Hedge fond. Ulaganja u hedge fondove u svijetu i Rusiji. Kako zaraditi novac s hedge fondom

Neki algoritamski hedge fondovi imali su slabije rezultate prošle godine, ali to ih nije spriječilo da povećaju imovinu pod upravljanjem za dvoznamenkaste postotke, prema 17. izdanju The Hedge Fund 100 (HFR) Institutional Investor početkom kolovoza 2018.).

Kvantiteti još uvijek vladaju svijetom hedge fondova – barem kada je riječ o rastu portfelja. Neki su se igrači čak uspjeli doslovno “probiti” na vrh ljestvice u jednoj godini.

Pet od šest najvećih hedge fondova na ovogodišnjoj ljestvici koristi algoritamske strategije ulaganja u potpunosti ili značajno. Iako su njihovi rezultati ponekad bili razočaravajući, njihova imovina pod upravljanjem nastavila je rasti. U isto vrijeme, nekoliko lidera prethodnih godina s dugim stazom dobrih rezultata ili se suočilo s oštrim padom imovine ili se potpuno zatvorilo.

Bridgewater Associates u američkom vlasništvu, koja uglavnom upravlja kvantitativnim fondovima, zadržala je prvo mjesto osmu godinu zaredom. Istina, njegova je imovina prošle godine porasla samo 2%, na 124,7 milijardi dolara, dok je glavni fond, Pure Alpha, porastao samo 1,2%.

Sljedeće tri tvrtke na ljestvici, također kvantiteti, naprotiv, pokazale su brzi rast imovine. AQR Capital Management povećao je svoj portfelj za 29%, na gotovo 90 milijardi dolara, što mu je omogućilo da zadrži drugo mjesto. Imovina Renaissance Technologies porasla je za 35,7% na 57 milijardi dolara - treće mjesto na ljestvici.

Two Sigma, koja je zauzela četvrto mjesto, povećala je svoju imovinu za 33,4%, na 56 milijardi dolara.

Prije tri godine Renaissance je bio na 15. mjestu, a Two Sigma na 21. mjestu ljestvice. Zanimljivo je da se ovaj rast imovine Two Sigme dogodio u vrijeme kada je fond imao jedan od najslabijih rezultata upravljanja u svojoj povijesti.

D.E. Shaw, višestruki strateški fond poznat po svojim algoritmima trgovanja, došao je na šesto mjesto. Njegova imovina porasla je za 12,5%, na 39 milijardi dolara.

Nov među prvih deset na ljestvici je fond Marshall Wace sa sjedištem u Londonu. Njegova imovina porasla je za 25%, na 32,6 milijardi dolara, što mu je omogućilo da zauzme 9. mjesto (na prethodnom poretku bio je 18.). Prije nekoliko godina 25% ovog hedge fonda kupio je američki KKR.

Ukupno, imovina 100 najvećih hedge fondova dosegla je gotovo 1,73 trilijuna dolara na kraju 2017., što je 5% više u odnosu na godinu ranije. Podsjetimo, na kraju 2016. imovina hedge fondova na ljestvici smanjena je za 1,2%. Prema HFR-u, 100 najvećih hedge fondova činilo je oko 54% industrije vrijedne 3,21 trilijuna dolara na kraju 2017. godine.

Međutim, mnogi stariji, dobro etablirani hedge fondovi i dalje su bilježili pad imovine u prošloj godini. Neke su tvrtke potpuno napustile tržište. Na primjer, fond Eton Park Capital Management Erica Mindicha zatvoren je prošle godine, a Blue Ridge Capital, u vlasništvu Johna Griffina, koji je bio uključen u trenutnu ljestvicu, najavio je planove za napuštanje tržišta krajem prošle godine.

Osim toga, Leon Cooperman nedavno je najavio transformaciju svog fonda Omega Advisors u obiteljski ured do kraja godine i povrat prikupljenog kapitala. Pravni problemi hedge fonda uzrokovali su pad imovine ispod 4 milijarde dolara, ostavljajući ga izvan top 100 već drugu godinu zaredom. “Ne želim ostatak života provesti jureći za indeksom S&P 500 i pokušavajući ulagačima osigurati povrat kapitala”, objasnio je Cooperman svoju odluku klijentima.

Mnogi drugi poznati fondovi uključeni u ovu ljestvicu također su oštro smanjili svoju imovinu ove godine. Na primjer, tvrtka Paulson & Co, u vlasništvu Johna Paulsona, bila je na 72. poziciji na trenutnoj ljestvici s 9 milijardi dolara (imovina smanjena za 8%). Takve brojke daleko su od najveće vrijednosti od 36 milijardi dolara iz 2010. Tada je Paulson & Co bio na trećem mjestu u HFR-u.

Discovery Capital Management, u vlasništvu Roberta Citronea, ima imovinu pod upravljanjem procijenjenu na samo 5,7 milijardi dolara, što je u znatnom padu u odnosu na kraj 2015. (15 milijardi dolara). Razlog pada je taj što su Citroneovi fondovi, poznati kao Tiger Cub, izgubili novac u posljednje tri od četiri godine.

York Capital Management Global Advisors, u vlasništvu Jamesa Dinana, izvijestio je o povećanju imovine za 5 posto, sa 16,2 milijarde dolara na 17 milijardi dolara.

Caxton Associates, koju sada vodi Andrew Lowe, prošle je godine pao gotovo 40%. Rangiranje mu je palo na 98. mjesto, a postoje dobri razlozi za vjerovanje da ovaj hedge fond sljedeće godine nećemo vidjeti u HFR-u. Kad je fond vodio njegov osnivač Bruce Kovner, Caxton je krajem 2002. imao 10 milijardi dolara imovine, čime je bio ispred svih ostalih fondova, zauzimajući prvo mjesto u HFR-u.

Neke su tvrtke namjerno odlučile smanjiti veličinu svoje imovine, iako pokazuju više ili manje stabilne i pristojne povrate. Na primjer, Viking Global Investors Andreasa Halvorsena namjerno je smanjio svoj portfelj kojim upravlja za 21%, na 21,5 milijardi dolara (22. mjesto na ljestvici). Nakon što je 15-godišnji glavni investicijski direktor Dan Sundheim napustio fond, najavio je dobrovoljni povrat 8 milijardi dolara portfelja ulagačima. “Odlučili smo se usredotočiti na postizanje dugoročnih snažnih povrata, pa smo odlučili smanjiti upravljanje”, objasnio je Halvorsen svoju odluku ulagačima.

ValueAct Capital Management također je najavio pad imovine od 11,7% na 15 milijardi dolara, prvenstveno zbog dobrovoljnog povrata kapitala.

U međuvremenu, Och-Ziff Capital Management, koji je pretrpio velike gubitke posljednjih godina zbog skandala s podmićivanjem, čini se da je prošle godine stabilizirao svoje udjele. Pali su za samo 5%, na 31,9 milijardi dolara (12. mjesto na ljestvici). Čini se da je to pomoglo Och-Ziffovom glavnom multistrateškom fondu da postigne jedan od najboljih rezultata među sličnim strategijama. "Prema našem mišljenju, dosljedna uspješnost ulaganja trebala bi dovesti do priljeva kapitala", rekao je ranije ove godine glavni izvršni direktor fonda Robert Shafir. "Današnji tržišni uvjeti stvaraju povećani interes za multistrateške fondove općenito, što vjerujemo da je dobar znak za Master Fund, koji donosi vrlo dosljedne povrate", rekao je Sharif.

Vrijedno je dodati da je smanjenje imovine mnogih hedge fondova dovelo do spuštanja minimalne letvice za uvrštavanje u rang. Tako je Paloma Partners ove godine uspjela zatvoriti ljestvicu top 100 s imovinom od 4,7 milijardi dolara, a lani je za ulazak na listu trebalo imati 5,5 milijardi dolara.

Materijal pripremilo investicijsko društvo Algo Capital

Što je hedge fond: povijest pojavljivanja + značajke rada + 3 glavne vrste + 2 vrste rizika i 4 načina za njihovo smanjenje.

Saznajte odmah što je hedge fond, Nije lako.

Za početak, dovoljno je shvatiti da je ovo jedna od vrsta ulaganja.

Sama bit rada fonda je jednostavna: investitori ulažu određeni dio svojih financija na zajednički račun, a upravitelj upravlja tim novcem ulažući u različite projekte.

Cilj rada je dokapitalizacija svih sudionika.

Zapravo, sve aktivnosti hedge fondova mogu se svesti na jednostavno načelo: prodati dionice precijenjenih izvora ulaganja, ulagati u one koji imaju potencijal povećanja cijena.

Riječ "hedge" prevodi se kao osiguranje ili zaštita.

Njegova uporaba u nazivu potpuno je opravdana: jedan od glavnih ciljeva takvih organizacija je minimiziranje svih mogućih rizika. To se postiže ulaganjem u širi raspon mogućnosti. Ali ne može se reći da je hedge fond 100% jamstvo uspjeha.

Mnoge priče o najzloglasnijim financijskim promašajima vežu se upravo uz ovaj način povećanja kapitala.

Osim povećane pouzdanosti, razlika od konvencionalnih vrsta izravnih ulaganja je u tome što su instrumenti koje koriste hedge fondovi raznolikiji i fleksibilniji.

