

Povećanje stopa poreza na dohodak dovodi do smanjenja EFR-a i obrnuto, smanjenje stopa poreza na dohodak povećava učinak financijske poluge. Međutim, ovaj čimbenik ne ovisi o menadžmentu poduzeća i ne može utjecati na visinu oporezivog poreza.

Veličina poluge (omjer dužničkog i vlasničkog kapitala) ovisi o visini posuđenog kapitala. Uprava poduzeća mora pažljivo proučiti izvedivost privlačenja posuđenih sredstava, mogućnost učinkovitog korištenja i njihovog povrata u roku utvrđenom ugovorom.

Na EFR također utječe stopa inflacije. U uvjetima inflacije raste povrat na kapital, budući da se korištenje duga i njegovo plaćanje vrši već amortiziranim novcem, a prihod i dobit izvještajne godine formiraju se uzimajući u obzir inflaciju.

Za izračunavanje EFR-a, uzimajući u obzir inflaciju, G.V. Savitskaya. preporučuje korištenje formule:

S NP - stopa poreza na dohodak (u koeficijentu);

R A - povrat na imovinu,%;

C ZK - cijena posuđenog kapitala (prosječna obračunata kamatna stopa za kredit),%;

ZK - iznos posuđenog kapitala;

SK - iznos kapitala;

(1 - S np) - porezni korektor;

(R A - Ts ZK) - diferencijacija financijske poluge.

Odnos dužničkog i temeljnog kapitala.

I - stopa inflacije (izražena kao koeficijent)

Prilikom analize potrebno je utvrditi utjecaj glavnih čimbenika na odstupanje učinka financijske poluge, za što je moguće koristiti metodu lančanih supstitucija, budući da je izvorni model mješovit.

Kako bi se povećao učinak financijske poluge, uprava tvrtke može dodatno povećati polugu financijske poluge privlačenjem posuđenih sredstava i njihovom učinkovitom uporabom. Drugi čimbenik povećanja EFR-a je povećanje profitabilnosti korištenja resursa poduzeća.

U međunarodnoj praksi EGF se naziva i "polugom".

Leverage - od engleskog "leverade", što znači sustav poluge, djelovanja poluge, podizanja.

U ekonomskoj teoriji koriste se pojmovi kao što su "pozitivna poluga", "operativna poluga", "financijska poluga" itd.

Pozitivna poluga je kada prihod od privlačenja dodatnih posuđenih sredstava premašuje njegovu cijenu.

Operativna poluga – karakterizira udio operativnih troškova u ukupnim troškovima proizvodnje.

Postoje tri vrste poluge: proizvodna, financijska i proizvodna i financijska.

Proizvodna poluga- mogućnost utjecaja na bruto prihod promjenom strukture cijene koštanja i obujma proizvodnje.

Financijska poluga- mogućnost utjecaja na dobit poduzeća promjenom obujma i strukture dužničkog i vlasničkog kapitala.

Proizvodna i financijska poluga- karakterizira odnos tri pokazatelja: prihoda, proizvodnje i financijskih rashoda i neto dobiti.

Razina proizvodne poluge određuje se formulom:

Stopa rasta bruto dobiti;

Stopa rasta obujma prodaje proizvoda u prirodnim jedinicama.

Razina financijske poluge određuje se formulom:

Stopa rasta neto dobiti.

Razina proizvodnje i financijske poluge određuje se formulom:

Za P-F.L. = Za P.L. * Za F.L.

Pri izračunu različitih vrsta poluge primjenjuje se metoda mrtve točke. Koristeći podatke izračuna financijske poluge, možete procijeniti i predvidjeti stupanj rizika proizvodnje i financijskih ulaganja.

Proizvodni rizik je rizik zbog specifičnih karakteristika proizvodnje, odnosno strukture imovine u koju je tvrtka odlučila uložiti svoj kapital; karakterizira varijabilnost pokazatelja "Dobit od prodaje".

Financijski rizik je posljedica strukture izvora kapitala.

Ako je udio fiksnih troškova velik, tada poduzeće ima visoku razinu proizvodne poluge i visok rizik.

Visok financijski rizik povezan je i s visokom financijskom polugom, zbog visokog udjela posuđenog kapitala, a time i visine kamate za njega.