Stoga je prihod od takvih ulaganja obično veći od standardnog.

U današnje vrijeme ulaganje u hedge fondove doživljava procvat.

Uzmite u obzir stope rasta u posljednjih 10 godina:

Kada se pojavila ova vrsta organizacije i koje se druge posebnosti mogu primijetiti?

Kako su se hedge fondovi razvili u Rusiji iu svijetu?

Prvi fond na svijetu koji je radio na ovom principu osnovala je tvrtka Alfred W. Jones. Bilo je to, ako je vjerovati povijesti, davne 1949. godine.

No, rašireno je mišljenje da je njegov učitelj mnogo prije toga zarađivao novac na ovom principu.

Točan datum pojavljivanja nije osobito bitan, budući da se u široj javnosti o takvim udrugama počelo govoriti tek sredinom 80-ih.

No i tada je mogućnost da se postane članom fonda bila iznimno mala. može biti samo bogata osoba, s određenim stupnjem znanja.

Trenutno se London smatra "mekom" takvih organizacija (ovdje je koncentrirano 31% tržišta) i SAD (27% tržišta).

Što možemo reći o stanju stvari u Ruskoj Federaciji?

U Rusiji je prvi hedge fond otvoren relativno nedavno - 2007.

Vrijedno je napomenuti da je korporacija Otkritie koja je to učinila još godinu dana radila "izvan zakona", budući da koncept hedge fondova u to vrijeme još nije bio reguliran.

Godine 2008. dopušteno je djelovanje takve organizacije, ali je službeno otvaranje najavljeno tek 2009. godine. Do sada je djelovanje takvih udruga ograničeno i otežano zbog velikih poteškoća s registracijom.

Trenutno je osnovano samo 27 organizacija, što nije toliko za tako veliku zemlju kao što je Rusija.

Ali u svijetu se ovaj smjer ulaganja novca smatra dominantnim među vlasnicima krupnog kapitala:

Po čemu su hedge fondovi posebni?

Imaju niz značajki. Većinu karakterističnih značajki može razumjeti i cijeniti samo stručnjak za financije.

Istaknimo najupečatljivije aspekte takvog alata za povećanje kapitala:

Samo određeni segment stanovništva može dati doprinos.

Računaju se samo oni čiji kapital premašuje ovaj broj (imajte na umu da vrijednost nekretnine koju osoba posjeduje nije uključena u ovaj broj).

Upravljanje fondom može obavljati samo kvalificirani stručnjak s velikim iskustvom i širokim znanjem iz područja ekonomije.

Za razliku od izravnog ulaganja, opseg "posla" nije ograničen samo na vrijednosne papire i valutne "igre".

Robno tržište također je otvoreno za takva ulaganja.

Dobit i gubitak ne bi smjeli ovisiti o situaciji u zemlji, o tečaju i drugim varijablama koje inače utječu na druge vrste poslova na burzi.

Uz kamatu, account manager dobiva dodatnu naknadu.

Štoviše, bez obzira je li se poduzeće pokazalo kao plus ili ne.

Općenito, mogućnosti su praktički neograničene.

Stoga je nemoguće nabrojati sve njihove karakteristike.

Upravitelj može odabrati bilo koje područje aktivnosti za ulaganje, razne financijske instrumente: uložiti novac u dionice poduzeća, vrijednosne papire, nekretnine, zemljište, valutu itd.

Nedostaci uključuju sljedeće:

Što je više mogućnosti ulaganja, to je veći rizik.

Kada se količine povećaju, konvencionalna strategija koja je prethodno davala izvrsne rezultate može iznenada dovesti do velikih gubitaka.

Ako organizacija ne poveća svoj kapital tijekom godine djelovanja, upravitelj će i dalje uzeti svoj postotak "naknade".

U tom slučaju će ukupan iznos otići u minus.

Za samu glavu čak je i to, naravno, korisno.

Ali ova situacija izaziva nezadovoljstvo među investitorima, a upravitelj će morati objasniti zašto se iznos na računu smanjio.

Čak i najiskusniji stručnjak može napraviti pogrešku koja će dovesti do gubitka puno novca.

Iako, vrijedi napomenuti da se to može dogoditi s bilo kojim ulaganjem.

Glavni utjecaj na uspjeh i isplativost projekta, a možda čak i jedini, je njegova strategija.

Budući da je strategija princip djelovanja, smjer koji određuje mogućnosti ulaganja i ostvarivanja dobiti.

Kako funkcionira hedge fond?

Čak i ako čitate o tome što je hedge fond, postoji mogućnost da još uvijek nećete razumjeti koje su koristi za upravitelja i druge članove organizacije.

Da biste dublje prodrli u bit ideje, morate uzeti u obzir jasan primjer.

Zamislimo da postoji projekt "Klub bogatih" koji se sastoji od 5 investitora. Svaki od njih uložio je 10 milijuna dolara.

Jedan od tih ljudi je kreator hedge fonda, koji je ujedno i upravitelj.

Uvjeti navedeni u ugovoru o osnivanju, koji potpisuju svi sudionici, glase da:

Od svakog profita većeg od 5%, upravitelj će uzeti 25%, a preostalih 75% će se dati ostalim investitorima.

Zašto preko 5%?

Činjenica je da je ovaj pokazatelj točka pokrića.

Fond se smatra profitabilnim tek nakon što prihod prijeđe 5% početnog depozita.

Upravitelj može ulagati u što god želi, ali samo prema strategiji koju su potvrdili i drugi investitori.

Uz pretpostavku postotka dobiti od 40% za godinu, dobivamo 20 milijuna dolara prihoda.

Prvih 5% od ovog iznosa (što je 1 milijun) ide investitorima - 250.000 dolara po osobi.

Ostala nam je dobit iznad praga rentabilnosti – 19 milijuna. 25% (to je 4.750.000 USD) ići će upravitelju.

Preostali iznos (14.250.000 dolara) podijeljen je između ostalih sudionika fonda - po 3.562.500 dolara.

Ukupno je:

Postoji i shema u kojoj, osim postotka dobiti (20%), čelnik fonda svake godine dobiva 2% ukupne imovine, bez obzira na to koliko je ukupni iznos porastao (ili je li porastao na svi).

Ova vrsta obračunavanja dobiti vrlo je kritizirana.

To si mogu priuštiti samo menadžeri s velikim iskustvom u ovoj oblasti. Uostalom, samo ako njegovi postupci dovedu do toga da ostali sudionici fonda dobiju ogromne zarade, takva će nagrada doista biti opravdana.

Također, osim investitora i upravitelja, hedge fond ima osobu kao što je revizor.

U biti, on obavlja funkciju “nadzora” rada fonda i svih njegovih aktivnosti.

On je u potpunosti zadužen za računovodstvo i druge financijske aspekte poslovanja.

Prisutnost takve administrativne osobe omogućuje smanjenje rizičnosti fonda.

Razmatra se još jedan važan pravni sudionik u cijeloj shemi banka koja drži imovinu fonda. To uključuje ne samo gotovinu, već i sve vrste vrijednosnih papira, ponekad i imovinu uloženu u plemenite metale (zlato). Zove se banka garant.

To ukazuje da je stabilnost takve banke vrlo važna.

Izboru odgovarajuće institucije pristupa se s velikim oprezom, na temelju njezine reputacije, broja podružnica, kao i prisutnosti „infuzija“ iz inozemstva.

Koje vrste hedge fondova postoje?

Postoje ove vrste hedge fondova, na temelju klasifikacije koju je predložio MMF Rusije:

Globalno – ono koje se bavi financijskim transakcijama bez teritorijalnih ograničenja. To znači da mogu poslovati na financijskim tržištima gotovo svih zemalja koje pružaju takvu mogućnost.
Makro - bavi se ulaganjem u tržište jedne zemlje, na temelju karakteristika njezine proizvodnje i drugih lokalnih čimbenika.
Klasičan pogled na hedge fond– radi prema standardnom principu, koji uzima u obzir razlike između cijena različitih vrsta imovine, kao i njihov međusobni odnos.

Koji su rizici ulaganja u hedge fond?

Iako su prednosti ovih fondova očite, valja shvatiti da, koliko god ova vrsta ulaganja bila „neoprezna“, ipak postoje određeni rizici koje biste trebali pokušati izbjeći.

Neki od njih se mogu definirati:

Ako je strategija fonda vrlo fokusirana na određeno područje, može doći do kritičnih gubitaka, budući da je "osiguranje" njegovih aktivnosti koncentrirano samo u "širini" mogućnosti.

Ako koristite posuđena sredstva (krediti i sl.), možete otići duboko u minus i propasti.

Dakle, osim izostanka željene dobiti, ostat ćete i bez sredstava za nastavak “igre”.

Bit će vrlo teško obnoviti sredstva u budućnosti.

Zapravo, postoji mnogo više rizika.

Ali to sve ovisi o konkretnoj strategiji, o broju ulagača i o visini depozita.

Što možete učiniti da smanjite rizike ulaganja u hedge fondove?

prije svega, vrijedi zahtijevati od upravitelja fonda da objasni princip odabira strategije i ocrta njezine prednosti;
morate razumjeti činjenicu da što je strategija više koncentrirana na određenu temu, to će biti manji profit i veći rizik od gubitka;
vrijedi pažljivo pogledati osobu koja upravlja svim depozitima;
pobrinite se da je banka u kojoj se depoziti drže pouzdana, jer ako banka propadne, depoziti će gotovo u potpunosti “izgorjeti” zajedno s njom (osiguranje pokriva samo male iznose, i to ne u svakoj banci).

Video daje detaljno objašnjenje što su hedge fondovi:

Zaključak isplati li se ulagati u hedge fondove

pod pretpostavkom, što je hedge fond, možete zaključiti odgovara li vam ovaj način povećanja doprinosa.

Ali prije nego što to učinite, važno je procijeniti biste li vi kao potencijalni investitor bili prikladni za sudjelovanje u takvoj organizaciji, budući da su uobičajeni zahtjevi prilično strogi.

Sudionik u takvoj udruzi mora biti vrlo bogat, tako da je ova metoda zarade dostupna samo uspješnim poduzetnicima.

Početni "prag" za pristupanje hedge fondu kreće se od 100.000 USD do nekoliko milijuna.

Unatoč činjenici da se hedge fondovi smatraju vrlo sigurnima i da je njihov raspon aktivnosti prilično širok, naravno da postoje rizici.

Mogu se minimizirati, ali se ne mogu u potpunosti izbjeći.

Ako ste voljni poduzeti ovaj korak i imate potreban kapital za sudjelovanje, hedge fond bi mogao biti vaša prilika da značajno povećate iznos na svom računu bez da morate išta učiniti.

Koristan članak? Ne propustite nove!
Unesite svoju e-poštu i primajte nove članke putem e-pošte

Riječ "živica", koja je postala poznata, znači minimiziranje. Znajući to, ulagač početnik može pomisliti da je ulaganje u hedge fondove manje rizično od drugih vrsta ulaganja. Razmotrimo koliko je strategija zaštite sigurna i može li zaštititi kapital.

Što je hedging i kako se koristi?

Ovaj blog vodim više od 6 godina. Cijelo to vrijeme redovito objavljujem izvješća o rezultatima svojih ulaganja. Sada je portfelj javnih ulaganja veći od 1.000.000 rubalja.

Posebno za čitatelje razvio sam tečaj za lijenog investitora u kojem sam korak po korak pokazao kako dovesti u red svoje osobne financije i učinkovito uložiti svoju ušteđevinu u desetke imovine. Preporučujem da svaki čitatelj završi barem prvi tjedan obuke (besplatno je).

Koncept "Hedge" preveden je s engleskog kao živica, prepreka ili prepreka. Na temelju toga stvoreni su hedge fondovi kako bi se suprotstavili gubicima investitora. U jednom od članaka o kojima sam već pisao. Aktivno ga koriste banke koje otvaraju pozicije za kupnju rastuće valute protiv one koja pada. Kao rezultat toga, ne samo da štite svoju bilancu od gubitaka, već i ostvaruju dobit.

Postoje dvije glavne vrste zaštite:

kupnjom (dugo), u svrhu osiguranja od budućih povećanja cijena;
putem prodaje (kratko), cilj je osiguranje od sniženja cijena.

Hedging je kombinacija dugih i kratkih pozicija u određenom omjeru kupnjom podcijenjene i prodajom precijenjene imovine. Na primjer, kupnja dionica koje rastu uz istovremeno otvaranje kratkih pozicija u dionicama kompanija za koje se predviđa da će pasti. Ako su izračuni točni, to vam omogućuje da zaštitite dobit ostvarenu kupnjom rastućih dionica.

Upravo je to slučaj kada upravitelju nije bitno u kojem se smjeru kreće tržište. U pravilu se ne kupuje i prodaje fizička roba, već instrumenti tržišta derivata ili valuta. Cjelokupna vrijednost transakcije nije nužno zaštićena. U slučaju bilo kakvih rizika, cijena isporučene robe, tečaj ili neće pasti na nulu. Stoga se često koristi djelomična ugovorna zaštita.

Svaka transakcija nije besplatna, jer se sredstva posuđuju od brokera. Međutim, čak i uzimajući u obzir naknadu posrednika, to može biti korisno. Na primjer, vrijednosni papiri koji su bili prodani na kratko i pali su nakon toga otkupljeni uz dobit. Otvaranjem duge pozicije, hedger drži rastuću imovinu i prodaje je nakon što im cijena poraste. Minus provizija brokeru, on ostvaruje dobit. Stoga hedžer zarađuje i na rastućim i na padajućim tržištima. , koju osigurava broker, koristi se kao poluga za povećanje profitabilnosti.

Možete se zaštititi pomoću različitih alata:

Transakcije u suprotnom smjeru od već otvorene pozicije. Na primjer, istovremeno igranje na tržištima dviju zemalja s razlikom u okladi.
Preračunavanje depozita u valutu u kojoj se planira rast. Primjer: prijenos imovine iz rublje u dolar može biti izvrstan način zaštite od valutnih rizika. To je bilo isplativo 2014. ili u prvom kvartalu 2018., uoči uvođenja sankcija. Ali u razdoblju 2016.–2017. to bi donijelo gubitak pomnožen s polugom.
hedging, kada se sklapa ugovor o kupnji dioničke imovine ili valute s odgodom izvršenja. Na taj način se prodavatelj i kupac slažu da će se roba u budućnosti isporučivati po današnjoj cijeni. Terminski ugovori i maržni CFD ugovori za razlike u cijeni također su slični u mehanizmu.

Uvjeti ugovora mogu varirati:

Izravno izvršenje ugovora u budućnosti po dogovorenoj cijeni.
Uključivanje u ugovor o osiguranju uvjeta, na primjer, o podjeli između stranaka i dobiti i mogućih gubitaka;
Zaštita od kamatne stope, kada se valuta mijenja po trenutnom tečaju i stavlja na bankovni račun. Ovo se koristi kada vam treba novac za nekoliko mjeseci, a tečaj se može kretati u smjeru nepovoljnom za vas.

Kako funkcioniraju hedge fondovi i zašto su potrebni

Definicija Wikipedije kaže da je to "investicijski fond koji ima za cilj maksimizirati povrat za određeni rizik ili minimizirati rizik za određeni povrat." Da bismo razumjeli kako ovaj alat radi, zaronimo dublje.

Operacije zaštite od rizika bile su poznate davno prije pojave specijaliziranih fondova. Čikaška burza koristila je robne terminske ugovore još u 19. stoljeću. Povijest samih hedge fondova započela je kasnih 40-ih godina 20. stoljeća u Sjedinjenim Državama. Prvi fond stvorio je Alfred Jones. Iako je bio amaterski ulagač, uspješno je skratio dionice kompanija u silaznom trendu. U 60-ima su se hedge fondovi već brojali u desecima, osvojivši priznanje od strane investitora. Vrhunac popularnosti takvih strategija došao je u 80-ima, kada su iznosi pod upravljanjem dosegli nekoliko trilijuna dolara. Najveća svjetska koncentracija hedge fondova nalazi se u londonskom Cityju (više od trećine).

Klasičan primjer hedge fonda je Quantum, kojeg vodi George Soros. Potonji je postao poznat po tome što je 1992. zaradio milijardu dolara zarade britanske funte. Također je poznat po ulaganju u rusko gospodarstvo, gdje su gubici iz krize 1998. iznosili iznos usporediv s dobicima na funti. Kako biste dobili bolju predodžbu o tome što je hedge fond, pogledajte film "The Big Short", temeljen na knjizi Michaela Lewisa.

Glavni elementi strukture hedge fonda su:

Asset manager – društvo za upravljanje koje utvrđuje strategiju i operativnu podršku;
Skrbnik (obično banka jamac za transakcije);
Neovisni revizor – utvrđuje vrijednost imovine i vodi računovodstvo;
PravnoSavjetnik – pruža pravnu podršku.
Glavni broker (obično investicijska banka) - obavlja transakcije u ime fonda, posuđuje imovinu i.

Jedna od karakteristika hedge fondova su niski regulatorni zahtjevi. Menadžeri su relativno slobodni u izboru instrumenata. Profesionalci koji upravljaju imovinom investitora koriste se širokim rasponom strategija. To uključuje financijsku polugu i složene izvedenice. To objašnjava zašto je pristup za neprofesionalne ulagače vrlo ograničen, au većini slučajeva potpuno zatvoren. U pravilu, deponent ne može uložiti manje od milijun dolara (u Europi od 100 tisuća dolara), a broj sudionika ne smije biti veći od 100.

Rezultat hedžinga može biti ne samo obuzdavanje rizika od gubitaka, već i ograničenje moguće dobiti. Uostalom, ako ste pogodili kretanje cijene, tada će vas otvaranje trgovine u suprotnom smjeru staviti na pravi kurs. Zašto se takve operacije provode? Odgovor je očigledan: fondovi posluju s novcem klijenata i koriste visoku polugu. U tim uvjetima fondovi ulagatelja trebaju osiguranje, a fond svoju dobit ostvaruje u obliku naknade za upravljanje.

Je li igra vrijedna svijeće?

Godine 2008. Warren Buffett se okladio u iznosu od 1 milijun dolara s Protégé Partners, koji upravlja portfeljem od 5 hedge fondova. Njegov osnivač J. Terrant i voditelj T. Sides priznali su poraz 2018. i sav izgubljeni novac dali u dobrotvorne svrhe. porastao za 80% tijekom 10 godina, a aktivno upravljani fondovi za 22%. Istina, vrijedno je napomenuti da je tržište u to vrijeme fenomenalno raslo, a hedge fondovi su imali bolje rezultate od indeksa na tržištu u padu. Ako Buffett doživi sljedeću globalnu krizu i ponovno se okladi, vjerojatno će izgubiti.

Među fondovima postoje zvijezde u smislu profitabilnosti, ali oni su iznimka:

Sama zaštita od rizika nema za cilj izvlačenje viška profita. Glavni zadatak je zaštititi cijenu proizvoda ili tečaj od. Prosječni neto povrat hedge fondova u posljednjih 20 godina bio je oko 4-6% godišnje. Za usporedbu, oni mogu dati od 6 do 12%. Prisjetimo se i ograničenja za privatne investitore koja postoje u hedge fondovima. I naknada za upravljanje ETF-ovima znatno je niža. Tako indeksni ETF-ovi naplaćuju u prosjeku 0,36% za upravljanje, a Vanguard Equity Income fond naplaćuje 0,26%. Hedge fondovi obično naplaćuju oko 2% plus 15-20% dobiti od imovine.

Prednosti hedge fondova:

može zaraditi ne samo na rastućem, već i na padajućem tržištu;
širok raspon investicijskih instrumenata: dionice, obveznice, valute, ročnice, opcije itd.;
sloboda menadžera da izaberu strategiju, koja potencijalno povećava profitabilnost;
su u stanju izgladiti posljedice kriza i, smanjujući pad u usporedbi s indeksom.

Mane:

relativno visoki rizici trgovanja, uključujući one povezane s korištenjem poluge;
nedostupnost nekvalificiranim investitorima;
visoki ulazni prag;
u fazi rasta tržišta u prosjeku gube od indeksa u smislu profitabilnosti;
negativan trag iz rezonantnih financijskih piramida;
možete ući samo u fazi formiranja;
Dopuštena je prodaja vašeg udjela samo unutar fonda.

S obzirom na ulogu hedge fondova u svjetskoj krizi 2008. godine, danas su izgubili svoju nekadašnju funkciju. Poseban je odjek dobila priča o Zakladi Madoff, koja je 2010. godine osuđena na 150 godina zatvora zbog organiziranja financijske piramide. Najbolje rezultate postižu “fondovi s jednim menadžerom” poput Buffetta i Sorosa, koji su već u dubokoj starosti. No, barem 10.000 fondova diljem svijeta još uvijek pronalazi svoje klijente. Danas ističe vrijeme tzv. neregulirani fondovi: povećava se stupanj transparentnosti i kontrole regulatora. Ulaganja u moderni hedge fond najčešće se vrše putem bankovnog računa. Rizici koji nisu povezani s trgovanjem su smanjeni jer je račun u vlasništvu i pod kontrolom investitora.

Udio hedge fondova na globalnom investicijskom tržištu je oko 10%. Odljev sredstava iz njih je oko 100 milijardi dolara godišnje, a njihov se udio postupno smanjuje. U okviru fondova udio sredstava institucionalnih investitora (banke i dr.) još je 2007. godine premašio udio fizičkih osoba. Ovo je tržište velikih igrača, a njegova konsolidacija se nastavlja.

Postoje dvije zablude među investitorima:

Hedge fondovi osmišljeni su kako bi svoje sudionike oslobodili rizika. Istina je da čak i s tako širokim spektrom špekulativnih instrumenata, investicijski rizici se ne mogu u potpunosti eliminirati. Hedge fondovi zapravo nemaju tu zadaću. Cilj je optimizirati omjer rizika i povrata. Drugim riječima, ne radi se o zaštiti od rizika, već o upravljanju njima.
S druge strane, hedge fondovi nose pretjerani rizik od gubitka kapitala. Mnoge njihove strategije zapravo koriste agresivne alate. No, to ne ukazuje na neodgovornost menadžera koji su usmjereni na primanje provizija bez obzira na profite svojih klijenata. Većina fondova nije usmjerena na maksimalnu profitabilnost, već na zaštitu sredstava sudionika od nestabilnosti tržišta i. Na kraju, klijent uvijek može odabrati konzervativni fond ili naručiti niskorizični portfelj.

U portfelju bogatog investitora (od milijun dolara) hedge fondovi mogu biti prisutni s udjelom do trećine imovine. To će biti dobro u slučaju globalne krize. Bolje je odabrati sredstva koja nude velike banke kao što su UBS ili Barclay. Odabir se može odrediti pomoću specijaliziranih usluga, na primjer, europe-finance.ru, Barclay Hedge, Morning Star (posljednje 2 su na engleskom) ili od vašeg brokera. Prilikom odabira fonda treba obratiti pozornost ne samo na profitabilnost, već i na duljinu njegove povijesti, koja banka jamac stoji iza transakcija i reputaciju upravitelja.

Hedge fondovi u Rusiji

Zakonska prilika za otvaranje hedge fondova u Rusiji pojavila se tek 2008. Prvi takav fond bio je “Privatni investicijski fond 05.09” tvrtke Alfa Capital (ukinut 2012.). Drugi neuspjeli pokušaj istog brokera bio je “Korporativni investicijski fond 09.10” (zatvoren 2014.).

Najbliži "rođaci" hedge fondova u Rusiji su OFBU (Opći fondovi upravljanja bankarstvom). Oni konsolidiraju imovinu (uključujući inozemnu) u obliku gotovine, vrijednosnih papira i raznih izvedenica prema ugovoru o povjereničkom upravljanju. OFBU osnivaju banke koje su dobile posebnu akreditaciju u. Ulagatelj dobiva potvrdu o pravima sudjelovanja u imovini fonda. Naknade za upravljanje ovise o iznosu i trajanju ulaganja i mogu iznositi od 0,5 do 3%.

Dodatno, upravitelj dobiva postotak povećanja udjela. Minimalni iznos ulaganja u različite fondove je od 10 do 100 tisuća rubalja. Možete vidjeti trenutni popis fondova za upravljanje bankama, na primjer. Od 2013. godine obustavljen je upis novih OFBU-a. Relativna sloboda u odabiru strategije i nejasna jamstva za privatne dioničare odigrali su tu ulogu.

Ako tražite pristupačnu opciju zajedničkog ulaganja, najbolje je razmotriti alternativu ETF-u. Ruska verzija mogla bi biti , što je daleki analog hedge fonda. Štoviše, prema ruskom zakonodavstvu, OFBU je vrsta zajedničkog fonda. Za razliku od uloga u OFBU, udio u klasičnom uzajamnom fondu ima status vrijednosnog papira. Dok među OFBU-ima postoji samo nekoliko fondova s pozitivnim prinosima, zajednički fondovi pokazuju relativnu stabilnost. Ali glavna je razlika u tome što nekvalificirani ulagači mogu ulagati u ETF-ove i uzajamne fondove.

Kvalificirani investitor je onaj koji posjeduje imovinu (vrijednosne papire) u vrijednosti od najmanje 6 milijuna rubalja. ili ima iskustvo rada u investicijskom društvu, ili obavlja transakcije najmanje jednom mjesečno (u prosjeku 10 puta kvartalno) i ima specijalizirano obrazovanje.

U Rusiji je izbor analoga hedge fondova izuzetno ograničen, a sami fondovi nisu baš popularni. Informacije o njima uglavnom su zatvorene, statistike se ne objavljuju na servisima za praćenje. Stoga se domaći investitori uglavnom usmjeravaju na strana tržišta. Ako ste kvalificirani investitor i imate značajnu količinu novca, tada ćete za sudjelovanje u hedge fondu biti prisiljeni otvoriti račun u stranoj banci, koja će u vaše ime kupovati dionice fonda. Izbor možete napraviti sami ili ovo pitanje povjeriti banci. Atraktivnija, pristupačnija i raširenija alternativa su strani ETF-ovi.

Nažalost, izbor ETF-ova na ruskom tržištu je ograničen. Od dostupnih vjerojatnosti možete koristiti:

kupnja udjela zajedničkog fonda koji ulaže u ETF-ove;
preko ruskog brokera (pristup devizama - uglavnom preko offshore);
kroz proizvode stranih ulaganja;
izravno preko stranog brokera koji posluje u Rusiji (Saxo Bank);
na Moskovskoj burzi, na primjer, preko Finex Management Company.

Više informacija o strukturi hedge fondova i postupku ulaganja u njih možete pronaći u videu NES (Ruske ekonomske škole)

Profit za sve!

Iza svake organizacije zvane hedge fond već nekoliko desetljeća vuče se osebujna sjena najrazličitijih nagađanja i teorija. Nažalost, to još uvijek ne iznenađuje, a prava bit i specifičnosti posla ostaju svojevrsni mračni konj čak i za iskusne ekonomiste. To je uvelike zbog pojma "zaštita" u nazivu - u financijskom upravljanju to, općenito govoreći, znači osiguranje pokrića za financijske rizike.

Naravno, zablude klijenata o takvim organizacijama, koje su mnogi na ovaj ili onaj način doživljavali isključivo kao osiguranje od raznih problematičnih situacija u financijskom sektoru, bile su izdašno začinjene brojnim pozitivnim izvješćima samih fondova o uspješnosti njihovih aktivnosti. Međutim, u stvarnosti ovaj financijski mehanizam ne funkcionira kako bi trebao i to je očito nešto što bi svaki investitor zainteresiran za profit trebao znati.

Bit i svrha organizacije

Hedge fondovi su privatno investicijsko partnerstvo, čija je svrha maksimizirati povrat sredstava uloženih od strane investitora uz određene rizike ili smanjiti rizike za određeni povrat (to objašnjava pojam "hedge" u nazivu - od Engleski. zaštita, osiguranje). Sama bit ovakvih fondova leži u jednoj jednostavnoj ideji postizanja konstantnog profita temeljenog na ulaganjima investitora, bez obzira na trenutnu situaciju na tržištu: bio to neviđeni pad ili značajan rast. Za takve se zadatke koriste složeni zadaci, koji često uključuju financijsku polugu, kupnju dionica po dugoj ili kratkoj prodaji i mnoge druge.

Cjelokupan raspon različitih financijskih transakcija koje fond može poduzeti iznimno je širok. A isključivo upravljanje rizikom na tržištu je, naime, prerogativ samo pojedinih hedge organizacija, većinom je taj aspekt samo jedan od mogućih alata za rad s financijama, ali nipošto jedina funkcija.

Uglavnom sredstva investitora menadžeri ulažu u vrijednosne papire kojima se javno trguje, no u suštini oni mogu ulagati u doslovno sve što po njihovom mišljenju i strategiji može donijeti profit u budućnosti: zemljište, nekretnine, tržište roba, valute itd. Jedino ograničenje u tom pogledu propisano je izravno u izjavi o ulaganju fonda.

Istodobno, tako široke mogućnosti ulaganja u praksi nisu dostupne svima koji žele povećati svoje bogatstvo: pristup hedge fondu otvoren je ili za "akreditirane" ili za profesionalne ulagače čija neto vrijednost mora premašiti najmanje 1 milijun USD (isključujući trošak njihovog glavnog doma). Ovo ograničenje postoji s obzirom na to da su profesionalni ulagači već dovoljno spremni za poteškoće i rizike koje implicira široka izjava o ulaganju hedge fondova. Ograničenje broja sudionika ulagača određuje Komisija za vrijednosne papire i burzu SAD-a i iznosi maksimalno 99 osoba, od kojih najmanje 65 mora biti, kao što je spomenuto na početku, „akreditirano“ (investitor čiji neto prihod, prema zakonu SAD-a, mora iznositi najmanje 200 tisuća dolara). S obzirom na širinu mogućeg djelovanja fonda, rizici mogu biti izuzetno visoki, što na zakonodavnoj razini obvezuje ulagače da sredstva ulože na način da njihov potpuni gubitak ne povlači za sobom nikakvu štetu za obiteljski proračun.

Rađanje revolucije i njezin neizbrisiv trag na globalnoj ekonomiji

Strategiju za ostvarivanje profita, jedinstvenu za svoje vrijeme i generaciju, osmislio je američki ekonomist Alfred Winslow Johnson koji je 1949. godine osnovao prvi hedge fond u povijesti. Autorstvo naziva hedged fond, također, pripada njemu. Rezultate svog rada objavio je tek šest godina kasnije, 1965., što je izazvalo veliku buku i interes na tržištu. U njemu je detaljno opisao cijeli strateški mehanizam zarađivanja novca na padajućem i rastućem tržištu korištenjem kombinacija prodaje precijenjenih i kupnje podcijenjenih dionica.

Prvi su vrijednosni papiri čija je trenutna vrijednost visoka, ali istovremeno postoje neki znakovi – čimbenici prethodnici – da će njihova cijena u budućnosti pasti. Podcijenjene – upravo suprotno, kada je cijena dionica niska, ali imaju neke preduvjete i potencijal za rast.

Koristeći generaliziranu strategiju opisanu gore, Jones je postigao impresivne rezultate - vrijednost njegovih ulaganja tijekom deset godina postojanja fonda dosegla je 670%.

Uspješna strategija stekla je ogromnu popularnost, a do 1968. u Sjedinjenim Američkim Državama Komisija za vrijednosne papire i burze registrirala je oko 140 investicijskih partnerstava koja su potpadala pod definiciju "hedge fonda".

Međutim, financijska ideja koja je bila revolucionarna za svoje vrijeme bliže 2008.-2009., pretvorila se u pravu financijsku katastrofu, naširoko nazivanu "Velika recesija". U velikoj mjeri izazvana brojnim i sve složenijim financijskim špekulacijama, globalna kriza tih godina imala je značajan utjecaj od samih hedge fondova, a hedge fondovi su u svojoj srži špekulativne organizacije. No, objektivnosti radi, valja napomenuti da je prvi balon ove financijske oluje koji je puknuo bio upravo stambeni balon. Nenaplaćeni hipotekarni krediti, izdavani u astronomskim razmjerima za to vrijeme doslovce svima (u pozamašnim količinama i onima čija likvidnost uopće nije mogla pokriti izdane dužničke obveze), povukli su cijeli financijski i kreditni sektor na dno, nakon čega je nastala kriza. bila u punoj mjeri u velikoj mjeri proširila se na realno gospodarstvo Sjedinjenih Država i zemalja drugih kontinenata.

Smanjivanjem dionica banaka investicijski hedge fondovi samo su pogoršali rastuću financijsku paniku, značajno katalizirajući ekonomski kolaps na globalnoj razini. I premda je dio krivnje ovih organizacija za sve što se tada događalo neosporan, one nisu bile jedine koje su utjecale na te događaje. Pohlepa samih potrošača, koja ni na koji način nije inferiorna žeđi za profitom od strane ekonomista, dovela je do masovne pojave ogromnih kreditnih zaduženja, koja su, općenito gledano, bila potpuno nesrazmjerna njihovoj solventnosti.

Danas se svijet oporavio od teških posljedica krize, a kontrola nad djelovanjem hedge fondova značajno je ažurirana nakon jedva oporavivog udarca na njihov imidž financijske institucije. Ukupno, globalno tržište ima oko 12.000 hedge fondova, čija se upravljana imovina mjeri bilijunima američkih dolara. Međutim, zbog složene i, u većini slučajeva, krajnje zbunjujuće pravne strukture ovih organizacija, izuzetno je teško izračunati točnije iznose imovine pojedinih fondova.

Strukturne komponente jednog mehanizma

Hedge fondovi su u većini slučajeva jedinstvena partnerstva s mnogim značajkama i nijansama. Neki su nevjerojatno složeni i zbunjujući, dok se drugi snalaze s najjednostavnijom i najtransparentnijom strukturom – sve to ovisi isključivo o ciljevima, strategijama i metodama rada fonda. Međutim, gotovo svaka struktura hedge fonda sastoji se od sljedećih ključnih dijelova:

Investitori- upravo onih ljudi, bez čije imovine je nemoguće postojanje i djelovanje samog fonda. Organizacija nudi svoje usluge investitorima, ako pristanu, ulažu dio svog kapitala. Nakon čega se, kao rezultat njegovog pravilnog korištenja, po ovoj osnovi ostvaruje dobit na tržištu, kako za klijenta tako i za fond.
Banka garant, ili skrbnik je banka čija je glavna zadaća osigurati pouzdano skladištenje imovine ulagača, bilo da se radi o valuti, vrijednosnim papirima, plemenitim metalima itd. U nekim slučajevima fond može privući „svoju“ banku za obavljanje i/ili obradu transakcija (međutim, uglavnom ovo je već zadatak za primarni broker). Osim toga, skrbnik je uključen iu izradu izvješća o transakcijama po računu fonda; provjera usklađenosti stvarne politike upravitelja s popisom ciljeva navedenih u statutu fonda. Naravno, tu ulogu obično ima velika banka sa solidnom pozitivnom reputacijom.
Menadžer- osoba ili, u pravilu, tvrtka koja određuje cjelokupnu investicijsku strategiju, a pritom je odgovorna za svaku odluku koju donosi fond. Osim toga, upravitelj hedge fonda također upravlja svim operativnim aktivnostima.
Upravni odbor- prati aktivnosti upravitelja, kao i društava koja pružaju usluge fondu. Vijeće je ovlašteno rješavati sporna i konfliktna pitanja između dioničara i upravitelja te imenovati osoblje na ključna mjesta u fondu. Članovi vijeća su ti koji snose osobnu odgovornost (čak i kaznenu) za usklađenost zaklade sa svim načelima i pravilima propisanim u memorandumu.
Administrator– utvrđuje neto vrijednost imovine fonda neovisno o upravitelju, čime se značajno smanjuju rizici u slučaju pogreške u procjeni upravitelja. Međutim, većina administratora preuzima funkcije računovodstva, plaćanja računa, obavještavanja dioničara s izvješćima o aktivnostima, raspodjele dobiti među dioničarima, kao i upisa dionica/udjela u fondovima i njihovog otkupa.
Primarni posrednik- ovu ulogu obično ima velika investicijska banka, koja ne provodi jednokratne transakcije u ime hedge fonda kao obični broker. Glavni broker fondu pruža niz profesionalnih usluga vezanih uz kliring (bezgotovinska plaćanja između poduzeća/kompanija/država putem roba/vrijednosnih papira/usluga), usluge skrbništva i operativnu podršku.
Revizor- osoba koja provjerava usklađenost izvješćivanja o zalihama s računovodstvenim standardima i financijskim zakonodavstvom. Upravitelj obično provodi reviziju godišnje, ali čak ni takve rijetke provjere ne umanjuju ovu poziciju u strukturi organizacije - bez revizora, druge uslužne tvrtke ili agenti trećih strana vjerojatno neće pristati servisirati fond.
Pravni savjetnik- potrebno je osigurati status licence fonda, koju izdaju ovlašteni regulatori uz ispunjavanje niza određenih zahtjeva. Licenca otvara puno širi prostor za mogućnosti i zapošljavanje baze investitora, ali, osim toga, konzultant se često koristi pri sklapanju raznih ugovora i sporazuma.

Upravo ovako izgleda struktura hedge fonda. Opet, u raznim slučajevima, ova shema u praksi može biti još pojednostavljenija (čak i bez ijednog od gornjih okvira) ili mnogo krivudavija i složenija.

„Tipični fond”: vrste i klasifikacije na temelju strategije ulaganja kojoj se teži

Osim toga, neovisno o strukturnoj komponenti, Međunarodni monetarni fond identificira tri vrste hedge fondova:

Globalni fondovi- svoje aktivnosti prostiru na cijelom svjetskom tržištu. Međutim, ova vrsta fondova svoju strategiju obično razvija na temelju analize i predviđanja dinamike udjela pojedinih kompanija.
Makro fondovi- posluju isključivo unutar određenog nacionalnog tržišta. Obično se temelji na makroekonomskim i financijskim karakteristikama određene zemlje.
Fondovi relativne vrijednosti- iskonski klasični tip hedge fondova, kakvi su bili na samom početku svog postojanja. Oni obavljaju financijske transakcije unutar burze bilo koje zemlje, koristeći dobru staru strategiju prodaje precijenjenih i kupnje podcijenjenih dionica. U isto vrijeme, upravitelj stalno prati trenutnu situaciju na tržištu kako bi odabrao najprikladniji trenutak za transakciju i ostvario maksimalnu dobit.

Naravno, službena klasifikacija ne završava raznolikost hedge fondova na svjetskom tržištu, jer malo što sprječava upravitelje da stvore mnoge dodatne podvrste i podružnice, ako je potrebno.

Pročitajte više o radnom vremenu hedge fondova

Politika partnerstva velike većine hedge fondova usmjerena je na dugoročno članstvo ulagača, zbog čega njihovi depoziti ostaju na raspolaganju fondu dulje vrijeme. To se uglavnom odnosi na pravila izlaska: investitor mora unaprijed obavijestiti organizaciju o takvoj odluci, a interval između obavijesti i prestanka članstva može doseći i do 2-3 mjeseca (ovisno o utvrđenim propisima). Druga alternativa koja se često susreće u praksi je trenutno podizanje cjelokupnog depozita u gotovini, ali cijene za kupnju/prodaju imovine određuje izravno sam fond. I, naravno, u većini takvih slučajeva razlika između njih doseže vrlo značajne vrijednosti.

Dakle, pri ulasku, izlasku ili djelomičnom smanjenju udjela revidira se cjelokupni obujam ulaganja svakog partnera, a sukladno tome mijenja se i omjer udjela. Prestanak članstva određenog broja ulagača može značajno povećati ukupni iznos dobiti među preostalima: menadžment se može isplatiti ostavljajući ulagače s manje uspješnim ulaganjima, ostavljajući perspektivniju imovinu u svom portfelju. Tako hedge fond nakon nekog vremena može dobiti nagli porast prinosa na kapital zbog doprinosa koji je prethodno sudjelovao u stvaranju prihoda i naknadno povučen za odlazeće ulagače, ali koji još nije uspio dobiti pripadajući postotak od koristi. Međutim, ako u okruženju hedge fondova postoji jaka tendencija prema aktivnom izlasku investitora, tada nitko nije imun od potpuno suprotnog učinka u obliku masovnog paničnog izlaska partnera. Često je to prepuno ne samo pada povrata kapitala, već i potpunog bankrota cijele organizacije.

Kontroverznija od širokog opsega ulaganja u financije je opsežna struktura naknada. Hedge fondovi ne dobivaju samo omjer troškova pojedinačne transakcije, već i 2% za upravljanje imovinom i 20% bilo koje ostvarene dobiti. Štoviše, čak i ako upravitelj trpi gubitke i uopće ne ostvaruje prihode, prema ugovoru o osnivanju, on u svakom slučaju ima pravo na ovih 2% od ukupnog volumena kontrolirane imovine (ovaj sustav se prikladno naziva „2 i 20”). Sličan sustav provizija prakticira velika većina hedge fondova na planetu. Međutim, danas mnogi analitičari posebno ističu trend postupnog prelaska fondova na sustav “1 i 10”. U slučaju da upravitelj ne naplaćuje nikakve naknade samo od raspolaganja imovinom, to je pokriveno većim postotkom provizija od ostvarene dobiti.

U potrazi za velikim profitom: moderne strategije za rad s investicijama

Iznimno raznolike mogućnosti i područja ulaganja, kao i utjecaj mnogih različitih čimbenika, neprestano pridonose stvaranju i implementaciji novih tehnologija za zaradu hedge fondova. Međutim, unatoč tome, suvremene osnovne strategije za rad u financijskom području mogu se klasificirati u nekoliko općih tipova:

Duga/kratka pozicija- obično hedge fondovi koriste ovu strategiju s 40% svoje imovine. Sastoji se od kupnje podcijenjene imovine (long) i prodaje precijenjene (short).
Tržišno neutralna arbitraža- radi samo kada se ista imovina razlikuje u vrijednosti na različitim burzama. Upravitelj ulazi u dugu poziciju na precijenjenu imovinu na jednoj burzi i kratku poziciju na drugoj - gdje se ista imovina ispostavlja precijenjenom.
Vođen događajem- strategija se temelji na nepoštenoj vrijednosti dionica bilo kojeg poduzeća koje je doživjelo određene promjene (bilo da se radi o spajanju, akviziciji, reorganizaciji itd.). Upravitelj pronalazi povoljan trenutak za operaciju (kupnju/prodaju) prije nego što tržište izjednači te nepravedne cijene.
Kratke pozicije (Short Bias)- s ovom strategijom fond uglavnom drži kratke pozicije, zarađujući na tržištima u padu.
Prava vrijednost (Vrijednost)- ulaganje se provodi u vrijednosne papire koji se prodaju s diskontom na dugotrajnu imovinu ili koji su tržišno podcijenjeni.
Vrijednosni papiri u nevolji- kupnja s velikim diskontom dionica i obveza poduzeća koja su na rubu stečaja ili restrukturiranja. Ulaganje korištenjem ove strategije pretpostavlja da će, kao rezultat unutarnjih promjena, odabrane tvrtke postati moćnije, donoseći sa sobom dobit.

Često fondovi pribjegavaju mješovitim strategijama, koristeći nekoliko gore navedenih metoda rada kako bi ostvarili profit.

Regulatorna regulativa: koja pravila igre i utjecaj postoje za hedge fondove?

Hedge fondovi su se dosta dugo izdvajali na globalnom tržištu zbog svoje tajnovitosti i slabe regulacije financijskih transakcija. No, naravno, o potpunoj anarhiji i slobodi djelovanja nikada nije moglo biti govora - regulatorna regulacija fondova bila je, jest i uvijek će je biti. U današnje vrijeme, s obzirom na njihov naglo rastući utjecaj na svjetskom tržištu i sve učestalije pojave raznih prekršaja i insajderskog trgovanja, posebna povjerenstva i tijela nadziru ih i kontroliraju još pažljivije nego ikad prije.

Konkretno, JOBS Act (Jumpstart Our Business Startups Act), uveden u ožujku 2012. godine, nakon nekog vremena donio je prilično značajne promjene u radu hedge fondova. Osmišljen kao mjera za poticanje financiranja od strane raznih institucija malog gospodarstva, ovaj je čin oslabio kontrolu tržišta vrijednosnih papira. Zahvaljujući novom zakonu, hedge fondovi, s obzirom na njihove široke mogućnosti ulaganja, postali su gotovo glavni dobavljači kapitala za startupe i mala poduzeća. Zakon je potom imao veliki utjecaj u rujnu 2013. ukidanjem zabrane oglašavanja za hedge fondove i privatne tvrtke za ponudu.

U mnogim zemljama hedge fondovi dužni su državnim financijskim tijelima na prvi zahtjev prijaviti velike pozicije u deviznim ugovorima, kao i svoje pozicije u novoizdanim ili budućim vrijednosnim papirima. Takve se mjere uvode posebno kako bi se ograničilo pranje novca i ojačala kontrola kapitala kako bi se osiguralo da veliki igrači ne krše interese malih igrača na tržištu.

Osim toga, politika državne kontrole hedge fondova usmjerena je na smanjenje sustavnih rizika od destabilizacije financijskog sustava u cjelini. To se odražava u regulaciji zahtjeva za maržom, kolaterala i limita koje financijski posrednici otvaraju pojedinačnim klijentima.

Kako bi spriječili rizike povezane s posuđivanjem hedge fondovima, najveći glavni brokeri i banke svakodnevno preispituju svoje pozicije u odnosu na pozicije po tržišnim cijenama fondova koji se financiraju. Ovi zajmovi moraju biti osigurani odgovarajućim kolateralom u obliku vrijedne imovine. Osim toga, banke imaju pravo odrediti kreditne limite za svaki fond zasebno, na temelju vlastitog praćenja investicijske strategije, mjesečnih prihoda, slučajeva odustajanja investitora i povijesti poslovnih odnosa.

Najuspješniji hedge fondovi danas u svijetu

U međuvremenu, teška vremena za hedge fondove nastavljaju se vući od prošle godine. Ukupna dobit bila je ispod prosjeka zabilježenog u posljednjih nekoliko godina: prošle su godine najveći hedge fondovi zaradili 517,6 milijuna dolara, koliko? prema nekim stručnjacima? bolji od rezultata 2014. godine, ali čak 40% lošiji od dobiti ostvarene 2013. godine.

Istovremeno, cijena sve imovine koja je na bilo koji način uključena u aktivnosti hedge fondova porasla je za približno 51,7 milijardi dolara, dosegnuvši ukupnu procijenjenu vrijednost od 2,97 trilijuna dolara.

Negativan trend pada dobiti jasno se očituje ne samo u opipljivim financijskim gubicima koje su pretrpjeli čak i najbolji svjetski hedge fondovi, već i u očitim promjenama u rejtingu najjačih sudionika na tržištu. Tako dobro poznate osobe kao što su John Paulson iz Paulson and Co., Leon Cooperman iz Omega Advisorsa i Daniel Loeb iz Third Pointa izgubile su svoje pozicije. Igrači kao što su Can Griffin iz Citadela i James Simons iz Renaissance Technologies čvrsto su ukorijenjeni na svojim prijašnjim pozicijama. Obojica su u 2015. godini uspjeli zaraditi rekordnih 1,7 milijardi dolara, čime su se zasluženo popeli na pijedestal najjačih hedge fond menadžera.

Ocjena hedge fondova može se promijeniti do neprepoznatljivosti, nemilosrdno bacajući na dno naizgled vremenski testirane i tržišno testirane lidere. Hoće li sadašnji igrači u vrhu ostati na svojim pozicijama bez značajnijih gubitaka do kraja godine - vrijeme će pokazati. U međuvremenu, ovih deset menadžera drži vodstvo među svim hedge fondovima na planeti:

Hedge fondovi u Rusiji: ocjene, izgledi i planirani trendovi

Nije najprofitabilnije vrijeme za hedge fondove također utjecalo na ruske kolege američkih trgovaca. Iskazujući negativne prinose, ukupna situacija s domaćim fondovima izgleda manje šareno nego na zapadnom tržištu, gdje se takve institucije smatraju jednim od najpouzdanijih financijskih instrumenata, koji dosljedno donose do 20% dobiti od ulaganja uz minimalne rizike u većini slučajeva.

Pretežno su zastupljeni zajedničkim fondovima (Mutual Investment Fund) i OFBU (General Funds of Banking Management). Osobito hedge fondovi u Moskvi prilično često imaju status povjereničkog upravljanja. Ukupan broj domaćih hedge fondova sada je otprilike šest desetaka. Slična brojka zabilježena je sredinom osamdesetih u Sjedinjenim Američkim Državama, gdje je tržište u to vrijeme već istinski cijenilo hedge fondove. U Rusiji zakonodavni okvir značajno ograničava alate za djelovanje fondova, sprječavajući korištenje širokog spektra strategija za rad na tržištu. Iz istog razloga velik dio ruskih investicijskih partnerstava registriran je u offshore zonama.

Stoga usvajanje brojnih izmjena u zakonodavstvu o ovom pitanju može značajno potaknuti ruske hedge fondove i njihov gospodarski rast, omogućujući im da usvoje mnogo veći izbor strategija.

I iako hedge fondovi u Rusiji nisu toliko rašireni kao na Zapadu, još uvijek imamo impresivne primjere lidera koji se mogu natjecati s konkurentima na međunarodnoj razini. Najučinkovitiji od njih bio je VR Global Offshore Fund, čija je dobit za godinu iznosila 32,32%. Ali VR Global Offshore Fund uspio je postići tako rekordnu profitabilnost za domaće tržište blokiranjem sredstava: fond ima najveći postotak kazni za ulagače za prijevremeni izlazak - 4,5%. Diamond Age Atlas Fund zaradio je manje - 22,92% ukupne dobiti, ostavljajući Copperstone Alpha Fund na trećem mjestu u ocjeni. Brončani je tijekom godine uspio porasti za 22,06%.

Konačno, na četvrtom mjestu je Burnem Asset Management čiji je prihod u prošloj godini bio 17,63%.

U rukama sva četiri gore navedena fonda koncentrirano je otprilike 80% (3,425 milijardi USD) sve imovine u usporedbi s ostalim konkurentima na ruskom tržištu. Štoviše, više od polovice tih sredstava – 1,634 milijarde – pripada VR Global Offshore Fundu.

Osobno iskustvo rada sa hedge fondovima u recenzijama samih tržišnih igrača

Danas su hedge fondovi jedno od najprofitabilnijih, a ujedno i najstabilnijih investicijskih partnerstava među mnogim drugim investicijskim alternativama na suvremenom tržištu. Veliki profesionalni poduzetnici i poslovni ljudi u potrazi za zaradom u pravilu uvijek označavaju hedge fond kao najprioritetniju financijsku instituciju kojoj će povjeriti svoj teško zarađeni novac. Recenzije su negativne, recenzije su pozitivne - rijetko tko sada vjeruje mišljenju stranaca - "investitora" na Internetu, kada su lažni računi postali gotovo jedan od glavnih alata trgovine.

Druga je stvar što je rizika uvijek bilo, ima ih i bit će ih u budućnosti, pogotovo u gospodarstvu. Prema tome, nije svaki od hedge fondova zapravo investicijsko partnerstvo, već stvaraju lažnu sliku oko svog imena za jednu jedinu nezakonitu svrhu - prijevaru.

Jedan od tih najpoznatijih slučajeva bila je prijevara koja je ulagače Madoff Investment Securitiesa koštala oko 50 milijardi dolara, a njegov investicijski fond, čiji je trošak ulaska iznosio nekoliko milijuna dolara, bio je poznat mnogim ljudima iz visokog društva. Sam Madoff također je bio poznat po svojim velikodušnim dobrotvornim donacijama za istraživanje raka i dijabetesa, troškovima kampanje Demokratske stranke te kulturnim i obrazovnim institucijama.

No, to nije spasilo fond od neizbježnog restrukturiranja nakon krize 1995. od investicijskog partnerstva do financijske piramide. No, mjehur koji je stvorio puknuo je krajem 2008., nakon čega je Madoff osuđen na 150 godina zatvora.

Zaista iskusni igrači (ljudi koji su već zaradili više od milijun ulažući sredstva) prije svega preporučuju da pomnije pogledate minimalni iznos za upis. Ako je jednak ili čak manji od 50.000 USD, možete biti sigurni da ste suočeni s hypeom prerušenim u hedge fond. Na primjer, vremenski testirani strani hedge fondovi s desecima klijenata prihvaćaju ulaganja od najmanje 100.000 USD.

Prvi investicijski fond ovog tipa pojavio se prije 70-ak godina u Sjedinjenim Državama, kao privatna inicijativa američkog sociologa Alfreda Jonesa. Nije si postavio zadatak da se u tom pothvatu basnoslovno obogati, već je jednostavno želio zaraditi novac za život i raditi ono što voli ulažući na burzi.

On sam, kao i njegovi prijatelji i rođaci, bili su dioničari fonda. I njegova se inicijativa, na kraju, pokazala potpunim i bezuvjetnim uspjehom! Šest godina nakon početka investicijskih aktivnosti Jones je objavio rezultate. Njegov prosječni prinos iznosio je oko 65% godišnje, što je bilo znatno više od dobiti najvećih investicijskih fondova tog vremena. Naravno, mnogi su poduzetnici slijedili ovaj uspješan primjer, pa je 1968. godine u Sjedinjenim Državama postojalo već 140 fondova ove vrste. Kako se zapravo radilo o novoj vrsti investicijskog fonda, SEC (American Securities Commission) ga je bio prisiljen klasificirati kao novu strukturu. Ova struktura je nazvana hedge fond (od engleske riječi hedge - osiguranje, zaštita).

Zašto je dobio ovo ime? Vratimo se osnivaču hedge fondova Alfredu Winslowu Jonesu, točnije njegovoj investicijskoj strategiji. A ta se strategija sastojala u tome da je otvarao (kupovao) podcijenjene dionice (s velikim potencijalom rasta) i istovremeno ulazio u kratke prodaje očito precijenjenih dionica.

Tako je u razdobljima gospodarskog rasta profitirao na rastu podcijenjenih dionica, a u razdobljima depresije na padu vrijednosti precijenjenih. Istovremeni unos dugih i kratkih pozicija bio je glavni razlog zašto je SEC svim fondovima ove vrste dodijelio prefiks “hedge”.

Inače, hedge fondovi trenutno rade koristeći potpuno različite strategije i nemaju nikakve veze s konceptom hedginga.

Hedging je taktika trgovanja koja uključuje otvaranje višesmjernih pozicija na različitim tržištima kako bi se nadoknadili gubici na jednom od njih i dobit na drugom. Klasični hedging uključuje otvaranje pozicija na tržištu izvedenica za razliku od pozicija na spot tržištu (primjerice, kupnju dionica na burzi prati prodaja terminskih ugovora na njih na tržištu izvedenica).

Štoviše, aktivnosti hedge fondova često su mnogo rizičnije od ostalih vrsta investicijskih fondova.

Značajke ulaganja u hedge fondove:

Ulagatelj (dioničar) ove vrste fonda ne može postati svatko, već samo kategorija osoba klasificiranih kao profesionalni (kvalificirani) ulagatelji. Da biste dobili takav status u Rusiji, morate imati investicijski kapital od najmanje 3.000.000 rubalja. Američki hedge fondovi također mogu privući ulaganja samo od profesionalnih ulagača. Istodobno, minimalna veličina udjela za pojedince iznosi 5 000 000 dolara, a za tvrtke (institucionalni ulagači) - od 25 000 000 dolara;
Hedge fond, po definiciji, ima manju ovisnost o državnim regulatorima (ili je čak potpuno neograničen bilo kojom regulativom). To, s jedne strane, daje maksimalne stupnjeve slobode svojim menadžerima (što im, uz kompetentan pristup, omogućuje primanje potencijalno veće dobiti od ulaganja), ali s druge strane, nedostatak državne regulacije prepun je dodatnih rizika za investitore;
Velika raznolikost strategija i financijskih instrumenata dostupnih za fondove ove vrste omogućuje najfleksibilnije strategije ulaganja. Za usporedbu, redovni uzajamni fondovi (MUF) imaju priliku ulagati samo u ograničen broj financijskih instrumenata (uglavnom dionice i obveznice), dok hedge fond također može ulagati u plemenite metale, nekretnine, zemljište, derivate, FOREX itd. .d. i tako dalje.
Hedge fondovi mogu koristiti posuđena sredstva u svojim aktivnostima, odnosno trgovati pomoću poluge. Takve taktike trgovanja mogu donijeti i povećanje profita i ogromne gubitke (kao što je prikazano kolapsom mnogih fondova tijekom krize 2008.).
Još jedna značajka ulaganja u fondove ove vrste je da upravitelj fonda prima ne samo naknadu u obliku fiksnog postotka za upravljanje sredstvima investitora (bez obzira na rezultate poslovanja), već i značajan postotak ako su aktivnosti fonda donijele profit (tzv. bonus za učinak).
Ulaganje u takve fondove obično uključuje prilično dugoročna ulaganja. Pravila fonda mogu sadržavati klauzulu kojom se ograničava minimalno razdoblje ulaganja. To pak negativno utječe na likvidnost ove vrste ulaganja (sa stajališta investitora).

Hedge fondovi u Rusiji iu svijetu

Možda je najpoznatiji primjer hedge fonda Quantum. Ovaj fond stvorio je danas svjetski poznati investitor George Soros. A svjetsku slavu donijela mu je činjenica da je fond Quantum 1992. zaradio milijardu dolara od pada britanske nacionalne valute funte sterlinga. Štoviše, učinio je to praktički u jednom danu – na takozvanu “crnu srijedu” 16. rujna 1992. godine.

Najveći broj fondova ove vrste nalazi se u Velikoj Britaniji (od kojih su najveći AHL i GLG) i Sjedinjenim Američkim Državama (najpoznatiji su Bridgewater Associates i AQR Capital Management). Ukupno, ove zemlje čine više od polovice svih hedge fondova u svijetu (više od 55%).

U Rusiji hedge fondovi još nisu stekli takvu popularnost i takvu masovnu distribuciju. To je djelomično zbog nesavršenosti zakonodavnog okvira koji regulira ovo područje djelatnosti. Možemo reći da su ruski analog zapadnih hedge fondova opći fondovi za bankarstvo (). Također imaju veliku slobodu u odabiru financijskih instrumenata i strategija ulaganja, a opterećeni su minimalnom državnom kontrolom.

Mnogi ruski hedge fondovi registrirani su u inozemstvu, na primjer, istoimeni fond Otkritie Bank registriran je 2007. u Andori. Osim toga, u našoj zemlji postoje fondovi kao što su: VTB Capital, Equinox Russian Opp Fund, Aton-Lite i drugi.

Vrste hedge fondova prema klasifikaciji Međunarodnog monetarnog fonda (MMF):

Globalni fondovi mogu zauzeti pozicije na financijskim tržištima diljem svijeta;
Makro fondovi djeluju na financijskim tržištima unutar granica jedne određene zemlje;
Arbitražni fondovi (fondovi relativne vrijednosti) mogu se nazvati klasičnim hedge fondovima, budući da njihova strategija poslovanja najviše odgovara njihovom nazivu. Načelo rada je otvaranje višesmjernih pozicija na međusobno povezanim financijskim instrumentima i zarada od malih konvergencija i odstupanja u njihovim cijenama.

Hedge fond je ozbiljna organizacija s prilično složenom strukturom. Može uključivati mnogo odjela (revizori, odjel pravnog savjetovanja, odjel investicijskog savjetovanja, analitički odjel itd.), a može raditi s velikim brojem partnera (banke, brokeri, investicijska društva itd.).

Međutim, općenito se može identificirati određena osnovna struktura, na ovaj ili onaj način, karakteristična za sve fronte ove vrste (vidi sliku u nastavku).

Banka skrbnik je posredna karika između investitora i fonda. Upravo u ovoj banci otvaraju se računi na kojima se pohranjuje sva imovina ulagača fonda. Tu ulogu u pravilu igraju najpoznatije banke s najvišim ocjenama pouzdanosti.

(engleski prime broker), preko kojeg se, zapravo, odvijaju sve operacije na financijskim tržištima. Osim toga, takav broker pruža niz dodatnih funkcija potrebnih za podršku aktivnostima hedge fonda. Velika investicijska banka ili investicijska tvrtka može djelovati kao glavni broker.

Menadžer je mozak hedge fonda. On je taj koji određuje taktiku i strategiju ulaganja, a rezultati aktivnosti fonda u konačnici ovise o njegovim odlukama. Njegova je naknada prilično velika; izravno je povezana s isplativošću koju donose investicijske odluke koje donosi. Vjeruje se da hedge fondovi imaju najtalentiranije menadžere. Usput, izraz "menadžer" može sakriti ne samo jednu osobu, već cijeli odjel ili čak investicijsko društvo.

Administrator bavi se revizijom i neovisnom procjenom financijskih instrumenata i imovine fondova. Osim toga, njegove odgovornosti često uključuju računovodstvo, sastavljanje i distribuciju izvješća investitorima i druge čisto administrativne poslove.

Primjer obračuna rada i naknade

Razmotrimo epizodu hipotetskog hedge fonda koji se zove, recimo, Fond Plushkin & Co. Pravila ovog fonda propisuju sljedeće točke kojima se regulira visina naknade upravitelja:

Provizija koju fond naplaćuje od svakog svog klijenta za upravljanje njihovim sredstvima iznosi 2% godišnje;
Ako prinos fonda prelazi 10% godišnje, upravitelj dobiva bonus za uspješnost u iznosu od 20% ukupnih prihoda za godinu.

Pretpostavimo da je ovaj fond privukao 20 investitora, od kojih je svaki dao minimalni doprinos od 5.000.000 USD. Tako je naš fond upravljao iznosom od 100.000.000 dolara.

Sav taj novac položen je na račune skrbničke banke, a potom je odlukom upravitelja fonda uložen na burzu (dionice i obveznice). A godinu dana kasnije, dobit fonda iznosila je 30.000.000 USD (ili 30% godišnje).

Prema uvjetima ugovora s investitorima, budući da je prekoračen prag prinosa od 10% godišnje, upravitelj dobiva bonus u iznosu od 20% ukupnog prihoda. Osim toga, prema istom ugovoru, fond naplaćuje 2% za financijsko upravljanje.

Dakle, prihod fonda će se podijeliti na sljedeći način:

Fond će dobiti 22% od 30.000.000 USD (20% bonusa + 2% provizije), to će iznositi (300.000.000/100)x22=6.600.000 USD;
Klijenti fonda (investitori) će dobiti preostali profit u iznosu od 30000000-6600000=$23400000. Budući da su u našem primjeru depoziti svih klijenata bili jednaki, dobit koju je primio svaki od njih bit će jednak udio u iznosu od 23 400 000/20 = 1 170 000 dolara za svakoga.